编译自Seeking Alpha《What To Do With Super Micro Computer Shares》，作者：Mark Bern
摘要
超微电脑 （SMCI） 面临重大风险，包括因持续的会计违规行为和关联交易问题可能导致的退市。这些问题由 Hindenburg Research 和审计机构辞职事件揭示。
由于美国证券交易委员会（SEC）和司法部（DOJ）的调查，该公司股票经历了极端波动，自高点暴跌超80%。
根据投资者预期的结果，不同的期权策略可以应用，例如看涨期权（Call Option）用于预期股价反弹，看跌期权（Put Option）用于预期股价继续下跌。
问题复杂
超微电脑 （NASDAQ：SMCI）的未来充满了许多不确定性。本文首先分析该公司当前面临的风险及原因，然后探讨几种可能的投资策略。
历史回顾
1、SEC调查与罚款
2020年，SMCI向SEC支付了1750万美元罚款，但未承认存在不当行为。
2018年，该公司因会计和报告违规行为导致股票退市，违规涉及超过2亿美元的收入虚报及成本低估，人为抬高销售额、收益和利润率。
2、Hindenburg Research做空超微电脑
2024年8月27日，Hindenburg发布报告，指控SMCI存在类似问题，并声称许多因SEC调查而解雇的高管已被重新雇用，关联交易和收入确认不当等问题仍然存在。
尽管Hindenburg为做空机构，其报告需谨慎对待，但如果内容属实，SMCI再次退市并非不可能。
3、股票波动
2023年初，该股价约为70美元/股（拆股后为7美元）。2024年初，股价飙升至1299美元后进行了1拆10拆股，调整后价格为129.90美元，年涨幅接近13,000%。
在Hindenburg报告发布后，股价从高位暴跌至最低17.25美元，最终收于18.01美元，跌幅86.7%。
退市风险
市场恐慌
投资者担忧退市引发的机构资金撤离及交易限制，导致股票被抛售。
递交整改计划
SMCI向纳斯达克提交了一份整改计划，希望延长递交财报的截止日期。然而，由于类似问题已反复出现，计划是否会被批准尚存不确定性。
DOJ调查
有报道称美国司法部在Hindenburg报告发布后展开调查，若发现不当行为，可能导致财务重述甚至退市。
关联交易问题
核心争议
Hindenburg报告指出，SMCI存在与CEO兄弟公司之间的循环交易，旨在虚增收入并可能误导成本。
历史教训
类似问题曾令IBM陷入困境，SMCI可能面临同样的命运。
审计机构辞职
辞职原因
审计机构安永（EY）因无法信任管理层的陈述及财报，辞去审计职责。这种情况极为罕见，表明问题严重。
新审计机构
SMCI随后聘请了第二梯队会计公司BDO完成审计工作。但若需重述财报以满足BDO要求，管理层需作出妥协，否则退市风险依然存在。
其他问题
供应链问题
英伟达（Nvidia）因稳定供应链，将订单从SMCI转移至其他供应商，未来或将影响SMCI收入。
投资策略建议
针对不同预期，以下提供几种投资选择（仅供参考）：
场景1：看好短期反弹
策略：买入看涨期权（Call Option）
$SMCI 20250117 40.0 CALL$
如果认为公司将毫发无损地渡过难关（尽管这种可能性较低），可以考虑买入看涨期权。例如，如果预计公司将在2024年12月31日前提交10K和10Q报告，可以购买2025年1月17日到期的、行权价为40美元的看涨期权，当前价格约为3.75美元。如果预测正确，股价可能快速跳升。
但需要注意：即使结果正确，时间判断可能会出错，从而损失所有投资本金。更安全的方式是延长期权到期日，例如2026年或2027年1月，这样尽管成本更高，但正确的概率可能更大。
场景2：看好长期反弹
策略：买入长期看涨期权（LEAPS）
预期结果偏正面但股价恢复时间更长，就可以考虑购买长期的（LEAPS）看涨期权，例如2026年1月16日到期、行权价40美元的期权。
风险：对结果和时间的预测可能仍然错误（上次类似问题花费了一年多才恢复纳斯达克上市）。
场景3：期待更长期反弹
策略：购买2027年1月到期的LEAPS
进一步延长时间窗口，可考虑2027年1月15日到期、行权价38美元的看涨期权，当前价格约为15美元。两年期的时间窗口内，若人工智能热潮助推公司克服问题，股价升至80美元，期权可卖出约42美元或更高，收益约180%。
此方案降低了时间错误的风险，但仍需对结果正确才能获利。
场景4：看空退市
策略：买入看跌期权（Put Option）
例如，2025年2月21日到期、行权价30美元的看跌期权，当前价格约为6美元。如果 超微电脑 退市，股价可能跌至15美元以下，届时期权可卖出约15美元，获利9美元，收益率150%。
若纳斯达克交易所拒绝延长期限并在下月内退市，可考虑2024年12月20日到期的短期看跌期权，初始成本更低，潜在利润更高。但如果预测错误，可能损失全部投资。
场景5：希望以更低价持有
策略：卖出LEAPS看跌期权（Put Option）
认为公司短期出现问题但长期会恢复，可在更低价位买入股票。例如，卖出2026年1月15日到期、行权价19美元的LEAPS看跌期权，获取约5美元的溢价。如果股票被分配，实际成本约为14美元，低于之前的低点。
如果股价未低至行权水平，就可以以更低的成本平仓，或期权失效而保留5美元溢价，成为长期资本收益。
场景6：持股者降低成本
策略：卖出备兑看涨期权（Covered Call）
已持有股票且希望逐步降低成本，可利用备兑看涨期权策略。例如，若持有150股股票，可针对100股卖出备兑期权。
选择2024年12月20日到期、行权价45美元的看涨期权，当前溢价约为1.50美元。若股价低于行权价，溢价可用以降低成本，无需纳税直至股票出售。此策略可重复使用，直至股价恢复。
总结
当前 超微电脑 问题众多，潜在收益与风险并存。在不确定性因素消除前，不建议进行大规模投资。建议投资者充分了解期权策略并根据自身风险承受能力做出决策。
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