社区

11月30日，美团跌幅扩大至5%，报296.4港元，将于今日港股盘后公布Q3业绩。

财报前瞻：美团Q3业绩闯关，市值能否升穿2万亿

美团将于11月30日（周一）公布截至今年9月底止第三季度业绩。

美团将于11月30日（周一）公布截至今年9月底止第三季度业绩。市场关注外卖业绩会否加速增长？尤其是阿里巴巴旗下饿了么加强竞争的背景下，第三季业绩美团外卖业务增长能否超越饿了么变得格外重要。美团用户人数增长会否重新加速？美团买菜业务能否压倒拼多多？美团若通关成功，美团市值或可升穿2万亿港元关口。

盈利能力

美团今年第三季度收入区间料为330.86亿至348亿元，较2019年同期274.93亿元，同比增加20.3%至增加26.2%，中位数为344.4亿元，同比增加25.3%。路透预测收入同比增长23%至338.33亿元。

由于对杂货业务等新业务进行投资、并为鼓励消费推出更高补贴，美团第三季度净利润会受挤压。基于市场预期受新业务亏损或扩大拖累，综合多家券商数据，统计预测美团今年第三季净利润区间为亏损1.76亿至盈利4.26亿元，对比2019年第三季的盈利13.33亿元，或扭盈转亏，同比下跌68%。路透则预测净利润同比下滑57%至5.76亿元。

外卖业务收入

第三季度外卖业务收入料录得201.22亿元，较去年同期的155.8亿元，增长近30%。

饿了么VS美团

早前阿里巴巴公布季度业绩，旗下饿了么平台佣金、提供配送服务收取的服务费及其他服务费总额为88.4亿元，同比上升29%。第三季美团的外卖业务营业额增长须超过饿了么，否则会被视为市场份额被蚕食的讯号，对美团股价走势不利。

阿里巴巴自2018年第四季开始将饿了么独立呈报业绩，由2019年第四季起开始有比较完整数据，得以和美团比较。由2019年第四季至今，美团同比增幅都不及饿了么。因为支付宝的手机应用程序已经成为饿了么重要流量入口，今年6月止季度，餐饮外卖的新增消费者中约有45%来自支付宝手机应用程序。

美团入恒指有何好处？

美团本月13日获纳入恒指后，16日全日成交即达80亿港元。美团在恒指的权重将占5%，按恒指被动基金包括交易所买卖基金（ETF）及强积金（MPF）规模计，预期12月恒指季检生效12月7日当日，美团的被动基金买盘达105亿港元，安踏及阿里巴巴的被动基金买盘达21亿及16亿港元。

由于美团是新兴的科技股，对传统的投资者来说，或喜欢买入大型而且稳定的蓝筹股，所以晋身恒指成份股，有助提升美团在保守型投资者中的名气。

根据11月港股通资金流向数据来看，截至11月23日，美团本月累计获南向资金净买额37.73亿港元。

机构分析

美团11月拥有14个强烈买入评级，21个买入评级，3个持有评级，1个卖出评级。

海通国际预计美团第三季净利润同比跌68%至4.26亿元，收入同比升21%至332.67亿元，餐饮外卖收入同比升29%至201.22亿元。该行预计美团外卖订单将继续复苏，随着更多低端餐厅复业，每订单均值将逐季下跌。该行料美团为鼓励消费，将推出更多补贴。到店及酒店业务也将恢复，新业务中的杂货业务将贡献收入增长，但新业务亏损料扩大至24亿元。

摩根士丹利估计，美团今年第三季净利润仅录1.1亿元，同比跌91.7%(环比跌95%)，估计公司Q3收入升24%、其中餐饮外卖收入同比升32%，但营运支出也同比升20%，其中研发支出年升24%，令EBIT同比跌84%。大摩指美团过去更多地透过独家要求占领更高市占，反垄断措施一旦落实将影响美团向商户收取的佣金。但美团已转向集中推广外卖会员计划，以刺激用户及增加订单频率，最新行业发展将缓解外界对反垄断规定的疑虑。

交银国际料美团今年第三季收入347亿元同比升26.3%(环比升40%)，料其中外卖、到店酒旅、新业务分别同比各升30%、3%及41%，料毛利率31.5%。该行指美团买菜第三季度加大补贴，月活用户近100万元，社区团购相关业务布局长期对外卖及非餐配送业务导流，但短期对利润有负面作用。

风险提示

1、市场监管

市场监督管理总局早前公布平台经济领域反垄断指南，美团外卖业务备受关注，投资者将关注美团管理层的最新指引。摩根大通本月中曾指，有关指南对电商平台领导者如美团的影响较大，有可能会因财务影响而改变其运营策略，至于实际影响则要取决于相关规则的执行。

2、客户增长放缓

自拼多多及哔哩哔哩公布业绩后，近日投资者投资科技股的态度明显改变，追求客户增长多于尽快令业务扭亏为盈，对补贴抢客的容忍程度有所增加。这个态度转变明显不利美团。因为年初至今的两个季度，美团客户仅同比上升8%。

近年美团客户升至4.5亿人这个水平增长开始放缓。相比之下，拼多多、京东活跃用户人数还同比大幅增长。

3、生鲜业务竞争

美团与拼多多的买菜大战首回合的谁胜谁负。美团的买菜业务有自营的美团买菜，也有供第三方销售的菜大全。目前来看似乎是拼多多稍胜一筹。拼多多力推的多多买菜业务狂砸补贴杀入社区团购市场，市场当前对多多买菜的反应也非常积极，用户在平台上购买频率提高，也带动其他品类互补，形成“高频打低频”的结构。随着生鲜需求扩大，近期拼多多日订单量峰值也突破1亿单。

附带各大券商与投行对美团Q3业绩预测及评级：