社区

周四，京东集团发布了2020年四季度及全年财报：京东第四季度净营收2243亿元，同比增长31.4%；2020年全年，京东实现营收7458亿元，市场预期7405.8亿元；实现净利润494.05亿元，市场预期251.46亿元。

当日京东美股高开低走，小幅收涨0.76%；今日京东港股高开后一路走低，盘中跌超6%，收盘跌4.82%。

对于京东这份财报及未来走势，各大行都发表了自己的看法，老虎资讯为您统计如下：

评级一致看高

业绩预期向好

摩根士丹利：担忧新业务拖累利润

大摩发表的研究报告指，京东集团去年第四季业绩好坏参半，其中按非通用会计准则计算利润胜预期，加上用户增长健康，不过毛利率及经营利润率均逊预期，估计公司今年首季收入增长强劲，惟新业务投资或会拖累利润表现，短期或困扰投资者。

另外值得留意的是年度活跃用户增长30.4%至4.72亿户，当中第四季净增3,000万户，较第三季有所加快。

估计京东今年首季收入增长强劲，但恐新业务投资会拖累利润表现，短期内或困扰投资者。

瑞银：核心电商业务毛利率改善，但短期股价或有压力，今年收入增长或高于预期

瑞银表示，京东决定投资社区团购，短期将为股价带来压力，预测投资者将抱观望态度，因不确定京东能否与美团及拼多多竞争。

该行相信京东会控制投资支出，且当前京东的核心电商业务毛利率改善，今年的收入增长可能高于预期。

该行上调对京东美国预托证券目标价，由105美元上调至110美元，维持「买入」评级。

杰富瑞：京东现有营运已产生规模效应，供应链能力在竞争下表现突出

杰富瑞指，京东的强劲执行力已在用户增长加速上反映，且大部分增长来自于较低级别城市。该行指京东在多个项目上已经具有规模性，晶溪业务的重整及社区团购投资对公司长远发展非常重要。

该行认为，京东现有营运已产生规模效应，供应链能力在竞争下表现突出，看好公司前景。该行给予京东「买入」评级，对美国预托证券目标价110美元，港股目标价426港元。

交银国际：收入与用户数持续高增长，净利率稳步提升

交银国际指出，京东去年第四季度总收入2243亿元(人民币，下同)，同比增31%，超出市场预期2%，经调整净利润率1.1%，较2019年同期的0.5%为佳，主要受益于运营效率的提高。基于新业务估值提升和投资价值增加，尽管短期内利润率承压，但仍看好公司强大的供应链和技术能力。

该行预计，公司首季度自营收入同比增28%，春节期间的“就地过年”政策带来GMV的强劲增长。管理层预计2021年毛利率持稳，品类结构不断改善，但被物流基础设施的投资所抵销，特别是在低线城市。考虑持续的基础设施投资以及营销支出，以进一步提升用户购买心智，预计首季度净利润率将同比下滑1%。

大和证券：预期用户增长势头维持强劲

大和发布针对京东的研究报告中称，预期公司的用户增长势头将在今年维持强劲，其ARPU也会上升，将令该行及市场上调其2021年收入预测，也见证京东在本地零售市场中进一步获得市场份额。

大和表示，公司的用户增长将在今年上半年维持强劲，其去年第四季日活跃用户同比升30%，当中超80%新用户来自低线城市。预计今年第一季收入同比升28%，主要受惠于政府农历新年的“就地过年”政策及京东在快速消费品及线上杂货市场的快速扩张等。

野村证券：公司零售估值1000以美元

野村研报提到，京东去年第四季度非通用会计准则每股盈利同比升174%，高于市场及该行预期，收入同比升31%，也高于市场预期，主要受公司零售及新业务收入强劲增长带动。

该行表示，对于电商行业，今年是投资年，低端市场的杂货业务将成为主要战场，公司已成为巨头可进入此竞争领域，而公司于今年首季成立京喜，以建立供应链及物流网络，预期今年收入可望强劲增长27%，按2021-23年度营运盈利复合年增长率30%，以及2021年度市盈率31倍计算，公司零售估值达1000亿美元。