华尔街大佬们，为什么突然都对日本感兴趣了？_老虎社区_美港股上老虎

华尔街大佬们，为什么突然都对日本感兴趣了？

格隆汇2023-04-20

作者：万连山最近日本很热闹。继巴菲特宣布加大对三菱商事和三井物产等日本5大商社的持股后，黑石CEO史蒂芬·施瓦茨曼也跟着拜访了岸田。此外，私募股权基金KKR的亨利·克拉维斯正与日本投资对象企业交流，对冲基金巨头肯·格里芬率领的美国城堡投资将15年来首次在日本开设基地……为什么华尔街大佬们，突然都对日本感兴趣了呢？空手套白狼宣布考虑加码对日本投资后，周六，伯克希尔正式发行了1644亿日元债券，买入...

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我村我最帅
·2023-04-22
日本局势这么紧张，今天居然又涨了
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一代大侠
·2023-04-20
格隆汇这种小学水平的半文盲编辑比比皆是，不知道背后得有多大的靠山才能胡说八道了十多年还没倒闭，建议有关部门查查[开心] 每过一个周期回头看他们的论断次次被打脸，很多用词都不符合中文语法，逻辑前后自己都矛盾，果然在国内财经媒体圈混只要坚持不要脸坚持胡说八道总还是有流量当稿费的
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超超_6103
·2023-04-20
格隆汇，华尔街见闻，这两家媒体好像被约谈过后，就全是这种报导了，一天天的美国随时要崩盘，巴菲特钢丝上跳舞随时要亏掉老本
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Tigerxie
·2023-04-20
好
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Pungi
·2023-04-20
你就好像一个烧锅炉的告诉造火箭的，你这火箭不行，因为烧的煤不够好
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真的英雄
·2023-04-20
股市的涨跌跟国家的福利成正比
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Pungi
·2023-04-20
一百股苹果正股都买不起的人，在这里教巴菲特做投资。
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利彩工作室3
·2023-04-20
请问为什么日指连续涨
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主神级交易员鄧文
·2023-04-20
japan：欧美资源又回来了，这回又可以在欧美资源上孟加杠杆了，国云又上行趋势了，
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left;\">空手套白狼</h3>宣布考虑加码对日本投资后，周六，伯克希尔正式发行了1644亿日元债券，买入日本五大商社。“我认为日本有很多优秀的企业和人才，有很多创新和潜力。我希望能够与日本企业建立更多的合作关系，实现互利共赢。”看到巴菲特继续加仓日本五大商社的新闻时，第一时间是疑惑的。如果说买入台积电，是巴菲特合理价格买入伟大公司的影子的话，那么一次性买入五家商社又是为哪般呢？有分析认为巴菲特是看好当下大宗商品的走势，我觉得这种理解并不准确。实际上巴菲特初次买入这五家商社是在2020年8月，总成本约为62.5亿美元。而当年4月，才刚刚爆发了全球负油价事件，当时市场上石油供远远大于求。应该没有人能预料到两年后的一场战争，会使得原油价格创历史新高。其实通过查阅就可以发现，其中有四家商社，当时巴菲特的投资价格是低于净资产的，大概介于0.4-0.9PB之间，而市盈率大部分位于5-8PE之间，价格可谓非常低。如此看来，这只是简单的捡烟蒂大法了？回想2020年8月，那时正处于新冠疫情第一轮爆发阶段，受益于在线办公和线上娱乐需求，全球互联网科技股暴涨，纷纷创历史新高。而传统的消费、物流、能源股，则遭到重创。这就不难理解，为什么巴菲特面对高估的美股，决定到海外淘金。巴菲特买入的这五家日本公司，被称为综合商社，属于贸易公司与工业品经销商，控制着日本大部分的进出口业务，包括能源、金属、食品和各种纺织商品，对于资源匮乏的日本，这些企业有着举足轻重的地位。说个大家都熟悉的例子，日本三大便利店，7-11、罗森、全家。三井是7-11的重要股东，三菱控股罗森，伊藤忠控股全家。简而言之，它们代表日本的方方面面。买它们，就相当于投资日本国运。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/08b34feb1c7f367395a1c177cadc2a78\" tg-width=\"700\" tg-height=\"582\"/>还有更吸引人的一点。巴菲特买入日本股票的资金来源，基本是借的，可以说是教科书级别的低风险套利。2016年1月，日本央行将贷款利率降至-0.1%，正式进入超宽松时代。日本债券利率相当长一段时间，均处于超低水平。2019年，伯克希尔首次发行日元债券，规模高达4300亿日元。2020年，又发行1955亿日元债券。如此两次操作，巴菲特相当于从日本人手里借到6250亿日元，约60亿美元。而这个数字，与伯克希尔在2020年8月买入5家商社股票的本金，基本吻合。等于是，老巴用借来的日元，投资日本国运。自己一分钱不花，躺着吃收益。好买卖呀！当然，前提是，他的策略确实是正确的。不然亏了，依然要拿自己的本金填补亏损。尽管，从结果来看，巴菲特的策略无疑是正确的。时间进入2022年，伴随美联储加息和地缘战争，全球资源价格大幅上涨，巴菲特在两年前买入的五只日本商社均创历史新高。到今年初，涨幅在50%-120%不等，狠狠大赚了一笔。但我们必须打破砂锅问到底：他为什么觉得，日本的未来值得看好呢？而且，即便收益已经这么高了，继续加仓真的没有风险吗？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/054794cc98939aaf428d94a60f8522ea\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"569\"/><h3 style=\"text-align: left;\">悄然复兴？</h3>美股长牛众人皆知。但很多人都没注意到，隔壁的日本股市，也连涨了10年。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a008cece7bcf7917d51c329a8d249b70\" tg-width=\"868\" tg-height=\"366\"/>自2012年，安倍政府再次执政，射出超宽松货币政策、吸引民间投资、灵活财政为三支箭，日本名义GDP增速连续7年取得正值。尤其到2016年后，日本开启负利率时代，一直持续到现在，即便是美联储本轮激进加息，也未能动摇这项政策。从而导致日本成为全球融资成本最低的国家。但这并不意味着日本股市就具有吸引力。日本股市的长牛，严重依赖流动性。相比美联储的无节操，日本央行其实更无下限，因为它早早就下场买股票了。<blockquote>2010年12月，日本央行开始购买ETF；2012年，日本央行将ETF购买额度从1.4万亿日元上调至1.6万亿日元；2015年，开始以每年3万亿日元的速度购买ETF；2017年，额度提升至6万亿日元；2020年，面对疫情、流动性危机，额度再次增加至12万亿日元……</blockquote>截至目前，日本央行的ETF保有额达到48万亿日元，成为日本市场最大的庄家。可以说，几乎是日本央行一手买出来了大牛市，指数从9000点一度达到3.1万点，涨了2倍多。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ea0fde441d3482ec2af0bc72ab9152f\" tg-width=\"862\" tg-height=\"675\"/>除了央行给力外，日本政府也相当给力。3月29日，日本国会参议院通过2023财年财政预算案，总额为114.38万亿日元，连续创11年新高，其中三分之一用于社会保障方面。规模虽然庞大，其实比上一年只增加了1.7%。政府大放水，一部分是用于补贴家用，一部分则很大程度上流入了股市。自2020年以来，日本最大线上经纪商的开户数量增长了逾100万个，投资者的平均年龄出现明显下降，交易频率也越来越高。这一幕似曾相识。前两年，全球大水漫天，资本市场充斥着泡沫，日本只是走得更彻底。但终究只是估值的梦幻。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/47225719277a929902a205f75918aa63\" tg-width=\"863\" tg-height=\"619\"/>估值狂奔的背后，是基本面的有气无力。从PC时代到移动互联网，再到即将展开的人工智能物联网，日本都没有抓住时代的脉搏。由于缺席新经济浪潮，日本GDP长年不变。时至今日，日本市场最受欢迎的蓝筹股，依然是成立一百多年的尼康、任天堂。基本上，可以用老气横秋来形容。也许由于辉煌的过去，日本在许多领域积累了不错的技术优势，但在未来技术，尤其是由技术推动的产业引领上，日本已经失去了机会。这种情况，会随着未来更多新经济、新产业的涌起而更加严重。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b389c192ee28f8cc6b0647e338b6156c\" tg-width=\"868\" tg-height=\"534\"/>基本面说不上好，股市却一直疯涨，这种情况，是不是很像咱们的2015年？当时涨得有多欢，跌下来就有多惨烈。<h3 style=\"text-align: left;\">困兽之斗</h3>日本是资源匮乏的岛国，90%能源依赖进口，国内需求又萎靡不振，只能依靠巨大的贸易顺差来推动经济发展。自2020年起，全球供应链遭到巨大破坏，粮食、能源等大宗商品价格居高不下。日本只能拿出更多外汇进口基本货物，导致商品成本增加，不利于出口，连续20个月都处于贸易逆差状态。同时，为了对抗美联储加息，全球央行纷纷选择加息对抗，唯独日本继续坚持超宽松货币政策，使得美日利差迅速拉大。这时候，日元就成了全球仅有的“便宜”货币。民间及海外的逐利者，竭尽所能从日本银行借出便宜日元，抛售换成美元，然后买美债躺着吃美元利息，日元则加速贬值，进口货物需要付出更高的代价。以上两点，共同推动日本通胀以罕见的速度飙升。在2022年11月，一度达到4.3%，是近半个世纪的最高水平。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/141b8e3c3cad51e3c3f9153c9f03a61c\" tg-width=\"863\" tg-height=\"515\"/>尽管日本央行连续出手，国际货币市场突然出现大量资金买入日债，堪堪止住了日元贬值趋势。但掩耳盗铃的手法，显然不可持续。2022年12月20日，日本央行突然转鹰，宣布调整大规模货币宽松政策，将10年期国债收益率上限从0.25%上调至0.5%。同时，又将今年一季度国债购买规模提高至9万亿日元/月。这就像点燃引信的巨大火药桶，这则消息立刻引发全球市场巨震。市场开始押注日本会继续收紧货币政策，包括继续上调YCC，甚至取消负利率。世人如此紧张，有一条逻辑线：日本收紧——欧美国债被大量抛售——动摇加息抗通胀的节奏。作为美元第二大权重货币，日元的影响力足以完成这根线。一旦这根链条通过金融市场，引爆某些潜藏的高杠杆行业，接下来，世界将不得不面对金融危机+全球衰退的风险。最近几个月快速升值的日元多少有点让人浮想联翩。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3004805e851b298ec26236e6cd7fd7af\" tg-width=\"729\" tg-height=\"638\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f24fd616b4a9f1b7312173787d2ea53a\" tg-width=\"868\" tg-height=\"477\"/>从稳定通胀的目标来看，日本完全有收紧的动机。十年YCC已经扭曲了市场价格，若继续维持，只会浪费日本民众的钱，丧失对日本央行的信任。两个标志性的事件已经说明了问题：1.日元贬值并没有让日本获得贸易优势；2.2022年9月起，日本国债多天0成交。4月10日，日本央行新任行长植田和男在就职新闻发布会上发表讲话称：将尽最大努力实现价格稳定和金融体系稳定，可能有必要从长远的角度对货币政策进行审视和审查。注意，他强调：日本目前不具备大幅加息的条件，但利率小幅上升对金融体系来说不是大问题。即便不去主动刺破泡沫，日本也必然会采取“折中”之法，效仿去年12月的做法，继续将国债收益率上调。相当于是一边放水、一边加息，比直接加息更可控一些。从以上两个角度看，日本货币政策收紧，可能已经是大概率事件：保守情况，扩大YCC目标区域；激进情况，放弃YCC+负利率，试图货币正常化。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e47b62732efee047468db6184ba16aad\" tg-width=\"871\" tg-height=\"538\"/>会造成哪些影响？最直接的，日元升值了，散落在世界各地的日本资产会回流。而目前，日本在海外的债券和股票投资超过3万亿美元。敏锐的投资者早就嗅到了气味。实际上，从去年下半年开始，日本投资者就在以创纪录的速度抛售海外资产。据日本财务省数据，2022年包括银行、信托、保险在内的投资者净买入3.6万亿日元，净卖出23万亿日元的外国债券，为2005年追踪该数据以来的最大数额。据部分机构预计，日本央行可能在6月正式宣布，货币政策转向。届时，海外资产回流将达到最高潮，势必会在极短的时间内，导致日本实体资产重估。这显然是个千载难逢的机会。而巴菲特买入的五大商社，恰好是最能代表日本资产的典型。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9809c5cf9b6163e39fa25c77c8c27d55\" tg-width=\"854\" tg-height=\"538\"/>当然，也有最坏的情况：日本刚刚宣布收紧，很快又陷入通缩。照日本现在这种低欲望的社会现状来看，这个可能性并不小。这就相当于，费了好大劲撤了病人的氧气罩，转头人就断气了，不得不再续上。若真的如此，日元的信任度会降至冰点，局部危机将蔓延至全世界，一场金融海啸无法避免。这可能是今年最大的黑天鹅。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华尔街大佬们，为什么突然都对日本感兴趣了？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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href=https://www.gelonghui.com/p/595616>格隆汇</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n作者：万连山最近日本很热闹。继巴菲特宣布加大对三菱商事和三井物产等日本5大商社的持股后，黑石CEO史蒂芬·施瓦茨曼也跟着拜访了岸田。此外，私募股权基金KKR的亨利·克拉维斯正与日本投资对象企业交流，对冲基金巨头肯·格里芬率领的美国城堡投资将15年来首次在日本开设基地……为什么华尔街大佬们，突然都对日本感兴趣了呢？空手套白狼宣布考虑加码对日本投资后，周六，伯克希尔正式发行了1644亿日元债券，买入...\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/595616\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c6b1cf79d6f2f59a27cff28caf0d9488","relate_stocks":{"EWJ":"日本ETF-iShares 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left;\">空手套白狼</h3>宣布考虑加码对日本投资后，周六，伯克希尔正式发行了1644亿日元债券，买入日本五大商社。“我认为日本有很多优秀的企业和人才，有很多创新和潜力。我希望能够与日本企业建立更多的合作关系，实现互利共赢。”看到巴菲特继续加仓日本五大商社的新闻时，第一时间是疑惑的。如果说买入台积电，是巴菲特合理价格买入伟大公司的影子的话，那么一次性买入五家商社又是为哪般呢？有分析认为巴菲特是看好当下大宗商品的走势，我觉得这种理解并不准确。实际上巴菲特初次买入这五家商社是在2020年8月，总成本约为62.5亿美元。而当年4月，才刚刚爆发了全球负油价事件，当时市场上石油供远远大于求。应该没有人能预料到两年后的一场战争，会使得原油价格创历史新高。其实通过查阅就可以发现，其中有四家商社，当时巴菲特的投资价格是低于净资产的，大概介于0.4-0.9PB之间，而市盈率大部分位于5-8PE之间，价格可谓非常低。如此看来，这只是简单的捡烟蒂大法了？回想2020年8月，那时正处于新冠疫情第一轮爆发阶段，受益于在线办公和线上娱乐需求，全球互联网科技股暴涨，纷纷创历史新高。而传统的消费、物流、能源股，则遭到重创。这就不难理解，为什么巴菲特面对高估的美股，决定到海外淘金。巴菲特买入的这五家日本公司，被称为综合商社，属于贸易公司与工业品经销商，控制着日本大部分的进出口业务，包括能源、金属、食品和各种纺织商品，对于资源匮乏的日本，这些企业有着举足轻重的地位。说个大家都熟悉的例子，日本三大便利店，7-11、罗森、全家。三井是7-11的重要股东，三菱控股罗森，伊藤忠控股全家。简而言之，它们代表日本的方方面面。买它们，就相当于投资日本国运。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/08b34feb1c7f367395a1c177cadc2a78\" tg-width=\"700\" tg-height=\"582\"/>还有更吸引人的一点。巴菲特买入日本股票的资金来源，基本是借的，可以说是教科书级别的低风险套利。2016年1月，日本央行将贷款利率降至-0.1%，正式进入超宽松时代。日本债券利率相当长一段时间，均处于超低水平。2019年，伯克希尔首次发行日元债券，规模高达4300亿日元。2020年，又发行1955亿日元债券。如此两次操作，巴菲特相当于从日本人手里借到6250亿日元，约60亿美元。而这个数字，与伯克希尔在2020年8月买入5家商社股票的本金，基本吻合。等于是，老巴用借来的日元，投资日本国运。自己一分钱不花，躺着吃收益。好买卖呀！当然，前提是，他的策略确实是正确的。不然亏了，依然要拿自己的本金填补亏损。尽管，从结果来看，巴菲特的策略无疑是正确的。时间进入2022年，伴随美联储加息和地缘战争，全球资源价格大幅上涨，巴菲特在两年前买入的五只日本商社均创历史新高。到今年初，涨幅在50%-120%不等，狠狠大赚了一笔。但我们必须打破砂锅问到底：他为什么觉得，日本的未来值得看好呢？而且，即便收益已经这么高了，继续加仓真的没有风险吗？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/054794cc98939aaf428d94a60f8522ea\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"569\"/><h3 style=\"text-align: left;\">悄然复兴？</h3>美股长牛众人皆知。但很多人都没注意到，隔壁的日本股市，也连涨了10年。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a008cece7bcf7917d51c329a8d249b70\" tg-width=\"868\" tg-height=\"366\"/>自2012年，安倍政府再次执政，射出超宽松货币政策、吸引民间投资、灵活财政为三支箭，日本名义GDP增速连续7年取得正值。尤其到2016年后，日本开启负利率时代，一直持续到现在，即便是美联储本轮激进加息，也未能动摇这项政策。从而导致日本成为全球融资成本最低的国家。但这并不意味着日本股市就具有吸引力。日本股市的长牛，严重依赖流动性。相比美联储的无节操，日本央行其实更无下限，因为它早早就下场买股票了。<blockquote>2010年12月，日本央行开始购买ETF；2012年，日本央行将ETF购买额度从1.4万亿日元上调至1.6万亿日元；2015年，开始以每年3万亿日元的速度购买ETF；2017年，额度提升至6万亿日元；2020年，面对疫情、流动性危机，额度再次增加至12万亿日元……</blockquote>截至目前，日本央行的ETF保有额达到48万亿日元，成为日本市场最大的庄家。可以说，几乎是日本央行一手买出来了大牛市，指数从9000点一度达到3.1万点，涨了2倍多。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ea0fde441d3482ec2af0bc72ab9152f\" tg-width=\"862\" tg-height=\"675\"/>除了央行给力外，日本政府也相当给力。3月29日，日本国会参议院通过2023财年财政预算案，总额为114.38万亿日元，连续创11年新高，其中三分之一用于社会保障方面。规模虽然庞大，其实比上一年只增加了1.7%。政府大放水，一部分是用于补贴家用，一部分则很大程度上流入了股市。自2020年以来，日本最大线上经纪商的开户数量增长了逾100万个，投资者的平均年龄出现明显下降，交易频率也越来越高。这一幕似曾相识。前两年，全球大水漫天，资本市场充斥着泡沫，日本只是走得更彻底。但终究只是估值的梦幻。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/47225719277a929902a205f75918aa63\" tg-width=\"863\" tg-height=\"619\"/>估值狂奔的背后，是基本面的有气无力。从PC时代到移动互联网，再到即将展开的人工智能物联网，日本都没有抓住时代的脉搏。由于缺席新经济浪潮，日本GDP长年不变。时至今日，日本市场最受欢迎的蓝筹股，依然是成立一百多年的尼康、任天堂。基本上，可以用老气横秋来形容。也许由于辉煌的过去，日本在许多领域积累了不错的技术优势，但在未来技术，尤其是由技术推动的产业引领上，日本已经失去了机会。这种情况，会随着未来更多新经济、新产业的涌起而更加严重。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b389c192ee28f8cc6b0647e338b6156c\" tg-width=\"868\" tg-height=\"534\"/>基本面说不上好，股市却一直疯涨，这种情况，是不是很像咱们的2015年？当时涨得有多欢，跌下来就有多惨烈。<h3 style=\"text-align: left;\">困兽之斗</h3>日本是资源匮乏的岛国，90%能源依赖进口，国内需求又萎靡不振，只能依靠巨大的贸易顺差来推动经济发展。自2020年起，全球供应链遭到巨大破坏，粮食、能源等大宗商品价格居高不下。日本只能拿出更多外汇进口基本货物，导致商品成本增加，不利于出口，连续20个月都处于贸易逆差状态。同时，为了对抗美联储加息，全球央行纷纷选择加息对抗，唯独日本继续坚持超宽松货币政策，使得美日利差迅速拉大。这时候，日元就成了全球仅有的“便宜”货币。民间及海外的逐利者，竭尽所能从日本银行借出便宜日元，抛售换成美元，然后买美债躺着吃美元利息，日元则加速贬值，进口货物需要付出更高的代价。以上两点，共同推动日本通胀以罕见的速度飙升。在2022年11月，一度达到4.3%，是近半个世纪的最高水平。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/141b8e3c3cad51e3c3f9153c9f03a61c\" tg-width=\"863\" tg-height=\"515\"/>尽管日本央行连续出手，国际货币市场突然出现大量资金买入日债，堪堪止住了日元贬值趋势。但掩耳盗铃的手法，显然不可持续。2022年12月20日，日本央行突然转鹰，宣布调整大规模货币宽松政策，将10年期国债收益率上限从0.25%上调至0.5%。同时，又将今年一季度国债购买规模提高至9万亿日元/月。这就像点燃引信的巨大火药桶，这则消息立刻引发全球市场巨震。市场开始押注日本会继续收紧货币政策，包括继续上调YCC，甚至取消负利率。世人如此紧张，有一条逻辑线：日本收紧——欧美国债被大量抛售——动摇加息抗通胀的节奏。作为美元第二大权重货币，日元的影响力足以完成这根线。一旦这根链条通过金融市场，引爆某些潜藏的高杠杆行业，接下来，世界将不得不面对金融危机+全球衰退的风险。最近几个月快速升值的日元多少有点让人浮想联翩。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3004805e851b298ec26236e6cd7fd7af\" tg-width=\"729\" tg-height=\"638\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f24fd616b4a9f1b7312173787d2ea53a\" tg-width=\"868\" tg-height=\"477\"/>从稳定通胀的目标来看，日本完全有收紧的动机。十年YCC已经扭曲了市场价格，若继续维持，只会浪费日本民众的钱，丧失对日本央行的信任。两个标志性的事件已经说明了问题：1.日元贬值并没有让日本获得贸易优势；2.2022年9月起，日本国债多天0成交。4月10日，日本央行新任行长植田和男在就职新闻发布会上发表讲话称：将尽最大努力实现价格稳定和金融体系稳定，可能有必要从长远的角度对货币政策进行审视和审查。注意，他强调：日本目前不具备大幅加息的条件，但利率小幅上升对金融体系来说不是大问题。即便不去主动刺破泡沫，日本也必然会采取“折中”之法，效仿去年12月的做法，继续将国债收益率上调。相当于是一边放水、一边加息，比直接加息更可控一些。从以上两个角度看，日本货币政策收紧，可能已经是大概率事件：保守情况，扩大YCC目标区域；激进情况，放弃YCC+负利率，试图货币正常化。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e47b62732efee047468db6184ba16aad\" tg-width=\"871\" tg-height=\"538\"/>会造成哪些影响？最直接的，日元升值了，散落在世界各地的日本资产会回流。而目前，日本在海外的债券和股票投资超过3万亿美元。敏锐的投资者早就嗅到了气味。实际上，从去年下半年开始，日本投资者就在以创纪录的速度抛售海外资产。据日本财务省数据，2022年包括银行、信托、保险在内的投资者净买入3.6万亿日元，净卖出23万亿日元的外国债券，为2005年追踪该数据以来的最大数额。据部分机构预计，日本央行可能在6月正式宣布，货币政策转向。届时，海外资产回流将达到最高潮，势必会在极短的时间内，导致日本实体资产重估。这显然是个千载难逢的机会。而巴菲特买入的五大商社，恰好是最能代表日本资产的典型。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9809c5cf9b6163e39fa25c77c8c27d55\" tg-width=\"854\" tg-height=\"538\"/>当然，也有最坏的情况：日本刚刚宣布收紧，很快又陷入通缩。照日本现在这种低欲望的社会现状来看，这个可能性并不小。这就相当于，费了好大劲撤了病人的氧气罩，转头人就断气了，不得不再续上。若真的如此，日元的信任度会降至冰点，局部危机将蔓延至全世界，一场金融海啸无法避免。这可能是今年最大的黑天鹅。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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left;\">空手套白狼</h3>宣布考虑加码对日本投资后，周六，伯克希尔正式发行了1644亿日元债券，买入日本五大商社。“我认为日本有很多优秀的企业和人才，有很多创新和潜力。我希望能够与日本企业建立更多的合作关系，实现互利共赢。”看到巴菲特继续加仓日本五大商社的新闻时，第一时间是疑惑的。如果说买入台积电，是巴菲特合理价格买入伟大公司的影子的话，那么一次性买入五家商社又是为哪般呢？有分析认为巴菲特是看好当下大宗商品的走势，我觉得这种理解并不准确。实际上巴菲特初次买入这五家商社是在2020年8月，总成本约为62.5亿美元。而当年4月，才刚刚爆发了全球负油价事件，当时市场上石油供远远大于求。应该没有人能预料到两年后的一场战争，会使得原油价格创历史新高。其实通过查阅就可以发现，其中有四家商社，当时巴菲特的投资价格是低于净资产的，大概介于0.4-0.9PB之间，而市盈率大部分位于5-8PE之间，价格可谓非常低。如此看来，这只是简单的捡烟蒂大法了？回想2020年8月，那时正处于新冠疫情第一轮爆发阶段，受益于在线办公和线上娱乐需求，全球互联网科技股暴涨，纷纷创历史新高。而传统的消费、物流、能源股，则遭到重创。这就不难理解，为什么巴菲特面对高估的美股，决定到海外淘金。巴菲特买入的这五家日本公司，被称为综合商社，属于贸易公司与工业品经销商，控制着日本大部分的进出口业务，包括能源、金属、食品和各种纺织商品，对于资源匮乏的日本，这些企业有着举足轻重的地位。说个大家都熟悉的例子，日本三大便利店，7-11、罗森、全家。三井是7-11的重要股东，三菱控股罗森，伊藤忠控股全家。简而言之，它们代表日本的方方面面。买它们，就相当于投资日本国运。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/08b34feb1c7f367395a1c177cadc2a78\" tg-width=\"700\" tg-height=\"582\"/>还有更吸引人的一点。巴菲特买入日本股票的资金来源，基本是借的，可以说是教科书级别的低风险套利。2016年1月，日本央行将贷款利率降至-0.1%，正式进入超宽松时代。日本债券利率相当长一段时间，均处于超低水平。2019年，伯克希尔首次发行日元债券，规模高达4300亿日元。2020年，又发行1955亿日元债券。如此两次操作，巴菲特相当于从日本人手里借到6250亿日元，约60亿美元。而这个数字，与伯克希尔在2020年8月买入5家商社股票的本金，基本吻合。等于是，老巴用借来的日元，投资日本国运。自己一分钱不花，躺着吃收益。好买卖呀！当然，前提是，他的策略确实是正确的。不然亏了，依然要拿自己的本金填补亏损。尽管，从结果来看，巴菲特的策略无疑是正确的。时间进入2022年，伴随美联储加息和地缘战争，全球资源价格大幅上涨，巴菲特在两年前买入的五只日本商社均创历史新高。到今年初，涨幅在50%-120%不等，狠狠大赚了一笔。但我们必须打破砂锅问到底：他为什么觉得，日本的未来值得看好呢？而且，即便收益已经这么高了，继续加仓真的没有风险吗？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/054794cc98939aaf428d94a60f8522ea\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"569\"/><h3 style=\"text-align: left;\">悄然复兴？</h3>美股长牛众人皆知。但很多人都没注意到，隔壁的日本股市，也连涨了10年。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a008cece7bcf7917d51c329a8d249b70\" tg-width=\"868\" tg-height=\"366\"/>自2012年，安倍政府再次执政，射出超宽松货币政策、吸引民间投资、灵活财政为三支箭，日本名义GDP增速连续7年取得正值。尤其到2016年后，日本开启负利率时代，一直持续到现在，即便是美联储本轮激进加息，也未能动摇这项政策。从而导致日本成为全球融资成本最低的国家。但这并不意味着日本股市就具有吸引力。日本股市的长牛，严重依赖流动性。相比美联储的无节操，日本央行其实更无下限，因为它早早就下场买股票了。<blockquote>2010年12月，日本央行开始购买ETF；2012年，日本央行将ETF购买额度从1.4万亿日元上调至1.6万亿日元；2015年，开始以每年3万亿日元的速度购买ETF；2017年，额度提升至6万亿日元；2020年，面对疫情、流动性危机，额度再次增加至12万亿日元……</blockquote>截至目前，日本央行的ETF保有额达到48万亿日元，成为日本市场最大的庄家。可以说，几乎是日本央行一手买出来了大牛市，指数从9000点一度达到3.1万点，涨了2倍多。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ea0fde441d3482ec2af0bc72ab9152f\" tg-width=\"862\" tg-height=\"675\"/>除了央行给力外，日本政府也相当给力。3月29日，日本国会参议院通过2023财年财政预算案，总额为114.38万亿日元，连续创11年新高，其中三分之一用于社会保障方面。规模虽然庞大，其实比上一年只增加了1.7%。政府大放水，一部分是用于补贴家用，一部分则很大程度上流入了股市。自2020年以来，日本最大线上经纪商的开户数量增长了逾100万个，投资者的平均年龄出现明显下降，交易频率也越来越高。这一幕似曾相识。前两年，全球大水漫天，资本市场充斥着泡沫，日本只是走得更彻底。但终究只是估值的梦幻。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/47225719277a929902a205f75918aa63\" tg-width=\"863\" tg-height=\"619\"/>估值狂奔的背后，是基本面的有气无力。从PC时代到移动互联网，再到即将展开的人工智能物联网，日本都没有抓住时代的脉搏。由于缺席新经济浪潮，日本GDP长年不变。时至今日，日本市场最受欢迎的蓝筹股，依然是成立一百多年的尼康、任天堂。基本上，可以用老气横秋来形容。也许由于辉煌的过去，日本在许多领域积累了不错的技术优势，但在未来技术，尤其是由技术推动的产业引领上，日本已经失去了机会。这种情况，会随着未来更多新经济、新产业的涌起而更加严重。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b389c192ee28f8cc6b0647e338b6156c\" tg-width=\"868\" tg-height=\"534\"/>基本面说不上好，股市却一直疯涨，这种情况，是不是很像咱们的2015年？当时涨得有多欢，跌下来就有多惨烈。<h3 style=\"text-align: left;\">困兽之斗</h3>日本是资源匮乏的岛国，90%能源依赖进口，国内需求又萎靡不振，只能依靠巨大的贸易顺差来推动经济发展。自2020年起，全球供应链遭到巨大破坏，粮食、能源等大宗商品价格居高不下。日本只能拿出更多外汇进口基本货物，导致商品成本增加，不利于出口，连续20个月都处于贸易逆差状态。同时，为了对抗美联储加息，全球央行纷纷选择加息对抗，唯独日本继续坚持超宽松货币政策，使得美日利差迅速拉大。这时候，日元就成了全球仅有的“便宜”货币。民间及海外的逐利者，竭尽所能从日本银行借出便宜日元，抛售换成美元，然后买美债躺着吃美元利息，日元则加速贬值，进口货物需要付出更高的代价。以上两点，共同推动日本通胀以罕见的速度飙升。在2022年11月，一度达到4.3%，是近半个世纪的最高水平。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/141b8e3c3cad51e3c3f9153c9f03a61c\" tg-width=\"863\" tg-height=\"515\"/>尽管日本央行连续出手，国际货币市场突然出现大量资金买入日债，堪堪止住了日元贬值趋势。但掩耳盗铃的手法，显然不可持续。2022年12月20日，日本央行突然转鹰，宣布调整大规模货币宽松政策，将10年期国债收益率上限从0.25%上调至0.5%。同时，又将今年一季度国债购买规模提高至9万亿日元/月。这就像点燃引信的巨大火药桶，这则消息立刻引发全球市场巨震。市场开始押注日本会继续收紧货币政策，包括继续上调YCC，甚至取消负利率。世人如此紧张，有一条逻辑线：日本收紧——欧美国债被大量抛售——动摇加息抗通胀的节奏。作为美元第二大权重货币，日元的影响力足以完成这根线。一旦这根链条通过金融市场，引爆某些潜藏的高杠杆行业，接下来，世界将不得不面对金融危机+全球衰退的风险。最近几个月快速升值的日元多少有点让人浮想联翩。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3004805e851b298ec26236e6cd7fd7af\" tg-width=\"729\" tg-height=\"638\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f24fd616b4a9f1b7312173787d2ea53a\" tg-width=\"868\" tg-height=\"477\"/>从稳定通胀的目标来看，日本完全有收紧的动机。十年YCC已经扭曲了市场价格，若继续维持，只会浪费日本民众的钱，丧失对日本央行的信任。两个标志性的事件已经说明了问题：1.日元贬值并没有让日本获得贸易优势；2.2022年9月起，日本国债多天0成交。4月10日，日本央行新任行长植田和男在就职新闻发布会上发表讲话称：将尽最大努力实现价格稳定和金融体系稳定，可能有必要从长远的角度对货币政策进行审视和审查。注意，他强调：日本目前不具备大幅加息的条件，但利率小幅上升对金融体系来说不是大问题。即便不去主动刺破泡沫，日本也必然会采取“折中”之法，效仿去年12月的做法，继续将国债收益率上调。相当于是一边放水、一边加息，比直接加息更可控一些。从以上两个角度看，日本货币政策收紧，可能已经是大概率事件：保守情况，扩大YCC目标区域；激进情况，放弃YCC+负利率，试图货币正常化。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e47b62732efee047468db6184ba16aad\" tg-width=\"871\" tg-height=\"538\"/>会造成哪些影响？最直接的，日元升值了，散落在世界各地的日本资产会回流。而目前，日本在海外的债券和股票投资超过3万亿美元。敏锐的投资者早就嗅到了气味。实际上，从去年下半年开始，日本投资者就在以创纪录的速度抛售海外资产。据日本财务省数据，2022年包括银行、信托、保险在内的投资者净买入3.6万亿日元，净卖出23万亿日元的外国债券，为2005年追踪该数据以来的最大数额。据部分机构预计，日本央行可能在6月正式宣布，货币政策转向。届时，海外资产回流将达到最高潮，势必会在极短的时间内，导致日本实体资产重估。这显然是个千载难逢的机会。而巴菲特买入的五大商社，恰好是最能代表日本资产的典型。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9809c5cf9b6163e39fa25c77c8c27d55\" tg-width=\"854\" tg-height=\"538\"/>当然，也有最坏的情况：日本刚刚宣布收紧，很快又陷入通缩。照日本现在这种低欲望的社会现状来看，这个可能性并不小。这就相当于，费了好大劲撤了病人的氧气罩，转头人就断气了，不得不再续上。若真的如此，日元的信任度会降至冰点，局部危机将蔓延至全世界，一场金融海啸无法避免。这可能是今年最大的黑天鹅。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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MSCI"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/595616","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"1147500310","content_text":"作者：万连山最近日本很热闹。继巴菲特宣布加大对三菱商事和三井物产等日本5大商社的持股后，黑石CEO史蒂芬·施瓦茨曼也跟着拜访了岸田。此外，私募股权基金KKR的亨利·克拉维斯正与日本投资对象企业交流，对冲基金巨头肯·格里芬率领的美国城堡投资将15年来首次在日本开设基地……为什么华尔街大佬们，突然都对日本感兴趣了呢？空手套白狼宣布考虑加码对日本投资后，周六，伯克希尔正式发行了1644亿日元债券，买入日本五大商社。“我认为日本有很多优秀的企业和人才，有很多创新和潜力。我希望能够与日本企业建立更多的合作关系，实现互利共赢。”看到巴菲特继续加仓日本五大商社的新闻时，第一时间是疑惑的。如果说买入台积电，是巴菲特合理价格买入伟大公司的影子的话，那么一次性买入五家商社又是为哪般呢？有分析认为巴菲特是看好当下大宗商品的走势，我觉得这种理解并不准确。实际上巴菲特初次买入这五家商社是在2020年8月，总成本约为62.5亿美元。而当年4月，才刚刚爆发了全球负油价事件，当时市场上石油供远远大于求。应该没有人能预料到两年后的一场战争，会使得原油价格创历史新高。其实通过查阅就可以发现，其中有四家商社，当时巴菲特的投资价格是低于净资产的，大概介于0.4-0.9PB之间，而市盈率大部分位于5-8PE之间，价格可谓非常低。如此看来，这只是简单的捡烟蒂大法了？回想2020年8月，那时正处于新冠疫情第一轮爆发阶段，受益于在线办公和线上娱乐需求，全球互联网科技股暴涨，纷纷创历史新高。而传统的消费、物流、能源股，则遭到重创。这就不难理解，为什么巴菲特面对高估的美股，决定到海外淘金。巴菲特买入的这五家日本公司，被称为综合商社，属于贸易公司与工业品经销商，控制着日本大部分的进出口业务，包括能源、金属、食品和各种纺织商品，对于资源匮乏的日本，这些企业有着举足轻重的地位。说个大家都熟悉的例子，日本三大便利店，7-11、罗森、全家。三井是7-11的重要股东，三菱控股罗森，伊藤忠控股全家。简而言之，它们代表日本的方方面面。买它们，就相当于投资日本国运。还有更吸引人的一点。巴菲特买入日本股票的资金来源，基本是借的，可以说是教科书级别的低风险套利。2016年1月，日本央行将贷款利率降至-0.1%，正式进入超宽松时代。日本债券利率相当长一段时间，均处于超低水平。2019年，伯克希尔首次发行日元债券，规模高达4300亿日元。2020年，又发行1955亿日元债券。如此两次操作，巴菲特相当于从日本人手里借到6250亿日元，约60亿美元。而这个数字，与伯克希尔在2020年8月买入5家商社股票的本金，基本吻合。等于是，老巴用借来的日元，投资日本国运。自己一分钱不花，躺着吃收益。好买卖呀！当然，前提是，他的策略确实是正确的。不然亏了，依然要拿自己的本金填补亏损。尽管，从结果来看，巴菲特的策略无疑是正确的。时间进入2022年，伴随美联储加息和地缘战争，全球资源价格大幅上涨，巴菲特在两年前买入的五只日本商社均创历史新高。到今年初，涨幅在50%-120%不等，狠狠大赚了一笔。但我们必须打破砂锅问到底：他为什么觉得，日本的未来值得看好呢？而且，即便收益已经这么高了，继续加仓真的没有风险吗？悄然复兴？美股长牛众人皆知。但很多人都没注意到，隔壁的日本股市，也连涨了10年。自2012年，安倍政府再次执政，射出超宽松货币政策、吸引民间投资、灵活财政为三支箭，日本名义GDP增速连续7年取得正值。尤其到2016年后，日本开启负利率时代，一直持续到现在，即便是美联储本轮激进加息，也未能动摇这项政策。从而导致日本成为全球融资成本最低的国家。但这并不意味着日本股市就具有吸引力。日本股市的长牛，严重依赖流动性。相比美联储的无节操，日本央行其实更无下限，因为它早早就下场买股票了。2010年12月，日本央行开始购买ETF；2012年，日本央行将ETF购买额度从1.4万亿日元上调至1.6万亿日元；2015年，开始以每年3万亿日元的速度购买ETF；2017年，额度提升至6万亿日元；2020年，面对疫情、流动性危机，额度再次增加至12万亿日元……截至目前，日本央行的ETF保有额达到48万亿日元，成为日本市场最大的庄家。可以说，几乎是日本央行一手买出来了大牛市，指数从9000点一度达到3.1万点，涨了2倍多。除了央行给力外，日本政府也相当给力。3月29日，日本国会参议院通过2023财年财政预算案，总额为114.38万亿日元，连续创11年新高，其中三分之一用于社会保障方面。规模虽然庞大，其实比上一年只增加了1.7%。政府大放水，一部分是用于补贴家用，一部分则很大程度上流入了股市。自2020年以来，日本最大线上经纪商的开户数量增长了逾100万个，投资者的平均年龄出现明显下降，交易频率也越来越高。这一幕似曾相识。前两年，全球大水漫天，资本市场充斥着泡沫，日本只是走得更彻底。但终究只是估值的梦幻。估值狂奔的背后，是基本面的有气无力。从PC时代到移动互联网，再到即将展开的人工智能物联网，日本都没有抓住时代的脉搏。由于缺席新经济浪潮，日本GDP长年不变。时至今日，日本市场最受欢迎的蓝筹股，依然是成立一百多年的尼康、任天堂。基本上，可以用老气横秋来形容。也许由于辉煌的过去，日本在许多领域积累了不错的技术优势，但在未来技术，尤其是由技术推动的产业引领上，日本已经失去了机会。这种情况，会随着未来更多新经济、新产业的涌起而更加严重。基本面说不上好，股市却一直疯涨，这种情况，是不是很像咱们的2015年？当时涨得有多欢，跌下来就有多惨烈。困兽之斗日本是资源匮乏的岛国，90%能源依赖进口，国内需求又萎靡不振，只能依靠巨大的贸易顺差来推动经济发展。自2020年起，全球供应链遭到巨大破坏，粮食、能源等大宗商品价格居高不下。日本只能拿出更多外汇进口基本货物，导致商品成本增加，不利于出口，连续20个月都处于贸易逆差状态。同时，为了对抗美联储加息，全球央行纷纷选择加息对抗，唯独日本继续坚持超宽松货币政策，使得美日利差迅速拉大。这时候，日元就成了全球仅有的“便宜”货币。民间及海外的逐利者，竭尽所能从日本银行借出便宜日元，抛售换成美元，然后买美债躺着吃美元利息，日元则加速贬值，进口货物需要付出更高的代价。以上两点，共同推动日本通胀以罕见的速度飙升。在2022年11月，一度达到4.3%，是近半个世纪的最高水平。尽管日本央行连续出手，国际货币市场突然出现大量资金买入日债，堪堪止住了日元贬值趋势。但掩耳盗铃的手法，显然不可持续。2022年12月20日，日本央行突然转鹰，宣布调整大规模货币宽松政策，将10年期国债收益率上限从0.25%上调至0.5%。同时，又将今年一季度国债购买规模提高至9万亿日元/月。这就像点燃引信的巨大火药桶，这则消息立刻引发全球市场巨震。市场开始押注日本会继续收紧货币政策，包括继续上调YCC，甚至取消负利率。世人如此紧张，有一条逻辑线：日本收紧——欧美国债被大量抛售——动摇加息抗通胀的节奏。作为美元第二大权重货币，日元的影响力足以完成这根线。一旦这根链条通过金融市场，引爆某些潜藏的高杠杆行业，接下来，世界将不得不面对金融危机+全球衰退的风险。最近几个月快速升值的日元多少有点让人浮想联翩。从稳定通胀的目标来看，日本完全有收紧的动机。十年YCC已经扭曲了市场价格，若继续维持，只会浪费日本民众的钱，丧失对日本央行的信任。两个标志性的事件已经说明了问题：1.日元贬值并没有让日本获得贸易优势；2.2022年9月起，日本国债多天0成交。4月10日，日本央行新任行长植田和男在就职新闻发布会上发表讲话称：将尽最大努力实现价格稳定和金融体系稳定，可能有必要从长远的角度对货币政策进行审视和审查。注意，他强调：日本目前不具备大幅加息的条件，但利率小幅上升对金融体系来说不是大问题。即便不去主动刺破泡沫，日本也必然会采取“折中”之法，效仿去年12月的做法，继续将国债收益率上调。相当于是一边放水、一边加息，比直接加息更可控一些。从以上两个角度看，日本货币政策收紧，可能已经是大概率事件：保守情况，扩大YCC目标区域；激进情况，放弃YCC+负利率，试图货币正常化。会造成哪些影响？最直接的，日元升值了，散落在世界各地的日本资产会回流。而目前，日本在海外的债券和股票投资超过3万亿美元。敏锐的投资者早就嗅到了气味。实际上，从去年下半年开始，日本投资者就在以创纪录的速度抛售海外资产。据日本财务省数据，2022年包括银行、信托、保险在内的投资者净买入3.6万亿日元，净卖出23万亿日元的外国债券，为2005年追踪该数据以来的最大数额。据部分机构预计，日本央行可能在6月正式宣布，货币政策转向。届时，海外资产回流将达到最高潮，势必会在极短的时间内，导致日本实体资产重估。这显然是个千载难逢的机会。而巴菲特买入的五大商社，恰好是最能代表日本资产的典型。当然，也有最坏的情况：日本刚刚宣布收紧，很快又陷入通缩。照日本现在这种低欲望的社会现状来看，这个可能性并不小。这就相当于，费了好大劲撤了病人的氧气罩，转头人就断气了，不得不再续上。若真的如此，日元的信任度会降至冰点，局部危机将蔓延至全世界，一场金融海啸无法避免。这可能是今年最大的黑天鹅。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":651523777,"gmtCreate":1681970975500,"gmtModify":1681970976893,"author":{"id":"75697449212232","authorId":"75697449212232","name":"Tigerxie","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7e8c345750f8deec97501a17c8d8ad51","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"75697449212232","authorIdStr":"75697449212232"},"htmlText":"&nbsp; 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left;\">空手套白狼</h3>宣布考虑加码对日本投资后，周六，伯克希尔正式发行了1644亿日元债券，买入日本五大商社。“我认为日本有很多优秀的企业和人才，有很多创新和潜力。我希望能够与日本企业建立更多的合作关系，实现互利共赢。”看到巴菲特继续加仓日本五大商社的新闻时，第一时间是疑惑的。如果说买入台积电，是巴菲特合理价格买入伟大公司的影子的话，那么一次性买入五家商社又是为哪般呢？有分析认为巴菲特是看好当下大宗商品的走势，我觉得这种理解并不准确。实际上巴菲特初次买入这五家商社是在2020年8月，总成本约为62.5亿美元。而当年4月，才刚刚爆发了全球负油价事件，当时市场上石油供远远大于求。应该没有人能预料到两年后的一场战争，会使得原油价格创历史新高。其实通过查阅就可以发现，其中有四家商社，当时巴菲特的投资价格是低于净资产的，大概介于0.4-0.9PB之间，而市盈率大部分位于5-8PE之间，价格可谓非常低。如此看来，这只是简单的捡烟蒂大法了？回想2020年8月，那时正处于新冠疫情第一轮爆发阶段，受益于在线办公和线上娱乐需求，全球互联网科技股暴涨，纷纷创历史新高。而传统的消费、物流、能源股，则遭到重创。这就不难理解，为什么巴菲特面对高估的美股，决定到海外淘金。巴菲特买入的这五家日本公司，被称为综合商社，属于贸易公司与工业品经销商，控制着日本大部分的进出口业务，包括能源、金属、食品和各种纺织商品，对于资源匮乏的日本，这些企业有着举足轻重的地位。说个大家都熟悉的例子，日本三大便利店，7-11、罗森、全家。三井是7-11的重要股东，三菱控股罗森，伊藤忠控股全家。简而言之，它们代表日本的方方面面。买它们，就相当于投资日本国运。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/08b34feb1c7f367395a1c177cadc2a78\" tg-width=\"700\" tg-height=\"582\"/>还有更吸引人的一点。巴菲特买入日本股票的资金来源，基本是借的，可以说是教科书级别的低风险套利。2016年1月，日本央行将贷款利率降至-0.1%，正式进入超宽松时代。日本债券利率相当长一段时间，均处于超低水平。2019年，伯克希尔首次发行日元债券，规模高达4300亿日元。2020年，又发行1955亿日元债券。如此两次操作，巴菲特相当于从日本人手里借到6250亿日元，约60亿美元。而这个数字，与伯克希尔在2020年8月买入5家商社股票的本金，基本吻合。等于是，老巴用借来的日元，投资日本国运。自己一分钱不花，躺着吃收益。好买卖呀！当然，前提是，他的策略确实是正确的。不然亏了，依然要拿自己的本金填补亏损。尽管，从结果来看，巴菲特的策略无疑是正确的。时间进入2022年，伴随美联储加息和地缘战争，全球资源价格大幅上涨，巴菲特在两年前买入的五只日本商社均创历史新高。到今年初，涨幅在50%-120%不等，狠狠大赚了一笔。但我们必须打破砂锅问到底：他为什么觉得，日本的未来值得看好呢？而且，即便收益已经这么高了，继续加仓真的没有风险吗？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/054794cc98939aaf428d94a60f8522ea\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"569\"/><h3 style=\"text-align: left;\">悄然复兴？</h3>美股长牛众人皆知。但很多人都没注意到，隔壁的日本股市，也连涨了10年。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a008cece7bcf7917d51c329a8d249b70\" tg-width=\"868\" tg-height=\"366\"/>自2012年，安倍政府再次执政，射出超宽松货币政策、吸引民间投资、灵活财政为三支箭，日本名义GDP增速连续7年取得正值。尤其到2016年后，日本开启负利率时代，一直持续到现在，即便是美联储本轮激进加息，也未能动摇这项政策。从而导致日本成为全球融资成本最低的国家。但这并不意味着日本股市就具有吸引力。日本股市的长牛，严重依赖流动性。相比美联储的无节操，日本央行其实更无下限，因为它早早就下场买股票了。<blockquote>2010年12月，日本央行开始购买ETF；2012年，日本央行将ETF购买额度从1.4万亿日元上调至1.6万亿日元；2015年，开始以每年3万亿日元的速度购买ETF；2017年，额度提升至6万亿日元；2020年，面对疫情、流动性危机，额度再次增加至12万亿日元……</blockquote>截至目前，日本央行的ETF保有额达到48万亿日元，成为日本市场最大的庄家。可以说，几乎是日本央行一手买出来了大牛市，指数从9000点一度达到3.1万点，涨了2倍多。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ea0fde441d3482ec2af0bc72ab9152f\" tg-width=\"862\" tg-height=\"675\"/>除了央行给力外，日本政府也相当给力。3月29日，日本国会参议院通过2023财年财政预算案，总额为114.38万亿日元，连续创11年新高，其中三分之一用于社会保障方面。规模虽然庞大，其实比上一年只增加了1.7%。政府大放水，一部分是用于补贴家用，一部分则很大程度上流入了股市。自2020年以来，日本最大线上经纪商的开户数量增长了逾100万个，投资者的平均年龄出现明显下降，交易频率也越来越高。这一幕似曾相识。前两年，全球大水漫天，资本市场充斥着泡沫，日本只是走得更彻底。但终究只是估值的梦幻。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/47225719277a929902a205f75918aa63\" tg-width=\"863\" tg-height=\"619\"/>估值狂奔的背后，是基本面的有气无力。从PC时代到移动互联网，再到即将展开的人工智能物联网，日本都没有抓住时代的脉搏。由于缺席新经济浪潮，日本GDP长年不变。时至今日，日本市场最受欢迎的蓝筹股，依然是成立一百多年的尼康、任天堂。基本上，可以用老气横秋来形容。也许由于辉煌的过去，日本在许多领域积累了不错的技术优势，但在未来技术，尤其是由技术推动的产业引领上，日本已经失去了机会。这种情况，会随着未来更多新经济、新产业的涌起而更加严重。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b389c192ee28f8cc6b0647e338b6156c\" tg-width=\"868\" tg-height=\"534\"/>基本面说不上好，股市却一直疯涨，这种情况，是不是很像咱们的2015年？当时涨得有多欢，跌下来就有多惨烈。<h3 style=\"text-align: left;\">困兽之斗</h3>日本是资源匮乏的岛国，90%能源依赖进口，国内需求又萎靡不振，只能依靠巨大的贸易顺差来推动经济发展。自2020年起，全球供应链遭到巨大破坏，粮食、能源等大宗商品价格居高不下。日本只能拿出更多外汇进口基本货物，导致商品成本增加，不利于出口，连续20个月都处于贸易逆差状态。同时，为了对抗美联储加息，全球央行纷纷选择加息对抗，唯独日本继续坚持超宽松货币政策，使得美日利差迅速拉大。这时候，日元就成了全球仅有的“便宜”货币。民间及海外的逐利者，竭尽所能从日本银行借出便宜日元，抛售换成美元，然后买美债躺着吃美元利息，日元则加速贬值，进口货物需要付出更高的代价。以上两点，共同推动日本通胀以罕见的速度飙升。在2022年11月，一度达到4.3%，是近半个世纪的最高水平。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/141b8e3c3cad51e3c3f9153c9f03a61c\" tg-width=\"863\" tg-height=\"515\"/>尽管日本央行连续出手，国际货币市场突然出现大量资金买入日债，堪堪止住了日元贬值趋势。但掩耳盗铃的手法，显然不可持续。2022年12月20日，日本央行突然转鹰，宣布调整大规模货币宽松政策，将10年期国债收益率上限从0.25%上调至0.5%。同时，又将今年一季度国债购买规模提高至9万亿日元/月。这就像点燃引信的巨大火药桶，这则消息立刻引发全球市场巨震。市场开始押注日本会继续收紧货币政策，包括继续上调YCC，甚至取消负利率。世人如此紧张，有一条逻辑线：日本收紧——欧美国债被大量抛售——动摇加息抗通胀的节奏。作为美元第二大权重货币，日元的影响力足以完成这根线。一旦这根链条通过金融市场，引爆某些潜藏的高杠杆行业，接下来，世界将不得不面对金融危机+全球衰退的风险。最近几个月快速升值的日元多少有点让人浮想联翩。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3004805e851b298ec26236e6cd7fd7af\" tg-width=\"729\" tg-height=\"638\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f24fd616b4a9f1b7312173787d2ea53a\" tg-width=\"868\" tg-height=\"477\"/>从稳定通胀的目标来看，日本完全有收紧的动机。十年YCC已经扭曲了市场价格，若继续维持，只会浪费日本民众的钱，丧失对日本央行的信任。两个标志性的事件已经说明了问题：1.日元贬值并没有让日本获得贸易优势；2.2022年9月起，日本国债多天0成交。4月10日，日本央行新任行长植田和男在就职新闻发布会上发表讲话称：将尽最大努力实现价格稳定和金融体系稳定，可能有必要从长远的角度对货币政策进行审视和审查。注意，他强调：日本目前不具备大幅加息的条件，但利率小幅上升对金融体系来说不是大问题。即便不去主动刺破泡沫，日本也必然会采取“折中”之法，效仿去年12月的做法，继续将国债收益率上调。相当于是一边放水、一边加息，比直接加息更可控一些。从以上两个角度看，日本货币政策收紧，可能已经是大概率事件：保守情况，扩大YCC目标区域；激进情况，放弃YCC+负利率，试图货币正常化。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e47b62732efee047468db6184ba16aad\" tg-width=\"871\" tg-height=\"538\"/>会造成哪些影响？最直接的，日元升值了，散落在世界各地的日本资产会回流。而目前，日本在海外的债券和股票投资超过3万亿美元。敏锐的投资者早就嗅到了气味。实际上，从去年下半年开始，日本投资者就在以创纪录的速度抛售海外资产。据日本财务省数据，2022年包括银行、信托、保险在内的投资者净买入3.6万亿日元，净卖出23万亿日元的外国债券，为2005年追踪该数据以来的最大数额。据部分机构预计，日本央行可能在6月正式宣布，货币政策转向。届时，海外资产回流将达到最高潮，势必会在极短的时间内，导致日本实体资产重估。这显然是个千载难逢的机会。而巴菲特买入的五大商社，恰好是最能代表日本资产的典型。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9809c5cf9b6163e39fa25c77c8c27d55\" tg-width=\"854\" tg-height=\"538\"/>当然，也有最坏的情况：日本刚刚宣布收紧，很快又陷入通缩。照日本现在这种低欲望的社会现状来看，这个可能性并不小。这就相当于，费了好大劲撤了病人的氧气罩，转头人就断气了，不得不再续上。若真的如此，日元的信任度会降至冰点，局部危机将蔓延至全世界，一场金融海啸无法避免。这可能是今年最大的黑天鹅。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=https://www.gelonghui.com/p/595616>格隆汇</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n作者：万连山最近日本很热闹。继巴菲特宣布加大对三菱商事和三井物产等日本5大商社的持股后，黑石CEO史蒂芬·施瓦茨曼也跟着拜访了岸田。此外，私募股权基金KKR的亨利·克拉维斯正与日本投资对象企业交流，对冲基金巨头肯·格里芬率领的美国城堡投资将15年来首次在日本开设基地……为什么华尔街大佬们，突然都对日本感兴趣了呢？空手套白狼宣布考虑加码对日本投资后，周六，伯克希尔正式发行了1644亿日元债券，买入...\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/595616\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c6b1cf79d6f2f59a27cff28caf0d9488","relate_stocks":{"EWJ":"日本ETF-iShares 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left;\">空手套白狼</h3>宣布考虑加码对日本投资后，周六，伯克希尔正式发行了1644亿日元债券，买入日本五大商社。“我认为日本有很多优秀的企业和人才，有很多创新和潜力。我希望能够与日本企业建立更多的合作关系，实现互利共赢。”看到巴菲特继续加仓日本五大商社的新闻时，第一时间是疑惑的。如果说买入台积电，是巴菲特合理价格买入伟大公司的影子的话，那么一次性买入五家商社又是为哪般呢？有分析认为巴菲特是看好当下大宗商品的走势，我觉得这种理解并不准确。实际上巴菲特初次买入这五家商社是在2020年8月，总成本约为62.5亿美元。而当年4月，才刚刚爆发了全球负油价事件，当时市场上石油供远远大于求。应该没有人能预料到两年后的一场战争，会使得原油价格创历史新高。其实通过查阅就可以发现，其中有四家商社，当时巴菲特的投资价格是低于净资产的，大概介于0.4-0.9PB之间，而市盈率大部分位于5-8PE之间，价格可谓非常低。如此看来，这只是简单的捡烟蒂大法了？回想2020年8月，那时正处于新冠疫情第一轮爆发阶段，受益于在线办公和线上娱乐需求，全球互联网科技股暴涨，纷纷创历史新高。而传统的消费、物流、能源股，则遭到重创。这就不难理解，为什么巴菲特面对高估的美股，决定到海外淘金。巴菲特买入的这五家日本公司，被称为综合商社，属于贸易公司与工业品经销商，控制着日本大部分的进出口业务，包括能源、金属、食品和各种纺织商品，对于资源匮乏的日本，这些企业有着举足轻重的地位。说个大家都熟悉的例子，日本三大便利店，7-11、罗森、全家。三井是7-11的重要股东，三菱控股罗森，伊藤忠控股全家。简而言之，它们代表日本的方方面面。买它们，就相当于投资日本国运。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/08b34feb1c7f367395a1c177cadc2a78\" tg-width=\"700\" tg-height=\"582\"/>还有更吸引人的一点。巴菲特买入日本股票的资金来源，基本是借的，可以说是教科书级别的低风险套利。2016年1月，日本央行将贷款利率降至-0.1%，正式进入超宽松时代。日本债券利率相当长一段时间，均处于超低水平。2019年，伯克希尔首次发行日元债券，规模高达4300亿日元。2020年，又发行1955亿日元债券。如此两次操作，巴菲特相当于从日本人手里借到6250亿日元，约60亿美元。而这个数字，与伯克希尔在2020年8月买入5家商社股票的本金，基本吻合。等于是，老巴用借来的日元，投资日本国运。自己一分钱不花，躺着吃收益。好买卖呀！当然，前提是，他的策略确实是正确的。不然亏了，依然要拿自己的本金填补亏损。尽管，从结果来看，巴菲特的策略无疑是正确的。时间进入2022年，伴随美联储加息和地缘战争，全球资源价格大幅上涨，巴菲特在两年前买入的五只日本商社均创历史新高。到今年初，涨幅在50%-120%不等，狠狠大赚了一笔。但我们必须打破砂锅问到底：他为什么觉得，日本的未来值得看好呢？而且，即便收益已经这么高了，继续加仓真的没有风险吗？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/054794cc98939aaf428d94a60f8522ea\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"569\"/><h3 style=\"text-align: left;\">悄然复兴？</h3>美股长牛众人皆知。但很多人都没注意到，隔壁的日本股市，也连涨了10年。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a008cece7bcf7917d51c329a8d249b70\" tg-width=\"868\" tg-height=\"366\"/>自2012年，安倍政府再次执政，射出超宽松货币政策、吸引民间投资、灵活财政为三支箭，日本名义GDP增速连续7年取得正值。尤其到2016年后，日本开启负利率时代，一直持续到现在，即便是美联储本轮激进加息，也未能动摇这项政策。从而导致日本成为全球融资成本最低的国家。但这并不意味着日本股市就具有吸引力。日本股市的长牛，严重依赖流动性。相比美联储的无节操，日本央行其实更无下限，因为它早早就下场买股票了。<blockquote>2010年12月，日本央行开始购买ETF；2012年，日本央行将ETF购买额度从1.4万亿日元上调至1.6万亿日元；2015年，开始以每年3万亿日元的速度购买ETF；2017年，额度提升至6万亿日元；2020年，面对疫情、流动性危机，额度再次增加至12万亿日元……</blockquote>截至目前，日本央行的ETF保有额达到48万亿日元，成为日本市场最大的庄家。可以说，几乎是日本央行一手买出来了大牛市，指数从9000点一度达到3.1万点，涨了2倍多。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ea0fde441d3482ec2af0bc72ab9152f\" tg-width=\"862\" tg-height=\"675\"/>除了央行给力外，日本政府也相当给力。3月29日，日本国会参议院通过2023财年财政预算案，总额为114.38万亿日元，连续创11年新高，其中三分之一用于社会保障方面。规模虽然庞大，其实比上一年只增加了1.7%。政府大放水，一部分是用于补贴家用，一部分则很大程度上流入了股市。自2020年以来，日本最大线上经纪商的开户数量增长了逾100万个，投资者的平均年龄出现明显下降，交易频率也越来越高。这一幕似曾相识。前两年，全球大水漫天，资本市场充斥着泡沫，日本只是走得更彻底。但终究只是估值的梦幻。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/47225719277a929902a205f75918aa63\" tg-width=\"863\" tg-height=\"619\"/>估值狂奔的背后，是基本面的有气无力。从PC时代到移动互联网，再到即将展开的人工智能物联网，日本都没有抓住时代的脉搏。由于缺席新经济浪潮，日本GDP长年不变。时至今日，日本市场最受欢迎的蓝筹股，依然是成立一百多年的尼康、任天堂。基本上，可以用老气横秋来形容。也许由于辉煌的过去，日本在许多领域积累了不错的技术优势，但在未来技术，尤其是由技术推动的产业引领上，日本已经失去了机会。这种情况，会随着未来更多新经济、新产业的涌起而更加严重。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b389c192ee28f8cc6b0647e338b6156c\" tg-width=\"868\" tg-height=\"534\"/>基本面说不上好，股市却一直疯涨，这种情况，是不是很像咱们的2015年？当时涨得有多欢，跌下来就有多惨烈。<h3 style=\"text-align: left;\">困兽之斗</h3>日本是资源匮乏的岛国，90%能源依赖进口，国内需求又萎靡不振，只能依靠巨大的贸易顺差来推动经济发展。自2020年起，全球供应链遭到巨大破坏，粮食、能源等大宗商品价格居高不下。日本只能拿出更多外汇进口基本货物，导致商品成本增加，不利于出口，连续20个月都处于贸易逆差状态。同时，为了对抗美联储加息，全球央行纷纷选择加息对抗，唯独日本继续坚持超宽松货币政策，使得美日利差迅速拉大。这时候，日元就成了全球仅有的“便宜”货币。民间及海外的逐利者，竭尽所能从日本银行借出便宜日元，抛售换成美元，然后买美债躺着吃美元利息，日元则加速贬值，进口货物需要付出更高的代价。以上两点，共同推动日本通胀以罕见的速度飙升。在2022年11月，一度达到4.3%，是近半个世纪的最高水平。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/141b8e3c3cad51e3c3f9153c9f03a61c\" tg-width=\"863\" tg-height=\"515\"/>尽管日本央行连续出手，国际货币市场突然出现大量资金买入日债，堪堪止住了日元贬值趋势。但掩耳盗铃的手法，显然不可持续。2022年12月20日，日本央行突然转鹰，宣布调整大规模货币宽松政策，将10年期国债收益率上限从0.25%上调至0.5%。同时，又将今年一季度国债购买规模提高至9万亿日元/月。这就像点燃引信的巨大火药桶，这则消息立刻引发全球市场巨震。市场开始押注日本会继续收紧货币政策，包括继续上调YCC，甚至取消负利率。世人如此紧张，有一条逻辑线：日本收紧——欧美国债被大量抛售——动摇加息抗通胀的节奏。作为美元第二大权重货币，日元的影响力足以完成这根线。一旦这根链条通过金融市场，引爆某些潜藏的高杠杆行业，接下来，世界将不得不面对金融危机+全球衰退的风险。最近几个月快速升值的日元多少有点让人浮想联翩。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3004805e851b298ec26236e6cd7fd7af\" tg-width=\"729\" tg-height=\"638\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f24fd616b4a9f1b7312173787d2ea53a\" tg-width=\"868\" tg-height=\"477\"/>从稳定通胀的目标来看，日本完全有收紧的动机。十年YCC已经扭曲了市场价格，若继续维持，只会浪费日本民众的钱，丧失对日本央行的信任。两个标志性的事件已经说明了问题：1.日元贬值并没有让日本获得贸易优势；2.2022年9月起，日本国债多天0成交。4月10日，日本央行新任行长植田和男在就职新闻发布会上发表讲话称：将尽最大努力实现价格稳定和金融体系稳定，可能有必要从长远的角度对货币政策进行审视和审查。注意，他强调：日本目前不具备大幅加息的条件，但利率小幅上升对金融体系来说不是大问题。即便不去主动刺破泡沫，日本也必然会采取“折中”之法，效仿去年12月的做法，继续将国债收益率上调。相当于是一边放水、一边加息，比直接加息更可控一些。从以上两个角度看，日本货币政策收紧，可能已经是大概率事件：保守情况，扩大YCC目标区域；激进情况，放弃YCC+负利率，试图货币正常化。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e47b62732efee047468db6184ba16aad\" tg-width=\"871\" tg-height=\"538\"/>会造成哪些影响？最直接的，日元升值了，散落在世界各地的日本资产会回流。而目前，日本在海外的债券和股票投资超过3万亿美元。敏锐的投资者早就嗅到了气味。实际上，从去年下半年开始，日本投资者就在以创纪录的速度抛售海外资产。据日本财务省数据，2022年包括银行、信托、保险在内的投资者净买入3.6万亿日元，净卖出23万亿日元的外国债券，为2005年追踪该数据以来的最大数额。据部分机构预计，日本央行可能在6月正式宣布，货币政策转向。届时，海外资产回流将达到最高潮，势必会在极短的时间内，导致日本实体资产重估。这显然是个千载难逢的机会。而巴菲特买入的五大商社，恰好是最能代表日本资产的典型。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9809c5cf9b6163e39fa25c77c8c27d55\" tg-width=\"854\" tg-height=\"538\"/>当然，也有最坏的情况：日本刚刚宣布收紧，很快又陷入通缩。照日本现在这种低欲望的社会现状来看，这个可能性并不小。这就相当于，费了好大劲撤了病人的氧气罩，转头人就断气了，不得不再续上。若真的如此，日元的信任度会降至冰点，局部危机将蔓延至全世界，一场金融海啸无法避免。这可能是今年最大的黑天鹅。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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left;\">空手套白狼</h3>宣布考虑加码对日本投资后，周六，伯克希尔正式发行了1644亿日元债券，买入日本五大商社。“我认为日本有很多优秀的企业和人才，有很多创新和潜力。我希望能够与日本企业建立更多的合作关系，实现互利共赢。”看到巴菲特继续加仓日本五大商社的新闻时，第一时间是疑惑的。如果说买入台积电，是巴菲特合理价格买入伟大公司的影子的话，那么一次性买入五家商社又是为哪般呢？有分析认为巴菲特是看好当下大宗商品的走势，我觉得这种理解并不准确。实际上巴菲特初次买入这五家商社是在2020年8月，总成本约为62.5亿美元。而当年4月，才刚刚爆发了全球负油价事件，当时市场上石油供远远大于求。应该没有人能预料到两年后的一场战争，会使得原油价格创历史新高。其实通过查阅就可以发现，其中有四家商社，当时巴菲特的投资价格是低于净资产的，大概介于0.4-0.9PB之间，而市盈率大部分位于5-8PE之间，价格可谓非常低。如此看来，这只是简单的捡烟蒂大法了？回想2020年8月，那时正处于新冠疫情第一轮爆发阶段，受益于在线办公和线上娱乐需求，全球互联网科技股暴涨，纷纷创历史新高。而传统的消费、物流、能源股，则遭到重创。这就不难理解，为什么巴菲特面对高估的美股，决定到海外淘金。巴菲特买入的这五家日本公司，被称为综合商社，属于贸易公司与工业品经销商，控制着日本大部分的进出口业务，包括能源、金属、食品和各种纺织商品，对于资源匮乏的日本，这些企业有着举足轻重的地位。说个大家都熟悉的例子，日本三大便利店，7-11、罗森、全家。三井是7-11的重要股东，三菱控股罗森，伊藤忠控股全家。简而言之，它们代表日本的方方面面。买它们，就相当于投资日本国运。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/08b34feb1c7f367395a1c177cadc2a78\" tg-width=\"700\" tg-height=\"582\"/>还有更吸引人的一点。巴菲特买入日本股票的资金来源，基本是借的，可以说是教科书级别的低风险套利。2016年1月，日本央行将贷款利率降至-0.1%，正式进入超宽松时代。日本债券利率相当长一段时间，均处于超低水平。2019年，伯克希尔首次发行日元债券，规模高达4300亿日元。2020年，又发行1955亿日元债券。如此两次操作，巴菲特相当于从日本人手里借到6250亿日元，约60亿美元。而这个数字，与伯克希尔在2020年8月买入5家商社股票的本金，基本吻合。等于是，老巴用借来的日元，投资日本国运。自己一分钱不花，躺着吃收益。好买卖呀！当然，前提是，他的策略确实是正确的。不然亏了，依然要拿自己的本金填补亏损。尽管，从结果来看，巴菲特的策略无疑是正确的。时间进入2022年，伴随美联储加息和地缘战争，全球资源价格大幅上涨，巴菲特在两年前买入的五只日本商社均创历史新高。到今年初，涨幅在50%-120%不等，狠狠大赚了一笔。但我们必须打破砂锅问到底：他为什么觉得，日本的未来值得看好呢？而且，即便收益已经这么高了，继续加仓真的没有风险吗？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/054794cc98939aaf428d94a60f8522ea\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"569\"/><h3 style=\"text-align: left;\">悄然复兴？</h3>美股长牛众人皆知。但很多人都没注意到，隔壁的日本股市，也连涨了10年。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a008cece7bcf7917d51c329a8d249b70\" tg-width=\"868\" tg-height=\"366\"/>自2012年，安倍政府再次执政，射出超宽松货币政策、吸引民间投资、灵活财政为三支箭，日本名义GDP增速连续7年取得正值。尤其到2016年后，日本开启负利率时代，一直持续到现在，即便是美联储本轮激进加息，也未能动摇这项政策。从而导致日本成为全球融资成本最低的国家。但这并不意味着日本股市就具有吸引力。日本股市的长牛，严重依赖流动性。相比美联储的无节操，日本央行其实更无下限，因为它早早就下场买股票了。<blockquote>2010年12月，日本央行开始购买ETF；2012年，日本央行将ETF购买额度从1.4万亿日元上调至1.6万亿日元；2015年，开始以每年3万亿日元的速度购买ETF；2017年，额度提升至6万亿日元；2020年，面对疫情、流动性危机，额度再次增加至12万亿日元……</blockquote>截至目前，日本央行的ETF保有额达到48万亿日元，成为日本市场最大的庄家。可以说，几乎是日本央行一手买出来了大牛市，指数从9000点一度达到3.1万点，涨了2倍多。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ea0fde441d3482ec2af0bc72ab9152f\" tg-width=\"862\" tg-height=\"675\"/>除了央行给力外，日本政府也相当给力。3月29日，日本国会参议院通过2023财年财政预算案，总额为114.38万亿日元，连续创11年新高，其中三分之一用于社会保障方面。规模虽然庞大，其实比上一年只增加了1.7%。政府大放水，一部分是用于补贴家用，一部分则很大程度上流入了股市。自2020年以来，日本最大线上经纪商的开户数量增长了逾100万个，投资者的平均年龄出现明显下降，交易频率也越来越高。这一幕似曾相识。前两年，全球大水漫天，资本市场充斥着泡沫，日本只是走得更彻底。但终究只是估值的梦幻。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/47225719277a929902a205f75918aa63\" tg-width=\"863\" tg-height=\"619\"/>估值狂奔的背后，是基本面的有气无力。从PC时代到移动互联网，再到即将展开的人工智能物联网，日本都没有抓住时代的脉搏。由于缺席新经济浪潮，日本GDP长年不变。时至今日，日本市场最受欢迎的蓝筹股，依然是成立一百多年的尼康、任天堂。基本上，可以用老气横秋来形容。也许由于辉煌的过去，日本在许多领域积累了不错的技术优势，但在未来技术，尤其是由技术推动的产业引领上，日本已经失去了机会。这种情况，会随着未来更多新经济、新产业的涌起而更加严重。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b389c192ee28f8cc6b0647e338b6156c\" tg-width=\"868\" tg-height=\"534\"/>基本面说不上好，股市却一直疯涨，这种情况，是不是很像咱们的2015年？当时涨得有多欢，跌下来就有多惨烈。<h3 style=\"text-align: left;\">困兽之斗</h3>日本是资源匮乏的岛国，90%能源依赖进口，国内需求又萎靡不振，只能依靠巨大的贸易顺差来推动经济发展。自2020年起，全球供应链遭到巨大破坏，粮食、能源等大宗商品价格居高不下。日本只能拿出更多外汇进口基本货物，导致商品成本增加，不利于出口，连续20个月都处于贸易逆差状态。同时，为了对抗美联储加息，全球央行纷纷选择加息对抗，唯独日本继续坚持超宽松货币政策，使得美日利差迅速拉大。这时候，日元就成了全球仅有的“便宜”货币。民间及海外的逐利者，竭尽所能从日本银行借出便宜日元，抛售换成美元，然后买美债躺着吃美元利息，日元则加速贬值，进口货物需要付出更高的代价。以上两点，共同推动日本通胀以罕见的速度飙升。在2022年11月，一度达到4.3%，是近半个世纪的最高水平。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/141b8e3c3cad51e3c3f9153c9f03a61c\" tg-width=\"863\" tg-height=\"515\"/>尽管日本央行连续出手，国际货币市场突然出现大量资金买入日债，堪堪止住了日元贬值趋势。但掩耳盗铃的手法，显然不可持续。2022年12月20日，日本央行突然转鹰，宣布调整大规模货币宽松政策，将10年期国债收益率上限从0.25%上调至0.5%。同时，又将今年一季度国债购买规模提高至9万亿日元/月。这就像点燃引信的巨大火药桶，这则消息立刻引发全球市场巨震。市场开始押注日本会继续收紧货币政策，包括继续上调YCC，甚至取消负利率。世人如此紧张，有一条逻辑线：日本收紧——欧美国债被大量抛售——动摇加息抗通胀的节奏。作为美元第二大权重货币，日元的影响力足以完成这根线。一旦这根链条通过金融市场，引爆某些潜藏的高杠杆行业，接下来，世界将不得不面对金融危机+全球衰退的风险。最近几个月快速升值的日元多少有点让人浮想联翩。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3004805e851b298ec26236e6cd7fd7af\" tg-width=\"729\" tg-height=\"638\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f24fd616b4a9f1b7312173787d2ea53a\" tg-width=\"868\" tg-height=\"477\"/>从稳定通胀的目标来看，日本完全有收紧的动机。十年YCC已经扭曲了市场价格，若继续维持，只会浪费日本民众的钱，丧失对日本央行的信任。两个标志性的事件已经说明了问题：1.日元贬值并没有让日本获得贸易优势；2.2022年9月起，日本国债多天0成交。4月10日，日本央行新任行长植田和男在就职新闻发布会上发表讲话称：将尽最大努力实现价格稳定和金融体系稳定，可能有必要从长远的角度对货币政策进行审视和审查。注意，他强调：日本目前不具备大幅加息的条件，但利率小幅上升对金融体系来说不是大问题。即便不去主动刺破泡沫，日本也必然会采取“折中”之法，效仿去年12月的做法，继续将国债收益率上调。相当于是一边放水、一边加息，比直接加息更可控一些。从以上两个角度看，日本货币政策收紧，可能已经是大概率事件：保守情况，扩大YCC目标区域；激进情况，放弃YCC+负利率，试图货币正常化。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e47b62732efee047468db6184ba16aad\" tg-width=\"871\" tg-height=\"538\"/>会造成哪些影响？最直接的，日元升值了，散落在世界各地的日本资产会回流。而目前，日本在海外的债券和股票投资超过3万亿美元。敏锐的投资者早就嗅到了气味。实际上，从去年下半年开始，日本投资者就在以创纪录的速度抛售海外资产。据日本财务省数据，2022年包括银行、信托、保险在内的投资者净买入3.6万亿日元，净卖出23万亿日元的外国债券，为2005年追踪该数据以来的最大数额。据部分机构预计，日本央行可能在6月正式宣布，货币政策转向。届时，海外资产回流将达到最高潮，势必会在极短的时间内，导致日本实体资产重估。这显然是个千载难逢的机会。而巴菲特买入的五大商社，恰好是最能代表日本资产的典型。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9809c5cf9b6163e39fa25c77c8c27d55\" tg-width=\"854\" tg-height=\"538\"/>当然，也有最坏的情况：日本刚刚宣布收紧，很快又陷入通缩。照日本现在这种低欲望的社会现状来看，这个可能性并不小。这就相当于，费了好大劲撤了病人的氧气罩，转头人就断气了，不得不再续上。若真的如此，日元的信任度会降至冰点，局部危机将蔓延至全世界，一场金融海啸无法避免。这可能是今年最大的黑天鹅。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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MSCI"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/595616","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"1147500310","content_text":"作者：万连山最近日本很热闹。继巴菲特宣布加大对三菱商事和三井物产等日本5大商社的持股后，黑石CEO史蒂芬·施瓦茨曼也跟着拜访了岸田。此外，私募股权基金KKR的亨利·克拉维斯正与日本投资对象企业交流，对冲基金巨头肯·格里芬率领的美国城堡投资将15年来首次在日本开设基地……为什么华尔街大佬们，突然都对日本感兴趣了呢？空手套白狼宣布考虑加码对日本投资后，周六，伯克希尔正式发行了1644亿日元债券，买入日本五大商社。“我认为日本有很多优秀的企业和人才，有很多创新和潜力。我希望能够与日本企业建立更多的合作关系，实现互利共赢。”看到巴菲特继续加仓日本五大商社的新闻时，第一时间是疑惑的。如果说买入台积电，是巴菲特合理价格买入伟大公司的影子的话，那么一次性买入五家商社又是为哪般呢？有分析认为巴菲特是看好当下大宗商品的走势，我觉得这种理解并不准确。实际上巴菲特初次买入这五家商社是在2020年8月，总成本约为62.5亿美元。而当年4月，才刚刚爆发了全球负油价事件，当时市场上石油供远远大于求。应该没有人能预料到两年后的一场战争，会使得原油价格创历史新高。其实通过查阅就可以发现，其中有四家商社，当时巴菲特的投资价格是低于净资产的，大概介于0.4-0.9PB之间，而市盈率大部分位于5-8PE之间，价格可谓非常低。如此看来，这只是简单的捡烟蒂大法了？回想2020年8月，那时正处于新冠疫情第一轮爆发阶段，受益于在线办公和线上娱乐需求，全球互联网科技股暴涨，纷纷创历史新高。而传统的消费、物流、能源股，则遭到重创。这就不难理解，为什么巴菲特面对高估的美股，决定到海外淘金。巴菲特买入的这五家日本公司，被称为综合商社，属于贸易公司与工业品经销商，控制着日本大部分的进出口业务，包括能源、金属、食品和各种纺织商品，对于资源匮乏的日本，这些企业有着举足轻重的地位。说个大家都熟悉的例子，日本三大便利店，7-11、罗森、全家。三井是7-11的重要股东，三菱控股罗森，伊藤忠控股全家。简而言之，它们代表日本的方方面面。买它们，就相当于投资日本国运。还有更吸引人的一点。巴菲特买入日本股票的资金来源，基本是借的，可以说是教科书级别的低风险套利。2016年1月，日本央行将贷款利率降至-0.1%，正式进入超宽松时代。日本债券利率相当长一段时间，均处于超低水平。2019年，伯克希尔首次发行日元债券，规模高达4300亿日元。2020年，又发行1955亿日元债券。如此两次操作，巴菲特相当于从日本人手里借到6250亿日元，约60亿美元。而这个数字，与伯克希尔在2020年8月买入5家商社股票的本金，基本吻合。等于是，老巴用借来的日元，投资日本国运。自己一分钱不花，躺着吃收益。好买卖呀！当然，前提是，他的策略确实是正确的。不然亏了，依然要拿自己的本金填补亏损。尽管，从结果来看，巴菲特的策略无疑是正确的。时间进入2022年，伴随美联储加息和地缘战争，全球资源价格大幅上涨，巴菲特在两年前买入的五只日本商社均创历史新高。到今年初，涨幅在50%-120%不等，狠狠大赚了一笔。但我们必须打破砂锅问到底：他为什么觉得，日本的未来值得看好呢？而且，即便收益已经这么高了，继续加仓真的没有风险吗？悄然复兴？美股长牛众人皆知。但很多人都没注意到，隔壁的日本股市，也连涨了10年。自2012年，安倍政府再次执政，射出超宽松货币政策、吸引民间投资、灵活财政为三支箭，日本名义GDP增速连续7年取得正值。尤其到2016年后，日本开启负利率时代，一直持续到现在，即便是美联储本轮激进加息，也未能动摇这项政策。从而导致日本成为全球融资成本最低的国家。但这并不意味着日本股市就具有吸引力。日本股市的长牛，严重依赖流动性。相比美联储的无节操，日本央行其实更无下限，因为它早早就下场买股票了。2010年12月，日本央行开始购买ETF；2012年，日本央行将ETF购买额度从1.4万亿日元上调至1.6万亿日元；2015年，开始以每年3万亿日元的速度购买ETF；2017年，额度提升至6万亿日元；2020年，面对疫情、流动性危机，额度再次增加至12万亿日元……截至目前，日本央行的ETF保有额达到48万亿日元，成为日本市场最大的庄家。可以说，几乎是日本央行一手买出来了大牛市，指数从9000点一度达到3.1万点，涨了2倍多。除了央行给力外，日本政府也相当给力。3月29日，日本国会参议院通过2023财年财政预算案，总额为114.38万亿日元，连续创11年新高，其中三分之一用于社会保障方面。规模虽然庞大，其实比上一年只增加了1.7%。政府大放水，一部分是用于补贴家用，一部分则很大程度上流入了股市。自2020年以来，日本最大线上经纪商的开户数量增长了逾100万个，投资者的平均年龄出现明显下降，交易频率也越来越高。这一幕似曾相识。前两年，全球大水漫天，资本市场充斥着泡沫，日本只是走得更彻底。但终究只是估值的梦幻。估值狂奔的背后，是基本面的有气无力。从PC时代到移动互联网，再到即将展开的人工智能物联网，日本都没有抓住时代的脉搏。由于缺席新经济浪潮，日本GDP长年不变。时至今日，日本市场最受欢迎的蓝筹股，依然是成立一百多年的尼康、任天堂。基本上，可以用老气横秋来形容。也许由于辉煌的过去，日本在许多领域积累了不错的技术优势，但在未来技术，尤其是由技术推动的产业引领上，日本已经失去了机会。这种情况，会随着未来更多新经济、新产业的涌起而更加严重。基本面说不上好，股市却一直疯涨，这种情况，是不是很像咱们的2015年？当时涨得有多欢，跌下来就有多惨烈。困兽之斗日本是资源匮乏的岛国，90%能源依赖进口，国内需求又萎靡不振，只能依靠巨大的贸易顺差来推动经济发展。自2020年起，全球供应链遭到巨大破坏，粮食、能源等大宗商品价格居高不下。日本只能拿出更多外汇进口基本货物，导致商品成本增加，不利于出口，连续20个月都处于贸易逆差状态。同时，为了对抗美联储加息，全球央行纷纷选择加息对抗，唯独日本继续坚持超宽松货币政策，使得美日利差迅速拉大。这时候，日元就成了全球仅有的“便宜”货币。民间及海外的逐利者，竭尽所能从日本银行借出便宜日元，抛售换成美元，然后买美债躺着吃美元利息，日元则加速贬值，进口货物需要付出更高的代价。以上两点，共同推动日本通胀以罕见的速度飙升。在2022年11月，一度达到4.3%，是近半个世纪的最高水平。尽管日本央行连续出手，国际货币市场突然出现大量资金买入日债，堪堪止住了日元贬值趋势。但掩耳盗铃的手法，显然不可持续。2022年12月20日，日本央行突然转鹰，宣布调整大规模货币宽松政策，将10年期国债收益率上限从0.25%上调至0.5%。同时，又将今年一季度国债购买规模提高至9万亿日元/月。这就像点燃引信的巨大火药桶，这则消息立刻引发全球市场巨震。市场开始押注日本会继续收紧货币政策，包括继续上调YCC，甚至取消负利率。世人如此紧张，有一条逻辑线：日本收紧——欧美国债被大量抛售——动摇加息抗通胀的节奏。作为美元第二大权重货币，日元的影响力足以完成这根线。一旦这根链条通过金融市场，引爆某些潜藏的高杠杆行业，接下来，世界将不得不面对金融危机+全球衰退的风险。最近几个月快速升值的日元多少有点让人浮想联翩。从稳定通胀的目标来看，日本完全有收紧的动机。十年YCC已经扭曲了市场价格，若继续维持，只会浪费日本民众的钱，丧失对日本央行的信任。两个标志性的事件已经说明了问题：1.日元贬值并没有让日本获得贸易优势；2.2022年9月起，日本国债多天0成交。4月10日，日本央行新任行长植田和男在就职新闻发布会上发表讲话称：将尽最大努力实现价格稳定和金融体系稳定，可能有必要从长远的角度对货币政策进行审视和审查。注意，他强调：日本目前不具备大幅加息的条件，但利率小幅上升对金融体系来说不是大问题。即便不去主动刺破泡沫，日本也必然会采取“折中”之法，效仿去年12月的做法，继续将国债收益率上调。相当于是一边放水、一边加息，比直接加息更可控一些。从以上两个角度看，日本货币政策收紧，可能已经是大概率事件：保守情况，扩大YCC目标区域；激进情况，放弃YCC+负利率，试图货币正常化。会造成哪些影响？最直接的，日元升值了，散落在世界各地的日本资产会回流。而目前，日本在海外的债券和股票投资超过3万亿美元。敏锐的投资者早就嗅到了气味。实际上，从去年下半年开始，日本投资者就在以创纪录的速度抛售海外资产。据日本财务省数据，2022年包括银行、信托、保险在内的投资者净买入3.6万亿日元，净卖出23万亿日元的外国债券，为2005年追踪该数据以来的最大数额。据部分机构预计，日本央行可能在6月正式宣布，货币政策转向。届时，海外资产回流将达到最高潮，势必会在极短的时间内，导致日本实体资产重估。这显然是个千载难逢的机会。而巴菲特买入的五大商社，恰好是最能代表日本资产的典型。当然，也有最坏的情况：日本刚刚宣布收紧，很快又陷入通缩。照日本现在这种低欲望的社会现状来看，这个可能性并不小。这就相当于，费了好大劲撤了病人的氧气罩，转头人就断气了，不得不再续上。若真的如此，日元的信任度会降至冰点，局部危机将蔓延至全世界，一场金融海啸无法避免。这可能是今年最大的黑天鹅。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":651563405,"gmtCreate":1681964339707,"gmtModify":1681964345822,"author":{"id":"3481417518064215","authorId":"3481417518064215","name":"Pungi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e3dcb10ed436cf083313b9f3fc9f7f15","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3481417518064215","authorIdStr":"3481417518064215"},"htmlText":"一百股苹果正股都买不起的人，在这里教巴菲特做投资。","listText":"一百股苹果正股都买不起的人，在这里教巴菲特做投资。","text":"一百股苹果正股都买不起的人，在这里教巴菲特做投资。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/651563405","repostId":1147500310,"repostType":2,"repost":{"id":"1147500310","kind":"news","pubTimestamp":1681962556,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1147500310?lang=&edition=full","pubTime":"2023-04-20 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left;\">空手套白狼</h3>宣布考虑加码对日本投资后，周六，伯克希尔正式发行了1644亿日元债券，买入日本五大商社。“我认为日本有很多优秀的企业和人才，有很多创新和潜力。我希望能够与日本企业建立更多的合作关系，实现互利共赢。”看到巴菲特继续加仓日本五大商社的新闻时，第一时间是疑惑的。如果说买入台积电，是巴菲特合理价格买入伟大公司的影子的话，那么一次性买入五家商社又是为哪般呢？有分析认为巴菲特是看好当下大宗商品的走势，我觉得这种理解并不准确。实际上巴菲特初次买入这五家商社是在2020年8月，总成本约为62.5亿美元。而当年4月，才刚刚爆发了全球负油价事件，当时市场上石油供远远大于求。应该没有人能预料到两年后的一场战争，会使得原油价格创历史新高。其实通过查阅就可以发现，其中有四家商社，当时巴菲特的投资价格是低于净资产的，大概介于0.4-0.9PB之间，而市盈率大部分位于5-8PE之间，价格可谓非常低。如此看来，这只是简单的捡烟蒂大法了？回想2020年8月，那时正处于新冠疫情第一轮爆发阶段，受益于在线办公和线上娱乐需求，全球互联网科技股暴涨，纷纷创历史新高。而传统的消费、物流、能源股，则遭到重创。这就不难理解，为什么巴菲特面对高估的美股，决定到海外淘金。巴菲特买入的这五家日本公司，被称为综合商社，属于贸易公司与工业品经销商，控制着日本大部分的进出口业务，包括能源、金属、食品和各种纺织商品，对于资源匮乏的日本，这些企业有着举足轻重的地位。说个大家都熟悉的例子，日本三大便利店，7-11、罗森、全家。三井是7-11的重要股东，三菱控股罗森，伊藤忠控股全家。简而言之，它们代表日本的方方面面。买它们，就相当于投资日本国运。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/08b34feb1c7f367395a1c177cadc2a78\" tg-width=\"700\" tg-height=\"582\"/>还有更吸引人的一点。巴菲特买入日本股票的资金来源，基本是借的，可以说是教科书级别的低风险套利。2016年1月，日本央行将贷款利率降至-0.1%，正式进入超宽松时代。日本债券利率相当长一段时间，均处于超低水平。2019年，伯克希尔首次发行日元债券，规模高达4300亿日元。2020年，又发行1955亿日元债券。如此两次操作，巴菲特相当于从日本人手里借到6250亿日元，约60亿美元。而这个数字，与伯克希尔在2020年8月买入5家商社股票的本金，基本吻合。等于是，老巴用借来的日元，投资日本国运。自己一分钱不花，躺着吃收益。好买卖呀！当然，前提是，他的策略确实是正确的。不然亏了，依然要拿自己的本金填补亏损。尽管，从结果来看，巴菲特的策略无疑是正确的。时间进入2022年，伴随美联储加息和地缘战争，全球资源价格大幅上涨，巴菲特在两年前买入的五只日本商社均创历史新高。到今年初，涨幅在50%-120%不等，狠狠大赚了一笔。但我们必须打破砂锅问到底：他为什么觉得，日本的未来值得看好呢？而且，即便收益已经这么高了，继续加仓真的没有风险吗？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/054794cc98939aaf428d94a60f8522ea\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"569\"/><h3 style=\"text-align: left;\">悄然复兴？</h3>美股长牛众人皆知。但很多人都没注意到，隔壁的日本股市，也连涨了10年。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a008cece7bcf7917d51c329a8d249b70\" tg-width=\"868\" tg-height=\"366\"/>自2012年，安倍政府再次执政，射出超宽松货币政策、吸引民间投资、灵活财政为三支箭，日本名义GDP增速连续7年取得正值。尤其到2016年后，日本开启负利率时代，一直持续到现在，即便是美联储本轮激进加息，也未能动摇这项政策。从而导致日本成为全球融资成本最低的国家。但这并不意味着日本股市就具有吸引力。日本股市的长牛，严重依赖流动性。相比美联储的无节操，日本央行其实更无下限，因为它早早就下场买股票了。<blockquote>2010年12月，日本央行开始购买ETF；2012年，日本央行将ETF购买额度从1.4万亿日元上调至1.6万亿日元；2015年，开始以每年3万亿日元的速度购买ETF；2017年，额度提升至6万亿日元；2020年，面对疫情、流动性危机，额度再次增加至12万亿日元……</blockquote>截至目前，日本央行的ETF保有额达到48万亿日元，成为日本市场最大的庄家。可以说，几乎是日本央行一手买出来了大牛市，指数从9000点一度达到3.1万点，涨了2倍多。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ea0fde441d3482ec2af0bc72ab9152f\" tg-width=\"862\" tg-height=\"675\"/>除了央行给力外，日本政府也相当给力。3月29日，日本国会参议院通过2023财年财政预算案，总额为114.38万亿日元，连续创11年新高，其中三分之一用于社会保障方面。规模虽然庞大，其实比上一年只增加了1.7%。政府大放水，一部分是用于补贴家用，一部分则很大程度上流入了股市。自2020年以来，日本最大线上经纪商的开户数量增长了逾100万个，投资者的平均年龄出现明显下降，交易频率也越来越高。这一幕似曾相识。前两年，全球大水漫天，资本市场充斥着泡沫，日本只是走得更彻底。但终究只是估值的梦幻。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/47225719277a929902a205f75918aa63\" tg-width=\"863\" tg-height=\"619\"/>估值狂奔的背后，是基本面的有气无力。从PC时代到移动互联网，再到即将展开的人工智能物联网，日本都没有抓住时代的脉搏。由于缺席新经济浪潮，日本GDP长年不变。时至今日，日本市场最受欢迎的蓝筹股，依然是成立一百多年的尼康、任天堂。基本上，可以用老气横秋来形容。也许由于辉煌的过去，日本在许多领域积累了不错的技术优势，但在未来技术，尤其是由技术推动的产业引领上，日本已经失去了机会。这种情况，会随着未来更多新经济、新产业的涌起而更加严重。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b389c192ee28f8cc6b0647e338b6156c\" tg-width=\"868\" tg-height=\"534\"/>基本面说不上好，股市却一直疯涨，这种情况，是不是很像咱们的2015年？当时涨得有多欢，跌下来就有多惨烈。<h3 style=\"text-align: left;\">困兽之斗</h3>日本是资源匮乏的岛国，90%能源依赖进口，国内需求又萎靡不振，只能依靠巨大的贸易顺差来推动经济发展。自2020年起，全球供应链遭到巨大破坏，粮食、能源等大宗商品价格居高不下。日本只能拿出更多外汇进口基本货物，导致商品成本增加，不利于出口，连续20个月都处于贸易逆差状态。同时，为了对抗美联储加息，全球央行纷纷选择加息对抗，唯独日本继续坚持超宽松货币政策，使得美日利差迅速拉大。这时候，日元就成了全球仅有的“便宜”货币。民间及海外的逐利者，竭尽所能从日本银行借出便宜日元，抛售换成美元，然后买美债躺着吃美元利息，日元则加速贬值，进口货物需要付出更高的代价。以上两点，共同推动日本通胀以罕见的速度飙升。在2022年11月，一度达到4.3%，是近半个世纪的最高水平。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/141b8e3c3cad51e3c3f9153c9f03a61c\" tg-width=\"863\" tg-height=\"515\"/>尽管日本央行连续出手，国际货币市场突然出现大量资金买入日债，堪堪止住了日元贬值趋势。但掩耳盗铃的手法，显然不可持续。2022年12月20日，日本央行突然转鹰，宣布调整大规模货币宽松政策，将10年期国债收益率上限从0.25%上调至0.5%。同时，又将今年一季度国债购买规模提高至9万亿日元/月。这就像点燃引信的巨大火药桶，这则消息立刻引发全球市场巨震。市场开始押注日本会继续收紧货币政策，包括继续上调YCC，甚至取消负利率。世人如此紧张，有一条逻辑线：日本收紧——欧美国债被大量抛售——动摇加息抗通胀的节奏。作为美元第二大权重货币，日元的影响力足以完成这根线。一旦这根链条通过金融市场，引爆某些潜藏的高杠杆行业，接下来，世界将不得不面对金融危机+全球衰退的风险。最近几个月快速升值的日元多少有点让人浮想联翩。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3004805e851b298ec26236e6cd7fd7af\" tg-width=\"729\" tg-height=\"638\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f24fd616b4a9f1b7312173787d2ea53a\" tg-width=\"868\" tg-height=\"477\"/>从稳定通胀的目标来看，日本完全有收紧的动机。十年YCC已经扭曲了市场价格，若继续维持，只会浪费日本民众的钱，丧失对日本央行的信任。两个标志性的事件已经说明了问题：1.日元贬值并没有让日本获得贸易优势；2.2022年9月起，日本国债多天0成交。4月10日，日本央行新任行长植田和男在就职新闻发布会上发表讲话称：将尽最大努力实现价格稳定和金融体系稳定，可能有必要从长远的角度对货币政策进行审视和审查。注意，他强调：日本目前不具备大幅加息的条件，但利率小幅上升对金融体系来说不是大问题。即便不去主动刺破泡沫，日本也必然会采取“折中”之法，效仿去年12月的做法，继续将国债收益率上调。相当于是一边放水、一边加息，比直接加息更可控一些。从以上两个角度看，日本货币政策收紧，可能已经是大概率事件：保守情况，扩大YCC目标区域；激进情况，放弃YCC+负利率，试图货币正常化。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e47b62732efee047468db6184ba16aad\" tg-width=\"871\" tg-height=\"538\"/>会造成哪些影响？最直接的，日元升值了，散落在世界各地的日本资产会回流。而目前，日本在海外的债券和股票投资超过3万亿美元。敏锐的投资者早就嗅到了气味。实际上，从去年下半年开始，日本投资者就在以创纪录的速度抛售海外资产。据日本财务省数据，2022年包括银行、信托、保险在内的投资者净买入3.6万亿日元，净卖出23万亿日元的外国债券，为2005年追踪该数据以来的最大数额。据部分机构预计，日本央行可能在6月正式宣布，货币政策转向。届时，海外资产回流将达到最高潮，势必会在极短的时间内，导致日本实体资产重估。这显然是个千载难逢的机会。而巴菲特买入的五大商社，恰好是最能代表日本资产的典型。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9809c5cf9b6163e39fa25c77c8c27d55\" tg-width=\"854\" tg-height=\"538\"/>当然，也有最坏的情况：日本刚刚宣布收紧，很快又陷入通缩。照日本现在这种低欲望的社会现状来看，这个可能性并不小。这就相当于，费了好大劲撤了病人的氧气罩，转头人就断气了，不得不再续上。若真的如此，日元的信任度会降至冰点，局部危机将蔓延至全世界，一场金融海啸无法避免。这可能是今年最大的黑天鹅。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=https://www.gelonghui.com/p/595616>格隆汇</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n作者：万连山最近日本很热闹。继巴菲特宣布加大对三菱商事和三井物产等日本5大商社的持股后，黑石CEO史蒂芬·施瓦茨曼也跟着拜访了岸田。此外，私募股权基金KKR的亨利·克拉维斯正与日本投资对象企业交流，对冲基金巨头肯·格里芬率领的美国城堡投资将15年来首次在日本开设基地……为什么华尔街大佬们，突然都对日本感兴趣了呢？空手套白狼宣布考虑加码对日本投资后，周六，伯克希尔正式发行了1644亿日元债券，买入...\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/595616\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c6b1cf79d6f2f59a27cff28caf0d9488","relate_stocks":{"EWJ":"日本ETF-iShares 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left;\">空手套白狼</h3>宣布考虑加码对日本投资后，周六，伯克希尔正式发行了1644亿日元债券，买入日本五大商社。“我认为日本有很多优秀的企业和人才，有很多创新和潜力。我希望能够与日本企业建立更多的合作关系，实现互利共赢。”看到巴菲特继续加仓日本五大商社的新闻时，第一时间是疑惑的。如果说买入台积电，是巴菲特合理价格买入伟大公司的影子的话，那么一次性买入五家商社又是为哪般呢？有分析认为巴菲特是看好当下大宗商品的走势，我觉得这种理解并不准确。实际上巴菲特初次买入这五家商社是在2020年8月，总成本约为62.5亿美元。而当年4月，才刚刚爆发了全球负油价事件，当时市场上石油供远远大于求。应该没有人能预料到两年后的一场战争，会使得原油价格创历史新高。其实通过查阅就可以发现，其中有四家商社，当时巴菲特的投资价格是低于净资产的，大概介于0.4-0.9PB之间，而市盈率大部分位于5-8PE之间，价格可谓非常低。如此看来，这只是简单的捡烟蒂大法了？回想2020年8月，那时正处于新冠疫情第一轮爆发阶段，受益于在线办公和线上娱乐需求，全球互联网科技股暴涨，纷纷创历史新高。而传统的消费、物流、能源股，则遭到重创。这就不难理解，为什么巴菲特面对高估的美股，决定到海外淘金。巴菲特买入的这五家日本公司，被称为综合商社，属于贸易公司与工业品经销商，控制着日本大部分的进出口业务，包括能源、金属、食品和各种纺织商品，对于资源匮乏的日本，这些企业有着举足轻重的地位。说个大家都熟悉的例子，日本三大便利店，7-11、罗森、全家。三井是7-11的重要股东，三菱控股罗森，伊藤忠控股全家。简而言之，它们代表日本的方方面面。买它们，就相当于投资日本国运。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/08b34feb1c7f367395a1c177cadc2a78\" tg-width=\"700\" tg-height=\"582\"/>还有更吸引人的一点。巴菲特买入日本股票的资金来源，基本是借的，可以说是教科书级别的低风险套利。2016年1月，日本央行将贷款利率降至-0.1%，正式进入超宽松时代。日本债券利率相当长一段时间，均处于超低水平。2019年，伯克希尔首次发行日元债券，规模高达4300亿日元。2020年，又发行1955亿日元债券。如此两次操作，巴菲特相当于从日本人手里借到6250亿日元，约60亿美元。而这个数字，与伯克希尔在2020年8月买入5家商社股票的本金，基本吻合。等于是，老巴用借来的日元，投资日本国运。自己一分钱不花，躺着吃收益。好买卖呀！当然，前提是，他的策略确实是正确的。不然亏了，依然要拿自己的本金填补亏损。尽管，从结果来看，巴菲特的策略无疑是正确的。时间进入2022年，伴随美联储加息和地缘战争，全球资源价格大幅上涨，巴菲特在两年前买入的五只日本商社均创历史新高。到今年初，涨幅在50%-120%不等，狠狠大赚了一笔。但我们必须打破砂锅问到底：他为什么觉得，日本的未来值得看好呢？而且，即便收益已经这么高了，继续加仓真的没有风险吗？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/054794cc98939aaf428d94a60f8522ea\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"569\"/><h3 style=\"text-align: left;\">悄然复兴？</h3>美股长牛众人皆知。但很多人都没注意到，隔壁的日本股市，也连涨了10年。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a008cece7bcf7917d51c329a8d249b70\" tg-width=\"868\" tg-height=\"366\"/>自2012年，安倍政府再次执政，射出超宽松货币政策、吸引民间投资、灵活财政为三支箭，日本名义GDP增速连续7年取得正值。尤其到2016年后，日本开启负利率时代，一直持续到现在，即便是美联储本轮激进加息，也未能动摇这项政策。从而导致日本成为全球融资成本最低的国家。但这并不意味着日本股市就具有吸引力。日本股市的长牛，严重依赖流动性。相比美联储的无节操，日本央行其实更无下限，因为它早早就下场买股票了。<blockquote>2010年12月，日本央行开始购买ETF；2012年，日本央行将ETF购买额度从1.4万亿日元上调至1.6万亿日元；2015年，开始以每年3万亿日元的速度购买ETF；2017年，额度提升至6万亿日元；2020年，面对疫情、流动性危机，额度再次增加至12万亿日元……</blockquote>截至目前，日本央行的ETF保有额达到48万亿日元，成为日本市场最大的庄家。可以说，几乎是日本央行一手买出来了大牛市，指数从9000点一度达到3.1万点，涨了2倍多。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ea0fde441d3482ec2af0bc72ab9152f\" tg-width=\"862\" tg-height=\"675\"/>除了央行给力外，日本政府也相当给力。3月29日，日本国会参议院通过2023财年财政预算案，总额为114.38万亿日元，连续创11年新高，其中三分之一用于社会保障方面。规模虽然庞大，其实比上一年只增加了1.7%。政府大放水，一部分是用于补贴家用，一部分则很大程度上流入了股市。自2020年以来，日本最大线上经纪商的开户数量增长了逾100万个，投资者的平均年龄出现明显下降，交易频率也越来越高。这一幕似曾相识。前两年，全球大水漫天，资本市场充斥着泡沫，日本只是走得更彻底。但终究只是估值的梦幻。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/47225719277a929902a205f75918aa63\" tg-width=\"863\" tg-height=\"619\"/>估值狂奔的背后，是基本面的有气无力。从PC时代到移动互联网，再到即将展开的人工智能物联网，日本都没有抓住时代的脉搏。由于缺席新经济浪潮，日本GDP长年不变。时至今日，日本市场最受欢迎的蓝筹股，依然是成立一百多年的尼康、任天堂。基本上，可以用老气横秋来形容。也许由于辉煌的过去，日本在许多领域积累了不错的技术优势，但在未来技术，尤其是由技术推动的产业引领上，日本已经失去了机会。这种情况，会随着未来更多新经济、新产业的涌起而更加严重。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b389c192ee28f8cc6b0647e338b6156c\" tg-width=\"868\" tg-height=\"534\"/>基本面说不上好，股市却一直疯涨，这种情况，是不是很像咱们的2015年？当时涨得有多欢，跌下来就有多惨烈。<h3 style=\"text-align: left;\">困兽之斗</h3>日本是资源匮乏的岛国，90%能源依赖进口，国内需求又萎靡不振，只能依靠巨大的贸易顺差来推动经济发展。自2020年起，全球供应链遭到巨大破坏，粮食、能源等大宗商品价格居高不下。日本只能拿出更多外汇进口基本货物，导致商品成本增加，不利于出口，连续20个月都处于贸易逆差状态。同时，为了对抗美联储加息，全球央行纷纷选择加息对抗，唯独日本继续坚持超宽松货币政策，使得美日利差迅速拉大。这时候，日元就成了全球仅有的“便宜”货币。民间及海外的逐利者，竭尽所能从日本银行借出便宜日元，抛售换成美元，然后买美债躺着吃美元利息，日元则加速贬值，进口货物需要付出更高的代价。以上两点，共同推动日本通胀以罕见的速度飙升。在2022年11月，一度达到4.3%，是近半个世纪的最高水平。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/141b8e3c3cad51e3c3f9153c9f03a61c\" tg-width=\"863\" tg-height=\"515\"/>尽管日本央行连续出手，国际货币市场突然出现大量资金买入日债，堪堪止住了日元贬值趋势。但掩耳盗铃的手法，显然不可持续。2022年12月20日，日本央行突然转鹰，宣布调整大规模货币宽松政策，将10年期国债收益率上限从0.25%上调至0.5%。同时，又将今年一季度国债购买规模提高至9万亿日元/月。这就像点燃引信的巨大火药桶，这则消息立刻引发全球市场巨震。市场开始押注日本会继续收紧货币政策，包括继续上调YCC，甚至取消负利率。世人如此紧张，有一条逻辑线：日本收紧——欧美国债被大量抛售——动摇加息抗通胀的节奏。作为美元第二大权重货币，日元的影响力足以完成这根线。一旦这根链条通过金融市场，引爆某些潜藏的高杠杆行业，接下来，世界将不得不面对金融危机+全球衰退的风险。最近几个月快速升值的日元多少有点让人浮想联翩。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3004805e851b298ec26236e6cd7fd7af\" tg-width=\"729\" tg-height=\"638\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f24fd616b4a9f1b7312173787d2ea53a\" tg-width=\"868\" tg-height=\"477\"/>从稳定通胀的目标来看，日本完全有收紧的动机。十年YCC已经扭曲了市场价格，若继续维持，只会浪费日本民众的钱，丧失对日本央行的信任。两个标志性的事件已经说明了问题：1.日元贬值并没有让日本获得贸易优势；2.2022年9月起，日本国债多天0成交。4月10日，日本央行新任行长植田和男在就职新闻发布会上发表讲话称：将尽最大努力实现价格稳定和金融体系稳定，可能有必要从长远的角度对货币政策进行审视和审查。注意，他强调：日本目前不具备大幅加息的条件，但利率小幅上升对金融体系来说不是大问题。即便不去主动刺破泡沫，日本也必然会采取“折中”之法，效仿去年12月的做法，继续将国债收益率上调。相当于是一边放水、一边加息，比直接加息更可控一些。从以上两个角度看，日本货币政策收紧，可能已经是大概率事件：保守情况，扩大YCC目标区域；激进情况，放弃YCC+负利率，试图货币正常化。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e47b62732efee047468db6184ba16aad\" tg-width=\"871\" tg-height=\"538\"/>会造成哪些影响？最直接的，日元升值了，散落在世界各地的日本资产会回流。而目前，日本在海外的债券和股票投资超过3万亿美元。敏锐的投资者早就嗅到了气味。实际上，从去年下半年开始，日本投资者就在以创纪录的速度抛售海外资产。据日本财务省数据，2022年包括银行、信托、保险在内的投资者净买入3.6万亿日元，净卖出23万亿日元的外国债券，为2005年追踪该数据以来的最大数额。据部分机构预计，日本央行可能在6月正式宣布，货币政策转向。届时，海外资产回流将达到最高潮，势必会在极短的时间内，导致日本实体资产重估。这显然是个千载难逢的机会。而巴菲特买入的五大商社，恰好是最能代表日本资产的典型。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9809c5cf9b6163e39fa25c77c8c27d55\" tg-width=\"854\" tg-height=\"538\"/>当然，也有最坏的情况：日本刚刚宣布收紧，很快又陷入通缩。照日本现在这种低欲望的社会现状来看，这个可能性并不小。这就相当于，费了好大劲撤了病人的氧气罩，转头人就断气了，不得不再续上。若真的如此，日元的信任度会降至冰点，局部危机将蔓延至全世界，一场金融海啸无法避免。这可能是今年最大的黑天鹅。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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left;\">空手套白狼</h3>宣布考虑加码对日本投资后，周六，伯克希尔正式发行了1644亿日元债券，买入日本五大商社。“我认为日本有很多优秀的企业和人才，有很多创新和潜力。我希望能够与日本企业建立更多的合作关系，实现互利共赢。”看到巴菲特继续加仓日本五大商社的新闻时，第一时间是疑惑的。如果说买入台积电，是巴菲特合理价格买入伟大公司的影子的话，那么一次性买入五家商社又是为哪般呢？有分析认为巴菲特是看好当下大宗商品的走势，我觉得这种理解并不准确。实际上巴菲特初次买入这五家商社是在2020年8月，总成本约为62.5亿美元。而当年4月，才刚刚爆发了全球负油价事件，当时市场上石油供远远大于求。应该没有人能预料到两年后的一场战争，会使得原油价格创历史新高。其实通过查阅就可以发现，其中有四家商社，当时巴菲特的投资价格是低于净资产的，大概介于0.4-0.9PB之间，而市盈率大部分位于5-8PE之间，价格可谓非常低。如此看来，这只是简单的捡烟蒂大法了？回想2020年8月，那时正处于新冠疫情第一轮爆发阶段，受益于在线办公和线上娱乐需求，全球互联网科技股暴涨，纷纷创历史新高。而传统的消费、物流、能源股，则遭到重创。这就不难理解，为什么巴菲特面对高估的美股，决定到海外淘金。巴菲特买入的这五家日本公司，被称为综合商社，属于贸易公司与工业品经销商，控制着日本大部分的进出口业务，包括能源、金属、食品和各种纺织商品，对于资源匮乏的日本，这些企业有着举足轻重的地位。说个大家都熟悉的例子，日本三大便利店，7-11、罗森、全家。三井是7-11的重要股东，三菱控股罗森，伊藤忠控股全家。简而言之，它们代表日本的方方面面。买它们，就相当于投资日本国运。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/08b34feb1c7f367395a1c177cadc2a78\" tg-width=\"700\" tg-height=\"582\"/>还有更吸引人的一点。巴菲特买入日本股票的资金来源，基本是借的，可以说是教科书级别的低风险套利。2016年1月，日本央行将贷款利率降至-0.1%，正式进入超宽松时代。日本债券利率相当长一段时间，均处于超低水平。2019年，伯克希尔首次发行日元债券，规模高达4300亿日元。2020年，又发行1955亿日元债券。如此两次操作，巴菲特相当于从日本人手里借到6250亿日元，约60亿美元。而这个数字，与伯克希尔在2020年8月买入5家商社股票的本金，基本吻合。等于是，老巴用借来的日元，投资日本国运。自己一分钱不花，躺着吃收益。好买卖呀！当然，前提是，他的策略确实是正确的。不然亏了，依然要拿自己的本金填补亏损。尽管，从结果来看，巴菲特的策略无疑是正确的。时间进入2022年，伴随美联储加息和地缘战争，全球资源价格大幅上涨，巴菲特在两年前买入的五只日本商社均创历史新高。到今年初，涨幅在50%-120%不等，狠狠大赚了一笔。但我们必须打破砂锅问到底：他为什么觉得，日本的未来值得看好呢？而且，即便收益已经这么高了，继续加仓真的没有风险吗？<img src=\"https://static.tigerbbs.com/054794cc98939aaf428d94a60f8522ea\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"569\"/><h3 style=\"text-align: left;\">悄然复兴？</h3>美股长牛众人皆知。但很多人都没注意到，隔壁的日本股市，也连涨了10年。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a008cece7bcf7917d51c329a8d249b70\" tg-width=\"868\" tg-height=\"366\"/>自2012年，安倍政府再次执政，射出超宽松货币政策、吸引民间投资、灵活财政为三支箭，日本名义GDP增速连续7年取得正值。尤其到2016年后，日本开启负利率时代，一直持续到现在，即便是美联储本轮激进加息，也未能动摇这项政策。从而导致日本成为全球融资成本最低的国家。但这并不意味着日本股市就具有吸引力。日本股市的长牛，严重依赖流动性。相比美联储的无节操，日本央行其实更无下限，因为它早早就下场买股票了。<blockquote>2010年12月，日本央行开始购买ETF；2012年，日本央行将ETF购买额度从1.4万亿日元上调至1.6万亿日元；2015年，开始以每年3万亿日元的速度购买ETF；2017年，额度提升至6万亿日元；2020年，面对疫情、流动性危机，额度再次增加至12万亿日元……</blockquote>截至目前，日本央行的ETF保有额达到48万亿日元，成为日本市场最大的庄家。可以说，几乎是日本央行一手买出来了大牛市，指数从9000点一度达到3.1万点，涨了2倍多。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ea0fde441d3482ec2af0bc72ab9152f\" tg-width=\"862\" tg-height=\"675\"/>除了央行给力外，日本政府也相当给力。3月29日，日本国会参议院通过2023财年财政预算案，总额为114.38万亿日元，连续创11年新高，其中三分之一用于社会保障方面。规模虽然庞大，其实比上一年只增加了1.7%。政府大放水，一部分是用于补贴家用，一部分则很大程度上流入了股市。自2020年以来，日本最大线上经纪商的开户数量增长了逾100万个，投资者的平均年龄出现明显下降，交易频率也越来越高。这一幕似曾相识。前两年，全球大水漫天，资本市场充斥着泡沫，日本只是走得更彻底。但终究只是估值的梦幻。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/47225719277a929902a205f75918aa63\" tg-width=\"863\" tg-height=\"619\"/>估值狂奔的背后，是基本面的有气无力。从PC时代到移动互联网，再到即将展开的人工智能物联网，日本都没有抓住时代的脉搏。由于缺席新经济浪潮，日本GDP长年不变。时至今日，日本市场最受欢迎的蓝筹股，依然是成立一百多年的尼康、任天堂。基本上，可以用老气横秋来形容。也许由于辉煌的过去，日本在许多领域积累了不错的技术优势，但在未来技术，尤其是由技术推动的产业引领上，日本已经失去了机会。这种情况，会随着未来更多新经济、新产业的涌起而更加严重。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b389c192ee28f8cc6b0647e338b6156c\" tg-width=\"868\" tg-height=\"534\"/>基本面说不上好，股市却一直疯涨，这种情况，是不是很像咱们的2015年？当时涨得有多欢，跌下来就有多惨烈。<h3 style=\"text-align: left;\">困兽之斗</h3>日本是资源匮乏的岛国，90%能源依赖进口，国内需求又萎靡不振，只能依靠巨大的贸易顺差来推动经济发展。自2020年起，全球供应链遭到巨大破坏，粮食、能源等大宗商品价格居高不下。日本只能拿出更多外汇进口基本货物，导致商品成本增加，不利于出口，连续20个月都处于贸易逆差状态。同时，为了对抗美联储加息，全球央行纷纷选择加息对抗，唯独日本继续坚持超宽松货币政策，使得美日利差迅速拉大。这时候，日元就成了全球仅有的“便宜”货币。民间及海外的逐利者，竭尽所能从日本银行借出便宜日元，抛售换成美元，然后买美债躺着吃美元利息，日元则加速贬值，进口货物需要付出更高的代价。以上两点，共同推动日本通胀以罕见的速度飙升。在2022年11月，一度达到4.3%，是近半个世纪的最高水平。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/141b8e3c3cad51e3c3f9153c9f03a61c\" tg-width=\"863\" tg-height=\"515\"/>尽管日本央行连续出手，国际货币市场突然出现大量资金买入日债，堪堪止住了日元贬值趋势。但掩耳盗铃的手法，显然不可持续。2022年12月20日，日本央行突然转鹰，宣布调整大规模货币宽松政策，将10年期国债收益率上限从0.25%上调至0.5%。同时，又将今年一季度国债购买规模提高至9万亿日元/月。这就像点燃引信的巨大火药桶，这则消息立刻引发全球市场巨震。市场开始押注日本会继续收紧货币政策，包括继续上调YCC，甚至取消负利率。世人如此紧张，有一条逻辑线：日本收紧——欧美国债被大量抛售——动摇加息抗通胀的节奏。作为美元第二大权重货币，日元的影响力足以完成这根线。一旦这根链条通过金融市场，引爆某些潜藏的高杠杆行业，接下来，世界将不得不面对金融危机+全球衰退的风险。最近几个月快速升值的日元多少有点让人浮想联翩。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3004805e851b298ec26236e6cd7fd7af\" tg-width=\"729\" tg-height=\"638\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f24fd616b4a9f1b7312173787d2ea53a\" tg-width=\"868\" tg-height=\"477\"/>从稳定通胀的目标来看，日本完全有收紧的动机。十年YCC已经扭曲了市场价格，若继续维持，只会浪费日本民众的钱，丧失对日本央行的信任。两个标志性的事件已经说明了问题：1.日元贬值并没有让日本获得贸易优势；2.2022年9月起，日本国债多天0成交。4月10日，日本央行新任行长植田和男在就职新闻发布会上发表讲话称：将尽最大努力实现价格稳定和金融体系稳定，可能有必要从长远的角度对货币政策进行审视和审查。注意，他强调：日本目前不具备大幅加息的条件，但利率小幅上升对金融体系来说不是大问题。即便不去主动刺破泡沫，日本也必然会采取“折中”之法，效仿去年12月的做法，继续将国债收益率上调。相当于是一边放水、一边加息，比直接加息更可控一些。从以上两个角度看，日本货币政策收紧，可能已经是大概率事件：保守情况，扩大YCC目标区域；激进情况，放弃YCC+负利率，试图货币正常化。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e47b62732efee047468db6184ba16aad\" tg-width=\"871\" tg-height=\"538\"/>会造成哪些影响？最直接的，日元升值了，散落在世界各地的日本资产会回流。而目前，日本在海外的债券和股票投资超过3万亿美元。敏锐的投资者早就嗅到了气味。实际上，从去年下半年开始，日本投资者就在以创纪录的速度抛售海外资产。据日本财务省数据，2022年包括银行、信托、保险在内的投资者净买入3.6万亿日元，净卖出23万亿日元的外国债券，为2005年追踪该数据以来的最大数额。据部分机构预计，日本央行可能在6月正式宣布，货币政策转向。届时，海外资产回流将达到最高潮，势必会在极短的时间内，导致日本实体资产重估。这显然是个千载难逢的机会。而巴菲特买入的五大商社，恰好是最能代表日本资产的典型。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9809c5cf9b6163e39fa25c77c8c27d55\" tg-width=\"854\" tg-height=\"538\"/>当然，也有最坏的情况：日本刚刚宣布收紧，很快又陷入通缩。照日本现在这种低欲望的社会现状来看，这个可能性并不小。这就相当于，费了好大劲撤了病人的氧气罩，转头人就断气了，不得不再续上。若真的如此，日元的信任度会降至冰点，局部危机将蔓延至全世界，一场金融海啸无法避免。这可能是今年最大的黑天鹅。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=https://www.gelonghui.com/p/595616>格隆汇</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n作者：万连山最近日本很热闹。继巴菲特宣布加大对三菱商事和三井物产等日本5大商社的持股后，黑石CEO史蒂芬·施瓦茨曼也跟着拜访了岸田。此外，私募股权基金KKR的亨利·克拉维斯正与日本投资对象企业交流，对冲基金巨头肯·格里芬率领的美国城堡投资将15年来首次在日本开设基地……为什么华尔街大佬们，突然都对日本感兴趣了呢？空手套白狼宣布考虑加码对日本投资后，周六，伯克希尔正式发行了1644亿日元债券，买入...\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/595616\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c6b1cf79d6f2f59a27cff28caf0d9488","relate_stocks":{"EWJ":"日本ETF-iShares 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