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投资短债，持有到期，赚利息。资长债，通过利率变化，低买高卖赚差价。短债+长债：可以互补更加平衡稳定。

随着美联储史无前例的快速加息以及通胀的持续威胁，金融市场发生了系统性的改变。这种变化可能会持续很长一段时间，对债券的收益率造成显著提升，相较于股票，投资价值也有天壤之别。即将到来的2024年被很多机构称之为债券崛起之年，如果你现在还不懂得投资债券，那将很难获得持续可观的收益。

为了让小白用户更容易理解，下面简单介绍一下债券投资的基本知识和策略。

如何投资美国短债？

如果你是债券小白，初次涉足债券交易，建议从T-Bill入手。T-Bill是指美国政府发行的短期国债，到期时间从1个月到1年不等。短期国债采用“持有到到期”的策略，即买入后不做任何操作，一直持有到到期，通过收取债券利息获取收益。

然而，投资T-Bill也有一些问题，主要是再投资风险。由于其短期特性，利息受美联储货币政策影响，未来收益率可能下降。总体来看，T-Bill适合有多余现金、短期内不想承受风险、追求固定收益的投资者。

投资T-Bill的方式包括券商代理购买、直接在财政部网站购买（仅限美国居民）、以及购买T-Bill的ETF，如iShares的SGOV。

短期国债ETF是我更推荐给新手的投资方式。相较于单独购买一张债券，这种方法不仅有较低的购买门槛，而且避免了后期需要手动再次购买的繁琐步骤。选择ETF的好处在于，你只需购买一个ETF，系统将自动按照T-Bill的周期为你收取利息。当然，ETF可能会额外收取一些管理费，但通常不会太高，一般低于0.1%。以SGOV为例，它投资于90天内的T-Bill，其价格持续维持在100美元不变，每月支付一次利息。需要注意的是，这个利息并非固定不变，而是根据当时到期的T-Bill利率进行计算。目前，SGOV的收益率为5.39%，管理费为0.07%。

如果是短债的投资是无风险的被动投资，那么长债的投资就需要承担一些风险了，操作也会更为复杂一些，而随之带来的则是更高的收益潜力。

如何投资美国长债？

美国长期国债通常指10年以上的国债。与短债不同，长债的收益主要依赖于债券价格的变化。在降息周期中，长债的价格可能上涨，提供更高的收益潜力。

长债的操作方式是低买高卖，不持有到到期。根据长期利率的走势，判断何时买入或卖出。在当前美联储即将结束加息周期、可能进入降息周期的情况下，长债的投资吸引了更多关注。

了解长债的收益潜力和风险，关键在于债券的久期（Duration），它衡量了债券价格对利率的敏感程度。长债的久期较大，对利率的敏感性更高。长债的优点是收益潜力大，可操作性强，但风险也相应提高。

为了规避操作上的复杂性，建议散户选择购买美债的ETF，如TLT。这样可以通过简单的买卖ETF来参与长债市场，避免流动性问题和债券选择的复杂性。

举例说明：

假设我花了1000块钱购买了一张年化收益率为4%，期限为10年的美国国债。一年后，市场利率降至1%。那么问题来了，我购买的这张债券能以多少价格卖出呢？

首先，需要澄清一个常见的误区：很多人认为当市场利率发生变化时，手中债券的利息也会相应变动。但实际情况并非如此，购买债券时的利息已在购买时固定。举例而言，如果我购买了一张4%年化收益率的10年期美国国债，即使后来市场利率降至1%，我仍然每年能够收到4%，即40块钱的利息。尽管市场利率已降至1%，新发行的债券每年只能收到10块钱的利息。这种情况下，我的债券显然比新发行的债券更有价值。因此，如果我想在市场上卖出这张债券，它的价格将高于1000块钱。可以看出，市场利率从4%下降到1%时，债券价格将上升。

再举个例子，假设我花了1000块钱购买了一张年化收益率为4%，期限为10年的美国国债。一年后，市场利率上升至6%。在这种情况下，新发行的债券的利息将高于我原先持有的债券，这对我来说是不利的。我持有的债券将变得不如新发行的债券有吸引力，如果想卖出，可能需要打折出售。因此，当利率上升时，债券价格很自然地会下跌。

了解了长期债券的利率风险对债券价格的影响后，我们可以开始探讨利用长期债券赚取收益的策略。与投资短期债券不同，长期债券的赚钱方式不仅仅是通过收取利息，更依赖于债券价格的差价。

具体操作方法是，通常不需要持有到到期日，而是在过程中通过低价购入高价卖出来获取差价。判断的关键在于长期利率的趋势。如果利率下降，我们可以购买长期债券，期望债券价格上涨；而如果利率上升，我们则卖出长期债券，期望价格下跌。

当前，美联储的加息周期即将结束，尽管尚不清楚何时会降息，但降息周期必将到来。在降息周期中，长期债券的价格相应上升。这成为当前布局长期债券的一个重要逻辑基础。

最近美联储的政策态度开始发生转变，长期利率也从5%下降至3.9%。与之相关的，长期国债ETF（如TLT）的股价在这段时间内上涨了近20%，表现甚至超过了股票。

尽管我们已经知道了债券价格和利率之间的反相关关系，但实际上，利率变动将带来多大程度的价格变化呢？

如果不能量化这一点，即使我们知道利率将下降，也难以判断债券的收益潜力是否值得投资。幸运的是，我们有一个专门的指标，可以定量判断利率变动对债券价值的具体影响。这个指标就是债券的久期（Duration），它衡量了债券价值对利率变动的敏感程度。

以TLT为例，其久期大约为17，这意味着利率下跌1%，TLT这种长期国债的价格将上涨17%。反之亦然，如果利率上升1%，TLT的价格也将下跌17%。

有了久期这个指标，我们就能够定量地评估收益潜力和相应的风险。债券的久期还有一个重要的性质，即债券的时间越长，其久期越大。因此，债券的时间越长，对利率的敏感性就越强。例如，短期国债（如T-Bill）时间较短，其久期通常小于1，远低于20年期美国国债ETF（如TLT）的17。

如果希望增加收益潜力，可以选择更长期限的国债；而如果更关注风险，可以选择稍短期限的国债。

除了市场价值上涨外，长期债券的另一个优势是提供可观的无风险利率。尽管与市场价值波动相比，无风险利率提供的收益可能不那么诱人，但它仍是一个不错的补充。总的来说，长期债券的投资涉及到了收益潜力的提升以及对风险的控制。

长债投资和短债投资的优缺点互补：

短债适合希望利率上涨、追求相对稳定收益的投资者，而长债适合希望利率下跌、追求更高收益潜力的投资者。为了平衡稳定性和潜在收益，有投资者选择同时投资短债和长债，采用免疫策略（Immunization）。

总的来说，债券投资对于散户来说是一个相对稳健的选择，通过简单了解和选择，可以参与债券市场，获取固定收益，同时规避一定的风险。

为了方便大家挑选，我特意总结了市场上最常见的各种美债ETF。

最后简单总结一下：

• 投资短债T-Bill，持有到期，赚利息。

• 投资长债，通过利率变化，低买高卖赚差价。

• 短债+长债：可以互补更加平衡稳定。