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7月12日，A股高开高走，创业板指涨幅扩大至4%，深证成指现涨超2.3%；北向资金净流入达50亿元。

7月9日（上周五），中国人民银行网站发布消息，决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，将释放长期资金约1万亿元。

与市场预期的“定向降准”不同，此次降准为全面降准。对此，央行回应称，此次降准的目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。但稳健货币政策取向没有改变。

为何要降准？

央行表示，实施此次降准主要考虑三方面内容。

一是在保持流动性合理充裕的同时，增强金融机构资金配置能力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

二是调整中央银行的融资结构，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。

三是此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

除此之外，不少专家指出，近期我国通胀水平整体可控，也为降准打开空间。

7月9日上午，国家统计局公布数据显示，6月CPI同比上涨1.1%，预期上涨1.2%，前值上涨1.3%，涨幅较上月回落0.2个百分点，为今年以来首次回落；PPI同比上涨8.8%，前值上涨9%，涨幅回落0.2个百分点。数据公布后，就有分析人士指出，7月很可能会成为第一个降准窗口期。

中国民生银行首席研究员温彬分析认为，全球大宗商品价格在经历了一段较快上涨之后，目前涨价势头已经放缓，再加上国内一系列保供稳价政策调控下，大宗商品涨价势头已经基本得到控制，PPI年内高点已现。受制于猪肉等食品价格的回落，年内CPI大概率保持温和增长走势，通胀水平整体可控，对货币政策影响整体有限。

不过今年以来，上游大宗商品价格迅速上涨，确实为处在中下游的小微企业带来成本上行压力。对此，东方金诚首席宏观分析师王青指出，降准可以向银行体系释放稳定、无息的长期资金，既可以缓解银行长期流动性瓶颈，加大银行信贷供给能力，还可以直接降低银行资金成本，推动银行在对实体经济、特别是对小微企业提供信贷过程中，控制包括各项收费在内的综合融资成本，力争下半年融资成本“稳中有降”，进而在一定程度上对冲上游原材料价格上涨给小微企业带来的成本压力。

为何实行全面降准？

国常会此前指出，本次降准“要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性”。此前，业内人士普遍猜测，相较于全面降准，央行更有可能实施普惠金融定向降准。

然而本次降准为全面降准。央行明确表示，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。

实行全面降准，有何深意？对此，央行有关负责人介绍：“此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。”

王青此前分析表示，下半年MLF到期量明显增大，其中7月15日到期规模达4000亿元，是6月到期量的两倍，因此央行具备重启置换操作的可能。此外，去年为支持实体经济、特别是小微企业融资，央行实施了三批共计1.8万亿元的再贷款再贴现，其中再贷款部分今年到期量比较大，央行可以通过降准置换这部分到期再贷款。

值得注意的是，央行明确指出，全面降准并不意味着稳健货币政策取向发生改变。当前我国经济稳中向好，央行坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。

全面降准之外，交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为，之后央行依然会考虑“曲线定向”：“降准的效果是将降低银行体系的负债成本，释放更多长期资金。而根据央行的表态，后续还将对银行有让利实体经济的要求，加大对中小微企业、个体工商户、乡村振兴等领域的定向支持。”

对市场影响几何？

降准政策落地之后，后续将为市场带来哪些影响？这也是业内普遍关注的问题。

对于银行业，国信证券(002736,股吧)经济研究所金融业首席分析师王剑直言：“降准不是放水，是给银行‘喂糖’，或者说是另一种‘减税’。”银行通过扩大利差或减少利差损的形式增加净利息收入，这样才有余地进一步支持实体，比如给企业投放的贷款利率也随之降一些，把从降准获取的收益让渡一部分给企业，实现政策目的。

对于房地产行业，贝壳研究院首席市场分析师许小乐认为，此次降准不会对房地产市场产生显著影响。

“一方面，此次降准释放资金将增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。”许小乐说，“另一方面，房地产贷款集中度管理对不同银行有明确的房贷占比上限，银行均需严格执行。二季度部分银行额度不够而拉长放款周期，甚至阶段性停止发放贷款，这都是房地产贷款集中度在实质生效的表现。在此前提下，降准不会对房地产信贷环境产生明显影响。”