10月12日消息，本周美股Q3财报季正式拉开帷幕，银行股照例率先登场。其中，摩根大通将在周三盘前发布财报，而摩根士丹利、富国银行、花旗和美国银行将于周四盘前发布财报，高盛将在周五盘前发布财报。
二季度银行股业绩回顾
回顾二季度，银行股的表现，在营收上，由于低利率导致的利息收入降低，6家银行Q2的数据显得不再那么好看。据统计，二季度摩根士丹利，富国银行、高盛的营收只增长了8%、6%、16%；其中花旗银行、摩根大通和美国银行的营收还出现了负增长，分别降低了17%、7%和2%。
超预期的财报更多反映的是，疫情之后，信贷损失拨备的解除。得益于后疫情时代的经济复苏、贷款拖欠率的减少和IPO活动的增加，富国银行、花旗、摩根大通、高盛、美国银行的净利润分别增加-197%（Q1亏损，Q2扭亏为盈）、484%、155%、140%、34%；只有摩根士丹利的净利润下滑了5.6%。
三季度银行股有哪些看点？
聚焦在公司层面，我们主要从业务的角度预测三季度公司的业绩。按照惯例，我们依旧从利息收入、投行和交易收入，和信贷损失拨备的释放空间三方面来分析。
首先，是利息收入。从贷款规模看，在经历了新冠期间贷款需求低迷后，银行贷款总额已经开始温和上涨，分析师预计，银行贷款总额较去年同期变化不大，但环比二季度小幅上涨。根据彭博社汇编的分析师预期，市场一致预期，摩根大通贷款总额同比增长5.4%，花旗同比增长5.3%，而富国银行总贷款额预计同比下降8.5%，美国银行同比下降3.3%。不过，值得注意的是，随着劳动力短缺和供应链冲击可能会使得贷款增长面临压力。从利差看，货币政策收紧倾向以及利率上行，会带动利息收入上升，特别是利好利息收入占比较大的银行，比如：摩根大通、富国银行和美国银行。
最后是，信贷损失拨备释放空间。我们看到，二季度信贷损失拨备在提振银行股盈利方面发挥了举足轻重的作用，此前，在二季度银行股的财报前瞻中，我们给出过判断信贷损失拨备是否还有释放空间的两种方法，在此不再赘述，感兴趣的小伙伴可以戳此查看（财报前瞻：两大利好能带动股价乘势而起吗？）。直接给出我们的结论：未来信贷损失拨备仍有释放空间，但规模将小的多。
此前，高盛分析师给出过更量化的预测，高盛称，银行已经释放了60%的信贷损失拨备（注：银行为应对新冠疫情准备的信贷损失准备金），预计未来释放的准备金要小的多。
不过，值得注意的是，摩根大通和美国银行已多次上调今年的支出预期，背后是对人才的争夺，尤其是熟悉投行业务的人才。加拿大皇家银行资本市场分析师在一份报告中称，尽管其预计2021年对银行控制费用来说是充满挑战的一年，但在当前环境下，银行如果仍能有效管理费用，那么其将获得更好的估值。
如我们之前强调的一样，长期看，驱动银行股业绩增长的因素是宏观经济。目前，全球经济面临两个不利因素。其一，大宗商品价格暴涨特别是油价暴涨；其二，供应链问题对全球经济的冲击，而前者又加大了后者的冲击程度。
牛津经济研究院经济学家Kathy Bostjancic表示，能源价格上涨可能在未来几个月推高通胀，抑制消费者在其他产品和服务上的支出，并最终导致美国经济复苏放缓。北欧银行分析师Andreas Steno Larsen则更为悲观。Larsen表示，能源价格的上涨已经使其将他对美国经济增长的预测从3.5%下调至1.5%。
从货币政策的角度看，在9月份的美联储货币政策会议上，基本明确了年内开启Taper的时间点，以及明年年中结束QE的政策节奏，叠加加息预期强化，近期美债收益率持续上涨，10年期美债收益率已突破1.6%关口，创下今年6月以来的新高，利率上行对银行股具有一定的提振作用，尤其是利息收入占比高的银行股或更受益于利率上行。
彭博社业绩预期：
彭博社一致预期，Q3 6家银行业绩如下：
- 高盛 ：预计营收116亿美元，同比增长7.6%；调整后净利润34.8亿美元；调整后每股收益9.92美元，同比增长2.5%。
- 摩根士丹利 ：预计营收139亿美元，同比增长19.4%；调整后净利润30.3亿美元；调整后每股收益1.69美元，同比增长6.3%。
- 摩根大通 ：预计营收299亿美元，同比下降0.1%；调整后净利润89.2亿美元；调整后每股收益2.99美元，同比增长2.2%。
- 富国银行 ：预计营收183亿美元，同比下降0.39%；调整后净利润40.5亿美元；调整后每股收益0.97美元，同比增长131.4%。
- 美国银行 ：预计营收217亿美元，同比增长6.2%；调整后净利润61.7亿美元；调整后每股收益0.70美元，同比增长37.9%。
- 花旗 ：预计营收170亿美元，同比下降0.46%；调整后净利润36.3亿美元；调整后每股收益1.79美元，同比增长28.1%。
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