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天风证券：一起教育科技(YQ.US)校内+校外另辟蹊径，开启差异化竞争之路

智通财经网2020-12-14

本文来自微信号“天风研究”。一起教育科技(YQ.US)：中国领先的教育科技公司成长迅速，差异化在线教育服务商。公司于2011年成立拥有“校内+课外”集成模式，其中校内课堂解决方案为7万多所K12学校教师、学生和家长提供数据驱动的教学、学习和评估产品。在课外提供在线K12大班课后辅导服务。在2020年上半年智能校内课堂产品的平均MAUs超过排名第二到五公司总和，覆盖了中国大约56%小学、60%初中...

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王二弟
·2020-12-15
天风典型庄家发言人！反向操作即可！
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慢慢变富吧
·2020-12-14
早点退市吧，公司亏成狗，没前途。
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收起
- 骈_1274:
  亚马逊亏了十几年
  2020-12-14
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Michelle2020
·2020-12-14
感觉这些评级是来忽悠人的吧[流泪]
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T20230212001
·2020-12-14
花钱买热度了？
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慢慢变富吧
·2020-12-14
垃圾股，不值得投资。
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弄潮儿弄
·2020-12-14
今晚看你表现
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微信号“天风研究”。一起教育科技(YQ.US)：中国领先的教育科技公司成长迅速，差异化在线教育服务商。公司于2011年成立拥有“校内+课外”集成模式，其中校内课堂解决方案为7万多所K12学校教师、学生和家长提供数据驱动的教学、学习和评估产品。在课外提供在线K12大班课后辅导服务。在2020年上半年智能校内课堂产品的平均MAUs超过排名第二到五公司总和，覆盖了中国大约56%小学、60%初中和7%高中，为该市场领导者。利用“校内+课外”集成模式，提供多种服务校内：在2012年开始为K12学校构建智能校内课堂解决方案，提高校内学习效率。智能校内课堂解决方案产品组合包括备课、授课、家庭作业相关活动和学术评估。校内产品的核心功能对教师、学生和家长免费使用。课外：2017年开始提供在线K12课后辅导课程，采用大班制、双师制的模式，为学生们提供和在校教育紧密结合课后学习课程。用户数：截至2020/9/30，公司累计服务教师认证用户90多万，学生认证用户5430万，家长注册用户4520万。2020年1-9月学生校内申请量平均日活跃度680万，家长校内申请量平均月活跃度820万。2018、2019和2020年1-9月校内学生平均申请量分别达到1560万、1410万和1950万。20Q3调后净亏8.71亿人民币，K12收入占比增长显著一起教育2018-19年营收分别3.11亿人民币(下同)、4.06亿，2019年同比增30.75%，在线K12辅导业务超过其他教育业务，成为主要收入来源，20Q1-Q3营收8.08亿同比增277.56%。2018-19年调后净亏损分别为5.33亿、8.71亿，20Q1-Q3调后净亏损8.49亿。截至2018-19年各年底以及20Q3现金及现金等价物分别为12.76亿元、6.89亿元及8.59亿元。竞争优势夯筑护城河，打造一站式、交互式产品体验庞大的用户和内容库+一站式解决方案。截至2020Q3，每个活跃教师用户平均每周布置超过8项作业，学生的平均日活跃用户量和月活跃用户量分别达到680万和1950万，每个活跃学生用户平均每周使用7次，家长平均月活跃用户量达到820万。庞大的、专有的、本土化的内容库。内容包括书面和多媒体作业、学术评估、教学和学习材料，与每个学校的本土化课程以及考试目标相一致。高转换成本的一站式解决方案。公司的用户创建了大量的关键任务数据，包括学术记录等，这增加了迁移到其他产品的转换成本。“校内+课后”模式驱动在线K12课后辅导快速发展。在线课后辅导服务与“校内智能课堂”解决方案紧密结合，全面覆盖学生的k12学习需求。了解学生在学校的表现，提供个性化方法。加入本土化视角的k12学区课程设计。成熟的教育品牌，占据较多小学市场份额。2020年9月，智能校内课堂解决方案的月活跃用户学生中有88.8%是小学生。数据优势打造差异化产品、提高运营效率在“校内+课外”综合模式下公司在广度、深度、关联性和连续性方面具有显著的数据优势。盈利预测与估值我们预计公司2020-22年收入分别为12.8亿、29亿、57亿，其中k12辅导收入分别为12亿、27亿以及54亿，其他教育服务收入分别为0.8亿、2亿以及3亿。我们对比港股美股目前相关K12教培公司估值，2020-21年板块平均PS分别为15x、10x。考虑到公司以下优势：1.“校内+校外”模式新颖，在获客方面优势明显。从2012年起，开始为K12学校构建智能校内解决方案，累计为7万多所K12学校的教师、学生、家长服务，为17年开始公司提供K12课后辅导课程提供了充足的用户基础。2.公司产品数据优势大，用户粘性强。公司累积了庞大的、专有的、本地化的内容库，包括书面、多媒体作业、学术评估、教学、学习材料等。内容库与考试目标一致，同时便于家长了解学生的在校表现。大量关键任务数据增加了用户迁移到其他产品的转换成本。我们给予一起教育科技10%的PS估值溢价即对应2021年11xPS，对应目标市值约为319亿人民币，约为50亿美金，约合26.3美元/股。首次覆盖，给予买入评级。风险提示：激烈的行业竞争或会削弱公司核心竞争力；国内业务可能会受新发及监管影响（编辑：mz）","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":394193527,"gmtCreate":1607957315369,"gmtModify":1703850320104,"author":{"id":"3561784878198748","authorId":"3561784878198748","name":"慢慢变富吧","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49703eeef062946381170f8caa9b9b1c","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3561784878198748","authorIdStr":"3561784878198748"},"htmlText":"早点退市吧，公司亏成狗，没前途。","listText":"早点退市吧，公司亏成狗，没前途。","text":"早点退市吧，公司亏成狗，没前途。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/394193527","repostId":2091816761,"repostType":2,"repost":{"id":"2091816761","kind":"highlight","pubTimestamp":1607904685,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2091816761?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-14 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微信号“天风研究”。一起教育科技(YQ.US)：中国领先的教育科技公司成长迅速，差异化在线教育服务商。公司于2011年成立拥有“校内+课外”集成模式，其中校内课堂解决方案为7万多所K12学校教师、学生和家长提供数据驱动的教学、学习和评估产品。在课外提供在线K12大班课后辅导服务。在2020年上半年智能校内课堂产品的平均MAUs超过排名第二到五公司总和，覆盖了中国大约56%小学、60%初中和7%高中，为该市场领导者。利用“校内+课外”集成模式，提供多种服务校内：在2012年开始为K12学校构建智能校内课堂解决方案，提高校内学习效率。智能校内课堂解决方案产品组合包括备课、授课、家庭作业相关活动和学术评估。校内产品的核心功能对教师、学生和家长免费使用。课外：2017年开始提供在线K12课后辅导课程，采用大班制、双师制的模式，为学生们提供和在校教育紧密结合课后学习课程。用户数：截至2020/9/30，公司累计服务教师认证用户90多万，学生认证用户5430万，家长注册用户4520万。2020年1-9月学生校内申请量平均日活跃度680万，家长校内申请量平均月活跃度820万。2018、2019和2020年1-9月校内学生平均申请量分别达到1560万、1410万和1950万。20Q3调后净亏8.71亿人民币，K12收入占比增长显著一起教育2018-19年营收分别3.11亿人民币(下同)、4.06亿，2019年同比增30.75%，在线K12辅导业务超过其他教育业务，成为主要收入来源，20Q1-Q3营收8.08亿同比增277.56%。2018-19年调后净亏损分别为5.33亿、8.71亿，20Q1-Q3调后净亏损8.49亿。截至2018-19年各年底以及20Q3现金及现金等价物分别为12.76亿元、6.89亿元及8.59亿元。竞争优势夯筑护城河，打造一站式、交互式产品体验庞大的用户和内容库+一站式解决方案。截至2020Q3，每个活跃教师用户平均每周布置超过8项作业，学生的平均日活跃用户量和月活跃用户量分别达到680万和1950万，每个活跃学生用户平均每周使用7次，家长平均月活跃用户量达到820万。庞大的、专有的、本土化的内容库。内容包括书面和多媒体作业、学术评估、教学和学习材料，与每个学校的本土化课程以及考试目标相一致。高转换成本的一站式解决方案。公司的用户创建了大量的关键任务数据，包括学术记录等，这增加了迁移到其他产品的转换成本。“校内+课后”模式驱动在线K12课后辅导快速发展。在线课后辅导服务与“校内智能课堂”解决方案紧密结合，全面覆盖学生的k12学习需求。了解学生在学校的表现，提供个性化方法。加入本土化视角的k12学区课程设计。成熟的教育品牌，占据较多小学市场份额。2020年9月，智能校内课堂解决方案的月活跃用户学生中有88.8%是小学生。数据优势打造差异化产品、提高运营效率在“校内+课外”综合模式下公司在广度、深度、关联性和连续性方面具有显著的数据优势。盈利预测与估值我们预计公司2020-22年收入分别为12.8亿、29亿、57亿，其中k12辅导收入分别为12亿、27亿以及54亿，其他教育服务收入分别为0.8亿、2亿以及3亿。我们对比港股美股目前相关K12教培公司估值，2020-21年板块平均PS分别为15x、10x。考虑到公司以下优势：1.“校内+校外”模式新颖，在获客方面优势明显。从2012年起，开始为K12学校构建智能校内解决方案，累计为7万多所K12学校的教师、学生、家长服务，为17年开始公司提供K12课后辅导课程提供了充足的用户基础。2.公司产品数据优势大，用户粘性强。公司累积了庞大的、专有的、本地化的内容库，包括书面、多媒体作业、学术评估、教学、学习材料等。内容库与考试目标一致，同时便于家长了解学生的在校表现。大量关键任务数据增加了用户迁移到其他产品的转换成本。我们给予一起教育科技10%的PS估值溢价即对应2021年11xPS，对应目标市值约为319亿人民币，约为50亿美金，约合26.3美元/股。首次覆盖，给予买入评级。风险提示：激烈的行业竞争或会削弱公司核心竞争力；国内业务可能会受新发及监管影响（编辑：mz）","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":3184984,"gmtCreate":1607959679608,"gmtModify":1607959679608,"authorId":3486980137046085,"author":{"id":3486980137046085,"idStr":"3486980137046085","authorId":3486980137046085,"name":"骈_1274","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b8ee715160d61af71b874a29d0c55ed2","vip":1,"currentWearingBadge":{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-3","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"偶像虎友","description":"加入老虎社区1500天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/8b40ae7da5bf081a1c84df14bf9e6367","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/f160eceddd7c284a8e1136557615cfad","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/11792805c468334a9b31c39f95a41c6a","redirectLinkEnabled":0,"hasAllocated":1,"isWearing":1,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2022.05.26","individualDisplayEnabled":0,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001},"crmLevel":4,"crmLevelSwitch":1,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":394193527,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"亚马逊亏了十几年","text":"亚马逊亏了十几年","html":"亚马逊亏了十几年"}],"langContent":"CN"},{"id":394190765,"gmtCreate":1607957225357,"gmtModify":1703850316798,"author":{"id":"3540273886296536","authorId":"3540273886296536","name":"Michelle2020","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3e710e6f4048c85f9f217084acdd37db","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3540273886296536","authorIdStr":"3540273886296536"},"htmlText":"感觉这些评级是来忽悠人的吧[流泪]&nbsp;","listText":"感觉这些评级是来忽悠人的吧[流泪]&nbsp;","text":"感觉这些评级是来忽悠人的吧[流泪]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/394190765","repostId":2091816761,"repostType":2,"repost":{"id":"2091816761","kind":"highlight","pubTimestamp":1607904685,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2091816761?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-14 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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>校内课堂产品的平均MAUs超过排名第二到五公司总和，覆盖了中国大约56%小学、60%初中和7%高中，为该市场领导者。</p><p><strong>利用“校内+课外”集成模式，提供多种服务</strong></p><p>校内：在2012年开始为K12学校构建智能校内课堂解决方案，提高校内学习效率。智能校内课堂解决方案产品组合包括备课、授课、家庭作业相关活动和学术评估。校内产品的核心功能对教师、学生和家长免费使用。</p><p>课外：2017年开始提供在线K12课后辅导课程，采用大班制、双师制的模式，为学生们提供和在校教育紧密结合课后学习课程。</p><p>用户数：截至2020/9/30，公司累计服务教师认证用户90多万，学生认证用户5430万，家长注册用户4520万。2020年1-9月学生校内申请量平均日活跃度680万，家长校内申请量平均月活跃度820万。2018、2019和2020年1-9月校内学生平均申请量分别达到1560万、1410万和1950万。</p><p><strong>20Q3调后净亏8.71亿人民币，K12收入占比增长显著</strong></p><p>一起教育2018-19年营收分别3.11亿人民币(下同)、4.06亿，2019年同比增30.75%，在线K12辅导业务超过其他教育业务，成为主要收入来源，20Q1-Q3营收8.08亿同比增277.56%。</p><p>2018-19年调后净亏损分别为5.33亿、8.71亿，20Q1-Q3调后净亏损8.49亿。截至2018-19年各年底以及20Q3现金及现金等价物分别为12.76亿元、6.89亿元及8.59亿元。</p><p><strong>竞争优势夯筑护城河，打造一站式、交互式产品体验</strong></p><p>庞大的用户和内容库+一站式解决方案。截至2020Q3，每个活跃教师用户平均每周布置超过8项作业，学生的平均日活跃用户量和月活跃用户量分别达到680万和1950万，每个活跃学生用户平均每周使用7次，家长平均月活跃用户量达到820万。</p><p>庞大的、专有的、本土化的内容库。内容包括书面和多媒体作业、学术评估、教学和学习材料，与每个学校的本土化课程以及考试目标相一致。</p><p>高转换成本的一站式解决方案。公司的用户创建了大量的关键任务数据，包括学术记录等，这增加了迁移到其他产品的转换成本。</p><p>“校内+课后”模式驱动在线K12课后辅导快速发展。在线课后辅导服务与“校内智能课堂”解决方案紧密结合，全面覆盖学生的k12学习需求。了解学生在学校的表现，提供个性化方法。加入本土化视角的k12学区课程设计。</p><p>成熟的教育品牌，占据较多小学市场份额。2020年9月，智能校内课堂解决方案的月活跃用户学生中有88.8%是小学生。</p><p><strong>数据优势打造差异化产品、提高运营效率</strong></p><p>在“校内+课外”综合模式下公司在广度、深度、关联性和连续性方面具有显著的数据优势。</p><p><strong>盈利预测与估值</strong></p><p>我们预计公司2020-22年收入分别为12.8亿、29亿、57亿，其中k12辅导收入分别为12亿、27亿以及54亿，其他教育服务收入分别为0.8亿、2亿以及3亿。我们对比港股美股目前相关K12教培公司估值，2020-21年板块平均PS分别为15x、10x。考虑到公司以下优势：</p><p>1.“校内+校外”模式新颖，在获客方面优势明显。从2012年起，开始为K12学校构建智能校内解决方案，累计为7万多所K12学校的教师、学生、家长服务，为17年开始公司提供K12课后辅导课程提供了充足的用户基础。</p><p>2.公司产品数据优势大，用户粘性强。公司累积了庞大的、专有的、本地化的内容库，包括书面、多媒体作业、学术评估、教学、学习材料等。内容库与考试目标一致，同时便于家长了解学生的在校表现。大量关键任务数据增加了用户迁移到其他产品的转换成本。</p><p>我们给予一起教育科技10%的PS估值溢价即对应2021年11xPS，对应目标市值约为319亿人民币，约为50亿美金，约合26.3美元/股。首次覆盖，给予买入评级。</p><p><strong>风险提示：</strong>激烈的行业竞争或会削弱公司核心竞争力；国内业务可能会受新发及监管影响（编辑：mz）</p> 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微信号“天风研究”。一起教育科技(YQ.US)：中国领先的教育科技公司成长迅速，差异化在线教育服务商。公司于2011年成立拥有“校内+课外”集成模式，其中校内课堂解决方案为7万多所K12学校教师、学生和家长提供数据驱动的教学、学习和评估产品。在课外提供在线K12大班课后辅导服务。在2020年上半年智能校内课堂产品的平均MAUs超过排名第二到五公司总和，覆盖了中国大约56%小学、60%初中和7%高中，为该市场领导者。利用“校内+课外”集成模式，提供多种服务校内：在2012年开始为K12学校构建智能校内课堂解决方案，提高校内学习效率。智能校内课堂解决方案产品组合包括备课、授课、家庭作业相关活动和学术评估。校内产品的核心功能对教师、学生和家长免费使用。课外：2017年开始提供在线K12课后辅导课程，采用大班制、双师制的模式，为学生们提供和在校教育紧密结合课后学习课程。用户数：截至2020/9/30，公司累计服务教师认证用户90多万，学生认证用户5430万，家长注册用户4520万。2020年1-9月学生校内申请量平均日活跃度680万，家长校内申请量平均月活跃度820万。2018、2019和2020年1-9月校内学生平均申请量分别达到1560万、1410万和1950万。20Q3调后净亏8.71亿人民币，K12收入占比增长显著一起教育2018-19年营收分别3.11亿人民币(下同)、4.06亿，2019年同比增30.75%，在线K12辅导业务超过其他教育业务，成为主要收入来源，20Q1-Q3营收8.08亿同比增277.56%。2018-19年调后净亏损分别为5.33亿、8.71亿，20Q1-Q3调后净亏损8.49亿。截至2018-19年各年底以及20Q3现金及现金等价物分别为12.76亿元、6.89亿元及8.59亿元。竞争优势夯筑护城河，打造一站式、交互式产品体验庞大的用户和内容库+一站式解决方案。截至2020Q3，每个活跃教师用户平均每周布置超过8项作业，学生的平均日活跃用户量和月活跃用户量分别达到680万和1950万，每个活跃学生用户平均每周使用7次，家长平均月活跃用户量达到820万。庞大的、专有的、本土化的内容库。内容包括书面和多媒体作业、学术评估、教学和学习材料，与每个学校的本土化课程以及考试目标相一致。高转换成本的一站式解决方案。公司的用户创建了大量的关键任务数据，包括学术记录等，这增加了迁移到其他产品的转换成本。“校内+课后”模式驱动在线K12课后辅导快速发展。在线课后辅导服务与“校内智能课堂”解决方案紧密结合，全面覆盖学生的k12学习需求。了解学生在学校的表现，提供个性化方法。加入本土化视角的k12学区课程设计。成熟的教育品牌，占据较多小学市场份额。2020年9月，智能校内课堂解决方案的月活跃用户学生中有88.8%是小学生。数据优势打造差异化产品、提高运营效率在“校内+课外”综合模式下公司在广度、深度、关联性和连续性方面具有显著的数据优势。盈利预测与估值我们预计公司2020-22年收入分别为12.8亿、29亿、57亿，其中k12辅导收入分别为12亿、27亿以及54亿，其他教育服务收入分别为0.8亿、2亿以及3亿。我们对比港股美股目前相关K12教培公司估值，2020-21年板块平均PS分别为15x、10x。考虑到公司以下优势：1.“校内+校外”模式新颖，在获客方面优势明显。从2012年起，开始为K12学校构建智能校内解决方案，累计为7万多所K12学校的教师、学生、家长服务，为17年开始公司提供K12课后辅导课程提供了充足的用户基础。2.公司产品数据优势大，用户粘性强。公司累积了庞大的、专有的、本地化的内容库，包括书面、多媒体作业、学术评估、教学、学习材料等。内容库与考试目标一致，同时便于家长了解学生的在校表现。大量关键任务数据增加了用户迁移到其他产品的转换成本。我们给予一起教育科技10%的PS估值溢价即对应2021年11xPS，对应目标市值约为319亿人民币，约为50亿美金，约合26.3美元/股。首次覆盖，给予买入评级。风险提示：激烈的行业竞争或会削弱公司核心竞争力；国内业务可能会受新发及监管影响（编辑：mz）","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":394104183,"gmtCreate":1607957011642,"gmtModify":1703850313306,"author":{"id":"3496195964878176","authorId":"3496195964878176","name":"T20230212001","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d41a9585311541f7bc86d5a24a6c073f","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3496195964878176","authorIdStr":"3496195964878176"},"htmlText":"花钱买热度了？","listText":"花钱买热度了？","text":"花钱买热度了？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/394104183","repostId":2091816761,"repostType":2,"repost":{"id":"2091816761","kind":"highlight","pubTimestamp":1607904685,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2091816761?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-14 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微信号“天风研究”。一起教育科技(YQ.US)：中国领先的教育科技公司成长迅速，差异化在线教育服务商。公司于2011年成立拥有“校内+课外”集成模式，其中校内课堂解决方案为7万多所K12学校教师、学生和家长提供数据驱动的教学、学习和评估产品。在课外提供在线K12大班课后辅导服务。在2020年上半年智能校内课堂产品的平均MAUs超过排名第二到五公司总和，覆盖了中国大约56%小学、60%初中和7%高中，为该市场领导者。利用“校内+课外”集成模式，提供多种服务校内：在2012年开始为K12学校构建智能校内课堂解决方案，提高校内学习效率。智能校内课堂解决方案产品组合包括备课、授课、家庭作业相关活动和学术评估。校内产品的核心功能对教师、学生和家长免费使用。课外：2017年开始提供在线K12课后辅导课程，采用大班制、双师制的模式，为学生们提供和在校教育紧密结合课后学习课程。用户数：截至2020/9/30，公司累计服务教师认证用户90多万，学生认证用户5430万，家长注册用户4520万。2020年1-9月学生校内申请量平均日活跃度680万，家长校内申请量平均月活跃度820万。2018、2019和2020年1-9月校内学生平均申请量分别达到1560万、1410万和1950万。20Q3调后净亏8.71亿人民币，K12收入占比增长显著一起教育2018-19年营收分别3.11亿人民币(下同)、4.06亿，2019年同比增30.75%，在线K12辅导业务超过其他教育业务，成为主要收入来源，20Q1-Q3营收8.08亿同比增277.56%。2018-19年调后净亏损分别为5.33亿、8.71亿，20Q1-Q3调后净亏损8.49亿。截至2018-19年各年底以及20Q3现金及现金等价物分别为12.76亿元、6.89亿元及8.59亿元。竞争优势夯筑护城河，打造一站式、交互式产品体验庞大的用户和内容库+一站式解决方案。截至2020Q3，每个活跃教师用户平均每周布置超过8项作业，学生的平均日活跃用户量和月活跃用户量分别达到680万和1950万，每个活跃学生用户平均每周使用7次，家长平均月活跃用户量达到820万。庞大的、专有的、本土化的内容库。内容包括书面和多媒体作业、学术评估、教学和学习材料，与每个学校的本土化课程以及考试目标相一致。高转换成本的一站式解决方案。公司的用户创建了大量的关键任务数据，包括学术记录等，这增加了迁移到其他产品的转换成本。“校内+课后”模式驱动在线K12课后辅导快速发展。在线课后辅导服务与“校内智能课堂”解决方案紧密结合，全面覆盖学生的k12学习需求。了解学生在学校的表现，提供个性化方法。加入本土化视角的k12学区课程设计。成熟的教育品牌，占据较多小学市场份额。2020年9月，智能校内课堂解决方案的月活跃用户学生中有88.8%是小学生。数据优势打造差异化产品、提高运营效率在“校内+课外”综合模式下公司在广度、深度、关联性和连续性方面具有显著的数据优势。盈利预测与估值我们预计公司2020-22年收入分别为12.8亿、29亿、57亿，其中k12辅导收入分别为12亿、27亿以及54亿，其他教育服务收入分别为0.8亿、2亿以及3亿。我们对比港股美股目前相关K12教培公司估值，2020-21年板块平均PS分别为15x、10x。考虑到公司以下优势：1.“校内+校外”模式新颖，在获客方面优势明显。从2012年起，开始为K12学校构建智能校内解决方案，累计为7万多所K12学校的教师、学生、家长服务，为17年开始公司提供K12课后辅导课程提供了充足的用户基础。2.公司产品数据优势大，用户粘性强。公司累积了庞大的、专有的、本地化的内容库，包括书面、多媒体作业、学术评估、教学、学习材料等。内容库与考试目标一致，同时便于家长了解学生的在校表现。大量关键任务数据增加了用户迁移到其他产品的转换成本。我们给予一起教育科技10%的PS估值溢价即对应2021年11xPS，对应目标市值约为319亿人民币，约为50亿美金，约合26.3美元/股。首次覆盖，给予买入评级。风险提示：激烈的行业竞争或会削弱公司核心竞争力；国内业务可能会受新发及监管影响（编辑：mz）","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":394105784,"gmtCreate":1607956988448,"gmtModify":1703850312784,"author":{"id":"3561784878198748","authorId":"3561784878198748","name":"慢慢变富吧","avatar":"https://static.tigerbbs.com/49703eeef062946381170f8caa9b9b1c","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3561784878198748","authorIdStr":"3561784878198748"},"htmlText":"垃圾股，不值得投资。","listText":"垃圾股，不值得投资。","text":"垃圾股，不值得投资。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/394105784","repostId":2091816761,"repostType":2,"repost":{"id":"2091816761","kind":"highlight","pubTimestamp":1607904685,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2091816761?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-14 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弄","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ff164fa0e9cc8b9b5deb625566045690","vip":1,"crmLevel":9,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3559546845687357","authorIdStr":"3559546845687357"},"htmlText":"今晚看你表现","listText":"今晚看你表现","text":"今晚看你表现","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/394377692","repostId":2091816761,"repostType":2,"repost":{"id":"2091816761","kind":"highlight","pubTimestamp":1607904685,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2091816761?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-14 08:11","market":"hk","language":"zh","title":"天风证券：一起教育科技(YQ.US)校内+校外另辟蹊径，开启差异化竞争之路","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2091816761","media":"智通财经网","summary":"天风证券给予一起教育科技10%的PS估值溢价即对应2021年11xPS，约合26.3美元/股。","content":"<html><body><article> <p><strong>本文来自 微信号“天风研究”。</strong></p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/YQ\">一起教育科技</a>(YQ.US)：中国领先的教育科技公司</strong></p><p>成长迅速，差异化在线教育服务商。公司于2011年成立拥有“校内+课外”集成模式，其中校内课堂解决方案为7万多所K12学校教师、学生和家长提供数据驱动的教学、学习和评估产品。在课外提供在线K12大班课后辅导服务。在2020年上半年<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>校内课堂产品的平均MAUs超过排名第二到五公司总和，覆盖了中国大约56%小学、60%初中和7%高中，为该市场领导者。</p><p><strong>利用“校内+课外”集成模式，提供多种服务</strong></p><p>校内：在2012年开始为K12学校构建智能校内课堂解决方案，提高校内学习效率。智能校内课堂解决方案产品组合包括备课、授课、家庭作业相关活动和学术评估。校内产品的核心功能对教师、学生和家长免费使用。</p><p>课外：2017年开始提供在线K12课后辅导课程，采用大班制、双师制的模式，为学生们提供和在校教育紧密结合课后学习课程。</p><p>用户数：截至2020/9/30，公司累计服务教师认证用户90多万，学生认证用户5430万，家长注册用户4520万。2020年1-9月学生校内申请量平均日活跃度680万，家长校内申请量平均月活跃度820万。2018、2019和2020年1-9月校内学生平均申请量分别达到1560万、1410万和1950万。</p><p><strong>20Q3调后净亏8.71亿人民币，K12收入占比增长显著</strong></p><p>一起教育2018-19年营收分别3.11亿人民币(下同)、4.06亿，2019年同比增30.75%，在线K12辅导业务超过其他教育业务，成为主要收入来源，20Q1-Q3营收8.08亿同比增277.56%。</p><p>2018-19年调后净亏损分别为5.33亿、8.71亿，20Q1-Q3调后净亏损8.49亿。截至2018-19年各年底以及20Q3现金及现金等价物分别为12.76亿元、6.89亿元及8.59亿元。</p><p><strong>竞争优势夯筑护城河，打造一站式、交互式产品体验</strong></p><p>庞大的用户和内容库+一站式解决方案。截至2020Q3，每个活跃教师用户平均每周布置超过8项作业，学生的平均日活跃用户量和月活跃用户量分别达到680万和1950万，每个活跃学生用户平均每周使用7次，家长平均月活跃用户量达到820万。</p><p>庞大的、专有的、本土化的内容库。内容包括书面和多媒体作业、学术评估、教学和学习材料，与每个学校的本土化课程以及考试目标相一致。</p><p>高转换成本的一站式解决方案。公司的用户创建了大量的关键任务数据，包括学术记录等，这增加了迁移到其他产品的转换成本。</p><p>“校内+课后”模式驱动在线K12课后辅导快速发展。在线课后辅导服务与“校内智能课堂”解决方案紧密结合，全面覆盖学生的k12学习需求。了解学生在学校的表现，提供个性化方法。加入本土化视角的k12学区课程设计。</p><p>成熟的教育品牌，占据较多小学市场份额。2020年9月，智能校内课堂解决方案的月活跃用户学生中有88.8%是小学生。</p><p><strong>数据优势打造差异化产品、提高运营效率</strong></p><p>在“校内+课外”综合模式下公司在广度、深度、关联性和连续性方面具有显著的数据优势。</p><p><strong>盈利预测与估值</strong></p><p>我们预计公司2020-22年收入分别为12.8亿、29亿、57亿，其中k12辅导收入分别为12亿、27亿以及54亿，其他教育服务收入分别为0.8亿、2亿以及3亿。我们对比港股美股目前相关K12教培公司估值，2020-21年板块平均PS分别为15x、10x。考虑到公司以下优势：</p><p>1.“校内+校外”模式新颖，在获客方面优势明显。从2012年起，开始为K12学校构建智能校内解决方案，累计为7万多所K12学校的教师、学生、家长服务，为17年开始公司提供K12课后辅导课程提供了充足的用户基础。</p><p>2.公司产品数据优势大，用户粘性强。公司累积了庞大的、专有的、本地化的内容库，包括书面、多媒体作业、学术评估、教学、学习材料等。内容库与考试目标一致，同时便于家长了解学生的在校表现。大量关键任务数据增加了用户迁移到其他产品的转换成本。</p><p>我们给予一起教育科技10%的PS估值溢价即对应2021年11xPS，对应目标市值约为319亿人民币，约为50亿美金，约合26.3美元/股。首次覆盖，给予买入评级。</p><p><strong>风险提示：</strong>激烈的行业竞争或会削弱公司核心竞争力；国内业务可能会受新发及监管影响（编辑：mz）</p> </article></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>天风证券：一起教育科技(YQ.US)校内+校外另辟蹊径，开启差异化竞争之路</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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class=\"title\">\n天风证券：一起教育科技(YQ.US)校内+校外另辟蹊径，开启差异化竞争之路\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-12-14 08:11 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/377266.html><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>本文来自 微信号“天风研究”。一起教育科技(YQ.US)：中国领先的教育科技公司成长迅速，差异化在线教育服务商。公司于2011年成立拥有“校内+课外”集成模式，其中校内课堂解决方案为7万多所K12学校教师、学生和家长提供数据驱动的教学、学习和评估产品。在课外提供在线K12大班课后辅导服务。在2020年上半年智能校内课堂产品的平均MAUs超过排名第二到五公司总和，覆盖了中国大约56%小学、60%初中...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/377266.html\">Web 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微信号“天风研究”。一起教育科技(YQ.US)：中国领先的教育科技公司成长迅速，差异化在线教育服务商。公司于2011年成立拥有“校内+课外”集成模式，其中校内课堂解决方案为7万多所K12学校教师、学生和家长提供数据驱动的教学、学习和评估产品。在课外提供在线K12大班课后辅导服务。在2020年上半年智能校内课堂产品的平均MAUs超过排名第二到五公司总和，覆盖了中国大约56%小学、60%初中和7%高中，为该市场领导者。利用“校内+课外”集成模式，提供多种服务校内：在2012年开始为K12学校构建智能校内课堂解决方案，提高校内学习效率。智能校内课堂解决方案产品组合包括备课、授课、家庭作业相关活动和学术评估。校内产品的核心功能对教师、学生和家长免费使用。课外：2017年开始提供在线K12课后辅导课程，采用大班制、双师制的模式，为学生们提供和在校教育紧密结合课后学习课程。用户数：截至2020/9/30，公司累计服务教师认证用户90多万，学生认证用户5430万，家长注册用户4520万。2020年1-9月学生校内申请量平均日活跃度680万，家长校内申请量平均月活跃度820万。2018、2019和2020年1-9月校内学生平均申请量分别达到1560万、1410万和1950万。20Q3调后净亏8.71亿人民币，K12收入占比增长显著一起教育2018-19年营收分别3.11亿人民币(下同)、4.06亿，2019年同比增30.75%，在线K12辅导业务超过其他教育业务，成为主要收入来源，20Q1-Q3营收8.08亿同比增277.56%。2018-19年调后净亏损分别为5.33亿、8.71亿，20Q1-Q3调后净亏损8.49亿。截至2018-19年各年底以及20Q3现金及现金等价物分别为12.76亿元、6.89亿元及8.59亿元。竞争优势夯筑护城河，打造一站式、交互式产品体验庞大的用户和内容库+一站式解决方案。截至2020Q3，每个活跃教师用户平均每周布置超过8项作业，学生的平均日活跃用户量和月活跃用户量分别达到680万和1950万，每个活跃学生用户平均每周使用7次，家长平均月活跃用户量达到820万。庞大的、专有的、本土化的内容库。内容包括书面和多媒体作业、学术评估、教学和学习材料，与每个学校的本土化课程以及考试目标相一致。高转换成本的一站式解决方案。公司的用户创建了大量的关键任务数据，包括学术记录等，这增加了迁移到其他产品的转换成本。“校内+课后”模式驱动在线K12课后辅导快速发展。在线课后辅导服务与“校内智能课堂”解决方案紧密结合，全面覆盖学生的k12学习需求。了解学生在学校的表现，提供个性化方法。加入本土化视角的k12学区课程设计。成熟的教育品牌，占据较多小学市场份额。2020年9月，智能校内课堂解决方案的月活跃用户学生中有88.8%是小学生。数据优势打造差异化产品、提高运营效率在“校内+课外”综合模式下公司在广度、深度、关联性和连续性方面具有显著的数据优势。盈利预测与估值我们预计公司2020-22年收入分别为12.8亿、29亿、57亿，其中k12辅导收入分别为12亿、27亿以及54亿，其他教育服务收入分别为0.8亿、2亿以及3亿。我们对比港股美股目前相关K12教培公司估值，2020-21年板块平均PS分别为15x、10x。考虑到公司以下优势：1.“校内+校外”模式新颖，在获客方面优势明显。从2012年起，开始为K12学校构建智能校内解决方案，累计为7万多所K12学校的教师、学生、家长服务，为17年开始公司提供K12课后辅导课程提供了充足的用户基础。2.公司产品数据优势大，用户粘性强。公司累积了庞大的、专有的、本地化的内容库，包括书面、多媒体作业、学术评估、教学、学习材料等。内容库与考试目标一致，同时便于家长了解学生的在校表现。大量关键任务数据增加了用户迁移到其他产品的转换成本。我们给予一起教育科技10%的PS估值溢价即对应2021年11xPS，对应目标市值约为319亿人民币，约为50亿美金，约合26.3美元/股。首次覆盖，给予买入评级。风险提示：激烈的行业竞争或会削弱公司核心竞争力；国内业务可能会受新发及监管影响（编辑：mz）","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":8,"commentSize":6,"repostSize":0,"favoriteSize":2,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}