美联储或将提前加息，但缩表得等到2024年_老虎社区_美港股上老虎

美联储或将提前加息，但缩表得等到2024年

金十数据2022-01-07

“在谈论如何大幅缩减资产负债表的同时，还想在资产负债表上增加资产，这就好比小狗追着自己的尾巴。”12月美联储FOMC会议纪要鹰声嘹亮，其中讨论了紧缩货币政策开始的时间以及速度，这一意外转折导致了风险资产和美债的暴跌。该纪要显示，本次缩表（QT）似乎将比上一次紧缩周期更早开始，并且以更快的速度进行。美联储官员布拉德表示，最终选择可能是被动减持国债，即到时不涉及实际出售，而是让其债券到期。美国银行的...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

T2021121334
·2022-01-08
QT（量化紧缩）的赎回上限，平缓了缩表的过程，自然进行对市场的影响才最小。
回复
点赞
举报

热议股票

7x24

全部

关于我们·老虎社区守则·老虎社区账号管理规范·老虎社区服务协议·老虎社区隐私政策

公司名称：北京至简风宜信息技术有限公司

违法和不良信息投诉：010-5681-3562（工作时间9:30-18:30）

邮箱：service@laohu8.com

营业执照：91110105MA01A4U55R

ICP备：京ICP备18016422号

网安备：京公网安备11010502036490

关注我们

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150058845?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e09a7b30204158feaaaf0f4efc19f31f","is_english":false,"pubTime":"2022-01-07 19:08","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"1150058845","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"美联储或将提前加息，但缩表得等到2024年","media":"金十数据","content":"<div>\n<p>“在谈论如何大幅缩减资产负债表的同时，还想在资产负债表上增加资产，这就好比小狗追着自己的尾巴。”12月美联储FOMC会议纪要鹰声嘹亮，其中讨论了紧缩货币政策开始的时间以及速度，这一意外转折导致了风险资产和美债的暴跌。该纪要显示，本次缩表（QT）似乎将比上一次紧缩周期更早开始，并且以更快的速度进行。美联储官员布拉德表示，最终选择可能是被动减持国债，即到时不涉及实际出售，而是让其债券到期。美国银行的...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/88489\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"jssj","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储或将提前加息，但缩表得等到2024年</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n美联储或将提前加息，但缩表得等到2024年\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2022-01-07 19:08 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://xnews.jin10.com/details/88489><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“在谈论如何大幅缩减资产负债表的同时，还想在资产负债表上增加资产，这就好比小狗追着自己的尾巴。”12月美联储FOMC会议纪要鹰声嘹亮，其中讨论了紧缩货币政策开始的时间以及速度，这一意外转折导致了风险资产和美债的暴跌。该纪要显示，本次缩表（QT）似乎将比上一次紧缩周期更早开始，并且以更快的速度进行。美联储官员布拉德表示，最终选择可能是被动减持国债，即到时不涉及实际出售，而是让其债券到期。美国银行的...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/88489\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":null,"symbol_name":null,"start_time":0,"source_url":"https://xnews.jin10.com/details/88489","article_id":"1150058845","we_media_id":null,"thumbnails":["https://static.tigerbbs.com/e09a7b30204158feaaaf0f4efc19f31f"],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1150058845","pubTimestamp":1641553726,"sourceInfo":{"source_id":"jssj","name":"金十数据"},"weMediaInfo":null,"summary":"“在谈论如何大幅缩减资产负债表的同时，还想在资产负债表上增加资产，这就好比小狗追着自己的尾巴。”12月美联储FOMC会议纪要鹰声嘹亮，其中讨论了紧缩货币政策开始的时间以及速度，这一意外转折导致了风险资","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"jin10.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{},"translate_title":"The Fed may raise interest rates ahead of schedule, but the scale will have to wait until 2024","themeId":"","isJumpTheme":false,"ttsUrl":"https://static.tigerbbs.com/d9efea70af779fb9893595164d474cf6","symbols_score_info":{},"content_text":"“在谈论如何大幅缩减资产负债表的同时，还想在资产负债表上增加资产，这就好比小狗追着自己的尾巴。”12月美联储FOMC会议纪要鹰声嘹亮，其中讨论了紧缩货币政策开始的时间以及速度，这一意外转折导致了风险资产和美债的暴跌。该纪要显示，本次缩表（QT）似乎将比上一次紧缩周期更早开始，并且以更快的速度进行。美联储官员布拉德表示，最终选择可能是被动减持国债，即到时不涉及实际出售，而是让其债券到期。美国银行的经济学家Aditya Bhave在一份报告中表示，在未来的几个季度中，美联储还将保持宽松的货币政策，原因如下：1、在疫情期间，美联储的资产负债表增加了一倍多。2、即使在QT的情况下，美联储也不得不对大量即将到期的美债进行再投资。3、美国银行预计，QT将于2022年第四季度开始，但到了2023年年底，美联储资产负债表仍将比疫情前的水平更宽松。CNBC评论员Steve Liesman认为，美联储正在做的事就是“历史性的荒谬”，并表示：“美联储在谈论如何大幅缩减资产负债表的同时，还想在资产负债表上增加资产，这就好比小狗追着自己的尾巴。”暂且不论美联储的荒谬，市场可能更想知道美联储的QT会是什么样子的。首先值得注意的是，为了确保资产负债表的逐步下降，美联储每月允许到期和不能被替换的证券数量都有上限，超过上限的数量将被重新投资，并留在资产负债表上。美国银行策略师认为，美联储可能将准备让共计100亿美元的到期美债在QT的第一个月自动流失，然后在2023年1月将赎回上限上升至400亿美元，并保持在这一水平，预计MBS（抵押支持债券）的赎回上限将为300亿美元。总的来说，这将使美联储的资产负债表在2024年年底缩减1.2万亿美元。美国银行认为，美联储有可能会在未来几年进一步缩减资产负债表，直至4.7万亿美元，即比疫情前的水平高出约15%。然而，市场恐怕不会眼睁睁看着美联储进行如此大规模的QT，届时或将爆发历史性的恐慌。美国银行指出，关于资产负债表对市场的影响机制还存在诸多争论，通常有三种因素最受重视：一些投资者认为，美联储资产负债表的规模是影响市场的重要因素。另一些人认为，流动性很重要，即没有到期期限的资产购买规模是关键变量。最后一种观点认为，资产购买的总额才是关键。这也是美国银行认同的观点，美联储通过美债拍卖中的“附加物”来替代到期资产，正如Liesman所说，美联储在一边扩张资产负债表，一边又在收紧资产负债表。例如，如果美联储计划在一次美债拍卖中再投资100亿美元的债券，那么美国财政部就会将拍卖规模减少100亿美元，然后以市场结算价格将价值100亿美元的债券分配给美联储。美国财政部每次宣布拍卖的国债量和最终的发行量并不完全一致，一般后者会高于前者，高出的部分就是美联储通过SOMA账户额外购买的美债量。在这个机制中，附加值越大，市场必须吸收的供给就越少，市场结算价格也就越高。由于美联储的资产负债表在疫情期间增加了一倍多，为保证其资产负债表的稳定，美联储将不得不需要进行比疫情前更多的再投资。具体来说，为了保证能够支付即将到期的美债，美联储必须在2022年第二、三季度再投资价值近4000亿美元的国债，其中有59%是在新冠疫情期间购买的。美银认为，这将有效的缓冲加息的影响。目前，大多数投行预测美联储将在今年加息3至4次。下图为美国银行的QT预测与美联储资产负债表上美债到期日的比较。在下图中，低于QT赎回上限（黄线）的债券将从资产负债表中剔除，而高于该上限的债券将被再投资（即重新购买）。可以发现，截至2023年底，除了3个月外，在所有的时间里，赎回上限都将低于疫情期间购买的美债数量。因此，在2022年和2023年期间，美联储再投资的数量将一直超过其在疫情之前所持有的的美债数量。这就意味着，相对于疫情前的美联储资产负债表，QT下的再投资可能就相当于量化宽松政策了。Aditya Bhave总结道，为了防止资产负债表收缩过快，美联储将继续购买数百亿美元的美债，尽管QT即将来临，未来几年美联储的资产负债表政策只可能比疫情之前更宽松。另外值得注意的是，目前逆回购工具中还有约1.5万亿美元的额外流动性支持，这些流动性支持将在未来几个月被减缓耗尽的速度，以减轻QT的影响。","kind":"news","is_publish_news":false,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":695742637,"gmtCreate":1641628184673,"gmtModify":1641628184673,"author":{"id":"3457049195766967","authorId":"3457049195766967","name":"T2021121334","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3457049195766967","authorIdStr":"3457049195766967"},"htmlText":"QT（量化紧缩）的赎回上限，平缓了缩表的过程，自然进行对市场的影响才最小。","listText":"QT（量化紧缩）的赎回上限，平缓了缩表的过程，自然进行对市场的影响才最小。","text":"QT（量化紧缩）的赎回上限，平缓了缩表的过程，自然进行对市场的影响才最小。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/695742637","repostId":1150058845,"repostType":4,"repost":{"id":"1150058845","kind":"news","pubTimestamp":1641553726,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150058845?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-07 19:08","market":"us","language":"zh","title":"美联储或将提前加息，但缩表得等到2024年","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1150058845","media":"金十数据","summary":"“在谈论如何大幅缩减资产负债表的同时，还想在资产负债表上增加资产，这就好比小狗追着自己的尾巴。”12月美联储FOMC会议纪要鹰声嘹亮，其中讨论了紧缩货币政策开始的时间以及速度，这一意外转折导致了风险资","content":"<html><head></head><body><blockquote>“在谈论如何大幅缩减资产负债表的同时，还想在资产负债表上增加资产，这就好比小狗追着自己的尾巴。”</blockquote><p>12月美联储FOMC会议纪要鹰声嘹亮，其中讨论了紧缩货币政策开始的时间以及速度，这一意外转折导致了风险资产和美债的暴跌。该纪要显示，本次缩表（QT）似乎将比上一次紧缩周期更早开始，并且以更快的速度进行。</p><p>美联储官员布拉德表示，最终选择可能是被动减持国债，即到时不涉及实际出售，而是让其债券到期。</p><p>美国银行的经济学家Aditya Bhave在一份报告中表示，在未来的几个季度中，美联储还将保持宽松的货币政策，原因如下：</p><blockquote>1、在疫情期间，美联储的资产负债表增加了一倍多。</blockquote><blockquote>2、即使在QT的情况下，美联储也不得不对大量即将到期的美债进行再投资。</blockquote><blockquote>3、美国银行预计，QT将于2022年第四季度开始，但到了2023年年底，美联储资产负债表仍将比疫情前的水平更宽松。</blockquote><p>CNBC评论员Steve Liesman认为，美联储正在做的事就是“历史性的荒谬”，并表示：</p><blockquote>“美联储在谈论如何大幅缩减资产负债表的同时，还想在资产负债表上增加资产，这就好比小狗追着自己的尾巴。”</blockquote><p>暂且不论美联储的荒谬，市场可能更想知道美联储的QT会是什么样子的。</p><p>首先值得注意的是，为了确保资产负债表的逐步下降，美联储每月允许到期和不能被替换的证券数量都有上限，超过上限的数量将被重新投资，并留在资产负债表上。</p><p>美国银行策略师认为，美联储可能将准备让共计100亿美元的到期美债在QT的第一个月自动流失，然后在2023年1月将赎回上限上升至400亿美元，并保持在这一水平，预计MBS（抵押支持债券）的赎回上限将为300亿美元。</p><p>总的来说，这将使美联储的资产负债表在2024年年底缩减1.2万亿美元。美国银行认为，美联储有可能会在未来几年进一步缩减资产负债表，直至4.7万亿美元，即比疫情前的水平高出约15%。然而，市场恐怕不会眼睁睁看着美联储进行如此大规模的QT，届时或将爆发历史性的恐慌。</p><p>美国银行指出，关于资产负债表对市场的影响机制还存在诸多争论，通常有三种因素最受重视：</p><p>一些投资者认为，美联储资产负债表的规模是影响市场的重要因素。另一些人认为，流动性很重要，即没有到期期限的资产购买规模是关键变量。</p><p>最后一种观点认为，资产购买的总额才是关键。这也是美国银行认同的观点，美联储通过美债拍卖中的“附加物”来替代到期资产，正如Liesman所说，美联储在一边扩张资产负债表，一边又在收紧资产负债表。</p><p>例如，如果美联储计划在一次美债拍卖中再投资100亿美元的债券，那么美国财政部就会将拍卖规模减少100亿美元，然后以市场结算价格将价值100亿美元的债券分配给美联储。美国财政部每次宣布拍卖的国债量和最终的发行量并不完全一致，一般后者会高于前者，高出的部分就是美联储通过SOMA账户额外购买的美债量。</p><p>在这个机制中，附加值越大，市场必须吸收的供给就越少，市场结算价格也就越高。</p><p>由于美联储的资产负债表在疫情期间增加了一倍多，为保证其资产负债表的稳定，美联储将不得不需要进行比疫情前更多的再投资。</p><p>具体来说，<b>为了保证能够支付即将到期的美债，美联储必须在2022年第二、三季度再投资价值近4000亿美元的国债，其中有59%是在新冠疫情期间购买的。</b>美银认为，这将有效的缓冲加息的影响。目前，大多数投行预测美联储将在今年加息3至4次。</p><p>下图为美国银行的QT预测与美联储资产负债表上美债到期日的比较。在下图中，低于QT赎回上限（黄线）的债券将从资产负债表中剔除，而高于该上限的债券将被再投资（即重新购买）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a477babbed22fb7cee57a7fd040bee5b\" tg-width=\"831\" tg-height=\"574\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>可以发现，截至2023年底，除了3个月外，在所有的时间里，赎回上限都将低于疫情期间购买的美债数量。因此，在2022年和2023年期间，美联储再投资的数量将一直超过其在疫情之前所持有的的美债数量。</p><p>这就意味着，<b>相对于疫情前的美联储资产负债表，</b>QT下的再投资可能就相当于量化宽松政策了。</p><p>Aditya Bhave总结道，为了防止资产负债表收缩过快，美联储将继续购买数百亿美元的美债，<b>尽管QT即将来临，未来几年美联储的资产负债表政策只可能比疫情之前更宽松。</b>另外值得注意的是，目前逆回购工具中还有约1.5万亿美元的额外流动性支持，这些流动性支持将在未来几个月被减缓耗尽的速度，以减轻QT的影响。</p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储或将提前加息，但缩表得等到2024年</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n美联储或将提前加息，但缩表得等到2024年\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2022-01-07 19:08 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://xnews.jin10.com/details/88489><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“在谈论如何大幅缩减资产负债表的同时，还想在资产负债表上增加资产，这就好比小狗追着自己的尾巴。”12月美联储FOMC会议纪要鹰声嘹亮，其中讨论了紧缩货币政策开始的时间以及速度，这一意外转折导致了风险资产和美债的暴跌。该纪要显示，本次缩表（QT）似乎将比上一次紧缩周期更早开始，并且以更快的速度进行。美联储官员布拉德表示，最终选择可能是被动减持国债，即到时不涉及实际出售，而是让其债券到期。美国银行的...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/details/88489\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e09a7b30204158feaaaf0f4efc19f31f","relate_stocks":{},"source_url":"https://xnews.jin10.com/details/88489","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1150058845","content_text":"“在谈论如何大幅缩减资产负债表的同时，还想在资产负债表上增加资产，这就好比小狗追着自己的尾巴。”12月美联储FOMC会议纪要鹰声嘹亮，其中讨论了紧缩货币政策开始的时间以及速度，这一意外转折导致了风险资产和美债的暴跌。该纪要显示，本次缩表（QT）似乎将比上一次紧缩周期更早开始，并且以更快的速度进行。美联储官员布拉德表示，最终选择可能是被动减持国债，即到时不涉及实际出售，而是让其债券到期。美国银行的经济学家Aditya Bhave在一份报告中表示，在未来的几个季度中，美联储还将保持宽松的货币政策，原因如下：1、在疫情期间，美联储的资产负债表增加了一倍多。2、即使在QT的情况下，美联储也不得不对大量即将到期的美债进行再投资。3、美国银行预计，QT将于2022年第四季度开始，但到了2023年年底，美联储资产负债表仍将比疫情前的水平更宽松。CNBC评论员Steve Liesman认为，美联储正在做的事就是“历史性的荒谬”，并表示：“美联储在谈论如何大幅缩减资产负债表的同时，还想在资产负债表上增加资产，这就好比小狗追着自己的尾巴。”暂且不论美联储的荒谬，市场可能更想知道美联储的QT会是什么样子的。首先值得注意的是，为了确保资产负债表的逐步下降，美联储每月允许到期和不能被替换的证券数量都有上限，超过上限的数量将被重新投资，并留在资产负债表上。美国银行策略师认为，美联储可能将准备让共计100亿美元的到期美债在QT的第一个月自动流失，然后在2023年1月将赎回上限上升至400亿美元，并保持在这一水平，预计MBS（抵押支持债券）的赎回上限将为300亿美元。总的来说，这将使美联储的资产负债表在2024年年底缩减1.2万亿美元。美国银行认为，美联储有可能会在未来几年进一步缩减资产负债表，直至4.7万亿美元，即比疫情前的水平高出约15%。然而，市场恐怕不会眼睁睁看着美联储进行如此大规模的QT，届时或将爆发历史性的恐慌。美国银行指出，关于资产负债表对市场的影响机制还存在诸多争论，通常有三种因素最受重视：一些投资者认为，美联储资产负债表的规模是影响市场的重要因素。另一些人认为，流动性很重要，即没有到期期限的资产购买规模是关键变量。最后一种观点认为，资产购买的总额才是关键。这也是美国银行认同的观点，美联储通过美债拍卖中的“附加物”来替代到期资产，正如Liesman所说，美联储在一边扩张资产负债表，一边又在收紧资产负债表。例如，如果美联储计划在一次美债拍卖中再投资100亿美元的债券，那么美国财政部就会将拍卖规模减少100亿美元，然后以市场结算价格将价值100亿美元的债券分配给美联储。美国财政部每次宣布拍卖的国债量和最终的发行量并不完全一致，一般后者会高于前者，高出的部分就是美联储通过SOMA账户额外购买的美债量。在这个机制中，附加值越大，市场必须吸收的供给就越少，市场结算价格也就越高。由于美联储的资产负债表在疫情期间增加了一倍多，为保证其资产负债表的稳定，美联储将不得不需要进行比疫情前更多的再投资。具体来说，为了保证能够支付即将到期的美债，美联储必须在2022年第二、三季度再投资价值近4000亿美元的国债，其中有59%是在新冠疫情期间购买的。美银认为，这将有效的缓冲加息的影响。目前，大多数投行预测美联储将在今年加息3至4次。下图为美国银行的QT预测与美联储资产负债表上美债到期日的比较。在下图中，低于QT赎回上限（黄线）的债券将从资产负债表中剔除，而高于该上限的债券将被再投资（即重新购买）。可以发现，截至2023年底，除了3个月外，在所有的时间里，赎回上限都将低于疫情期间购买的美债数量。因此，在2022年和2023年期间，美联储再投资的数量将一直超过其在疫情之前所持有的的美债数量。这就意味着，相对于疫情前的美联储资产负债表，QT下的再投资可能就相当于量化宽松政策了。Aditya Bhave总结道，为了防止资产负债表收缩过快，美联储将继续购买数百亿美元的美债，尽管QT即将来临，未来几年美联储的资产负债表政策只可能比疫情之前更宽松。另外值得注意的是，目前逆回购工具中还有约1.5万亿美元的额外流动性支持，这些流动性支持将在未来几个月被减缓耗尽的速度，以减轻QT的影响。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}