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海通策略：逆周期政策下，重视岁末年初的跨年行情

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[强] [强]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698702613","repostId":"1108058792","repostType":4,"repost":{"id":"1108058792","weMediaInfo":{"introduction":"侃投资/话人生/广交友","home_visible":1,"media_name":"股市荀策","id":"1012219063","head_image":"https://static.tigerbbs.com/0945e49df9384880a2a850c7de1463be"},"pubTimestamp":1640489437,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1108058792?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-26 11:30","market":"sh","language":"zh","title":"海通策略：逆周期政策下，重视岁末年初的跨年行情","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1108058792","media":"股市荀策","summary":"核心结论：①中央经济工作会议已经明显释放政策宽松信号，近期市场较弱反映投资者担忧政策力度不够，难以抵挡基本面下滑。②历史上逆周期政策早期市场常偏弱，但随着政策不断发力，宽基指数均有可观上涨。③继续看好","content":"<p><b>核心结论：</b>①中央经济工作会议已经明显释放政策宽松信号，近期市场较弱反映投资者担忧政策力度不够，难以抵挡基本面下滑。②历史上逆周期政策早期市场常偏弱，但随着政策不断发力，宽基指数均有可观上涨。③继续看好跨年行情，配置上偏均衡，如低估的金融地产、高景气的硬科技、跟随反弹的消费。</p>\n<p><b>逆周期政策下的股市</b></p>\n<p>今年中央经济工作会议强调，在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，“稳”字是22年经济工作的关键词，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。当前稳增长的政策力度之大可见一斑，然而近期指数表现却偏弱，背后原因是市场对政策能否对冲宏观经济下滑存在疑问。本报告回顾历次逆周期政策下的市场表现，可以发现在政策托底下，股市均有机会。</p>\n<hr>\n<p><b>1.目前市场纠结于政策面和基本面的角力</b></p>\n<p><b>中央经济工作会议“稳增长”的政策信号已经非常明确。</b>12月8日至10日的中央经济工作会议（以下简称“会议”）提出我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。经济下行压力加大背景下，“稳”是今年中央经济工作会议最为突出的关键词，会议消息稿中出现了25个“稳”字，提出明年经济工作要“稳字当头”、“稳中求进”。一是经济稳，“着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”；二是社会稳，“保持社会大局稳定”。在“稳”的大基调下，会议提出各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。下半年以来宏观政策转向宽松的基调在本次中央经济工作会议得到延续，并且会议重提“逆周期”表述，强调“财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”。财政政策方面，提出“要保证财政支出强度，加快支出进度”，并且再度强调了“适度超前开展基础设施投资”，现在专项债额度已经提前下发，明年财政节奏前移，预计基建或在上半年阶段性冲高。货币政策方面，强调“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”，12月20日一年期LPR利率下调5BP就是宽松政策的重要举措。地产的政策面同样出现了积极变化，会议强调“加强预期引导”、“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，为了维护房地产业的良性循环和健康发展，我们预计房地产政策端会渐进式进行调整，减小房地产市场的下行压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1a39d2bc5473fbae01221f4892d18e2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"485\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>当前市场陷于政策面和基本面的角力之中。</b>尽管当前稳增长的政策信号已经非常明确，但中央经济工作会议后，股票市场表现仍比较弱：截至21/12/24，万得全A跌2.0%、沪深300跌3.1%、创业板指跌4.7%。这是因为市场仍在担忧稳增长政策能否减缓房地产下行惯性、从而对冲经济下行压力。过去20年，房地产是我国经济增长的重要引擎，房地产开发投资占全社会固定资产投资的比重接近三分之一、2020年达27%，2000-2020年间房地产投资对全社会固定资产投资增长的年平均贡献率达29%，2020年房地产+建筑业GDP占比达12.6%。21年地产基本面数据全面回落，房地产开发投资累计同比从2月的38%下滑至11月的6%、房屋新开工面积累计同比从64%降至-9%、房屋销售面积累计同比从105%下降至5%。尽管10月以来地产政策已在积极纠偏，地产基本面略有回暖，但11月房地产基本面数据当月同比增速仍全部为负，房地产投资当月同比增速为-4.8%，新开工面积为-21.0%，商品房销售面积为-14.0%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cc24906b2ebf895ce94a52047657a63\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"746\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<hr>\n<p><b>2.过去逆周期政策下股市表现回顾</b></p>\n<p>这一次中央经济工作会议的稳增长信号已经非常明确，并且提出逆周期调控，但近期市场仍陷于政策面和基本面的角力之中，表现较弱。那么往后看市场将如何演绎？或许过去几轮的逆周期调控政策影响下的股市表现可以给我们提供借鉴。</p>\n<p><b>借鉴历史，逆周期政策的发力支撑市场向上。</b>回顾2008年全球金融危机至今，我国先后共推出四轮稳增长的逆周期政策，分别起始于08年底、11年底、14年中、18年底。其中除了11-12年之外，随着历次逆周期政策推出，随后宽基指数均有可观上涨，具体来看：</p>\n<p><b>08/11-09/08：</b>08年下半年，金融危机席卷全球，在外需快速下降背景下我国经济增速回落，11月起出口当月同比开始为负。面对经济下行压力，货币政策转向宽松，央行08年9月15日宣布降息并定向降准，此后08年10-12月中四次降息、三次降准。08年11月的国常会提出要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台“四万亿”投资计划，刺激实体经济增长。市场表现方面，如果以央行降准降息作为政策宽松早期的信号，从降准降息到稳增长政策基调更明确的时间段中，市场对于政策能否对冲经济下行仍有疑虑，此阶段（08/09/15-/08/11/04）中万得全A、沪深300分别下跌22.0%/21.6%。08年11月国常会出台了更为强劲的稳增长政策，连续的降息降准接踵而至，市场整体进入上升趋势中，沪深300和万得全A在08/11-09/08期间涨幅分别达129%/138%。</p>\n<p><b>11/12-12/12：</b>国际金融危机后世界经济复苏艰难曲折，中国经济也进入调整期，11年11月PMI下滑至49.0%，是09年2月以来首次跌破荣枯线。经济下行压力之下，11年12月9日中央政治局会议要求处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者关系。11年12月14日中央经济工作会议政策基调从“保持经济平稳健康运行”转向“促进经济平稳较快发展”。自2011年11月30日降准开始了新一轮降准降息周期，进入12年，分别在2月、5月两次降准，并在6-7月中两次降息。从市场表现来看，政策宽松早期，市场仍陷于政策面和基本面的角力之中，从首次降准到中央经济工作会议明确了稳增长政策期间，沪深300、创业板指分别下跌8%、14%。进入12年，稳增长政策逐步发力，整体上看市场在11年底到12年底期间底部震荡。其中，主要指数在12年年初都迎来了一波上涨，12/01-12/03期间沪深300涨幅为17%、万得全A为15%、创业板指为18%。</p>\n<p><b>14/04-15/01：</b>2014年我国传统产业产能严重过剩，内需疲软、外需不振，经济结构正处于转型之中，同时房地产行业出现萧条迹象。在此背景下，14年4月的中央政治局会议强调要坚持稳中求进的基调，加大对实体经济的支持力度。央行也分别在4月和6月两度定向降准，11月降息。地产政策也明显转向宽松，自14年6月起全国46个城市陆续加入到限购松绑或取消的队列中，14年9月30日央行、原银监会对房贷政策作出调整，松绑二套房贷政策。市场表现方面，自4月政策基调转向积极开始，14/04-14/07期间沪深300、万得全A均震荡走平，但随着房地产限制政策松绑，11月降息表明货币政策更加宽松，市场开始加速上涨直到牛市冲顶，14/11-15/06期间沪深300涨幅达107%、万得全A为144%、创业板指为171%。</p>\n<p><b>18/12-19/04：</b>2018年国内投资增速下滑、消费增速放缓，叠加中美贸易摩擦等外部冲击影响，宏观经济出现较大的下行压力。18年7月31日的中央政治局会议首次提出“六稳”方针，政策基调已经开始调整，12月的中央经济工作会议宏观政策要强化逆周期调节，提出积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度。2018年4月-10月，央行先后三次定向降准，并于19年1月15日和25日分别下调金融机构存款准备金率各0.5个百分点，以增加实体经济的贷款资金来源。尽管18年下半年政策基调开始逐步转向宽松，但市场仍在下行趋势中，18年下半年沪深300、万得全A、创业板指分别下跌14%/16%/22%。18年12月的中央经济工作会议提出逆周期调节彰显政府稳增长决心，随后19年初降准100BP，政策力度已较18年下半年明显增强，市场也止跌转升，沪深300在19/01-19/04期间涨幅达39%、万得全A达40%、创业板指达40%。</p>\n<p>从以上四次稳增长政策发力期间的市场表现我们可以发现，在政策宽松早期，例如降准推出初期，市场仍纠结于基本面和政策面的角力之中，主要指数表现欠佳。我们在前期报告《策略甜点20：降准周期的股市表现-20211207》中也提到，若以降准作为稳增长早期政策信号，降准周期市场表现不佳可能是因为期间经济下行的负面因素与政策宽松的积极因素相交织，导致市场有涨有跌，最后一次降准日之后的1个月沪深300指数上涨概率/平均涨跌幅为60%/2.4%，2个月为80%/5.9%，3个月为80%/7.7%。随着更有力的稳增长政策出台、政策效果逐渐显现的时候，市场均有不错的表现。回到当下，其实12月20日一年期LPR利率调整已预示着稳增长政策在逐渐增强，借鉴历史经验后期市场大概率会有不错的表现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bbc08770c4b2a68d26babd2a22cf1f7c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/307956f7201771cd10f5357d3e7051a4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"446\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<hr>\n<p><b>3.应对策略：积极拥抱跨年行情</b></p>\n<p><b>逆周期政策下，重视岁末年初的跨年行情。</b>我们早在11月中旬就提出岁末年初的跨年行情值得期待，具体有三大原因：一是730政治局会议后宽信用政策效果正在显现，居民房贷以及地方政府专项债近期均开始改善。12月8日至10日中央经济工作会议在北京举行，会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。12月24日央行货币政策委员会四季度例会表示货币政策增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，同时也强调要更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。央行四季度例会体现了当前政策更加积极，借鉴历史随着逆周期政策力度加大，市场将有不错表现。二是当前ROE尚处在回升周期中，本轮全部A股ROE（TTM）于20Q2见底，20Q3开始回升，至今只持续了5个季度，而随着宽信用政策发力，我们预计ROE上升将持续至22Q1。三是从历次岁末年初躁动行情回顾来看，跨年行情通常每年都有，背后的原因源自于岁末年初往往是重大会议召开时间窗口，同时11月到3月A股基本面数据披露少，且年初资金利率通常有所回落，开年投资者的风险偏好相对更高。整体看，今年7-10月市场表现比较弱，叠加当前估值尚可，流动性较为充裕，借鉴历史本次跨年行情或在今年提前启动。自我们11月提出跨年行情至今，指数涨幅目前并不猛烈，但市场的底部已在慢慢抬高，11月之前沪深300底部大约是4800点左右，近期指数底部已经明显抬升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b9e5e47adc0f288464ee149a8f2195c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"859\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0cf6a5da74593f901e076ae81eeff304\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在具体行业配置上，本轮岁末年初跨年行情期间我们认为可以均衡以待。历史上岁末年初躁动行情可分为两种情景，一是前期表现较好的行业继续领涨、走向泡沫化，如去年底今年初的白酒；二是前期低估的板块迎来逆袭，比如14年底的金融地产。我们认为今年与14Q4相比宏观政策力度更小，岁末年初行情中结构会更加均衡，具体可以重点关注三条主线：</p>\n<p><b>低估的大金融。</b>随着经济下行压力被对冲以及房地产债务担忧消退，大金融行业有望迎来修复。年初至今大金融板块涨幅、估值、基金持仓均处在低位。当前（2021/12/24，下同）PB（LF）来看，银行为0.6倍（处0.2%分位）、房地产为1.0倍（处5.0%分位）、证券为1.7倍（处41.3%分位），且在基金配置比例低，21Q3基金重仓股中券商相对沪深300低配5.8个百分点，银行低配8.7个百分点，房地产低配0.7个百分点。我们认为大金融中最值得重视的是券商。2019、2020年券商净利润同比分别为75%、36%，对应券商指数全年最大涨幅为56%、55%，而今年前三季度券商净利润累计同比为24%，申万券商指数年初至今（截至21/12/24）还下跌了5.7%。此外，当前地产政策面已经出现积极变化，信用风险担忧有望下降。11月12日央行和银保监会的党委会议上均提及了维护和促进房地产市场稳定健康发展；12月中旬的中央经济工作会议也提出了支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。目前房企境内发债政策开始松动，房企合理的资金需求正在得到满足，个人住房贷款也恢复正常，我们认为房地产依旧有望迎来估值修复机会。历史上，岁末年初银行地产出现修复的概率较大。</p>\n<p><b>高景气的硬科技。</b>我们在《中国智造系列报告1-5》中一直坚定看好硬科技行业，这些行业基本面较好，股价表现强劲。从基本面来看，A股三季报业绩增速放缓，除了受益于原材料涨价的煤炭、钢铁外，仅有新能源产业链和半导体产业链等硬科技行业依旧维持高景气，21Q3/Q2新能源车产业链的归母净利润累计同比为83.1%/125.4%，光伏风电产业链为54.1%/68.0%，半导体产业链为63.1%/81.3%，明显高于全部A股的25%/44%。当前“双碳”目标指导下，政策频频加码支持新能源发展，国家能源局展望22年能源工作时，强调加快能源绿色低碳发展；根据德勤官网的消息，消费者、行业和政府的芯片需求高涨，22年半导体短缺仍将持续，新能源和半导体两大产业链还将延续高景气。近期新能源产业链出现调整，本质原因是市场担心高景气行业估值太高，但我们在《借鉴智能手机看新能源车产业演变-20210906》中指出，今年新能源车产业链类似2010年智能手机产业链，高景气、高估值，2010年智能手机的渗透率突破15%，此后开始加速发展，持续维持高景气，直到11年4月智能手机产业链才随着市场整体调整而消化估值；21年1-11月我国新能源车渗透率已达12.6%，今年下半年（21年7-11月）以来的渗透率更上升至16.8%，未来渗透率有望加速提升。随着稳增长政策发力，市场仍处跨年行情氛围中，我们认为新能源车产业链未来几年有望维持高景气，阶段性消化估值需要等市场环境改变。</p>\n<p><b>消费跟随式反弹。</b>今年以来大消费行业跌幅较大，从2月高点计算，至今（截至21/12/24，下同）申万白酒指数下跌15%，家电行业下跌26%，食品加工下跌19%。目前基金对消费的配置已大幅下降，相比沪深300，21Q3超配比例降至15Q1水平；基金重仓股中白酒相对沪深300超配降至1.6个百分点，处于历史较低水平；家电、食品加工分别低配2.0/0.7个百分点，超低配比例已降至05年来最低水平。机构投资者对消费板块配置较低的背后是今年消费行业基本面的恶化，根据最新的三季报数据，21Q3/21Q2消费归母净利累计同比为1.1%/25.4%，归母净利当季同比为-34.7%/-2.0%，其中细分一级行业的盈利几乎全面下滑，21Q3白酒归母净利累计同比为19%、家电为17%、食品加工为-19.5%，均低于白酒行业05-20年归母净利年复合增速的28%、食品加工31%、家电25%（注：家电05、06年归母净利润为负，因此统计07-20年的归母净利年复合增速）。当前消费行业盈利、基金配置均处在低位，往后看，消费板块的基本面有望回暖，性价比将改善。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59e7ffc827fb3ebf4a5dd9c6f2439c23\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"737\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d1ea4b3734e6f21e413159f53a5ac50\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"744\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<hr>\n<p><b>风险提示：</b>通胀大幅上行，国内外宏观政策收紧。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>海通策略：逆周期政策下，重视岁末年初的跨年行情</title>\n<style 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11:30</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>核心结论：</b>①中央经济工作会议已经明显释放政策宽松信号，近期市场较弱反映投资者担忧政策力度不够，难以抵挡基本面下滑。②历史上逆周期政策早期市场常偏弱，但随着政策不断发力，宽基指数均有可观上涨。③继续看好跨年行情，配置上偏均衡，如低估的金融地产、高景气的硬科技、跟随反弹的消费。</p>\n<p><b>逆周期政策下的股市</b></p>\n<p>今年中央经济工作会议强调，在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，“稳”字是22年经济工作的关键词，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。当前稳增长的政策力度之大可见一斑，然而近期指数表现却偏弱，背后原因是市场对政策能否对冲宏观经济下滑存在疑问。本报告回顾历次逆周期政策下的市场表现，可以发现在政策托底下，股市均有机会。</p>\n<hr>\n<p><b>1.目前市场纠结于政策面和基本面的角力</b></p>\n<p><b>中央经济工作会议“稳增长”的政策信号已经非常明确。</b>12月8日至10日的中央经济工作会议（以下简称“会议”）提出我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。经济下行压力加大背景下，“稳”是今年中央经济工作会议最为突出的关键词，会议消息稿中出现了25个“稳”字，提出明年经济工作要“稳字当头”、“稳中求进”。一是经济稳，“着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”；二是社会稳，“保持社会大局稳定”。在“稳”的大基调下，会议提出各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。下半年以来宏观政策转向宽松的基调在本次中央经济工作会议得到延续，并且会议重提“逆周期”表述，强调“财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”。财政政策方面，提出“要保证财政支出强度，加快支出进度”，并且再度强调了“适度超前开展基础设施投资”，现在专项债额度已经提前下发，明年财政节奏前移，预计基建或在上半年阶段性冲高。货币政策方面，强调“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”，12月20日一年期LPR利率下调5BP就是宽松政策的重要举措。地产的政策面同样出现了积极变化，会议强调“加强预期引导”、“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，为了维护房地产业的良性循环和健康发展，我们预计房地产政策端会渐进式进行调整，减小房地产市场的下行压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1a39d2bc5473fbae01221f4892d18e2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"485\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>当前市场陷于政策面和基本面的角力之中。</b>尽管当前稳增长的政策信号已经非常明确，但中央经济工作会议后，股票市场表现仍比较弱：截至21/12/24，万得全A跌2.0%、沪深300跌3.1%、创业板指跌4.7%。这是因为市场仍在担忧稳增长政策能否减缓房地产下行惯性、从而对冲经济下行压力。过去20年，房地产是我国经济增长的重要引擎，房地产开发投资占全社会固定资产投资的比重接近三分之一、2020年达27%，2000-2020年间房地产投资对全社会固定资产投资增长的年平均贡献率达29%，2020年房地产+建筑业GDP占比达12.6%。21年地产基本面数据全面回落，房地产开发投资累计同比从2月的38%下滑至11月的6%、房屋新开工面积累计同比从64%降至-9%、房屋销售面积累计同比从105%下降至5%。尽管10月以来地产政策已在积极纠偏，地产基本面略有回暖，但11月房地产基本面数据当月同比增速仍全部为负，房地产投资当月同比增速为-4.8%，新开工面积为-21.0%，商品房销售面积为-14.0%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cc24906b2ebf895ce94a52047657a63\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"746\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<hr>\n<p><b>2.过去逆周期政策下股市表现回顾</b></p>\n<p>这一次中央经济工作会议的稳增长信号已经非常明确，并且提出逆周期调控，但近期市场仍陷于政策面和基本面的角力之中，表现较弱。那么往后看市场将如何演绎？或许过去几轮的逆周期调控政策影响下的股市表现可以给我们提供借鉴。</p>\n<p><b>借鉴历史，逆周期政策的发力支撑市场向上。</b>回顾2008年全球金融危机至今，我国先后共推出四轮稳增长的逆周期政策，分别起始于08年底、11年底、14年中、18年底。其中除了11-12年之外，随着历次逆周期政策推出，随后宽基指数均有可观上涨，具体来看：</p>\n<p><b>08/11-09/08：</b>08年下半年，金融危机席卷全球，在外需快速下降背景下我国经济增速回落，11月起出口当月同比开始为负。面对经济下行压力，货币政策转向宽松，央行08年9月15日宣布降息并定向降准，此后08年10-12月中四次降息、三次降准。08年11月的国常会提出要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台“四万亿”投资计划，刺激实体经济增长。市场表现方面，如果以央行降准降息作为政策宽松早期的信号，从降准降息到稳增长政策基调更明确的时间段中，市场对于政策能否对冲经济下行仍有疑虑，此阶段（08/09/15-/08/11/04）中万得全A、沪深300分别下跌22.0%/21.6%。08年11月国常会出台了更为强劲的稳增长政策，连续的降息降准接踵而至，市场整体进入上升趋势中，沪深300和万得全A在08/11-09/08期间涨幅分别达129%/138%。</p>\n<p><b>11/12-12/12：</b>国际金融危机后世界经济复苏艰难曲折，中国经济也进入调整期，11年11月PMI下滑至49.0%，是09年2月以来首次跌破荣枯线。经济下行压力之下，11年12月9日中央政治局会议要求处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者关系。11年12月14日中央经济工作会议政策基调从“保持经济平稳健康运行”转向“促进经济平稳较快发展”。自2011年11月30日降准开始了新一轮降准降息周期，进入12年，分别在2月、5月两次降准，并在6-7月中两次降息。从市场表现来看，政策宽松早期，市场仍陷于政策面和基本面的角力之中，从首次降准到中央经济工作会议明确了稳增长政策期间，沪深300、创业板指分别下跌8%、14%。进入12年，稳增长政策逐步发力，整体上看市场在11年底到12年底期间底部震荡。其中，主要指数在12年年初都迎来了一波上涨，12/01-12/03期间沪深300涨幅为17%、万得全A为15%、创业板指为18%。</p>\n<p><b>14/04-15/01：</b>2014年我国传统产业产能严重过剩，内需疲软、外需不振，经济结构正处于转型之中，同时房地产行业出现萧条迹象。在此背景下，14年4月的中央政治局会议强调要坚持稳中求进的基调，加大对实体经济的支持力度。央行也分别在4月和6月两度定向降准，11月降息。地产政策也明显转向宽松，自14年6月起全国46个城市陆续加入到限购松绑或取消的队列中，14年9月30日央行、原银监会对房贷政策作出调整，松绑二套房贷政策。市场表现方面，自4月政策基调转向积极开始，14/04-14/07期间沪深300、万得全A均震荡走平，但随着房地产限制政策松绑，11月降息表明货币政策更加宽松，市场开始加速上涨直到牛市冲顶，14/11-15/06期间沪深300涨幅达107%、万得全A为144%、创业板指为171%。</p>\n<p><b>18/12-19/04：</b>2018年国内投资增速下滑、消费增速放缓，叠加中美贸易摩擦等外部冲击影响，宏观经济出现较大的下行压力。18年7月31日的中央政治局会议首次提出“六稳”方针，政策基调已经开始调整，12月的中央经济工作会议宏观政策要强化逆周期调节，提出积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度。2018年4月-10月，央行先后三次定向降准，并于19年1月15日和25日分别下调金融机构存款准备金率各0.5个百分点，以增加实体经济的贷款资金来源。尽管18年下半年政策基调开始逐步转向宽松，但市场仍在下行趋势中，18年下半年沪深300、万得全A、创业板指分别下跌14%/16%/22%。18年12月的中央经济工作会议提出逆周期调节彰显政府稳增长决心，随后19年初降准100BP，政策力度已较18年下半年明显增强，市场也止跌转升，沪深300在19/01-19/04期间涨幅达39%、万得全A达40%、创业板指达40%。</p>\n<p>从以上四次稳增长政策发力期间的市场表现我们可以发现，在政策宽松早期，例如降准推出初期，市场仍纠结于基本面和政策面的角力之中，主要指数表现欠佳。我们在前期报告《策略甜点20：降准周期的股市表现-20211207》中也提到，若以降准作为稳增长早期政策信号，降准周期市场表现不佳可能是因为期间经济下行的负面因素与政策宽松的积极因素相交织，导致市场有涨有跌，最后一次降准日之后的1个月沪深300指数上涨概率/平均涨跌幅为60%/2.4%，2个月为80%/5.9%，3个月为80%/7.7%。随着更有力的稳增长政策出台、政策效果逐渐显现的时候，市场均有不错的表现。回到当下，其实12月20日一年期LPR利率调整已预示着稳增长政策在逐渐增强，借鉴历史经验后期市场大概率会有不错的表现。</p>\n<p><img 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height=\"auto\"></p>\n<hr>\n<p><b>3.应对策略：积极拥抱跨年行情</b></p>\n<p><b>逆周期政策下，重视岁末年初的跨年行情。</b>我们早在11月中旬就提出岁末年初的跨年行情值得期待，具体有三大原因：一是730政治局会议后宽信用政策效果正在显现，居民房贷以及地方政府专项债近期均开始改善。12月8日至10日中央经济工作会议在北京举行，会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。12月24日央行货币政策委员会四季度例会表示货币政策增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，同时也强调要更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。央行四季度例会体现了当前政策更加积极，借鉴历史随着逆周期政策力度加大，市场将有不错表现。二是当前ROE尚处在回升周期中，本轮全部A股ROE（TTM）于20Q2见底，20Q3开始回升，至今只持续了5个季度，而随着宽信用政策发力，我们预计ROE上升将持续至22Q1。三是从历次岁末年初躁动行情回顾来看，跨年行情通常每年都有，背后的原因源自于岁末年初往往是重大会议召开时间窗口，同时11月到3月A股基本面数据披露少，且年初资金利率通常有所回落，开年投资者的风险偏好相对更高。整体看，今年7-10月市场表现比较弱，叠加当前估值尚可，流动性较为充裕，借鉴历史本次跨年行情或在今年提前启动。自我们11月提出跨年行情至今，指数涨幅目前并不猛烈，但市场的底部已在慢慢抬高，11月之前沪深300底部大约是4800点左右，近期指数底部已经明显抬升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b9e5e47adc0f288464ee149a8f2195c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"859\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0cf6a5da74593f901e076ae81eeff304\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在具体行业配置上，本轮岁末年初跨年行情期间我们认为可以均衡以待。历史上岁末年初躁动行情可分为两种情景，一是前期表现较好的行业继续领涨、走向泡沫化，如去年底今年初的白酒；二是前期低估的板块迎来逆袭，比如14年底的金融地产。我们认为今年与14Q4相比宏观政策力度更小，岁末年初行情中结构会更加均衡，具体可以重点关注三条主线：</p>\n<p><b>低估的大金融。</b>随着经济下行压力被对冲以及房地产债务担忧消退，大金融行业有望迎来修复。年初至今大金融板块涨幅、估值、基金持仓均处在低位。当前（2021/12/24，下同）PB（LF）来看，银行为0.6倍（处0.2%分位）、房地产为1.0倍（处5.0%分位）、证券为1.7倍（处41.3%分位），且在基金配置比例低，21Q3基金重仓股中券商相对沪深300低配5.8个百分点，银行低配8.7个百分点，房地产低配0.7个百分点。我们认为大金融中最值得重视的是券商。2019、2020年券商净利润同比分别为75%、36%，对应券商指数全年最大涨幅为56%、55%，而今年前三季度券商净利润累计同比为24%，申万券商指数年初至今（截至21/12/24）还下跌了5.7%。此外，当前地产政策面已经出现积极变化，信用风险担忧有望下降。11月12日央行和银保监会的党委会议上均提及了维护和促进房地产市场稳定健康发展；12月中旬的中央经济工作会议也提出了支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。目前房企境内发债政策开始松动，房企合理的资金需求正在得到满足，个人住房贷款也恢复正常，我们认为房地产依旧有望迎来估值修复机会。历史上，岁末年初银行地产出现修复的概率较大。</p>\n<p><b>高景气的硬科技。</b>我们在《中国智造系列报告1-5》中一直坚定看好硬科技行业，这些行业基本面较好，股价表现强劲。从基本面来看，A股三季报业绩增速放缓，除了受益于原材料涨价的煤炭、钢铁外，仅有新能源产业链和半导体产业链等硬科技行业依旧维持高景气，21Q3/Q2新能源车产业链的归母净利润累计同比为83.1%/125.4%，光伏风电产业链为54.1%/68.0%，半导体产业链为63.1%/81.3%，明显高于全部A股的25%/44%。当前“双碳”目标指导下，政策频频加码支持新能源发展，国家能源局展望22年能源工作时，强调加快能源绿色低碳发展；根据德勤官网的消息，消费者、行业和政府的芯片需求高涨，22年半导体短缺仍将持续，新能源和半导体两大产业链还将延续高景气。近期新能源产业链出现调整，本质原因是市场担心高景气行业估值太高，但我们在《借鉴智能手机看新能源车产业演变-20210906》中指出，今年新能源车产业链类似2010年智能手机产业链，高景气、高估值，2010年智能手机的渗透率突破15%，此后开始加速发展，持续维持高景气，直到11年4月智能手机产业链才随着市场整体调整而消化估值；21年1-11月我国新能源车渗透率已达12.6%，今年下半年（21年7-11月）以来的渗透率更上升至16.8%，未来渗透率有望加速提升。随着稳增长政策发力，市场仍处跨年行情氛围中，我们认为新能源车产业链未来几年有望维持高景气，阶段性消化估值需要等市场环境改变。</p>\n<p><b>消费跟随式反弹。</b>今年以来大消费行业跌幅较大，从2月高点计算，至今（截至21/12/24，下同）申万白酒指数下跌15%，家电行业下跌26%，食品加工下跌19%。目前基金对消费的配置已大幅下降，相比沪深300，21Q3超配比例降至15Q1水平；基金重仓股中白酒相对沪深300超配降至1.6个百分点，处于历史较低水平；家电、食品加工分别低配2.0/0.7个百分点，超低配比例已降至05年来最低水平。机构投资者对消费板块配置较低的背后是今年消费行业基本面的恶化，根据最新的三季报数据，21Q3/21Q2消费归母净利累计同比为1.1%/25.4%，归母净利当季同比为-34.7%/-2.0%，其中细分一级行业的盈利几乎全面下滑，21Q3白酒归母净利累计同比为19%、家电为17%、食品加工为-19.5%，均低于白酒行业05-20年归母净利年复合增速的28%、食品加工31%、家电25%（注：家电05、06年归母净利润为负，因此统计07-20年的归母净利年复合增速）。当前消费行业盈利、基金配置均处在低位，往后看，消费板块的基本面有望回暖，性价比将改善。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59e7ffc827fb3ebf4a5dd9c6f2439c23\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"737\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d1ea4b3734e6f21e413159f53a5ac50\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"744\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" 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银行低配8.7个百分点，房地产低配0.7个百分点。我们认为大金融中最值得重视的是券商。2019、2020年券商净利润同比分别为75%、36%，对应券商指数全年最大涨幅为56%、55%，而今年前三季度券商净利润累计同比为24%，申万券商指数年初至今（截至21/12/24）还下跌了5.7%。此外，当前地产政策面已经出现积极变化，信用风险担忧有望下降。11月12日央行和银保监会的党委会议上均提及了维护和促进房地产市场稳定健康发展；12月中旬的中央经济工作会议也提出了支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。目前房企境内发债政策开始松动，房企合理的资金需求正在得到满足，个人住房贷款也恢复正常，我们认为房地产依旧有望迎来估值修复机会。历史上，岁末年初银行地产出现修复的概率较大。\n高景气的硬科技。我们在《中国智造系列报告1-5》中一直坚定看好硬科技行业，这些行业基本面较好，股价表现强劲。从基本面来看，A股三季报业绩增速放缓，除了受益于原材料涨价的煤炭、钢铁外，仅有新能源产业链和半导体产业链等硬科技行业依旧维持高景气，21Q3/Q2新能源车产业链的归母净利润累计同比为83.1%/125.4%，光伏风电产业链为54.1%/68.0%，半导体产业链为63.1%/81.3%，明显高于全部A股的25%/44%。当前“双碳”目标指导下，政策频频加码支持新能源发展，国家能源局展望22年能源工作时，强调加快能源绿色低碳发展；根据德勤官网的消息，消费者、行业和政府的芯片需求高涨，22年半导体短缺仍将持续，新能源和半导体两大产业链还将延续高景气。近期新能源产业链出现调整，本质原因是市场担心高景气行业估值太高，但我们在《借鉴智能手机看新能源车产业演变-20210906》中指出，今年新能源车产业链类似2010年智能手机产业链，高景气、高估值，2010年智能手机的渗透率突破15%，此后开始加速发展，持续维持高景气，直到11年4月智能手机产业链才随着市场整体调整而消化估值；21年1-11月我国新能源车渗透率已达12.6%，今年下半年（21年7-11月）以来的渗透率更上升至16.8%，未来渗透率有望加速提升。随着稳增长政策发力，市场仍处跨年行情氛围中，我们认为新能源车产业链未来几年有望维持高景气，阶段性消化估值需要等市场环境改变。\n消费跟随式反弹。今年以来大消费行业跌幅较大，从2月高点计算，至今（截至21/12/24，下同）申万白酒指数下跌15%，家电行业下跌26%，食品加工下跌19%。目前基金对消费的配置已大幅下降，相比沪深300，21Q3超配比例降至15Q1水平；基金重仓股中白酒相对沪深300超配降至1.6个百分点，处于历史较低水平；家电、食品加工分别低配2.0/0.7个百分点，超低配比例已降至05年来最低水平。机构投资者对消费板块配置较低的背后是今年消费行业基本面的恶化，根据最新的三季报数据，21Q3/21Q2消费归母净利累计同比为1.1%/25.4%，归母净利当季同比为-34.7%/-2.0%，其中细分一级行业的盈利几乎全面下滑，21Q3白酒归母净利累计同比为19%、家电为17%、食品加工为-19.5%，均低于白酒行业05-20年归母净利年复合增速的28%、食品加工31%、家电25%（注：家电05、06年归母净利润为负，因此统计07-20年的归母净利年复合增速）。当前消费行业盈利、基金配置均处在低位，往后看，消费板块的基本面有望回暖，性价比将改善。\n\n\n\n风险提示：通胀大幅上行，国内外宏观政策收紧。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":796,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698847474,"gmtCreate":1640353201313,"gmtModify":1640353201468,"author":{"id":"4095568980564250","authorId":"4095568980564250","name":"yahongmeimei","avatar":"https://static.tigerbbs.com/448fd9de7a9ab69fe62a302e95e1e28f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;","listText":"[财迷]&nbsp;","text":"[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698847474","repostId":"698016003","repostType":1,"repost":{"id":698016003,"gmtCreate":1640260193465,"gmtModify":1640400580714,"author":{"id":"3548388348794551","authorId":"3548388348794551","name":"问就是加仓up","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e98ddf789d46c5627f944fc581c0fe9","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"百万账户卖put（2）：给sell put上保险","htmlText":"昨天发完卖put策略，一堆人来反对说这个策略非常的韭菜，或者就是说赚的很慢的。我觉得我也写得比较清楚，而且也说了一些基本的方法，不看完就开始无脑评论我觉得没啥意义。大家对sell put感兴趣可以看看这个帖子，<a href=\"https://laohu8.com/TW/691174288\" target=\"_blank\">sell put 的本质是什么</a>，看完之后你可以大概了解一到，sell put 大概是两种目的，一种是为了抄底，一种是为了赚取权利金。我做的操作主要是为了赚取权利金。&nbsp; &nbsp;$<a href=\"https://laohu8.com/TW/691856519\" target=\"_blank\">百万账户卖put（1）：多久才能翻倍</a>关于sell put 比较大的风险这个话题，可以提供一个保护策略，比如说sell put一个较高价格的，然后再买入一个更低价格的put，至于价格，自己选择，这样就可以避免极端端风险的出现。最大收益为=sell put获取的权利金-buy put的权利金。举个例子来说，价格都是虚拟的，比如特斯拉，选择下周到期的期权，先做一张行权价900美金的sell put，可以收取权利金405美金，再做一个保护期权，可以买入一个行权价850的put，花150美金。这样总共获得了405-150=255美金（手续另算）。这是这个组合的最大收益。最大收益条件：股价在下周五收盘大于等于900美金盈亏平衡：特斯拉股价897.45，大于这个价格可以盈利，小于这个价格会亏损。最大亏损：当特斯拉股价跌到850美金，实现最大亏损4745美金。假设用纯现金做保证金，做一张行权价900美金的sell put需要的保证金为90000。算一个这个组合的盈亏，最大收益率为0.2%，最大亏损为5.27%。通常如果开通保证金账户，做一手特斯拉需要的","listText":"昨天发完卖put策略，一堆人来反对说这个策略非常的韭菜，或者就是说赚的很慢的。我觉得我也写得比较清楚，而且也说了一些基本的方法，不看完就开始无脑评论我觉得没啥意义。大家对sell put感兴趣可以看看这个帖子，<a href=\"https://laohu8.com/TW/691174288\" 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管理是最知名的之一。它专注科技和新经济类投资。其它知名虎系基金还包括老虎环球、维京环球等。Coatue 管理最新管理规模480亿美元，截至3季度末美股组合市值245.83 亿美元。\n 叮咚买菜的招股说明书显示，另一家虎系基金老虎环球也是叮咚买菜的重要股东。\n\n来源:叮咚买菜，招股说明书\n招股书显示，IPO前，老虎环球通过Internet Fund V Pte. Ltd.持有叮咚买菜5.7%的股份，为第一大外部股东。\n\n根据老虎环球向美国证监会披露的13F报告，二季度末老虎环球持有105万ADS\n虎系基金Coatue 管理大手笔增持京东\nCoatue 管理 三季度大手笔增持的股票还包括京东，增持幅度高达835%。增持之后，持有814.87万股。\n\n来源：whalewisdom\n\n来源：Wind  京东近期股价走势，6月30日至今，京东股价上涨7.77%。2月23日，京东阶段性高点108.29美元，7月底，京东股价跌至阶段性低点 61.65美元。随后，京东小幅反弹，最新收盘价85.95美元。\n三季度，Coatue 管理新进贝壳找房，持有600多万股。\n索罗斯基金管理增持拼多多\n日前，索罗斯创立的索罗斯基金管理也提交了三季度美股持仓。三季度末，索罗斯基金管理美股组合市值为54.17亿美元，前十大重仓股组合占比为50.58%。\n截至三季度末，拼多多跻身第9大重仓股。索罗斯2季度买入拼多多，3季度增持34%。\n\n来源：Whalewisdom\n截至3季度末，索罗斯基金管理持有的拼多多市值1.31亿美元。\n\n2月，拼多多股价在阶段性高点时达212.6美元，拼多多最新股价为95美元，距离高点还有距离，不过离低点74.12也已经反弹一大截了。索罗斯基金管理2季度，3季度持续加仓，可能是认为目前已经跌出了价值。\n众巨头增持阿里巴巴\n高盛、汇丰控股、法巴、桥水、花旗集团3季度增持阿里巴巴\n\n根据Whalewisdom 信息整理\n该不该出手买入中国互联网是困扰很多机构和个人投资者的问题。全球最大对冲基金桥水基金在3季度大手笔增持阿里巴巴，引发专注。桥水之外，还有不少巨头3季度增持了阿里巴巴，包括高盛集团、汇丰控股、法国巴黎银行子公司、花旗集团等。\n不过，也有机构三季度减持了阿里巴巴，包括摩根大通、柏基、瑞士信贷、德明信、德意志银行、贝莱德等。\n尽管小幅减持了阿里巴巴，但是，柏基合伙人詹姆士.安德森近期在接受媒体采访时表示，不能放弃中国，他认为中国科技公司的行业风险最大的时候已经过去了。“中国的行业变化的速度令资本感到害怕，但是很可能行业风险最大的时候已经过去”。他认为中国的互联网平台创新能力比硅谷的同行更强。\n他认为字节跳动的发展即说明了在中国新的公司可以挑战既有的行业龙头。\n不过，预测未来非常难。作为例证之一，木头姐旗下的“方舟投资”三季度选择清仓阿里巴巴。不过据木头姐介绍，她后来又开始买入一些中概股。\n木头姐3季度清空阿里巴巴\n\n来源：Whalewisdom\n现在是抄底中国互联网的时候吗？这个问题很难有明确的答案。但可以肯定的是已有大批资金进场，但也有机构投反对票。也有不少机构认为，随着行业政策逐渐明晰，与三个月前相比，互联网行业的风险已经降低。\n作为例子，年初至今，跟踪中国互联网指数的ETF KWEB 吸引了资金净流入超过70亿美元。\n\nKWEB 今年的资金流入情况。来源：ETF.com\nKWEB的前十大重仓股为腾讯控股、美团、阿里巴巴、京东、拼多多、网易、满帮集团、写成、百度、哔哩哔哩。\n\n来源：ETF.com\n这只ETF的规模膨胀速度如此之快，以至于它在今年规模超越巨头贝莱德旗下的中国ETF MCHI。贝莱德奋起直追，拟发行自己的跟踪中国科技公司的ETF。这也足见资金抄底中国互联网、科技公司的热情。\n花旗集团、先锋领航持有好未来股份数增加\n教育公司是很多资管机构心中的痛。以好未来为例，股价年初高点超过90美元，最新股价仅4.4美元。\n\n11月13日电 13日早间，校外培训机构好未来宣布，该公司中国内地义务教育阶段的学科类校外培训服务将于2021年12月31日截止。\n\n来源：微博\n不过，三季度仍然有机构逆势增持好未来。例如先锋领航集团和花旗集团。其中花旗集团增持的幅度较大。\n\n来源：根据Whalewisdom 信息整理\n由于先锋领航集团旗下包含大量的被动基金。增持也可能是因为基金获新资金申购，不得不买入指数成分股。因此未必代表先锋领航对标的的看法。花旗集团的增持，目前尚不能明确是代表了客户的意向还是集团自营投资的意向。无论如何，这也算是教育公司看见的希望。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":547,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":879137981,"gmtCreate":1636688892020,"gmtModify":1636688892162,"author":{"id":"4095568980564250","authorId":"4095568980564250","name":"yahongmeimei","avatar":"https://static.tigerbbs.com/448fd9de7a9ab69fe62a302e95e1e28f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a>[财迷]&nbsp;","listText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>涨0.98%、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨3.57%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>涨2.15%、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>涨0.64%、Meta涨1.08%、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>涨0.26%、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>涨2.40%、$AMD(<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>)$涨2.27%、奈飞涨1.56%。</p>\n<p>3、FOMC决议前夕全球股市高点徘徊 贵金属价格回升矿业股反弹</p>\n<p>欧洲股市周三创下新的纪录高点，因为近期企业盈利情况良好，金属价格回升，抵消了石油股下滑带来的损失。泛欧斯托克600指数收盘上涨0.77点，涨幅0.16%，报480.30点；德国DAX30指数收盘下跌19.95点，跌幅0.13%，报15934.61点。</p>\n<p>4、美国供应增加 不排除释放原油储备 欧佩克+会议前油价大幅下滑</p>\n<p>由于主要原油消费国加大了对欧佩克+增加供应的压力，并且美国石油库存处于8月以来的最高水平之后，油价跌幅为近两个月来最大。 截至发稿，美国WTI原油11月期货下跌351美分，跌幅4.18%，报80.40美元/桶；布伦特期货下跌309美分，跌幅3.65%，报81.63美元/桶。</p>\n<p>5、金价大跌近30美元后试图绝地反击</p>\n<p>美联储宣布缩减经济刺激措施后，金价自低位反弹，但仍维持在10月中以来的最低水平附近。</p>\n<p>美市尾盘，现货黄金收报1769.53美元/盎司，下跌18.00美元或1.01%，盘中最高触及1788.22美元，最低触及1758.73美元。</p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p>1、美联储将自11月开始每月减少150亿美元资产购买规模</p>\n<p>美联储声明表示，将于11月晚些时候启动缩减购债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元；每月国债和抵押贷款支持证券(MBS)购买量分别调整至700亿和350亿美元，此前分别为800亿和400亿美元。该行将于12月加快缩债步伐，12月的国债和MBS购买量分别调整至600亿和300亿美元。</p>\n<p>美联储宣布，本月晚些时候起将把每月资产购买规模减少150亿美元。对于通胀率急升是否为暂时现象，美联储的态度已不像以前那样笃定。</p>\n<p>美联储称，将每月减少购买100亿美元美国国债和50亿美元抵押贷款支持证券（MBS）。此外，FOMC决定将基准利率目标区间维持在零至0.25%。该决议获得一致通过。</p>\n<p>2、鲍威尔发布会要点总结：减码时机对加息无直接信号意义 对是否连任不予置评</p>\n<p>美联储当地时间周三宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上强调，减码购债的时机对加息没有直接信号意义。此次货币政策会议的侧重点在于减码购债，而不是加息。</p>\n<p>对于联储官员“炒股风波”，鲍威尔称，美联储已经针对官员的股票交易行为采取强有力的行动，他不会臆测联储官员的交易行为是否违法。此外，鲍威尔并未就美国总统拜登是否提名他连任美联储主席一事进行置评。</p>\n<p>3、靴子落地！美联储宣布实施Taper，如何影响资本市场？</p>\n<p>美联储宣布，将于11月启动缩债计划(Taper)，将每月资产购买规模减少150亿美元。</p>\n<p>在结束为期两天的议息会议后，美联储于北京时间4日宣布，维持现行利率0%-0.25%不变。同时，将于11月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元，准备在必要时调整缩减购债规模的步伐。</p>\n<p>美联储决议声明还提到，11月份稍晚，美联储将购买700亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券(MBS)，12月将分别购买600亿美元和300亿美元。</p>\n<p>4、美国联邦公开市场委员会11月3日会议声明全文</p>\n<p>北京时间周四凌晨2点，美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变。美联储FOMC声明显示，将于11月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元；将于12月加快缩债步伐；将每月国债和MBS购买量分别调整至700亿和350亿美元。通胀上升的原因预计是暂时的，准备在必要时调整缩减购债规模的步伐。12月的国债和机构住房抵押贷款支持证券购买量分别调整至600亿和300亿美元。</p>\n<p>5、美联储如期减码 鲍威尔称会对加息保持耐心但必要时将采取行动</p>\n<p>美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，宣布开始减少购债后，官员们在加息方面可能会保持耐心，但如果通胀形势发展到需采取行动，美联储也不会退缩。</p>\n<p>他在周三的新闻发布会上表示，“我们认为可以保持耐心，如果需要做出回应，我们也毫不犹豫”。此前，联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将从11月开始把每月资产购买规模削减150亿美元。</p>\n<p>鲍威尔说，减码“并不意味着任何有关我们利率政策的直接信号”。他指出，按照这个速度，有望在2022年年中收官，但也可能会根据经济前景而加快或放缓。</p>\n<p>美联储称将每月减少购买100亿美元美国国债和50亿美元抵押贷款支持证券（MBS）。此外，FOMC决定将基准利率目标区间维持在零至0.25%。该决议获得一致通过。</p>\n<p>6、鲍威尔：美联储已针对官员股票交易行为采取强有力的行动</p>\n<p>针对此前的美联储高官“炒股风波”，美联储主席鲍威尔周三在利率决议后的新闻发布会上表示，美联储已经针对联储官员的股票交易行为采取强有力的行动。</p>\n<p>鲍威尔表示，他不会臆测联储官员的交易行为是否违法，美联储检察长正在研究是否违反那些规则。</p>\n<p>鲍威尔称，美联储需要全体美国民众的信任。关于联储官员行为利益冲突的伦理道德系统已经存在了数十年，其已经发挥了不错的作用，但情况已经发生变化。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180076800\" target=\"_blank\">抄底抄在半山腰 “木头姐”买入地产股Zillow后 股价重挫25%</a></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AOL\">美国在线</a>房地产服务公司被爆出炒房巨亏，股价下挫。“木头姐” 周二购买了价值约 2500 万美元的 <a href=\"https://laohu8.com/S/Z\">Zillow</a>抄底，当天该公司官宣将退出 “炒房” 业务，裁员 25%，财报不及预期，股票盘后暴跌超10%。周三，Zillow 股价继续下挫，跌幅近25%。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180768279\" target=\"_blank\">ESG热情高涨 服装领域的“碳中和”领头羊Allbirds上市首日一度翻倍</a></p>\n<p>周三，美国时尚休闲鞋品牌Allbirds IPO首日表现亮眼，股价盘中飙升超过100%，公司估值超过40亿美元，收涨超92%。</p>\n<p>Allbirds在纳斯达克交易所上市，股票代码为“BIRD”。IPO定价设定在每股15美元，发行了2020万股，筹集了约3.03亿美元。大约1630万股由Allbirds出售，380万股由某些现有股东出售。此次IPO是由<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>和美银承销。最初递交IPO申请时，Allbirds公司计划发行1920万股，价格在12至14美元之间。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180729763\" target=\"_blank\">高通第四财季智能手机芯片销量增长56% 盘后股价涨超6%</a></p>\n<p>11月4日凌晨消息，高通今天发布了2021财年第四财季及全年财报。财报发布后高通股价在盘后交易中上涨超过6%。尽管全球芯片短缺，但高通第四财季智能手机芯片销量同比增长了56%，高通的收入也超出了华尔街的预期。</p>\n<p>报告显示，高通第四财季营收为93.36亿美元，与去年同期的83.46亿美元相比增长12%；净利润为27.98亿美元，相比之下去年同期的净利润为29.60亿美元，同比下降5%；不按照美国通用会计准则，高通第四财季调整后净利润为29.16亿美元，与去年同期的16.69亿美元相比增长75%。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180557647\" target=\"_blank\">SaaS巨头微盟集团有望再签大单 小红书平台将攻陷</a></p>\n<p>随着小程序受到越来越多的欢迎，SaaS软件也应运而生。据媒体报道，作为港股SaaS概念股之一的<a href=\"https://laohu8.com/S/02013\">微盟集团</a>将与小红书达成小程序商城解决方案方面的合作，这也是微盟集团正式介入<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>小店之后在SaaS领域的最新动向。</p>\n<p>据悉，此次合作将基于微盟SaaS能力和运营经验，协助小红书商户在小红书平台开店，完善商户的全渠道布局能力。</p>\n<p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180758700\" target=\"_blank\">扩大绿色战略！大众宣布入股欧洲可持续能源投资公司EIT InnoEnergy</a></p>\n<p>大众汽车周三宣布入股欧洲可持续能源投资公司EIT InnoEnergy，以共同支持能源转型领域的创企，这将推动交通部门实现脱碳，并加速向电动汽车的转变。</p>\n<p>大众表示，已与EIT InnoEnergy建立战略合作伙伴关系，并将成为这家欧盟支持的合资企业的股东。不过，大众并未透露其对EIT InnoEnergy的投资金额或股权规模。</p>\n<p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180375715\" target=\"_blank\">瑞信投行部门不会伤筋动骨 裁员集中在Archegos丑闻中心</a></p>\n<p>知情人士透露，瑞信对投行业务的重组计划将主要体现在对位于Archego Capital Management丑闻中心的主经纪商部门的裁员，至于一些人此前担心的对投行业务中其他部门的大规模重组不会发生。</p>\n<p>瑞信此前已经表示，将把向对冲基金发放的贷款砍掉三分之一至350亿美元。消息人士称，该行将宣布对投行进一步的削减资本计划以及新一轮裁员。瑞信试图从那些占用资产较多且看来无法和华尔街竞争对手相抗衡的领域抽身。、</p>\n<p>7、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180763612\" target=\"_blank\">曾经火爆的SPAC狂潮降温后又卷土重来 发行创3月来新高</a></p>\n<p>据相关报道，共有 57 家特殊目的收购公司在 10 月份开始交易，这是自 3 月份发行 109 家 SPAC 以来的最高水平。10 月份的新交易数量几乎是 9 月份的两倍，也高于去年同期的总数。还记得 2020 年到 2021 年期间火爆的特殊目的收购公司 SPAC 么，当时IPO发行呈现爆炸式增长，仅三个月超100家上市。SPAC泡沫膨胀到空前的水平，引起了人们的广泛关注，但其投资回报与热度大不相符，半数SPAC投资回报率比罗素3000指数回报率低42%。</p>\n<p>8、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180765222\" target=\"_blank\">美国雅宝Q3净销售额同比增长11.2%，上调全年业绩指引</a></p>\n<p>美东时间11月3日（周三）美股盘后，美国雅宝公布了其2021年第三季度财务业绩。财报显示，该公司Q3净销售额8.31亿美元，上年同期为7.47亿美元，同比增长11.2%;归属于公司的净亏损为3.93亿美元，上年同期为盈利9830.1万美元。</p>\n<p>每股基本亏损及摊薄后每股亏损均为3.36美元，上年同期均为盈利0.92美元。经调整的摊薄后每股收益为1.05美元，上年同期为1.09美元。调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)为2.18亿美元，上年同期为2.16亿美元，同比增长0.7%。</p>\n<p>9、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180117765\" target=\"_blank\">Fastly三季度总营收同比增长23%，盘后涨逾7%</a></p>\n<p>美东时间11月3日（周三）美股盘后，云计算公司Fastly公布第三季度业绩。财报显示，第三季度总营收8673.5万美元，上年同期为7063.8万美元，同比增长23%;净亏损5619.8万美元，上年同期为2377.8万美元，同比扩大136%;基本和摊薄每股亏损0.48美元，上年同期为0.22美元。</p>\n<p>10、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180916765\" target=\"_blank\">Roku三季度用户增长不及预期，盘后股价跌超8%</a></p>\n<p>美东时间11月3日（周三）美股盘后，Roku(ROKU.US)公布了截至2021年9月30日的2021年第三季度财报。财报显示，该公司Q3净营收6.80亿美元，低于市场预期的6.84亿美元，上年同期为4.52亿美元，同比增长51%；净利润为6893.5万美元，上年同期为1294.7万美元，同比增长432%。每股基本收益0.52美元，上年同期为0.10美元;摊薄后每股收益0.48美元，上年同期0.09美元。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：三大指数齐创新高，龙头科技股全线收涨</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>涨近1%、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨3.57%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>涨超2%；②热门中概股多数走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>ADR涨近4%、阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>等明星股涨幅均接近2%；③服装领域的“碳中和”领头羊Allbirds上市首日一度翻倍。\n</blockquote>\n<p><b>海外市场</b></p>\n<p>1、美股上演V型反转再创纪录新高</p>\n<p>道琼斯指数盘中早些时候下跌超过160点后转而上涨，收盘上涨0.29%，收盘时创下新高。标准普尔500指数上涨0.65%，创下历史新高。纳斯达克综合指数上涨1.04%，收盘创下纪录。三大主要股指连续第四个交易日收于新高。</p>\n<p>2、热门中概股周三收盘多数走高，美国科技龙头跟随大盘一同拉升</p>\n<p>热门中概股周三收盘多数走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/OG\">洋葱集团</a>涨超26%，<a href=\"https://laohu8.com/S/WDH\">水滴</a>公司涨超8%，一起教育、<a href=\"https://laohu8.com/S/YJ\">云集</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>涨近5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TEDU\">达内科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/QK\">青客</a>跌超9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IFBD\">讯鸟软件</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IH\">洪恩教育</a>跌近6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/SINO\">中环球船务</a>、优客工厂跌近5%。美国科技龙头跟随大盘一同拉升。其中<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>涨0.98%、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨3.57%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>涨2.15%、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>涨0.64%、Meta涨1.08%、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>涨0.26%、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>涨2.40%、$AMD(<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>)$涨2.27%、奈飞涨1.56%。</p>\n<p>3、FOMC决议前夕全球股市高点徘徊 贵金属价格回升矿业股反弹</p>\n<p>欧洲股市周三创下新的纪录高点，因为近期企业盈利情况良好，金属价格回升，抵消了石油股下滑带来的损失。泛欧斯托克600指数收盘上涨0.77点，涨幅0.16%，报480.30点；德国DAX30指数收盘下跌19.95点，跌幅0.13%，报15934.61点。</p>\n<p>4、美国供应增加 不排除释放原油储备 欧佩克+会议前油价大幅下滑</p>\n<p>由于主要原油消费国加大了对欧佩克+增加供应的压力，并且美国石油库存处于8月以来的最高水平之后，油价跌幅为近两个月来最大。 截至发稿，美国WTI原油11月期货下跌351美分，跌幅4.18%，报80.40美元/桶；布伦特期货下跌309美分，跌幅3.65%，报81.63美元/桶。</p>\n<p>5、金价大跌近30美元后试图绝地反击</p>\n<p>美联储宣布缩减经济刺激措施后，金价自低位反弹，但仍维持在10月中以来的最低水平附近。</p>\n<p>美市尾盘，现货黄金收报1769.53美元/盎司，下跌18.00美元或1.01%，盘中最高触及1788.22美元，最低触及1758.73美元。</p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p>1、美联储将自11月开始每月减少150亿美元资产购买规模</p>\n<p>美联储声明表示，将于11月晚些时候启动缩减购债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元；每月国债和抵押贷款支持证券(MBS)购买量分别调整至700亿和350亿美元，此前分别为800亿和400亿美元。该行将于12月加快缩债步伐，12月的国债和MBS购买量分别调整至600亿和300亿美元。</p>\n<p>美联储宣布，本月晚些时候起将把每月资产购买规模减少150亿美元。对于通胀率急升是否为暂时现象，美联储的态度已不像以前那样笃定。</p>\n<p>美联储称，将每月减少购买100亿美元美国国债和50亿美元抵押贷款支持证券（MBS）。此外，FOMC决定将基准利率目标区间维持在零至0.25%。该决议获得一致通过。</p>\n<p>2、鲍威尔发布会要点总结：减码时机对加息无直接信号意义 对是否连任不予置评</p>\n<p>美联储当地时间周三宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上强调，减码购债的时机对加息没有直接信号意义。此次货币政策会议的侧重点在于减码购债，而不是加息。</p>\n<p>对于联储官员“炒股风波”，鲍威尔称，美联储已经针对官员的股票交易行为采取强有力的行动，他不会臆测联储官员的交易行为是否违法。此外，鲍威尔并未就美国总统拜登是否提名他连任美联储主席一事进行置评。</p>\n<p>3、靴子落地！美联储宣布实施Taper，如何影响资本市场？</p>\n<p>美联储宣布，将于11月启动缩债计划(Taper)，将每月资产购买规模减少150亿美元。</p>\n<p>在结束为期两天的议息会议后，美联储于北京时间4日宣布，维持现行利率0%-0.25%不变。同时，将于11月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元，准备在必要时调整缩减购债规模的步伐。</p>\n<p>美联储决议声明还提到，11月份稍晚，美联储将购买700亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券(MBS)，12月将分别购买600亿美元和300亿美元。</p>\n<p>4、美国联邦公开市场委员会11月3日会议声明全文</p>\n<p>北京时间周四凌晨2点，美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变。美联储FOMC声明显示，将于11月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元；将于12月加快缩债步伐；将每月国债和MBS购买量分别调整至700亿和350亿美元。通胀上升的原因预计是暂时的，准备在必要时调整缩减购债规模的步伐。12月的国债和机构住房抵押贷款支持证券购买量分别调整至600亿和300亿美元。</p>\n<p>5、美联储如期减码 鲍威尔称会对加息保持耐心但必要时将采取行动</p>\n<p>美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，宣布开始减少购债后，官员们在加息方面可能会保持耐心，但如果通胀形势发展到需采取行动，美联储也不会退缩。</p>\n<p>他在周三的新闻发布会上表示，“我们认为可以保持耐心，如果需要做出回应，我们也毫不犹豫”。此前，联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将从11月开始把每月资产购买规模削减150亿美元。</p>\n<p>鲍威尔说，减码“并不意味着任何有关我们利率政策的直接信号”。他指出，按照这个速度，有望在2022年年中收官，但也可能会根据经济前景而加快或放缓。</p>\n<p>美联储称将每月减少购买100亿美元美国国债和50亿美元抵押贷款支持证券（MBS）。此外，FOMC决定将基准利率目标区间维持在零至0.25%。该决议获得一致通过。</p>\n<p>6、鲍威尔：美联储已针对官员股票交易行为采取强有力的行动</p>\n<p>针对此前的美联储高官“炒股风波”，美联储主席鲍威尔周三在利率决议后的新闻发布会上表示，美联储已经针对联储官员的股票交易行为采取强有力的行动。</p>\n<p>鲍威尔表示，他不会臆测联储官员的交易行为是否违法，美联储检察长正在研究是否违反那些规则。</p>\n<p>鲍威尔称，美联储需要全体美国民众的信任。关于联储官员行为利益冲突的伦理道德系统已经存在了数十年，其已经发挥了不错的作用，但情况已经发生变化。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180076800\" target=\"_blank\">抄底抄在半山腰 “木头姐”买入地产股Zillow后 股价重挫25%</a></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AOL\">美国在线</a>房地产服务公司被爆出炒房巨亏，股价下挫。“木头姐” 周二购买了价值约 2500 万美元的 <a href=\"https://laohu8.com/S/Z\">Zillow</a>抄底，当天该公司官宣将退出 “炒房” 业务，裁员 25%，财报不及预期，股票盘后暴跌超10%。周三，Zillow 股价继续下挫，跌幅近25%。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180768279\" target=\"_blank\">ESG热情高涨 服装领域的“碳中和”领头羊Allbirds上市首日一度翻倍</a></p>\n<p>周三，美国时尚休闲鞋品牌Allbirds IPO首日表现亮眼，股价盘中飙升超过100%，公司估值超过40亿美元，收涨超92%。</p>\n<p>Allbirds在纳斯达克交易所上市，股票代码为“BIRD”。IPO定价设定在每股15美元，发行了2020万股，筹集了约3.03亿美元。大约1630万股由Allbirds出售，380万股由某些现有股东出售。此次IPO是由<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>和美银承销。最初递交IPO申请时，Allbirds公司计划发行1920万股，价格在12至14美元之间。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180729763\" target=\"_blank\">高通第四财季智能手机芯片销量增长56% 盘后股价涨超6%</a></p>\n<p>11月4日凌晨消息，高通今天发布了2021财年第四财季及全年财报。财报发布后高通股价在盘后交易中上涨超过6%。尽管全球芯片短缺，但高通第四财季智能手机芯片销量同比增长了56%，高通的收入也超出了华尔街的预期。</p>\n<p>报告显示，高通第四财季营收为93.36亿美元，与去年同期的83.46亿美元相比增长12%；净利润为27.98亿美元，相比之下去年同期的净利润为29.60亿美元，同比下降5%；不按照美国通用会计准则，高通第四财季调整后净利润为29.16亿美元，与去年同期的16.69亿美元相比增长75%。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180557647\" target=\"_blank\">SaaS巨头微盟集团有望再签大单 小红书平台将攻陷</a></p>\n<p>随着小程序受到越来越多的欢迎，SaaS软件也应运而生。据媒体报道，作为港股SaaS概念股之一的<a href=\"https://laohu8.com/S/02013\">微盟集团</a>将与小红书达成小程序商城解决方案方面的合作，这也是微盟集团正式介入<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>小店之后在SaaS领域的最新动向。</p>\n<p>据悉，此次合作将基于微盟SaaS能力和运营经验，协助小红书商户在小红书平台开店，完善商户的全渠道布局能力。</p>\n<p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180758700\" target=\"_blank\">扩大绿色战略！大众宣布入股欧洲可持续能源投资公司EIT InnoEnergy</a></p>\n<p>大众汽车周三宣布入股欧洲可持续能源投资公司EIT InnoEnergy，以共同支持能源转型领域的创企，这将推动交通部门实现脱碳，并加速向电动汽车的转变。</p>\n<p>大众表示，已与EIT InnoEnergy建立战略合作伙伴关系，并将成为这家欧盟支持的合资企业的股东。不过，大众并未透露其对EIT InnoEnergy的投资金额或股权规模。</p>\n<p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180375715\" target=\"_blank\">瑞信投行部门不会伤筋动骨 裁员集中在Archegos丑闻中心</a></p>\n<p>知情人士透露，瑞信对投行业务的重组计划将主要体现在对位于Archego Capital Management丑闻中心的主经纪商部门的裁员，至于一些人此前担心的对投行业务中其他部门的大规模重组不会发生。</p>\n<p>瑞信此前已经表示，将把向对冲基金发放的贷款砍掉三分之一至350亿美元。消息人士称，该行将宣布对投行进一步的削减资本计划以及新一轮裁员。瑞信试图从那些占用资产较多且看来无法和华尔街竞争对手相抗衡的领域抽身。、</p>\n<p>7、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180763612\" target=\"_blank\">曾经火爆的SPAC狂潮降温后又卷土重来 发行创3月来新高</a></p>\n<p>据相关报道，共有 57 家特殊目的收购公司在 10 月份开始交易，这是自 3 月份发行 109 家 SPAC 以来的最高水平。10 月份的新交易数量几乎是 9 月份的两倍，也高于去年同期的总数。还记得 2020 年到 2021 年期间火爆的特殊目的收购公司 SPAC 么，当时IPO发行呈现爆炸式增长，仅三个月超100家上市。SPAC泡沫膨胀到空前的水平，引起了人们的广泛关注，但其投资回报与热度大不相符，半数SPAC投资回报率比罗素3000指数回报率低42%。</p>\n<p>8、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180765222\" target=\"_blank\">美国雅宝Q3净销售额同比增长11.2%，上调全年业绩指引</a></p>\n<p>美东时间11月3日（周三）美股盘后，美国雅宝公布了其2021年第三季度财务业绩。财报显示，该公司Q3净销售额8.31亿美元，上年同期为7.47亿美元，同比增长11.2%;归属于公司的净亏损为3.93亿美元，上年同期为盈利9830.1万美元。</p>\n<p>每股基本亏损及摊薄后每股亏损均为3.36美元，上年同期均为盈利0.92美元。经调整的摊薄后每股收益为1.05美元，上年同期为1.09美元。调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)为2.18亿美元，上年同期为2.16亿美元，同比增长0.7%。</p>\n<p>9、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180117765\" target=\"_blank\">Fastly三季度总营收同比增长23%，盘后涨逾7%</a></p>\n<p>美东时间11月3日（周三）美股盘后，云计算公司Fastly公布第三季度业绩。财报显示，第三季度总营收8673.5万美元，上年同期为7063.8万美元，同比增长23%;净亏损5619.8万美元，上年同期为2377.8万美元，同比扩大136%;基本和摊薄每股亏损0.48美元，上年同期为0.22美元。</p>\n<p>10、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180916765\" target=\"_blank\">Roku三季度用户增长不及预期，盘后股价跌超8%</a></p>\n<p>美东时间11月3日（周三）美股盘后，Roku(ROKU.US)公布了截至2021年9月30日的2021年第三季度财报。财报显示，该公司Q3净营收6.80亿美元，低于市场预期的6.84亿美元，上年同期为4.52亿美元，同比增长51%；净利润为6893.5万美元，上年同期为1294.7万美元，同比增长432%。每股基本收益0.52美元，上年同期为0.10美元;摊薄后每股收益0.48美元，上年同期0.09美元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 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对是否连任不予置评\n美联储当地时间周三宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上强调，减码购债的时机对加息没有直接信号意义。此次货币政策会议的侧重点在于减码购债，而不是加息。\n对于联储官员“炒股风波”，鲍威尔称，美联储已经针对官员的股票交易行为采取强有力的行动，他不会臆测联储官员的交易行为是否违法。此外，鲍威尔并未就美国总统拜登是否提名他连任美联储主席一事进行置评。\n3、靴子落地！美联储宣布实施Taper，如何影响资本市场？\n美联储宣布，将于11月启动缩债计划(Taper)，将每月资产购买规模减少150亿美元。\n在结束为期两天的议息会议后，美联储于北京时间4日宣布，维持现行利率0%-0.25%不变。同时，将于11月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元，准备在必要时调整缩减购债规模的步伐。\n美联储决议声明还提到，11月份稍晚，美联储将购买700亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券(MBS)，12月将分别购买600亿美元和300亿美元。\n4、美国联邦公开市场委员会11月3日会议声明全文\n北京时间周四凌晨2点，美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变。美联储FOMC声明显示，将于11月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元；将于12月加快缩债步伐；将每月国债和MBS购买量分别调整至700亿和350亿美元。通胀上升的原因预计是暂时的，准备在必要时调整缩减购债规模的步伐。12月的国债和机构住房抵押贷款支持证券购买量分别调整至600亿和300亿美元。\n5、美联储如期减码 鲍威尔称会对加息保持耐心但必要时将采取行动\n美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，宣布开始减少购债后，官员们在加息方面可能会保持耐心，但如果通胀形势发展到需采取行动，美联储也不会退缩。\n他在周三的新闻发布会上表示，“我们认为可以保持耐心，如果需要做出回应，我们也毫不犹豫”。此前，联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将从11月开始把每月资产购买规模削减150亿美元。\n鲍威尔说，减码“并不意味着任何有关我们利率政策的直接信号”。他指出，按照这个速度，有望在2022年年中收官，但也可能会根据经济前景而加快或放缓。\n美联储称将每月减少购买100亿美元美国国债和50亿美元抵押贷款支持证券（MBS）。此外，FOMC决定将基准利率目标区间维持在零至0.25%。该决议获得一致通过。\n6、鲍威尔：美联储已针对官员股票交易行为采取强有力的行动\n针对此前的美联储高官“炒股风波”，美联储主席鲍威尔周三在利率决议后的新闻发布会上表示，美联储已经针对联储官员的股票交易行为采取强有力的行动。\n鲍威尔表示，他不会臆测联储官员的交易行为是否违法，美联储检察长正在研究是否违反那些规则。\n鲍威尔称，美联储需要全体美国民众的信任。关于联储官员行为利益冲突的伦理道德系统已经存在了数十年，其已经发挥了不错的作用，但情况已经发生变化。\n公司新闻\n1、抄底抄在半山腰 “木头姐”买入地产股Zillow后 股价重挫25%\n美国在线房地产服务公司被爆出炒房巨亏，股价下挫。“木头姐” 周二购买了价值约 2500 万美元的 Zillow抄底，当天该公司官宣将退出 “炒房” 业务，裁员 25%，财报不及预期，股票盘后暴跌超10%。周三，Zillow 股价继续下挫，跌幅近25%。\n2、ESG热情高涨 服装领域的“碳中和”领头羊Allbirds上市首日一度翻倍\n周三，美国时尚休闲鞋品牌Allbirds IPO首日表现亮眼，股价盘中飙升超过100%，公司估值超过40亿美元，收涨超92%。\nAllbirds在纳斯达克交易所上市，股票代码为“BIRD”。IPO定价设定在每股15美元，发行了2020万股，筹集了约3.03亿美元。大约1630万股由Allbirds出售，380万股由某些现有股东出售。此次IPO是由摩根士丹利、摩根大通和美银承销。最初递交IPO申请时，Allbirds公司计划发行1920万股，价格在12至14美元之间。\n3、高通第四财季智能手机芯片销量增长56% 盘后股价涨超6%\n11月4日凌晨消息，高通今天发布了2021财年第四财季及全年财报。财报发布后高通股价在盘后交易中上涨超过6%。尽管全球芯片短缺，但高通第四财季智能手机芯片销量同比增长了56%，高通的收入也超出了华尔街的预期。\n报告显示，高通第四财季营收为93.36亿美元，与去年同期的83.46亿美元相比增长12%；净利润为27.98亿美元，相比之下去年同期的净利润为29.60亿美元，同比下降5%；不按照美国通用会计准则，高通第四财季调整后净利润为29.16亿美元，与去年同期的16.69亿美元相比增长75%。\n4、SaaS巨头微盟集团有望再签大单 小红书平台将攻陷\n随着小程序受到越来越多的欢迎，SaaS软件也应运而生。据媒体报道，作为港股SaaS概念股之一的微盟集团将与小红书达成小程序商城解决方案方面的合作，这也是微盟集团正式介入抖音小店之后在SaaS领域的最新动向。\n据悉，此次合作将基于微盟SaaS能力和运营经验，协助小红书商户在小红书平台开店，完善商户的全渠道布局能力。\n5、扩大绿色战略！大众宣布入股欧洲可持续能源投资公司EIT InnoEnergy\n大众汽车周三宣布入股欧洲可持续能源投资公司EIT InnoEnergy，以共同支持能源转型领域的创企，这将推动交通部门实现脱碳，并加速向电动汽车的转变。\n大众表示，已与EIT InnoEnergy建立战略合作伙伴关系，并将成为这家欧盟支持的合资企业的股东。不过，大众并未透露其对EIT InnoEnergy的投资金额或股权规模。\n6、瑞信投行部门不会伤筋动骨 裁员集中在Archegos丑闻中心\n知情人士透露，瑞信对投行业务的重组计划将主要体现在对位于Archego Capital Management丑闻中心的主经纪商部门的裁员，至于一些人此前担心的对投行业务中其他部门的大规模重组不会发生。\n瑞信此前已经表示，将把向对冲基金发放的贷款砍掉三分之一至350亿美元。消息人士称，该行将宣布对投行进一步的削减资本计划以及新一轮裁员。瑞信试图从那些占用资产较多且看来无法和华尔街竞争对手相抗衡的领域抽身。、\n7、曾经火爆的SPAC狂潮降温后又卷土重来 发行创3月来新高\n据相关报道，共有 57 家特殊目的收购公司在 10 月份开始交易，这是自 3 月份发行 109 家 SPAC 以来的最高水平。10 月份的新交易数量几乎是 9 月份的两倍，也高于去年同期的总数。还记得 2020 年到 2021 年期间火爆的特殊目的收购公司 SPAC 么，当时IPO发行呈现爆炸式增长，仅三个月超100家上市。SPAC泡沫膨胀到空前的水平，引起了人们的广泛关注，但其投资回报与热度大不相符，半数SPAC投资回报率比罗素3000指数回报率低42%。\n8、美国雅宝Q3净销售额同比增长11.2%，上调全年业绩指引\n美东时间11月3日（周三）美股盘后，美国雅宝公布了其2021年第三季度财务业绩。财报显示，该公司Q3净销售额8.31亿美元，上年同期为7.47亿美元，同比增长11.2%;归属于公司的净亏损为3.93亿美元，上年同期为盈利9830.1万美元。\n每股基本亏损及摊薄后每股亏损均为3.36美元，上年同期均为盈利0.92美元。经调整的摊薄后每股收益为1.05美元，上年同期为1.09美元。调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)为2.18亿美元，上年同期为2.16亿美元，同比增长0.7%。\n9、Fastly三季度总营收同比增长23%，盘后涨逾7%\n美东时间11月3日（周三）美股盘后，云计算公司Fastly公布第三季度业绩。财报显示，第三季度总营收8673.5万美元，上年同期为7063.8万美元，同比增长23%;净亏损5619.8万美元，上年同期为2377.8万美元，同比扩大136%;基本和摊薄每股亏损0.48美元，上年同期为0.22美元。\n10、Roku三季度用户增长不及预期，盘后股价跌超8%\n美东时间11月3日（周三）美股盘后，Roku(ROKU.US)公布了截至2021年9月30日的2021年第三季度财报。财报显示，该公司Q3净营收6.80亿美元，低于市场预期的6.84亿美元，上年同期为4.52亿美元，同比增长51%；净利润为6893.5万美元，上年同期为1294.7万美元，同比增长432%。每股基本收益0.52美元，上年同期为0.10美元;摊薄后每股收益0.48美元，上年同期0.09美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":200,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":841253343,"gmtCreate":1635917595534,"gmtModify":1635917595534,"author":{"id":"4095568980564250","authorId":"4095568980564250","name":"yahongmeimei","avatar":"https://static.tigerbbs.com/448fd9de7a9ab69fe62a302e95e1e28f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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管理是最知名的之一。它专注科技和新经济类投资。其它知名虎系基金还包括老虎环球、维京环球等。Coatue 管理最新管理规模480亿美元，截至3季度末美股组合市值245.83 亿美元。\n 叮咚买菜的招股说明书显示，另一家虎系基金老虎环球也是叮咚买菜的重要股东。\n\n来源:叮咚买菜，招股说明书\n招股书显示，IPO前，老虎环球通过Internet Fund V Pte. Ltd.持有叮咚买菜5.7%的股份，为第一大外部股东。\n\n根据老虎环球向美国证监会披露的13F报告，二季度末老虎环球持有105万ADS\n虎系基金Coatue 管理大手笔增持京东\nCoatue 管理 三季度大手笔增持的股票还包括京东，增持幅度高达835%。增持之后，持有814.87万股。\n\n来源：whalewisdom\n\n来源：Wind  京东近期股价走势，6月30日至今，京东股价上涨7.77%。2月23日，京东阶段性高点108.29美元，7月底，京东股价跌至阶段性低点 61.65美元。随后，京东小幅反弹，最新收盘价85.95美元。\n三季度，Coatue 管理新进贝壳找房，持有600多万股。\n索罗斯基金管理增持拼多多\n日前，索罗斯创立的索罗斯基金管理也提交了三季度美股持仓。三季度末，索罗斯基金管理美股组合市值为54.17亿美元，前十大重仓股组合占比为50.58%。\n截至三季度末，拼多多跻身第9大重仓股。索罗斯2季度买入拼多多，3季度增持34%。\n\n来源：Whalewisdom\n截至3季度末，索罗斯基金管理持有的拼多多市值1.31亿美元。\n\n2月，拼多多股价在阶段性高点时达212.6美元，拼多多最新股价为95美元，距离高点还有距离，不过离低点74.12也已经反弹一大截了。索罗斯基金管理2季度，3季度持续加仓，可能是认为目前已经跌出了价值。\n众巨头增持阿里巴巴\n高盛、汇丰控股、法巴、桥水、花旗集团3季度增持阿里巴巴\n\n根据Whalewisdom 信息整理\n该不该出手买入中国互联网是困扰很多机构和个人投资者的问题。全球最大对冲基金桥水基金在3季度大手笔增持阿里巴巴，引发专注。桥水之外，还有不少巨头3季度增持了阿里巴巴，包括高盛集团、汇丰控股、法国巴黎银行子公司、花旗集团等。\n不过，也有机构三季度减持了阿里巴巴，包括摩根大通、柏基、瑞士信贷、德明信、德意志银行、贝莱德等。\n尽管小幅减持了阿里巴巴，但是，柏基合伙人詹姆士.安德森近期在接受媒体采访时表示，不能放弃中国，他认为中国科技公司的行业风险最大的时候已经过去了。“中国的行业变化的速度令资本感到害怕，但是很可能行业风险最大的时候已经过去”。他认为中国的互联网平台创新能力比硅谷的同行更强。\n他认为字节跳动的发展即说明了在中国新的公司可以挑战既有的行业龙头。\n不过，预测未来非常难。作为例证之一，木头姐旗下的“方舟投资”三季度选择清仓阿里巴巴。不过据木头姐介绍，她后来又开始买入一些中概股。\n木头姐3季度清空阿里巴巴\n\n来源：Whalewisdom\n现在是抄底中国互联网的时候吗？这个问题很难有明确的答案。但可以肯定的是已有大批资金进场，但也有机构投反对票。也有不少机构认为，随着行业政策逐渐明晰，与三个月前相比，互联网行业的风险已经降低。\n作为例子，年初至今，跟踪中国互联网指数的ETF KWEB 吸引了资金净流入超过70亿美元。\n\nKWEB 今年的资金流入情况。来源：ETF.com\nKWEB的前十大重仓股为腾讯控股、美团、阿里巴巴、京东、拼多多、网易、满帮集团、写成、百度、哔哩哔哩。\n\n来源：ETF.com\n这只ETF的规模膨胀速度如此之快，以至于它在今年规模超越巨头贝莱德旗下的中国ETF MCHI。贝莱德奋起直追，拟发行自己的跟踪中国科技公司的ETF。这也足见资金抄底中国互联网、科技公司的热情。\n花旗集团、先锋领航持有好未来股份数增加\n教育公司是很多资管机构心中的痛。以好未来为例，股价年初高点超过90美元，最新股价仅4.4美元。\n\n11月13日电 13日早间，校外培训机构好未来宣布，该公司中国内地义务教育阶段的学科类校外培训服务将于2021年12月31日截止。\n\n来源：微博\n不过，三季度仍然有机构逆势增持好未来。例如先锋领航集团和花旗集团。其中花旗集团增持的幅度较大。\n\n来源：根据Whalewisdom 信息整理\n由于先锋领航集团旗下包含大量的被动基金。增持也可能是因为基金获新资金申购，不得不买入指数成分股。因此未必代表先锋领航对标的的看法。花旗集团的增持，目前尚不能明确是代表了客户的意向还是集团自营投资的意向。无论如何，这也算是教育公司看见的希望。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":547,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":823374741,"gmtCreate":1633592919996,"gmtModify":1633592920125,"author":{"id":"4095568980564250","authorId":"4095568980564250","name":"yahongmeimei","avatar":"https://static.tigerbbs.com/448fd9de7a9ab69fe62a302e95e1e28f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a>[财迷]&nbsp;[财迷]&nbsp;[财迷]&nbsp;","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a>[财迷]&nbsp;[财迷]&nbsp;[财迷]&nbsp;","text":"$苹果(AAPL)$[财迷] [财迷] 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11:30","market":"sh","language":"zh","title":"海通策略：逆周期政策下，重视岁末年初的跨年行情","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1108058792","media":"股市荀策","summary":"核心结论：①中央经济工作会议已经明显释放政策宽松信号，近期市场较弱反映投资者担忧政策力度不够，难以抵挡基本面下滑。②历史上逆周期政策早期市场常偏弱，但随着政策不断发力，宽基指数均有可观上涨。③继续看好","content":"<p><b>核心结论：</b>①中央经济工作会议已经明显释放政策宽松信号，近期市场较弱反映投资者担忧政策力度不够，难以抵挡基本面下滑。②历史上逆周期政策早期市场常偏弱，但随着政策不断发力，宽基指数均有可观上涨。③继续看好跨年行情，配置上偏均衡，如低估的金融地产、高景气的硬科技、跟随反弹的消费。</p>\n<p><b>逆周期政策下的股市</b></p>\n<p>今年中央经济工作会议强调，在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，“稳”字是22年经济工作的关键词，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。当前稳增长的政策力度之大可见一斑，然而近期指数表现却偏弱，背后原因是市场对政策能否对冲宏观经济下滑存在疑问。本报告回顾历次逆周期政策下的市场表现，可以发现在政策托底下，股市均有机会。</p>\n<hr>\n<p><b>1.目前市场纠结于政策面和基本面的角力</b></p>\n<p><b>中央经济工作会议“稳增长”的政策信号已经非常明确。</b>12月8日至10日的中央经济工作会议（以下简称“会议”）提出我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。经济下行压力加大背景下，“稳”是今年中央经济工作会议最为突出的关键词，会议消息稿中出现了25个“稳”字，提出明年经济工作要“稳字当头”、“稳中求进”。一是经济稳，“着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”；二是社会稳，“保持社会大局稳定”。在“稳”的大基调下，会议提出各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。下半年以来宏观政策转向宽松的基调在本次中央经济工作会议得到延续，并且会议重提“逆周期”表述，强调“财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”。财政政策方面，提出“要保证财政支出强度，加快支出进度”，并且再度强调了“适度超前开展基础设施投资”，现在专项债额度已经提前下发，明年财政节奏前移，预计基建或在上半年阶段性冲高。货币政策方面，强调“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”，12月20日一年期LPR利率下调5BP就是宽松政策的重要举措。地产的政策面同样出现了积极变化，会议强调“加强预期引导”、“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，为了维护房地产业的良性循环和健康发展，我们预计房地产政策端会渐进式进行调整，减小房地产市场的下行压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1a39d2bc5473fbae01221f4892d18e2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"485\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>当前市场陷于政策面和基本面的角力之中。</b>尽管当前稳增长的政策信号已经非常明确，但中央经济工作会议后，股票市场表现仍比较弱：截至21/12/24，万得全A跌2.0%、沪深300跌3.1%、创业板指跌4.7%。这是因为市场仍在担忧稳增长政策能否减缓房地产下行惯性、从而对冲经济下行压力。过去20年，房地产是我国经济增长的重要引擎，房地产开发投资占全社会固定资产投资的比重接近三分之一、2020年达27%，2000-2020年间房地产投资对全社会固定资产投资增长的年平均贡献率达29%，2020年房地产+建筑业GDP占比达12.6%。21年地产基本面数据全面回落，房地产开发投资累计同比从2月的38%下滑至11月的6%、房屋新开工面积累计同比从64%降至-9%、房屋销售面积累计同比从105%下降至5%。尽管10月以来地产政策已在积极纠偏，地产基本面略有回暖，但11月房地产基本面数据当月同比增速仍全部为负，房地产投资当月同比增速为-4.8%，新开工面积为-21.0%，商品房销售面积为-14.0%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cc24906b2ebf895ce94a52047657a63\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"746\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<hr>\n<p><b>2.过去逆周期政策下股市表现回顾</b></p>\n<p>这一次中央经济工作会议的稳增长信号已经非常明确，并且提出逆周期调控，但近期市场仍陷于政策面和基本面的角力之中，表现较弱。那么往后看市场将如何演绎？或许过去几轮的逆周期调控政策影响下的股市表现可以给我们提供借鉴。</p>\n<p><b>借鉴历史，逆周期政策的发力支撑市场向上。</b>回顾2008年全球金融危机至今，我国先后共推出四轮稳增长的逆周期政策，分别起始于08年底、11年底、14年中、18年底。其中除了11-12年之外，随着历次逆周期政策推出，随后宽基指数均有可观上涨，具体来看：</p>\n<p><b>08/11-09/08：</b>08年下半年，金融危机席卷全球，在外需快速下降背景下我国经济增速回落，11月起出口当月同比开始为负。面对经济下行压力，货币政策转向宽松，央行08年9月15日宣布降息并定向降准，此后08年10-12月中四次降息、三次降准。08年11月的国常会提出要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台“四万亿”投资计划，刺激实体经济增长。市场表现方面，如果以央行降准降息作为政策宽松早期的信号，从降准降息到稳增长政策基调更明确的时间段中，市场对于政策能否对冲经济下行仍有疑虑，此阶段（08/09/15-/08/11/04）中万得全A、沪深300分别下跌22.0%/21.6%。08年11月国常会出台了更为强劲的稳增长政策，连续的降息降准接踵而至，市场整体进入上升趋势中，沪深300和万得全A在08/11-09/08期间涨幅分别达129%/138%。</p>\n<p><b>11/12-12/12：</b>国际金融危机后世界经济复苏艰难曲折，中国经济也进入调整期，11年11月PMI下滑至49.0%，是09年2月以来首次跌破荣枯线。经济下行压力之下，11年12月9日中央政治局会议要求处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者关系。11年12月14日中央经济工作会议政策基调从“保持经济平稳健康运行”转向“促进经济平稳较快发展”。自2011年11月30日降准开始了新一轮降准降息周期，进入12年，分别在2月、5月两次降准，并在6-7月中两次降息。从市场表现来看，政策宽松早期，市场仍陷于政策面和基本面的角力之中，从首次降准到中央经济工作会议明确了稳增长政策期间，沪深300、创业板指分别下跌8%、14%。进入12年，稳增长政策逐步发力，整体上看市场在11年底到12年底期间底部震荡。其中，主要指数在12年年初都迎来了一波上涨，12/01-12/03期间沪深300涨幅为17%、万得全A为15%、创业板指为18%。</p>\n<p><b>14/04-15/01：</b>2014年我国传统产业产能严重过剩，内需疲软、外需不振，经济结构正处于转型之中，同时房地产行业出现萧条迹象。在此背景下，14年4月的中央政治局会议强调要坚持稳中求进的基调，加大对实体经济的支持力度。央行也分别在4月和6月两度定向降准，11月降息。地产政策也明显转向宽松，自14年6月起全国46个城市陆续加入到限购松绑或取消的队列中，14年9月30日央行、原银监会对房贷政策作出调整，松绑二套房贷政策。市场表现方面，自4月政策基调转向积极开始，14/04-14/07期间沪深300、万得全A均震荡走平，但随着房地产限制政策松绑，11月降息表明货币政策更加宽松，市场开始加速上涨直到牛市冲顶，14/11-15/06期间沪深300涨幅达107%、万得全A为144%、创业板指为171%。</p>\n<p><b>18/12-19/04：</b>2018年国内投资增速下滑、消费增速放缓，叠加中美贸易摩擦等外部冲击影响，宏观经济出现较大的下行压力。18年7月31日的中央政治局会议首次提出“六稳”方针，政策基调已经开始调整，12月的中央经济工作会议宏观政策要强化逆周期调节，提出积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度。2018年4月-10月，央行先后三次定向降准，并于19年1月15日和25日分别下调金融机构存款准备金率各0.5个百分点，以增加实体经济的贷款资金来源。尽管18年下半年政策基调开始逐步转向宽松，但市场仍在下行趋势中，18年下半年沪深300、万得全A、创业板指分别下跌14%/16%/22%。18年12月的中央经济工作会议提出逆周期调节彰显政府稳增长决心，随后19年初降准100BP，政策力度已较18年下半年明显增强，市场也止跌转升，沪深300在19/01-19/04期间涨幅达39%、万得全A达40%、创业板指达40%。</p>\n<p>从以上四次稳增长政策发力期间的市场表现我们可以发现，在政策宽松早期，例如降准推出初期，市场仍纠结于基本面和政策面的角力之中，主要指数表现欠佳。我们在前期报告《策略甜点20：降准周期的股市表现-20211207》中也提到，若以降准作为稳增长早期政策信号，降准周期市场表现不佳可能是因为期间经济下行的负面因素与政策宽松的积极因素相交织，导致市场有涨有跌，最后一次降准日之后的1个月沪深300指数上涨概率/平均涨跌幅为60%/2.4%，2个月为80%/5.9%，3个月为80%/7.7%。随着更有力的稳增长政策出台、政策效果逐渐显现的时候，市场均有不错的表现。回到当下，其实12月20日一年期LPR利率调整已预示着稳增长政策在逐渐增强，借鉴历史经验后期市场大概率会有不错的表现。</p>\n<p><img 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height=\"auto\"></p>\n<hr>\n<p><b>3.应对策略：积极拥抱跨年行情</b></p>\n<p><b>逆周期政策下，重视岁末年初的跨年行情。</b>我们早在11月中旬就提出岁末年初的跨年行情值得期待，具体有三大原因：一是730政治局会议后宽信用政策效果正在显现，居民房贷以及地方政府专项债近期均开始改善。12月8日至10日中央经济工作会议在北京举行，会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。12月24日央行货币政策委员会四季度例会表示货币政策增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，同时也强调要更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。央行四季度例会体现了当前政策更加积极，借鉴历史随着逆周期政策力度加大，市场将有不错表现。二是当前ROE尚处在回升周期中，本轮全部A股ROE（TTM）于20Q2见底，20Q3开始回升，至今只持续了5个季度，而随着宽信用政策发力，我们预计ROE上升将持续至22Q1。三是从历次岁末年初躁动行情回顾来看，跨年行情通常每年都有，背后的原因源自于岁末年初往往是重大会议召开时间窗口，同时11月到3月A股基本面数据披露少，且年初资金利率通常有所回落，开年投资者的风险偏好相对更高。整体看，今年7-10月市场表现比较弱，叠加当前估值尚可，流动性较为充裕，借鉴历史本次跨年行情或在今年提前启动。自我们11月提出跨年行情至今，指数涨幅目前并不猛烈，但市场的底部已在慢慢抬高，11月之前沪深300底部大约是4800点左右，近期指数底部已经明显抬升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b9e5e47adc0f288464ee149a8f2195c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"859\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0cf6a5da74593f901e076ae81eeff304\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在具体行业配置上，本轮岁末年初跨年行情期间我们认为可以均衡以待。历史上岁末年初躁动行情可分为两种情景，一是前期表现较好的行业继续领涨、走向泡沫化，如去年底今年初的白酒；二是前期低估的板块迎来逆袭，比如14年底的金融地产。我们认为今年与14Q4相比宏观政策力度更小，岁末年初行情中结构会更加均衡，具体可以重点关注三条主线：</p>\n<p><b>低估的大金融。</b>随着经济下行压力被对冲以及房地产债务担忧消退，大金融行业有望迎来修复。年初至今大金融板块涨幅、估值、基金持仓均处在低位。当前（2021/12/24，下同）PB（LF）来看，银行为0.6倍（处0.2%分位）、房地产为1.0倍（处5.0%分位）、证券为1.7倍（处41.3%分位），且在基金配置比例低，21Q3基金重仓股中券商相对沪深300低配5.8个百分点，银行低配8.7个百分点，房地产低配0.7个百分点。我们认为大金融中最值得重视的是券商。2019、2020年券商净利润同比分别为75%、36%，对应券商指数全年最大涨幅为56%、55%，而今年前三季度券商净利润累计同比为24%，申万券商指数年初至今（截至21/12/24）还下跌了5.7%。此外，当前地产政策面已经出现积极变化，信用风险担忧有望下降。11月12日央行和银保监会的党委会议上均提及了维护和促进房地产市场稳定健康发展；12月中旬的中央经济工作会议也提出了支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。目前房企境内发债政策开始松动，房企合理的资金需求正在得到满足，个人住房贷款也恢复正常，我们认为房地产依旧有望迎来估值修复机会。历史上，岁末年初银行地产出现修复的概率较大。</p>\n<p><b>高景气的硬科技。</b>我们在《中国智造系列报告1-5》中一直坚定看好硬科技行业，这些行业基本面较好，股价表现强劲。从基本面来看，A股三季报业绩增速放缓，除了受益于原材料涨价的煤炭、钢铁外，仅有新能源产业链和半导体产业链等硬科技行业依旧维持高景气，21Q3/Q2新能源车产业链的归母净利润累计同比为83.1%/125.4%，光伏风电产业链为54.1%/68.0%，半导体产业链为63.1%/81.3%，明显高于全部A股的25%/44%。当前“双碳”目标指导下，政策频频加码支持新能源发展，国家能源局展望22年能源工作时，强调加快能源绿色低碳发展；根据德勤官网的消息，消费者、行业和政府的芯片需求高涨，22年半导体短缺仍将持续，新能源和半导体两大产业链还将延续高景气。近期新能源产业链出现调整，本质原因是市场担心高景气行业估值太高，但我们在《借鉴智能手机看新能源车产业演变-20210906》中指出，今年新能源车产业链类似2010年智能手机产业链，高景气、高估值，2010年智能手机的渗透率突破15%，此后开始加速发展，持续维持高景气，直到11年4月智能手机产业链才随着市场整体调整而消化估值；21年1-11月我国新能源车渗透率已达12.6%，今年下半年（21年7-11月）以来的渗透率更上升至16.8%，未来渗透率有望加速提升。随着稳增长政策发力，市场仍处跨年行情氛围中，我们认为新能源车产业链未来几年有望维持高景气，阶段性消化估值需要等市场环境改变。</p>\n<p><b>消费跟随式反弹。</b>今年以来大消费行业跌幅较大，从2月高点计算，至今（截至21/12/24，下同）申万白酒指数下跌15%，家电行业下跌26%，食品加工下跌19%。目前基金对消费的配置已大幅下降，相比沪深300，21Q3超配比例降至15Q1水平；基金重仓股中白酒相对沪深300超配降至1.6个百分点，处于历史较低水平；家电、食品加工分别低配2.0/0.7个百分点，超低配比例已降至05年来最低水平。机构投资者对消费板块配置较低的背后是今年消费行业基本面的恶化，根据最新的三季报数据，21Q3/21Q2消费归母净利累计同比为1.1%/25.4%，归母净利当季同比为-34.7%/-2.0%，其中细分一级行业的盈利几乎全面下滑，21Q3白酒归母净利累计同比为19%、家电为17%、食品加工为-19.5%，均低于白酒行业05-20年归母净利年复合增速的28%、食品加工31%、家电25%（注：家电05、06年归母净利润为负，因此统计07-20年的归母净利年复合增速）。当前消费行业盈利、基金配置均处在低位，往后看，消费板块的基本面有望回暖，性价比将改善。</p>\n<p><img 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11:30</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>核心结论：</b>①中央经济工作会议已经明显释放政策宽松信号，近期市场较弱反映投资者担忧政策力度不够，难以抵挡基本面下滑。②历史上逆周期政策早期市场常偏弱，但随着政策不断发力，宽基指数均有可观上涨。③继续看好跨年行情，配置上偏均衡，如低估的金融地产、高景气的硬科技、跟随反弹的消费。</p>\n<p><b>逆周期政策下的股市</b></p>\n<p>今年中央经济工作会议强调，在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，“稳”字是22年经济工作的关键词，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。当前稳增长的政策力度之大可见一斑，然而近期指数表现却偏弱，背后原因是市场对政策能否对冲宏观经济下滑存在疑问。本报告回顾历次逆周期政策下的市场表现，可以发现在政策托底下，股市均有机会。</p>\n<hr>\n<p><b>1.目前市场纠结于政策面和基本面的角力</b></p>\n<p><b>中央经济工作会议“稳增长”的政策信号已经非常明确。</b>12月8日至10日的中央经济工作会议（以下简称“会议”）提出我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。经济下行压力加大背景下，“稳”是今年中央经济工作会议最为突出的关键词，会议消息稿中出现了25个“稳”字，提出明年经济工作要“稳字当头”、“稳中求进”。一是经济稳，“着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”；二是社会稳，“保持社会大局稳定”。在“稳”的大基调下，会议提出各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。下半年以来宏观政策转向宽松的基调在本次中央经济工作会议得到延续，并且会议重提“逆周期”表述，强调“财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”。财政政策方面，提出“要保证财政支出强度，加快支出进度”，并且再度强调了“适度超前开展基础设施投资”，现在专项债额度已经提前下发，明年财政节奏前移，预计基建或在上半年阶段性冲高。货币政策方面，强调“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”，12月20日一年期LPR利率下调5BP就是宽松政策的重要举措。地产的政策面同样出现了积极变化，会议强调“加强预期引导”、“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，为了维护房地产业的良性循环和健康发展，我们预计房地产政策端会渐进式进行调整，减小房地产市场的下行压力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1a39d2bc5473fbae01221f4892d18e2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"485\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>当前市场陷于政策面和基本面的角力之中。</b>尽管当前稳增长的政策信号已经非常明确，但中央经济工作会议后，股票市场表现仍比较弱：截至21/12/24，万得全A跌2.0%、沪深300跌3.1%、创业板指跌4.7%。这是因为市场仍在担忧稳增长政策能否减缓房地产下行惯性、从而对冲经济下行压力。过去20年，房地产是我国经济增长的重要引擎，房地产开发投资占全社会固定资产投资的比重接近三分之一、2020年达27%，2000-2020年间房地产投资对全社会固定资产投资增长的年平均贡献率达29%，2020年房地产+建筑业GDP占比达12.6%。21年地产基本面数据全面回落，房地产开发投资累计同比从2月的38%下滑至11月的6%、房屋新开工面积累计同比从64%降至-9%、房屋销售面积累计同比从105%下降至5%。尽管10月以来地产政策已在积极纠偏，地产基本面略有回暖，但11月房地产基本面数据当月同比增速仍全部为负，房地产投资当月同比增速为-4.8%，新开工面积为-21.0%，商品房销售面积为-14.0%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cc24906b2ebf895ce94a52047657a63\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"746\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<hr>\n<p><b>2.过去逆周期政策下股市表现回顾</b></p>\n<p>这一次中央经济工作会议的稳增长信号已经非常明确，并且提出逆周期调控，但近期市场仍陷于政策面和基本面的角力之中，表现较弱。那么往后看市场将如何演绎？或许过去几轮的逆周期调控政策影响下的股市表现可以给我们提供借鉴。</p>\n<p><b>借鉴历史，逆周期政策的发力支撑市场向上。</b>回顾2008年全球金融危机至今，我国先后共推出四轮稳增长的逆周期政策，分别起始于08年底、11年底、14年中、18年底。其中除了11-12年之外，随着历次逆周期政策推出，随后宽基指数均有可观上涨，具体来看：</p>\n<p><b>08/11-09/08：</b>08年下半年，金融危机席卷全球，在外需快速下降背景下我国经济增速回落，11月起出口当月同比开始为负。面对经济下行压力，货币政策转向宽松，央行08年9月15日宣布降息并定向降准，此后08年10-12月中四次降息、三次降准。08年11月的国常会提出要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台“四万亿”投资计划，刺激实体经济增长。市场表现方面，如果以央行降准降息作为政策宽松早期的信号，从降准降息到稳增长政策基调更明确的时间段中，市场对于政策能否对冲经济下行仍有疑虑，此阶段（08/09/15-/08/11/04）中万得全A、沪深300分别下跌22.0%/21.6%。08年11月国常会出台了更为强劲的稳增长政策，连续的降息降准接踵而至，市场整体进入上升趋势中，沪深300和万得全A在08/11-09/08期间涨幅分别达129%/138%。</p>\n<p><b>11/12-12/12：</b>国际金融危机后世界经济复苏艰难曲折，中国经济也进入调整期，11年11月PMI下滑至49.0%，是09年2月以来首次跌破荣枯线。经济下行压力之下，11年12月9日中央政治局会议要求处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者关系。11年12月14日中央经济工作会议政策基调从“保持经济平稳健康运行”转向“促进经济平稳较快发展”。自2011年11月30日降准开始了新一轮降准降息周期，进入12年，分别在2月、5月两次降准，并在6-7月中两次降息。从市场表现来看，政策宽松早期，市场仍陷于政策面和基本面的角力之中，从首次降准到中央经济工作会议明确了稳增长政策期间，沪深300、创业板指分别下跌8%、14%。进入12年，稳增长政策逐步发力，整体上看市场在11年底到12年底期间底部震荡。其中，主要指数在12年年初都迎来了一波上涨，12/01-12/03期间沪深300涨幅为17%、万得全A为15%、创业板指为18%。</p>\n<p><b>14/04-15/01：</b>2014年我国传统产业产能严重过剩，内需疲软、外需不振，经济结构正处于转型之中，同时房地产行业出现萧条迹象。在此背景下，14年4月的中央政治局会议强调要坚持稳中求进的基调，加大对实体经济的支持力度。央行也分别在4月和6月两度定向降准，11月降息。地产政策也明显转向宽松，自14年6月起全国46个城市陆续加入到限购松绑或取消的队列中，14年9月30日央行、原银监会对房贷政策作出调整，松绑二套房贷政策。市场表现方面，自4月政策基调转向积极开始，14/04-14/07期间沪深300、万得全A均震荡走平，但随着房地产限制政策松绑，11月降息表明货币政策更加宽松，市场开始加速上涨直到牛市冲顶，14/11-15/06期间沪深300涨幅达107%、万得全A为144%、创业板指为171%。</p>\n<p><b>18/12-19/04：</b>2018年国内投资增速下滑、消费增速放缓，叠加中美贸易摩擦等外部冲击影响，宏观经济出现较大的下行压力。18年7月31日的中央政治局会议首次提出“六稳”方针，政策基调已经开始调整，12月的中央经济工作会议宏观政策要强化逆周期调节，提出积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度。2018年4月-10月，央行先后三次定向降准，并于19年1月15日和25日分别下调金融机构存款准备金率各0.5个百分点，以增加实体经济的贷款资金来源。尽管18年下半年政策基调开始逐步转向宽松，但市场仍在下行趋势中，18年下半年沪深300、万得全A、创业板指分别下跌14%/16%/22%。18年12月的中央经济工作会议提出逆周期调节彰显政府稳增长决心，随后19年初降准100BP，政策力度已较18年下半年明显增强，市场也止跌转升，沪深300在19/01-19/04期间涨幅达39%、万得全A达40%、创业板指达40%。</p>\n<p>从以上四次稳增长政策发力期间的市场表现我们可以发现，在政策宽松早期，例如降准推出初期，市场仍纠结于基本面和政策面的角力之中，主要指数表现欠佳。我们在前期报告《策略甜点20：降准周期的股市表现-20211207》中也提到，若以降准作为稳增长早期政策信号，降准周期市场表现不佳可能是因为期间经济下行的负面因素与政策宽松的积极因素相交织，导致市场有涨有跌，最后一次降准日之后的1个月沪深300指数上涨概率/平均涨跌幅为60%/2.4%，2个月为80%/5.9%，3个月为80%/7.7%。随着更有力的稳增长政策出台、政策效果逐渐显现的时候，市场均有不错的表现。回到当下，其实12月20日一年期LPR利率调整已预示着稳增长政策在逐渐增强，借鉴历史经验后期市场大概率会有不错的表现。</p>\n<p><img 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height=\"auto\"></p>\n<hr>\n<p><b>3.应对策略：积极拥抱跨年行情</b></p>\n<p><b>逆周期政策下，重视岁末年初的跨年行情。</b>我们早在11月中旬就提出岁末年初的跨年行情值得期待，具体有三大原因：一是730政治局会议后宽信用政策效果正在显现，居民房贷以及地方政府专项债近期均开始改善。12月8日至10日中央经济工作会议在北京举行，会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。12月24日央行货币政策委员会四季度例会表示货币政策增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，同时也强调要更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。央行四季度例会体现了当前政策更加积极，借鉴历史随着逆周期政策力度加大，市场将有不错表现。二是当前ROE尚处在回升周期中，本轮全部A股ROE（TTM）于20Q2见底，20Q3开始回升，至今只持续了5个季度，而随着宽信用政策发力，我们预计ROE上升将持续至22Q1。三是从历次岁末年初躁动行情回顾来看，跨年行情通常每年都有，背后的原因源自于岁末年初往往是重大会议召开时间窗口，同时11月到3月A股基本面数据披露少，且年初资金利率通常有所回落，开年投资者的风险偏好相对更高。整体看，今年7-10月市场表现比较弱，叠加当前估值尚可，流动性较为充裕，借鉴历史本次跨年行情或在今年提前启动。自我们11月提出跨年行情至今，指数涨幅目前并不猛烈，但市场的底部已在慢慢抬高，11月之前沪深300底部大约是4800点左右，近期指数底部已经明显抬升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b9e5e47adc0f288464ee149a8f2195c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"859\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0cf6a5da74593f901e076ae81eeff304\" 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height=\"auto\"></p>\n<p>在具体行业配置上，本轮岁末年初跨年行情期间我们认为可以均衡以待。历史上岁末年初躁动行情可分为两种情景，一是前期表现较好的行业继续领涨、走向泡沫化，如去年底今年初的白酒；二是前期低估的板块迎来逆袭，比如14年底的金融地产。我们认为今年与14Q4相比宏观政策力度更小，岁末年初行情中结构会更加均衡，具体可以重点关注三条主线：</p>\n<p><b>低估的大金融。</b>随着经济下行压力被对冲以及房地产债务担忧消退，大金融行业有望迎来修复。年初至今大金融板块涨幅、估值、基金持仓均处在低位。当前（2021/12/24，下同）PB（LF）来看，银行为0.6倍（处0.2%分位）、房地产为1.0倍（处5.0%分位）、证券为1.7倍（处41.3%分位），且在基金配置比例低，21Q3基金重仓股中券商相对沪深300低配5.8个百分点，银行低配8.7个百分点，房地产低配0.7个百分点。我们认为大金融中最值得重视的是券商。2019、2020年券商净利润同比分别为75%、36%，对应券商指数全年最大涨幅为56%、55%，而今年前三季度券商净利润累计同比为24%，申万券商指数年初至今（截至21/12/24）还下跌了5.7%。此外，当前地产政策面已经出现积极变化，信用风险担忧有望下降。11月12日央行和银保监会的党委会议上均提及了维护和促进房地产市场稳定健康发展；12月中旬的中央经济工作会议也提出了支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。目前房企境内发债政策开始松动，房企合理的资金需求正在得到满足，个人住房贷款也恢复正常，我们认为房地产依旧有望迎来估值修复机会。历史上，岁末年初银行地产出现修复的概率较大。</p>\n<p><b>高景气的硬科技。</b>我们在《中国智造系列报告1-5》中一直坚定看好硬科技行业，这些行业基本面较好，股价表现强劲。从基本面来看，A股三季报业绩增速放缓，除了受益于原材料涨价的煤炭、钢铁外，仅有新能源产业链和半导体产业链等硬科技行业依旧维持高景气，21Q3/Q2新能源车产业链的归母净利润累计同比为83.1%/125.4%，光伏风电产业链为54.1%/68.0%，半导体产业链为63.1%/81.3%，明显高于全部A股的25%/44%。当前“双碳”目标指导下，政策频频加码支持新能源发展，国家能源局展望22年能源工作时，强调加快能源绿色低碳发展；根据德勤官网的消息，消费者、行业和政府的芯片需求高涨，22年半导体短缺仍将持续，新能源和半导体两大产业链还将延续高景气。近期新能源产业链出现调整，本质原因是市场担心高景气行业估值太高，但我们在《借鉴智能手机看新能源车产业演变-20210906》中指出，今年新能源车产业链类似2010年智能手机产业链，高景气、高估值，2010年智能手机的渗透率突破15%，此后开始加速发展，持续维持高景气，直到11年4月智能手机产业链才随着市场整体调整而消化估值；21年1-11月我国新能源车渗透率已达12.6%，今年下半年（21年7-11月）以来的渗透率更上升至16.8%，未来渗透率有望加速提升。随着稳增长政策发力，市场仍处跨年行情氛围中，我们认为新能源车产业链未来几年有望维持高景气，阶段性消化估值需要等市场环境改变。</p>\n<p><b>消费跟随式反弹。</b>今年以来大消费行业跌幅较大，从2月高点计算，至今（截至21/12/24，下同）申万白酒指数下跌15%，家电行业下跌26%，食品加工下跌19%。目前基金对消费的配置已大幅下降，相比沪深300，21Q3超配比例降至15Q1水平；基金重仓股中白酒相对沪深300超配降至1.6个百分点，处于历史较低水平；家电、食品加工分别低配2.0/0.7个百分点，超低配比例已降至05年来最低水平。机构投资者对消费板块配置较低的背后是今年消费行业基本面的恶化，根据最新的三季报数据，21Q3/21Q2消费归母净利累计同比为1.1%/25.4%，归母净利当季同比为-34.7%/-2.0%，其中细分一级行业的盈利几乎全面下滑，21Q3白酒归母净利累计同比为19%、家电为17%、食品加工为-19.5%，均低于白酒行业05-20年归母净利年复合增速的28%、食品加工31%、家电25%（注：家电05、06年归母净利润为负，因此统计07-20年的归母净利年复合增速）。当前消费行业盈利、基金配置均处在低位，往后看，消费板块的基本面有望回暖，性价比将改善。</p>\n<p><img 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height=\"auto\"></p>\n<hr>\n<p><b>风险提示：</b>通胀大幅上行，国内外宏观政策收紧。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/18f26a21557b2b9fbf841d276ecb7796","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1108058792","content_text":"核心结论：①中央经济工作会议已经明显释放政策宽松信号，近期市场较弱反映投资者担忧政策力度不够，难以抵挡基本面下滑。②历史上逆周期政策早期市场常偏弱，但随着政策不断发力，宽基指数均有可观上涨。③继续看好跨年行情，配置上偏均衡，如低估的金融地产、高景气的硬科技、跟随反弹的消费。\n逆周期政策下的股市\n今年中央经济工作会议强调，在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，“稳”字是22年经济工作的关键词，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。当前稳增长的政策力度之大可见一斑，然而近期指数表现却偏弱，背后原因是市场对政策能否对冲宏观经济下滑存在疑问。本报告回顾历次逆周期政策下的市场表现，可以发现在政策托底下，股市均有机会。\n\n1.目前市场纠结于政策面和基本面的角力\n中央经济工作会议“稳增长”的政策信号已经非常明确。12月8日至10日的中央经济工作会议（以下简称“会议”）提出我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。经济下行压力加大背景下，“稳”是今年中央经济工作会议最为突出的关键词，会议消息稿中出现了25个“稳”字，提出明年经济工作要“稳字当头”、“稳中求进”。一是经济稳，“着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”；二是社会稳，“保持社会大局稳定”。在“稳”的大基调下，会议提出各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。下半年以来宏观政策转向宽松的基调在本次中央经济工作会议得到延续，并且会议重提“逆周期”表述，强调“财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”。财政政策方面，提出“要保证财政支出强度，加快支出进度”，并且再度强调了“适度超前开展基础设施投资”，现在专项债额度已经提前下发，明年财政节奏前移，预计基建或在上半年阶段性冲高。货币政策方面，强调“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”，12月20日一年期LPR利率下调5BP就是宽松政策的重要举措。地产的政策面同样出现了积极变化，会议强调“加强预期引导”、“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，为了维护房地产业的良性循环和健康发展，我们预计房地产政策端会渐进式进行调整，减小房地产市场的下行压力。\n\n当前市场陷于政策面和基本面的角力之中。尽管当前稳增长的政策信号已经非常明确，但中央经济工作会议后，股票市场表现仍比较弱：截至21/12/24，万得全A跌2.0%、沪深300跌3.1%、创业板指跌4.7%。这是因为市场仍在担忧稳增长政策能否减缓房地产下行惯性、从而对冲经济下行压力。过去20年，房地产是我国经济增长的重要引擎，房地产开发投资占全社会固定资产投资的比重接近三分之一、2020年达27%，2000-2020年间房地产投资对全社会固定资产投资增长的年平均贡献率达29%，2020年房地产+建筑业GDP占比达12.6%。21年地产基本面数据全面回落，房地产开发投资累计同比从2月的38%下滑至11月的6%、房屋新开工面积累计同比从64%降至-9%、房屋销售面积累计同比从105%下降至5%。尽管10月以来地产政策已在积极纠偏，地产基本面略有回暖，但11月房地产基本面数据当月同比增速仍全部为负，房地产投资当月同比增速为-4.8%，新开工面积为-21.0%，商品房销售面积为-14.0%。\n\n\n2.过去逆周期政策下股市表现回顾\n这一次中央经济工作会议的稳增长信号已经非常明确，并且提出逆周期调控，但近期市场仍陷于政策面和基本面的角力之中，表现较弱。那么往后看市场将如何演绎？或许过去几轮的逆周期调控政策影响下的股市表现可以给我们提供借鉴。\n借鉴历史，逆周期政策的发力支撑市场向上。回顾2008年全球金融危机至今，我国先后共推出四轮稳增长的逆周期政策，分别起始于08年底、11年底、14年中、18年底。其中除了11-12年之外，随着历次逆周期政策推出，随后宽基指数均有可观上涨，具体来看：\n08/11-09/08：08年下半年，金融危机席卷全球，在外需快速下降背景下我国经济增速回落，11月起出口当月同比开始为负。面对经济下行压力，货币政策转向宽松，央行08年9月15日宣布降息并定向降准，此后08年10-12月中四次降息、三次降准。08年11月的国常会提出要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台“四万亿”投资计划，刺激实体经济增长。市场表现方面，如果以央行降准降息作为政策宽松早期的信号，从降准降息到稳增长政策基调更明确的时间段中，市场对于政策能否对冲经济下行仍有疑虑，此阶段（08/09/15-/08/11/04）中万得全A、沪深300分别下跌22.0%/21.6%。08年11月国常会出台了更为强劲的稳增长政策，连续的降息降准接踵而至，市场整体进入上升趋势中，沪深300和万得全A在08/11-09/08期间涨幅分别达129%/138%。\n11/12-12/12：国际金融危机后世界经济复苏艰难曲折，中国经济也进入调整期，11年11月PMI下滑至49.0%，是09年2月以来首次跌破荣枯线。经济下行压力之下，11年12月9日中央政治局会议要求处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者关系。11年12月14日中央经济工作会议政策基调从“保持经济平稳健康运行”转向“促进经济平稳较快发展”。自2011年11月30日降准开始了新一轮降准降息周期，进入12年，分别在2月、5月两次降准，并在6-7月中两次降息。从市场表现来看，政策宽松早期，市场仍陷于政策面和基本面的角力之中，从首次降准到中央经济工作会议明确了稳增长政策期间，沪深300、创业板指分别下跌8%、14%。进入12年，稳增长政策逐步发力，整体上看市场在11年底到12年底期间底部震荡。其中，主要指数在12年年初都迎来了一波上涨，12/01-12/03期间沪深300涨幅为17%、万得全A为15%、创业板指为18%。\n14/04-15/01：2014年我国传统产业产能严重过剩，内需疲软、外需不振，经济结构正处于转型之中，同时房地产行业出现萧条迹象。在此背景下，14年4月的中央政治局会议强调要坚持稳中求进的基调，加大对实体经济的支持力度。央行也分别在4月和6月两度定向降准，11月降息。地产政策也明显转向宽松，自14年6月起全国46个城市陆续加入到限购松绑或取消的队列中，14年9月30日央行、原银监会对房贷政策作出调整，松绑二套房贷政策。市场表现方面，自4月政策基调转向积极开始，14/04-14/07期间沪深300、万得全A均震荡走平，但随着房地产限制政策松绑，11月降息表明货币政策更加宽松，市场开始加速上涨直到牛市冲顶，14/11-15/06期间沪深300涨幅达107%、万得全A为144%、创业板指为171%。\n18/12-19/04：2018年国内投资增速下滑、消费增速放缓，叠加中美贸易摩擦等外部冲击影响，宏观经济出现较大的下行压力。18年7月31日的中央政治局会议首次提出“六稳”方针，政策基调已经开始调整，12月的中央经济工作会议宏观政策要强化逆周期调节，提出积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度。2018年4月-10月，央行先后三次定向降准，并于19年1月15日和25日分别下调金融机构存款准备金率各0.5个百分点，以增加实体经济的贷款资金来源。尽管18年下半年政策基调开始逐步转向宽松，但市场仍在下行趋势中，18年下半年沪深300、万得全A、创业板指分别下跌14%/16%/22%。18年12月的中央经济工作会议提出逆周期调节彰显政府稳增长决心，随后19年初降准100BP，政策力度已较18年下半年明显增强，市场也止跌转升，沪深300在19/01-19/04期间涨幅达39%、万得全A达40%、创业板指达40%。\n从以上四次稳增长政策发力期间的市场表现我们可以发现，在政策宽松早期，例如降准推出初期，市场仍纠结于基本面和政策面的角力之中，主要指数表现欠佳。我们在前期报告《策略甜点20：降准周期的股市表现-20211207》中也提到，若以降准作为稳增长早期政策信号，降准周期市场表现不佳可能是因为期间经济下行的负面因素与政策宽松的积极因素相交织，导致市场有涨有跌，最后一次降准日之后的1个月沪深300指数上涨概率/平均涨跌幅为60%/2.4%，2个月为80%/5.9%，3个月为80%/7.7%。随着更有力的稳增长政策出台、政策效果逐渐显现的时候，市场均有不错的表现。回到当下，其实12月20日一年期LPR利率调整已预示着稳增长政策在逐渐增强，借鉴历史经验后期市场大概率会有不错的表现。\n\n\n\n3.应对策略：积极拥抱跨年行情\n逆周期政策下，重视岁末年初的跨年行情。我们早在11月中旬就提出岁末年初的跨年行情值得期待，具体有三大原因：一是730政治局会议后宽信用政策效果正在显现，居民房贷以及地方政府专项债近期均开始改善。12月8日至10日中央经济工作会议在北京举行，会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。12月24日央行货币政策委员会四季度例会表示货币政策增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，同时也强调要更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。央行四季度例会体现了当前政策更加积极，借鉴历史随着逆周期政策力度加大，市场将有不错表现。二是当前ROE尚处在回升周期中，本轮全部A股ROE（TTM）于20Q2见底，20Q3开始回升，至今只持续了5个季度，而随着宽信用政策发力，我们预计ROE上升将持续至22Q1。三是从历次岁末年初躁动行情回顾来看，跨年行情通常每年都有，背后的原因源自于岁末年初往往是重大会议召开时间窗口，同时11月到3月A股基本面数据披露少，且年初资金利率通常有所回落，开年投资者的风险偏好相对更高。整体看，今年7-10月市场表现比较弱，叠加当前估值尚可，流动性较为充裕，借鉴历史本次跨年行情或在今年提前启动。自我们11月提出跨年行情至今，指数涨幅目前并不猛烈，但市场的底部已在慢慢抬高，11月之前沪深300底部大约是4800点左右，近期指数底部已经明显抬升。\n\n\n在具体行业配置上，本轮岁末年初跨年行情期间我们认为可以均衡以待。历史上岁末年初躁动行情可分为两种情景，一是前期表现较好的行业继续领涨、走向泡沫化，如去年底今年初的白酒；二是前期低估的板块迎来逆袭，比如14年底的金融地产。我们认为今年与14Q4相比宏观政策力度更小，岁末年初行情中结构会更加均衡，具体可以重点关注三条主线：\n低估的大金融。随着经济下行压力被对冲以及房地产债务担忧消退，大金融行业有望迎来修复。年初至今大金融板块涨幅、估值、基金持仓均处在低位。当前（2021/12/24，下同）PB（LF）来看，银行为0.6倍（处0.2%分位）、房地产为1.0倍（处5.0%分位）、证券为1.7倍（处41.3%分位），且在基金配置比例低，21Q3基金重仓股中券商相对沪深300低配5.8个百分点，银行低配8.7个百分点，房地产低配0.7个百分点。我们认为大金融中最值得重视的是券商。2019、2020年券商净利润同比分别为75%、36%，对应券商指数全年最大涨幅为56%、55%，而今年前三季度券商净利润累计同比为24%，申万券商指数年初至今（截至21/12/24）还下跌了5.7%。此外，当前地产政策面已经出现积极变化，信用风险担忧有望下降。11月12日央行和银保监会的党委会议上均提及了维护和促进房地产市场稳定健康发展；12月中旬的中央经济工作会议也提出了支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求。目前房企境内发债政策开始松动，房企合理的资金需求正在得到满足，个人住房贷款也恢复正常，我们认为房地产依旧有望迎来估值修复机会。历史上，岁末年初银行地产出现修复的概率较大。\n高景气的硬科技。我们在《中国智造系列报告1-5》中一直坚定看好硬科技行业，这些行业基本面较好，股价表现强劲。从基本面来看，A股三季报业绩增速放缓，除了受益于原材料涨价的煤炭、钢铁外，仅有新能源产业链和半导体产业链等硬科技行业依旧维持高景气，21Q3/Q2新能源车产业链的归母净利润累计同比为83.1%/125.4%，光伏风电产业链为54.1%/68.0%，半导体产业链为63.1%/81.3%，明显高于全部A股的25%/44%。当前“双碳”目标指导下，政策频频加码支持新能源发展，国家能源局展望22年能源工作时，强调加快能源绿色低碳发展；根据德勤官网的消息，消费者、行业和政府的芯片需求高涨，22年半导体短缺仍将持续，新能源和半导体两大产业链还将延续高景气。近期新能源产业链出现调整，本质原因是市场担心高景气行业估值太高，但我们在《借鉴智能手机看新能源车产业演变-20210906》中指出，今年新能源车产业链类似2010年智能手机产业链，高景气、高估值，2010年智能手机的渗透率突破15%，此后开始加速发展，持续维持高景气，直到11年4月智能手机产业链才随着市场整体调整而消化估值；21年1-11月我国新能源车渗透率已达12.6%，今年下半年（21年7-11月）以来的渗透率更上升至16.8%，未来渗透率有望加速提升。随着稳增长政策发力，市场仍处跨年行情氛围中，我们认为新能源车产业链未来几年有望维持高景气，阶段性消化估值需要等市场环境改变。\n消费跟随式反弹。今年以来大消费行业跌幅较大，从2月高点计算，至今（截至21/12/24，下同）申万白酒指数下跌15%，家电行业下跌26%，食品加工下跌19%。目前基金对消费的配置已大幅下降，相比沪深300，21Q3超配比例降至15Q1水平；基金重仓股中白酒相对沪深300超配降至1.6个百分点，处于历史较低水平；家电、食品加工分别低配2.0/0.7个百分点，超低配比例已降至05年来最低水平。机构投资者对消费板块配置较低的背后是今年消费行业基本面的恶化，根据最新的三季报数据，21Q3/21Q2消费归母净利累计同比为1.1%/25.4%，归母净利当季同比为-34.7%/-2.0%，其中细分一级行业的盈利几乎全面下滑，21Q3白酒归母净利累计同比为19%、家电为17%、食品加工为-19.5%，均低于白酒行业05-20年归母净利年复合增速的28%、食品加工31%、家电25%（注：家电05、06年归母净利润为负，因此统计07-20年的归母净利年复合增速）。当前消费行业盈利、基金配置均处在低位，往后看，消费板块的基本面有望回暖，性价比将改善。\n\n\n\n风险提示：通胀大幅上行，国内外宏观政策收紧。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":796,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":840720151,"gmtCreate":1635691070311,"gmtModify":1635691070311,"author":{"id":"4095568980564250","authorId":"4095568980564250","name":"yahongmeimei","avatar":"https://static.tigerbbs.com/448fd9de7a9ab69fe62a302e95e1e28f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>涨0.98%、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨3.57%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>涨2.15%、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>涨0.64%、Meta涨1.08%、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>涨0.26%、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>涨2.40%、$AMD(<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>)$涨2.27%、奈飞涨1.56%。</p>\n<p>3、FOMC决议前夕全球股市高点徘徊 贵金属价格回升矿业股反弹</p>\n<p>欧洲股市周三创下新的纪录高点，因为近期企业盈利情况良好，金属价格回升，抵消了石油股下滑带来的损失。泛欧斯托克600指数收盘上涨0.77点，涨幅0.16%，报480.30点；德国DAX30指数收盘下跌19.95点，跌幅0.13%，报15934.61点。</p>\n<p>4、美国供应增加 不排除释放原油储备 欧佩克+会议前油价大幅下滑</p>\n<p>由于主要原油消费国加大了对欧佩克+增加供应的压力，并且美国石油库存处于8月以来的最高水平之后，油价跌幅为近两个月来最大。 截至发稿，美国WTI原油11月期货下跌351美分，跌幅4.18%，报80.40美元/桶；布伦特期货下跌309美分，跌幅3.65%，报81.63美元/桶。</p>\n<p>5、金价大跌近30美元后试图绝地反击</p>\n<p>美联储宣布缩减经济刺激措施后，金价自低位反弹，但仍维持在10月中以来的最低水平附近。</p>\n<p>美市尾盘，现货黄金收报1769.53美元/盎司，下跌18.00美元或1.01%，盘中最高触及1788.22美元，最低触及1758.73美元。</p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p>1、美联储将自11月开始每月减少150亿美元资产购买规模</p>\n<p>美联储声明表示，将于11月晚些时候启动缩减购债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元；每月国债和抵押贷款支持证券(MBS)购买量分别调整至700亿和350亿美元，此前分别为800亿和400亿美元。该行将于12月加快缩债步伐，12月的国债和MBS购买量分别调整至600亿和300亿美元。</p>\n<p>美联储宣布，本月晚些时候起将把每月资产购买规模减少150亿美元。对于通胀率急升是否为暂时现象，美联储的态度已不像以前那样笃定。</p>\n<p>美联储称，将每月减少购买100亿美元美国国债和50亿美元抵押贷款支持证券（MBS）。此外，FOMC决定将基准利率目标区间维持在零至0.25%。该决议获得一致通过。</p>\n<p>2、鲍威尔发布会要点总结：减码时机对加息无直接信号意义 对是否连任不予置评</p>\n<p>美联储当地时间周三宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上强调，减码购债的时机对加息没有直接信号意义。此次货币政策会议的侧重点在于减码购债，而不是加息。</p>\n<p>对于联储官员“炒股风波”，鲍威尔称，美联储已经针对官员的股票交易行为采取强有力的行动，他不会臆测联储官员的交易行为是否违法。此外，鲍威尔并未就美国总统拜登是否提名他连任美联储主席一事进行置评。</p>\n<p>3、靴子落地！美联储宣布实施Taper，如何影响资本市场？</p>\n<p>美联储宣布，将于11月启动缩债计划(Taper)，将每月资产购买规模减少150亿美元。</p>\n<p>在结束为期两天的议息会议后，美联储于北京时间4日宣布，维持现行利率0%-0.25%不变。同时，将于11月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元，准备在必要时调整缩减购债规模的步伐。</p>\n<p>美联储决议声明还提到，11月份稍晚，美联储将购买700亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券(MBS)，12月将分别购买600亿美元和300亿美元。</p>\n<p>4、美国联邦公开市场委员会11月3日会议声明全文</p>\n<p>北京时间周四凌晨2点，美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变。美联储FOMC声明显示，将于11月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元；将于12月加快缩债步伐；将每月国债和MBS购买量分别调整至700亿和350亿美元。通胀上升的原因预计是暂时的，准备在必要时调整缩减购债规模的步伐。12月的国债和机构住房抵押贷款支持证券购买量分别调整至600亿和300亿美元。</p>\n<p>5、美联储如期减码 鲍威尔称会对加息保持耐心但必要时将采取行动</p>\n<p>美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，宣布开始减少购债后，官员们在加息方面可能会保持耐心，但如果通胀形势发展到需采取行动，美联储也不会退缩。</p>\n<p>他在周三的新闻发布会上表示，“我们认为可以保持耐心，如果需要做出回应，我们也毫不犹豫”。此前，联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将从11月开始把每月资产购买规模削减150亿美元。</p>\n<p>鲍威尔说，减码“并不意味着任何有关我们利率政策的直接信号”。他指出，按照这个速度，有望在2022年年中收官，但也可能会根据经济前景而加快或放缓。</p>\n<p>美联储称将每月减少购买100亿美元美国国债和50亿美元抵押贷款支持证券（MBS）。此外，FOMC决定将基准利率目标区间维持在零至0.25%。该决议获得一致通过。</p>\n<p>6、鲍威尔：美联储已针对官员股票交易行为采取强有力的行动</p>\n<p>针对此前的美联储高官“炒股风波”，美联储主席鲍威尔周三在利率决议后的新闻发布会上表示，美联储已经针对联储官员的股票交易行为采取强有力的行动。</p>\n<p>鲍威尔表示，他不会臆测联储官员的交易行为是否违法，美联储检察长正在研究是否违反那些规则。</p>\n<p>鲍威尔称，美联储需要全体美国民众的信任。关于联储官员行为利益冲突的伦理道德系统已经存在了数十年，其已经发挥了不错的作用，但情况已经发生变化。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180076800\" target=\"_blank\">抄底抄在半山腰 “木头姐”买入地产股Zillow后 股价重挫25%</a></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AOL\">美国在线</a>房地产服务公司被爆出炒房巨亏，股价下挫。“木头姐” 周二购买了价值约 2500 万美元的 <a href=\"https://laohu8.com/S/Z\">Zillow</a>抄底，当天该公司官宣将退出 “炒房” 业务，裁员 25%，财报不及预期，股票盘后暴跌超10%。周三，Zillow 股价继续下挫，跌幅近25%。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180768279\" target=\"_blank\">ESG热情高涨 服装领域的“碳中和”领头羊Allbirds上市首日一度翻倍</a></p>\n<p>周三，美国时尚休闲鞋品牌Allbirds IPO首日表现亮眼，股价盘中飙升超过100%，公司估值超过40亿美元，收涨超92%。</p>\n<p>Allbirds在纳斯达克交易所上市，股票代码为“BIRD”。IPO定价设定在每股15美元，发行了2020万股，筹集了约3.03亿美元。大约1630万股由Allbirds出售，380万股由某些现有股东出售。此次IPO是由<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>和美银承销。最初递交IPO申请时，Allbirds公司计划发行1920万股，价格在12至14美元之间。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180729763\" target=\"_blank\">高通第四财季智能手机芯片销量增长56% 盘后股价涨超6%</a></p>\n<p>11月4日凌晨消息，高通今天发布了2021财年第四财季及全年财报。财报发布后高通股价在盘后交易中上涨超过6%。尽管全球芯片短缺，但高通第四财季智能手机芯片销量同比增长了56%，高通的收入也超出了华尔街的预期。</p>\n<p>报告显示，高通第四财季营收为93.36亿美元，与去年同期的83.46亿美元相比增长12%；净利润为27.98亿美元，相比之下去年同期的净利润为29.60亿美元，同比下降5%；不按照美国通用会计准则，高通第四财季调整后净利润为29.16亿美元，与去年同期的16.69亿美元相比增长75%。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180557647\" target=\"_blank\">SaaS巨头微盟集团有望再签大单 小红书平台将攻陷</a></p>\n<p>随着小程序受到越来越多的欢迎，SaaS软件也应运而生。据媒体报道，作为港股SaaS概念股之一的<a href=\"https://laohu8.com/S/02013\">微盟集团</a>将与小红书达成小程序商城解决方案方面的合作，这也是微盟集团正式介入<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>小店之后在SaaS领域的最新动向。</p>\n<p>据悉，此次合作将基于微盟SaaS能力和运营经验，协助小红书商户在小红书平台开店，完善商户的全渠道布局能力。</p>\n<p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180758700\" target=\"_blank\">扩大绿色战略！大众宣布入股欧洲可持续能源投资公司EIT InnoEnergy</a></p>\n<p>大众汽车周三宣布入股欧洲可持续能源投资公司EIT InnoEnergy，以共同支持能源转型领域的创企，这将推动交通部门实现脱碳，并加速向电动汽车的转变。</p>\n<p>大众表示，已与EIT InnoEnergy建立战略合作伙伴关系，并将成为这家欧盟支持的合资企业的股东。不过，大众并未透露其对EIT InnoEnergy的投资金额或股权规模。</p>\n<p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180375715\" target=\"_blank\">瑞信投行部门不会伤筋动骨 裁员集中在Archegos丑闻中心</a></p>\n<p>知情人士透露，瑞信对投行业务的重组计划将主要体现在对位于Archego Capital Management丑闻中心的主经纪商部门的裁员，至于一些人此前担心的对投行业务中其他部门的大规模重组不会发生。</p>\n<p>瑞信此前已经表示，将把向对冲基金发放的贷款砍掉三分之一至350亿美元。消息人士称，该行将宣布对投行进一步的削减资本计划以及新一轮裁员。瑞信试图从那些占用资产较多且看来无法和华尔街竞争对手相抗衡的领域抽身。、</p>\n<p>7、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180763612\" target=\"_blank\">曾经火爆的SPAC狂潮降温后又卷土重来 发行创3月来新高</a></p>\n<p>据相关报道，共有 57 家特殊目的收购公司在 10 月份开始交易，这是自 3 月份发行 109 家 SPAC 以来的最高水平。10 月份的新交易数量几乎是 9 月份的两倍，也高于去年同期的总数。还记得 2020 年到 2021 年期间火爆的特殊目的收购公司 SPAC 么，当时IPO发行呈现爆炸式增长，仅三个月超100家上市。SPAC泡沫膨胀到空前的水平，引起了人们的广泛关注，但其投资回报与热度大不相符，半数SPAC投资回报率比罗素3000指数回报率低42%。</p>\n<p>8、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180765222\" target=\"_blank\">美国雅宝Q3净销售额同比增长11.2%，上调全年业绩指引</a></p>\n<p>美东时间11月3日（周三）美股盘后，美国雅宝公布了其2021年第三季度财务业绩。财报显示，该公司Q3净销售额8.31亿美元，上年同期为7.47亿美元，同比增长11.2%;归属于公司的净亏损为3.93亿美元，上年同期为盈利9830.1万美元。</p>\n<p>每股基本亏损及摊薄后每股亏损均为3.36美元，上年同期均为盈利0.92美元。经调整的摊薄后每股收益为1.05美元，上年同期为1.09美元。调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)为2.18亿美元，上年同期为2.16亿美元，同比增长0.7%。</p>\n<p>9、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180117765\" target=\"_blank\">Fastly三季度总营收同比增长23%，盘后涨逾7%</a></p>\n<p>美东时间11月3日（周三）美股盘后，云计算公司Fastly公布第三季度业绩。财报显示，第三季度总营收8673.5万美元，上年同期为7063.8万美元，同比增长23%;净亏损5619.8万美元，上年同期为2377.8万美元，同比扩大136%;基本和摊薄每股亏损0.48美元，上年同期为0.22美元。</p>\n<p>10、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180916765\" target=\"_blank\">Roku三季度用户增长不及预期，盘后股价跌超8%</a></p>\n<p>美东时间11月3日（周三）美股盘后，Roku(ROKU.US)公布了截至2021年9月30日的2021年第三季度财报。财报显示，该公司Q3净营收6.80亿美元，低于市场预期的6.84亿美元，上年同期为4.52亿美元，同比增长51%；净利润为6893.5万美元，上年同期为1294.7万美元，同比增长432%。每股基本收益0.52美元，上年同期为0.10美元;摊薄后每股收益0.48美元，上年同期0.09美元。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：三大指数齐创新高，龙头科技股全线收涨</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>涨近1%、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨3.57%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>涨超2%；②热门中概股多数走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>ADR涨近4%、阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>等明星股涨幅均接近2%；③服装领域的“碳中和”领头羊Allbirds上市首日一度翻倍。\n</blockquote>\n<p><b>海外市场</b></p>\n<p>1、美股上演V型反转再创纪录新高</p>\n<p>道琼斯指数盘中早些时候下跌超过160点后转而上涨，收盘上涨0.29%，收盘时创下新高。标准普尔500指数上涨0.65%，创下历史新高。纳斯达克综合指数上涨1.04%，收盘创下纪录。三大主要股指连续第四个交易日收于新高。</p>\n<p>2、热门中概股周三收盘多数走高，美国科技龙头跟随大盘一同拉升</p>\n<p>热门中概股周三收盘多数走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/OG\">洋葱集团</a>涨超26%，<a href=\"https://laohu8.com/S/WDH\">水滴</a>公司涨超8%，一起教育、<a href=\"https://laohu8.com/S/YJ\">云集</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>涨近5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TEDU\">达内科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/QK\">青客</a>跌超9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IFBD\">讯鸟软件</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IH\">洪恩教育</a>跌近6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/SINO\">中环球船务</a>、优客工厂跌近5%。美国科技龙头跟随大盘一同拉升。其中<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>涨0.98%、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨3.57%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>涨2.15%、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>涨0.64%、Meta涨1.08%、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>涨0.26%、<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>涨2.40%、$AMD(<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>)$涨2.27%、奈飞涨1.56%。</p>\n<p>3、FOMC决议前夕全球股市高点徘徊 贵金属价格回升矿业股反弹</p>\n<p>欧洲股市周三创下新的纪录高点，因为近期企业盈利情况良好，金属价格回升，抵消了石油股下滑带来的损失。泛欧斯托克600指数收盘上涨0.77点，涨幅0.16%，报480.30点；德国DAX30指数收盘下跌19.95点，跌幅0.13%，报15934.61点。</p>\n<p>4、美国供应增加 不排除释放原油储备 欧佩克+会议前油价大幅下滑</p>\n<p>由于主要原油消费国加大了对欧佩克+增加供应的压力，并且美国石油库存处于8月以来的最高水平之后，油价跌幅为近两个月来最大。 截至发稿，美国WTI原油11月期货下跌351美分，跌幅4.18%，报80.40美元/桶；布伦特期货下跌309美分，跌幅3.65%，报81.63美元/桶。</p>\n<p>5、金价大跌近30美元后试图绝地反击</p>\n<p>美联储宣布缩减经济刺激措施后，金价自低位反弹，但仍维持在10月中以来的最低水平附近。</p>\n<p>美市尾盘，现货黄金收报1769.53美元/盎司，下跌18.00美元或1.01%，盘中最高触及1788.22美元，最低触及1758.73美元。</p>\n<p><b>国际宏观</b></p>\n<p>1、美联储将自11月开始每月减少150亿美元资产购买规模</p>\n<p>美联储声明表示，将于11月晚些时候启动缩减购债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元；每月国债和抵押贷款支持证券(MBS)购买量分别调整至700亿和350亿美元，此前分别为800亿和400亿美元。该行将于12月加快缩债步伐，12月的国债和MBS购买量分别调整至600亿和300亿美元。</p>\n<p>美联储宣布，本月晚些时候起将把每月资产购买规模减少150亿美元。对于通胀率急升是否为暂时现象，美联储的态度已不像以前那样笃定。</p>\n<p>美联储称，将每月减少购买100亿美元美国国债和50亿美元抵押贷款支持证券（MBS）。此外，FOMC决定将基准利率目标区间维持在零至0.25%。该决议获得一致通过。</p>\n<p>2、鲍威尔发布会要点总结：减码时机对加息无直接信号意义 对是否连任不予置评</p>\n<p>美联储当地时间周三宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上强调，减码购债的时机对加息没有直接信号意义。此次货币政策会议的侧重点在于减码购债，而不是加息。</p>\n<p>对于联储官员“炒股风波”，鲍威尔称，美联储已经针对官员的股票交易行为采取强有力的行动，他不会臆测联储官员的交易行为是否违法。此外，鲍威尔并未就美国总统拜登是否提名他连任美联储主席一事进行置评。</p>\n<p>3、靴子落地！美联储宣布实施Taper，如何影响资本市场？</p>\n<p>美联储宣布，将于11月启动缩债计划(Taper)，将每月资产购买规模减少150亿美元。</p>\n<p>在结束为期两天的议息会议后，美联储于北京时间4日宣布，维持现行利率0%-0.25%不变。同时，将于11月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元，准备在必要时调整缩减购债规模的步伐。</p>\n<p>美联储决议声明还提到，11月份稍晚，美联储将购买700亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券(MBS)，12月将分别购买600亿美元和300亿美元。</p>\n<p>4、美国联邦公开市场委员会11月3日会议声明全文</p>\n<p>北京时间周四凌晨2点，美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变。美联储FOMC声明显示，将于11月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元；将于12月加快缩债步伐；将每月国债和MBS购买量分别调整至700亿和350亿美元。通胀上升的原因预计是暂时的，准备在必要时调整缩减购债规模的步伐。12月的国债和机构住房抵押贷款支持证券购买量分别调整至600亿和300亿美元。</p>\n<p>5、美联储如期减码 鲍威尔称会对加息保持耐心但必要时将采取行动</p>\n<p>美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，宣布开始减少购债后，官员们在加息方面可能会保持耐心，但如果通胀形势发展到需采取行动，美联储也不会退缩。</p>\n<p>他在周三的新闻发布会上表示，“我们认为可以保持耐心，如果需要做出回应，我们也毫不犹豫”。此前，联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将从11月开始把每月资产购买规模削减150亿美元。</p>\n<p>鲍威尔说，减码“并不意味着任何有关我们利率政策的直接信号”。他指出，按照这个速度，有望在2022年年中收官，但也可能会根据经济前景而加快或放缓。</p>\n<p>美联储称将每月减少购买100亿美元美国国债和50亿美元抵押贷款支持证券（MBS）。此外，FOMC决定将基准利率目标区间维持在零至0.25%。该决议获得一致通过。</p>\n<p>6、鲍威尔：美联储已针对官员股票交易行为采取强有力的行动</p>\n<p>针对此前的美联储高官“炒股风波”，美联储主席鲍威尔周三在利率决议后的新闻发布会上表示，美联储已经针对联储官员的股票交易行为采取强有力的行动。</p>\n<p>鲍威尔表示，他不会臆测联储官员的交易行为是否违法，美联储检察长正在研究是否违反那些规则。</p>\n<p>鲍威尔称，美联储需要全体美国民众的信任。关于联储官员行为利益冲突的伦理道德系统已经存在了数十年，其已经发挥了不错的作用，但情况已经发生变化。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180076800\" target=\"_blank\">抄底抄在半山腰 “木头姐”买入地产股Zillow后 股价重挫25%</a></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/AOL\">美国在线</a>房地产服务公司被爆出炒房巨亏，股价下挫。“木头姐” 周二购买了价值约 2500 万美元的 <a href=\"https://laohu8.com/S/Z\">Zillow</a>抄底，当天该公司官宣将退出 “炒房” 业务，裁员 25%，财报不及预期，股票盘后暴跌超10%。周三，Zillow 股价继续下挫，跌幅近25%。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180768279\" target=\"_blank\">ESG热情高涨 服装领域的“碳中和”领头羊Allbirds上市首日一度翻倍</a></p>\n<p>周三，美国时尚休闲鞋品牌Allbirds IPO首日表现亮眼，股价盘中飙升超过100%，公司估值超过40亿美元，收涨超92%。</p>\n<p>Allbirds在纳斯达克交易所上市，股票代码为“BIRD”。IPO定价设定在每股15美元，发行了2020万股，筹集了约3.03亿美元。大约1630万股由Allbirds出售，380万股由某些现有股东出售。此次IPO是由<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>和美银承销。最初递交IPO申请时，Allbirds公司计划发行1920万股，价格在12至14美元之间。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180729763\" target=\"_blank\">高通第四财季智能手机芯片销量增长56% 盘后股价涨超6%</a></p>\n<p>11月4日凌晨消息，高通今天发布了2021财年第四财季及全年财报。财报发布后高通股价在盘后交易中上涨超过6%。尽管全球芯片短缺，但高通第四财季智能手机芯片销量同比增长了56%，高通的收入也超出了华尔街的预期。</p>\n<p>报告显示，高通第四财季营收为93.36亿美元，与去年同期的83.46亿美元相比增长12%；净利润为27.98亿美元，相比之下去年同期的净利润为29.60亿美元，同比下降5%；不按照美国通用会计准则，高通第四财季调整后净利润为29.16亿美元，与去年同期的16.69亿美元相比增长75%。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180557647\" target=\"_blank\">SaaS巨头微盟集团有望再签大单 小红书平台将攻陷</a></p>\n<p>随着小程序受到越来越多的欢迎，SaaS软件也应运而生。据媒体报道，作为港股SaaS概念股之一的<a href=\"https://laohu8.com/S/02013\">微盟集团</a>将与小红书达成小程序商城解决方案方面的合作，这也是微盟集团正式介入<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>小店之后在SaaS领域的最新动向。</p>\n<p>据悉，此次合作将基于微盟SaaS能力和运营经验，协助小红书商户在小红书平台开店，完善商户的全渠道布局能力。</p>\n<p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180758700\" target=\"_blank\">扩大绿色战略！大众宣布入股欧洲可持续能源投资公司EIT InnoEnergy</a></p>\n<p>大众汽车周三宣布入股欧洲可持续能源投资公司EIT InnoEnergy，以共同支持能源转型领域的创企，这将推动交通部门实现脱碳，并加速向电动汽车的转变。</p>\n<p>大众表示，已与EIT InnoEnergy建立战略合作伙伴关系，并将成为这家欧盟支持的合资企业的股东。不过，大众并未透露其对EIT InnoEnergy的投资金额或股权规模。</p>\n<p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180375715\" target=\"_blank\">瑞信投行部门不会伤筋动骨 裁员集中在Archegos丑闻中心</a></p>\n<p>知情人士透露，瑞信对投行业务的重组计划将主要体现在对位于Archego Capital Management丑闻中心的主经纪商部门的裁员，至于一些人此前担心的对投行业务中其他部门的大规模重组不会发生。</p>\n<p>瑞信此前已经表示，将把向对冲基金发放的贷款砍掉三分之一至350亿美元。消息人士称，该行将宣布对投行进一步的削减资本计划以及新一轮裁员。瑞信试图从那些占用资产较多且看来无法和华尔街竞争对手相抗衡的领域抽身。、</p>\n<p>7、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180763612\" target=\"_blank\">曾经火爆的SPAC狂潮降温后又卷土重来 发行创3月来新高</a></p>\n<p>据相关报道，共有 57 家特殊目的收购公司在 10 月份开始交易，这是自 3 月份发行 109 家 SPAC 以来的最高水平。10 月份的新交易数量几乎是 9 月份的两倍，也高于去年同期的总数。还记得 2020 年到 2021 年期间火爆的特殊目的收购公司 SPAC 么，当时IPO发行呈现爆炸式增长，仅三个月超100家上市。SPAC泡沫膨胀到空前的水平，引起了人们的广泛关注，但其投资回报与热度大不相符，半数SPAC投资回报率比罗素3000指数回报率低42%。</p>\n<p>8、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180765222\" target=\"_blank\">美国雅宝Q3净销售额同比增长11.2%，上调全年业绩指引</a></p>\n<p>美东时间11月3日（周三）美股盘后，美国雅宝公布了其2021年第三季度财务业绩。财报显示，该公司Q3净销售额8.31亿美元，上年同期为7.47亿美元，同比增长11.2%;归属于公司的净亏损为3.93亿美元，上年同期为盈利9830.1万美元。</p>\n<p>每股基本亏损及摊薄后每股亏损均为3.36美元，上年同期均为盈利0.92美元。经调整的摊薄后每股收益为1.05美元，上年同期为1.09美元。调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)为2.18亿美元，上年同期为2.16亿美元，同比增长0.7%。</p>\n<p>9、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180117765\" target=\"_blank\">Fastly三季度总营收同比增长23%，盘后涨逾7%</a></p>\n<p>美东时间11月3日（周三）美股盘后，云计算公司Fastly公布第三季度业绩。财报显示，第三季度总营收8673.5万美元，上年同期为7063.8万美元，同比增长23%;净亏损5619.8万美元，上年同期为2377.8万美元，同比扩大136%;基本和摊薄每股亏损0.48美元，上年同期为0.22美元。</p>\n<p>10、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2180916765\" target=\"_blank\">Roku三季度用户增长不及预期，盘后股价跌超8%</a></p>\n<p>美东时间11月3日（周三）美股盘后，Roku(ROKU.US)公布了截至2021年9月30日的2021年第三季度财报。财报显示，该公司Q3净营收6.80亿美元，低于市场预期的6.84亿美元，上年同期为4.52亿美元，同比增长51%；净利润为6893.5万美元，上年同期为1294.7万美元，同比增长432%。每股基本收益0.52美元，上年同期为0.10美元;摊薄后每股收益0.48美元，上年同期0.09美元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 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截至发稿，美国WTI原油11月期货下跌351美分，跌幅4.18%，报80.40美元/桶；布伦特期货下跌309美分，跌幅3.65%，报81.63美元/桶。\n5、金价大跌近30美元后试图绝地反击\n美联储宣布缩减经济刺激措施后，金价自低位反弹，但仍维持在10月中以来的最低水平附近。\n美市尾盘，现货黄金收报1769.53美元/盎司，下跌18.00美元或1.01%，盘中最高触及1788.22美元，最低触及1758.73美元。\n国际宏观\n1、美联储将自11月开始每月减少150亿美元资产购买规模\n美联储声明表示，将于11月晚些时候启动缩减购债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元；每月国债和抵押贷款支持证券(MBS)购买量分别调整至700亿和350亿美元，此前分别为800亿和400亿美元。该行将于12月加快缩债步伐，12月的国债和MBS购买量分别调整至600亿和300亿美元。\n美联储宣布，本月晚些时候起将把每月资产购买规模减少150亿美元。对于通胀率急升是否为暂时现象，美联储的态度已不像以前那样笃定。\n美联储称，将每月减少购买100亿美元美国国债和50亿美元抵押贷款支持证券（MBS）。此外，FOMC决定将基准利率目标区间维持在零至0.25%。该决议获得一致通过。\n2、鲍威尔发布会要点总结：减码时机对加息无直接信号意义 对是否连任不予置评\n美联储当地时间周三宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上强调，减码购债的时机对加息没有直接信号意义。此次货币政策会议的侧重点在于减码购债，而不是加息。\n对于联储官员“炒股风波”，鲍威尔称，美联储已经针对官员的股票交易行为采取强有力的行动，他不会臆测联储官员的交易行为是否违法。此外，鲍威尔并未就美国总统拜登是否提名他连任美联储主席一事进行置评。\n3、靴子落地！美联储宣布实施Taper，如何影响资本市场？\n美联储宣布，将于11月启动缩债计划(Taper)，将每月资产购买规模减少150亿美元。\n在结束为期两天的议息会议后，美联储于北京时间4日宣布，维持现行利率0%-0.25%不变。同时，将于11月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元，准备在必要时调整缩减购债规模的步伐。\n美联储决议声明还提到，11月份稍晚，美联储将购买700亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券(MBS)，12月将分别购买600亿美元和300亿美元。\n4、美国联邦公开市场委员会11月3日会议声明全文\n北京时间周四凌晨2点，美联储宣布将基准利率维持在0%-0.25%不变。美联储FOMC声明显示，将于11月启动缩债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元；将于12月加快缩债步伐；将每月国债和MBS购买量分别调整至700亿和350亿美元。通胀上升的原因预计是暂时的，准备在必要时调整缩减购债规模的步伐。12月的国债和机构住房抵押贷款支持证券购买量分别调整至600亿和300亿美元。\n5、美联储如期减码 鲍威尔称会对加息保持耐心但必要时将采取行动\n美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，宣布开始减少购债后，官员们在加息方面可能会保持耐心，但如果通胀形势发展到需采取行动，美联储也不会退缩。\n他在周三的新闻发布会上表示，“我们认为可以保持耐心，如果需要做出回应，我们也毫不犹豫”。此前，联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将从11月开始把每月资产购买规模削减150亿美元。\n鲍威尔说，减码“并不意味着任何有关我们利率政策的直接信号”。他指出，按照这个速度，有望在2022年年中收官，但也可能会根据经济前景而加快或放缓。\n美联储称将每月减少购买100亿美元美国国债和50亿美元抵押贷款支持证券（MBS）。此外，FOMC决定将基准利率目标区间维持在零至0.25%。该决议获得一致通过。\n6、鲍威尔：美联储已针对官员股票交易行为采取强有力的行动\n针对此前的美联储高官“炒股风波”，美联储主席鲍威尔周三在利率决议后的新闻发布会上表示，美联储已经针对联储官员的股票交易行为采取强有力的行动。\n鲍威尔表示，他不会臆测联储官员的交易行为是否违法，美联储检察长正在研究是否违反那些规则。\n鲍威尔称，美联储需要全体美国民众的信任。关于联储官员行为利益冲突的伦理道德系统已经存在了数十年，其已经发挥了不错的作用，但情况已经发生变化。\n公司新闻\n1、抄底抄在半山腰 “木头姐”买入地产股Zillow后 股价重挫25%\n美国在线房地产服务公司被爆出炒房巨亏，股价下挫。“木头姐” 周二购买了价值约 2500 万美元的 Zillow抄底，当天该公司官宣将退出 “炒房” 业务，裁员 25%，财报不及预期，股票盘后暴跌超10%。周三，Zillow 股价继续下挫，跌幅近25%。\n2、ESG热情高涨 服装领域的“碳中和”领头羊Allbirds上市首日一度翻倍\n周三，美国时尚休闲鞋品牌Allbirds IPO首日表现亮眼，股价盘中飙升超过100%，公司估值超过40亿美元，收涨超92%。\nAllbirds在纳斯达克交易所上市，股票代码为“BIRD”。IPO定价设定在每股15美元，发行了2020万股，筹集了约3.03亿美元。大约1630万股由Allbirds出售，380万股由某些现有股东出售。此次IPO是由摩根士丹利、摩根大通和美银承销。最初递交IPO申请时，Allbirds公司计划发行1920万股，价格在12至14美元之间。\n3、高通第四财季智能手机芯片销量增长56% 盘后股价涨超6%\n11月4日凌晨消息，高通今天发布了2021财年第四财季及全年财报。财报发布后高通股价在盘后交易中上涨超过6%。尽管全球芯片短缺，但高通第四财季智能手机芯片销量同比增长了56%，高通的收入也超出了华尔街的预期。\n报告显示，高通第四财季营收为93.36亿美元，与去年同期的83.46亿美元相比增长12%；净利润为27.98亿美元，相比之下去年同期的净利润为29.60亿美元，同比下降5%；不按照美国通用会计准则，高通第四财季调整后净利润为29.16亿美元，与去年同期的16.69亿美元相比增长75%。\n4、SaaS巨头微盟集团有望再签大单 小红书平台将攻陷\n随着小程序受到越来越多的欢迎，SaaS软件也应运而生。据媒体报道，作为港股SaaS概念股之一的微盟集团将与小红书达成小程序商城解决方案方面的合作，这也是微盟集团正式介入抖音小店之后在SaaS领域的最新动向。\n据悉，此次合作将基于微盟SaaS能力和运营经验，协助小红书商户在小红书平台开店，完善商户的全渠道布局能力。\n5、扩大绿色战略！大众宣布入股欧洲可持续能源投资公司EIT InnoEnergy\n大众汽车周三宣布入股欧洲可持续能源投资公司EIT InnoEnergy，以共同支持能源转型领域的创企，这将推动交通部门实现脱碳，并加速向电动汽车的转变。\n大众表示，已与EIT InnoEnergy建立战略合作伙伴关系，并将成为这家欧盟支持的合资企业的股东。不过，大众并未透露其对EIT InnoEnergy的投资金额或股权规模。\n6、瑞信投行部门不会伤筋动骨 裁员集中在Archegos丑闻中心\n知情人士透露，瑞信对投行业务的重组计划将主要体现在对位于Archego Capital Management丑闻中心的主经纪商部门的裁员，至于一些人此前担心的对投行业务中其他部门的大规模重组不会发生。\n瑞信此前已经表示，将把向对冲基金发放的贷款砍掉三分之一至350亿美元。消息人士称，该行将宣布对投行进一步的削减资本计划以及新一轮裁员。瑞信试图从那些占用资产较多且看来无法和华尔街竞争对手相抗衡的领域抽身。、\n7、曾经火爆的SPAC狂潮降温后又卷土重来 发行创3月来新高\n据相关报道，共有 57 家特殊目的收购公司在 10 月份开始交易，这是自 3 月份发行 109 家 SPAC 以来的最高水平。10 月份的新交易数量几乎是 9 月份的两倍，也高于去年同期的总数。还记得 2020 年到 2021 年期间火爆的特殊目的收购公司 SPAC 么，当时IPO发行呈现爆炸式增长，仅三个月超100家上市。SPAC泡沫膨胀到空前的水平，引起了人们的广泛关注，但其投资回报与热度大不相符，半数SPAC投资回报率比罗素3000指数回报率低42%。\n8、美国雅宝Q3净销售额同比增长11.2%，上调全年业绩指引\n美东时间11月3日（周三）美股盘后，美国雅宝公布了其2021年第三季度财务业绩。财报显示，该公司Q3净销售额8.31亿美元，上年同期为7.47亿美元，同比增长11.2%;归属于公司的净亏损为3.93亿美元，上年同期为盈利9830.1万美元。\n每股基本亏损及摊薄后每股亏损均为3.36美元，上年同期均为盈利0.92美元。经调整的摊薄后每股收益为1.05美元，上年同期为1.09美元。调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)为2.18亿美元，上年同期为2.16亿美元，同比增长0.7%。\n9、Fastly三季度总营收同比增长23%，盘后涨逾7%\n美东时间11月3日（周三）美股盘后，云计算公司Fastly公布第三季度业绩。财报显示，第三季度总营收8673.5万美元，上年同期为7063.8万美元，同比增长23%;净亏损5619.8万美元，上年同期为2377.8万美元，同比扩大136%;基本和摊薄每股亏损0.48美元，上年同期为0.22美元。\n10、Roku三季度用户增长不及预期，盘后股价跌超8%\n美东时间11月3日（周三）美股盘后，Roku(ROKU.US)公布了截至2021年9月30日的2021年第三季度财报。财报显示，该公司Q3净营收6.80亿美元，低于市场预期的6.84亿美元，上年同期为4.52亿美元，同比增长51%；净利润为6893.5万美元，上年同期为1294.7万美元，同比增长432%。每股基本收益0.52美元，上年同期为0.10美元;摊薄后每股收益0.48美元，上年同期0.09美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":200,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":849406990,"gmtCreate":1635771235851,"gmtModify":1635771235851,"author":{"id":"4095568980564250","authorId":"4095568980564250","name":"yahongmeimei","avatar":"https://static.tigerbbs.com/448fd9de7a9ab69fe62a302e95e1e28f","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a 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