首次破解：腾讯投资零售的动因和策略_老虎社区_美港股上老虎

首次破解：腾讯投资零售的动因和策略

新芒daybreak2020-10-13

文/翟文婷关于腾讯投资的一切，外界都很好奇。尤其是他们的投资领地，出手逻辑，因为他们的意志和行动，与行业格局变化息息相关。比如对消费的投资，一定程度上就改写了潮水的流向。 2019年初，很多人问刘炽平，腾讯投资是否会收缩。资本从来都没有温度感，遇冷收缩更是常态。刘炽平的回复是，不会。这位腾讯投资大管家的一贯主张是，投资让腾讯的战略更清晰，“可以让我们有所为，有所不为。” 2020年初，腾讯投资...

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Consumer，直接面向消费者的营销模式）品牌企业和品牌零售一体化的SPA自有品牌专业零售商经营模式。\n其中，腾讯尤其关注渠道类公司的创新。阿里京东锁定电商基本盘的情况下，拼多多和兴盛优选却成功破局。企业创新的空间永远都在。这样的机会一旦出现，腾讯不会错过。\n捕捉到拼多多，称得上是腾讯在电商领域最成功的战略卡位之一。继京东之后，对阿里系电商真正形成实质性威胁的，只有拼多多。\n夏尧在解释腾讯投资拼多多的原因时说，一，和淘宝的供给不同，拼多多天然提供性价比高的商品，这决定了背后的供应链不同，单品爆款的策略帮助商家低成本获客，同时赢得用户的喜爱。二，几乎整个市场用户对拼多多都有强需求，复购率很高；三，通过微信社交流量低成本获客，再用高性价比商品吸引用户并留存，形成正循环。\n当时，他们只是识别出这是一个很有价值的投资机会，拼多多后来成就如此巨大的体量和影响力，远超预期。\n对他们而言，研究并坚持行业基本规律更重要。腾讯投资消费赛道有几个不变的基本逻辑：\n消费升级的机会。这是长期持续且渗透的过程，中国化妆品市场保持着4000-5000亿的规模，增速很快，尤其高端化妆品消费，去年资生堂在中国的销量增长百分之三四十。此外，年轻人越来越追求精神消费，潮鞋、宠物市场的崛起速度惊人。基于这样的逻辑，他们投资了喜茶、妍丽和新瑞鹏。\n消费市场的结构性机会。下沉市场是典型代表。QQ最早就是“农村包围城市”的国民级产品，所以腾讯对广袤市场的理解更深刻。他们近几年也投资了兴盛优选、谊品生鲜等针对低线市场的公司。\n第三类是，科技型零售企业，未来消费行业的发展一定是靠科技和产品的创新驱动。\n腾讯投资便利蜂就是最好的注脚。便利蜂创始人庄辰超之前曾创办去哪儿网。互联网背景出身的团队，运用技术手段解决了诸如大数据选址、运营管理难、店长培养周期长、开店速度慢等行业痛点问题。\n夏尧说，“模式不脱离传统，内核却发生剧变，这类企业是我们心中的创新企业。”\n腾讯在消费领域的投资清单可以拉得很长，广泛布局赛道，腾讯的价值诉求显得有些神秘难测。\n以生鲜行业为例，腾讯投资追求战略价值与财务价值并重，同时也考虑社会价值。\n2018年腾讯提出转型产业互联网，腾讯投资的使命是发现并扶持线下零售企业，他们出手最多的是超市大卖场。\n某种程度上，这是零售的基础业态，也是财务回报潜力可观的行业。中国市场大而分散，超市集中度却不高，整合趋势明显。\n尤其这次疫情，商超生鲜的消费比例肉眼可见的攀升，是关乎国计民生的重要领域。这也是投资最应该在意的基础社会价值。\n02\n投资策略：从控制主导到少数股权\n过去十年，腾讯投资策略曾有过重大调整。这几乎决定了腾讯投资大消费的整体基调和风格。\n2010年左右，腾讯强烈意识到，电商会是未来互联网最重要的应用之一。用户的需求在变，社交、游戏和网购的比重逐年增加。\n前两个是腾讯成功的主要因素，电商虽然有自营的拍拍网，但有点追不上用户。\n这种紧迫感和焦虑感，成为腾讯大举投资电商的原始动因。李朝晖后来接受采访时说，“投资给腾讯提供了很多向新领域扩张的机会和可能性，最典型的案例是电商。如果没有投资，腾讯很难进入这个领域。”\n早期下注电商，腾讯也交过不少学费。\n当时的大背景是，C2C模式阿里为王，B2C领域京东攻势凌厉。同时期的电商收割机红杉资本出手的是京东、唯品会这样的大手笔，是能与阿里相抗衡的电商平台。\n腾讯却暂避锋芒，锁定那些具备一定规模效应、用户基础量可观的垂直品类，以此积累电商流量。\n易迅、高朋网、F团、好乐买等被腾讯拿下。遗憾的是，这些公司大多高开低走，没有对商业格局的变化产生影响。\n腾讯没有投行业老大是有原因的。\n“最开始我们想自己主导。以投资/控股的方式，把用户给予投资公司，希望他们依托腾讯的流量做大做强。一开始我们的话语权可能没那么大，但长期思路是把几个公司整合到一起，变成大的电商集团。”夏尧告诉「新芒daybreak」。\n投资老二性价比高，在腾讯的扶持下扳倒老大，翻身成为第一，这种心态在易迅身上尤为明显。腾讯控股易迅后，主导决策运营。\n但他们很快发现，这套打法不灵。电商这条雪道又厚又长，背后涉及供应链、仓储、物流等一套复杂系统。腾讯要学习的东西很多，需要花费的时间也更长。\n2014年，在“搜狗模式”的示范下，腾讯战略入股京东，将电商业务交给合作伙伴。“把半条命交出去”，腾讯不仅仅是说说而已。\n这是腾讯消费投资理念发生变化的重要转折点，也是线上消费行业变局的关键时期。\n作为移动基础设施的微信，孕育了新的商业机会和渠道，比如社交电商。移动支付和LBS则让本地生活服务日渐繁荣，最典型的是移动出行。消费升级也催生了小红书等跨境购物平台。\n放弃主导权，小比例投资，寻找行业第一，腾讯围绕电商+O2O大消费赛道的布局逐渐找到感觉，一路开挂。尤其渠道创新的核心公司，滴滴、拼多多，腾讯无一错过。\n消费和游戏这两个领域，腾讯的投资策略正好向两个不同方向演进。\n腾讯曾认为游戏是创意产业，团队的自我驱动、足够的利益保证和源源不断的创意才能把事情做成。所以他们判断，游戏类公司更适合独立发展。\n但后来他们意识到，游戏作为腾讯的主营业务，小比例投资是一种方式，必要时配合大比例占股甚至控股和并购。业务部门也要深度参与，比如游戏直播平台斗鱼、虎牙几乎都被腾讯收入囊中，还被整合到一起。最典型的案例是，2016年腾讯花86亿美金收购芬兰游戏公司supercell，这在当年是全球第二大科技类并购。腾讯游戏板块已经形成，自研+少数股权+控股的综合形式。\n消费同样是战略重地，却从自营控股变成以少数股权投资为主，腾讯辅以流量、资源。迄今为止，没有看到策略更改的迹象。这点也得到夏尧的确认。\n而且，腾讯期望联合更多产业的力量共同做消费投资。\n2018年，腾讯密集布局线下零售，万达、步步高、海澜之家，包括投资唯品会，都能看到京东的身影。第二年，腾讯又参与了运动鞋龙头安踏组织的财团，共同收购芬兰最大的户外装备公司Amer Sports（始祖鸟的母公司）。\n行业合作+数字化助手，是腾讯比较青睐的打法。夏尧解释背后的原因，“腾讯涉猎广，秉持生态策略，战略投资更希望和产业投资者、财务投资人建立越来越多的联动。腾讯是少数股权投资，但不少行业整合趋势明显，腾讯也会帮助产业合作伙伴参与收购。”\n03\n　　大消费赛道的演进\n大消费赛道是腾讯重点布局的方向，更是阿里命脉所在。AT对峙的互联网大格局下，两个巨头的一举一动，都会左右行业格局。\n经过十年的投资布局，除阿里系外的主流电商渠道京东、拼多多、唯品会，蘑菇街，几乎都跟腾讯产生资本连接。微信支付里一坑难求的九宫格，占比最高的也是电商。\n阿里自身就是中国最大的电商，原则上不投新的线上渠道，但后来逐渐松绑，相继拿下苏宁、魅力惠等，还在2019年全资收购了网易考拉。\n如果考虑到微信体系内蚂蚁雄兵式的成交体量，腾讯阿里在电商交易领域已经形成势均力敌的局面。\n最近两年，腾讯和阿里资本连接的争夺，又蔓延至线下商超和生鲜市场。\n2016年10月以来，阿里以投资或收购的形式，将银泰、三江购物、联华超市、新华都、高鑫零售等几家上市公司拉入自己阵营，从全国市场领跑者到区域龙头，无一放过。\n腾讯的动作也如鼓点密集。50天时间，先后战略投资永辉超市、超级物种和万达商业。这是腾讯投资进入的新航道，也不断刷新单笔投资金额纪录。\n阿里重金布局线下，是配合新零售战略，虽然这一战略的效果遭到争议和怀疑。腾讯这么干的原因，外界指向一个答案，那就是狙击阿里。\n2018年8月，李朝晖在采访中否认，腾讯大手笔投资线下是应对阿里的策略。“我们认为传统行业和互联网之间的结合和渗透，所带来的商业机会将是长期的。以后没有线下，一定是线上线下的结合。”\n当时，还有一个重要背景是腾讯提出产业互联网转型。夏尧分析，线下的商品、服务、运营、对客户的管理，都有很大的数字化空间。这也是腾讯不断加码线下很重要的一个因素。\n腾讯投资大消费赛道，也可以理解为是集团战略的一种落地形式。\n腾讯转型产业互联网，帮助线下企业在营销、管理、供应链等领域实现数字化转型，包括企业运营私域流量。投资行为让腾讯跟头部企业产生更多协同效应，成为被投企业的助手。某种程度上，这也是一种联合作战能力。\n最典型的，腾讯很在意跟产业领袖合作，甚至和消费领域的行业合作伙伴进行更深入的联结，不排除帮助他们进行业务扩张或是收购并购。\n本质上，腾讯是科技、数字化助手，消费公司有更深的行业积累和观察。不论是资本连接，还是收购后的运营，双方的结合都会有更大的想象空间。\n这样的时代刚刚开始。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"hasMoreComments":false,"newsSizeData":{"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}