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01-11

从中国走出的芒格

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01-11

有眼光，有格局！

昔日中国首富成美国大“地主”

2022-02-16

中坚力量的左膀右臂！鹰与鸽的争辩，处进了正确性的选择

抱歉，原内容已删除

2022-01-14

国际局势的紧张才是近几日美股大跌的罪魁祸首

昨夜今晨：重要鸽派人士倒戈！美股尾盘跳水科技股领跌

2022-01-11

通胀与股市的关系

@陈达美股投资:你别过来啊再过来我要通胀了

2022-01-10

缩表比加息和缩减QE更让市场恐慌

@美股解毒师:美联储纪要，如何刺痛市场的神经？

2022-01-08

首富是个普通人

@特斯拉多头和PLTR多头:$特斯拉(TSLA)$He is world richest man and still he doesn't care.Happy new year Elon and everyone.

2022-01-08

正本清源，发行股票的最终目的。所以要选择好的公司

@金思汇闻:从价值投资的视角从新审视美股十年的长牛

2021-12-11

要有领先科学技术。必须提供创新思维的土壤，沉下心来搞研发的国家共识！

寒冬背后的大趋势：好公司的定义变了，中美渴求硬科技

2021-11-27

新变异病毒不利于群体免疫做的好的国家

美股跌幅扩大，标普500指数跌幅扩大至2%

2021-11-20

增长的源泉是供给端的增长，而非需求端的增长。供给端的增长是实的增长，需求端的增长是虚假的增长

@财经十一人:深圳增速下滑，我们该担心吗？

2021-11-18

太阳能汽车，新能源汽车的另一个方向，人类能源的终极目标。解决好几个关键环节，前途无限

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2021-11-14

消费市场与消费者收入高度相关

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2021-11-11

巴老的过人之处就在于似一位高明的猎手，伺机而动，一击中的。与市场的狼比耐性

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Forest，毗邻德舒特国家森林公园，现在价值已经达到9500万美元，超过陈天桥在俄勒冈州买地的全部成本。</p><p>除了林地，土地报告显示，陈天桥夫妇2018年、2021年在美国还购入了两处房产，分别位于曼哈顿和洛杉矶，累计斥资约6500万美元。</p><p>他们的投资之手还从美国延伸向加拿大。据土地报告，陈天桥在加拿大安大略省还拥有约50万英亩的林地。</p><p>陈天桥巨大身份转变背后，牵扯着中国互联网史上的一段传奇往事，至今为游戏圈、互联网业内人士唏嘘。</p><p>陈天桥成名于本世纪初期，凭借一手打造的游戏帝国，成为当时中国首屈一指的互联网大佬。</p><p>盛大集团上市后，成为中国最大的互联网公司之一，陈天桥一夜暴富，2004年以80亿身家被《胡润百富榜》评为中国首富，丁磊、李彦宏、张朝阳、马化腾、周鸿祎、马云等都被远远甩在身后。</p><p>《胡润百富》创始人胡润曾公开盛赞陈天桥：“他以最快速度从创业者成为一个十亿美金的超级富豪，这其中才花了三到四年时间，这跟Facebook扎克伯格一样快”。</p><p>然而，这样一个冉冉升起的商业巨子在2009年患病，加之陈天桥一直有一个转型梦想，他选择了急流勇退，卖掉盛大游戏、盛大文学等资产，将盛大集团总部迁至新加坡并退市。</p><p>挥别游戏江湖，他为自己选择的新方向是——投资。</p><p>2016年初，盛大集团公告称公司将全面转型，目标是成为全球领先的投资集团。</p><p>这是陈天桥继转型自研游戏和盛大“盒子”后的第三次转型冒险。据盛大集团官网，陈天桥的投资涵盖公共和私募股权、风险投资和房地产。</p><p>其中，土地是他青睐的一种稳定的资产保值类投资品。2023年，美国耕地的平均价值上涨了8.1%。</p><p>实际上，近年来，越来越多寻求对冲风险和抗通胀的全球富豪涌向美国农田。</p><p>根据美国农业部数据，截至2021年，约有4000万英亩的美国农业用地是由非美国籍实体者所拥有。</p><p>而陈天桥以一己之力，已经买成了美国第二大外籍地主。</p><p>除了在美国和加拿大购买林地，陈天桥还在资本市场搅动风云。</p><p>2015年、2016年两年时间，盛大就陆续入股了全球最大的资产管理公司之一美盛集团、全球拍卖行巨头苏富比、还有网络贷款公司Lending Club、美国最大的医院运营商之一Community Health Systems，成为知名的资本大鳄。</p><p>目前，陈天桥已经建立起一个盛大系帝国。企查查显示，陈天桥实控45家企业，大部分涉足金融投资、资产管理，少部分为IT、房地产等行业。</p><p>就这样，通过遍布全球的投资版图，二十多年来，陈天桥夫妇穿越多轮经济周期牢牢掌握着巨大的财富，成为胡润百富榜中一直未曾跌落的“老面孔”。</p><p>2023年度，陈天桥夫妇以530亿人民币的身家位列《胡润百富榜》第77名，排名同比提升十个位次，比杨惠妍家族、王健林家族、朱孟依家族等国内老牌地产家族身家都多。</p><p>这是一个令人感慨的故事。多少曾经的中国首富已经湮灭于历史的尘烟中，而陈天桥却能在全球范围内成功配置资产，笑看风云。</p><p>同样曾经是中国首富，杨国强、王健林和许家印就没能逃脱周期的碾压。</p><p>2007年，<a href=\"https://laohu8.com/S/02007\">碧桂园</a>上市，讲了一个中国最大地主的故事，之后碧桂园一路下沉，甚至到中国的边远乡镇去开发房地产，直至本轮房地产调整，坚持了两年多的碧桂园也还是违约了。</p><p>王健林坐拥400多座万达广场，却两次断臂求生，至今仍在为上市和融资奔走。为了还债，他名下的很多座万达广场已经转手他人。</p><p>许家印更是因为恒大1.7万亿的负债而被追责，身陷囹圄。那些跟随在他身边亲近之人，也未能幸免，恒大系相继被带走的高管，就有柯鹏、刘永灼等人。</p><p>土地和房地产是人类最古老的财富，也是各种衍生资产的天然抵押物。然而房地产和土地的价格绝不是永远上涨，而是也有涨跌和周期的，比如97年后的香港楼市，90年后的日本房地产，以及08年、当下的中国楼市，都是在经历去泡沫化的过程。</p><p>如今，遭受猛烈冲击的中国房地产市场，以及活跃在这个市场中的大鳄，都品尝到了跌落的滋味，深感周期之痛，而类似陈天桥这类早已在全球配置房地产和土地资产的超级富豪，把自己活成了“老钱”。</p><p>从中国首富到跌落、转型、出海，再到成为美国大地主，陈天桥演绎了这个时代一个个体的传奇。</p><p>从代理游戏《传奇》到自己活成了传奇，陈天桥的人生，注定不可复制。</p><p>风险提示及免责条款</p><p> 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昔日中国首富成美国大“地主”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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Forest，毗邻德舒特国家森林公园，现在价值已经达到9500万美元，超过陈天桥在俄勒冈州买地的全部成本。除了林地，土地报告显示，陈天桥夫妇2018年、2021年在美国还购入了两处房产，分别位于曼哈顿和洛杉矶，累计斥资约6500万美元。他们的投资之手还从美国延伸向加拿大。据土地报告，陈天桥在加拿大安大略省还拥有约50万英亩的林地。陈天桥巨大身份转变背后，牵扯着中国互联网史上的一段传奇往事，至今为游戏圈、互联网业内人士唏嘘。陈天桥成名于本世纪初期，凭借一手打造的游戏帝国，成为当时中国首屈一指的互联网大佬。盛大集团上市后，成为中国最大的互联网公司之一，陈天桥一夜暴富，2004年以80亿身家被《胡润百富榜》评为中国首富，丁磊、李彦宏、张朝阳、马化腾、周鸿祎、马云等都被远远甩在身后。《胡润百富》创始人胡润曾公开盛赞陈天桥：“他以最快速度从创业者成为一个十亿美金的超级富豪，这其中才花了三到四年时间，这跟Facebook扎克伯格一样快”。然而，这样一个冉冉升起的商业巨子在2009年患病，加之陈天桥一直有一个转型梦想，他选择了急流勇退，卖掉盛大游戏、盛大文学等资产，将盛大集团总部迁至新加坡并退市。挥别游戏江湖，他为自己选择的新方向是——投资。2016年初，盛大集团公告称公司将全面转型，目标是成为全球领先的投资集团。这是陈天桥继转型自研游戏和盛大“盒子”后的第三次转型冒险。据盛大集团官网，陈天桥的投资涵盖公共和私募股权、风险投资和房地产。其中，土地是他青睐的一种稳定的资产保值类投资品。2023年，美国耕地的平均价值上涨了8.1%。实际上，近年来，越来越多寻求对冲风险和抗通胀的全球富豪涌向美国农田。根据美国农业部数据，截至2021年，约有4000万英亩的美国农业用地是由非美国籍实体者所拥有。而陈天桥以一己之力，已经买成了美国第二大外籍地主。除了在美国和加拿大购买林地，陈天桥还在资本市场搅动风云。2015年、2016年两年时间，盛大就陆续入股了全球最大的资产管理公司之一美盛集团、全球拍卖行巨头苏富比、还有网络贷款公司Lending Club、美国最大的医院运营商之一Community Health Systems，成为知名的资本大鳄。目前，陈天桥已经建立起一个盛大系帝国。企查查显示，陈天桥实控45家企业，大部分涉足金融投资、资产管理，少部分为IT、房地产等行业。就这样，通过遍布全球的投资版图，二十多年来，陈天桥夫妇穿越多轮经济周期牢牢掌握着巨大的财富，成为胡润百富榜中一直未曾跌落的“老面孔”。2023年度，陈天桥夫妇以530亿人民币的身家位列《胡润百富榜》第77名，排名同比提升十个位次，比杨惠妍家族、王健林家族、朱孟依家族等国内老牌地产家族身家都多。这是一个令人感慨的故事。多少曾经的中国首富已经湮灭于历史的尘烟中，而陈天桥却能在全球范围内成功配置资产，笑看风云。同样曾经是中国首富，杨国强、王健林和许家印就没能逃脱周期的碾压。2007年，碧桂园上市，讲了一个中国最大地主的故事，之后碧桂园一路下沉，甚至到中国的边远乡镇去开发房地产，直至本轮房地产调整，坚持了两年多的碧桂园也还是违约了。王健林坐拥400多座万达广场，却两次断臂求生，至今仍在为上市和融资奔走。为了还债，他名下的很多座万达广场已经转手他人。许家印更是因为恒大1.7万亿的负债而被追责，身陷囹圄。那些跟随在他身边亲近之人，也未能幸免，恒大系相继被带走的高管，就有柯鹏、刘永灼等人。土地和房地产是人类最古老的财富，也是各种衍生资产的天然抵押物。然而房地产和土地的价格绝不是永远上涨，而是也有涨跌和周期的，比如97年后的香港楼市，90年后的日本房地产，以及08年、当下的中国楼市，都是在经历去泡沫化的过程。如今，遭受猛烈冲击的中国房地产市场，以及活跃在这个市场中的大鳄，都品尝到了跌落的滋味，深感周期之痛，而类似陈天桥这类早已在全球配置房地产和土地资产的超级富豪，把自己活成了“老钱”。从中国首富到跌落、转型、出海，再到成为美国大地主，陈天桥演绎了这个时代一个个体的传奇。从代理游戏《传奇》到自己活成了传奇，陈天桥的人生，注定不可复制。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":523,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":631742905,"gmtCreate":1644968776510,"gmtModify":1644968776510,"author":{"id":"4097366177122060","authorId":"4097366177122060","name":"HaoyaSun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8b36fe3760817c56e3bdc39eee15b0c7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"中坚力量的左膀右臂！鹰与鸽的争辩，处进了正确性的选择","listText":"中坚力量的左膀右臂！鹰与鸽的争辩，处进了正确性的选择","text":"中坚力量的左膀右臂！鹰与鸽的争辩，处进了正确性的选择","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/631742905","repostId":"2211633227","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1267,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":694750150,"gmtCreate":1642131974878,"gmtModify":1642131974878,"author":{"id":"4097366177122060","authorId":"4097366177122060","name":"HaoyaSun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8b36fe3760817c56e3bdc39eee15b0c7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"国际局势的紧张才是近几日美股大跌的罪魁祸首","listText":"国际局势的紧张才是近几日美股大跌的罪魁祸首","text":"国际局势的紧张才是近几日美股大跌的罪魁祸首","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/694750150","repostId":"1193372100","repostType":2,"repost":{"id":"1193372100","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1642118552,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1193372100?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-14 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href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>信息署的报告“证实了它对汽油需求的打击有多么严重，即使美国并没有实行新的封锁措施。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>信息署（EIA）周三报告称，美国上周原油库存增加800万桶，馏分油库存增加250万桶。</p><p>周四，纽约商品交易所2月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌52美分，跌幅0.6%，收于每桶82.12美元。</p><p>作为全球原油价格基准的欧洲<a href=\"https://laohu8.com/S/ICE\">洲际交易所</a>3月交割的布伦特原油期货价格下跌20美分，跌幅为0.2%，收于每桶84.47美元。</p><p>5、周四黄金期货收跌0.3% 5日来首次下跌</p><p>OANDA高级市场分析师Craig Erlam表示：“可以说黄金以对抗通胀的避险工具著称，尤其是在最近央行承认通胀状况严峻之时。但现在通胀似乎已接近见顶，黄金的避险工具低位可能难以维持下去。”</p><p>周四，纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格下跌5.90美元，跌幅0.3%，收于每盎司1821.40美元。</p><p>3月交割的白银期货价格下跌5美分，跌幅0.2%，收于每盎司23.162美元。</p><p>6、前国会议员表示汤加可能在11月前采用比特币为法定货币</p><p>汤加前国会议员福西图亚勋爵（Lord Fusitu’a）透露，该国的比特币法定货币法案“模仿”了萨尔瓦多，与其“几乎完全相同”。</p><p>福西图亚勋爵在推特宣布，<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>岛国汤加将尝试把比特币纳为法定货币。</p><p>国际宏观</p><p>1、美联储副主席提名人布雷纳德暗示有可能最早3月加息</p><p>布雷纳德抗击通胀的决心标志着这位美联储重要鸽派人士观点的重大转变，去年7月她曾表示，通胀可能回到过去多年来低于2%目标的模式。</p><p>美国通胀率已经攀升至1982年以来的最高水平，官员们转向应对通胀，其中一些人呼吁最早在3月会议上加息，担心通胀问题将在美国经济中扎根。</p><p>官员们预测，即使经济受到omicron病毒扩散的冲击，劳动力市场仍将强劲，尽管疫情对商品，服务和劳动力供应的影响将持续更长一段时间。</p><p>2、美国最高法院驳回拜登针对大型企业的疫苗接种强制令</p><p>据悉，最高法院的法官们听取了近四个小时的辩论，三位法官明确表示赞成政府相关规定。但是，最终裁决依据国会没有赋予美国职业安全与健康管理局（OSHA）颁布此类命令的权力为由，驳回了针对大型企业的政策。</p><p>3、芝加哥联储行长：美联储今年可能因为通胀压力而加息四次</p><p>芝加哥联储行长Charles Evans表示，联邦公开市场委员会对今年加息次数的预测中值是3次，但如果通胀数据没有足够快的改善，升息四次也不无可能。</p><p>Evans在观众问答环节表示，“12月份FOMC的预测中值是加息三次，我同意这个预测”</p><p>4、美联储布雷纳德：抗击通胀是保持经济增长的关键</p><p>美联储理事莱尔-布雷纳德（Lael Brainard）周四在就她被提名为美联储副主席举行的听证会上表示，控制已飙升至近40年高位的通货膨胀是美联储必须解决的“最重要任务”，以保持当前的经济扩张。</p><p>布雷纳德称：“我们看到了强劲的经济反弹和失业率下降。但通胀太高了，各地民众都担心他们的薪资能维持多久。我们货币政策的重点是让通胀回落到2%，同时维持包括所有人在内的复苏。这是我们最重要的任务。”</p><p>5、美国新增新冠肺炎确诊病例超110万例 累计确诊超6383万例</p><p>当地时间13日，根据美国约翰斯·霍普金斯大学（JHU）的数据，截至美东时间当天16时22分（北京时间1月14日凌晨5时22分），美国累计新冠确诊病例数达63830801人，累计新冠死亡人数达846058人。两项数据与13日凌晨更新的数据相比，新增确诊1103757人，新增死亡2434人。</p><p>6、美国12月生产者价格指数涨幅低于预期 暗示通胀压力减弱</p><p>美国劳工部周四公布的数据显示，12月份最终需求生产者价格指数（PPI）环比上升0.2%，11月份的数据向上修正为上涨1%。</p><p>与上年同期相比，PPI上升9.7%，是2010年以来第二大升幅。</p><p>7、美国上周首次申请失业救济人数升至11月中旬以来最高</p><p>美国劳工部周四发布的数据显示，截至1月8日的一周，首次申领失业救济人数总计23万人，比前一周增加2.3万。接受彭博调查的经济学家预期中值为20万人。</p><p>截至1月1日当周的持续申请失业救济人数降至160万。</p><p>失业人数上升的情况可能表明由于最近感染人数激增，企业正在裁员。但即便如此，这种失业人数的上升应该只是暂时性的，因为最新一波疫情正在退潮， 而且在劳动力持续短缺的情况下，雇主仍在努力挽留员工。</p><p>8、美国楼市要降温了！住房抵押贷款利率创疫情爆发初期以来最高</p><p>美国通胀高企，市场预期美联储今年将有三到四次加息，这推高了住房抵押贷款的利率，该利率与美国10年期国债息息相关。本周，10年期美债收益率一度升破1.80%重要关口，达到1.808%，连涨六日并刷新2020年1月以来的两年高位，较2021年末的1.51%上行近30个基点。</p><p>9、克里姆林宫：美国对普京实施制裁相当于断绝两国关系</p><p>克里姆林宫称，美国对普京实施制裁就相当于断绝两国关系，预计将在未来几天以书面方式回应美国的制裁提议。</p><p>此外，乌克兰、俄罗斯主权美元债券因紧张局势加剧而大幅下跌。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1143466733\" target=\"_blank\">特斯拉印度陷“僵局” 马斯克称面临大量挑战</a></p><p>特斯拉和印度政府之间的谈判已持续了数年，但在是否在当地建厂以及印度的进口关税等问题上的分歧导致谈判陷入僵局。</p><p>马斯克此前曾表示，希望最早2019年开始在印度销售特斯拉汽车，但三年过去了，这一目标似乎仍遥遥无期。印度政府要求特斯拉加大在印度的采购力度，并分享详细的生产计划；马斯克则要求降低税收，这样特斯拉就可以在这个预算敏感的市场上以更低的价格销售进口汽车。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1124047577\" target=\"_blank\">福特汽车市值首次突破1000亿美元大关</a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>股价在周四早盘交易中创下52周以来新高，市值有史以来首次突破1000亿美元。</p><p>福特增加电动汽车产量的计划推动了该公司股价的上涨。福特计划今年将其电动皮卡F-150 Lightning的产量提高一倍至150000辆，并表示预订量已超过200000辆。</p><p>这些努力是由该公司首席执行官Jim Farley领导的“Ford+”转型计划的一部分。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2203793014\" target=\"_blank\">空头大举涌入Beyond Meat 人造肉不香了吗？</a></p><p>根据专业数据提供商S3 Partners 的数据，截至1月10日，看跌押注占Beyond Meat自由交易股票的42%，这是美国最大上市公司罗素1000指数中的最高比率。</p><p>从去年6月以来，空头纷纷涌入Beyond Meat。做空股票的数量几乎增加了一倍。该公司公布的第三季度销售额低于预期，并下调了第四季度的收入预期。</p><p>全球最知名空头之一Kynikos Associates的创始人坚持看空Beyond Meat。“尽管对植物性肉类市场增长的普遍看法仍然很强烈，但Beyond Meat 的问题在于它已经不再是这种情况了。”</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2203793039\" target=\"_blank\">无鸡可卖！奥密克戎冲击致供应链中断，澳洲KFC等连锁出现食品短缺</a></p><p>据澳大利亚《金融评论报》12日报道，受确诊病例人数激增和强制隔离措施的影响，英格汉姆已经暂停供应多种家禽产品。在澳大利亚国内运营240家肯德基快餐店的柯林斯食品公司正在考虑是否更换或增加家禽供应商，以减轻断供带来的影响。分析师预测家禽供应短缺将导致柯林斯食品公司的销售额损失1亿澳元（1澳元约合4.6元人民币）。</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2203767885\" target=\"_blank\">专注于新一代主机 微软已经停产所有Xbox One主机</a></p><p>微软Xbox主机产品营销高级主管Cindy Walker在给媒体的一份声明中确认，公司已经停止生产所有的Xbox One游戏机。</p><p>Walker写道，“为了专注于Xbox Series X/S的生产，我们早在2020年底前就停止了所有Xbox One游戏机的生产。”这意味着，现在市面上零售商卖的都是剩余的存货。</p><p>不过，目前微软似乎能够满足市场对价格299美元的Xbox Series S的需求。截至发稿，英国<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和美国<a href=\"https://laohu8.com/S/BBY\">百思买</a>都有Xbox Series S的库存。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ATHM\">汽车之家</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/UXIN\">优信</a>跌超3%，携程跌近3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JOBS\">前程无忧</a>跌超1%。</p><p>新能源汽车股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>微涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌超1%。</p><p>3、欧股主要指数涨跌不一，法国CAC40收跌0.5%</p><p>德国DAX30指数周三收涨0.43%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.81%，法国CAC40指数涨0.75%，欧洲斯托克50指数涨0.84%。</p><p>4、周四美油期货收跌0.6% 布油收跌0.2%</p><p>DTN高级市场分析师Troy Vincent表示：“尽管美元持续走软，原油价格仍然下跌，这意味着过去一个月来原油期货价格的上涨幅度可能再次变得过高，已脱离了实物市场的显示。”</p><p>他表示，对于奥密克戎变异毒株迅速在人群中一火而过的预期，已经导致许多人忽视了全球出现这种病毒浪潮正在对原油需求造成的影响。他称，<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>信息署的报告“证实了它对汽油需求的打击有多么严重，即使美国并没有实行新的封锁措施。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>信息署（EIA）周三报告称，美国上周原油库存增加800万桶，馏分油库存增加250万桶。</p><p>周四，纽约商品交易所2月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌52美分，跌幅0.6%，收于每桶82.12美元。</p><p>作为全球原油价格基准的欧洲<a href=\"https://laohu8.com/S/ICE\">洲际交易所</a>3月交割的布伦特原油期货价格下跌20美分，跌幅为0.2%，收于每桶84.47美元。</p><p>5、周四黄金期货收跌0.3% 5日来首次下跌</p><p>OANDA高级市场分析师Craig Erlam表示：“可以说黄金以对抗通胀的避险工具著称，尤其是在最近央行承认通胀状况严峻之时。但现在通胀似乎已接近见顶，黄金的避险工具低位可能难以维持下去。”</p><p>周四，纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格下跌5.90美元，跌幅0.3%，收于每盎司1821.40美元。</p><p>3月交割的白银期货价格下跌5美分，跌幅0.2%，收于每盎司23.162美元。</p><p>6、前国会议员表示汤加可能在11月前采用比特币为法定货币</p><p>汤加前国会议员福西图亚勋爵（Lord Fusitu’a）透露，该国的比特币法定货币法案“模仿”了萨尔瓦多，与其“几乎完全相同”。</p><p>福西图亚勋爵在推特宣布，<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>岛国汤加将尝试把比特币纳为法定货币。</p><p>国际宏观</p><p>1、美联储副主席提名人布雷纳德暗示有可能最早3月加息</p><p>布雷纳德抗击通胀的决心标志着这位美联储重要鸽派人士观点的重大转变，去年7月她曾表示，通胀可能回到过去多年来低于2%目标的模式。</p><p>美国通胀率已经攀升至1982年以来的最高水平，官员们转向应对通胀，其中一些人呼吁最早在3月会议上加息，担心通胀问题将在美国经济中扎根。</p><p>官员们预测，即使经济受到omicron病毒扩散的冲击，劳动力市场仍将强劲，尽管疫情对商品，服务和劳动力供应的影响将持续更长一段时间。</p><p>2、美国最高法院驳回拜登针对大型企业的疫苗接种强制令</p><p>据悉，最高法院的法官们听取了近四个小时的辩论，三位法官明确表示赞成政府相关规定。但是，最终裁决依据国会没有赋予美国职业安全与健康管理局（OSHA）颁布此类命令的权力为由，驳回了针对大型企业的政策。</p><p>3、芝加哥联储行长：美联储今年可能因为通胀压力而加息四次</p><p>芝加哥联储行长Charles Evans表示，联邦公开市场委员会对今年加息次数的预测中值是3次，但如果通胀数据没有足够快的改善，升息四次也不无可能。</p><p>Evans在观众问答环节表示，“12月份FOMC的预测中值是加息三次，我同意这个预测”</p><p>4、美联储布雷纳德：抗击通胀是保持经济增长的关键</p><p>美联储理事莱尔-布雷纳德（Lael Brainard）周四在就她被提名为美联储副主席举行的听证会上表示，控制已飙升至近40年高位的通货膨胀是美联储必须解决的“最重要任务”，以保持当前的经济扩张。</p><p>布雷纳德称：“我们看到了强劲的经济反弹和失业率下降。但通胀太高了，各地民众都担心他们的薪资能维持多久。我们货币政策的重点是让通胀回落到2%，同时维持包括所有人在内的复苏。这是我们最重要的任务。”</p><p>5、美国新增新冠肺炎确诊病例超110万例 累计确诊超6383万例</p><p>当地时间13日，根据美国约翰斯·霍普金斯大学（JHU）的数据，截至美东时间当天16时22分（北京时间1月14日凌晨5时22分），美国累计新冠确诊病例数达63830801人，累计新冠死亡人数达846058人。两项数据与13日凌晨更新的数据相比，新增确诊1103757人，新增死亡2434人。</p><p>6、美国12月生产者价格指数涨幅低于预期 暗示通胀压力减弱</p><p>美国劳工部周四公布的数据显示，12月份最终需求生产者价格指数（PPI）环比上升0.2%，11月份的数据向上修正为上涨1%。</p><p>与上年同期相比，PPI上升9.7%，是2010年以来第二大升幅。</p><p>7、美国上周首次申请失业救济人数升至11月中旬以来最高</p><p>美国劳工部周四发布的数据显示，截至1月8日的一周，首次申领失业救济人数总计23万人，比前一周增加2.3万。接受彭博调查的经济学家预期中值为20万人。</p><p>截至1月1日当周的持续申请失业救济人数降至160万。</p><p>失业人数上升的情况可能表明由于最近感染人数激增，企业正在裁员。但即便如此，这种失业人数的上升应该只是暂时性的，因为最新一波疫情正在退潮， 而且在劳动力持续短缺的情况下，雇主仍在努力挽留员工。</p><p>8、美国楼市要降温了！住房抵押贷款利率创疫情爆发初期以来最高</p><p>美国通胀高企，市场预期美联储今年将有三到四次加息，这推高了住房抵押贷款的利率，该利率与美国10年期国债息息相关。本周，10年期美债收益率一度升破1.80%重要关口，达到1.808%，连涨六日并刷新2020年1月以来的两年高位，较2021年末的1.51%上行近30个基点。</p><p>9、克里姆林宫：美国对普京实施制裁相当于断绝两国关系</p><p>克里姆林宫称，美国对普京实施制裁就相当于断绝两国关系，预计将在未来几天以书面方式回应美国的制裁提议。</p><p>此外，乌克兰、俄罗斯主权美元债券因紧张局势加剧而大幅下跌。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1143466733\" target=\"_blank\">特斯拉印度陷“僵局” 马斯克称面临大量挑战</a></p><p>特斯拉和印度政府之间的谈判已持续了数年，但在是否在当地建厂以及印度的进口关税等问题上的分歧导致谈判陷入僵局。</p><p>马斯克此前曾表示，希望最早2019年开始在印度销售特斯拉汽车，但三年过去了，这一目标似乎仍遥遥无期。印度政府要求特斯拉加大在印度的采购力度，并分享详细的生产计划；马斯克则要求降低税收，这样特斯拉就可以在这个预算敏感的市场上以更低的价格销售进口汽车。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1124047577\" target=\"_blank\">福特汽车市值首次突破1000亿美元大关</a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>股价在周四早盘交易中创下52周以来新高，市值有史以来首次突破1000亿美元。</p><p>福特增加电动汽车产量的计划推动了该公司股价的上涨。福特计划今年将其电动皮卡F-150 Lightning的产量提高一倍至150000辆，并表示预订量已超过200000辆。</p><p>这些努力是由该公司首席执行官Jim Farley领导的“Ford+”转型计划的一部分。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2203793014\" target=\"_blank\">空头大举涌入Beyond Meat 人造肉不香了吗？</a></p><p>根据专业数据提供商S3 Partners 的数据，截至1月10日，看跌押注占Beyond Meat自由交易股票的42%，这是美国最大上市公司罗素1000指数中的最高比率。</p><p>从去年6月以来，空头纷纷涌入Beyond Meat。做空股票的数量几乎增加了一倍。该公司公布的第三季度销售额低于预期，并下调了第四季度的收入预期。</p><p>全球最知名空头之一Kynikos Associates的创始人坚持看空Beyond Meat。“尽管对植物性肉类市场增长的普遍看法仍然很强烈，但Beyond Meat 的问题在于它已经不再是这种情况了。”</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2203793039\" target=\"_blank\">无鸡可卖！奥密克戎冲击致供应链中断，澳洲KFC等连锁出现食品短缺</a></p><p>据澳大利亚《金融评论报》12日报道，受确诊病例人数激增和强制隔离措施的影响，英格汉姆已经暂停供应多种家禽产品。在澳大利亚国内运营240家肯德基快餐店的柯林斯食品公司正在考虑是否更换或增加家禽供应商，以减轻断供带来的影响。分析师预测家禽供应短缺将导致柯林斯食品公司的销售额损失1亿澳元（1澳元约合4.6元人民币）。</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2203767885\" target=\"_blank\">专注于新一代主机 微软已经停产所有Xbox One主机</a></p><p>微软Xbox主机产品营销高级主管Cindy Walker在给媒体的一份声明中确认，公司已经停止生产所有的Xbox One游戏机。</p><p>Walker写道，“为了专注于Xbox Series X/S的生产，我们早在2020年底前就停止了所有Xbox One游戏机的生产。”这意味着，现在市面上零售商卖的都是剩余的存货。</p><p>不过，目前微软似乎能够满足市场对价格299美元的Xbox Series S的需求。截至发稿，英国<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和美国<a href=\"https://laohu8.com/S/BBY\">百思买</a>都有Xbox Series 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Vincent表示：“尽管美元持续走软，原油价格仍然下跌，这意味着过去一个月来原油期货价格的上涨幅度可能再次变得过高，已脱离了实物市场的显示。”他表示，对于奥密克戎变异毒株迅速在人群中一火而过的预期，已经导致许多人忽视了全球出现这种病毒浪潮正在对原油需求造成的影响。他称，美国能源信息署的报告“证实了它对汽油需求的打击有多么严重，即使美国并没有实行新的封锁措施。”美国能源信息署（EIA）周三报告称，美国上周原油库存增加800万桶，馏分油库存增加250万桶。周四，纽约商品交易所2月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌52美分，跌幅0.6%，收于每桶82.12美元。作为全球原油价格基准的欧洲洲际交易所3月交割的布伦特原油期货价格下跌20美分，跌幅为0.2%，收于每桶84.47美元。5、周四黄金期货收跌0.3% 5日来首次下跌OANDA高级市场分析师Craig Erlam表示：“可以说黄金以对抗通胀的避险工具著称，尤其是在最近央行承认通胀状况严峻之时。但现在通胀似乎已接近见顶，黄金的避险工具低位可能难以维持下去。”周四，纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格下跌5.90美元，跌幅0.3%，收于每盎司1821.40美元。3月交割的白银期货价格下跌5美分，跌幅0.2%，收于每盎司23.162美元。6、前国会议员表示汤加可能在11月前采用比特币为法定货币汤加前国会议员福西图亚勋爵（Lord Fusitu’a）透露，该国的比特币法定货币法案“模仿”了萨尔瓦多，与其“几乎完全相同”。福西图亚勋爵在推特宣布，太平洋岛国汤加将尝试把比特币纳为法定货币。国际宏观1、美联储副主席提名人布雷纳德暗示有可能最早3月加息布雷纳德抗击通胀的决心标志着这位美联储重要鸽派人士观点的重大转变，去年7月她曾表示，通胀可能回到过去多年来低于2%目标的模式。美国通胀率已经攀升至1982年以来的最高水平，官员们转向应对通胀，其中一些人呼吁最早在3月会议上加息，担心通胀问题将在美国经济中扎根。官员们预测，即使经济受到omicron病毒扩散的冲击，劳动力市场仍将强劲，尽管疫情对商品，服务和劳动力供应的影响将持续更长一段时间。2、美国最高法院驳回拜登针对大型企业的疫苗接种强制令据悉，最高法院的法官们听取了近四个小时的辩论，三位法官明确表示赞成政府相关规定。但是，最终裁决依据国会没有赋予美国职业安全与健康管理局（OSHA）颁布此类命令的权力为由，驳回了针对大型企业的政策。3、芝加哥联储行长：美联储今年可能因为通胀压力而加息四次芝加哥联储行长Charles Evans表示，联邦公开市场委员会对今年加息次数的预测中值是3次，但如果通胀数据没有足够快的改善，升息四次也不无可能。Evans在观众问答环节表示，“12月份FOMC的预测中值是加息三次，我同意这个预测”4、美联储布雷纳德：抗击通胀是保持经济增长的关键美联储理事莱尔-布雷纳德（Lael Brainard）周四在就她被提名为美联储副主席举行的听证会上表示，控制已飙升至近40年高位的通货膨胀是美联储必须解决的“最重要任务”，以保持当前的经济扩张。布雷纳德称：“我们看到了强劲的经济反弹和失业率下降。但通胀太高了，各地民众都担心他们的薪资能维持多久。我们货币政策的重点是让通胀回落到2%，同时维持包括所有人在内的复苏。这是我们最重要的任务。”5、美国新增新冠肺炎确诊病例超110万例 累计确诊超6383万例当地时间13日，根据美国约翰斯·霍普金斯大学（JHU）的数据，截至美东时间当天16时22分（北京时间1月14日凌晨5时22分），美国累计新冠确诊病例数达63830801人，累计新冠死亡人数达846058人。两项数据与13日凌晨更新的数据相比，新增确诊1103757人，新增死亡2434人。6、美国12月生产者价格指数涨幅低于预期 暗示通胀压力减弱美国劳工部周四公布的数据显示，12月份最终需求生产者价格指数（PPI）环比上升0.2%，11月份的数据向上修正为上涨1%。与上年同期相比，PPI上升9.7%，是2010年以来第二大升幅。7、美国上周首次申请失业救济人数升至11月中旬以来最高美国劳工部周四发布的数据显示，截至1月8日的一周，首次申领失业救济人数总计23万人，比前一周增加2.3万。接受彭博调查的经济学家预期中值为20万人。截至1月1日当周的持续申请失业救济人数降至160万。失业人数上升的情况可能表明由于最近感染人数激增，企业正在裁员。但即便如此，这种失业人数的上升应该只是暂时性的，因为最新一波疫情正在退潮， 而且在劳动力持续短缺的情况下，雇主仍在努力挽留员工。8、美国楼市要降温了！住房抵押贷款利率创疫情爆发初期以来最高美国通胀高企，市场预期美联储今年将有三到四次加息，这推高了住房抵押贷款的利率，该利率与美国10年期国债息息相关。本周，10年期美债收益率一度升破1.80%重要关口，达到1.808%，连涨六日并刷新2020年1月以来的两年高位，较2021年末的1.51%上行近30个基点。9、克里姆林宫：美国对普京实施制裁相当于断绝两国关系克里姆林宫称，美国对普京实施制裁就相当于断绝两国关系，预计将在未来几天以书面方式回应美国的制裁提议。此外，乌克兰、俄罗斯主权美元债券因紧张局势加剧而大幅下跌。公司新闻1、特斯拉印度陷“僵局” 马斯克称面临大量挑战特斯拉和印度政府之间的谈判已持续了数年，但在是否在当地建厂以及印度的进口关税等问题上的分歧导致谈判陷入僵局。马斯克此前曾表示，希望最早2019年开始在印度销售特斯拉汽车，但三年过去了，这一目标似乎仍遥遥无期。印度政府要求特斯拉加大在印度的采购力度，并分享详细的生产计划；马斯克则要求降低税收，这样特斯拉就可以在这个预算敏感的市场上以更低的价格销售进口汽车。2、福特汽车市值首次突破1000亿美元大关福特汽车股价在周四早盘交易中创下52周以来新高，市值有史以来首次突破1000亿美元。福特增加电动汽车产量的计划推动了该公司股价的上涨。福特计划今年将其电动皮卡F-150 Lightning的产量提高一倍至150000辆，并表示预订量已超过200000辆。这些努力是由该公司首席执行官Jim Farley领导的“Ford+”转型计划的一部分。3、空头大举涌入Beyond Meat 人造肉不香了吗？根据专业数据提供商S3 Partners 的数据，截至1月10日，看跌押注占Beyond Meat自由交易股票的42%，这是美国最大上市公司罗素1000指数中的最高比率。从去年6月以来，空头纷纷涌入Beyond Meat。做空股票的数量几乎增加了一倍。该公司公布的第三季度销售额低于预期，并下调了第四季度的收入预期。全球最知名空头之一Kynikos Associates的创始人坚持看空Beyond Meat。“尽管对植物性肉类市场增长的普遍看法仍然很强烈，但Beyond Meat 的问题在于它已经不再是这种情况了。”4、无鸡可卖！奥密克戎冲击致供应链中断，澳洲KFC等连锁出现食品短缺据澳大利亚《金融评论报》12日报道，受确诊病例人数激增和强制隔离措施的影响，英格汉姆已经暂停供应多种家禽产品。在澳大利亚国内运营240家肯德基快餐店的柯林斯食品公司正在考虑是否更换或增加家禽供应商，以减轻断供带来的影响。分析师预测家禽供应短缺将导致柯林斯食品公司的销售额损失1亿澳元（1澳元约合4.6元人民币）。5、专注于新一代主机 微软已经停产所有Xbox One主机微软Xbox主机产品营销高级主管Cindy Walker在给媒体的一份声明中确认，公司已经停止生产所有的Xbox One游戏机。Walker写道，“为了专注于Xbox Series X/S的生产，我们早在2020年底前就停止了所有Xbox One游戏机的生产。”这意味着，现在市面上零售商卖的都是剩余的存货。不过，目前微软似乎能够满足市场对价格299美元的Xbox Series S的需求。截至发稿，英国亚马逊和美国百思买都有Xbox Series 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IF 这帮人 ARE DEAD WRONG?也就是说万一（也不是万一，真是万一就不用考虑了），通胀一直持续，那我们美股的组合要怎么办？以史为据，温和通胀通常利好“权益资产”（“权益资产”是“股票”的逼格叫法，如同称猪肉为乌金），因为温和通胀往往是经济增长的表征，公司利润水涨船高，股价自然也翩翩起飞。但是如果温和通胀恶化为硬核通胀，则经济过热、通胀飙升之下，股票市场可能不说是腥风血雨也是风雨飘摇。从美股某一段（1973-2000）的历史数据来看，只要通胀在3%以下增长（我们将这个数字定义为“温和通胀”），个么在90%的情况权益资产是可以跑赢通胀的；但是如果超过了3%并且持续增长，股票投资的收益就开始有像掷骰子开大小了。所以不考虑通缩的情况（通缩是最坑爹的），3%以上的通胀并持续上涨对股市不算友好。（数据取于1973年至2000年，美国CPI数据以及MSCI USA Index（美国大中型公司指数），研究来源于SCHRODERS INVESTMENT）从上图也可以看到，当通胀在3%-4%以下，通胀与股票整体估值倍数的关系，所谓的散点图（scatter plot）就跟散弹枪开的一样，完全没啥规律可言；但是如果超过了4%，到一个比较高的水平，虽不能说完全呈线性关系，但基本上可以看出高通胀会带来低估值。然而再极端一点的，如果超级通胀来了呢（hyperinflation，定义为三年内累积通胀超过100%），这时候你持股也不必太慌了，慌的是持币的人。历史上最有名的超胀就是魏玛共和国，当时股市基本跟通胀肩并肩；以色列在八","listText":"一顿操作猛如虎，涨跌全看美联储。有一个问题一直萦绕心间。达某与木头姐、甚至美联储（大多数官员）一样，都主观认为美国通胀是短期的，是稍纵即逝的；既然如此，继续持有成长股就不必过于慌张，理由之前说过，这里不再长篇累牍。但百密怕疏，有一个关键的问题还要考虑。这个问题是：WHAT IF 这帮人 ARE DEAD 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a> 核心问题是两个：加息、缩表。 如果你以前没有了解过这两个概念（如果了解请跳过）—— 加息，顾名思义，是指提高美国就是提高市场的基准利率，从而使商业银行的借贷成本提高，进一步迫使市场的利息也进行增加，是最基本的货币政策之一。其目的包括减少货币供应、压抑消费、压抑通货膨胀、鼓励存款、减缓市场投机等。 缩表中的“表”是指的美联储的“资产负债表”。美联储虽然是美国的“央行”，但它却是一个私人机构。如果我们把它看做是一家公司，那美联储也有“资产负债表”。虽然，我们不应该用看待$(AAPL)$这样普通公司的角度去理解，但是美联储的资产负债表依然也包括资产和负债。而缩表这一行动，意味着美联储将减少持有的资产（及负债）。 这两项行动，都是显著地减少市场上的货币供给，降低流动性。 这一次，美国股市带领着全球股市尿了 其实，美联储纪要并不是把会议的每一句话，每一个梗都抛出来。它其实是非常有目的性地将美联储在12月会后没有表达完整的意思，或者市场解读过于乐观/悲观的部分进行适当的补充，是美联储特意给市场传递的补充信息。 比如，12月会议时，美联储对Omicron病毒的认知显然不会有现在这么全面，即便美联储可以揣测美国政府的可能措施，也预计不到其他国家会做和反应。而其他国家的反应，又会影响到另一个重要因素——供应链，这是","listText":"1月5日，美股市场在美联储公布12月会议纪要之后应声下跌。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> <a target=\"_blank\" 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2011-2021今年自己的常规工作将尝试以价值投资的视角，从微观层面复盘现在道指中的每家公司的成长历程。 指数的历史 道琼斯工业平均指数由Charles Dow和Edward Jones，在1896年创立至今，是全球资本市场上创立时间第二久的股票指数，第一久的指数是道琼斯交通指数，创立于1884年，同样由Charlies Dow创立。 1986年，早期的道琼斯指数只有12家公司作为成分指数股，现在这些公司都早已不在成分指数股之中，最后一个被踢出去的是2018年6月被Walgreens Boots Alliance Inc替换掉的通用电气（GE）。 而最近进入到道琼斯平均工业指数的公司有三家，都是在2020年8月底一同纳入道琼斯成分指数股的。这三家公司分别是SAAS领域的龙头企业-Salesforce；工业巨头-Honeywell，以及生物制药的新贵Amgen。而被这三家替换下来的公司，也非等闲之辈，雷神公司-美国航天与军工领域的巨头；辉瑞制药-全球化学药的绝对龙头，在新冠疫苗的开发上同样处于世界领先水平；埃克森美孚-美国传统能源的绝对龙头公司。 指数成分股的选择与指数设计 尽管说指数投资是被动投资，但事实上，指数中的成分指数股的选择，其实是有非常强的主观性的。对于道指来讲，成分股的选择可以说是100%的主观选择，只是根据一定的原则来进行行业的分散。这种主观的选择，一定程度上保持了指数不断的自我更替。道琼斯指数成分股一览 截止2021年10月 当然这种选","listText":"开年第一篇！10多年的美股大牛市，早已不是一天两天了，但所谓的牛市并非是所有的公司都在涨，事实上，从淘汰率来看，美国大部分的上市公司的淘汰率要比A股大的多。而所谓的牛市，只是美国资本市场上主要的三大股票指数，纳斯达克，标普500，以及道琼斯工业平均指数，在过去10年里保持了持续的上涨。道琼斯，标普500，纳斯达克综合指数 2011-2021今年自己的常规工作将尝试以价值投资的视角，从微观层面复盘现在道指中的每家公司的成长历程。 指数的历史 道琼斯工业平均指数由Charles Dow和Edward Jones，在1896年创立至今，是全球资本市场上创立时间第二久的股票指数，第一久的指数是道琼斯交通指数，创立于1884年，同样由Charlies Dow创立。 1986年，早期的道琼斯指数只有12家公司作为成分指数股，现在这些公司都早已不在成分指数股之中，最后一个被踢出去的是2018年6月被Walgreens Boots Alliance Inc替换掉的通用电气（GE）。 而最近进入到道琼斯平均工业指数的公司有三家，都是在2020年8月底一同纳入道琼斯成分指数股的。这三家公司分别是SAAS领域的龙头企业-Salesforce；工业巨头-Honeywell，以及生物制药的新贵Amgen。而被这三家替换下来的公司，也非等闲之辈，雷神公司-美国航天与军工领域的巨头；辉瑞制药-全球化学药的绝对龙头，在新冠疫苗的开发上同样处于世界领先水平；埃克森美孚-美国传统能源的绝对龙头公司。 指数成分股的选择与指数设计 尽管说指数投资是被动投资，但事实上，指数中的成分指数股的选择，其实是有非常强的主观性的。对于道指来讲，成分股的选择可以说是100%的主观选择，只是根据一定的原则来进行行业的分散。这种主观的选择，一定程度上保持了指数不断的自我更替。道琼斯指数成分股一览 截止2021年10月 当然这种选","text":"开年第一篇！10多年的美股大牛市，早已不是一天两天了，但所谓的牛市并非是所有的公司都在涨，事实上，从淘汰率来看，美国大部分的上市公司的淘汰率要比A股大的多。而所谓的牛市，只是美国资本市场上主要的三大股票指数，纳斯达克，标普500，以及道琼斯工业平均指数，在过去10年里保持了持续的上涨。道琼斯，标普500，纳斯达克综合指数 2011-2021今年自己的常规工作将尝试以价值投资的视角，从微观层面复盘现在道指中的每家公司的成长历程。 指数的历史 道琼斯工业平均指数由Charles Dow和Edward Jones，在1896年创立至今，是全球资本市场上创立时间第二久的股票指数，第一久的指数是道琼斯交通指数，创立于1884年，同样由Charlies Dow创立。 1986年，早期的道琼斯指数只有12家公司作为成分指数股，现在这些公司都早已不在成分指数股之中，最后一个被踢出去的是2018年6月被Walgreens Boots Alliance Inc替换掉的通用电气（GE）。 而最近进入到道琼斯平均工业指数的公司有三家，都是在2020年8月底一同纳入道琼斯成分指数股的。这三家公司分别是SAAS领域的龙头企业-Salesforce；工业巨头-Honeywell，以及生物制药的新贵Amgen。而被这三家替换下来的公司，也非等闲之辈，雷神公司-美国航天与军工领域的巨头；辉瑞制药-全球化学药的绝对龙头，在新冠疫苗的开发上同样处于世界领先水平；埃克森美孚-美国传统能源的绝对龙头公司。 指数成分股的选择与指数设计 尽管说指数投资是被动投资，但事实上，指数中的成分指数股的选择，其实是有非常强的主观性的。对于道指来讲，成分股的选择可以说是100%的主观选择，只是根据一定的原则来进行行业的分散。这种主观的选择，一定程度上保持了指数不断的自我更替。道琼斯指数成分股一览 截止2021年10月 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年的 52% 增加到 2021 年的 67%，扩大了 15％；腾讯与谷歌的平均市值差距从 2020 年的 41% 增加到 2021 年 53%，扩大了 12％。<b>从市值来看，「热热闹闹」的中国互联网与美国互联网的差距更大了。</b></p>\n<p>中美互联网还有一个显著差异：美国人研究技术、发明工具，中国人用别人的工具打造自己的应用。饶毅曾表达过，人家做发明、你来分配，天底下恐怕没有这般好事。在过去，中国的创新主要聚焦于商业模式的创新，但模式创新永远无法带来话语权的根本转变。极客公园与 IDEA 首席科学家王嘉平交流时，他曾表达过：没有永恒的商业模式。</p>\n<p>只有掌握核心技术，强于产出，才有分配的主导权。而产出的领先必须依靠科学和技术支撑的原创性成果。</p>\n<p>从这一点上来说，很多缺少原创核心技术的中国互联网公司并不能同谷歌、亚马逊和苹果等美国同行一样被称为真正的科技公司。</p>\n<p><b>01、「真正的」科技上升到国家安全的高度</b></p>\n<p>中美博弈尤其加剧了互联网公司和科技公司的分化。</p>\n<p>12 月 3 日，滴滴宣布启动从纽约证券交易所退市。而早前一天，美国证券交易委员会（SEC）宣布新规定，要求在美上市的外国公司提供审计底稿供美方检查，否则可能三年内被纽交所和纳斯达克摘牌。分析认为，SEC 的新规明显针对在美上市的中国公司，可能将有 200 多家中概股被迫在美退市。</p>\n<p>几年来，美国政府持续地发动贸易战、科技战以及对中国的地缘政治围堵。2019 和 2020 年，中国两个最优秀的全球化科技公司华为、tiktok，遭遇了美国政府主导的「封杀」。这种行政限制可以看作商业中的「核武器」，美国政府开创了依靠「莫须有」的问题，不给任何解决方案和新规则，直接剥夺生存权的暴力手段，在和平时期非常罕见。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/208c78f50e187c3ff49f6bb0f5fcd44f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\" 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年开始，反垄断等法案的出台，也体现了大风向的转变——从过去追求「速度和规模」，转变成重视「效益和质量」。政策干预多少让许多市场经济支持者、创业者感到沮丧。但在过去，不少互联网公司以对抗监管、与之斡旋为策略，为自身发展谋求福利。在摧毁旧世界的同时，新世界的规则更多由巨头确立，而巨头背后的资本，很难主动承担起更宏大的社会责任。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/977807f322d9097e9893514ee914942a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"763\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另一方面，民族主义的思潮也在崛起。《纽约时报》评论，中国老一辈创业者更容易接受西方思想，「因为当时中国还很弱小，受外国自由思潮的左右」。而在今天，年轻一代在自信中成长起来，迫切地渴望成为规则的建立者、参与者，传递自己的价值观。正如中国工科创新领军人物李泽湘对极客公园表达的那样：</p>\n<p>跟国际的同行比，以前是朝上看，现在（中国创业者）能够平视这个世界。</p>\n<p>中国企业改革与发展研究会会长宋志平在最近的演讲中评价，「有些企业家对现在的发展不习惯，总想说『我以前怎么样』，原因主要在于他们不理解这些变化本身。我们有了新的发展理念，才能适应今天的变化。」</p>\n<p>近期卷入舆论风暴的联想，被评价为：已经不在创造中国核心竞争力的锋线上，成了一个「大而平庸」的企业。它夹在中美摩擦之间，成了国家冲突中，恨铁不成钢的发泄口。</p>\n<p>正如饶毅所说，如果想走在世界的前列，必须有科学技术支撑的原创性工作。「难以想象我们能单纯通过商业模式的变更或分配方式的技巧走到前列。」</p>\n<p>信号很明确，什么是好公司的定义，已经变了。</p>\n<p>中国社会缺的不是资本，而是真正搞技术创新的人和企业。</p>","source":"jkgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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年，中国两个最优秀的全球化科技公司华为、tiktok，遭遇了美国政府主导的「封杀」。这种行政限制可以看作商业中的「核武器」，美国政府开创了依靠「莫须有」的问题，不给任何解决方案和新规则，直接剥夺生存权的暴力手段，在和平时期非常罕见。\n\n「美国认为技术领先是美国霸权的基础，」一位华为高层曾表示，「任何其他国家、其他公司的技术领先可能都会损害美国的霸权。」\n无论中国还是美国，都更加迫切地渴望在本土出现更多真正的科技公司，强调技术自立。前不久，中国公布的「十四五」规划，将科技进步提升到国家安全的高度，而不仅仅是为了经济发展，这与以往的口径完全不同。\n一位投资人感慨，当下的硬科技已经到了无人不投的热度。中科创星创始合伙人、联席 CEO 米磊在文章中写道，凡是有利于让中国成为世界科技强国的，都是国家鼓励的；凡是不利于中国成为世界科技强国的，都是未来国家政策不鼓励的。「所有的资源围绕建设世界科技强国，这是中国发展的一个主要旋律和目标，想清楚这个逻辑，未来三十年就绝对不会再出现你正在做一件事情，突然一个政策文件出来以后，你所在行业没了，只要做的是利于这件事情的，所有的政策出台就会是对你有利的。」\n人们渴望硬科技公司的出现，用户规模、营收已经不再是衡量一家公司好坏的最重要标准，何况这些标准并不意味着更好的未来。\n以过去的互联网为代表的经济，更多是追求短期效益。而像光电芯片、生物技术、人工智能、新材料、新能源、航空航天、智能制造等硬科技都需要长期的投入。硬科技不仅需要核心技术，追求的价值观和利益也并不一样。在过去，这些领域并非中国投资圈内的焦点。\n现在不同了，历数中国今年市值表现不错的公司：比亚迪、宁德、长城等，都是科技硬核公司；美国也是一样：AMD、英伟达、苹果、特斯拉、微软的市值表现比流量型平台企业好得多。\n真正的科技公司正走向高光的舞台中心。\n02、驱动经济发展的底层价值观变了\n过去，在以经济建设为核心的语境下，互联网公司将资本无序扩张实践得淋漓尽致。\n秦朔在评价社会资本时表示，「互联网企业在很长一个时期，都具有跑马圈地、无边扩张、在有规则的地方冲撞规则、在无规则的地方自定规则的，典型的原始积累的特征。逐渐走向与政府期许、国家发展目标的偏离，走向与大众利益的对立，给社会经济的健康发展带来危害。」\n从 2021 年开始，反垄断等法案的出台，也体现了大风向的转变——从过去追求「速度和规模」，转变成重视「效益和质量」。政策干预多少让许多市场经济支持者、创业者感到沮丧。但在过去，不少互联网公司以对抗监管、与之斡旋为策略，为自身发展谋求福利。在摧毁旧世界的同时，新世界的规则更多由巨头确立，而巨头背后的资本，很难主动承担起更宏大的社会责任。\n\n另一方面，民族主义的思潮也在崛起。《纽约时报》评论，中国老一辈创业者更容易接受西方思想，「因为当时中国还很弱小，受外国自由思潮的左右」。而在今天，年轻一代在自信中成长起来，迫切地渴望成为规则的建立者、参与者，传递自己的价值观。正如中国工科创新领军人物李泽湘对极客公园表达的那样：\n跟国际的同行比，以前是朝上看，现在（中国创业者）能够平视这个世界。\n中国企业改革与发展研究会会长宋志平在最近的演讲中评价，「有些企业家对现在的发展不习惯，总想说『我以前怎么样』，原因主要在于他们不理解这些变化本身。我们有了新的发展理念，才能适应今天的变化。」\n近期卷入舆论风暴的联想，被评价为：已经不在创造中国核心竞争力的锋线上，成了一个「大而平庸」的企业。它夹在中美摩擦之间，成了国家冲突中，恨铁不成钢的发泄口。\n正如饶毅所说，如果想走在世界的前列，必须有科学技术支撑的原创性工作。「难以想象我们能单纯通过商业模式的变更或分配方式的技巧走到前列。」\n信号很明确，什么是好公司的定义，已经变了。\n中国社会缺的不是资本，而是真正搞技术创新的人和企业。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1632,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":877430155,"gmtCreate":1637969524766,"gmtModify":1637979351831,"author":{"id":"4097366177122060","authorId":"4097366177122060","name":"HaoyaSun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8b36fe3760817c56e3bdc39eee15b0c7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"新变异病毒不利于群体免疫做的好的国家","listText":"新变异病毒不利于群体免疫做的好的国家","text":"新变异病毒不利于群体免疫做的好的国家","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/877430155","repostId":"1127083267","repostType":4,"repost":{"id":"1127083267","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1637939666,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1127083267?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-26 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文 |&nbsp;清和&nbsp; 今年前三季度，深圳的经济增速下滑，令不少人感到意外。 去年深圳的经济增速是3.1%，超过了北上广。但是，今年前三季度，深圳却相对失速了。北上广的增速分别为10.7%、9.8%、9.9%，深圳只有7.1%。这个增速，在广东省地级城市中是垫底的，在全国20强城市中也是垫底的。 这是怎么回事？ 有些人不担心短期的增速下降，更关注长期的高质量增长；认为深圳在政府财政、城市治理、科技资源、人才吸引力、资本市场、创新创业文化等方面优势明显，这些优势是这座城市持续发展的动力。不过，一些人对此感到担忧，认为高房价降低了深圳的人才吸引力，提高了中小企业的成本，抑制了创新创业气氛；同时，取而代之的大型企业，如华为、恒大，也遭遇各种不同的困境，对经济产值及周边产业链打击较大。 这座改革开放的标杆城市，进入“不惑之年”，正给人带来诸多困惑。深圳，是虚是实？ 本文试图探索深圳的虚实与城市发展的逻辑。 规模的虚实 近些年，越来越多人意识到“不能简单以生产总值增长率论英雄”。深圳很早就提出了从“深圳速度”向“深圳质量”转变，追求城市的高质量发展。但是，经济增速下降，深圳决策者还是有危机感的。 不唯GDP论并不是说经济增长不重要，其真正含义是，关注实际GDP，而不是名义GDP。从静态的维度来看，经济总量的成色如何，我们需要分析通胀、环境损失和政府债务。怎么理解？假如两个城市的经济总量相同（其它指标也相同），但是一个城市的政府负债率很高，另一个政府负债率很低，那么前者的经济泡沫更大，后者的经济增长更稳健。一座城市想要短期内把名义GDP做大，政府可以借债大量投资基建，但这座城市的实际经济总量并未增加多少，反而滋生了债务泡沫风险。 我们从实际GDP看深圳的经济，这个角度可以看出一个国家、一个城","listText":"这座改革开放的标杆城市，进入“不惑之年”，正给人带来诸多困惑。深圳，是虚是实？ 文 |&nbsp;清和&nbsp; 今年前三季度，深圳的经济增速下滑，令不少人感到意外。 去年深圳的经济增速是3.1%，超过了北上广。但是，今年前三季度，深圳却相对失速了。北上广的增速分别为10.7%、9.8%、9.9%，深圳只有7.1%。这个增速，在广东省地级城市中是垫底的，在全国20强城市中也是垫底的。 这是怎么回事？ 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这座改革开放的标杆城市，进入“不惑之年”，正给人带来诸多困惑。深圳，是虚是实？ 本文试图探索深圳的虚实与城市发展的逻辑。 规模的虚实 近些年，越来越多人意识到“不能简单以生产总值增长率论英雄”。深圳很早就提出了从“深圳速度”向“深圳质量”转变，追求城市的高质量发展。但是，经济增速下降，深圳决策者还是有危机感的。 不唯GDP论并不是说经济增长不重要，其真正含义是，关注实际GDP，而不是名义GDP。从静态的维度来看，经济总量的成色如何，我们需要分析通胀、环境损失和政府债务。怎么理解？假如两个城市的经济总量相同（其它指标也相同），但是一个城市的政府负债率很高，另一个政府负债率很低，那么前者的经济泡沫更大，后者的经济增长更稳健。一座城市想要短期内把名义GDP做大，政府可以借债大量投资基建，但这座城市的实际经济总量并未增加多少，反而滋生了债务泡沫风险。 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06:58","market":"sh","language":"zh","title":"新能源会是二十年前的互联网吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1157880188","media":"清友会QingYouT...","summary":"编者按\n长期来看，中美两国发展方式出现分野，中国科技成长主线战略地位显著提升，结构性牛市可期。短期来看，中美经济和政策周期错位，一方面，美国经济复苏好于中国，国内经济复苏顶点确认，下行压力凸显，不少上","content":"<p><i><b>编者按</b></i></p>\n<p>长期来看，中美两国发展方式出现分野，中国科技成长主线战略地位显著提升，结构性牛市可期。短期来看，中美经济和政策周期错位，一方面，美国经济复苏好于中国，国内经济复苏顶点确认，下行压力凸显，不少上市公司业绩边际下滑，估值有内生修正的动力；另一方面，美联储Taper在即，高通胀制约了国内货币宽松空间，内部流动性“托而不举”，这势必会对高估值板块形成压力。特别是新能源汽车已积累了不小的涨幅，部分公司市盈率高达上百倍甚至几百倍。在接下来的震荡行情中，是会出现业绩估值双杀？还是受资金追捧继续抱团突破？新能源会是二十年前的互联网、十年前的智能手机么？</p>\n<p><b>1、市场端：据测算，新能源汽车市场到2035年理论有约6倍增长空间</b></p>\n<p><b>（1）短期视角下，“金九银十”叠加春节因素影响汽车销售放量，但减产问题也较为严峻</b></p>\n<p><b>根据汽车销量以往的季节性波动经验，通常情况下第三季度汽车销售开始放量，四季度通常为一年销售高峰。</b>由于2020年新冠疫情爆发，全年分月份季节性销售波动失真。因此我们选择观察疫情爆发前三年，即2017到2019年的消费季度波动来进行观察。以2019年为例，根据中汽协数据，一至四季度我国全部乘用车销售量分别为526.0万辆、486.4万辆、511.2万辆、619.8万辆，具体体现为三季度秋季车展期间开始放量，年底经销商销售冲击业绩叠加消费者购车过年需求，四季度通常表现为一年销售高峰。</p>\n<p><b>但与此同时也不应对下半年产销数据过度乐观，“芯片荒”减产与供给端库存危机值得警惕。</b>全球汽车“芯片荒”从去年年底至今愈演愈烈。我们在年初曾提出：一般情况下，在汽车销售的季节性波动、经销商补库存的双重作用下，汽车经销商的库存系数也具有季节性周期性波动，通常是在销售“大月”后库存见底。从4月数据看，车市清库存现象比较明显，汽车经销商库存系数1.57，同比下降10.8％，与往年4月汽车“小月”行情不符。受益于国内长期保持库存高位运行，高库存和二手车市场成功为本次芯片荒导致的供给不足托底，芯片短缺在上半年对国内汽车市场影响不大，因此短期内难以从销售端观察到“芯片荒”对车市的打击。</p>\n<p>但随着疫情推迟的消费需求基本释放完毕，汽车销量回落，五、六月经销商库存指数也基本回归往年正常水平。这也意味着汽车市场通过库存托底汽车销量的能力大大减弱，下半年车市可能由于车企的大幅减产而受冷。而如今随着“芯片荒”进一步发酵，丰田、福特等车企海外地区减产，尤其是丰田预计全球减产规模占据原计划的四成，三、四季度减产与库存危机值得警惕，很可能对汽车销量产生更为明显的打击。</p>\n<p><img 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height=\"auto\"></p>\n<p><b>（2）中期视角下，我国汽车市场受制于经济波动与相关政策，销量基本已经筑顶</b></p>\n<p><b>在中期视角下，我国汽车市场受多方面因素影响，于2018年乘用车销量达到峰值。</b>我国乘用车市场于2019年后规模有所萎缩。狭义乘用车数据能较好反映零售市场变化，从狭义乘用车数据来看，2019年全国狭义乘用车销量2109万辆，同比减少9.4%。其背后原因主要是乘用车市场受到经济下行、部分大中城市指标收紧、新能源购车补贴退坡、短期库存周期等因素叠加影响，汽车消费需求受限，中期内难以得到彻底释放。</p>\n<p><b>在疫情期间积压的消费需求基本释放殆尽，汽车销售并没有恢复到疫情前水平，市场规模顶部难以冲破。</b>根据乘联会公布的数据，今年1-7月乘用车销量共计约1159万辆，和去年同期相比增长22.4%。去年疫情爆发，居民外出消费行为受阻，叠加预防性储蓄倾向严重，汽车销量在去年一季度一度跌入谷底，因此今年的销量数据受到基数效应影响看似乐观。但实际上今年起乘用车销量的月度波动基本已经恢复正常规律，2021年1-7月销量分别为218.0万辆、119.4万辆、179.6万辆、164.3万辆、165.5万辆、159.9万辆、152.3万辆，和疫情爆发前的2019年相比较可判断现阶段疫情期间被推迟的消费需求基本在2020年释放殆尽，汽车销售并没有恢复到疫情之前的2019年1-7月1161.38万辆的销售数据。</p>\n<p><b>如今我们正处在库存周期尾部。开启新周期的契机是汽车需求的回暖，但经济升温仍然道阻且长。</b>根据我们进行的汽车行业库存周期阶段划分方式，中国汽车市场自2020年初以来经历了一个完整的主动补库存与被动补库存周期，自2021年一季度开始进入主动去库存的尾声。展望未来，如今疫情之下内需不振，叠加“芯片荒”导致车市库存清理，加剧了主动去库存周期的波动，需求库存双双下行，新周期抬头难。销量回暖仍需时间，新周期开启须等待经济率先回暖。即使是在乐观预期下，也必将到今年底可能将确认汽车与往年同一时段相比的需求底部。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1bc688b8af99afcf6ce59823ef512419\" tg-width=\"587\" tg-height=\"383\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb43fa13d827ab63e5bd016a69eb0227\" tg-width=\"599\" tg-height=\"452\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18dddf4328d8979ecd831bb67eca6ff9\" tg-width=\"969\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>（3）长期视角下，汽车市场规模与人均GDP有较强正相关关系，但仅有理论扩张可能性</b></p>\n<p><b>随着人均GDP水平的提升，到2035年中国汽车市场总规模从理论上说仍有一定发展空间。</b>汽车作为一类与人均收入水平和边际消费倾向直接挂钩的高额消费品，其行业景气度和国家经济运行情况高度相关。在基础设施建设、汽车购买政策等方面处于同等水平的前提下，乘用车销量与人均GDP呈现出高度正相关关系。根据世界银行与国际汽车制造协会（OICA）数据，我们可以对世界前二十大汽车消费国2019年人均购置车辆数目和各国人均GDP进行回归分析，二者具有较强线性关系，可近似视为正比例关系。</p>\n<p><b>根据北京大学林毅夫教授测算，2035年我国人均GDP可达2.3万美元，因此最乐观估计中国汽车市场仍有一倍空间。</b>根据中国发展高层论坛2021年会上林毅夫教授在演讲内容，预计到2025年中国人均GDP将超过12000美元，跨过高收入国家门槛进入高收入国家行列；到2035年中国人均GDP将比2020年翻一番，达到约2.3万美元水平。为采取相对保守的估计方式，我们取人均GDP达20000美元为2035年人均GDP预期值。若不考虑其他因素，以2020年乘用车销量2500万辆来计算，到2035年我国人均GDP仍有一倍增长空间。因此以此方式测算，在最乐观、最理想条件下2035年我国乘用车消费市场将有每年5000万辆消费的潜力。<b>但这一增长空间仅仅是理论上的可能性，限购、城镇化、基础设施建设等多方面因素仍有待观察。</b>由于部分大中城市限购政策没有大幅放松迹象、城镇化扩张逐渐减速，汽车消费量在长期看大概率将以慢于经济增速的速度缓慢增长，因此汽车年销量的2倍增长空间和5000万辆消费潜力仅可以视为到2035年时中国市场的理论极限。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc566ad706766fe3df72a7b39bde0066\" tg-width=\"578\" tg-height=\"421\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img 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height=\"auto\"></p>\n<p><b>（2）新能源汽车市场到2035年理论上有6倍增长潜力与年销售千万辆市场空间</b></p>\n<p><b>根据产业规划路线图分析，2035年新能源市场占比50%，混动、插电混动、电动、氢燃料电池等新能源汽车年销量规模或将达到千万辆。</b>根据2020年10月由工业和信息化部指导、中国汽车工程学会组织专家历编制的《节能与新能源汽车技术路线图》内容，至2035年我国新能源汽车市场占比超过50%，节能汽车全面实现混合动力化，汽车产业实现电动化转型。根据中汽协数据，2021年7月国内全部乘用车销量为155.1万辆，其中新能源汽车销量高达25.6万辆，新能源汽车市场占有率高达16.5%。自今年年初开始，1-7月新能源市占率分别为8.4%、9.2%、11.3%、11.3%、12.4%、15.4%、16.5%，市占率已基本稳定在10%甚至15%以上，市占率有约三倍扩张空间。</p>\n<p><b>从季节性波动测算，2021年全年新能源汽车销量有机会超300万辆。从长期来看，到2035年新能源汽车消费有约六倍增长空间。</b>由于全年汽车销量具有季节性波动特性，我们选取了疫情爆发前的三年为样本，将每年七月设置为基准，观察2016年7月到2017年6月、2017年7月到2018年6月、2018年7月到2019年6月三个完整年度样本。根据结果可以看出全年各月新能源汽车销量相对于7月的倍数确实具有较为明显的周期性波动，我们将三年样本求平均即可以得出汽车消量的季节性因子。由此测算出2020年下半年最乐观情况下全年新能源汽车销量有机会超300万辆。同时从长期来看，到2035年新能源汽车消费有约六倍增长空间。若以7月市占率16.5%核算，按理论极限未来市占率达到五成，上涨空间仍有三倍左右空间。依此可以简单测算新能源汽车消费总量理论有约六倍空间，从2020年到2035年，年化平均增速可达12.69%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbb41514fe60b5c9416ee171753d8f19\" tg-width=\"573\" tg-height=\"389\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc968b85e0e0d392735d831507b2087c\" tg-width=\"566\" tg-height=\"258\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>（1）动力电池需求与电车市场逐步趋同，正在从补贴驱动转向市场驱动</b></p>\n<p><b>动力锂电池总需求开始进入市场化发展阶段。</b>我国动力电池需求侧曾经随着电动汽车的普及，经历过多个不同的发展阶段。<b>一是导入阶段。</b>我国新能源汽车事业由科技部、财政部、发改委、工业和信息化部于2009年发布“十城千辆节能与新能源汽车示范推广应用工程”而开启，即通过财政补贴完成政府（G）端、大型企业（B）端的电动车政策性普及，目的是力争使全国新能源汽车的运营规模到2012年占到汽车市场份额的10%。<b>二是补贴驱动阶段。</b>即仍通过财政补贴个人用户消费端，叠加宽松的限购政策，推动新能源汽车由B端、G端逐渐向个人用户C端渗透普及。<b>三是补贴退坡阶段。</b>2019年初四部门联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，新能源补贴退坡50%，“骗补”不复存在，新能源汽车企业历经大洗牌。<b>四是市场驱动阶段。</b>如今随着后补贴时代来临，新能源汽车市场在经历补贴退坡后完成被动出清洗牌，正式从补贴驱动到市场驱动过渡，至今已经发展成规模较大、市场化程度较高、产业链发展较为完善的战略新兴产业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c068de77203e0f3f2b21a166159233e\" tg-width=\"578\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>（2）动力锂电池装机需求向头部厂商集中，市场竞争格局趋于固化</b></p>\n<p>从结构上看，动力锂电池装机格局向核心厂商集中。随着新能源汽车行业市场化进程的进一步推进，动力电池厂商集中度逐渐提升，头部化明显。根据中国汽车动力电池产业创新联盟、GGII等机构数据汇总整理，2020年动力锂电池厂商市场集中度CR3、CR5、CR10分别为74%、84%、93%。其中动力锂电池厂商CR10从三年前的八成上下一跃升至93%，2018年-2020年CR10分别为83%、88%、93%，市场集中度逐步提升且进一步头部话趋势十分明显。</p>\n<p><b>后补贴阶段，技术壁垒与议价权优势逐步凸显，动力锂电池厂商头部化趋势将进一步确立。</b>一是技术壁垒问题。从技术端看铁锂与三元之争愈演愈烈，随着锂电技术路径分野、制造与技术水平分层，利好头部企业发展，厂商马太效应将会进一步凸显。二是供应商管控问题。由于动力锂电池厂商头部化现象明显，头部厂商市场垄断程度较高，与上游正负极材料、隔膜甚至锂产品供应商议价权更强，可实现利润空间远大于中小厂商，加剧市场竞争格局头部化趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a95dfcefb8123d73b913d6feb95280e4\" tg-width=\"572\" tg-height=\"389\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13f126ab8ba4b6845d3076b94170b492\" tg-width=\"583\" tg-height=\"420\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2、政策端：刺激政策易紧难松，政策红利边际递减</b></p>\n<p><b>（1）汽车“双积分”制度是“双碳”战略孕育的减排机制</b></p>\n<p>我们常见的新能源汽车主要是通过两种方式影响汽车行业碳排放量。一是个体减排（技术性提高效率节约能源）——即从技术上实现单辆汽车的节能，大幅降低车辆单位公里数油耗，从而实现减排；二是整体减排（解决电力结构问题）——即实现碳排放的集中管理，再管理发电方式。当前我国的发电还是以火力发电等传统发电方式为主，因此在发电过程中仍将产生大量污染与二氧化碳排放。但由于电力行业的垄断性，汽车排放则从“个体排放”转移到发电厂的“集体排放”。随着未来发电技术的创新，风力发电、潮汐能发电等普及，发电过程所带来的碳排放将会大幅减小。“双积分”分别对应两种减排路径，包括乘用车企业新能源汽车积分（NEV积分）和平均燃料消耗量积分（CAFC积分）。车企可以通过生产新能源车和节油汽车来赚取NEV积分与CAFC积分。车企若未达到考核标准可通过购买积分的方式抵扣两种积分。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3fb0304bc9c199a5703b306ca60fee4\" tg-width=\"576\" tg-height=\"355\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>（2）“双积分”交易制度下，短期锂电新能源汽车生产红利边际减弱</b></p>\n<p><b>一方面，未来氢能源汽车有一定概率对电动、混动汽车产生政策红利挤出效应。</b>当前我国“双积分”市场并未纳入氢能源汽车核算体系，传统车企只能选择大量生产电动车来抵扣生产燃油车而产生的负积分，从生产端政策上尚未对电动车形成挤兑。但根据国家对氢能源汽车战略部署力度推测，未来推动氢能源汽车生产考核纳入“双积分”交易体系，将氢能源汽车生产按照一定当量与计算方式计入新能源汽车积分（NEV积分），以市场化手段、从供给侧入手促进氢车市场转型将是大概率事件。</p>\n<p><b>另一方面，“双积分”与全国性碳市场尚未并轨联动，新能源红利难以快速释放。</b>当前车企之间的两种积分交易是在每年特定日期内，进行非公开定向一对一交易，因此车期间两种积分交易信息不对称现象比较严重，市场有效性较低、积分流动性差。若将双积分交易并入全国碳交易核算体系则可以从很大程度上解决这一问题。但另一方面积分交易与全国碳交易并轨难度较大、不容易实现——其难度主要体现在积分与碳排放值的换算上：积分以形式为导向、碳排放更以根源为导向，这两种指标之间的换算难度较大，导致其中的各部门协调与管理成本较高，并轨改革难免产生各种“排异反应”。难以像氢能源汽车并入“双积分”交易系统一样简单易行。因此“双积分”与全国性碳市场并轨需要监管部门进行大量的管理实践并与市场进行磨合，短期内难以实现。</p>\n<p><b>（1）新能源车限购政策相对较松，继续放宽限购操作空间不大</b></p>\n<p><b>“30·60”目标下燃油车限购易紧难松，新能源汽车宽限购信号明确。</b>根据不完全统计，截至2020年底，全国共有北京、上海、天津、广州、深圳、杭州、石家庄、贵阳以及海南省全境共计九个地区实行燃油车限购。今年一季度发改委副主任宁吉喆在国新办发布会上已明确表示表示要深入挖掘消费潜力，开展汽车下乡和汽车以旧换新，引导一些地方和城市继续放开新能源汽车限购政策和增加指标。这也是继2020年2月《求是》文章《在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》中 “要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费”的再一次高层发声。</p>\n<p><b>北京放松迹象弱，其他地区放松空间小——全国限购政策继续放宽操作空间不大。</b>根据不完全统计，当前北京、上海、天津、广州、深圳、杭州、石家庄、贵阳以及海南全境仍然实行新能源限购政策，但多数采取资格审核制，仅针对纯电动车型购买者进行户口、社保等资格性审查即可批准，限购力度较为宽松。其中，仅有北京采取轮候方式配置新能源指标，即单位或者个人应按照本市新能源小客车指标管理相关规定申请取得和使用。持有普通小客车指标的单位或者个人可购置、登记新能源小客车，通过“排队”获得新能源购车资格指标。根据北京市小客车指标调控管理信息系统，截至2021年8月底，个人新能源指标配置有效编码总数403129个，指标配置总数21680，新申请者要想轮候到指标至少需要等待8至10年以上。当前北京已经采取家庭轮候权重增加的模式，但从销量结果来看影响并不明显。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/97f38144274d83fc450cdb75228a342d\" tg-width=\"573\" tg-height=\"389\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>（2）新能源乘用车补贴退坡20%，行业逐渐向市场驱动过渡</b></p>\n<p>后补贴时代已经来临，消费端弱补贴将会成为新能源汽车市场常态。2020年年底财政部等四部门联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知（2021年）》表示将进一步弱化新能源补贴水平，新能源汽车补贴标准在2020年基础上进行缩减。其中此次新能源补贴政策调整主要为里程补贴退坡，致使最终补贴计算统一退坡20%，因此未来低续航里程电动车大概率在未来将越来越难以拿到补贴，通过造电车“骗补”现象将会减少。但于此同时到来的则是更加激烈的技术与市场竞争，新能源汽车行业逐渐向市场驱动过渡，行业增加值增速减缓将成定式。</p>\n<p><b>3、投资端：应警惕中短期新能源产业链投资两大风险</b></p>\n<p><b>一是中美发展分野，“互抄作业”现象明显，未来十年“中国买科技、美国买基建”将是长期趋势。</b>纵观全球局势，中美之间正在进行剧烈的结构调整。中国在2003年到2008年经济实现了快速增长，当时的我国正在经历一轮“重工业化”产业升级，修路、架桥、盖房子等传统基建产业发展迅速。而与此同时，美国在过去四十年忙于战争与反恐，和中国的“埋头谋发展”形成了对比。然而这一切的旧逻辑都将在未来产生变化。而未来的十年，将会是中美交换发展战略的十年。如今的美国已经迈出了万亿基建的第一步，而中国的科学技术发展将在未来十年完成“惊险一跃”——美国大兴基建，中国发力科技，中美互抄作业将会是十年常态，在资本市场上“中国买科技、美国买基建”——科技成长必将是未来行情主线。</p>\n<p><b>二是从技术路径看，我国发展锂电技术更具“弯道”优势，长期投资价值无忧。</b>如今电动汽车在电能、节能、氢能三大技术路径中已经成为主流，长期投资价值无忧。一是从政策角度看，虽然二季度依赖氢能源汽车产业促进政策频频颁布，但结合以往政策综合来看，电力新能源产业促进力度并未减小。从国家战略角度出发，并不是“弃电保氢”，而是“我全都要”；二是发展电动等新能源汽车能够摆脱能源依赖。如今中国是世界最大石油进口国，每年进口的原油超过4亿吨，占中国石油总消费的近70%。而电动技术仅依赖发电，随着核电、水电等方式普及能源安全问题将得以缓和；三是中国电动车技术仍具有“弯道优势”，如今中国已经发展出相对完整且技术水平较高的新能源产业链条。由于新能源汽车技术与传统燃油车技术有较大差异，燃油车生产过程中涉及到的变速箱、发动机等核心技术，传统车企在新能源领域的先发优势不复存在，造车新势力、汽车新贵与传统车企回到同一起跑线，竞争激发潜能。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d03099463492c0560bfe1848cd7c5206\" tg-width=\"858\" tg-height=\"478\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>（1）美联储Taper渐近，内部宽松受限，业绩增速放缓，市场本就有调整风险</b></p>\n<p><b>内部流动性不松——下半年央行货币政策仍将呈现“托而不举”。</b>二季度经济数据超预期回落，虽有疫情和汛情的短期冲击，但本质还是经济复苏动能衰减，内需不足。与此同时社融远低于预期，信贷结构持续恶化，中长期贷款减少，短期票据融资增加，短期经济下行压力加速凸显。但根据央行货币政策执行报告和货币信贷形势分析座谈会透露出的信号，下半年货币政策的总基调仍然不变，还是“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”，再提“管好货币总闸门”，这就意味着货币政策还是坚持去年以来的货币正常化，整体不会有太大的变化，最多是微调对冲，不太可能转向。在此条件下资本市场结构性机会是要赚“盈利”的钱而不是“估值”的钱。</p>\n<p><b>外部流动性缩紧——美联储大概率将提前收紧购债规模。</b>美联储货币政策取向是下半年全球金融市场最关注的因素，当前美国CPI和PPI双双爆表，就业数据持续改善，Taper必要性和紧迫性与日俱增。虽然八月FOMC会议美联储依旧按兵不动，但新增“讨论购买资产”的章节。会议首次明确讨论Taper，并表示已经深入讨论了Taper的时点、节奏、构成等，只是由于时机尚不成熟，还未做出缩减购债的最终决策，但已释放出Taper渐近的重磅信号，最快可能年底会有行动。随着Taper正式实施资本回流美国，中国资本市场流动性也必将缩紧。</p>\n<p><b>（2）新能源产业链公司多已积累较高涨幅，估值水位较高，有杀估值风险</b></p>\n<p><b>虽然在长期视角新能源汽车与动力锂电池赛道仍有较大市场增长空间，但中短期内行业增加值是否与估值增长相匹配仍然值得关注。</b>从五年甚至十年的长期视角来看，新能源汽车与动力锂电池产业链继续扩大市场份额有三种方式：一是扩大汽车总量市场，但根据分析，短期内受经济下行压力与预防性储蓄倾向增加影响，汽车市场短期内出现逆季节性同比回暖基本无望；二是扩大新能源汽车占汽车总量比重，如今这一情况正在发生，是新能源汽车与动力锂电池赛道唯一增量；三是电池厂商装机的市场占有率提高，即继续加强头部厂商垄断地位，短期很难有趋势性变化。</p>\n<p><b>中短期内新能源汽车与动力锂电池赛道三重因素叠加指数型增长的可能性已经被削弱，叠加流动性收缩，应警惕短期内杀估值风险。</b>一方面汽车整体市场趋于饱和，难以唤起锂电需求的指数型增长。另一方面，锂电市场格局基本固化，各大厂商短期内难以进一步快速提升市占率。</p>\n<p><b>综合来看，行业增加值是否与估值增长相匹配仍然值得讨论。</b>中短期内科技成长型赛道，尤其是新能源汽车、动力电池等行业与赛道，已经积累了不小的涨幅。叠加前文分析到的如今赛道已经相对拥挤，多个公司历史估值水位逼近80%甚至90%以上，一旦内部流动性不松，外部流动性收紧，很有可能出现杀估值行情，重复白马股股灾的结局，其中风险十分值得关注。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/382d1fa71f740d82e925cda833e8bf07\" tg-width=\"872\" tg-height=\"786\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>","source":"lsy1631153742722","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>新能源会是二十年前的互联网吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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料、隔膜甚至锂产品供应商议价权更强，可实现利润空间远大于中小厂商，加剧市场竞争格局头部化趋势。\n\n2、政策端：刺激政策易紧难松，政策红利边际递减\n（1）汽车“双积分”制度是“双碳”战略孕育的减排机制\n我们常见的新能源汽车主要是通过两种方式影响汽车行业碳排放量。一是个体减排（技术性提高效率节约能源）——即从技术上实现单辆汽车的节能，大幅降低车辆单位公里数油耗，从而实现减排；二是整体减排（解决电力结构问题）——即实现碳排放的集中管理，再管理发电方式。当前我国的发电还是以火力发电等传统发电方式为主，因此在发电过程中仍将产生大量污染与二氧化碳排放。但由于电力行业的垄断性，汽车排放则从“个体排放”转移到发电厂的“集体排放”。随着未来发电技术的创新，风力发电、潮汐能发电等普及，发电过程所带来的碳排放将会大幅减小。“双积分”分别对应两种减排路径，包括乘用车企业新能源汽车积分（NEV积分）和平均燃料消耗量积分（CAFC积分）。车企可以通过生产新能源车和节油汽车来赚取NEV积分与CAFC积分。车企若未达到考核标准可通过购买积分的方式抵扣两种积分。\n\n（2）“双积分”交易制度下，短期锂电新能源汽车生产红利边际减弱\n一方面，未来氢能源汽车有一定概率对电动、混动汽车产生政策红利挤出效应。当前我国“双积分”市场并未纳入氢能源汽车核算体系，传统车企只能选择大量生产电动车来抵扣生产燃油车而产生的负积分，从生产端政策上尚未对电动车形成挤兑。但根据国家对氢能源汽车战略部署力度推测，未来推动氢能源汽车生产考核纳入“双积分”交易体系，将氢能源汽车生产按照一定当量与计算方式计入新能源汽车积分（NEV积分），以市场化手段、从供给侧入手促进氢车市场转型将是大概率事件。\n另一方面，“双积分”与全国性碳市场尚未并轨联动，新能源红利难以快速释放。当前车企之间的两种积分交易是在每年特定日期内，进行非公开定向一对一交易，因此车期间两种积分交易信息不对称现象比较严重，市场有效性较低、积分流动性差。若将双积分交易并入全国碳交易核算体系则可以从很大程度上解决这一问题。但另一方面积分交易与全国碳交易并轨难度较大、不容易实现——其难度主要体现在积分与碳排放值的换算上：积分以形式为导向、碳排放更以根源为导向，这两种指标之间的换算难度较大，导致其中的各部门协调与管理成本较高，并轨改革难免产生各种“排异反应”。难以像氢能源汽车并入“双积分”交易系统一样简单易行。因此“双积分”与全国性碳市场并轨需要监管部门进行大量的管理实践并与市场进行磨合，短期内难以实现。\n（1）新能源车限购政策相对较松，继续放宽限购操作空间不大\n“30·60”目标下燃油车限购易紧难松，新能源汽车宽限购信号明确。根据不完全统计，截至2020年底，全国共有北京、上海、天津、广州、深圳、杭州、石家庄、贵阳以及海南省全境共计九个地区实行燃油车限购。今年一季度发改委副主任宁吉喆在国新办发布会上已明确表示表示要深入挖掘消费潜力，开展汽车下乡和汽车以旧换新，引导一些地方和城市继续放开新能源汽车限购政策和增加指标。这也是继2020年2月《求是》文章《在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》中 “要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费”的再一次高层发声。\n北京放松迹象弱，其他地区放松空间小——全国限购政策继续放宽操作空间不大。根据不完全统计，当前北京、上海、天津、广州、深圳、杭州、石家庄、贵阳以及海南全境仍然实行新能源限购政策，但多数采取资格审核制，仅针对纯电动车型购买者进行户口、社保等资格性审查即可批准，限购力度较为宽松。其中，仅有北京采取轮候方式配置新能源指标，即单位或者个人应按照本市新能源小客车指标管理相关规定申请取得和使用。持有普通小客车指标的单位或者个人可购置、登记新能源小客车，通过“排队”获得新能源购车资格指标。根据北京市小客车指标调控管理信息系统，截至2021年8月底，个人新能源指标配置有效编码总数403129个，指标配置总数21680，新申请者要想轮候到指标至少需要等待8至10年以上。当前北京已经采取家庭轮候权重增加的模式，但从销量结果来看影响并不明显。\n\n（2）新能源乘用车补贴退坡20%，行业逐渐向市场驱动过渡\n后补贴时代已经来临，消费端弱补贴将会成为新能源汽车市场常态。2020年年底财政部等四部门联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知（2021年）》表示将进一步弱化新能源补贴水平，新能源汽车补贴标准在2020年基础上进行缩减。其中此次新能源补贴政策调整主要为里程补贴退坡，致使最终补贴计算统一退坡20%，因此未来低续航里程电动车大概率在未来将越来越难以拿到补贴，通过造电车“骗补”现象将会减少。但于此同时到来的则是更加激烈的技术与市场竞争，新能源汽车行业逐渐向市场驱动过渡，行业增加值增速减缓将成定式。\n3、投资端：应警惕中短期新能源产业链投资两大风险\n一是中美发展分野，“互抄作业”现象明显，未来十年“中国买科技、美国买基建”将是长期趋势。纵观全球局势，中美之间正在进行剧烈的结构调整。中国在2003年到2008年经济实现了快速增长，当时的我国正在经历一轮“重工业化”产业升级，修路、架桥、盖房子等传统基建产业发展迅速。而与此同时，美国在过去四十年忙于战争与反恐，和中国的“埋头谋发展”形成了对比。然而这一切的旧逻辑都将在未来产生变化。而未来的十年，将会是中美交换发展战略的十年。如今的美国已经迈出了万亿基建的第一步，而中国的科学技术发展将在未来十年完成“惊险一跃”——美国大兴基建，中国发力科技，中美互抄作业将会是十年常态，在资本市场上“中国买科技、美国买基建”——科技成长必将是未来行情主线。\n二是从技术路径看，我国发展锂电技术更具“弯道”优势，长期投资价值无忧。如今电动汽车在电能、节能、氢能三大技术路径中已经成为主流，长期投资价值无忧。一是从政策角度看，虽然二季度依赖氢能源汽车产业促进政策频频颁布，但结合以往政策综合来看，电力新能源产业促进力度并未减小。从国家战略角度出发，并不是“弃电保氢”，而是“我全都要”；二是发展电动等新能源汽车能够摆脱能源依赖。如今中国是世界最大石油进口国，每年进口的原油超过4亿吨，占中国石油总消费的近70%。而电动技术仅依赖发电，随着核电、水电等方式普及能源安全问题将得以缓和；三是中国电动车技术仍具有“弯道优势”，如今中国已经发展出相对完整且技术水平较高的新能源产业链条。由于新能源汽车技术与传统燃油车技术有较大差异，燃油车生产过程中涉及到的变速箱、发动机等核心技术，传统车企在新能源领域的先发优势不复存在，造车新势力、汽车新贵与传统车企回到同一起跑线，竞争激发潜能。\n\n（1）美联储Taper渐近，内部宽松受限，业绩增速放缓，市场本就有调整风险\n内部流动性不松——下半年央行货币政策仍将呈现“托而不举”。二季度经济数据超预期回落，虽有疫情和汛情的短期冲击，但本质还是经济复苏动能衰减，内需不足。与此同时社融远低于预期，信贷结构持续恶化，中长期贷款减少，短期票据融资增加，短期经济下行压力加速凸显。但根据央行货币政策执行报告和货币信贷形势分析座谈会透露出的信号，下半年货币政策的总基调仍然不变，还是“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”，再提“管好货币总闸门”，这就意味着货币政策还是坚持去年以来的货币正常化，整体不会有太大的变化，最多是微调对冲，不太可能转向。在此条件下资本市场结构性机会是要赚“盈利”的钱而不是“估值”的钱。\n外部流动性缩紧——美联储大概率将提前收紧购债规模。美联储货币政策取向是下半年全球金融市场最关注的因素，当前美国CPI和PPI双双爆表，就业数据持续改善，Taper必要性和紧迫性与日俱增。虽然八月FOMC会议美联储依旧按兵不动，但新增“讨论购买资产”的章节。会议首次明确讨论Taper，并表示已经深入讨论了Taper的时点、节奏、构成等，只是由于时机尚不成熟，还未做出缩减购债的最终决策，但已释放出Taper渐近的重磅信号，最快可能年底会有行动。随着Taper正式实施资本回流美国，中国资本市场流动性也必将缩紧。\n（2）新能源产业链公司多已积累较高涨幅，估值水位较高，有杀估值风险\n虽然在长期视角新能源汽车与动力锂电池赛道仍有较大市场增长空间，但中短期内行业增加值是否与估值增长相匹配仍然值得关注。从五年甚至十年的长期视角来看，新能源汽车与动力锂电池产业链继续扩大市场份额有三种方式：一是扩大汽车总量市场，但根据分析，短期内受经济下行压力与预防性储蓄倾向增加影响，汽车市场短期内出现逆季节性同比回暖基本无望；二是扩大新能源汽车占汽车总量比重，如今这一情况正在发生，是新能源汽车与动力锂电池赛道唯一增量；三是电池厂商装机的市场占有率提高，即继续加强头部厂商垄断地位，短期很难有趋势性变化。\n中短期内新能源汽车与动力锂电池赛道三重因素叠加指数型增长的可能性已经被削弱，叠加流动性收缩，应警惕短期内杀估值风险。一方面汽车整体市场趋于饱和，难以唤起锂电需求的指数型增长。另一方面，锂电市场格局基本固化，各大厂商短期内难以进一步快速提升市占率。\n综合来看，行业增加值是否与估值增长相匹配仍然值得讨论。中短期内科技成长型赛道，尤其是新能源汽车、动力电池等行业与赛道，已经积累了不小的涨幅。叠加前文分析到的如今赛道已经相对拥挤，多个公司历史估值水位逼近80%甚至90%以上，一旦内部流动性不松，外部流动性收紧，很有可能出现杀估值行情，重复白马股股灾的结局，其中风险十分值得关注。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":363,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":870814722,"gmtCreate":1636599651777,"gmtModify":1636601778211,"author":{"id":"4097366177122060","authorId":"4097366177122060","name":"HaoyaSun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8b36fe3760817c56e3bdc39eee15b0c7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"巴老的过人之处就在于似一位高明的猎手，伺机而动，一击中的。与市场的狼比耐性","listText":"巴老的过人之处就在于似一位高明的猎手，伺机而动，一击中的。与市场的狼比耐性","text":"巴老的过人之处就在于似一位高明的猎手，伺机而动，一击中的。与市场的狼比耐性","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/870814722","repostId":"1191895320","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":424,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":878271029,"gmtCreate":1637201315148,"gmtModify":1637201315148,"author":{"id":"4097366177122060","authorId":"4097366177122060","name":"HaoyaSun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8b36fe3760817c56e3bdc39eee15b0c7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"太阳能汽车，新能源汽车的另一个方向，人类能源的终极目标。解决好几个关键环节，前途无限","listText":"太阳能汽车，新能源汽车的另一个方向，人类能源的终极目标。解决好几个关键环节，前途无限","text":"太阳能汽车，新能源汽车的另一个方向，人类能源的终极目标。解决好几个关键环节，前途无限","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/878271029","repostId":"2184859697","repostType":2,"repost":{"id":"2184859697","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1637192180,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2184859697?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-18 07:36","market":"hk","language":"zh","title":"德国初创车企Sono上市首日暴涨，盘后再涨逾20%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2184859697","media":"老虎资讯综合","summary":"德国太阳能汽车初创公司Sono Motors的母公司Sono Group NV登陆纳斯达克首日暴涨，现报每股27.95美元，盘中一度升至32.34美元。","content":"<p>周三（11月17日），德国<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>汽车初创公司Sono Motors的母公司Sono Group NV登陆纳斯达克首日暴涨，截至收盘，Sono股价较发行价涨154.7%，报38.2美元。盘后再涨20.21%，报45.92美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/363ddffd66952e97cf68904a6bb3ce25\" tg-width=\"706\" tg-height=\"531\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>根据公告，Sono以每股15美元发行1000万股普通股，股票代码为“SEV”。此外，该公司还授予承销商一个30天的选择权，以首次公开发行价格购买至多150万股普通股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35879906499d95cadfe407818f0e9a9c\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\">公司官网显示，Sono由三位创始人于2016年成立，总部位于德国慕尼黑，公司致力于开发和制造全球第一款面向大众消费者的太阳能电动汽车。公司还计划将其专有的太阳能技术集成到不同类型的车辆中，包括公交、卡车、露营车、火车，甚至船只。</p>\n<p>公司希望通过使汽车动力太阳能化向可持续能源交通过渡。官网称，“我们的时间不多了。我们需要停止浪费我们星球的资源，必须立即减少二氧化碳排放量。我们的行动能让所有人都能负担得起清洁能源交通，从而将人类命运掌握在自己手中。这不仅为你，还为了子孙后代。”</p>\n<p>目前Sono已经开发了其第一款原型车Sion，在65个欧洲城市进行了超过18,000次试驾。官网显示，该车型售价为28,500欧元（折合人民币约20.6万元），公司计划未来生产257,000辆Sion，预计将于2023年上半年开始交付。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a22baa1d636989dcf4610b2f088f6b41\" tg-width=\"1411\" tg-height=\"822\" referrerpolicy=\"no-referrer\">（图源：Sono官网）</p>\n<p>11月9日公告称，Sion的预定量已经超过1.6万。公告写道，Sion的平均净付款额约为2,500欧元，如果每辆Sion全额付款，那么总订单价值将达到约3.42亿欧元。</p>\n<p>分析人士称：“根据Rivian上市后的交易情况，Sono很有可能会表现不俗。”同时分析人士还指出，Sono和Rivian一样，都处于早期发展阶段，还没有实现盈利。</p>\n<p>Rivian自上周三首发上市以来，股价已经上涨逾120%，市值一度超越大众汽车成为全球第三大车企。不过周三该股涨势暂歇，回落17.32%，市值暂排在全球车企的第五名。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5078c1ef1fb9e7a21d2d55b1e39c146\" tg-width=\"1031\" tg-height=\"640\" 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class=\"title\">\n德国初创车企Sono上市首日暴涨，盘后再涨逾20%\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-11-18 07:36</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>周三（11月17日），德国<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>汽车初创公司Sono Motors的母公司Sono Group NV登陆纳斯达克首日暴涨，截至收盘，Sono股价较发行价涨154.7%，报38.2美元。盘后再涨20.21%，报45.92美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/363ddffd66952e97cf68904a6bb3ce25\" tg-width=\"706\" tg-height=\"531\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>根据公告，Sono以每股15美元发行1000万股普通股，股票代码为“SEV”。此外，该公司还授予承销商一个30天的选择权，以首次公开发行价格购买至多150万股普通股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35879906499d95cadfe407818f0e9a9c\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\">公司官网显示，Sono由三位创始人于2016年成立，总部位于德国慕尼黑，公司致力于开发和制造全球第一款面向大众消费者的太阳能电动汽车。公司还计划将其专有的太阳能技术集成到不同类型的车辆中，包括公交、卡车、露营车、火车，甚至船只。</p>\n<p>公司希望通过使汽车动力太阳能化向可持续能源交通过渡。官网称，“我们的时间不多了。我们需要停止浪费我们星球的资源，必须立即减少二氧化碳排放量。我们的行动能让所有人都能负担得起清洁能源交通，从而将人类命运掌握在自己手中。这不仅为你，还为了子孙后代。”</p>\n<p>目前Sono已经开发了其第一款原型车Sion，在65个欧洲城市进行了超过18,000次试驾。官网显示，该车型售价为28,500欧元（折合人民币约20.6万元），公司计划未来生产257,000辆Sion，预计将于2023年上半年开始交付。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a22baa1d636989dcf4610b2f088f6b41\" tg-width=\"1411\" tg-height=\"822\" referrerpolicy=\"no-referrer\">（图源：Sono官网）</p>\n<p>11月9日公告称，Sion的预定量已经超过1.6万。公告写道，Sion的平均净付款额约为2,500欧元，如果每辆Sion全额付款，那么总订单价值将达到约3.42亿欧元。</p>\n<p>分析人士称：“根据Rivian上市后的交易情况，Sono很有可能会表现不俗。”同时分析人士还指出，Sono和Rivian一样，都处于早期发展阶段，还没有实现盈利。</p>\n<p>Rivian自上周三首发上市以来，股价已经上涨逾120%，市值一度超越大众汽车成为全球第三大车企。不过周三该股涨势暂歇，回落17.32%，市值暂排在全球车企的第五名。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5078c1ef1fb9e7a21d2d55b1e39c146\" tg-width=\"1031\" tg-height=\"640\" 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NV登陆纳斯达克首日暴涨，截至收盘，Sono股价较发行价涨154.7%，报38.2美元。盘后再涨20.21%，报45.92美元。\n根据公告，Sono以每股15美元发行1000万股普通股，股票代码为“SEV”。此外，该公司还授予承销商一个30天的选择权，以首次公开发行价格购买至多150万股普通股。\n公司官网显示，Sono由三位创始人于2016年成立，总部位于德国慕尼黑，公司致力于开发和制造全球第一款面向大众消费者的太阳能电动汽车。公司还计划将其专有的太阳能技术集成到不同类型的车辆中，包括公交、卡车、露营车、火车，甚至船只。\n公司希望通过使汽车动力太阳能化向可持续能源交通过渡。官网称，“我们的时间不多了。我们需要停止浪费我们星球的资源，必须立即减少二氧化碳排放量。我们的行动能让所有人都能负担得起清洁能源交通，从而将人类命运掌握在自己手中。这不仅为你，还为了子孙后代。”\n目前Sono已经开发了其第一款原型车Sion，在65个欧洲城市进行了超过18,000次试驾。官网显示，该车型售价为28,500欧元（折合人民币约20.6万元），公司计划未来生产257,000辆Sion，预计将于2023年上半年开始交付。（图源：Sono官网）\n11月9日公告称，Sion的预定量已经超过1.6万。公告写道，Sion的平均净付款额约为2,500欧元，如果每辆Sion全额付款，那么总订单价值将达到约3.42亿欧元。\n分析人士称：“根据Rivian上市后的交易情况，Sono很有可能会表现不俗。”同时分析人士还指出，Sono和Rivian一样，都处于早期发展阶段，还没有实现盈利。\nRivian自上周三首发上市以来，股价已经上涨逾120%，市值一度超越大众汽车成为全球第三大车企。不过周三该股涨势暂歇，回落17.32%，市值暂排在全球车企的第五名。\n（图源：CompaniesMarketCap.com）\n综合自财联社等","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1073,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":261691357475000,"gmtCreate":1704916149547,"gmtModify":1704916151045,"author":{"id":"4097366177122060","authorId":"4097366177122060","name":"HaoyaSun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8b36fe3760817c56e3bdc39eee15b0c7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"从中国走出的芒格","listText":"从中国走出的芒格","text":"从中国走出的芒格","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/261691357475000","repostId":"2402107033","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":436,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":261689945649176,"gmtCreate":1704915918715,"gmtModify":1704915920143,"author":{"id":"4097366177122060","authorId":"4097366177122060","name":"HaoyaSun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8b36fe3760817c56e3bdc39eee15b0c7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"有眼光，有格局！","listText":"有眼光，有格局！","text":"有眼光，有格局！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/261689945649176","repostId":"2402107033","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":523,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":631742905,"gmtCreate":1644968776510,"gmtModify":1644968776510,"author":{"id":"4097366177122060","authorId":"4097366177122060","name":"HaoyaSun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8b36fe3760817c56e3bdc39eee15b0c7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"中坚力量的左膀右臂！鹰与鸽的争辩，处进了正确性的选择","listText":"中坚力量的左膀右臂！鹰与鸽的争辩，处进了正确性的选择","text":"中坚力量的左膀右臂！鹰与鸽的争辩，处进了正确性的选择","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/631742905","repostId":"2211633227","repostType":4,"repost":{"id":"2211633227","pubTimestamp":1644927315,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2211633227?lang=&edition=full","pubTime":"2022-02-15 20:15","market":"us","language":"zh","title":"从战争到货币：所谓“鹰”“鸽”是怎么来的？意味着什么？ ","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2211633227","media":"新浪财经","summary":"风险资产的表现与美联储的态度有关，也与市场的预期有关。","content":"<html><head></head><body><p>作者：钟倩</p><p>在美联储2022年1月的议息会议上，美联储主席鲍威尔强调美国经济强劲复苏和通胀超标，政策声明中不再强调“使用其全部工具来支持美国经济”，“鹰派”基调超预期，暗示货币政策即将转向。伴随着美联储态度的由鸽转鹰，“鹰派”和“鸽派”用法频繁在媒体对美联储的政策中提及，前者常用以代指强硬派，后者则指温和派。让我们来做个有趣的探究：这两种立场究竟是怎么来的？它们又分别意味着什么？</p><p>战争中的鸽与鹰</p><p>“鸽派”和“鹰派”的用法，最初源于媒体对政治外交态度、特别是战争倾向的描述上，两个词语并没有严格的定义，其起源可以回溯到1812年的第二次英美战争。</p><p>1775年，莱克星顿的枪声打响了美国的独立，1783年英美签署《巴黎和约》，英国承认美国独立。但是，英美的主权纷争并没有就此结束。说服国会向拥有世界最强大海军的日不落帝国宣战并非易事，一群来自美国南部和西部的年轻政治家和国会议员，在媒体上卖力地煽动着美国的反英情绪。1811年，鹰派代表人物亨利·克莱（Henry Clay）当选为美国众议院议长，进一步推动了美国对英战争的进程。</p><p>1812年，美国国会以微弱优势通过了对英开战的投票，美国对英宣战，主战场在英属北美殖民地加拿大各省。这场战争的反对者和媒体，则将向时任总统麦迪逊施压、要求向英国宣战的国会议员们称为“战争鹰派”（War Hawks），“鹰派”一词由此滥觞。根据历史学家唐纳德·希基（Donald Hickey）的统计，在1811年末之前美国报刊使用“鹰派”一词达129次。</p><p>第二次世界大战之后，世界格局被划分为以美国为首的资本主义阵营和以苏联为首的社会主义阵营。新出现的意识形态以及广岛、长崎后世界对核威慑的恐惧，都进一步割裂了美国政党内部的观点。鹰派认为，苏联试图通过与美的军备竞赛，建立军事优势，在第三世界国家扩张势力，最终离间美国及其盟国，实现对美孤立。因此，美国不能此心存和平的幻想，需要坚决遏制苏联势力的扩张。鸽派则认为，美国应当更加关注其国内的经济社会问题，核威慑下苏联也同样担心核战争，因此美国应该克制而不刺激苏联。</p><p>在<a href=\"https://laohu8.com/S/CRI\">卡特</a>（Jimmy Carter）政府时期（1977-1981年），国务卿万斯（Cyrus Roberts Vance）和国家安全事务助理布热津斯基（Zbigniew Brzezinski），将美国政治外交上的鹰派和鸽派斗争推向了高潮。布热津斯基是极端反苏派，万斯是主和派，卡特总统在其间扮演着中间派的角色。1978年，苏联入侵阿富汗，卡特政府转向对苏遏制战略，万斯的决策逐渐被边缘化，与布热津斯基的矛盾日益加深。最终在1980年两派政见矛盾激化，伊朗伊斯兰革命后扣押了美国使馆人员，万斯因为反对鹰派的武力营救人质方案而向卡特提交了辞呈。</p><p>万斯的辞职，发生在冷战期间美苏关系从缓和转向对抗的分水岭，鹰派和鸽派的交锋，一定程度上反映了美国政府对苏联政策的改变。万斯辞职后，卡特任命鸽派参议员马斯基（Edmund Sixtus Muskie）继任国务卿，以平衡政府内部鹰、鸽的力量。</p><p>在今天的美国国内政治中，鹰派和鸽派的争论仍然是一个长期的问题，其背后不乏存在钢铁、汽车财团、石油、军工财团和崛起的科技巨擘等等利益集团之间的博弈。在国际格局多极化和复杂化的今天，两派的势力消长因时因势而变，政治家的观点也因时因势而动。</p><p>货币政策的鸽与鹰</p><p>美联储的“鹰派”和“鸽派”，则重点关注美国货币政策的讨论。就当前的市场环境而言，鹰派指的是指尽早退出量化宽松，收紧货币政策的倾向；而鸽派则偏向于维持更长时间的宽松政策，较晚进入加息周期。</p><p>在美联储现行的货币政策框架下，控制通胀和刺激就业是两大核心要素。鹰派更加关注于控制通胀，收紧货币政策、适当加息是控制通胀的重要手段。鸽派会更加看重刺激就业，关注失业率与通胀负相关的菲利普斯曲线，主张维持宽松的货币环境以强化就业。通常情况下，鹰派利好美元升值，鸽派利好美元贬值。</p><p>美联储的成员由联邦储备委员会和12家联邦储备银行的行长组成，具有投票权的最多12位，除去联邦储备委员会成员和纽约联储银行行长，余下11家联邦储备银行行长中4人轮值，轮值期1年。2022年1月，美联储具有投票权的委员轮值换届，新轮值的4位联邦储备银行行长均为鹰派，使得美联储内部的势力对比较2022年中旬有了较大调整。“美联储转鹰”指的是既是美联储成员及货币政策态度的调整，也是货币政策的转向。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65ea786061934761dd7824a184ace65c\" tg-width=\"994\" tg-height=\"817\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>表一 美联储投票委员及货币政策态度 资料来源：Bloomberg</p><p>风险资产的表现与美联储的态度有关，也与市场的预期有关。当市场在议息会议前对加息路径的预期足够悲观时，美联储的鹰派声明并未超出市场预期，点阵图落地后消除了市场的不确定性因素，风险资产反而可能反弹；反之，当美联储的政策声明、表态或鲍威尔的发言超出了市场预期时，市场则会剧烈动荡。</p><p>历史从来不会简单地重复，但有相似的韵脚。我们看待美联储的鹰鸽之争亦是如此，意识到进行政策预判具有不确定性，但仍然能从鹰派和鸽派相互争论的历史中去寻找规律的痕迹。</p><p>（作者钟倩为某大型股份制商业银行境外债券交易员，译著《中国纵横》由四川人民出版社出版。）</p></body></html>","source":"sina_us","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>从战争到货币：所谓“鹰”“鸽”是怎么来的？意味着什么？ </title>\n<style 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Hickey）的统计，在1811年末之前美国报刊使用“鹰派”一词达129次。第二次世界大战之后，世界格局被划分为以美国为首的资本主义阵营和以苏联为首的社会主义阵营。新出现的意识形态以及广岛、长崎后世界对核威慑的恐惧，都进一步割裂了美国政党内部的观点。鹰派认为，苏联试图通过与美的军备竞赛，建立军事优势，在第三世界国家扩张势力，最终离间美国及其盟国，实现对美孤立。因此，美国不能此心存和平的幻想，需要坚决遏制苏联势力的扩张。鸽派则认为，美国应当更加关注其国内的经济社会问题，核威慑下苏联也同样担心核战争，因此美国应该克制而不刺激苏联。在卡特（Jimmy Carter）政府时期（1977-1981年），国务卿万斯（Cyrus Roberts Vance）和国家安全事务助理布热津斯基（Zbigniew Brzezinski），将美国政治外交上的鹰派和鸽派斗争推向了高潮。布热津斯基是极端反苏派，万斯是主和派，卡特总统在其间扮演着中间派的角色。1978年，苏联入侵阿富汗，卡特政府转向对苏遏制战略，万斯的决策逐渐被边缘化，与布热津斯基的矛盾日益加深。最终在1980年两派政见矛盾激化，伊朗伊斯兰革命后扣押了美国使馆人员，万斯因为反对鹰派的武力营救人质方案而向卡特提交了辞呈。万斯的辞职，发生在冷战期间美苏关系从缓和转向对抗的分水岭，鹰派和鸽派的交锋，一定程度上反映了美国政府对苏联政策的改变。万斯辞职后，卡特任命鸽派参议员马斯基（Edmund Sixtus Muskie）继任国务卿，以平衡政府内部鹰、鸽的力量。在今天的美国国内政治中，鹰派和鸽派的争论仍然是一个长期的问题，其背后不乏存在钢铁、汽车财团、石油、军工财团和崛起的科技巨擘等等利益集团之间的博弈。在国际格局多极化和复杂化的今天，两派的势力消长因时因势而变，政治家的观点也因时因势而动。货币政策的鸽与鹰美联储的“鹰派”和“鸽派”，则重点关注美国货币政策的讨论。就当前的市场环境而言，鹰派指的是指尽早退出量化宽松，收紧货币政策的倾向；而鸽派则偏向于维持更长时间的宽松政策，较晚进入加息周期。在美联储现行的货币政策框架下，控制通胀和刺激就业是两大核心要素。鹰派更加关注于控制通胀，收紧货币政策、适当加息是控制通胀的重要手段。鸽派会更加看重刺激就业，关注失业率与通胀负相关的菲利普斯曲线，主张维持宽松的货币环境以强化就业。通常情况下，鹰派利好美元升值，鸽派利好美元贬值。美联储的成员由联邦储备委员会和12家联邦储备银行的行长组成，具有投票权的最多12位，除去联邦储备委员会成员和纽约联储银行行长，余下11家联邦储备银行行长中4人轮值，轮值期1年。2022年1月，美联储具有投票权的委员轮值换届，新轮值的4位联邦储备银行行长均为鹰派，使得美联储内部的势力对比较2022年中旬有了较大调整。“美联储转鹰”指的是既是美联储成员及货币政策态度的调整，也是货币政策的转向。表一 美联储投票委员及货币政策态度 资料来源：Bloomberg风险资产的表现与美联储的态度有关，也与市场的预期有关。当市场在议息会议前对加息路径的预期足够悲观时，美联储的鹰派声明并未超出市场预期，点阵图落地后消除了市场的不确定性因素，风险资产反而可能反弹；反之，当美联储的政策声明、表态或鲍威尔的发言超出了市场预期时，市场则会剧烈动荡。历史从来不会简单地重复，但有相似的韵脚。我们看待美联储的鹰鸽之争亦是如此，意识到进行政策预判具有不确定性，但仍然能从鹰派和鸽派相互争论的历史中去寻找规律的痕迹。（作者钟倩为某大型股份制商业银行境外债券交易员，译著《中国纵横》由四川人民出版社出版。）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1267,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":694750150,"gmtCreate":1642131974878,"gmtModify":1642131974878,"author":{"id":"4097366177122060","authorId":"4097366177122060","name":"HaoyaSun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8b36fe3760817c56e3bdc39eee15b0c7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"国际局势的紧张才是近几日美股大跌的罪魁祸首","listText":"国际局势的紧张才是近几日美股大跌的罪魁祸首","text":"国际局势的紧张才是近几日美股大跌的罪魁祸首","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/694750150","repostId":"1193372100","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1360,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":694198709,"gmtCreate":1641858661118,"gmtModify":1641858661118,"author":{"id":"4097366177122060","authorId":"4097366177122060","name":"HaoyaSun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8b36fe3760817c56e3bdc39eee15b0c7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"通胀与股市的关系","listText":"通胀与股市的关系","text":"通胀与股市的关系","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/694198709","repostId":"694318772","repostType":1,"repost":{"id":694318772,"gmtCreate":1641814999232,"gmtModify":1641845211754,"author":{"id":"115535245075020","authorId":"115535245075020","name":"陈达美股投资","avatar":"https://static.tigerbbs.com/93c77cdf64a6c2c4355eb691def79ccf","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"你别过来啊再过来我要通胀了","htmlText":"一顿操作猛如虎，涨跌全看美联储。有一个问题一直萦绕心间。达某与木头姐、甚至美联储（大多数官员）一样，都主观认为美国通胀是短期的，是稍纵即逝的；既然如此，继续持有成长股就不必过于慌张，理由之前说过，这里不再长篇累牍。但百密怕疏，有一个关键的问题还要考虑。这个问题是：WHAT IF 这帮人 ARE DEAD WRONG?也就是说万一（也不是万一，真是万一就不用考虑了），通胀一直持续，那我们美股的组合要怎么办？以史为据，温和通胀通常利好“权益资产”（“权益资产”是“股票”的逼格叫法，如同称猪肉为乌金），因为温和通胀往往是经济增长的表征，公司利润水涨船高，股价自然也翩翩起飞。但是如果温和通胀恶化为硬核通胀，则经济过热、通胀飙升之下，股票市场可能不说是腥风血雨也是风雨飘摇。从美股某一段（1973-2000）的历史数据来看，只要通胀在3%以下增长（我们将这个数字定义为“温和通胀”），个么在90%的情况权益资产是可以跑赢通胀的；但是如果超过了3%并且持续增长，股票投资的收益就开始有像掷骰子开大小了。所以不考虑通缩的情况（通缩是最坑爹的），3%以上的通胀并持续上涨对股市不算友好。（数据取于1973年至2000年，美国CPI数据以及MSCI USA Index（美国大中型公司指数），研究来源于SCHRODERS INVESTMENT）从上图也可以看到，当通胀在3%-4%以下，通胀与股票整体估值倍数的关系，所谓的散点图（scatter plot）就跟散弹枪开的一样，完全没啥规律可言；但是如果超过了4%，到一个比较高的水平，虽不能说完全呈线性关系，但基本上可以看出高通胀会带来低估值。然而再极端一点的，如果超级通胀来了呢（hyperinflation，定义为三年内累积通胀超过100%），这时候你持股也不必太慌了，慌的是持币的人。历史上最有名的超胀就是魏玛共和国，当时股市基本跟通胀肩并肩；以色列在八","listText":"一顿操作猛如虎，涨跌全看美联储。有一个问题一直萦绕心间。达某与木头姐、甚至美联储（大多数官员）一样，都主观认为美国通胀是短期的，是稍纵即逝的；既然如此，继续持有成长股就不必过于慌张，理由之前说过，这里不再长篇累牍。但百密怕疏，有一个关键的问题还要考虑。这个问题是：WHAT IF 这帮人 ARE DEAD WRONG?也就是说万一（也不是万一，真是万一就不用考虑了），通胀一直持续，那我们美股的组合要怎么办？以史为据，温和通胀通常利好“权益资产”（“权益资产”是“股票”的逼格叫法，如同称猪肉为乌金），因为温和通胀往往是经济增长的表征，公司利润水涨船高，股价自然也翩翩起飞。但是如果温和通胀恶化为硬核通胀，则经济过热、通胀飙升之下，股票市场可能不说是腥风血雨也是风雨飘摇。从美股某一段（1973-2000）的历史数据来看，只要通胀在3%以下增长（我们将这个数字定义为“温和通胀”），个么在90%的情况权益资产是可以跑赢通胀的；但是如果超过了3%并且持续增长，股票投资的收益就开始有像掷骰子开大小了。所以不考虑通缩的情况（通缩是最坑爹的），3%以上的通胀并持续上涨对股市不算友好。（数据取于1973年至2000年，美国CPI数据以及MSCI USA Index（美国大中型公司指数），研究来源于SCHRODERS INVESTMENT）从上图也可以看到，当通胀在3%-4%以下，通胀与股票整体估值倍数的关系，所谓的散点图（scatter plot）就跟散弹枪开的一样，完全没啥规律可言；但是如果超过了4%，到一个比较高的水平，虽不能说完全呈线性关系，但基本上可以看出高通胀会带来低估值。然而再极端一点的，如果超级通胀来了呢（hyperinflation，定义为三年内累积通胀超过100%），这时候你持股也不必太慌了，慌的是持币的人。历史上最有名的超胀就是魏玛共和国，当时股市基本跟通胀肩并肩；以色列在八","text":"一顿操作猛如虎，涨跌全看美联储。有一个问题一直萦绕心间。达某与木头姐、甚至美联储（大多数官员）一样，都主观认为美国通胀是短期的，是稍纵即逝的；既然如此，继续持有成长股就不必过于慌张，理由之前说过，这里不再长篇累牍。但百密怕疏，有一个关键的问题还要考虑。这个问题是：WHAT IF 这帮人 ARE DEAD 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plot）就跟散弹枪开的一样，完全没啥规律可言；但是如果超过了4%，到一个比较高的水平，虽不能说完全呈线性关系，但基本上可以看出高通胀会带来低估值。然而再极端一点的，如果超级通胀来了呢（hyperinflation，定义为三年内累积通胀超过100%），这时候你持股也不必太慌了，慌的是持币的人。历史上最有名的超胀就是魏玛共和国，当时股市基本跟通胀肩并肩；以色列在八","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/11dbd22a4325d8532c247418c8931ee0","width":"632","height":"345"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ec11160fa95a39f75c4bd4090fc0eb40","width":"607","height":"417"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/b3bcd004ee7a4ce43ab2cadcf0104bca","width":"632","height":"292"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/694318772","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1162,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":694078904,"gmtCreate":1641772701171,"gmtModify":1641772701171,"author":{"id":"4097366177122060","authorId":"4097366177122060","name":"HaoyaSun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8b36fe3760817c56e3bdc39eee15b0c7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"缩表比加息和缩减QE更让市场恐慌","listText":"缩表比加息和缩减QE更让市场恐慌","text":"缩表比加息和缩减QE更让市场恐慌","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/694078904","repostId":"695214475","repostType":1,"repost":{"id":695214475,"gmtCreate":1641471751206,"gmtModify":1641524467926,"author":{"id":"3440721572920950","authorId":"3440721572920950","name":"美股解毒师","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bbf0f514b8e5abb92266789b89f6e1e6","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"美联储纪要，如何刺痛市场的神经？","htmlText":"1月5日，美股市场在美联储公布12月会议纪要之后应声下跌。<a 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href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a> 核心问题是两个：加息、缩表。 如果你以前没有了解过这两个概念（如果了解请跳过）—— 加息，顾名思义，是指提高美国就是提高市场的基准利率，从而使商业银行的借贷成本提高，进一步迫使市场的利息也进行增加，是最基本的货币政策之一。其目的包括减少货币供应、压抑消费、压抑通货膨胀、鼓励存款、减缓市场投机等。 缩表中的“表”是指的美联储的“资产负债表”。美联储虽然是美国的“央行”，但它却是一个私人机构。如果我们把它看做是一家公司，那美联储也有“资产负债表”。虽然，我们不应该用看待$(AAPL)$这样普通公司的角度去理解，但是美联储的资产负债表依然也包括资产和负债。而缩表这一行动，意味着美联储将减少持有的资产（及负债）。 这两项行动，都是显著地减少市场上的货币供给，降低流动性。 这一次，美国股市带领着全球股市尿了 其实，美联储纪要并不是把会议的每一句话，每一个梗都抛出来。它其实是非常有目的性地将美联储在12月会后没有表达完整的意思，或者市场解读过于乐观/悲观的部分进行适当的补充，是美联储特意给市场传递的补充信息。 比如，12月会议时，美联储对Omicron病毒的认知显然不会有现在这么全面，即便美联储可以揣测美国政府的可能措施，也预计不到其他国家会做和反应。而其他国家的反应，又会影响到另一个重要因素——供应链，这是","text":"1月5日，美股市场在美联储公布12月会议纪要之后应声下跌。$标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 核心问题是两个：加息、缩表。 如果你以前没有了解过这两个概念（如果了解请跳过）—— 加息，顾名思义，是指提高美国就是提高市场的基准利率，从而使商业银行的借贷成本提高，进一步迫使市场的利息也进行增加，是最基本的货币政策之一。其目的包括减少货币供应、压抑消费、压抑通货膨胀、鼓励存款、减缓市场投机等。 缩表中的“表”是指的美联储的“资产负债表”。美联储虽然是美国的“央行”，但它却是一个私人机构。如果我们把它看做是一家公司，那美联储也有“资产负债表”。虽然，我们不应该用看待$(AAPL)$这样普通公司的角度去理解，但是美联储的资产负债表依然也包括资产和负债。而缩表这一行动，意味着美联储将减少持有的资产（及负债）。 这两项行动，都是显著地减少市场上的货币供给，降低流动性。 这一次，美国股市带领着全球股市尿了 其实，美联储纪要并不是把会议的每一句话，每一个梗都抛出来。它其实是非常有目的性地将美联储在12月会后没有表达完整的意思，或者市场解读过于乐观/悲观的部分进行适当的补充，是美联储特意给市场传递的补充信息。 比如，12月会议时，美联储对Omicron病毒的认知显然不会有现在这么全面，即便美联储可以揣测美国政府的可能措施，也预计不到其他国家会做和反应。而其他国家的反应，又会影响到另一个重要因素——供应链，这是","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/5dee34df999ccb7bd50a625ae2b6bdc7","width":"684","height":"348"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/3c6599b8389daebd752b274543fd2df4","width":"990","height":"793"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2006c6722871a0602b372077821ec4ae","width":"1425","height":"381"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/695214475","isVote":2,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"vote":{"id":1633,"gmtBegin":1641471905871,"gmtEnd":1642854272573,"type":1,"upper":1,"title":"美联储“缩表”会影响你今年股票收益率吗？","choices":[{"id":6051,"sort":1,"name":"会","userSize":110,"voted":false},{"id":6052,"sort":2,"name":"不会","userSize":19,"voted":false},{"id":6053,"sort":3,"name":"我喜欢波动性！","userSize":26,"voted":false}]},"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1130,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":695754090,"gmtCreate":1641621380425,"gmtModify":1641621380425,"author":{"id":"4097366177122060","authorId":"4097366177122060","name":"HaoyaSun","avatar":"https://static.tigerbbs.com/8b36fe3760817c56e3bdc39eee15b0c7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"首富是个普通人","listText":"首富是个普通人","text":"首富是个普通人","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/695754090","repostId":"692486867","repostType":1,"repost":{"id":692486867,"gmtCreate":1641172561160,"gmtModify":1641181227006,"author":{"id":"3549622429300319","authorId":"3549622429300319","name":"特斯拉多头和PLTR多头","avatar":"https://static.tigerbbs.com/db0cd1577228a835e49cc49720fc9d3d","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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2011-2021今年自己的常规工作将尝试以价值投资的视角，从微观层面复盘现在道指中的每家公司的成长历程。 指数的历史 道琼斯工业平均指数由Charles Dow和Edward Jones，在1896年创立至今，是全球资本市场上创立时间第二久的股票指数，第一久的指数是道琼斯交通指数，创立于1884年，同样由Charlies Dow创立。 1986年，早期的道琼斯指数只有12家公司作为成分指数股，现在这些公司都早已不在成分指数股之中，最后一个被踢出去的是2018年6月被Walgreens Boots Alliance Inc替换掉的通用电气（GE）。 而最近进入到道琼斯平均工业指数的公司有三家，都是在2020年8月底一同纳入道琼斯成分指数股的。这三家公司分别是SAAS领域的龙头企业-Salesforce；工业巨头-Honeywell，以及生物制药的新贵Amgen。而被这三家替换下来的公司，也非等闲之辈，雷神公司-美国航天与军工领域的巨头；辉瑞制药-全球化学药的绝对龙头，在新冠疫苗的开发上同样处于世界领先水平；埃克森美孚-美国传统能源的绝对龙头公司。 指数成分股的选择与指数设计 尽管说指数投资是被动投资，但事实上，指数中的成分指数股的选择，其实是有非常强的主观性的。对于道指来讲，成分股的选择可以说是100%的主观选择，只是根据一定的原则来进行行业的分散。这种主观的选择，一定程度上保持了指数不断的自我更替。道琼斯指数成分股一览 截止2021年10月 当然这种选","listText":"开年第一篇！10多年的美股大牛市，早已不是一天两天了，但所谓的牛市并非是所有的公司都在涨，事实上，从淘汰率来看，美国大部分的上市公司的淘汰率要比A股大的多。而所谓的牛市，只是美国资本市场上主要的三大股票指数，纳斯达克，标普500，以及道琼斯工业平均指数，在过去10年里保持了持续的上涨。道琼斯，标普500，纳斯达克综合指数 2011-2021今年自己的常规工作将尝试以价值投资的视角，从微观层面复盘现在道指中的每家公司的成长历程。 指数的历史 道琼斯工业平均指数由Charles Dow和Edward Jones，在1896年创立至今，是全球资本市场上创立时间第二久的股票指数，第一久的指数是道琼斯交通指数，创立于1884年，同样由Charlies Dow创立。 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而最近进入到道琼斯平均工业指数的公司有三家，都是在2020年8月底一同纳入道琼斯成分指数股的。这三家公司分别是SAAS领域的龙头企业-Salesforce；工业巨头-Honeywell，以及生物制药的新贵Amgen。而被这三家替换下来的公司，也非等闲之辈，雷神公司-美国航天与军工领域的巨头；辉瑞制药-全球化学药的绝对龙头，在新冠疫苗的开发上同样处于世界领先水平；埃克森美孚-美国传统能源的绝对龙头公司。 指数成分股的选择与指数设计 尽管说指数投资是被动投资，但事实上，指数中的成分指数股的选择，其实是有非常强的主观性的。对于道指来讲，成分股的选择可以说是100%的主观选择，只是根据一定的原则来进行行业的分散。这种主观的选择，一定程度上保持了指数不断的自我更替。道琼斯指数成分股一览 截止2021年10月 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文 |&nbsp;清和&nbsp; 今年前三季度，深圳的经济增速下滑，令不少人感到意外。 去年深圳的经济增速是3.1%，超过了北上广。但是，今年前三季度，深圳却相对失速了。北上广的增速分别为10.7%、9.8%、9.9%，深圳只有7.1%。这个增速，在广东省地级城市中是垫底的，在全国20强城市中也是垫底的。 这是怎么回事？ 有些人不担心短期的增速下降，更关注长期的高质量增长；认为深圳在政府财政、城市治理、科技资源、人才吸引力、资本市场、创新创业文化等方面优势明显，这些优势是这座城市持续发展的动力。不过，一些人对此感到担忧，认为高房价降低了深圳的人才吸引力，提高了中小企业的成本，抑制了创新创业气氛；同时，取而代之的大型企业，如华为、恒大，也遭遇各种不同的困境，对经济产值及周边产业链打击较大。 这座改革开放的标杆城市，进入“不惑之年”，正给人带来诸多困惑。深圳，是虚是实？ 本文试图探索深圳的虚实与城市发展的逻辑。 规模的虚实 近些年，越来越多人意识到“不能简单以生产总值增长率论英雄”。深圳很早就提出了从“深圳速度”向“深圳质量”转变，追求城市的高质量发展。但是，经济增速下降，深圳决策者还是有危机感的。 不唯GDP论并不是说经济增长不重要，其真正含义是，关注实际GDP，而不是名义GDP。从静态的维度来看，经济总量的成色如何，我们需要分析通胀、环境损失和政府债务。怎么理解？假如两个城市的经济总量相同（其它指标也相同），但是一个城市的政府负债率很高，另一个政府负债率很低，那么前者的经济泡沫更大，后者的经济增长更稳健。一座城市想要短期内把名义GDP做大，政府可以借债大量投资基建，但这座城市的实际经济总量并未增加多少，反而滋生了债务泡沫风险。 我们从实际GDP看深圳的经济，这个角度可以看出一个国家、一个城","listText":"这座改革开放的标杆城市，进入“不惑之年”，正给人带来诸多困惑。深圳，是虚是实？ 文 |&nbsp;清和&nbsp; 今年前三季度，深圳的经济增速下滑，令不少人感到意外。 去年深圳的经济增速是3.1%，超过了北上广。但是，今年前三季度，深圳却相对失速了。北上广的增速分别为10.7%、9.8%、9.9%，深圳只有7.1%。这个增速，在广东省地级城市中是垫底的，在全国20强城市中也是垫底的。 这是怎么回事？ 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