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骰卋賢人九重峯
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骰卋賢人九重峯
2020-06-09
今天再做空波音
骰卋賢人九重峯
2020-03-27
//
@哆啦Ella
:
$道琼斯(.DJI)$
$纳斯达克(.IXIC)$
人参就是酱紫,王冠和新冠不知哪个先来[无语]
抱歉,原内容已删除
骰卋賢人九重峯
2021-03-02
今天能否绝地反击!
骰卋賢人九重峯
2021-02-16
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抱歉,原内容已删除
骰卋賢人九重峯
2020-06-16
这点位继续看空美股
骰卋賢人九重峯
2020-04-01
今晚的美股又要奔一次熔断
骰卋賢人九重峯
2021-02-21
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@大家一起来炒股zqwar:游戏小股民的股票知识篇。不构成任何投资建议。期权详解,文字部分首发youtube《游戏小股民》微信《大家一起来炒股》目录:•定义•起源•细节讲解•特殊常用看涨期权•单支看涨期权小提示•下期提要细节讲解部分是重点。包括买卖方法,和几个主要参数讲解。
骰卋賢人九重峯
2021-02-18
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@六合商业研选:【长期主义】第95期汽车说:何小鹏:未来15年,汽车会像变形金刚一样酷
骰卋賢人九重峯
2021-02-15
沉锚效应
@少帅Pro:网易清仓,20天赚了9.5万,破解股市沉锚效应之法
骰卋賢人九重峯
2020-12-15
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@爱投学院:负利率和高通胀时代,钱存在银行里都会不断贬值!买这三只高股息的股票,靠分红都能赚回自己的养老金!快来跟着我们的首席收入投资专家——马克·利腾飞,一起了解一下是哪三只分红股吧?$Enterprise Products Partners L.P(EPD)$$法拉盛金融(FFIC)$$阿伯房地产信托(ABR)$如果你正在寻找最新的投资机会,那么爱投学院是一个很好的资源。关注及订阅我们,以接收交易专家的投资提示和研究。无论你是初学者还是经验丰富的投资者,爱投学院都能为你提供帮助。喜欢我们的独立、独到的观点与分析,请三连:点赞、分享、订阅。留言让我们做得更好,期待与你的互动。你的关注和鼓励是我们的无限动力。爱投学院作为全球顶级财经出版集团Agora的中国子公司,希望在投资的路上一直陪伴你,助你成为更自信、更睿智、更成功的投资者,最终实现财富自由。爱投学院与老虎联合推出最畅销北美投资课程,北美专家手把手教你分析,授之以渔,把财富增值掌握在自己手中。无论美股、港股还是A股,这些经验和方法都非常适用。快来感受原汁原味的北美独立观点,和我们踏上财富自由的旅程。进入爱投学院空间站,即可学习。如有任何疑问请v联dss666888ss。利腾飞(Marc Lichtenfeld)是稳定可靠收入方面
骰卋賢人九重峯
2019-12-13
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一文读懂:为什么同样的商品,拼多多会更便宜?
骰卋賢人九重峯
2021-02-28
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@星星复利:高瓴资本持仓股票(A股)最近一个月投资成绩!
骰卋賢人九重峯
2021-02-21
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@大家一起来炒股zqwar:期权入门——详细介绍,干货,20210219
骰卋賢人九重峯
2020-05-11
中国的消费跟不上,再好的苹果也得烂
机构称4月苹果iPhone销量大跌77%
骰卋賢人九重峯
2020-04-23
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@安心睡大觉:关于期权,你需要知道的(二)
骰卋賢人九重峯
2020-04-23
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@安心睡大觉:关于期权,你需要知道的(一)
骰卋賢人九重峯
2020-03-16
力度不小,再来一次死缓
外盘头条:美联储将利率降至零,推出7000亿QE计划
骰卋賢人九重峯
2020-03-09
美股也有跌停板了,不容易啊!
标普500指数日内跌7%,触发第一层熔断机制
骰卋賢人九重峯
2020-02-04
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李迅雷:股市会在疫情形势好转之前率先见底
骰卋賢人九重峯
2017-10-23
美股加速赶顶,注意风险加大,做空的机会来了!
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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3490349708396679\">@老猫101</a>,他表示自己收益至少翻了10倍,靠的是不买垃圾公司股票,不贪图暴利的快感,耐心持有优质公司股票。 其实他还有另一个账户<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3516953070436414\">@小猫101</a>,两个账户在交易上有什么区分呢?欢迎大家一起来看看→→→ <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3490349708396679\">@老猫101</a> 本人今年36,重庆大学本科机械设计专业毕业,在四川省一个国有环保产业集团任职项目公司总经理,擅长和爱好RTS游戏、德州扑克。07年开始投资股票、期货、外汇、股指期货。 T:“老猫101”和“小猫101”都是您的账户?为何选择开2个户呢,交易方面有什么区分吗? 主要是外汇管制,一个投了5万美元,一个2.5万美元。 交易方面 “小猫101”持股不动 “老猫101”会拿出20%左右的资金做T,培养短线交易能力。 T:什么契机下接触到炒股的?聊聊您的投资背景吧 有些人性格天生就适合投资和炒股吧,小学我就开始集邮、古玩、古钱币、粮票等。 07年A股大牛市刚好我大学毕业,第一只股票就买了600180ST九发,从此开启了人生的股票之旅。 10年-14年又玩了外汇、期货、股指期货等,07年-14年基本损失所有机会成本,14年我还在股指期货做空IF,现在想想都觉得胆寒。 16年开始感觉忽然开窍了,基本每年稳定收益,整体收益已经不记得了,也没在意过,投入多少也不记得了,可能陆续100多万吧,反正现在A股+美股市值有1500万等额人民币了。 T:收益情","listText":"虎妞今天请来的嘉宾是<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3490349708396679\">@老猫101</a>,他表示自己收益至少翻了10倍,靠的是不买垃圾公司股票,不贪图暴利的快感,耐心持有优质公司股票。 其实他还有另一个账户<a target=\"_blank\" 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有些人性格天生就适合投资和炒股吧,小学我就开始集邮、古玩、古钱币、粮票等。 07年A股大牛市刚好我大学毕业,第一只股票就买了600180ST九发,从此开启了人生的股票之旅。 10年-14年又玩了外汇、期货、股指期货等,07年-14年基本损失所有机会成本,14年我还在股指期货做空IF,现在想想都觉得胆寒。 16年开始感觉忽然开窍了,基本每年稳定收益,整体收益已经不记得了,也没在意过,投入多少也不记得了,可能陆续100多万吧,反正现在A股+美股市值有1500万等额人民币了。 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\n \n 游戏小股民的股票知识篇。不构成任何投资建议。<a href=\"https://laohu8.com/TW/360389565\" target=\"_blank\">期权详解,文字部分</a>首发youtube《游戏小股民》微信《大家一起来炒股》目录:•定义•起源•细节讲解•特殊常用看涨期权•单支看涨期权小提示•下期提要细节讲解部分是重点。包括买卖方法,和几个主要参数讲解。\n \n","listText":"游戏小股民的股票知识篇。不构成任何投资建议。<a href=\"https://laohu8.com/TW/360389565\" 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定义 起源 详细讲解 几种特殊期权叫法 看涨期权小提示 下期提要 定义 • 一个合约,允许购买人有权利用一个特定行权价在一个特定到期日或之前去买或卖一个金融产品。 权利(而非义务) 期权的中文比英文要更加容易理解。是一个权利,但没有义务。也就是说,这个购买期权的人可以使用这个权利,既用特定的价钱去交易(行权),但不是必须使用。 行权价(strike price) 期权合约中规定的价格。也就是最终的交易价格。按上面的权利而非义务,可以看出,最终如果这个价格高于股票价格,购买期权的人是可以放弃行权的。 到期日(expiration date) 期权到期的日期,在这个日前结束后,期权作废。所以如果想按期权上面的价格交易,必须在这个日期之前。一般来说,券商会在到期日闭市的时候自动行权(如果行权对期权购买者不利,则不会行权)。当然这是美式期权。欧式期权只能在到期日当天行权(这里也不多讨论)。 标的物(underlyingasset) 期权可以是任何金融产品的衍生品。这里我们只讨论股票。所以标的物可以看成是不同上市公司的股票。 权利金(premium) 既然是金融衍生品,而且还只有权利没有义务,就会有一个购买价格。也就是购买期权的权利金。期权的权利金,简单的看,是根据这个股票的价格在行权日超过行权价的几率去定的。几率越高,价格越贵。 起源 关于起源,有两种不同的说法: 《圣经·创世纪》。公元前1700年,雅克布为了和拉班的小女儿瑞切尔结婚而签订的一个类似期权的契约。即雅克布同意为拉班工作七年,从而得到同瑞切尔结婚的许可。从期权的定义来看,雅克布以七年劳工为“权利金”,获得了同瑞切尔结婚的“权利而非义务”。 亚里士","listText":"期权有很多种,这里只讨论针对股票的期权。希望对大家有多帮助。但不代表任何投资建议。本期内容: 定义 起源 详细讲解 几种特殊期权叫法 看涨期权小提示 下期提要 定义 • 一个合约,允许购买人有权利用一个特定行权价在一个特定到期日或之前去买或卖一个金融产品。 权利(而非义务) 期权的中文比英文要更加容易理解。是一个权利,但没有义务。也就是说,这个购买期权的人可以使用这个权利,既用特定的价钱去交易(行权),但不是必须使用。 行权价(strike price) 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“长期主义”栏目新增“汽车说”系列,聚焦马斯克、李想、何小鹏、李斌、王传福、魏建军、李书福等汽车产业领军人物,在全球汽车产业加速进入智能电动汽车时代背景下,结合他们的所思所讲,理解智能电动汽车代表性公司发展历程与战略构想,洞悉汽车产业变革与发展趋势,把握其中投资机会。 本期“长期主义”汽车说选择何小鹏2017年7月演讲《未来15年,汽车会像变形金刚一样酷》,由虎嗅发布,六合商业研选精校,分享给大家,enjoy! 何小鹏与小鹏汽车概述: 何小鹏1977年,湖北黄石出生;1999年,华南理工大学计算机专业毕业,进入电信软件产品及相关服务商亚信科技广州分公司,历任技术经理、测试经理、项目经理;2004年,与梁捷一起创立UC优视,随后2006年俞永福加入UC优视任董事长、CEO,共同带领团队打造UC浏览器等受欢迎产品;2014年6月,UC优视被阿里以超过40亿美元估值全资收购,创当时中国互联网最大规模并购,何小鹏先后任阿里移动事业群总裁、阿里游戏董事长等。 2014年6月,何小鹏联合多位互联网企业领军人物、投资人等一起投资,与广汽新能源控制系统开发负责人夏珩、广汽智能汽车与无人驾驶负责人何涛等,共同创立小鹏汽车;2017年8月22日,何小鹏从阿里离职;2017年8月29日,正式加入小鹏汽车,出任小鹏汽车董事长。 小鹏汽车逐步成为中国领先的智能电动汽车公司,主业为设计、研发、制造、销售智能电","listText":"“长期主义”栏目每周六更新,整理洛克菲勒、巴菲特、芒格、霍华德·马克斯、段永平、稻盛和夫、任正非、比尔·盖茨、贝索斯、拉里·佩奇/谢尔盖、马斯克、孙正义、黄仁勋、马化腾、张小龙、张一鸣、王兴、黄峥、宿华、李想、何小鹏、李斌、王传福、魏建军、李书福、陈睿等长期价值实践者的致股东信、公开演讲/交流、媒体采访等一手信息,一起重读经典,复盘伟大企业的成长路径,汲取顶尖企业家的思想养分,做一名长期主义者。 “长期主义”栏目新增“汽车说”系列,聚焦马斯克、李想、何小鹏、李斌、王传福、魏建军、李书福等汽车产业领军人物,在全球汽车产业加速进入智能电动汽车时代背景下,结合他们的所思所讲,理解智能电动汽车代表性公司发展历程与战略构想,洞悉汽车产业变革与发展趋势,把握其中投资机会。 本期“长期主义”汽车说选择何小鹏2017年7月演讲《未来15年,汽车会像变形金刚一样酷》,由虎嗅发布,六合商业研选精校,分享给大家,enjoy! 何小鹏与小鹏汽车概述: 何小鹏1977年,湖北黄石出生;1999年,华南理工大学计算机专业毕业,进入电信软件产品及相关服务商亚信科技广州分公司,历任技术经理、测试经理、项目经理;2004年,与梁捷一起创立UC优视,随后2006年俞永福加入UC优视任董事长、CEO,共同带领团队打造UC浏览器等受欢迎产品;2014年6月,UC优视被阿里以超过40亿美元估值全资收购,创当时中国互联网最大规模并购,何小鹏先后任阿里移动事业群总裁、阿里游戏董事长等。 2014年6月,何小鹏联合多位互联网企业领军人物、投资人等一起投资,与广汽新能源控制系统开发负责人夏珩、广汽智能汽车与无人驾驶负责人何涛等,共同创立小鹏汽车;2017年8月22日,何小鹏从阿里离职;2017年8月29日,正式加入小鹏汽车,出任小鹏汽车董事长。 小鹏汽车逐步成为中国领先的智能电动汽车公司,主业为设计、研发、制造、销售智能电","text":"“长期主义”栏目每周六更新,整理洛克菲勒、巴菲特、芒格、霍华德·马克斯、段永平、稻盛和夫、任正非、比尔·盖茨、贝索斯、拉里·佩奇/谢尔盖、马斯克、孙正义、黄仁勋、马化腾、张小龙、张一鸣、王兴、黄峥、宿华、李想、何小鹏、李斌、王传福、魏建军、李书福、陈睿等长期价值实践者的致股东信、公开演讲/交流、媒体采访等一手信息,一起重读经典,复盘伟大企业的成长路径,汲取顶尖企业家的思想养分,做一名长期主义者。 “长期主义”栏目新增“汽车说”系列,聚焦马斯克、李想、何小鹏、李斌、王传福、魏建军、李书福等汽车产业领军人物,在全球汽车产业加速进入智能电动汽车时代背景下,结合他们的所思所讲,理解智能电动汽车代表性公司发展历程与战略构想,洞悉汽车产业变革与发展趋势,把握其中投资机会。 本期“长期主义”汽车说选择何小鹏2017年7月演讲《未来15年,汽车会像变形金刚一样酷》,由虎嗅发布,六合商业研选精校,分享给大家,enjoy! 何小鹏与小鹏汽车概述: 何小鹏1977年,湖北黄石出生;1999年,华南理工大学计算机专业毕业,进入电信软件产品及相关服务商亚信科技广州分公司,历任技术经理、测试经理、项目经理;2004年,与梁捷一起创立UC优视,随后2006年俞永福加入UC优视任董事长、CEO,共同带领团队打造UC浏览器等受欢迎产品;2014年6月,UC优视被阿里以超过40亿美元估值全资收购,创当时中国互联网最大规模并购,何小鹏先后任阿里移动事业群总裁、阿里游戏董事长等。 2014年6月,何小鹏联合多位互联网企业领军人物、投资人等一起投资,与广汽新能源控制系统开发负责人夏珩、广汽智能汽车与无人驾驶负责人何涛等,共同创立小鹏汽车;2017年8月22日,何小鹏从阿里离职;2017年8月29日,正式加入小鹏汽车,出任小鹏汽车董事长。 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PSAC\">$Property Solutions Acquisition Corp(PSAC)$</a> 上,所以只能挥一挥衣袖,作别了中关村的丁磊。我大概是1月21日建仓,当时有点忙,所以25日才发建仓贴:<a href=\"https://laohu8.com/TW/319889289\" target=\"_blank\">“就地过年”利好啥?我已建仓网易</a>。二、股市中的沉锚效应结合我买<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">$网易(NTES)$</a> 的这个案例,来说说股市中的一个常见思维错误:沉锚效应,以及它的破解之法。1.来自于百度百科的名词解释: 沉锚效应,心理学名词,指的是人们在对某人某事做出判断时,易受第一印象或第一信息支配 ,就像沉入海底的锚一样把人们的思想固定在某处。 举两个例子: 中杯奶茶12元,大杯奶茶13元,但大杯的量是中杯奶茶的两倍。你觉得只多花1元量就能多一倍,很划算呀,欣然买了大杯。中杯奶茶就是商家给你下的锚,目的是为了让你觉得大杯的划算。 你去批发市场买衣服,商家说一双鞋200元,最后150元成交。200元就是商家给你下的锚,目的是迅速让你在150元成交。 2.看看我买网易时候的买点下图字母B就是我的买点。我购买的时候,价格是网易历史上的最高点,有几位老baby给我留言,价格再创新高,还能买吗?大家问这个问题,其实心里活动就符合了沉锚效应。你们以过去的股价为锚,看着现在的新高,产生了胆怯;就如同以中杯奶茶为锚,买了大杯感受到了喜悦一样 。这种心里,","listText":"一、网易我在昨天清仓了20天大概赚了9.5万(加上前几天减仓的盈利)。我原计划5月份一季报前清仓的,但想腾出点子弹打到<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PSAC\">$Property Solutions Acquisition Corp(PSAC)$</a> 上,所以只能挥一挥衣袖,作别了中关村的丁磊。我大概是1月21日建仓,当时有点忙,所以25日才发建仓贴:<a 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中杯奶茶12元,大杯奶茶13元,但大杯的量是中杯奶茶的两倍。你觉得只多花1元量就能多一倍,很划算呀,欣然买了大杯。中杯奶茶就是商家给你下的锚,目的是为了让你觉得大杯的划算。 你去批发市场买衣服,商家说一双鞋200元,最后150元成交。200元就是商家给你下的锚,目的是迅速让你在150元成交。 2.看看我买网易时候的买点下图字母B就是我的买点。我购买的时候,价格是网易历史上的最高点,有几位老baby给我留言,价格再创新高,还能买吗?大家问这个问题,其实心里活动就符合了沉锚效应。你们以过去的股价为锚,看着现在的新高,产生了胆怯;就如同以中杯奶茶为锚,买了大杯感受到了喜悦一样 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再火也离不了这家中国公司!盘点2020年最火的SaaS 公司","htmlText":"\n \n \n 2020年是SaaS 行业的开局之年。自2020年年初,在线文档签名公司Docusign<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DOCU\">$Docusign(DOCU)$</a> 已经上涨了约213%。数据公司Snowflake <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">$Snowflake(SNOW)$</a> IPO 筹集了335亿美元,连伯克希尔哈撒韦公司也一反常态,首次“打新”科技股;此外,前YY.COM $技术总监赵斌创办的声网Agora <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/API\">$声网(API)$</a> 可以让人们在应用或者平台中嵌入语音和高清视频。最近火爆全网的社交媒体应用程序Clubhouse <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CMGR\">$Clubhouse Media Group Inc(CMGR)$</a> 就是使用声网Agora为其音频接口供电。那么,这些火爆的Saas 公司都有哪些共性?普通投资者该如何选择一家优秀的Saas 公司?\n \n","listText":"2020年是SaaS 行业的开局之年。自2020年年初,在线文档签名公司Docusign<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/DOCU\">$Docusign(DOCU)$</a> 已经上涨了约213%。数据公司Snowflake <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SNOW\">$Snowflake(SNOW)$</a> IPO 筹集了335亿美元,连伯克希尔哈撒韦公司也一反常态,首次“打新”科技股;此外,前YY.COM $技术总监赵斌创办的声网Agora <a target=\"_blank\" 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href=\"https://laohu8.com/TW/383382722\" target=\"_blank\">段永平读书笔记,时读时新(上)</a> 就投资而言,好公司最重要。(何时卖不那么重要)。 我同意好公司不逃顶。 老巴在回答什么时候卖出伟大公司的时候说“never”!这个never 不容易懂,老巴自己花了几十年才大致明白了。 我一般觉得差不多,又正好需要用钱时就有可能卖。如果不需要钱时往往不会急着卖。如果觉得贵得离谱时,我还是倾向于卖掉的。一般来讲,“市场形势”很好时,大概就是卖股票的时候了。不过,如果真是特别好的公司,稍微贵一点未必应该卖,不然往往买不回来,机会成本大。 当然有时市场也会高估一家企业的价值,在这种情况下,我们会考虑把股份出售,另外有时虽然公司股价合理或甚至略微低估,但若是我们发现有更被低估的投资标的或是我们觉得比较熟悉了解的公司时,我们也会考虑出售股份。然而我们必须强调的是我们不会因为被投资公司的股价上涨或是因为我们已经持有一段时间,就把它们给卖掉,在华尔街名言中,最可笑的莫过于是“赚钱的人是不会破产的”。 我记得巴菲特讲过,希望刚刚买的股票大涨是一种愚蠢的想法。 机会成本是人性的弱点。 一次有个朋友飞来旧金山,我去机场接。由于早到,我在停车场投币器里投了一个小时的钱。结果他也早到了,所以我们回到车上时,投币器里还剩半个多小时的时间没用完。于是我们决定为了不浪费已经投进投币器里的钱,我们在停车场里的车上又呆了半个多小时。现实当中也许没人会真的在停车场等,但据说有个调查显示,500强CEO里有85%的人承认他们干过类似的事情。本人属于85%这类人。 人们破产的常见原因是不能控制心理上的纠结。你花了这么多心血、这么多金钱,花的越多,就越容易这么想:“估计快成了,再多花一点儿,就能成了……”人们就是这么破产的----因为他们不肯停下来想想:“之前投","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/TW/383382722\" target=\"_blank\">段永平读书笔记,时读时新(上)</a> 就投资而言,好公司最重要。(何时卖不那么重要)。 我同意好公司不逃顶。 老巴在回答什么时候卖出伟大公司的时候说“never”!这个never 不容易懂,老巴自己花了几十年才大致明白了。 我一般觉得差不多,又正好需要用钱时就有可能卖。如果不需要钱时往往不会急着卖。如果觉得贵得离谱时,我还是倾向于卖掉的。一般来讲,“市场形势”很好时,大概就是卖股票的时候了。不过,如果真是特别好的公司,稍微贵一点未必应该卖,不然往往买不回来,机会成本大。 当然有时市场也会高估一家企业的价值,在这种情况下,我们会考虑把股份出售,另外有时虽然公司股价合理或甚至略微低估,但若是我们发现有更被低估的投资标的或是我们觉得比较熟悉了解的公司时,我们也会考虑出售股份。然而我们必须强调的是我们不会因为被投资公司的股价上涨或是因为我们已经持有一段时间,就把它们给卖掉,在华尔街名言中,最可笑的莫过于是“赚钱的人是不会破产的”。 我记得巴菲特讲过,希望刚刚买的股票大涨是一种愚蠢的想法。 机会成本是人性的弱点。 一次有个朋友飞来旧金山,我去机场接。由于早到,我在停车场投币器里投了一个小时的钱。结果他也早到了,所以我们回到车上时,投币器里还剩半个多小时的时间没用完。于是我们决定为了不浪费已经投进投币器里的钱,我们在停车场里的车上又呆了半个多小时。现实当中也许没人会真的在停车场等,但据说有个调查显示,500强CEO里有85%的人承认他们干过类似的事情。本人属于85%这类人。 人们破产的常见原因是不能控制心理上的纠结。你花了这么多心血、这么多金钱,花的越多,就越容易这么想:“估计快成了,再多花一点儿,就能成了……”人们就是这么破产的----因为他们不肯停下来想想:“之前投","text":"段永平读书笔记,时读时新(上) 就投资而言,好公司最重要。(何时卖不那么重要)。 我同意好公司不逃顶。 老巴在回答什么时候卖出伟大公司的时候说“never”!这个never 不容易懂,老巴自己花了几十年才大致明白了。 我一般觉得差不多,又正好需要用钱时就有可能卖。如果不需要钱时往往不会急着卖。如果觉得贵得离谱时,我还是倾向于卖掉的。一般来讲,“市场形势”很好时,大概就是卖股票的时候了。不过,如果真是特别好的公司,稍微贵一点未必应该卖,不然往往买不回来,机会成本大。 当然有时市场也会高估一家企业的价值,在这种情况下,我们会考虑把股份出售,另外有时虽然公司股价合理或甚至略微低估,但若是我们发现有更被低估的投资标的或是我们觉得比较熟悉了解的公司时,我们也会考虑出售股份。然而我们必须强调的是我们不会因为被投资公司的股价上涨或是因为我们已经持有一段时间,就把它们给卖掉,在华尔街名言中,最可笑的莫过于是“赚钱的人是不会破产的”。 我记得巴菲特讲过,希望刚刚买的股票大涨是一种愚蠢的想法。 机会成本是人性的弱点。 一次有个朋友飞来旧金山,我去机场接。由于早到,我在停车场投币器里投了一个小时的钱。结果他也早到了,所以我们回到车上时,投币器里还剩半个多小时的时间没用完。于是我们决定为了不浪费已经投进投币器里的钱,我们在停车场里的车上又呆了半个多小时。现实当中也许没人会真的在停车场等,但据说有个调查显示,500强CEO里有85%的人承认他们干过类似的事情。本人属于85%这类人。 人们破产的常见原因是不能控制心理上的纠结。你花了这么多心血、这么多金钱,花的越多,就越容易这么想:“估计快成了,再多花一点儿,就能成了……”人们就是这么破产的----因为他们不肯停下来想想:“之前投","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/0ec1a91a62ae9cfab9defcb658df959e","width":"554","height":"509"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/383385141","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":897,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":382998612,"gmtCreate":1613342594936,"gmtModify":1613342594936,"author":{"id":"41894383107148","authorId":"41894383107148","name":"骰卋賢人九重峯","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7f70f15cebb60a89bd4f2a9157e6b913","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"41894383107148","authorIdStr":"41894383107148"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/382998612","repostId":"383382722","repostType":1,"repost":{"id":383382722,"gmtCreate":1612838840063,"gmtModify":1727933853108,"author":{"id":"3485347777643873","authorId":"3485347777643873","name":"东坡DP","avatar":"https://static.tigerbbs.com/714e0dba173e76fd20ad7593775bab1a","crmLevel":8,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3485347777643873","authorIdStr":"3485347777643873"},"themes":[],"title":"段永平读书笔记,时读时新(上)","htmlText":"之前有幸拜读过段永平的小雅访谈版本,收获颇丰。感谢**出了段永平所有的网易博客+**上的所有的访谈记录,趁着年前这一段时间好好再读了一遍,真的是有一种相见恨晚,时读时新的感觉。 此篇为读书笔记,内容较长,摘录自己觉得核心的一些要点如下,供日后回看: 我理解的投资归纳起来就是:买股票就是买公司,买公司就是买公司的未来现金流折现,句号! “买股票就是买公司”这句话会说的人非常多,但我几乎没见过真的骨子里真的理解并相信这句话的--我知道的人里面大概不超过5个(包括巴菲特和芒格在内)。 所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流。(做对的事情)(这个未来现金流是指整个生命周期的未来现金流) 所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题,例如生意模式、护城河、能力圈等。(如何把事情做对) 实业十年,投资十年,看懂了10家公司,着重手投资了5家公司。差不多2年一家。 老巴说商业模式最重要,这句话我越来越想,想了好多年了,还在继续想。看看喜诗糖果,看看可口可乐、看看比亚迪、看看苹果、看看航空公司、看看那些做太阳能晶片的“光伏企业”。 护城河实际上我觉得是生意模式中的一部分,好的生意模式往往具有很宽的护城河。 好的生意模式往往是好的未来现金流的保障。 Margin of safety实际上应该指的是能力圈而不仅仅是价格。对别人的不确定性往往对于自己是很确定的。 我总是假设市场绝大多数情况下是非常聪明的,除非我发现市场确实错了。(这句话是针对'逆向操作'说的。逆向思维很重要,但逆向操作和随波逐流都是不可取的。最重要的是理性的独立思考能力) Q:我认为大部分价值投资者,根本不具备任何行业的能力圈……段永平:也许你没看我写的是什么。我这里有一点很重要的就是认为大多数人其实不碰股票就是最好的投资,除非你认为自己确实有自己了解的好公司处在便宜的价钱。 很多年前,我和华以刚下过一盘围棋,有一块","listText":"之前有幸拜读过段永平的小雅访谈版本,收获颇丰。感谢**出了段永平所有的网易博客+**上的所有的访谈记录,趁着年前这一段时间好好再读了一遍,真的是有一种相见恨晚,时读时新的感觉。 此篇为读书笔记,内容较长,摘录自己觉得核心的一些要点如下,供日后回看: 我理解的投资归纳起来就是:买股票就是买公司,买公司就是买公司的未来现金流折现,句号! “买股票就是买公司”这句话会说的人非常多,但我几乎没见过真的骨子里真的理解并相信这句话的--我知道的人里面大概不超过5个(包括巴菲特和芒格在内)。 所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流。(做对的事情)(这个未来现金流是指整个生命周期的未来现金流) 所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题,例如生意模式、护城河、能力圈等。(如何把事情做对) 实业十年,投资十年,看懂了10家公司,着重手投资了5家公司。差不多2年一家。 老巴说商业模式最重要,这句话我越来越想,想了好多年了,还在继续想。看看喜诗糖果,看看可口可乐、看看比亚迪、看看苹果、看看航空公司、看看那些做太阳能晶片的“光伏企业”。 护城河实际上我觉得是生意模式中的一部分,好的生意模式往往具有很宽的护城河。 好的生意模式往往是好的未来现金流的保障。 Margin of safety实际上应该指的是能力圈而不仅仅是价格。对别人的不确定性往往对于自己是很确定的。 我总是假设市场绝大多数情况下是非常聪明的,除非我发现市场确实错了。(这句话是针对'逆向操作'说的。逆向思维很重要,但逆向操作和随波逐流都是不可取的。最重要的是理性的独立思考能力) Q:我认为大部分价值投资者,根本不具备任何行业的能力圈……段永平:也许你没看我写的是什么。我这里有一点很重要的就是认为大多数人其实不碰股票就是最好的投资,除非你认为自己确实有自己了解的好公司处在便宜的价钱。 很多年前,我和华以刚下过一盘围棋,有一块","text":"之前有幸拜读过段永平的小雅访谈版本,收获颇丰。感谢**出了段永平所有的网易博客+**上的所有的访谈记录,趁着年前这一段时间好好再读了一遍,真的是有一种相见恨晚,时读时新的感觉。 此篇为读书笔记,内容较长,摘录自己觉得核心的一些要点如下,供日后回看: 我理解的投资归纳起来就是:买股票就是买公司,买公司就是买公司的未来现金流折现,句号! “买股票就是买公司”这句话会说的人非常多,但我几乎没见过真的骨子里真的理解并相信这句话的--我知道的人里面大概不超过5个(包括巴菲特和芒格在内)。 所谓能看懂公司就是能看懂其未来现金流。(做对的事情)(这个未来现金流是指整个生命周期的未来现金流) 所有所谓有关投资的说法实际上都是在讨论如何看懂现金流的问题,例如生意模式、护城河、能力圈等。(如何把事情做对) 实业十年,投资十年,看懂了10家公司,着重手投资了5家公司。差不多2年一家。 老巴说商业模式最重要,这句话我越来越想,想了好多年了,还在继续想。看看喜诗糖果,看看可口可乐、看看比亚迪、看看苹果、看看航空公司、看看那些做太阳能晶片的“光伏企业”。 护城河实际上我觉得是生意模式中的一部分,好的生意模式往往具有很宽的护城河。 好的生意模式往往是好的未来现金流的保障。 Margin of safety实际上应该指的是能力圈而不仅仅是价格。对别人的不确定性往往对于自己是很确定的。 我总是假设市场绝大多数情况下是非常聪明的,除非我发现市场确实错了。(这句话是针对'逆向操作'说的。逆向思维很重要,但逆向操作和随波逐流都是不可取的。最重要的是理性的独立思考能力) Q:我认为大部分价值投资者,根本不具备任何行业的能力圈……段永平:也许你没看我写的是什么。我这里有一点很重要的就是认为大多数人其实不碰股票就是最好的投资,除非你认为自己确实有自己了解的好公司处在便宜的价钱。 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经历如此丰富多彩,他如何去权衡生活与投资呢?身为汽车行业大咖,他对电车三宝的发展持有什么观点?又为何钟情于投资毛票股?欢迎本期嘉宾<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3505175992816849\">@小贝导演</a> 带来他的故事~ <a href=\"https://laohu8.com/TP/649\" target=\"_blank\">#老虎步行街#</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3505175992816849\">@小贝导演</a> 我今年30,曾在美国密歇根州立学的综合管理。学到的知识毫无用处,反倒是留学经历让我知道如何靠自己一个人生存。我家没那么富裕,卖了一套房才交得起留学学费,那时候高考成绩太差了,只能选择出国。不过好在第二年,我就自己打工赚到了学费(开过华人超市、买卖二手书、家电、家具…),爱好泡温泉、看电影,和人飙车…… T:听说您的职业经历很丰富? 我比较擅长做生意吧,所以职业比较多,有关金融方面的都做,比如香港保险、A股、美股啥的。也做过电商、做过留学,还有食品公司,给超市供各种罐头… 我没事就爱投资,之前做过奶茶店、日料店、火锅店、章鱼小丸子店、牙科诊所、密室逃脱等等…… T:汽车之家迈凯伦版主、北京L7超跑俱乐部副会长,这两个身份的经历可以聊聊吗? 对,我19年买了一台迈凯伦,完后就加入了超跑俱乐部,本身圈子里朋友们好多认识我。再加上我2013年回国以后重新开始创业,开始没啥朋友,记得当时开的是凯迪拉克XTS,所以通过建立车友会","listText":"30岁的他,身份多到难以想象......是迈凯伦车主&论坛版主、也是北京L7超跑俱乐部副会长,办过总裁班,还做过金融、留学、电商、食品类公司,也开过餐厅、诊所…... 经历如此丰富多彩,他如何去权衡生活与投资呢?身为汽车行业大咖,他对电车三宝的发展持有什么观点?又为何钟情于投资毛票股?欢迎本期嘉宾<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3505175992816849\">@小贝导演</a> 带来他的故事~ <a href=\"https://laohu8.com/TP/649\" 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T:汽车之家迈凯伦版主、北京L7超跑俱乐部副会长,这两个身份的经历可以聊聊吗? 对,我19年买了一台迈凯伦,完后就加入了超跑俱乐部,本身圈子里朋友们好多认识我。再加上我2013年回国以后重新开始创业,开始没啥朋友,记得当时开的是凯迪拉克XTS,所以通过建立车友会","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/4901dd61f05940a604f3389cbf4e6527","width":"3024","height":"4032"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e97a23359cfa9e6b37aec01b2a67a00a","width":"1241","height":"437"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/523143b5f20d70aebca6e67044475fe1","width":"1240","height":"720"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/315518137","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1089,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":316590180,"gmtCreate":1611936072740,"gmtModify":1703756778728,"author":{"id":"41894383107148","authorId":"41894383107148","name":"骰卋賢人九重峯","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7f70f15cebb60a89bd4f2a9157e6b913","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"41894383107148","authorIdStr":"41894383107148"},"themes":[],"htmlText":"涨的会让你不可思议","listText":"涨的会让你不可思议","text":"涨的会让你不可思议","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/bf903c141aad43edb89bac569ddc4766","width":"1080","height":"2260"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/316590180","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":904,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":318201242,"gmtCreate":1611852668686,"gmtModify":1703755294016,"author":{"id":"41894383107148","authorId":"41894383107148","name":"骰卋賢人九重峯","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7f70f15cebb60a89bd4f2a9157e6b913","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"41894383107148","authorIdStr":"41894383107148"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/318201242","repostId":"334565620","repostType":1,"repost":{"id":334565620,"gmtCreate":1610899435554,"gmtModify":1703747101461,"author":{"id":"3568528271227724","authorId":"3568528271227724","name":"三藏的财富频道","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e56a036257cba67506166ea587b3fbb8","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3568528271227724","authorIdStr":"3568528271227724"},"themes":[],"title":"","htmlText":"\n \n \n 2021必买的四只股票\n 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| 《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群 编辑 | 康娟 GameStop逼空大战带来的影响开始蔓延到整个市场。但记住:别人恐惧时我贪婪,别人贪婪时我恐惧。 GameStop(GME)等被大量做空的股票给整个股市带来的影响终于显现。周三(1月27日),美股市场大幅回落,道指、标普500和纳指收盘分别下跌2.05%、2.57%和2.61%。GameStop当日继续飙升,收于347.51美元,涨幅134.8%。 《巴伦周刊》在近期报道中多次谈到股市可能出现回调,就差一个催化剂了。现在看来,GameStop就是这个催化剂。金融公司Raymond James策略师塔维斯·麦考特(Tavis McCourt)称,GameStop等股票暴涨后出现的逼空已经造成了一定程度的连锁效应,做空股票的对冲基金被追缴保证金,由于已经蒙受了巨额损失,它们不得不抛售自己持有的股票套现来缴纳保证金,这种抛售操作进而给大盘造成了拖累。 监管机构看不下去了 逼空给整个股市造成的影响引起了监管机构的注意。据《巴伦周刊》报道,马萨诸塞州最高证券监管机构称,GameStop需要“降温”,纽交所应该暂停其股票交易30天。该机构表示,GameStop的交易存在“系统性”问题,经验不足的散户没有意识到自己承担着什么样的风险,可能会因此受到伤害。 然而一些散户在接受《巴伦周刊》采访时称 ,他们通过押注GameStop股票或期权赚到了足以“改变自己人生”的钱。Reddit论坛上的Wall Street Bets社区用户说他们比空头更胜一筹。S3 Partners的数据显示,做空GameStop的空头已经损失了50亿美元,逼空还在继续,亏损也还在扩大。 美国证券交易委员会(SEC)周三收盘后发布公告称,该机构非常关注目前期权和股票市场出现的波动,正在和其他监管机构一起评估当前的市场形势。SEC公告一出,GameStop盘后一","listText":"文 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭力群 编辑 | 康娟 GameStop逼空大战带来的影响开始蔓延到整个市场。但记住:别人恐惧时我贪婪,别人贪婪时我恐惧。 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\n \n 如果你总是在疑惑,涨了之后是该加仓还是落袋为安,跌了是割肉还是抄底?这个视频就是给你看的。欢迎关注B站:https://space.bilibili.com/401857866?spm_id_from=333.33.b_73656375726974794f75744c696e6b.1油管:https://www.youtube.com/channel/UCLfmkcVR-ifZPqE3IXEi0ug\n 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\n \n 游戏小股民的股票知识篇。不构成任何投资建议。<a href=\"https://laohu8.com/TW/360389565\" target=\"_blank\">期权详解,文字部分</a>首发youtube《游戏小股民》微信《大家一起来炒股》目录:•定义•起源•细节讲解•特殊常用看涨期权•单支看涨期权小提示•下期提要细节讲解部分是重点。包括买卖方法,和几个主要参数讲解。\n \n","listText":"游戏小股民的股票知识篇。不构成任何投资建议。<a href=\"https://laohu8.com/TW/360389565\" 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“长期主义”栏目新增“汽车说”系列,聚焦马斯克、李想、何小鹏、李斌、王传福、魏建军、李书福等汽车产业领军人物,在全球汽车产业加速进入智能电动汽车时代背景下,结合他们的所思所讲,理解智能电动汽车代表性公司发展历程与战略构想,洞悉汽车产业变革与发展趋势,把握其中投资机会。 本期“长期主义”汽车说选择何小鹏2017年7月演讲《未来15年,汽车会像变形金刚一样酷》,由虎嗅发布,六合商业研选精校,分享给大家,enjoy! 何小鹏与小鹏汽车概述: 何小鹏1977年,湖北黄石出生;1999年,华南理工大学计算机专业毕业,进入电信软件产品及相关服务商亚信科技广州分公司,历任技术经理、测试经理、项目经理;2004年,与梁捷一起创立UC优视,随后2006年俞永福加入UC优视任董事长、CEO,共同带领团队打造UC浏览器等受欢迎产品;2014年6月,UC优视被阿里以超过40亿美元估值全资收购,创当时中国互联网最大规模并购,何小鹏先后任阿里移动事业群总裁、阿里游戏董事长等。 2014年6月,何小鹏联合多位互联网企业领军人物、投资人等一起投资,与广汽新能源控制系统开发负责人夏珩、广汽智能汽车与无人驾驶负责人何涛等,共同创立小鹏汽车;2017年8月22日,何小鹏从阿里离职;2017年8月29日,正式加入小鹏汽车,出任小鹏汽车董事长。 小鹏汽车逐步成为中国领先的智能电动汽车公司,主业为设计、研发、制造、销售智能电","listText":"“长期主义”栏目每周六更新,整理洛克菲勒、巴菲特、芒格、霍华德·马克斯、段永平、稻盛和夫、任正非、比尔·盖茨、贝索斯、拉里·佩奇/谢尔盖、马斯克、孙正义、黄仁勋、马化腾、张小龙、张一鸣、王兴、黄峥、宿华、李想、何小鹏、李斌、王传福、魏建军、李书福、陈睿等长期价值实践者的致股东信、公开演讲/交流、媒体采访等一手信息,一起重读经典,复盘伟大企业的成长路径,汲取顶尖企业家的思想养分,做一名长期主义者。 “长期主义”栏目新增“汽车说”系列,聚焦马斯克、李想、何小鹏、李斌、王传福、魏建军、李书福等汽车产业领军人物,在全球汽车产业加速进入智能电动汽车时代背景下,结合他们的所思所讲,理解智能电动汽车代表性公司发展历程与战略构想,洞悉汽车产业变革与发展趋势,把握其中投资机会。 本期“长期主义”汽车说选择何小鹏2017年7月演讲《未来15年,汽车会像变形金刚一样酷》,由虎嗅发布,六合商业研选精校,分享给大家,enjoy! 何小鹏与小鹏汽车概述: 何小鹏1977年,湖北黄石出生;1999年,华南理工大学计算机专业毕业,进入电信软件产品及相关服务商亚信科技广州分公司,历任技术经理、测试经理、项目经理;2004年,与梁捷一起创立UC优视,随后2006年俞永福加入UC优视任董事长、CEO,共同带领团队打造UC浏览器等受欢迎产品;2014年6月,UC优视被阿里以超过40亿美元估值全资收购,创当时中国互联网最大规模并购,何小鹏先后任阿里移动事业群总裁、阿里游戏董事长等。 2014年6月,何小鹏联合多位互联网企业领军人物、投资人等一起投资,与广汽新能源控制系统开发负责人夏珩、广汽智能汽车与无人驾驶负责人何涛等,共同创立小鹏汽车;2017年8月22日,何小鹏从阿里离职;2017年8月29日,正式加入小鹏汽车,出任小鹏汽车董事长。 小鹏汽车逐步成为中国领先的智能电动汽车公司,主业为设计、研发、制造、销售智能电","text":"“长期主义”栏目每周六更新,整理洛克菲勒、巴菲特、芒格、霍华德·马克斯、段永平、稻盛和夫、任正非、比尔·盖茨、贝索斯、拉里·佩奇/谢尔盖、马斯克、孙正义、黄仁勋、马化腾、张小龙、张一鸣、王兴、黄峥、宿华、李想、何小鹏、李斌、王传福、魏建军、李书福、陈睿等长期价值实践者的致股东信、公开演讲/交流、媒体采访等一手信息,一起重读经典,复盘伟大企业的成长路径,汲取顶尖企业家的思想养分,做一名长期主义者。 “长期主义”栏目新增“汽车说”系列,聚焦马斯克、李想、何小鹏、李斌、王传福、魏建军、李书福等汽车产业领军人物,在全球汽车产业加速进入智能电动汽车时代背景下,结合他们的所思所讲,理解智能电动汽车代表性公司发展历程与战略构想,洞悉汽车产业变革与发展趋势,把握其中投资机会。 本期“长期主义”汽车说选择何小鹏2017年7月演讲《未来15年,汽车会像变形金刚一样酷》,由虎嗅发布,六合商业研选精校,分享给大家,enjoy! 何小鹏与小鹏汽车概述: 何小鹏1977年,湖北黄石出生;1999年,华南理工大学计算机专业毕业,进入电信软件产品及相关服务商亚信科技广州分公司,历任技术经理、测试经理、项目经理;2004年,与梁捷一起创立UC优视,随后2006年俞永福加入UC优视任董事长、CEO,共同带领团队打造UC浏览器等受欢迎产品;2014年6月,UC优视被阿里以超过40亿美元估值全资收购,创当时中国互联网最大规模并购,何小鹏先后任阿里移动事业群总裁、阿里游戏董事长等。 2014年6月,何小鹏联合多位互联网企业领军人物、投资人等一起投资,与广汽新能源控制系统开发负责人夏珩、广汽智能汽车与无人驾驶负责人何涛等,共同创立小鹏汽车;2017年8月22日,何小鹏从阿里离职;2017年8月29日,正式加入小鹏汽车,出任小鹏汽车董事长。 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PSAC\">$Property Solutions Acquisition Corp(PSAC)$</a> 上,所以只能挥一挥衣袖,作别了中关村的丁磊。我大概是1月21日建仓,当时有点忙,所以25日才发建仓贴:<a href=\"https://laohu8.com/TW/319889289\" target=\"_blank\">“就地过年”利好啥?我已建仓网易</a>。二、股市中的沉锚效应结合我买<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">$网易(NTES)$</a> 的这个案例,来说说股市中的一个常见思维错误:沉锚效应,以及它的破解之法。1.来自于百度百科的名词解释: 沉锚效应,心理学名词,指的是人们在对某人某事做出判断时,易受第一印象或第一信息支配 ,就像沉入海底的锚一样把人们的思想固定在某处。 举两个例子: 中杯奶茶12元,大杯奶茶13元,但大杯的量是中杯奶茶的两倍。你觉得只多花1元量就能多一倍,很划算呀,欣然买了大杯。中杯奶茶就是商家给你下的锚,目的是为了让你觉得大杯的划算。 你去批发市场买衣服,商家说一双鞋200元,最后150元成交。200元就是商家给你下的锚,目的是迅速让你在150元成交。 2.看看我买网易时候的买点下图字母B就是我的买点。我购买的时候,价格是网易历史上的最高点,有几位老baby给我留言,价格再创新高,还能买吗?大家问这个问题,其实心里活动就符合了沉锚效应。你们以过去的股价为锚,看着现在的新高,产生了胆怯;就如同以中杯奶茶为锚,买了大杯感受到了喜悦一样 。这种心里,","listText":"一、网易我在昨天清仓了20天大概赚了9.5万(加上前几天减仓的盈利)。我原计划5月份一季报前清仓的,但想腾出点子弹打到<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PSAC\">$Property Solutions Acquisition Corp(PSAC)$</a> 上,所以只能挥一挥衣袖,作别了中关村的丁磊。我大概是1月21日建仓,当时有点忙,所以25日才发建仓贴:<a 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中杯奶茶12元,大杯奶茶13元,但大杯的量是中杯奶茶的两倍。你觉得只多花1元量就能多一倍,很划算呀,欣然买了大杯。中杯奶茶就是商家给你下的锚,目的是为了让你觉得大杯的划算。 你去批发市场买衣服,商家说一双鞋200元,最后150元成交。200元就是商家给你下的锚,目的是迅速让你在150元成交。 2.看看我买网易时候的买点下图字母B就是我的买点。我购买的时候,价格是网易历史上的最高点,有几位老baby给我留言,价格再创新高,还能买吗?大家问这个问题,其实心里活动就符合了沉锚效应。你们以过去的股价为锚,看着现在的新高,产生了胆怯;就如同以中杯奶茶为锚,买了大杯感受到了喜悦一样 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\n \n 负利率和高通胀时代,钱存在银行里都会不断贬值!买这三只高股息的股票,靠分红都能赚回自己的养老金!快来跟着我们的首席收入投资专家——马克·利腾飞,一起了解一下是哪三只分红股吧?<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/EPD\">$Enterprise Products Partners L.P(EPD)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/FFIC\">$法拉盛金融(FFIC)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ABR\">$阿伯房地产信托(ABR)$</a>如果你正在寻找最新的投资机会,那么爱投学院是一个很好的资源。关注及订阅我们,以接收交易专家的投资提示和研究。无论你是初学者还是经验丰富的投资者,爱投学院都能为你提供帮助。喜欢我们的独立、独到的观点与分析,请三连:点赞、分享、订阅。留言让我们做得更好,期待与你的互动。你的关注和鼓励是我们的无限动力。爱投学院作为全球顶级财经出版集团Agora的中国子公司,希望在投资的路上一直陪伴你,助你成为更自信、更睿智、更成功的投资者,最终实现财富自由。爱投学院与老虎联合推出最畅销<a href=\"https://www.laohu8.com/m/space?userId=3540166583692073\" target=\"_blank\">北美投资课程</a>,北美专家手把手教你分析,授之以渔,把财富增值掌握在自己手中。无论美股、港股还是A股,这些经验和方法都非常适用。快来感受原汁原味的北美独立观点,和我们踏上财富自由的旅程。进入爱投学院空间站,即可学习。如有任何疑问请v联dss666888ss。利腾飞(Marc Lichtenfeld)是稳定可靠收入方面\n \n","listText":"负利率和高通胀时代,钱存在银行里都会不断贬值!买这三只高股息的股票,靠分红都能赚回自己的养老金!快来跟着我们的首席收入投资专家——马克·利腾飞,一起了解一下是哪三只分红股吧?<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/EPD\">$Enterprise Products 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图为某女装品牌2018年销售费用构成</span></p>\n<p><span>简单说,商家在平台上卖东西,成本主要包含三大块:生产、物流和销售。</span></p>\n<p><span>生产成本就是出厂价和拿货价,主要拼供应链,看你能在原材料上省多少,怎么跟供应商谈判。比如有品牌溢价的女装其实成本只有2折,而零食品类出厂价基本是55折。因为是一盘货,这块不止拼多多和天猫,所有电商平台基本一样。</span></p>\n<p><span>从物流开始,各平台开始有差距了。同样卖100块钱,拼多多有25块花在物流上,天猫只有20块。</span></p>\n<p><span>到这里大家可能会奇怪,为什么拼多多的成本要更高一些?</span></p>\n<p><span>第一个原因,拼多多为了降低消费者的购买门槛,都是商家包邮,天猫多数还要消费者承担部分运费。</span></p>\n<p><span>第二个原因,是拼多多的模式与天猫不同,因为包邮,消费者可能看到一个饼干就直接下单了,接着看到一个话梅也下单了,因此,订单量更大,包裹更多。同样是消费400块,拼多多的用户可能会直接下了8个订单,而天猫用户可能会凑到一个订单里买,发了5个包裹。</span></p>\n<p><span>这5块钱的成本,一开始很多卖家觉得不划算,但是做电商成本的大头其实还没到。</span></p>\n<p><span>第三大块,销售成本,重头戏,占了商品总成本的30%左右。</span></p>\n<p><span>品牌的销售成本包括两块费用。一是销售费用,占比15%,用于产品给消费者的降价折扣;二是行销费用占比15%,用于购买广告流量及赠品发放等。这两块费用一般都是直接打包进入品牌商的年度预算框架内。</span></p>\n<p><span>这里面就发生了很微妙的成本差别。因为拼多多的商家多数根本用不完15%的行销费用,根本不需要购买流量。</span></p>\n<p><b><span>为什么品牌商愿意在拼多多上多打折?</span></b></p>\n<p><span>注意一下这15%的销售费用,意味着,其实商家都已经在成本之中预留了给消费者打八五折的空间,至于这部分折扣打不打,要看总成本的控制问题。</span></p>\n<p><span>现实中,如果15%的行销费用根本不够用,那么也就意味着,商家会缩减给消费者的折扣补过来。</span></p>\n<p><span>天猫的产品价格常年在95折,只有在双11等大促节才会大幅调动销售费用。</span></p>\n<p><span>但拼多多是常年维持85折,甚至很多商家还想要给到更低,要不是怕扰乱经销商体系,公司要平衡各渠道的价格,很多商家甚至希望在拼多多常年75折甚至7折销售。</span></p>\n<p><span>拼多多商家为什么卖这么便宜?关键是行销费用。</span></p>\n<p><span>天猫有个阿里妈妈,里面有各式各样的营销工具,商家要花钱买流量和友军竞争,否则排名就会掉下去。大家可以到网上搜,“淘宝开车”,讲的就是商家们要不断烧钱买直通车,这部分的流量营销费用非常之多,在一些品类上,甚至可能会占到成本的25%到30%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e27dae98baf085ae556b163fc02ad68\"></p>\n<p><span>北京<a href=\"https://laohu8.com/S/300785\">值得买</a>科技股份有限公司招股说明书</span></p>\n<p><span>如果你为了行销,就得花掉25%的成本来买流量,你自然只能给到消费95折的价格,不然你就是亏本的。</span></p>\n<p><span>而拼多多的流量分发机制是不一样的,虽然也有营销工具,也有算法排名,但现在并不成熟,你就算愿意烧钱,开放给商家的广告坑位也没多少。大家可以去拼多多里看,你很少能找到广告栏位,但是我们打开淘宝天猫,满屏幕的推荐、搜索排名那都是烧钱的工具。</span></p>\n<p><span>拼多多是典型的以用户为中心的流量分发机制,你去烧钱投广告的效果,可能还不如直接降价1块钱,你去研究竞价排名的广告,还不如专心打磨一个爆款。一个低价的爆款冲出销量后,会带动全部商品的销售,这就是很多拼多多商家的策略。</span></p>\n<p><span>拿休闲零食类目来说,这个类目天猫官方给出的ROI是1:0.85,即用1块钱广告换0.85的生意,而拼多多是多少?我们自己的统计是1:5甚至是1:8。ROI就是投入产出比,按账面来看1:1回本,但实际算上生产和物流成本,基本要达到1:2才不亏钱。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00c3821e9d5994fdf21a6ee52457ec6e\"><span>双十一期间某天猫店铺的投入和产出</span></p>\n<p><span>所以综合来看,拼多多的行销费用,就算你特别想花钱,实际上最多也只能用掉10%。这就弥补了物流上多出来的5%。</span></p>\n<p><span>加一块,30%的成本预算,你其实最多也就用掉了15%,那么剩下的15%,如果我们能给消费者打折,换来更多的销量,打造更好的品牌,商家其实是愿意的。</span></p>\n<p><span>总结来说,如果一个商家在电商平台辛辛苦苦做生意,哪怕最后不亏不赚,利润是0,拼多多的分布是:55%、20%、15%、10%,这里面的15%,就是平台通过自己的运营和流量分发模式,为商家留出了可以给消费者打折的空间。</span></p>\n<p><span>相较之下,天猫商家这几项数字为:55%、15%、5%、25%,所以,我们在天猫上的商品,理论上最多只能打95折。</span></p>\n<p><b><span>平台是否抽成也造成了商品价格的区别</span></b></p>\n<p><span>计算完这些,还要注意一点,拼多多针对销售额只收0.6%的支付手续费,而天猫要收佣金是2.5%。这意味着拼多多平台通过不赚钱,又留出了2.5%的让利空间,而天猫,则是加上了2.5%,也就意味着,消费者其实购买商品的价格已经基本上是原价了。</span></p>\n<p><span>天猫商家为了少亏点,只好压缩销售费用,即减少对消费者的让利。同样的商品,为何拼多多卖得更便宜,原因就在这里,一个是要不断花钱买广告位,一个是让商家把买广告的钱,拿出来补贴消费者。</span></p>\n<p><span>做了拼多多快两年,我们才慢慢理解这家公司的运营逻辑。其实你会发现,拼多多上做得好的商家,和拼多多平台在风格上高度一致:都没有太多钱去搞营销广告,弄个晚会等等,但是在日常,会拿出非常多的预算来不断补贴消费者。</span></p>\n<p><span>在这样一个生态下,如果没有阿里二选一的压力,我们天然都愿意给拼多多上降价打折。而拼多多平台如果通过百亿补贴、天天领现金等营销活动,自己再继续投钱,这一点点的营销杠杆费用,就能撬动起非常巨大的规模效应,对于这一点,我们是非常佩服的。</span></p>\n<p><span>外界有人质疑拼多多补贴太多,其实是没有理解拼多多的整个体系。在这个体系里,拼多多最厉害的是通过流量和算法,避开了营销费用的无谓投入。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09cf5c0c301e8f648cdcf0af320b1650\"></p>\n<p><span>拼多多的商业模型系统图</span></p>\n<p><span>现在是消费社会,我们都接触了太多广告,这些广告打得越多,其实品牌商的商品就卖得越贵,中间商拿走了利润。而局中的买卖双方,并没有获得直接的好处。如果商家投放100个广告,都未必能换来一个订单,为什么不把这笔钱,拿来补贴10个刚好需要的消费者呢?这就是拼多多正在做的事。</span></p>\n<p><span>为什么拼多多商品价格全网最低?网上有人说是商品不好,其实我们的商品全网都是一批货,只是因为平台帮商家省钱,然后要求商家帮消费者省钱。</span></p>\n<p><span>至于拼多多未来会不会坚持这条路,我们也不知道,但是从我的视角看,目前来说,拼多多的这套玩法对于整个快消品行业都是非常有启发意义的,整个行业未来会在移动互联网和新玩法的冲击下有更多变化,我们也在研究和适应这些变化。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一文读懂:为什么同样的商品,拼多多会更便宜?</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>更便宜?”这一直是困扰消费者和研究者的不解之谜。</span></p>\n<p><span>前段时间,因为沸沸扬扬的“火不过三年”报告,有券商组织了一场闭门调研会,请来了国内某零食快消品的高管进行了解读。</span></p>\n<p><span>品牌商从生意的角度,给这个话题一个更合理也更接近真实商业模型的解释。对于理解今天的零售行业、互联网平台,有很多启发。</span></p>\n<p><span>以下是该高管的现场讲述,略有删节:</span></p>\n<p><b><span>品牌商在互联网上的</span></b><b>成本怎么计算?</b></p>\n<p><span>我们是一家同时在拼多多和天猫上卖零食的品牌,目前,在国内零食行业排到了前几名,算是最早进入互联网领域的零食连锁品牌之一。</span></p>\n<p><span>我们的商品在不同平台有着不同的价格,尽管可能包装、商品名有些区别,但实际上的确是一盘货,也有很多细心的消费者对此觉得很困扰。</span></p>\n<p><span>其实,我是一个生意人,从我们的角度看,同一批货不同平台不同价是很正常的,因为不同平台的成本有非常大的差异。</span></p>\n<p><span>我来给大家算一下品牌商在不同平台的成本。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ddf6d887121b368075b5be6e4876b24\"><span> 图为某女装品牌2018年销售费用构成</span></p>\n<p><span>简单说,商家在平台上卖东西,成本主要包含三大块:生产、物流和销售。</span></p>\n<p><span>生产成本就是出厂价和拿货价,主要拼供应链,看你能在原材料上省多少,怎么跟供应商谈判。比如有品牌溢价的女装其实成本只有2折,而零食品类出厂价基本是55折。因为是一盘货,这块不止拼多多和天猫,所有电商平台基本一样。</span></p>\n<p><span>从物流开始,各平台开始有差距了。同样卖100块钱,拼多多有25块花在物流上,天猫只有20块。</span></p>\n<p><span>到这里大家可能会奇怪,为什么拼多多的成本要更高一些?</span></p>\n<p><span>第一个原因,拼多多为了降低消费者的购买门槛,都是商家包邮,天猫多数还要消费者承担部分运费。</span></p>\n<p><span>第二个原因,是拼多多的模式与天猫不同,因为包邮,消费者可能看到一个饼干就直接下单了,接着看到一个话梅也下单了,因此,订单量更大,包裹更多。同样是消费400块,拼多多的用户可能会直接下了8个订单,而天猫用户可能会凑到一个订单里买,发了5个包裹。</span></p>\n<p><span>这5块钱的成本,一开始很多卖家觉得不划算,但是做电商成本的大头其实还没到。</span></p>\n<p><span>第三大块,销售成本,重头戏,占了商品总成本的30%左右。</span></p>\n<p><span>品牌的销售成本包括两块费用。一是销售费用,占比15%,用于产品给消费者的降价折扣;二是行销费用占比15%,用于购买广告流量及赠品发放等。这两块费用一般都是直接打包进入品牌商的年度预算框架内。</span></p>\n<p><span>这里面就发生了很微妙的成本差别。因为拼多多的商家多数根本用不完15%的行销费用,根本不需要购买流量。</span></p>\n<p><b><span>为什么品牌商愿意在拼多多上多打折?</span></b></p>\n<p><span>注意一下这15%的销售费用,意味着,其实商家都已经在成本之中预留了给消费者打八五折的空间,至于这部分折扣打不打,要看总成本的控制问题。</span></p>\n<p><span>现实中,如果15%的行销费用根本不够用,那么也就意味着,商家会缩减给消费者的折扣补过来。</span></p>\n<p><span>天猫的产品价格常年在95折,只有在双11等大促节才会大幅调动销售费用。</span></p>\n<p><span>但拼多多是常年维持85折,甚至很多商家还想要给到更低,要不是怕扰乱经销商体系,公司要平衡各渠道的价格,很多商家甚至希望在拼多多常年75折甚至7折销售。</span></p>\n<p><span>拼多多商家为什么卖这么便宜?关键是行销费用。</span></p>\n<p><span>天猫有个阿里妈妈,里面有各式各样的营销工具,商家要花钱买流量和友军竞争,否则排名就会掉下去。大家可以到网上搜,“淘宝开车”,讲的就是商家们要不断烧钱买直通车,这部分的流量营销费用非常之多,在一些品类上,甚至可能会占到成本的25%到30%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e27dae98baf085ae556b163fc02ad68\"></p>\n<p><span>北京<a href=\"https://laohu8.com/S/300785\">值得买</a>科技股份有限公司招股说明书</span></p>\n<p><span>如果你为了行销,就得花掉25%的成本来买流量,你自然只能给到消费95折的价格,不然你就是亏本的。</span></p>\n<p><span>而拼多多的流量分发机制是不一样的,虽然也有营销工具,也有算法排名,但现在并不成熟,你就算愿意烧钱,开放给商家的广告坑位也没多少。大家可以去拼多多里看,你很少能找到广告栏位,但是我们打开淘宝天猫,满屏幕的推荐、搜索排名那都是烧钱的工具。</span></p>\n<p><span>拼多多是典型的以用户为中心的流量分发机制,你去烧钱投广告的效果,可能还不如直接降价1块钱,你去研究竞价排名的广告,还不如专心打磨一个爆款。一个低价的爆款冲出销量后,会带动全部商品的销售,这就是很多拼多多商家的策略。</span></p>\n<p><span>拿休闲零食类目来说,这个类目天猫官方给出的ROI是1:0.85,即用1块钱广告换0.85的生意,而拼多多是多少?我们自己的统计是1:5甚至是1:8。ROI就是投入产出比,按账面来看1:1回本,但实际算上生产和物流成本,基本要达到1:2才不亏钱。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00c3821e9d5994fdf21a6ee52457ec6e\"><span>双十一期间某天猫店铺的投入和产出</span></p>\n<p><span>所以综合来看,拼多多的行销费用,就算你特别想花钱,实际上最多也只能用掉10%。这就弥补了物流上多出来的5%。</span></p>\n<p><span>加一块,30%的成本预算,你其实最多也就用掉了15%,那么剩下的15%,如果我们能给消费者打折,换来更多的销量,打造更好的品牌,商家其实是愿意的。</span></p>\n<p><span>总结来说,如果一个商家在电商平台辛辛苦苦做生意,哪怕最后不亏不赚,利润是0,拼多多的分布是:55%、20%、15%、10%,这里面的15%,就是平台通过自己的运营和流量分发模式,为商家留出了可以给消费者打折的空间。</span></p>\n<p><span>相较之下,天猫商家这几项数字为:55%、15%、5%、25%,所以,我们在天猫上的商品,理论上最多只能打95折。</span></p>\n<p><b><span>平台是否抽成也造成了商品价格的区别</span></b></p>\n<p><span>计算完这些,还要注意一点,拼多多针对销售额只收0.6%的支付手续费,而天猫要收佣金是2.5%。这意味着拼多多平台通过不赚钱,又留出了2.5%的让利空间,而天猫,则是加上了2.5%,也就意味着,消费者其实购买商品的价格已经基本上是原价了。</span></p>\n<p><span>天猫商家为了少亏点,只好压缩销售费用,即减少对消费者的让利。同样的商品,为何拼多多卖得更便宜,原因就在这里,一个是要不断花钱买广告位,一个是让商家把买广告的钱,拿出来补贴消费者。</span></p>\n<p><span>做了拼多多快两年,我们才慢慢理解这家公司的运营逻辑。其实你会发现,拼多多上做得好的商家,和拼多多平台在风格上高度一致:都没有太多钱去搞营销广告,弄个晚会等等,但是在日常,会拿出非常多的预算来不断补贴消费者。</span></p>\n<p><span>在这样一个生态下,如果没有阿里二选一的压力,我们天然都愿意给拼多多上降价打折。而拼多多平台如果通过百亿补贴、天天领现金等营销活动,自己再继续投钱,这一点点的营销杠杆费用,就能撬动起非常巨大的规模效应,对于这一点,我们是非常佩服的。</span></p>\n<p><span>外界有人质疑拼多多补贴太多,其实是没有理解拼多多的整个体系。在这个体系里,拼多多最厉害的是通过流量和算法,避开了营销费用的无谓投入。</span></p>\n<p><img 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图为某女装品牌2018年销售费用构成\n简单说,商家在平台上卖东西,成本主要包含三大块:生产、物流和销售。\n生产成本就是出厂价和拿货价,主要拼供应链,看你能在原材料上省多少,怎么跟供应商谈判。比如有品牌溢价的女装其实成本只有2折,而零食品类出厂价基本是55折。因为是一盘货,这块不止拼多多和天猫,所有电商平台基本一样。\n从物流开始,各平台开始有差距了。同样卖100块钱,拼多多有25块花在物流上,天猫只有20块。\n到这里大家可能会奇怪,为什么拼多多的成本要更高一些?\n第一个原因,拼多多为了降低消费者的购买门槛,都是商家包邮,天猫多数还要消费者承担部分运费。\n第二个原因,是拼多多的模式与天猫不同,因为包邮,消费者可能看到一个饼干就直接下单了,接着看到一个话梅也下单了,因此,订单量更大,包裹更多。同样是消费400块,拼多多的用户可能会直接下了8个订单,而天猫用户可能会凑到一个订单里买,发了5个包裹。\n这5块钱的成本,一开始很多卖家觉得不划算,但是做电商成本的大头其实还没到。\n第三大块,销售成本,重头戏,占了商品总成本的30%左右。\n品牌的销售成本包括两块费用。一是销售费用,占比15%,用于产品给消费者的降价折扣;二是行销费用占比15%,用于购买广告流量及赠品发放等。这两块费用一般都是直接打包进入品牌商的年度预算框架内。\n这里面就发生了很微妙的成本差别。因为拼多多的商家多数根本用不完15%的行销费用,根本不需要购买流量。\n为什么品牌商愿意在拼多多上多打折?\n注意一下这15%的销售费用,意味着,其实商家都已经在成本之中预留了给消费者打八五折的空间,至于这部分折扣打不打,要看总成本的控制问题。\n现实中,如果15%的行销费用根本不够用,那么也就意味着,商家会缩减给消费者的折扣补过来。\n天猫的产品价格常年在95折,只有在双11等大促节才会大幅调动销售费用。\n但拼多多是常年维持85折,甚至很多商家还想要给到更低,要不是怕扰乱经销商体系,公司要平衡各渠道的价格,很多商家甚至希望在拼多多常年75折甚至7折销售。\n拼多多商家为什么卖这么便宜?关键是行销费用。\n天猫有个阿里妈妈,里面有各式各样的营销工具,商家要花钱买流量和友军竞争,否则排名就会掉下去。大家可以到网上搜,“淘宝开车”,讲的就是商家们要不断烧钱买直通车,这部分的流量营销费用非常之多,在一些品类上,甚至可能会占到成本的25%到30%。\n\n北京值得买科技股份有限公司招股说明书\n如果你为了行销,就得花掉25%的成本来买流量,你自然只能给到消费95折的价格,不然你就是亏本的。\n而拼多多的流量分发机制是不一样的,虽然也有营销工具,也有算法排名,但现在并不成熟,你就算愿意烧钱,开放给商家的广告坑位也没多少。大家可以去拼多多里看,你很少能找到广告栏位,但是我们打开淘宝天猫,满屏幕的推荐、搜索排名那都是烧钱的工具。\n拼多多是典型的以用户为中心的流量分发机制,你去烧钱投广告的效果,可能还不如直接降价1块钱,你去研究竞价排名的广告,还不如专心打磨一个爆款。一个低价的爆款冲出销量后,会带动全部商品的销售,这就是很多拼多多商家的策略。\n拿休闲零食类目来说,这个类目天猫官方给出的ROI是1:0.85,即用1块钱广告换0.85的生意,而拼多多是多少?我们自己的统计是1:5甚至是1:8。ROI就是投入产出比,按账面来看1:1回本,但实际算上生产和物流成本,基本要达到1:2才不亏钱。\n双十一期间某天猫店铺的投入和产出\n所以综合来看,拼多多的行销费用,就算你特别想花钱,实际上最多也只能用掉10%。这就弥补了物流上多出来的5%。\n加一块,30%的成本预算,你其实最多也就用掉了15%,那么剩下的15%,如果我们能给消费者打折,换来更多的销量,打造更好的品牌,商家其实是愿意的。\n总结来说,如果一个商家在电商平台辛辛苦苦做生意,哪怕最后不亏不赚,利润是0,拼多多的分布是:55%、20%、15%、10%,这里面的15%,就是平台通过自己的运营和流量分发模式,为商家留出了可以给消费者打折的空间。\n相较之下,天猫商家这几项数字为:55%、15%、5%、25%,所以,我们在天猫上的商品,理论上最多只能打95折。\n平台是否抽成也造成了商品价格的区别\n计算完这些,还要注意一点,拼多多针对销售额只收0.6%的支付手续费,而天猫要收佣金是2.5%。这意味着拼多多平台通过不赚钱,又留出了2.5%的让利空间,而天猫,则是加上了2.5%,也就意味着,消费者其实购买商品的价格已经基本上是原价了。\n天猫商家为了少亏点,只好压缩销售费用,即减少对消费者的让利。同样的商品,为何拼多多卖得更便宜,原因就在这里,一个是要不断花钱买广告位,一个是让商家把买广告的钱,拿出来补贴消费者。\n做了拼多多快两年,我们才慢慢理解这家公司的运营逻辑。其实你会发现,拼多多上做得好的商家,和拼多多平台在风格上高度一致:都没有太多钱去搞营销广告,弄个晚会等等,但是在日常,会拿出非常多的预算来不断补贴消费者。\n在这样一个生态下,如果没有阿里二选一的压力,我们天然都愿意给拼多多上降价打折。而拼多多平台如果通过百亿补贴、天天领现金等营销活动,自己再继续投钱,这一点点的营销杠杆费用,就能撬动起非常巨大的规模效应,对于这一点,我们是非常佩服的。\n外界有人质疑拼多多补贴太多,其实是没有理解拼多多的整个体系。在这个体系里,拼多多最厉害的是通过流量和算法,避开了营销费用的无谓投入。\n\n拼多多的商业模型系统图\n现在是消费社会,我们都接触了太多广告,这些广告打得越多,其实品牌商的商品就卖得越贵,中间商拿走了利润。而局中的买卖双方,并没有获得直接的好处。如果商家投放100个广告,都未必能换来一个订单,为什么不把这笔钱,拿来补贴10个刚好需要的消费者呢?这就是拼多多正在做的事。\n为什么拼多多商品价格全网最低?网上有人说是商品不好,其实我们的商品全网都是一批货,只是因为平台帮商家省钱,然后要求商家帮消费者省钱。\n至于拼多多未来会不会坚持这条路,我们也不知道,但是从我的视角看,目前来说,拼多多的这套玩法对于整个快消品行业都是非常有启发意义的,整个行业未来会在移动互联网和新玩法的冲击下有更多变化,我们也在研究和适应这些变化。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":82,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":366589799,"gmtCreate":1614511070211,"gmtModify":1703477940573,"author":{"id":"41894383107148","authorId":"41894383107148","name":"骰卋賢人九重峯","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7f70f15cebb60a89bd4f2a9157e6b913","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"41894383107148","authorIdStr":"41894383107148"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/366589799","repostId":"368965388","repostType":1,"repost":{"id":368965388,"gmtCreate":1614274184144,"gmtModify":1703475748685,"author":{"id":"3562189096211321","authorId":"3562189096211321","name":"星星复利","avatar":"https://static.tigerbbs.com/df87c4adb89d4cc92f2c2a558260c99b","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3562189096211321","authorIdStr":"3562189096211321"},"themes":[],"title":"高瓴资本持仓股票(A股)最近一个月投资成绩!","htmlText":"我相信所有投资港股打新的人,在A股一定有布局,所以星星也会跟踪A股的市场和优质股,和优质基金,分享更多赚钱机会给大家。最近一个月,A股大盘涨幅0.44%,我们一起看下高瓴最新持仓,和最近一个月的成绩。大概看一下高瓴A股最新持仓,大多都是白马股和各行业龙头,行业主要是医药行业和新能源行业。高瓴A股投资的股票最近一个月跌幅都挺大的,但是眼光拉到最近一年来看,只有一个股票收益是负的,其他都是正收益,可以看出高瓴投资实力。我们不用去精细研究表格里各个股票基本面,毕竟能被高瓴资本看中,都不是简单的公司。我们可以多关注一些最近超跌,但是净利润和ROE都不错的股票,以后超大概率会补涨。观察仓:通威股份海正药业健帆生物海螺水泥古井贡酒爱尔眼科良品铺子格力电器国瓷材料五粮液美的集团恒瑞医药药明康德隆基股份健康元金域医学甘李药业公牛集团华兰生物宁德时代上海机电泰格医药凯莱英水井坊凯利泰迪安诊断广联达恩捷股份------------------------本文首发于:星星复利(全网同名)专注港美股打新、港美股市场跟踪新股IPO分析、香港卡办理、次新股跟踪每日分享行业指数估值表、高瓴持仓等<a 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定义 起源 详细讲解 几种特殊期权叫法 看涨期权小提示 下期提要 定义 • 一个合约,允许购买人有权利用一个特定行权价在一个特定到期日或之前去买或卖一个金融产品。 权利(而非义务) 期权的中文比英文要更加容易理解。是一个权利,但没有义务。也就是说,这个购买期权的人可以使用这个权利,既用特定的价钱去交易(行权),但不是必须使用。 行权价(strike price) 期权合约中规定的价格。也就是最终的交易价格。按上面的权利而非义务,可以看出,最终如果这个价格高于股票价格,购买期权的人是可以放弃行权的。 到期日(expiration date) 期权到期的日期,在这个日前结束后,期权作废。所以如果想按期权上面的价格交易,必须在这个日期之前。一般来说,券商会在到期日闭市的时候自动行权(如果行权对期权购买者不利,则不会行权)。当然这是美式期权。欧式期权只能在到期日当天行权(这里也不多讨论)。 标的物(underlyingasset) 期权可以是任何金融产品的衍生品。这里我们只讨论股票。所以标的物可以看成是不同上市公司的股票。 权利金(premium) 既然是金融衍生品,而且还只有权利没有义务,就会有一个购买价格。也就是购买期权的权利金。期权的权利金,简单的看,是根据这个股票的价格在行权日超过行权价的几率去定的。几率越高,价格越贵。 起源 关于起源,有两种不同的说法: 《圣经·创世纪》。公元前1700年,雅克布为了和拉班的小女儿瑞切尔结婚而签订的一个类似期权的契约。即雅克布同意为拉班工作七年,从而得到同瑞切尔结婚的许可。从期权的定义来看,雅克布以七年劳工为“权利金”,获得了同瑞切尔结婚的“权利而非义务”。 亚里士","listText":"期权有很多种,这里只讨论针对股票的期权。希望对大家有多帮助。但不代表任何投资建议。本期内容: 定义 起源 详细讲解 几种特殊期权叫法 看涨期权小提示 下期提要 定义 • 一个合约,允许购买人有权利用一个特定行权价在一个特定到期日或之前去买或卖一个金融产品。 权利(而非义务) 期权的中文比英文要更加容易理解。是一个权利,但没有义务。也就是说,这个购买期权的人可以使用这个权利,既用特定的价钱去交易(行权),但不是必须使用。 行权价(strike price) 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标的物(underlyingasset) 期权可以是任何金融产品的衍生品。这里我们只讨论股票。所以标的物可以看成是不同上市公司的股票。 权利金(premium) 既然是金融衍生品,而且还只有权利没有义务,就会有一个购买价格。也就是购买期权的权利金。期权的权利金,简单的看,是根据这个股票的价格在行权日超过行权价的几率去定的。几率越高,价格越贵。 起源 关于起源,有两种不同的说法: 《圣经·创世纪》。公元前1700年,雅克布为了和拉班的小女儿瑞切尔结婚而签订的一个类似期权的契约。即雅克布同意为拉班工作七年,从而得到同瑞切尔结婚的许可。从期权的定义来看,雅克布以七年劳工为“权利金”,获得了同瑞切尔结婚的“权利而非义务”。 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期权 要是不记得收益价格曲线,建议翻下上文。本篇重点介绍两种投机策略,投机往往是单边做多或者做空,但本文介绍两个非常好","listText":"期权市场的交易者分为三类:套期保值者、套利者、投机者。分清楚自己属于哪一类很重要。上一篇我们介绍了策略适合套期保值者,就是利用期权对冲风险,这是期权市场最重要、也最基础的交易者。然而投机者却是数量最多的,他们给市场注入了活力。所以本篇我将介绍下投机策略,重点介绍多头对敲和空头对敲策略。之后有机会我将介绍套利者,由于套利需要对期权的价值有着深刻的理解,同时有着高度市场关注度才可以,这个适合的是机构。一、基本期货、期权的投资收益曲线为了系统阐述期权策略,我还将系统介绍金融工具的收益曲线6种(顺便帮大家复习下):以下收益曲线采用简单假设,目前价格为80美元每桶,期货、期权执行价格为80美元每桶、期权费为5美元每桶。1、买入期货(现在持有股票、石油等实物,未来要卖出。相当于现在做多)收益随着股价变动的图像如下:2、卖出期货(现在没有股票、石油等实物,未来要买入。相当于现在做空),收益随着股价变动的图像如下:3、买入看涨期权,收益随着股价变动的图像如下:4、卖出看涨期权,收益随着股价变动的图像如下:5、买入看跌期权,收益随着股价变动的图像如下:6、卖出看跌期权,收益随着股价变动的图像如下:二、期权交易策略以上6种单一投资策略两两组合共有15种策略组合。但是能够生成有效组合是8种主要策略。由于不会买进股票,同时1+3策略为买入看涨期权,因为两者是同向的,没有策略效果。同理2+5策略同向做空无意义。同时1+2、3+4,5+6这两种组合不产生收益,没有意义。详细的我在补充知识那里补充,这里跳过这些不常用的或者我认为无效的组合。上文已经介绍了期权最重要和基础的两个对冲策略:对冲策略一1+5(同上石油开采方买入看涨期权)&对冲策略二2+3(同上石油进口方买入看跌期权) 期权 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,是一份约定,你可以理解为赌约。约定无论未来股价是怎样的,都可以以某一固定价格行权。分为两大类:看涨期权和看跌期权。看涨期权就是,约定未来某天,可以以某个价格买入一定数量的标的物。举例来说,比如苹果现在5元一斤,期权约定未来执行价格为一个月后5元一斤,买方觉得一个月后价格会超过5元,卖出期权合约方则认为一个月后会下跌到5元一斤以下。如果一个月后苹果价格为10元一斤,则买方可以以5元每斤价格买入固定数量的苹果(下面假设数量为1斤),再转手卖掉手中苹果就可以获利差额5元。(实际操作上无需买入卖出货物,现在为无实物交割结算。)卖方则会损失5元。当然,合约是收费的,比如合约费用为1元,则买方实际盈利4元,卖方实际亏损4元。当苹果价格下跌到2元一斤,买入看涨期权方不会行权——用5元每斤买入一斤,不产生损失。但合约费用是1元,买方共损失1元。相反,卖方赚了期权费1元。通过上面分析可以看出,期权不同于股票,期权是一场零和游戏。就是你赚的钱一定是有另一方亏了,你亏的钱也一定被对手赚走了。看跌期权是给予期权的买方(商家)在某一特定日期或在此日期之前以特定的执行价格出售某种资产的权利。道理一样,不多赘述。由于日常我们所接触到的期权多是现金期权,基本没有实物期权,故而下文阐述中都将是现金交割期权,也就是到期按照价格差执行赔付。二、期权的作用期权一开始的作用并不是为了单纯的交易期权获取利益,而是一种为了规避风险、锁定利益的存在。1、看跌期权如何保","listText":"期权是金融市场上的重要交易工具,暴富和爆仓就在一瞬间,刺激程度不可言语。但我对于期权的态度确实相当保守的,借用老虎证券创始人巫老师的话,再夸大点说:我认为100%的投资散户不适合期权交易。至少我从未见过长期依靠期权暴富的。由于最近我家领导在学习财务管理,遇到期权方面的问题,问了我不少,我就将关于期权的基础知识整理下告诉大家,做个科普。一、什么是期权?期权 ,是一份约定,你可以理解为赌约。约定无论未来股价是怎样的,都可以以某一固定价格行权。分为两大类:看涨期权和看跌期权。看涨期权就是,约定未来某天,可以以某个价格买入一定数量的标的物。举例来说,比如苹果现在5元一斤,期权约定未来执行价格为一个月后5元一斤,买方觉得一个月后价格会超过5元,卖出期权合约方则认为一个月后会下跌到5元一斤以下。如果一个月后苹果价格为10元一斤,则买方可以以5元每斤价格买入固定数量的苹果(下面假设数量为1斤),再转手卖掉手中苹果就可以获利差额5元。(实际操作上无需买入卖出货物,现在为无实物交割结算。)卖方则会损失5元。当然,合约是收费的,比如合约费用为1元,则买方实际盈利4元,卖方实际亏损4元。当苹果价格下跌到2元一斤,买入看涨期权方不会行权——用5元每斤买入一斤,不产生损失。但合约费用是1元,买方共损失1元。相反,卖方赚了期权费1元。通过上面分析可以看出,期权不同于股票,期权是一场零和游戏。就是你赚的钱一定是有另一方亏了,你亏的钱也一定被对手赚走了。看跌期权是给予期权的买方(商家)在某一特定日期或在此日期之前以特定的执行价格出售某种资产的权利。道理一样,不多赘述。由于日常我们所接触到的期权多是现金期权,基本没有实物期权,故而下文阐述中都将是现金交割期权,也就是到期按照价格差执行赔付。二、期权的作用期权一开始的作用并不是为了单纯的交易期权获取利益,而是一种为了规避风险、锁定利益的存在。1、看跌期权如何保","text":"期权是金融市场上的重要交易工具,暴富和爆仓就在一瞬间,刺激程度不可言语。但我对于期权的态度确实相当保守的,借用老虎证券创始人巫老师的话,再夸大点说:我认为100%的投资散户不适合期权交易。至少我从未见过长期依靠期权暴富的。由于最近我家领导在学习财务管理,遇到期权方面的问题,问了我不少,我就将关于期权的基础知识整理下告诉大家,做个科普。一、什么是期权?期权 ,是一份约定,你可以理解为赌约。约定无论未来股价是怎样的,都可以以某一固定价格行权。分为两大类:看涨期权和看跌期权。看涨期权就是,约定未来某天,可以以某个价格买入一定数量的标的物。举例来说,比如苹果现在5元一斤,期权约定未来执行价格为一个月后5元一斤,买方觉得一个月后价格会超过5元,卖出期权合约方则认为一个月后会下跌到5元一斤以下。如果一个月后苹果价格为10元一斤,则买方可以以5元每斤价格买入固定数量的苹果(下面假设数量为1斤),再转手卖掉手中苹果就可以获利差额5元。(实际操作上无需买入卖出货物,现在为无实物交割结算。)卖方则会损失5元。当然,合约是收费的,比如合约费用为1元,则买方实际盈利4元,卖方实际亏损4元。当苹果价格下跌到2元一斤,买入看涨期权方不会行权——用5元每斤买入一斤,不产生损失。但合约费用是1元,买方共损失1元。相反,卖方赚了期权费1元。通过上面分析可以看出,期权不同于股票,期权是一场零和游戏。就是你赚的钱一定是有另一方亏了,你亏的钱也一定被对手赚走了。看跌期权是给予期权的买方(商家)在某一特定日期或在此日期之前以特定的执行价格出售某种资产的权利。道理一样,不多赘述。由于日常我们所接触到的期权多是现金期权,基本没有实物期权,故而下文阐述中都将是现金交割期权,也就是到期按照价格差执行赔付。二、期权的作用期权一开始的作用并不是为了单纯的交易期权获取利益,而是一种为了规避风险、锁定利益的存在。1、看跌期权如何保","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/d944c6d739f48c190649f8d4a073fc11","width":"484","height":"406"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926469306","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":10,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":312,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":964188970,"gmtCreate":1584321574890,"gmtModify":1704353470998,"author":{"id":"41894383107148","authorId":"41894383107148","name":"骰卋賢人九重峯","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7f70f15cebb60a89bd4f2a9157e6b913","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"41894383107148","authorIdStr":"41894383107148"},"themes":[],"htmlText":"力度不小,再来一次死缓","listText":"力度不小,再来一次死缓","text":"力度不小,再来一次死缓","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/964188970","repostId":"1145351455","repostType":2,"repost":{"id":"1145351455","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据,旨在帮助投资者理解世界,做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1584313432,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1145351455?lang=&edition=full","pubTime":"2020-03-16 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/></p><p><b>重磅!美联储将利率降至零 推出7000亿大规模QE计划</b></p><p>美国联邦储备委员会周日将利率降至零水准,并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划,以保护经济免受病毒影响。</p><p>面对高度混乱的金融市场,美联储还将银行的紧急贷款贴现率下调了125个基点,至0.25%,并将贷款期限延长至90天。</p><p>美联储称:</p><p>根据其法定职责,该委员会寻求促进最大限度的就业和价格稳定。冠状病毒的影响将在短期内对经济活动造成压力,并对经济前景构成风险。鉴于这些进展,委员会决定将联邦基金利率的目标区间降至0-1/4个百分点。该委员会预计将维持这一目标区间,直到它确信美国经济经受住了近期事件的考验,并有望实现其最大就业和物价稳定目标。</p><p>这一行动将有助于支持经济活动、强劲的劳动力市场状况和通胀回归委员会的2%的对称目标。</p><p><span>然而市场似乎并不买账。</span><span><b>周日晚间美股股指期货依旧持续下跌,甚至触发交易限制</b></span><span>。</span></p><p><span>截至美国东部时间下午6点12分,道琼斯工业平均指数期货下跌超过900点,标准普尔500指数期货下跌超过4%。纳斯达克100指数期货下跌4%。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad0520d3635898f36c86c0deb83b198d\" /><span>美股股指期货持续下行,触发交易限制。三大股指期货跌幅都接近5%。WTI原油再度跌破30美元/桶,跌幅逾10%。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5bc43872310d3c70384bd4a4c87d3879\" /><span>Bleakley咨询集团首席投资官Peter Boockvar称,“</span><span><b>美联储肯定是打出了其货币政策的火箭筒。</b></span><span>”“这最好能起作用,因为我不知道他们还剩下什么,天上掉下来的再多的钱也无法治愈这种病毒。只有时间和药物可以。”</span></p><p><b>特朗普接受新冠病毒检测 不忘指责鲍威尔“糟糕”决定</b></p><p>特朗普证实在当地时间13日晚已经完成新冠病毒检测,正在等待结果。在回答记者关于如何看待美国出现民众抢购食品的现象时,特朗普表示这种行为是可以理解的,他同时建议民众减少如握手等肢体接触。</p><p>特朗普同时还指责鲍威尔已经做出大量糟糕的决定。特朗普还说,他对美联储不满意,因为他们在追随而不是引领,其它央行正在设定更低的利率。</p><p>美国现在的死亡病例大约为50个。希望其他企业也效能仿<span>苹果</span>公司关闭零售店的行动。我希望“重新融资美国的债务”。</p><p>特朗普政府预计将扩大欧洲旅行禁令,英国和爱尔兰也包括在内。特朗普在发布会上表示:“我们正在非常认真地研究这一问题,因为不幸的是,他们(英国和爱尔兰)有一点疫情,所以我们将会关注这一点,实际上我们已经研究过了,这一禁令将会宣布。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66a5445e262e2019368fe61b6538696d\" /></p><p><b>白宫签署第三项救助法案 以帮助航空与邮轮行业</b></p><p>特朗普政府官员周六做出了迄今为止最明确的表示,他们预计将提出第三项针对新冠疫情的法案,该法案的部分目的是帮助受疫情影响的航空和邮轮等行业。</p><p>本月早些时候,唐纳德-特朗普总统签署了一项83亿美元的救济法案,帮助各州为抗击和控制病毒提供资金。众议院昨晚通过了一项主要旨在保护个人的法案,提供了诸如提高失业福利、地方食品银行资金和带薪休假等措施。</p><p>副总统迈克-彭斯在周六的新闻发布会上说:“我们83亿美元的救济法得到了国会的初步支持,众议院通过了法案,对总统的优先事项采取了行动。”“我们理解总统已经明确表示,无论是我们的航空业还是邮轮业,我们都希望得到国会支持。”</p><p>财政部长史蒂文-姆钦保证说,“两党都支持”在一定程度上缓解经济压力。不过,目前还不清楚民主党人会提出什么样的要求,以及支持航空或邮轮行业的一揽子计划。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2714b453284b35b8848af4f76aee5742\" /></p><p><b>启动终极石油实力竞赛 沙特石油金权将走向何处</b></p><p>沙特阿拉伯已经放弃了支持全球市场原油价格的努力,现在正准备洪水大量廉价石油,这是一个惊人的转变策略,推动原油期货戏剧性暴跌,开启了与俄罗斯和美国等竞争对手的价格战。</p><p>随着原油价格暴跌,沙特能源部长随后指示沙特阿美加快计划,在年底前将产能提高至每日1300万桶。该地区的盟友阿拉伯联合酋长国随后也加入了进来。阿布扎比国家石油公司(Abu Dhabi National Oil Company)承诺,将在4月使市场供应量提高至每日400万桶以上,较当前产量高出100万桶,并将加快将产能提高至500万桶/日的计划。</p><p>事后看来,沙特和其他地区大国显然想向世界传达两个关键信息。首先,沙特仍愿意展示自己的实力,并提醒所有人,如果沙特不能在供应过剩的市场上充当全球能源减震器,将会发生什么。再就是,如果能源世界真的被自由市场力量所左右,那么海湾产油国将是最后的幸存者。他们开采原油的成本比任何生产商都低,开采成本较美国的页岩油生产商低得多。</p><p>当今,美国仍然是世界上最大的石油生产国。到4月,随着俄罗斯的石油产能扩张能力有限,沙特可能会在世界石油生产国中排名第二。一些人认为,在沙特重新夺回全球产量桂冠之前,石油价格战不会结束。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fb2be3cad72973dbbca39b2f1f912fd\" /></p><p><b>英国航空公司老板警告:全球航空公司面临生存之战</b></p><p>英国航空公司(British Airways)首席执行官在一份备忘录中警告员工,由于新冠状病毒大流行,该公司将不得不裁员、暂停航线和停飞飞机。</p><p>英航CEO亚历克斯-克鲁兹在题为《英国航空的生存》的邮件中告诉公司的4.5万名员工,尽管英航拥有强健的资产负债表和强大的母公司IAG国际航空集团的支持,但英航“承受着巨大的压力”。据知情人士透露,过去几天,英航与<span>美国银行</span>、<span>高盛</span>和德意志银行等多家银行讨论了紧急融资的必要性。</p><p>克鲁兹在备忘录中表示:“我们中的一些人曾奋斗在全球金融危机、非典爆发和9/11恐怖袭击期间的航空行业。”“现在发生的新冠疫情的后果比任何这些事件都要严重。这是一场前所未有的全球性危机。”</p><p>英国航空公司(BA)首席执行官的备忘录是航空公司高管上周五发出的一系列警告中最可怕的一份。由于航班取消数量大幅上升,以及美国总统唐纳德-特朗普(Donald Trump)禁止大部分欧洲人前往美国旅行,所有航空公司的高管都忙着提振自己的业务。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fd7a7883734da7e491ce35b6dc3509f\" /></p><p><b>拖垮全球经济真正因素:19万亿美元的高风险企业债务</b></p><p>自全球金融危机爆发以来,企业一直在举债度日。现在,随着冠状病毒大流行可能将世界经济推入衰退,企业债务可能到期,这将加剧对经济的损害,并引发金融市场的崩溃。</p><p>为了利用低利率的优势,企业近年来纷纷发行债券,其收益可用于发展业务。根据国际金融研究所(Institute of International Finance)的数据,非银行机构的企业债务在2019年底激增至75万亿美元,高于2009年底的48万亿美元。</p><p>随着冠状病毒的蔓延——引发油价暴跌、旅游业崩溃、从意大利到中国的工厂关闭——人们越来越担心,能源、酒店和汽车行业的公司将无法偿还债券。这可能引发一系列评级下调和违约,从而进一步破坏金融市场的稳定,加剧经济冲击。</p><p>“这无疑是在企业债务篝火附近点燃的又一根火柴,”凯投宏观(Capital Economics)全球经济学家西蒙·麦克亚当(Simon MacAdam)表示:“肯定存在系统性风险。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外盘头条:美联储将利率降至零,推出7000亿QE计划</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; 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/></p><p><b>重磅!美联储将利率降至零 推出7000亿大规模QE计划</b></p><p>美国联邦储备委员会周日将利率降至零水准,并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划,以保护经济免受病毒影响。</p><p>面对高度混乱的金融市场,美联储还将银行的紧急贷款贴现率下调了125个基点,至0.25%,并将贷款期限延长至90天。</p><p>美联储称:</p><p>根据其法定职责,该委员会寻求促进最大限度的就业和价格稳定。冠状病毒的影响将在短期内对经济活动造成压力,并对经济前景构成风险。鉴于这些进展,委员会决定将联邦基金利率的目标区间降至0-1/4个百分点。该委员会预计将维持这一目标区间,直到它确信美国经济经受住了近期事件的考验,并有望实现其最大就业和物价稳定目标。</p><p>这一行动将有助于支持经济活动、强劲的劳动力市场状况和通胀回归委员会的2%的对称目标。</p><p><span>然而市场似乎并不买账。</span><span><b>周日晚间美股股指期货依旧持续下跌,甚至触发交易限制</b></span><span>。</span></p><p><span>截至美国东部时间下午6点12分,道琼斯工业平均指数期货下跌超过900点,标准普尔500指数期货下跌超过4%。纳斯达克100指数期货下跌4%。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad0520d3635898f36c86c0deb83b198d\" /><span>美股股指期货持续下行,触发交易限制。三大股指期货跌幅都接近5%。WTI原油再度跌破30美元/桶,跌幅逾10%。</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5bc43872310d3c70384bd4a4c87d3879\" /><span>Bleakley咨询集团首席投资官Peter Boockvar称,“</span><span><b>美联储肯定是打出了其货币政策的火箭筒。</b></span><span>”“这最好能起作用,因为我不知道他们还剩下什么,天上掉下来的再多的钱也无法治愈这种病毒。只有时间和药物可以。”</span></p><p><b>特朗普接受新冠病毒检测 不忘指责鲍威尔“糟糕”决定</b></p><p>特朗普证实在当地时间13日晚已经完成新冠病毒检测,正在等待结果。在回答记者关于如何看待美国出现民众抢购食品的现象时,特朗普表示这种行为是可以理解的,他同时建议民众减少如握手等肢体接触。</p><p>特朗普同时还指责鲍威尔已经做出大量糟糕的决定。特朗普还说,他对美联储不满意,因为他们在追随而不是引领,其它央行正在设定更低的利率。</p><p>美国现在的死亡病例大约为50个。希望其他企业也效能仿<span>苹果</span>公司关闭零售店的行动。我希望“重新融资美国的债务”。</p><p>特朗普政府预计将扩大欧洲旅行禁令,英国和爱尔兰也包括在内。特朗普在发布会上表示:“我们正在非常认真地研究这一问题,因为不幸的是,他们(英国和爱尔兰)有一点疫情,所以我们将会关注这一点,实际上我们已经研究过了,这一禁令将会宣布。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66a5445e262e2019368fe61b6538696d\" /></p><p><b>白宫签署第三项救助法案 以帮助航空与邮轮行业</b></p><p>特朗普政府官员周六做出了迄今为止最明确的表示,他们预计将提出第三项针对新冠疫情的法案,该法案的部分目的是帮助受疫情影响的航空和邮轮等行业。</p><p>本月早些时候,唐纳德-特朗普总统签署了一项83亿美元的救济法案,帮助各州为抗击和控制病毒提供资金。众议院昨晚通过了一项主要旨在保护个人的法案,提供了诸如提高失业福利、地方食品银行资金和带薪休假等措施。</p><p>副总统迈克-彭斯在周六的新闻发布会上说:“我们83亿美元的救济法得到了国会的初步支持,众议院通过了法案,对总统的优先事项采取了行动。”“我们理解总统已经明确表示,无论是我们的航空业还是邮轮业,我们都希望得到国会支持。”</p><p>财政部长史蒂文-姆钦保证说,“两党都支持”在一定程度上缓解经济压力。不过,目前还不清楚民主党人会提出什么样的要求,以及支持航空或邮轮行业的一揽子计划。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2714b453284b35b8848af4f76aee5742\" /></p><p><b>启动终极石油实力竞赛 沙特石油金权将走向何处</b></p><p>沙特阿拉伯已经放弃了支持全球市场原油价格的努力,现在正准备洪水大量廉价石油,这是一个惊人的转变策略,推动原油期货戏剧性暴跌,开启了与俄罗斯和美国等竞争对手的价格战。</p><p>随着原油价格暴跌,沙特能源部长随后指示沙特阿美加快计划,在年底前将产能提高至每日1300万桶。该地区的盟友阿拉伯联合酋长国随后也加入了进来。阿布扎比国家石油公司(Abu Dhabi National Oil Company)承诺,将在4月使市场供应量提高至每日400万桶以上,较当前产量高出100万桶,并将加快将产能提高至500万桶/日的计划。</p><p>事后看来,沙特和其他地区大国显然想向世界传达两个关键信息。首先,沙特仍愿意展示自己的实力,并提醒所有人,如果沙特不能在供应过剩的市场上充当全球能源减震器,将会发生什么。再就是,如果能源世界真的被自由市场力量所左右,那么海湾产油国将是最后的幸存者。他们开采原油的成本比任何生产商都低,开采成本较美国的页岩油生产商低得多。</p><p>当今,美国仍然是世界上最大的石油生产国。到4月,随着俄罗斯的石油产能扩张能力有限,沙特可能会在世界石油生产国中排名第二。一些人认为,在沙特重新夺回全球产量桂冠之前,石油价格战不会结束。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fb2be3cad72973dbbca39b2f1f912fd\" /></p><p><b>英国航空公司老板警告:全球航空公司面临生存之战</b></p><p>英国航空公司(British Airways)首席执行官在一份备忘录中警告员工,由于新冠状病毒大流行,该公司将不得不裁员、暂停航线和停飞飞机。</p><p>英航CEO亚历克斯-克鲁兹在题为《英国航空的生存》的邮件中告诉公司的4.5万名员工,尽管英航拥有强健的资产负债表和强大的母公司IAG国际航空集团的支持,但英航“承受着巨大的压力”。据知情人士透露,过去几天,英航与<span>美国银行</span>、<span>高盛</span>和德意志银行等多家银行讨论了紧急融资的必要性。</p><p>克鲁兹在备忘录中表示:“我们中的一些人曾奋斗在全球金融危机、非典爆发和9/11恐怖袭击期间的航空行业。”“现在发生的新冠疫情的后果比任何这些事件都要严重。这是一场前所未有的全球性危机。”</p><p>英国航空公司(BA)首席执行官的备忘录是航空公司高管上周五发出的一系列警告中最可怕的一份。由于航班取消数量大幅上升,以及美国总统唐纳德-特朗普(Donald Trump)禁止大部分欧洲人前往美国旅行,所有航空公司的高管都忙着提振自己的业务。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fd7a7883734da7e491ce35b6dc3509f\" /></p><p><b>拖垮全球经济真正因素:19万亿美元的高风险企业债务</b></p><p>自全球金融危机爆发以来,企业一直在举债度日。现在,随着冠状病毒大流行可能将世界经济推入衰退,企业债务可能到期,这将加剧对经济的损害,并引发金融市场的崩溃。</p><p>为了利用低利率的优势,企业近年来纷纷发行债券,其收益可用于发展业务。根据国际金融研究所(Institute of International Finance)的数据,非银行机构的企业债务在2019年底激增至75万亿美元,高于2009年底的48万亿美元。</p><p>随着冠状病毒的蔓延——引发油价暴跌、旅游业崩溃、从意大利到中国的工厂关闭——人们越来越担心,能源、酒店和汽车行业的公司将无法偿还债券。这可能引发一系列评级下调和违约,从而进一步破坏金融市场的稳定,加剧经济冲击。</p><p>“这无疑是在企业债务篝火附近点燃的又一根火柴,”凯投宏观(Capital Economics)全球经济学家西蒙·麦克亚当(Simon MacAdam)表示:“肯定存在系统性风险。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/09db841c0d2e151613004b730712b8e6","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1145351455","content_text":"推荐相关:零利率与量化宽松双管齐下!11年后美联储重回危机模式(附声明全文)全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有:1、重磅!美联储将利率降至零 推出7000亿大规模QE计划2、特朗普接受新冠病毒检测 不忘指责鲍威尔“糟糕”决定3、白宫签署第三项救助法案 以帮助航空与邮轮行业4、启动终极石油实力竞赛 沙特石油金权将走向何处5、英国航空公司老板警告:全球航空公司面临生存之战6、拖垮全球经济真正因素:19万亿美元的高风险企业债务重磅!美联储将利率降至零 推出7000亿大规模QE计划美国联邦储备委员会周日将利率降至零水准,并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划,以保护经济免受病毒影响。面对高度混乱的金融市场,美联储还将银行的紧急贷款贴现率下调了125个基点,至0.25%,并将贷款期限延长至90天。美联储称:根据其法定职责,该委员会寻求促进最大限度的就业和价格稳定。冠状病毒的影响将在短期内对经济活动造成压力,并对经济前景构成风险。鉴于这些进展,委员会决定将联邦基金利率的目标区间降至0-1/4个百分点。该委员会预计将维持这一目标区间,直到它确信美国经济经受住了近期事件的考验,并有望实现其最大就业和物价稳定目标。这一行动将有助于支持经济活动、强劲的劳动力市场状况和通胀回归委员会的2%的对称目标。然而市场似乎并不买账。周日晚间美股股指期货依旧持续下跌,甚至触发交易限制。截至美国东部时间下午6点12分,道琼斯工业平均指数期货下跌超过900点,标准普尔500指数期货下跌超过4%。纳斯达克100指数期货下跌4%。美股股指期货持续下行,触发交易限制。三大股指期货跌幅都接近5%。WTI原油再度跌破30美元/桶,跌幅逾10%。Bleakley咨询集团首席投资官Peter Boockvar称,“美联储肯定是打出了其货币政策的火箭筒。”“这最好能起作用,因为我不知道他们还剩下什么,天上掉下来的再多的钱也无法治愈这种病毒。只有时间和药物可以。”特朗普接受新冠病毒检测 不忘指责鲍威尔“糟糕”决定特朗普证实在当地时间13日晚已经完成新冠病毒检测,正在等待结果。在回答记者关于如何看待美国出现民众抢购食品的现象时,特朗普表示这种行为是可以理解的,他同时建议民众减少如握手等肢体接触。特朗普同时还指责鲍威尔已经做出大量糟糕的决定。特朗普还说,他对美联储不满意,因为他们在追随而不是引领,其它央行正在设定更低的利率。美国现在的死亡病例大约为50个。希望其他企业也效能仿苹果公司关闭零售店的行动。我希望“重新融资美国的债务”。特朗普政府预计将扩大欧洲旅行禁令,英国和爱尔兰也包括在内。特朗普在发布会上表示:“我们正在非常认真地研究这一问题,因为不幸的是,他们(英国和爱尔兰)有一点疫情,所以我们将会关注这一点,实际上我们已经研究过了,这一禁令将会宣布。”白宫签署第三项救助法案 以帮助航空与邮轮行业特朗普政府官员周六做出了迄今为止最明确的表示,他们预计将提出第三项针对新冠疫情的法案,该法案的部分目的是帮助受疫情影响的航空和邮轮等行业。本月早些时候,唐纳德-特朗普总统签署了一项83亿美元的救济法案,帮助各州为抗击和控制病毒提供资金。众议院昨晚通过了一项主要旨在保护个人的法案,提供了诸如提高失业福利、地方食品银行资金和带薪休假等措施。副总统迈克-彭斯在周六的新闻发布会上说:“我们83亿美元的救济法得到了国会的初步支持,众议院通过了法案,对总统的优先事项采取了行动。”“我们理解总统已经明确表示,无论是我们的航空业还是邮轮业,我们都希望得到国会支持。”财政部长史蒂文-姆钦保证说,“两党都支持”在一定程度上缓解经济压力。不过,目前还不清楚民主党人会提出什么样的要求,以及支持航空或邮轮行业的一揽子计划。启动终极石油实力竞赛 沙特石油金权将走向何处沙特阿拉伯已经放弃了支持全球市场原油价格的努力,现在正准备洪水大量廉价石油,这是一个惊人的转变策略,推动原油期货戏剧性暴跌,开启了与俄罗斯和美国等竞争对手的价格战。随着原油价格暴跌,沙特能源部长随后指示沙特阿美加快计划,在年底前将产能提高至每日1300万桶。该地区的盟友阿拉伯联合酋长国随后也加入了进来。阿布扎比国家石油公司(Abu Dhabi National Oil Company)承诺,将在4月使市场供应量提高至每日400万桶以上,较当前产量高出100万桶,并将加快将产能提高至500万桶/日的计划。事后看来,沙特和其他地区大国显然想向世界传达两个关键信息。首先,沙特仍愿意展示自己的实力,并提醒所有人,如果沙特不能在供应过剩的市场上充当全球能源减震器,将会发生什么。再就是,如果能源世界真的被自由市场力量所左右,那么海湾产油国将是最后的幸存者。他们开采原油的成本比任何生产商都低,开采成本较美国的页岩油生产商低得多。当今,美国仍然是世界上最大的石油生产国。到4月,随着俄罗斯的石油产能扩张能力有限,沙特可能会在世界石油生产国中排名第二。一些人认为,在沙特重新夺回全球产量桂冠之前,石油价格战不会结束。英国航空公司老板警告:全球航空公司面临生存之战英国航空公司(British Airways)首席执行官在一份备忘录中警告员工,由于新冠状病毒大流行,该公司将不得不裁员、暂停航线和停飞飞机。英航CEO亚历克斯-克鲁兹在题为《英国航空的生存》的邮件中告诉公司的4.5万名员工,尽管英航拥有强健的资产负债表和强大的母公司IAG国际航空集团的支持,但英航“承受着巨大的压力”。据知情人士透露,过去几天,英航与美国银行、高盛和德意志银行等多家银行讨论了紧急融资的必要性。克鲁兹在备忘录中表示:“我们中的一些人曾奋斗在全球金融危机、非典爆发和9/11恐怖袭击期间的航空行业。”“现在发生的新冠疫情的后果比任何这些事件都要严重。这是一场前所未有的全球性危机。”英国航空公司(BA)首席执行官的备忘录是航空公司高管上周五发出的一系列警告中最可怕的一份。由于航班取消数量大幅上升,以及美国总统唐纳德-特朗普(Donald Trump)禁止大部分欧洲人前往美国旅行,所有航空公司的高管都忙着提振自己的业务。拖垮全球经济真正因素:19万亿美元的高风险企业债务自全球金融危机爆发以来,企业一直在举债度日。现在,随着冠状病毒大流行可能将世界经济推入衰退,企业债务可能到期,这将加剧对经济的损害,并引发金融市场的崩溃。为了利用低利率的优势,企业近年来纷纷发行债券,其收益可用于发展业务。根据国际金融研究所(Institute of International Finance)的数据,非银行机构的企业债务在2019年底激增至75万亿美元,高于2009年底的48万亿美元。随着冠状病毒的蔓延——引发油价暴跌、旅游业崩溃、从意大利到中国的工厂关闭——人们越来越担心,能源、酒店和汽车行业的公司将无法偿还债券。这可能引发一系列评级下调和违约,从而进一步破坏金融市场的稳定,加剧经济冲击。“这无疑是在企业债务篝火附近点燃的又一根火柴,”凯投宏观(Capital Economics)全球经济学家西蒙·麦克亚当(Simon 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src=\"https://static.tigerbbs.com/cacc5711eea07159794582e783cd057d?op=imageView2&mode=2&width=512&format=jpg&quality=70\" />如果在美国中部时间早上8点23分到8点25分的时候美国期货市场还处于涨跌停板的状态,那交易将会一直暂停直到8点30分开盘。在这交易暂停的5分钟之内,交易所会提供一个建议开盘价,这个开盘价会在7%的跌幅以内。</p><p><b>美股开盘时间</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4854003266c9ac68b7a65d4003c1459b?op=imageView2&mode=2&width=512&format=jpg&quality=70\" />下午美国中部时间2:25到3:00的时间,美股进入收盘前最后35分钟的交易时间,这个时候只有20%的下跌幅度能够触发跌停板。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/31d4b171cfc88e4e385e124507a2f582?op=imageView2&mode=2&width=512&format=jpg&quality=70\" /></p><p>在美国中部时间下午三点到四点,美国期货市场会增加上涨幅度的限制,涨跌幅都有可能触发涨跌停板。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0c900d115536cbe4f2075e2e5f54c69?op=imageView2&mode=2&width=512&format=jpg&quality=70\" /></p><p><b>标普500主联(SP)和E-迷你标普500期货(ES)在什么情况下会触发熔断?</b></p><p>在美国二级市场开盘之后,它们俩连接的标普500指数下跌幅度达到7%,13%或者20%的时候,这两支股指期货SP和ES以及相应期权就会触发熔断,直接停止交易。</p><p><b>标普500指数触发熔断之后会怎么样?</b></p><p>当美股二级市场开盘后,标普500指数跌幅达到</p><p>7%:一级熔断触发,二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复,这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到13%。</p><p>13%:二级熔断触发,二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复,这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到20%。</p><p>20%:三级熔断触发,二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部停止,交易员这个时候可以下班了,股指期货交易也被终止,ES的股指期货的收盘价为ES主力期货合约在交易的最后30秒中的成交量加权平均价(VWAP),最为下一个交易日的指引价格。</p><p><b>如果标普500的股指期货遭遇5%的涨跌停板限制,那标普500的期权怎么办</b></p><p>如果主力股指期货合约的交易价格被限制在了5%上下,那其连接指数的期权会进入到一个“盘前”的状态,大家可以下单,修改价格或者撤单,但是期权交易是暂停的。</p><p><b>【科普美股熔断历史】</b></p><p>自从1987年美股熔断机制推出以来,截止今晚前,真正出发熔断的有且仅有一次。</p><p>在1987年的“黑色星期一”过去三个月后,1988年2月,熔断机制正式出台,10月首次开始实施。推出之初,美国熔断机制的触发是依据市场下跌的点数而非百分比。1997年1月,美国熔断机制做出调整,将熔断触发阈值在原有基础上分别增加100点。</p><p>1997年10月27日,道琼斯工业指数暴跌7.18%,收于7161.15点,创下自1915年以来最大跌幅。这一天,也是熔断机制在1988年引入之后第一次被触发。但第二天道琼斯工业指数大幅反弹337.17点,涨幅4.71%,收于7498.32点。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-03-09 21:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>标普500指数跌7%触发第一级熔断触发,二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。</p><p>交易暂停直到二级市场的熔断恢复,这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到13%。</p><p><b>美国股指期货的涨跌停板和熔断的概念</b></p><p>首先我们要知道,在美国期货市场上,只有股指期货有熔断机制,其他商品期货例如原油,天然气等等都是处于“放养”状态。</p><p>但期货有许多合约,哪个价格的跌幅能够触发熔断呢?对于标普500指数期货(SP)和<a href=\"https://laohu8.com/FUT/ESmain\" target=\"_blank\"><span><a href=\"https://laohu8.com/FUT/ESmain\">SP500指数主连</a></span></a>,简单来说就是以前一个交易主力期货合约的收盘价为指引价格,当日交易价格如果超出了一定的上限或下限,市场交易就会被限制在这个幅度之内,相当于我们A股市场的涨跌停板,等到美股开盘时段,如果标普500继续暴跌到一定幅度,再触发熔断机制使得交易暂停。</p><p>但是其实我们都知道,涨跌停板的时候基本上你也无法买卖了,所以涨跌停板和熔断对于我们来说没多大区别。</p><p><b>美国股指期货涨跌幅多大能触发涨跌停板?</b></p><p>首先我们要区分时间段讲讲美国期货市场的股指期货触发涨跌停板的规则:</p><p><b>非开盘时间</b>,对应的是我们北京时间今天早上到现在看到的美股跌停时间段:<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cacc5711eea07159794582e783cd057d?op=imageView2&mode=2&width=512&format=jpg&quality=70\" />如果在美国中部时间早上8点23分到8点25分的时候美国期货市场还处于涨跌停板的状态,那交易将会一直暂停直到8点30分开盘。在这交易暂停的5分钟之内,交易所会提供一个建议开盘价,这个开盘价会在7%的跌幅以内。</p><p><b>美股开盘时间</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4854003266c9ac68b7a65d4003c1459b?op=imageView2&mode=2&width=512&format=jpg&quality=70\" />下午美国中部时间2:25到3:00的时间,美股进入收盘前最后35分钟的交易时间,这个时候只有20%的下跌幅度能够触发跌停板。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/31d4b171cfc88e4e385e124507a2f582?op=imageView2&mode=2&width=512&format=jpg&quality=70\" /></p><p>在美国中部时间下午三点到四点,美国期货市场会增加上涨幅度的限制,涨跌幅都有可能触发涨跌停板。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0c900d115536cbe4f2075e2e5f54c69?op=imageView2&mode=2&width=512&format=jpg&quality=70\" /></p><p><b>标普500主联(SP)和E-迷你标普500期货(ES)在什么情况下会触发熔断?</b></p><p>在美国二级市场开盘之后,它们俩连接的标普500指数下跌幅度达到7%,13%或者20%的时候,这两支股指期货SP和ES以及相应期权就会触发熔断,直接停止交易。</p><p><b>标普500指数触发熔断之后会怎么样?</b></p><p>当美股二级市场开盘后,标普500指数跌幅达到</p><p>7%:一级熔断触发,二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复,这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到13%。</p><p>13%:二级熔断触发,二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复,这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到20%。</p><p>20%:三级熔断触发,二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部停止,交易员这个时候可以下班了,股指期货交易也被终止,ES的股指期货的收盘价为ES主力期货合约在交易的最后30秒中的成交量加权平均价(VWAP),最为下一个交易日的指引价格。</p><p><b>如果标普500的股指期货遭遇5%的涨跌停板限制,那标普500的期权怎么办</b></p><p>如果主力股指期货合约的交易价格被限制在了5%上下,那其连接指数的期权会进入到一个“盘前”的状态,大家可以下单,修改价格或者撤单,但是期权交易是暂停的。</p><p><b>【科普美股熔断历史】</b></p><p>自从1987年美股熔断机制推出以来,截止今晚前,真正出发熔断的有且仅有一次。</p><p>在1987年的“黑色星期一”过去三个月后,1988年2月,熔断机制正式出台,10月首次开始实施。推出之初,美国熔断机制的触发是依据市场下跌的点数而非百分比。1997年1月,美国熔断机制做出调整,将熔断触发阈值在原有基础上分别增加100点。</p><p>1997年10月27日,道琼斯工业指数暴跌7.18%,收于7161.15点,创下自1915年以来最大跌幅。这一天,也是熔断机制在1988年引入之后第一次被触发。但第二天道琼斯工业指数大幅反弹337.17点,涨幅4.71%,收于7498.32点。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c7da52addfd52fb216bcf87283f43750","relate_stocks":{"SPY":"标普500ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1102320832","content_text":"标普500指数跌7%触发第一级熔断触发,二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复,这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到13%。美国股指期货的涨跌停板和熔断的概念首先我们要知道,在美国期货市场上,只有股指期货有熔断机制,其他商品期货例如原油,天然气等等都是处于“放养”状态。但期货有许多合约,哪个价格的跌幅能够触发熔断呢?对于标普500指数期货(SP)和SP500指数主连,简单来说就是以前一个交易主力期货合约的收盘价为指引价格,当日交易价格如果超出了一定的上限或下限,市场交易就会被限制在这个幅度之内,相当于我们A股市场的涨跌停板,等到美股开盘时段,如果标普500继续暴跌到一定幅度,再触发熔断机制使得交易暂停。但是其实我们都知道,涨跌停板的时候基本上你也无法买卖了,所以涨跌停板和熔断对于我们来说没多大区别。美国股指期货涨跌幅多大能触发涨跌停板?首先我们要区分时间段讲讲美国期货市场的股指期货触发涨跌停板的规则:非开盘时间,对应的是我们北京时间今天早上到现在看到的美股跌停时间段:如果在美国中部时间早上8点23分到8点25分的时候美国期货市场还处于涨跌停板的状态,那交易将会一直暂停直到8点30分开盘。在这交易暂停的5分钟之内,交易所会提供一个建议开盘价,这个开盘价会在7%的跌幅以内。美股开盘时间下午美国中部时间2:25到3:00的时间,美股进入收盘前最后35分钟的交易时间,这个时候只有20%的下跌幅度能够触发跌停板。在美国中部时间下午三点到四点,美国期货市场会增加上涨幅度的限制,涨跌幅都有可能触发涨跌停板。标普500主联(SP)和E-迷你标普500期货(ES)在什么情况下会触发熔断?在美国二级市场开盘之后,它们俩连接的标普500指数下跌幅度达到7%,13%或者20%的时候,这两支股指期货SP和ES以及相应期权就会触发熔断,直接停止交易。标普500指数触发熔断之后会怎么样?当美股二级市场开盘后,标普500指数跌幅达到7%:一级熔断触发,二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复,这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到13%。13%:二级熔断触发,二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部暂停。交易暂停直到二级市场的熔断恢复,这个时候触发下次熔断的幅度就会拉到20%。20%:三级熔断触发,二级市场和跟踪美国股票指数的期货和期权交易全部停止,交易员这个时候可以下班了,股指期货交易也被终止,ES的股指期货的收盘价为ES主力期货合约在交易的最后30秒中的成交量加权平均价(VWAP),最为下一个交易日的指引价格。如果标普500的股指期货遭遇5%的涨跌停板限制,那标普500的期权怎么办如果主力股指期货合约的交易价格被限制在了5%上下,那其连接指数的期权会进入到一个“盘前”的状态,大家可以下单,修改价格或者撤单,但是期权交易是暂停的。【科普美股熔断历史】自从1987年美股熔断机制推出以来,截止今晚前,真正出发熔断的有且仅有一次。在1987年的“黑色星期一”过去三个月后,1988年2月,熔断机制正式出台,10月首次开始实施。推出之初,美国熔断机制的触发是依据市场下跌的点数而非百分比。1997年1月,美国熔断机制做出调整,将熔断触发阈值在原有基础上分别增加100点。1997年10月27日,道琼斯工业指数暴跌7.18%,收于7161.15点,创下自1915年以来最大跌幅。这一天,也是熔断机制在1988年引入之后第一次被触发。但第二天道琼斯工业指数大幅反弹337.17点,涨幅4.71%,收于7498.32点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":958,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":915299082,"gmtCreate":1580828429046,"gmtModify":1704342509230,"author":{"id":"41894383107148","authorId":"41894383107148","name":"骰卋賢人九重峯","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7f70f15cebb60a89bd4f2a9157e6b913","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"41894383107148","authorIdStr":"41894383107148"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看","text":"这篇文章不错,转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/915299082","repostId":"1184621641","repostType":2,"repost":{"id":"1184621641","weMediaInfo":{"introduction":"经济-金融-投资","home_visible":1,"media_name":"李迅雷金融与投资","id":"71","head_image":"https://static.tigerbbs.com/cb163b204aa14697bd7477df15b8b6b1"},"pubTimestamp":1580783404,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184621641?lang=&edition=full","pubTime":"2020-02-04 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src=\"https://static.tigerbbs.com/f4b7eb4fa1020633f5a408c9fb23a2ac\"></p>\n<p>则病毒传播的过程可由这四类人群变化的微分方程来刻画[2]:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/563bd70548945dd61f777ccaf28f82ff\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e64260a21f12d3cc3bfefda37d3ee43a\"></p>\n<p>其中S(t)、E(t)、I(t)和R(t)分别表示t时刻社群中处于易感染态、潜伏期、传染期和隔离态个体数目,N表示社群中个体总数目,且N=S(t)+E(t)+I(t)+R(t)。据参考文献[3],基本传染数可表示为:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39dadc2c099955a7cec7386134245628\"></p>\n<p>其中λ=ln(Y(t))/t是指数增长率,对某一t时刻发生的累计病例数Y(t)取对数,再除以t。潜伏期和传染期时长可分别表示为Tg=1/γ1和TI=1/γ2,序列间隔(serial interval)则为Tg=TE+TI。记ρ=TE/Tg为潜伏期占序列间隔的比例,则基本传染数可进一步表示为:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb40de3579283fd4de5cf46e67e67d65\"></p>\n<p><b>计算基本传染数R0需要确定的参数有</b>:</p>\n<p>λ:其等于ln(Y(t))/t,即需要知道第一例病例发生的时间(确定起点以便计算t),以及之后某一时刻的累计病例数Y(t)。</p>\n<p>Tg和ρ:只要确定了潜伏期TE和传染期TI,Tg和ρ就都确定了。</p>\n<p>实际测算中,这三个参数都不好确定。由于基本传染数R0是指没有人为的防疫、隔离等干预的情况下平均每个病人能传染多少个人。在实际情形中,在流行病传播初期没有强力的人为干预,但也就缺乏必要的研究和统计,对病毒的潜伏期、传染期以及病例统计数据都很不精确,但R0的数值却对这些参数却非常敏感。</p>\n<p>以非典为例,查询估算SARS病毒的基本传染数R0的文献,发现估算结果从1.1到4.2之间的都有,在2到3之间的比较多。我们以文献[1]中关于SARS的一组参数展示一下计算R0的过程:</p>\n<p>文中以香港2003年3月28日累计病例数425为依据,2003年2月15日为香港首例病例,作为起点,即Y(41)=425,取Tg=10,ρ=0.6。</p>\n<p>λ=ln(Y(41))/41=0.1476,代入到R0的计算公式可以得到R0=3.</p>\n<p>那么对于本次新冠病毒要怎么确定参数呢?在政府采取强力干预前,只有武汉地区有确诊数据,但有多个证据都表明武汉前期的确诊数据可能失真了。比如有文章统计,武汉新冠病毒患者死亡率是湖北省外其他地方的30倍,这明显不合理。可见根据官方公布的确诊数来定一个Y(t)值是不可取的。</p>\n<p><b>二、基于已公开信息构建新冠病毒传播预测模型</b></p>\n<p>由于前期的确诊数据可能失真较严重,需要从其他已公开信息来估算早期病例数,从而计算R0并对未来疫情发展做出定量预测。</p>\n<p><b>从武汉迁出人群的发病率反推武汉的疫情规模</b></p>\n<p>受启发于外省市新冠病毒患者的死亡率明显低于武汉从而推断出武汉确诊数据可能失真,作者想到从武汉迁出人口的发病率倒推武汉的感染人数。</p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>地图发布的迁徙大数据,1月14日到1月23日期间,以武汉为迁出点,取迁入人数最大的8个省市为分析样本,这8个省市期间从武汉迁入人数都超过2万,统计1月21日以来的确诊病例数。可以看到,在1月24日之前,累计确诊的人数跟武汉迁出的人口数没有明显的正比例关系,可以推测在前3天的确诊数据可能受各地确诊检测效率的影响。</p>\n<p>图表2:从武汉迁出人口最多的8省市累计确诊数据</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d03ee11a758a44eb77c1e7ca7831692\"></p>\n<p>来源:百度地图,各地卫健委</p>\n<p>进一步,统计8省市武汉迁入人口的发病率(平均每万武汉迁入人口的确诊数据),由于迁入的时间分布非常接近,如果各地确诊数据都比较可靠的话,发病率应该比较接近。为了反映各地确诊数据的一致性,统计每天8省市发病率的标准差/均值,这一比率越小,代表8省市确诊数据的一致性越高。</p>\n<p>从图表3可以看到,8省市确诊数据在1月25日之后一致性明显提高,可能是因为确诊检测效率大幅提高了(1月24日首个新冠病毒检测试剂盒通过检验,随后多家企业开始生产)。发病率数据的一致性在1月28日达到最高,随后开始下降。</p>\n<p>这是因为1月28日之后的确诊数据可能受当地第二代传染病人的影响,各地疫情发展的状况是不同的,之前的确诊病例主要是处于潜伏期的武汉迁入人员。因此取1月28日的发病率(1月22日至28日累计确诊数除以武汉迁入人口数)来反推武汉在1月14日至21日处于潜伏期的新冠病毒感染者比例。之所以取22日至28日一个区间的累计数据来反推,是因为单日的确诊数据可靠性比较低,很容易受确诊检验效率的影响,即有可能前几天发病的患者后几天才确诊。</p>\n<p>取8省市1月28日发病率的中位数32人/每万武汉迁入人口作为参考(取平均数也很接近)在1月14日至21日期间,迁出的约300万+最终留在武汉的900万人口中,潜伏期的感染者人数期间平均值大约为 1100万*32/7天 = 5257人。</p>\n<p>图表3:武汉迁入人口的发病率(平均每万武汉迁入人口的累计确诊人数)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/349350528014584c0eed26f0bf880585\"></p>\n<p>来源:百度地图,各地卫健委</p>\n<p>图表4:8省市武汉迁入人口发病率的标准差/均值</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66e44930dea7e02c7d883652644a4358\"></p>\n<p>来源:百度地图,各地卫健委</p>\n<p><b>简化微分方程组,建立数值模拟模型</b></p>\n<p>逐一来理解四个微分方程:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f842237ea4f8a20019c004bd2ffb8c3\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e64260a21f12d3cc3bfefda37d3ee43a\"></p>\n<p>1)第一个微分方程是刻画易感人群(S类)数量变化的。理论上讲,如果某一病毒基本传染数R0大于1,在不加防控的情况下它会传染几乎所有人群,但随着被传染的人和已治愈有抗体的人越来越多,易感人群数量越来越小,传播的速度就会下降,因为传染期人群与易感人群接触的机会会减少,因此理论模型中需要对易感人群的数量进行刻画。但是在现实的疫情中,除了极少数失控的疫情,绝大部分情况下,已感染的人数(含已治愈隔离的)占总人口的比例非常小,易感人群数量可以近似认为是不变的,等于总人口(S(t)=N)。因此这个微分方程可以省去。</p>\n<p>2)第二个微分方程的意思是单位时间内潜伏期人群(E)的变化等于新增加的感染者减去由潜伏期过渡到传染期的数量。表达成离散的形式如下:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d26bd2020ac5f8355b4ae7578263e49\"></p>\n<p>其中β是平均每个病人单位时间内的传染人数,则,整个传染期能传染多少个人,就是基本传染数R0的定义。</p>\n<p>3)第三个微分方程是单位时间内传染期人群(I)的变化等于新由潜伏期过渡到传染期的人数,减去从传染期进入到隔离态的人数。表达成离散形式:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6dac7b33c30b5019f188219e684c76f0\"></p>\n<p>4)第四个微分方程是单位时间隔离态的人数等于新增的从传染期进入隔离态的人数。离散形式:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74dc3a2d3f8309007ee95fc76911bb2b\"></p>\n<p>由此,我们得到3个离散的方程式,反映的是三个状态量的迭代关系,即如果知道所有参数值,就可以从t-1时刻推导出t时刻的值,确定一个起始点就可以得到整个序列。</p>\n<p><b>数值模拟求解</b></p>\n<p>三个迭代方程涉及到3个参数:β、γ1、γ2,根据它们的定义可以转化为另外三个参数:R0、TE、TI,其中:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/527fc8fe9d897c7ae1570558b0ef8e90\"></p>\n<p>1)R0、TI作为优化的目标参数,参考各类文献两者的数值模拟区间分别为[2,7]、[3,8].</p>\n<p>2)对于潜伏期时间,各参考文献中大多认为SARS的潜伏期为5到6.5天,但明确表明SARS潜伏期内没有传染性,国家卫健委专家表示新冠病毒潜伏期为10天左右,但潜伏期可能有传染性,考虑到两者都是冠状病毒,专家也表示两者有同源性和很多相似的地方,将新冠病毒无传染性的潜伏期时间TE假定为6.5天(SEIR模型中潜伏期不具有传染性,假定新冠病毒10天左右的无症状潜伏期里后面3.5天有传染性,计入到传染期)。</p>\n<p>3)约束条件:a.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cbe46574b38ea836d46e74ea932be90\"></p>\n<p>b.在1月14日至21日期间潜伏期人群的平均人数在5257左右。两个待定参数,两个约束条件,理论上是可以求解的。</p>\n<p>4)模拟优化过程:参数R0、TI各自模拟区间内随机取值,通过3个迭代方程可以计算出E(t)、I(t)、R(t)的时间序列(以2019年12月8日为起点出现首个确诊患者),通过时间序列可以计算λ以及1月14日至21日期间潜伏期人数,判断约束条件是否接近。大量模拟后取约束条件最接近的参数值,作为近似解。</p>\n<p><b>参数优化结果:</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ac02998534aba7cdc9ab01dcded9d1c\"></p>\n<p>基本传染数R0比之前大多估计都高一些,传染期在不加干预的情况下长达7天,可能与有大量的轻症患者以及发病前夕无症状时就具有传染性有关。因为没有症状或者症状很轻会使得病人不会停止活动、更不会住院,平均传染期就变长了。</p>\n<p><b>三、高传染性下防控措施能达效果吗?</b></p>\n<p>自然传染数是指在前期没有额外的防疫干预措施的情况下,平均每个病人能传染的人数。根据传播动力学[1]:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ae256d7a359851e5940b3965c6faf6e\"></p>\n<p>其中k是一个有传染能力的患者平均每天与易感人群的接触次数,b是每次接触传染成功的概率,D是可以传播的时间,可以认为等同于TI。</p>\n<p><b>新冠病毒R0明显高于SARS主要是因为平均每个病人传播的时间更长</b></p>\n<p>比较新型冠状病毒和SARS,考虑到新冠病毒传播初期刚好遇到春运,人员流动性高,假设单位时间接触次数比SARS时期高10%。</p>\n<p>图表5:新型冠状病毒与SARS对比</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2f9b94e8935f08efd86a128030e6fa8\"></p>\n<p>可见,新冠病毒明显高于SARS主要是因为平均每个病人的传染期时间更长,而单次接触的传染概率可能略低于SARS。新冠病毒传染期格外长可能主要是因为其有大量的轻症患者,不会及时就医或采取措施,而会较长时间处于活跃的传染状态。</p>\n<p>国家卫健委的专家:「<b>说它是新型冠状病毒肺炎,不如说是新型冠状病毒感染,因为检测阳性的患者不见得一定出现肺炎。</b>就像流感、重感冒,有的轻症患者不需要住院便能治愈。病例数虽多,但大多数都是轻症。」而恰恰是轻症患者较多增加了不小的防控难度。</p>\n<p><b>对防控措施应该有信心</b></p>\n<p>采取防控措施就是要降低k、b、D这几个参数值,从而降低传染数。虽然新增确诊数还在不断攀升,但从1月23日之后采取的一系列措施来看,我们应该对控制疫情有信心。在流行病传播模型里,只要将基本传染数R0降到1以下,疫情就不会失控。</p>\n<p>假定R0就如前文测算的5.38,远高于SARS。首先,交通管制、取消聚会等措施使得人员流动大幅下降,单位时间的接触次数k下降70%甚至更多都有可能。</p>\n<p>其次,通过宣传和提醒使得民众对疫情具有极高的警惕性,有轻微症状的患者大多也会尽快就医,从而减少传染期的长度,假设传染期的长度由7天降为4天,则D下降43%。</p>\n<p>第三,通过佩戴口罩、消毒等防护措施,单次接触传染的概率假如能下降30%。则传染数就下降为5.38*(1-70%)(1-43%)(1-30%)=0.64,明显小于1,疫情就能较快控制住了。事实上,WHO专家曾表示,中国在2003年非典期间后期,严格的防疫措施使得SARS的基本传染数下降到0.4。</p>\n<p><b>防控措施的效果体尚未体现到新增确诊数</b></p>\n<p>为什么采取了这么严格的防控措施,新增确诊数还在不断攀升呢?首先,可能由于确诊检测试剂盒上市较晚,一些地方的基层医院缺乏确诊的条件或者确诊效率很低,造成确诊数据失真。可能存在前些天发病的病例过了几天才有条件确诊,这就可能造成近日新增确诊数大幅增加。</p>\n<p>其次,1月24日采取了进出武汉的交通管制,之前大量的人口从武汉外流到各地,按照10天左右的潜伏期,现在是发病的高峰期,随着他们的确诊,跟他们密切接触者大多会进入隔离观察,隔离观察者中还是会有比较多的潜伏期感染者,因此接下来新增确诊数可能还会保持高位,直到这批隔离观察者的潜伏期过去,被确诊,之后的新增确诊数就会大幅下降。从时间上看,可能要到2月10日之后。</p>\n<p>以上海为例,其近日公布的新增确诊病例中,大部分还是曾湖北居住或旅游,说明目前新增的确诊病例主要还是原来潜伏期的感染者,严格的管控措施产生的效果还没有反映到新增确诊数据上来。</p>\n<p>图表6:上海每日新增确诊病例中有湖北居住或旅行史的占比</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db3d63c5a9ac7ed51a8d6a74ec804659\"></p>\n<p>来源:上海卫健委</p>\n<p><b>四、基于数学模型的全国新冠病毒患病人数预测:我们能打赢这场防疫战</b></p>\n<p>利用前文建立的迭代方程组和估算的参数,可以对未来疫情发展进行预测。但在采取严格防控措施后,基本传染数下降到什么水平目前还没有数据可以估算,因为新冠病毒的潜伏期比较长,当前的新增确诊数据还更多地受之前潜伏期感染人数的影响。</p>\n<p><b>疫情发展预测:中性与乐观假设</b></p>\n<p>中性假设:</p>\n<p>1)假设自1月23日后,民众减少出行和聚会,单位时间接触次数下降50%,由于提高了对疫情的警惕,有轻微症状的患者会及时就医,使得传染期的时长从7天降为4.5天,由于佩戴口罩、消毒等,单次接触传染的概率下降15%。则基本传染数将从5.38降为1.47。</p>\n<p>2)假设自2月15日起,由于隔离观察制度的严格实施,大部分新增病例都在隔离观察名单里,基本失去了再次传染的可能,基本传染数下降到0.5,稍高于非典后期(WHO研究认为非典后期在采取严控措施后R0降到了0.4)。</p>\n<p>乐观假设:</p>\n<p>1)假设自1月23日后单位时间平均接触次数下降55%,其余与中性假设1)不变。</p>\n<p>2)假设自2月10日起,隔离观察制度开始起作用,基本传染数下降到0.4。</p>\n<p>在这两种假设下,可以对未来累计病例数、新增病例数等作出预测,结果如下:</p>\n<p>1)当前(2月1日)估算的累计病例人数为22732人,与公布的累计确诊病例相差较大,可能主要是因为前期缺乏高效的确诊技术手段,叠加上流感季,武汉医疗资源严重不够,加上新冠病毒的轻症患者较多,症状跟感冒类似,可能未确诊前就已经痊愈了。</p>\n<p>2)预计未来新冠病毒总患病人数最高将达到88500人(中性假设下)或58000(乐观假设下)人左右,新增确诊人数将在2月17日(中性假设下)或2月11日(乐观假设下)左右出现拐点。</p>\n<p>3)当前新增确诊病例数大幅攀升(新增病例超2500)可能与检测确诊效率提高有关,预计将很快回落(模型中性假设下预测值是1700左右)。1月25日之前,公布新增确诊数大幅低于模型预测值,26日之后则大幅高于模型预测值,可能是因为确诊检测试剂盒供应充分了,将之前已经发病而没有确诊的病例确诊了。如果看1月24到2月1日期间总的新增确诊量,则模型预估和官方公布的数据很接近,分别为13469人和13582人。</p>\n<p>图表7:中性假设下模型预测的新冠病毒确诊数和实际公布的新增确诊数</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12d75e0161597f9676b113164e77a687\"></p>\n<p>数据来源:模型预测,国家卫健委</p>\n<p>图表8:乐观假设下模型预测的新冠病毒确诊数和实际公布的新增确诊数</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a863ef3b3eaeca76418cf5386a72df9\"></p>\n<p>数据来源:模型预测,国家卫健委</p>\n<p><b>疫情影响分析:需要足够重视,但无需恐慌</b></p>\n<p>比较过去20年发生的比较大的疫情,这次新型冠状病毒的传染性比较强,可能只弱于2009年发源于美国的H1N1流感。但从死亡率来看(以湖北省外的数据为参考),或许只高于普通流感,比其他几类都明显更低。但即使采用湖北省外的数据,新冠病毒的致死率也是普通流感的10倍左右。</p>\n<p>因此,政府和民众采取足够重视的防控和防护措施是必要的,但也无需恐慌,2009年席卷全球的H1N1疫情,感染人数和死亡人数都非常之高,但由于致死率较低,也没有引起很大的恐慌。</p>\n<p>图表9:过去20年全球较大的几次疫情情况</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d91f02c2e6b8b0ff285129da48aef088\"></p>\n<p>数据来源:WHO,中国疾控中心,美国疾病控制和预防中心(CDC)</p>\n<p>说明:2009年H1N1美国的数据是CDC事后建模预估的,当时由于疫情发展失控,没有统计和确认病例数了,据事后的研究,当时H1N1在墨西哥境内死亡率为2%,在其他地区的死亡率为0.1%左右。</p>\n<p><b>股市短期可能反应过度,若超跌是买入机会</b></p>\n<p>2009年美国爆发H1N1流感疫情,最后完全失控。期间美国股市仅在2009年5月、6月有小幅回调,幅度-6%左右。美国股市对疫情冲击反应较小。</p>\n<p>2003年SARS疫情期间,港股和A股做出了明显反应,下跌幅度-14%左右,但随后都反弹明显,且反弹时间领先于疫情拐点。可见,股市可能在情绪影响下短期反应过度,随后会修复。</p>\n<p>在1月23日发布的《关注新型肺炎「概念股」的估值偏差》文中提到,「事件性的、一次性的利好,即使对当期业绩影响很大(盈利翻倍),对股价的理论影响也很小」,其实反过来也一样,事件性、一次性的利空影响,对公司价值的影响也是较小的,股价不应该反应过度。当然利空与利好不同的是:短期利空(如收入剧减、资金回笼困难等)可能引起公司短期周转困难从而引发更大风险。因此也建议政府相关部门出台一些措施,对疫情中遭遇短期困难的企业给予支持和帮助。</p>\n<p>图表10:2009年H1N1流感爆发期间美股表现</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92f1b793f039e104831c5689286b29ef\"></p>\n<p>数据来源:Wind,WHO</p>\n<p>图表11:SARS期间美股、港股、A股表现</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2dc987e7a40ce2156d0dea622bce8510\"></p>\n<p>数据来源:Wind,中国网</p>\n<p>风险提示:1)计算结果对参数较为敏感;2)政策实施对疫情有较大影响。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李迅雷:股市会在疫情形势好转之前率先见底</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/71\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/cb163b204aa14697bd7477df15b8b6b1);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">李迅雷金融与投资 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-02-04 10:30</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>前言</b></p>\n<p>截止到2020年2月2日24:00,我国确诊的新型冠状病毒患者已超过1.4万人,短短一个来月时间确诊病例数已经远超2003年「非典」疫情的全部确诊数,目前每日新增的确诊数仍在攀升,疫情的传播速度超过了大多数人的预期。科学客观地评估新冠肺炎的传染性强弱以及预测患病人数规模和峰值时间,对决策者实施必要的防控措施、评估对经济的影响以及投资者如何应对都具有重要的现实意义。</p>\n<p>作为数学建模的爱好者,而非流行病学的专业人员,作者通过搜集和学习海内外文献,对经典的流行病传播模型(SEIR)有了较准确的理解,通过适当的简化,较直观地向读者介绍模型的原理和各参数的意义。对于经典且成熟的模型来说,输出结果的可靠性完全由输入参数的准确性决定,因此本文从新冠病毒的具体情况入手,着重从多个角度来评估、检验和校正模型的输入值,提高模型输出结果的可靠性。</p>\n<p><b>主要内容&结论</b></p>\n<p><b>主要内容:</b></p>\n<p>1)基于SEIR流行病传播模型测算基本传染数R0(也叫基本再生数)来衡量传染性的强弱普遍存在输入参数不易确定、输出结果对参数非常敏感的问题。国内外不同文献对同一疫情(比如SARS)的测算结果可能相差甚远。简单取一组参数得到的输出结果并不可靠。</p>\n<p>2)本文对SEIR模型做适当简化,减少参数,再针对新冠病毒已明确的具体信息设定参数区间范围,再从多个维度选取校验条件,利用计算机数值模拟的方法求取参数值。通俗的来讲就是让计算机程序在参数区间范围内做大量尝试,试探出较合理的参数值,使得各个校验条件都能较好的相恰。</p>\n<p>3)通过1月14日到22日武汉迁出人口排名前8的省市随后一周的确诊病例数与武汉迁出人数的关系,来反推武汉潜伏期感染者的比例和数目,获得求解模型的重要约束条件。通过数值求解得到参数值,代入模型对新冠疫情进行评估和预判。</p>\n<p><b>主要结论:</b></p>\n<p>1)新冠病毒基本传染数明显大于SARS,但单次接触的传染概率可能略低,民众无需恐慌。根据数值模拟确定的参数值,新冠病毒的基本传染数(R0)远高于SARS,即不采取防疫措施的情况下平均每个病人传染的人数更多。但进一步分析表明,新冠病毒R0更高的主要原因可能是潜伏期末期具有传染性和轻症患者比较多,潜伏期末期和轻症患者由于症状不明显,不会及时就医住院或限制自己活动,使得暴露在易感人群中的时间(传染期)更长。而单次接触的传染概率则可能略低于SARS。可见,潜伏期长和轻症患者多增加了疫情防控的难度,对病例的接触者采取更早、更全、更严格的隔离可能是最有效的防控措施。</p>\n<p>2)当前新增确诊病例数大幅攀升(日新增病例超2500)可能与检测确诊效率提高有关,预计将很快回落(模型中性假设下预测值是1700左右)。1月25日之前,公布新增确诊数大幅低于模型预测值,26日之后则大幅高于模型预测值,可能是因为确诊检测试剂盒供应充分了,将之前已经发病而没有确诊的病例确诊了。</p>\n<p>3)假定隔离和防控措施能达到或接近SARS后期的效果,则预计未来总患病人数将达到88500人(中性假设下)或58000(乐观假设下)左右,新增确诊人数将在2月17日(中性假设下)或2月11日(乐观假设下)左右出现拐点。</p>\n<p>4)新冠病毒的重症及致死率低于SARS、禽流感、H1N1等,由于潜伏期长且轻症患者较多,控制疫情传播需要更加严格的隔离防控措施,对短期经济会产生明显影响。</p>\n<p>5)从2009年美国H1N1大爆发以及2003年「非典」期间美股、港股和A股表现来看,在疫情快速传播期,股市会明显调整,但幅度不会很大,且往往在疫情形势好转之前率先见底。</p>\n<p><b>风险提示:</b>1)计算结果对参数较为敏感;2)政策实施对疫情有较大影响。</p>\n<p><b>一、如何定量评估流行病的传染性强弱?——SEIR模型</b></p>\n<p>SEIR是经典的流行病传播模型,这里我们只介绍其原理和框架,然后引用一些参考文献的结论计算基本传染数,而不对微分方程的推导过程展开讨论。SEIR模型将整个社群人口分为四类:</p>\n<p><b>易感人群S类</b>:对该病毒没有抗体,接触传染期人群可能被传染;</p>\n<p><b>潜伏期人群E类</b>:被感染后处于潜伏期的人群,还没有传染性,平均时长记为TE;</p>\n<p><b>传染期人群I类</b>:代表潜伏期之后已具有传染性的人群,传染期的平均时长为TI;</p>\n<p><b>隔离态人群R类</b>:治愈并获得免疫或被有效隔离或死亡,既不能传染他人也不能被传染。</p>\n<p>特别说明:</p>\n<p>1)SEIR模型中潜伏期(E类)是特指已感染但还没有传染性的时期,设这一时期的平均时长为TE。但通常对潜伏期的理解是已感染但还没有症状的这段时间(卫健委专家表示新冠病毒的平均潜伏期在10天左右),本次新冠病毒已发生过在没有症状的时候传染给下一个人的案例。国家医疗专家组成员、北京地坛医院感染性疾病诊疗与研究中心首席专家李兴旺表示,「从一般的呼吸道传染病规律来讲,潜伏期末期,病人将要发病的时候可能具有一定的传染率,早期一般不应该有传染性」。因此,本文假定平均为10天的无症状潜伏期中,没有传染性的潜伏期平均为6.5天(参考了SARS的相关数据),最后的3.5天具有传染性,计入传染期TI。</p>\n<p>2)传染期的平均时长TI是指病人具备传染性后到不会接触不特定的易感人群为止,比如住院或居家卧床等,而不是从病人发病到痊愈的时间。查询了大量文献,发现在对各类疫情建立SEIR模型时,设置的传染期时长通常都在3到5天,甚至更短,这显然不是病人发病到痊愈的时间,比如SARS很多患者都需要住院治疗很长时间。这样理解下,症状越重的病毒其平均传染期TI就越短,因为患者会很快住院或散失活动能力,而症状越轻的病毒则可能传染期较长。</p>\n<p>假设一个传染期的人(I类)与易感人群(S类)接触后易感者被感染进入潜伏期(E类)的概率为β,一个处于潜伏期(E类)的个体单位时间内将以的概率转变为传染期(I类)个体,一个传染期(I类)个体单位时间内将以的概率转变为隔离态(R类)个体。</p>\n<p>图表1:SEIR模型</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4b7eb4fa1020633f5a408c9fb23a2ac\"></p>\n<p>则病毒传播的过程可由这四类人群变化的微分方程来刻画[2]:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/563bd70548945dd61f777ccaf28f82ff\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e64260a21f12d3cc3bfefda37d3ee43a\"></p>\n<p>其中S(t)、E(t)、I(t)和R(t)分别表示t时刻社群中处于易感染态、潜伏期、传染期和隔离态个体数目,N表示社群中个体总数目,且N=S(t)+E(t)+I(t)+R(t)。据参考文献[3],基本传染数可表示为:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39dadc2c099955a7cec7386134245628\"></p>\n<p>其中λ=ln(Y(t))/t是指数增长率,对某一t时刻发生的累计病例数Y(t)取对数,再除以t。潜伏期和传染期时长可分别表示为Tg=1/γ1和TI=1/γ2,序列间隔(serial interval)则为Tg=TE+TI。记ρ=TE/Tg为潜伏期占序列间隔的比例,则基本传染数可进一步表示为:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb40de3579283fd4de5cf46e67e67d65\"></p>\n<p><b>计算基本传染数R0需要确定的参数有</b>:</p>\n<p>λ:其等于ln(Y(t))/t,即需要知道第一例病例发生的时间(确定起点以便计算t),以及之后某一时刻的累计病例数Y(t)。</p>\n<p>Tg和ρ:只要确定了潜伏期TE和传染期TI,Tg和ρ就都确定了。</p>\n<p>实际测算中,这三个参数都不好确定。由于基本传染数R0是指没有人为的防疫、隔离等干预的情况下平均每个病人能传染多少个人。在实际情形中,在流行病传播初期没有强力的人为干预,但也就缺乏必要的研究和统计,对病毒的潜伏期、传染期以及病例统计数据都很不精确,但R0的数值却对这些参数却非常敏感。</p>\n<p>以非典为例,查询估算SARS病毒的基本传染数R0的文献,发现估算结果从1.1到4.2之间的都有,在2到3之间的比较多。我们以文献[1]中关于SARS的一组参数展示一下计算R0的过程:</p>\n<p>文中以香港2003年3月28日累计病例数425为依据,2003年2月15日为香港首例病例,作为起点,即Y(41)=425,取Tg=10,ρ=0.6。</p>\n<p>λ=ln(Y(41))/41=0.1476,代入到R0的计算公式可以得到R0=3.</p>\n<p>那么对于本次新冠病毒要怎么确定参数呢?在政府采取强力干预前,只有武汉地区有确诊数据,但有多个证据都表明武汉前期的确诊数据可能失真了。比如有文章统计,武汉新冠病毒患者死亡率是湖北省外其他地方的30倍,这明显不合理。可见根据官方公布的确诊数来定一个Y(t)值是不可取的。</p>\n<p><b>二、基于已公开信息构建新冠病毒传播预测模型</b></p>\n<p>由于前期的确诊数据可能失真较严重,需要从其他已公开信息来估算早期病例数,从而计算R0并对未来疫情发展做出定量预测。</p>\n<p><b>从武汉迁出人群的发病率反推武汉的疫情规模</b></p>\n<p>受启发于外省市新冠病毒患者的死亡率明显低于武汉从而推断出武汉确诊数据可能失真,作者想到从武汉迁出人口的发病率倒推武汉的感染人数。</p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>地图发布的迁徙大数据,1月14日到1月23日期间,以武汉为迁出点,取迁入人数最大的8个省市为分析样本,这8个省市期间从武汉迁入人数都超过2万,统计1月21日以来的确诊病例数。可以看到,在1月24日之前,累计确诊的人数跟武汉迁出的人口数没有明显的正比例关系,可以推测在前3天的确诊数据可能受各地确诊检测效率的影响。</p>\n<p>图表2:从武汉迁出人口最多的8省市累计确诊数据</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d03ee11a758a44eb77c1e7ca7831692\"></p>\n<p>来源:百度地图,各地卫健委</p>\n<p>进一步,统计8省市武汉迁入人口的发病率(平均每万武汉迁入人口的确诊数据),由于迁入的时间分布非常接近,如果各地确诊数据都比较可靠的话,发病率应该比较接近。为了反映各地确诊数据的一致性,统计每天8省市发病率的标准差/均值,这一比率越小,代表8省市确诊数据的一致性越高。</p>\n<p>从图表3可以看到,8省市确诊数据在1月25日之后一致性明显提高,可能是因为确诊检测效率大幅提高了(1月24日首个新冠病毒检测试剂盒通过检验,随后多家企业开始生产)。发病率数据的一致性在1月28日达到最高,随后开始下降。</p>\n<p>这是因为1月28日之后的确诊数据可能受当地第二代传染病人的影响,各地疫情发展的状况是不同的,之前的确诊病例主要是处于潜伏期的武汉迁入人员。因此取1月28日的发病率(1月22日至28日累计确诊数除以武汉迁入人口数)来反推武汉在1月14日至21日处于潜伏期的新冠病毒感染者比例。之所以取22日至28日一个区间的累计数据来反推,是因为单日的确诊数据可靠性比较低,很容易受确诊检验效率的影响,即有可能前几天发病的患者后几天才确诊。</p>\n<p>取8省市1月28日发病率的中位数32人/每万武汉迁入人口作为参考(取平均数也很接近)在1月14日至21日期间,迁出的约300万+最终留在武汉的900万人口中,潜伏期的感染者人数期间平均值大约为 1100万*32/7天 = 5257人。</p>\n<p>图表3:武汉迁入人口的发病率(平均每万武汉迁入人口的累计确诊人数)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/349350528014584c0eed26f0bf880585\"></p>\n<p>来源:百度地图,各地卫健委</p>\n<p>图表4:8省市武汉迁入人口发病率的标准差/均值</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66e44930dea7e02c7d883652644a4358\"></p>\n<p>来源:百度地图,各地卫健委</p>\n<p><b>简化微分方程组,建立数值模拟模型</b></p>\n<p>逐一来理解四个微分方程:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f842237ea4f8a20019c004bd2ffb8c3\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e64260a21f12d3cc3bfefda37d3ee43a\"></p>\n<p>1)第一个微分方程是刻画易感人群(S类)数量变化的。理论上讲,如果某一病毒基本传染数R0大于1,在不加防控的情况下它会传染几乎所有人群,但随着被传染的人和已治愈有抗体的人越来越多,易感人群数量越来越小,传播的速度就会下降,因为传染期人群与易感人群接触的机会会减少,因此理论模型中需要对易感人群的数量进行刻画。但是在现实的疫情中,除了极少数失控的疫情,绝大部分情况下,已感染的人数(含已治愈隔离的)占总人口的比例非常小,易感人群数量可以近似认为是不变的,等于总人口(S(t)=N)。因此这个微分方程可以省去。</p>\n<p>2)第二个微分方程的意思是单位时间内潜伏期人群(E)的变化等于新增加的感染者减去由潜伏期过渡到传染期的数量。表达成离散的形式如下:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d26bd2020ac5f8355b4ae7578263e49\"></p>\n<p>其中β是平均每个病人单位时间内的传染人数,则,整个传染期能传染多少个人,就是基本传染数R0的定义。</p>\n<p>3)第三个微分方程是单位时间内传染期人群(I)的变化等于新由潜伏期过渡到传染期的人数,减去从传染期进入到隔离态的人数。表达成离散形式:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6dac7b33c30b5019f188219e684c76f0\"></p>\n<p>4)第四个微分方程是单位时间隔离态的人数等于新增的从传染期进入隔离态的人数。离散形式:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74dc3a2d3f8309007ee95fc76911bb2b\"></p>\n<p>由此,我们得到3个离散的方程式,反映的是三个状态量的迭代关系,即如果知道所有参数值,就可以从t-1时刻推导出t时刻的值,确定一个起始点就可以得到整个序列。</p>\n<p><b>数值模拟求解</b></p>\n<p>三个迭代方程涉及到3个参数:β、γ1、γ2,根据它们的定义可以转化为另外三个参数:R0、TE、TI,其中:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/527fc8fe9d897c7ae1570558b0ef8e90\"></p>\n<p>1)R0、TI作为优化的目标参数,参考各类文献两者的数值模拟区间分别为[2,7]、[3,8].</p>\n<p>2)对于潜伏期时间,各参考文献中大多认为SARS的潜伏期为5到6.5天,但明确表明SARS潜伏期内没有传染性,国家卫健委专家表示新冠病毒潜伏期为10天左右,但潜伏期可能有传染性,考虑到两者都是冠状病毒,专家也表示两者有同源性和很多相似的地方,将新冠病毒无传染性的潜伏期时间TE假定为6.5天(SEIR模型中潜伏期不具有传染性,假定新冠病毒10天左右的无症状潜伏期里后面3.5天有传染性,计入到传染期)。</p>\n<p>3)约束条件:a.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cbe46574b38ea836d46e74ea932be90\"></p>\n<p>b.在1月14日至21日期间潜伏期人群的平均人数在5257左右。两个待定参数,两个约束条件,理论上是可以求解的。</p>\n<p>4)模拟优化过程:参数R0、TI各自模拟区间内随机取值,通过3个迭代方程可以计算出E(t)、I(t)、R(t)的时间序列(以2019年12月8日为起点出现首个确诊患者),通过时间序列可以计算λ以及1月14日至21日期间潜伏期人数,判断约束条件是否接近。大量模拟后取约束条件最接近的参数值,作为近似解。</p>\n<p><b>参数优化结果:</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5ac02998534aba7cdc9ab01dcded9d1c\"></p>\n<p>基本传染数R0比之前大多估计都高一些,传染期在不加干预的情况下长达7天,可能与有大量的轻症患者以及发病前夕无症状时就具有传染性有关。因为没有症状或者症状很轻会使得病人不会停止活动、更不会住院,平均传染期就变长了。</p>\n<p><b>三、高传染性下防控措施能达效果吗?</b></p>\n<p>自然传染数是指在前期没有额外的防疫干预措施的情况下,平均每个病人能传染的人数。根据传播动力学[1]:</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ae256d7a359851e5940b3965c6faf6e\"></p>\n<p>其中k是一个有传染能力的患者平均每天与易感人群的接触次数,b是每次接触传染成功的概率,D是可以传播的时间,可以认为等同于TI。</p>\n<p><b>新冠病毒R0明显高于SARS主要是因为平均每个病人传播的时间更长</b></p>\n<p>比较新型冠状病毒和SARS,考虑到新冠病毒传播初期刚好遇到春运,人员流动性高,假设单位时间接触次数比SARS时期高10%。</p>\n<p>图表5:新型冠状病毒与SARS对比</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2f9b94e8935f08efd86a128030e6fa8\"></p>\n<p>可见,新冠病毒明显高于SARS主要是因为平均每个病人的传染期时间更长,而单次接触的传染概率可能略低于SARS。新冠病毒传染期格外长可能主要是因为其有大量的轻症患者,不会及时就医或采取措施,而会较长时间处于活跃的传染状态。</p>\n<p>国家卫健委的专家:「<b>说它是新型冠状病毒肺炎,不如说是新型冠状病毒感染,因为检测阳性的患者不见得一定出现肺炎。</b>就像流感、重感冒,有的轻症患者不需要住院便能治愈。病例数虽多,但大多数都是轻症。」而恰恰是轻症患者较多增加了不小的防控难度。</p>\n<p><b>对防控措施应该有信心</b></p>\n<p>采取防控措施就是要降低k、b、D这几个参数值,从而降低传染数。虽然新增确诊数还在不断攀升,但从1月23日之后采取的一系列措施来看,我们应该对控制疫情有信心。在流行病传播模型里,只要将基本传染数R0降到1以下,疫情就不会失控。</p>\n<p>假定R0就如前文测算的5.38,远高于SARS。首先,交通管制、取消聚会等措施使得人员流动大幅下降,单位时间的接触次数k下降70%甚至更多都有可能。</p>\n<p>其次,通过宣传和提醒使得民众对疫情具有极高的警惕性,有轻微症状的患者大多也会尽快就医,从而减少传染期的长度,假设传染期的长度由7天降为4天,则D下降43%。</p>\n<p>第三,通过佩戴口罩、消毒等防护措施,单次接触传染的概率假如能下降30%。则传染数就下降为5.38*(1-70%)(1-43%)(1-30%)=0.64,明显小于1,疫情就能较快控制住了。事实上,WHO专家曾表示,中国在2003年非典期间后期,严格的防疫措施使得SARS的基本传染数下降到0.4。</p>\n<p><b>防控措施的效果体尚未体现到新增确诊数</b></p>\n<p>为什么采取了这么严格的防控措施,新增确诊数还在不断攀升呢?首先,可能由于确诊检测试剂盒上市较晚,一些地方的基层医院缺乏确诊的条件或者确诊效率很低,造成确诊数据失真。可能存在前些天发病的病例过了几天才有条件确诊,这就可能造成近日新增确诊数大幅增加。</p>\n<p>其次,1月24日采取了进出武汉的交通管制,之前大量的人口从武汉外流到各地,按照10天左右的潜伏期,现在是发病的高峰期,随着他们的确诊,跟他们密切接触者大多会进入隔离观察,隔离观察者中还是会有比较多的潜伏期感染者,因此接下来新增确诊数可能还会保持高位,直到这批隔离观察者的潜伏期过去,被确诊,之后的新增确诊数就会大幅下降。从时间上看,可能要到2月10日之后。</p>\n<p>以上海为例,其近日公布的新增确诊病例中,大部分还是曾湖北居住或旅游,说明目前新增的确诊病例主要还是原来潜伏期的感染者,严格的管控措施产生的效果还没有反映到新增确诊数据上来。</p>\n<p>图表6:上海每日新增确诊病例中有湖北居住或旅行史的占比</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db3d63c5a9ac7ed51a8d6a74ec804659\"></p>\n<p>来源:上海卫健委</p>\n<p><b>四、基于数学模型的全国新冠病毒患病人数预测:我们能打赢这场防疫战</b></p>\n<p>利用前文建立的迭代方程组和估算的参数,可以对未来疫情发展进行预测。但在采取严格防控措施后,基本传染数下降到什么水平目前还没有数据可以估算,因为新冠病毒的潜伏期比较长,当前的新增确诊数据还更多地受之前潜伏期感染人数的影响。</p>\n<p><b>疫情发展预测:中性与乐观假设</b></p>\n<p>中性假设:</p>\n<p>1)假设自1月23日后,民众减少出行和聚会,单位时间接触次数下降50%,由于提高了对疫情的警惕,有轻微症状的患者会及时就医,使得传染期的时长从7天降为4.5天,由于佩戴口罩、消毒等,单次接触传染的概率下降15%。则基本传染数将从5.38降为1.47。</p>\n<p>2)假设自2月15日起,由于隔离观察制度的严格实施,大部分新增病例都在隔离观察名单里,基本失去了再次传染的可能,基本传染数下降到0.5,稍高于非典后期(WHO研究认为非典后期在采取严控措施后R0降到了0.4)。</p>\n<p>乐观假设:</p>\n<p>1)假设自1月23日后单位时间平均接触次数下降55%,其余与中性假设1)不变。</p>\n<p>2)假设自2月10日起,隔离观察制度开始起作用,基本传染数下降到0.4。</p>\n<p>在这两种假设下,可以对未来累计病例数、新增病例数等作出预测,结果如下:</p>\n<p>1)当前(2月1日)估算的累计病例人数为22732人,与公布的累计确诊病例相差较大,可能主要是因为前期缺乏高效的确诊技术手段,叠加上流感季,武汉医疗资源严重不够,加上新冠病毒的轻症患者较多,症状跟感冒类似,可能未确诊前就已经痊愈了。</p>\n<p>2)预计未来新冠病毒总患病人数最高将达到88500人(中性假设下)或58000(乐观假设下)人左右,新增确诊人数将在2月17日(中性假设下)或2月11日(乐观假设下)左右出现拐点。</p>\n<p>3)当前新增确诊病例数大幅攀升(新增病例超2500)可能与检测确诊效率提高有关,预计将很快回落(模型中性假设下预测值是1700左右)。1月25日之前,公布新增确诊数大幅低于模型预测值,26日之后则大幅高于模型预测值,可能是因为确诊检测试剂盒供应充分了,将之前已经发病而没有确诊的病例确诊了。如果看1月24到2月1日期间总的新增确诊量,则模型预估和官方公布的数据很接近,分别为13469人和13582人。</p>\n<p>图表7:中性假设下模型预测的新冠病毒确诊数和实际公布的新增确诊数</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/12d75e0161597f9676b113164e77a687\"></p>\n<p>数据来源:模型预测,国家卫健委</p>\n<p>图表8:乐观假设下模型预测的新冠病毒确诊数和实际公布的新增确诊数</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a863ef3b3eaeca76418cf5386a72df9\"></p>\n<p>数据来源:模型预测,国家卫健委</p>\n<p><b>疫情影响分析:需要足够重视,但无需恐慌</b></p>\n<p>比较过去20年发生的比较大的疫情,这次新型冠状病毒的传染性比较强,可能只弱于2009年发源于美国的H1N1流感。但从死亡率来看(以湖北省外的数据为参考),或许只高于普通流感,比其他几类都明显更低。但即使采用湖北省外的数据,新冠病毒的致死率也是普通流感的10倍左右。</p>\n<p>因此,政府和民众采取足够重视的防控和防护措施是必要的,但也无需恐慌,2009年席卷全球的H1N1疫情,感染人数和死亡人数都非常之高,但由于致死率较低,也没有引起很大的恐慌。</p>\n<p>图表9:过去20年全球较大的几次疫情情况</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d91f02c2e6b8b0ff285129da48aef088\"></p>\n<p>数据来源:WHO,中国疾控中心,美国疾病控制和预防中心(CDC)</p>\n<p>说明:2009年H1N1美国的数据是CDC事后建模预估的,当时由于疫情发展失控,没有统计和确认病例数了,据事后的研究,当时H1N1在墨西哥境内死亡率为2%,在其他地区的死亡率为0.1%左右。</p>\n<p><b>股市短期可能反应过度,若超跌是买入机会</b></p>\n<p>2009年美国爆发H1N1流感疫情,最后完全失控。期间美国股市仅在2009年5月、6月有小幅回调,幅度-6%左右。美国股市对疫情冲击反应较小。</p>\n<p>2003年SARS疫情期间,港股和A股做出了明显反应,下跌幅度-14%左右,但随后都反弹明显,且反弹时间领先于疫情拐点。可见,股市可能在情绪影响下短期反应过度,随后会修复。</p>\n<p>在1月23日发布的《关注新型肺炎「概念股」的估值偏差》文中提到,「事件性的、一次性的利好,即使对当期业绩影响很大(盈利翻倍),对股价的理论影响也很小」,其实反过来也一样,事件性、一次性的利空影响,对公司价值的影响也是较小的,股价不应该反应过度。当然利空与利好不同的是:短期利空(如收入剧减、资金回笼困难等)可能引起公司短期周转困难从而引发更大风险。因此也建议政府相关部门出台一些措施,对疫情中遭遇短期困难的企业给予支持和帮助。</p>\n<p>图表10:2009年H1N1流感爆发期间美股表现</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92f1b793f039e104831c5689286b29ef\"></p>\n<p>数据来源:Wind,WHO</p>\n<p>图表11:SARS期间美股、港股、A股表现</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2dc987e7a40ce2156d0dea622bce8510\"></p>\n<p>数据来源:Wind,中国网</p>\n<p>风险提示:1)计算结果对参数较为敏感;2)政策实施对疫情有较大影响。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f1ba9d7118bf176c3c40e42b5a99126a","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数",".DJI":"道琼斯","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1184621641","content_text":"前言\n截止到2020年2月2日24:00,我国确诊的新型冠状病毒患者已超过1.4万人,短短一个来月时间确诊病例数已经远超2003年「非典」疫情的全部确诊数,目前每日新增的确诊数仍在攀升,疫情的传播速度超过了大多数人的预期。科学客观地评估新冠肺炎的传染性强弱以及预测患病人数规模和峰值时间,对决策者实施必要的防控措施、评估对经济的影响以及投资者如何应对都具有重要的现实意义。\n作为数学建模的爱好者,而非流行病学的专业人员,作者通过搜集和学习海内外文献,对经典的流行病传播模型(SEIR)有了较准确的理解,通过适当的简化,较直观地向读者介绍模型的原理和各参数的意义。对于经典且成熟的模型来说,输出结果的可靠性完全由输入参数的准确性决定,因此本文从新冠病毒的具体情况入手,着重从多个角度来评估、检验和校正模型的输入值,提高模型输出结果的可靠性。\n主要内容&结论\n主要内容:\n1)基于SEIR流行病传播模型测算基本传染数R0(也叫基本再生数)来衡量传染性的强弱普遍存在输入参数不易确定、输出结果对参数非常敏感的问题。国内外不同文献对同一疫情(比如SARS)的测算结果可能相差甚远。简单取一组参数得到的输出结果并不可靠。\n2)本文对SEIR模型做适当简化,减少参数,再针对新冠病毒已明确的具体信息设定参数区间范围,再从多个维度选取校验条件,利用计算机数值模拟的方法求取参数值。通俗的来讲就是让计算机程序在参数区间范围内做大量尝试,试探出较合理的参数值,使得各个校验条件都能较好的相恰。\n3)通过1月14日到22日武汉迁出人口排名前8的省市随后一周的确诊病例数与武汉迁出人数的关系,来反推武汉潜伏期感染者的比例和数目,获得求解模型的重要约束条件。通过数值求解得到参数值,代入模型对新冠疫情进行评估和预判。\n主要结论:\n1)新冠病毒基本传染数明显大于SARS,但单次接触的传染概率可能略低,民众无需恐慌。根据数值模拟确定的参数值,新冠病毒的基本传染数(R0)远高于SARS,即不采取防疫措施的情况下平均每个病人传染的人数更多。但进一步分析表明,新冠病毒R0更高的主要原因可能是潜伏期末期具有传染性和轻症患者比较多,潜伏期末期和轻症患者由于症状不明显,不会及时就医住院或限制自己活动,使得暴露在易感人群中的时间(传染期)更长。而单次接触的传染概率则可能略低于SARS。可见,潜伏期长和轻症患者多增加了疫情防控的难度,对病例的接触者采取更早、更全、更严格的隔离可能是最有效的防控措施。\n2)当前新增确诊病例数大幅攀升(日新增病例超2500)可能与检测确诊效率提高有关,预计将很快回落(模型中性假设下预测值是1700左右)。1月25日之前,公布新增确诊数大幅低于模型预测值,26日之后则大幅高于模型预测值,可能是因为确诊检测试剂盒供应充分了,将之前已经发病而没有确诊的病例确诊了。\n3)假定隔离和防控措施能达到或接近SARS后期的效果,则预计未来总患病人数将达到88500人(中性假设下)或58000(乐观假设下)左右,新增确诊人数将在2月17日(中性假设下)或2月11日(乐观假设下)左右出现拐点。\n4)新冠病毒的重症及致死率低于SARS、禽流感、H1N1等,由于潜伏期长且轻症患者较多,控制疫情传播需要更加严格的隔离防控措施,对短期经济会产生明显影响。\n5)从2009年美国H1N1大爆发以及2003年「非典」期间美股、港股和A股表现来看,在疫情快速传播期,股市会明显调整,但幅度不会很大,且往往在疫情形势好转之前率先见底。\n风险提示:1)计算结果对参数较为敏感;2)政策实施对疫情有较大影响。\n一、如何定量评估流行病的传染性强弱?——SEIR模型\nSEIR是经典的流行病传播模型,这里我们只介绍其原理和框架,然后引用一些参考文献的结论计算基本传染数,而不对微分方程的推导过程展开讨论。SEIR模型将整个社群人口分为四类:\n易感人群S类:对该病毒没有抗体,接触传染期人群可能被传染;\n潜伏期人群E类:被感染后处于潜伏期的人群,还没有传染性,平均时长记为TE;\n传染期人群I类:代表潜伏期之后已具有传染性的人群,传染期的平均时长为TI;\n隔离态人群R类:治愈并获得免疫或被有效隔离或死亡,既不能传染他人也不能被传染。\n特别说明:\n1)SEIR模型中潜伏期(E类)是特指已感染但还没有传染性的时期,设这一时期的平均时长为TE。但通常对潜伏期的理解是已感染但还没有症状的这段时间(卫健委专家表示新冠病毒的平均潜伏期在10天左右),本次新冠病毒已发生过在没有症状的时候传染给下一个人的案例。国家医疗专家组成员、北京地坛医院感染性疾病诊疗与研究中心首席专家李兴旺表示,「从一般的呼吸道传染病规律来讲,潜伏期末期,病人将要发病的时候可能具有一定的传染率,早期一般不应该有传染性」。因此,本文假定平均为10天的无症状潜伏期中,没有传染性的潜伏期平均为6.5天(参考了SARS的相关数据),最后的3.5天具有传染性,计入传染期TI。\n2)传染期的平均时长TI是指病人具备传染性后到不会接触不特定的易感人群为止,比如住院或居家卧床等,而不是从病人发病到痊愈的时间。查询了大量文献,发现在对各类疫情建立SEIR模型时,设置的传染期时长通常都在3到5天,甚至更短,这显然不是病人发病到痊愈的时间,比如SARS很多患者都需要住院治疗很长时间。这样理解下,症状越重的病毒其平均传染期TI就越短,因为患者会很快住院或散失活动能力,而症状越轻的病毒则可能传染期较长。\n假设一个传染期的人(I类)与易感人群(S类)接触后易感者被感染进入潜伏期(E类)的概率为β,一个处于潜伏期(E类)的个体单位时间内将以的概率转变为传染期(I类)个体,一个传染期(I类)个体单位时间内将以的概率转变为隔离态(R类)个体。\n图表1:SEIR模型\n\n则病毒传播的过程可由这四类人群变化的微分方程来刻画[2]:\n\n\n其中S(t)、E(t)、I(t)和R(t)分别表示t时刻社群中处于易感染态、潜伏期、传染期和隔离态个体数目,N表示社群中个体总数目,且N=S(t)+E(t)+I(t)+R(t)。据参考文献[3],基本传染数可表示为:\n\n其中λ=ln(Y(t))/t是指数增长率,对某一t时刻发生的累计病例数Y(t)取对数,再除以t。潜伏期和传染期时长可分别表示为Tg=1/γ1和TI=1/γ2,序列间隔(serial interval)则为Tg=TE+TI。记ρ=TE/Tg为潜伏期占序列间隔的比例,则基本传染数可进一步表示为:\n\n计算基本传染数R0需要确定的参数有:\nλ:其等于ln(Y(t))/t,即需要知道第一例病例发生的时间(确定起点以便计算t),以及之后某一时刻的累计病例数Y(t)。\nTg和ρ:只要确定了潜伏期TE和传染期TI,Tg和ρ就都确定了。\n实际测算中,这三个参数都不好确定。由于基本传染数R0是指没有人为的防疫、隔离等干预的情况下平均每个病人能传染多少个人。在实际情形中,在流行病传播初期没有强力的人为干预,但也就缺乏必要的研究和统计,对病毒的潜伏期、传染期以及病例统计数据都很不精确,但R0的数值却对这些参数却非常敏感。\n以非典为例,查询估算SARS病毒的基本传染数R0的文献,发现估算结果从1.1到4.2之间的都有,在2到3之间的比较多。我们以文献[1]中关于SARS的一组参数展示一下计算R0的过程:\n文中以香港2003年3月28日累计病例数425为依据,2003年2月15日为香港首例病例,作为起点,即Y(41)=425,取Tg=10,ρ=0.6。\nλ=ln(Y(41))/41=0.1476,代入到R0的计算公式可以得到R0=3.\n那么对于本次新冠病毒要怎么确定参数呢?在政府采取强力干预前,只有武汉地区有确诊数据,但有多个证据都表明武汉前期的确诊数据可能失真了。比如有文章统计,武汉新冠病毒患者死亡率是湖北省外其他地方的30倍,这明显不合理。可见根据官方公布的确诊数来定一个Y(t)值是不可取的。\n二、基于已公开信息构建新冠病毒传播预测模型\n由于前期的确诊数据可能失真较严重,需要从其他已公开信息来估算早期病例数,从而计算R0并对未来疫情发展做出定量预测。\n从武汉迁出人群的发病率反推武汉的疫情规模\n受启发于外省市新冠病毒患者的死亡率明显低于武汉从而推断出武汉确诊数据可能失真,作者想到从武汉迁出人口的发病率倒推武汉的感染人数。\n根据百度地图发布的迁徙大数据,1月14日到1月23日期间,以武汉为迁出点,取迁入人数最大的8个省市为分析样本,这8个省市期间从武汉迁入人数都超过2万,统计1月21日以来的确诊病例数。可以看到,在1月24日之前,累计确诊的人数跟武汉迁出的人口数没有明显的正比例关系,可以推测在前3天的确诊数据可能受各地确诊检测效率的影响。\n图表2:从武汉迁出人口最多的8省市累计确诊数据\n\n来源:百度地图,各地卫健委\n进一步,统计8省市武汉迁入人口的发病率(平均每万武汉迁入人口的确诊数据),由于迁入的时间分布非常接近,如果各地确诊数据都比较可靠的话,发病率应该比较接近。为了反映各地确诊数据的一致性,统计每天8省市发病率的标准差/均值,这一比率越小,代表8省市确诊数据的一致性越高。\n从图表3可以看到,8省市确诊数据在1月25日之后一致性明显提高,可能是因为确诊检测效率大幅提高了(1月24日首个新冠病毒检测试剂盒通过检验,随后多家企业开始生产)。发病率数据的一致性在1月28日达到最高,随后开始下降。\n这是因为1月28日之后的确诊数据可能受当地第二代传染病人的影响,各地疫情发展的状况是不同的,之前的确诊病例主要是处于潜伏期的武汉迁入人员。因此取1月28日的发病率(1月22日至28日累计确诊数除以武汉迁入人口数)来反推武汉在1月14日至21日处于潜伏期的新冠病毒感染者比例。之所以取22日至28日一个区间的累计数据来反推,是因为单日的确诊数据可靠性比较低,很容易受确诊检验效率的影响,即有可能前几天发病的患者后几天才确诊。\n取8省市1月28日发病率的中位数32人/每万武汉迁入人口作为参考(取平均数也很接近)在1月14日至21日期间,迁出的约300万+最终留在武汉的900万人口中,潜伏期的感染者人数期间平均值大约为 1100万*32/7天 = 5257人。\n图表3:武汉迁入人口的发病率(平均每万武汉迁入人口的累计确诊人数)\n\n来源:百度地图,各地卫健委\n图表4:8省市武汉迁入人口发病率的标准差/均值\n\n来源:百度地图,各地卫健委\n简化微分方程组,建立数值模拟模型\n逐一来理解四个微分方程:\n\n\n1)第一个微分方程是刻画易感人群(S类)数量变化的。理论上讲,如果某一病毒基本传染数R0大于1,在不加防控的情况下它会传染几乎所有人群,但随着被传染的人和已治愈有抗体的人越来越多,易感人群数量越来越小,传播的速度就会下降,因为传染期人群与易感人群接触的机会会减少,因此理论模型中需要对易感人群的数量进行刻画。但是在现实的疫情中,除了极少数失控的疫情,绝大部分情况下,已感染的人数(含已治愈隔离的)占总人口的比例非常小,易感人群数量可以近似认为是不变的,等于总人口(S(t)=N)。因此这个微分方程可以省去。\n2)第二个微分方程的意思是单位时间内潜伏期人群(E)的变化等于新增加的感染者减去由潜伏期过渡到传染期的数量。表达成离散的形式如下:\n\n其中β是平均每个病人单位时间内的传染人数,则,整个传染期能传染多少个人,就是基本传染数R0的定义。\n3)第三个微分方程是单位时间内传染期人群(I)的变化等于新由潜伏期过渡到传染期的人数,减去从传染期进入到隔离态的人数。表达成离散形式:\n\n4)第四个微分方程是单位时间隔离态的人数等于新增的从传染期进入隔离态的人数。离散形式:\n\n由此,我们得到3个离散的方程式,反映的是三个状态量的迭代关系,即如果知道所有参数值,就可以从t-1时刻推导出t时刻的值,确定一个起始点就可以得到整个序列。\n数值模拟求解\n三个迭代方程涉及到3个参数:β、γ1、γ2,根据它们的定义可以转化为另外三个参数:R0、TE、TI,其中:\n\n1)R0、TI作为优化的目标参数,参考各类文献两者的数值模拟区间分别为[2,7]、[3,8].\n2)对于潜伏期时间,各参考文献中大多认为SARS的潜伏期为5到6.5天,但明确表明SARS潜伏期内没有传染性,国家卫健委专家表示新冠病毒潜伏期为10天左右,但潜伏期可能有传染性,考虑到两者都是冠状病毒,专家也表示两者有同源性和很多相似的地方,将新冠病毒无传染性的潜伏期时间TE假定为6.5天(SEIR模型中潜伏期不具有传染性,假定新冠病毒10天左右的无症状潜伏期里后面3.5天有传染性,计入到传染期)。\n3)约束条件:a.\n\nb.在1月14日至21日期间潜伏期人群的平均人数在5257左右。两个待定参数,两个约束条件,理论上是可以求解的。\n4)模拟优化过程:参数R0、TI各自模拟区间内随机取值,通过3个迭代方程可以计算出E(t)、I(t)、R(t)的时间序列(以2019年12月8日为起点出现首个确诊患者),通过时间序列可以计算λ以及1月14日至21日期间潜伏期人数,判断约束条件是否接近。大量模拟后取约束条件最接近的参数值,作为近似解。\n参数优化结果:\n\n基本传染数R0比之前大多估计都高一些,传染期在不加干预的情况下长达7天,可能与有大量的轻症患者以及发病前夕无症状时就具有传染性有关。因为没有症状或者症状很轻会使得病人不会停止活动、更不会住院,平均传染期就变长了。\n三、高传染性下防控措施能达效果吗?\n自然传染数是指在前期没有额外的防疫干预措施的情况下,平均每个病人能传染的人数。根据传播动力学[1]:\n\n其中k是一个有传染能力的患者平均每天与易感人群的接触次数,b是每次接触传染成功的概率,D是可以传播的时间,可以认为等同于TI。\n新冠病毒R0明显高于SARS主要是因为平均每个病人传播的时间更长\n比较新型冠状病毒和SARS,考虑到新冠病毒传播初期刚好遇到春运,人员流动性高,假设单位时间接触次数比SARS时期高10%。\n图表5:新型冠状病毒与SARS对比\n\n可见,新冠病毒明显高于SARS主要是因为平均每个病人的传染期时间更长,而单次接触的传染概率可能略低于SARS。新冠病毒传染期格外长可能主要是因为其有大量的轻症患者,不会及时就医或采取措施,而会较长时间处于活跃的传染状态。\n国家卫健委的专家:「说它是新型冠状病毒肺炎,不如说是新型冠状病毒感染,因为检测阳性的患者不见得一定出现肺炎。就像流感、重感冒,有的轻症患者不需要住院便能治愈。病例数虽多,但大多数都是轻症。」而恰恰是轻症患者较多增加了不小的防控难度。\n对防控措施应该有信心\n采取防控措施就是要降低k、b、D这几个参数值,从而降低传染数。虽然新增确诊数还在不断攀升,但从1月23日之后采取的一系列措施来看,我们应该对控制疫情有信心。在流行病传播模型里,只要将基本传染数R0降到1以下,疫情就不会失控。\n假定R0就如前文测算的5.38,远高于SARS。首先,交通管制、取消聚会等措施使得人员流动大幅下降,单位时间的接触次数k下降70%甚至更多都有可能。\n其次,通过宣传和提醒使得民众对疫情具有极高的警惕性,有轻微症状的患者大多也会尽快就医,从而减少传染期的长度,假设传染期的长度由7天降为4天,则D下降43%。\n第三,通过佩戴口罩、消毒等防护措施,单次接触传染的概率假如能下降30%。则传染数就下降为5.38*(1-70%)(1-43%)(1-30%)=0.64,明显小于1,疫情就能较快控制住了。事实上,WHO专家曾表示,中国在2003年非典期间后期,严格的防疫措施使得SARS的基本传染数下降到0.4。\n防控措施的效果体尚未体现到新增确诊数\n为什么采取了这么严格的防控措施,新增确诊数还在不断攀升呢?首先,可能由于确诊检测试剂盒上市较晚,一些地方的基层医院缺乏确诊的条件或者确诊效率很低,造成确诊数据失真。可能存在前些天发病的病例过了几天才有条件确诊,这就可能造成近日新增确诊数大幅增加。\n其次,1月24日采取了进出武汉的交通管制,之前大量的人口从武汉外流到各地,按照10天左右的潜伏期,现在是发病的高峰期,随着他们的确诊,跟他们密切接触者大多会进入隔离观察,隔离观察者中还是会有比较多的潜伏期感染者,因此接下来新增确诊数可能还会保持高位,直到这批隔离观察者的潜伏期过去,被确诊,之后的新增确诊数就会大幅下降。从时间上看,可能要到2月10日之后。\n以上海为例,其近日公布的新增确诊病例中,大部分还是曾湖北居住或旅游,说明目前新增的确诊病例主要还是原来潜伏期的感染者,严格的管控措施产生的效果还没有反映到新增确诊数据上来。\n图表6:上海每日新增确诊病例中有湖北居住或旅行史的占比\n\n来源:上海卫健委\n四、基于数学模型的全国新冠病毒患病人数预测:我们能打赢这场防疫战\n利用前文建立的迭代方程组和估算的参数,可以对未来疫情发展进行预测。但在采取严格防控措施后,基本传染数下降到什么水平目前还没有数据可以估算,因为新冠病毒的潜伏期比较长,当前的新增确诊数据还更多地受之前潜伏期感染人数的影响。\n疫情发展预测:中性与乐观假设\n中性假设:\n1)假设自1月23日后,民众减少出行和聚会,单位时间接触次数下降50%,由于提高了对疫情的警惕,有轻微症状的患者会及时就医,使得传染期的时长从7天降为4.5天,由于佩戴口罩、消毒等,单次接触传染的概率下降15%。则基本传染数将从5.38降为1.47。\n2)假设自2月15日起,由于隔离观察制度的严格实施,大部分新增病例都在隔离观察名单里,基本失去了再次传染的可能,基本传染数下降到0.5,稍高于非典后期(WHO研究认为非典后期在采取严控措施后R0降到了0.4)。\n乐观假设:\n1)假设自1月23日后单位时间平均接触次数下降55%,其余与中性假设1)不变。\n2)假设自2月10日起,隔离观察制度开始起作用,基本传染数下降到0.4。\n在这两种假设下,可以对未来累计病例数、新增病例数等作出预测,结果如下:\n1)当前(2月1日)估算的累计病例人数为22732人,与公布的累计确诊病例相差较大,可能主要是因为前期缺乏高效的确诊技术手段,叠加上流感季,武汉医疗资源严重不够,加上新冠病毒的轻症患者较多,症状跟感冒类似,可能未确诊前就已经痊愈了。\n2)预计未来新冠病毒总患病人数最高将达到88500人(中性假设下)或58000(乐观假设下)人左右,新增确诊人数将在2月17日(中性假设下)或2月11日(乐观假设下)左右出现拐点。\n3)当前新增确诊病例数大幅攀升(新增病例超2500)可能与检测确诊效率提高有关,预计将很快回落(模型中性假设下预测值是1700左右)。1月25日之前,公布新增确诊数大幅低于模型预测值,26日之后则大幅高于模型预测值,可能是因为确诊检测试剂盒供应充分了,将之前已经发病而没有确诊的病例确诊了。如果看1月24到2月1日期间总的新增确诊量,则模型预估和官方公布的数据很接近,分别为13469人和13582人。\n图表7:中性假设下模型预测的新冠病毒确诊数和实际公布的新增确诊数\n\n数据来源:模型预测,国家卫健委\n图表8:乐观假设下模型预测的新冠病毒确诊数和实际公布的新增确诊数\n\n数据来源:模型预测,国家卫健委\n疫情影响分析:需要足够重视,但无需恐慌\n比较过去20年发生的比较大的疫情,这次新型冠状病毒的传染性比较强,可能只弱于2009年发源于美国的H1N1流感。但从死亡率来看(以湖北省外的数据为参考),或许只高于普通流感,比其他几类都明显更低。但即使采用湖北省外的数据,新冠病毒的致死率也是普通流感的10倍左右。\n因此,政府和民众采取足够重视的防控和防护措施是必要的,但也无需恐慌,2009年席卷全球的H1N1疫情,感染人数和死亡人数都非常之高,但由于致死率较低,也没有引起很大的恐慌。\n图表9:过去20年全球较大的几次疫情情况\n\n数据来源:WHO,中国疾控中心,美国疾病控制和预防中心(CDC)\n说明:2009年H1N1美国的数据是CDC事后建模预估的,当时由于疫情发展失控,没有统计和确认病例数了,据事后的研究,当时H1N1在墨西哥境内死亡率为2%,在其他地区的死亡率为0.1%左右。\n股市短期可能反应过度,若超跌是买入机会\n2009年美国爆发H1N1流感疫情,最后完全失控。期间美国股市仅在2009年5月、6月有小幅回调,幅度-6%左右。美国股市对疫情冲击反应较小。\n2003年SARS疫情期间,港股和A股做出了明显反应,下跌幅度-14%左右,但随后都反弹明显,且反弹时间领先于疫情拐点。可见,股市可能在情绪影响下短期反应过度,随后会修复。\n在1月23日发布的《关注新型肺炎「概念股」的估值偏差》文中提到,「事件性的、一次性的利好,即使对当期业绩影响很大(盈利翻倍),对股价的理论影响也很小」,其实反过来也一样,事件性、一次性的利空影响,对公司价值的影响也是较小的,股价不应该反应过度。当然利空与利好不同的是:短期利空(如收入剧减、资金回笼困难等)可能引起公司短期周转困难从而引发更大风险。因此也建议政府相关部门出台一些措施,对疫情中遭遇短期困难的企业给予支持和帮助。\n图表10:2009年H1N1流感爆发期间美股表现\n\n数据来源:Wind,WHO\n图表11:SARS期间美股、港股、A股表现\n\n数据来源:Wind,中国网\n风险提示:1)计算结果对参数较为敏感;2)政策实施对疫情有较大影响。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":68,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":104949,"gmtCreate":1508766656562,"gmtModify":1704882509450,"author":{"id":"41894383107148","authorId":"41894383107148","name":"骰卋賢人九重峯","a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