（题图） 文 | 螳螂观察 作者 | 青月 今年国内酒店业的日子并没有大家想象得那么好。 一到假期，各地人满为患，上半年国内旅游人次、消费金额再创新高。旅游的热潮给酒店住宿带来机遇，不过，酒店行业却没有以前那么好赚钱了。 国金证券的调查数据显示，酒店行业今年第一季度和第二季度中，RevPAR 同比分别下降了9%、12%；ADR同比分别下降了3%、8%。 甚至一些高档酒店也难逃拍卖转让的命运，根据公开信息显示，2023年拍卖价格在亿元以上的酒店数量超130起。上海虹口三至喜来登酒店、南京金奥费尔蒙酒店、重庆解放碑威斯汀酒店、金茂北京威斯汀大饭店、上海宝格丽酒店等豪华酒店，均在2023年被挂牌出售。 并且从文旅部披露的数据来看，2024年第二季度全国五星级饭店平均房价601.62元/间夜，同比下降2.7%；平均出租率58.25%，同比下降3.34个百分点。 看起来，酒店行业并没有像旅游行业大盘一样增收增利，为何会出现这种情况？ 被“困”在供需失衡里的酒店行业 遇到问题不可怕，可怕的是找不到病因。 今年9月初，华住集团创始人季琦在其公司内部平台发了一篇名为《培元固本•论会员的重要性》的文章，其中就提到，部分门店过于依赖OTA补客、店长为保出租率让利给OTA等现象，认为品牌会员个人客户价值应高于OTA客户价值。 然而，真的是OTA夺走了酒店的“蛋糕”吗？仅仅通过构建自己的会员体系，就能让酒店业重拾高速增长吗？ 事实远非如此简单。只能说，这是部分酒店集团对OTA行业的“偏见”。 一方面，其实国内OTA酒旅行业佣金率并不高。据“罗超频道”基于公开数据的测算，2023年全年Expedia、Booking、携程、同程佣金率分别约为12.3%、14.2%、3.9%、4.9%。 国内OTA平台整体佣金率大约只有国际平台的三分之一，甚至不足三分之一，对商家的运营成本带来的负担相对较低，处于合理区

来源 | 山上 作者 | 薛星星 封面 |《硅谷》 程一笑放手快手电商业务一年之后，快手电商仍然没有走出增长困境。11 月 20 日，快手科技发布 2024 年第三季度财报。财报显示，快手当季电商 GMV 同比增速 15.1%，与上季度持平，平淡如水。 2022 年 9 月，快手联合创始人、CEO 程一笑开始亲自带队电商业务。次年 5 月的快手电商引力大会上，程一笑解释称，他作为 CEO 直接负责电商业务，直接体现了快手对电商业务的超级重视，以及对未来的高度期待。 2023 年，快手电商 GMV 季度增速分别为 28.2%、38.9%、30.4%以及 29.3%。当年底，快手 GMV 首次突破万亿大关，成为淘宝、京东、拼多多及抖音之后的第五个进入万亿规模的电商平台。当年 12 月，程一笑卸任电商业务负责人，改由王剑伟负责，王同时兼任快手商业化事业部负责人，带队快手电商及广告两大业务。 但一年过去，快手管理层预想中的电商和广告相辅相成的局面并未发生。今年，快手电商 GMV 除一季度仍保持 28.2%的同比增速以外，二、三季度均维持在 15%水平，较去年增速几乎腰斩。 第三季度财报中，快手引用了诸多理由来开脱电商增长的乏力。诸如“第三季度是传统的电商淡季”“消费需求面临持续挑战”等等，他们对于电商表现的形容词是——“差异化”和“韧性”。 快手还列举了包括斗金计划、启航计划、扶摇计划、购物团、万人团、新星计划、爆品计划等在内的诸多令人眼花缭乱的电商策略，试图展现他们在电商业务上的创新性探索。 这些名目繁多、命名高调的种种计划，一如快手直播间中主播们的撕心裂肺的呐喊，共同勾勒出当下快手电商的困境。 01｜泛货架转型缓慢，大促还得放辛巴 快手电商近年来主要的方向是内容电商和泛货架。按照现任快手电商业务负责人、快手高级副总裁王剑伟在今年快手电商引力大会上的说法，电商即内容。他在大会的

近日，《联合国气候变化框架公约》第二十九届缔约方大会（COP29）在阿塞拜疆举行，菜鸟受邀参加COP29中国角主题边会，现场展出从订单生成到包裹送达的全链路绿色物流解决方案。 （菜鸟亮相Cop29中国角主题边会） 菜鸟是中国快递业中最早发色行动的企业之一，一直将数字化和智能化技术作为绿色物流解决方案的核心。菜鸟年度ESG报告显示，2024财年菜鸟数智技术驱动绿色发展，自身运营和价值链实现减排45.8万吨。 以会场展出的菜鸟绿色循环箱为例，它内置射频识别技术（RFID）芯片，可以“一箱一码”的形式对每个箱子进行高效识别和数字化管理，在提高物流运营效率的同时，为碳减排提供可量化的数据支持。 （图为菜鸟在Cop29展示的绿色循环箱） 通过让每个包裹、商品具备数字化ID，菜鸟让包材选择、利旧使用和循环回收成为现实。2024财年，菜鸟仅在包装环节，菜鸟通过原箱发货、装箱算法、包装减量、电子装箱单、电子面单等绿色包装方案就带来15.6万吨碳减排；在回收环节，菜鸟驿站2024财年回收和使用旧纸箱寄件减碳超2.1万吨。现场，菜鸟展示的由消费者在菜鸟驿站参与快递包装回收再造而成的练习册，曾多次被送往四川大凉山乡村中小学。 （Cop29现场的菜鸟年度ESG报告和经快递包装回收再造而成的练习册） 在鼓励消费者广泛参与的同时，菜鸟还在通过自研的碳资产管理系统和物流绿色运营，带动供应链上下游及各行业合作伙伴协同减碳。目前，菜鸟已和多家品牌商家合作、将绿色回收拓展到旧衣、旧鞋、旧书等多品类。 在仓储和运输环节，菜鸟的碳减排成绩也不俗。目前，菜鸟速递自营车队在城市配送中的新能源车次比例达99%，2024财年菜鸟通过清洁电力减碳达到29.8万吨。 菜鸟将坚持通过数字技术来推动绿色物流创新，实现ESG运营的可持续性发展，为构建全球智慧物流网络注入长期动力。

最近，阿里京东唯品会等电商陆续发布了自己的新一季度财报，从整体数据看，电商行业正在“触底回升”，风向完全变了。 阿里的财报显示，公司营收2365.03亿元，同比增长5%，净利润为435.47亿元，同比增长63%。其中，淘天集团营收989.94亿元，同比增长1%，88VIP会员数量达到4600万。 京东营收和净利润同样在增长，第三季度，京东实现营收2604亿元，同比增长5.1%，净利润为120亿元，同比增长29.5%，活跃用户数连续三个季度保持双位数增长。 唯品会第三季度实现净营收207亿元，超级大牌日和超级品类日整体业绩同比增长19%，秋冬趋势品类业绩同比双位数增长，SVIP活跃用户数同比增长11%，SVIP活跃用户贡献了平台49%的线上消费。 整体看下来，各大电商明显更重视活跃用户的留存，在财报当中都重点提及到了忠实用户的增长。在终止疯狂内卷的低价大战之后，电商们迎来了一波“回血”，和之前比起来，电商行业对自身的前景也变得更加乐观。 像阿里吴泳铭在财报会议中就表示：“我们对核心业务的前景较过往更有信心，并将继续投入以支持长期增长。” 为了提振市场信心，各大电商都在掏钱进行回购。阿里已经连续三个季度回购规模超过40亿美元，并且在上个季度回购总额高达58亿美元。京东在最新财报发布之后，同时也启动了新一轮50亿美元的股票回购计划。 唯品会在2022年和2023年分别了发布10亿美元的回购计划，而在今年第三季度，唯品会共投入2.75亿美元用于回购股票，在现有回购项目完成之后，唯品会还有一项新的10亿美元回购计划。 对于中国消费的变好，国外各大银行和投资机构也表示看好。10月15日，巴克莱银行宣布上调阿里巴巴在美国上市股票的目标价，从107美元提升至137美元。 与此同时，巴克莱银行对唯品会给出“增持”评级，将目标价调整为19美元，花旗银行、摩根大通等机构也对唯品会给出“买入”或“

来源 | 氢消费出品 作者 | H.H 休闲零食赛道，转型后的盐津铺子算得上是比较成功的一个。 10月28日，盐津铺子发布了2023年第三季度财报。数据显示，2024前三季度盐津铺子营收38.61亿，同比增长28.49%；归母净利润4.93亿，同比增长24.55%，相较于良品铺子等竞争对手的营收和净利润双双下滑，盐津铺子的表现的确可圈可点。 回过头来看，盐津铺子的成功可以归结为以下两点：积极切入量贩零食渠道和打造爆款产品。 过去几年，如雨后春笋般涌现的量贩零食店凭借低价策略，把传统零食品牌们逼到了墙角。良品铺子开启多年以来的首次大降价、三只松鼠通过转型主打高端性价比，与之不同的是盐津铺子选择直接加入，将产品上架量贩零食店；同时，在产品多元化策略的驱动下，盐津铺子打造出了“大魔王”和“蛋黄”两大爆款单品。 在渠道和产品的带动下，盐津铺子重返高增长。2022年全年营收28.93亿，同比增长26.83%；2023年营收41.15亿，同比增长42%，直到今年前三季度仍然有着不错的表现。 只不过光鲜亮丽的数据之下，同样暗含隐忧。事实上由于过度依赖量贩渠道，盐津铺子的毛利率早就开始逐年下滑，与此同时爆款单品又难以复现，当此前的红利期逐渐消退，盐津铺子又该拿什么留住消费者呢？ 零食巨头，继续向上 供给严重过剩、产品日趋同质化的零食赛道，不曾想作为老牌零食巨头的盐津铺子，仍然能够维持较高的增长态势。 分不同产品类型来看，盐津铺子旗下总计有七大核心品类：辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食以及果干坚果，其中蒟蒻果冻布丁、休闲魔芋制品等均实现了较大幅度增长，以“蛋皇”鹌鹑蛋这一爆款单品为代表的蛋类零食增长更是翻倍有余。 图源：盐津铺子官网 分不同渠道来看，盐津铺子在零食量贩渠道相当畅销，抖音等电商平台的销量同样排名靠前。据盐津铺子的官方回应，接下来还会在产品创新和全渠

来源 | 新熵 作者 | 江蓠 2024双十一大促进行得正如火如荼，消费者涌入各大电商平台直播间下单囤货。对比之下，汤臣倍健抖音官方旗舰店直播间显得较为冷清。 寥寥30余人的直播间中，主播持续介绍着自家产品，产品列表中靠前的为Yep胶原蛋白肽饮料。 直播间的冷清似乎是其业绩颓势的显像表现。 近期，汤臣倍健披露2024年三季报。财报显示，公司前三季度实现营业收入57.34亿元，同比下滑26.33%，归母净利润8.69亿元，同比下降54.31%。其中，第三季度营收11.2亿元，同比下降48.76%，归母净利润-2241.56万元，同比下滑106.3%。 这是继半年报交出近十年最差答卷后，公司营收数据的进一步下滑。 近年来，随着国民收入水平的提高和健康意识的增强，保健品已不止是特定人群的专属，越来越多消费者愿意在保健产品上花费预算。欧睿数据显示，2023年保健食品市场规模已达3879亿元。 在保健品行业需求持续增加、市场规模不断扩大的背景下，“龙头”汤臣倍健业绩和股价却逆势下滑。与行业发展趋势背离的背后，藏着这家老牌保健品品牌的增长焦虑。 事实上，汤臣倍健重营销轻研发的发展策略一直以来广受诟病。 公司财报显示，汤臣倍健今年前三季度的销售费用为24.27亿元，尽管较上期的27.79亿元有所下降，但仍占据其营业总收入57.34亿元营业总收入的四成以上。 在今年的半年报中，公司的销售费用为18.22亿元，其中平台费用、广告费和市场推广费占比居前。 ▲图/汤臣倍健半年报 公司在财报中解释称，平台费用的增加主要系电商平台结构变化及付费流量增加所致。广告费用则主要为提高品牌知名度增加综艺节目冠名及重点产品的资源投入。其中，上半年综艺投放1.31亿元，线上广告费2.04亿元，策划制作费及其他共1.87亿元。 为提高知名度，汤臣倍健热衷于在综艺节目中“露脸”。去年至今，其先后投放了《歌手2024

来源 | 侃见财经 作者 | 侃见财经 “男人衣柜”海澜之家，也“卖不动”了。 此前，海澜之家发布了2024年前三季度财报，财报显示，前三季度公司实现营收152.6亿，同比下滑1.99%；实现净利润19.08亿，同比下滑22.19%。具体到第三季度，第三季度海澜之家实现营收38.89亿，同比下滑11.01%，净利润大幅下滑至2.713亿，同比暴降64.88%。 当然，有时候业绩的波动受到市场环境的影响，但并非没有规律可循。 从海澜之家几年的业绩表现来看，其“一年上涨，一年下跌”的趋势明显。根据财报显示，2019年至2023年，海澜之家营收增速分别为15.09%、-18.26%、12.41%、-8.06%、15.98%；净利润增速则分别为-7.07%、-44.42%、39.6%、-13.49%、36.96%。 作为头部的男装品牌之一，业绩的表现也直接影响了股价的表现。根据统计显示，截至最新收盘，海澜之家股价报收6.06元/股，总市值为291亿。自九月底行情以来，市场虽大幅反弹，但海澜之家的累计涨幅仅为5.94%，而指数的同期涨幅则高达17.19%。 此前，海澜之家以其独创的“轻资产运营”模式闻名行业，并借助这一模式取得了爆发式的增长，但随着公司的存货规模创出历史新高，这一模式也正在遭到了“挑战”。面对高存货的处理问题，海澜之家真正考验才刚刚开始。 模式“失灵”？ 海澜之家的成功，离不开独树一帜的“ODM”模式。 2017年财报当中，海澜之家曾详细地介绍过该模式。海澜之家表示，采购环节主要采取零售导向的赊购、联合开发、滞销商品退货及二次采购相结合的模式，与供应商结为利益共同体，充分利用了服装生产资源，商品以赊购为主，货款逐月与供应商结算，减少采购端的资金占用。 在生产端，海澜之家直接向供应商采购成品，服装的设计、生产一概不负责，并且卖不出去的大部分服饰还会退回给生产商； 在销售

文 | 螳螂观察 作者 | 易不二 从整合到拓圈，量贩零食赛道鏖战不止。 就在量贩零食店都争相转型硬折扣超市时，休闲零食品牌三只松鼠近日也发布了多项收购、投资事宜重磅消息，其中，最受市场关注的是将爱零食、爱折扣及致养食品收入囊中。 三只松鼠的公告表示，公司全资子公司与爱零食、爱折扣、致养食品达成深度合作，借助三只松鼠品牌、供应链、管理赋能共同拓展线下市场及进入乳饮饮料新赛道。 爱零食创始人唐光亮的态度更为直接，表示爱零食和三只松鼠牵手，是为了“三分天下，引领行业。”在以“1群人，1起做，1件事”命名的三只松鼠111线下品销大会上，唐光亮进一步阐述了“三分天下”是促成社区零售进入便利店、自有品牌专业零食店以及硬折扣综合超市业态的“三分天下”。 三只松鼠创始人章燎原也表示：2025年会是从量贩零食到“量贩零食+”，以及全品类折扣超市的真正元年。 风帆劲满，“水手”蓄势待发。竞争白热化的赛道，真的会在三只松鼠的入局之下走向三分天下吗？ 好风凭借力 近年来，量贩零食赛道“养蛊式”的商业竞争已经跑出了“很忙系”和“万辰系”两大头部品牌阵营，前者已破万店，后者是量贩零食第一股。 “神仙打架，凡人遭殃”。随着“很忙系”和“万辰系”进入了互攻腹部的攻城略地之势——“很忙系”深入全国化战略，计划投入超10亿元用于全国市场开发，特别是北方市场的拓展；“万辰系”选择重点布局南方市场，特别是针对“很忙系”大本营湖南等地进行市场渗透，中腰部量贩零食品牌的生存空间持续缩小，整个量贩零食赛道已然成为内卷与同质化非常严重的完全竞争市场。 这种情况下，量贩零食赛道整体都处于只有规模、没有质量的隧道期。 即便已是量贩零食第一股，“万辰系”在2024年上半年营收暴增392.45%至109.15亿元，但其归母净利润却不足百万，扣非净利润甚至亏损超300万。 头部品牌尚且如此，中腰部品牌更是“行路难”。 根据酒食新

文 | 螳螂观察 作者 | 余一 随着“双十一”的落幕，各类销售榜单再次成为热门话题。 天猫“双11”全周期589个品牌成交额破亿，其中苹果、海尔、美的、小米、九牧等45个品牌成交额突破10亿。 值得注意的是在绝大多数行业中领跑的，均是消费者耳熟能详的“老品牌”，比如3C数码行业全面爆发，苹果、小米、华为拿下排行榜前三甲；大家电领域则由海尔、美的分列一二；陶瓷卫浴行业中，九牧继此前分获”智能马桶全球销量第一”、“卫浴五金销售额中国第一”、“卫生陶瓷销售额中国第一”后，再次强势霸榜“双十一”，以线上销售额超20亿，同比增长45%的成绩，拿下京东、天猫、抖音等平台行业销量第一，实现连续十五年领跑家居建材行业。 ▲九牧线上销售额连续十五年领跑家居建材行业 或许有人会说，不是每年都是这些品牌吗？诚然品牌可能没变，但今年这些品牌持续领先行业的逻辑却已经开始改变了。 “双十一”降温，满足消费需求要有新招 经济学家保罗·萨缪尔森，曾提出过著名的“需求第一定律”，简单来说就是“当其他情况不变时，只要价格提高，商品的需求量就会减少；价格降到一定程度，需求量就会增加。” 而在经济学家薛兆丰看来，堂堂需求第一定律，就是这么拙朴，但这一定律也是对人性的深刻刻画——人总是基于“价值”的高低而灵活应变。 如何反应这个所谓的“需求第一定律”的正确性？“双十一”等大促无疑就是最好的案例，长期以来，“双十一”的标签就是“优惠”、“便宜”、“低价”，也正是凭借着这“一板斧”让原本一个平平无奇的11月11日变成了全民的消费狂欢。 时至今日，这一模式依旧在发挥一定作用。像在卫浴行业，九牧今年能持续占领“双十一”期间的各类榜单，一个很重要的原因是九牧对“以旧换新”政策的落实。 今年以来，中央出台了一系列推动“以旧换新”及促进消费的政策或补贴，九牧迎着这股东风，一直在持续推动“以旧换新”政策的落地，如5月九牧携手京东

曾经的快时尚品牌森马服饰，现状如何？ 来源 | 砺石商业评论| 妙投APP 作者 | 段明珠 一份“离谱”的财务数据，加上高管变化，森马服饰的两份公告一起发出，不能说是巧合，无怪财报发布次日市场直接跳空低开跌至深水。 先看业绩，森马服饰Q3营收34.44亿，同比微增3.15%，但归母净利2.03亿，同比下滑35.97%（上半年均为正增长）；存货从保持三个季度的20多亿一跃升至41.68亿，经营活动净现金流却从Q1的8.34亿快速下滑至-3.65亿。 这表明，森马服饰营收数字是保住了，代价是花更多的营销费用，产生更多存货，以及资金回笼困难。 今年以来，森马服饰高举高打，逆势开新店、对标优衣库、开发户外羽绒服等新产品、请脱口秀演员代言火出圈等，上半年业绩也有亮点。 而Q3财报数据却突然反转，合理的推测是积累的问题捂不住了。 从投资角度，森马服饰不算是很好的选择：战斗在最内卷的休闲服饰赛道，营收支柱童装也因少子化等因素面临增长压力。从上市至今，其股价已跌超30%；在前一段消费股轰轰烈烈的行情中也表现一般，仅在国庆节前最后一个交易日勉强收获一个涨停板。 但另一方面，它又是不错的收息股，上市至今分红超百亿，高于96%的上市公司。若在其股价低迷阶段买入，也有翻倍的机会，最近一次是从2020年4月到2021年5月，再往前是2019年1月到2019年9月，2017年11月到2018年7月。 所以，当前森马服饰遇到哪些问题？市盈率只有15X左右，其是否正处于低谷？这次还有没有触底反弹的可能？ 1 从街边店到购物中心 森马服饰的发展历程简直是部浓缩的中国服装史。 1996年，国内服装市场风起，森马品牌创立。2000年森马销售额破10亿，进入国内知名品牌的前列。2003年，周杰伦代言美特斯邦威，森马则找来谢霆锋，一时间这两家成为“步行街双骄”。 2006-2012年期间，中国服装行业处于黄金期，

文 | 螳螂观察 作者 | 如意 躲得过初一，躲不过双十一。有人说“以前双十一是提醒我单身，现在双十一是提醒我又穷又单身”。 不过，有些人只是表面上说不想花钱，其实双十一买了好几轮，东西早就用上了。 在跟随自己喜欢的主播买货成为新型购物模式的当下，年轻人可以整日蹲守在直播间只为薅到最新鲜的羊毛。“白天是努力赚钱的打工人，晚上是熬夜花钱的尾款人，没想到李佳琦是第一个叫我不要睡的男人”。 他们信奉，钱没了可以再赚、宝贝下架了就没有了，“主播一倒数，我的余额在跳舞”是他们的口头禅。 淘天公布的数据显示，天猫双11现货开售仅仅1小时后，美ONE旗下的李佳琦、谦寻旗下的蜜蜂惊喜社、柏钧文化旗下的香菇来了、君盟新媒体旗下的烈儿宝贝、锐趣文化旗下的陈洁kiki等直播间的成交额在5分钟内便突破了亿元大关。 这可能就是风水轮流转，一代人有一代人的“抢鸡蛋”，只不过以前阿嫲的战场在超市，战斗技巧全靠臂力，而现在年轻人的决斗场在直播间。 重生之我在直播间“论剑” 经常抢“直播间”的人都知道，大促期间直播间的优惠商品可谓是“六大门派围攻光明顶”，年轻人对心仪商品的攻击技能除了“佛山无影手”外，有时还得需要“锦鲤光环”的加持才能赢下这场战斗。 现在双十一大促已经掀起了第一轮高潮，年轻人在直播间的战斗也逐渐到了白热化阶段。 不同的直播间蹲守法则也分裂成了不同的门派，只等着一场新的“双十一论剑”。 比如“攻略党”，攻击技能靠“智慧光环+吸星大法”，将小红书分享平台上有关“直播间怎么抢东西更快速”的3万＋的攻略笔记全部化为内力，只等在双十一进行检验。 有用户分享了“李佳琦直播间抢红包外挂－筋膜枪”的攻略，本以为是在玩“抽象”，结果评论区有人真情实感的询问屏幕是否会碎，看来这群“攻略党”真的是无所不用其极啊。 还有一类“锦鲤党”，凭借被上天眷顾的运气，不需要坐在路由器上进行拼夺，也不用辛苦查询攻略，随意一点

来源 | 虎嗅APP 作者 | 陈姚戈 被遗忘已久的森马，在徐志胜带动下终于有了点存在感。 最近，脱口秀演员徐志胜成为了森马的品牌体验官，以“丑”出圈。徐志胜和张新成穿同一款产品，被网友调侃为买家秀和卖家秀。 而十多年前，森马的代言人是谢霆锋，品牌主打的是潮、酷、叛逆，广告金句是“我没有幽默感，但至少我好看”（“但至少我好看”系列广告还因为出现“我管不了全球变暖“，引发过一场公关危机）。2024年， “穿什么就是什么”、“不走寻常路”冒着一股上个时代的土潮味。 2023年，森马休闲服饰业务（主要是森马品牌）的营收为41.71亿元，还不及它12年前的表现。2011年，森马上市的第一年，休闲服饰业务营收55.87亿元。 森马想借助徐志胜吸引的，是高线城市的年轻打工人。根据腾讯视频2022年发布的《脱口秀营销白皮书》，脱口秀的观众是“一群性别均衡、25 岁以上熟龄为主的工作党，他们多为一二线的城市精英人群&城市新中产，有较高的社会地位及话语权，可支配收入高，消费能力强。”随着脱口秀节目的传播，它的受众画像还在扩充。但总体来说，这群消费者是受教育程度较高的年轻上班族。这是森马几乎不占有的客群。蝉妈妈数据显示，森马视频和直播内容的受众中，三线城市、31-40岁人群占比最高。追溯到十多年前，这群人可能正是当时在步行街购买森马的潮流青年。 邱坚强接替父亲管理森马后，提出了“新森马”战略，将森马的品牌受众从年轻人转变为“大众家庭”。最核心的转变是从步行街进入商场，并拓宽消费者年龄层。 森马仿佛在说：看看我，你们衣柜里的品质平价选择不只有优衣库，还有我。 森马押注秋冬季服饰 第三季度，森马存货激增，流动现金流下降。 为了秋冬服装生产，每年第三季度，“其他应收款”都会由于支付面辅料保证金而增加。但相比2023年第三季度末，今年第三季度末的“其他应收款”由于“支付秋冬装面辅料保证金增加“

文 | 螳螂观察 作者 | 如意 泡泡玛特在海外已经建造起了增长高地。 在泡泡玛特今年半年报的业绩会上，海外业务总裁文德一就透露过：“公司还将进一步扩大海外市场版图，下半年预计新增30家至40家门店。特别是在具有高增长潜力的市场，如北美和东南亚地区，公司将加大投入。” 海外市场的大投入，换来了“杀疯了”的阶段性成果。从已发布的三季度财报数据来看，泡泡玛特在港澳台及海外业务营收同比增长440%～445%，显著超过了整体营收增长。 业绩会上，王宁表示，团队曾预计2024年海外业务的收入将超过整个集团2019年的收入，相当于在海外再造一个泡泡玛特，“目前看已经提前实现目标”。 这样的海外战绩可谓“三折叠怎么折都有面”。 从现象上看，Labubu在泰国掀起的一场潮玩“华流”——不仅泰国公主、泰籍顶流女团成员Lisa多次在社交媒体上对它进行推广，甚至官方下场，授予了一个潮玩IP“神奇泰国体验官”的称号，也为泡泡玛特提交漂亮的三季报做了前情提示。 王宁甚至表示开玩笑表示：“我现在去泰国受欢迎的程度，就像乔布斯当年来中国一样。” 只是，一边是泡泡玛特持续深入地“海上扬帆”，另一边却是泡泡玛特创始人、大股东以及董事在股价新高时，纷纷进行了减持：10月24日，GWF Holding以每股71.98港元的价格减持泡泡玛特1085万股，合计涉资约7.81亿港元；王宁完成2170万股的减持，涉及资金约15.62亿港元；泡泡玛特董事司德以每股71.53港元的价格，减持泡泡玛特210万股。 这种情况下，泡泡玛特的增长还能持续吗？ 顺风开局 自泡泡玛特诞生以来，因其盲盒玩法导致质疑一直伴随发展过程。这也表现在上市之后一直股价一直较为低迷。 尤其是外界认为泡泡玛特最为承压的2022年，营收只有不到3%的增长，净利润甚至下滑了超四成，股价更是一路走低。 实际上，整体上泡泡玛特不仅过得不差，甚至算得上一路顺风

文 | 螳螂观察 作者 | 易不二 一份高质量增长的三季度成绩单，宣布了伊利上半年的主动战略调整迎来阶段性收获。 财报显示，今年前三季度，伊利实现营收890.39亿元、归母净利润108.68亿元，再创历史新高。其中，三季度归母净利33.37亿元，同比增8.53%，扣非归母净利大增13.42%，远超市场预期。 同时，根据荷兰合作银行发布“2024全球乳业20强”榜单，伊利连续11年稳居亚洲乳业第一，再次成为唯一进入全球五强的中国乳企。 这份超预期韧性增长的三季报，不仅展示了伊利主动调整的显著成效，更是让市场看到乳业逐渐回暖向好的信号，为行业发展注入信心。再叠加行业供需改善和政策利好不断释放，伊利有望以龙头实力，引领行业进入高质量增长的新轨道。 主动调整下的全面增长 在乳业消费市场缓慢复苏的上半年，伊利通过主动调整全面挖掘消费潜力，取得了阶段性成效。 基石业务液态奶经营明显向好，连续11年市场份额第一。 今年前三季度，液体乳业务仍然是稳定的“压舱石”，实现营收575.24亿元。其中，低温酸奶实现销售额、市场份额双增；作为中国有机奶第一品牌，金典有机奶在前三季度继续以领先增速，持续扩大市场份额。 三季度的业绩更是大幅提升。业绩会上，伊利管理层表示，今年7月份完成渠道库存梳理后，8、9月份液体乳生意已经恢复到健康水平，第三季度液体乳部分收入206.3亿元，环比增长了24.1%，下游经销商的盈利水平也有所改善。 战略重点奶粉业务，再次实现超预期增长，稳稳撑起第二增长曲线。 奶粉业务是伊利前瞻布局、重点发力的战略业务，也是伊利区别于其他综合性乳企的又一核心优势业务。今年前三季度，伊利的奶粉及奶制品营收213.30亿元，创历史新高，同比增长7.07%，且增速仍在提升。 凭借专利配方、产品、服务等多重优势，婴幼儿配方奶粉业务实现了双位数以上的增长，营收及市场份额持续提升，上升势头强劲；同时

来源 | 零售商业财经 作者 | 金诺 11月5日，沪深两融数据显示，洽洽食品获融资买入额0.25亿元，居两市第1763位，当日融资偿还额0.15亿元，净买入1021.63万元。最近三个交易日（1日-5日），洽洽食品分别获融资买入0.11亿元、0.11亿元、0.25亿元。 获得融资买入通常被视为一个积极的信号，表明投资者对股票后市的上涨潜力持乐观态度。但另一方面，若融资买入的洽洽食品后续表现不佳，很可能会导致投资者亏损。 连续两年来萎靡不振的洽洽食品总算稍微支棱了起来，交出了一份颇为亮眼的业绩报告。 10月26日，洽洽食品（002557.SZ）披露的2024年第三季度业绩报告显示，公司今年前三季度共计实现47.58亿元营收，较去年同期同比增长6.24%；实现归母净利润共计6.26亿元，同比增长23.79%。 图源：洽洽食品2024年第三季度报告 业绩增长固然可喜，但值得注意的是，本次亮眼季报的同比大幅增幅是相较于去年低迷的同期业绩而言。2023年洽洽食品遭遇了上市以来的首次业绩大倒车，该年营收和净利润双降，降幅高达近18%。 因此将时间轴拉长，本次报告期内的6.26亿元净利润看似是实现了23.79%的大幅增长，但还未完全从去年的业绩颓势中走出。 而股市表现作为业绩的晴雨表也将这点显露无遗，近三年来洽洽食品的股价一泻千里，与此前一路上扬的趋势形成鲜明对比，截至11月6日，洽洽食品报收32.26元/股，总市值为163.56亿元，相较于曾经历史最高值的360亿元已经跌去近六成。即使洽洽食品的股价在业绩披露后有所涨幅，但很难在短期内重返此前的巅峰时刻。 图源：雪球 事实上，作为国内瓜子零食类当之无愧的龙头品牌，洽洽食品在经营层面一直稳扎稳打，只不过近两年的业绩震荡也着实与原材料葵花籽行业的整体下行周期有着密不可分的关联。 虽然今年以来葵花籽行情有所回升，一定程度上也促成了本次季报业

作者 | 刘俊群 来源 | 野马财经 一边是营收、净利下滑，一边是股价“膝盖斩”，夹缝中，“保健品一哥”汤臣倍健斥资2.6亿元，增持超1651万股股份！ 2024年10月30 日，汤臣倍健（300146.SZ）发布公告，宣布其于2023年10月30日推出的股份回购计划已顺利实施完毕。该股份回购旨在支持公司员工持股计划或股权激励。 公告显示，公司通过回购专用账户以集中竞价交易方式共计回购股份1651.82万股，约占总股本的0.97%。回购过程中，最高成交价为18.07元/股，最低成交价为12.72元/股，支付总额为2.6亿元（不含交易费用）。 来源：公司公告 受此消息影响，10月31日，汤臣倍健股价报收于12.74元/股，上涨0.31%，市值约达216.7亿元。但截至2024年11月1日，股价略微回落至12.62元/股，市值降至214.6亿元。若从最高位2021年5月25日的36.12元/股计算，汤臣倍健的股价已暴跌超过68%，市值蒸发超过425亿元。 在该利好发布的前五天，汤臣倍健发布的2024年前三季度财报显示，营业收入为57.34亿元，同比下降26.33%；净利润降至8.69亿元，同比下降54.31%。这已是公司连续四个季度业绩下滑。 熬最狠的夜，吃最贵的保健品，已成为不少“年轻一代”生活的日常，除了自己吃，还常常会给亲朋好友安排上。而从2019年底突然而至的新冠疫情，更是让全民的健康意识迅速提升，让汤臣倍健所处的膳食营养补充剂（即“VDS”）行业迎来史无前例的发展机遇。但是，本来具备先发优势的“保健品一哥”汤臣倍健的财务数据却似乎有点力不从心，这究竟是为什么呢？ 01 连续四个季度营收、净利双降 保健品这一领域，实际上造就了不少富豪。从“养生堂龟鳖丸”起家的钟睒睒，到“娃哈哈儿童营养液”背后的知名“浙商”宗庆后，再到三株口服液的吴炳新、脑白金的史玉柱，皆是富豪榜上的“