社区

自2024开年以来，短短12个交易日，恒指已跌超10%，A股跌去6.7%。

现在市场的情况，所有投资A/H股的人都没见过。例如，今日A股跌破了一根长达20年都没有跌破过的超长期上升趋势线，这根趋势线每次熊市碰到即反弹，无论是05/13/18/19年的熊市亦是如此，这也是“国运线”的由来。

现阶段从估值上看，A/H股的确便宜，但整体估值还未到2018年的水平。

而现在的问题是，大家还愿不愿意买？这个比例不敢说，乐观点可能是30%对70%，有部分人敢买，但也大部分人可能是有心无力了，而在这种情况下如何走出泥潭？

或许非常时期就要用非常手段，才能解决现在的问题，否则也很难解释，今日公布的GDP增长5.2%，这数据是超出原先5%增长目标的。以及，外媒传闻称还有1万亿的特别国债，但市场走势是对这份成绩单最直观的回应。   

现在市场已经对短期基本面数据的利好，以及政策小作文都脱敏了。

过往A/H股在经历熊市时，海外股市也是表现不好的，现在不同，美/欧/日/印、股市与A/H股背离，对A/H股造成吸血的效应。

海外屡创新高，A/H股下行，这种对比毫无疑问是对大多数投资者心理打击是极大的。

除了吸血效应之外，还会出现像日经ETF的情况，即使日经ETF溢价10-20%，都有资金愿意进去博傻，这种现象多了之后，就算A/H股反弹了，但有部分资金通过ETF的方式流去了其他市场，这也会使得反弹时参与的资金变少。所以，A/H股反弹的越早，反弹的幅度才有机会越大，否则还有能力买的资金也不在了。

在国内日经ETF爆买的同时，美银数据显示，私人银行客户过去四周ETF累计主要流出日本市场，流入新兴市场债券、银行贷款以及高收益债，与国内的资金背道而驰。

另外，今日还传出有不少中证500/中证1000的雪球产品被敲入的消息，这对市场信心影响也是不小的，这种现象多了，就会想着等雪球爆了我再买吧，毕竟谁都不想下面有个定时炸弹在等着。   

从信达证券统计的规模来看，中证500距离最近的集中敲入点位是5000点，现在是5061点。中证1000距离最近的集中敲入点位是5200点，现在是5389点。

那么，在这时若想救市A/H股，可以有哪些方案？或者说，可以通过改善哪些条例让市场变得好一些？以下是低概率，但可以发生的利好，欢迎大家讨论做补充。

一、成立救市基金    

最直接的方法即是成立救市基金，这也是港股急切需要的一点，为什么这样说呢？

从恒生沪深港通AH股溢价指数来看，这指数即将创下自2008年以来的新高。原因是虽然过去几年港股一直弱于A股，但A/H股很少出现两边背离的时候，这种情况很少见，相当于在两地上市的公司，港股连续跑输A股。

出现两地AH股走势背离的时候，一般都是熊市，引发神秘资金购买A股大市值股票护盘，这就导致在A/H两地上市的公司价差越来越大。

例如说，神秘资金买了A股的中移动，但却没有神秘资金买港股的中移动，二者在熊市中的价差就越来越大，上一次大幅拉开是在2015年的A股救市。

这就使得出现什么情况呢？

假设一只股票的股息率是6%，而这家公司在港股的股息率是10%，当神秘资金强行护盘拉动6%的A股，不管10%的港股，那这只会让资金不断跑出去选择性价比更高的。例如像今天一样，虽然A/H股都跌了不少，但港股的高股息依旧是十分抗跌的。

以及，当A股的高股息公司越强，也会吸走市场的流动性，所以两边价差的适当平衡很重要。   

由此，建议港股有神秘资金的加入，金管局成立救市基金，留出一小部分资金购买在港上市的优质股票，或是调整强积金投资组合成分，增加份额例如5%投资于港股。

当然，成立了不代表市场不可以跌，也不代表每天都要买入，投入的金额不一定要很多，有时适当的把指数稳住，市场情绪也会比现在好很多，也可以避免AH股价差持续扩大的问题，对两地市场都是好事。

可以借鉴日本央行的做法，若当天日经225指数跌超2%时，即触发日本央行大额买入日经ETF，这一做法使得日经225指数很少有单日收跌2%的情况出现。

虽然日本央行从未向外界承诺过大跌就买入的做法。但当日经225跌到2%时，就会有神秘力量拉起日本股市，空头也形成了默契，知道底线大概在哪里，资金也有所活跃起来。

二、暂时灵活性的改变

实际上，日本央行和日本交易所提倡的股市政策，都是港股可以现抄的作业。当然，权力上能否执行先不谈，这是可以去做的事情。

现在港股的痛在哪些地方？

1、最大市值的腾讯挨大股东减持，灵活改变回购静默期的限制。

我们之前也讨论过，现在腾讯的每日回购额已提升至5亿的水平，去年是日均回购3亿元，等于腾讯拿出一年净利润的50%出来回购，这是值得鼓励的好事。

但港股有一条规则是，上市公司在公布财报前一个月内，不允许回购公司股票，也就是所称的“回购静默期”。   

从近两年数据来看，当腾讯进入回购静默期期间，股价大部分时间都是下跌的，原因是外资依然可以做空腾讯，少了公司回购支撑股价，现在的市场情绪又那么差，若腾讯进入回购静默期，跌的可能性会更大。

当腾讯跌了，恒指表现也很难好。现在特殊时期，港交所是否可以考虑放宽条例，或是取消静默期的规则呢？毕竟公司回购是对所有股东都有利的举措。

2、再减印花税

虽然去年港股下调了印花税，但给市场带来的效果远远看不到，甚至只刺激港股硬气了十来分钟就结束了。即使去年的那次下调从0.13%降至0.1%，也只是回到2021年上调印花税前的水平，现在港股依旧是全球里交易费用最贵的市场之一。

据媒体称，已有业内人士向港府提交意见，降印花税从现在0.1%的水平减至0.05%将有助于提升大市成交量，这一点似乎已是最高的呼声。

3、国企进一步回购或加大派息

这也是去年启动中特估行情的重要因素，让有能力的国央企扩大分红、扩大回购，是现阶段上市公司可以做配合的一点。

甚至可以呼吁大市值的互联网公司也加大回购，并且解除回购静默期的限制。   

4、禁止卖空

甚至来的更直接一些，短时间的禁止韩国股票卖空，这一点用在中国股市上似乎可能性十分小，但也有合理性。否则，像腾讯这类权重股进入回购静默期时，外资不断的做空，这令本就流动性差的港股招架不住，在静默期时，经常能看到一只股票的沽空比例占全天成交额的20%的水平，甚至小股票去到更高。

三、结语

即使以上五个建议落实的可能性很小，但也是合理的。

日本股市和韩国股市就是现成的例子，若有这样的能力，市场交易已脱离基本面了，为何不考虑一下呢？