跟谁学高市值背后的三个疑问_老虎社区_美港股上老虎

跟谁学高市值背后的三个疑问

投中网2020-10-21

过去一年里，中概股跟谁学在K12在线教育的舞台上“C位出道”，并博足了眼球。在历经香橼、灰熊等机构的12次做空，以及美国证监执法部门SEC的调查后，其股价一度跌至80美元以下，但随后又出现两次明显拉升。几经沉浮后，跟谁学的股票走势依然“坚挺”，未来其高市值能否持续？本文愿提出几点思考，与大家探讨。销售费用大幅上涨“低获客成本灵丹”失灵跟谁学成立仅5年便成功赴美上市，登陆资本市场后，也因几近“...

网页链接

免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。

无常的世界
·2020-10-21
没事找事，下调股价吧？
回复
点赞
举报

热议股票

7x24

全部

关于我们·老虎社区守则·老虎社区账号管理规范·老虎社区服务协议·老虎社区隐私政策

公司名称：北京至简风宜信息技术有限公司

违法和不良信息投诉：010-5681-3562（工作时间9:30-18:30）

邮箱：service@laohu8.com

营业执照：91110105MA01A4U55R

ICP备：京ICP备18016422号

网安备：京公网安备11010502036490

关注我们

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"data":{"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1106737492?lang=zh_CN&edition=full","thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1f49cfbbad938b58f9d764c4f5e672e9","is_english":false,"pubTime":"2020-10-21 11:39","share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","id":"1106737492","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"跟谁学高市值背后的三个疑问","media":"投中网","content":"<div>\n<p>过去一年里，中概股跟谁学在K12在线教育的舞台上“C位出道”，并博足了眼球。在历经香橼、灰熊等机构的12次做空，以及美国证监执法部门SEC的调查后，其股价一度跌至80美元以下，但随后又出现两次明显拉升。\n几经沉浮后，跟谁学的股票走势依然“坚挺”，未来其高市值能否持续？本文愿提出几点思考，与大家探讨。\n销售费用大幅上涨“低获客成本灵丹”失灵\n跟谁学成立仅5年便成功赴美上市，登陆资本市场后，也因几近“...</p>\n\n<a href=\"https://www.chinaventure.com.cn/news/110-20201020-358539.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n","source":"tzw","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>跟谁学高市值背后的三个疑问</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n跟谁学高市值背后的三个疑问\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-10-21 11:39 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.chinaventure.com.cn/news/110-20201020-358539.html><strong>投中网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>过去一年里，中概股跟谁学在K12在线教育的舞台上“C位出道”，并博足了眼球。在历经香橼、灰熊等机构的12次做空，以及美国证监执法部门SEC的调查后，其股价一度跌至80美元以下，但随后又出现两次明显拉升。\n几经沉浮后，跟谁学的股票走势依然“坚挺”，未来其高市值能否持续？本文愿提出几点思考，与大家探讨。\n销售费用大幅上涨“低获客成本灵丹”失灵\n跟谁学成立仅5年便成功赴美上市，登陆资本市场后，也因几近“...</p>\n\n<a href=\"https://www.chinaventure.com.cn/news/110-20201020-358539.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":null,"symbol_name":null,"start_time":0,"source_url":"https://www.chinaventure.com.cn/news/110-20201020-358539.html","article_id":"1106737492","we_media_id":null,"thumbnails":["https://static.tigerbbs.com/1f49cfbbad938b58f9d764c4f5e672e9"],"rights":null,"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1106737492","pubTimestamp":1603251546,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tzw","name":"投中网"},"weMediaInfo":null,"summary":"过去一年里，中概股跟谁学在K12在线教育的舞台上“C位出道”，并博足了眼球。在历经香橼、灰熊等机构的12次做空，以及美国证监执法部门SEC的调查后，其股价一度跌至80美元以下，但随后又出现两次明显拉升","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"chinaventure.com.cn","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{},"translate_title":"Three Questions Behind Who to Learn High Market Value","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":"https://static.tigerbbs.com/9f8bc152bc8ddcc954261b6171c0b057","symbols_score_info":{"GSX":0.9},"content_text":"过去一年里，中概股跟谁学在K12在线教育的舞台上“C位出道”，并博足了眼球。在历经香橼、灰熊等机构的12次做空，以及美国证监执法部门SEC的调查后，其股价一度跌至80美元以下，但随后又出现两次明显拉升。\n几经沉浮后，跟谁学的股票走势依然“坚挺”，未来其高市值能否持续？本文愿提出几点思考，与大家探讨。\n销售费用大幅上涨“低获客成本灵丹”失灵\n跟谁学成立仅5年便成功赴美上市，登陆资本市场后，也因几近“完美”的财务数据而备受瞩目与质疑。\n其之所以能够成为众多在线教育企业中脱颖而出的黑马，很大的一个亮点在于，其毛利率高达近80%，远高于同行平均水平。而能够获得高毛利的主要原因，是远低于同行的获客成本，这也是被沽空机构质疑的问题所在。\n跟谁学CFO沈楠在今年2月时曾公开接受投资者集中提问，面对一众关于获客渠道的疑问，他谈到：“跟谁学到目前为止没有付费做过任何的路牌广告、灯箱广告和电视广告等，所以我们在广告端确实要比行业头部要少很多。”此外，“我们2019年整体的获客渠道其实和其他在线教育公司没有太多的差别，都是腾讯系、头条抖音系，以及一些新渠道的探索。”\n也就是说，在2019年，跟谁学除了线下广告投放为零外，主要获客渠道与其他友商无异。\n但从数据上来看，其获客成本却明显地低了许多。\n\n以上图中跟谁学与好未来（学而思网校）的获客成本作对比，2019年Q2至Q4期间，跟谁学的获客成本最低时只有400元左右，不足好未来的一半。不过，到了2020年Q1，这一数据却飞涨至1000元左右，此时学而思网校的获客成本也仅为546元。\n获客成本的陡然上升，在跟谁学最新的财报中也十分显眼。其2020年二季度财报显示，跟谁学营业亏损为1.608亿元，这是其上市以来首次公布营业亏损，去年同期为营业利润1623万元。\n营业利润的同比转亏，被跟谁学方面归因为，其在“销售和营销活动方面的投入增加，以扩大流量增长及加强品牌认知”。二季度，跟谁学销售费用为12.05亿元，相比去年同期的1.69亿元，增长超过7倍。\n可以说，跟谁学一路走来，一直以超低的获客成本和超高的毛利率为独特优势，在资本市场享受着超高估值的优厚待遇，也成功坐上了“唯一盈利的在线教育公司”的宝座。\n而其如今骤然在短期内大幅增加销售和营销投入，是否说明，其此前“独有”的低成本获客渠道红利已不复存在？\n那么，失去了“低获客成本灵丹”的跟谁学，不再具备高成长的逻辑，是否还能撑得起这千亿以上的超高市值？\n营业亏损的跟谁学，能否打破教培行业“三年半效应”\n北京新东方优能中学部总监、东方优播网络科技公司CEO朱宇（雪球“小狼”）曾公开总结过教培行业的“三年半效应”，意思是，许多教培公司在最初的三年半里，发展迅速、风生水起，但过了这一时间节点后，步伐就开始明显放缓。\n这是因为，教培行业有着预付款、慢结转、滞后反应的三大特点。在前三年半的时间里，初创企业只要不断通过多样化的营销手段吸引学生，就有现金流，然后就有资本可以进行迅速的扩张。\n但教育行业往往口碑效应极为突出，一般到了第三年的时候，原有用户所积累的口碑会逐渐显现，此时才是检验企业的产品和服务质量的真正时刻。特别在K12领域，如果未能达到家长对于孩子提升学习效果的需求，那么自然会质疑产品。\n而这个时候，企业为了生存下去，则需要支出三份开销：第一，企业本身的运营费用，包括老师的课酬、公司的场地和设备费用等；第二，为了满足用户需求而产生的更新迭代产品的费用；第三，由于口碑不如意而产生的更多营销费用。如此一来，这些骤然增加的开销便会拖垮很多公司，最终导致业绩断崖式下降，甚至走向破产倒闭。\n再回到跟谁学。\n公开资料显示，跟谁学成立于2014年6月，但最初做的是较为简单的O2O业务，连接资源，帮助学生找到合适的老师。\n但随着O2O概念没落，跟谁学于2016年5月开始孵化高途课堂，主攻在线直播大班课，并在2017年组建起完整的高途课堂团队，业务核心是中小学生全科辅导和直播大班课，后研发出其核心产品双师大班课。\n2017年，跟谁学的双师大班课正式投放，18年开始被用户广泛接受，公司走向盈利。\n从2017年到2020年中旬，正巧是三年半的时间，也是跟谁学首次出现营业亏损的时点。跟谁学能否打破教培行业的“三年半效应”？这里还需画一个问号，接下来的一到两年，市场自会给出答案。\n高管离职股东抛股，是否不看好公司长期发展\n时至今日，跟谁学创始高管团队的相继离职、大股东抛股套现的原因，依旧是迷。\n如果说，今年2月起一轮接一轮的机构做空，才开始让不少投资者关注到跟谁学可能的风险。但其几大股东的集体大额套现，却是发生在被做空前的去年年底。\n其中，第二大股东即内部员工持股平台Origin Beyond Limited减持156.67万股，套现近4千万美元。持股比例由12.7%变为11.7%，投票权变为2.3%。\n而其上市前的两大投资机构，第四大股东启赋资本、第五大股东高榕资本，则分别减持212.5万股和187.5万股，二者合计套现约1亿美元，各自投票权也减少至1%左右。\n此外，还有其他五位股东合计减持近450万股。\n投资机构在标的上市后套现获利，本无可厚非。但创始团队成员接续离职、还纷纷抛股，则不得不令人怀疑，跟谁学是否存在不被曾经的内部高管看好的可能。\n一方面，跟谁学的联合创始人罗斌控制的Rolancy International Limited，曾在前述股东大减持时抛售41.298万股，套现约1038万美元。\n另一方面，跟谁学初始联合创始人在上市前后的一年内，半数离职，背后具体原因至今不明。\n跟谁学的8位联合创始人中，原COO张怀亭、原CTO 李钢江、原CFO宋欲晓以及原天校负责人邓弘，均在一年时间内因不同原因相继离开。据财经媒体报道，其共同点是，他们都在公司解禁后即套了现。\n沈楠在回应高管离职风波时曾提到，“从2017年开始到现在，我们的近80位核心管理干部没有一个是被动被行业高薪挖走的。”\n这也可以理解为，这几位联合创始人是在没有外界挖角的情况下主动请辞的。\n当前，在线教育行业处于高速发展的阶段，K12市场更是潜力巨大，市场规模达万亿，已成为行业共识。然而，对于这样一家自身发展处于快速成长期，且所处K12教育市场也仍在高速增长的企业而言，创始高管为何不约而同地选择离职，且纷纷抛股？\n其中缘由，外界不得而知。不过从SEC在今年6月发布的调查函来看，其要求跟谁学提供上市前两年的2017年业务数据，显然意图“刨根问底”地彻查一番，眼下调查已持续4个月有余，整个在线教育行业都在等待着这一份结果。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":303714056,"gmtCreate":1603269806875,"gmtModify":1703829281225,"author":{"id":"3527226272531901","authorId":"3527226272531901","name":"无常的世界","avatar":"https://static.tigerbbs.com/455ffd1c1b5c89a6f093f352a45cc098","vip":1,"crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527226272531901","authorIdStr":"3527226272531901"},"htmlText":"没事找事，下调股价吧？","listText":"没事找事，下调股价吧？","text":"没事找事，下调股价吧？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/303714056","repostId":1106737492,"repostType":2,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"CN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":3,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}