随着国内经济刺激政策力度加大，消费需求得到显著释放，市场信心也得到大幅提振，在此背景下，中国资产的潜力和价值受到全球资本青睐。高盛等多家外资投行纷纷表示看好中国资产。   作为消费市场的重要参与者，金融科技公司通过To B和To C共建，为金融机构和消费者之间搭起一座桥梁，打通消费金融服务的最后一公里。   置身于消费的底层逻辑之上，金融科技公司的盈利能力及估值潜力，自然也会伴随经济复苏、消费提振而上升。事实上，自年初以来，尤其在近半月的中国资产爆发时刻，美股金融科技上市公司均迎来估值大幅修复。   与估值修复同步的，还有金融科技公司的业绩修复。如乐信管理团队在近期的投资者交流会议上表示，预计乐信明年利润会大幅度提高，同时考虑从明年开始逐渐提高分红比例。   以同业水平参考，乐信的市盈率处于行业较低水平，在业绩增长预期支撑下，其估值修复空间也充满想象。以下就以乐信为例，看一看中国资产超级行情下金融科技公司的潜力有多大？   头部体量，价值被低估   即便以金融科技概念股来作参考，乐信的估值都是偏低的，而其体量又是行业头部，一高一低的悬殊差距，也就让市场对其估值修复充满期待。   最新数据显示，美股乐信的滚动市盈率4.5，奇富科技市盈率7.5，信也科技市盈率5.5，综合对比下，乐信的市盈率水平在头部金融科技中处于较低位置。市盈率是指每股现行市场价格与每股净利润之比，代表资本市场对其价值的评估。   尽管最近乐信股价和市值有所增长，年初至今涨幅达84%，三个月涨幅达108.02%，但相较于其靠前的在贷规模、营收等体量指标，其当前的市值、市盈率等指标与行业平均水平相比，仍然被显著低估。尤其是在贷、营收等关键体量指标已居于行业前列的情况下，如此体量与市值、市盈率等指标比，远低于行业水平，这本身就有很大的

图片 来源 | 产业科技 毛戈平凭借超80%的毛利水平，把国货美妆溢价做到极致。IPO门前，这家藏于高光下的美妆明星公司，不仅被资本审视，而且也被消费者重新认识。 毛戈平原是个人IP，其在美妆界的名气如雷贯耳，是让无数明星、名媛在镜头前焕发光彩的化妆大师。 1995年，电视剧《武则天》上映，剧中时年40岁的主演刘晓庆在毛戈平高超的化妆技巧下，完成了对武则天从15岁到82岁的生动塑造，并通过毛戈平的妆造，将角色的年龄跨度、性格变化展现得淋漓尽致。 此剧播出后，毛戈平名声大噪。而后，毛戈平的个人IP出圈扩散，上至娱乐圈顶流，下到年轻女性美妆日常的谈资，奔涌而来的流量为其化妆品业务建立入口。随着毛戈平的名气越来越大，旗下化妆品价格也水涨船高，超高溢价之下，不缺买单者。 如今，毛戈平已成为中国美妆市场中颇具实力的品牌，在消费者中拥有高赞誉的口碑。无论是被称为磨皮神器的光影素颜高光系列，还是堪比赫莲娜黑绷带的奢华鱼子面膜，都是年轻女性消费者奉为神器的单品。 独特的商业模式，加之稳定的盈利能力，让毛戈平愈想走向台前。4月8日，毛戈平化妆品股份有限公司（以下称“毛戈平”）向港交所提交上市申请书，再次冲击IPO。毛戈平曾在过去的七年之中，多次冲击“A股国货彩妆第一股”未果。 除了上市之路命途多舛，在毛戈平的高光之下，依赖代工、轻研发、毛利极高的运营模式，在市场中也曾饱受争议。特别是高毛利商业逻辑能否持续，相对较低的研发投入能否维持产品竞争优势，成为市场的疑问。 摆脱“九鼎系”，转战港交所 毛戈平旗下拥有两大品牌，一个是于2000年推出的旗舰品牌MAOGEPING，另一个是2008年为扩展品牌组合而推出的“至爱终生”品牌。截至2023年底，两个品牌共包含378个单品，涵盖334个彩妆单品，以及44个护肤单品。 公开资料显示，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2022年零售额

2024年4月23日，知名新茶饮品牌“茶百道”母公司四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）正式在港交所主板挂牌上市，股票代码2555.HK。这也意味着，茶百道成为登陆港交所的“加盟制茶饮第一股”，也是迄今为止2024年度港股最大IPO。 茶百道为何能从新茶饮行业激烈的竞争中脱颖而出、抢在众多品牌之前成功登陆港股，并受到国际投资者如此巨大的认可？秘密就藏在茶百道的招股书中。 一年卖出10亿杯 让投资者重新认识中国茶饮 2008年，第一家茶百道在成都诞生。自成立以来，茶百道专注探索天然食材与中式茶饮的搭配，持续研发多元化茶饮产品，致力于提升消费者体验。茶百道品牌定位的背后，是品牌战略的呈现和产品研发的方向。茶百道持续遍访茶山，探寻新鲜原叶，关注茶叶从生长、采摘、制作到入杯的每一道工序，建立全球供应链体系，用优质好茶，选时令鲜果，严控每一杯出杯质量。 按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中的份额达到6.8%，排名第三。2023年茶百道门店一共卖出10.16亿杯奶茶，总零售额达到约169亿元。截至2024年4月5日，茶百道门店数已经达到8016家，遍布全国31个省市，实现所有省份及各线级城市的全覆盖。 茶百道通过“挑剔好茶 探索好味”，来实现“好茶为底 制造新鲜”，最后造就更利口、更普适的新世代中国茶饮，从而成为东方茶饮文化和企业的新代表，并通过其优异的资本市场表现，引导全球投资者重新认识中国茶饮行业。 收入、利润增长迅猛 净利率领跑行业 茶百道招股书中的第一个亮点就是其强劲的财务数字。2021年至2023年，茶百道收入分别为36.4亿、42.3亿和57.0亿元，年复合增长率达25.1%。迅猛且持续的收入增长让公司成功地在竞争激烈的现制茶饮行业站稳脚跟，并且能够跻身行业领先地位。 在盈利能力方面，茶百道也保持了与收入增长相匹配的高质量利润增长。2021年至2

图片 来源 | 产业科技 消费互联网迈向深水区，头顶降本增效和利润考核KPI，即便是扮演基础设施角色的平台企业，也开始慢慢将手伸向用户钱包。在企业生存面前，商业化无可厚非，但对于一贯绿色、免费的平台而言，开始那一刻多少会有些纠结和惶恐。 在线地图平台即是这一类。 由于当前地图服务市场高度集中，高德居首，百度其次，二者在百姓生活中可谓是水电煤的角色。因此关于它们的商业化动作，稍有动静便会引起围观。诸如前段时间市场传言高德地图将推出全新收费模式，引发了社交网络上的热议。 很多网友表示意外和不满，甚至在不少用户言论中显示出抵触情绪。但从商业逻辑角度来看，高德地图即便开始了更多元的商业化探索，也是情理之中的事。 毕竟，高德地图苦营数年，现已成为坐拥超10亿用户，日活跃用户超过1亿的国民级应用，而按照诸如美图秀秀等实用类工具APP的一贯做法，手握如此大的流量，变现也是必然。 不过这一次，还真是冤枉了高德。 据了解，本次高德地图收费传闻只是上线了几款付费联名主题车模，如3.5元的史努比、8.8元的吾皇猫，对原有免费导航功能的使用，不会造成任何影响。 高德地图官方也强调，“过去、现在、未来，高德都没有对地图导航收费有过任何的计划。” 虽然付费导航纯属乌龙，但久未实现盈利也是事实。作为阿里本地生活集团板块的重要棋子，高德地图曾被阿里收购后，一直保持“做好一张地图”的定位，既不做商业化，也不做O2O，强基础设施标签让高德获得了海量用户导入。 如今，高德地图化身阿里组织架构调整的冲锋选手，在锚定阿里各业务底层基础设施的战略关联的同时，也加快了商业化延伸，包括面向C端的聚合打车、面向B端的导航定制服务，但均未触及导航基础功能的商业化。 接下来，高德的商业化探索必定会更加多元，更加有力。如何在商业化和生态稳定性之间保持平衡，也将是高德频频遇到而又必须作出取舍的问题。 若付费成真，你还会用吗？ 业内

图片 来源 | 产业科技 前不久，在2024南京国际新能源汽车展览会上，一辆极氪X展示车辆突然启动，撞向比亚迪展台，并致多人受伤，现场一片混乱。 针对此次意外事件，极氪官方发布《关于南京某车展车辆意外事件的情况说明》。《说明》表示，“3月24日，在南京某车展上，一辆极氪X展车在用户体验时意外启动，造成现场5名观众受伤，相邻展台车辆受损。” “经自查确认，因参展车辆管理失误，展车未按规定开启展车模式，处于驻车舒享模式且汽车钥匙在有效使用范围内。目前极氪已紧急在全国范围内开启展车自查，避免类似风险。” 车展意外事件让极氪再度被外界审视，事实上极氪早已成为车圈舆论场的常客。今年3月，极氪就因 “极氪007大范围交付延迟”的问题，登上了微博热搜。而去年的“百名极氪001车主联名声明”事件，更是将极氪推向了舆论的风口浪尖。 成立三年以来，这个本该背负着吉利集团新能源产业布局希望的品牌，却仿佛打开了潘多拉魔盒，屡屡陷入消费者维权怪圈，导致消费者对品牌的信任度受到影响。 在这些事件背后，极氪到底出了什么问题？ 维权背后，复杂的供应链 今年3月上旬，有媒体消息称，消费者选购极氪007型号新能源汽车，支付定金后，却遇到延迟交车，不退定金的问题。且遭遇该问题的消费者不在少数。 有消费者反映，自己在去年底订购的极氪007，并支付了5000元定金，极氪销售人员称年前提车，但直到春节后却变故频发。对于交付究竟卡在哪一步，与消费者对接的工作人员说法模糊，只回复“在等公司通知，有消息会第一时间告知”。 不少消费者怀疑，导致迟迟无法交车的原因，是该车型在进入地标目录环节出现了问题。有消费者向市民服务热线投诉后，得到工作人员反馈称，厂商目前还没有提交车辆信息确认，大概率意味着地标目录还未能通过。 按照极氪的购车流程，消费者先支付5000元定金，然后车辆安排生产，生产完成便可支付尾款，待车辆合格证通过后，可以

图片 来源 | 产业科技 当一年减肥一百斤的贾玲，带领《热辣滚烫》登顶春节档票房时，瘦身的话题也登上了热搜。有不少网友却在关心，这波泼天的富贵，“贾玲概念股”Keep接住了么？ 据了解，受《热辣滚烫》的带动，今年春节期间，Keep天猫旗舰店单车环比增长219%，跳绳环比增长487.82%，瑜伽垫环比增长182.45%，壶铃环比增长325.74%。 短短数年，踩准大众健身的节奏，Keep一路狂奔，化身国民级App。垂直且深邃的流量入口，让Keep社区拥有得天独厚的活跃生态，这也为其更多元的商业化探索埋下伏笔。 Keep上市以来的首份年报即显示，其亏损已经大幅收窄。2023年Keep总营收21.38亿元，同比减少3.3%；非美国通用会计准则下净亏损2.95亿元，亏损同比收窄55.7%；经调整净亏损率从30.2%收窄至13.8%。 业绩改善背后，一方面源于商业模式的闭环驱动，运营成本的有效控制，另一方面则取决于活跃的社区生态。有了足够多的活跃用户，Keep的线上会员及付费内容就能打开空间，实现毛利水平更高的收入贡献。 不过，当Keep将精力投向商业化及社区活跃上，健康生态似乎也在变异。性感擦边内容、极端身材导向、畸形审美蔓延，让Keep变得已经不再那么纯粹。 毛利水平提升，构建商业闭环 从2023年财报来看，Keep的盈利能力得到大幅提升，可能成为扭亏的关键一年。要知道，在去年7月港股上市之前，Keep仍然处于连年亏损状态。 据招股书显示，2019-2022年，Keep经调整后亏损分别为3.67亿元、1.06亿元、8.27亿元和6.67亿元，四年累计亏损近20亿元。 亏损主要源于巨额的营业成本。2019-2022年，Keep产生营业成本分别为3.90亿元、6.07亿元、9.43亿元、13.11亿元。其中，销售及营销开支分别为2.96亿元、3.02亿元、9.56亿元、6.46亿元；

4月16日，携程发布《2024“五一”旅游趋势洞察报告》，从当前预订情况看，今年“五一”旅游热度在去年高位基础上稳中有增，出境游、入境游订单增长更为明显。与清明假期中短途旅行不同，“五一”中长线旅游成为主角，国内长途游订单占比达到56%。 出行价格方面，截至4月15日，广州-北京、成都-杭州、北京-成都等热门航线同比上涨约1成左右，昆明-成都、上海-昆明、厦门-上海、天津-成都、北京-三亚等机票价格降幅明显，同比降3成左右。国内机票整体均价虽同比略微下降，但环比来看，较今年清明假期上涨约4成。 县域旅游贡献新增量 出境机票热度大涨56% 去年五一，各地旅游人山人海，旅游人次、旅游消费金额达到较高峰值。今年五一，旅游热情实现高位基础上的平稳增长。携程数据显示，境内酒店、机票搜索热度同比去年略有增长，出境机票搜索热度同比大幅增长56%。 从整体预订情况看，北京、上海、重庆、杭州、成都、南京、西安、武汉、广州、长沙是五一假期十大热门旅游目的地。随着各地基建完善及旅游接待能力提升，越来越多下沉市场旅游目的地受到欢迎。天水、徐州、淄博、合肥、南昌、迪庆、景德镇、石家庄、烟台、黄山等城市成为目前五一假期酒店预订增速最快的城市。“仙本那平替”威海、“东南亚平替”西双版纳等地在携程搜索热度亦增速明显。近期，携程陆续在盐城、泉州、鞍山等地举办行业峰会，进一步助推下沉旅游市场发展。 四线及以下城市，尤其是县域（县城及县级市）旅游市场增长明显，带来新增量。携程数据显示，五一假期县域市场酒店预订订单同比增长68%、景区门票订单同比增长151%，增速高于全国大盘。拥有支线机场的图木舒克、保山、怀化、赤峰、和田、菏泽等城市，机票预订量同比增长明显，大多超过5成。 福建平潭、广西阳朔、浙江安吉、江西婺源、浙江淳安、河北正定、云南景洪、浙江德清、云南香格里拉、甘肃敦煌等是热门的县域旅游目的地。其中，福建平

图片 来源 | 产业科技 融资5亿元，目标破万店。资本寒冬中，奇迹发生在一家卖炸串的小吃连锁品牌。 开年后，夸父炸串宣布完成3.5亿元B轮融资，累计融资近5亿元。融资完成后，夸父炸串超越喜姐炸串，成为国内小吃连锁赛道融资规模最大的品牌。 下行周期里，资本通常变得更谨慎，特别是大餐饮赛道，很难再让资本掏腰包。尽管年初以来新茶饮赛道迎来IPO热潮，但反复递表之后，留下的多是临门一脚的无奈，更加暴露出高举高打的连锁餐饮品牌正面临资本枯竭和扩张焦虑。 这种焦灼的局面，夸父炸串创始人袁泽陆有着足够深刻的感受。在他看来，“以前一年能融资三轮，现在可能三年才能有一次融资”。虽然融资周期也被拉长，但夸父炸串依然凭借持续融资，成为餐饮行业中受资本青睐的优等生。 靠的是什么？ 答案是选择，选择与传统餐饮不一样的路。这一点就像英伟达老板黄仁勋所讲的，英伟达选择去做那些世界上从未有人做过的事情，希望做的事是非常困难的，而后才会有GPU，才会有英伟达。 处在大餐饮赛道的袁泽陆，同样也在做选择，从西少爷肉夹馍到夸父炸串，从自建供应链体系到门店管理数字化改造，他致力于打造一个非典型的餐饮样本。如今，这个非典型的样本正在朝着万店目标复制，逐渐成为独异于餐饮界的典型。 从肉夹馍到卖炸串 袁泽陆，是一个来自北京的89年精神小伙。他的父亲，是改革开放后最早下海经商的一员，在父亲的熏陶下，他从小便对创业产生了浓厚的兴趣。 2008年，袁泽陆考入西安交大管理学院。大学期间，他开始尝试人生中的第一次创业，与校友联合创办了外卖订餐平台飞饭网。为了本次创业，袁泽陆甚至休学一年，全身心投入飞饭网的运营中。 仅用了两年时间，飞饭网便逐渐占领了西安高校和其他地区的外卖订餐市场，服务商家超过1万家。 也就是在这时，美团、饿了么大厂平台开启砸钱补贴拓展市场的大战，让年轻的袁泽陆第一次感受到了资本的威力。因此毕业之后，袁泽陆加入互联

图片 来源 | 产业科技 融资5亿元，目标破万店。资本寒冬中，奇迹发生在一家卖炸串的小吃连锁品牌。 开年后，夸父炸串宣布完成3.5亿元B轮融资，累计融资近5亿元。融资完成后，夸父炸串超越喜姐炸串，成为国内小吃连锁赛道融资规模最大的品牌。 下行周期里，资本通常变得更谨慎，特别是大餐饮赛道，很难再让资本掏腰包。尽管年初以来新茶饮赛道迎来IPO热潮，但反复递表之后，留下的多是临门一脚的无奈，更加暴露出高举高打的连锁餐饮品牌正面临资本枯竭和扩张焦虑。 这种焦灼的局面，夸父炸串创始人袁泽陆有着足够深刻的感受。在他看来，“以前一年能融资三轮，现在可能三年才能有一次融资”。虽然融资周期也被拉长，但夸父炸串依然凭借持续融资，成为餐饮行业中受资本青睐的优等生。 靠的是什么？ 答案是选择，选择与传统餐饮不一样的路。这一点就像英伟达老板黄仁勋所讲的，英伟达选择去做那些世界上从未有人做过的事情，希望做的事是非常困难的，而后才会有GPU，才会有英伟达。 处在大餐饮赛道的袁泽陆，同样也在做选择，从西少爷肉夹馍到夸父炸串，从自建供应链体系到门店管理数字化改造，他致力于打造一个非典型的餐饮样本。如今，这个非典型的样本正在朝着万店目标复制，逐渐成为独异于餐饮界的典型。 从肉夹馍到卖炸串 袁泽陆，是一个来自北京的89年精神小伙。他的父亲，是改革开放后最早下海经商的一员，在父亲的熏陶下，他从小便对创业产生了浓厚的兴趣。 2008年，袁泽陆考入西安交大管理学院。大学期间，他开始尝试人生中的第一次创业，与校友联合创办了外卖订餐平台飞饭网。为了本次创业，袁泽陆甚至休学一年，全身心投入飞饭网的运营中。 仅用了两年时间，飞饭网便逐渐占领了西安高校和其他地区的外卖订餐市场，服务商家超过1万家。 也就是在这时，美团、饿了么大厂平台开启砸钱补贴拓展市场的大战，让年轻的袁泽陆第一次感受到了资本的威力。因此毕业之后，袁泽陆加入互联

图片 来源 | 产业科技 当年《冰雪奇缘2》上映之后，家长们一片“哀嚎”。因为爱莎和安娜在2小时的影片中一共换了10套裙子，而迪士尼将每一条裙子都出了周边裙装，可谓勾走了无数小女孩的魂。 如果说家有小女孩的父母最害怕的IP是《冰雪奇缘》，那么对于家有小男孩的父母来说，奥特曼这个超级IP绝对是他们共同的“噩梦”。从最初的盗版奥特曼玩具，到正版万代奥特曼手办，再到如今的卡游奥特曼卡牌，小男孩的家长们几乎都难逃出奥特曼的手掌心。 在如今的小学生圈子里，奥特曼卡牌是绝对的硬通货，是社交的资本，如果哪个小学生能有一张隐藏款卡牌或者稀有卡牌，就相当于拥有了地位的象征。而一张卡牌的建议零售价是1元-99元不等，甚至一张稀有卡牌可以炒到上万元。 此前就有一条名为“家长花200万给娃集奥特曼卡没集齐”的话题冲上过热搜，有奥特曼卡爱好者表示，总花费在万元左右的算一般爱好者，超过十万元的算是行家，当总花费上百万元后，就会在圈子里被称为“卡王”。 而在这些小学生玩家和家长背后赚得盆满钵满的，便是于近期向港交所递表的卡游有限公司。据招股书，2022年卡游已实现营收超过40亿元，成功打造了一个卡牌帝国。有网友戏称，卡游这不是印卡片，分明是印钞机。 谁能想到，这个从日本昭和时代就诞生了的特摄片英雄，直到如今依然是中国孩子心中的光，依旧有能量掏空家长们的腰包，甚至可能在中国打出一个IPO。 会赚钱的奥特曼 你相信光吗？卡游创始人李奇斌，肯定是相信的。 很多人以为，卡游这么懂二次元，老板一定是个年轻人，实际上，李奇斌是个70后。最早，凭借从泡泡糖小贴纸上获得的灵感，李奇斌在义乌靠做动漫周边的印刷生意赚了第一桶金。随后，他又陆续成立甲壳虫动漫和卡游文化等多家公司，主营代理、开发动漫衍生品。 2018年，李奇斌的卡游从当时的“迪迦奥特曼”中国大陆代理公司上海新创华手中，拿下了代理权，从此迈上了飞速发展之路。 作

图片 来源 | 产业科技 作为少数高端化尚能立足的领域，母婴赛道一直不缺玩家，犹如一些母婴用品小作坊摇身一变国际大品牌，玩家鱼龙混杂，质量参差不齐，令母婴用品行业乌烟瘴气。 过去的2023，“天价母婴消费收割新手爸妈”成为人们热议的话题之一。 有网友表示，800元可以让打工人喝100杯的奶茶，让旅游特种兵走遍2个城市，但对于新手爸妈们来说，却只够买2个奶瓶。普普通通的婴儿背带可以标价大几百，婴儿推车甚至动辄几千至上万元。似乎只要贴上“婴儿”标签，价格就能翻5倍！ 当其他赛道都在追求极致低价，母婴赛道却上演虚假繁荣，消费升级之势愈演愈烈。许多婴儿品牌打着专业化、精细化、高端化的旗号，实际品质过剩，溢价超标，成为收割年轻父母的消费陷阱，也让众多年轻人望而却步，引发“不是真有钱，谁敢生孩子”的质疑。 在众多高端化母婴品牌中，Babycare成为近年增长势头最快的品牌之一，已连续4年蝉联天猫母婴行业销售第一，单去年618期间，全渠道销售额就突破了14亿。然而，随着去年9月启动A股IPO后，围绕Babycare的“假洋牌”、砸营销、代工模式等问题的质疑之声越发猛烈。 从早期品牌包装，到后期代工扩张，Babycare作为母婴圈的“顶流”品牌，无疑是母婴赛道高端化转型中最具代表性的缩影。 披着“洋”皮的高端化 Babycare成立于2014年，从婴儿背带切入母婴市场，目前旗下已拥有包括光合星球、Woobaby、小N、幼朴、wiya等多个子品牌，能够覆盖0至6岁育儿周期，包含尿裤、玩具、孕产、出行、家居等全品类产品。 成立之初，Babycare就抓住中国年轻妈妈不信任国产母婴品牌的购物痛点，在宣传中，以国外模特、英文标签、国外专家机构的产品背书等形式，从视觉上不遗余力的打造“洋品牌”形象，让Babycare在初入市场时迅速打开了销路。 早期，Babycare将品牌定位为美国品牌，宣称品牌由

图片 来源 | 产业科技 “已有的事，后必再有；已行的事，后必再行。日光之下，并无新事。”周期律之下，历史往往会形成一个回环，在无限的时间跨度中重复已发生过的事。 电商也是如此。二十年前，电子商务处于拓荒之际，一众电商平台探索效率与成本的最优解，以求快速触达消费者；二十年后，电商形态几经演变，从货架电商、内容电商、直播电商到AI电商，成本与价格再次被推至战略顶端。 行业转型升级的动能一如既往的相似，而分野就在于能否在周期回环中抓住下一个坐标和航向。于电商而言，一切新事皆是围绕极致低价铺开，那些历经周期淬炼的“厂货旧平台”，自然也能够在周期共振中再次引领潮流。 正如谁也没有料到，曾一度被视为淘天系电商边缘化“副业”的1688，如今扶摇直上，变身为阿里“四小龙”之一，成为阿里电商平台的中坚力量。1688火出圈的逻辑与之成立之初一致，主打的就是工厂货、便宜货，无限接近产业带，无限优化效率和成本。 不久前，1688公布最新平台数据，多项业务指标创下公司成立24年来的历史新高，发展势头迅猛。数据显示，1688商家会员数量突破了100万，其中有60万家是源头工厂，1688App的主动打开用户数量也突破历史纪录。 业务指标的拉升，直接归功于年轻化趋势为平台注入了新的活力。受新的消费趋势影响，年轻人开始回归理性消费，而主营工厂货的1688即成为年轻消费群体的新宠，大批数年轻买家和卖家追寻性价比而来，纷纷涌入平台。 用户结构上，1688平台用户平均年龄为25岁，新增的用户大部分都低于30岁，小红书博主、抖音快手等平台的达人、宝妈、大学生创业者等群体增速显著；而大部分新增商家也以90后、00后的年轻厂二代、厂三代为主。 当旧平台源源不断留下新用户，穿越周期的韧性便得以形成。 服务小B，培养大C 1688的意外出圈，小红书功不可没。 自2020年以来，受到消费市场波动影响，人们对商品价格越来越敏

图片 来源 | 产业科技 通过港交所上市聆讯后，知行汽车科技（苏州）股份有限公司立刻开启招股，计划于12月20日挂牌上市，直取港股自动驾驶第一股。 早在今年4月，知行科技就已递表冲刺港股，9月通过聆讯，但知行科技并未选择当即开始路演招股流程，而是在10月重新递交招股书，择期上市也让资本市场有更多的时间去审视这家自动驾驶代表企业。 知行科技于2016年成立，是中国领先的自动驾驶解决方案提供商，专注自动驾驶域控制器，具有自研算法及软硬件协同设计能力，主要向乘用车提供域控制器SuperVision 和 iDC 系列、智能前视摄像头iFC 系列及解决方案。 自2017年以来，知行汽车已完成9轮融资，累计融资超过15亿元。投资方包括扬帆致远等专业金融投资机构、混改基金等国有股东，以及HL Klemove 及理想汽车等业内多家知名战略合作伙伴。最后一轮融资后，公司的估值达到33亿元。 2022年，知行科技营收迎来爆发增长，从2020年到2022年的两年时间内，营收规模26倍增长。然而公司目前仍处于亏损状态，随着产业链竞争加剧，利润转正存在不确定性。 现阶段，知行科技对内毛利持续走低，对外高度依赖上游供应商和下游单一大客户。上市寻求资本助力，将是知行科技寻找转机的重要一步。 毛利率走低 目前，知行科技在商业化方面已推出两条支持L2级至L2+级自动驾驶功能的自动驾驶域控制器产品线，并成为公司主要收入来源。 2022年，自动驾驶域控制器解决方案收入在总营收中的占比为94.3%，截至2023年上半年，该占比进一步上升至94.9%，合共交付自动驾驶域控制器超过100000台。 2021年，自动驾驶域控制器业务开始盈利后，知行科技应收实现1.78亿元，较2020年的0.48亿元，增长近三倍。 2022年，知行科技的业绩全面释放。公司实现收入13.26亿元，增速高达643.8%。其中自动驾驶域控制器

图片 来源 | 产业科技 11月底，杉杉股份携负极材料、偏光片两大主业，亮相中国国际供应链促进博览会，随之一同现身的还有杉杉股份新一代掌舵人郑驹。这位90后上市公司董事长，从幕后走向台前，向外界重新定义夺权风波后的杉杉系。 郑驹出生于1991年，作为杉杉系创始人郑永刚的儿子，他一直被当作二代接班人培养。从英国留学回来后，郑驹就进入杉杉工作，在多个岗位长期历练，并在杉杉控股、杉杉集团等企业担任要职，代表杉杉出席各大活动。 2015年，黄浦江畔的君康金融广场奠基仪式上，郑驹以杉杉控股总裁的身份出席；2018年，郑驹更是接棒郑永刚在港交所为杉杉下属服装企业杉杉品牌上市敲钟。 郑永刚曾在多个场合公开表示，未来公司将由郑驹接班。然而，郑永刚可能自己也不会想到，由儿子接班的日子这么快就会到来。 今年2月，郑永刚在未留下任何遗嘱的情况下，突发心脏疾病去世，留下一个超300亿元的商业帝国和一系列遗产归属问题。 据胡润研究院统计，2022年，郑永刚的个人财富为125亿元，位列《2022胡润全球富豪榜》第1864位，其实际控制的企业超过420家，仅两家A股上市公司杉杉股份和吉翔股份的总市值，就达413亿元。股权分割与财产归属，一时引发广泛关注。 此外，杉杉系资本版图扩张所留下的合规隐患，也成为杉杉系接班人待解的难题。12月8日，杉杉股份发布公告称，公司间接控股股东杉杉控股有限公司收到中国证监会下发的《立案告知书》，因杉杉控股涉嫌收购人未按规定履行义务，根据法律法规，中国证监会决定对杉杉控股立案。 公告中，杉杉股份未披露立案的具体原因，仅表示本次立案系针对杉杉控股与锦州永杉锂业股份有限公司（上市公司吉翔股份）的相关事项，不会对公司正常经营活动产生影响。虽然杉杉股份与吉翔股份均未过多提及立案细节，但曾经饱受争议的杉杉系“妖股”吉翔股份再次被推向台前。 这一切，都将落在年仅32岁的郑驹身上。 内斗夺

图片 来源 | 产业科技 左手一箱六个核桃，右手一提加多宝，曾是人们逢年过节走亲访友的标配。如今，六个核桃依然是农村过节消费的大单品，只不过在日常饮用和城市消费场景中已逐渐被冷落。 当六个核桃成为记忆，以六个核桃为核心业务的养元智汇饮品股份有限公司（以下称“养元饮品”），自然也难逃业绩滑落的境遇。从财报数据来看，养元饮品核桃乳销量近年来呈现明显下滑趋势，以至于公司整体业绩被拖累。 养元饮品从巅峰滑落，消费者对饮品的偏好发生巨变。宏观上，随着国民对健康品质追求提升，以及对健康理念的认知和需求逐渐成熟，消费者对健康饮品在功能性方面的要求也越来越苛刻。 微观上，养元饮品旗下拳头产品六个核桃的口感被年轻人吐槽。有消费者表示，以前喝六个核桃感觉没什么，现在喝起来觉得太甜，甚至连续多天喝六个核桃，都觉得自己胖了。 尽管六个核桃在农村仍有一定市场，但在消费习惯被加速重构的趋势下，即便是农村也逐渐被消费潮流渗透，六个核桃可能最终也逃不掉此一时彼一时的替代淘汰局面。 大单品失宠，核桃乳过气，养元饮品也曾尝试开辟功能性饮料及其他植物饮料赛道，无奈核桃乳基因难变，新业务占比未有大突破。 大单品滑落 养元饮品成立于1997年，是中国最早专注核桃饮品的企业之一。2005年，公司创立核桃乳生产工艺，推出全新核桃乳饮料品牌“六个核桃”，随后从2008年到2011年之间，养元饮品营收增幅以每年接近100%的速度飙升。 2015年，养元饮品达到业绩的巅峰，营收高达91.17亿元。此后，公司营收不但没有突破百亿，反而开启了螺旋下滑的态势。业绩跌落背后，主业核桃乳增势疲软。 2019-2022年, 养元饮品的核桃乳销量分别为76.52万吨、48.72万吨、69.32万吨、58.29万吨，2022年的核桃乳产量、销量均下滑16%左右。 以六个核桃为主要驱动力的养元饮品，2017至2021年，公司核桃乳收入占比都在

图片 来源 | 产业科技 市值泡沫破碎，疫苗代理红利式微，毛利水平持续走低，昔日白马股智飞生物增长焦虑渐增。 为了延续增长，智飞生物横向寻求代理更多疫苗产品，加强代理业务支撑；纵向通过资金投入和资本运作方式开辟制药研发赛道，企图提升自主业务占比，改善毛利水平、拓展业务边界，从防控药物步入治疗药物领域。 相比横向代理拓展，纵向自研自主突破对智飞生物而言，显然更具想象力。这一点从智飞生物的研发费用投入和资本运作，即可看出端倪。就在最近，智飞生物对外宣布拟以现金形式收购宸安生物公司100%股权，目前已与宸安生物及其主要股东达成初步意向，并签署了《股权收购意向性协议》。 宸安生物主营业务是生物制药，主要聚焦糖尿病、肥胖等代谢类疾病领域。将宸安生物完全装进壳内，智飞生物得以向资本市场讲出更丰富的治疗医药研发故事。 毕竟，智飞生物当前九成以上的营收来源于以默沙东HPV 9价疫苗为主的代理产品，随着市占率和利润率逐渐降低，急需开辟新的增长曲线。 代理模式下的隐忧 自智飞生物代理的默沙东明星产品4价HPV疫苗、9价HPV疫苗相继在国内获批以来，智飞生物成为美国药企默沙东HPV疫苗相关产品最大代理商，共代理包括4价HPV疫苗、9价HPV疫苗、5价轮状疫苗和23价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗，5款默沙东产品。 凭借独家代理默沙东9价HPV疫苗，智飞生物营业收入和净利润飞速增长。从2018年的52.28亿元增长至2022年的382.64亿元，复合增长率高达64.48%；归母净利润从14.51亿元增长至75.39亿元，复合增长率达50.95%。 其中，代理产品营业收入从2018年的38.88亿元，增长至2022年的349.75亿元，期间复合增长率为73.18%；代理产品收入占公司总收入比例，也从2018年的74.37%上升至2022年的91.40%。 智飞生物的绝大部分代理收入源于HPV疫苗。2022年

11月28日，拼多多公布最新一季业绩报告。三季度，该集团实现营收688.4亿元，同比增长93.9%；实现美国通用会计准则口径净利润155.4亿元，净利润率为22.6%。相比市场此前预测的营收537.7亿元、经调整净利润129.74亿元，整体业绩远超预期。 尽管三季度财报依然未披露拼多多国际业务的营收、营销投入等数据，但出色的整体业绩表现扭转了市场对于多多跨境盈利能力的担忧。有机构人士认为，外界对于Temu的理解极大可能是错的。“这一新业务自去年9月上线以来，拼多多每季的毛利润都保持高速增长，这说明，跨境业务的进取势头不仅使之成为拼多多新的增长引擎，还或将成为拼多多第二大利润中心。” “我们在中国以外的业务虽然还很新，但在过去一年里取得了比较大的发展，它建立在我们多年来对国内供应链积累和理解的基础上，帮助很多制造企业进一步开拓了市场，直接面向消费者。”在28日晚间的财报电话会上，拼多多董事长、首席执行官陈磊表示，“透过我们的Temu平台，多多跨境的服务目前已帮助制造企业直接触达40多个国家的消费者。” 截至三季度末，多多跨境已深入广东、浙江、山东、安徽等地的百余个制造业产业带，推动优质制造产品进入了北美、澳洲、欧洲、亚洲等国家、地区。目前，多多跨境每天出口包裹量超过40万个，日均货重达600吨左右。 此前，陈磊在接受中国企业家杂志的采访时曾将多多跨境称为拼多多的第三次创业。但与前两次不同，多多跨境自诞生起就站在主站和多多买菜的肩膀之上，由经历过多多买菜业务锤炼的精兵强将带队，且团队普遍拥有自主站建立就开始沉淀的、对全国制造业供应链的深刻理解。 “多多跨境的创业是从1到10，起步是1，不是0。”上述分析人士认为，“虽然管理团队曾多次表示国际业务还处于早期阶段，但仅一年的时间，多多跨境就推出了全托管、柔性供应等一系列针对国内制造业出海痛点的创新模式，并在全球势如劈竹。这足以反映跨

图片 来源 | 产业科技 农夫山泉再次引发舆论关注，起因是一则人事任命消息。 市场消息称，农夫山泉对区域及人员进行了调整，其总部所在地浙江省被划分为四个区域，在以往浙南、浙北基础上多了浙西大区以及杭州大区，其中农夫山泉创始人钟睒睒的儿子钟墅子，开始担任大本营杭州大区的负责人。 作为在2023年胡润全球富豪榜上，以4650亿元的身价位列全球富豪榜第15名的“中国首富”，已近70岁的农夫山泉董事长钟睒睒的接班人问题一直备受关注。而此次人事任命，被外界视为历练二代接班人的重要信号。 随着一代民营企业家年迈，如何选择和培养接班人成为大众热议的话题，而食品企业一直位于这一热点话题的中心位置。 食品企业，子承父业 受益于中国劳动密集型人口特征，家族企业成长迅速。麦肯锡研究显示，中国现有民营企业约500万家，其中家族企业占比约70%，其中接近30%的家族企业主营业务为传统制造业。 现代食品加工制造业从传统食品制作发展而来，保留了很强的传统文化基因，使得我国食品企业相比其他行业，更加重视传统文化和价值观的传承，也影响着企业的管理方式、经营理念和决策过程。因而在食品饮料行业中，家族企业的占比最多。 回溯食品饮料行业发展史，我国大多数规模以上食品饮料企业集中成立于20世纪80-90年代，大部分一代民营企业创始人的年龄已经在60岁以上，其子女也基本以正值壮年的80后为主。 成长在父辈创造的优渥经济基础之上，民企二代们获得了更好的教育资源，通常都有欧美留学经验，拥有更加长远的视野和战略思考能力，并在家族企业文化的熏陶下，具有更强的家族传承意愿和对企业的信任，更有助于保持企业内部的稳定性和经营理念的连续性。 因此，在近几年间，老一辈企业家们也相继开始了培养子女为二代接班人的进程，农夫山泉便是其中典型代表。 钟睒睒原本出身书香门第，其父钟杨翼早年在浙江省文联工作，钟睒睒本人在下海经商之前曾在《浙江日报

每年11月，电商行业都要迎来一场大考。表面上是因为几乎所有人都知道的双11，但“背地里”却还有另一大考场——进博会——需要它们去奋战。最近几天，这一以进口为主题的考试“开考”，电商们正奋力书写答卷，进入一年一度的“进博时间”。 参展是电商们的第一重任务，但同时更关键的是，它们还要为全国消费者开启“进”货季。有专家指出，电商是进博效应的放大器，进博会引进高品质展品，电商将展品无缝变为商品，直连海外产地与国内用户。 眼下，天猫京东唯品会均正式开始了行动，以天猫为例，在进博会上天猫超市宣布启动2024年全球直采计划，计划一年内全球直采规模达100亿，覆盖超过100个国家，重点围绕13个海外核心产业带，将实现和进口品牌的“零时差”直接合作。 “线上奥莱”唯品会，在自己的“进博时间”里，同样在奋力为消费者挑好货，而且还使用了自己的“重磅武器”——买手。 曾有业内人士分析认为，唯品会大牌好货便宜卖的秘密，有一部分原因就是因为买手这一关键环节。这次进博会唯品会直接将这一秘密武器搬到了台面上，开启别开生面的“买手零距离”活动。不仅现场买手代表与消费者亲密互动，同时，海外买手们还以实时视频连线的方式与消费者开展对话，揭开唯品会好货好价的“真面目”。 据悉，唯品会有超过1000名专业买手分布在全球各地，通过专业技能，洞察行业与流行趋势，帮助平台精选全球品牌，筛选极具性价比的优质商品，完成直采直销，唯品会这才最终打造出品牌特卖优势。 眼下这样一支专业团队，又开始在进博会这样的好货集结地开始甄别扫货，唯品会品牌好货便宜卖的属性还会更强烈。 另外京东11.11期间，也开启了“进博集市”专场，用户可足不出户尽享全球优质好物，让进博会与消费者更快直连。 最近几年消费升级步伐不停，进口好货与消费者品质生活强相关，如今电商正更快成为其中桥梁，推动国际好货进入中国市场。而且像唯品会这样的折扣电商，还在进一步想

图片 来源 | 产业科技 OTA十载激荡起伏，最终浓缩成携程系一家独大简史。当国内在线旅游市场格局从多头并进演变至携程系时代，携程对在线旅游玩法的自定义也在不断强化。 时隔三年，梁建章亲临2023携程全球合作伙伴峰会现场，灯光打在他的脸上，他的笑容显得格外灿烂。喜色之外，旅游业复苏加快，携程业绩大增。 作为携程掌舵人，梁建章再次为携程制定打法。他认为当下中国旅游行业正在进入依靠市场创新的内生增长新阶段，携程将通过三重创新迎接内生增长，这三重创新即指AI、内容、ESG三个维度，旨在进一步提升用户体验。 具体措施有，探索基于自然语言的创新交互界面，借助权威榜单打造旅游行业“可靠答案库”，为用户提供更加高效的产品和行程选择建议。在体验基础上，再提升可持续发展能力。 用户体验成为携程着力改善的重点，而这恰恰是携程的软肋。过去几年，携程平台用户体验争议加剧，虽然内部社区少有呈现，但在外部社区平台中，大量用户分享自己的“踩坑”经历，指向携程强势的平台规则，以及信息差所造成的涉嫌侵犯消费者权益情况。 携程惹众怒，一定程度上也是携程系独大地位的印证。拥有足够的市场份额和话语权支撑，携程能在平台服务规则制定以及BC两端服务中掌握更大的主导权，“店大欺客”的争议也就不足为奇。 尽管本次携程再提强化体验，但重点却落在消费引导和决策参考上。内容为末，服务为本，舍本求末对于携程而言，不是一个好的选择。 体验争议，内外两重天 旅行榜单是携程内容创新的主打内容，目的是通过发布一系列旅行榜单，为用户提供旅行决策参考，然后引流平台产品服务。这些榜单是基于携程平台上的数据生成，包括用户行为、搜索记录、预订情况等。 在携程平台首页的口碑榜，主要包括酒店、景点、美食、行程等方面的评选，其评选规则标明，榜单由平台权威背书，以亿级用户真实口碑和动态数据更新为基础，总入选率近1%。 热点榜则主要涵盖全球、全国、周边的打