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OTA入劫，“携程们”背水

虎嗅2020-09-25

在疫情笼罩的一季度，旅游业全产业链遭遇重大冲击，OTA平台遭受业绩“滑铁卢”。尽管二季度国内疫情向好，但旅游业相对于其他非可选消费业复苏的更为缓慢，目前来看，OTA平台业绩复苏至疫情前水平还需要一段时间。 2020年9月25日，携程的财报姗姗来迟。携程作为OTA龙头，必然遭受较大冲击。其二季度业绩惨淡，营收利润再次双双下滑。同样对于深陷亏损深渊的途牛，此次疫情无疑更是雪上加霜，二季度几近颗粒无收...

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，扩大其在廉价航空的市场规模。2016年12月，携程收购了英国机票搜索平台天巡(Sky scanner)，提升国际机票预订业务能力。\n酒店预定方面，2015年5月，携程收购艺龙38%股权。2017年12月艺龙旅行网和同程网合并重组并重新上市，截止2019年6月底，携程持有同程艺龙26.88%的股权。2015年10月，携程与百度达成股权置换交易，交易完成后，携程将拥有去哪儿45%的股份。\n旅游度假方面，2017年11月，携程收购美国社交旅游网站Trip.com，将借助Trip.com打造一站式全服务的旅游平台。2018年，携程收购印度B2B旅游平台Travstarz拓展印度旅游市场。\n但并购成长背后是商誉的大规模增长。2015年一季度，携程的商誉仅有25.6亿元，截至在2020年一季度末已高达583.1亿元，增长了约21倍。其中，2015年收购去哪儿网增加商誉430亿元，2016年收购天巡网增加商誉95亿元。\n\n数据来源：携程公告\n所谓商誉，就是在企业合并过程中，合并方支付的对价超过被合并方可辨认净资产公允价值的份额。企业合并所形成的商誉，至少应当在每年年度终了时进行减值测试。如果预期并购对象未来业绩不佳，就需要进行减值。如需减值，则构成利润表上的“资产减值损失”。而商誉减值将影响当期的利润，且商誉减值并不可逆，也就是说，商誉减值一旦发生了后续不能计提重估，即使并购对象业绩超预期。\n在过去5年时间里，携程商誉及无形资产一直平稳增长，未发生大的减值。但疫情突然来袭，导致旅游行业遭受重创，携程收购的旅游相关标的也不可避免地受到影响，尤其是形成大规模商誉的去哪儿和天巡。\n如果年终进行减值测试，大额的商誉减值损失将严重侵蚀当期的利润空间，后续即使并购的标的业绩恢复，商誉减值也不得转回；如若没有减值，在大环境不稳定的背景下，这些商誉也会成为携程的一颗颗隐雷。\n（2）同程艺龙过度依赖腾讯和携程，未来业绩充满变数。\n虽然同程艺龙在二季度逆势盈利，但陷入了营收萎缩的困境，而用户流量增长是突破困境的关键所在，这就更难以摆脱对腾讯的依赖。\n腾讯作为同程艺龙的第一大股东，为同程艺龙提供流量入口，腾讯贡献流量的比例从2017年的65.68%提升至2019年的84.21%，同程艺龙对腾讯流量的依赖逐渐加大。于2020年二季度，同程艺龙81.4%的平均月活用户来自腾讯，该比例虽然有所降低，但依然高企不下。\n\n数据来源：同程艺龙公告\n受益于大股东腾讯的流量支持，同程艺龙以较低的成本获得了下沉市场用户的领先增长。但对于同程艺龙来说，这既是优势也是隐忧。\n据同程艺龙与腾讯协议，在2021年7月31日前，都是微信及移动QQ的移动支付界面【火车票机票】及【酒店】的独家运营方；之后至2026年7月31日，微信及移动QQ有关在线旅游产品支持将降至优先合作权。\n这也意味着，稳定的流量获取期限不足一年，未来流量获取方面还存在很多不确定性。而流量是OTA的核心，流量获取存在不确定性，意味着同程艺龙的业绩增长也充满变数。\n同程艺龙在流量上过度依赖腾讯，而在产品上过度依赖携程。携程是同程艺龙第二大股东，也是同程艺龙的最大供应商之一，为同程艺龙提供酒店机票等产品。同程艺龙来自携程的采购资源占比在2015年/2016年/2017年分别为4.4%/16.3%/35.9%，采购占比逐年大幅度提升。\n且携程与同程艺龙的关系较为复杂，既是竞争对手又是合作伙伴，在经营发展中同程艺龙会显得比较被动。\n背靠腾讯和携程，同程艺龙得以在下沉市场取得不错的成绩。而流量和产品是OTA的发展核心。所以，同程艺龙未来发展空间必然受腾讯和携程的制约，未来业绩充满不确定性。\n是终场但不是终局\n此次疫情助推OTA行业进入洗牌阶段，部分中小竞争对手在此次疫情中出清。在行业格局变重新梳理之际，OTA平台之间竞争还会愈演愈烈。近日，旅游行业各OTA平台纷纷推出补贴政策，继同程旅行宣布将拿出10亿元补贴后，飞猪启动了百亿元补贴计划，备战即将到来的“旅游旺季”。\n携程作为“传统OTA”的老牌代表，近年来受到美团、飞猪等的前后夹击，特别是美团采用“高频打低频”的战略在中低端市场加速渗透，使其间夜量在2018年已全面赶超携程。据Trustdata数据，按照间夜量统计口径，在2019年上半年我国在线酒店预订的市场格局中，美团占据47.30%的市场份额，高于携程、去哪儿和同程艺龙的市占率之和。\n对于同程艺龙而言，同样获腾讯流量支持的美团，与同程艺龙均定位于低线市场，所以未来美团是否会挤占同程艺龙从腾讯所获得的流量，也将是影响同程艺龙未来发展的关键隐忧之一。\n疫情终究会过去，但对于OTA们而言，最终迎来的可能是业绩报复性反弹，也可能是陷入新的困境，谁会成为最后的赢家，未来这一切还充满变数。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}