永辉超市前面的三座大山：对手、模式和现金流_老虎社区_美港股上老虎

永辉超市前面的三座大山：对手、模式和现金流

市值榜2021-12-27

去年那场激烈的社区团购之战，炮弹最先落在永辉超市的地盘。在过去十几年中，永辉超市靠低价在生鲜零售领域建立了高壁垒，在疫情中，网上买菜常态化，加上社区团购的价格战，让永辉的线下生鲜业务失去了独有的竞争力。 2020年第四季度，永辉超市扣非净利润亏掉9.4亿。这只是个开端，进入2021年，永辉超市扣非净利润除了第一季度为正外，第二、三季度均出现大面积亏损。作为曾经的线下零售业标杆、受市场追捧的...

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未来之父
·2022-01-03
对不是别人，是自己，说实话，模式，只有用户需要你，而且能持续一直为客户提供价值服务，这两个问题都解决好了，现金流自己就来了
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B生鲜加工厂将品相差的生鲜加工处理后卖给B端商家进一步降低损耗成本。\n这样极致的压缩成本，构筑了永辉超市在生鲜领域的竞争壁垒。\n在中国，生鲜作为消费品具备刚需和高频的特点，永辉超市让生鲜业务极具价格优势，也因此为超市带来了大量稳定的客流，同时，逛超市的消费者在购买便宜的生鲜的同时，往往也会顺带购买其他商品。\n\n通过永辉超市上市以来数据可以看到，生鲜及加工收入占主营业务收入45%，但毛利占总毛利不到30%。\n综合历年数据，生鲜的毛利率只有约13.2%，而所有产品合计毛利率约20.2%，扣除2021年上半年亏损的影响，净利率约1.9%，若简单估算，毛利率低于（20.2%-1.9%）=18.3%的品类很可能是没有利润的。\n不难看出，永辉的策略是用生鲜赔本来招揽顾客，通过“少量+高频+低毛利”的生鲜带动“大量+低频+高毛利”的其他商品。\n依靠生鲜差异化战略，永辉超市能够在短时间内急速扩张，走出福建，即使是在电商冲击下，其他超市业绩纷纷下滑的情况下，永辉依然能够保持20%左右的销售增长。甚至是各家生鲜电商攻城略地的拼杀的时候，永辉超市凭借生鲜价格优势，依然能够应对。\n然而，这套打法在社区团购面前毫无招架之力。\n社区团购能够做到比永辉超市更便宜，除了互联网巨头们的烧钱补贴外，还因为从商业模式上绕过了生鲜零售的大多痛点，不需要自建实体店、不需要配送，不用库存备货、而其发明的“团长”角色，因为其本身就熟悉社区情况与社区居民有信任基础，也将引流拉新成本降到了最低。\n社区团购通过预售次日自提的模式，以星火燎原的态势发展起来，直接攻进了永辉超市的大本营。\n同时疫情催生了大量“生鲜到家”的需求，生鲜电商业务数据飙升，随着疫情常态化，网上买菜也常态化，让永辉的线下生鲜业务失去了独有的竞争力。\n从2020年第四季度开始，永辉超市出现大面积亏损。在2020年年报中，永辉超市提到，全国线下零售业到店客流、销售均有下降，顾客购物手段、渠道发生较大变化。\n02、自救：为何要做仓储店？\n面对这一天永辉不是没有准备，只是这一路并不顺畅。\n不论是2017年对标盒马鲜生的超级物种，还是2018年对标社区生鲜店的mini店，都是永辉超市积极做出的试水，但都因为经营不善不得不收缩业务、进行关店。\n2021年夏天，永辉超市将部分大卖场门店改造为仓储店重新开业，将原来门店的后仓改为卖场，扩大经营面积，提升购物体验。\n永辉为什么会转型仓储店模式？\n首先，大环境的改变，连锁大卖场都面临转型。\n从1994年发展至今,中国连锁超市数量猛增，逐渐成为零售业的主流业态，但是近几年随着电商的发展再到疫情的影响，无论是网上购物还是网上买菜已经成为常态化。\n根据中国产业信息网数据，从2017年开始，中国连锁超市门店数量、从业人数、商品销售额逐年下降。\n\n除此之外，各大连锁超市的业绩增长都在萎缩，永辉超市凭借自身的生鲜优势虽然增长率较同行业一直保持在高位，但增长率下降趋势已经非常明显。\n\n其次，模式已被验证，竞争者都已入局。\n2019年8月，国内首家Costco仓储会员店在上海开业，开业当天人山人海。Costco在中国两年多的运营整体上比较顺利，这也证明了仓储会员店模式在中国的可落地性。\n同时，山姆中国加速了扩张速度，麦德龙重拾会员制，盒马、家乐福、华联等企业纷纷入局。\n考虑到自身情况，永辉超市对仓储会员店模式进行了大刀阔斧的变革。\n相较于其他仓储会员店，永辉的仓储店其实是一种仓储型超市，没有会员门槛，任何人都可以进店，也没有采用大包装、量贩式售卖方式，可以单个买也可以整件买，批零兼营，并保证“一件也是批发价”。\n不同于其他仓储会员店大部分商品都是自有品牌，从而压缩了成本增加毛利。\n永辉仓储店里的依然是原有的供应商和产品，但精简了SKU，精简后的商品主要为民生流量型商品，可以在单一SKU上形成更大的量，提升对原有供应商的议价能力，来进一步压缩成本。\n在选址上，永辉仓储店大部分是之前的大卖场改造而来，定位于“家门口的仓储店”。\n永辉超市想通过这种接地气、无会员费门槛、低价的策略，将曾经在社区团购中失去的用户抢夺回来。\n同时，仓储店也可以作为永辉线上业务的“到家仓”，这样一来提升了到家业务SKU，二来堆垛式陈列的方式也提高了分拣效率，同时也降低了线上业务的缺货率。\n需要注意的是，目前永辉线上业务是此前所有尝试中最为成功的一块业务，根据2021年第三季度报告，永辉实现线上销售额99.7亿，占销售额的比重已达13.9%。\n\n永辉与山姆等标准型的会员店形式、经营模式有所不同，目的都是通过更高的坪效增厚利润。\n相较于超级物种、mini店的尝试，大卖场方式的仓储超市是永辉熟悉的领域。但依然需要关注的是，仓储会员店模式的核心，在于其背后全球采购下的高品质+性价比供应链能力，以及自有品牌特色产品的开发能力。\n永辉在没有自有品牌特色产品开发的前提下，如果要靠仓储店杀出一条血路来，对其供应链能力是极大的考验。\n03、弹药够不够？\n仓储店模式，能让永辉重现辉煌吗？何时能扭转亏损的局面？\n第一，仓储店的生意是弯腰捡钢镚儿的苦生意。\nCostco的毛利率不超过14%，山姆毛利率也较低，其主要的盈利来源是会员费。有媒体援引永辉内部人士报道永辉仓储的毛利率不超过10%，比上文计算出的生鲜毛利率还低，叠加不收取会员费和商品不具有差异性，永辉仓储店唯一的竞争优势是低价。\n在10%的毛利率里，永辉仓储店还提供送货上门、摆渡车等服务以提升消费者的购物体验，还提供服务，这注定是一门需要精耕细作，才有微薄利润的生意。\n刚开业的仓储店，表现还不错。半年报显示，销售额较之前的超市业态同比增长139%，单店日均客流增长136%，日均客流也均有所提升。但不能排除刚开业，消费者存在猎奇心理的因素。\n第二，何时能扭转局面，这要看永辉超市当前账面怎么样，以及仓储超市运营得如何？\n无论是超级物种还是mini店，永辉对新零售的尝试均草草收场，它无法向盒马那样“不计成本”，但仍然付出了高额的代价。\n就算没有疫情，没有社区团购和生鲜电商，永辉的跌落在2019年末就已初见端倪。仅2019年第四季度，经营活动现金流量净额-18.67亿元，投资活动现金流量净额-12.98亿元，永辉不得不增加借款41亿元来补充流动性。以至于2019年末，永辉超市报表中短期借款高达108.13亿元，较上年同期增长193.05%。\n2020年第二、三季度，疫情最初的影响褪去，在生鲜电商和社区团购的影响下，永辉超市业绩已经开始低迷不振，第四季度扣非净利润直接亏9.4亿元。只是这一切都被2020年第一季度的业绩掩盖住了，以至于2020年年报依然显示盈利。\n一直到2021年永辉超市公告半年报以后，舆论哗然，媒体纷纷打出上市11年首亏的标题。\n\n2021年第三季报显示，永辉超市流动比率0.82，同时账面货币资金余额125.68亿元对应一年内到期的流动负债146.61亿元，有超过20亿的资金缺口，偿债压力较大。\n那么，仓储店运营得如何？\n\n截止2021年6月30日，20家仓储店共开业296天，销售额共计1.5亿元，一家仓储店一年销售额大约1.85亿，假设净利率仍为1.9%（有可能更低，因为售价更低），在不考虑增值税的情况下，粗略估计单个仓储店每年净利润约350万元。\n按照2021年上半年数据，包含仓储店在内永辉超市共有门店1026家，扣非归母净利润为-9.25亿元，考虑到仓储店及新开门店对整体数据的影响微乎其微，并且其他业务占主营业务比例不高，在不考虑新开店经营期不足半年、仓储店盈利以及其他业务收入数据影响的情况下，目前永辉超市单店半年亏损约90万元。\n以推测出的仓储单店利润和超市店单店亏损来计算，当原有超市改仓储店约350家时，永辉超市将实现扭亏为盈。\n永辉超市在2021年5月和6月，新开20家仓储店，第三季度超改仓35家，假设每个月改20家，也要将近一年半的时间。\n04、结语\n复盘永辉超市，像是经历了一场中年危机，兢兢业业奋斗并小有成就，为了保持现有的体面，不断去学习新技能，但比不过年轻人的精力和活力，终究还是被时代落下了。\n只是，奋斗半辈子的底气还在，还有自救的勇气和力气。\n永辉超市一直在居安思危，从2016年开始尝试转型，不论是超级物种，还是mini店都是如此。\n但是，靠规模效应撑起来的传统低毛利大型商超零售业，造血能力本就赶不上不断试水所造成的失血速度。直到社区团购的出现和生鲜电商的崛起，最终给了还没从新零售学费中恢复过来的永辉超市致命一击。\n作为自救的仓储模式，也是在利用原本的供应链优势，用最小的成本进行试水，只不过，这仍然是一条艰辛的路。\n对手会不会留机会？模式能不能跑通？现金流能不能撑下去？\n这些都是永辉超市不得不直面的问题。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":692482629,"gmtCreate":1641173010486,"gmtModify":1641173010486,"author":{"id":"3558442777489136","authorId":"3558442777489136","name":"未来之父","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3558442777489136","authorIdStr":"3558442777489136"},"htmlText":"对不是别人，是自己，说实话，模式，只有用户需要你，而且能持续一直为客户提供价值服务，这两个问题都解决好了，现金流自己就来了","listText":"对不是别人，是自己，说实话，模式，只有用户需要你，而且能持续一直为客户提供价值服务，这两个问题都解决好了，现金流自己就来了","text":"对不是别人，是自己，说实话，模式，只有用户需要你，而且能持续一直为客户提供价值服务，这两个问题都解决好了，现金流自己就来了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/692482629","repostId":1145450779,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}