高盛近期发布了一份研究报告,旨在评估中国产能过剩的严重程度。该研究选取了七个行业作为分析样本,包括光伏组件、新能源汽车、锂电池、功率半导体(IGBT芯片组)、工程机械、空调和钢铁行业。 研究结果显示,光伏和锂电池行业预计很快将触底反弹。然而,新能源汽车、功率半导体、工程机械、钢铁行业的前景需谨慎看待,而空调行业则有望保持健康发展。 这一结论可能出人意料。高盛是如何得出这些结论的呢?在所分析的七个行业中,有五个行业的产能利用率在2023年处于30%至60%的区间,而健康的产能利用率应为80%。产能利用率低下反映了产能过剩的问题。高盛将这七个行业的数据汇总在一张图表中,虽然图表复杂,但可以详细解读每个行业的具体情况。 以光伏行业为例,2023年中国的光伏组件产能是国内市场需求量的四倍,全球需求量的两倍,产能利用率仅为44%。产能过剩通常会导致产品价格下跌和企业亏损,这两个现象在光伏行业都有所体现。2024年第一季度,光伏组件价格同比下降了46%,全行业经营现金流为负,表明整个行业都在亏损。尽管如此,高盛认为光伏行业正处于当前下行周期的最后阶段,预计2025年将达到周期底部。 锂电池行业也面临严重的产能过剩问题。2023年中国锂电池产能是国内市场需求量的3.3倍,全球需求量的1.5倍,产能利用率为61%。一季度锂电池价格同比下降了45%,约四分之一的公司亏损。高盛预计,2024年可能是锂电池行业本轮下行周期的谷底,随后产能利用率将在2024年至2026年间回升至55%至60%。 高盛总结认为,尽管光伏和锂电池行业都面临严重的产能过剩,但由于企业亏损严重,去产能正在进行中,行业复苏的曙光可能即将到来。锂电池行业预计在2024年触底,光伏行业则在2025年。 新能源汽车行业的情况则有所不同。2023年中国新能源汽车产能约为国内需求的2.1倍,全球需求量的1.2倍,产能利用率为54%