编译自 Barchart《Bears Bet Against EV Manufacturer Nio (NIO) But Could It Backfire?》，作者：Josh Enomoto
在后疫情激增期间脱颖而出的中国电动汽车制造商蔚来，今年似乎将出现巨额亏损。自 1 月以来，蔚来汽车股价已下跌超过 20%，但自 8 月 3 日收盘以来，蔚来汽车股价却遭遇了 50% 的腰斩。
公司第三季度业绩报告并未完全缓解担忧，当然，蔚来实现了26亿美元的销售额，按年增长47％。此外，交付量按年增长75％，按季增长率更是达到136％。这非常重要，因为最近几季的交付量开始下降。
尽管如此，汽车利润率为 11%，虽然较第二季的 6% 有所改善，但仍低于去年同期的 16.4%。此外，最近一个季度的毛利率为 8%，显著低于 2022 年第三季的 13.3%。从根本上讲，这些指标表明，更广泛的经济压力以及电动车产业的价格战已经对蔚来造成了影响。
事实上，Barchart技术意见指标将 NIO 股票评为72% 的强力卖出。虽然分析师的一致观点是适度买入，但评估本身却相当分裂：四位分析师给予强力买入，一位适度买入，六位持有。从专家的角度来看，如果评级再低一些，蔚来汽车就不会那么有吸引力了。
尽管如此，鉴于这家电动车制造商在散户投资者中的受欢迎程度，很难对其打折扣。根据公共论坛，，NIO股票仍然是最受讨论的概念之一。有趣的是，周一股价上涨略高于 4%。虽然现在判断还为时过早，但我们可能正在目睹一场短期的投机性反弹。
逆向多头希望惩罚蔚来股票看空者
奇怪的是，当查看 Barchart 的异常股票期权交易量筛选器时，蔚来股票代表了周一的亮点之一，即总体交易量低于正常水平。然而，光是这一统计数据就掩盖了这样一个事实：蔚来期权链内有一些单独的合约值得密切关注。
其中一个特别引人注目，即2024年2月16日到期的行权价为8美元的看涨期权。在12月7日，Fintel的期权流动数据（该数据仅过滤机构可能进行的大宗交易）显示该看涨期权有大量的售出（书面）活动。在该交易日结束时，成交量总计 11,017 份合约，这是一个巨大的赌注。
对于不熟悉这一术语的人来说，从表面上看（假设没有整合复杂的多层策略），进行此押注的交易员认为，到明年2月16日到期时，NIO的股价不会大幅上涨至8 美元以上的行权价。如果 NIO 未能超过此水平，则看涨期权卖方将收取最高权利金，总计 128,000 美元。
在交易的另一边，那些相信NIO股价在到期前能达到8美元的人共同支付了128,000美元的期权溢价。这是一场意志和信仰的考验。然而，对风险的保单承担者来说，还存在着一个额外的担忧，即如何应对悲观的赌注。如果在这个位置是裸卖期权（即看涨期权出售人在不拥有基础证券的情况下卖出看涨期权），则空头将承担无限责任。
了解了这一点，承担风险的NIO股票空头将一直感到担忧，直到2月到期日。事实上，目标看涨期权的Delta 值在12月7日达到48％，然后在第二天下滑到45.8％。对于看涨期权卖出者（立权人）来说，这是好消息，因为它表明基础股票正在远离行权价。
然而，随着周一的NIO的大幅上涨，该看涨期权的Delta值跃升至51%。这对于看涨期权持有者来说是个好消息，但对于看涨期权立权人来说则不是。更令人困惑的是，该期权的未平仓合约目前为 26,126 份，如果 NIO 股价飙升至 8 美元以上，空头将面临巨大的风险。
针对过度看跌投机活动发出的警告信号
说实话，我对蔚来股票在中长期内持中立态度。尽管该公司在电动汽车技术领域和用户体验方面带来了许多优势，但这家新兴公司也面临着激烈的竞争。这种竞争几乎肯定会给利润率带来压力，这已经是一个值得商榷的话题。
然而，我同时缺乏对蔚来股票过度看跌的信心。对于任何看跌中国电动车制造商的人来说，购买看跌期权更为明智。透过购买期权，您的风险仅限于您投入衍生品的金额。
出售期权，尤其是出售看涨期权，会带来麻烦。这些人有义务履行合同条款。对于看涨期权立权人来说，这意味着以所列行权价出售基础证券。然而，如果您不拥有相应证券，您可能会发现自己被迫以越来越高的价格买股票，然后以（较低的）行权价出售股票。
更糟的是，精明的反向投资者可能会透过期权流动性等数据了解到您的看跌赌注。因此，在 2 月 16 日之前，看涨投机者可能会对 NIO 股票感兴趣。
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