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美股的十几年繁荣要结束了?

阿尔法工场研究院2022-05-11

今年来,美股经历了大抛售,标普500指数正陷入全球金融危机以来持续时间第二长的调整。

2007年金融危机爆发前夕,时任花旗集团首席执行官的Chuck Prince曾说过一句很有名的话,“当流动性的音乐停止时,事情可能会变得复杂。但只要音乐还在播放,你就得起身继续跳舞。”

一个月以后,这场华丽乐章戛然而止,以雷曼兄弟破产为标志,金融海啸席卷全球,市场崩溃一发不可收拾,股市也狂泻不止。

但当美联储祭出量化宽松的大旗,充裕的流动性排山倒海而来,一切又回到了“马照跑、舞照跳”的歌舞升平时代。

美股牛了十三年,美债牛了四十年,现在,嗅觉敏锐的华尔街大佬们,开始发出警报。英国《金融时报》的总结一语道地:

阿波罗、古根海姆和桥水的高管们在讨论中反复提到“衰退”、“调整”和“黑暗之地”。这让人想起2008年让人挥之不去的不安和焦虑情绪,当时他们感觉音乐即将停止。

这周一,私募巨头阿波罗全球(Apollo Global)的首席执行官Marc Rowan警告同行,美股市场10年来几乎不受影响的繁荣即将结束。

美股大抛售,股市将继续下跌

阿波罗管理的资产规模达到5130亿美元,据英国《金融时报》报道,Rowan在米尔肯研究所全球会议上表示,随着不断飙升的通胀对全球经济造成严重破坏,美联储不得不通过加息来应对,股市将继续下跌。

“还会有更多的回调,”Rowan表示。“我们距离股市中性估值还有很长的路要走,债券市场也是如此。”

与此形成鲜明对比的是,在去年10月的米尔肯研究所会议上,人们沉浸在市场大涨之中,庆祝着创纪录的企业并购活动。

今年来,美股经历了大抛售,标普500指数正陷入全球金融危机以来持续时间第二长的调整。

本周五美股收盘,标普500指数五周连跌,创2011年来最长连跌。自今年首个交易日以来,该指数已较最高水平下跌14%,市值蒸发约6万亿美元。

对纳斯达克100指数而言,牛市更是已经结束,五个月来的跌幅超过23%。而就在去年11月,该指数的市盈率接近36倍。随着股市遭遇大抛售,许多成长股公司的跌幅是这个数字的两倍。

“美国40年债券牛结束”

不仅是阿波罗,华尔街见闻此前还提及,古根海姆(Guggenheim)首席投资官Scott Minerd也称,美国40年债券牛市已经结束,他警告,随着美联储收紧货币政策以对抗通胀,美债收益率将开启“长达一代人”上涨周期。

本周,10年期美国国债收益率自2018年以来首次触及3%,自2021年底以来翻了一番多。

古根海姆公司负责管理近3250亿美元的资产,Minerd在接受彭博采访时表示:“我不得不认输,债券的长期牛市已经结束。”

这标志着Minerd态度的180度大转弯。一年前,他曾预计美国的利率将下降,甚至可能变为负值。就在今年3月,他接受CNBC采访时称称,预计收益率已接近见顶。

资产管理和投资公司Tikehau Capital的联合创始人Mathieu Chabran则表示,我们正从负利率和大规模公共支出的美好时光中走出来,现在要应付一大堆后遗症。

投资者无法再指望股市估值无限提升,在信贷环境收紧之时,借款人变得越来越谨慎,为超级并购提供巨额流动性的壮举可能不再容易看到。

高波动或成新常态

这种悲观情绪很大程度上源于那些不断涌出的黑天鹅事件,比如俄乌冲突和新冠疫情反复。这导致能源和农产品价格大涨,全球供应链出现危机,进而推升通胀,未来可能进一步引发欧洲、美国等经济体陷入经济停滞或衰退。

“美联储不得不采取超级激进的措施,”阿波罗联席总裁Scott Kleinman表示。“他们会在通胀失控之前引发衰退。”

桥水的首席策略师Rebecca Patterson则警告,随着全球贸易处于“水深火热”之中,经济可能会出现滞胀。

对于年轻的投资者来说,这是一个他们从未经历过的世界:这一代投资人从没经历过美联储如此激进收水,所以当下的场景正在颠覆他们传统观念。

出乎他们意料的是,美联储几十年来一直稳定市场的“锚”,已经让投资者习惯了充裕的市场流动性,但是在发誓要按下四十年最高通胀之后,美联储的疯狂收水直接让自己成为了掀翻市场的“浪”。

据《华尔街日报》报道,咨询公司Crestwood Advisors首席投资官兼合伙人John Ingram表示,美联储正在减少市场流动性,同时会推高市场波动,这可能会成为我们的新常态,一直延续到美联储控制住通胀并改变政策。

巴菲特曾说,只有等到潮水退潮了,才知道谁在裸泳。如果这一次风险真的降临,谁会成为那些抢不到“椅子”的人呢?

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评论4

  • 小蚊虫
    ·2022-05-11
    我之前就是因为听他,错过了13年
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  • MG黄
    ·2022-05-11
    美联储加息 就是因为看好美国经济 都散了吧
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  • ID10086
    ·2022-05-11
    没救了。因为我买了,对不起大家。
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  • “正确”一下而已
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