以史为鉴，美国通胀飙升后的演绎与影响_老虎社区_美港股上老虎

以史为鉴，美国通胀飙升后的演绎与影响

川阅全球宏观2021-06-10

美国东部时间2021年6月10日，美国劳工部发布5月通胀数据。美国5月CPI同比升5.0%、核心CPI同比升3.8%，创2008年8月以来最大增幅。今年年初以来，美国通胀率加速上升，美联储6月议息会议在即，市场上通胀担忧挥之不去。我们回顾了历史上美国通胀的几次飙升，以便更好地理解本次的通胀及其影响： 1960年以来美国CPI同比破5%出现了4次(图1)。我们对CPI破4%、破5%至回落期间的经济...

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勇勇勇
·2022-06-16
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Meowhui
·2021-11-11
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天下事
·2021-09-24
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文仔虎
·2021-06-21
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·2021-06-18
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·2021-06-16
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2021发发发发
·2021-06-15
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·2021-06-15
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·2021-06-15
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- NgoZhiHong:
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  i finalized the result. unable to send any extra wording out
  2021-06-16
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SengJian
·2021-06-15
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葡萄的午后
·2021-06-14
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Ming人不说暗话
·2021-06-14
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Ming人不说暗话
·2021-06-14
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·2021-06-14
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TNGK
·2021-06-14
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无本开车
·2021-06-14
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Dagarous
·2021-06-13
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- nicoleko66:
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  2021-06-14
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爱学习的汤小白
·2021-06-13
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·2021-06-13
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jonsdx
·2021-06-13
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Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击【七周年有奖活动】老虎大搜查 了解）","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":689320558,"gmtCreate":1655383531379,"gmtModify":1704862168561,"author":{"id":"3585011445068424","authorId":"3585011445068424","name":"勇勇勇","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7b0b3ac8d93695295c0f8b89da479b5f","vip":2,"hat":"https://static.tigerbbs.com/b073a07f77dbe6b3bec6b12311fde6bd","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3585011445068424","authorIdStr":"3585011445068424"},"htmlText":"Tiger is here","listText":"Tiger is here","text":"Tiger is 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src=\"https://static.tigerbbs.com/327f6f12c3af30abee8fa0ae334f9763\" tg-width=\"1006\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ca353ebcbaf95ba1da0b46a815d5f8b\" tg-width=\"1025\" tg-height=\"853\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n本次通胀飙升的主要原因在于疫情下的基数效应和供给短缺。今年5月美国CPI录得5.0%(为2008年8月以来的最高水平)，但是从CPI指数角度，2021年5月相对于2019年5月的复合增速仅为2.5%。\n对于今年通胀的演绎，我们重点关注二手车和房租两个分项。\n通胀的主要推力之一为二手车。东南亚疫情恶化下多地芯片厂停工，芯片短缺导致车企减产。新车供应不足，二手车需求剧增，价格飙升(图2)。根据Manheim数据，2021年二手车售价增幅超越新车(图3)。此外，5月其他交通相关的价格涨幅进一步扩大，交通服务价格增幅从4月的5.6%扩大至11.2%，增幅翻倍。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/884ed39a8682a3df05e8411f17f2105c\" tg-width=\"995\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/599b70f4fadb590d0d7b20254d4b1403\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"738\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n房租价格走势对未来通胀的演绎有重要影响。美国CPI中房租的权重较高(约30%)，尽管相对于其它分项，房租的增速相对温和(今年5月同比增2.2%)，但年初以来增速斜率陡峭化(图4)，我们预计受到供给短缺的影响，未来房租将会持续温和地上升。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/869c4f313152d3a14769097f150fb674\" tg-width=\"1021\" tg-height=\"644\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n通胀预期走势如何?\n从消费者的角度，密西根预期通胀率数据显示，2021年5月美国消费者5年通胀预期从上月的2.7%跳升至3.0%(图5)，但是仍然低于美联储可以容忍的3.5%。\n从政策制定者角度，如我们此前报告所述，美联储注重通胀预期的监测，关键指标为共同通胀预期指数(CIE)，CIE为季度数据，预计2021年二季度的数据将于本月底公布。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/21708bec0c792eb9299eda62ba3cd077\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"666\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n未来通胀将会怎样影响资产价格?\n我们复盘了上述四次大通胀中，CPI破4%后不同时间区间内美元、美股和美债收益率的变化(表2)：通胀对于美元、美股存在负面影响，前者较为滞后，后者1个月内即有体现。有趣的是，通胀对于美债收益率的影响不具规律性，关于美债的研究框架，请参考我们此前的报告。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/037d9e565ff952b13c942386e8d08506\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n风险提示：美联储过快收紧货币政策，地缘政治风险加剧\n<hr>\n恭喜您找到了字母E，参与《老虎大搜查》活动，下帖留言“ Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击<a href=\"https://laohu8.com/TW/181890541\" target=\"_blank\">【七周年有奖活动】老虎大搜查 </a>了解）\n<img 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Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击【七周年有奖活动】老虎大搜查 了解）","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":861147684,"gmtCreate":1632475508048,"gmtModify":1632720262961,"author":{"id":"3576299557401919","authorId":"3576299557401919","name":"天下事","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0dcdc07a10e1349101500fe0f49d9f98","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3576299557401919","authorIdStr":"3576299557401919"},"htmlText":"分析透彻。","listText":"分析透彻。","text":"分析透彻。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/861147684","repostId":1156453091,"repostType":2,"repost":{"id":"1156453091","kind":"news","pubTimestamp":1623333482,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1156453091?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-10 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Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击【七周年有奖活动】老虎大搜查 了解）","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"comments":[{"id":4806718,"gmtCreate":1623833650235,"gmtModify":1635316712098,"authorId":3584069117968533,"author":{"id":3584069117968533,"idStr":"3584069117968533","authorId":3584069117968533,"name":"NgoZhiHong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/41765f532fd772d1593e37192e8a00f6","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":184128316,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"Bro, You still have T? 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Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击【七周年有奖活动】老虎大搜查 了解）","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"EN"},{"id":185490720,"gmtCreate":1623664658760,"gmtModify":1623664658760,"author":{"id":"3582485461000449","authorId":"3582485461000449","name":"葡萄的午后","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a8da412bf616b57beb62766981044332","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3582485461000449","authorIdStr":"3582485461000449"},"htmlText":"Tiger is here&nbsp;","listText":"Tiger is here&nbsp;","text":"Tiger is here","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/185490720","repostId":1156453091,"repostType":2,"repost":{"id":"1156453091","kind":"news","pubTimestamp":1623333482,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1156453091?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-10 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Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击【七周年有奖活动】老虎大搜查 了解）","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"EN"},{"id":185246818,"gmtCreate":1623656631534,"gmtModify":1623656631534,"author":{"id":"1777750695264","authorId":"1777750695264","name":"candy","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8704f74e29ab9f418e72907459767655","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/b073a07f77dbe6b3bec6b12311fde6bd","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"1777750695264","authorIdStr":"1777750695264"},"htmlText":"Tiger is here！","listText":"Tiger is here！","text":"Tiger is here！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":5,"link":"https://laohu8.com/post/185246818","repostId":1156453091,"repostType":2,"repost":{"id":"1156453091","kind":"news","pubTimestamp":1623333482,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1156453091?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-10 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Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击【七周年有奖活动】老虎大搜查 了解）","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"EN"},{"id":185680950,"gmtCreate":1623645976270,"gmtModify":1634030690108,"author":{"id":"3586076752703029","authorId":"3586076752703029","name":"TNGK","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e5c33f8e9bc6bcf9d68ea3514a6050f0","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3586076752703029","authorIdStr":"3586076752703029"},"htmlText":"Tiger is here!","listText":"Tiger is here!","text":"Tiger is here!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/185680950","repostId":1156453091,"repostType":2,"repost":{"id":"1156453091","kind":"news","pubTimestamp":1623333482,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1156453091?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-10 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Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击【七周年有奖活动】老虎大搜查 了解）","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"EN"},{"id":182601910,"gmtCreate":1623565926930,"gmtModify":1623565926930,"author":{"id":"3498954033711944","authorId":"3498954033711944","name":"HuxleyT0000021015","avatar":"https://static.tigerbbs.com/08948f04a4592394f8da190e9d901959","vip":1,"hat":"https://static.tigerbbs.com/b073a07f77dbe6b3bec6b12311fde6bd","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3498954033711944","authorIdStr":"3498954033711944"},"htmlText":"tiger is here","listText":"tiger is here","text":"tiger is 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Tiger is here” 即可获赠100虎币，如集齐7张图片并留言，还可获赠7周年限定礼盒。（详情请点击【七周年有奖活动】老虎大搜查 了解）","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"EN"},{"id":186577075,"gmtCreate":1623515390197,"gmtModify":1634032196236,"author":{"id":"3581548473423611","authorId":"3581548473423611","name":"jonsdx","avatar":"https://static.tigerbbs.com/248f6d267fde40ce70ee360f365c7262","vip":1,"crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3581548473423611","authorIdStr":"3581548473423611"},"htmlText":"Tiger is here!","listText":"Tiger is here!","text":"Tiger is here!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/186577075","repostId":1156453091,"repostType":2,"repost":{"id":"1156453091","kind":"news","pubTimestamp":1623333482,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1156453091?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-10 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src=\"https://static.tigerbbs.com/327f6f12c3af30abee8fa0ae334f9763\" tg-width=\"1006\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ca353ebcbaf95ba1da0b46a815d5f8b\" tg-width=\"1025\" tg-height=\"853\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n本次通胀飙升的主要原因在于疫情下的基数效应和供给短缺。今年5月美国CPI录得5.0%(为2008年8月以来的最高水平)，但是从CPI指数角度，2021年5月相对于2019年5月的复合增速仅为2.5%。\n对于今年通胀的演绎，我们重点关注二手车和房租两个分项。\n通胀的主要推力之一为二手车。东南亚疫情恶化下多地芯片厂停工，芯片短缺导致车企减产。新车供应不足，二手车需求剧增，价格飙升(图2)。根据Manheim数据，2021年二手车售价增幅超越新车(图3)。此外，5月其他交通相关的价格涨幅进一步扩大，交通服务价格增幅从4月的5.6%扩大至11.2%，增幅翻倍。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/884ed39a8682a3df05e8411f17f2105c\" tg-width=\"995\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/599b70f4fadb590d0d7b20254d4b1403\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"738\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n房租价格走势对未来通胀的演绎有重要影响。美国CPI中房租的权重较高(约30%)，尽管相对于其它分项，房租的增速相对温和(今年5月同比增2.2%)，但年初以来增速斜率陡峭化(图4)，我们预计受到供给短缺的影响，未来房租将会持续温和地上升。\n<img 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