千亿美元市值的拼多多，真被高估了吗？_老虎社区_美港股上老虎

千亿美元市值的拼多多，真被高估了吗？

对撞派2020-06-26

进入2020年以来，拼多多股价气势如虹，“疯”了般的往上涨。从38美元涨到84美元（截止6月23日收盘，下同），上涨了122%。与此对应的是，拼多多市值一路高歌，突破千亿美元大关（1002亿美元），不仅超过了京东（886亿美元），还比京东高了116亿美元。同时，持有拼多多43.4%股权的黄峥，身家也一路水涨船高。根据福布斯实时富豪排行榜数据，到了6月21日下午4点，他的身家达到了454...

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天空002
·2020-06-30
当然被高估了，拼多多是历史的倒退
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smalltrader
·2020-06-30
当然高估了！
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hello21
·2020-06-26
PDD外强中干，可能和ofo一样下场。要讲故事，还能比得过当年的乐视
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3
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收起
- 皇家雇佣猫:
  切
  2020-06-30
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真的英雄
·2020-06-26
想取代巴巴而已，但是我不用拼多多
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（数据来自老虎证券）\n\n\n这意味着，持有拼多多流通股票的投资者，目前有90%都是盈利的。结合当天的收盘股价（83.64美元）来看，他们平均收益率为37%。\n从这个角度来看，拼多多的确为大多数投资者带来了收益。\n如果你身边有早早买了拼多多股票的朋友，可以找他们请吃饭了。\n同时，这个也透露出了另外一重信息：有近10%的筹码，是在拼多多股价高点的时候进场的。\n也就是说，拼多多股价涨到了如此程度，还有人愿意上车。他们显然很看好拼多多未来的发展。\n对于他们来说，拼多多将来的走势至关重要，直接决定了他们是被套牢在山顶成为接盘侠，还是吃到拼多多快速发展的红利。\n他们能如愿以偿吗？答案恐怕没有那么乐观。\n\n通常情况下，成熟且盈利的公司一般可以采用P/E（市盈率=股价/每股盈余）、P/B（平均市盈率）的方法进行估值，即通过公司的盈利能力，来看其股价是否合理。\n但尚未实现盈利的公司，显然不适用这种方法，因此基于收入的P/S（市销率=股价/每股营收），通常被用来作为相对估值的依据。\n相比于直接销售产品的公司，电商行业主要的业务模式是提供服务，因此衍生出了P/GMV的模型，来作为估值的方法。\nGMV是商品交易总额（Gross Merchandise Volume）的首字母缩写，一般被记为“销售额+取消订单金额+拒收订单金额+退货订单金额。”\n虽然这种方法容易受到刷单和虚假交易影响，但它胜在适用性强，能够用到电商行业中的各家公司中，方便比较各家公司的情况，也成了投资者使用较多的估值方法。\n\n对于拼多多来说，2019年的GMV为10066亿人民币，当前的市值为1002亿美元，由此得出P/GMV=0.70（汇率按7.06计算，下同）。\n与阿里巴巴和京东相比，这个数字明显高出了不少。\n先看阿里巴巴的情况，它的业务比较多元化，市场对其的估值不仅仅只有电商业务，还有阿里云、蚂蚁集团、大文娱等业务，所以需要先将它们拆开。\n\n\n阿里云方面，2020财年收入为400亿元人民币，摩根士丹利给出的估值为770亿美元。\n2020年1月，路透社报道称，蚂蚁集团的估值达2000亿美元，阿里持股33%对应为660亿美元估值。\n大文娱方面，2020财年营收为269.48亿元，对比爱奇艺4.24的市销率，估值为1144亿元人民币。\n菜鸟网络方面，阿里巴巴持股63%，2019年11月的估值为2000亿人民币，这部分估值为1260亿人民币。\n新零售（本地生活）业务方面，2018年11月份成立时的估值为300亿美元，这两年的发展势头不算乐观，暂时按照300亿美元来计算。\n\n其他方面，还有阿里对投资公司的持股，比如滴滴（450亿美元估值）的5%的股权，22.5亿美元，以及海外零售的布局等等，在阿里整体市值的比重不高，这里不再单独计算。\n排除这些核心业务之后，阿里电商的业务市值规模，大致在4066亿美元左右。2020年财年，阿里巴巴的GMV突破万亿美元，整体的P/GMV=0.41。\n\n而京东，2019年的GMV为20854亿元人民币（约2996亿美元），目前市值为886亿美元，P/GMV=0.30。\n再回过头来看拼多多的0.7，相当于京东的2倍还要多，比阿里高出70%，属于行业非常高的水平了，处于非常优待的状态。\n国泰君安团队分析认为，阿里赴美上市之初的P/GMV为0.59；京东上市之初的P/GMV为0.62，属于较高水平。\n结合这个数据来看，拼多多的合理市值区间应该在840亿美元~880亿美元之间，目前的1000亿美元被高估了14~20%。\n反向来看，拼多多想要维持住当前的估值水平，GMV至少要达到1.16万亿人民币。\n但估值并不仅仅只关乎单一指标，还需要考虑公司的未来发展潜力。\n\n就GMV单一指标看，拼多多2019年增长速度为113%，阿里巴巴2020财年为23%，京东2019年为22%左右。\n如果拼多多能够保持2019年的GMV增速（113%），这个目标显然不在话下，而且市值会达到1900亿美元左右。\n与现在相比，还有86%的增长空间。\n当然，这只是一个相当初步的分析，不构成投资建议，仅供大家参考。\n最后，再给大家看一组数据：\n目前共有29家机构对拼多多的目标价作出预测，平均价为70.21美元，最低位24.99元，最高为89.96元。\n拼多多股价，已经比平均预期高出20%，逼近最高目标价了。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":957435003,"gmtCreate":1593525820102,"gmtModify":1704202255501,"author":{"id":"3540250811602004","authorId":"3540250811602004","name":"天空002","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3540250811602004","idStr":"3540250811602004"},"htmlText":"当然被高估了，拼多多是历史的倒退","listText":"当然被高估了，拼多多是历史的倒退","text":"当然被高估了，拼多多是历史的倒退","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/957435003","repostId":1183486719,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":957576335,"gmtCreate":1593521645527,"gmtModify":1704202214820,"author":{"id":"7438237523759456","authorId":"7438237523759456","name":"smalltrader","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"7438237523759456","idStr":"7438237523759456"},"htmlText":"当然高估了！","listText":"当然高估了！","text":"当然高估了！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/957576335","repostId":1183486719,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":957988022,"gmtCreate":1593164941666,"gmtModify":1704201334807,"author":{"id":"28201111985832","authorId":"28201111985832","name":"hello21","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":9,"crmLevelSwitch":1,"authorIdStr":"28201111985832","idStr":"28201111985832"},"htmlText":"PDD外强中干，可能和ofo一样下场。要讲故事，还能比得过当年的乐视","listText":"PDD外强中干，可能和ofo一样下场。要讲故事，还能比得过当年的乐视","text":"PDD外强中干，可能和ofo一样下场。要讲故事，还能比得过当年的乐视","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/957988022","repostId":1183486719,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":2593204,"gmtCreate":1593527012681,"gmtModify":1593527012681,"authorId":3496283025908336,"author":{"id":3496283025908336,"idStr":"3496283025908336","authorId":3496283025908336,"name":"皇家雇佣猫","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":957988022,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"切","text":"切","html":"切"}],"langContent":"CN"},{"id":957905904,"gmtCreate":1593140485308,"gmtModify":1704201290313,"author":{"id":"3472509891364152","authorId":"3472509891364152","name":"真的英雄","avatar":"https://static.tigerbbs.com/840859d8f7d3c5c63498b7f330b98705","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/6444b4970948c1077534c593eccd6d16","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3472509891364152","idStr":"3472509891364152"},"htmlText":"想取代巴巴而已，但是我不用拼多多","listText":"想取代巴巴而已，但是我不用拼多多","text":"想取代巴巴而已，但是我不用拼多多","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/957905904","repostId":1183486719,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":3,"commentSize":4,"repostSize":0,"favoriteSize":11,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}