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过去的一周，全球主要国家股市表现天壤之别，大宗商品也在经历大波动。从国外到国内，市场分化都在激烈地上演着，后期投资该如何面对？

//全球股市差异大  //

股市方面，本周（10月18日至22日），全球主要国家或地区股市分化较大。Wind数据显示，中国香港的恒生指数最强，一周大幅上涨3.14%遥遥领先。紧随其后美股标普500、多伦多300指数、纳斯达克指数、芬兰OMX全指和道琼斯工业指周涨幅均超过1%。值得一提的是标普500、多伦多300指数以及道指都创出历史新高，表现异常的强劲。

与美股等强势不同，巴西、墨西哥、俄罗斯、西班牙、英国、韩国和德国等主要股指却纷纷走低。尤其是巴西IBOVESPA指数大幅下挫了7.28%，而且创出11个多月的新低。

另外国内A股三大股指表现适中，上证指数、深成指和创业板指均以小幅上涨报收，整体涨幅在0.5%上下，虽没有美股那么强势，但也比欧洲、日韩等国家要强。

除了不同国家和地区间的差异，同一国家内部多个股指也有较大差异。如美股虽然整体较强势，但三大股指也分化加大。其中标普500指数和道指已创出历史新高，而纳指离前期新高还有不小的距离，随着周五的下跌，短期创新高的可能性有望再次破灭。

而A股中外资对沪深股市追捧的差异也较大。周五北向资金再度大幅净买入131.82亿元，刷新6月25日以来新高。其中净买入沪市个股达72.12亿，大幅高于深市个股59.7亿。

//能源大宗商品经历大波动  //

本周全球大宗商品最吸人眼球的一幕莫过于国内动力煤期货主力合约连续三个跌停，一周大幅下跌19.09%。10月22日夜盘交易虽没有再度跌停，但依然再度大幅下跌5.35%，盘中一度跌破1300元/吨。

国内除了动力煤，能源化工方面还有焦煤、橡胶、纸浆、尿素、纯碱、玻璃等大宗期货品种也连续走低，而且部分品种已经创出近1年新低。

虽然国内不少大宗商品在纷纷下跌，但全球主要能源石油、天然气等仍在不断走高。周五国际油价全线走高，美油12月合约涨1.79%报83.98美元/桶，创出7年来新高。布油12月合约涨1.37%报85.77美元/桶，离2018年10月份高点86.74美元/桶仅一步之遥。

//后市展望  //

进入四季度，疫情演变或会影响经济复苏进程，欧美央行货币政策面临调整，全球金融市场流动性面临收紧。相关市场波动和金融风险值得关注。

股市方面：

对冲基金经理大卫•泰珀(David Tepper)以利率和通货膨胀的不确定性为理由，开始对股市持谨慎态度。

“我不认为这是一个很好的投资，”泰珀说。“我只是不知道明年的利率走势会如何，我不认为现在有什么好的资产类别。”

自疫情爆发以来，美联储一直将基准短期利率维持在接近零的水平。最近几周，官员们表示，他们准备开始缩减月度资产购买规模，可能从11月开始。

纽约梅隆银行投资者解决方案公司的首席投资官斯蒂芬•科拉诺谈到今年标准普尔500指数上涨了20%。因此，投资者开始看到一些获利回吐。投资者首先关注的是那些跑得最快的公司，其中有很多是科技公司。”

而A股方面，本周北向资金累计净买入233亿元，从历史数据来看，自2014年11月沪港通开启以来，北向资金单周流入金额超过200亿共出现过28次，本周233亿元排在历史第17位。今年5月底，北向资金单周净流入468亿元，位居历史首位。

而在北向资金大幅涌入后，A股市场后市继续上涨的概率较大。Wind数据统计显示，在北向资金涌入后一周，上证指数有15次上涨，12次下跌，上涨概率为56%。

时间拉长来看，涌入后一月，上证指数有18次获得正收益，上涨概率提升至67%，涨幅均值为3.62%，涨幅中位数为2.46%。

大宗商品方面：

分析师仍预期能源在今年冬天有进一步上涨的空间，至少短期市场基本面是这样的。

全球库存已降至疫情前的五年平均水平以下，库存正在枯竭，而在生产商对供应的反应减弱之际，需求出现反弹。欧洲和亚洲的能源危机，以及创纪录的天然气和煤炭价格，为未来几个月看涨石油提供了更多理由，因为从天然气到燃料油和柴油等石油产品的转变已经开始，尤其是在亚洲。

在需求方面，经济复苏和流动性推动了近几个月的全球石油需求上升，导致库存下降，使全球库存降至近期平均水平以下。

截至本周最新报告，美国商业原油库存为4.27亿桶，较今年同期的五年平均水平低约6%。国际能源署(IEA)最新数据显示，汽油库存较五年平均水平低约2%，馏分油库存低9%，丙烷/丙烯库存较今年同期的五年平均水平低21%。

IEA上周在其最新月度报告中表示，经合组织8月份的商业库存比疫情前的五年平均水平低1.62亿桶。美国、欧洲和日本的初步数据显示，9月份陆上石油库存进一步减少2,300万桶。

IEA表示，从全球来看，第三季度成品油余额“显示出八年来最大的缺口，这解释了尽管原油价格大幅上涨，但9月份炼油利润率仍强劲增长的原因。”

IEA指出，与没有天然气和煤炭紧缺的“正常”市场相比，欧洲和亚洲的能源危机可能使全球石油需求增加50万桶/天，并提高了2021年和2022年的全球石油需求预测。