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清莹2012

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08-31

$WTI原油主连 2410(CLmain)$

2023-12-04

有，重新捡回低价策略。

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2023-06-14

0.13算哪门子高开

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2023-02-20

那我今天就清仓

高盛不怕调整！预测中国股票指数今年还有24%涨幅

2022-11-16

从中期选举的情况看他过气了，选不上的

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2022-04-12

阿里现在真不行，服务和促销力度都比不过京东，论低价干不过拼多多。如果不开直通车几乎没流量很难做

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2021-12-22

阿里云被暂停工信部网络安全威胁信息共享平台合作单位

2021-10-08

又开始了

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2021-09-14

谁不知道啊

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2021-08-30

网络游戏企业仅可在周五、周六、周日每日20时至21时向未成年人提供1小时服务。

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2021-08-18

$水滴(WDH)$股价4块钱还是太贵，这玩意儿顶多值一块钱

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就在最新报告中上调了中国经济增速预期，<b>预计2023年中国四个季度经济平均增速6.5%，显著高于去年11月底预测的5.5%。</b></p><p>高盛还认为，<b>中国经济加快恢复还将提振全球经济增长。到2023年年底，在中国经济加快恢复与内需复苏的推动下，全球经济将多增长1个百分点。</b></p><p>高盛在该报告中指出，中国经济将通过国内需求、国际旅行需求和大宗商品需求三个渠道为全球经济增长带来直接的积极影响。预计今年中国内需将增加5%，带动部分亚太地区经济体的GDP增速提升约0.4个百分点；中国对外服务需求逐渐复苏，尤其是出境旅游，将提振出游目的国经济；此外，中国经济加快恢复或提振国际大宗商品需求和价格。中国每天的石油需求可能会回升100万桶，或令布油价格每桶再上涨约15美元。</p><p>除了高盛外，多家外资机构此前纷纷看好中国的增长前景。</p><p>本月初，惠誉评级在修正后的预测中表示，2023年中国经济将增长5%，远高于去年12月预测的4.1%。惠誉 Brian Coulton 研究团队认为：“（中国）从新冠冲击中迅速反弹，意味着2023年上半年的经济活动要比我们预测的强。”</p><p>惠誉指出，上调预期是基于“消费和经济活动复苏速度快于最初预期的证据”，此外，中国最新的PMI数据显示，中国经济将进一步增长。</p><p>数据显示，自2022年11月7日以来，北向资金已经连续13周净流入A股。2023年1月16日至1月20日是净流入A股最多的一周，金额达到485.13亿元。从月度数据来看，2月以来，北向资金净流入A股83.54亿元，而1月净流入金额达1412.9亿元。这可以说是外资看好中国的最好证明。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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就在最新报告中上调了中国经济增速预期，预计2023年中国四个季度经济平均增速6.5%，显著高于去年11月底预测的5.5%。高盛还认为，中国经济加快恢复还将提振全球经济增长。到2023年年底，在中国经济加快恢复与内需复苏的推动下，全球经济将多增长1个百分点。高盛在该报告中指出，中国经济将通过国内需求、国际旅行需求和大宗商品需求三个渠道为全球经济增长带来直接的积极影响。预计今年中国内需将增加5%，带动部分亚太地区经济体的GDP增速提升约0.4个百分点；中国对外服务需求逐渐复苏，尤其是出境旅游，将提振出游目的国经济；此外，中国经济加快恢复或提振国际大宗商品需求和价格。中国每天的石油需求可能会回升100万桶，或令布油价格每桶再上涨约15美元。除了高盛外，多家外资机构此前纷纷看好中国的增长前景。本月初，惠誉评级在修正后的预测中表示，2023年中国经济将增长5%，远高于去年12月预测的4.1%。惠誉 Brian Coulton 研究团队认为：“（中国）从新冠冲击中迅速反弹，意味着2023年上半年的经济活动要比我们预测的强。”惠誉指出，上调预期是基于“消费和经济活动复苏速度快于最初预期的证据”，此外，中国最新的PMI数据显示，中国经济将进一步增长。数据显示，自2022年11月7日以来，北向资金已经连续13周净流入A股。2023年1月16日至1月20日是净流入A股最多的一周，金额达到485.13亿元。从月度数据来看，2月以来，北向资金净流入A股83.54亿元，而1月净流入金额达1412.9亿元。这可以说是外资看好中国的最好证明。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1015,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":667395189,"gmtCreate":1668563685541,"gmtModify":1668563687250,"author":{"id":"4090511164950520","authorId":"4090511164950520","name":"清莹2012","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4090511164950520","idStr":"4090511164950520"},"themes":[],"htmlText":"从中期选举的情况看他过气了，选不上的","listText":"从中期选举的情况看他过气了，选不上的","text":"从中期选举的情况看他过气了，选不上的","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/667395189","repostId":"1116136622","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1495,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3562593515586201","authorId":"3562593515586201","name":"沉默玛丽 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tg-height=\"350\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在<b>前五大重仓股中</b>，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>仍位列第一，持仓约230万股，持仓市值约9480.6万美元，持仓数量与上季度持平，占投资组合比例为44.59%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>位列第二，持仓约159.18万股，持仓市值约7713.9万美元，持仓数量与上季度持平，占投资组合比例为36.28%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>位列第三，持仓约30万股，持仓市值约3264万美元，较上季度持仓数量下降了50%，占投资组合比例由27.65%降至15.35%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/USB\">美国合众银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PKX\">浦项钢铁</a>分别位列第四、第五，持仓市值分别为744.1万美元、57.7万美元，占投资组合比例分别为3.50%、0.27%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e5736fb20699780852499cf3c41d5e2\" tg-width=\"1036\" tg-height=\"246\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/700010.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>Daily Journal一季度持仓总市值达2.126亿美元，上一季度总市值为2.587亿美元，环比下降17.8%。智通财经APP获悉，根据美国证券交易委员会(SEC)披露，报纸出版商和软件供应商Daily Journal递交了截至2022年3月31日的第一季度(Q1)持仓报告(13F)。据悉，今年3月底，“股神”沃伦·巴菲特的黄金搭档、亿万富翁投资者查理·芒格宣布辞去Daily Journal...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/700010.html\">Web 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Journal董事长一职，但他仍然是Daily Journal的董事。据统计，Daily Journal一季度持仓总市值达2.126亿美元，上一季度总市值为2.587亿美元，环比下降17.8%。Daily Journal在一季度的持仓组合中新增了0只个股，增持了0只个股。同时，Daily Journal减持了1只个股，清仓了0只个股。其中前十大持仓标的占总市值的100%。在前五大重仓股中，美国银行仍位列第一，持仓约230万股，持仓市值约9480.6万美元，持仓数量与上季度持平，占投资组合比例为44.59%。富国银行位列第二，持仓约159.18万股，持仓市值约7713.9万美元，持仓数量与上季度持平，占投资组合比例为36.28%。阿里巴巴位列第三，持仓约30万股，持仓市值约3264万美元，较上季度持仓数量下降了50%，占投资组合比例由27.65%降至15.35%。美国合众银行、浦项钢铁分别位列第四、第五，持仓市值分别为744.1万美元、57.7万美元，占投资组合比例分别为3.50%、0.27%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1564,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":833844320,"gmtCreate":1629221945760,"gmtModify":1629253652180,"author":{"id":"4090511164950520","authorId":"4090511164950520","name":"清莹2012","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4090511164950520","authorIdStr":"4090511164950520"},"themes":[],"htmlText":"<a 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justify;\">8年后，张勇卸任阿里集团董事长和CEO，事了拂衣去；已经半隐退的黄峥却因为拼多多市值超越阿里，成为外界口中的电商“新王”。</p><p style=\"text-align: justify;\">在阿里顺风时，<strong>人们感慨这是“马云的时代”；如今，更多人开始反思，是“时代的马云”。拉长周期来看，“向上”还是“向下”没有对错之分，只是都标记了相应的成本和代价。</strong></p><p><strong>阿里内网一场讨论</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">11月28日，拼多多发布第三季度财报的当晚，因为营收和利润的大幅增长，美股市场拼多多大涨，阿里大跌，双方的市值差距缩小到100亿美元，引发无数讨论。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里创始人马云罕见在内网发声。</p><p style=\"text-align: justify;\">一篇反思阿里为何被拼多多反超的帖子，称“那个看不起眼的砍一刀，快成老大哥了”。马云在十楼留言：请大家多提建设性意见和建议，坚信“阿里会变，阿里会改，所有伟大的公司都诞生在冬天里。AI电商时代刚刚开始，对谁都是机会，也是挑战”。</p><p style=\"text-align: justify;\">在外界从消费降级大周期、战略方向、电商运营策略、组织战斗力等各方面为拼多多总结成功“方法论”时，阿里的内网发帖到29日中午已有超过500条留言，这个时候阿里内部的声音更为关键。</p><p style=\"text-align: justify;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>集团合伙人、首席人才官蒋芳跟帖：和对手卷，别总和同事卷；猜客户的心，别总猜上级的心；为客户工作，别总为绩效分数工作。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里元老郭靖跟帖：成功只代表过去，面向未来才是王道！中国大市场和全球市场，足以支撑多家超大规模的公司，阿里只有坚守自己的使命愿景和情怀，通过不断地创新突破才能持续迎接未来！</p><p style=\"text-align: justify;\">到美东时间11月30日收盘，拼多多市值收报1959亿美元，阿里市值1907亿美元。市值最高的中国电商平台正式换人，8岁拼多多登顶。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这也是“中国市值最高的电商平台”和“中国最大的电商平台”两个头衔首次分道扬镳。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">从数据上看，<strong>中国最大的电商平台仍然是阿里旗下的淘宝天猫</strong>。华创证券引用隐马数研数据，2023年1-9月计算GMV市占率：阿里淘天占比45%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>21.6%，拼多多19.7%，抖音小店7%/快手9%，抖音小店+第三方平台成交额计算市占为9%。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果单从2023年第三季度的营收和利润来看，淘天集团营收为976.54亿元人民币，同比增长4%；调整后的EBITA利润为470亿元人民币，同比增长3%。拼多多收入同比增长93.9%至688.4亿元，NON-GAAP净利润170.3亿元，同比增37%。</p><p style=\"text-align: justify;\">京东因为模式不同，自营业务中卖货产生的都会记作收入，营收口径与以增值服务为主的淘天、拼多多相比有所不同。</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年3季度，京东收入为2477亿，较2022年第三季度增加1.7%。其中核心的京东零售，也就是京东商城收入2120亿元，同比略有增长。Non-GAAP净利润为106亿元，同比增长6%。</p><p style=\"text-align: justify;\">数据上，目前拼多多尚未成为“中国最大的电商平台”，这也导致市场中不少声音认为，拼多多市值反超阿里只是暂时性的，甚至是投机情绪所致。</p><p style=\"text-align: justify;\">换个问题来看，<strong>这是中国电商平台的市值最高时刻吗</strong>？也不是。中国电商平台的市值最高点，是阿里巴巴在2020年10月创下的319美元/股，彼时中概股迎来一波高潮，阿里市值一度超5万亿人民币。</p><p style=\"text-align: justify;\">在当年的三季度，拆分前的阿里财报数据显示，来自核心商业（包括中国零售商业、跨境电商等）的收入为1309亿元，同比增长29%。一些三方数据显示，当时阿里电商业务的GMV市占率在60%左右，如今占比下滑到45%。</p><p style=\"text-align: justify;\">从市值上来看，拼多多的大幅度提升是A面，阿里从5万亿缩水到如今不到1.5万亿是B面。<strong>阿里丢失的市场，也正在被拼多多，以及直播电商玩家抖音、快手等分食。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">同时，阿里近期的下跌还有一些其他情绪，比如因为所谓的马云“抛售”价值63亿元阿里股票带来的创始人看空恐慌。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里内网随即澄清：“马云一股都没有出售”，马云办公室为了在国内外投资农业科技和公益事业等项目需要资金，在今年早些时候签了减持合同，设定好的披露时间没想到“撞”上了公司发布财报之日，给外界造成了误解。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，<strong>这些市场情绪的波动，正是因为长期低估之下投资人对阿里未来看法存在巨大分歧。</strong></p><p><strong>拼多多，还有课要补</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">一定程度上可以说，一代人会培育出一代人的APP。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里、京东都是在当时技术变革的环境下，顺应潮流抓住了消费习惯变迁的机遇。<strong>它们都有着当时的时代烙印。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在本世纪初，淘宝解决了“让天下没有难做的生意”这一难题，把线下的生意搬到网上，奠定了阿里帝国的根基。伴随着的是，当年那批75后、80后从接触互联网到开始学着网购。</p><p style=\"text-align: justify;\">经历中国经济发展速度最快的十年，消费能力和消费意愿惊人爆发，让淘宝和京东抓住了一波红利。从低价战开始的京东，通过自建物流、自营商品，为消费者提供更高品质的消费体验，确定了自己的江湖地位。以中小商家为主的淘宝此后培育出品牌化的天猫商城。双11和618成为消费升级时代下电商购物平台的最典型符号。</p><p style=\"text-align: justify;\">如今的主角变成了砍一刀和百亿补贴。</p><p style=\"text-align: justify;\">2015年成立的拼多多以拼购模式和低价切入，拼团、砍一刀和基于微信流量大盘所带来的社交裂变，效率惊人。<strong>其发展基因离不开当时移动互联网时代里，<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机的普及、微信这类即时通信软件的高频使用，以及便捷的数字支付。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在这些趋势中，来自下沉市场的90后、00后，以及2017、2018年以后才开始学习网购的70后甚至70前，更多是先接受了拼多多的消费教育。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，需求端的消费降级趋势，供应端的商家清库存需求，都让拼多多把握住了机会。市场看好拼多多，一方面正是<strong>拼多多和其跨境业务TEMU顺应了周期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面，阿里这样的玩家，一直以来面临流量母池匮乏的困境，对流量极度渴求，过往只能通过从外部的<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、抖音等处采购。</p><p style=\"text-align: justify;\">而随着短视频平台的崛起，这些流量入口们开始搞起电商业务，“时间黑洞”的属性天生带有用户停留时间长的优势，直播中交易的转化效率高，走出直播电商这一条路径，蚕食了阿里、京东的市场。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>淘天今年一直试图在内容化建设上下功夫，来改变流量匮乏的瓶颈，改变消费者“买完就走”的习惯。</strong>在这场比较中，京东的处境与淘天颇为相似，在流量、价格、内容等赛道上，并未掌握优势。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过拼多多也有很多功课要补。拼多多的低价心智从买菜、快团团，到跨境电商TEMU都在反复输出，但<strong>如何平衡商家和平台盈利点，这个阿里曾经反复探索的问题，拼多多也会越来越深刻地感受到。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在拼多多刚上线的那几年，得益于流量红利，不少卖家赚到了钱，但平台连年亏损。如今情况反转，拼多多开始赚钱，商家的处境却变得困难。一些商家反映，自然流量下降，订单掉得厉害，买付费流量变得越来越普遍，或者“砍”到亏本换销量。</p><p style=\"text-align: justify;\">“付费推广成交后再退款的订单比例明显上升，也就是说推广费扣了，退款时服务费也不退还，<strong>一次性收了两笔费用，苦的是卖家</strong>。”一拼多多卖家说。</p><p style=\"text-align: justify;\">在拼多多本季度688亿元营收中，在线营销服务和其他收入397亿元，占比58%，同比增长39%；交易服务收入292亿元，同比增长315%。前者主要是商家用在推广上的广告费，后者则是交易佣金。</p><p style=\"text-align: justify;\">从消费者的角度看，能以更低的价格买到品质相同或相近的商品，自然是一件好事。但<strong>片面追求低价，则容易反噬电商生态。最显著的表现就是假货问题</strong>。以图书为例，作家刘亮程曾公开发文称，在拼多多，自己的作品被盗卖的总金额达到了2亿元，造成的直接版税损失超过2000万元。</p><p style=\"text-align: justify;\">贪小便宜的买家造成市场劣币驱逐良币，养肥了一群不法盗版书商，却对正版书市场造成极大伤害。</p><p style=\"text-align: justify;\">为了解决假冒伪劣问题，拼多多的“仅退款”功能又让卖家叫苦不迭。从本质上来说，“仅退款”把裁判权交到消费者手里，一旦发现货不对板，可以在不退货的情况下，申请退款。高压之下，变相要求卖家保障商品质量。</p><p style=\"text-align: justify;\">浙江一位长期跟踪电商走势的运营人员认为，极致的价格内卷，对电商生态并非好事。“品牌方辛辛苦苦上新，抄袭者生产的仿品质量能达到真品的80%，但价格只有正品的三四折，<strong>会严重打击品牌研发新品的积极性</strong>。”该运营说。</p><p style=\"text-align: justify;\">成立8年的拼多多，一直以创业者姿态出现，挑战规则，但当其体量越来越大，得到更多投资人、消费者关注的同时，也<strong>势必迎来监管更审慎的目光，合规性成本拼多多未来无法规避。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">今年3月谷歌称发现拼多多多个版本存在恶意软件问题，将其从自家商店下架。国内知名数据安全研究服务机构深蓝DarkNavy此前在一份报告里称：有互联网厂商通过一系列隐蔽的黑客技术手段，实现了APP的隐蔽安装，提升装机量，伪造提升DAU/MAU，用户无法卸载，窃取用户隐私数据等各种涉嫌违规违法目的。</p><p style=\"text-align: justify;\">报告中称，已有大量终端用户在多个社交平台上投诉反馈：该APP存在莫名安装、泄漏隐私、无法卸载等问题。这些指控被外界认为直指拼多多。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里和京东都经历过长时间的合规化过程，对于拼多多来说，这些可能刚刚开始。</p><p><strong>超越背后还有超越</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">资本市场要看未来的预期，对于阿里、京东、拼多多来说，比拼并不会因为市值的反超而停止，反而只会更加激烈。</p><p style=\"text-align: justify;\">马云在内网帖子留言称，AI电商时代刚刚开始，暗示阿里翻盘的机会蕴含在AI里。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里不止有电商基本盘，还有一系列其他业务，多元化的发展模式跟<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>类似，2020年10月，阿里市值来到高点时，亚马逊正在经历二级市场阵痛，市值在万亿美元（7万亿人民币）附近徘徊，如今亚马逊的估值已经接近11万亿人民币。</p><p style=\"text-align: justify;\">亚马逊的基本盘也是在零售业务，2022年受到美国持续高通胀、加息等影响，消费意愿遭抑制，亚马逊的电商业务一度出现负增长，市值持续走低。不过包括云计算在内的业务板块展现出的增速和空间成为亚马逊市值和想象力的重要支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前全球云计算市场里，亚马逊属于顶头玩家。2023年第三季度亚马逊AWS（云服务）收入230.6亿美元，同比增长12.3%，与上一季度持平，仍未出现明显的复苏趋势。不过，这块业务的利润率非常可观。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，亚马逊对云业务后续的增长仍非常乐观，一方面，90%的全球IT业务处理仍然基于本地设备，这意味着增长空间非常大。另一方面，刚刚涌现出来的生成式AI市场方面的巨大机会，也将在未来几年内为AWS带来<a href=\"https://laohu8.com/S/SBAY\">数百亿</a>美元的营收。</p><p style=\"text-align: justify;\">这与阿里对云计算，以及AI电商与电商、云带来的联动效应，期待一致。<strong>一定程度上，阿里期望自己能活成亚马逊的样子。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对电商业务来说，AI虽然本质上是生产力工具，无法解决电商流量、内容和广告转化的问题，但是<strong>在流量有限的情况下提升撮合和转化的效率，这或将是AI电商的切入口，利用AI来提高店铺经营效率和转化率，打开新的增量空间。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">近年来不少从事第三方电商服务的机构纷纷试水AI，从数字人直播，到AI修图、剪视频，AI技术覆盖获客、转化、售后等多个环节。</p><p style=\"text-align: justify;\">与AI强相关的是云业务，不论是AI修图、数字人直播，还是智能驾驶，都需要云作为技术底座驱动，使得云有可能接力电商，成为阿里下一个增长引擎。</p><p style=\"text-align: justify;\">蔡崇信回归阿里并担任集团董事局主席的首次公开露面，便选择了阿里云的主场——云栖大会，他在开幕演讲中表示，目前全国80%的科技企业和超过一半的AI大模型公司运行在阿里云上。足见云在阿里的分量。</p><p style=\"text-align: justify;\">电商“斗地主”的另一玩家——京东，是价格战的“老兵”，曾经利用低价硬刚国美、苏宁、<a href=\"https://laohu8.com/S/DANG\">当当网</a>，并且笑到了最后。</p><p style=\"text-align: justify;\">电商竞争力“多快好省”这四字要诀中，如今的京东更多给人的印象是“快”和“好”，领先的物流和履约能力，完善的售后服务，都是京东的壁垒和标签。</p><p style=\"text-align: justify;\">当外界开始关注1.3万员工的拼多多，人均创收1200万这样的极致人效比时，50万人的京东显得笨重，然而将一线物流员工纳入、缴纳社保也是种社会责任感，京东在这个语境下对比显得有点冤枉。</p><p style=\"text-align: justify;\">对京东来说，未来很多的破局想象力或将来自刘强东。三家公司创始人中，马云、黄峥已经隐退或半隐退，<strong>唯有刘强东选择重回一线，这对凝聚共识、减少内部摩擦的作用不言自明。</strong>经历过电商发展的完整周期，打过多次低价胜仗的刘强东，保持一贯的强势作风，对京东管理层狼性不足、不讲真话多有不满，内部组织整顿不断。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，刘强东将“低价”作为京东的一号战略，放开POP，让第三方店铺和自营店公平竞争，有价格优势的店铺将获得更多流量。《豹变》曾于双11期间对比多款产品在京东跟抖音头部直播间的售价，其中不少产品在京东上的售价更低，打破了头部主播全网最低价的“神话”。可以说，在今年的价格战中，京东堪称最用功的一个。</p><p style=\"text-align: justify;\">就像马云当年退休时，淘天难觅敌手，很多人以为电商江湖的终局已定，没承想被拼多多敲开一个口子。如今，谁又敢说拼多多的逆袭就是故事新的结局？<strong>超越后又被反超，才是商业进步的永恒动力。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>黄峥逆袭，马云、刘强东如何反杀？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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09:42</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><p>超越与反超越的情节一再上演，但电商江湖还远没有到终章。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">在电商行业，2015是一个容易被低估的年份。</p><p style=\"text-align: justify;\">这一年，岳云鹏的《五环之歌》火了，魔性歌词让人无比上头，直接登上当年春晚。</p><p style=\"text-align: justify;\">“五环外”变成网络热梗，成了下沉市场的代名词，在北京相亲市场，一度流行“五环路外、100平以下、有贷款的，只要占一样都不算有房”。</p><p style=\"text-align: justify;\">也是在这一年，张勇和黄峥有了新身份：前者因为成立了天猫，打造双11购物节，战绩突出，加冕阿里集团CEO；后者是被段永平疯狂押注的80后新贵，上线<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，要去开发“五环外”市场。<strong>两人在2015年的路口擦肩而过，一个向上、一个向下。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这是一场实力严重不对等的竞赛，就连黄峥本人在2016年接受“新经济100人”访谈时都表示，拼多多跟阿里至少有20年的差距。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然差距大到一眼看不到头，但黄峥认为，有机会在新的流量分布形式，新的用户交互形式，和新的国际化的情况下，能够做出一个不一样的阿里，“我常跟员工讲，你看这些大佬现在多少岁，再过20年他们多少岁，我们多少岁。”</p><p style=\"text-align: justify;\">8年后，张勇卸任阿里集团董事长和CEO，事了拂衣去；已经半隐退的黄峥却因为拼多多市值超越阿里，成为外界口中的电商“新王”。</p><p style=\"text-align: justify;\">在阿里顺风时，<strong>人们感慨这是“马云的时代”；如今，更多人开始反思，是“时代的马云”。拉长周期来看，“向上”还是“向下”没有对错之分，只是都标记了相应的成本和代价。</strong></p><p><strong>阿里内网一场讨论</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">11月28日，拼多多发布第三季度财报的当晚，因为营收和利润的大幅增长，美股市场拼多多大涨，阿里大跌，双方的市值差距缩小到100亿美元，引发无数讨论。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里创始人马云罕见在内网发声。</p><p style=\"text-align: justify;\">一篇反思阿里为何被拼多多反超的帖子，称“那个看不起眼的砍一刀，快成老大哥了”。马云在十楼留言：请大家多提建设性意见和建议，坚信“阿里会变，阿里会改，所有伟大的公司都诞生在冬天里。AI电商时代刚刚开始，对谁都是机会，也是挑战”。</p><p style=\"text-align: justify;\">在外界从消费降级大周期、战略方向、电商运营策略、组织战斗力等各方面为拼多多总结成功“方法论”时，阿里的内网发帖到29日中午已有超过500条留言，这个时候阿里内部的声音更为关键。</p><p style=\"text-align: justify;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>集团合伙人、首席人才官蒋芳跟帖：和对手卷，别总和同事卷；猜客户的心，别总猜上级的心；为客户工作，别总为绩效分数工作。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里元老郭靖跟帖：成功只代表过去，面向未来才是王道！中国大市场和全球市场，足以支撑多家超大规模的公司，阿里只有坚守自己的使命愿景和情怀，通过不断地创新突破才能持续迎接未来！</p><p style=\"text-align: justify;\">到美东时间11月30日收盘，拼多多市值收报1959亿美元，阿里市值1907亿美元。市值最高的中国电商平台正式换人，8岁拼多多登顶。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这也是“中国市值最高的电商平台”和“中国最大的电商平台”两个头衔首次分道扬镳。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">从数据上看，<strong>中国最大的电商平台仍然是阿里旗下的淘宝天猫</strong>。华创证券引用隐马数研数据，2023年1-9月计算GMV市占率：阿里淘天占比45%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>21.6%，拼多多19.7%，抖音小店7%/快手9%，抖音小店+第三方平台成交额计算市占为9%。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果单从2023年第三季度的营收和利润来看，淘天集团营收为976.54亿元人民币，同比增长4%；调整后的EBITA利润为470亿元人民币，同比增长3%。拼多多收入同比增长93.9%至688.4亿元，NON-GAAP净利润170.3亿元，同比增37%。</p><p style=\"text-align: justify;\">京东因为模式不同，自营业务中卖货产生的都会记作收入，营收口径与以增值服务为主的淘天、拼多多相比有所不同。</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年3季度，京东收入为2477亿，较2022年第三季度增加1.7%。其中核心的京东零售，也就是京东商城收入2120亿元，同比略有增长。Non-GAAP净利润为106亿元，同比增长6%。</p><p style=\"text-align: justify;\">数据上，目前拼多多尚未成为“中国最大的电商平台”，这也导致市场中不少声音认为，拼多多市值反超阿里只是暂时性的，甚至是投机情绪所致。</p><p style=\"text-align: justify;\">换个问题来看，<strong>这是中国电商平台的市值最高时刻吗</strong>？也不是。中国电商平台的市值最高点，是阿里巴巴在2020年10月创下的319美元/股，彼时中概股迎来一波高潮，阿里市值一度超5万亿人民币。</p><p style=\"text-align: justify;\">在当年的三季度，拆分前的阿里财报数据显示，来自核心商业（包括中国零售商业、跨境电商等）的收入为1309亿元，同比增长29%。一些三方数据显示，当时阿里电商业务的GMV市占率在60%左右，如今占比下滑到45%。</p><p style=\"text-align: justify;\">从市值上来看，拼多多的大幅度提升是A面，阿里从5万亿缩水到如今不到1.5万亿是B面。<strong>阿里丢失的市场，也正在被拼多多，以及直播电商玩家抖音、快手等分食。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">同时，阿里近期的下跌还有一些其他情绪，比如因为所谓的马云“抛售”价值63亿元阿里股票带来的创始人看空恐慌。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里内网随即澄清：“马云一股都没有出售”，马云办公室为了在国内外投资农业科技和公益事业等项目需要资金，在今年早些时候签了减持合同，设定好的披露时间没想到“撞”上了公司发布财报之日，给外界造成了误解。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，<strong>这些市场情绪的波动，正是因为长期低估之下投资人对阿里未来看法存在巨大分歧。</strong></p><p><strong>拼多多，还有课要补</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">一定程度上可以说，一代人会培育出一代人的APP。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里、京东都是在当时技术变革的环境下，顺应潮流抓住了消费习惯变迁的机遇。<strong>它们都有着当时的时代烙印。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在本世纪初，淘宝解决了“让天下没有难做的生意”这一难题，把线下的生意搬到网上，奠定了阿里帝国的根基。伴随着的是，当年那批75后、80后从接触互联网到开始学着网购。</p><p style=\"text-align: justify;\">经历中国经济发展速度最快的十年，消费能力和消费意愿惊人爆发，让淘宝和京东抓住了一波红利。从低价战开始的京东，通过自建物流、自营商品，为消费者提供更高品质的消费体验，确定了自己的江湖地位。以中小商家为主的淘宝此后培育出品牌化的天猫商城。双11和618成为消费升级时代下电商购物平台的最典型符号。</p><p style=\"text-align: justify;\">如今的主角变成了砍一刀和百亿补贴。</p><p style=\"text-align: justify;\">2015年成立的拼多多以拼购模式和低价切入，拼团、砍一刀和基于微信流量大盘所带来的社交裂变，效率惊人。<strong>其发展基因离不开当时移动互联网时代里，<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机的普及、微信这类即时通信软件的高频使用，以及便捷的数字支付。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在这些趋势中，来自下沉市场的90后、00后，以及2017、2018年以后才开始学习网购的70后甚至70前，更多是先接受了拼多多的消费教育。</p><p style=\"text-align: justify;\">与此同时，需求端的消费降级趋势，供应端的商家清库存需求，都让拼多多把握住了机会。市场看好拼多多，一方面正是<strong>拼多多和其跨境业务TEMU顺应了周期。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">另一方面，阿里这样的玩家，一直以来面临流量母池匮乏的困境，对流量极度渴求，过往只能通过从外部的<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、抖音等处采购。</p><p style=\"text-align: justify;\">而随着短视频平台的崛起，这些流量入口们开始搞起电商业务，“时间黑洞”的属性天生带有用户停留时间长的优势，直播中交易的转化效率高，走出直播电商这一条路径，蚕食了阿里、京东的市场。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>淘天今年一直试图在内容化建设上下功夫，来改变流量匮乏的瓶颈，改变消费者“买完就走”的习惯。</strong>在这场比较中，京东的处境与淘天颇为相似，在流量、价格、内容等赛道上，并未掌握优势。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过拼多多也有很多功课要补。拼多多的低价心智从买菜、快团团，到跨境电商TEMU都在反复输出，但<strong>如何平衡商家和平台盈利点，这个阿里曾经反复探索的问题，拼多多也会越来越深刻地感受到。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在拼多多刚上线的那几年，得益于流量红利，不少卖家赚到了钱，但平台连年亏损。如今情况反转，拼多多开始赚钱，商家的处境却变得困难。一些商家反映，自然流量下降，订单掉得厉害，买付费流量变得越来越普遍，或者“砍”到亏本换销量。</p><p style=\"text-align: justify;\">“付费推广成交后再退款的订单比例明显上升，也就是说推广费扣了，退款时服务费也不退还，<strong>一次性收了两笔费用，苦的是卖家</strong>。”一拼多多卖家说。</p><p style=\"text-align: justify;\">在拼多多本季度688亿元营收中，在线营销服务和其他收入397亿元，占比58%，同比增长39%；交易服务收入292亿元，同比增长315%。前者主要是商家用在推广上的广告费，后者则是交易佣金。</p><p style=\"text-align: justify;\">从消费者的角度看，能以更低的价格买到品质相同或相近的商品，自然是一件好事。但<strong>片面追求低价，则容易反噬电商生态。最显著的表现就是假货问题</strong>。以图书为例，作家刘亮程曾公开发文称，在拼多多，自己的作品被盗卖的总金额达到了2亿元，造成的直接版税损失超过2000万元。</p><p style=\"text-align: justify;\">贪小便宜的买家造成市场劣币驱逐良币，养肥了一群不法盗版书商，却对正版书市场造成极大伤害。</p><p style=\"text-align: justify;\">为了解决假冒伪劣问题，拼多多的“仅退款”功能又让卖家叫苦不迭。从本质上来说，“仅退款”把裁判权交到消费者手里，一旦发现货不对板，可以在不退货的情况下，申请退款。高压之下，变相要求卖家保障商品质量。</p><p style=\"text-align: justify;\">浙江一位长期跟踪电商走势的运营人员认为，极致的价格内卷，对电商生态并非好事。“品牌方辛辛苦苦上新，抄袭者生产的仿品质量能达到真品的80%，但价格只有正品的三四折，<strong>会严重打击品牌研发新品的积极性</strong>。”该运营说。</p><p style=\"text-align: justify;\">成立8年的拼多多，一直以创业者姿态出现，挑战规则，但当其体量越来越大，得到更多投资人、消费者关注的同时，也<strong>势必迎来监管更审慎的目光，合规性成本拼多多未来无法规避。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">今年3月谷歌称发现拼多多多个版本存在恶意软件问题，将其从自家商店下架。国内知名数据安全研究服务机构深蓝DarkNavy此前在一份报告里称：有互联网厂商通过一系列隐蔽的黑客技术手段，实现了APP的隐蔽安装，提升装机量，伪造提升DAU/MAU，用户无法卸载，窃取用户隐私数据等各种涉嫌违规违法目的。</p><p style=\"text-align: justify;\">报告中称，已有大量终端用户在多个社交平台上投诉反馈：该APP存在莫名安装、泄漏隐私、无法卸载等问题。这些指控被外界认为直指拼多多。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里和京东都经历过长时间的合规化过程，对于拼多多来说，这些可能刚刚开始。</p><p><strong>超越背后还有超越</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">资本市场要看未来的预期，对于阿里、京东、拼多多来说，比拼并不会因为市值的反超而停止，反而只会更加激烈。</p><p style=\"text-align: justify;\">马云在内网帖子留言称，AI电商时代刚刚开始，暗示阿里翻盘的机会蕴含在AI里。</p><p style=\"text-align: justify;\">阿里不止有电商基本盘，还有一系列其他业务，多元化的发展模式跟<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>类似，2020年10月，阿里市值来到高点时，亚马逊正在经历二级市场阵痛，市值在万亿美元（7万亿人民币）附近徘徊，如今亚马逊的估值已经接近11万亿人民币。</p><p style=\"text-align: justify;\">亚马逊的基本盘也是在零售业务，2022年受到美国持续高通胀、加息等影响，消费意愿遭抑制，亚马逊的电商业务一度出现负增长，市值持续走低。不过包括云计算在内的业务板块展现出的增速和空间成为亚马逊市值和想象力的重要支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">目前全球云计算市场里，亚马逊属于顶头玩家。2023年第三季度亚马逊AWS（云服务）收入230.6亿美元，同比增长12.3%，与上一季度持平，仍未出现明显的复苏趋势。不过，这块业务的利润率非常可观。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，亚马逊对云业务后续的增长仍非常乐观，一方面，90%的全球IT业务处理仍然基于本地设备，这意味着增长空间非常大。另一方面，刚刚涌现出来的生成式AI市场方面的巨大机会，也将在未来几年内为AWS带来<a href=\"https://laohu8.com/S/SBAY\">数百亿</a>美元的营收。</p><p style=\"text-align: justify;\">这与阿里对云计算，以及AI电商与电商、云带来的联动效应，期待一致。<strong>一定程度上，阿里期望自己能活成亚马逊的样子。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">对电商业务来说，AI虽然本质上是生产力工具，无法解决电商流量、内容和广告转化的问题，但是<strong>在流量有限的情况下提升撮合和转化的效率，这或将是AI电商的切入口，利用AI来提高店铺经营效率和转化率，打开新的增量空间。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">近年来不少从事第三方电商服务的机构纷纷试水AI，从数字人直播，到AI修图、剪视频，AI技术覆盖获客、转化、售后等多个环节。</p><p style=\"text-align: justify;\">与AI强相关的是云业务，不论是AI修图、数字人直播，还是智能驾驶，都需要云作为技术底座驱动，使得云有可能接力电商，成为阿里下一个增长引擎。</p><p style=\"text-align: justify;\">蔡崇信回归阿里并担任集团董事局主席的首次公开露面，便选择了阿里云的主场——云栖大会，他在开幕演讲中表示，目前全国80%的科技企业和超过一半的AI大模型公司运行在阿里云上。足见云在阿里的分量。</p><p style=\"text-align: justify;\">电商“斗地主”的另一玩家——京东，是价格战的“老兵”，曾经利用低价硬刚国美、苏宁、<a href=\"https://laohu8.com/S/DANG\">当当网</a>，并且笑到了最后。</p><p style=\"text-align: justify;\">电商竞争力“多快好省”这四字要诀中，如今的京东更多给人的印象是“快”和“好”，领先的物流和履约能力，完善的售后服务，都是京东的壁垒和标签。</p><p style=\"text-align: justify;\">当外界开始关注1.3万员工的拼多多，人均创收1200万这样的极致人效比时，50万人的京东显得笨重，然而将一线物流员工纳入、缴纳社保也是种社会责任感，京东在这个语境下对比显得有点冤枉。</p><p style=\"text-align: justify;\">对京东来说，未来很多的破局想象力或将来自刘强东。三家公司创始人中，马云、黄峥已经隐退或半隐退，<strong>唯有刘强东选择重回一线，这对凝聚共识、减少内部摩擦的作用不言自明。</strong>经历过电商发展的完整周期，打过多次低价胜仗的刘强东，保持一贯的强势作风，对京东管理层狼性不足、不讲真话多有不满，内部组织整顿不断。</p><p style=\"text-align: justify;\">同时，刘强东将“低价”作为京东的一号战略，放开POP，让第三方店铺和自营店公平竞争，有价格优势的店铺将获得更多流量。《豹变》曾于双11期间对比多款产品在京东跟抖音头部直播间的售价，其中不少产品在京东上的售价更低，打破了头部主播全网最低价的“神话”。可以说，在今年的价格战中，京东堪称最用功的一个。</p><p style=\"text-align: justify;\">就像马云当年退休时，淘天难觅敌手，很多人以为电商江湖的终局已定，没承想被拼多多敲开一个口子。如今，谁又敢说拼多多的逆袭就是故事新的结局？<strong>超越后又被反超，才是商业进步的永恒动力。</strong></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0fce0ffe0719f4f3d1566d3ae6f7fcfe","relate_stocks":{"09618":"京东集团-SW","JD":"京东","BABA":"阿里巴巴","PDD":"拼多多","09988":"阿里巴巴-W"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1136049760","content_text":"超越与反超越的情节一再上演，但电商江湖还远没有到终章。在电商行业，2015是一个容易被低估的年份。这一年，岳云鹏的《五环之歌》火了，魔性歌词让人无比上头，直接登上当年春晚。“五环外”变成网络热梗，成了下沉市场的代名词，在北京相亲市场，一度流行“五环路外、100平以下、有贷款的，只要占一样都不算有房”。也是在这一年，张勇和黄峥有了新身份：前者因为成立了天猫，打造双11购物节，战绩突出，加冕阿里集团CEO；后者是被段永平疯狂押注的80后新贵，上线拼多多，要去开发“五环外”市场。两人在2015年的路口擦肩而过，一个向上、一个向下。这是一场实力严重不对等的竞赛，就连黄峥本人在2016年接受“新经济100人”访谈时都表示，拼多多跟阿里至少有20年的差距。虽然差距大到一眼看不到头，但黄峥认为，有机会在新的流量分布形式，新的用户交互形式，和新的国际化的情况下，能够做出一个不一样的阿里，“我常跟员工讲，你看这些大佬现在多少岁，再过20年他们多少岁，我们多少岁。”8年后，张勇卸任阿里集团董事长和CEO，事了拂衣去；已经半隐退的黄峥却因为拼多多市值超越阿里，成为外界口中的电商“新王”。在阿里顺风时，人们感慨这是“马云的时代”；如今，更多人开始反思，是“时代的马云”。拉长周期来看，“向上”还是“向下”没有对错之分，只是都标记了相应的成本和代价。阿里内网一场讨论11月28日，拼多多发布第三季度财报的当晚，因为营收和利润的大幅增长，美股市场拼多多大涨，阿里大跌，双方的市值差距缩小到100亿美元，引发无数讨论。阿里创始人马云罕见在内网发声。一篇反思阿里为何被拼多多反超的帖子，称“那个看不起眼的砍一刀，快成老大哥了”。马云在十楼留言：请大家多提建设性意见和建议，坚信“阿里会变，阿里会改，所有伟大的公司都诞生在冬天里。AI电商时代刚刚开始，对谁都是机会，也是挑战”。在外界从消费降级大周期、战略方向、电商运营策略、组织战斗力等各方面为拼多多总结成功“方法论”时，阿里的内网发帖到29日中午已有超过500条留言，这个时候阿里内部的声音更为关键。阿里巴巴集团合伙人、首席人才官蒋芳跟帖：和对手卷，别总和同事卷；猜客户的心，别总猜上级的心；为客户工作，别总为绩效分数工作。阿里元老郭靖跟帖：成功只代表过去，面向未来才是王道！中国大市场和全球市场，足以支撑多家超大规模的公司，阿里只有坚守自己的使命愿景和情怀，通过不断地创新突破才能持续迎接未来！到美东时间11月30日收盘，拼多多市值收报1959亿美元，阿里市值1907亿美元。市值最高的中国电商平台正式换人，8岁拼多多登顶。这也是“中国市值最高的电商平台”和“中国最大的电商平台”两个头衔首次分道扬镳。从数据上看，中国最大的电商平台仍然是阿里旗下的淘宝天猫。华创证券引用隐马数研数据，2023年1-9月计算GMV市占率：阿里淘天占比45%，京东21.6%，拼多多19.7%，抖音小店7%/快手9%，抖音小店+第三方平台成交额计算市占为9%。如果单从2023年第三季度的营收和利润来看，淘天集团营收为976.54亿元人民币，同比增长4%；调整后的EBITA利润为470亿元人民币，同比增长3%。拼多多收入同比增长93.9%至688.4亿元，NON-GAAP净利润170.3亿元，同比增37%。京东因为模式不同，自营业务中卖货产生的都会记作收入，营收口径与以增值服务为主的淘天、拼多多相比有所不同。2023年3季度，京东收入为2477亿，较2022年第三季度增加1.7%。其中核心的京东零售，也就是京东商城收入2120亿元，同比略有增长。Non-GAAP净利润为106亿元，同比增长6%。数据上，目前拼多多尚未成为“中国最大的电商平台”，这也导致市场中不少声音认为，拼多多市值反超阿里只是暂时性的，甚至是投机情绪所致。换个问题来看，这是中国电商平台的市值最高时刻吗？也不是。中国电商平台的市值最高点，是阿里巴巴在2020年10月创下的319美元/股，彼时中概股迎来一波高潮，阿里市值一度超5万亿人民币。在当年的三季度，拆分前的阿里财报数据显示，来自核心商业（包括中国零售商业、跨境电商等）的收入为1309亿元，同比增长29%。一些三方数据显示，当时阿里电商业务的GMV市占率在60%左右，如今占比下滑到45%。从市值上来看，拼多多的大幅度提升是A面，阿里从5万亿缩水到如今不到1.5万亿是B面。阿里丢失的市场，也正在被拼多多，以及直播电商玩家抖音、快手等分食。同时，阿里近期的下跌还有一些其他情绪，比如因为所谓的马云“抛售”价值63亿元阿里股票带来的创始人看空恐慌。阿里内网随即澄清：“马云一股都没有出售”，马云办公室为了在国内外投资农业科技和公益事业等项目需要资金，在今年早些时候签了减持合同，设定好的披露时间没想到“撞”上了公司发布财报之日，给外界造成了误解。不过，这些市场情绪的波动，正是因为长期低估之下投资人对阿里未来看法存在巨大分歧。拼多多，还有课要补一定程度上可以说，一代人会培育出一代人的APP。阿里、京东都是在当时技术变革的环境下，顺应潮流抓住了消费习惯变迁的机遇。它们都有着当时的时代烙印。在本世纪初，淘宝解决了“让天下没有难做的生意”这一难题，把线下的生意搬到网上，奠定了阿里帝国的根基。伴随着的是，当年那批75后、80后从接触互联网到开始学着网购。经历中国经济发展速度最快的十年，消费能力和消费意愿惊人爆发，让淘宝和京东抓住了一波红利。从低价战开始的京东，通过自建物流、自营商品，为消费者提供更高品质的消费体验，确定了自己的江湖地位。以中小商家为主的淘宝此后培育出品牌化的天猫商城。双11和618成为消费升级时代下电商购物平台的最典型符号。如今的主角变成了砍一刀和百亿补贴。2015年成立的拼多多以拼购模式和低价切入，拼团、砍一刀和基于微信流量大盘所带来的社交裂变，效率惊人。其发展基因离不开当时移动互联网时代里，智能手机的普及、微信这类即时通信软件的高频使用，以及便捷的数字支付。在这些趋势中，来自下沉市场的90后、00后，以及2017、2018年以后才开始学习网购的70后甚至70前，更多是先接受了拼多多的消费教育。与此同时，需求端的消费降级趋势，供应端的商家清库存需求，都让拼多多把握住了机会。市场看好拼多多，一方面正是拼多多和其跨境业务TEMU顺应了周期。另一方面，阿里这样的玩家，一直以来面临流量母池匮乏的困境，对流量极度渴求，过往只能通过从外部的微博、抖音等处采购。而随着短视频平台的崛起，这些流量入口们开始搞起电商业务，“时间黑洞”的属性天生带有用户停留时间长的优势，直播中交易的转化效率高，走出直播电商这一条路径，蚕食了阿里、京东的市场。淘天今年一直试图在内容化建设上下功夫，来改变流量匮乏的瓶颈，改变消费者“买完就走”的习惯。在这场比较中，京东的处境与淘天颇为相似，在流量、价格、内容等赛道上，并未掌握优势。不过拼多多也有很多功课要补。拼多多的低价心智从买菜、快团团，到跨境电商TEMU都在反复输出，但如何平衡商家和平台盈利点，这个阿里曾经反复探索的问题，拼多多也会越来越深刻地感受到。在拼多多刚上线的那几年，得益于流量红利，不少卖家赚到了钱，但平台连年亏损。如今情况反转，拼多多开始赚钱，商家的处境却变得困难。一些商家反映，自然流量下降，订单掉得厉害，买付费流量变得越来越普遍，或者“砍”到亏本换销量。“付费推广成交后再退款的订单比例明显上升，也就是说推广费扣了，退款时服务费也不退还，一次性收了两笔费用，苦的是卖家。”一拼多多卖家说。在拼多多本季度688亿元营收中，在线营销服务和其他收入397亿元，占比58%，同比增长39%；交易服务收入292亿元，同比增长315%。前者主要是商家用在推广上的广告费，后者则是交易佣金。从消费者的角度看，能以更低的价格买到品质相同或相近的商品，自然是一件好事。但片面追求低价，则容易反噬电商生态。最显著的表现就是假货问题。以图书为例，作家刘亮程曾公开发文称，在拼多多，自己的作品被盗卖的总金额达到了2亿元，造成的直接版税损失超过2000万元。贪小便宜的买家造成市场劣币驱逐良币，养肥了一群不法盗版书商，却对正版书市场造成极大伤害。为了解决假冒伪劣问题，拼多多的“仅退款”功能又让卖家叫苦不迭。从本质上来说，“仅退款”把裁判权交到消费者手里，一旦发现货不对板，可以在不退货的情况下，申请退款。高压之下，变相要求卖家保障商品质量。浙江一位长期跟踪电商走势的运营人员认为，极致的价格内卷，对电商生态并非好事。“品牌方辛辛苦苦上新，抄袭者生产的仿品质量能达到真品的80%，但价格只有正品的三四折，会严重打击品牌研发新品的积极性。”该运营说。成立8年的拼多多，一直以创业者姿态出现，挑战规则，但当其体量越来越大，得到更多投资人、消费者关注的同时，也势必迎来监管更审慎的目光，合规性成本拼多多未来无法规避。今年3月谷歌称发现拼多多多个版本存在恶意软件问题，将其从自家商店下架。国内知名数据安全研究服务机构深蓝DarkNavy此前在一份报告里称：有互联网厂商通过一系列隐蔽的黑客技术手段，实现了APP的隐蔽安装，提升装机量，伪造提升DAU/MAU，用户无法卸载，窃取用户隐私数据等各种涉嫌违规违法目的。报告中称，已有大量终端用户在多个社交平台上投诉反馈：该APP存在莫名安装、泄漏隐私、无法卸载等问题。这些指控被外界认为直指拼多多。阿里和京东都经历过长时间的合规化过程，对于拼多多来说，这些可能刚刚开始。超越背后还有超越资本市场要看未来的预期，对于阿里、京东、拼多多来说，比拼并不会因为市值的反超而停止，反而只会更加激烈。马云在内网帖子留言称，AI电商时代刚刚开始，暗示阿里翻盘的机会蕴含在AI里。阿里不止有电商基本盘，还有一系列其他业务，多元化的发展模式跟亚马逊类似，2020年10月，阿里市值来到高点时，亚马逊正在经历二级市场阵痛，市值在万亿美元（7万亿人民币）附近徘徊，如今亚马逊的估值已经接近11万亿人民币。亚马逊的基本盘也是在零售业务，2022年受到美国持续高通胀、加息等影响，消费意愿遭抑制，亚马逊的电商业务一度出现负增长，市值持续走低。不过包括云计算在内的业务板块展现出的增速和空间成为亚马逊市值和想象力的重要支撑。目前全球云计算市场里，亚马逊属于顶头玩家。2023年第三季度亚马逊AWS（云服务）收入230.6亿美元，同比增长12.3%，与上一季度持平，仍未出现明显的复苏趋势。不过，这块业务的利润率非常可观。同时，亚马逊对云业务后续的增长仍非常乐观，一方面，90%的全球IT业务处理仍然基于本地设备，这意味着增长空间非常大。另一方面，刚刚涌现出来的生成式AI市场方面的巨大机会，也将在未来几年内为AWS带来数百亿美元的营收。这与阿里对云计算，以及AI电商与电商、云带来的联动效应，期待一致。一定程度上，阿里期望自己能活成亚马逊的样子。对电商业务来说，AI虽然本质上是生产力工具，无法解决电商流量、内容和广告转化的问题，但是在流量有限的情况下提升撮合和转化的效率，这或将是AI电商的切入口，利用AI来提高店铺经营效率和转化率，打开新的增量空间。近年来不少从事第三方电商服务的机构纷纷试水AI，从数字人直播，到AI修图、剪视频，AI技术覆盖获客、转化、售后等多个环节。与AI强相关的是云业务，不论是AI修图、数字人直播，还是智能驾驶，都需要云作为技术底座驱动，使得云有可能接力电商，成为阿里下一个增长引擎。蔡崇信回归阿里并担任集团董事局主席的首次公开露面，便选择了阿里云的主场——云栖大会，他在开幕演讲中表示，目前全国80%的科技企业和超过一半的AI大模型公司运行在阿里云上。足见云在阿里的分量。电商“斗地主”的另一玩家——京东，是价格战的“老兵”，曾经利用低价硬刚国美、苏宁、当当网，并且笑到了最后。电商竞争力“多快好省”这四字要诀中，如今的京东更多给人的印象是“快”和“好”，领先的物流和履约能力，完善的售后服务，都是京东的壁垒和标签。当外界开始关注1.3万员工的拼多多，人均创收1200万这样的极致人效比时，50万人的京东显得笨重，然而将一线物流员工纳入、缴纳社保也是种社会责任感，京东在这个语境下对比显得有点冤枉。对京东来说，未来很多的破局想象力或将来自刘强东。三家公司创始人中，马云、黄峥已经隐退或半隐退，唯有刘强东选择重回一线，这对凝聚共识、减少内部摩擦的作用不言自明。经历过电商发展的完整周期，打过多次低价胜仗的刘强东，保持一贯的强势作风，对京东管理层狼性不足、不讲真话多有不满，内部组织整顿不断。同时，刘强东将“低价”作为京东的一号战略，放开POP，让第三方店铺和自营店公平竞争，有价格优势的店铺将获得更多流量。《豹变》曾于双11期间对比多款产品在京东跟抖音头部直播间的售价，其中不少产品在京东上的售价更低，打破了头部主播全网最低价的“神话”。可以说，在今年的价格战中，京东堪称最用功的一个。就像马云当年退休时，淘天难觅敌手，很多人以为电商江湖的终局已定，没承想被拼多多敲开一个口子。如今，谁又敢说拼多多的逆袭就是故事新的结局？超越后又被反超，才是商业进步的永恒动力。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":742,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":187115562233912,"gmtCreate":1686706310637,"gmtModify":1686706314465,"author":{"id":"4090511164950520","authorId":"4090511164950520","name":"清莹2012","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4090511164950520","authorIdStr":"4090511164950520"},"themes":[],"htmlText":"0.13算哪门子高开","listText":"0.13算哪门子高开","text":"0.13算哪门子高开","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/187115562233912","repostId":"1113124869","repostType":2,"repost":{"id":"1113124869","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1686705665,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1113124869?lang=&edition=full","pubTime":"2023-06-14 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16:30","market":"hk","language":"zh","title":"34.42亿！市场监管总局对美团实施“二选一”垄断行为作出行政处罚","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117176779","media":"市场监管总局","summary":"摘要：市场监管总局依法作出行政处罚决定，责令美团停止违法行为，全额退还独家合作保证金12.89亿元，并处以其2020年中国境内销售额1147.48亿元3%的罚款，计34.42亿元。2021年4月，市场监管总局依据《反垄断法》对美团在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场滥用市场支配地位行为立案调查。","content":"<blockquote>\n 摘要：市场监管总局依法作出行政处罚决定，责令美团停止违法行为，全额退还独家合作保证金12.89亿元，并处以其2020年中国境内销售额1147.48亿元3%的罚款，计34.42亿元。\n</blockquote>\n<p>2021年4月，市场监管总局依据《反垄断法》对美团在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场滥用市场支配地位行为立案调查。</p>\n<p>市场监管总局成立专案组，依法扎实高效推进案件查办，广泛开展调查取证，获取大量证据材料并全面深入分析，查明案件事实；组织专家反复深入开展研究论证；多次听取美团陈述意见，保障其合法权利；确保本案事实清楚、证据确凿、定性准确、处理恰当、手续完备、程序合法。</p>\n<p>经查，2018年以来，美团滥用在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位，以实施差别费率、拖延商家上线等方式，促使平台内商家与其签订独家合作协议，并通过收取独家合作保证金和数据、算法等技术手段，采取多种惩罚性措施，保障“二选一”行为实施，排除、限制了相关市场竞争，妨碍了市场资源要素自由流动，削弱平台创新动力和发展活力，损害平台内商家和消费者的合法权益，构成《反垄断法》第十七条第一款第（四）项禁止“没有正当理由，限定交易相对人只能与其进行交易”的滥用市场支配地位行为。</p>\n<p>根据《反垄断法》第四十七条、第四十九条规定，综合考虑美团违法行为的性质、程度和持续时间等因素，2021年10月8日，市场监管总局依法作出行政处罚决定，责令美团停止违法行为，全额退还独家合作保证金12.89亿元，并处以其2020年中国境内销售额1147.48亿元3%的罚款，计34.42亿元。同时，向美团发出《行政指导书》，要求其围绕完善平台佣金收费机制和算法规则、维护平台内中小餐饮商家合法利益、加强外卖骑手合法权益保护等进行全面整改，并连续三年向市场监管总局提交自查合规报告，确保整改到位，实现规范创新健康持续发展。</p>\n<p>美团对此回应表示，“今天，我们收到了国家市场监督管理总局对美团作出的行政处罚决定。对此，我们诚恳接受，坚决落实，按照《行政处罚决定书》和《行政指导书》全面深入自查整改，杜绝‘二选一’。美团将以此为戒，依法合规经营，自觉维护公平竞争秩序，切实履行社会责任，更好地服从和服务于经济社会发展大局，努力为国家经济高质量发展多做贡献。”</p>\n<p><b>以下为美团完整处罚结果以及行政指导书：</b></p>\n<blockquote>\n 案件来源及调查经过\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据举报，2021年4月起，本机关依据《中华人民共和国反垄断法》（以下简称《反垄断法》）对当事人涉嫌实施滥用市场支配地位行为开展了调查。期间，本机关进行了现场检查、调查询问，提取了相关证据材料；对其他竞争性平台、平台内经营者及相关行业协会广泛开展调查取证；对本案证据材料进行深入核查和大数据分析；组织专家反复深入开展案件分析论证；多次听取当事人陈述意见，保障当事人合法权利。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2021年9月26日，本机关按照《中华人民共和国行政处罚法》（以下简称《行政处罚法》）的规定，向当事人送达了《行政处罚告知书》，告知其涉嫌违反《反垄断法》的事实、拟作出的行政处罚决定、理由和依据，以及其依法享有陈述、申辩和要求举行听证的权利。当事人放弃陈述、申辩和要求举行听证的权利。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 三、本案相关市场\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据《反垄断法》和《国务院反垄断委员会关于相关市场界定的指南》、《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》规定，同时考虑平台经济特点，结合本案具体情况，本案相关市场界定为中国境内网络餐饮外卖平台服务市场。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（一）本案相关商品市场为网络餐饮外卖平台服务市场。</b>网络餐饮外卖平台服务，是指网络餐饮外卖平台经营者为餐饮经营者和消费者进行餐饮外卖交易提供的网络经营场所、信息发布，以及基于位置技术的信息匹配、交易撮合等互联网信息服务，具体包括商品信息展示、营销推广、搜索、订单处理、配送安排和调度、支付结算、商品评价、售后支持等。网络餐饮外卖平台服务属于多边市场，主要服务餐饮经营者和消费者两个群体，其显著特征是具有跨边网络效应，使各边用户对网络餐饮外卖平台服务的需求紧密关联。因此，界定本案相关市场，需要综合考虑平台各边用户之间的关联影响，并主要从餐饮经营者和消费者的角度综合进行需求替代分析，同时进行供给替代分析。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>1. 网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不属于同一相关商品市场。</b>线下餐饮服务，是指餐饮经营者在线下为消费者提供食品和消费场所及设施的服务活动。网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不具有紧密替代关系。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（1）从消费者需求替代分析，二者不具有紧密替代关系。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 一 \n <b>是满足消费者的主要需求不同。网络餐饮外卖平台服务</b>主要满足消费者随时随地点餐及“足不出户”用餐需求，并为消费者提供众多不同的餐饮经营者及丰富的餐饮商品选择。 \n <b>线下餐饮服务</b>主要满足消费者现场餐饮服务消费需求，包括餐饮消费场所、设施及环境、现场用餐及相关服务，以及社交等方面需求。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 二 \n <b>是为消费者提供的餐饮消费方式不同。网络餐饮外卖平台服务</b>为消费者提供“一站式”不同餐饮经营者及餐饮商品信息展示、推荐及比较服务，并通过配送安排和调度服务，便捷地实现消费者用餐需求。 \n <b>线下餐饮服务</b>一般需要消费者前往线下餐饮服务营业场所消费，为消费者提供的餐饮消费方式与网络餐饮外卖平台服务存在明显差别。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是为消费者提供的餐饮商品选择范围不同。</b>餐饮经营者数量与餐饮商品丰富度是消费者选择网络餐饮外卖平台的重要考虑因素。 \n <b>网络餐饮外卖平台服务</b>利用互联网集聚数量众多的不同餐饮经营者及丰富的餐饮外卖商品信息，为消费者提供较多的餐饮外卖商品选择。 \n <b>线下餐饮服务</b>通常不能提供其他餐饮经营者的餐饮商品，并且受到实体经营场所空间限制，可供消费者选择的餐饮商品种类与网络餐饮外卖平台服务相比存在较大差距。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（2）从餐饮经营者需求替代分析，二者不具有紧密替代关系。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是交易机会不同。网络餐饮外卖平台服务</b>面向餐饮需求各异的不特定消费者，可以较大程度拓展餐饮经营者可触达的消费者范围，并可借助网络营销推广、大数据分析和算法等互联网技术手段，将餐饮经营者及其餐饮商品推送给更多潜在消费者，为餐饮经营者创造更多的交易机会。 \n <b>线下餐饮服务</b>受到信息传播、营业场所地理位置等方面限制，餐饮经营者的交易机会相对有限。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是经营效率不同。网络餐饮外卖平台服务</b>通过大数据、算法等互联网技术手段，为消费者提供多功能搜索及个性化推荐服务，为餐饮经营者提供商品信息展示、网络营销推广、配送安排和调度、消费评价反馈等服务，可以降低交易各方搜索、比较以及完成交易的成本，提升餐饮经营者的经营效率。由于缺少相应的互联网技术支持， \n <b>线下餐饮服务</b>在挖掘潜在消费者、供需匹配等方面的效率通常低于网络餐饮外卖平台服务。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（3）从供给替代分析，二者不具有紧密替代关系。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 有效进入网络餐饮外卖平台服务市场，不仅需要满足提供网络餐饮外卖平台服务所需的大量资金、基础设施、技术支撑等方面要求，还需达到平台经济所必需的临界规模，线下餐饮服务转化为网络餐饮外卖平台的成本较高。近年来，线下餐饮服务实际发展为网络餐饮外卖平台的情况较少。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 因此，从需求替代和供给替代分析，网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不具有紧密替代关系，不属于同一相关商品市场。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2. 网络餐饮外卖平台服务与餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务不属于同一相关商品市场。从消费者需求替代分析，</b>餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务主要满足消费者对其自有品牌餐饮商品的需求，消费者一般不能通过餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务获得其他餐饮经营者的餐饮商品，在餐饮商品的丰富度和选择范围上，与网络餐饮外卖平台存在较大差距。 \n <b>从餐饮经营者需求替代分析，</b>餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务通常仅供其自身开展餐饮外卖交易使用，不对外开放。调查显示，餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务通常与网络餐饮外卖平台服务形成补充而非替代关系。 \n <b>从供给替代分析，</b>餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务与网络餐饮外卖平台服务在用户数量、服务能力、技术支撑等方面存在较大差异，进入网络餐饮外卖平台服务市场需投入大量资金和时间成本建设基础设施、进行技术升级等，并达到临界规模，短时间内难以对网络餐饮外卖平台服务形成有效替代。因此，网络餐饮外卖平台服务与餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务不具有紧密替代关系，不属于同一相关商品市场。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>综上所述，本案相关商品市场界定为网络餐饮外卖平台服务市场。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（二）本案相关地域市场为中国境内。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>1. 从需求替代分析和供给替代分析，境外市场与中国境内市场不属于同一相关地域市场。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是</b>从餐饮经营者和消费者的角度进行需求替代分析，受语言、饮食和消费习惯等影响，中国境内餐饮经营者主要通过境内网络餐饮外卖平台，将餐饮外卖商品销售给中国境内消费者；中国境内消费者主要通过境内网络餐饮外卖平台购买餐饮外卖商品，不会将境外网络餐饮外卖平台作为替代选择。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是</b>从供给替代分析，网络餐饮外卖平台服务属于互联网信息服务，境外网络餐饮外卖平台在中国境内开展业务除需按照法律政策要求申请相关业务许可外，还需搭建开展业务所需的数据、算法系统、配送安排和调度系统等设施，难以及时、有效地进入中国境内市场，对现有的中国境内网络餐饮外卖平台经营者形成竞争约束。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 因此，境外与中国境内网络餐饮外卖平台服务不具有紧密替代关系，不属于同一相关地域市场。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2. 从需求替代分析和供给替代分析，本案相关地域市场界定为中国境内。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（1）从需求替代分析，中国境内构成独立的相关地域市场。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 网络餐饮外卖平台的基本功能是为消费者和餐饮经营者提供基于位置的信息匹配和交易撮合服务。消费者在中国境内不同地域，均可通过同一平台搜索、发现其所处或指定位置周边一定范围内的餐饮经营者及相应的餐饮外卖商品；餐饮经营者在中国境内不同地域，均可通过同一平台向定位在其周边一定范围内的不特定消费者展示、推广其餐饮外卖商品。在中国境内不同地域的消费者和餐饮经营者，均可通过同一平台提供的基于位置的相同服务，实现其外卖点餐或餐饮外卖经营需求。因此，网络餐饮外卖平台向消费者与餐饮经营者提供的信息匹配、交易撮合、配送安排和调度等互联网信息服务不受地域限制，相关地域市场应当界定为中国境内。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（2）从供给替代分析，中国境内构成独立的相关地域市场。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者为境内用户提供全国统一标准化的平台基本服务。</b>中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者研发全国统一的应用软件作为平台服务载体，在页面展示、使用功能、技术支持等方面在境内不同地域无重大差别，并向用户提供全国范围统一标准化的信息发布、营销推广、搜索、订单处理、配送安排和调度等平台服务。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者通常从全国层面制定重大商业策略</b>。中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者制定全国范围统一的佣金费率基准、合同协议文本，并与用户统一签订相关协议、收取相关费用。此外，中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者在全国范围进行品牌营销推广，打造统一的品牌形象认知，以吸引全国范围的用户。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是中国境内各地域间不存在显著影响网络餐饮外卖平台跨地域服务的障碍。</b>中国境内各地域间不存在明显限制网络餐饮外卖平台跨地域服务的法律政策壁垒，也不存在显著影响网络餐饮外卖平台跨地域服务的用户偏好差异。调查表明，通常情况下，网络餐饮外卖平台经营者进入一个新的地域开展服务仅需有限的推广成本，且较短时间内即可实现市场进入。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（3）从实际情况看，中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者在全国范围开展竞争。</b>调查表明，中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者普遍定位为全国性的网络餐饮外卖平台，从全国层面制定竞争策略，在全国范围布局并开展竞争。此外，中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者通常在不同城市间进行交叉补贴，以支持其在中国境内不同地域开展的竞争活动。因此，中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者之间的竞争是由各平台经营者在境内不同地域的具体竞争综合而成，平台经营者在境内个别地域的具体竞争状况差异不影响本案相关地域市场为中国境内。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>综上，本案相关地域市场界定为中国境内。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 以上事实，有当事人提交的书面材料及相关人员询问笔录、其他竞争性平台提交材料及相关人员询问笔录、平台内经营者相关人员询问笔录、有关行业研究报告等证据证明。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 四、当事人在相关市场具有支配地位\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据《反垄断法》第十八条、第十九条的规定，本机关认定，当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（一）当事人的市场份额超过50%，可以推定具有市场支配地位。一是从平台服务收入情况看。</b>中国境内网络餐饮外卖平台主要通过向平台内经营者收取交易佣金和营销推广费等费用获取收入。2018—2020年，当事人网络餐饮外卖平台服务收入在中国境内主要网络餐饮外卖平台合计服务收入中，份额分别为67.3%、69.5%、70.7%。 \n <b>二是从平台餐饮外卖订单量看。</b>餐饮外卖订单量是网络餐饮外卖平台服务能力的直接反映。2018—2020年，当事人平台餐饮外卖订单量在中国境内主要网络餐饮外卖平台合计订单量中，份额分别为62.4%、64.3%、68.5%。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（二）相关市场高度集中。</b>根据平台服务收入市场份额，2018—2020年，中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的HHI指数（赫芬达尔—赫希曼指数）分别为5543、5753、5854，CR2指数（市场集中度指数）分别为99.16、99.92、99.98，显示相关市场高度集中。2018年以来，当事人市场份额较为稳定，长期保持较强竞争优势。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（三）当事人具有较强的市场控制能力。一是当事人具有控制服务价格的能力。</b>当事人在与餐饮经营者的商业谈判中，通常具有较强的定价能力，餐饮经营者谈判能力相对较弱。 \n <b>二是当事人具有控制平台内经营者获得流量的能力。</b>当事人通过制定平台规则、设定算法、人工干预等方式，可以决定平台内经营者及其餐饮外卖商品的搜索排名及平台展示位置，从而控制平台内经营者可获得的流量，对其经营具有决定性影响。 \n <b>三是当事人具有控制平台内经营者销售渠道的能力。</b>2018—2020年，当事人网络餐饮外卖平台交易额在同期中国境内主要网络餐饮外卖平台餐饮外卖合计交易额中占比均超过60%，是平台内经营者开展餐饮外卖交易的主要网络销售渠道，对平台内经营者具有较强的控制力。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（四）当事人具有较强的财力和先进的技术条件。一是当事人具有较强的财力。</b>2018—2020年，当事人中国境内营业额分别为650.88亿元、973.36亿元、1147.48亿元。当事人历经数轮融资，并于2018年在香港交易所上市，市值从2018年12月约3000亿元增长至2020年12月约1.8万亿元，较为强大的财力可以支持当事人在相关市场及关联市场的业务扩张。 \n <b>二是当事人具有先进的技术条件。</b>当事人网络餐饮外卖平台积累了大量的平台内经营者和消费者，拥有海量的交易、支付、用户评价等数据。当事人基于数据建立了较为高效的配送安排和调度系统，较大程度实现了运力自动化调度及资源优化配置。同时，当事人研发的基于位置的算法系统可以为用户精准“画像”，提供个性化、针对性服务，并能够监测平台内经营者是否在其他竞争性平台经营。上述财力和技术条件巩固和增强了当事人的市场力量。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（五）其他经营者在交易上高度依赖当事人。一是当事人网络餐饮外卖平台对平台内经营者具有很强的网络效应和锁定效应。</b>截至2020年底，当事人网络餐饮外卖平台的消费者日均活跃用户数2230万，且用户黏性较强，对平台内经营者形成很强的跨边网络效应和锁定效应，平台内经营者难以放弃当事人平台的庞大消费者群体。 \n <b>二是当事人网络餐饮外卖平台是平台内经营者开展餐饮外卖交易的主要网络销售渠道。</b>当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场拥有较高的经营者和消费者认可度。调查过程中，多数平台内经营者表示，与其他网络餐饮外卖平台相比，当事人平台的影响力更大，是其开展餐饮外卖的主要网络销售渠道，放弃当事人平台会较大程度影响其营收。 \n <b>三是平台内经营者在当事人网络餐饮外卖平台积累的数据难以迁移至其他平台。</b>平台内经营者在当事人网络餐饮外卖平台获得了众多消费者用户，积累了大量的交易、支付、用户评价等数据，并依赖这些数据开展经营。用户和数据是平台内经营者在当事人平台积累的重要资源，难以迁移至其他平台。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（六）相关市场进入难度大。一是网络餐饮外卖平台服务市场进入成本高。</b>进入网络餐饮外卖平台服务市场不仅需要投入大量资金建设平台，建立数据、算法系统、配送安排和调度系统等基础设施，还需要在技术研发、品牌信用、营销推广等方面持续投入，相关市场进入成本高。 \n <b>二是新进入者达到临界规模难度大。</b>网络餐饮外卖平台需要获得足够多的消费者和平台内经营者，达到临界规模，形成循环正向反馈，才能实现有效市场进入。目前，中国境内网络餐饮外卖平台获客成本逐年升高，潜在竞争者进入相关市场的难度逐年增加。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（七）当事人关联市场布局巩固和增强了市场力量。</b>当事人在到店餐饮消费、生活服务、酒店旅游、出行等多个领域和餐饮外卖上下游进行生态化布局，为网络餐饮外卖平台带来更多交易机会，加深了平台内经营者对当事人的依赖，进一步巩固和增强了当事人的市场力量。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 综上所述，根据《反垄断法》第十八条、第十九条规定，综合认定当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 以上事实，有当事人提交的有关说明材料、年度报告、与平台内经营者签订的协议，平台内经营者相关人员询问笔录，其他竞争性平台提交数据及相关人员询问笔录等证据证明。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 五、当事人实施滥用市场支配地位行为的事实和依据\n</blockquote>\n<blockquote>\n 经查，2018年以来，当事人为阻碍其他竞争性平台发展，进一步提升、维持、巩固自身市场地位，滥用其在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位，系统、全面实施“二选一”行为，阻碍平台内经营者与其他竞争性平台合作，限定平台内经营者只能与当事人进行交易，并以多种措施保障行为实施，违反《反垄断法》第十七条第一款第（四）项关于“没有正当理由，限定交易相对人只能与其进行交易”的规定，构成滥用市场支配地位行为。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（一）采取多种手段促使平台内经营者签订独家合作协议。</b>当事人采取多种手段促使平台内经营者签订《战略合作伙伴优惠政策申请书》、《诚信战略合作伙伴优惠政策支持自愿申请书》、《优加合作计划政策支持自愿申请书》等独家合作协议，明确规定平台内经营者需要“将全部网络营销资源和精力投入美团平台”、“仅和美团建立战略合作关系”、“不再与美团经营相同或近似的网络服务平台进行业务合作”或者“仅在美团及其旗下相关网络服务平台开展合作”等内容，限制平台内经营者与其他竞争性平台合作，以巩固自身市场地位，削弱其他竞争性平台的竞争力。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是制定实施以差别费率为核心的独家合作政策。</b>证据显示，当事人为与餐饮经营者签订独家合作协议，对非独家合作经营者设置了普遍高于独家合作经营者5—7%左右的佣金费率，同时还收取普遍高于独家合作经营者的保底佣金；并视情况对独家合作经营者额外提供新店流量加权、平台补贴、优先配送、扩大配送范围、降低起送价格等方面支持。由于餐饮经营者多为中小商户，为获得较为优惠的佣金费率、保障正常盈利水平、获取更好的交易条件，只能选择与当事人签订独家合作协议。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是通过对非独家合作经营者拖延上线等方式，迫使餐饮经营者签订独家合作协议。</b>当事人在平台系统中为独家合作经营者和非独家合作经营者设置不同的签约通道，针对非独家合作经营者申请上线当事人餐饮外卖平台设置不合理的签约排队时间，甚至不签独家合作协议就不予上线，迫使餐饮经营者签订独家合作协议。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 当事人通过上述手段，与大量餐饮经营者签订了独家合作协议。证据表明，2018—2020年，与当事人签订独家合作协议的餐饮经营者覆盖全国31个省（自治区、直辖市），在当事人平台内全部经营者中占有较大比重，且比例逐年提高。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（二）通过多种方式系统推进“二选一”行为实施。</b>当事人通过建立考评机制、开展攻坚“战役”、加强培训指导、强化代理商管理等方式系统推进“二选一”行为实施。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是将餐饮经营者签订、履行独家合作协议情况纳入员工考核指标。</b>2019年起，当事人将餐饮经营者签订、履行独家合作协议情况纳入一线业务人员考核，通过定期考核、重点时段考核、“红黑榜”制度以及各区域自主考核等方式，要求一线业务人员全面落实公司“二选一”经营策略，并将此作为统一运营和内部管理的重要抓手。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是在特定时段、特定区域强力推进“二选一”。</b>当事人为遏制其他竞争性平台发展，在特定时段或区域内集中开展攻坚“战役”，将推动餐饮经营者签订、履行独家合作协议作为重要手段，排挤竞争对手，巩固和扩大自身竞争优势。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是加强员工关于“二选一”的培训和指导。</b>为有效推行“二选一”策略，避免一线业务人员因“二选一”有关问题处理不当引发法律风险，当事人统一制定了与餐饮经营者开展独家合作的话术口径，对一线业务人员开展全面培训；不定时检查员工话术掌握程度，并针对问题进行培训；鼓励员工分享与餐饮经营者开展独家合作的有关经验，推进“二选一”行为实施。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>四是强化对代理商、合作商的管控。</b>为督促代理商、合作商落实“二选一”策略，当事人在《外卖代理商行为规范》等内部文件中明确要求代理商、合作商与头部优质商家签订独家协议，并通过配套考核措施，确保“二选一”相关策略在代理商、合作商层面同步推进。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（三）采取多种措施有效保障“二选一”要求实施。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是开发大数据系统，对平台内经营者上线竞争性平台进行自动监测和处罚。</b>2018年起，为系统、高效实施“二选一”行为，当事人开发了大数据监测和分析系统，具体功能包括：自动监测平台内经营者上线其他竞争性平台情况；对上线其他竞争性平台的平台内经营者自动实施搜索降权或取消优惠活动等处罚；对一线业务人员督促平台内经营者执行“二选一”要求及处罚效果等情况进行全流程管理；对一线业务人员所负责平台内经营者签订独家合作协议完成率和履约率进行实时监测、统计和分析等，并根据业务需求随时更新完善系统功能。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是综合采取多种惩罚性措施迫使平台内经营者停止与其他竞争性平台合作。</b>证据表明，当事人发现独家合作的平台内经营者上线其他竞争性平台后，通常由一线业务人员先行“劝说”，要求经营者“整改”，如经营者仍不下线其他竞争性平台，则通过大数据系统或由一线业务人员直接对经营者进行处罚，具体包括实施搜索降权、取消优惠活动、置休（暂停营业）、下线（关店）、调整配送范围、提高起送价格、下架菜品等，迫使经营者停止在其他竞争性平台经营。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是向独家合作经营者收取保证金。</b>当事人为约束平台内经营者严格履行独家合作协议，在签订独家协议时，通常要求平台内经营者缴纳数百到数千元不等的保证金，并规定“商家违反协议约定，美团有权扣除保证金”。2018—2020年，与当事人签订独家合作协议并缴纳保证金的平台内经营者累计163万家，保证金金额累计12.89亿元。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 通过上述措施，当事人有效迫使平台内经营者执行“二选一”要求，不在其他竞争性平台开展经营活动，从而有效锁定了网络餐饮外卖平台服务市场的商家侧供给。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 调查过程中，当事人提出相关行为具有以下理由：一是平台内经营者自愿与其独家合作；二是相关行为系应对市场竞争的正当商业行为。经研究，当事人的理由不能成立，当事人实施限定交易行为不具有正当理由。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是平台内经营者并非自愿与当事人独家合作。</b>当事人利用在网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位，谈判过程中主动要求餐饮经营者与其独家合作，并针对非独家合作经营者收取高于独家合作经营者的费率和保底佣金，或在搜索展示、配送范围、起送价格等平台内经营者重大权益等方面设置障碍，多数餐饮经营者处于相对弱势地位，只能执行当事人要求。同时，大量平台内经营者被处罚，也证明平台内经营者并非自愿与当事人独家合作。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是当事人相关行为排除、限制了相关市场竞争。</b>网络餐饮外卖平台经营者应当通过技术和商业模式创新，以更优质的服务、更低的收费等吸引餐饮经营者和消费者。2018年以来，当事人凭借市场支配地位，以排除、限制竞争为目的，实施限定交易行为，维持、增强自身市场力量，获取不正当竞争优势，损害了公平竞争的市场秩序。调查过程中，当事人未能提供证据证明相关行为促进竞争、提升经济效率，相关行为不具有正当理由。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 综上，当事人滥用市场支配地位，实施了《反垄断法》第十七条第一款第（四）项禁止的“没有正当理由，限定交易相对人只能与其进行交易”行为。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 以上事实，有当事人提交的有关说明材料、与平台内经营者签订的协议、公司绩效考核方案、相关人员述职报告、公司竞争策略文件、公司业务培训材料，相关人员询问笔录、内部沟通记录、电子邮件，其他竞争性平台和行业协会提供材料，代理商、其他竞争性平台和平台内经营者询问笔录等证据证明。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 六、当事人行为排除、限制了市场竞争\n</blockquote>\n<blockquote>\n 当事人滥用在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位，限制平台内经营者与其他竞争性平台合作，形成锁定效应，减少自身竞争压力，不当巩固并强化自身市场力量，排除、限制了相关市场竞争，损害了平台内经营者和消费者利益，削弱了网络餐饮外卖平台经营者的创新动力和发展活力，阻碍了平台经济规范有序创新健康发展。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（一）排除、限制了网络餐饮外卖平台服务市场竞争。</b>2018年以来，当事人与餐饮经营者大规模签订独家合作协议，限制平台内经营者与其他竞争性平台合作，削弱了其他竞争性平台与当事人进行公平竞争的能力，降低了相关市场竞争程度，提高了市场进入壁垒，破坏了公平、有序的市场竞争秩序。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是限制了相关市场经营者之间的公平竞争。</b>平台内经营者和消费者是网络餐饮外卖平台之间开展竞争的核心要素。当事人滥用市场支配地位，综合运用多种手段限制大量平台内经营者在其他竞争性平台经营，形成较强的锁定效应，使其他竞争性平台无法获得充分的商家供给，削弱了其他竞争性平台的竞争能力，降低了自身面临的竞争压力，限制了相关市场经营者之间的公平竞争。由于网络餐饮外卖平台具有跨边网络效应，当事人锁定平台内经营者，会进一步减少其他竞争性平台上的消费者数量，使平台内经营者和消费者数量减少形成循环反馈，削弱其他竞争性平台的竞争能力。证据显示，当事人实施“二选一”行为有效构建了竞争壁垒，推动自身市场份额不断增长，达到了不当削弱其他竞争性平台竞争能力的预期效果。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是提高市场进入壁垒，削弱潜在竞争约束。</b>平台经济具有网络效应和规模经济特征，网络餐饮外卖平台经营者需要积累一定规模的商家和消费者用户，才能有效进入市场。近年来，网络餐饮外卖平台服务市场主要竞争者陆续减少。当事人实施限定交易行为，在将平台内经营者锁定在自身平台的同时，增加了相关市场潜在进入者与平台内经营者达成合作协议的难度，使其难以充分获取进入市场开展竞争的必要资源，不当提高了市场进入壁垒，削弱了潜在进入者带来的竞争约束，降低了相关市场充分有效竞争水平。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（二）损害了平台内经营者的正当利益。</b>当事人通过多种措施迫使平台内经营者“二选一”，并对与其他竞争性平台合作的平台内经营者进行处罚，不合理地限制了平台内经营者的经营自由，损害了公平竞争的市场环境和平台内经营者的正当利益。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是不合理限制平台内经营者的经营自由。</b>平台内经营者普遍希望多平台经营，以更广泛地接触消费者，获得更多交易机会。当事人在相关市场具有支配地位，平台内经营者对当事人高度依赖，同时为获得较为优惠的费率，多数餐饮经营者被迫接受当事人提出的独家合作要求，放弃在其他平台的经营机会。当事人采取多种手段要求平台内经营者与当事人独家合作，不合理干涉了平台内经营者的经营自由。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是损害了平台内经营者的公平竞争环境。</b>作为餐饮经营者开展竞争的网络经营场所，网络餐饮外卖平台应当为平台内经营者提供公平竞争的环境。当事人“二选一”行为限制了平台内经营者开展多平台经营，影响了平台内经营者有效参与市场竞争。当事人针对非独家合作经营者收取更高的佣金费率和保底佣金，并在平台“流量”、补贴、配送服务等方面进行不合理限制甚至处罚，使非独家合作经营者处于相对竞争劣势，损害了平台内经营者的公平竞争环境。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是不当减损平台内经营者的正当利益。</b>当事人“二选一”行为致使平台内经营者无法开展多平台经营，减损了平台内经营者通过其他平台可能实现的经营收入。同时，当事人为强制平台内经营者“二选一”而实施多种处罚措施，损害了平台内经营者的正当权益。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（三）损害消费者利益。</b>当事人实施“二选一”行为，使平台内经营者无法充分有效触达消费者，限制了消费者的自由选择空间，损害了消费者利益。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是减少了消费者的选择范围。</b>由于消费偏好，餐饮经营者通常有相对稳定的消费者用户，在餐饮经营者可以自主上线不同平台的情况下，消费者在不同平台都有充足的餐饮经营者可选择。当事人实施“二选一”行为，将平台内经营者锁定在当事人平台，减少了消费者的选择范围。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是使消费者无法获得更优质的价格和服务。</b>在餐饮经营者可以自主上线不同网络餐饮外卖平台的情况下，消费者在各平台间可以便捷地进行比较，并通过平台以及平台内经营者间的竞争获得更优的价格和服务。当事人限制平台内经营者不得与其他竞争性平台合作，使消费者只能被动接受当事人平台的交易条件，无法获得平台以及平台内经营者间公平竞争条件下更优的价格和服务。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>三是降低了消费者长期福利水平。</b>当事人“二选一”行为排除、限制了市场竞争，降低了平台经营效率，妨碍了平台模式创新，阻碍了潜在竞争者进入市场，削弱了市场竞争的强度和水平，影响了网络餐饮外卖平台在充分竞争中不断优化和发展，降低了消费者长期福利水平。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（四）阻碍平台经济创新发展。</b>当事人“二选一”行为降低了网络餐饮外卖平台服务市场运行效率，阻碍了平台经济创新发展。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>一是阻碍要素自由流动，妨碍资源优化配置。</b>平台内经营者可以根据不同平台的经营效率、服务价格、管理水平、服务能力等在不同平台间自由选择，合理分配资源。当事人实施“二选一”行为，阻碍平台内经营者在不同平台间进行自由选择，妨碍了市场资源要素自由流动，造成网络餐饮外卖平台服务市场的有效供给不足，不利于平台内经营者优化资源配置、提高运营效率。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>二是削弱平台企业创新动力，影响平台经济创新发展。</b>平台经济持续健康发展有赖于公平竞争和技术创新。平台应当通过不断提升服务质量争取更多用户，进而促进网络餐饮外卖平台服务行业的进步和发展。当事人在经营过程中滥用市场支配地位实施限定交易行为，不当维持和巩固自身竞争优势，削弱了网络餐饮外卖平台经营者通过技术和商业模式创新等获取竞争优势的动力，影响了其他竞争者和潜在竞争者的创新意愿，不利于网络餐饮外卖平台创新健康发展。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 七、行政处罚依据和决定\n</blockquote>\n<blockquote>\n 经查，当事人自2018年以来，滥用其在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位，阻碍平台内经营者在其他竞争性平台开展经营，排除、限制了相关市场竞争，损害了平台内经营者的合法权益和消费者利益，妨碍了平台经济创新发展，且不具有正当理由，构成《反垄断法》第十七条第一款第（四）项禁止的“没有正当理由，限定交易相对人只能与其进行交易”滥用市场支配地位行为。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据《反垄断法》第四十七条、第四十九条和《行政处罚法》第五条、第三十二条规定，综合考虑当事人违法行为的性质、程度和持续的时间，同时考虑当事人在调查开始前主动承认实施“二选一”行为并供述违法事实、在调查过程中主动提供执法机构尚未掌握的重要证据、停止“二选一”行为并全面自查整改、积极退还收取的独家合作保证金等因素，本机关对当事人作出如下处理决定：\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（一）责令停止违法行为。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 1. 不得限制平台内经营者与其他竞争性平台合作。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2. 全额退还违法收取的独家合作保证金1,289,598,329元（大写：拾贰亿捌仟玖佰伍拾玖万捌仟叁佰贰拾玖元）。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 3. 自收到本行政处罚决定书之日起十五日内，向本机关提交改正违法行为情况的报告。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 4. 根据《行政处罚法》坚持处罚与教育相结合的原则，本机关结合本案调查过程中发现的问题，制作《行政指导书》，要求当事人全面整改，依法合规经营。\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>（二）对当事人处以其2020年度中国境内销售额</b>114,747,995,546 \n <b>元</b>3 \n <b>%的罚款，计3,442,439,866元（大写：叁拾肆亿肆仟贰佰肆拾叁万玖仟捌佰陆拾陆元）。</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据《行政处罚法》第六十六条规定，当事人应当自收到本行政处罚决定书之日起十五日内，根据本行政处罚决定书，携缴款码到15家中央财政非税收入收缴代理银行（工、农、中、建、交、中信、光大、招商、邮储、华夏、平安、兴业、民生、广发、浙商）任一银行网点、网上银行缴纳罚款。缴款码为：***。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 根据《行政处罚法》第七十二条规定，当事人逾期不履行行政处罚决定的，本机关可以采取以下措施：（一）到期不缴纳罚款的，每日按罚款数额的百分之三加处罚款；（二）申请人民法院强制执行。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 当事人如对上述行政处罚决定不服，可以自收到本行政处罚决定书之日起六十日内，向国家市场监督管理总局申请行政复议；或者自收到本行政处罚决定书之日起六个月内，依法向人民法院提起行政诉讼。行政复议或者行政诉讼期间，本行政处罚决定不停止执行。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 市场监管总局\n</blockquote>\n<blockquote>\n 2021年10月8日\n</blockquote>","source":"lsy1600741531114","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>34.42亿！市场监管总局对美团实施“二选一”垄断行为作出行政处罚</title>\n<style 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案件来源及调查经过\n\n\n 根据举报，2021年4月起，本机关依据《中华人民共和国反垄断法》（以下简称《反垄断法》）对当事人涉嫌实施滥用市场支配地位行为开展了调查。期间，本机关进行了现场检查、调查询问，提取了相关证据材料；对其他竞争性平台、平台内经营者及相关行业协会广泛开展调查取证；对本案证据材料进行深入核查和大数据分析；组织专家反复深入开展案件分析论证；多次听取当事人陈述意见，保障当事人合法权利。\n\n\n 2021年9月26日，本机关按照《中华人民共和国行政处罚法》（以下简称《行政处罚法》）的规定，向当事人送达了《行政处罚告知书》，告知其涉嫌违反《反垄断法》的事实、拟作出的行政处罚决定、理由和依据，以及其依法享有陈述、申辩和要求举行听证的权利。当事人放弃陈述、申辩和要求举行听证的权利。\n\n\n 三、本案相关市场\n\n\n 根据《反垄断法》和《国务院反垄断委员会关于相关市场界定的指南》、《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》规定，同时考虑平台经济特点，结合本案具体情况，本案相关市场界定为中国境内网络餐饮外卖平台服务市场。\n\n\n（一）本案相关商品市场为网络餐饮外卖平台服务市场。网络餐饮外卖平台服务，是指网络餐饮外卖平台经营者为餐饮经营者和消费者进行餐饮外卖交易提供的网络经营场所、信息发布，以及基于位置技术的信息匹配、交易撮合等互联网信息服务，具体包括商品信息展示、营销推广、搜索、订单处理、配送安排和调度、支付结算、商品评价、售后支持等。网络餐饮外卖平台服务属于多边市场，主要服务餐饮经营者和消费者两个群体，其显著特征是具有跨边网络效应，使各边用户对网络餐饮外卖平台服务的需求紧密关联。因此，界定本案相关市场，需要综合考虑平台各边用户之间的关联影响，并主要从餐饮经营者和消费者的角度综合进行需求替代分析，同时进行供给替代分析。\n\n\n1. 网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不属于同一相关商品市场。线下餐饮服务，是指餐饮经营者在线下为消费者提供食品和消费场所及设施的服务活动。网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不具有紧密替代关系。\n\n\n（1）从消费者需求替代分析，二者不具有紧密替代关系。\n\n\n 一 \n 是满足消费者的主要需求不同。网络餐饮外卖平台服务主要满足消费者随时随地点餐及“足不出户”用餐需求，并为消费者提供众多不同的餐饮经营者及丰富的餐饮商品选择。 \n 线下餐饮服务主要满足消费者现场餐饮服务消费需求，包括餐饮消费场所、设施及环境、现场用餐及相关服务，以及社交等方面需求。\n\n\n 二 \n 是为消费者提供的餐饮消费方式不同。网络餐饮外卖平台服务为消费者提供“一站式”不同餐饮经营者及餐饮商品信息展示、推荐及比较服务，并通过配送安排和调度服务，便捷地实现消费者用餐需求。 \n 线下餐饮服务一般需要消费者前往线下餐饮服务营业场所消费，为消费者提供的餐饮消费方式与网络餐饮外卖平台服务存在明显差别。\n\n\n三是为消费者提供的餐饮商品选择范围不同。餐饮经营者数量与餐饮商品丰富度是消费者选择网络餐饮外卖平台的重要考虑因素。 \n 网络餐饮外卖平台服务利用互联网集聚数量众多的不同餐饮经营者及丰富的餐饮外卖商品信息，为消费者提供较多的餐饮外卖商品选择。 \n 线下餐饮服务通常不能提供其他餐饮经营者的餐饮商品，并且受到实体经营场所空间限制，可供消费者选择的餐饮商品种类与网络餐饮外卖平台服务相比存在较大差距。\n\n\n（2）从餐饮经营者需求替代分析，二者不具有紧密替代关系。\n\n\n一是交易机会不同。网络餐饮外卖平台服务面向餐饮需求各异的不特定消费者，可以较大程度拓展餐饮经营者可触达的消费者范围，并可借助网络营销推广、大数据分析和算法等互联网技术手段，将餐饮经营者及其餐饮商品推送给更多潜在消费者，为餐饮经营者创造更多的交易机会。 \n 线下餐饮服务受到信息传播、营业场所地理位置等方面限制，餐饮经营者的交易机会相对有限。\n\n\n二是经营效率不同。网络餐饮外卖平台服务通过大数据、算法等互联网技术手段，为消费者提供多功能搜索及个性化推荐服务，为餐饮经营者提供商品信息展示、网络营销推广、配送安排和调度、消费评价反馈等服务，可以降低交易各方搜索、比较以及完成交易的成本，提升餐饮经营者的经营效率。由于缺少相应的互联网技术支持， \n 线下餐饮服务在挖掘潜在消费者、供需匹配等方面的效率通常低于网络餐饮外卖平台服务。\n\n\n（3）从供给替代分析，二者不具有紧密替代关系。\n\n\n 有效进入网络餐饮外卖平台服务市场，不仅需要满足提供网络餐饮外卖平台服务所需的大量资金、基础设施、技术支撑等方面要求，还需达到平台经济所必需的临界规模，线下餐饮服务转化为网络餐饮外卖平台的成本较高。近年来，线下餐饮服务实际发展为网络餐饮外卖平台的情况较少。\n\n\n 因此，从需求替代和供给替代分析，网络餐饮外卖平台服务与线下餐饮服务不具有紧密替代关系，不属于同一相关商品市场。\n\n\n2. 网络餐饮外卖平台服务与餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务不属于同一相关商品市场。从消费者需求替代分析，餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务主要满足消费者对其自有品牌餐饮商品的需求，消费者一般不能通过餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务获得其他餐饮经营者的餐饮商品，在餐饮商品的丰富度和选择范围上，与网络餐饮外卖平台存在较大差距。 \n 从餐饮经营者需求替代分析，餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务通常仅供其自身开展餐饮外卖交易使用，不对外开放。调查显示，餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务通常与网络餐饮外卖平台服务形成补充而非替代关系。 \n 从供给替代分析，餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务与网络餐饮外卖平台服务在用户数量、服务能力、技术支撑等方面存在较大差异，进入网络餐饮外卖平台服务市场需投入大量资金和时间成本建设基础设施、进行技术升级等，并达到临界规模，短时间内难以对网络餐饮外卖平台服务形成有效替代。因此，网络餐饮外卖平台服务与餐饮经营者自营的网络餐饮外卖服务不具有紧密替代关系，不属于同一相关商品市场。\n\n\n综上所述，本案相关商品市场界定为网络餐饮外卖平台服务市场。\n\n\n（二）本案相关地域市场为中国境内。\n\n\n1. 从需求替代分析和供给替代分析，境外市场与中国境内市场不属于同一相关地域市场。\n\n\n一是从餐饮经营者和消费者的角度进行需求替代分析，受语言、饮食和消费习惯等影响，中国境内餐饮经营者主要通过境内网络餐饮外卖平台，将餐饮外卖商品销售给中国境内消费者；中国境内消费者主要通过境内网络餐饮外卖平台购买餐饮外卖商品，不会将境外网络餐饮外卖平台作为替代选择。\n\n\n二是从供给替代分析，网络餐饮外卖平台服务属于互联网信息服务，境外网络餐饮外卖平台在中国境内开展业务除需按照法律政策要求申请相关业务许可外，还需搭建开展业务所需的数据、算法系统、配送安排和调度系统等设施，难以及时、有效地进入中国境内市场，对现有的中国境内网络餐饮外卖平台经营者形成竞争约束。\n\n\n 因此，境外与中国境内网络餐饮外卖平台服务不具有紧密替代关系，不属于同一相关地域市场。\n\n\n2. 从需求替代分析和供给替代分析，本案相关地域市场界定为中国境内。\n\n\n（1）从需求替代分析，中国境内构成独立的相关地域市场。\n\n\n 网络餐饮外卖平台的基本功能是为消费者和餐饮经营者提供基于位置的信息匹配和交易撮合服务。消费者在中国境内不同地域，均可通过同一平台搜索、发现其所处或指定位置周边一定范围内的餐饮经营者及相应的餐饮外卖商品；餐饮经营者在中国境内不同地域，均可通过同一平台向定位在其周边一定范围内的不特定消费者展示、推广其餐饮外卖商品。在中国境内不同地域的消费者和餐饮经营者，均可通过同一平台提供的基于位置的相同服务，实现其外卖点餐或餐饮外卖经营需求。因此，网络餐饮外卖平台向消费者与餐饮经营者提供的信息匹配、交易撮合、配送安排和调度等互联网信息服务不受地域限制，相关地域市场应当界定为中国境内。\n\n\n（2）从供给替代分析，中国境内构成独立的相关地域市场。\n\n\n一是中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者为境内用户提供全国统一标准化的平台基本服务。中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者研发全国统一的应用软件作为平台服务载体，在页面展示、使用功能、技术支持等方面在境内不同地域无重大差别，并向用户提供全国范围统一标准化的信息发布、营销推广、搜索、订单处理、配送安排和调度等平台服务。\n\n\n二是中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者通常从全国层面制定重大商业策略。中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者制定全国范围统一的佣金费率基准、合同协议文本，并与用户统一签订相关协议、收取相关费用。此外，中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者在全国范围进行品牌营销推广，打造统一的品牌形象认知，以吸引全国范围的用户。\n\n\n三是中国境内各地域间不存在显著影响网络餐饮外卖平台跨地域服务的障碍。中国境内各地域间不存在明显限制网络餐饮外卖平台跨地域服务的法律政策壁垒，也不存在显著影响网络餐饮外卖平台跨地域服务的用户偏好差异。调查表明，通常情况下，网络餐饮外卖平台经营者进入一个新的地域开展服务仅需有限的推广成本，且较短时间内即可实现市场进入。\n\n\n（3）从实际情况看，中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者在全国范围开展竞争。调查表明，中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者普遍定位为全国性的网络餐饮外卖平台，从全国层面制定竞争策略，在全国范围布局并开展竞争。此外，中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者通常在不同城市间进行交叉补贴，以支持其在中国境内不同地域开展的竞争活动。因此，中国境内主要网络餐饮外卖平台经营者之间的竞争是由各平台经营者在境内不同地域的具体竞争综合而成，平台经营者在境内个别地域的具体竞争状况差异不影响本案相关地域市场为中国境内。\n\n\n综上，本案相关地域市场界定为中国境内。\n\n\n 以上事实，有当事人提交的书面材料及相关人员询问笔录、其他竞争性平台提交材料及相关人员询问笔录、平台内经营者相关人员询问笔录、有关行业研究报告等证据证明。\n\n\n 四、当事人在相关市场具有支配地位\n\n\n 根据《反垄断法》第十八条、第十九条的规定，本机关认定，当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位。\n\n\n（一）当事人的市场份额超过50%，可以推定具有市场支配地位。一是从平台服务收入情况看。中国境内网络餐饮外卖平台主要通过向平台内经营者收取交易佣金和营销推广费等费用获取收入。2018—2020年，当事人网络餐饮外卖平台服务收入在中国境内主要网络餐饮外卖平台合计服务收入中，份额分别为67.3%、69.5%、70.7%。 \n 二是从平台餐饮外卖订单量看。餐饮外卖订单量是网络餐饮外卖平台服务能力的直接反映。2018—2020年，当事人平台餐饮外卖订单量在中国境内主要网络餐饮外卖平台合计订单量中，份额分别为62.4%、64.3%、68.5%。\n\n\n（二）相关市场高度集中。根据平台服务收入市场份额，2018—2020年，中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的HHI指数（赫芬达尔—赫希曼指数）分别为5543、5753、5854，CR2指数（市场集中度指数）分别为99.16、99.92、99.98，显示相关市场高度集中。2018年以来，当事人市场份额较为稳定，长期保持较强竞争优势。\n\n\n（三）当事人具有较强的市场控制能力。一是当事人具有控制服务价格的能力。当事人在与餐饮经营者的商业谈判中，通常具有较强的定价能力，餐饮经营者谈判能力相对较弱。 \n 二是当事人具有控制平台内经营者获得流量的能力。当事人通过制定平台规则、设定算法、人工干预等方式，可以决定平台内经营者及其餐饮外卖商品的搜索排名及平台展示位置，从而控制平台内经营者可获得的流量，对其经营具有决定性影响。 \n 三是当事人具有控制平台内经营者销售渠道的能力。2018—2020年，当事人网络餐饮外卖平台交易额在同期中国境内主要网络餐饮外卖平台餐饮外卖合计交易额中占比均超过60%，是平台内经营者开展餐饮外卖交易的主要网络销售渠道，对平台内经营者具有较强的控制力。\n\n\n（四）当事人具有较强的财力和先进的技术条件。一是当事人具有较强的财力。2018—2020年，当事人中国境内营业额分别为650.88亿元、973.36亿元、1147.48亿元。当事人历经数轮融资，并于2018年在香港交易所上市，市值从2018年12月约3000亿元增长至2020年12月约1.8万亿元，较为强大的财力可以支持当事人在相关市场及关联市场的业务扩张。 \n 二是当事人具有先进的技术条件。当事人网络餐饮外卖平台积累了大量的平台内经营者和消费者，拥有海量的交易、支付、用户评价等数据。当事人基于数据建立了较为高效的配送安排和调度系统，较大程度实现了运力自动化调度及资源优化配置。同时，当事人研发的基于位置的算法系统可以为用户精准“画像”，提供个性化、针对性服务，并能够监测平台内经营者是否在其他竞争性平台经营。上述财力和技术条件巩固和增强了当事人的市场力量。\n\n\n（五）其他经营者在交易上高度依赖当事人。一是当事人网络餐饮外卖平台对平台内经营者具有很强的网络效应和锁定效应。截至2020年底，当事人网络餐饮外卖平台的消费者日均活跃用户数2230万，且用户黏性较强，对平台内经营者形成很强的跨边网络效应和锁定效应，平台内经营者难以放弃当事人平台的庞大消费者群体。 \n 二是当事人网络餐饮外卖平台是平台内经营者开展餐饮外卖交易的主要网络销售渠道。当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场拥有较高的经营者和消费者认可度。调查过程中，多数平台内经营者表示，与其他网络餐饮外卖平台相比，当事人平台的影响力更大，是其开展餐饮外卖的主要网络销售渠道，放弃当事人平台会较大程度影响其营收。 \n 三是平台内经营者在当事人网络餐饮外卖平台积累的数据难以迁移至其他平台。平台内经营者在当事人网络餐饮外卖平台获得了众多消费者用户，积累了大量的交易、支付、用户评价等数据，并依赖这些数据开展经营。用户和数据是平台内经营者在当事人平台积累的重要资源，难以迁移至其他平台。\n\n\n（六）相关市场进入难度大。一是网络餐饮外卖平台服务市场进入成本高。进入网络餐饮外卖平台服务市场不仅需要投入大量资金建设平台，建立数据、算法系统、配送安排和调度系统等基础设施，还需要在技术研发、品牌信用、营销推广等方面持续投入，相关市场进入成本高。 \n 二是新进入者达到临界规模难度大。网络餐饮外卖平台需要获得足够多的消费者和平台内经营者，达到临界规模，形成循环正向反馈，才能实现有效市场进入。目前，中国境内网络餐饮外卖平台获客成本逐年升高，潜在竞争者进入相关市场的难度逐年增加。\n\n\n（七）当事人关联市场布局巩固和增强了市场力量。当事人在到店餐饮消费、生活服务、酒店旅游、出行等多个领域和餐饮外卖上下游进行生态化布局，为网络餐饮外卖平台带来更多交易机会，加深了平台内经营者对当事人的依赖，进一步巩固和增强了当事人的市场力量。\n\n\n 综上所述，根据《反垄断法》第十八条、第十九条规定，综合认定当事人在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场具有支配地位。\n\n\n 以上事实，有当事人提交的有关说明材料、年度报告、与平台内经营者签订的协议，平台内经营者相关人员询问笔录，其他竞争性平台提交数据及相关人员询问笔录等证据证明。\n\n\n 五、当事人实施滥用市场支配地位行为的事实和依据\n\n\n 经查，2018年以来，当事人为阻碍其他竞争性平台发展，进一步提升、维持、巩固自身市场地位，滥用其在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位，系统、全面实施“二选一”行为，阻碍平台内经营者与其他竞争性平台合作，限定平台内经营者只能与当事人进行交易，并以多种措施保障行为实施，违反《反垄断法》第十七条第一款第（四）项关于“没有正当理由，限定交易相对人只能与其进行交易”的规定，构成滥用市场支配地位行为。\n\n\n（一）采取多种手段促使平台内经营者签订独家合作协议。当事人采取多种手段促使平台内经营者签订《战略合作伙伴优惠政策申请书》、《诚信战略合作伙伴优惠政策支持自愿申请书》、《优加合作计划政策支持自愿申请书》等独家合作协议，明确规定平台内经营者需要“将全部网络营销资源和精力投入美团平台”、“仅和美团建立战略合作关系”、“不再与美团经营相同或近似的网络服务平台进行业务合作”或者“仅在美团及其旗下相关网络服务平台开展合作”等内容，限制平台内经营者与其他竞争性平台合作，以巩固自身市场地位，削弱其他竞争性平台的竞争力。\n\n\n一是制定实施以差别费率为核心的独家合作政策。证据显示，当事人为与餐饮经营者签订独家合作协议，对非独家合作经营者设置了普遍高于独家合作经营者5—7%左右的佣金费率，同时还收取普遍高于独家合作经营者的保底佣金；并视情况对独家合作经营者额外提供新店流量加权、平台补贴、优先配送、扩大配送范围、降低起送价格等方面支持。由于餐饮经营者多为中小商户，为获得较为优惠的佣金费率、保障正常盈利水平、获取更好的交易条件，只能选择与当事人签订独家合作协议。\n\n\n二是通过对非独家合作经营者拖延上线等方式，迫使餐饮经营者签订独家合作协议。当事人在平台系统中为独家合作经营者和非独家合作经营者设置不同的签约通道，针对非独家合作经营者申请上线当事人餐饮外卖平台设置不合理的签约排队时间，甚至不签独家合作协议就不予上线，迫使餐饮经营者签订独家合作协议。\n\n\n 当事人通过上述手段，与大量餐饮经营者签订了独家合作协议。证据表明，2018—2020年，与当事人签订独家合作协议的餐饮经营者覆盖全国31个省（自治区、直辖市），在当事人平台内全部经营者中占有较大比重，且比例逐年提高。\n\n\n（二）通过多种方式系统推进“二选一”行为实施。当事人通过建立考评机制、开展攻坚“战役”、加强培训指导、强化代理商管理等方式系统推进“二选一”行为实施。\n\n\n一是将餐饮经营者签订、履行独家合作协议情况纳入员工考核指标。2019年起，当事人将餐饮经营者签订、履行独家合作协议情况纳入一线业务人员考核，通过定期考核、重点时段考核、“红黑榜”制度以及各区域自主考核等方式，要求一线业务人员全面落实公司“二选一”经营策略，并将此作为统一运营和内部管理的重要抓手。\n\n\n二是在特定时段、特定区域强力推进“二选一”。当事人为遏制其他竞争性平台发展，在特定时段或区域内集中开展攻坚“战役”，将推动餐饮经营者签订、履行独家合作协议作为重要手段，排挤竞争对手，巩固和扩大自身竞争优势。\n\n\n三是加强员工关于“二选一”的培训和指导。为有效推行“二选一”策略，避免一线业务人员因“二选一”有关问题处理不当引发法律风险，当事人统一制定了与餐饮经营者开展独家合作的话术口径，对一线业务人员开展全面培训；不定时检查员工话术掌握程度，并针对问题进行培训；鼓励员工分享与餐饮经营者开展独家合作的有关经验，推进“二选一”行为实施。\n\n\n四是强化对代理商、合作商的管控。为督促代理商、合作商落实“二选一”策略，当事人在《外卖代理商行为规范》等内部文件中明确要求代理商、合作商与头部优质商家签订独家协议，并通过配套考核措施，确保“二选一”相关策略在代理商、合作商层面同步推进。\n\n\n（三）采取多种措施有效保障“二选一”要求实施。\n\n\n一是开发大数据系统，对平台内经营者上线竞争性平台进行自动监测和处罚。2018年起，为系统、高效实施“二选一”行为，当事人开发了大数据监测和分析系统，具体功能包括：自动监测平台内经营者上线其他竞争性平台情况；对上线其他竞争性平台的平台内经营者自动实施搜索降权或取消优惠活动等处罚；对一线业务人员督促平台内经营者执行“二选一”要求及处罚效果等情况进行全流程管理；对一线业务人员所负责平台内经营者签订独家合作协议完成率和履约率进行实时监测、统计和分析等，并根据业务需求随时更新完善系统功能。\n\n\n二是综合采取多种惩罚性措施迫使平台内经营者停止与其他竞争性平台合作。证据表明，当事人发现独家合作的平台内经营者上线其他竞争性平台后，通常由一线业务人员先行“劝说”，要求经营者“整改”，如经营者仍不下线其他竞争性平台，则通过大数据系统或由一线业务人员直接对经营者进行处罚，具体包括实施搜索降权、取消优惠活动、置休（暂停营业）、下线（关店）、调整配送范围、提高起送价格、下架菜品等，迫使经营者停止在其他竞争性平台经营。\n\n\n三是向独家合作经营者收取保证金。当事人为约束平台内经营者严格履行独家合作协议，在签订独家协议时，通常要求平台内经营者缴纳数百到数千元不等的保证金，并规定“商家违反协议约定，美团有权扣除保证金”。2018—2020年，与当事人签订独家合作协议并缴纳保证金的平台内经营者累计163万家，保证金金额累计12.89亿元。\n\n\n 通过上述措施，当事人有效迫使平台内经营者执行“二选一”要求，不在其他竞争性平台开展经营活动，从而有效锁定了网络餐饮外卖平台服务市场的商家侧供给。\n\n\n 调查过程中，当事人提出相关行为具有以下理由：一是平台内经营者自愿与其独家合作；二是相关行为系应对市场竞争的正当商业行为。经研究，当事人的理由不能成立，当事人实施限定交易行为不具有正当理由。\n\n\n一是平台内经营者并非自愿与当事人独家合作。当事人利用在网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位，谈判过程中主动要求餐饮经营者与其独家合作，并针对非独家合作经营者收取高于独家合作经营者的费率和保底佣金，或在搜索展示、配送范围、起送价格等平台内经营者重大权益等方面设置障碍，多数餐饮经营者处于相对弱势地位，只能执行当事人要求。同时，大量平台内经营者被处罚，也证明平台内经营者并非自愿与当事人独家合作。\n\n\n二是当事人相关行为排除、限制了相关市场竞争。网络餐饮外卖平台经营者应当通过技术和商业模式创新，以更优质的服务、更低的收费等吸引餐饮经营者和消费者。2018年以来，当事人凭借市场支配地位，以排除、限制竞争为目的，实施限定交易行为，维持、增强自身市场力量，获取不正当竞争优势，损害了公平竞争的市场秩序。调查过程中，当事人未能提供证据证明相关行为促进竞争、提升经济效率，相关行为不具有正当理由。\n\n\n 综上，当事人滥用市场支配地位，实施了《反垄断法》第十七条第一款第（四）项禁止的“没有正当理由，限定交易相对人只能与其进行交易”行为。\n\n\n 以上事实，有当事人提交的有关说明材料、与平台内经营者签订的协议、公司绩效考核方案、相关人员述职报告、公司竞争策略文件、公司业务培训材料，相关人员询问笔录、内部沟通记录、电子邮件，其他竞争性平台和行业协会提供材料，代理商、其他竞争性平台和平台内经营者询问笔录等证据证明。\n\n\n 六、当事人行为排除、限制了市场竞争\n\n\n 当事人滥用在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位，限制平台内经营者与其他竞争性平台合作，形成锁定效应，减少自身竞争压力，不当巩固并强化自身市场力量，排除、限制了相关市场竞争，损害了平台内经营者和消费者利益，削弱了网络餐饮外卖平台经营者的创新动力和发展活力，阻碍了平台经济规范有序创新健康发展。\n\n\n（一）排除、限制了网络餐饮外卖平台服务市场竞争。2018年以来，当事人与餐饮经营者大规模签订独家合作协议，限制平台内经营者与其他竞争性平台合作，削弱了其他竞争性平台与当事人进行公平竞争的能力，降低了相关市场竞争程度，提高了市场进入壁垒，破坏了公平、有序的市场竞争秩序。\n\n\n一是限制了相关市场经营者之间的公平竞争。平台内经营者和消费者是网络餐饮外卖平台之间开展竞争的核心要素。当事人滥用市场支配地位，综合运用多种手段限制大量平台内经营者在其他竞争性平台经营，形成较强的锁定效应，使其他竞争性平台无法获得充分的商家供给，削弱了其他竞争性平台的竞争能力，降低了自身面临的竞争压力，限制了相关市场经营者之间的公平竞争。由于网络餐饮外卖平台具有跨边网络效应，当事人锁定平台内经营者，会进一步减少其他竞争性平台上的消费者数量，使平台内经营者和消费者数量减少形成循环反馈，削弱其他竞争性平台的竞争能力。证据显示，当事人实施“二选一”行为有效构建了竞争壁垒，推动自身市场份额不断增长，达到了不当削弱其他竞争性平台竞争能力的预期效果。\n\n\n二是提高市场进入壁垒，削弱潜在竞争约束。平台经济具有网络效应和规模经济特征，网络餐饮外卖平台经营者需要积累一定规模的商家和消费者用户，才能有效进入市场。近年来，网络餐饮外卖平台服务市场主要竞争者陆续减少。当事人实施限定交易行为，在将平台内经营者锁定在自身平台的同时，增加了相关市场潜在进入者与平台内经营者达成合作协议的难度，使其难以充分获取进入市场开展竞争的必要资源，不当提高了市场进入壁垒，削弱了潜在进入者带来的竞争约束，降低了相关市场充分有效竞争水平。\n\n\n（二）损害了平台内经营者的正当利益。当事人通过多种措施迫使平台内经营者“二选一”，并对与其他竞争性平台合作的平台内经营者进行处罚，不合理地限制了平台内经营者的经营自由，损害了公平竞争的市场环境和平台内经营者的正当利益。\n\n\n一是不合理限制平台内经营者的经营自由。平台内经营者普遍希望多平台经营，以更广泛地接触消费者，获得更多交易机会。当事人在相关市场具有支配地位，平台内经营者对当事人高度依赖，同时为获得较为优惠的费率，多数餐饮经营者被迫接受当事人提出的独家合作要求，放弃在其他平台的经营机会。当事人采取多种手段要求平台内经营者与当事人独家合作，不合理干涉了平台内经营者的经营自由。\n\n\n二是损害了平台内经营者的公平竞争环境。作为餐饮经营者开展竞争的网络经营场所，网络餐饮外卖平台应当为平台内经营者提供公平竞争的环境。当事人“二选一”行为限制了平台内经营者开展多平台经营，影响了平台内经营者有效参与市场竞争。当事人针对非独家合作经营者收取更高的佣金费率和保底佣金，并在平台“流量”、补贴、配送服务等方面进行不合理限制甚至处罚，使非独家合作经营者处于相对竞争劣势，损害了平台内经营者的公平竞争环境。\n\n\n三是不当减损平台内经营者的正当利益。当事人“二选一”行为致使平台内经营者无法开展多平台经营，减损了平台内经营者通过其他平台可能实现的经营收入。同时，当事人为强制平台内经营者“二选一”而实施多种处罚措施，损害了平台内经营者的正当权益。\n\n\n（三）损害消费者利益。当事人实施“二选一”行为，使平台内经营者无法充分有效触达消费者，限制了消费者的自由选择空间，损害了消费者利益。\n\n\n一是减少了消费者的选择范围。由于消费偏好，餐饮经营者通常有相对稳定的消费者用户，在餐饮经营者可以自主上线不同平台的情况下，消费者在不同平台都有充足的餐饮经营者可选择。当事人实施“二选一”行为，将平台内经营者锁定在当事人平台，减少了消费者的选择范围。\n\n\n二是使消费者无法获得更优质的价格和服务。在餐饮经营者可以自主上线不同网络餐饮外卖平台的情况下，消费者在各平台间可以便捷地进行比较，并通过平台以及平台内经营者间的竞争获得更优的价格和服务。当事人限制平台内经营者不得与其他竞争性平台合作，使消费者只能被动接受当事人平台的交易条件，无法获得平台以及平台内经营者间公平竞争条件下更优的价格和服务。\n\n\n三是降低了消费者长期福利水平。当事人“二选一”行为排除、限制了市场竞争，降低了平台经营效率，妨碍了平台模式创新，阻碍了潜在竞争者进入市场，削弱了市场竞争的强度和水平，影响了网络餐饮外卖平台在充分竞争中不断优化和发展，降低了消费者长期福利水平。\n\n\n（四）阻碍平台经济创新发展。当事人“二选一”行为降低了网络餐饮外卖平台服务市场运行效率，阻碍了平台经济创新发展。\n\n\n一是阻碍要素自由流动，妨碍资源优化配置。平台内经营者可以根据不同平台的经营效率、服务价格、管理水平、服务能力等在不同平台间自由选择，合理分配资源。当事人实施“二选一”行为，阻碍平台内经营者在不同平台间进行自由选择，妨碍了市场资源要素自由流动，造成网络餐饮外卖平台服务市场的有效供给不足，不利于平台内经营者优化资源配置、提高运营效率。\n\n\n二是削弱平台企业创新动力，影响平台经济创新发展。平台经济持续健康发展有赖于公平竞争和技术创新。平台应当通过不断提升服务质量争取更多用户，进而促进网络餐饮外卖平台服务行业的进步和发展。当事人在经营过程中滥用市场支配地位实施限定交易行为，不当维持和巩固自身竞争优势，削弱了网络餐饮外卖平台经营者通过技术和商业模式创新等获取竞争优势的动力，影响了其他竞争者和潜在竞争者的创新意愿，不利于网络餐饮外卖平台创新健康发展。\n\n\n 七、行政处罚依据和决定\n\n\n 经查，当事人自2018年以来，滥用其在中国境内网络餐饮外卖平台服务市场的支配地位，阻碍平台内经营者在其他竞争性平台开展经营，排除、限制了相关市场竞争，损害了平台内经营者的合法权益和消费者利益，妨碍了平台经济创新发展，且不具有正当理由，构成《反垄断法》第十七条第一款第（四）项禁止的“没有正当理由，限定交易相对人只能与其进行交易”滥用市场支配地位行为。\n\n\n 根据《反垄断法》第四十七条、第四十九条和《行政处罚法》第五条、第三十二条规定，综合考虑当事人违法行为的性质、程度和持续的时间，同时考虑当事人在调查开始前主动承认实施“二选一”行为并供述违法事实、在调查过程中主动提供执法机构尚未掌握的重要证据、停止“二选一”行为并全面自查整改、积极退还收取的独家合作保证金等因素，本机关对当事人作出如下处理决定：\n\n\n（一）责令停止违法行为。\n\n\n 1. 不得限制平台内经营者与其他竞争性平台合作。\n\n\n 2. 全额退还违法收取的独家合作保证金1,289,598,329元（大写：拾贰亿捌仟玖佰伍拾玖万捌仟叁佰贰拾玖元）。\n\n\n 3. 自收到本行政处罚决定书之日起十五日内，向本机关提交改正违法行为情况的报告。\n\n\n 4. 根据《行政处罚法》坚持处罚与教育相结合的原则，本机关结合本案调查过程中发现的问题，制作《行政指导书》，要求当事人全面整改，依法合规经营。\n\n\n（二）对当事人处以其2020年度中国境内销售额114,747,995,546 \n 元3 \n %的罚款，计3,442,439,866元（大写：叁拾肆亿肆仟贰佰肆拾叁万玖仟捌佰陆拾陆元）。\n\n\n 根据《行政处罚法》第六十六条规定，当事人应当自收到本行政处罚决定书之日起十五日内，根据本行政处罚决定书，携缴款码到15家中央财政非税收入收缴代理银行（工、农、中、建、交、中信、光大、招商、邮储、华夏、平安、兴业、民生、广发、浙商）任一银行网点、网上银行缴纳罚款。缴款码为：***。\n\n\n 根据《行政处罚法》第七十二条规定，当事人逾期不履行行政处罚决定的，本机关可以采取以下措施：（一）到期不缴纳罚款的，每日按罚款数额的百分之三加处罚款；（二）申请人民法院强制执行。\n\n\n 当事人如对上述行政处罚决定不服，可以自收到本行政处罚决定书之日起六十日内，向国家市场监督管理总局申请行政复议；或者自收到本行政处罚决定书之日起六个月内，依法向人民法院提起行政诉讼。行政复议或者行政诉讼期间，本行政处罚决定不停止执行。\n\n\n 市场监管总局\n\n\n 2021年10月8日","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1722,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":886503383,"gmtCreate":1631601497642,"gmtModify":1631601497642,"author":{"id":"4090511164950520","authorId":"4090511164950520","name":"清莹2012","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4090511164950520","authorIdStr":"4090511164950520"},"themes":[],"htmlText":"谁不知道啊","listText":"谁不知道啊","text":"谁不知道啊","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/886503383","repostId":"1108089560","repostType":4,"repost":{"id":"1108089560","pubTimestamp":1631589905,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1108089560?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-14 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要求高频交易公司从事自营交易要经过监管部门的审批，使用做市策略 的高频交易公司要与交易所签订协议，交易所要规定指令成交比例的 上限，单只证券价格需设置最小报价单位，交易所需建立定价调控机制，并对过度发送无效指令的行为进行惩罚。</p>\n<p>反观国内，在自身市场开放门槛持续降低，张开怀抱鼓励外资做多A股，量化交易这个先进的交易策略也是被国内机构引进。<b>一方面，量化交易体系，无论是涉及所谓的高频交易还是其他，最大的好处是能够使市场隐藏的流动性得到释放，增加其流动性。</b></p>\n<p>但是另一方面，尽管当前A股是T+1，但是依然有高频交易的土壤。有些机构还采用种种手法以此实现变相T+0、然后再利用电脑进行程序化高频交易。但是，当前国内针对这些领域的法规条款并没有出成熟，仅仅T+1一定程度上限制了高频交易在A股的动作，但是引起的波动引发了监管层的重视，或许这也是这几年上头没有放开T+0交易的另一层原因。</p>\n<p><b>回到这次假外资身上，百亿量化基金是幕后的高端玩家，在充分利用低利率杠杆买入A股的同时，大概率也是造成当前指数高波震荡，个股极端行情的做手。</b></p>\n<p><b>而监管层近期的疑似发声，足以看出维护市场合理秩序，保护好当前良好的市场环境的态度。同时也是说明，对于此类现象，合理法律法规的出台，或许在不久的将来，会出现。</b></p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/408fd9a035c951a4f33864c6ec26293e","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数","000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/486562","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"1108089560","content_text":"近日，一位香港基金经理向媒体透露：“现在A股市场的外资主力并非海外基金，而是在香港拿到牌照的两家内地量化基金巨头。它们在香港5倍杠杆配资，运用多空策略，在A股市场频繁操作。收益颇丰，而且回撤非常小，规模扩张速度也很快。”\n内地机构跑去香港，然后通过渠道变身成外资再来买入A股，看起来多此一举的动作，背后隐藏的利益却是极为可观。\n1、根本出发点：低利率\n香港配资很容易的话题早在2019年就传的纷纷扬扬。在当时，一则在香港证券与期货事务监察委员会官网挂出的监管函，在随后不久的媒体报道推动下，成功发酵。\n里面内容指出：“目前香港配资价格仅相当于内地一半的水平，香港的资金价格具备很大的优势，而且杠杆水平也可以做得比较高，不少内地资金透过香港进行配资，再绕道回A股的情况也比较多。”\n后面香港联交所行政总裁李小加出面解释：“认为在香港配资是很容易的，动不动几十倍杠杆融资，其实并没有。香港的券商有很严格的margin（保证金）管理，而且他们实时监控流动性比例。券商的资金也都是从银行借的，银行盯着，交易所盯着，谁敢做这么高的杠杆融资？有些报道不严谨。”后面，这些舆论慢慢平息。\n但是现在，随着外资越发成为A股市场不容忽视的力量，每天的流入、流出量相比以往多。在当前市场亢奋，上证指数持续创下6年来新高的背景下，“假外资”言论又开始出现。\n从香港配资本身来看，是存在比内地成本低的优势：从以前的低至3%—4%的资金成本，最高可达10倍乃至20倍的杠杆倍数。\n到现在以港股打新的孖展利率为例，年化利率仅在1%-3%之间。去年6月，全球第二大游戏公司网易在港上市，各银行及券商推出新股认购和融资认购优惠，大新、招商永隆、中银香港等均豁免手续费，大新年化利率低至1.68%、其余银行和券商年化利率也基本在2%以下。\n就开篇提到的两家私募基金交易频率是一周全部换一遍，资方配给量化基金的资金利率低于2%。就此次传闻事件而言，相比于内地6%-8%的利率水平，这或许是内地机构去往香港的核心利益驱动。\n那么，低利率作为根本的出发点，内地资金去香港配资回到A股，尤其是量化基金采取这种高杠杆交易A股，按照逻辑来说，可能性是存在的。\n所以，在前两天量化基金刚刚疑似被监管层“谈话”后，又出现这类的新闻，不得不说，量化交易在市场，确实是一个好东西，也有明显的双面性。\n2、量化基金不得不提的点：高频交易\n此前，有监管机构对量化私募做窗口指导以及现场约谈，可能要求其降低频率并限制规模的市场传闻，随后部分量化私募开始劝客户赎回基金，或者暂停募集了，也给传言添了“一把火”。传言扩散后，九坤、幻方等量化私募进行了辟谣，但传闻不会空穴来风，只是程度有所不一。\n结合9月份的盘面来看，高热度板块出现极端的行情，众多个股不是跌停就是涨停，引发高波震荡。而且近两年同样如此，只不过波动的行业没有像现在这么大，但是出现突然闪崩的个股盘面增多。\n这一切，都指向量化交易，尤其是它们其中的一个玩法：高频交易。这是一种属于特殊的程序化交易。程序化交易指依托计算机为技术工具，按照既定程序，高速、大规模自动执行的交易，只要程序化交易的频率超过一定程度，就成为了高频交易。\n在海外市场这是非常普遍的存在，非常容易诱发投机炒作行为，极易引起暴涨暴跌。比如在2010年5月6日，美国股市发生了“闪电崩盘”：当日4分钟之内，标准普尔500下跌了3%。当天道琼斯指数一度下跌1000点，相当于股票贬值9%。宝洁等蓝筹股大起大落，或跌至每股1美分，或涨至10万美元。\n所以，在欧美地区，对此类交易有着非常严格的条款限制，限制其过度频繁的交易可能对市场造成的不利冲击。在2014年3月，欧洲议会通过《金融工具市场指令Ⅱ》， 要求高频交易公司从事自营交易要经过监管部门的审批，使用做市策略 的高频交易公司要与交易所签订协议，交易所要规定指令成交比例的 上限，单只证券价格需设置最小报价单位，交易所需建立定价调控机制，并对过度发送无效指令的行为进行惩罚。\n反观国内，在自身市场开放门槛持续降低，张开怀抱鼓励外资做多A股，量化交易这个先进的交易策略也是被国内机构引进。一方面，量化交易体系，无论是涉及所谓的高频交易还是其他，最大的好处是能够使市场隐藏的流动性得到释放，增加其流动性。\n但是另一方面，尽管当前A股是T+1，但是依然有高频交易的土壤。有些机构还采用种种手法以此实现变相T+0、然后再利用电脑进行程序化高频交易。但是，当前国内针对这些领域的法规条款并没有出成熟，仅仅T+1一定程度上限制了高频交易在A股的动作，但是引起的波动引发了监管层的重视，或许这也是这几年上头没有放开T+0交易的另一层原因。\n回到这次假外资身上，百亿量化基金是幕后的高端玩家，在充分利用低利率杠杆买入A股的同时，大概率也是造成当前指数高波震荡，个股极端行情的做手。\n而监管层近期的疑似发声，足以看出维护市场合理秩序，保护好当前良好的市场环境的态度。同时也是说明，对于此类现象，合理法律法规的出台，或许在不久的将来，会出现。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1310,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}