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来源：Forexlive，原文标题《Did a Flawed Goldman Sachs Report Roil the Market on Friday?》

作者：Adam Button

上周五（9月6日），“AI总龙头”英伟达股价下跌超4%，并拖累纳斯达克指数跌至三周以来的最低点。

抛售的原因之一是 Peter Oppenheimer 在高盛的一份报告中指出“ChatGPT 的流量正在暴跌”。高盛发布了这张图表，后来被广泛传播（包括《金融时报》）。它显示了 ChatGPT 的访问次数：

根据这张图，很多评论认为ChatGPT过时了，或者只是个噱头。然而，事实令人尴尬，真相是：ChatGPT 的 URL 从 chat.openai.com 更改为 chatgpt.com。真实的流量情况是：

正如我们看到的，流量一直在加速增长。

很显然，反应过度的分析者都缺乏批判性思维，他们应该想一想，ChatGPT 的使用率怎么可能在短短两个月内下降 80% 以上？

周五，英伟达跌掉了1100 亿美元市值（相当于高盛市值的 72%）！这个大乌龙可能不是主要原因，但它显然起到了推波助澜的作用。在这个由 meme 驱动的世界里，认真研究和批判性思维非常匮乏。

英伟达真正的问题在哪里？

当然，英伟达有它值得担心的地方，那就是投资热潮的生命周期。H100 芯片是有史以来最伟大的产品之一，对它的需求非常大。从各方面来看，这种需求至少会与今年晚些时候推出的 Blackwell 相当。

但首先，分析师们已经将这种需求水平计入了股价中，而且每年都在增长。这意味着 2025 年的预期市盈率为 37 倍！

未来，英伟达需要不断迭代以扩大护城河，在利润率接近 80% 的情况下，这很难做到。现在投入芯片制造的资金非常庞大，这基本上是一场赌注。

其次，投资者需要尽快看到回报。目前，所有的大型科技公司都在向芯片投入资金，这些投资在某个时候需要带来回报。我们年复一年地将这种投资水平计入价格，我很难相信所有公司都能维持这样的力度。

第三，博通首席执行官 Hock Tan 周四在财报发布后发表评论，指出大型科技公司的“自主替代”行动对英伟达的业务构成重大威胁。他说：”有什么比创建自己的芯片来控制自己命运更好的事情呢？这就是我看到所有人都在做的事情。只是以不同的速度做，他们开始的时间也不同。但他们都已经开始了。“

一周前，每个人都后悔没有在英伟达跌到 90 美元时买入。但在想到以上几个问题之后，我不太确定是否会在第二次跌至 90 美元时买入。