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今年最大IPO更多细节曝光：Arm能成为下一个英伟达吗？

华尔街见闻2023-09-06

作者：葛佳明Arm的上市的消息，一直是芯片业乃至于今年"一潭死水"的IPO市场的大事。9月5日周二，Arm向监管机构提交的IPO申请文件显示，Arm每股ADS定价在47-51美元之间，总计发行9550万股ADS，计划在美国IPO中筹资48.7亿美元，这也意味着Arm估值高达523亿美元。文件显示，Arm的10家客户——包括苹果、英伟达、AMD、谷歌、英特尔、联发科、台积电、新思科技和Cadence...

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Anderson表示，自软银收购以来，Arm“错过了很多机会”，比如云计算领域的更快增长。他认为，尽管Arm在智能手机市场实力强劲，但估值“比他们想象的更具挑战性”：目前尚不清楚 Arm 是否会在人工智能不断扩张的时代发挥着关键作用，但我不认为它在AI的开发中具有其独特的优势。Arm在产业链中的特殊位置作为芯片业绕不过的大山，Arm让全世界99%的智能手机都用上了自己设计的芯片架构，但在消费者中Arm的知名度并不高，且利润也没有想象的乐观。Arm处于芯片的上游，主要经营模式是通过设计ip，包括指令集构架、微处理器、图形核心、互联构架，然后授权给芯片厂商，帮助后者更快捷的设计芯片。2021财年-2023财年，Arm年收入分别为20.27亿美元、27.03亿美元和26.79亿美元；净利润分别为 3.88 亿美元、5.49亿美元、5.24 亿美元。从收入构成来看，Arm的赚钱模式主要有两种：一种是通过许可证赚钱（占比总收入为40%）；另一个则是利用专利使用费赚钱（占比总收入60%）。分析师解释称，许可证模式指的是，其他公司在用Arm的架构设计芯片时，需要给其一笔授权费，用一次给一次。而专利使用费模式则是芯片厂商用了Arm的构架，把生产的芯片卖出去以后，Arm再按照一定比例进行抽成。其中，专利使用费作为Arm最赚钱的业务，定价却不高，这也是其市场占有率高达99%，收入和利润规模却不是特别大的重要原因。2022年使用Arm技术的芯片总价值达989亿美元，占了近一半市场份额。但 Arm 的利润只有16.8 亿美元的 ，占芯片价值的 1.7%。有分析指出，问题在于Arm的收费对象是芯片，而不是终端的手机。对比其他高科技企业，把自己的专利授权给硬件企业使用时，他们的产品定价都是针对终端产品收费，普遍收取的费用要远远高于Arm。比如，高通提出的专利费率为：一部使用高通标准必要专利的3G、4G、5G多模手机，需要给高通专利费的比例为该手机原价的3.25%。也就是说，一款手机价格3000元/台，高通就要向其收取97.5元的专利费。Arm成为不了下一个英伟达？从Arm招股书来看，2022财年公司在北美、欧洲和亚洲拥有全职员工5963名，其中专注于研究、设计和技术创新的员工约占80%，研发费用占总收入比例为42%。而且Arm的研发投入强度在递增，2021年、2020年，Arm研发费用占总收入比例分别为37%和40%。孙正义入股Arm之后，他下令大幅增加招聘人员，将更多资源投入研发。孙正义的赌注是，全球的芯片需求将急剧增长，而Arm将抓住这一机会。但如今看来，由于市场在过去几年的急剧变化，似乎没有证据显示Arm已经抓住了机会。在截至6月30日的最新财季，Arm季度收入同比下降2.5%至 6.75亿美元，净利润从上一财年的2.25亿美元降至1.05亿美元，同比减少超50%。自2016年以来，Arm的营收增长了65%，略高于整个芯片行业，但远远落后于行业领先者。研究支出的大幅增长尚未转化为孙正义所预见的利润上升。对物联网的押注也失败了。物联网设想未来联网冰箱、门铃和其他小工具将无处不在。Arm仍将自己定位为人工智能热潮可能的受益者，称自动驾驶汽车等人工智能系统的增长，可能意味着对采用Arm设计的芯片的需求增加。Arm招股说明书称：“Arm将成为人工智能带来的转型的核心公司。”去年接任Arm CEO的雷内·哈斯(Rene Haas)也正将目光投向更先进的计算，特别是用于数据中心和人工智能应用的芯片：我们认为，如果我们将投资推进到一些特定的指令中，例如SME和SVE——这些是超大规模器上特定工作负载的矢量扩展——我们可以在超大规模服务器市场方面做一些大事。在一档播客中哈斯说，如果按照出货量来算，Arm在GPU市场份额最高，但 “我们仍然会坚持 ‘每瓦性能很重要’，不会冒险去做功率达到数百瓦特的 GPU（类似英伟达的产品）。Arm最近一个财年的营收为26.8亿美元，净利润为5.24亿美元，历史市盈率在95至105倍之间，低于英伟达117倍的历史市盈率。然而，与其他芯片制造商相比，Arm的目标估值仍然是大幅溢价，这些芯片制造商也拥有很大的智能手机业务敞口。例如，高通的历史市盈率只有15倍。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}