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DylanNeo
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DylanNeo
2021-11-23
$富途控股(FUTU)$
Q4财报是今天宣布吗?
DylanNeo
2021-07-14
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DylanNeo
2021-07-14
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@独立分析师:
$高途(GOTU)$
高途昨日冲高回落,5日线继续压制股价,今天在一些利好的刺激下,高途有望突破12元,进入11元区间。很多被高途深套的股民,还是把A股的“毛病”带到了美股上,A股被套了就是死不割肉,结果被套牢。做美股也要止损思维,制定操盘纪律:亏损10%,坚决止损换股,绝不再碰止损股。照此纪律,大部分高途的股民,还是建议止损,现在美股大好的行情,不要在高途上浪费时间浪费机会了。
DylanNeo
2021-07-14
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DylanNeo
2021-07-09
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DylanNeo
2021-07-09
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DylanNeo
2021-07-04
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DylanNeo
2021-07-02
加油
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DylanNeo
2021-07-01
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DylanNeo
2021-06-30
Nice
美联储笔记:美国加息是否会影响新兴市场经济体稳定?
DylanNeo
2021-06-30
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DylanNeo
2021-06-30
Nice
提醒:因香港回归纪念日,港股7月1日休市
DylanNeo
2021-06-30
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DylanNeo
2021-06-30
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20:47","market":"us","language":"zh","title":"美联储笔记:美国加息是否会影响新兴市场经济体稳定?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1108833039","media":"人民币交易与研究","summary":"美联储近日公布最新笔记,分析了美国货币政策对新兴市场的金融溢出效应。相关研究结果帮助解释了最近几个月美国国债收益率的上升对新兴市场经济体金融状况的影响为何相当温和:因为收益率上升似乎主要是受到美国增长","content":"<p>美联储近日公布最新笔记,分析了美国货币政策对新兴市场的金融溢出效应。相关研究结果帮助解释了最近几个月美国国债收益率的上升对新兴市场经济体金融状况的影响为何相当温和:因为收益率上升似乎主要是受到美国增长前景改善的推动。话虽如此,如果未来加息反映了对通胀的担忧加剧,脆弱的新兴市场可能会面临压力。</p>\n<p>美国利率上升通常被认为对新兴市场经济体(EMEs)是个坏消息,因为它们增加了债务负担,引发资本外流,而且通常会导致金融环境收紧,从而可能引发金融危机。事实上,如下面所示,1980年代初沃尔克抗通胀时期联邦基金利率的上升(黑线)与新兴市场国家金融危机发生率的急剧上升(绿条)相关。然而,在其他情况下,比如2000年代中期,新兴市场经济体几乎没有遇到什么困难就经受住了美国利率上升的冲击。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0371fc370fb1dfcdf6532d95bb634ac\" tg-width=\"769\" tg-height=\"467\" 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(总交易额)达88.28亿元(约合13.53亿美元),超出同行业第2名至第5名总和的两倍。这表示,在选择月嫂或保姆服务时,大部分消费者会首选天鹅到家。</p>\n<p>那么,中国的家庭服务市场规模有多大?天鹅到家的CEO陈小华早年在内部喊过一句口号——得阿姨者得天下。</p>\n<p>有数据显示,2020年,中国新增超过79万家家政相关企业,较2019年同比增长200%,目前共有超过193万家企业名称或经营范围含“家政”。家政从业人员的数目达3000万。</p>\n<p>再根据艾瑞咨询数据,2020年中国家庭服务总支出为9090亿元,预计到2025年市场规模将以年复合增长18.5%的速度,增加至约2.1万亿元。值得一提的是,天鹅到家排名第一、目前仅88.28亿元的交易额,只占据了不到1%的市场体量。</p>\n<p>这里有两个信息点。</p>\n<p>首先,万亿级的市场天花板里,作为行业老大的天鹅到家发展空间极大。</p>\n<p>其次,成立在2014年,已经发展了7年的天鹅到家,市场渗透率远远不够。这在其IPO的融资用途里有迹可循:募到的钱将用来提升品牌知名度,必要的时候进行投资和收购。</p>\n<p>目前天鹅到家的主要收入,将近90%依赖于其家庭服务,约7%的收入来源于技能升级培训。根据招股书披露,平台主要对月嫂(26-42天时长,)、保姆(3个月或6个月时长)等劳动者进行抽佣,前者抽佣30%左右,后者9.5%左右。</p>\n<p>截至2021年3月31日,天鹅到家累计拥有超过1600万注册用户,累计服务超过420万用户,注册和认证劳动者(即月嫂、保姆、保洁等)超过150万。</p>\n<p>随着月嫂、保姆的佣金呈现上涨趋势,天鹅到家的佣金也越来越高。2020年月嫂的费用是1.25万元/次,2021年涨至1.35万元,天鹅到家一单的收入随即从3800涨到4100元左右;而时间更长的保姆服务费用,2020年为4.57万元,2021年涨到4.82万元,天鹅到家抽成从4300元涨至4600元左右。</p>\n<p>不得不说的是,目前来看天鹅到家的体量依然处于“小而精”的阶段,这表现在天鹅到家的营收规模上。2018年、2019年、2020年、2021年前三个月的营收分别为3.99、6.11、7.11、1.97亿元,同期的净亏损分别为5.91、6.16、6.15、1.44亿元。</p>\n<p>好消息也有两个。</p>\n<p>第一,尽管体量小且需要烧钱,天鹅到家亏损幅度正在逐年收窄。在非美国通用会计准则下(Non-GAAP),平台年度净亏损额占营业收入的比例,从2018年的148.2%,降到2020年的80.3%,2021年一季度降到60.7%。</p>\n<p>第二,天鹅到家的毛利率一直在增长。2018年,公司毛利率为13%,2021年第一季度涨至46%。</p>\n<p>随着懒人经济、银发经济的盛行,加上中国进入老龄化人口结构,中国家政服务必将迎来爆发期。或许凭借这样的把握,天鹅到家并不抗拒亏损,甚至在招股书中明确提出,公司有累积亏损的历史,随着业务发展,可能还会有更多亏损。</p>\n<p><b> 天鹅到家IPO背后,是58同城未完的野心</b></p>\n<p>关于58同城选择私有化这件事,很多人分析主要原因还是在于其“大而全”业务模式无法说服美股投资人,作为私有化发起人之一的姚劲波不得不及时止损:当时58同城市值在83亿美金左右,最后私有化成交价为87亿美元。</p>\n<p>曾经的58旗下业务复杂,房产、招聘、二手买卖、宠物等几乎囊括了本地服务市场的所有支线,但“大而全”不仅让58“大而不精”——表现在核心业务的增长出现不同程度的下滑,而且引来沽空机构做空,股价持续下跌。</p>\n<p>既然“大而全”不是投资人的菜,“精而美”则是58接下来想讲的故事。2020年9月7日,58同城宣布私有化议案通过,当天“58到家”品牌升级为“天鹅到家”。</p>\n<p>表面上看,58似乎向用新的名字进行一场新的征途,但背后其实是它对资本市场越来越浓的野心。</p>\n<p>根据招股书,天鹅到家的第一大股东正是58同城控股的58到家集团,持股76.7%。创始人陈小华仅持股2.5%,屈尊为第三大股东,管理层共计持股3.4%。其次淘宝也是重要股东之一。</p>\n<p>根据公开资料,天鹅到家完成过4轮融资,估值为18亿美元,投资人几乎全是明星基金。2015年1月,58同城投资天使轮;2015年6月,<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>投资Pre-A轮;2018年7月,完成2.5亿美元A轮融资,华新投资领投,菜鸟、中俄基金、弘润资本、前海母基金等跟投;2020年9月,红杉资本战略投资。</p>\n<p>天鹅到家的IPO,只是58同城对资本市场野心勃勃的表现之一。从58分拆出来的转转、快狗打车、安居客等都被曝出有上市计划。其中,被58同城收购的安居客已于2021年4月向港交所提交了上市申请。</p>\n<p>可以预见的是,未来将会有多个58系IPO席卷二级市场。</p>\n<p><b>“找个好阿姨比找老公难多了”</b></p>\n<p>家庭服务市场发展这么久,并非只有一家天鹅到家看到了这个庞大的市场,<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、美团都曾试过水,比如京东到家和美团都曾提供国家政等O2O到家服务,但双方最后都选择了放弃。</p>\n<p>背后原因在58同城自己发布的《家政服务行业报告》可见一斑。报告表示,在到家服务的线下模式中,中介制的人员管理困难导致的服务质量不稳定是个大问题,员工制人员成本高昂,而且这两种形式都面临线下门店覆盖难等问题。</p>\n<p>而如果家政企业想要获得政府相关政策补贴,以北京为例,家政企业必须具备300平方米以上的培训场地及配套设施和师资,这对企业来说无疑是一笔巨大的支出。</p>\n<p>在家政行业,从业人员素质良莠不齐是一个共识,这导致这行注定不是一个低门槛行业——极考验从业人员的工作经验和专业技能。简单来说,好的月嫂,价格高,拥有定价权,很容易令普通家庭望而却步。而不专业的月嫂,替换率极高,甚至有的连单子都接不到。</p>\n<p>同时,由于家政行业的权益保障并不健全,很多家政企业不会给阿姨上保险交社保,甚至不会与其签订合同或协议;这导致大多数年轻人不会选择家政行业。</p>\n<p>身边不止一位女性对投中网感慨,“找个好阿姨比找老公难多了”。</p>\n<p>而在黑猫投诉平台上,针对天鹅到家的投诉就达1505条,多为保姆服务差、平台不退服务费等。除此之外,更为严重的就是发生死亡类的恶性事件。</p>\n<p>比如2021年3月,媒体就曝出过某深圳雇主聘用天鹅到家保姆期间,发生了婴儿不幸死亡的新闻。很显然,这类新闻一旦传播,对企业的发展很可能会造成致命的打击。</p>\n<p>曾经上市的58同城,同样也收到过不少来自各界对其服务质量及安全问题的质疑。如今58同城的野心正在一一显现,除去高超的资本运作之外,回归服务本身、获取高口碑或许才是58们讲好这个“精而美”故事的关键。</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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(总交易额)达88.28亿元(约合13.53亿美元),超出同行业第2名至第5名总和的两倍。这表示,在选择月嫂或保姆服务时,大部分消费者会首选天鹅到家。\n那么,中国的家庭服务市场规模有多大?天鹅到家的CEO陈小华早年在内部喊过一句口号——得阿姨者得天下。\n有数据显示,2020年,中国新增超过79万家家政相关企业,较2019年同比增长200%,目前共有超过193万家企业名称或经营范围含“家政”。家政从业人员的数目达3000万。\n再根据艾瑞咨询数据,2020年中国家庭服务总支出为9090亿元,预计到2025年市场规模将以年复合增长18.5%的速度,增加至约2.1万亿元。值得一提的是,天鹅到家排名第一、目前仅88.28亿元的交易额,只占据了不到1%的市场体量。\n这里有两个信息点。\n首先,万亿级的市场天花板里,作为行业老大的天鹅到家发展空间极大。\n其次,成立在2014年,已经发展了7年的天鹅到家,市场渗透率远远不够。这在其IPO的融资用途里有迹可循:募到的钱将用来提升品牌知名度,必要的时候进行投资和收购。\n目前天鹅到家的主要收入,将近90%依赖于其家庭服务,约7%的收入来源于技能升级培训。根据招股书披露,平台主要对月嫂(26-42天时长,)、保姆(3个月或6个月时长)等劳动者进行抽佣,前者抽佣30%左右,后者9.5%左右。\n截至2021年3月31日,天鹅到家累计拥有超过1600万注册用户,累计服务超过420万用户,注册和认证劳动者(即月嫂、保姆、保洁等)超过150万。\n随着月嫂、保姆的佣金呈现上涨趋势,天鹅到家的佣金也越来越高。2020年月嫂的费用是1.25万元/次,2021年涨至1.35万元,天鹅到家一单的收入随即从3800涨到4100元左右;而时间更长的保姆服务费用,2020年为4.57万元,2021年涨到4.82万元,天鹅到家抽成从4300元涨至4600元左右。\n不得不说的是,目前来看天鹅到家的体量依然处于“小而精”的阶段,这表现在天鹅到家的营收规模上。2018年、2019年、2020年、2021年前三个月的营收分别为3.99、6.11、7.11、1.97亿元,同期的净亏损分别为5.91、6.16、6.15、1.44亿元。\n好消息也有两个。\n第一,尽管体量小且需要烧钱,天鹅到家亏损幅度正在逐年收窄。在非美国通用会计准则下(Non-GAAP),平台年度净亏损额占营业收入的比例,从2018年的148.2%,降到2020年的80.3%,2021年一季度降到60.7%。\n第二,天鹅到家的毛利率一直在增长。2018年,公司毛利率为13%,2021年第一季度涨至46%。\n随着懒人经济、银发经济的盛行,加上中国进入老龄化人口结构,中国家政服务必将迎来爆发期。或许凭借这样的把握,天鹅到家并不抗拒亏损,甚至在招股书中明确提出,公司有累积亏损的历史,随着业务发展,可能还会有更多亏损。\n 天鹅到家IPO背后,是58同城未完的野心\n关于58同城选择私有化这件事,很多人分析主要原因还是在于其“大而全”业务模式无法说服美股投资人,作为私有化发起人之一的姚劲波不得不及时止损:当时58同城市值在83亿美金左右,最后私有化成交价为87亿美元。\n曾经的58旗下业务复杂,房产、招聘、二手买卖、宠物等几乎囊括了本地服务市场的所有支线,但“大而全”不仅让58“大而不精”——表现在核心业务的增长出现不同程度的下滑,而且引来沽空机构做空,股价持续下跌。\n既然“大而全”不是投资人的菜,“精而美”则是58接下来想讲的故事。2020年9月7日,58同城宣布私有化议案通过,当天“58到家”品牌升级为“天鹅到家”。\n表面上看,58似乎向用新的名字进行一场新的征途,但背后其实是它对资本市场越来越浓的野心。\n根据招股书,天鹅到家的第一大股东正是58同城控股的58到家集团,持股76.7%。创始人陈小华仅持股2.5%,屈尊为第三大股东,管理层共计持股3.4%。其次淘宝也是重要股东之一。\n根据公开资料,天鹅到家完成过4轮融资,估值为18亿美元,投资人几乎全是明星基金。2015年1月,58同城投资天使轮;2015年6月,腾讯投资Pre-A轮;2018年7月,完成2.5亿美元A轮融资,华新投资领投,菜鸟、中俄基金、弘润资本、前海母基金等跟投;2020年9月,红杉资本战略投资。\n天鹅到家的IPO,只是58同城对资本市场野心勃勃的表现之一。从58分拆出来的转转、快狗打车、安居客等都被曝出有上市计划。其中,被58同城收购的安居客已于2021年4月向港交所提交了上市申请。\n可以预见的是,未来将会有多个58系IPO席卷二级市场。\n“找个好阿姨比找老公难多了”\n家庭服务市场发展这么久,并非只有一家天鹅到家看到了这个庞大的市场,京东、美团都曾试过水,比如京东到家和美团都曾提供国家政等O2O到家服务,但双方最后都选择了放弃。\n背后原因在58同城自己发布的《家政服务行业报告》可见一斑。报告表示,在到家服务的线下模式中,中介制的人员管理困难导致的服务质量不稳定是个大问题,员工制人员成本高昂,而且这两种形式都面临线下门店覆盖难等问题。\n而如果家政企业想要获得政府相关政策补贴,以北京为例,家政企业必须具备300平方米以上的培训场地及配套设施和师资,这对企业来说无疑是一笔巨大的支出。\n在家政行业,从业人员素质良莠不齐是一个共识,这导致这行注定不是一个低门槛行业——极考验从业人员的工作经验和专业技能。简单来说,好的月嫂,价格高,拥有定价权,很容易令普通家庭望而却步。而不专业的月嫂,替换率极高,甚至有的连单子都接不到。\n同时,由于家政行业的权益保障并不健全,很多家政企业不会给阿姨上保险交社保,甚至不会与其签订合同或协议;这导致大多数年轻人不会选择家政行业。\n身边不止一位女性对投中网感慨,“找个好阿姨比找老公难多了”。\n而在黑猫投诉平台上,针对天鹅到家的投诉就达1505条,多为保姆服务差、平台不退服务费等。除此之外,更为严重的就是发生死亡类的恶性事件。\n比如2021年3月,媒体就曝出过某深圳雇主聘用天鹅到家保姆期间,发生了婴儿不幸死亡的新闻。很显然,这类新闻一旦传播,对企业的发展很可能会造成致命的打击。\n曾经上市的58同城,同样也收到过不少来自各界对其服务质量及安全问题的质疑。如今58同城的野心正在一一显现,除去高超的资本运作之外,回归服务本身、获取高口碑或许才是58们讲好这个“精而美”故事的关键。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":643,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":145786900,"gmtCreate":1626246132700,"gmtModify":1633928667852,"author":{"id":"4087185200142770","authorId":"4087185200142770","name":"DylanNeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b7773c7e1bf69b7e09f8e15067afb0a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4087185200142770","idStr":"4087185200142770"},"themes":[],"htmlText":"好","listText":"好","text":"好","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/145786900","repostId":"145789717","repostType":1,"repost":{"id":145789717,"gmtCreate":1626245742639,"gmtModify":1626245742639,"author":{"id":"125194940475664","authorId":"125194940475664","name":"独立分析师","avatar":"https://static.laohu8.com/80756a3bdeb5c29a5cc7e822601b2183","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"125194940475664","idStr":"125194940475664"},"themes":[],"htmlText":"<a 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Technology是台积电为荷兰ASML极紫外(EUV)光刻机生产组件的合作伙伴,该公司也将派工程师前往亚利桑那州,预计该工厂的营收将从明年第三季度开始,这家工厂应该也要采购EUV光刻机。根据台积电上个月在其技术研讨会上分享的详细信息,该晶圆厂在全球拥有所有这些机器的一半,并负责去年所有基于EUV的芯片的 65%的出货量。</p>\n<p>今年5月,据韩国媒体报道,<a href=\"https://laohu8.com/S/SSNLF\">三星电子</a>已决定在德克萨斯州奥斯汀建设EUV半导体晶圆厂,这将是该公司首次在韩国以外的国家拥有EUV生产线。该公司做出这一决定是为了满足对更小的芯片日益增长的需求以及拜登总统重组该国半导体供应链的计划。公司计划今年第三季度破土动工,2024年开始运营,据悉该厂将采用5nm工艺。该工艺是<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSD.UK\">三星电子</a>迄今为止商业化的最先进工艺。</p>\n<p>此外,三星电子李在镕去年10月访问了ASML,显然是为了获得EUV光刻机。而就在今年5月,ASML与韩国中央和地方政府签署了一份协议,将投资2400亿韩元(2.11亿美元),到 2025 年在京畿道华城建立EUV产业集群。</p>\n<p>随着英特尔开始全面拥抱EUV光刻机,EUV光刻机的抢夺将更加白热化。<b>虽然ASML 正在扩大生产,但到目前为止,他们只出货了100多台EUV机器,这是另一个潜在的瓶颈。</b></p>\n<p>存储厂商也来到EUV光刻机时代</p>\n<p>过往,逻辑厂商在工艺上一直处于先进地位,也是使用EUV光刻机的大户。但是现在存储厂商的发展也来到了使用EUV光刻机阶段。</p>\n<p>此前一直表示不会采用EUV光刻的美光,也扛不住来到了EUV光刻时代,近日据韩媒报道,美光计划到 2024 在其制造工厂中实施极紫外(EUV)光刻,在1γ(Gamma)节点的有限的层数中部署EUV,然后会将其扩展到具有更大层采用率的1δ(Delta)节点。旨在通过允许制造更小的芯片特征来保持摩尔定律的存在。</p>\n<p>美光总裁兼首席执行官Sanjay Mehrotra在公司2021财年第三季度财报电话会议上表示:“我们一直说我们会监控EUV的进展。我们实际上参与了EUV评估。我们过去使用过EUV工具。所以我们一直说,当我们看到EUV平台以及生态系统变得更加成熟时,我们将在我们的路线图中使用EUV。美光已从ASML订购了多种 EUV工具。”Mehrotra证实。美光已将2021财年的资本支出增加到略高于95亿美元,其中就包含这些EUV的预付款。</p>\n<p>2021年2月1日,SK海力士完成首个用于DRAM的EUV晶圆厂,它于2年前开始建造,位于京畿道利川园区的晶圆厂名为M16,是该公司最大的晶圆厂。SK海力士首次为M16引进了EUV光刻设备。SK海力士计划使用尖端设备从今年下半年开始生产第四代10纳米DRAM产品,即1a-nm DRAM。</p>\n<p>除此之外,SK海力士已与ASML签署了一份价值4.75万亿韩元(43亿美元)的5年合同,以采购极紫外光刻系统,按照最先进的EUV曝光设备预计每台约200亿日元,本次合同金额为采购20台以上的规模(支付金额包括安装费用等)。</p>\n<p>去年年初,三星电子宣布全球首次开发基于 ArF-i 的D1z DRAM和分别应用其EUVL光刻的 D1z DRAM。今年2月份,三星电子基于极紫外光刻技术的1z-nm工艺的DRAM已经完成了量产。半导体分析机构TechInsights拆解了采用EUV光刻技术和ArF-i光刻技术的三星1z-nm工艺DRAM,它认为该技术提升了三星的生产效率,并减小了DRAM的核心尺寸。</p>\n<p><b>DRAM单元尺寸和D/R缩放最近越来越难,但三星将D1z的D/R降低到15.7 nm,</b>比D1y缩小了8.2%。据了解,三星还将继续为下一代DRAM增加EUV步骤。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e8bf932b5a6b420454d1ce2811dc991\" tg-width=\"640\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>三星 DRAM 单元尺寸趋势,D3x到 D1z(图源:TechInsights)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3800c06aab38dedd6e033e3eeed05cd8\" tg-width=\"640\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>三星DRAM单元D/R趋势,D3x到 D1z(图源:TechInsights)</p>\n<p>至此,存储三巨头三星、SK海力士、美光都已加码投资EUV光刻机,EUV光刻机需求不断增加,而ASML的产能有限,预计各家公司将竞相采购设备。</p>\n<p>“千呼万唤”的下一代EUV光刻机</p>\n<p>多年来,芯片制造商使用基于光学的193nm波长光刻扫描仪来对芯片中最先进的功能进行图案化。通过多重图案化,芯片制造商已将193纳米光刻技术扩展到10或7纳米。<b>但是在5nm处,当前的光刻技术已经失去动力。</b>所以EUV光刻机就被推上历史舞台,这将NA(breaking index)从大约1.0提高到大约1.35纳米。</p>\n<p>ASML的EUV光刻机目前使用的还是第一代,EUV光源波长在13.5nm左右,物镜的NA数值孔径是0.33,发展了一系列型号。但是,现在第一代的EUV光刻机的NA指标太低,解析度不够。所以在第一代EUV光刻机你争我抢的局面下,下一代光刻机也在被呼唤。</p>\n<p>在ASML的规划中,第二代EUV光刻机的型号将是NXE:5000系列,其物镜的NA将提升到0.55,进一步提高光刻精度,<b>半导体工艺想要突破1nm制程,就必须靠下一代光刻机。</b>不过这也将更加昂贵,其成本超过一架飞机,预计成本超过3亿美元。</p>\n<p>但下一代high-NA EUV的演进却不是那么容易,未来工艺节点向高数值孔径(“high NA”)光刻的过渡不仅需要来自系统供应商(例如 ASML)的巨大工程创新,<b>还需要对合适的光刻胶材料进行高级开发。</b>EUV光刻演化的一个经常被低估的方面是相应光刻胶材料的相应开发工作,寻找合适的光刻胶必须与系统开发同时进行。(详细的技术细节请查看《下一代的EUV光刻,准备好了吗?》)</p>\n<p>High-NA EUV光刻系统将始于N2、N2+技术节点,ASML预计将在2022年完成第一台High-NA EUV光刻机系统的验证,并计划在2023年交付给客户。ASML宣布,它现在预计High-NA设备将在 2025 年或2026年(由其客户)进入商业量产。如三星、台积电和英特尔等的客户们也一直呼吁开发High-NA 生态系统以避免延误。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>EUV光刻机的全球战争</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 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class=\"title\">\nEUV光刻机的全球战争\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1099700132\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/705285f8deea4d7b8e48df7848a67868);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">半导体行业观察 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-07-14 14:15</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>EUV光刻机已经成为芯片制造的支柱,<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>等晶圆厂这几年不断追逐5nm和3nm等先进工艺,本身就是EUV光刻机采购大户,再加上现在这几大晶圆厂纷纷扩产建厂,无疑又加大了对EUV光刻机的需求。</p>\n<p>而现在除了晶圆厂等逻辑厂商之外,存储厂商也逐渐来到光刻机采用阶段,甚至与ASML签下多年的大单。</p>\n<p>EUV光刻机的争夺战,逐渐白热化。</p>\n<p>晶圆厂拥抱EUV光刻机,<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>加倍重视</p>\n<p>多个研究表明,在三大晶圆厂中,英特尔迄今为止购买的EUV工具相对较少,并且尚未开始购买这些极其昂贵、交货时间非常长、供应受限的系统。</p>\n<p>据Mizuho Securities Asia Limited的一份关于ASML的报告,其预测了EUV客户台积电、三星、英特尔的购买情况,如下图所示,相对来说,英特尔处于落后地位,这与其在工艺节点的落后有关。</p>\n<p>ASML宣布,其在 2020 年出货了31台EUV工具。虽然这表明EUV现已达到成熟,但仍低于其 35 台出货计划。然而,未能达标的部分原因是英特尔有据可查的7nm延迟:这减少了ASML四个单位的出货量。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e8df9f8b235b235e626f32d6da043c6\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"473\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图源:Mizuho证券股票研究估计</p>\n<p>据了解,<b>只有那些7nm或以下的晶圆厂才真正需要基于 EUV光刻机。</b>而英特尔在3月份宣布,将从2023年开始使用其7nm工艺制造用于客户端PC和高端服务器(开发代号为Meteor Lake和Granite Rapids)的处理器。</p>\n<p>英特尔将斥资200亿美元在亚利桑那州建立两个领先的制造工厂,这将是“EUV能力”,这意味着他们将能够生产7nm及以下的芯片。通过引入EUV光刻技术,同时将制造外包给台积电来争取时间,这似乎是试图重建公司内部开发和制造体系的尝试。</p>\n<p>而在日前参加<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的会议时,CEO基辛格又表示,英特尔将全面拥抱EUV光刻工艺,大家能够看到英特尔对EUV工艺进行多代重大改进,也能看到晶体管级别的重大改进。这也是因为英特尔来到7nm之后,将有更多晶圆(芯片中的层)使用EUV进行曝光。而目前只有十几个最关键的层使用EUV进行曝光,这就是英特尔“全面拥抱EUV”的意思。</p>\n<p><b>台积电和三星两家一直在追逐先进工艺,在EUV光刻机上的布局要多于英特尔。</b>而且台积电和三星均将在美国建厂,这些工厂也都需要EUV光刻机。</p>\n<p>据wccftech的报道,台积电的洁净室供应商江西汉唐系统集成有限公司在4月份发表的声明中,提供了有关台积电美国芯片厂设备进展的一些初步细节。该工厂将建在亚利桑那州,也是英特尔的所在地。汉唐董事长陈朝水概述了该工厂的合同将于7月完成,设备安装将于明年9月开始。</p>\n<p><img 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正在扩大生产,但到目前为止,他们只出货了100多台EUV机器,这是另一个潜在的瓶颈。</b></p>\n<p>存储厂商也来到EUV光刻机时代</p>\n<p>过往,逻辑厂商在工艺上一直处于先进地位,也是使用EUV光刻机的大户。但是现在存储厂商的发展也来到了使用EUV光刻机阶段。</p>\n<p>此前一直表示不会采用EUV光刻的美光,也扛不住来到了EUV光刻时代,近日据韩媒报道,美光计划到 2024 在其制造工厂中实施极紫外(EUV)光刻,在1γ(Gamma)节点的有限的层数中部署EUV,然后会将其扩展到具有更大层采用率的1δ(Delta)节点。旨在通过允许制造更小的芯片特征来保持摩尔定律的存在。</p>\n<p>美光总裁兼首席执行官Sanjay Mehrotra在公司2021财年第三季度财报电话会议上表示:“我们一直说我们会监控EUV的进展。我们实际上参与了EUV评估。我们过去使用过EUV工具。所以我们一直说,当我们看到EUV平台以及生态系统变得更加成熟时,我们将在我们的路线图中使用EUV。美光已从ASML订购了多种 EUV工具。”Mehrotra证实。美光已将2021财年的资本支出增加到略高于95亿美元,其中就包含这些EUV的预付款。</p>\n<p>2021年2月1日,SK海力士完成首个用于DRAM的EUV晶圆厂,它于2年前开始建造,位于京畿道利川园区的晶圆厂名为M16,是该公司最大的晶圆厂。SK海力士首次为M16引进了EUV光刻设备。SK海力士计划使用尖端设备从今年下半年开始生产第四代10纳米DRAM产品,即1a-nm DRAM。</p>\n<p>除此之外,SK海力士已与ASML签署了一份价值4.75万亿韩元(43亿美元)的5年合同,以采购极紫外光刻系统,按照最先进的EUV曝光设备预计每台约200亿日元,本次合同金额为采购20台以上的规模(支付金额包括安装费用等)。</p>\n<p>去年年初,三星电子宣布全球首次开发基于 ArF-i 的D1z DRAM和分别应用其EUVL光刻的 D1z DRAM。今年2月份,三星电子基于极紫外光刻技术的1z-nm工艺的DRAM已经完成了量产。半导体分析机构TechInsights拆解了采用EUV光刻技术和ArF-i光刻技术的三星1z-nm工艺DRAM,它认为该技术提升了三星的生产效率,并减小了DRAM的核心尺寸。</p>\n<p><b>DRAM单元尺寸和D/R缩放最近越来越难,但三星将D1z的D/R降低到15.7 nm,</b>比D1y缩小了8.2%。据了解,三星还将继续为下一代DRAM增加EUV步骤。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e8bf932b5a6b420454d1ce2811dc991\" tg-width=\"640\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>三星 DRAM 单元尺寸趋势,D3x到 D1z(图源:TechInsights)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3800c06aab38dedd6e033e3eeed05cd8\" tg-width=\"640\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>三星DRAM单元D/R趋势,D3x到 D1z(图源:TechInsights)</p>\n<p>至此,存储三巨头三星、SK海力士、美光都已加码投资EUV光刻机,EUV光刻机需求不断增加,而ASML的产能有限,预计各家公司将竞相采购设备。</p>\n<p>“千呼万唤”的下一代EUV光刻机</p>\n<p>多年来,芯片制造商使用基于光学的193nm波长光刻扫描仪来对芯片中最先进的功能进行图案化。通过多重图案化,芯片制造商已将193纳米光刻技术扩展到10或7纳米。<b>但是在5nm处,当前的光刻技术已经失去动力。</b>所以EUV光刻机就被推上历史舞台,这将NA(breaking index)从大约1.0提高到大约1.35纳米。</p>\n<p>ASML的EUV光刻机目前使用的还是第一代,EUV光源波长在13.5nm左右,物镜的NA数值孔径是0.33,发展了一系列型号。但是,现在第一代的EUV光刻机的NA指标太低,解析度不够。所以在第一代EUV光刻机你争我抢的局面下,下一代光刻机也在被呼唤。</p>\n<p>在ASML的规划中,第二代EUV光刻机的型号将是NXE:5000系列,其物镜的NA将提升到0.55,进一步提高光刻精度,<b>半导体工艺想要突破1nm制程,就必须靠下一代光刻机。</b>不过这也将更加昂贵,其成本超过一架飞机,预计成本超过3亿美元。</p>\n<p>但下一代high-NA EUV的演进却不是那么容易,未来工艺节点向高数值孔径(“high NA”)光刻的过渡不仅需要来自系统供应商(例如 ASML)的巨大工程创新,<b>还需要对合适的光刻胶材料进行高级开发。</b>EUV光刻演化的一个经常被低估的方面是相应光刻胶材料的相应开发工作,寻找合适的光刻胶必须与系统开发同时进行。(详细的技术细节请查看《下一代的EUV光刻,准备好了吗?》)</p>\n<p>High-NA EUV光刻系统将始于N2、N2+技术节点,ASML预计将在2022年完成第一台High-NA EUV光刻机系统的验证,并计划在2023年交付给客户。ASML宣布,它现在预计High-NA设备将在 2025 年或2026年(由其客户)进入商业量产。如三星、台积电和英特尔等的客户们也一直呼吁开发High-NA 生态系统以避免延误。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/629dd49b5c31e5a1a9589d7d2bb1d3ee","relate_stocks":{"03086":"华夏纳指","INTC":"英特尔","MU":"美光科技","TSM":"台积电","EWT":"台湾ETF-iShares 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Rapids)的处理器。\n英特尔将斥资200亿美元在亚利桑那州建立两个领先的制造工厂,这将是“EUV能力”,这意味着他们将能够生产7nm及以下的芯片。通过引入EUV光刻技术,同时将制造外包给台积电来争取时间,这似乎是试图重建公司内部开发和制造体系的尝试。\n而在日前参加摩根大通的会议时,CEO基辛格又表示,英特尔将全面拥抱EUV光刻工艺,大家能够看到英特尔对EUV工艺进行多代重大改进,也能看到晶体管级别的重大改进。这也是因为英特尔来到7nm之后,将有更多晶圆(芯片中的层)使用EUV进行曝光。而目前只有十几个最关键的层使用EUV进行曝光,这就是英特尔“全面拥抱EUV”的意思。\n台积电和三星两家一直在追逐先进工艺,在EUV光刻机上的布局要多于英特尔。而且台积电和三星均将在美国建厂,这些工厂也都需要EUV光刻机。\n据wccftech的报道,台积电的洁净室供应商江西汉唐系统集成有限公司在4月份发表的声明中,提供了有关台积电美国芯片厂设备进展的一些初步细节。该工厂将建在亚利桑那州,也是英特尔的所在地。汉唐董事长陈朝水概述了该工厂的合同将于7月完成,设备安装将于明年9月开始。\n\n台积电在上个月的技术研讨会上分享了其亚利桑那工厂的渲染图。图片:台积电\nFanuan System Technology是台积电为荷兰ASML极紫外(EUV)光刻机生产组件的合作伙伴,该公司也将派工程师前往亚利桑那州,预计该工厂的营收将从明年第三季度开始,这家工厂应该也要采购EUV光刻机。根据台积电上个月在其技术研讨会上分享的详细信息,该晶圆厂在全球拥有所有这些机器的一半,并负责去年所有基于EUV的芯片的 65%的出货量。\n今年5月,据韩国媒体报道,三星电子已决定在德克萨斯州奥斯汀建设EUV半导体晶圆厂,这将是该公司首次在韩国以外的国家拥有EUV生产线。该公司做出这一决定是为了满足对更小的芯片日益增长的需求以及拜登总统重组该国半导体供应链的计划。公司计划今年第三季度破土动工,2024年开始运营,据悉该厂将采用5nm工艺。该工艺是三星电子迄今为止商业化的最先进工艺。\n此外,三星电子李在镕去年10月访问了ASML,显然是为了获得EUV光刻机。而就在今年5月,ASML与韩国中央和地方政府签署了一份协议,将投资2400亿韩元(2.11亿美元),到 2025 年在京畿道华城建立EUV产业集群。\n随着英特尔开始全面拥抱EUV光刻机,EUV光刻机的抢夺将更加白热化。虽然ASML 正在扩大生产,但到目前为止,他们只出货了100多台EUV机器,这是另一个潜在的瓶颈。\n存储厂商也来到EUV光刻机时代\n过往,逻辑厂商在工艺上一直处于先进地位,也是使用EUV光刻机的大户。但是现在存储厂商的发展也来到了使用EUV光刻机阶段。\n此前一直表示不会采用EUV光刻的美光,也扛不住来到了EUV光刻时代,近日据韩媒报道,美光计划到 2024 在其制造工厂中实施极紫外(EUV)光刻,在1γ(Gamma)节点的有限的层数中部署EUV,然后会将其扩展到具有更大层采用率的1δ(Delta)节点。旨在通过允许制造更小的芯片特征来保持摩尔定律的存在。\n美光总裁兼首席执行官Sanjay Mehrotra在公司2021财年第三季度财报电话会议上表示:“我们一直说我们会监控EUV的进展。我们实际上参与了EUV评估。我们过去使用过EUV工具。所以我们一直说,当我们看到EUV平台以及生态系统变得更加成熟时,我们将在我们的路线图中使用EUV。美光已从ASML订购了多种 EUV工具。”Mehrotra证实。美光已将2021财年的资本支出增加到略高于95亿美元,其中就包含这些EUV的预付款。\n2021年2月1日,SK海力士完成首个用于DRAM的EUV晶圆厂,它于2年前开始建造,位于京畿道利川园区的晶圆厂名为M16,是该公司最大的晶圆厂。SK海力士首次为M16引进了EUV光刻设备。SK海力士计划使用尖端设备从今年下半年开始生产第四代10纳米DRAM产品,即1a-nm DRAM。\n除此之外,SK海力士已与ASML签署了一份价值4.75万亿韩元(43亿美元)的5年合同,以采购极紫外光刻系统,按照最先进的EUV曝光设备预计每台约200亿日元,本次合同金额为采购20台以上的规模(支付金额包括安装费用等)。\n去年年初,三星电子宣布全球首次开发基于 ArF-i 的D1z DRAM和分别应用其EUVL光刻的 D1z DRAM。今年2月份,三星电子基于极紫外光刻技术的1z-nm工艺的DRAM已经完成了量产。半导体分析机构TechInsights拆解了采用EUV光刻技术和ArF-i光刻技术的三星1z-nm工艺DRAM,它认为该技术提升了三星的生产效率,并减小了DRAM的核心尺寸。\nDRAM单元尺寸和D/R缩放最近越来越难,但三星将D1z的D/R降低到15.7 nm,比D1y缩小了8.2%。据了解,三星还将继续为下一代DRAM增加EUV步骤。\n\n三星 DRAM 单元尺寸趋势,D3x到 D1z(图源:TechInsights)\n\n三星DRAM单元D/R趋势,D3x到 D1z(图源:TechInsights)\n至此,存储三巨头三星、SK海力士、美光都已加码投资EUV光刻机,EUV光刻机需求不断增加,而ASML的产能有限,预计各家公司将竞相采购设备。\n“千呼万唤”的下一代EUV光刻机\n多年来,芯片制造商使用基于光学的193nm波长光刻扫描仪来对芯片中最先进的功能进行图案化。通过多重图案化,芯片制造商已将193纳米光刻技术扩展到10或7纳米。但是在5nm处,当前的光刻技术已经失去动力。所以EUV光刻机就被推上历史舞台,这将NA(breaking index)从大约1.0提高到大约1.35纳米。\nASML的EUV光刻机目前使用的还是第一代,EUV光源波长在13.5nm左右,物镜的NA数值孔径是0.33,发展了一系列型号。但是,现在第一代的EUV光刻机的NA指标太低,解析度不够。所以在第一代EUV光刻机你争我抢的局面下,下一代光刻机也在被呼唤。\n在ASML的规划中,第二代EUV光刻机的型号将是NXE:5000系列,其物镜的NA将提升到0.55,进一步提高光刻精度,半导体工艺想要突破1nm制程,就必须靠下一代光刻机。不过这也将更加昂贵,其成本超过一架飞机,预计成本超过3亿美元。\n但下一代high-NA EUV的演进却不是那么容易,未来工艺节点向高数值孔径(“high NA”)光刻的过渡不仅需要来自系统供应商(例如 ASML)的巨大工程创新,还需要对合适的光刻胶材料进行高级开发。EUV光刻演化的一个经常被低估的方面是相应光刻胶材料的相应开发工作,寻找合适的光刻胶必须与系统开发同时进行。(详细的技术细节请查看《下一代的EUV光刻,准备好了吗?》)\nHigh-NA EUV光刻系统将始于N2、N2+技术节点,ASML预计将在2022年完成第一台High-NA EUV光刻机系统的验证,并计划在2023年交付给客户。ASML宣布,它现在预计High-NA设备将在 2025 年或2026年(由其客户)进入商业量产。如三星、台积电和英特尔等的客户们也一直呼吁开发High-NA 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除了摩根士丹利以外,其他美国银行也纷纷公布了回馈股东的计划:</p>\n<p>富国银行称,将今年三季度的股息翻倍,升至每股0.2美元,同时计划在从第三季度开始的一年内,斥资约180亿美元(约合人民币1162亿元)回购股票;</p>\n<p>高盛的季度股息将提高60%至每股2美元;</p>\n<p>美国银行计划将季度股息提高17%,增至每股0.21美元;</p>\n<p>摩根大通称,将把季度股票分红提高11%至每股1美元,并将继续回购股票;</p>\n<p>花旗未透露具体规模,而是称将继续采取资本回馈的行动,至少每股派息0.51美元,并继续回购股票;</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/STT\">道富银行</a>称将股票季度分红提高至每股0.57美元,今后几个季度继续回购股票。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29407257b0e5ec5c8f060612178d7d46\" tg-width=\"958\" tg-height=\"555\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美联储解禁、美国大行们慷慨“撒钱”的背后是,美国银行业不差钱。据美联储此前公布的今年压力测试结果显示,所有接受测试的23家大银行都保持在远高于风险相关的最低资本要求水平之上,在极端负面环境下,23家大银行的核心一级资本充足率仍比监管要求最低水平高一倍多。</p>\n<p>巴克莱预计,未来四个季度,六大美国银行——摩根大通、美国银行、富国银行、花旗、摩根士丹利和高盛通过派息和回购回馈股东的规模将可能翻倍至1420亿美元(约合人民币9166亿元)。</p>\n<p><b>美国银行业的赚钱能力,正迅速恢复</b></p>\n<p>美国疫情逐渐得到控制后,各行业都开始复工复产,美国银行业的经营业绩也正在逐步复苏。</p>\n<p>2021年一季度,摩根大通、美国银行、富国银行的净利润分别同比增长399%、101%、626%,花旗集团扭亏为盈。摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行的一季度年化ROE分别达到20.4%、11.8%、15.8%和10.2%,富国银行外的三大行ROE都超过了疫情前的水平,盈利能力大幅增强,富国银行ROE也基本回到了疫情前的水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/258f6318b5e402b1d2d00c7264ce4914\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/002736\">国信证券</a>分析称,美国四大行ROE大幅提升主要受益于释放了大量拨备,同时,摩根大通、美国银行、富国银行非息收入快增也带来了一定的正贡献。</p>\n<p>在受疫情冲击最严重2020年,美国四大行均大规模计提了拨备,为最坏的情况做好准备。但随着2020年下半年美国经济逐步复苏,美国四大行资产质量压力大幅减轻,四大行开始放缓拨备计提力度,并且延续到了2021年一季度。</p>\n<p>同时,美国银行、花旗集团和富国银行2021年一季度也释放了大量的拨备,带来四大行净利润大幅高增。期末摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行不良贷款拨备覆盖率分别是237%、313%、425%和210%,较年末分别下降31个、66个、15个和2个百分点,仍高于疫情前水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d4bc0f1ba997c7620d0e417ef4b1b1e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"799\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国四大行的净收入迅速恢复增长的另一个原因是,非息收入的大幅增长。据财报显示,2021年一季度,摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行手续费及佣金收入同比分别增长23.8%、14.6%、19.5%、15.8%。另外,摩根大通、富国银行、美国银行的证券交易损益的同比增速分别达105.5%、81.0%、25.7%。</p>\n<p>美国银行业的业绩恢复速度显然是超出市场预期的,这也使得美国银行巨头们的股价集体大涨。2021年至今,摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行的股价涨幅分别达到23%、38.4%、17.8%、52.5%。</p>\n<p><b>巴菲特成最大的赢家?</b></p>\n<p><b>对比美国四大银行的表现,美国银行的经营业绩、股价涨幅都是最亮眼的一家,而这背后最大的赢家或许是“股神”巴菲特。</b></p>\n<p>2020年疫情冲击下,作为与实体经济关联最密切的行业之一,银行股被市场大幅抛售,2020年2-3月期间,美国银行股价一度惨遭腰斩,最大跌幅超49%。而美国银行一直都是巴菲特的第二大重仓股,利润回吐非常严重,“股神老了”的评论一度充斥了社交媒体。</p>\n<p>然而,当所有人恐惧的时候,巴菲特却开始大举抄底。从2020年7月20日开始,其掌管的伯克希尔哈撒韦几乎每天都在扫货美国银行的股票,据美国证券交易委员会的文件显示,伯克希尔在7月20日至22日买入3390万股美国银行股份,7月23日至27日买入1640万股,7 月28日至30日又买入2120万股。</p>\n<p>随后,在7月31日至8月4日期间,伯克希尔再次买入了1360万股美国银行股票,每股作价24.68-24.97美元。</p>\n<p>截至2021年一季度末,伯克希尔仍持有10.1亿股,系第二大重仓股,持仓占比达14.45%,随着美国银行大幅提高分红比例,伯克希尔又将获得丰厚的现金。</p>\n<p>今年以来,美股银行股价一路飙涨,6月3日创出历史新高43.49美元/股,相比2020年最低点的累计涨幅接近150%,令巴菲特再度“封神”。</p>\n<p>但值得一提的是,在一季度,巴菲特大举减持了富国银行5174.9万股,减持比例接近98%,几近清仓,错过了二季度的涨幅。在今年5月的股东大会上,巴菲特表达了减持的原因,银行股原来是他的最爱,但目前对金融业或银行业的持仓不能超过10%。</p>\n<p><b>其实,复盘巴菲特对银行股的投资历程和致股东信,可以总结出3点心得:</b></p>\n<p>1、买入优秀的银行股。巴菲特曾在致股东的信中说道:“由于银行业20倍杠杆会大幅放大经营管理的优劣,我们不会以便宜的价格买入管理水平低下的银行股;相反,我们只在意以合理的价格买入管理良好的银行股票。”</p>\n<p>2、估值低时买入优质银行股,危机往往带来低估值买入优质银行股的机会。如1990年美国房地产泡沫破灭,银行股鲜有人问津之时,巴菲特以很低的估值重仓买入富国银行。</p>\n<p>3、长期持有,挣ROE的钱,做时间的朋友。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>巨头们即将开启疯狂“撒钱”模式?</p>\n<p>美联储对美国银行股回购、派息的限制令将于6月30日正式取消,<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>、美国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>等巨头大幅上调了第三季度的分红比例,回购股票的规模也大幅上调,直接引爆了银行板块。</p>\n<p>华尔街机构预测,未来四个季度,六大美国银行—摩根大通、美国银行、富国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>、摩根士丹利和高盛通过派息和回购回馈股东的规模将可能翻倍至1420亿美元(约合人民币9100亿元)。</p>\n<p>而这背后最大的赢家或许又是“股神”巴菲特,截至一季度末,其掌控的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦持有10.1亿股美国银行,对应总市值达417亿美元(约合人民币2700亿元),系第二大重仓股,随着美国银行大幅提高分红比例,伯克希尔将获得丰厚的现金。另外,今年以来,美国银行股价一路飙涨,6月3日创出历史新高43.49美元/股,相比2020年最低点累计涨幅接近150%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b092a3441d38d478ad3a071584c22a06\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>超9100亿!美国银行巨头即将疯狂“撒钱”?</b></p>\n<p>当地时间6月30日起,美联储将正式取消对银行股票回购和派息的限制令,意味着,美国各大银行可以随心所欲地给股东派发“红包”。</p>\n<p>率先行动的是摩根士丹利(MS.N),6月28日盘后,摩根士丹利公布,将今年第三季度的股息从每股0.35美元上调至每股0.7美元,以总股本18.61亿股计算,此次分红金额将达到13亿美元。同时,摩根士丹利公布了新的股票回购计划,截至到2022年6月,该行将最多回购120亿美元(约合人民币775亿元)股票。</p>\n<p>摩根士丹利CEO Gorman称,该行过去数年累积了庞大的过剩资本,现在拥有的资本缓冲规模在业内名列前茅。</p>\n<p>受此消息刺激,29日美股开盘后,摩根士丹利股价直接高开3.8%,随后一度大涨4.5%,截至当日收盘,涨幅仍达3.35%,股价再向历史高点逼近,最新总市值达到1686亿美元(约合人民币10880亿元)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52c262f64367f95e02ef61aa6e067b02\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除了摩根士丹利以外,其他美国银行也纷纷公布了回馈股东的计划:</p>\n<p>富国银行称,将今年三季度的股息翻倍,升至每股0.2美元,同时计划在从第三季度开始的一年内,斥资约180亿美元(约合人民币1162亿元)回购股票;</p>\n<p>高盛的季度股息将提高60%至每股2美元;</p>\n<p>美国银行计划将季度股息提高17%,增至每股0.21美元;</p>\n<p>摩根大通称,将把季度股票分红提高11%至每股1美元,并将继续回购股票;</p>\n<p>花旗未透露具体规模,而是称将继续采取资本回馈的行动,至少每股派息0.51美元,并继续回购股票;</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/STT\">道富银行</a>称将股票季度分红提高至每股0.57美元,今后几个季度继续回购股票。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29407257b0e5ec5c8f060612178d7d46\" tg-width=\"958\" tg-height=\"555\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美联储解禁、美国大行们慷慨“撒钱”的背后是,美国银行业不差钱。据美联储此前公布的今年压力测试结果显示,所有接受测试的23家大银行都保持在远高于风险相关的最低资本要求水平之上,在极端负面环境下,23家大银行的核心一级资本充足率仍比监管要求最低水平高一倍多。</p>\n<p>巴克莱预计,未来四个季度,六大美国银行——摩根大通、美国银行、富国银行、花旗、摩根士丹利和高盛通过派息和回购回馈股东的规模将可能翻倍至1420亿美元(约合人民币9166亿元)。</p>\n<p><b>美国银行业的赚钱能力,正迅速恢复</b></p>\n<p>美国疫情逐渐得到控制后,各行业都开始复工复产,美国银行业的经营业绩也正在逐步复苏。</p>\n<p>2021年一季度,摩根大通、美国银行、富国银行的净利润分别同比增长399%、101%、626%,花旗集团扭亏为盈。摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行的一季度年化ROE分别达到20.4%、11.8%、15.8%和10.2%,富国银行外的三大行ROE都超过了疫情前的水平,盈利能力大幅增强,富国银行ROE也基本回到了疫情前的水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/258f6318b5e402b1d2d00c7264ce4914\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/002736\">国信证券</a>分析称,美国四大行ROE大幅提升主要受益于释放了大量拨备,同时,摩根大通、美国银行、富国银行非息收入快增也带来了一定的正贡献。</p>\n<p>在受疫情冲击最严重2020年,美国四大行均大规模计提了拨备,为最坏的情况做好准备。但随着2020年下半年美国经济逐步复苏,美国四大行资产质量压力大幅减轻,四大行开始放缓拨备计提力度,并且延续到了2021年一季度。</p>\n<p>同时,美国银行、花旗集团和富国银行2021年一季度也释放了大量的拨备,带来四大行净利润大幅高增。期末摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行不良贷款拨备覆盖率分别是237%、313%、425%和210%,较年末分别下降31个、66个、15个和2个百分点,仍高于疫情前水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d4bc0f1ba997c7620d0e417ef4b1b1e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"799\" 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月28日至30日又买入2120万股。</p>\n<p>随后,在7月31日至8月4日期间,伯克希尔再次买入了1360万股美国银行股票,每股作价24.68-24.97美元。</p>\n<p>截至2021年一季度末,伯克希尔仍持有10.1亿股,系第二大重仓股,持仓占比达14.45%,随着美国银行大幅提高分红比例,伯克希尔又将获得丰厚的现金。</p>\n<p>今年以来,美股银行股价一路飙涨,6月3日创出历史新高43.49美元/股,相比2020年最低点的累计涨幅接近150%,令巴菲特再度“封神”。</p>\n<p>但值得一提的是,在一季度,巴菲特大举减持了富国银行5174.9万股,减持比例接近98%,几近清仓,错过了二季度的涨幅。在今年5月的股东大会上,巴菲特表达了减持的原因,银行股原来是他的最爱,但目前对金融业或银行业的持仓不能超过10%。</p>\n<p><b>其实,复盘巴菲特对银行股的投资历程和致股东信,可以总结出3点心得:</b></p>\n<p>1、买入优秀的银行股。巴菲特曾在致股东的信中说道:“由于银行业20倍杠杆会大幅放大经营管理的优劣,我们不会以便宜的价格买入管理水平低下的银行股;相反,我们只在意以合理的价格买入管理良好的银行股票。”</p>\n<p>2、估值低时买入优质银行股,危机往往带来低估值买入优质银行股的机会。如1990年美国房地产泡沫破灭,银行股鲜有人问津之时,巴菲特以很低的估值重仓买入富国银行。</p>\n<p>3、长期持有,挣ROE的钱,做时间的朋友。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/56e395affed92c76dc0fea1f50781060","relate_stocks":{"161121":"银行","161125":"标普500","513500":"标普500ETF","QID":"纳指两倍做空ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","QLD":"纳指两倍做多ETF","PSQ":"纳指反向ETF","IVV":"标普500指数ETF","DOG":"道指反向ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","SPXU":"三倍做空标普500ETF","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","SPY":"标普500ETF","QQQ":"纳指100ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares",".DJI":"道琼斯","SDS":"两倍做空标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ 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Gorman称,该行过去数年累积了庞大的过剩资本,现在拥有的资本缓冲规模在业内名列前茅。\n受此消息刺激,29日美股开盘后,摩根士丹利股价直接高开3.8%,随后一度大涨4.5%,截至当日收盘,涨幅仍达3.35%,股价再向历史高点逼近,最新总市值达到1686亿美元(约合人民币10880亿元)。\n\n除了摩根士丹利以外,其他美国银行也纷纷公布了回馈股东的计划:\n富国银行称,将今年三季度的股息翻倍,升至每股0.2美元,同时计划在从第三季度开始的一年内,斥资约180亿美元(约合人民币1162亿元)回购股票;\n高盛的季度股息将提高60%至每股2美元;\n美国银行计划将季度股息提高17%,增至每股0.21美元;\n摩根大通称,将把季度股票分红提高11%至每股1美元,并将继续回购股票;\n花旗未透露具体规模,而是称将继续采取资本回馈的行动,至少每股派息0.51美元,并继续回购股票;\n道富银行称将股票季度分红提高至每股0.57美元,今后几个季度继续回购股票。\n\n美联储解禁、美国大行们慷慨“撒钱”的背后是,美国银行业不差钱。据美联储此前公布的今年压力测试结果显示,所有接受测试的23家大银行都保持在远高于风险相关的最低资本要求水平之上,在极端负面环境下,23家大银行的核心一级资本充足率仍比监管要求最低水平高一倍多。\n巴克莱预计,未来四个季度,六大美国银行——摩根大通、美国银行、富国银行、花旗、摩根士丹利和高盛通过派息和回购回馈股东的规模将可能翻倍至1420亿美元(约合人民币9166亿元)。\n美国银行业的赚钱能力,正迅速恢复\n美国疫情逐渐得到控制后,各行业都开始复工复产,美国银行业的经营业绩也正在逐步复苏。\n2021年一季度,摩根大通、美国银行、富国银行的净利润分别同比增长399%、101%、626%,花旗集团扭亏为盈。摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行的一季度年化ROE分别达到20.4%、11.8%、15.8%和10.2%,富国银行外的三大行ROE都超过了疫情前的水平,盈利能力大幅增强,富国银行ROE也基本回到了疫情前的水平。\n\n国信证券分析称,美国四大行ROE大幅提升主要受益于释放了大量拨备,同时,摩根大通、美国银行、富国银行非息收入快增也带来了一定的正贡献。\n在受疫情冲击最严重2020年,美国四大行均大规模计提了拨备,为最坏的情况做好准备。但随着2020年下半年美国经济逐步复苏,美国四大行资产质量压力大幅减轻,四大行开始放缓拨备计提力度,并且延续到了2021年一季度。\n同时,美国银行、花旗集团和富国银行2021年一季度也释放了大量的拨备,带来四大行净利润大幅高增。期末摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行不良贷款拨备覆盖率分别是237%、313%、425%和210%,较年末分别下降31个、66个、15个和2个百分点,仍高于疫情前水平。\n\n美国四大行的净收入迅速恢复增长的另一个原因是,非息收入的大幅增长。据财报显示,2021年一季度,摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行手续费及佣金收入同比分别增长23.8%、14.6%、19.5%、15.8%。另外,摩根大通、富国银行、美国银行的证券交易损益的同比增速分别达105.5%、81.0%、25.7%。\n美国银行业的业绩恢复速度显然是超出市场预期的,这也使得美国银行巨头们的股价集体大涨。2021年至今,摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行的股价涨幅分别达到23%、38.4%、17.8%、52.5%。\n巴菲特成最大的赢家?\n对比美国四大银行的表现,美国银行的经营业绩、股价涨幅都是最亮眼的一家,而这背后最大的赢家或许是“股神”巴菲特。\n2020年疫情冲击下,作为与实体经济关联最密切的行业之一,银行股被市场大幅抛售,2020年2-3月期间,美国银行股价一度惨遭腰斩,最大跌幅超49%。而美国银行一直都是巴菲特的第二大重仓股,利润回吐非常严重,“股神老了”的评论一度充斥了社交媒体。\n然而,当所有人恐惧的时候,巴菲特却开始大举抄底。从2020年7月20日开始,其掌管的伯克希尔哈撒韦几乎每天都在扫货美国银行的股票,据美国证券交易委员会的文件显示,伯克希尔在7月20日至22日买入3390万股美国银行股份,7月23日至27日买入1640万股,7 月28日至30日又买入2120万股。\n随后,在7月31日至8月4日期间,伯克希尔再次买入了1360万股美国银行股票,每股作价24.68-24.97美元。\n截至2021年一季度末,伯克希尔仍持有10.1亿股,系第二大重仓股,持仓占比达14.45%,随着美国银行大幅提高分红比例,伯克希尔又将获得丰厚的现金。\n今年以来,美股银行股价一路飙涨,6月3日创出历史新高43.49美元/股,相比2020年最低点的累计涨幅接近150%,令巴菲特再度“封神”。\n但值得一提的是,在一季度,巴菲特大举减持了富国银行5174.9万股,减持比例接近98%,几近清仓,错过了二季度的涨幅。在今年5月的股东大会上,巴菲特表达了减持的原因,银行股原来是他的最爱,但目前对金融业或银行业的持仓不能超过10%。\n其实,复盘巴菲特对银行股的投资历程和致股东信,可以总结出3点心得:\n1、买入优秀的银行股。巴菲特曾在致股东的信中说道:“由于银行业20倍杠杆会大幅放大经营管理的优劣,我们不会以便宜的价格买入管理水平低下的银行股;相反,我们只在意以合理的价格买入管理良好的银行股票。”\n2、估值低时买入优质银行股,危机往往带来低估值买入优质银行股的机会。如1990年美国房地产泡沫破灭,银行股鲜有人问津之时,巴菲特以很低的估值重仓买入富国银行。\n3、长期持有,挣ROE的钱,做时间的朋友。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":248,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":153794445,"gmtCreate":1625048544287,"gmtModify":1633945474631,"author":{"id":"4087185200142770","authorId":"4087185200142770","name":"DylanNeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b7773c7e1bf69b7e09f8e15067afb0a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4087185200142770","idStr":"4087185200142770"},"themes":[],"htmlText":"。","listText":"。","text":"。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/153794445","repostId":"1140810871","repostType":4,"repost":{"id":"1140810871","kind":"news","pubTimestamp":1625047888,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1140810871?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-30 18:11","market":"hk","language":"zh","title":"一年11.7亿,“最强蜗牛”奔赴港交所","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1140810871","media":"毒眸","summary":"6月25日,青瓷游戏有限公司向港交所主板递交招股书。这是今年第一家向港交所递交招股书的游戏公司,也可能成为2021年第一家登陆二级市场的游戏公司。\n青瓷游戏有限公司(下文简称青瓷数码)成立于2012年","content":"<p>6月25日,青瓷游戏有限公司向港交所主板递交招股书。<b>这是今年第一家向港交所递交招股书的游戏公司,也可能成为2021年第一家登陆二级市场的游戏公司。</b></p>\n<p>青瓷游戏有限公司(下文简称青瓷数码)成立于2012年3月,目前共运营6款移动游戏,拥有10款移动游戏储备,代表作包括《最强蜗牛》《不思议迷宫》及《提灯与地下城》。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ead2caf671ddc34a59436f87aa1f7ce\" tg-width=\"900\" tg-height=\"506\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>《最强蜗牛》</p>\n<p>据弗若斯特沙利文的报告,按休闲游戏及放置类游戏的流水计,青瓷数码在2020年在中国所有移动游戏公司中分别排名第三、第二;按自主开发游戏平均流水计,2020年在流水超过10亿元的<a href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">中国移动</a>游戏公司中,排名第四。</p>\n<p><b>除了休闲游戏和放置类游戏排名靠前,青瓷数码引发市场关注的另一个亮点是大厂注资。</b>今年4月底,青瓷数码接受了B站、阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>共计3.03亿元的股权融资,这三家互联网大厂也成为继<a href=\"https://laohu8.com/S/603444\">吉比特</a>之后,青瓷数码的主要股东。</p>\n<p>成立初期,还曾在大厂夹缝中生存,2020年营收却同比增长10倍,青瓷数码看起来走出了自己“小而美”的道路,但这能够撑起上市之路吗?</p>\n<p><b>一款游戏“拯救”公司</b></p>\n<p>2012年3月,青瓷数码在厦门成立,成为较早赶上<a href=\"https://laohu8.com/S/CMGE\">中国手游</a>发展潮的玩家。</p>\n<p>当时,青瓷做的是大厂尚未注意到的赛道——独立游戏。成立到现在,一直都在做自研自发。</p>\n<p>2013年,在安卓和IOS的支持下,手游产业迎来爆炸式的增长,青瓷数码推出了第一款自研自发产品《格子RPG》,当时月流水曾达到数百万。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9305d30d4bc9a667166d1d9f53dd9a12\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"602\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2014年,青瓷数码也做了很多尝试。2015年,青瓷数码和成都微美合作研发了一款三国卡牌《三国志大战》,在中日韩市场均上线。<b>青瓷数码COO曾祥硕去年在公开演讲时说,“端游、页游、H5都搞过,走了很多弯路。”</b></p>\n<p>三年的摸索过后,青瓷数码终于找到一条新兴赛道——放置类游戏。“游戏葡萄\"曾将他们的打法归结为,找一个细分品类的玩法,再加商业化结合。</p>\n<p>曾祥硕表示,青瓷数码比较关注风格独特的细分领域,且2013年就开始自己做发行。“大概有四、五款产品没有面世,被我们自己在公司内部干掉了。“</p>\n<p>2015年, 青瓷数码进军H5游戏领域,《无尽大冒险》在6月推出,是青瓷自主开发的放置类游戏,游戏在中国iOS App Store获得超过150次“编辑推荐”,并获得4.7(满分5分)分的高评分。</p>\n<p>2017年,青瓷数码在大陆地区推出了Rogue-like RPG游戏《不思议迷宫》。”实际上从2016年8月开始受到行业关注,这款产品是青瓷自己在港澳台市场上线并拿到产品数据以后,再跟兄弟公司雷霆一起合作在大陆市场发行的。“曾祥硕说。</p>\n<p>2017年,该游戏累计超过70天登顶iOS中国区付费游戏排行榜首。截至2021年3月31日,其累计注册玩家超过2310万人,青瓷游戏凭此成了Rouguelike领域的头部游戏研发商。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8de955374e09ae2f0d6fe550aad3327\" tg-width=\"500\" tg-height=\"280\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p> 《不思议迷宫》</p>\n<p>受到《旅行青蛙》的大火的启发,<b>《最强蜗牛》团队只想做一款恶搞风格的放置手游,并没有想到它会成为2020年的黑马</b>。首月录得流水就超过4亿元,2020年6月-12月的平均MAU为440万人,并在2020年中国iOS游戏畅销榜上最高排名第二。</p>\n<p><b>这款游戏在一定程度上给予了青瓷数码赴港上市的底气。</b>2020年,期内该游戏贡献了11.70亿元的收入,占公司总营收的九成。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64247376b0872501cdd746f74e001997\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"439\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不同游戏贡献的收入情况</p>\n<p>2021年,青瓷数码又出现了新的”爆款“。2021年3月,推出《提灯与地下城》,连续六日在中国iOS十大免费游戏排行榜登上榜首,并在中国iOS游戏畅销榜上最高排名第四。</p>\n<p>《提灯与地下城》首月流水突破1.85亿元,截至3月31日,青瓷数码所有游戏的平均MAU达370万人。据弗若斯特沙利文于2021年4月进行的玩家调查,<b>青瓷数码约76%的玩家,年龄在30岁或以下,远高于行业平均水平(65%)</b>。</p>\n<p>休闲游戏是国内游戏市场中用户规模最大的一个品类,青瓷数码的游戏产品大多都属于这个类别。随着休闲游戏行业的持续爆发,作为深耕该赛道的行业玩家,可能将持续受益。</p>\n<p><b> 大厂为何抢投?</b></p>\n<p>据“游戏新知”统计,自成立以来,青瓷数码共进行了五次融资,筹集了1.15亿元。</p>\n<p>2013年,青瓷数码估值仅4000万元,厦门国海以500万元认购了12.50%的股权。2017年《不思议迷宫》上线,青瓷数码估值大幅上升。2019年,吉比特追加投资,青瓷数码的估值接近9亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/995ce59d98c1f5507362c8c2c40f52f6\" tg-width=\"798\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在《最强蜗牛》成为爆款后,青瓷数码估值突破30亿元人民币,腾讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>和B站也在此时,成为了股东。</p>\n<p>据公开信息,今年4月,青瓷数码与广西腾讯、阿里巴巴灵犀、上海幻电与吉比特订立一项股份转让协议。吉比特分别转让了青瓷数码的3.37%股权,予广西腾讯、阿里巴巴灵犀及上海幻电(即合共为于青瓷数码的10.11%股权),代价各为1.01亿元(或合共为3.03亿元)。</p>\n<p>5月26日,腾讯、阿里、B站及博裕资本(统称为B系列优先股东)与青瓷数码订立股份购买协议,据此,青瓷数码合共1,152,488股可换股可赎回优先股获配发予B系列优先股东,代价为6261万美元(约合人民币4亿元)。</p>\n<p>招股书显示,在IPO前,青瓷数码创始人、董事、总裁兼董事长杨煦持有34.34%的股权,为青瓷数码控股股东;董事兼首席执行官黄智强持股10.39%,董事兼首席财务官刘斯铭持股2.14%,首席技术官魏树木1.71%,董事兼首席运营官曾祥硕持股1.24%。</p>\n<p>机构持股方面,吉比特持股21.37%,为青瓷数码的第一大机构股东。而新近入局的腾讯、阿里和B站分别持股4.99%。</p>\n<p><b>大厂抢投青瓷数码这样的中小厂商,是因为游戏市场竞争日趋激烈,资本市场对游戏的热情高涨,几乎不放过任何一个有爆款苗头的厂商。</b></p>\n<p>2020年下半年,腾讯与字节跳动在游戏领域持续激战,频频出手投资。字节跳动、腾讯都曾想要投资米哈游,然而没有成功。</p>\n<p>2020年9月,米哈游研发的《原神》公测。此后几个月,曾一度力压《王者荣耀》《和平精英》,登顶全球手游收入榜,愈加刺激了巨头对游戏的焦虑和兴趣。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f235bc73bc4a94afaa349d33c566aca\" tg-width=\"750\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>据IT桔子统计,2020年游戏行业共发生了191笔融资;2021年上半年,游戏行业的投融资数量就已达到了116笔,热度持续上升。</p>\n<p>今年上半年,腾讯共投资了43家游戏公司,平均每四天就投资一家游戏公司;字节跳动40亿美元收购沐瞳科技, 是金额最高的一笔并购。</p>\n<p>B站为了守住自己的基本盘,也在不断投资游戏标的。陈睿在2021年一季度财报发布后的电话会上表示,游戏是B站的主业之一,而B站做游戏并不是把它作为一种变现的手段,而是把游戏的内容做好了,自然而然就一定能够做好商业化。</p>\n<p>今年的变化是,B站从之前主投二次元游戏向多品类蔓延。</p>\n<p>据公开信息,截至今年5月,B站在游戏领域完成了7笔投资,仅一家为二次元游戏厂商。比如,仅在2021年4月,B站就分别以9.6亿港元、1.01亿元、8.51亿港元入股了<a href=\"https://laohu8.com/S/02400\">心动公司</a>、青瓷数码、<a href=\"https://laohu8.com/S/00302\">中手游</a>等非二次元领域的游戏厂商。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cdf76d75de74c9c71a6db106272ec5f\" tg-width=\"1023\" tg-height=\"453\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>青瓷数码有一定的“爆款制造机”属性,目前的财务表现也较好。</b></p>\n<p>财务方面,招股书显示,2018-2020年,公司收入分别为9840万元、8870万元及12.269亿元,2018年至2020年其复合年增长率为253.1%。于2018年、2019年及2020年。</p>\n<p>2018-2020年,在Non-GAAP(非国际财务报告准则)下,经调整利润净额分别为3890万元、2230万元及1.662亿元,复合年增长率为106.8%。2021年一季度经调整净利润则从去年同期的1320万元,大涨至1.724亿元。</p>\n<p>在产品储备方面,青瓷数码目前有10款移动游戏储备,<b>包括《时光旅行社》《使魔计划》《<a href=\"https://laohu8.com/S/ARCC\">阿瑞斯</a>病毒2》《骑士冲鸭》等。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9115b64c0577ecba54dfa80afe79d0f6\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"769\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图源:招股书</p>\n<p>其中,《时光旅行社》游戏预计在今年第四季度推出,目前该游戏在Taptap评分9.5,好游快爆评分8.3。</p>\n<p><b>隐忧待解</b></p>\n<p>虽然凭借单一爆款撑起上市之路,但青瓷数码依靠“高投入”换营收的弊病,或会后续发展的一大阻碍。</p>\n<p>招股书显示,<b>青瓷数码的营销成本高涨,且在总收入中的占比不断飙升。</b></p>\n<p>2018、2019年、2020年与2021年第一季度,青瓷数码的推广及营销开支分别为1000万元、1130万元、5.24亿元与1.78亿元,占同期总收入的10.2%、12.7%、42.7%与36.9%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dae47aa2e0286607dccfe1bfdbe2dd33\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"347\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图源:招股书</p>\n<p><b>大量的营销虽然增加了曝光度、吸引了新玩家,但公司的净利润率出现下滑。</b>2020年青瓷数码的净利率,由2019年的22.1%降至8.5%。</p>\n<p>相反,研发支出在总收入中的占比却在下降。</p>\n<p>2018、2019年、2020年与2021年第一季度,青瓷游戏产生的研发开支分别为2530万元、2560万元、1.46亿元与840万元,占同期总收入的25.7%、28.9%、11.9%与1.7%,2021年第一季度更是不足2%。</p>\n<p>随着玩家对游戏质量要求提高,营销带来的收益会变得更加有限。青瓷数码当前的热门游戏,能否长期吸引用户是一个更严峻的问题。</p>\n<p>《最强蜗牛》此前已经因为氪金模式遭遇不少玩家吐槽,在TapTap的评分下降至5.9。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f3ddc9a5b8170d93cc3b44d6b785f3f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"765\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另一款主力作品《提灯与地下城》,目前评分也跌到了5.4,玩家评价集中在“肝”这个关键词上,另外,游戏后期缺乏吸引力也是吐槽点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b1ee76d4a8a1ee4650de5fdf75b6c75\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"936\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另外,目前Rougelike类游戏竞争激烈。而青瓷数码没有守住一个赛道做精品的先例,在这个赛道的优势,也可能随市场竞争加剧而减弱。</p>\n<p>相比之下,米哈游公司一直在二次元赛道深耕,同时非常注重研发投入。米哈游总裁刘伟曾披露,《原神》的研发投入超过1亿美元。</p>\n<p>二次元游戏游戏玩家粘性较强,忠诚度更高,往往也会成为公司新游戏的玩家。从当前的事实和未来的趋势看,米哈游旗下《崩坏》游戏的生命周期已经超过了5年,而《原神》也始终盘桓在出海手游收入榜前列。</p>\n<p>但是5年后,放置类游戏还是否能够延续生命力,则具备很强的不确定性。这也是青瓷数码的焦虑所在。</p>\n<p>可能是出于发展方面的考虑,青瓷数码在不断尝试新类型。公司还储备有10款新游戏,品类从Rogue-like RPG拓展至SLG、ACT、STG以及ACT RPG等。</p>\n<p>此外,<b>出海也可能成为青瓷的下一个增长点。</b></p>\n<p>招股书中,青瓷数码也提到,将海外市场作为公司未来发展的主要战略方向,日本、韩国及港澳台的玩家作为最初主要目标受众,随后会扩展至欧洲及美国等地区。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1847cd879d1322f0fe80e4c9146786b0\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"274\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图源:招股书</p>\n<p>日本确实已经成为了国内游戏公司出海的必争之地。据App Annie统计,截至2021年初,位于日区App Store畅销榜的Top100的手游里,有近三成的游戏均来自中国公司。</p>\n<p>而在游戏市场中,出海也成了逃离国内行业内卷、找到新增长点的大势所趋。</p>\n<p>《2020中国游戏产业报告》显示,2020年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为154.50亿美元,同比增长33.25%。增长率相比2019年,提升了12.3个百分点,创下了近4年以来新高。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/002673\">西部证券</a>分析认为,未来2~3年,中国手游厂商仍然能从出海浪潮中获取较多业绩增量。</p>\n<p>其研报显示,前中国厂商出海势头迅猛,如果中国厂商在全球手游市场的渗透率到2022年提升至20%左右,那么中国手游海外收入将达到187亿美元,相比2019年的116亿美元,3年CAGR(年复合增长率)将达到约17.3%,快于全球手游收入(14%)。</p>\n<p>休闲游戏是海外游戏市场中用户规模最大的品类之一,且在日韩市场,休闲益智类游戏也更受欢迎。</p>\n<p>ironSource报告显示,2017年-2019年,日本下载榜Top 30的游戏中,超休闲游戏占比不断上升,已经由2017年的10.9%上升至45.8%,和韩国的水平相当。</p>\n<p>此外,App Growing Global 数据显示,日本2020年第三季度的买量榜单中,休闲游戏为主要的买量大户,占据Top推广榜一半以上。</p>\n<p>但是,中小厂商出海仍然挑战重重。</p>\n<p>近期全球买量成本攀升,这对游戏厂商的用户运营能力提出了更高的要求。Apps Flyer 数据显示,2019年美国市场获得一位核心玩家下载的成本高达5美元。</p>\n<p><b>青瓷数码此前主攻国内市场,营销成本高企进而压缩净利润率的情况已经出现,进军海外,更意味着高额的投入和耗费人力的本土化运营,压力不小。</b></p>\n<p>游戏生命力和出海的迷雾,为青瓷的发展增添了几分不确定性。青瓷数码的答案,或许藏在下一个《最强蜗牛》里。</p>","source":"DM","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/xAGf7K5_qMNkupodtKHlzQ><strong>毒眸</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>6月25日,青瓷游戏有限公司向港交所主板递交招股书。这是今年第一家向港交所递交招股书的游戏公司,也可能成为2021年第一家登陆二级市场的游戏公司。\n青瓷游戏有限公司(下文简称青瓷数码)成立于2012年3月,目前共运营6款移动游戏,拥有10款移动游戏储备,代表作包括《最强蜗牛》《不思议迷宫》及《提灯与地下城》。\n\n《最强蜗牛》\n据弗若斯特沙利文的报告,按休闲游戏及放置类游戏的流水计,青瓷数码在...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/xAGf7K5_qMNkupodtKHlzQ\">Web 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青瓷数码进军H5游戏领域,《无尽大冒险》在6月推出,是青瓷自主开发的放置类游戏,游戏在中国iOS App Store获得超过150次“编辑推荐”,并获得4.7(满分5分)分的高评分。\n2017年,青瓷数码在大陆地区推出了Rogue-like RPG游戏《不思议迷宫》。”实际上从2016年8月开始受到行业关注,这款产品是青瓷自己在港澳台市场上线并拿到产品数据以后,再跟兄弟公司雷霆一起合作在大陆市场发行的。“曾祥硕说。\n2017年,该游戏累计超过70天登顶iOS中国区付费游戏排行榜首。截至2021年3月31日,其累计注册玩家超过2310万人,青瓷游戏凭此成了Rouguelike领域的头部游戏研发商。\n\n 《不思议迷宫》\n受到《旅行青蛙》的大火的启发,《最强蜗牛》团队只想做一款恶搞风格的放置手游,并没有想到它会成为2020年的黑马。首月录得流水就超过4亿元,2020年6月-12月的平均MAU为440万人,并在2020年中国iOS游戏畅销榜上最高排名第二。\n这款游戏在一定程度上给予了青瓷数码赴港上市的底气。2020年,期内该游戏贡献了11.70亿元的收入,占公司总营收的九成。\n\n不同游戏贡献的收入情况\n2021年,青瓷数码又出现了新的”爆款“。2021年3月,推出《提灯与地下城》,连续六日在中国iOS十大免费游戏排行榜登上榜首,并在中国iOS游戏畅销榜上最高排名第四。\n《提灯与地下城》首月流水突破1.85亿元,截至3月31日,青瓷数码所有游戏的平均MAU达370万人。据弗若斯特沙利文于2021年4月进行的玩家调查,青瓷数码约76%的玩家,年龄在30岁或以下,远高于行业平均水平(65%)。\n休闲游戏是国内游戏市场中用户规模最大的一个品类,青瓷数码的游戏产品大多都属于这个类别。随着休闲游戏行业的持续爆发,作为深耕该赛道的行业玩家,可能将持续受益。\n 大厂为何抢投?\n据“游戏新知”统计,自成立以来,青瓷数码共进行了五次融资,筹集了1.15亿元。\n2013年,青瓷数码估值仅4000万元,厦门国海以500万元认购了12.50%的股权。2017年《不思议迷宫》上线,青瓷数码估值大幅上升。2019年,吉比特追加投资,青瓷数码的估值接近9亿元。\n\n在《最强蜗牛》成为爆款后,青瓷数码估值突破30亿元人民币,腾讯、阿里巴巴和B站也在此时,成为了股东。\n据公开信息,今年4月,青瓷数码与广西腾讯、阿里巴巴灵犀、上海幻电与吉比特订立一项股份转让协议。吉比特分别转让了青瓷数码的3.37%股权,予广西腾讯、阿里巴巴灵犀及上海幻电(即合共为于青瓷数码的10.11%股权),代价各为1.01亿元(或合共为3.03亿元)。\n5月26日,腾讯、阿里、B站及博裕资本(统称为B系列优先股东)与青瓷数码订立股份购买协议,据此,青瓷数码合共1,152,488股可换股可赎回优先股获配发予B系列优先股东,代价为6261万美元(约合人民币4亿元)。\n招股书显示,在IPO前,青瓷数码创始人、董事、总裁兼董事长杨煦持有34.34%的股权,为青瓷数码控股股东;董事兼首席执行官黄智强持股10.39%,董事兼首席财务官刘斯铭持股2.14%,首席技术官魏树木1.71%,董事兼首席运营官曾祥硕持股1.24%。\n机构持股方面,吉比特持股21.37%,为青瓷数码的第一大机构股东。而新近入局的腾讯、阿里和B站分别持股4.99%。\n大厂抢投青瓷数码这样的中小厂商,是因为游戏市场竞争日趋激烈,资本市场对游戏的热情高涨,几乎不放过任何一个有爆款苗头的厂商。\n2020年下半年,腾讯与字节跳动在游戏领域持续激战,频频出手投资。字节跳动、腾讯都曾想要投资米哈游,然而没有成功。\n2020年9月,米哈游研发的《原神》公测。此后几个月,曾一度力压《王者荣耀》《和平精英》,登顶全球手游收入榜,愈加刺激了巨头对游戏的焦虑和兴趣。\n\n据IT桔子统计,2020年游戏行业共发生了191笔融资;2021年上半年,游戏行业的投融资数量就已达到了116笔,热度持续上升。\n今年上半年,腾讯共投资了43家游戏公司,平均每四天就投资一家游戏公司;字节跳动40亿美元收购沐瞳科技, 是金额最高的一笔并购。\nB站为了守住自己的基本盘,也在不断投资游戏标的。陈睿在2021年一季度财报发布后的电话会上表示,游戏是B站的主业之一,而B站做游戏并不是把它作为一种变现的手段,而是把游戏的内容做好了,自然而然就一定能够做好商业化。\n今年的变化是,B站从之前主投二次元游戏向多品类蔓延。\n据公开信息,截至今年5月,B站在游戏领域完成了7笔投资,仅一家为二次元游戏厂商。比如,仅在2021年4月,B站就分别以9.6亿港元、1.01亿元、8.51亿港元入股了心动公司、青瓷数码、中手游等非二次元领域的游戏厂商。\n\n青瓷数码有一定的“爆款制造机”属性,目前的财务表现也较好。\n财务方面,招股书显示,2018-2020年,公司收入分别为9840万元、8870万元及12.269亿元,2018年至2020年其复合年增长率为253.1%。于2018年、2019年及2020年。\n2018-2020年,在Non-GAAP(非国际财务报告准则)下,经调整利润净额分别为3890万元、2230万元及1.662亿元,复合年增长率为106.8%。2021年一季度经调整净利润则从去年同期的1320万元,大涨至1.724亿元。\n在产品储备方面,青瓷数码目前有10款移动游戏储备,包括《时光旅行社》《使魔计划》《阿瑞斯病毒2》《骑士冲鸭》等。\n\n图源:招股书\n其中,《时光旅行社》游戏预计在今年第四季度推出,目前该游戏在Taptap评分9.5,好游快爆评分8.3。\n隐忧待解\n虽然凭借单一爆款撑起上市之路,但青瓷数码依靠“高投入”换营收的弊病,或会后续发展的一大阻碍。\n招股书显示,青瓷数码的营销成本高涨,且在总收入中的占比不断飙升。\n2018、2019年、2020年与2021年第一季度,青瓷数码的推广及营销开支分别为1000万元、1130万元、5.24亿元与1.78亿元,占同期总收入的10.2%、12.7%、42.7%与36.9%。\n\n图源:招股书\n大量的营销虽然增加了曝光度、吸引了新玩家,但公司的净利润率出现下滑。2020年青瓷数码的净利率,由2019年的22.1%降至8.5%。\n相反,研发支出在总收入中的占比却在下降。\n2018、2019年、2020年与2021年第一季度,青瓷游戏产生的研发开支分别为2530万元、2560万元、1.46亿元与840万元,占同期总收入的25.7%、28.9%、11.9%与1.7%,2021年第一季度更是不足2%。\n随着玩家对游戏质量要求提高,营销带来的收益会变得更加有限。青瓷数码当前的热门游戏,能否长期吸引用户是一个更严峻的问题。\n《最强蜗牛》此前已经因为氪金模式遭遇不少玩家吐槽,在TapTap的评分下降至5.9。\n\n另一款主力作品《提灯与地下城》,目前评分也跌到了5.4,玩家评价集中在“肝”这个关键词上,另外,游戏后期缺乏吸引力也是吐槽点。\n\n另外,目前Rougelike类游戏竞争激烈。而青瓷数码没有守住一个赛道做精品的先例,在这个赛道的优势,也可能随市场竞争加剧而减弱。\n相比之下,米哈游公司一直在二次元赛道深耕,同时非常注重研发投入。米哈游总裁刘伟曾披露,《原神》的研发投入超过1亿美元。\n二次元游戏游戏玩家粘性较强,忠诚度更高,往往也会成为公司新游戏的玩家。从当前的事实和未来的趋势看,米哈游旗下《崩坏》游戏的生命周期已经超过了5年,而《原神》也始终盘桓在出海手游收入榜前列。\n但是5年后,放置类游戏还是否能够延续生命力,则具备很强的不确定性。这也是青瓷数码的焦虑所在。\n可能是出于发展方面的考虑,青瓷数码在不断尝试新类型。公司还储备有10款新游戏,品类从Rogue-like RPG拓展至SLG、ACT、STG以及ACT RPG等。\n此外,出海也可能成为青瓷的下一个增长点。\n招股书中,青瓷数码也提到,将海外市场作为公司未来发展的主要战略方向,日本、韩国及港澳台的玩家作为最初主要目标受众,随后会扩展至欧洲及美国等地区。\n\n图源:招股书\n日本确实已经成为了国内游戏公司出海的必争之地。据App Annie统计,截至2021年初,位于日区App Store畅销榜的Top100的手游里,有近三成的游戏均来自中国公司。\n而在游戏市场中,出海也成了逃离国内行业内卷、找到新增长点的大势所趋。\n《2020中国游戏产业报告》显示,2020年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为154.50亿美元,同比增长33.25%。增长率相比2019年,提升了12.3个百分点,创下了近4年以来新高。\n西部证券分析认为,未来2~3年,中国手游厂商仍然能从出海浪潮中获取较多业绩增量。\n其研报显示,前中国厂商出海势头迅猛,如果中国厂商在全球手游市场的渗透率到2022年提升至20%左右,那么中国手游海外收入将达到187亿美元,相比2019年的116亿美元,3年CAGR(年复合增长率)将达到约17.3%,快于全球手游收入(14%)。\n休闲游戏是海外游戏市场中用户规模最大的品类之一,且在日韩市场,休闲益智类游戏也更受欢迎。\nironSource报告显示,2017年-2019年,日本下载榜Top 30的游戏中,超休闲游戏占比不断上升,已经由2017年的10.9%上升至45.8%,和韩国的水平相当。\n此外,App Growing Global 数据显示,日本2020年第三季度的买量榜单中,休闲游戏为主要的买量大户,占据Top推广榜一半以上。\n但是,中小厂商出海仍然挑战重重。\n近期全球买量成本攀升,这对游戏厂商的用户运营能力提出了更高的要求。Apps Flyer 数据显示,2019年美国市场获得一位核心玩家下载的成本高达5美元。\n青瓷数码此前主攻国内市场,营销成本高企进而压缩净利润率的情况已经出现,进军海外,更意味着高额的投入和耗费人力的本土化运营,压力不小。\n游戏生命力和出海的迷雾,为青瓷的发展增添了几分不确定性。青瓷数码的答案,或许藏在下一个《最强蜗牛》里。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":188,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":153791403,"gmtCreate":1625048182902,"gmtModify":1633945478715,"author":{"id":"4087185200142770","authorId":"4087185200142770","name":"DylanNeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b7773c7e1bf69b7e09f8e15067afb0a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4087185200142770","idStr":"4087185200142770"},"themes":[],"htmlText":"。","listText":"。","text":"。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/153791403","repostId":"1185458938","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":95,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}