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观点 | 加息落地，为何美股不跌反大涨？如何理解本次加息

中金点睛2022-03-17

摘要: 短期看，美联储释放了一个信号：既要抗通胀，也要避免衰退，为了避免衰退，可以容忍一些通胀。中期看，美联储对通胀的容忍会加大经济「滞胀」风险。我们认为美联储货币紧缩的影响未结束，仍将是贯穿2022年的主要宏观风险。美联储如期加息25bp，符合预期。货币政策声明强调「广泛的价格压力」，经济预测中大幅上调今年底PCE通胀预测。根据点阵图，2022年加息次数大幅增加至7次，且有7位委员认为应该加息7...

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老山古
·2022-03-17
大跌还在后，早着呢，现在的美股泡沫历史最高，超过上次网络泡沫。
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·2022-03-17
韭菜能将任何结果合理化，看看就好😅 真这么懂，满仓末日call，一把就赚几倍了，还需要写这破文章？$NQ100指数主连 2203(NQmain)$ $道琼斯(.DJI)$$纳斯达克(.IXIC)$$苹果(AAPL)$
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马甲
·2022-03-17
还早呢，四巫日后再看看嘛
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tight）。在经济预测中，尽管点阵图预测加息次数大幅增加，但对2022-2023年失业率的预测保持不变，说明美联储认为货币紧缩不会影响充分就业。美联储将2022年底GDP增速下调至2.8%（前值4.0%），但该增速仍将高于长期2%的潜在增速。2、通胀是广泛的，且将持续更长时间。美联储在货币政策声明中增加了通胀受到更广泛的价格压力（broader price pressures）的描述，并在经济预测中大幅上调对通胀的预测。具体来看，2022年底PCE通胀上调至4.3%（前值2.6%），2023年和2024年分别上调至2.7%（前值2.3%）和2.3%（前值2.1%）。2022-2024年核心PCE通胀分别上调至4.1%（前值2.7%）、2.6%（前值2.3%）和2.3%（前值2.1%）。3、2022年加息次数或大幅上升，2023年货币政策或将以「超调」的方式控制通胀。根据点阵图，2022年底联邦政策利率将升至1.9%，如果每次加息25bp，对应加息次数为7次。这也再次说明，地缘政治事件不会改变美联储加息的大方向。2023年底联邦政策利率升至2.8%，对应加息4次，且利率水平将高于2.4%的长期利率目标。从点阵图分布看，全部18个委员都认为2022年应该至少加5次息，其中，5个委员认为要加7次息，7个委员认为应加8次及以上。从本次会议算起，全年美联储共召开7次议息会议，这意味着有7位官员认为至少有一次会议上要加50 bp。由于美国3月通胀有望继续走高并突破8%，我们预计美联储在5月加息50 bp的概率较大。4、最快将于5月公布「缩表」计划。美联储称，将在未来的会议上（at a coming meeting）开始减持国债与MBS。在被问及「缩表」时，鲍威尔称委员们已就缩表计划进行了良好的讨论，最快在5月就能公布该计划，整体「缩表」原则与框架将与上一轮紧缩相似，但速度将更快，相比于上次开启的时点也将更早。鲍威尔并未对「缩表」的方式给出更多信息。我们预计在三周后公布的会议纪要中将看到更多关于「缩表」的细节。如何理解美联储的政策？我们认为应该从短期和中期两个维度看。短期看，美联储释放了一个信号：既要加息抗通胀，也要想办法避免衰退，为了避免衰退，可以容忍一些通胀。我们此前指出，美联储现在处于进退两难的境地，加息太快，可能给市场造成冲击，甚至引发经济衰退；加息太慢，通胀将面临持续走高风险。也就是说，美联储必须在经济衰退和通胀超标之间做出权衡。今天的指引表明，美联储倾向于在一段时间内先容忍通胀，再通过持续的加息降低通胀，而不是冒着经济衰退的风险强行压制通胀。这是美联储自救的手段，是一种在夹缝中求生存、以时间换空间的做法。一个证据是，美联储同时上调了2022年底PCE通胀和联邦基金利率预测，但通胀比政策利率上调的幅度更多，从而导致对实际利率的预测反而是下降的（比去年12月的预测降低了0.7%）。这解释了为何美股和黄金在议息会议后上涨。此外，美联储将2023和2024年PCE通胀预测分别上调至2.7%和2.3%，说明愿意容忍通胀在未来两年略高于2%的中期目标。美联储又将2023和2024年政策利率预测中值均上调至2.8%，暗示如果今年不能解决通胀问题，那么将在明、后两年把政策利率提高到中性水平之上，对通胀进行更猛烈的打压。中期看，美联储对通胀的容忍会加大经济「滞胀」风险。如果美国经济正如美联储认为的那样，今年之内可以承受多达7次的加息和更快的「缩表」，那么美国经济就将成功实现软着陆。但如果不能承受，经济在货币紧缩加码后快速下滑，与此同时通胀又居高不下，那么美联储就将面对「滞胀」格局。届时，投资者对美国经济陷入衰退的担忧将增加，风险资产的价格也将承受更大压力。因此，我们认为美联储货币紧缩的影响仍未结束，这仍将是贯穿2022年全年的主要宏观风险点。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":634649074,"gmtCreate":1647491202221,"gmtModify":1647491202221,"author":{"id":"3556223833274629","authorId":"3556223833274629","name":"老山古","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3556223833274629","authorIdStr":"3556223833274629"},"htmlText":"大跌还在后，早着呢，现在的美股泡沫历史最高，超过上次网络泡沫。","listText":"大跌还在后，早着呢，现在的美股泡沫历史最高，超过上次网络泡沫。","text":"大跌还在后，早着呢，现在的美股泡沫历史最高，超过上次网络泡沫。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/634649074","repostId":2220947467,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":634657384,"gmtCreate":1647490329744,"gmtModify":1647490329744,"author":{"id":"3463446769405484","authorId":"3463446769405484","name":"123x13","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b84db6b69ddd9a2009dd889301c66ea5","vip":1,"crmLevel":7,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3463446769405484","authorIdStr":"3463446769405484"},"htmlText":"韭菜能将任何结果合理化，看看就好😅&nbsp;真这么懂，满仓末日call，一把就赚几倍了，还需要写这破文章？<a href=\"https://laohu8.com/FUT/NQmain\">$NQ100指数主连 2203(NQmain)$ &nbsp;</a><a href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a>","listText":"韭菜能将任何结果合理化，看看就好😅&nbsp;真这么懂，满仓末日call，一把就赚几倍了，还需要写这破文章？<a href=\"https://laohu8.com/FUT/NQmain\">$NQ100指数主连 2203(NQmain)$ &nbsp;</a><a href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a>","text":"韭菜能将任何结果合理化，看看就好😅 真这么懂，满仓末日call，一把就赚几倍了，还需要写这破文章？$NQ100指数主连 2203(NQmain)$ 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