云集半年市值蒸发2/3：会员制电商是行业变革还是空中楼阁？_老虎社区_美港股上老虎

云集半年市值蒸发2/3：会员制电商是行业变革还是空中楼阁？

作者：张京2019-12-12

云集的商业模式说白了就是以会员制度为外衣，配合社交方式的自营直销电商，很容易和传销联系起来，标签难揭　　　近年来传统电商流量红利已然消退、获客成本上升成了主要存在的问题，就在此时，移动社交流量的价值开始不断凸显。对于商家来说，为了寻求新的流量源，移动社交便受到了青睐。而以微信为代表的移动社交平台占据了用户大量的时间，构建了高粘性的熟人网络。此外小程序的兴起更是为社交电商创造了有利的条件，如拼多多...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

淡然置之
·2019-12-12
你是中国人么，老纠着云集的过去做文章来驳眼球，最讨厌所谓的分析专家，一些优秀的创新企业在成长路上不停设障和抹黑！
回复
点赞
举报
收起
- 美易添科技:
  你是云集管理层吧
  2021-03-30
  回复
  举报

热议股票

7x24

全部

关于我们·老虎社区守则·老虎社区账号管理规范·老虎社区服务协议·老虎社区隐私政策

公司名称：北京至简风宜信息技术有限公司

违法和不良信息投诉：010-5681-3562（工作时间9:30-18:30）

邮箱：service@laohu8.com

营业执照：91110105MA01A4U55R

ICP备：京ICP备18016422号

网安备：京公网安备11010502036490

关注我们

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1990432734?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c0c4c03a5eea688b1e8fa7410c021db6","is_english":false,"pubTime":"2019-12-12 08:22","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"1990432734","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"云集半年市值蒸发2/3：会员制电商是行业变革还是空中楼阁？","media":"作者：张京","content":"<div>\n<p>云集的商业模式说白了就是以会员制度为外衣，配合社交方式的自营直销电商，很容易和传销联系起来，标签难揭　\n　　近年来传统电商流量红利已然消退、获客成本上升成了主要存在的问题，就在此时，移动社交流量的价值开始不断凸显。对于商家来说，为了寻求新的流量源，移动社交便受到了青睐。而以微信为代表的移动社交平台占据了用户大量的时间，构建了高粘性的熟人网络。此外小程序的兴起更是为社交电商创造了有利的条件，如拼多多...</p>\n\n<a href=\"http://usstock.jrj.com.cn/2019/12/12082228522702.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"jinrongjie_stock","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>云集半年市值蒸发2/3：会员制电商是行业变革还是空中楼阁？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n云集半年市值蒸发2/3：会员制电商是行业变革还是空中楼阁？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2019-12-12 08:22 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=http://usstock.jrj.com.cn/2019/12/12082228522702.shtml><strong>作者：张京</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>云集的商业模式说白了就是以会员制度为外衣，配合社交方式的自营直销电商，很容易和传销联系起来，标签难揭　\n　　近年来传统电商流量红利已然消退、获客成本上升成了主要存在的问题，就在此时，移动社交流量的价值开始不断凸显。对于商家来说，为了寻求新的流量源，移动社交便受到了青睐。而以微信为代表的移动社交平台占据了用户大量的时间，构建了高粘性的熟人网络。此外小程序的兴起更是为社交电商创造了有利的条件，如拼多多...</p>\n\n<a href=\"http://usstock.jrj.com.cn/2019/12/12082228522702.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":null,"symbol_name":null,"start_time":0,"source_url":"http://usstock.jrj.com.cn/2019/12/12082228522702.shtml","article_id":"1990432734","we_media_id":null,"thumbnails":["https://static.tigerbbs.com/c0c4c03a5eea688b1e8fa7410c021db6"],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1990432734","pubTimestamp":1576110130,"sourceInfo":{"source_id":"jinrongjie_stock","name":"金融界"},"weMediaInfo":null,"summary":"云集的商业模式说白了就是以会员制度为外衣，配合社交方式的自营直销电商，很容易和传销联系起来，标签难揭　\n　　近年来传统电商流量红利已然消退、获客成本上升成了主要存在的问题，就在此时，移动社交流量的价值","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"jrj.com.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{},"translate_title":"Gathering for half a year, the market value evaporated by 2/3: Is membership e-commerce an industry change or a castle in the air?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{},"content_text":"云集的商业模式说白了就是以会员制度为外衣，配合社交方式的自营直销电商，很容易和传销联系起来，标签难揭　\n　　近年来传统电商流量红利已然消退、获客成本上升成了主要存在的问题，就在此时，移动社交流量的价值开始不断凸显。对于商家来说，为了寻求新的流量源，移动社交便受到了青睐。而以微信为代表的移动社交平台占据了用户大量的时间，构建了高粘性的熟人网络。此外小程序的兴起更是为社交电商创造了有利的条件，如拼多多、云集就是基于微信生态崛起和快速发展的社交电商平台。\n　　但和依靠下沉市场崛起的拼多多相比来说，云集的发展因会员制电商模式走得比较坎坷。\n　　近日，云集发布了第三季度财报，其总营收为27.731亿元，同比下滑10%，环比下滑9.5%。报告期内净亏损为5130万元。公司可以说是自2015年成立以来一直处于亏损状态，而且没有多大改善。\n　　与财报表现同步的是，云集的股价也是一泻千里。《每日财报》注意到，今年5月，云集美股上市，股价曾经最高达到11美元每股，而现在，其股价截至12月11日收盘已经跌至5.36美元每股，总市值相应的从巅峰时期的30亿美元跌落到如今的11.5亿美元，蒸发幅度近三分之二。\n　　得益于社交、会员制模式的发展起来的云集，在电商芸芸的今天存活下来实属不易，可是任何模式也都有两面性，面对模式自身的短板，未来云集又该走向哪里？\n　　01\n　　云集的双重商业模式\n　　《每日财报》认为，如果用一句话总结云集的商业模式，大概是：架构在S2b2c模式下，以会员制度为外衣，配合社交方式的自营直销电商。\n　　1、S2b2c模式\n　　其实，S2b2c这套模式最早由曾任阿里巴巴集团高管曾鸣提出，它的核心理念大概是：由大供应（SuPPlier），帮助小商（business），销售商品给顾（customer）。商品不经过小商家之手，直接从供应链和工厂则直达消费者。\n　　而微商或小商家的痛点在于，既要囤货、仓储，还要负责开发流量卖货，而无奈的是后期的物流和售后还要在自己身上。其实微商最主要的任务就是传达商品信息并售卖，而过于复杂的供应链和物流配送任务便使得专业化分工程度不足，严重影响了微商的效率和效益。所以云集的这种S2b2c模式在很大程度上就帮助微商解决了上述痛点，使得他们可以专注在商品分发与销售环节，获取商品销售的佣金。\n　　所以云集最重要的价值在于――赋能微商。其通过微信的社交体系，把众多微商作为节点串联起来，自身则将上游供应商、下游物流整合，整体输出给小商家，最大化的突出微商的社交优势。\n　　2、会员模式\n　　《每日财报》发现，云集的另一个特点是会员制度。会员是其参与和增长的核心，而当前云集会员分为VIP会员和钻石会员两种模式。\n　　具体流程为，用户下载云集App并注册后，即成为VIP会员。缴纳会员费后，成为云集钻石会员。如果成为钻石会员便享有许多权益，包括购物返利、各类优惠券、获得云币等等。成为钻石会员意味着成为店主，可以销售商品，同时允许发展下线。\n　　云集的会员制度，简单地说和我们印象中的直销体系是几乎一样的。值得注意的是，云集拥有一套完整的激励体系和晋升制度，从而最大化的激发会员的能动性。与此类似便是如安利、完美的“金字塔模式”。\n　　\n　　此外值得注意的是，得益于会员传导机制，云集实现了会员的裂变式增长，在成立后的2016~2018年，会员人数分别为90万、290万、2320万。此外，急速膨胀总会伴随隐患。云集在2017年被杭州市监局认定为传销行为，罚款958万元人民币，同时云集微信公众号、服务号则被微信官方永久封停。\n　　02\n　　GMV大增、成本销售同步飙升\n　　1、模式带来GMV的增长\n　　《每日财报》发现，云集持续受益于其商业模式，近年来GMV持续高增长。2016-2018年，云集的GMV分别为18亿、96亿、227亿元人民币。根据三季报显示，云集2019年第三季度的 GMV达92亿元人民币，同比增长69.8%。\n　　\n　　而今年的前三季度，云集的累计GMV超242亿元人民币。而四季度由于是电商的销售旺季，所以可以预计平台四季度 GMV会比三季度更亮眼。\n　　2、业务数据\n　　\n　　云集的营业收入主要来自四部分：商品销售收入、会员项目收入、商城业务收入以及其他收入。今年第三季度，云集的商城业务收入为8630万元人民币。\n　　①商品销售收入是其主要收入来源。因将部分自营业务转到商城平台，云集自营平台的商品销售收入同比下降14%至24.72亿元人民币，总营收占比为89.1%。此外，由于减少自营商品，云集的营收有所下降，不过提高了公司的毛利润，第三季度毛利率从去年同期的16.8%提升至17.8%。\n　　②会员费用收入。三季度，云集会员费用收入为2.07亿元，同比增长16.3%，环比下滑22.7%，占总营收的百分比为7.5%。值得注意的是，云集平台交易额绝大多数都是由会员贡献。所以不难发现问题，平台会员数量增速以及会员消费能力将直接影响云集未来增长走向。\n　　3、销售成本费用\n　　云集在成立初期享受了分销裂变带来的获客红利，同时其通过有吸引力的晋升和激励机制，推动店主进行拉新和商品推广，进而降低了平台的获客成本。但是，新会员的增速出现了放缓的迹象。而今年第一至第三季度，云集的成本占收入的比例分别为80.67%、77.78%、82.23%，收入成本居高不下也成为了其较大问题。\n　　而为了维持会员规模的扩张，云集还要加大销售及营销开支。《每日财报》注意到，今年三季度，销售及市场推广费用为2.784亿元，较去年同期的人民币2.094亿元增长33.3%；占总营收的10.0%，相比较而言去年同期为6.8%。\n　　\n　　最终综合多种原因，云集实际上一直深受亏损问题困扰。2016年-2018年期间云集连续三年亏损，额度分别达2467万元、1.057亿元、5969万元。\n　　而今年一季度，云集归母净利润转正，盈利1475万元，本以为可就此摆脱亏损问题，哪知二季度云集再次被“打回原形”，而且亏损额度相对有了扩大。二季度财报显示今年二季度云集实现营收30.64亿元，同比下降5.9%；归属股东净亏损达8450万元，同比转亏。如今，云集第三季度净亏损为人民币5130万元，上年同期为人民币5360万元。\n　　虽然模式一面可以带来良好的数据，但是模式弊端也颇为致命。交一定金额的会员费，在一定程度上也会阻碍用户的裂变高度，而是电商最讲究的是规模效应：规模越大，边际成本越低，红利后期如果加上自营等原因导致高成本支出，难以盈利其实并不难理解。\n　　03\n　　社交变会员，转型待考验\n　　由于亏损问题的难以解决，云集最近两年一直在强调自己正在从“社交电商”转型为“会员电商”，说白了意思就是让之前的那些店主变成在云集APP上买货的会员。可是《每日财报》了解到，大多数店主加入云集的最初目的就是利用业余时间可以赚钱，获得收益进而才在平台不断购物。\n　　可在实践过程中，却会发现如果自购云集商品，大部分性价比根本不足以支持长期购买，特别是在购入会员时限定的优惠券、优惠商品用完之后，远不如卖货带来的收益高。所以在此不禁担心，在云集转型之后，原有的这些用户可能难有买货的欲望。\n　　再一方面，随着“会员电商”行业发展不断成熟，市场竞争者越来越多，除同类会员电商平台有斑马会员（前身为环球捕手）、单创ABM等平台之外，互联网巨头也纷纷加入了该赛道。巨头们凭借平台海量用户优势资源，推出会员模式，如京东Plus会员，阿里的网易考拉黑卡等。所以对立面的云集一旦转型为“会员电商”，优势恐怕不言而喻。\n　　这种模式基于会员制带来的良好议价能力和品牌合作效应，可以反向激发平台在供应链、选品渠道及定价策略上的选择空间。就比如目前，云集已经和雀巢、Swisse、兰蔻、联合利华、OPPO等众多国内外一线品牌，以及德尔玛、阿道夫、大希地等创新品牌签订了战略合作，形成云集的精选品牌矩阵。\n　　初衷是好的，但实际执行来说，总会出现一些变异。会员电商的分销模式很类似传销，有极大的政策风险。而同时拥有分销能力及意愿的小商家端很有限，当平台对这部人的渗透达到一定程度后，平台的裂变增长能力将触达天花板，届时行业的竞争又将回归中后端供应链及服务能力。\n　　所以，云集接下来的每一步路亦都是在两面之间抉择。通过以上，也不难看出其股价一路新低的根本原因了。\n　　04\n　　未来可能的路―― Costco路线\n　　如果透过拼多多和云集自身“诟病”再来猜测未来其进化的方向，大概可以预判出相似的路。云集借直销的方式完成了一定用户的原始积累，而主要注意运作方法不违规，其就可以一直存在下去，使得用户群体继续扩大。\n　　与拼多多未来可能走的模式类似，可以借鉴Costco精髓：高品质、低毛利，真正给用户创造实惠，从而构建自身的强粘性，在不断提升供应链和管理能力的基础上，利用规模边际提升的周期，实现自身的发展壮大，最终或许可以对标巨头们，精细化服务会员。\n　　对于云集来说，这条路的难点在于需要承担大量且细致的运营工作，因为在激烈的竞争环境中，想依靠会员费用变现绝非易事。\n　　此外，这条路也有至关重要的难题：C端需求在被万能阿里，服务至上的京东、高性价比的拼多多等平台喂饱了之后，对SKU、物流、服务都产生了依赖。不同于拼多多崛起的错位竞争，云集要面对的则是京东和天猫的核心中产人群。想杀出属于自己的一条路，光拥有众多的赚钱型会员还不能成为其核心竞争力，而如果云集希望主打低毛利产品（由于低毛利标品的销售返还佣金可以低到忽略不计），同时又对已有会员少了很多激励，又可能造成增长乏力的问题。\n　　对于云集来说，一切难题如何解决还有待时间的检验。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":910795153,"gmtCreate":1576163293872,"gmtModify":1704271376270,"author":{"id":"3519948657391777","authorId":"3519948657391777","name":"淡然置之","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0},"htmlText":"你是中国人么，老纠着云集的过去做文章来驳眼球，最讨厌所谓的分析专家，一些优秀的创新企业在成长路上不停设障和抹黑！","listText":"你是中国人么，老纠着云集的过去做文章来驳眼球，最讨厌所谓的分析专家，一些优秀的创新企业在成长路上不停设障和抹黑！","text":"你是中国人么，老纠着云集的过去做文章来驳眼球，最讨厌所谓的分析专家，一些优秀的创新企业在成长路上不停设障和抹黑！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/910795153","repostId":1990432734,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":3916362,"gmtCreate":1617062926207,"gmtModify":1617062926207,"authorId":3521638279113867,"author":{"id":3521638279113867,"authorId":3521638279113867,"name":"美易添科技","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f3d386fe5e62c4fa3844ec8484954ab1","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":910795153,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"你是云集管理层吧","text":"你是云集管理层吧","html":"你是云集管理层吧"}],"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}