概括 高通表现不佳的原因在于对中国收入风险、苹果内部 5G 调制解调器以及与 Arm 的许可纠纷的担忧，这掩盖了其长期增长潜力。 第四季度业绩表现强劲，受智能手机、汽车和物联网领域强劲需求的推动，收入同比增长 19%，每股收益增长 33%。 高通公司已准备好利用 AI Edge 的增长，其骁龙 8 Elite 表现优于苹果的 A18，并且在汽车和 AI PC 领域实现了显著多元化。 尽管存在风险，但高通的低估值、强劲的盈利能力以及在边缘人工智能和汽车市场的增长潜力，为其带来了极具吸引力的投资机会，且具有巨大的上升空间。 高通 ( NASDAQ: QCOM ) 的股价今年表现落后于市场，今年迄今股价上涨了 14.5%，截至 11 月中旬，其表现远远落后于标准普尔 500 指数 ( SPX ) 和纳斯达克 100 指数 ( NDX ) 23.7%。自 6 月份股价达到220 美元左右的峰值以来，高通自 8 月份以来一直在 160-170 美元的区间内波动。 股价表现低迷可归因于多种不利因素，首先，投资者担心高通在中国的强劲收入敞口，这可能会受到特朗普2.0政府的不利影响，同时苹果在iPhone上内部开发5G调制解调器，以及与Arm在许可协议方面的纠纷。 然而，我认为这些短期挑战掩盖了更大的前景。高通多年来一直是移动芯片市场的主导半导体巨头，既生产智能手机 CPU 处理器，又授权其宝贵的无线专利（包括 5G），为投资者创造了大量现金流。 随着高通积极地将其产品组合多元化，涵盖各种智能手机 Android 设备、数字驾驶舱的汽车系统、ADAS 解决方案和物联网，包括人工智能 PC、工业自动化设备和边缘网络产品，我相信高通仍然处于有利位置，可以从边缘人工智能迁移趋势中受益，并在我们迎来新的硬件升级周期时将自己确立为联网计算解决方案提供商。 尽管如此，我认为高通在价值、增长和股息方面实

最佳表现股票的选取标准 为了评估美国股票的长期表现，我们从标准普尔 500 指数中选取了股票，因为该指数代表了各自行业的大型成熟公司。我们计算了每只股票 30 年的价格回报，以全面了解历史增长、弹性和波动性。以 30 年为时间范围可以捕捉各种经济周期，并更好地了解这些公司如何应对不断变化的市场条件。 在过去 30 年中，各个行业的多家公司都表现出了惊人的增长和韧性，并发展成为具有重大市场影响力的行业领导者。从 ResMed ( RMD ) 开创性的数字健康产品到 Ross Stores ( ROST ) 在折扣零售领域的成功，再到 Pool Corporation ( POOL ) 在后院产品领域的领导地位，以及 Biogen Inc. ( BIIB ) 的神经疗法，这些公司展示了传统科技股之外的广阔机遇。 此外，亚马逊和 NVIDIA 等巨头已经改变了各自的行业，而 Netflix 和 Monster Beverage Corporation ( MNST ) 等公司则引领了消费者行为的转变。 ResMed Inc. ResMed 成立于 1989 年，从一家专注于睡眠障碍的小型初创公司发展成为一家处于睡眠和呼吸相关疾病数字健康产品前沿的跨国公司。 ResMed 的核心业务涉及治疗睡眠呼吸暂停的设备，睡眠呼吸暂停是一种在睡眠期间呼吸反复停止和开始的疾病。该公司的持续气道正压通气 (CPAP) 机器和面罩已成为该行业无处不在的产品。 RMD 运营两个主要部门：睡眠和呼吸护理，专注于管理睡眠和呼吸障碍的设备；以及软件即服务 (SaaS)，为院外医疗保健提供者提供业务管理平台。 过去 30 年的重大发展 ResMed 从一家睡眠呼吸暂停治疗初创公司成长为一家大型国际公司，反映了呼吸护理领域不断变化的格局，该领域已转向针对老龄化人口的居家技术。该公司专注于联网设备、软件和基于云的

关键要点 周四提交的监管文件显示，沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司继续成为股票净卖家，近几个月已出售了其所持苹果股份的四分之一。 该控股公司连续第九个季度增加现金储备，使其现金余额达到创纪录的水平。 股市总价值已攀升至美国GDP的约两倍，巴菲特此前称这一比例是“玩火”。 沃伦·巴菲特正在囤积现金。监管文件周四披露，他的伯克希尔哈撒韦公司 ( BRK.A ;  BRK.B ) 控股公司在第三季度继续抛售多于买入，其中包括其所持苹果 ( AAPL ) 股份的四分之一。 伯克希尔哈撒韦公司将其持有的苹果股票从年初的近 1750 亿美元减持至 9 月底的约 700 亿美元。伯克希尔哈撒韦公司本月初发布的第三季度财报暗示了最近的一次抛售，但尚未正式向公众披露。不过，这家 iPhone 制造商仍占伯克希尔哈撒韦公司 2660 亿美元股票投资组合的约四分之一。 除了苹果之外，伯克希尔还出售了约 2.35 亿股美国银行 ( BAC ) 股票。这一消息广为人知，因为伯克希尔持有美国银行 10% 以上的股份，因此  有义务在整个季度报告其股票销售情况。 伯克希尔的现金达到创纪录水平 此前，伯克希尔哈撒韦公司本月早些时候表示，其现金储备从上一季度的 2715 亿美元飙升至第三季度创纪录的 3203 亿美元。其中，2880 亿美元投资于短期国库券。伯克希尔在过去九个季度中每个季度都积累了现金。 投资者密切关注伯克希尔的现金储备，看它是否有可能成为“备用资金”。巴菲特之所以保留这些资金，一个潜在原因是：“奥马哈先知”可能看不到市场的增长空间。 股市市值与 GDP 之比，又称“巴菲特指标”，用于判断整体市场是被低估还是被高估。《 商业内幕》援引威尔希尔指数的数据写道，周一股市总市值创下 58.13 万亿美元的新高，“上季度史无前例地占到美国 GDP 的 198.1%”

11月15日晚间，阿里巴巴集团发布2025财年第二季度财报，该季度收入2365.03亿元，同比增长5%；归属于普通股股东的净利润为438.74亿元。聚焦“用户为先、AI驱动”坚定投入，第二季度，阿里巴巴核心业务收获高质量增长。 具体而言，淘天集团“双11”GMV强劲增长，88VIP会员同比双位数增长至4600万。阿里国际数字商业集团收入同比增长29%。阿里云收入较前几个季度加速增长，公共云收入同比双位数增长，AI相关产品收入连续五季度三位数增长。 “本季度，淘天业务持续对用户体验进行投入，丰富产品供给，以更好服务消费者。我们与科技同业建立长期合作，拓展淘宝和天猫平台上的支付和物流服务，预期对平台整体带来显著增量效应。”阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，“我们对核心业务的前景较过往更有信心，并将继续投入以支持长期增长。” 回归价值导向 持续投入提升用户体验 本季度，淘天集团持续投入用户体验提升，带来更高的购买频次，淘天订单量同比双位数增长驱动线上GMV增长，88VIP会员数持续双位数增长至4600万。 据记者了解，近期，淘天对支付和物流服务商采取了更开放的策略，让更多消费者享受更便捷的购物体验，并提升商家经营效率。财报显示，淘天新交易用户明显增长。 “双11”前夕，淘天通过松绑“仅退款”、上线退货宝、上线体验分等一系列举措优化营商环境，带领行业摆脱低质低价内卷，帮助商家获得更多可持续增长。 网经社电子商务研究中心主任曹磊对《证券日报》记者表示，淘天在“双11”期间推出各项扶持政策，有利于降低商家经营成本，吸引中小商家入驻，为消费者提供更多选择，从而优化平台生态。 今年“双11”，电商行业回归到价值导向的新起点，用户体验提升与商家经营环境改善形成互相促进的正循环。“双11”期间淘天GMV强劲增长，买家数量创历史新高，全周期有589个品牌成交额破亿元，刷新历史纪录。 阿里云增长提速

11月12日零时，2024年飞猪双11“全球旅行节”落下帷幕。飞猪数据显示，双11活动商品成交额同比去年双位数增长，交易用户数同比去年增长40%。在成交快速增长的基础上，预约使用进度也进一步加快，截至11月12日零时，已预约的活动商品成交额同比去年增长近90%。 数据还显示，飞猪双11共计有22个品牌的活动商品成交额突破1亿元；包括飞猪超级VIP直播间在内的飞猪官方矩阵带货效率跃升，累计打造了19个成交额千万级的单品。 “飞猪双11在充满挑战的市场环境下实现了高质量的增长。把快乐带给更多旅行者、把底气带给更多旅游人，就是飞猪双11的意义所在。”飞猪CEO庄卓然认为，越是在市场环境充满挑战之时，越需要回归本质：让消费者的旅行体验更简单、让合作伙伴的经营更稳健。 “围绕着这个目标，飞猪不断创新并改进平台的经营体系和营销工具，力求为客户带来传统OTA之外的增量价值。今年的双11再创纪录，表明我们的努力已经赢得了更多客户的认可。从今天开始，飞猪将一如既往，为每一笔双11订单的履约做好护航。”庄卓然说。 1）下单消费者大增40%，“囤旅游”客群持续扩大 先囤货、后使用的“囤旅游”已成为主流的旅游消费形式，首先体现在客群的持续扩大。今年飞猪双11，消费者数量同比去年增长40%，其中约三分之一是新用户。 同时，“囤旅游”的范围也越来越大。今年飞猪双11累计售出近100万张“随心飞”及机票次卡、近300万件酒店套餐、超110万件乐园门票及玩乐套餐，全部刷新历史纪录。从房车游次卡到包车游通兑，从北极邮轮游到跨越多国的32个城市酒店通兑，新的旅游内容和商品形态不断加入；从新疆喀纳斯到西藏波密，从挪威斯瓦尔巴群岛到新西兰皇后镇，动销商品已覆盖全球近200个国家和地区。 从前需要提前很久规划的出境游，如今因为“囤旅游”而变得更简单。即便签证还在路上、出行时间还没确定，消费者也可以趁着双11把未来的

有分析师指出，苹果(AAPL)的首款自研5G调制解调器可能是高通(QCOM)面临的最大风险。 据悉，供应链分析师郭明錤预测，2025年苹果5G芯片的出货量将达到3500万至4000万，而2026年和2027年的出货量将分别快速增长到9000万至1.1亿和1.6亿至1.8亿。郭明錤此前透露，苹果计划在2025年推出两款配备自研5G调制解调器的iPhone，包括第四代iPhone SE和全新的超薄iPhone 17。 目前，苹果销售的所有iPhone均配备高通调制解调器用于蜂窝连接，但随着自研5G芯片的推出，苹果有望逐步减少对高通的依赖。苹果与高通的5G调制解调器供应协议已延长至2026年，这为苹果自家5G调制解调器的研发和部署提供了充足的时间。这一策略转变预示着苹果在关键技术领域的进一步垂直整合，以及对未来产品线的更多控制权。 数据显示，来自苹果的收入占高通总收入的约20%。分析师表示“从2026财年到2028财年，苹果将逐步用自研的产品取代高通的5G调制解调器。如果苹果每年能替换15%，将对高通造成超过10亿美元的年收入影响。” 分析师补充称“苹果向自研5G调制解调器的过渡可能对高通的增长构成重大调整。在我看来，高通的股价还没有完全反映出失去苹果这个客户的潜在风险。”分析师重申了对高通的“卖出”评级。 另一位分析师表示，苹果自研5G调制解调器是高通股价被低估的主要原因。数据显示，高通目前的预期市盈率约为15倍，而行业中位数约为25倍。分析师表示，来自苹果的营收压力正在抑制高通的估值，并将对高通的评级下调至“卖出”。 不过，该分析师也认为，高通的多元化战略是一个亮点，而市场尚未充分认识到这一点。分析师表示“许多投资者似乎忽略了高通还有其他客户和其他一些有意义的收入增长渠道，比如汽车业务。” 高通上周公布的财报显示，在截至9月底的2024财年第四财季，高通当季营收同比增长18.

11 月 9 日，深圳这座充满活力与创新的城市迎来了年度体育盛事 ——Keep 的「城市K马」超跑赛。此次赛事于深圳市深圳湾公园举行，吸引了众多跑步爱好者和市民踊跃参与。在深圳市公园管理中心和深圳市南山区文化广电旅游体育局的大力支持下，跑者们尽情享受了这场难忘的跑步盛宴，领略到了深圳的独特魅力。本次「城市K马」超跑赛由 Keep 主办，携手「行业赞助商」中国移动全球通、FANCL Health Science，「合作伙伴」家乐氏、OPPO Watch X、霸王茶姬，「线上供应商」万豪旅享家、凯德集团，「合作品牌」统一企业随行的咖啡馆、BOYA 博雅等共同举办，众多品牌一起助力赛事成功。 「城市K马」作为 Keep 精品路跑赛事，为广大跑步爱好者提供了专业的赛事平台，无论是专业选手还是业余爱好者都能参与其中，有力推动了全民运动的发展。它自举办以来便凭借独特的赛事体验和丰富的跑步活动备受关注。今年的超跑赛更是亮点频出，设有大众超跑、亲子乐跑以及荧光夜跑等多个项目，满足了不同水平跑者的多样化需求。从清晨到夜晚，不同类型的跑者都能在这场赛事中找到属于自己的跑道，释放跑步的热情与快乐。 深圳湾公园拥有得天独厚的自然环境，一边是碧海蓝天，一边是绿树成荫，在这样的美景中跑步，让人充分亲近大自然。跑者们途经日出剧场、火炬广场等标志性建筑，这些地方景色宜人，成为跑者们展现个人风采、拍照留念的绝佳打卡点，记录下他们与「城市K马」超跑赛的珍贵瞬间。 除了精彩的跑步项目，赛事还设置了丰富多样的周边活动。露营、市集、乐队表演等以互动体验，让参赛者在享受跑步乐趣的同时，感受深圳的独特魅力。荧光夜跑项目尤为特别，夜晚灯光下，跑者们身着荧光装备奔跑，宛如夜空中的繁星，为深圳湾增添了亮丽的风景线。 深圳市南山区文化广电旅游体育局相关工作人员表示，Keep「城市K马」超跑赛不仅是体育盛会，更是展示深圳活力与科

11月7日上午在第七届进博会上，复宏汉霖（2696.HK）与沙特阿拉伯知名的Fakeeh家族旗下专注于医疗保健的子公司AL-TIRYAQ AL-KHALAWI Medical Company（下称“SVAX”）公司达成战略合作。双方将在沙特阿拉伯设立合资公司，并整合复宏汉霖领先的生物药研发及生产能力与SVAX的本地注册、市场准入和商业化优势资源，推动复宏汉霖多款产品的全球注册与商业化，共同提升先进生物药在中东北非土耳其地区（MENAT）的可及性，惠及更多患者。 复星医药执行总裁、复宏汉霖董事长张文杰表示：“与SVAX的合作是复宏汉霖全球化蓝图的重要组成部分，将加速我们在关键市场的业务布局，进一步提升公司的国际竞争力。我们期待这一合作能够为双方的创新发展注入新动力，促进高品质生物药的研发和生产，为中东、北非及土耳其地区的患者提供更多可负担的治疗选择，共同为全球健康事业贡献力量。” 根据协议，双方将在沙特阿拉伯分别设立商业化和生产合资公司，并在MENAT地区就复宏汉霖的一系列产品，包括阿达木单抗汉达远®（HLX03）、贝伐珠单抗汉贝泰®（HLX04），进行合作开发，开展本地注册、生产及商业化。此次合作框架中的首批项目亦包括共同投资开发复宏汉霖自研的帕博利珠单抗生物类似药HLX17，共同推动该产品的全球注册上市。 复宏汉霖首席执行官朱俊表示：“很高兴与SVAX达成合作，这不仅是对我们全球战略的有力补充，也是我们践行‘以患者为中心’承诺的重要一步。SVAX在创新和提升区域医疗保健水平方面的热忱，与我们的愿景高度契合。此次合作有望结合SVAX在MENAT地区的深厚资源和本土经验，与复宏汉霖的全球视野和创新能力，加速生物医药创新成果转化落地，促进优质生物药造福全球更多患者。” Fakeeh家族企业董事长Ammar Fakeeh表示：“很荣幸能与复宏汉霖建立这一战略合作伙伴关系，通过强强

快手在海外探索多年，终于在巴西搏出了一番天地。 近日，快手国际版Kwai宣布，将在巴西市场推出电子商务平台Kwai Shop。 商店功能推出后，Kwai平台用户可以将出现在短视频、直播或者商店特定区域中的商品放入购物车中，无需离开Kwai应用程序，即可完成支付和后期的订单跟踪。 根据Kwai Shop巴西电商公布，目前，Kwai Shop提供商家自运营和全托管两种运营模式，目前已经覆盖了巴西全域的27个州，服务2亿以上的消费者。 图片 图源Kwai Shop巴西电商官方微信公众号 Kwai能够在巴西推出电商平台，是基于其在巴西积累的强大用户基础，而这个基础，快手打了7年。 据了解，巴西是快手出海最先选中的几个地区之一，自2017年开始，Kwai就在巴西地区上线，开始了对海外市场的漫长探索。 对于一个短视频平台而言，必然要先花钱投放吸引来稳定用户后，才能吸引广告主的目光，最终实现盈利。 Kwai在各地上线之初，就通过投广告、为用户提供大额红包补贴的方式，提高下载量。但由于每个市场的用户构成和市场环境不同，这个策略效果不一。 在这样的情况下，快手海外业务经历了多次调整和扩张的尝试，负责人也经历了多次更换，才最终在2020年前后逐渐实现平稳发展。 随后，快手开始在巴西实施本土化运作，顺应当地用户的喜好，赞助美洲杯、世界杯、巴西足球队、足球俱乐部等，还推出短剧，逐步实现突围。 数据显示，目前Kwai在巴西的月活跃用户数量已超6000万，几乎占到巴西总人口的30%，日均用户使用时长则超过70分钟。 如今，Kwai已经开始在巴西市场“卖广告”。把国内的很多短视频营销打法带入巴西，吸引了包括可口可乐、百事可乐、宝洁等在内的很多跨国公司的青睐。 但是，巴西模式的成功，只是意味着快手出海实现了阶段性胜利，对于其他国家的探索和突围，依然是快手面临的挑战。 图片 快手出海，打响巴西突围战 快手与

11月1日，融创服务在天津举办雇主品牌发布会，正式发布其雇主品牌价值主张——“向善前行，每一份努力都有回响”。 战略合作院校及人才供应商、特邀嘉宾齐聚发布会现场，与融创服务就行业需求、企业发展、人才培养等主题开展交流讨论，在政策引领下，深入剖析行业趋势，共同探讨物业行业人才建设的长远之道。 人才是企业发展的核心动力，而雇主品牌则是吸引人才的重要磁石。构建一个积极向上、有吸引力的雇主品牌，是企业提升市场地位、实现长远发展的关键所在。面对市场环境的快速变化和业主需求的不断升级，融创服务长效沉淀，秉持“以人为本”的理念，结合内部员工的详细调研，对雇主品牌的价值主张进行了更为精准的提炼与明确解读。 会上，融创服务集团总裁曹鸿玲分享了企业对雇主品牌建设的思考与行动：“当我们持续坚持正直、善良、利他的做事原则，积极、阳光、热忱的做事态度，我们所付出的每一份努力都会被看到；在不断前行中，当服务价值的点点滴滴呈现的时候，就会赢得善意的回应和认可。” 融创服务集团总裁助理兼组发人力、品牌中心总经理贾向锋正式公布融创服务雇主品牌价值主张——“向善前行，每一份努力都有回响”，向善是一种选择，融创服务坚持对客户、对员工、对社会向善，用善意营造美好生活；回响是一种双向奔赴，员工的努力与付出必然获得回应与收获。 融创服务秉持着“以人为本”的理念，在实践中总结经验，从企业荣誉、情感归属、赋能成长与薪酬回报四大维度入手，精研雇主品牌主导方向，落实人才战略建设行动——在企业文化的建设上注重价值共鸣，营造“越认同，越幸福”的企业氛围，多重温情关怀给予员工归属感，实现企业与员工的双向奔赴；在赋能员工职业发展上，以丰富的培训资源和多元的培训形式为员工打通成长之路；并给予员工具有竞争力的薪资待遇，增设针对性的激励政策，让企业的每一位员工都能保持积极向上的心态，拥有坚定的目标并为之不懈奋斗。 01 树立卓越形象 增强

图片 全球化更进一步 随着国内短视频市场进入红海状态，很难再取得早期那样的高速增长，许多社交电商巨头便纷纷将发展目光投向海外市场。 以“悦享生活、快乐创作”为平台理念的快手就是社媒出海小分队中的一员。 据报道，近日，快手国际版Kwai正式宣布将在巴西市场推出其电子商务平台Kwai Shop，旨在进一步推动平台业务全球化。推出商店功能后，Kwai平台用户可以将出现在短视频、直播或者商店特定区域中的商品放入购物车中，并且无需离开Kwai应用程序即可完成支付和后期的订单跟踪。 图片 快手进军巴西电商市场 图源：aastocks 值得一提的是，其实早在2023年底，Kwai Shop平台就已经在巴西接受了测试，2024年，还处在测试阶段的Kwai Shop就实现了日购买订单增长1300%的傲人成绩，电子产品、家居用品和化妆品在该平台上尤为热销。尝到那么大的甜头，也难怪快手要紧锣密鼓地安排Kwai Shop正式上线。 不过，海外电商市场如此广阔，快手为何独独选中南美巴西？原因无他，如今巴西已是快手最大的海外市场，自然成为发展的重中之重。一则数据显示，目前Kwai在巴西的月活跃用户数量已超6000万，几乎占到巴西总人口的30%，日均用户使用时长则超过70分钟，是巴西市场当之无愧的头部互联网平台。 图片 Kwai在巴西拥有6000万活跃用户 图源：aastocks Kwai巴西业务势头正好，快手自然想更上一层楼，该平台透露称，自2019年以来，快手已在巴西投资了超70亿雷亚尔，明年计划通过Kwai Shop继续扩大电子商务业务。 图片 出海任重道远 不过，尽管在巴西的社交电商业务如火如荼，但相较于赫赫有名的TikTok，快手全球化之路走得明显要曲折得多。 很多人不知道的是，快手其实和TikTok一样，都是较早一批出海的短视频巨头。2016年，快手就推出了Kwai，先后在俄罗斯和韩国等地区

在技术日新月异的当下，人工智能（AI）无疑成为推动智能制造领域和企业转型的重要动力。近日，在清华大学经济管理学院举行的“中国产业智造创新路径与实践”研讨会上，涂鸦智能中国区总裁付强分享了他对科技创新的见解，以及涂鸦智能在全球化背景下的发展策略。 涂鸦智能成立于2014年，作为一家全球化的智能解决方案云平台，致力于通过物联网（IoT）、AI和云计算等技术推动各类硬件设备的智能化升级。其核心业务涉及三个方面：产品设备智能化、智慧商业与行业解决方案、以及为大型企业提供的私有化平台级部署方案。这三项服务不仅解决了市场上的碎片化痛点，也为企业在国际市场上提供了更多的灵活性与便利。 付强指出，在科技创新的过程中，中国企业需要关注两大要素。首先，企业面对2B客户时，常常会遇到资源匮乏的问题，因此必须找出客户的真实痛点并提供相应的解决方案。其次，随着AI大模型的快速发展，中国企业应发挥自身独特优势，专注于端侧的AI创新。例如，科大讯飞的实时翻译耳机便是一个优秀的案例，它将AI能力与耳机相结合，实现了即时翻译的功能，为用户提供了前所未有的使用体验。 “今年，很多企业客户在面临出海与出局的选择，”付强表示。随着全球化趋势的加剧，智能化产业的企业需要认真考虑如何实现数据的统一管理，尤其是跨国数据监管带来的挑战。经过多年的发展，涂鸦智能在这方面已经积累了丰富的经验，服务了众多中国世界500强企业，助力它们在全球市场的布局。 涂鸦智能通过构建多元化的智慧商业场景，包括智慧能源、智慧商业、智慧地产和智慧出行等，为客户提供了全面而灵活的解决方案。截至2023年底，涂鸦的IoT开发者平台已注册开发者超过99.3万人，遍布200多个国家与地区。这不仅展示了涂鸦智能在全球市场的影响力，同时也反映了中国企业在智能科技领域的实力。 展望未来，AI的创新将继续推动更深层次的社会变革。对于涂鸦智能而言，如何继续利用自

核能CEG和VST为什么大跌，原因是Constellation Energy(CEG)公布了第三季度财务业绩。Q3非GAAP每股收益2.74美元，比预期高出0.06美元。Q3收入同比增长7.2%至65.5亿美元，较预期高于19.6亿美元。展望未来，该公司上调了非GAAP每股营业利润指引区间中点，并收窄区间至8.00美元至8.40美元(市场预期为8.05美元)。 近来，人工智能和其他计算的激增推动了耗电数据中心的蓬勃发展，这有助于几十年来首次提振电力需求。美国能源情报署估计，在人工智能使用、数据中心扩建、住宅和商业消费者需求不断增长的推动下，电力消耗将在2024年和2025年达到创纪录的高位。 得益于此，从今年年初迄今的股价表现来看，Constellation Energy的股价自年初以来已上涨逾一倍，该集团运营着美国最大的常规核反应堆组合。Constellation Energy在美国运营着21座核电站。 随着人工智能数据中心的激增，美国电力需求出现历史性增长。预计这些协议将支持部署多达12个下一代反应堆，为亚马逊(AMZN.US)和谷歌(GOOGL.US)的高能耗人工智能数据中心提供低碳电力。 上月，微软也与Constellation Energy签订了协议——三里岛(Three Mile)协议，重启三里岛核电站，将所有发电量卖给微软。Constellation Energy最新宣布与微软签署一项为期20年的电力购买协议，该协议将支持Crane清洁能源中心的启动。核能发电不会产生碳排放，这吸引了微软等致力于环保目标的科技巨头。 上周五，美国联邦能源监管委员会(Federal Energy Regulatory Commission)否决了亚马逊数据中心与竞争对手Talen Energy(TLN.US)在宾夕法尼亚州新建核电站直接相连的修订后的互联协议，此后Talen En

周一开盘，英伟达股票走高，推动其市值超过了苹果，使该芯片制造商成为全球最大的公司。 根据道琼斯市场数据，英伟达的市值为3.365万亿美元，略高于苹果的3.338万亿美元。 来自大型科技公司的持续高额支出以及该芯片制造商被纳入道琼斯工业平均指数，似乎给英伟达周围的情绪带来了提振。 本周英伟达将取代英特尔加入道琼斯工业指数。管理着这30支股本基准的标普道琼斯指数公司上周宣布此变更，并表示这是为了确保对半导体行业的更具代表性的暴露。 包含在道琼斯指数中不太可能会推动更多人购买英伟达股票，因为很少有基金跟踪道琼斯，相较于更广泛的标普500。然而，这进一步证明了该公司作为美国领先芯片股票的角色。 英伟达股票更为基本的推动因素可能是大型科技公司在人工智能基础设施上持续投资，包括该公司的Blackwell处理器。 在上周的季度业绩公布后，我们进一步提高了对大型科技公司资本支出的预测。瑞银全球财富管理首席投资长马克·哈费勒在一份研究报告中写道：“我们预计今年它们的综合支出将增长50%，达到2220亿美元，到2025年再增长20%，达到2670亿美元。” $英伟达(NVDA)$ $苹果(AAPL)$

10月30日，国内清洁电器龙头石头科技发布三季度报告，前三季度石头科技营业收入70.07亿元，同比增长23.17%；归母净利润14.72亿元，同比增长8.22%。对比行业竞品，石头科技的增长尤为亮眼，一方面得益于公司产品市场份额的不断扩大，另一方面公司海外业务增速更快毛利率提升。 随着其在清洁电器的龙头地位巩固，石头正力争提升公司全球市占率，推动品类渗透率突破。同时，公司正加大力度推动第二曲线洗衣机板块增长，为公司长期发展贡献更多盈利点。 今年以来，清洁电器增长态势较好，凭借两位数的增幅，成为家电大市场重要的增长引擎。奥维云网推总数据显示，今年前三季度国内清洁电器234亿元，同比增长11%。清洁电器零售量1901万台，同比增长17.9%，而此前被洗地机挤压的扫地机器人领涨清洁大盘。国内，扫地机器人销售额94.6亿元，同比增长19.7%。在前三季度便达到近百亿规模，品类全年将较往年预计将有着不小的增长。 清洁电器复苏的大背景下，一众玩家均实现的较为不错的增长，而近年来最受关注的清洁电器品牌石头科技的增幅尤为突出。此前，国际市场机构欧睿国际认证石头科技2023扫地机器人销售额全球第一，意味着公司产品在高端市场的受欢迎程度更高，而全球市场销量份额最大的仍为美国品牌。 随着石头品牌在全球清洁电器市场的影响力不断扩大，公司正积极占领更多的市场份额，并引领全球扫地机器人市场规模的突破。前三季度石头科技新品上市速度明显加快，其中扫地机器人上新8款，洗地机上新4款，主销机型销量远超市场预期。据奥维云网统计，前三季度石头科技国内线上销售额超过17.69亿元，位居国内清洁品牌第一，并远超其他品牌。其中第三季度市场份额高达25.58%。 而在全球市场，石头科技的表现则尤为喜人。不久前，IDC 发布的《全球智能家居设备市场季度跟踪报告，2024 年第二季度》显示，二季度全球智能扫地机器人出货 51

招商局商业房地产投资信托基金（“招商局房托基金”或“房托”，香港联交所股份代号：1503）首次参与2024 年全球房地产可持续标准（Global Real Estate Sustainability Benchmark，简称 GRESB）评估，获GRESB给予 4星评级，标志着房托在可持续发展领域发展的成果已获得国际ESG体系的肯定。 GRESB 为全球房地产及基础建设领域提供环境、社会与企业管治（ESG）方面的权威指标，目前数据已覆盖75 个市场的 2,084 家房地产公司，已经成为全球备受认可的不动产和资产管理评级标准。 该评级基于企业在能源消耗、领导与决策、持份者沟通、风险披露等十多项ESG表现进行评核，招商局房托基金在环境、社会、和治理三大层面均超过GRESB平均分，在“治理“方面更是达到满分，显示其在ESG领导力、政策、报告、风险管理方面的杰出表现。公司在风险评估、租户及社区、温室气体排放、水资源、废弃物处理等多个指标亦优于行业平均。 近年来，房托母企招商蛇口获得国际权威指数机构摩根士丹利资本国际公司（MSCI）A级评级，为A股房地产上市公司MSCI ESG最高评级。房托亦将ESG考量纳入业务运营中，成立ESG工作小组统筹落实ESG策略，硕果累累，获得业界多项认证。目前，房托旗下所有的物业均已获得ISO 14001环境管理体系认证，以最大程度地减少日常运营可能存在的环境风险。同时，每个物业均实施了各种环保举措，以提高整体能源和水资源利用率，改善废物处置方法，从而追求更环保的运营。 旗下物业在建筑认证方面亦取得突破进展。新时代广场、招商局航华科贸中心在过去两年荣获LEED铂金级认证。新时代广场亦将ESG元素融入物业运营过程中，从节能、节水、垃圾分类等方面入手，为租户提供安全、健康、舒适的办公环境。 此外，房托近年来积极履行企业社会责任，与深圳蛇口招商花园城、艺术香港

10月29日，复星医药（600196.SH；02196.HK）公布2024年前三季度业绩。2024年1至9月，复星医药实现营业收入人民币309.12亿元，不含新冠相关产品，营业收入同比增长约5.74%；实现归母扣非净利润18.36亿元，同比增长24.58%。 2024年，复星医药进一步聚焦创新药和高值器械，并不断推进精益运营、降本增效和资产轻量化，以优化资产、财务结构，积极推动供应链管理和运营效率的提升，实现健康的经营现金流。2024年前三季度，复星医药经营活动产生的现金流量净额29.87亿元，同比增长21.33%；管理费用率同比下降0.15个百分点；剔除新并购企业影响，管理费用同口径减少约3亿元。 01 聚焦优势治疗领域，创新研发管线持续推进 创新研发方面，复星医药持续聚焦优势管线，实现高效的成果转化和创新产品的持续落地。2024年前三季度，复星医药研发投入共计39.15亿元；其中，研发费用为26.48亿元。在自研投入的同时，复星医药充分践行开放式研发模式，通过发起设立/管理产业基金等方式开展研发项目的孵化和投入，确保药品创新研发的可持续性。 复星医药的创新药业务聚焦实体瘤、血液瘤、免疫炎症等核心治疗领域，并重点强化抗体/ADC、细胞治疗、小分子等核心技术平台，打造开放式、全球化的创新研发体系，持续提升管线价值，推动产品的研发及商业化。 在肿瘤免疫治疗领域，2024年9月13日，复星医药宣布将增持复星凯特50%的股权以全资控股复星凯特（现已更名为复星凯瑞）。未来，复星凯瑞将作为复星医药细胞治疗技术的核心平台，继续专注于肿瘤免疫治疗领域，并与Kite Pharma继续推进既有许可产品Axi-Cel（即已上市产品“奕凯达”）及Brexu-Cel（即在研项目FKC889）在中国境内及香港、澳门的开发和商业化合作。 图片 2024年第三季度，复星医药多款自主研发的创新产品、管线临

谷歌(GOOGL.US)将在美东时间10月29日美股盘后公布业绩。市场预期，谷歌第三季度营收将同比增长超12%，达到864.1亿美元，利润将攀升至230.3亿美元，合每股1.85美元，高于上年同期的196.9亿美元或每股1.55美元。 云收入和人工智能支出 第二季度，谷歌的业绩超出了预期，谷歌云的营收同比增长28%，达到103.5亿美元。然而，该公司股价财报公布后的第二个交易日遭遇抛售，因为人们担心这家科技巨头在人工智能方面的支出增加。 截至6月30日，谷歌的研发费用已从上年同期的220.5亿美元上升至238亿美元。 然而，首席执行官Sundar Pichai在该公司7月的电话财报会议上告诉投资者，在人工智能的支出方面，“对我们来说，投资不足的风险远远大于过度投资的风险。” Jefferies分析师称人工智能是谷歌云的“新兴贡献者”，并表示，虽然他们预计第三季度将继续实现增长，但人工智能带来的益处可能在2025年和2026年才会变得更加明显。分析师对谷歌云第三季度营收普遍预期为108.7亿美元，这意味着同比29%的增长。 竞争与反垄断 过去几个月，这家搜索引擎公司还一直面临其他负面因素，包括ChatGPT的出现，以及美国司法部提出的一系列惩罚措施。 人工智能的出现迅速吸引了公众的注意，尤其是在2022年底OpenAI的ChatGPT向公众开放之后。Evercore的一项调查显示，使用谷歌作为主要搜索引擎的用户从上次调查的80%降至74%。 不过，谷歌在有关旅游和购物方面的搜索基本上没有受到影响。这一部分很重要，因为这些细分市场为谷歌带来了很大一部分广告收入，而这也是谷歌的主要收入来源。目前，警钟已经敲响，但还没有立即引起担忧的理由。 另外，根据相关报告，谷歌最近几个月在类似人类推理能力的人工智能模型软件方面取得了进展。该公司长期以来一直专注于大型语言模型(LLM)中的“推理