从腾讯说起：中概互联网巨头，真的可以抄底了吗？_老虎社区_美港股上老虎

从腾讯说起：中概互联网巨头，真的可以抄底了吗？

苏宁金融研究院2021-09-12

最近一段时间，港股和美股互联网公司股票普遍大跌，抄底“腾讯/中概互联网ETF/恒生互联网ETF”成为市场热议话题。尤其是腾讯控股，一贯被价值投资者视作可比肩茅台的优质标的，在股价跌破500港币时，更是引发了一轮抄底潮。根据低估买入的原则，当前的确是抄底买入的好时机了。以几乎涵盖所有港股上市互联网企业的恒生互联网科技指数（恒生互联网ETF的跟踪指数）为例，当前指数市盈率仅为29.87倍，处于指数...

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MG黄
·2021-09-14
永远支持科技股！
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voguecc
·2021-09-13
远离股市才是抄底
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ProfessorXu
·2021-09-13
你认为的底不是底，你绝望的时候才是底；互联网公司的基本面是什么，是盈利多少还是持续盈利的能力？
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钞能力系Me
·2021-09-13
这次回购没起效？
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老胡的虎虎江湖
·2021-09-13
你这个苏宁研究院，如果够深入够专业，研究到苏宁快倒台了吗？
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康希诺
·2021-09-13
说了一堆废话
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Sunnylr
·2021-09-12
政策利空到此为止？抄底的口袋要够深,格局要够大
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收起
- CMChai100:
  问题是现今的市场已经没有所谓的抄底或追高了！有的时候越抄越底！就算你有再深的口袋，也是触目惊心呀……
  2021-09-12
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- 60fe72a9:
  [笑哭]
  2021-09-12
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href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、今日头条、美团等也是如此，先占据一个或高频或刚需的流量入口，然后基于各自的业务模式特点进行多元化变现。</p>\n<p>从行业演变的视角看，互联网产业的流量获取和流量变现本身经历了不断迭代进化的过程。早期阶段，互联网的商业模式更多是简单直接的流量变现，以早期的门户网站为代表，以广告为核心变现模式；之后，以腾讯、阿里等为代表，互联网的商业模式和流量变现模式越来越丰富多元。</p>\n<p>早在2010年，马化腾就曾做过一个论断，他认为，就互联网产业而言，渠道强势时代迟早要过去，互联网企业需要不断向价值链上游转移。</p>\n<p>以游戏变现为例，渠道强势时代的做法，更多地是上线同质化程度较高的棋牌类游戏，靠流量获取后发优势，同时代理第三方研发的大型游戏。而向价值链上移的做法，则更多地需要自行研发大型游戏，从渠道方变成全产业链的深度参与者。同样是通过游戏进行流量变现，内涵和逻辑已然不同。</p>\n<p>除了亲自下场之外，股权投资也渐渐成为向产业链上游拓展的重要途径。3Q大战之后，腾讯开始将其开放能力定义为流量和资本，将流量优势转化并放大为战略投资的优势，实现更高意义上的流量变现。</p>\n<p><b>在这个意义上，国内互联网巨头依托流量优势，靠资本投资连接外围业态，不断加宽护城河，成为互联网产业的最大投资者，也是互联网产业繁荣发展的最大受益者。</b></p>\n<p>然而，树不能长到天上，扩张总有尽头。</p>\n<p>就流量获取来看，在2018年前后，大的流量入口便基本被瓜分完毕，流量获取基本已经饱和。此时，为保持增长，各大巨头开始相互渗透，相互争抢地盘，有时候还要打一些无谓的消耗战，像囚徒困境一样，不得不打，但打了对谁都没好处。所以，从整个产业层面看，流量获取的基本面已经发生了本质性变化，增长空间日益狭窄。</p>\n<p>从流量变现的角度看，主流的流量变现方式（广告、游戏、电商带货、互联网金融、股权投资等）也开始遭遇外环境的制约。</p>\n<p>以互联网金融为例，在金融强监管的大背景下，行业已经迎来了深刻的变革；再比如股权投资，在防止资本无序扩张的纲领性要求下，巨头在新兴业态打代理人战争的混战模式基本告一段落；而广告、游戏、电商带货等领域，更多地是切蛋糕的游戏，彼此之间或有输赢胜负，站在产业层面并无大的惊喜。</p>\n<p><b>所以，无论是流量获取，还是流量变现，互联网产业的基本面都已不同往日。在此背景下，市场开始调低互联网公司的增长预期，致使其估值水平不断下移。</b></p>\n<p>此外，互联网企业快速成长为行业巨头之后，其社会性也就愈发凸显，倒逼其战略重心进行转移。</p>\n<p>结合目前的行业环境看，未来几年，大型互联网企业将越来越重视履行社会责任，在促进共同富裕中尽一份力；相比之下，借助流量优势获取利润最大化的目标将退居其次。很大程度上，“履行企业的社会责任”不再是一种宣传口号，大概率将成为一种新的行动纲领。</p>\n<p>展望未来，互联网产业“扩张即一切”的导向大概率将被纠偏，投资逻辑正在发生重大变化。<b>此时，投资者必须非常谨慎，不妨耐心等待，等局势更加明朗后再做选择；若看到低估便去抄底，属于典型的后视镜投资，大概率是要吃亏的。</b></p>","source":"lsy1568689437122","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、今日头条、美团等也是如此，先占据一个或高频或刚需的流量入口，然后基于各自的业务模式特点进行多元化变现。</p>\n<p>从行业演变的视角看，互联网产业的流量获取和流量变现本身经历了不断迭代进化的过程。早期阶段，互联网的商业模式更多是简单直接的流量变现，以早期的门户网站为代表，以广告为核心变现模式；之后，以腾讯、阿里等为代表，互联网的商业模式和流量变现模式越来越丰富多元。</p>\n<p>早在2010年，马化腾就曾做过一个论断，他认为，就互联网产业而言，渠道强势时代迟早要过去，互联网企业需要不断向价值链上游转移。</p>\n<p>以游戏变现为例，渠道强势时代的做法，更多地是上线同质化程度较高的棋牌类游戏，靠流量获取后发优势，同时代理第三方研发的大型游戏。而向价值链上移的做法，则更多地需要自行研发大型游戏，从渠道方变成全产业链的深度参与者。同样是通过游戏进行流量变现，内涵和逻辑已然不同。</p>\n<p>除了亲自下场之外，股权投资也渐渐成为向产业链上游拓展的重要途径。3Q大战之后，腾讯开始将其开放能力定义为流量和资本，将流量优势转化并放大为战略投资的优势，实现更高意义上的流量变现。</p>\n<p><b>在这个意义上，国内互联网巨头依托流量优势，靠资本投资连接外围业态，不断加宽护城河，成为互联网产业的最大投资者，也是互联网产业繁荣发展的最大受益者。</b></p>\n<p>然而，树不能长到天上，扩张总有尽头。</p>\n<p>就流量获取来看，在2018年前后，大的流量入口便基本被瓜分完毕，流量获取基本已经饱和。此时，为保持增长，各大巨头开始相互渗透，相互争抢地盘，有时候还要打一些无谓的消耗战，像囚徒困境一样，不得不打，但打了对谁都没好处。所以，从整个产业层面看，流量获取的基本面已经发生了本质性变化，增长空间日益狭窄。</p>\n<p>从流量变现的角度看，主流的流量变现方式（广告、游戏、电商带货、互联网金融、股权投资等）也开始遭遇外环境的制约。</p>\n<p>以互联网金融为例，在金融强监管的大背景下，行业已经迎来了深刻的变革；再比如股权投资，在防止资本无序扩张的纲领性要求下，巨头在新兴业态打代理人战争的混战模式基本告一段落；而广告、游戏、电商带货等领域，更多地是切蛋糕的游戏，彼此之间或有输赢胜负，站在产业层面并无大的惊喜。</p>\n<p><b>所以，无论是流量获取，还是流量变现，互联网产业的基本面都已不同往日。在此背景下，市场开始调低互联网公司的增长预期，致使其估值水平不断下移。</b></p>\n<p>此外，互联网企业快速成长为行业巨头之后，其社会性也就愈发凸显，倒逼其战略重心进行转移。</p>\n<p>结合目前的行业环境看，未来几年，大型互联网企业将越来越重视履行社会责任，在促进共同富裕中尽一份力；相比之下，借助流量优势获取利润最大化的目标将退居其次。很大程度上，“履行企业的社会责任”不再是一种宣传口号，大概率将成为一种新的行动纲领。</p>\n<p>展望未来，互联网产业“扩张即一切”的导向大概率将被纠偏，投资逻辑正在发生重大变化。<b>此时，投资者必须非常谨慎，不妨耐心等待，等局势更加明朗后再做选择；若看到低估便去抄底，属于典型的后视镜投资，大概率是要吃亏的。</b></p>","source":"lsy1568689437122","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/XZ1tOwZozzSZ27DRFLBayw><strong>苏宁金融研究院</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>最近一段时间，港股和美股互联网公司股票普遍大跌，抄底“腾讯/中概互联网ETF/恒生互联网ETF”成为市场热议话题。尤其是腾讯控股，一贯被价值投资者视作可比肩茅台的优质标的，在股价跌破500港币时，更是引发了一轮抄底潮。\n\n根据低估买入的原则，当前的确是抄底买入的好时机了。以几乎涵盖所有港股上市互联网企业的恒生互联网科技指数（恒生互联网ETF的跟踪指数）为例，当前指数市盈率仅为29.87倍，处于指数...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/XZ1tOwZozzSZ27DRFLBayw\">Web 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href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、今日头条、美团等也是如此，先占据一个或高频或刚需的流量入口，然后基于各自的业务模式特点进行多元化变现。</p>\n<p>从行业演变的视角看，互联网产业的流量获取和流量变现本身经历了不断迭代进化的过程。早期阶段，互联网的商业模式更多是简单直接的流量变现，以早期的门户网站为代表，以广告为核心变现模式；之后，以腾讯、阿里等为代表，互联网的商业模式和流量变现模式越来越丰富多元。</p>\n<p>早在2010年，马化腾就曾做过一个论断，他认为，就互联网产业而言，渠道强势时代迟早要过去，互联网企业需要不断向价值链上游转移。</p>\n<p>以游戏变现为例，渠道强势时代的做法，更多地是上线同质化程度较高的棋牌类游戏，靠流量获取后发优势，同时代理第三方研发的大型游戏。而向价值链上移的做法，则更多地需要自行研发大型游戏，从渠道方变成全产业链的深度参与者。同样是通过游戏进行流量变现，内涵和逻辑已然不同。</p>\n<p>除了亲自下场之外，股权投资也渐渐成为向产业链上游拓展的重要途径。3Q大战之后，腾讯开始将其开放能力定义为流量和资本，将流量优势转化并放大为战略投资的优势，实现更高意义上的流量变现。</p>\n<p><b>在这个意义上，国内互联网巨头依托流量优势，靠资本投资连接外围业态，不断加宽护城河，成为互联网产业的最大投资者，也是互联网产业繁荣发展的最大受益者。</b></p>\n<p>然而，树不能长到天上，扩张总有尽头。</p>\n<p>就流量获取来看，在2018年前后，大的流量入口便基本被瓜分完毕，流量获取基本已经饱和。此时，为保持增长，各大巨头开始相互渗透，相互争抢地盘，有时候还要打一些无谓的消耗战，像囚徒困境一样，不得不打，但打了对谁都没好处。所以，从整个产业层面看，流量获取的基本面已经发生了本质性变化，增长空间日益狭窄。</p>\n<p>从流量变现的角度看，主流的流量变现方式（广告、游戏、电商带货、互联网金融、股权投资等）也开始遭遇外环境的制约。</p>\n<p>以互联网金融为例，在金融强监管的大背景下，行业已经迎来了深刻的变革；再比如股权投资，在防止资本无序扩张的纲领性要求下，巨头在新兴业态打代理人战争的混战模式基本告一段落；而广告、游戏、电商带货等领域，更多地是切蛋糕的游戏，彼此之间或有输赢胜负，站在产业层面并无大的惊喜。</p>\n<p><b>所以，无论是流量获取，还是流量变现，互联网产业的基本面都已不同往日。在此背景下，市场开始调低互联网公司的增长预期，致使其估值水平不断下移。</b></p>\n<p>此外，互联网企业快速成长为行业巨头之后，其社会性也就愈发凸显，倒逼其战略重心进行转移。</p>\n<p>结合目前的行业环境看，未来几年，大型互联网企业将越来越重视履行社会责任，在促进共同富裕中尽一份力；相比之下，借助流量优势获取利润最大化的目标将退居其次。很大程度上，“履行企业的社会责任”不再是一种宣传口号，大概率将成为一种新的行动纲领。</p>\n<p>展望未来，互联网产业“扩张即一切”的导向大概率将被纠偏，投资逻辑正在发生重大变化。<b>此时，投资者必须非常谨慎，不妨耐心等待，等局势更加明朗后再做选择；若看到低估便去抄底，属于典型的后视镜投资，大概率是要吃亏的。</b></p>","source":"lsy1568689437122","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、今日头条、美团等也是如此，先占据一个或高频或刚需的流量入口，然后基于各自的业务模式特点进行多元化变现。</p>\n<p>从行业演变的视角看，互联网产业的流量获取和流量变现本身经历了不断迭代进化的过程。早期阶段，互联网的商业模式更多是简单直接的流量变现，以早期的门户网站为代表，以广告为核心变现模式；之后，以腾讯、阿里等为代表，互联网的商业模式和流量变现模式越来越丰富多元。</p>\n<p>早在2010年，马化腾就曾做过一个论断，他认为，就互联网产业而言，渠道强势时代迟早要过去，互联网企业需要不断向价值链上游转移。</p>\n<p>以游戏变现为例，渠道强势时代的做法，更多地是上线同质化程度较高的棋牌类游戏，靠流量获取后发优势，同时代理第三方研发的大型游戏。而向价值链上移的做法，则更多地需要自行研发大型游戏，从渠道方变成全产业链的深度参与者。同样是通过游戏进行流量变现，内涵和逻辑已然不同。</p>\n<p>除了亲自下场之外，股权投资也渐渐成为向产业链上游拓展的重要途径。3Q大战之后，腾讯开始将其开放能力定义为流量和资本，将流量优势转化并放大为战略投资的优势，实现更高意义上的流量变现。</p>\n<p><b>在这个意义上，国内互联网巨头依托流量优势，靠资本投资连接外围业态，不断加宽护城河，成为互联网产业的最大投资者，也是互联网产业繁荣发展的最大受益者。</b></p>\n<p>然而，树不能长到天上，扩张总有尽头。</p>\n<p>就流量获取来看，在2018年前后，大的流量入口便基本被瓜分完毕，流量获取基本已经饱和。此时，为保持增长，各大巨头开始相互渗透，相互争抢地盘，有时候还要打一些无谓的消耗战，像囚徒困境一样，不得不打，但打了对谁都没好处。所以，从整个产业层面看，流量获取的基本面已经发生了本质性变化，增长空间日益狭窄。</p>\n<p>从流量变现的角度看，主流的流量变现方式（广告、游戏、电商带货、互联网金融、股权投资等）也开始遭遇外环境的制约。</p>\n<p>以互联网金融为例，在金融强监管的大背景下，行业已经迎来了深刻的变革；再比如股权投资，在防止资本无序扩张的纲领性要求下，巨头在新兴业态打代理人战争的混战模式基本告一段落；而广告、游戏、电商带货等领域，更多地是切蛋糕的游戏，彼此之间或有输赢胜负，站在产业层面并无大的惊喜。</p>\n<p><b>所以，无论是流量获取，还是流量变现，互联网产业的基本面都已不同往日。在此背景下，市场开始调低互联网公司的增长预期，致使其估值水平不断下移。</b></p>\n<p>此外，互联网企业快速成长为行业巨头之后，其社会性也就愈发凸显，倒逼其战略重心进行转移。</p>\n<p>结合目前的行业环境看，未来几年，大型互联网企业将越来越重视履行社会责任，在促进共同富裕中尽一份力；相比之下，借助流量优势获取利润最大化的目标将退居其次。很大程度上，“履行企业的社会责任”不再是一种宣传口号，大概率将成为一种新的行动纲领。</p>\n<p>展望未来，互联网产业“扩张即一切”的导向大概率将被纠偏，投资逻辑正在发生重大变化。<b>此时，投资者必须非常谨慎，不妨耐心等待，等局势更加明朗后再做选择；若看到低估便去抄底，属于典型的后视镜投资，大概率是要吃亏的。</b></p>","source":"lsy1568689437122","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/XZ1tOwZozzSZ27DRFLBayw><strong>苏宁金融研究院</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>最近一段时间，港股和美股互联网公司股票普遍大跌，抄底“腾讯/中概互联网ETF/恒生互联网ETF”成为市场热议话题。尤其是腾讯控股，一贯被价值投资者视作可比肩茅台的优质标的，在股价跌破500港币时，更是引发了一轮抄底潮。\n\n根据低估买入的原则，当前的确是抄底买入的好时机了。以几乎涵盖所有港股上市互联网企业的恒生互联网科技指数（恒生互联网ETF的跟踪指数）为例，当前指数市盈率仅为29.87倍，处于指数...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/XZ1tOwZozzSZ27DRFLBayw\">Web 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href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、今日头条、美团等也是如此，先占据一个或高频或刚需的流量入口，然后基于各自的业务模式特点进行多元化变现。</p>\n<p>从行业演变的视角看，互联网产业的流量获取和流量变现本身经历了不断迭代进化的过程。早期阶段，互联网的商业模式更多是简单直接的流量变现，以早期的门户网站为代表，以广告为核心变现模式；之后，以腾讯、阿里等为代表，互联网的商业模式和流量变现模式越来越丰富多元。</p>\n<p>早在2010年，马化腾就曾做过一个论断，他认为，就互联网产业而言，渠道强势时代迟早要过去，互联网企业需要不断向价值链上游转移。</p>\n<p>以游戏变现为例，渠道强势时代的做法，更多地是上线同质化程度较高的棋牌类游戏，靠流量获取后发优势，同时代理第三方研发的大型游戏。而向价值链上移的做法，则更多地需要自行研发大型游戏，从渠道方变成全产业链的深度参与者。同样是通过游戏进行流量变现，内涵和逻辑已然不同。</p>\n<p>除了亲自下场之外，股权投资也渐渐成为向产业链上游拓展的重要途径。3Q大战之后，腾讯开始将其开放能力定义为流量和资本，将流量优势转化并放大为战略投资的优势，实现更高意义上的流量变现。</p>\n<p><b>在这个意义上，国内互联网巨头依托流量优势，靠资本投资连接外围业态，不断加宽护城河，成为互联网产业的最大投资者，也是互联网产业繁荣发展的最大受益者。</b></p>\n<p>然而，树不能长到天上，扩张总有尽头。</p>\n<p>就流量获取来看，在2018年前后，大的流量入口便基本被瓜分完毕，流量获取基本已经饱和。此时，为保持增长，各大巨头开始相互渗透，相互争抢地盘，有时候还要打一些无谓的消耗战，像囚徒困境一样，不得不打，但打了对谁都没好处。所以，从整个产业层面看，流量获取的基本面已经发生了本质性变化，增长空间日益狭窄。</p>\n<p>从流量变现的角度看，主流的流量变现方式（广告、游戏、电商带货、互联网金融、股权投资等）也开始遭遇外环境的制约。</p>\n<p>以互联网金融为例，在金融强监管的大背景下，行业已经迎来了深刻的变革；再比如股权投资，在防止资本无序扩张的纲领性要求下，巨头在新兴业态打代理人战争的混战模式基本告一段落；而广告、游戏、电商带货等领域，更多地是切蛋糕的游戏，彼此之间或有输赢胜负，站在产业层面并无大的惊喜。</p>\n<p><b>所以，无论是流量获取，还是流量变现，互联网产业的基本面都已不同往日。在此背景下，市场开始调低互联网公司的增长预期，致使其估值水平不断下移。</b></p>\n<p>此外，互联网企业快速成长为行业巨头之后，其社会性也就愈发凸显，倒逼其战略重心进行转移。</p>\n<p>结合目前的行业环境看，未来几年，大型互联网企业将越来越重视履行社会责任，在促进共同富裕中尽一份力；相比之下，借助流量优势获取利润最大化的目标将退居其次。很大程度上，“履行企业的社会责任”不再是一种宣传口号，大概率将成为一种新的行动纲领。</p>\n<p>展望未来，互联网产业“扩张即一切”的导向大概率将被纠偏，投资逻辑正在发生重大变化。<b>此时，投资者必须非常谨慎，不妨耐心等待，等局势更加明朗后再做选择；若看到低估便去抄底，属于典型的后视镜投资，大概率是要吃亏的。</b></p>","source":"lsy1568689437122","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/XZ1tOwZozzSZ27DRFLBayw><strong>苏宁金融研究院</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>最近一段时间，港股和美股互联网公司股票普遍大跌，抄底“腾讯/中概互联网ETF/恒生互联网ETF”成为市场热议话题。尤其是腾讯控股，一贯被价值投资者视作可比肩茅台的优质标的，在股价跌破500港币时，更是引发了一轮抄底潮。\n\n根据低估买入的原则，当前的确是抄底买入的好时机了。以几乎涵盖所有港股上市互联网企业的恒生互联网科技指数（恒生互联网ETF的跟踪指数）为例，当前指数市盈率仅为29.87倍，处于指数...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/XZ1tOwZozzSZ27DRFLBayw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/99660c2bb468cee78b3ee90163758d58","relate_stocks":{"QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/XZ1tOwZozzSZ27DRFLBayw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1192799136","content_text":"最近一段时间，港股和美股互联网公司股票普遍大跌，抄底“腾讯/中概互联网ETF/恒生互联网ETF”成为市场热议话题。尤其是腾讯控股，一贯被价值投资者视作可比肩茅台的优质标的，在股价跌破500港币时，更是引发了一轮抄底潮。\n\n根据低估买入的原则，当前的确是抄底买入的好时机了。以几乎涵盖所有港股上市互联网企业的恒生互联网科技指数（恒生互联网ETF的跟踪指数）为例，当前指数市盈率仅为29.87倍，处于指数发布日（2015年8月17日）以来的10.32%分位。\n\n问题是，投资需面向未来，在抄底互联网公司股票之前，需要先了解互联网产业的未来发展前景。\n中国互联网企业的商业模式，核心是围绕流量展开的，具体包括两大环节：流量获取和流量变现。不同类型的互联网企业，获取流量的产品（/抓手）不同，变现流量的侧重点也不同，表现出多样化的互联网业态，但万变不离其宗。\n以腾讯为例，早期主要靠QQ，后期叠加微信、内容（新闻、读书、音乐、视频等）等获取流量，并通过会员、广告、游戏、金融及各类股权投资等实现流量的变现；阿里、百度、今日头条、美团等也是如此，先占据一个或高频或刚需的流量入口，然后基于各自的业务模式特点进行多元化变现。\n从行业演变的视角看，互联网产业的流量获取和流量变现本身经历了不断迭代进化的过程。早期阶段，互联网的商业模式更多是简单直接的流量变现，以早期的门户网站为代表，以广告为核心变现模式；之后，以腾讯、阿里等为代表，互联网的商业模式和流量变现模式越来越丰富多元。\n早在2010年，马化腾就曾做过一个论断，他认为，就互联网产业而言，渠道强势时代迟早要过去，互联网企业需要不断向价值链上游转移。\n以游戏变现为例，渠道强势时代的做法，更多地是上线同质化程度较高的棋牌类游戏，靠流量获取后发优势，同时代理第三方研发的大型游戏。而向价值链上移的做法，则更多地需要自行研发大型游戏，从渠道方变成全产业链的深度参与者。同样是通过游戏进行流量变现，内涵和逻辑已然不同。\n除了亲自下场之外，股权投资也渐渐成为向产业链上游拓展的重要途径。3Q大战之后，腾讯开始将其开放能力定义为流量和资本，将流量优势转化并放大为战略投资的优势，实现更高意义上的流量变现。\n在这个意义上，国内互联网巨头依托流量优势，靠资本投资连接外围业态，不断加宽护城河，成为互联网产业的最大投资者，也是互联网产业繁荣发展的最大受益者。\n然而，树不能长到天上，扩张总有尽头。\n就流量获取来看，在2018年前后，大的流量入口便基本被瓜分完毕，流量获取基本已经饱和。此时，为保持增长，各大巨头开始相互渗透，相互争抢地盘，有时候还要打一些无谓的消耗战，像囚徒困境一样，不得不打，但打了对谁都没好处。所以，从整个产业层面看，流量获取的基本面已经发生了本质性变化，增长空间日益狭窄。\n从流量变现的角度看，主流的流量变现方式（广告、游戏、电商带货、互联网金融、股权投资等）也开始遭遇外环境的制约。\n以互联网金融为例，在金融强监管的大背景下，行业已经迎来了深刻的变革；再比如股权投资，在防止资本无序扩张的纲领性要求下，巨头在新兴业态打代理人战争的混战模式基本告一段落；而广告、游戏、电商带货等领域，更多地是切蛋糕的游戏，彼此之间或有输赢胜负，站在产业层面并无大的惊喜。\n所以，无论是流量获取，还是流量变现，互联网产业的基本面都已不同往日。在此背景下，市场开始调低互联网公司的增长预期，致使其估值水平不断下移。\n此外，互联网企业快速成长为行业巨头之后，其社会性也就愈发凸显，倒逼其战略重心进行转移。\n结合目前的行业环境看，未来几年，大型互联网企业将越来越重视履行社会责任，在促进共同富裕中尽一份力；相比之下，借助流量优势获取利润最大化的目标将退居其次。很大程度上，“履行企业的社会责任”不再是一种宣传口号，大概率将成为一种新的行动纲领。\n展望未来，互联网产业“扩张即一切”的导向大概率将被纠偏，投资逻辑正在发生重大变化。此时，投资者必须非常谨慎，不妨耐心等待，等局势更加明朗后再做选择；若看到低估便去抄底，属于典型的后视镜投资，大概率是要吃亏的。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":5837743,"gmtCreate":1631413051868,"gmtModify":1631888665862,"authorId":3577327897505026,"author":{"id":3577327897505026,"idStr":"3577327897505026","authorId":3577327897505026,"name":"CMChai100","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b87825ca6f540c3da0cd40e2b277a88d","vip":1,"crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":888010176,"type":1,"supId":5837683,"prevId":0,"content":"问题是现今的市场已经没有所谓的抄底或追高了！有的时候越抄越底！就算你有再深的口袋，也是触目惊心呀……","text":"问题是现今的市场已经没有所谓的抄底或追高了！有的时候越抄越底！就算你有再深的口袋，也是触目惊心呀……","html":"问题是现今的市场已经没有所谓的抄底或追高了！有的时候越抄越底！就算你有再深的口袋，也是触目惊心呀……"},{"id":5837683,"gmtCreate":1631412897478,"gmtModify":1631888665850,"authorId":3575508103712478,"author":{"id":3575508103712478,"idStr":"3575508103712478","authorId":3575508103712478,"name":"60fe72a9","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":888010176,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"[笑哭]","text":"[笑哭]","html":"[笑哭]"}],"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":91,"commentSize":7,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}