台积电被吹过头了？大摩降评：投它就是投死钱_老虎社区_美港股上老虎

台积电被吹过头了？大摩降评：投它就是投死钱

华尔街见闻2021-06-23

5纳米制程以后，2、3纳米制程上需要更高强度的资本支撑，可能导致先进制程晶圆代工的ROI出现结构性下滑。部分原因是，台积电同艾司摩尔（ASML）等关键设备供应商的议价能力正在减弱。过去两年，台积电先进制程领先地位几乎得到市场共识，近日摩根士丹利却打出降评第一枪。在一份长达80页的报告中，该行下修对台积电评级至“中立”，并将目标价由655新台币下调至580新台币。按周三收盘价595新台币计算，...

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醉拳甘迺迪
·2021-06-23
笑了，谢谢大摩的打折筹码
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Kiwiwilu
·2021-06-23
穩穩妥妥的
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Choolin
·2021-06-23
英伟达是涨疯了，苹果都在提速啊，怎么就台积电苦哈哈啊？
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小白龍
·2021-06-23
哎…
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3）。一些替代技术，诸如先进的3D封装，在提升芯片性能的同时，也可能削弱市场对3纳米、2纳米制程的需求。\n\n作为台积电EUV光刻机供应商，目前ASML已超越其大股东获得更高毛利率。\n\n此外，台积电近期资本支出激进，先是公开声明投资120亿美元在美国亚利桑那州设厂，后又有传言将在日本建设基地。疫情的反复、重复下单等风险，也成为威胁台积电业绩的潜在因素。\n摩根士丹利预计，以上种种将削减台积电2021年毛利率至50%以下，跌破投资者重要心理关口，也低于华尔街对其此后两年52%毛利率的共识。而这还是在预设芯片业处于上行周期的情况下，一旦产业进入下行周期，投资者可能不得不重估台积电长期营运成长预期。\n\n该行警告称，2022年后芯片业会进入一个下修周期，可能提前到今年四季度就会看到代工涨势告一段落。\n更长期看，摩根士丹利预计台积电收入仍将总体保持增长趋势，但不会像市场想象的那么乐观，目前看涨者对其五年内收入翻番的预期是“吹过头”了。\n该行直言，本身估值已经不便宜的情况下，再把钱投到台积电相当于拿了笔“死钱”。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":121396347,"gmtCreate":1624452823489,"gmtModify":1624452823489,"author":{"id":"3502341397240080","authorId":"3502341397240080","name":"醉拳甘迺迪","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc9232c80e43d351cf59acf1b10d03b4","vip":1,"crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3502341397240080","authorIdStr":"3502341397240080"},"htmlText":"笑了，谢谢大摩的打折筹码","listText":"笑了，谢谢大摩的打折筹码","text":"笑了，谢谢大摩的打折筹码","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/121396347","repostId":1145588741,"repostType":4,"repost":{"id":"1145588741","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1624440022,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1145588741?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-23 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href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>在2纳米、台积电在1纳米双双取得突破。身为先进制程的“技术推动者”，台积电目前已是全球芯片业市值最大的公司，获得市场主流观点一致乐观看好。</p>\n<p>然而摩根士丹利报告指出，虽然过去一段时间以来，台积电确实凭借商业化“摩尔定律”取得市盈率长期扩张，<b>但5纳米制程以后，2、3纳米制程上需要更高强度的资本支撑（Exhibit 1），可能导致先进制程晶圆代工的投资回报率（ROI）出现结构性下滑（Exhibit 4）。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8226878d0f78b74b4024d2697b1aa7df\" tg-width=\"632\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebeeefb24ecc31c20e17d8f600d9d222\" tg-width=\"637\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>部分原因是，台积电同艾司摩尔（ASML）等关键设备供应商的议价能力正在减弱。</b>摩根士丹利提到，根据3纳米晶圆的初步定价，成本较5纳米并没有进一步下降，意味着摩尔定律的成本优势已经结束（Exhibit 3）。一些替代技术，诸如先进的3D封装，在提升芯片性能的同时，也可能削弱市场对3纳米、2纳米制程的需求。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3bdff8800ec23e7e9243439b380d0986\" tg-width=\"630\" tg-height=\"408\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>作为台积电EUV光刻机供应商，<b>目前ASML已超越其大股东获得更高毛利率。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81810d99824f2b4fadc18221ce04433d\" 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3）。一些替代技术，诸如先进的3D封装，在提升芯片性能的同时，也可能削弱市场对3纳米、2纳米制程的需求。\n\n作为台积电EUV光刻机供应商，目前ASML已超越其大股东获得更高毛利率。\n\n此外，台积电近期资本支出激进，先是公开声明投资120亿美元在美国亚利桑那州设厂，后又有传言将在日本建设基地。疫情的反复、重复下单等风险，也成为威胁台积电业绩的潜在因素。\n摩根士丹利预计，以上种种将削减台积电2021年毛利率至50%以下，跌破投资者重要心理关口，也低于华尔街对其此后两年52%毛利率的共识。而这还是在预设芯片业处于上行周期的情况下，一旦产业进入下行周期，投资者可能不得不重估台积电长期营运成长预期。\n\n该行警告称，2022年后芯片业会进入一个下修周期，可能提前到今年四季度就会看到代工涨势告一段落。\n更长期看，摩根士丹利预计台积电收入仍将总体保持增长趋势，但不会像市场想象的那么乐观，目前看涨者对其五年内收入翻番的预期是“吹过头”了。\n该行直言，本身估值已经不便宜的情况下，再把钱投到台积电相当于拿了笔“死钱”。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":121070692,"gmtCreate":1624446569016,"gmtModify":1631892631159,"author":{"id":"3576110626320378","authorId":"3576110626320378","name":"Kiwiwilu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7ee1909480d0b33af640405b071cd60d","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3576110626320378","authorIdStr":"3576110626320378"},"htmlText":"穩穩妥妥的","listText":"穩穩妥妥的","text":"穩穩妥妥的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/121070692","repostId":1145588741,"repostType":4,"repost":{"id":"1145588741","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1624440022,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1145588741?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-23 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3）。一些替代技术，诸如先进的3D封装，在提升芯片性能的同时，也可能削弱市场对3纳米、2纳米制程的需求。\n\n作为台积电EUV光刻机供应商，目前ASML已超越其大股东获得更高毛利率。\n\n此外，台积电近期资本支出激进，先是公开声明投资120亿美元在美国亚利桑那州设厂，后又有传言将在日本建设基地。疫情的反复、重复下单等风险，也成为威胁台积电业绩的潜在因素。\n摩根士丹利预计，以上种种将削减台积电2021年毛利率至50%以下，跌破投资者重要心理关口，也低于华尔街对其此后两年52%毛利率的共识。而这还是在预设芯片业处于上行周期的情况下，一旦产业进入下行周期，投资者可能不得不重估台积电长期营运成长预期。\n\n该行警告称，2022年后芯片业会进入一个下修周期，可能提前到今年四季度就会看到代工涨势告一段落。\n更长期看，摩根士丹利预计台积电收入仍将总体保持增长趋势，但不会像市场想象的那么乐观，目前看涨者对其五年内收入翻番的预期是“吹过头”了。\n该行直言，本身估值已经不便宜的情况下，再把钱投到台积电相当于拿了笔“死钱”。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":121056320,"gmtCreate":1624446059660,"gmtModify":1631885037661,"author":{"id":"3583444018167875","authorId":"3583444018167875","name":"Choolin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0e8a39fdbe17cf78f06f07b6ae8d4094","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3583444018167875","authorIdStr":"3583444018167875"},"htmlText":"英伟达是涨疯了，苹果都在提速啊，怎么就台积电苦哈哈啊？","listText":"英伟达是涨疯了，苹果都在提速啊，怎么就台积电苦哈哈啊？","text":"英伟达是涨疯了，苹果都在提速啊，怎么就台积电苦哈哈啊？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/121056320","repostId":1145588741,"repostType":4,"repost":{"id":"1145588741","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1624440022,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1145588741?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-23 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href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>在2纳米、台积电在1纳米双双取得突破。身为先进制程的“技术推动者”，台积电目前已是全球芯片业市值最大的公司，获得市场主流观点一致乐观看好。</p>\n<p>然而摩根士丹利报告指出，虽然过去一段时间以来，台积电确实凭借商业化“摩尔定律”取得市盈率长期扩张，<b>但5纳米制程以后，2、3纳米制程上需要更高强度的资本支撑（Exhibit 1），可能导致先进制程晶圆代工的投资回报率（ROI）出现结构性下滑（Exhibit 4）。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8226878d0f78b74b4024d2697b1aa7df\" tg-width=\"632\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebeeefb24ecc31c20e17d8f600d9d222\" tg-width=\"637\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>部分原因是，台积电同艾司摩尔（ASML）等关键设备供应商的议价能力正在减弱。</b>摩根士丹利提到，根据3纳米晶圆的初步定价，成本较5纳米并没有进一步下降，意味着摩尔定律的成本优势已经结束（Exhibit 3）。一些替代技术，诸如先进的3D封装，在提升芯片性能的同时，也可能削弱市场对3纳米、2纳米制程的需求。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3bdff8800ec23e7e9243439b380d0986\" tg-width=\"630\" tg-height=\"408\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>作为台积电EUV光刻机供应商，<b>目前ASML已超越其大股东获得更高毛利率。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81810d99824f2b4fadc18221ce04433d\" tg-width=\"619\" tg-height=\"432\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，台积电近期资本支出激进，先是公开声明投资120亿美元在美国亚利桑那州设厂，后又有传言将在日本建设基地。疫情的反复、重复下单等风险，也成为威胁台积电业绩的潜在因素。</p>\n<p>摩根士丹利预计，<b>以上种种将削减台积电2021年毛利率至50%以下，跌破投资者重要心理关口，</b>也低于华尔街对其此后两年52%毛利率的共识。而这还是在预设芯片业处于上行周期的情况下，一旦产业进入下行周期，投资者可能不得不重估台积电长期营运成长预期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78fc81a0a2366c79a188c46c8a6d6d35\" tg-width=\"623\" tg-height=\"437\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>该行警告称，<b>2022年后芯片业会进入一个下修周期，可能提前到今年四季度就会看到代工涨势告一段落。</b></p>\n<p>更长期看，摩根士丹利预计台积电收入仍将总体保持增长趋势，但不会像市场想象的那么乐观，目前看涨者对其五年内收入翻番的预期是“吹过头”了。</p>\n<p>该行直言，本身估值已经不便宜的情况下，再把钱投到台积电相当于拿了笔“死钱”。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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3）。一些替代技术，诸如先进的3D封装，在提升芯片性能的同时，也可能削弱市场对3纳米、2纳米制程的需求。\n\n作为台积电EUV光刻机供应商，目前ASML已超越其大股东获得更高毛利率。\n\n此外，台积电近期资本支出激进，先是公开声明投资120亿美元在美国亚利桑那州设厂，后又有传言将在日本建设基地。疫情的反复、重复下单等风险，也成为威胁台积电业绩的潜在因素。\n摩根士丹利预计，以上种种将削减台积电2021年毛利率至50%以下，跌破投资者重要心理关口，也低于华尔街对其此后两年52%毛利率的共识。而这还是在预设芯片业处于上行周期的情况下，一旦产业进入下行周期，投资者可能不得不重估台积电长期营运成长预期。\n\n该行警告称，2022年后芯片业会进入一个下修周期，可能提前到今年四季度就会看到代工涨势告一段落。\n更长期看，摩根士丹利预计台积电收入仍将总体保持增长趋势，但不会像市场想象的那么乐观，目前看涨者对其五年内收入翻番的预期是“吹过头”了。\n该行直言，本身估值已经不便宜的情况下，再把钱投到台积电相当于拿了笔“死钱”。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"},{"id":121097999,"gmtCreate":1624443013711,"gmtModify":1634006094619,"author":{"id":"3574127231230464","authorId":"3574127231230464","name":"小白龍","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9c76804e1f539db02c14ee09d44a54d5","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3574127231230464","authorIdStr":"3574127231230464"},"htmlText":"哎…&nbsp;","listText":"哎…&nbsp;","text":"哎…","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/121097999","repostId":1145588741,"repostType":4,"repost":{"id":"1145588741","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1624440022,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1145588741?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-23 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href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>在2纳米、台积电在1纳米双双取得突破。身为先进制程的“技术推动者”，台积电目前已是全球芯片业市值最大的公司，获得市场主流观点一致乐观看好。</p>\n<p>然而摩根士丹利报告指出，虽然过去一段时间以来，台积电确实凭借商业化“摩尔定律”取得市盈率长期扩张，<b>但5纳米制程以后，2、3纳米制程上需要更高强度的资本支撑（Exhibit 1），可能导致先进制程晶圆代工的投资回报率（ROI）出现结构性下滑（Exhibit 4）。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8226878d0f78b74b4024d2697b1aa7df\" tg-width=\"632\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebeeefb24ecc31c20e17d8f600d9d222\" tg-width=\"637\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>部分原因是，台积电同艾司摩尔（ASML）等关键设备供应商的议价能力正在减弱。</b>摩根士丹利提到，根据3纳米晶圆的初步定价，成本较5纳米并没有进一步下降，意味着摩尔定律的成本优势已经结束（Exhibit 3）。一些替代技术，诸如先进的3D封装，在提升芯片性能的同时，也可能削弱市场对3纳米、2纳米制程的需求。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3bdff8800ec23e7e9243439b380d0986\" tg-width=\"630\" tg-height=\"408\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>作为台积电EUV光刻机供应商，<b>目前ASML已超越其大股东获得更高毛利率。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81810d99824f2b4fadc18221ce04433d\" 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3）。一些替代技术，诸如先进的3D封装，在提升芯片性能的同时，也可能削弱市场对3纳米、2纳米制程的需求。\n\n作为台积电EUV光刻机供应商，目前ASML已超越其大股东获得更高毛利率。\n\n此外，台积电近期资本支出激进，先是公开声明投资120亿美元在美国亚利桑那州设厂，后又有传言将在日本建设基地。疫情的反复、重复下单等风险，也成为威胁台积电业绩的潜在因素。\n摩根士丹利预计，以上种种将削减台积电2021年毛利率至50%以下，跌破投资者重要心理关口，也低于华尔街对其此后两年52%毛利率的共识。而这还是在预设芯片业处于上行周期的情况下，一旦产业进入下行周期，投资者可能不得不重估台积电长期营运成长预期。\n\n该行警告称，2022年后芯片业会进入一个下修周期，可能提前到今年四季度就会看到代工涨势告一段落。\n更长期看，摩根士丹利预计台积电收入仍将总体保持增长趋势，但不会像市场想象的那么乐观，目前看涨者对其五年内收入翻番的预期是“吹过头”了。\n该行直言，本身估值已经不便宜的情况下，再把钱投到台积电相当于拿了笔“死钱”。","news_type":1},"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":5,"commentSize":4,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}