高手，正在逃离银行股_老虎社区_美港股上老虎

高手，正在逃离银行股

远川投资评论2023-06-25

2023年，A股滚刀肉四大行股票短期受到「金特估」提振，迎来近5年最大的一次涨幅。美国那边可没那么幸运，银行接连倒闭，储户、股东相继逃亡。在这次海外银行危机中，最相信美国银行股的男人巴菲特成了跑得最好的人。三年前，他便开始陆续抛售银行股。2022年4季度，硅谷银行暴雷前他成功逃顶，大幅减持美国合众银行和纽约梅隆银行，环比减持幅度分别高达91%与60%，还清仓了持有30余年的富国银行。巴菲特银行股...

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Hummaor
·2023-06-25
你真行，银行股跌了5天了，你来马后炮了。
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- 林归鹿:
  事后诸葛，人人都会当
  2023-06-26
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Insider说起来，去年5月份在奥马哈举办的2021年伯克希尔股东大会上，巴菲特仍然力挺银行股，并表示现在的银行业比起十年、十五年前更加健康。只不过一年，巴菲特就态度掉转180度，「银行股倒闭还没有结束，我不像以前那样喜欢银行业务。」92岁高龄的他罕见地谴责散播恐慌情绪的媒体、管理不当的监管机构，以及那些在2008年制造各种麻烦、如今生活仍过得很好的华尔街银行高管。今年三月硅谷银行破产连带签名银行倒闭，第一共和银行获得救助，紧接着瑞信被迫出售给瑞银，市场一度怀疑2008年即将重演。3月18日，做空机构FuzzyPanda爆料超过20架私人飞机从区域银行总部、瑞士滑雪胜地和华盛顿起飞降落在奥马哈，几乎同一时间着陆。FuzzyPanda推特截图之一和当年一样，每到这种时刻，巴菲特都会被人们视作成为那个白衣骑士。但不一样的是，这次巴菲特对银行股真的变心了。01黑钱变心最早源于巴菲特最爱的富国银行，这是他很少提及的一段往事。2016年，一名富国银行员工遇到一位艾滋病晚期患者，他因为开了富国的卡，打入补助金时每月必须扣除15美元手续费。恰逢他生活所迫急需这15美元，为了免去这个费用，富国给的方案是：另开一个将每月扣除25美元的储蓄账户。为了这15美元，客户无可奈何地同意了。几个月后，他妹妹带着他的死亡证书找到了这位富国员工，征求取出剩余存款，但没想到他死后，补助金停止流入，富国银行仍在扣费，导致他的所有账号透支。富国小哥内心无比愧疚，决定把骗局曝光于Netflix纪录片《黑钱》。2016年，富国银行被爆虚开信用卡的重大丑闻，简单来说富国银行强迫客户一人多户，然后逐步被透支的黑幕。自2011年起，该银行员工5年伪造150万个账户和56.5万张信用卡，超过80万客户在不知情的情况下被收取车险，重复投保令其中27.5万出现不良记录，有2.5万人的汽车因此被扣下。这种交叉销售冲业绩的套路，性质恶劣的就像2021年过完年，兴致勃勃地去银行存压岁钱遇到某隔壁券商营业部小王，让你开个A股账户，再顺带买个三年封闭期基金。骗局揭露后，巴菲特一边迫于舆论压力在股东大会上抵制，却一边在采访中表示：「犯错很正常，我们持有的30多家公司，都会多多少少犯点错。」毕竟这是巴菲特极限抄底，在上世纪90年代赚了10倍的富国银行啊。2008年，巴菲特高调示爱，如果我所有资金能买入一只股票，那我全部会买入富国银行。巴菲特增持富国银行时PB大多处于1倍多巴菲特垂涎富国银行，很大程度是因为他独特的零售优势，用A股最喜欢的对标语言来说，富国银行就是美国的招商银行。1990年伊拉克进攻科威特时，美国正陷入严重的经济衰退，加州房地产由盛转衰。而富国银行是加州抵押贷款最多的一家，股价跌去一半。但巴菲特计算，如果贷款总额的10%在明年遇到问题，富国会损失30%的资本金，即便如此，依然能维持盈亏平衡。于是巴菲特以57.88的均价大笔买入富国银行，并用伯特兰·罗素（Bertrand Russell）的话讽刺金融界：「大多数人宁愿去死，也不愿意思考。很多人就是这样。」大家还忽略了，富国银行当时最大的零售部门建立了强大的分销网络，采用农村包围城市的打法，占据了社区银行的优势。另外富国银行早在1990年，就有一个管理800亿规模的指数基金投顾团队，以及管理340亿美元的私人银行业务部门。当我们刚进入财富管理深水区时，他们却足足领先了30年。2008年金融海啸，富国银行毫发无损，乘机吞并美联银行成为全美第一大零售行。这套小而便民的商店化运营模式，使得建设成本仅为传统网点的1/4，2016年之前，除去08年，都保持了10%的ROE，远超行业平均，而ROE也是巴菲特最看重的财务指标。富国银行股价弹射的最大燃料还是交叉销售——户均持有6.11个金融产品具备的粘性，令富国存款占比长期稳定在70%左右，明显高于花旗和摩根大通。2010年，富国银行晋升为全美最大的小额贷款银行，小贷的高利率带来了净息差优势。这种独特性，放在哪个市场里，都会给出一般的银行股享受不到的溢价。2015年，随着宇宙行工商银行全球银行第一市值头衔被富国银行挤下，国内银行刮起了富国银行学习热，招商研究所对富国银行的研报引言赫然写着：参考富国好榜样。学习一年后丑闻曝光，不过依然没能撼动富国用各种产品套住平民的能力，他们不断回购分红，积极交叉销售，送特朗普上台减税，诈骗让基层员工背锅。增长的故事还在继续，客户遭殃，股东获益。然而2016年以来巴菲特不断卖出，直到2022年一季度，清盘在富国银行被罚260亿美元之前。02遗珠富国银行翻车后，巴菲特需要一个新银行，扮演富国曾经的角色。而近些年，巴菲特卖富国银行，加美国银行的操作，换算成A股，就是减仓招商银行，加仓工商银行，颇有点做多「阿美利卡特估」的味道。回顾历史，巴菲特对抄底银行业有着无与伦比的嗅觉：1989年美国银行股危机，抄底富国银行；2008年金融危机，抄底高盛；2011年8月美国债务危机，抄底美国银行……2011年是美国银行风雨飘摇，一吹就要被拍散的节点。金融危机时，美国银行前任CEO肯·路易斯（Ken Lewis）以40亿美元的价格并购了美国国家金融服务公司（Countrywide），后者刚刚经历了股价从40美元跌到7美元的滑铁卢，路易斯自以为抄底的手感像巴菲特，没想到抄进坑里，后来Countrywide巨量不良贷款浮出水面，最后这笔交易直接给美国银行带来500亿美元的损失。莫伊尼汉接下了烂摊子，股价腰斩最低跌到17.86美元，此时巴菲特进场了。巴菲特在洗澡时萌生了押注美银的想法。他随即联系到莫伊尼汉，但莫伊尼汉拒绝。巴菲特劝说这笔投资可以为美银提供稳定性，很快24小时内，巴菲特将50亿美元硬塞给美国银行。这笔交易分两部分：一是获得面值50亿美不可转换的累积分红永久优先股，加权平均资本成本44.6亿美元，每年股息6%；二是同时获得价值31.7亿美元的股票权证，行权期10年。简单说，不知给莫伊尼汉喂了什么药，这笔交易完成时巴菲特已经浮盈26.3亿美元。2023年伯克希尔股东大会上巴菲特提到，「我喜欢美国银行，我喜欢他们的管理。」莫伊尼汉上任用雷霆手段，3年内以166.5亿罚款摆平政府对不良住房贷款的索赔，同时推行「新美银计划」，砍掉40个部门，并卖掉黑石109亿美元、巴西银行39亿美元以及中国建行83亿美元的股份，最狠的是上任8年裁员7万余人，让三分之一的客户经理离开。稳住股价后，自2013年开始，美银发力网上银行，整个美国有2900万人在用美银的移动应用，他还通过AI让华尔街每年减少8.4万个工作小时。一时间美银占领全美零售市场12%-14%，成为最大消费者银行以及全美第一网上银行。美国银行逐渐长成了富国银行的模样。与瑞信形成鲜明对比，美银风控也拒绝对俄罗斯债务危机支持，拒绝扶持小老虎Bill Hwang作妖。莫伊尼汉的靠谱从未让巴菲特失望。之所以疫情后巴特陆续卖出银行股，留下美银，是因为巴菲特向来喜欢低估值、流动性充足的银行股。从今年五月数据来看，同样优秀的摩根大通大概率是因为PB较高而被卖出，相比之下美银比小摩低了0.58，处于破净状态，去年抄底的花旗PB也只有0.46。美银零售银行贷款池子里风险较高的消费贷比重越来越少作为专业的银行股玩家，在硅谷银行暴雷后，看到越来越多银行面临资产负债倒挂、成本失控、创新不及时的问题，他把银行股持仓逐渐集中于头部银行。03堡垒「自硅谷银行倒闭至今，我所在的团队日程爆满，我们都忙疯了。很多储户都转移到我们这里了。」美林证券的投资经理表示，美林证券是美国银行旗下的投行部门，在硅谷银行暴雷前，她通常下午四点就能收工，健完身还能喝杯下午茶。随着互联网杠杆的放大，银行倒闭的雾霾弥漫了整个美国，储户纷纷寻求更大的银行避险。据彭博社报道，美国银行在短短数日就吸纳了150亿美元新存款，被认为是这件事的最大赢家。而像摩根大通等其他头部银行也分别吸收了数十亿美元新存款。3月硅谷银行倒闭后，受到惊吓的第一共和银行储户仓惶逃窜，美国银行一度考虑一笔买下。但事实上，只有摩根大通递交了投标书。在FDIC邀请美国银行查看第一共和银行资产负债表后，一向稳健的他们不提出正式出价。受累于监管制裁，花旗和富国银行甚至都没有获得邀请。中标的几个小时内，摩根大通CEO杰米·戴蒙就派出两架装满高管的飞机，降落于第一共和银行的总部，他打算与剩下的230名财富顾问通电话，说服他们留在摩根大通。在纽约第一共和银行以南的几个街区，摩根大通正在公园大道建造一座摩天大楼，这座大楼将占据整个城市街区，戴蒙计划拆除现在的总部，在原址拔地而起一座美国最高的建筑之一。摩天大楼倒下去，更高的摩天大楼建起来，就像第一共和倒下去，更高的摩根大通又建立起来。「恐慌一直具有传染性的。」巴菲特的父亲就是在1931年银行挤兑中失去了工作，时代并没有让恐慌变得不同，反而让恐慌有了更快的传播和体现方式。硅谷被推特情绪左右，网上提款使挤兑变成了几秒内就会出现的事。巴菲特深刻体会到银行业恐惧蔓延的可怕，所以他投资银行股，重点在于能够在慌乱中处变不惊，不断为股东造血的管理层。以前的富国，现在美银都是，这与投资可口可乐这样一个汉堡都能经营的公司是不同的。美国银行就像是一个城堡，有着坚实的资产负债表，巴菲特明白当所有储户都逃离时，美国银行是最坚实的避风港。而且美联储有能力对抗通胀的时候，「财政主导」却让位于「货币主导」，大而不能倒的银行变得更为庞大。就像戴蒙收购第一共和银行时说的：「这部分危机已经结束。美国的银行系统非常、非常健全。作为全球最大的经济体，美国需要大型、成功的银行，当前的危机和2008年、2009年完全不同。」只是当每个人都想待在城堡里，然而城堡的城墙被攻破了，那会怎么样？","kind":null,"is_publish_news":false,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":191146786164808,"gmtCreate":1687684920796,"gmtModify":1687684922146,"author":{"id":"3556495513210872","authorId":"3556495513210872","name":"Hummaor","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c9d0dabf0716007be07a0881bc967c0b","vip":1,"crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3556495513210872","authorIdStr":"3556495513210872"},"htmlText":"你真行，银行股跌了5天了，你来马后炮了。","listText":"你真行，银行股跌了5天了，你来马后炮了。","text":"你真行，银行股跌了5天了，你来马后炮了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/191146786164808","repostId":1177135817,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":8019331,"gmtCreate":1687745740798,"gmtModify":1687746767747,"authorId":4092887249696020,"author":{"id":4092887249696020,"idStr":"4092887249696020","authorId":4092887249696020,"name":"林归鹿","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":191146786164808,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"事后诸葛，人人都会<u>当</u>","text":"事后诸葛，人人都会<u>当</u>","html":"事后诸葛，人人都会<u>当</u>"}],"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":9,"commentSize":1,"repostSize":1,"favoriteSize":5,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}