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作为最大的广告公司，在去年以来严峻的宏观环境下，以往稳健的业绩表现被多次打破。谷歌已经连续几个季度增长乏力，这家以技术创新而闻名世界的科技公司取得过商业成功，如何持续发展成为了前人们最关心的话题。

谷歌母公司Alphabet将于美国东部时间2月2日美股盘后发布2022年第四季度财报。作为最大的广告公司，在去年以来严峻的宏观环境下，以往稳健的业绩表现被多次打破。谷歌已经连续几个季度增长乏力，这家以技术创新而闻名世界的科技公司取得过商业成功，如何持续发展成为了前人们最关心的话题。

三季度业绩回顾

财报显示，Alphabet第三季度总营收为690.92亿美元，与上年同期的651.18亿美元相比增长6%；按照美国通用会计准则净利润为139.10亿美元，与上年同期的189.36亿美元相比下降26.5%。每股摊薄收益为1.06美元，上年同期的每股摊薄收益为1.40美元；公司股价自今年年初以来下跌了30%。

谷歌的部分核心部门，包括YouTube和搜索业务在内，一直都是该公司整体业绩的驱动力，但在这次财报中，YouTube视频平台的广告收入首次出现下滑(下降1.9%，至71亿美元)，显示出数字广告行业的萧条，近几个月来，该行业一直遭受重创。

谷歌的搜索业务第三季度的收入为395亿美元，增长4.3%。分析师马克·马哈尼表示，由于搜索业务的历史业绩一直很好，此次的数据表明，那些企业主和营销人员越来越谨慎。

云计算部门的收入增长了37.6%，达到69亿美元，增速略高于今年第二季度。

广告业务下滑明显

谷歌三季度总营收为690.92亿美元，较上年同期的651.18亿美元增长6%，没有达到分析师预期的9%。

核心搜索广告业务的放缓导致这家公司总收入不及预期，此前外界对谷歌业务的种种隐忧均在本次财报中显现。

作为谷歌营收的支柱，广告业务营收的增长趋势基本代表了谷歌本季度的营收趋势。但是，从很多角度来看，谷歌广告商业正处于困难时期。

首先，疫情下的线上广告市场需求随着经济提振的疲软而萎缩。 这一点在Facebook和Youbube等以流量为营收的平台的尤为明显。当经济形势下滑时，客户必须选择开源节流，选择投放效果更好的平台，而不是娱乐属性强的平台。

其次，谷歌 广告业务面临同行的挤压。 苹果为例，已经在广告收入增加方面推出相关新政策来增加收入，作为软件生态的两大阵营，苹果对广告精准投放效果的推广，意味着它抢走了谷歌的潜在份额。

实际上参与竞争的还有TikTok，美国分析机构显示，在2022年第三季度，移动App支出下降约5%，但TikTok依然实现逆风上涨，连续四个季度创下营收纪录。虽然抖音在营收逻辑上与谷歌有较大差异，但在游戏、娱乐视频、直播等领域，仍是谷歌的潜在对手。

最后，谷歌还面临区域市场准入的障碍和处罚。 去年，欧盟委员会对谷歌的广告 技术业务展开调查，理由是其可能通过技术获得相对于竞争对手和其他广告业务的不公平优势。垄断，这一直是谷歌的关键。

有分析师表示，经济下行期，互联网企业的业务在面对这种涉及多因素混合影响，会进入高度不确定时期，不仅是中国的互联网企业，美国同样如此，衰退风险还是提前让广告主收紧了预算。虽然美国的消费需求还是超出市场意料的强劲，但市场的反应总跑在最前面的，因此影响拖累美国的互联网巨头也非常明显了。

云业务增速缓慢

作为谷歌业务多元化的重要补充，谷歌的云业务收入是Alphabet财报中不可或缺的一部分。第三季度财报显示，Alphabet旗下谷歌部门的谷歌云业务收入为68.68亿美元，去年同期为49.9亿美元。运营亏损6.99亿美元，去年同期为6.44亿美元。

从市场份额来看，亚马逊以34%排名第一，微软以21%排名第二，谷歌11%排名第三。然而，在全球云业务市场已经呈现出明显的“马太效应”：亚马逊和微软作为市场份额排名前两位的巨头，是唯一实现大规模盈利的玩家，而行业排名第三的谷歌云，依然难逃持续亏损的命运。谷歌云看起来很有业务前景，但一直难以盈利。

像谷歌云的IoT Core在服务中小企业物联网需求方面，拥有先进的技术 services。客户可以使用谷歌人工智能/机器学习服务的主机获得洞察分析能力，从而实现更具可扩展性的物联网部署和实施。然而，自2018年物联网核心推出以来，谷歌仅吸引了少数用户，业务流动性堪忧。

又如游戏云，谷歌也受重大打击。外媒报道，谷歌将于2023年1月18日关闭其云游戏Stadia。早期的谷歌Stadia的出场可谓声势浩大，但技术见长的谷歌，想要做出好的内容，遭遇到了严重的跨界障碍。多项云业务的关闭是谷歌这些业务无利可图的缩影。

分析师观点

与绝大多数上市科技公司一样，谷歌在2022年度过了艰难的一年，监管问题、全球经济疲软、通胀上升和股市疲软都困扰着这家科技巨头。尽管有些问题有望在2023年开始消退，但投行Monness Crespi Hardt认为，即使该公司“被证明比同行更有韧性”，这些问题仍可能会持续到明年。

虽然分析师Brian White仍给予谷歌“买入”评级，但他指出，广告市场疲软和监管问题可能至少会在2023年的部分时间在全球范围内持续存在，这将对谷歌产生负面影响。

White在给客户的一份报告中写道：“2022年，经济疲软、某些垂直行业疫情封锁后的后遗症，以及苹果隐私举措的影响，尤其是应用追踪透明(APP Tracking Transparency)，对数字广告市场产生了负面影响。”并补充道，外汇负面因素冲击了营收增长，使其业绩同比增幅疲软。据悉，谷歌第三季度广告业务的营收增长率从上年同期的43%下降到仅3%。

White指出：“对于2023年，我们预计经济的进一步疲软将拖累数字广告支出;但随着时间的推移，(同比)比较将会逐步恢复。”

另外，该分析师表示，监管问题可能会继续困扰这家科技巨头，无论是在国内还是国外。

White称，在美国，由于各种立法都是针对大型科技公司，而且国会听证会也一直保持“对抗性”，这些科技巨头正处于“棘手的位置”。不过，目前还没有多少最终立法来进一步监管这些公司。

相反，欧盟已经通过了《数字市场法案》和《数字服务法案》，如果科技公司违反了这两项法案，它们可能会在财务上受到严重影响。

尽管如此，White指出，谷歌今年仍有一些亮点，包括谷歌云、在充满挑战的经济形势下放缓支出的远见、长期数字广告趋势的主要受益者以及对云业务的持续推动。

Q4业绩预测

根据彭博一致预期，谷歌2022年第四季度营收为633.14亿美元，调整后净利润为171.27亿美元，调整后EPS为1.32美元。

共有51位分析师对谷歌进行了评级，其中47位给予买入评级，4位给予持有评级，平均目标价为124.6美元。