我已经关注ASML Holding NV ( NASDAQ: ASML ) 股票一段时间了。最重要的是，直到最近，它的估值似乎还很高。由于暂时的估值过高因素和其他暂时性问题，ASML 下跌了 40% 以上，现在可能是逢低买入的好时机。 ASML 是全球半导体行业最重要的供应商，在极紫外 (EUV) 光刻机领域几乎占据垄断地位。ASML 是 EUV 光刻机的唯一供应商，而 EUV 光刻机对于生产最先进的半导体至关重要。ASML 独特的技术能够提供大规模 EUV，这对全球 AI 数据中心领域和更广泛的芯片行业的增长至关重要。 ASML 在全球拥有庞大的影响力，凭借其市场领先地位和在基石半导体领域的近乎垄断而拥有巨大的影响力。它在行业中的重要地位使其成为人工智能领域的关键参与者。由于这种看涨势头，ASML 的股价从 2022 年底的 350 美元底部飙升约 215%，至 7 月份的 1,100 美元。 ASML (StockCharts.com) 现在，这就是我所感谢的。对投资者来说幸运的是，ASML 最近回调了 40%。该股似乎已经稳定下来，现在可能是逢低买入的时候了。从技术上讲，大部分下跌可能发生在 10 月份的最后一波大规模抛售前后，当时成交量连续几天飙升至 800 万至 1000 万的区间。我们还看到 CCI、RSI 和其他技术指标表明技术状况大幅超卖。 从根本上看，ASML 的市场地位稳固，销售额和盈利增长前景可观，而且目前股价便宜。然而，在深入研究 ASML 的估值和近期收益之前，我们应该先讨论一下 40% 的跌幅。 ASML — 为何下降 40%？ 自 7 月触顶以来，ASML 股价已下跌约 40%，原因有几个。首先，ASML 可能升值过快，在 2024 年初/年中变得相当超买，可以说是估值过高。随着我们不断推进，这些技术问题因销售预期弱化、地缘政治紧张局势和中国关

2024年8月22日港股盘后，百度集团公布了2024Q2的财务报告。 具体来看，2024Q2，公司录得营业收入339亿元，其中核心收入267亿元，在线营销收入192亿元。非在线营销收入为75亿元，同比增长10%，主要得益于智能云业务的扩张。 利润方面，2024Q2公司实现经营利润59亿元，其中核心经营利润56亿元，同比增长23%，超出市场预期，对应核心经营利润率21%。同期，归母净利（Non-GAAP口径）74亿元，其中，核心净利润（Non-GAAP口径）为73亿元，对应核心净利润率为27%。 整体来看，2024年第二季度，受益于生成式AI的快速发展，公司业务的“AI含量”显著提升，不仅带动了当季智能云业务的强势增长，而且也通过对传统业务的重构实现了收入质量和盈利能力的优化。 那么，全面发力AI到底给公司业绩带来了怎样的亮点？未来是否还值得关注？ 图片 AI驱动高质量增长 本次百度财报最大的亮点，仍然在于其交出了一份漂亮的AI 落地成绩单。从财报披露的信息来看，当下AI已经成为驱动百度业务增长的强大引擎，不仅让云业务焕发新春贡献增量，而且也加速其他传统业务进入高质量增长阶段。具体到亮点上，包括： 1、文心大模型日调用量超6亿，半年增长超10倍 图片 为了更好地赋能企业智能化转型，有效降低大模型使用门槛，近一年里百度持续扩大模型组合，迭代大模型能力，并深入践行“免费与降价”策略。 今年6月，百度上新了文心4.0 Turbo，持续丰富文心大模型Family，为用户提供更多样化的选择，不断满足其细分需求。 经过数据、基础模型等核心技术创新及飞桨联合优化，在典型用例中，文心4.0 Turbo 的速度更快，效果更好。根据业绩会披露，文心大模型日调用量超6亿次，日均处理tokens文本约1万亿，近半年来增长超10倍。无论是日调用量还是日均tokens使用量均创下国内大模型厂商之最，而这

博通 ( NASDAQ: AVGO ) 2024 财年第四季度财报标志着该公司的关键时刻，由于收入强劲增长以及对其定制 AI 芯片技术的需求飙升，其股价飙升超过 25%。博通的市值首次突破 1 万亿美元大关。 数据来自 YCharts 对我来说，最突出的是博通作为英伟达 ( NVDA ) 在 AI 芯片市场上的强劲竞争对手，其重要性日益增强。谷歌 ( GOOG ) ( GOOGL )、亚马逊 ( AMZN )、Meta ( META ) 和 OpenAI 等超大规模企业越来越多地寻求更高效的定制 AI 芯片，以满足其独特需求。博通专注于提供这些专业解决方案，这使其具有明显的优势，尤其是当它与 OpenAI 合作开发旨在推动性能和收入增长的定制 AI 芯片时。 当所有人都关注 Nvidia 即将推出的 Blackwell 架构时，博通正在悄悄构建这些 AI 巨头所需要的东西：根据他们的独特需求从头设计的芯片。 博通的战略与 Nvidia 的方法有着根本区别。Nvidia 专注于通用 AI GPU，而博通则通过开发专为超大规模客户量身定制的定制 AI 加速器 (XPU) 占据了独特的地位。该战略已在三个主要超大规模客户和另外两个处于高级开发阶段的客户中取得了显著成果。 该公司 2024 财年第四季度的财务业绩有力地验证了这一战略方向。分解这些数字可以发现一个引人注目的增长故事：综合收入达到 141 亿美元，同比增长 51%。更重要的是，包含 AI 计划的半导体解决方案部门创造了 82 亿美元的收入，占总收入的 59%，同比增长 12%。 为什么定制 AI 芯片会对 Nvidia 的主导地位构成威胁 博通的定制 AI 加速器 (XPU) 计划是其战略的核心，该公司已经与三大超大规模客户建立了牢固的合作伙伴关系。第一位客户已于 2024 年开始生产，第二位和第三位客户分别计划于 2

阿里巴巴 ( NYSE: BABA ) 最近对其业务部门进行了重大战略重组，将国内电子商务和国际电子商务整合在一起，并任命之前负责阿里巴巴全球电子商务业务的蒋凡领导合并后的部门。 这是阿里巴巴核心收入来源淘宝天猫集团（TTG）在过去两年中第三次重大领导层变动。我们注意到，戴珊于 2021 年 12 月接替蒋凡出任该职位。戴珊上任不到两年，随后于 2023 年 9 月由吴小晖临时接替。此次变动近一年后，蒋凡重新担任他之前的职务。 此举意义重大，因为阿里巴巴正重新任命 TTG 的资深领导者蒋凡担任掌舵人，以推动阿里巴巴电商业务转型。值得注意的是，蒋凡曾被认为是阿里巴巴冉冉升起的新星之一，但当时被边缘化，负责 AliExpress 和 Lazada 等国际核心业务部门中不太重要的业务部门。 在过去的两年中，很明显单伟建未能解决阿里巴巴在中国面临的市场份额持续下滑的问题，他被拼多多、抖音和腾讯等新兴同行抢占，而且吴强也缺乏运营电子商务业务的专业知识。 鉴于蒋凡在推动阿里巴巴 AIDC 业务方面取得了相对成功，且与 TTG 相比保持了健康的增长率，阿里巴巴将让蒋凡重新掌舵，以扭转他曾经负责的业务。 市场对于蒋的回归反应平淡，我们同意市场的评估，即现在判断蒋如何或者是否能够成功扭转 TTG 的局面还为时过早。 首先，鉴于不同的动态，AIDC 的成功记录并不能保证 TTG 的成功。我们注意到，由于低基数效应以及较低的运输成本和疫情后的时间，阿里巴巴的 AIDC 业务经历了一段快速增长期。 值得提醒投资者的是，AIDC 仅占 BABA 总收入的 13% 左右，而 2020 财年为 7%。鉴于电子商务渗透率的提高以及东盟和欧洲、中东和非洲地区跨境物流的改善，该业务部门的高增长率受益于低基数效应。 疫情爆发后，上海至美国和欧洲的集装箱指数下降，以及美国和欧洲消费者的限制措施创造了一种追求价值的

2023/2024 年我们看到的强劲反弹在很大程度上由半导体行业带动，但自夏季以来，这些行业已明显降温。除了巨头 Nvidia ( NVDA ) 外，半导体行业整体大多远低于之前的高点，Advanced Micro Devices, Inc. ( NASDAQ: AMD ) 就是这种情况。 我相信 AMD 很有可能维持近期的低点，而且明年基本面将得到充分改善，从而推动股价大幅上涨。因此，我首次给予 AMD 强力买入评级。让我们深入研究一下。 整合完成？ 这是目前每日价格图上真正的大问题，我们可以看到 AMD 从 92 美元到 227 美元的巨幅上涨在 2024 年让位于一系列较低的高点。然而，我们也看到了一系列较高的低点，形成了我在下面用蓝色绘制的对称三角形。 如果这种模式完成上行——以突破下行趋势蓝线为标志——这可能意味着 AMD 将创下新高。之前的高点为 227 美元，这留下了相当大的潜力。沙子中的绝对线是水平线，约为 130 美元，这是去年夏天的高点，随后在 2023 年 12 月、2024 年 8 月和 2024 年 9 月进行了测试。如果该水平失败，AMD 很可能正处于更大的下行趋势之中。然而，这里的风险/回报非常好，因为我们看到的下行风险约为 3%，如果我没记错的话，上行风险是这个数字的许多倍。 PPO 刚刚出现看涨交叉，尽管处于负值区域。RSI 保持在 40，比之前的低点有所改善。Chaikin 资金流向指数大幅走高，尽管它和 PPO 一样仍处于负值区域。虽然动量指标并没有催促我们买入这只股票，但它们显示出明显的改善，而且考虑到价格图表本身的表现，这对我来说似乎已经足够好了。 我认为图表看起来很棒，但让我们深入研究基本面，看看是否有动力推动 2025 年的大幅上涨。 糟糕的修订 = 股价下跌 确实就是这么简单，我们可以通过以下看到，AMD 近期经历了一段极其负

11月1日，融创服务在天津举办雇主品牌发布会，正式发布其雇主品牌价值主张——“向善前行，每一份努力都有回响”。 战略合作院校及人才供应商、特邀嘉宾齐聚发布会现场，与融创服务就行业需求、企业发展、人才培养等主题开展交流讨论，在政策引领下，深入剖析行业趋势，共同探讨物业行业人才建设的长远之道。 人才是企业发展的核心动力，而雇主品牌则是吸引人才的重要磁石。构建一个积极向上、有吸引力的雇主品牌，是企业提升市场地位、实现长远发展的关键所在。面对市场环境的快速变化和业主需求的不断升级，融创服务长效沉淀，秉持“以人为本”的理念，结合内部员工的详细调研，对雇主品牌的价值主张进行了更为精准的提炼与明确解读。 会上，融创服务集团总裁曹鸿玲分享了企业对雇主品牌建设的思考与行动：“当我们持续坚持正直、善良、利他的做事原则，积极、阳光、热忱的做事态度，我们所付出的每一份努力都会被看到；在不断前行中，当服务价值的点点滴滴呈现的时候，就会赢得善意的回应和认可。” 融创服务集团总裁助理兼组发人力、品牌中心总经理贾向锋正式公布融创服务雇主品牌价值主张——“向善前行，每一份努力都有回响”，向善是一种选择，融创服务坚持对客户、对员工、对社会向善，用善意营造美好生活；回响是一种双向奔赴，员工的努力与付出必然获得回应与收获。 融创服务秉持着“以人为本”的理念，在实践中总结经验，从企业荣誉、情感归属、赋能成长与薪酬回报四大维度入手，精研雇主品牌主导方向，落实人才战略建设行动——在企业文化的建设上注重价值共鸣，营造“越认同，越幸福”的企业氛围，多重温情关怀给予员工归属感，实现企业与员工的双向奔赴；在赋能员工职业发展上，以丰富的培训资源和多元的培训形式为员工打通成长之路；并给予员工具有竞争力的薪资待遇，增设针对性的激励政策，让企业的每一位员工都能保持积极向上的心态，拥有坚定的目标并为之不懈奋斗。 01 树立卓越形象 增强

概括 Moderna 的股价被低估，因此我对该股维持乐观看法，明年目标价为 97 美元。 24 年第三季度的业绩显示，COVID-19 收入良好、成本效率高且现金余额充足，但 RSV 疫苗销售表现不佳。 该管道包括有前景的下一代 COVID-19、RSV、流感、CMV、诺如病毒和肿瘤药物，到 2027 年将具有巨大的收入潜力。 空头仓位、税收损失抛售和政治风险可能会在短期内给股价带来压力，但长期增长前景依然强劲。 之前我指出 Moderna ( NASDAQ: MRNA )的股票被低估。但自那以后，该股已下跌 37%。造成这种损失的因素有几个。在本文中，我将对公司的投资案例提供更详细的意见，分析第三季度的业绩，并研究股价下跌的原因。此外，我将对公司当前业务和正在研发的药物的前景发表看法。展望未来，我对该股保持乐观态度，但预计其价格明年才会接近 97 美元的水平。让我们从 2024 年第三季度的结果开始。 2024 年第三季度业绩 该公司重申了 2024 年 30 至 35 亿美元的收入预期，考虑到 2024 年前 9 个月的收入，这意味着 2024 年第四季度的收入将达到 8 至 13 亿美元。 2024 年第三季度的收入成本为 5.14 亿美元（占销售额的 28%），同比下降 38%，已根据去年的一次性核销进行调整。预计 2024 年的收入成本将占销售额的 40-45%。 本季度研发支出为 11 亿美元（同比下降 2%）。2024 年研发支出预测从 48 亿美元下调至 46-47 亿美元。 2024 年第三季度的销售、一般及行政费用为 2.81 亿美元，由于成本效率的提高，同比下降 36%。预计年初至今的数字为 12 亿美元。 净收入为 1300 万美元。去年同期，亏损 36 亿美元。 该公司将本年度资本支出预期上调至 12 亿美元（高于 9 亿美元）。这一增长是由于斥资

概括 高通表现不佳的原因在于对中国收入风险、苹果内部 5G 调制解调器以及与 Arm 的许可纠纷的担忧，这掩盖了其长期增长潜力。 第四季度业绩表现强劲，受智能手机、汽车和物联网领域强劲需求的推动，收入同比增长 19%，每股收益增长 33%。 高通公司已准备好利用 AI Edge 的增长，其骁龙 8 Elite 表现优于苹果的 A18，并且在汽车和 AI PC 领域实现了显著多元化。 尽管存在风险，但高通的低估值、强劲的盈利能力以及在边缘人工智能和汽车市场的增长潜力，为其带来了极具吸引力的投资机会，且具有巨大的上升空间。 高通 ( NASDAQ: QCOM ) 的股价今年表现落后于市场，今年迄今股价上涨了 14.5%，截至 11 月中旬，其表现远远落后于标准普尔 500 指数 ( SPX ) 和纳斯达克 100 指数 ( NDX ) 23.7%。自 6 月份股价达到220 美元左右的峰值以来，高通自 8 月份以来一直在 160-170 美元的区间内波动。 股价表现低迷可归因于多种不利因素，首先，投资者担心高通在中国的强劲收入敞口，这可能会受到特朗普2.0政府的不利影响，同时苹果在iPhone上内部开发5G调制解调器，以及与Arm在许可协议方面的纠纷。 然而，我认为这些短期挑战掩盖了更大的前景。高通多年来一直是移动芯片市场的主导半导体巨头，既生产智能手机 CPU 处理器，又授权其宝贵的无线专利（包括 5G），为投资者创造了大量现金流。 随着高通积极地将其产品组合多元化，涵盖各种智能手机 Android 设备、数字驾驶舱的汽车系统、ADAS 解决方案和物联网，包括人工智能 PC、工业自动化设备和边缘网络产品，我相信高通仍然处于有利位置，可以从边缘人工智能迁移趋势中受益，并在我们迎来新的硬件升级周期时将自己确立为联网计算解决方案提供商。 尽管如此，我认为高通在价值、增长和股息方面实

$英伟达(NVDA)$ 涨了这么多，估值依然只有三十多PE

图片 全球化更进一步 随着国内短视频市场进入红海状态，很难再取得早期那样的高速增长，许多社交电商巨头便纷纷将发展目光投向海外市场。 以“悦享生活、快乐创作”为平台理念的快手就是社媒出海小分队中的一员。 据报道，近日，快手国际版Kwai正式宣布将在巴西市场推出其电子商务平台Kwai Shop，旨在进一步推动平台业务全球化。推出商店功能后，Kwai平台用户可以将出现在短视频、直播或者商店特定区域中的商品放入购物车中，并且无需离开Kwai应用程序即可完成支付和后期的订单跟踪。 图片 快手进军巴西电商市场 图源：aastocks 值得一提的是，其实早在2023年底，Kwai Shop平台就已经在巴西接受了测试，2024年，还处在测试阶段的Kwai Shop就实现了日购买订单增长1300%的傲人成绩，电子产品、家居用品和化妆品在该平台上尤为热销。尝到那么大的甜头，也难怪快手要紧锣密鼓地安排Kwai Shop正式上线。 不过，海外电商市场如此广阔，快手为何独独选中南美巴西？原因无他，如今巴西已是快手最大的海外市场，自然成为发展的重中之重。一则数据显示，目前Kwai在巴西的月活跃用户数量已超6000万，几乎占到巴西总人口的30%，日均用户使用时长则超过70分钟，是巴西市场当之无愧的头部互联网平台。 图片 Kwai在巴西拥有6000万活跃用户 图源：aastocks Kwai巴西业务势头正好，快手自然想更上一层楼，该平台透露称，自2019年以来，快手已在巴西投资了超70亿雷亚尔，明年计划通过Kwai Shop继续扩大电子商务业务。 图片 出海任重道远 不过，尽管在巴西的社交电商业务如火如荼，但相较于赫赫有名的TikTok，快手全球化之路走得明显要曲折得多。 很多人不知道的是，快手其实和TikTok一样，都是较早一批出海的短视频巨头。2016年，快手就推出了Kwai，先后在俄罗斯和韩国等地区

11月20日 快手科技（1024.HK）发布 2024年第三季度业绩 日活跃用户突破4亿里程碑 平均日活跃用户同比增长5.4%达4.08亿 平均月活跃用户同比增长4.3%达7.14亿 二者均创历史新高 总营收同比增长11.4%至311亿元 经调整净利润同比增长24.4%达39亿元 线上营销服务、直播和其他服务（含电商） 对收入的贡献占比 分别为56.6%、30.0%和13.4% 在“好内容+好商品”的核心战略引导下 三季度快手电商GMV达3342亿元 电商月均买家数增至1.33亿 月均动销商家数同比增长超40% 线上营销服务收入同比增长20.0%达176亿元 外循环收入成为收入增长的主要驱动力 三季度短剧营销消耗同比增长超过300% 内循环月动销投流商家数量同比增长超50% 智能化投放产品的客户渗透率逐步提升 可灵AI经十余次迭代升级效果持续领先 用户超过500万 累计生成超5100万个视频和超1.5亿张图片 海外业务运营效率持续提升 Q3总收入同比增长104.1%至13.3亿元 巴西地区DAU同比增长9.7% 更多内容，一图get！ 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 图片 $快手-W(01024)$

海通国际发表报告指，网易近期对《梦幻西游》端游进行商业化调整，引发市场对游戏生命周期及其对网易高AR­P­PU变现模式影响的担忧，5月21日以来公司股价持续走低，跌超10%。该行认为市场对此过于担忧，《梦幻》的调整实际上有助于延长游戏生命周期；《梦幻》调整的负面影响已在首季充分体现，近期游戏已呈现回暖迹象，预计《梦幻》端游次季收入按季下滑幅度可控，有望在第三季恢复按季增长；从调整原因来看，该行认为网易其他游戏调整目前也已完成，不太可能再出现类似《梦幻》的大规模调整。 该行看好网易暑假新游上线表现及长期领先游戏研发实力，预计《永劫手游》有望在8月初前上线，目前官网预约量超3000万，Ta­p­T­ap预约量648万，6月19日开始终测目前玩家反馈良好。预计其首年流水超50亿元，是下半年网易业绩最大弹性来源之一。根据该行预测，目前公司估值相当于2024和2025财年市盈率分别12倍及11倍，处于历史估值低位。

近日在快手科技2024年投资者日活动上，快手科技创始人、董事长兼首席执行官程一笑在发言中进一步明确了快手“科技为本、用户为先”的平台战略。 程一笑指出，快手致力于成为全球最痴迷于为客户创造价值的公司，而用户需求是推动公司不断进步的动力。自GIF工具起家，快手已发展成一个连接人与人、充满温度和信任的线上社区。公司不断丰富平台场景，为人、内容和商业之间的深层次连接提供了更多可能性。今年，快手更加明确了要以用户为导向，在这个导向下去优化内容、产品和流量体系，通过好内容、好产品以及合理的流量机制达成健康的高质量增长。 程一笑表示，流量策略方面，快手将继续围绕创作者和用户双边的体验做好平衡，一方面通过AI赋能内容理解使推荐体验做得更好，让好作者和好内容更容易被看见，另一方面则通过流量混排等手段实现商业生态和社区生态的协同发展。 数据显示，截至2024年第二季度，快手的平均日活跃用户和平均月活跃用户分别达到3.95亿及6.92亿。程一笑表示，有信心在下半年实现单季度DAU破4亿的目标。 来源：新浪财经 $快手-W(01024)$

最佳表现股票的选取标准 为了评估美国股票的长期表现，我们从标准普尔 500 指数中选取了股票，因为该指数代表了各自行业的大型成熟公司。我们计算了每只股票 30 年的价格回报，以全面了解历史增长、弹性和波动性。以 30 年为时间范围可以捕捉各种经济周期，并更好地了解这些公司如何应对不断变化的市场条件。 在过去 30 年中，各个行业的多家公司都表现出了惊人的增长和韧性，并发展成为具有重大市场影响力的行业领导者。从 ResMed ( RMD ) 开创性的数字健康产品到 Ross Stores ( ROST ) 在折扣零售领域的成功，再到 Pool Corporation ( POOL ) 在后院产品领域的领导地位，以及 Biogen Inc. ( BIIB ) 的神经疗法，这些公司展示了传统科技股之外的广阔机遇。 此外，亚马逊和 NVIDIA 等巨头已经改变了各自的行业，而 Netflix 和 Monster Beverage Corporation ( MNST ) 等公司则引领了消费者行为的转变。 ResMed Inc. ResMed 成立于 1989 年，从一家专注于睡眠障碍的小型初创公司发展成为一家处于睡眠和呼吸相关疾病数字健康产品前沿的跨国公司。 ResMed 的核心业务涉及治疗睡眠呼吸暂停的设备，睡眠呼吸暂停是一种在睡眠期间呼吸反复停止和开始的疾病。该公司的持续气道正压通气 (CPAP) 机器和面罩已成为该行业无处不在的产品。 RMD 运营两个主要部门：睡眠和呼吸护理，专注于管理睡眠和呼吸障碍的设备；以及软件即服务 (SaaS)，为院外医疗保健提供者提供业务管理平台。 过去 30 年的重大发展 ResMed 从一家睡眠呼吸暂停治疗初创公司成长为一家大型国际公司，反映了呼吸护理领域不断变化的格局，该领域已转向针对老龄化人口的居家技术。该公司专注于联网设备、软件和基于云的