社区

短视频行业是近几年兴起的风口，短短数年，抖音快手已经成为一种文化现象。字节跳动也得以有了跟腾讯等巨头扳手腕的能力。

然而，短视频行业的发展仍然还在超出人们的预期，因为这是少有的没有海外对标公司的商业模式——中国过去几十年的发展中，大多数的巨头都是以搬运国外商业模式发展而来，qq对应msn，淘宝对应eaby，百度对应google，爱奇艺对应Netflix，虽然，国内的公司大多青出于蓝，但毫无疑问，国内很多创业项目的发展思路就是复制国外的商业模式，这也被称为时光机理论。

由此短视频这个模式是前所未有的，在这种格局下，短视频成了逆向时光机，在中国发展壮大，随后开始了在国外的攻城略地。时至今日，TIKTOK已经成为了全球下载量第一的应用，国外的公司来模仿短视频，这是前所未有的。

当然，字节跳动的成功不用多说，但我们投资者也尚未有途径可以进行投资。然而，在悄无声息中，海外短视频的第二把交易正被一家上市的中国企业拿下。

这家公司就是欢聚时代（下称YY），国内直播龙头，然而却在短视频时代没能战胜强大的抖音快手，然而公司另辟蹊径，很快找国外找到了自己的方向，时至今日，公司的BIGO和LIKEE两款产品，已经成为国外下载榜单的常客，月活达到了1亿以上，仅次于抖音。

文化出海先锋

首先，短视频行业出海具有一定的必要和必然性。过去我国的互联网生态虽然发达，但长期无法对外输出，主要原因还是时光机理论，我国的产品多是模仿，无法在海外中向被模仿的更早占据市场的先行者发起挑战。

但是，文化输出的作用远远不止于经济意义，美国每年从全球吸纳人才，就是依靠其强大文化输出能力，时至今日，国内某些地区一心向美，美国强大的文化输出机器的作用必不可少。

事实上，在美国当下的这场暴乱，TIKTOK就成为了传播事件的最佳应用，无论是FB，INS还是TWITTER，都因为面临各种政治压力，不得不进行各种限流，删号操作。

可以看到，一个强大的文化输出工具的重要性。对于整个短视频行业，继续大力发展海外，不仅是商业需求，也是国家需求。

而按照互联网媒体的发展规律，庞大的市场才能孵化出强大的公司，本地化的劣势不足以抵消商业模式的优势，先发者大概率占据市场。

大概率抖音们都会如FB，INS，TWITTER，YOUTUBE一样，一旦形成用户习惯，将牢牢占据市场主导地位，成为大多数国家人民日用的社交媒体工具。

海外的短视频对手，也只有美国，但从目前的情况看，FB，谷歌们追赶步履缓慢，他们对短视频生态的理解也远不如国内公司，而在平台型媒体，先发效应极强，后来者很难追赶，如微视也无法抢夺抖音的份额。

从这点看，也许中国短视频称霸全球的前景，清晰可见。而一旦出海成功，后续也是巨大的市场。

YY现在如何？

回过头来说说下YY，公司本身做语音软件起家，后来切入直播，发展成中国直播行业的一大巨头。

但是，由于公司直播业务在国内市场面临短视频的降维打击，对于这块业务大家的信心不足，从18年起，公司的业绩虽然仍然保持增长，但是随着活跃用户数增速放缓，股价开始不断下调，对于纯粹的直播公司，变现前景和持续性是令人怀疑的。

目前公司收入240亿，净利润约30亿，股价约500亿左右，账上仍有较多的现金，可以说，估值不高。

当然，在调整了两年之后，人们开始发现，在国内短视频受挫的YY，在海外大举扩张。

YY19年的年报，YY旗下产品总的的MAU大概4亿多，其中超过7成都是海外平台BIGO，LIKEE，IMO，当然，由于目前这些海外应用还未进入盈利周期，还在获客阶段，目前占收入的比例依然较低，但也有近20%以上。

但是按照目前海外各应用快速发展的态势，未来海外业务将成为公司发展的核心。

事实上，自疫情以来，YY的股价开始有了起色，不是因为对国内业务的重估，而是越来越多的投资者开始意识到YY海外这几个APP的价值。

尚未跑通的商业模型与尚未完全的竞争

我们从目前YY的各个产品出发。

短视频产品LIKEE成为海外仅次于抖音的短视频应用已是事实，目前海外月活已经达到1.6亿左右，而在中国市场，快手能给到超过300亿美金的市值。

若YY能坐稳海外第二交椅，目前的市值看起来实在略低。但问题的关键就在于此。

从应用的属性上看，LIKEE更偏重直播，目前的变现方式也是直播为主，至于BIGO不算短视频应用，里面是以直播为载体，打赏为目的的社交平台。

（从界面上看，LIKEE更像快手）

换句话说，YY海外的产品，还不那么的短视频。

从长期投资的角度看，并不是说YY旗下的两个产品流量高，就可以提升市值了，微博的用户数也高，然而，变现模式的局限让他们的流量难以转化为收入。

抖音和快手的成功，不止于它们仅仅是短视频软件，而是打通了几乎所有的可走的商业模式，广告，电商，直播打赏，全都不落，使得拍视频和看视频的用户利益都取得了平衡。

巨量联盟和磁力引擎，都是两者广告流业务的优秀产品，而除此以外，直播电商也是两者的新生业态。

所以对于LIKEE，在海外如何长期维持优秀的变现模式是一个问题，毕竟直播打赏的局限性大家都看得到，尤其是在国外电子支付水平整体不如国内的情况下。而无论是LIKEE和BIGO，其业务中心都在海外的发达中国家市场，在发达国家市场，其市占率就远不如TIKTOK了。

另外，对于短视频用户而言，其实平台并非越多越好，快手和抖音在国内二分天下源自于两者的差异化，如果LIKEE产品没有设计上的差异化，即使目前是第二，也有被第一的TIKTOK完全吃掉的风险。

从目前许多国外用户的反馈上看，认为LIKEE不如TIKTOK的居多，原因还是直播生态偏重，在流量分法以及核心玩法上，不如TIKTOK有趣，在上面创作，变现能力也更差，而且平台上面BOT比较多，有玩流量游戏的嫌疑。

所以YY的产品出海进入成熟期面临市场竞争时该如何定价，是一件非常值得考虑的事情。因为第二名很可能就是最大的输家。

结语

短视频是难得的中国文化输出的产业，估值的用户基础可以扩充到全球，天花板极高。除了政策上面的风险，即国外政府设墙，国内短视频公司的攻城略地几乎不可逆转。

从产品上看，由于各国国情不一，还很难看出来哪家国产公司将长期跑出，但毫无疑问，概率最大的仍是字节跳动。

但短视频市场仍是巨大蓝海，用户还在快速增长，还没到在各家厮杀的状态，而产品也能快速更迭进化，LIKEE也并非没有改进其产品的机会。

在1年以内，我们应该还很难看到海外市场短视频应用间的竞争短兵相接，至少共同做大市场，仍是短期内的趋势。

所以在这个过程中，基本上所有的短视频公司的逻辑都不可证伪，只要用户量增长，其就是在上升的轨道当中。

对于YY，也是一样，加上目前YY是唯一的短视频上市公司，只要用户量以及收入不下滑，其投资价值将在未来不断被验证，也许目前的YY，不到80亿美元的市值依然不算太高。

当然，这家公司也有一些历史缺陷，例如资本操作，分红回购不足等，这是一些隐患。

但总体而言，整个市场对短视频如此看好，而投资方式如此稀缺的情况下，即使公司不是完美的，一定也会有大量的投资者选择以赛道式投资的买法进入。等到字节快手上市，再买便是，在这种情况下，那么YY的投资价值就更加难以被忽略了。