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历史告诉你 : taper之后美股还要涨,这是什么原因

丫丫港股圈2021-11-04

上个月,多金帅气的潘兴广场掌门人Bill Ackman在推特上面表示,自己已经向纽约联邦储备银行做了presentation,认为应该马上进行taper,并且尽快加息。

图片来源:推特

原因是两个重要的指标 —— 就业和通胀都已经满足了Fed的目标,新冠疫情未来也不会对经济带来太大的冲击。

在可预测的强劲复苏背景下,假如依然按照目前这种不匹配的刺激方式,比如说历史性的低利率、数额达到GDP25%的stimulus,那么未来也许会有显著的风险。

然而,昨晚的议息会议上,鲍师傅明确表示:我不要你觉得,我要我觉得。

一、taper官宣,影响几何?

昨晚的议息会议,主要传达了以下几点内容:

1、维持现行利率0%-0.25%不变;

2、于11月启动缩债计划,11月将购买700亿美元国债和350亿美元抵押贷款支持证券,12月购买600亿美元国债和300亿美元抵押贷款支持证券,而原来是每月800亿美元国债和400亿美元抵押贷款支持证券;

3、通胀虽然看起来不是暂时的,但是也不一定是长期的;

鲍威尔认为,目前就业和通胀已经有进一步进展,可以开始缩减购债了;但是通胀看起来并不是长期的,工资和物价没有螺旋式上升,所以加息?现在还不是时候。

这个表态基本符合市场的预期,而Ackman提前对冲利率的"夹带私货"的行为,看来算盘是打错了。

图片来源:推特

昨晚美股也表现凌厉,三大股指齐创新高。对于美股来说,减债相当于制定了"钱达峰"的时间表,而要到"钱中和",还要很长的时间。

按照这个缩减计划,在明年6月份以前,美联储还要继续购买2800亿美元的国债和1400亿美元的抵押贷款支持证券,美联储的资产负债表依然要继续扩张。假如参考2013年,从taper到加息和缩表,估计还有一段不短的时间。

图片来源:万得

回顾历史,taper开启并不会导致美股马上下跌,比如说2013年5月伯南克发布了tapering talk之后,美股并没有下跌,反而一直到2014年缩量结束,股市依然在上涨。

原因是股票市场的driver是多样的,除了货币和利率,还包括企业的盈利,有时候货币开始收紧,但是企业的盈利依然可以支撑股市上涨。

当然影响也是有的,那就是股市不会涨得那么急。2015年-2016年,货币上没有放水,利率又在收紧,企业利润又支撑不起估值,那么股价就开始横盘了,等到2017年利润改善,股价又开始上涨。

但是要美股跌的话,机会也不多,近几年回撤最严重的是2018年10月份。当时美联储处于缩表的阶段,同时又在加息,再加上经济放缓的担忧,美股三大指数同时大幅回调,鲍威尔也赶紧跳出来重新降息,同时开始扩产资产负债表。

所以,你说为什么美股永远涨?货币、利率、盈利,只要有一到两个因素表现,美股表现就会不错,除非三个因素同时失效的时候,才会出现回调,而一旦回调,马上就有人出来人为干预。

这也难怪过去几年,大量公司借债回购股票,居民投入股票的比例直线上升。

二、要去有鱼的地方钓鱼

我们对市场大部分指数做了一个横向比较,三大指数纳斯达克、道琼斯、标普500,今年的涨幅分别是21.43%、22.3%、16.9%,而我们的沪深300、中证500、中证1000,分别回报率仅为-6.5%、10.33%和11.9%。

有没有比我们a股更差的指数呢?就只有隔壁香港的恒生指数和恒生科技指数了,收益率分别为-7.83%和-24%。

图片来源:整理

假如将范围拉长到五年,美股的优势更加明显。

过去5年,纳斯达克的回报率为188%,大家也许对这个回报率没有感性认知,我们不妨拿国内的基金比对一下。

根据私募排排网的数据,今年登记在案的公募基金产品一共有10175只,收益率跑赢纳指的有714只,占比7%,其中不乏像前海开源这种业绩接近翻倍的优秀基金。

图片来源:私募排排网

但是我们假如将范围拉长至五年,有业绩记录的基金产品就剩下3848只,其中能跑赢纳指的基,就只剩下206只,占比仅为5.3%。相当于一个普通的投资者,要选到比纳指更好的基金产品,概率只有5.3%。

图片来源:私募排排网

私募基金的数据比公募基金要好一点,计算五年业绩的产品有2355只,其中收益率高于纳指的产品有258只,占比10.9%,概率稍微大一点,要选中也是难度极高。

这相当于,当我们国内的投资者,千辛万苦选出来最合意的基金产品,交纳了手续费、收益分红后,收益也许还不如轻轻松松买入纳斯达克指数。

图片来源:私募排排网

但这并不是说中国的基金不好,事实上中国的基金已经囊括了投研能力最出众的人才了,然而高收益产品如此稀缺,一方面是因为中国对于资金的管控非常克制,一定程度上限制了股票市场的贝塔。

图片来源:万得,M2同比

另外一方面就是中美资产的承载点不一样。

在美国,股市囊括了全球最优秀的公司,盈利能力本来就强;股市不行了,还马上就有QE、降息伺候着。

那么中国有可以跑赢美股的资产吗?当然有,一线城市的房子就是了。

对于美股和中国的房产来说,它们就是货币超发和超低利率环境下资金的承载池,即使再贵,其实也有他的道理。何况美股现在的估值不算特别夸张,在强劲的业绩支撑下,目前纳指的估值已经逐步被消化。

三、结语

Ackman在最新的推特中,补充了他对通胀的看法。比如说ESG计划可能带来的工资上升和能源成本的增加,这些都是潜在通胀因素。

图片来源:推特

从数据上面看,美国的通胀已经非常明显了,无论是核心CPI,还是食品、住宅这些生活必需品,涨幅都很明显。

图片来源:万得

而对比之下,我们的政策还是很稳的。股市虽然不涨,但是我们的通胀也没怎么涨,一方面保障了民生,另外一方面也避免了风险。

图片来源:万得

回到大家最关心的问题,假如美国taper,港股和a股会如何表现呢?

从历史来看,港股对美股相关性比较大,一般美国大涨的时候,港股也会跟涨;美国横盘的时候,港股就会大跌。不过今年是个例外,美股大涨的同时,港股却迎来了大跌。

而我们的上证指数,任由你美股怎么涨,我都是岿然不动,走自己的独立行情。所以我们a股的投资者,可能寻找结构性的机会,回报率可能会更大。

综上来看,做投资,还是美股最靠谱。在美股赚了钱,来中国消费,也许是一个不错的选择。

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评论4

  • 我们的通胀数据可信吗?你是该看眼科还是脑科?现在除了工资和股票没涨,什么没在涨价?
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  • 木头人789
    ·2021-11-05
    你说气人不😄
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  • T20211211637
    ·2021-11-04
    我看刑[得意] 
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  • 股海沉浮录
    ·2021-11-04
    背后..美联储🤔!自买自卖!还能有谁[捂脸] 
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    收起
    • 夜袭女儿国
      [捂脸] [捂脸] [捂脸] [捂脸] [捂脸]
      2021-11-04
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