社区

摘要

• 在发布令人失望的业绩报告后， 超微电脑 股价一度下跌 20%，这是该公司 3 月份股价从超买水平下跌的一部分。

• 由于对盈利能力和市场预期的担忧， 戴尔 股价也经历了大幅回调，较历史最高点下跌了约 52%。

• 戴尔和超微目前的估值都很低，未来有大幅增长的潜力。戴尔被视为更安全的投资选择。

超微电脑 （SuperMicro, NASDAQ: SMCI）股票在发布“喜忧参半的财报”后，一天内暴跌了20%。最新一轮下跌只是去年3 月超买水平引发的更广泛下跌的延续。从峰值到谷底，超微电脑 已从 1,200 美元以上的高点跌至今天的 500 美元以下，跌幅约为 60%。

超微电脑 回吐了年初大幅上涨中取得的大部分涨幅。我们正看到一场剧变。2月、3月和4月SMCI极度超买，而现在SMCI则严重超卖。这只股票已经在下跌趋势中超过四个月，现在随着相对强弱指数（RSI）接近20，其他技术指标也显示SMCI严重超卖，市场气氛似乎充满了恐慌性抛售。而且，这不仅仅是SMCI。戴尔，另一家硬件AI领军企业，也在数月来承受着巨大的压力。

超微电脑 回吐了年初大部分涨幅。这发生了巨大的转变。超微电脑 在 2 月、3 月和 4 月极度超买，而现在超微电脑已严重超卖。该股已连续四个多月处于下跌趋势，随着 RSI 接近 20，市场氛围似乎充满了恐慌性抛售，其他技术指标也表明超微电脑严重超卖。而且，不仅仅是超微电脑。另一家硬件 AI 领导者戴尔几个月来也一直承受着巨大的压力。

戴尔 （NYSE: DELL）也经历了大幅回调。其股票从历史最高点下跌约52%。跌幅惊人，跌幅之大超出许多人的想象。过去一个月，戴尔股价一路下跌，从 150 美元左右跌至 90 美元以下。RSI 也接近 20，技术条件严重超卖。

戴尔 和超微电脑 有什么问题？

戴尔和超微电脑等股票出了什么问题？这两家公司本应是 AI 硬件领域的领军企业。然而，它们的股票表现得像是好时光即将结束。市场担心围绕AI的元素可能处于泡沫中。此外，市场不确定最近的高利润期是否能持续，或者这只是一个暂时的机会。此外，市场的预期极高，而“喜忧参半的结果”显然不能令人满意。

尽管如此，戴尔、超微电脑和其他优质 AI 公司的估值已经削弱了 AI 的炒作热情。例如，在下跌之后，超微电脑的市盈率约为明年 EPS 预期的十倍，这非常便宜。此外，超微电脑的市销率不到1倍，这也不贵。

市场普遍预期超微电脑2025 财年的每股收益约为 35 美元，2026 财年的每股收益约为 45 美元。这意味着超微电脑的交易价格约为预期值的十倍，但戴尔的价格甚至更便宜。

虽然市场普遍预期戴尔明年的每股收益约为 9.36 美元，但戴尔可能超出预期。市场普遍预期可能偏低，戴尔明年的每股收益可能为 10-11 美元。戴尔的股价目前低于 90 美元，这意味着其预期市盈率仅为 8-9倍，非常便宜。戴尔的增长前景可观，不应该以低于10倍的市盈率交易。此外，戴尔可能通过规模扩大提高盈利能力，或许应享有12-15倍的市盈率。

戴尔 与超微电脑 在服务器市场的较量

戴尔是服务器市场的全球领导者，控制着约20% 的市场份额。人工智能服务器市场预计将在 2027 年增长到 1500 亿美元左右，远高于最近的 300 亿美元销售额。因此，超微电脑和戴尔在这方面有很大的增长空间。对超微电脑来说，好消息是其整体收入中很大一部分来自与人工智能相关的服务器销售。戴尔拥有庞大的计算机业务，而人工智能服务器在其收入中所占的份额要小得多。

尽管如此，戴尔是一家规模更大、更成熟的公司，它很早就明智地进入了人工智能领域，建立了许多重要的合作伙伴关系。此外，戴尔应该受益于其在规模、效率、利润稳定性和其他因素方面的巨大地位。戴尔是更便宜、更安全的股票。

超微电脑 业绩喜忧参半

超微电脑的业绩好坏参半，盈利能力低于预期，这是该股反应不佳的主要原因。超微电脑公布的 GAAP 每股收益为 6.25 美元，低于预期 1.56 美元。收入为 53.1 亿美元，同比增长 144%。对于第一季度（2025 财年），超微电脑预计销售额为 60-70 亿美元，而市场普遍预期为 54.5 亿美元。对于 2025 财年，超微电脑预计收入为 260-300 亿美元，而市场普遍预期约为 150 亿美元。

市场原本期待更好的销售指引数据。然而，负面消息是上季度盈利能力低于预期。未来盈利能力存在不确定性，超微电脑的利润率可能比预期受到更大程度的压缩。市场对戴尔也有类似的担忧。鉴于这些都是硬件公司，其硬件业务利润率可能会下降，主要是由于竞争加剧和供需动态变化。

结论

我们可能正在目睹一次过度反应，超微电脑的盈利能力可能会改善，而不是进一步下降。超微电脑解释说，最近盈利能力下降是由于其液冷AI服务器的供应链问题，未来几个季度的盈利能力将会提高。此外，这可能是超微电脑特有的问题，戴尔可能不受这种暂时的盈利能力低于预期的影响。因此，市场可能反应过度，基本上处于恐慌性抛售模式。事实上，戴尔和超微电脑目前的估值都很便宜，而且未来几年它们的股价很有可能大幅上涨。

戴尔 还是超微电脑 ——哪个更值得买入？

两只股票都在最近的科技股暴跌中遭到重创，但超微电脑下跌的原因更充分，而戴尔看起来则是被拖累了。虽然超微电脑提供了出色的销售指引，但其盈利能力低于预期，引发了投资者越来越多的担忧。另一方面，戴尔各方面表现良好，可能不会面临与超微电脑类似的盈利问题，并且其股价可能会有更强劲的反弹。毕竟，8-9倍的预期市盈率非常便宜，戴尔的估值很可能不会在这个水平上停留太久。

12个月目标价

• 戴尔：150-180美元

• 超微电脑：750-1000美元

戴尔和超微电脑 的风险

戴尔和SMCI处于硬件领域，该领域通常利润率较低，竞争比AI软件和服务领域更激烈。因此，戴尔和SMCI的行业利润率可能会压缩，导致每股收益增长和盈利能力低于预期。此外，AI相关服务器产品的整体需求可能会降低。相对缓慢的经济环境和高利率也可能对销售增长和盈利前景造成压力。投资者在投资戴尔和SMCI之前应仔细考虑这些风险和其他风险。

文章源自Seeking Alpha《Dell Vs. SuperMicro: One Is The Better Buy》，作者：Victor Dergunov