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萧谭
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2021-07-04
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德银警告:投资者太乐观,看涨情绪超越互联网泡沫时期!
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href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数2024年迄今已飙升约27%,而在2023年则上涨了24.2%。</p><p>自11月5日美国大选以来,标普500指数有所反弹,因为投资者似乎在为预期中的有利于经济增长的政策做准备,比如放松管制和减税等措施。</p><p>里德警告说:“大多数市场参与者和分析师都看好美股2025年的走势,<strong>当存在如此压倒性的共识时,往往会出现问题</strong>,这可能是明年最明显的市场风险”。</p><p>此外,BCA研究公司首席美国投资策略师Doug Peta领导的分析师们指出,一系列数据表明,随着新冠疫情时期政策的利好因素消退,美国经济正在走弱。他们指出,在新冠疫情后的“报复性消费”激增之后,<strong>消费者势头正在放缓</strong>。</p><p>该公司的分析师们强调,<strong>目前美股处于历史高位,股价面临高风险。</strong>标普500指数的市盈率为23倍,比平均水平高出近两个标准差,而分析师预计2025年的每股收益增长率为13%,几乎是二战后平均水平6.6%的两倍。</p><p>他们预计,美股将在明年1月份上涨,<strong>然后在明年上半年某个时候下跌超过20%。</strong></p></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>德银警告:投资者太乐观,看涨情绪超越互联网泡沫时期!</title>\n<style 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在谈到外汇市场时表示。</p><p>“随着与定位相关的调整的进行,余震可能会继续。”</p><p><strong>买预期,卖现实</strong></p><p>根据期权分析服务 ORATS 的数据,股票期权定价了标准普尔 500 指数约 1.1% 的上涨或下跌波动。但截至收盘,该指数结束了连续七天的上涨,收盘下跌 0.29%,扭转了早些时候的涨幅。</p><p>Carson Group全球宏策略师Sonu Varghese表示,市场在接近收盘时反应平淡的一个原因与资产价格在美联储决定前几天的走势有关。截至周二,罗素 2000 指数在过去五个交易日中上涨了 5%,美元下跌了 0.7%,市场预期美联储期待已久的降息周期将开始。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/062a46ace1f42a7ad1627c65137349b8\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>“这是一个非常愚蠢的陈词滥调,'买预期,卖现实',但事实就是如此,”Bank of America Private Bank固定收益策略主管马特·迪佐克(Matt Diczok)说。</p><p>债券确实出现了波动,10 年期国债收益率当天飙升 7 个基点,而 2/10 美国国债收益率曲线在降息后达到 2022 年 7 月以来的最高水平,表明对更高的通胀和增长的长期预期。</p><p>在做出决定前的几天里,与价格成反比的美国国债收益率已跌至 2023 年年中以来的最低水平。</p><p>在一份研究报告中,Evercore ISI 高级董事总经理 Julian Emanuel 建议为收益率反弹做好准备,并且美联储在控制通胀方面的进展可能会放缓或停滞。</p><p>根据 LSEG 的数据,交易员最初的反应是在美联储做出决定后的一分钟内将以小盘股为主的罗素 2000 指数上调近 1%,这是该指数至少三个月来最大的单分钟百分比涨幅。</p><p>较小的公司通常更依赖借款,而较低的利率降低了他们的融资成本,从而增强了他们的盈利能力和增长。</p><p>“具体到小盘股的跳跃,这就是市场购买美联储所说的,他们明年将继续降息,这对小盘股来说是一个潜在的利好因素,”Carson Group 首席市场策略师 Ryan Detrick 表示。</p><p>但罗素指数当天收盘仅上涨 0.04%。</p><p>美联储主席鲍威尔在会议上表示,降息标志着对经济发展的保护。</p><p>尽管如此,大规模降息可能更令人担忧。</p><p>野村资本管理公司(Nomura Capital Management)投资组合管理和跨资产策略主管马修·罗(Matthew Rowe)表示:“我确实认为,对于投资者来说,将会有很多获利回吐,市场很可能会走低,因为显然有些东西我们看不到,但令美联储感到恐惧。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储大幅降息后市场反应平静,但真正的风暴可能在后面</title>\n<style 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预计美联储大幅降息后股市将出现剧烈波动的投资者看到的市场反应更加温和。但这可能是“转瞬即逝”的。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20be85f50192687a111178d70be1c28d\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>交易员在等待降息时一直面临高度不确定性,预期 50 个基点和 25 个基点的受访者之间存在分歧。结果,美联储将利率下调了超预期的50个基点。</p><p>尽管当日市场反应平淡,但可能会有另一波行动。一些人特别提到债券收益率面临飙升的风险。</p><p>“我认为这种平静不会持续下去”,管理着 55 亿美元资产的 Annex Wealth Management 首席经济学家布赖恩·雅各布森 (Brian Jacobsen) 说。他指出,当天晚些时候的逆转可能会使市场为股市疲软做好准备,“除非我们获得一些数据,让我们有明确的方向感”。</p><p>Jacobsen 表示,市场将关注即将公布的数据,例如周四的初请失业金人数。</p><p>“美联储显然处于追赶模式,并试图通过降息来弥补失去的时间”,雅各布森说。</p><p>随着美联储的决定波及其他市场,也可能产生连锁反应。</p><p>“接下来的几个小时可能会很危险......随着其他经济体的利率预期加强,交易员面临突如其来的激流“,支付公司 Corpay 的首席市场策略师 Karl Schamotta 在谈到外汇市场时表示。</p><p>“随着与定位相关的调整的进行,余震可能会继续。”</p><p><strong>买预期,卖现实</strong></p><p>根据期权分析服务 ORATS 的数据,股票期权定价了标准普尔 500 指数约 1.1% 的上涨或下跌波动。但截至收盘,该指数结束了连续七天的上涨,收盘下跌 0.29%,扭转了早些时候的涨幅。</p><p>Carson Group全球宏策略师Sonu Varghese表示,市场在接近收盘时反应平淡的一个原因与资产价格在美联储决定前几天的走势有关。截至周二,罗素 2000 指数在过去五个交易日中上涨了 5%,美元下跌了 0.7%,市场预期美联储期待已久的降息周期将开始。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/062a46ace1f42a7ad1627c65137349b8\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>“这是一个非常愚蠢的陈词滥调,'买预期,卖现实',但事实就是如此,”Bank of America Private Bank固定收益策略主管马特·迪佐克(Matt Diczok)说。</p><p>债券确实出现了波动,10 年期国债收益率当天飙升 7 个基点,而 2/10 美国国债收益率曲线在降息后达到 2022 年 7 月以来的最高水平,表明对更高的通胀和增长的长期预期。</p><p>在做出决定前的几天里,与价格成反比的美国国债收益率已跌至 2023 年年中以来的最低水平。</p><p>在一份研究报告中,Evercore ISI 高级董事总经理 Julian Emanuel 建议为收益率反弹做好准备,并且美联储在控制通胀方面的进展可能会放缓或停滞。</p><p>根据 LSEG 的数据,交易员最初的反应是在美联储做出决定后的一分钟内将以小盘股为主的罗素 2000 指数上调近 1%,这是该指数至少三个月来最大的单分钟百分比涨幅。</p><p>较小的公司通常更依赖借款,而较低的利率降低了他们的融资成本,从而增强了他们的盈利能力和增长。</p><p>“具体到小盘股的跳跃,这就是市场购买美联储所说的,他们明年将继续降息,这对小盘股来说是一个潜在的利好因素,”Carson Group 首席市场策略师 Ryan Detrick 表示。</p><p>但罗素指数当天收盘仅上涨 0.04%。</p><p>美联储主席鲍威尔在会议上表示,降息标志着对经济发展的保护。</p><p>尽管如此,大规模降息可能更令人担忧。</p><p>野村资本管理公司(Nomura Capital Management)投资组合管理和跨资产策略主管马修·罗(Matthew 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的上涨或下跌波动。但截至收盘,该指数结束了连续七天的上涨,收盘下跌 0.29%,扭转了早些时候的涨幅。Carson Group全球宏策略师Sonu Varghese表示,市场在接近收盘时反应平淡的一个原因与资产价格在美联储决定前几天的走势有关。截至周二,罗素 2000 指数在过去五个交易日中上涨了 5%,美元下跌了 0.7%,市场预期美联储期待已久的降息周期将开始。“这是一个非常愚蠢的陈词滥调,'买预期,卖现实',但事实就是如此,”Bank of America Private Bank固定收益策略主管马特·迪佐克(Matt Diczok)说。债券确实出现了波动,10 年期国债收益率当天飙升 7 个基点,而 2/10 美国国债收益率曲线在降息后达到 2022 年 7 月以来的最高水平,表明对更高的通胀和增长的长期预期。在做出决定前的几天里,与价格成反比的美国国债收益率已跌至 2023 年年中以来的最低水平。在一份研究报告中,Evercore ISI 高级董事总经理 Julian Emanuel 建议为收益率反弹做好准备,并且美联储在控制通胀方面的进展可能会放缓或停滞。根据 LSEG 的数据,交易员最初的反应是在美联储做出决定后的一分钟内将以小盘股为主的罗素 2000 指数上调近 1%,这是该指数至少三个月来最大的单分钟百分比涨幅。较小的公司通常更依赖借款,而较低的利率降低了他们的融资成本,从而增强了他们的盈利能力和增长。“具体到小盘股的跳跃,这就是市场购买美联储所说的,他们明年将继续降息,这对小盘股来说是一个潜在的利好因素,”Carson Group 首席市场策略师 Ryan Detrick 表示。但罗素指数当天收盘仅上涨 0.04%。美联储主席鲍威尔在会议上表示,降息标志着对经济发展的保护。尽管如此,大规模降息可能更令人担忧。野村资本管理公司(Nomura Capital Management)投资组合管理和跨资产策略主管马修·罗(Matthew 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LaForge在最近接受采访时表示,金价最近的突破性上涨发生在他将年底金价目标上调至每盎司2500美元之后。金价今年迄今已上涨23%,并已超过20次创下历史新高。</p>\n<p>LaForge指出,<strong>试图预测这一涨势将在哪里结束是徒劳的</strong>。他补充说,<strong>这一涨势仅仅是市场赶上了超级周期开始时上涨的其他行业。</strong></p>\n<p>他说:“在金市的头几年,即2020年和2021年,与其他大宗商品相比,黄金的表现令人失望。大多数大宗商品都翻了一番。<strong>黄金终于做出反应,这一涨势对我来说意义重大,因为它证实了我们正处于大宗商品超级周期中</strong>。”</p>\n<p>展望未来,虽然金价今年迄今已上涨超过20%,但进入年底的最后几个月,涨势可能会开始放缓;然而,<strong>LaForge表示,他认为这一趋势不会很快逆转。</strong></p>\n<p>他说,“也许我们会看到一些回调,或者金价只是继续缓慢上涨,目前的趋势是看涨的。虽然涨势可能会放缓,但我认为2500美元只是一个停靠站点。”</p>\n<p>LaForge补充说,<strong>他认为黄金上涨是可持续的,一个主要原因是它不仅仅是对美元的突破。他指出,今年,金价对所有主要货币都创下了历史新高。</strong></p>\n<p>虽然这不是一个正式的目标,但LaForge表示,<strong>黄金可能在未来几年内达到3000美元</strong>。这一水平将具有重要意义,因为它代表了黄金的经通胀调整后的历史最高点。<strong>以目前的价格,黄金距离这一目标不到20%。</strong></p>\n<p>至于是什么在推动市场,LaForge表示,<strong>通胀仍然是黄金涨势的一个关键因素</strong>,但他补充说,市场对通胀的担忧正在发生转变。在超级周期开始时,黄金受到大宗商品驱动的通胀的支撑,因为铜和木材等产品的价格飙升,因为需求超过了供应。</p>\n<p>虽然由大宗商品驱动的通胀略有消退,但LaForge表示,<strong>投资者现在正在买入黄金,以防范债务驱动的通胀。</strong></p>\n<p>他说,“债务继续增长,我认为这种情况不会改变。不断上升的债务实际上可能会将大宗商品超级周期拉长到超过10年的平均水平。我只是不知道这个国家如何偿还35万亿美元的债务。”</p>\n<p>虽然LaForge看好黄金,<strong>但他对白银并不那么乐观</strong>。他补充说,白银表现良好,因为它会被黄金上涨带动,但预计它不会跑赢黄金。</p>\n<p>LaForge表示,<strong>由于经济放缓对美国制造业造成压力,疲软的工业需求将影响白银需求,这将限制其价格潜力。</strong>他说:</p>\n<blockquote>\n<p>“我认为我们可以预期白银会有这些短暂的动能,但总的来说,黄金是值得关注的金属。”</p>\n</blockquote></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=147120&type=news&data_type=0><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>随着金价在每盎司2500美元以上的历史新高附近盘整,一位市场分析师警告投资者不要试图预测这一市场。\n富国银行实物资产策略主管John LaForge在最近接受采访时表示,金价最近的突破性上涨发生在他将年底金价目标上调至每盎司2500美元之后。金价今年迄今已上涨23%,并已超过20次创下历史新高。\nLaForge指出,试图预测这一涨势将在哪里结束是徒劳的。他补充说,这一涨势仅仅是市场赶上了超级周期...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=147120&type=news&data_type=0\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c18acc314a2ab25aa50764bc52c02d2e","relate_stocks":{"LU0149725797.USD":"汇丰美国股市经济规模基金","LU1035773651.USD":"AB SICAV I - GLOBAL VALUE PORTFOLIO \"AD\" (USD) INC","LU1668664300.SGD":"Blackrock World Financials A2 SGD-H","LU0256863811.USD":"ALLIANZ US EQUITY \"A\" INC","LU0742534661.SGD":"Fidelity America A-SGD (hedged)","LU1201861249.SGD":"Natixis Harris Associates US Equity PA SGD-H","IE00B7SZLL34.SGD":"Legg Mason ClearBridge - 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LaForge在最近接受采访时表示,金价最近的突破性上涨发生在他将年底金价目标上调至每盎司2500美元之后。金价今年迄今已上涨23%,并已超过20次创下历史新高。\nLaForge指出,试图预测这一涨势将在哪里结束是徒劳的。他补充说,这一涨势仅仅是市场赶上了超级周期开始时上涨的其他行业。\n他说:“在金市的头几年,即2020年和2021年,与其他大宗商品相比,黄金的表现令人失望。大多数大宗商品都翻了一番。黄金终于做出反应,这一涨势对我来说意义重大,因为它证实了我们正处于大宗商品超级周期中。”\n展望未来,虽然金价今年迄今已上涨超过20%,但进入年底的最后几个月,涨势可能会开始放缓;然而,LaForge表示,他认为这一趋势不会很快逆转。\n他说,“也许我们会看到一些回调,或者金价只是继续缓慢上涨,目前的趋势是看涨的。虽然涨势可能会放缓,但我认为2500美元只是一个停靠站点。”\nLaForge补充说,他认为黄金上涨是可持续的,一个主要原因是它不仅仅是对美元的突破。他指出,今年,金价对所有主要货币都创下了历史新高。\n虽然这不是一个正式的目标,但LaForge表示,黄金可能在未来几年内达到3000美元。这一水平将具有重要意义,因为它代表了黄金的经通胀调整后的历史最高点。以目前的价格,黄金距离这一目标不到20%。\n至于是什么在推动市场,LaForge表示,通胀仍然是黄金涨势的一个关键因素,但他补充说,市场对通胀的担忧正在发生转变。在超级周期开始时,黄金受到大宗商品驱动的通胀的支撑,因为铜和木材等产品的价格飙升,因为需求超过了供应。\n虽然由大宗商品驱动的通胀略有消退,但LaForge表示,投资者现在正在买入黄金,以防范债务驱动的通胀。\n他说,“债务继续增长,我认为这种情况不会改变。不断上升的债务实际上可能会将大宗商品超级周期拉长到超过10年的平均水平。我只是不知道这个国家如何偿还35万亿美元的债务。”\n虽然LaForge看好黄金,但他对白银并不那么乐观。他补充说,白银表现良好,因为它会被黄金上涨带动,但预计它不会跑赢黄金。\nLaForge表示,由于经济放缓对美国制造业造成压力,疲软的工业需求将影响白银需求,这将限制其价格潜力。他说:\n\n“我认为我们可以预期白银会有这些短暂的动能,但总的来说,黄金是值得关注的金属。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":415,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":339774425985392,"gmtCreate":1723957040057,"gmtModify":1723957042021,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581291136225075","authorIdStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"彻底放弃幻想,做长期的“战争”准备!","listText":"彻底放弃幻想,做长期的“战争”准备!","text":"彻底放弃幻想,做长期的“战争”准备!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/339774425985392","repostId":"2460576507","repostType":2,"repost":{"id":"2460576507","kind":"highlight","pubTimestamp":1723947951,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2460576507?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-18 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Sahm提出萨姆规则,当以萨姆规则衰退指数(失业率3个月移动平均值-前一年低点)超过0.5%时,表明经济正在经历衰退。③自定义衰退指数:考虑到美联储货币政策目标是实现充分就业和保持物价稳定,通过GDP环比折年率、制造业PMI、核心PCE和失业率四个指标来评估经济衰退状况。综合上述判断方法和联邦基金利率走势,1982年后美联储展开了4次纾困式降息和5次预防式降息。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d7b2d0db837144193d0f87a8c26f96b\" tg-width=\"1020\" tg-height=\"524\"/></p><p><strong>纾困式降息:常见于区域/全球性危机后,降息幅度大、持续时间长。</strong>1982年后美联储共开展过4次纾困式降息,每次降息都对应重大的区域/全球性危机事件。由于这些危机事件往往突发且影响范围广、程度深,因此纾困式降息的幅度更大、次数更多、持续时间更长(详见表1)。下文将详细复盘历次纾困式降息的宏观背景、降息节奏及效果。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fcfffd0ba8f939a3510ed980a921e1a\" tg-width=\"1060\" tg-height=\"281\"/></p><p>1989年开启的降息周期主要是为应对储贷危机导致的美国经济衰退。1980年代末美国利率快速上升,导致储贷银行出现短期存款利率高于长期固定贷款利率的困境,债券收益率也有类似情况,1989年底10Y与2Y美债收益率出现倒挂。在此背景下,美国储贷危机爆发,多家储贷机构破产,据美国联邦存款保险公司FDIC统计, 1980-1994年间平均每年有196家银行/储蓄机构倒闭。与此同时,经济逐步陷入衰退,美国制造业PMI从1990/04的50%降至1991/01低点的39.2%。为缓解储贷危机对经济造成的冲击,美联储于1989/06开始降息,并在此后40个月进行24次降息、累计降幅达681BP。从降息效果来看,经济指标不久便回暖,1991-1994年制造业PMI趋势性回升。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/687f3e9c49002ad966d72321b1d2c94f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"365\"/></p><p>2001年开始降息旨在应对科网泡沫破裂引致的美国经济全面衰退。2000年美国资本市场受到互联网泡沫破裂冲击,大批互联网企业破产倒闭,经济随之陷入衰退。我们自定义的衰退指数显示,美国经济数据从1999年底开始恶化,GDP、PMI和失业率三个关键指标均出现显著下滑。为了克服泡沫破裂冲击、推动经济复苏和促进新兴产业发展,同时为缓解2001年“911”恐怖袭击所引发的恐慌情绪,美联储宣布于2001/1/3下调联邦基金目标利率,在经历30个月、13次降息后,累计降幅550BP,政策利率最终降至1%左右,远低于以往政策宽松时期的利率水平。在此环境之下,美国经济自2002年起重回增长轨道,PMI率先回升,失业率则从2003年下半年开始逐步改善。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29593e55e9c3857271c2a17557529c28\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"368\"/></p><p>2007年起降息是为助力美国经济从金融危机后的衰退阴霾中恢复。2007年起美国次级住房抵押贷款危机逐步显现,次贷违约占比不断上升。随后危机进一步扩散至债股等其他市场,例如道指在2007/09-2009/06期间的最大跌幅达53.8%。与此同时,美国经济形势急转之下,失业率一度升至10%,2008-2009年制造业PMI大多低于50%荣枯线。在此背景下,美联储于2007/09紧急降息,并在此后连续降息10次,到2008年底利率降550BP至0.25%的超低水平。然而降息仍不足以应对严峻的经济形势,美联储首次引入量化宽松QE,通过大规模购买美国国债、抵押贷款支持证券等非常规货币政策工具,压低长期利率、刺激经济并向市场注入流动性。在降息和QE共同作用下,美国经济走出衰退,制造业PMI、GDP同比显示2009年下半年经济形势开始回暖。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aee9b95eb745a4bf54f44cb041d92fbc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"359\"/></p><p>2020年的降息重点在于应对新冠疫情爆发对美国经济的严重冲击。随着2020年初新冠疫情的爆发,全球经济受到巨大冲击,各国纷纷出台疫情防控措施,其中不乏一些对生产、消费产生负面影响的限制性措施。在这种情况下,美国经济在短时间内遭受重创,制造业PMI从2020/01的50.9%回落至2020/04的41.5%。为此,美联储迅速作出降息决策,并于2020年3月3日、3月16日连续两次操作降150BP,利率一次性降至0.25%的最低水平。此外,美联储还重启了量化宽松政策,并启动了一系列紧急贷款计划以支持市场,缓解疫情对经济的巨大冲击。在上述大规模宽松政策的刺激下,美国经济实现V形复苏,同时通胀水平也迅速走高,2020/06起CPI同比持续攀升。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78a10d2fd84cc085e9df8d2bf328fc68\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"364\"/></p><hr/><p><strong>2. 预防式降息:面对不利因素进行的政策准备</strong></p><p>前文主要回顾了历次美联储纾困式降息周期的宏观背景、降息节奏及效果,与纾困式降息不同,预防式降息的目的是为了防范尚未发生的经济衰退风险,即经济尚未进入衰退。预防式降息通常发生在什么时代背景下,降息的幅度、次数几何?下文展开分析。</p><p><strong>预防式降息:多发生于经济指标出现放缓趋势时,降息幅度小、持续时间短。</strong>1982年后美联储共开展过5次纾困式降息,通常此时某些经济指标增速出现放缓或下降趋势,美联储为防范风险因而降息,具体触发预防式降息的原因则比较多样。从降息的节奏看,相较纾困式降息,预防式降息幅度小、持续时间短、降息次数少(详见表2)。下文将详细复盘历次预防式降息的宏观背景、降息节奏及效果。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ded48f3d43d20e5f999e6a968fb7f8d\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"269\"/></p><p>1984年降息旨在防止高赤字和强美元引发汇率波动,从而冲击经济。1981年里根政府上台后持续推行宽松的财政政策,推动了美国经济繁荣,然而财政赤字也随之不断扩张,截至1984年,美国政府赤字占GDP比重已达6.1%,处于历史较高水平。同时,在美元走强背景下,贸易逆差持续增加,1984Q1美国商品和服务净出口额首次超过1000亿美元。美联储认为当时宽松财政、高赤字的发展模式不可持续且美元过强,结合此时经济增速已有放缓迹象,为了预防后续可能出现的汇率下行导致国内经济波动的风险,美联储自1984年9月开启降息周期,此后的23个月内共降息17次,总降息幅度达约560BP。从降息效果来看,本次降息后过强的美元得到压制,贸易逆差扩大的趋势逐渐放缓,经济增长形势整体稳健。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07e02b5ef1fa1251af0fbe1e71036478\" tg-width=\"1018\" tg-height=\"340\"/></p><p>1987年开启降息主要为预防“黑色星期一”悲观情绪外溢至实体经济。1987年美国经济基本面稳定,从GDP、PMI指标看,1986/09-1987/09期间美国GDP环比折年率中枢达3.4%,美国制造业PMI也基本维持荣枯线之上。虽然经济没有出现问题,但由于前期股价上涨过多,叠加贸易赤字超预期、美元下跌等消息加剧了投资者对于未来经济预期的悲观情绪,最终导致了美股在10月中旬大幅下跌。尤其是被称为“黑色星期一”的1987年10月19日,仅当天道指的跌幅就已经超过20%。为防止股市下跌外溢至实体经济,美联储决定通过借国债方式向市场释放流动性,于1987年11月首次降息,并在后续3个月内连续降息3次,累计降幅达81BP。从降息效果看,道琼斯指数后续逐步企稳回升,美国实体经济未出现较大波动。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe88cc78eff0ea07cc0e65fe9819855e\" tg-width=\"1017\" tg-height=\"339\"/></p><p>1995年降息是为应对经济增长疲态从而实现经济“软着陆”作准备。1995年美国经济增速出现放缓迹象,美联储发言人提到:“当前消费者消费依然疲软,厂商固定资产投资的增速在过去几个季度中明显放缓。随着终端销售的下降,厂商通过抑制生产和雇佣以控制库存”。特别是从失业率和PMI两个指标看:1995年美国新增非农就业人数持续低迷,1-7月累计仅新增120.1万人,同比减少47.4%;制造业PMI自1995年初起持续下滑,6月已降至45.9%,低于荣枯线水平。美联储认为,虽然经济尚未衰退,但部分经济指标的下降或暗示着未来经济下行的风险,因此决定开启降息以刺激经济、预防衰退。本次降息始于1995/07,历经7个月时间、降幅达75BP。货币政策扶持之下,美国经济实现“软着陆”,降息前弱势的就业、制造业PMI指标回升。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/318f7c3af9bc069481fad32e81555141\" tg-width=\"907\" tg-height=\"313\"/></p><p>1998年降息主要为预防<a href=\"https://laohu8.com/S/00662\">亚洲金融</a>危机蔓延可能引致的衰退风险。1997年亚洲金融危机爆发,亚洲经济衰退导致外需减弱,直接影响了美国商品贸易。虽然美国经济整体保持平稳,但自1998/02起,美国对亚洲货物出口金额连续同比负增长,至1998/08同比降幅更是扩大至19.7%。不仅如此,商品贸易的疲弱还导致美国制造企业承压,制造业PMI自1998/06起持续低于荣枯线水平。此外,亚洲金融危机还引发了一系列<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>的风险暴露,例如长期资本管理公司(LTCM)破产,其头寸清算存在引发进一步金融混乱的风险。为预防危机影响进一步波及美国经济,美联储于1998/09开启降息,并在随后2个月内连续3次降息,累计降幅达75BP。通过美联储的及时干预,美国各项经济指标整体稳定,前期下行的制造业PMI于1999年初重回荣枯线以上。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e05e512c3096822365e808d4842b0e7\" tg-width=\"902\" tg-height=\"306\"/></p><p>2019年的降息是为防范内外需走弱可能引发的经济衰退风险。2019年美国经济整体维持稳定增长,但地缘政治冲突等因素影响下,美国外需有所走弱,2019年降息前的1-8月,美国累计出口金额约1.7亿美元,同比增长仅约0.3%。同时,内需也有放缓趋势,2019/08美国核心PCE同比增长约1.8%,低于美联储2%的目标,折射出美国国内需求弱化。此外,受到中美贸易摩擦以及内外需同时收缩的影响,美国国内制造业有萎缩迹象,2019年企业固定资产投资增长缓慢,制造业PMI有所下跌。为防止经济陷入衰退风险,美联储于2019/08开启降息,在随后的在3个月内将联邦基金目标利率从2.5%降至1.75%,总降息幅度75BP。至2020年全球疫情爆发前,美国经济整体稳定运转,制造业PMI、核心PCE等指标出现回升。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8aaec8668ee05efce8049ea035b82c3c\" tg-width=\"912\" tg-height=\"314\"/></p><hr/><p><strong>3. 资产表现:权益在预防式降息期的胜率较高</strong></p><p>上文我们详细复盘了1982年之后美联储历次降息的宏观背景、降息节奏及效果,进一步地,历次美联储降息对全球大类资产价格走势有何影响?下文将逐一探讨降息周期内权益、固收、外汇、商品资产价格的表现,以期作为投资者提供参考。</p><p><strong>美联储降息会显著影响到权益、固收、外汇资产走势,但商品价格涨跌规律不明显。</strong>观察9次完整降息周期内各种大类资产价格的表现,可以发现:</p><p>①权益资产在预防式降息期的胜率较高,纾困式降息期大概率下跌。除1989-1992年降息周期外,大多数权益资产在预防式降息期间均上涨,纾困式降息期间则基本下跌。具体而言,美股方面,道指对于降息的反应最为剧烈,其次是<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>、纳斯达克;国内股市方面,降息期间A股、港股走势与美股基本相同,但A股走势具有一定独立性;发达市场表现强于新兴市场,但在预防式降息期间,新兴市场弹性可能更大。</p><p>②无论预防式/纾困式降息,债券利率均大概率下降、价格上涨。不论是预防式降息还是纾困式降息,美债利率下行的概率均较高;中债利率也基本下行,但降幅略小于美债,需要注意的是,由于我国国债经历美联储降息周期的样本较少,因此该结论或存在一定不确定性;德债、英债、日债利率与美联储降息间的相关性不显著。</p><p>③降息期间美元大概率走弱,日元可能上涨,人民币、欧元走势独立。历次美联储完整降息周期内,<a href=\"https://laohu8.com/S/USDindex.FOREX\">美元指数</a>有涨有跌,但上行的概率高于下行;人民币汇率与美联储降息之间的关系不显著,走势具有一定的独立性;日元汇率大概率上涨,但历史上也出现过贬值的情况;欧元汇率涨跌不一,受联储货币政策影响比较小。</p><p>④商品价格与降息的关系较弱,黄金在纾困式降息期的涨幅均值更高。历史上美联储完整降息周期内,黄金有涨有跌,但九次降息周期内黄金涨跌幅均值上涨,且纾困式降息期间的涨幅高于预防式降息(需要注意2001/01-2003/06黄金较大涨幅可能对结论产生干扰);原油价格也涨跌不一,但九次降息周期的涨跌幅均值明显下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e63b0efb5696d8c322ecf956f623155\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"788\"/></p><p><strong>权益胜率在预防式降息1个月后提升,降息后美债利率下行、中债利率短期也下行。</strong>进一步地,复盘9次降息周期各种大类资产价格在首次降息后30天、60天、90天、120天、150天以及180天内的走势,可以发现:</p><p>权益:预防式降息1个月后胜率提升,衰退式降息的表现与基本面修复相关。分不同降息类型看,若美联储采取预防式降息,结合上文分析,此时经济往往有边际放缓或趋势转向。数据显示,美联储首次预防性降息落地1个月内,权益资产的涨幅通常不大,但1个月后的上涨概率通常提升,这可能是因为预防式降息往往能迅速产生积极效果、扭转经济走弱迹象,从而推动股市上涨。值得注意的是,万得全A、沪深300在首次预防性降息落地1个月内的胜率反而更高。对于衰退式降息,我们发现1989、2020年的衰退式降息周期中股指普涨,而2001、2007年股指普跌,这背后的关键可能在于降息是否能够快速修复基本面。具体来看,1989年、2020年的衰退式降息后美国制造业PMI有回升迹象,而2001年、2007年两次PMI复苏较为乏力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4c39feb0ca3d322f1c95f30bdeba5d8\" tg-width=\"910\" tg-height=\"314\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffd2ab9c81e4e6bef101777dafc3c90f\" tg-width=\"910\" tg-height=\"307\"/></p><p>债券:降息后美债利率通常下行,中债利率短期下降,德债日债无明显规律。历次降息数据显示,美国10年期国债到期收益率在首次降息后的30天、60天和180天内均出现下降,平均分别下降0.2%、0.3%和0.3%。需要注意的是,降息初期债券利率走势主要受降息操作影响,出现下行;但在降息后期,由于经济复苏情况不同,利率走势容易分化。中债方面,从2007年、2019年和2020年三次降息周期数据看,中债利率在美联储降息1个月内下降的概率较高,但随后走势不确定性增加;至于德债、英债及日债,从历史数据看,这些国债收益率与美联储降息间并无显著关联,降息后利率走势并无明显规律,可见其定价或更多受到本国经济政策/形势等内部因素影响。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16413344c89fc6a61dc52df4fe84d932\" tg-width=\"918\" tg-height=\"311\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b4ff5bf38bbd23270982227e42897d9\" tg-width=\"906\" tg-height=\"303\"/></p><p>外汇:降息后美元大概率走弱,尤其是在首次衰退式降息落地4个月后。复盘历次美联储降息周期,美元指数在首次降息4个月之内的走势方向较难预测;但在4个月后,衰退式降息与预防式降息下的美元指数走势开始明显分化,4次衰退式降息中美元指数3次走弱,5次预防式降息中美元指数3次走强。此外,从降息6个月内美元指数的涨跌幅看,衰退式降息周期美元指数平均跌3.5%,而预防式降息周期美元指数平均涨2.0%。此外,美元兑人民币的走势规律与美元指数类似,降息落地2个月后,按涨跌幅均值算,预防式降息人民币相对贬值,而衰退式降息人民币相对升值。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8183d561ea946e5ccb1983ae74112ce\" tg-width=\"911\" tg-height=\"308\"/></p><p>商品:纾困式降息后黄金的上涨弹性更大,而原油走势与降息关联不大。黄金方面,2007年、2020年的两次纾困式降息比较特殊,首次降息3个月内黄金涨幅超20%,降息3个月后再次显著上涨。这两次上涨的可能原因是重大危机事件后不稳定性因素持续存在,提升了黄金作为避险资产的配置价值。整体来看,在纾困式降息期间,黄金价格的上涨弹性相对更大。相比之下,原油价格无论在衰退式还是预防式降息周期内,都未表现出明显规律,可见原油价格或更多受到当时供需关系等因素的影响。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c507e5a61d681b790604f7ad64224e2\" tg-width=\"904\" tg-height=\"304\"/></p><p><strong>反观当下,美联储大概率步入降息周期,叠加国内基本面改善,市场中枢有望抬升。</strong>近期美国通胀持续缓解、经济数据出现走弱迹象,市场预期美联储于9月开始降息。通胀方面, 7月美国CPI同比为2.9%,较6月下行0.1个百分点,已经连续四个月缓解;经济数据方面,7月美国制造业PMI为46.8%,已连续四个月回落。此外,7月31日美联储主席鲍威尔在FOMC会议新闻发布会上表示“如果得到我们所期望的数据,在9月会议上讨论降低政策利率的可能性是存在的。”在此背景下,美联储或在下半年开启降息周期,根据Fed Watch数据,截至24/08/16,市场预期美联储降息时点为9月,年内降息3次。往后看,美联储降息将有助长线资金回流A股市场。</p><p>基本面看,会议定调积极,政策发力下国内宏微观基本面有望出现改善。7月三中全会和政治局会议释放稳增长信号,政治局会议提出“宏观政策要持续用力、更加给力”、“要加强逆周期调节”,随着后续稳增长政策逐步出台落地,我国宏微观基本面有望逐步企稳,结合海通宏观预测,24年国内实际GDP同比增速有望达5%,落实到微观企业盈利层面,我们预计24年全A归母净利润同比增速有望接近5%。在资金面和基本面积极因素催化下,下半年A股市场中枢或有望较上半年抬升。</p><p>行业层面,优势制造或成股市中期主线。二十届三中全会指出,“要健全因地制宜发展新质生产力体制机制,健全促进实体经济和数字经济深度融合制度”,为未来我国的产业改革和发展指引了明确的道路方向。中期维度看,围绕高水平科技自立自强,中国优势制造有望成为引领新质生产力发展的重要板块,具备出口竞争优势的中高端制造和引领新质生产力发展的科技制造值得关注。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a95429ba1028ae266964992403c29af\" tg-width=\"905\" tg-height=\"314\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5f05c78b78938e3520d17678b2768ca\" tg-width=\"909\" tg-height=\"312\"/></p><p><strong>风险提示:</strong>稳增长政策落地进度不及预期,国内经济修复不及预期。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>海通策略:历次美联储降息对资产价格的影响</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1165864.html><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>核心结论:①美联储降息包括两类,纾困式降息常见于危机发生后,预防式降息多在经济出现放缓迹象时,前者降息幅度更大、持续时间更长。②权益资产在预防式降息期的胜率高,降息后美债利率下行、中债短期也下行,美元大概率走弱,黄金在纾困式降息时上涨弹性更大。③往后看美联储大概率步入降息周期,叠加国内基本面改善,市场中枢有望抬升,行业层面中期关注优势制造。历次美联储降息对资产价格的影响近期美国通胀数据持续回落、...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1165864.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f955d0b6447a8c71f7bfbd02766c8b17","relate_stocks":{"SDS":"两倍做空标普500ETF","SPY":"标普500ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares","BK4559":"巴菲特持仓","BK4585":"ETF&股票定投概念","OEX":"标普100","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4550":"红杉资本持仓","BK4588":"碎股","BK4581":"高盛持仓","IVV":"标普500指数ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF","BK4504":"桥水持仓","SH":"标普500反向ETF",".SPX":"S&P 500 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Sahm提出萨姆规则,当以萨姆规则衰退指数(失业率3个月移动平均值-前一年低点)超过0.5%时,表明经济正在经历衰退。③自定义衰退指数:考虑到美联储货币政策目标是实现充分就业和保持物价稳定,通过GDP环比折年率、制造业PMI、核心PCE和失业率四个指标来评估经济衰退状况。综合上述判断方法和联邦基金利率走势,1982年后美联储展开了4次纾困式降息和5次预防式降息。纾困式降息:常见于区域/全球性危机后,降息幅度大、持续时间长。1982年后美联储共开展过4次纾困式降息,每次降息都对应重大的区域/全球性危机事件。由于这些危机事件往往突发且影响范围广、程度深,因此纾困式降息的幅度更大、次数更多、持续时间更长(详见表1)。下文将详细复盘历次纾困式降息的宏观背景、降息节奏及效果。1989年开启的降息周期主要是为应对储贷危机导致的美国经济衰退。1980年代末美国利率快速上升,导致储贷银行出现短期存款利率高于长期固定贷款利率的困境,债券收益率也有类似情况,1989年底10Y与2Y美债收益率出现倒挂。在此背景下,美国储贷危机爆发,多家储贷机构破产,据美国联邦存款保险公司FDIC统计, 1980-1994年间平均每年有196家银行/储蓄机构倒闭。与此同时,经济逐步陷入衰退,美国制造业PMI从1990/04的50%降至1991/01低点的39.2%。为缓解储贷危机对经济造成的冲击,美联储于1989/06开始降息,并在此后40个月进行24次降息、累计降幅达681BP。从降息效果来看,经济指标不久便回暖,1991-1994年制造业PMI趋势性回升。2001年开始降息旨在应对科网泡沫破裂引致的美国经济全面衰退。2000年美国资本市场受到互联网泡沫破裂冲击,大批互联网企业破产倒闭,经济随之陷入衰退。我们自定义的衰退指数显示,美国经济数据从1999年底开始恶化,GDP、PMI和失业率三个关键指标均出现显著下滑。为了克服泡沫破裂冲击、推动经济复苏和促进新兴产业发展,同时为缓解2001年“911”恐怖袭击所引发的恐慌情绪,美联储宣布于2001/1/3下调联邦基金目标利率,在经历30个月、13次降息后,累计降幅550BP,政策利率最终降至1%左右,远低于以往政策宽松时期的利率水平。在此环境之下,美国经济自2002年起重回增长轨道,PMI率先回升,失业率则从2003年下半年开始逐步改善。2007年起降息是为助力美国经济从金融危机后的衰退阴霾中恢复。2007年起美国次级住房抵押贷款危机逐步显现,次贷违约占比不断上升。随后危机进一步扩散至债股等其他市场,例如道指在2007/09-2009/06期间的最大跌幅达53.8%。与此同时,美国经济形势急转之下,失业率一度升至10%,2008-2009年制造业PMI大多低于50%荣枯线。在此背景下,美联储于2007/09紧急降息,并在此后连续降息10次,到2008年底利率降550BP至0.25%的超低水平。然而降息仍不足以应对严峻的经济形势,美联储首次引入量化宽松QE,通过大规模购买美国国债、抵押贷款支持证券等非常规货币政策工具,压低长期利率、刺激经济并向市场注入流动性。在降息和QE共同作用下,美国经济走出衰退,制造业PMI、GDP同比显示2009年下半年经济形势开始回暖。2020年的降息重点在于应对新冠疫情爆发对美国经济的严重冲击。随着2020年初新冠疫情的爆发,全球经济受到巨大冲击,各国纷纷出台疫情防控措施,其中不乏一些对生产、消费产生负面影响的限制性措施。在这种情况下,美国经济在短时间内遭受重创,制造业PMI从2020/01的50.9%回落至2020/04的41.5%。为此,美联储迅速作出降息决策,并于2020年3月3日、3月16日连续两次操作降150BP,利率一次性降至0.25%的最低水平。此外,美联储还重启了量化宽松政策,并启动了一系列紧急贷款计划以支持市场,缓解疫情对经济的巨大冲击。在上述大规模宽松政策的刺激下,美国经济实现V形复苏,同时通胀水平也迅速走高,2020/06起CPI同比持续攀升。2. 预防式降息:面对不利因素进行的政策准备前文主要回顾了历次美联储纾困式降息周期的宏观背景、降息节奏及效果,与纾困式降息不同,预防式降息的目的是为了防范尚未发生的经济衰退风险,即经济尚未进入衰退。预防式降息通常发生在什么时代背景下,降息的幅度、次数几何?下文展开分析。预防式降息:多发生于经济指标出现放缓趋势时,降息幅度小、持续时间短。1982年后美联储共开展过5次纾困式降息,通常此时某些经济指标增速出现放缓或下降趋势,美联储为防范风险因而降息,具体触发预防式降息的原因则比较多样。从降息的节奏看,相较纾困式降息,预防式降息幅度小、持续时间短、降息次数少(详见表2)。下文将详细复盘历次预防式降息的宏观背景、降息节奏及效果。1984年降息旨在防止高赤字和强美元引发汇率波动,从而冲击经济。1981年里根政府上台后持续推行宽松的财政政策,推动了美国经济繁荣,然而财政赤字也随之不断扩张,截至1984年,美国政府赤字占GDP比重已达6.1%,处于历史较高水平。同时,在美元走强背景下,贸易逆差持续增加,1984Q1美国商品和服务净出口额首次超过1000亿美元。美联储认为当时宽松财政、高赤字的发展模式不可持续且美元过强,结合此时经济增速已有放缓迹象,为了预防后续可能出现的汇率下行导致国内经济波动的风险,美联储自1984年9月开启降息周期,此后的23个月内共降息17次,总降息幅度达约560BP。从降息效果来看,本次降息后过强的美元得到压制,贸易逆差扩大的趋势逐渐放缓,经济增长形势整体稳健。1987年开启降息主要为预防“黑色星期一”悲观情绪外溢至实体经济。1987年美国经济基本面稳定,从GDP、PMI指标看,1986/09-1987/09期间美国GDP环比折年率中枢达3.4%,美国制造业PMI也基本维持荣枯线之上。虽然经济没有出现问题,但由于前期股价上涨过多,叠加贸易赤字超预期、美元下跌等消息加剧了投资者对于未来经济预期的悲观情绪,最终导致了美股在10月中旬大幅下跌。尤其是被称为“黑色星期一”的1987年10月19日,仅当天道指的跌幅就已经超过20%。为防止股市下跌外溢至实体经济,美联储决定通过借国债方式向市场释放流动性,于1987年11月首次降息,并在后续3个月内连续降息3次,累计降幅达81BP。从降息效果看,道琼斯指数后续逐步企稳回升,美国实体经济未出现较大波动。1995年降息是为应对经济增长疲态从而实现经济“软着陆”作准备。1995年美国经济增速出现放缓迹象,美联储发言人提到:“当前消费者消费依然疲软,厂商固定资产投资的增速在过去几个季度中明显放缓。随着终端销售的下降,厂商通过抑制生产和雇佣以控制库存”。特别是从失业率和PMI两个指标看:1995年美国新增非农就业人数持续低迷,1-7月累计仅新增120.1万人,同比减少47.4%;制造业PMI自1995年初起持续下滑,6月已降至45.9%,低于荣枯线水平。美联储认为,虽然经济尚未衰退,但部分经济指标的下降或暗示着未来经济下行的风险,因此决定开启降息以刺激经济、预防衰退。本次降息始于1995/07,历经7个月时间、降幅达75BP。货币政策扶持之下,美国经济实现“软着陆”,降息前弱势的就业、制造业PMI指标回升。1998年降息主要为预防亚洲金融危机蔓延可能引致的衰退风险。1997年亚洲金融危机爆发,亚洲经济衰退导致外需减弱,直接影响了美国商品贸易。虽然美国经济整体保持平稳,但自1998/02起,美国对亚洲货物出口金额连续同比负增长,至1998/08同比降幅更是扩大至19.7%。不仅如此,商品贸易的疲弱还导致美国制造企业承压,制造业PMI自1998/06起持续低于荣枯线水平。此外,亚洲金融危机还引发了一系列金融机构的风险暴露,例如长期资本管理公司(LTCM)破产,其头寸清算存在引发进一步金融混乱的风险。为预防危机影响进一步波及美国经济,美联储于1998/09开启降息,并在随后2个月内连续3次降息,累计降幅达75BP。通过美联储的及时干预,美国各项经济指标整体稳定,前期下行的制造业PMI于1999年初重回荣枯线以上。2019年的降息是为防范内外需走弱可能引发的经济衰退风险。2019年美国经济整体维持稳定增长,但地缘政治冲突等因素影响下,美国外需有所走弱,2019年降息前的1-8月,美国累计出口金额约1.7亿美元,同比增长仅约0.3%。同时,内需也有放缓趋势,2019/08美国核心PCE同比增长约1.8%,低于美联储2%的目标,折射出美国国内需求弱化。此外,受到中美贸易摩擦以及内外需同时收缩的影响,美国国内制造业有萎缩迹象,2019年企业固定资产投资增长缓慢,制造业PMI有所下跌。为防止经济陷入衰退风险,美联储于2019/08开启降息,在随后的在3个月内将联邦基金目标利率从2.5%降至1.75%,总降息幅度75BP。至2020年全球疫情爆发前,美国经济整体稳定运转,制造业PMI、核心PCE等指标出现回升。3. 资产表现:权益在预防式降息期的胜率较高上文我们详细复盘了1982年之后美联储历次降息的宏观背景、降息节奏及效果,进一步地,历次美联储降息对全球大类资产价格走势有何影响?下文将逐一探讨降息周期内权益、固收、外汇、商品资产价格的表现,以期作为投资者提供参考。美联储降息会显著影响到权益、固收、外汇资产走势,但商品价格涨跌规律不明显。观察9次完整降息周期内各种大类资产价格的表现,可以发现:①权益资产在预防式降息期的胜率较高,纾困式降息期大概率下跌。除1989-1992年降息周期外,大多数权益资产在预防式降息期间均上涨,纾困式降息期间则基本下跌。具体而言,美股方面,道指对于降息的反应最为剧烈,其次是标普500、纳斯达克;国内股市方面,降息期间A股、港股走势与美股基本相同,但A股走势具有一定独立性;发达市场表现强于新兴市场,但在预防式降息期间,新兴市场弹性可能更大。②无论预防式/纾困式降息,债券利率均大概率下降、价格上涨。不论是预防式降息还是纾困式降息,美债利率下行的概率均较高;中债利率也基本下行,但降幅略小于美债,需要注意的是,由于我国国债经历美联储降息周期的样本较少,因此该结论或存在一定不确定性;德债、英债、日债利率与美联储降息间的相关性不显著。③降息期间美元大概率走弱,日元可能上涨,人民币、欧元走势独立。历次美联储完整降息周期内,美元指数有涨有跌,但上行的概率高于下行;人民币汇率与美联储降息之间的关系不显著,走势具有一定的独立性;日元汇率大概率上涨,但历史上也出现过贬值的情况;欧元汇率涨跌不一,受联储货币政策影响比较小。④商品价格与降息的关系较弱,黄金在纾困式降息期的涨幅均值更高。历史上美联储完整降息周期内,黄金有涨有跌,但九次降息周期内黄金涨跌幅均值上涨,且纾困式降息期间的涨幅高于预防式降息(需要注意2001/01-2003/06黄金较大涨幅可能对结论产生干扰);原油价格也涨跌不一,但九次降息周期的涨跌幅均值明显下跌。权益胜率在预防式降息1个月后提升,降息后美债利率下行、中债利率短期也下行。进一步地,复盘9次降息周期各种大类资产价格在首次降息后30天、60天、90天、120天、150天以及180天内的走势,可以发现:权益:预防式降息1个月后胜率提升,衰退式降息的表现与基本面修复相关。分不同降息类型看,若美联储采取预防式降息,结合上文分析,此时经济往往有边际放缓或趋势转向。数据显示,美联储首次预防性降息落地1个月内,权益资产的涨幅通常不大,但1个月后的上涨概率通常提升,这可能是因为预防式降息往往能迅速产生积极效果、扭转经济走弱迹象,从而推动股市上涨。值得注意的是,万得全A、沪深300在首次预防性降息落地1个月内的胜率反而更高。对于衰退式降息,我们发现1989、2020年的衰退式降息周期中股指普涨,而2001、2007年股指普跌,这背后的关键可能在于降息是否能够快速修复基本面。具体来看,1989年、2020年的衰退式降息后美国制造业PMI有回升迹象,而2001年、2007年两次PMI复苏较为乏力。债券:降息后美债利率通常下行,中债利率短期下降,德债日债无明显规律。历次降息数据显示,美国10年期国债到期收益率在首次降息后的30天、60天和180天内均出现下降,平均分别下降0.2%、0.3%和0.3%。需要注意的是,降息初期债券利率走势主要受降息操作影响,出现下行;但在降息后期,由于经济复苏情况不同,利率走势容易分化。中债方面,从2007年、2019年和2020年三次降息周期数据看,中债利率在美联储降息1个月内下降的概率较高,但随后走势不确定性增加;至于德债、英债及日债,从历史数据看,这些国债收益率与美联储降息间并无显著关联,降息后利率走势并无明显规律,可见其定价或更多受到本国经济政策/形势等内部因素影响。外汇:降息后美元大概率走弱,尤其是在首次衰退式降息落地4个月后。复盘历次美联储降息周期,美元指数在首次降息4个月之内的走势方向较难预测;但在4个月后,衰退式降息与预防式降息下的美元指数走势开始明显分化,4次衰退式降息中美元指数3次走弱,5次预防式降息中美元指数3次走强。此外,从降息6个月内美元指数的涨跌幅看,衰退式降息周期美元指数平均跌3.5%,而预防式降息周期美元指数平均涨2.0%。此外,美元兑人民币的走势规律与美元指数类似,降息落地2个月后,按涨跌幅均值算,预防式降息人民币相对贬值,而衰退式降息人民币相对升值。商品:纾困式降息后黄金的上涨弹性更大,而原油走势与降息关联不大。黄金方面,2007年、2020年的两次纾困式降息比较特殊,首次降息3个月内黄金涨幅超20%,降息3个月后再次显著上涨。这两次上涨的可能原因是重大危机事件后不稳定性因素持续存在,提升了黄金作为避险资产的配置价值。整体来看,在纾困式降息期间,黄金价格的上涨弹性相对更大。相比之下,原油价格无论在衰退式还是预防式降息周期内,都未表现出明显规律,可见原油价格或更多受到当时供需关系等因素的影响。反观当下,美联储大概率步入降息周期,叠加国内基本面改善,市场中枢有望抬升。近期美国通胀持续缓解、经济数据出现走弱迹象,市场预期美联储于9月开始降息。通胀方面, 7月美国CPI同比为2.9%,较6月下行0.1个百分点,已经连续四个月缓解;经济数据方面,7月美国制造业PMI为46.8%,已连续四个月回落。此外,7月31日美联储主席鲍威尔在FOMC会议新闻发布会上表示“如果得到我们所期望的数据,在9月会议上讨论降低政策利率的可能性是存在的。”在此背景下,美联储或在下半年开启降息周期,根据Fed Watch数据,截至24/08/16,市场预期美联储降息时点为9月,年内降息3次。往后看,美联储降息将有助长线资金回流A股市场。基本面看,会议定调积极,政策发力下国内宏微观基本面有望出现改善。7月三中全会和政治局会议释放稳增长信号,政治局会议提出“宏观政策要持续用力、更加给力”、“要加强逆周期调节”,随着后续稳增长政策逐步出台落地,我国宏微观基本面有望逐步企稳,结合海通宏观预测,24年国内实际GDP同比增速有望达5%,落实到微观企业盈利层面,我们预计24年全A归母净利润同比增速有望接近5%。在资金面和基本面积极因素催化下,下半年A股市场中枢或有望较上半年抬升。行业层面,优势制造或成股市中期主线。二十届三中全会指出,“要健全因地制宜发展新质生产力体制机制,健全促进实体经济和数字经济深度融合制度”,为未来我国的产业改革和发展指引了明确的道路方向。中期维度看,围绕高水平科技自立自强,中国优势制造有望成为引领新质生产力发展的重要板块,具备出口竞争优势的中高端制造和引领新质生产力发展的科技制造值得关注。风险提示:稳增长政策落地进度不及预期,国内经济修复不及预期。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":401,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":339698710745144,"gmtCreate":1723938411780,"gmtModify":1723938413931,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581291136225075","authorIdStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"救济金的申请比以往通过率更低。","listText":"救济金的申请比以往通过率更低。","text":"救济金的申请比以往通过率更低。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/339698710745144","repostId":"2460498734","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":327,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":321867125702968,"gmtCreate":1719589848985,"gmtModify":1719589851218,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581291136225075","authorIdStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"市场对以往降息周期的反应,很大程度上取决于降息是发生在经济表现相对强劲的时期,还是为了应对经济增长的大幅放缓---经济不着陆","listText":"市场对以往降息周期的反应,很大程度上取决于降息是发生在经济表现相对强劲的时期,还是为了应对经济增长的大幅放缓---经济不着陆","text":"市场对以往降息周期的反应,很大程度上取决于降息是发生在经济表现相对强劲的时期,还是为了应对经济增长的大幅放缓---经济不着陆","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/321867125702968","repostId":"2446579212","repostType":4,"repost":{"id":"2446579212","kind":"highlight","pubTimestamp":1719573016,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2446579212?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-28 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Silverblatt表示,仅<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>一家就贡献了标普500指数总涨幅的三分之一左右,英伟达的股价今年已上涨150%。</p><p>另一个关键的不确定因素是,<strong>经济能否维持通胀逐渐降温与强劲增长之间的平衡</strong>。如果经济大幅偏离所谓的“金发姑娘”情景,这可能会颠覆美联储今年晚些时候降息的计划。</p><p>瑞银全球财富管理美洲资产配置主管Jason Draho写道:“由于2025年可能出现一系列潜在的宏观结果,市场波动性可能会加剧。”</p><h2 id=\"id_2387470792\">政治不确定性</h2><p>尽管投资者今年主要关注公司收益和货币政策等因素,但随着未来几个月民主党总统候选人拜登与共和党总统候选人特朗普之间的对决愈演愈烈,政治因素预计将成为更重要的因素。</p><p>与<a href=\"https://laohu8.com/S/CBOE\">芝加哥期权交易所</a>波动率指数(VIX)挂钩的期货,反映出<strong>对11月选举前后股市波动的保护需求增加</strong>,因为民意调查继续显示两位候选人不相上下。</p><p>如果有迹象表明其中一位候选人正在占上风,这可能会影响到资产价格。对许多人来说,这归结于<strong>不同的税收政策</strong>。根据瑞银全球财富管理公司的数据,民主党横扫白宫和国会可能意味着该党将可以更自由地提高税收,这通常被视为对股市不利。</p><p>美东时间周四晚些时候举行的2024年大选首场辩论刺激美国股指期货和美元上涨,一些投资者将此解读为对特朗普强势表现的反应。</p><p>Janus Henderson的策略师认为,<strong>一个潜在的不确定因素是竞争激烈或旷日持久的选举。</strong></p><p>他们写道:“任何表明选举僵局是真正威胁的评论都可能在未来几个月引发波动,而且这种波动可能会持续到宣布胜利者为止。”</p><h2 id=\"id_2089780474\">美股集中度</h2><p>人工智能热潮和企业的强劲盈利推动了上半年股市上涨,但涨幅主要集中在科技股和成长股上,包括英伟达、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>(MSFT)以及<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>(AMZN)。</p><p>等权重标普500指数今年仅上涨了4%,与标普500指数涨幅相比不值一提。</p><p>许多投资者认为,大型科技公司当之无愧地占据主导地位,因为它们的资产负债表强劲,在行业中处于领先地位。但<strong>如果持有科技股和成长股的理由减弱,导致投资者纷纷退出,那么它们日益增长的影响力也可能会让整体市场变得不稳定。</strong></p><p>Wedbush Securities高级副总裁Stephen Massocca表示, “可以理解为什么每个人都会选择这些公司,但这有点像抢椅子的游戏。如果音乐停止,就会出现问题。”</p><p>与此同时,根据<a href=\"https://laohu8.com/S/LSE.UK\">伦敦证券交易所</a>的数据,以科技股为主的纳斯达克100指数(NDX)的12个月预期市盈率已从两年前的20升至26。</p><p>一些投资者正在关注近几个月表现不佳的市场领域,预计科技股的上涨将蔓延至其他领域。Cresset Capital首席投资官Jack Ablin一直专注于“优质股息公司”和小型股。</p><p>阿布林表示:“我们认为大盘股的涨幅可能有点过大,现在我们或许会看到涨幅扩大至其他板块。”</p><h2 id=\"id_3902661171\">经济增长前景</h2><p>今年通胀降温、经济增长放缓的迹象令多数投资者感到高兴,因为这为美联储降息提供了理由。但更明显的经济放缓可能会加剧人们对高利率对经济造成更大压力的担忧。美联储官员已将今年的降息预期从之前的三次下调至仅一次。</p><p><strong>市场对以往降息周期的反应,很大程度上取决于降息是发生在经济表现相对强劲的时期,还是为了应对经济增长的大幅放缓。</strong></p><p>安联对上世纪80年代以来的降息周期进行了研究,结果显示,虽然标普500指数在周期开始后的12个月内平均上涨了5.6%,但伴随着严峻的经济环境而来的降息却带来了更糟糕的回报。例如,在2000年互联网泡沫破灭前后开始的降息周期,该指数一年后下跌了13.5%。</p><p>纽约人寿投资公司全球市场策略师Julia Hermann表示,“经济每次着陆人们都以为是软着陆,直到它不着陆。”</p></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股上半年“威风凛凛”,接下来将面临三大挑战!</title>\n<style 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Draho写道:“由于2025年可能出现一系列潜在的宏观结果,市场波动性可能会加剧。”政治不确定性尽管投资者今年主要关注公司收益和货币政策等因素,但随着未来几个月民主党总统候选人拜登与共和党总统候选人特朗普之间的对决愈演愈烈,政治因素预计将成为更重要的因素。与芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)挂钩的期货,反映出对11月选举前后股市波动的保护需求增加,因为民意调查继续显示两位候选人不相上下。如果有迹象表明其中一位候选人正在占上风,这可能会影响到资产价格。对许多人来说,这归结于不同的税收政策。根据瑞银全球财富管理公司的数据,民主党横扫白宫和国会可能意味着该党将可以更自由地提高税收,这通常被视为对股市不利。美东时间周四晚些时候举行的2024年大选首场辩论刺激美国股指期货和美元上涨,一些投资者将此解读为对特朗普强势表现的反应。Janus Henderson的策略师认为,一个潜在的不确定因素是竞争激烈或旷日持久的选举。他们写道:“任何表明选举僵局是真正威胁的评论都可能在未来几个月引发波动,而且这种波动可能会持续到宣布胜利者为止。”美股集中度人工智能热潮和企业的强劲盈利推动了上半年股市上涨,但涨幅主要集中在科技股和成长股上,包括英伟达、微软(MSFT)以及亚马逊(AMZN)。等权重标普500指数今年仅上涨了4%,与标普500指数涨幅相比不值一提。许多投资者认为,大型科技公司当之无愧地占据主导地位,因为它们的资产负债表强劲,在行业中处于领先地位。但如果持有科技股和成长股的理由减弱,导致投资者纷纷退出,那么它们日益增长的影响力也可能会让整体市场变得不稳定。Wedbush Securities高级副总裁Stephen Massocca表示, “可以理解为什么每个人都会选择这些公司,但这有点像抢椅子的游戏。如果音乐停止,就会出现问题。”与此同时,根据伦敦证券交易所的数据,以科技股为主的纳斯达克100指数(NDX)的12个月预期市盈率已从两年前的20升至26。一些投资者正在关注近几个月表现不佳的市场领域,预计科技股的上涨将蔓延至其他领域。Cresset Capital首席投资官Jack Ablin一直专注于“优质股息公司”和小型股。阿布林表示:“我们认为大盘股的涨幅可能有点过大,现在我们或许会看到涨幅扩大至其他板块。”经济增长前景今年通胀降温、经济增长放缓的迹象令多数投资者感到高兴,因为这为美联储降息提供了理由。但更明显的经济放缓可能会加剧人们对高利率对经济造成更大压力的担忧。美联储官员已将今年的降息预期从之前的三次下调至仅一次。市场对以往降息周期的反应,很大程度上取决于降息是发生在经济表现相对强劲的时期,还是为了应对经济增长的大幅放缓。安联对上世纪80年代以来的降息周期进行了研究,结果显示,虽然标普500指数在周期开始后的12个月内平均上涨了5.6%,但伴随着严峻的经济环境而来的降息却带来了更糟糕的回报。例如,在2000年互联网泡沫破灭前后开始的降息周期,该指数一年后下跌了13.5%。纽约人寿投资公司全球市场策略师Julia Hermann表示,“经济每次着陆人们都以为是软着陆,直到它不着陆。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":617,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":314026993180968,"gmtCreate":1717687046327,"gmtModify":1717687048559,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581291136225075","authorIdStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"炸着炸着就成功了,“牛吹着吹着就响了”,变成了现实!","listText":"炸着炸着就成功了,“牛吹着吹着就响了”,变成了现实!","text":"炸着炸着就成功了,“牛吹着吹着就响了”,变成了现实!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/314026993180968","repostId":"1107374262","repostType":4,"repost":{"id":"1107374262","kind":"news","pubTimestamp":1717684338,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1107374262?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-06 22:32","market":"us","language":"zh","title":"终于成功!星舰第四次试飞,平稳落入海面,马斯克再次创造奇迹","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1107374262","media":"环球科学","summary":"2023年4月20日,星舰火箭首次在星港发射升空。最终星舰在升空4分钟后爆炸摧毁,没有按计划进入地球轨道,提前结束了测试。第一次试飞中,翻滚爆炸的星舰。第二次试飞,超重型推进器爆炸得非常壮观。他们会在第三次试飞中进行针对性的调整。最终星舰飞船信号丢失,在返回大气层的过程中烧毁。星舰第三次试飞热分离。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>SpaceX超级火箭“星舰”历史上第一次完成试飞任务 </strong></p><p><strong>马斯克旗下太空探索技术公司SpaceX的超级火箭“星舰”在得克萨斯州博卡奇卡发射场发射升空,进行第四次试飞。此次试飞非常成功,除了后期的直播画面出现问题,各关键环节的表现堪称完美。新增加的热分离环弹射任务顺利完成,超重型助推器在发射约10分钟后也成功在墨西哥湾溅落。经过66分钟的飞行,星舰最终成功地溅落在印度洋。</strong></p></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9f9d008606377d8af8f6d990d6b48ce\" title=\"图片来源:SpaceX\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/><span>图片来源:SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">本次是星舰的第四次试飞(IFT-4),上面级为星舰(Starship)飞船,代号S29,下面级为超重型推进器(Super Heavy),代号B11。</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间6月6日晚8:50,SpaceX星舰组合体(B11+S29)在得克萨斯州的星港(Starbase)发射场点火升空。这是星舰的第四次轨道测试。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>星舰火箭按照预定计划起飞,有一台发动机没有正常启动,不过对于有33台猛禽发动机的超重型推进器来说,这仍在设计冗余内。</strong><br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfcc115316d75e92db02d772c1cae7ac\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\"/></p><p>起飞时有一台发动机没有正常启动,不过这仍在设计冗余内。星舰百公里加速确实不如常见的电动车快,但是千公里加速会更快一些。图片来源:SpaceX</p><p style=\"text-align: justify;\">在升空1分钟后,星舰达到最大动压点(Max Q),并且在升空2分45秒后热分离,B11在随后的下降过程中,按计划抛弃了热分离环(Hot Stage Ring),减轻降落时的重量。</p><p style=\"text-align: justify;\">超重型推进器B11按计划返回墨西哥湾。<strong>按照直播数据,超重型推进器B11在距离海面不到2千米时还在以音速(340米/秒,1224千米/时)下落,随即马上点燃了12台火箭发动机,超重型推进器B11用20秒,在2千米内从音速到几乎完全刹停。</strong>随后,它在海面上倾倒,信号丢失。<br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7486b091905dcf46fc229218d9bda091\" title=\"B11软溅落成功。图片来源:SpaceX\" tg-width=\"576\" tg-height=\"360\"/><span>B11软溅落成功。图片来源:SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">星舰飞船S29按计划继续飞行。根据星链(Starlink)卫星网络传回的直播画面,这次飞行姿态非常稳定,并没有像第三次飞行一样滚动过快,S29始终用隔热瓦抵御再入大气层时的高温冲击。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59fafb2d58e9db4b03cf56e8468c5613\" title=\"S29再入大气,视频信号通过星链卫星网络传输。图片来源:SpaceX\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"616\"/><span>S29再入大气,视频信号通过星链卫星网络传输。图片来源:SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">但是隔热瓦本身好像并没有撑住,再入大气层的过程中,<strong>长时间的高温冲击似乎烧穿了星舰飞船S29尾部的气动翼</strong>,极端的环境甚至把直播相机的保护玻璃烧出了裂纹。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4388dff4a6397c611fd393dd59c45c28\" title=\"一路火花带闪电。图片来源:SpaceX\" tg-width=\"576\" tg-height=\"360\"/><span>一路火花带闪电。图片来源:SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">但是这些损坏似乎并没有成为星舰正常降落的阻碍,虽然直播相机在再入大气层时几乎完全被遮挡住了,但是透过画面中闪烁的火光,再结合数据判断,<strong>星舰S29仍然成功在印度洋海面上按计划变更姿态,几乎刹车到静止</strong>,倾倒在海面上。<br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc76944cddfe4f3f453ea3203206c28a\" title=\"\" tg-width=\"576\" tg-height=\"360\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">至少从右下角的数据和画面中的火光来看,星舰S29的“软溅落”很成功。不知为何右侧的发动机点火示意图没有显示发动机点火状态。图片来源:SpaceX</p><p style=\"text-align: center;\"><strong>爆炸!进化!</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">很明显,第四次试飞又报废了一枚星舰,但好在这次并不是爆炸,也不是“计划外快速解体”(Rapid Unscheduled Disassembly),而是按照计划落入海面。星舰S29成功“软溅落”在印度洋,超重型推进器B11则“软溅落”在墨西哥湾的海面上。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于星舰第三次试飞已经成功进入了轨道,所以第四次试飞的重点转向了回收和再利用火箭,火箭下面级超重型推进器需要落地时点火,尽力将速度降低到0,最终以较低的速度溅落到墨西哥湾的海面上。与此同时,上面级星舰飞船也应以受控姿态再入大气层,并最终坠入印度洋。</p><p style=\"text-align: justify;\">实战就是最好的测试。回顾星舰的三次试飞,SpaceX每次都能给我们带来更多惊喜。</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年4月20日,星舰火箭首次在星港发射升空。但起飞过程就有些意外,因为发射场没有做好散热措施,<strong>星舰发射时的火焰直接把发射场喷坏了</strong>,但好在火箭本体成功起飞。火箭起初一路攀升,最高飞到了大约39千米的高空,最高时速超过2000千米。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而,发射后3分钟左右,超重型推进器并没有像预期中那样与飞船发生分离,而是继续连接在一起。<strong>飞行器经历了一系列发动机故障,高度下降,并在空中翻滚……最终星舰在升空4分钟后爆炸摧毁</strong>,没有按计划进入地球轨道,提前结束了测试。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据SpaceX描述的情况,超重型推进器泄漏的推进剂起火,破坏了推进器与主计算机之间的通讯,导致推进器上的大多数发动机失去控制。在星舰火箭开始翻滚后,自主飞行安全系统(AFSS)发出了销毁指令,但这个指令并没有立即起效,而是意外地延迟了40秒,飞船才发生爆炸。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/681d9a10b8de8a6d778a11ce48b677ca\" title=\"第一次试飞中,翻滚爆炸的星舰。图片来源:SpaceX\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\"/><span>第一次试飞中,翻滚爆炸的星舰。图片来源:SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">这次试飞后,SpaceX给星舰发射加上了水冷板,还增强了AFSS的可靠性。不然满载燃料的星舰落到地上再爆炸,那可就真的是地对地导弹了。并且还在星舰和超重型推进器之间添加了热分离系统。</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年11月18日,星舰开始第二次轨道测试。这一次星舰顺利起飞,发射场保持完好。星舰飞船(S25)在升空不到3分钟后,在大约75千米的高度,与携带着33台发动机的超重型推进器(B9)成功分离。而后飞船继续飞行,<strong>并达到了接近轨道速度的时速</strong>。但与计划不同的是,在点火升空后大约9分钟,团队与星舰飞船失去了联系。星舰失联前最后的高度为148千米,速度超过24 000千米每小时。此外,原本要溅落墨西哥湾的超重型推进器,在与飞船分离不到一分钟后便发生了爆炸。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09b623310f3b760104ac05c389089488\" title=\"第二次试飞,超重型推进器爆炸得非常壮观。图片来源:SpaceX\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\"/><span>第二次试飞,超重型推进器爆炸得非常壮观。图片来源:SpaceX</span></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2f3900a84bddefbb1927541d53062d6\" title=\"星舰飞船也一样。图片来源:SpaceX\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\"/><span>星舰飞船也一样。图片来源:SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX最终确定,超重型推进器与星舰分离并开始向预定着陆点移动后,其几个发动机开始关闭,随后其中一个发动机突然失效,最终导致了一连串的爆炸。SpaceX表示,最可能的原因是向发动机供应液氧的过滤器发生了堵塞。他们会在第三次试飞中进行针对性的调整。</p><p style=\"text-align: justify;\">在2024年3月14日星舰的第三次试飞中,星舰终于完成了热分离,成功进入太空,<strong>并在轨道上完成了燃料输送实验和载荷舱门开合实验</strong>。超重型推进器在返回地球时点火减速,但部分发动机未能点火,推力为达到预期,没能实现软溅落;<strong>而星舰飞船在再入大气层时滚动过快</strong>,未能用隔热瓦抵御高温冲击。最终星舰飞船信号丢失,在返回大气层的过程中烧毁。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dec4e3bd63e04995ca47a282f2eb9b78\" title=\"星舰第三次试飞热分离。图片来源:SpaceX\" tg-width=\"428\" tg-height=\"240\"/><span>星舰第三次试飞热分离。图片来源:SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da3a6f29145e67690e44b34f66a2cb3d\" title=\"星舰第三次试飞超级推进器着陆过程。图片来源:SpaceX\" tg-width=\"428\" tg-height=\"240\"/><span>星舰第三次试飞超级推进器着陆过程。图片来源:SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60156fc01f07dcb9faeed3e19a49bd2b\" title=\"X用户POCKN对星舰第三次试飞的建模,8倍速快放,可以看到星舰滚动过快,姿态失去控制,无法用隔热瓦抵御高温冲击,最终失联。图片来源:POCKN/X\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\"/><span>X用户POCKN对星舰第三次试飞的建模,8倍速快放,可以看到星舰滚动过快,姿态失去控制,无法用隔热瓦抵御高温冲击,最终失联。图片来源:POCKN/X</span></p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX团队根据星舰第三次试飞的数据对火箭进行了改进,例如在<strong>星舰和超重型推进器热分离后,超重型推进器会将其顶部的热分离环抛弃掉</strong>,以减轻超重型推进器的质量,降低它着陆的难度。并且星舰飞船不受控制滚动是因为不能原本控制滚动的推进器发生了堵塞,所以SpaceX同时还<strong>在星舰飞船上添加了额外控制滚动的推进器</strong>,以控制星舰的姿态,让隔热瓦能抵御再入大气层时的高温。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在看来,他们的尝试是成功的。而对本次试飞暴露出的问题,SpaceX又会做出那些改进,让我们继续期待星舰的下一次试飞,期待能尽快看到星舰飞船令人惊叹的着陆。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e16b24e40a0cb8ff2237ad38dccec48\" title=\"\" tg-width=\"576\" tg-height=\"360\"/></p><p>2021年3月3日星舰原型机SN10着陆过程实拍画面。SN10着陆,但在降落8分钟后爆炸。图片来源:SpaceX</p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p style=\"text-align: center;\"><strong>指数下降的成本</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在SpaceX的官网上,<strong>他们自豪地称星舰是“史上最强”的火箭</strong>。他们确实有这样骄傲的资本。星舰总高超过120米,相当于42层左右的居民楼。起飞总重量在5000吨左右,其中下面级超重型推进器干重(不加注燃料的质量)为200吨,可以加注3400吨的燃料,上面级星舰干重100吨,可以加注1200吨的燃料。作为对比,NASA“自家”最强的火箭“土星”五号起飞重量是3039.5吨,可重复使用的航天飞机起飞重量(包括燃料罐和助推器)约为2000吨,SpaceX之前最强的火箭“猎鹰重型”起飞重量为1428吨,长征五号起飞重量大约是870吨。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果星舰最终研发成功,那么它可以一次性把150吨的货物送到近地轨道,或者把100吨的货物送到月球、火星。当然,如果货主运费足够充足,星舰也可以不回收,最多将250吨的货物送到太空。2018年,SpaceX在第一次测试猎鹰重型火箭时,将马斯克自己的特斯拉跑车送往火星转移轨道。<strong>星舰成功后,如果马斯克乐意,星舰能一次性往火星送50辆跑车,并且这之后星舰还能返回地球,继续送货赚钱</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20864d5782f5a4c8ced55780262885e8\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/></p><p>2018年,SpaceX在测试猎鹰重型火箭时,把马斯克本人的特斯拉跑车发射到火星转移轨道上了。图片来源:SpaceX</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec613369eaf575c3b26b4f74922c065f\" title=\"\" tg-width=\"440\" tg-height=\"330\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">蓝色为地球轨道,红色为火星轨道,粉色为特斯拉跑车的轨道,2018年的猎鹰重型火箭测试只是证明它有能力向火星送货,那辆跑车并不会降落火星,也不会进入环火星轨道。图片来源:<u>wikipedia</u></p><p style=\"text-align: justify;\">从更实际的角度考量,猎鹰9号运载火箭现在可以一次性将60颗星链(Starlink)卫星送入近地轨道,星舰则可以一次性送680颗星链卫星。当然,星舰研发成功后,SpaceX会将星链卫星的重量提升一个数量级,升级成更强大、更可靠的“星链”2.0卫星。这样其实每次发射的星链卫星数量不会有太大改变,甚至会有所减少,但整体性能会更强。</p><p style=\"text-align: justify;\">猎鹰9号单次发射成本在6700万美元(2022年数据)左右,<u>星舰目前每次发射成本约为1亿美元,马斯克估计在未来几年内单次发射成本会降低到1000万美元左右</u>。 2023年11月2日,马斯克就在X上宣布星链现金流收支平衡,星链网络已经是目前发展最快的卫星网络了,<strong>星舰成功后,星链网络的进展可能再次超出我们的预期</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">能力更强,成本更低,星舰有望将地球轨道的运货成本降低到100美元/千克的量级。这是什么概念?从北京飞往纽约的头等舱航班大约为10万元人民币,按照乘客加行李总共100千克计算,头等舱售价大约是138美元/千克。按重量计算,<strong>星舰的运输成本甚至可能比跨国航班头等舱的售价还便宜,并且速度快得多</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ccbc09ce7fbfe55229061197e2ddc8c8\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"594\"/></p><p>从1960年到2030年,向地球轨道运送每千克货物的运费(美元/千克),<strong>注意纵轴为对数坐标</strong>。从左到右单独标注的蓝点分别为土星五号(Saturn V)、航天飞机(Shuttle)、德尔塔-4重型运载火箭(Delta IV Heavy)、猎鹰9号(Falcon 9)、猎鹰重型(Falcon Heavy)和星舰预估数据(Starship est.)图片来源:<u>CSIS Aerospace Security Project, PayloadResearch estimates | 2024</u></p><p style=\"text-align: justify;\"><br/><strong>当大气层外的航天,在价格上能与大气层内的航空相比肩时,这会带来什么改变?</strong>星链网络肯定会得到大大增强,除此之外,更多科学家也有望将他们的实验室搬上太空,太空工厂或许也能提上日程。星舰甚至还能成为一种新的远距离交通工具,执行洲际航班。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e568dbea15a894f2a0a86b0454ae044\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1718\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">图片来源:《环球科学》2023年12月刊封面文章《太空制造:合成完美材料?》</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>当然,在马斯克的愿望中,这种远距离不应该局限在地球上,而是从地球到火星之间。</strong>从地球到火星,这当然是一段漫长的旅程,并且还有很多问题亟待解决,比如星际辐射对人体的伤害,长期微重力导致的骨质疏松,<strong>当然还有最重要的问题——没钱</strong>。此前从地球到火星的运输成本太过高昂,让大部分火星探索任务都望而却步,为了安全和成本,火星探索任务往往只会派出探测器。当然,探测器就已经足够满足大部分科学家的需求了,是否有必要将人类派往火星也是一件值得商榷的事情。但是,如果星舰真的能以指数的方式降低发射成本,不断降低的预算总会挑拨着探索者的心弦——</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>万一,真能成呢?</strong></p></body></html>","source":"lsy1591325403592","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>终于成功!星舰第四次试飞,平稳落入海面,马斯克再次创造奇迹</title>\n<style 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Ring),减轻降落时的重量。超重型推进器B11按计划返回墨西哥湾。按照直播数据,超重型推进器B11在距离海面不到2千米时还在以音速(340米/秒,1224千米/时)下落,随即马上点燃了12台火箭发动机,超重型推进器B11用20秒,在2千米内从音速到几乎完全刹停。随后,它在海面上倾倒,信号丢失。B11软溅落成功。图片来源:SpaceX星舰飞船S29按计划继续飞行。根据星链(Starlink)卫星网络传回的直播画面,这次飞行姿态非常稳定,并没有像第三次飞行一样滚动过快,S29始终用隔热瓦抵御再入大气层时的高温冲击。S29再入大气,视频信号通过星链卫星网络传输。图片来源:SpaceX但是隔热瓦本身好像并没有撑住,再入大气层的过程中,长时间的高温冲击似乎烧穿了星舰飞船S29尾部的气动翼,极端的环境甚至把直播相机的保护玻璃烧出了裂纹。一路火花带闪电。图片来源:SpaceX但是这些损坏似乎并没有成为星舰正常降落的阻碍,虽然直播相机在再入大气层时几乎完全被遮挡住了,但是透过画面中闪烁的火光,再结合数据判断,星舰S29仍然成功在印度洋海面上按计划变更姿态,几乎刹车到静止,倾倒在海面上。至少从右下角的数据和画面中的火光来看,星舰S29的“软溅落”很成功。不知为何右侧的发动机点火示意图没有显示发动机点火状态。图片来源:SpaceX爆炸!进化!很明显,第四次试飞又报废了一枚星舰,但好在这次并不是爆炸,也不是“计划外快速解体”(Rapid Unscheduled Disassembly),而是按照计划落入海面。星舰S29成功“软溅落”在印度洋,超重型推进器B11则“软溅落”在墨西哥湾的海面上。由于星舰第三次试飞已经成功进入了轨道,所以第四次试飞的重点转向了回收和再利用火箭,火箭下面级超重型推进器需要落地时点火,尽力将速度降低到0,最终以较低的速度溅落到墨西哥湾的海面上。与此同时,上面级星舰飞船也应以受控姿态再入大气层,并最终坠入印度洋。实战就是最好的测试。回顾星舰的三次试飞,SpaceX每次都能给我们带来更多惊喜。2023年4月20日,星舰火箭首次在星港发射升空。但起飞过程就有些意外,因为发射场没有做好散热措施,星舰发射时的火焰直接把发射场喷坏了,但好在火箭本体成功起飞。火箭起初一路攀升,最高飞到了大约39千米的高空,最高时速超过2000千米。然而,发射后3分钟左右,超重型推进器并没有像预期中那样与飞船发生分离,而是继续连接在一起。飞行器经历了一系列发动机故障,高度下降,并在空中翻滚……最终星舰在升空4分钟后爆炸摧毁,没有按计划进入地球轨道,提前结束了测试。根据SpaceX描述的情况,超重型推进器泄漏的推进剂起火,破坏了推进器与主计算机之间的通讯,导致推进器上的大多数发动机失去控制。在星舰火箭开始翻滚后,自主飞行安全系统(AFSS)发出了销毁指令,但这个指令并没有立即起效,而是意外地延迟了40秒,飞船才发生爆炸。第一次试飞中,翻滚爆炸的星舰。图片来源:SpaceX这次试飞后,SpaceX给星舰发射加上了水冷板,还增强了AFSS的可靠性。不然满载燃料的星舰落到地上再爆炸,那可就真的是地对地导弹了。并且还在星舰和超重型推进器之间添加了热分离系统。2023年11月18日,星舰开始第二次轨道测试。这一次星舰顺利起飞,发射场保持完好。星舰飞船(S25)在升空不到3分钟后,在大约75千米的高度,与携带着33台发动机的超重型推进器(B9)成功分离。而后飞船继续飞行,并达到了接近轨道速度的时速。但与计划不同的是,在点火升空后大约9分钟,团队与星舰飞船失去了联系。星舰失联前最后的高度为148千米,速度超过24 000千米每小时。此外,原本要溅落墨西哥湾的超重型推进器,在与飞船分离不到一分钟后便发生了爆炸。第二次试飞,超重型推进器爆炸得非常壮观。图片来源:SpaceX星舰飞船也一样。图片来源:SpaceXSpaceX最终确定,超重型推进器与星舰分离并开始向预定着陆点移动后,其几个发动机开始关闭,随后其中一个发动机突然失效,最终导致了一连串的爆炸。SpaceX表示,最可能的原因是向发动机供应液氧的过滤器发生了堵塞。他们会在第三次试飞中进行针对性的调整。在2024年3月14日星舰的第三次试飞中,星舰终于完成了热分离,成功进入太空,并在轨道上完成了燃料输送实验和载荷舱门开合实验。超重型推进器在返回地球时点火减速,但部分发动机未能点火,推力为达到预期,没能实现软溅落;而星舰飞船在再入大气层时滚动过快,未能用隔热瓦抵御高温冲击。最终星舰飞船信号丢失,在返回大气层的过程中烧毁。星舰第三次试飞热分离。图片来源:SpaceX星舰第三次试飞超级推进器着陆过程。图片来源:SpaceXX用户POCKN对星舰第三次试飞的建模,8倍速快放,可以看到星舰滚动过快,姿态失去控制,无法用隔热瓦抵御高温冲击,最终失联。图片来源:POCKN/XSpaceX团队根据星舰第三次试飞的数据对火箭进行了改进,例如在星舰和超重型推进器热分离后,超重型推进器会将其顶部的热分离环抛弃掉,以减轻超重型推进器的质量,降低它着陆的难度。并且星舰飞船不受控制滚动是因为不能原本控制滚动的推进器发生了堵塞,所以SpaceX同时还在星舰飞船上添加了额外控制滚动的推进器,以控制星舰的姿态,让隔热瓦能抵御再入大气层时的高温。现在看来,他们的尝试是成功的。而对本次试飞暴露出的问题,SpaceX又会做出那些改进,让我们继续期待星舰的下一次试飞,期待能尽快看到星舰飞船令人惊叹的着陆。2021年3月3日星舰原型机SN10着陆过程实拍画面。SN10着陆,但在降落8分钟后爆炸。图片来源:SpaceX指数下降的成本在SpaceX的官网上,他们自豪地称星舰是“史上最强”的火箭。他们确实有这样骄傲的资本。星舰总高超过120米,相当于42层左右的居民楼。起飞总重量在5000吨左右,其中下面级超重型推进器干重(不加注燃料的质量)为200吨,可以加注3400吨的燃料,上面级星舰干重100吨,可以加注1200吨的燃料。作为对比,NASA“自家”最强的火箭“土星”五号起飞重量是3039.5吨,可重复使用的航天飞机起飞重量(包括燃料罐和助推器)约为2000吨,SpaceX之前最强的火箭“猎鹰重型”起飞重量为1428吨,长征五号起飞重量大约是870吨。如果星舰最终研发成功,那么它可以一次性把150吨的货物送到近地轨道,或者把100吨的货物送到月球、火星。当然,如果货主运费足够充足,星舰也可以不回收,最多将250吨的货物送到太空。2018年,SpaceX在第一次测试猎鹰重型火箭时,将马斯克自己的特斯拉跑车送往火星转移轨道。星舰成功后,如果马斯克乐意,星舰能一次性往火星送50辆跑车,并且这之后星舰还能返回地球,继续送货赚钱。2018年,SpaceX在测试猎鹰重型火箭时,把马斯克本人的特斯拉跑车发射到火星转移轨道上了。图片来源:SpaceX蓝色为地球轨道,红色为火星轨道,粉色为特斯拉跑车的轨道,2018年的猎鹰重型火箭测试只是证明它有能力向火星送货,那辆跑车并不会降落火星,也不会进入环火星轨道。图片来源:wikipedia从更实际的角度考量,猎鹰9号运载火箭现在可以一次性将60颗星链(Starlink)卫星送入近地轨道,星舰则可以一次性送680颗星链卫星。当然,星舰研发成功后,SpaceX会将星链卫星的重量提升一个数量级,升级成更强大、更可靠的“星链”2.0卫星。这样其实每次发射的星链卫星数量不会有太大改变,甚至会有所减少,但整体性能会更强。猎鹰9号单次发射成本在6700万美元(2022年数据)左右,星舰目前每次发射成本约为1亿美元,马斯克估计在未来几年内单次发射成本会降低到1000万美元左右。 2023年11月2日,马斯克就在X上宣布星链现金流收支平衡,星链网络已经是目前发展最快的卫星网络了,星舰成功后,星链网络的进展可能再次超出我们的预期。能力更强,成本更低,星舰有望将地球轨道的运货成本降低到100美元/千克的量级。这是什么概念?从北京飞往纽约的头等舱航班大约为10万元人民币,按照乘客加行李总共100千克计算,头等舱售价大约是138美元/千克。按重量计算,星舰的运输成本甚至可能比跨国航班头等舱的售价还便宜,并且速度快得多。从1960年到2030年,向地球轨道运送每千克货物的运费(美元/千克),注意纵轴为对数坐标。从左到右单独标注的蓝点分别为土星五号(Saturn V)、航天飞机(Shuttle)、德尔塔-4重型运载火箭(Delta IV Heavy)、猎鹰9号(Falcon 9)、猎鹰重型(Falcon Heavy)和星舰预估数据(Starship est.)图片来源:CSIS Aerospace Security Project, PayloadResearch estimates | 2024当大气层外的航天,在价格上能与大气层内的航空相比肩时,这会带来什么改变?星链网络肯定会得到大大增强,除此之外,更多科学家也有望将他们的实验室搬上太空,太空工厂或许也能提上日程。星舰甚至还能成为一种新的远距离交通工具,执行洲际航班。图片来源:《环球科学》2023年12月刊封面文章《太空制造:合成完美材料?》当然,在马斯克的愿望中,这种远距离不应该局限在地球上,而是从地球到火星之间。从地球到火星,这当然是一段漫长的旅程,并且还有很多问题亟待解决,比如星际辐射对人体的伤害,长期微重力导致的骨质疏松,当然还有最重要的问题——没钱。此前从地球到火星的运输成本太过高昂,让大部分火星探索任务都望而却步,为了安全和成本,火星探索任务往往只会派出探测器。当然,探测器就已经足够满足大部分科学家的需求了,是否有必要将人类派往火星也是一件值得商榷的事情。但是,如果星舰真的能以指数的方式降低发射成本,不断降低的预算总会挑拨着探索者的心弦——万一,真能成呢?","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":850,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":309687698579464,"gmtCreate":1716611448699,"gmtModify":1716611450456,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581291136225075","authorIdStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"我们只有一个地球","listText":"我们只有一个地球","text":"我们只有一个地球","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/309687698579464","repostId":"2438052455","repostType":4,"repost":{"id":"2438052455","kind":"news","pubTimestamp":1716603685,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2438052455?lang=&edition=full","pubTime":"2024-05-25 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14:05","market":"us","language":"zh","title":"美股最大买家重返市场!近万亿资金蠢蠢欲动","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2433079841","media":"金十数据","summary":"高盛称,这个最大买家将推动市场在五月和六月上涨,而且CTA下周无论如何都将买入。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>高盛称,这个最大买家将推动市场在五月和六月上涨,而且CTA下周无论如何都将买入。</p></blockquote><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>表示,美国企业作为美股的最大买家已经重返市场,有望成为推动美股下一阶段上涨的关键力量。</p><p>该公司的投资战术专家斯科特·鲁布纳(Scott Rubner)周二在给客户的一份报告中写道,<strong>今年美国企业预计将回购9340亿美元的股票,较去年增长13%,其中约六分之一预计将在5月和6月执行。</strong></p><p>他补充说,今年迄今为止,各公司已经完成了价值超过5500亿美元的回购授权。Birinyi的数据显示,与去年同期相比,第一季度已完成的回购量增长了21%。在连续两年回购股票的公司中,60%今年加大了回购力度。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9bbfdcb8d327f1c45ee314a98d928cc\" title=\"\" tg-width=\"566\" tg-height=\"395\"/></p><p>另外,<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>也曾预测,继2023年股票回购减少后,今年随着企业盈利强劲且持有过剩现金,股票回购将会增加,<strong>按年计算,回购总额可能升至1万亿美元。</strong></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LSE.UK\">伦敦证券交易所</a>数据显示,<a 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Gao介绍,随后他有机会参加了奥特曼20人左右的闭门会议。他提到了一些大事,但我不能分享。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90705f86a0731a6b29bb6dee18c33280\" tg-width=\"976\" tg-height=\"168\"/></p><p>另一位参加闭门会议的人也没有透露具体内容,但称总之对GPT-5很兴奋。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e92e447196989f32fe68e6405c130ef8\" tg-width=\"918\" tg-height=\"1076\"/></p><h2 id=\"id_3495327386\">对于新一代模型GPT5,市场期待什么</h2><p>Deep Trading创始人Peleg等人在社交媒体X上透露,GPT-5早已准备就绪,目前正处于选定用户的红队测试阶段,全面评估模型的安全性和可靠性。红队测试旨在邀请外部专家尝试以恶意用户的思路“攻击”并试图找出模型的潜在缺陷和风险点,是大型语言模型发布前的关键一环。</p><p>根据过往测试的经验,市场推测,一般此阶段为期3-4个月,预计GPT-5最快今年夏天面世。回顾GPT模型前四代的表现,每一次更新都在性能上实现了全面的提升。</p><p>而GPT-5作为最新一代的大语言模型,市场认为其有望在多模态理解、长文本输入、zero-shot学习等方面树立新的里程碑。</p><p>有分析认为,GPT-5的升级并不会出现如同GPT-2到GPT-3的基础能力飞跃,将会是一次多方位的全面升级,而其中多模态能力是GPT-5迭代的最重要部分。GPT-5将补齐图像模态的多模态功能,实现图文互生的能力。</p><p>此外,在今年年初Sora模型掀起视频多模态处理热潮后,GPT-5可能也会在视频模态上取得一定进展,将来GPT-5在视频理解和生成上的尝试,都将为未来数字世界和物理世界的深度融合铺平道路。</p><p>除了多模态能力外,文本输入长度也是今年一季度各家模型厂商竞争的另一个关键焦点,较长的文本输入长度是实现复杂长文本处理和长逻辑推理的基础,也是构建能处理复杂任务的AI Agent的必要条件。</p><p>目前,Gemini 1.5 Pro是1M,Claude 3是200K,GPT-4是128K,不知道GPT-5会突破怎样的惊人纪录。</p><p></p></body></html>","source":"lsy1690508328926","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>奥特曼:GPT5性能远超GPT4,OpenAI不怕copy</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ 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山姆·奥特曼现身斯坦福大学,并在英伟达(NVIDIA)礼堂举行了一场公开演讲,可容纳342人的礼堂爆满,还有超过千人挤在外面排队,并在随后举行了一场闭门会议。在演讲中,奥特曼表示,他不知道AGI何时到来,GPT-5性能将远超GPT-4,GPT-6会比GPT-5更加厉害。这些都将成为人类历史上最令人瞩目的事件,但其实目前还远未触及智能极限。奥特曼认为,现在很多组织、个人开发者都能轻松复现GPT-4的能力,甚至在个别单元测试中超过它。但OpenAI的核心能力是技术变革,可以真正定义AI能力的下一个范式转变,就像苹果的iPhone对移动领域带来的颠覆性影响:复制技术相对容易,谷歌可以轻易地复制出类似Gemini的产品。然而,真正的挑战在于创新,如何构建全新的人工智能范式。在谈到如何实现AGI时,奥特曼认为开源不是最佳途径。开源意味着放弃对技术的专有控制,对于OpenAI来说,他们投入大量的人力和算力资源开发的产品,需要有商业回报。奥特曼表示,为了实现AGI,无论每年花费5亿、50亿还是500亿美元,只要能为全人类、AI领域做出一些贡献都不在乎。但这需要良性的资金来源,光靠别人捐献、融资是不行的。奥特曼,从现在的技术创新和功能迭代来看,人类远远没有达到AI的极限,尽管新技术最初可能会令人震惊,但社会很快就会适应:一年前,OpenAI发布GPT-4模型时,全世界陷入疯狂,认为将彻底改变很多行业的工作模式。如今我们回头再看GPT-4,经常会讥讽地说,它看起来好蠢啊,GPT-5到底何时发布?奥特曼认为,人工智能初创公司潜力巨大,现在是创办初创人工智能公司的最佳时机,但许多创业者和研究者正致力于弥补当前AI系统的缺陷,但随着GPT-5、GPT-6等后续版本的出现,这些基于既有局限性开展的工作很可能失去意义。奥特曼指出,OpenAI坚信Sora将开创一种前所未有的娱乐形式:每一次体验都将独一无二,它能根据用户的喜好与实时互动,动态生成介于电影与游戏之间的全新内容:OpenAI正在努力实现即使不依赖全新的数据集,模型的推理能力也能持续提升,这意味着模型能更有效地学习并适应现有知识OpenAI打造的是以人为本的工具,而非模拟生命的新物种展望未来,一项高薪职业将是为AI模型的输出提供专业且精准的反馈,以进一步优化其性能和效果。根据斯坦福学生Andrew Gao介绍,随后他有机会参加了奥特曼20人左右的闭门会议。他提到了一些大事,但我不能分享。另一位参加闭门会议的人也没有透露具体内容,但称总之对GPT-5很兴奋。对于新一代模型GPT5,市场期待什么Deep Trading创始人Peleg等人在社交媒体X上透露,GPT-5早已准备就绪,目前正处于选定用户的红队测试阶段,全面评估模型的安全性和可靠性。红队测试旨在邀请外部专家尝试以恶意用户的思路“攻击”并试图找出模型的潜在缺陷和风险点,是大型语言模型发布前的关键一环。根据过往测试的经验,市场推测,一般此阶段为期3-4个月,预计GPT-5最快今年夏天面世。回顾GPT模型前四代的表现,每一次更新都在性能上实现了全面的提升。而GPT-5作为最新一代的大语言模型,市场认为其有望在多模态理解、长文本输入、zero-shot学习等方面树立新的里程碑。有分析认为,GPT-5的升级并不会出现如同GPT-2到GPT-3的基础能力飞跃,将会是一次多方位的全面升级,而其中多模态能力是GPT-5迭代的最重要部分。GPT-5将补齐图像模态的多模态功能,实现图文互生的能力。此外,在今年年初Sora模型掀起视频多模态处理热潮后,GPT-5可能也会在视频模态上取得一定进展,将来GPT-5在视频理解和生成上的尝试,都将为未来数字世界和物理世界的深度融合铺平道路。除了多模态能力外,文本输入长度也是今年一季度各家模型厂商竞争的另一个关键焦点,较长的文本输入长度是实现复杂长文本处理和长逻辑推理的基础,也是构建能处理复杂任务的AI Agent的必要条件。目前,Gemini 1.5 Pro是1M,Claude 3是200K,GPT-4是128K,不知道GPT-5会突破怎样的惊人纪录。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":707,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":295941648564480,"gmtCreate":1713281361571,"gmtModify":1713281363828,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581291136225075","authorIdStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"美国过度支出有可能重新引发通胀,并通过抬高全球融资成本,削弱世界各地的长期财政和金融稳定性","listText":"美国过度支出有可能重新引发通胀,并通过抬高全球融资成本,削弱世界各地的长期财政和金融稳定性","text":"美国过度支出有可能重新引发通胀,并通过抬高全球融资成本,削弱世界各地的长期财政和金融稳定性","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/295941648564480","repostId":"2427878998","repostType":4,"repost":{"id":"2427878998","kind":"highlight","pubTimestamp":1713277023,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2427878998?lang=&edition=full","pubTime":"2024-04-16 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Gourinchas)在报告中写道:“(全球经济)仍然存在诸多挑战,需要采取果断行动”,<strong>并指出了顽固的通胀问题以及日益严重的全球不平等现象。</strong></p>\n<p>《世界经济展望》描绘出一个全球经济虽成功避免了疫情后最严重的滞胀危险,但在未来几年内潜在增长受到限制的世界景象。</p>\n<p>世界主要经济体央行抗击通胀的努力正朝着正确的方向前进,但过早放松货币政策还言之过早。此外,增长面临众多风险,特别是来自俄乌和中东紧张的地缘局势。</p>\n<p>法国财长布鲁诺·勒梅尔(Bruno Le 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href=https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=136674&type=news&data_type=0><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>周二,国际货币基金组织(IMF)上调了今年全球经济增长预期,指出美国及部分新兴市场的强劲表现,但同时警告称,在持续通胀和地缘政治风险背景下,全球经济展望仍持谨慎态度。\nIMF发布的《世界经济展望》报告中表示,2023年全球经济活动预计将增长3.2%,比其1月份的预测上调了0.2%。对于2025年的预测则保持不变,同样是3.2%的增长率。\n尽管有所上调,IMF警告称,全球经济的高借贷成本以及财政支持...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=136674&type=news&data_type=0\">Web 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19:05","market":"us","language":"zh","title":"比特币概念股,超越比特币?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2417250043","media":"华尔街见闻","summary":"诸如Coinbase、Marathon等与加密货币相关的股票重获投资者关注,但背后的高风险仍不容忽视。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>比特币追涨资金开始扩散,但背后高风险仍不容忽视。</p></blockquote><p>受高利率等多重因素影响,海外加密货币市场在2021—2022年经历大幅波动,比特币价格一度从高点回落70%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/08a9ea9dbe6f2d3ca73575156ae2a862\" tg-width=\"870\" tg-height=\"558\"/></p><p>但随着美国监管机构批准首批比特币现货ETF,以及市场对比特币供应增长减缓的预期(即所谓的“减半”事件),比特币价格今年以来已经暴涨近50%,过去一年涨幅达到194%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/049689572f3675aaa08d42776c35786a\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"621\"/></p><p>市场回暖吸引投资者重新关注与加密货币相关的股票,诸如Coinbase Global、Marathon Digital以及MicroStrategy等与比特币关联的公司受到市场青睐。分析人士认为,如果加密货币市场能持续扩张,这三只股票将能够以一种简单投资方式让投资者从中分一杯羹。</p><p><strong>但投资比特币的高风险依然不容忽视。</strong>在3月5日涨破6.9万美元创历史新高后,比特币迅速从高位回落9300美元,一度短暂地跌破6万美元大关,<strong>24小时跌幅超过10%</strong>,全球近32万人被爆仓。这也真实反映了加密货币市场的投机性和高风险性。</p><p><strong>1. Coinbase Global</strong></p><p>作为全球最大的加密货币交易平台之一,Coinbase业务在过去两年经历痛苦期。但市场分析认为,随着比特币和以太坊价格的飙升,更多散户投资者可能重返市场,从而提振公司业务。在公司2023年的交易量中,比特币占34%,以太坊占20%,泰达稳定币占11%,其余来自于其他加密资产。</p><p>分析师预计,从2023年至2026年,Coinbase的营收和EBITDA(经调整息税折旧摊销前利润)<strong>都将以9%的复合年增长率增长。</strong></p><p>Coinbase Global股价在过去一年已上涨245%。<strong>不过与Coinbase在2021年创下的最高点429.54美元相比,目前股价仍缩水近一半。此外,著名投资经理“木头姐”也在继续抛售Coinbase。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/733d1a04485a55695743849a77d2d4bf\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"617\"/></p><p><strong>2. Marathon Digital</strong></p><p><strong>作为全球最大的纯比特币挖矿公司</strong>,Marathon在2023年挖出12852个比特币,创下了新的记录,相较于2022年增长了210%。此外,衡量其总挖矿能力的哈希率也提高了253%。Marathon会定期出售其挖掘的比特币以筹集更多资金,但截至去年年底,公司仍持有15126枚比特币 (价值约9.47亿美元) 和3.57亿美元现金及等价物。</p><p>伯恩斯坦的高级分析师Gautam Chhugani指出,对于追求长期收益的投资者来说,与直投比特币相比,选择投资比特币矿商的股票可能是更加明智的策略。</p><p>Chhugani认为,虽然短期内矿商表现不及比特币自身,但考虑到其盈利潜力及市场估值增长前景,矿商股票长期价值显现。他表示,随着比特币减半事件的临近,矿商将迎来增长的春天,尤其是在减半之后的一年中投资回报率将大幅提升。</p><p>不过,需要注意的是,Marathon Digital的股价虽然在过去一年上涨252%,<strong>但其股价今年以来反而跌了2.94%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0766974adfefa71dc257e35ba6dd0dd6\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"616\"/></p><p><strong>3. MicroStrategy</strong></p><p>MicroStrategy原先被看作是一家增长缓慢的企业软件公司。但在过去三年半的时间里,MicroStrategy开始大量购买比特币,情况因此发生了转变。截至2023年底,公司持有189150个比特币,价值约119亿美元,<strong>几乎占其185亿美元公司市值的三分之二,持有的比特币数量高居全球公司之首。</strong></p><p>在本周一收盘后,MicroStrategy宣布拟根据144A规则通过私募方式,向合格机构买家发行总额为6亿美元、于2030年到期的可转换债券。其计划用这笔资金购买更多比特币,同时也用于一般公司用途。</p><p>随着MicroStrategy囤积更多比特币,它也在逐步扩大其基于订阅的分析服务,以抵消不断下降的许可和支持收入。乐观人士认为,从长远来看,随着公司在比特币投资上的成果显现,其软件业务将趋于稳定。</p><p>数据显示,MicroStrategy的股价在过去一年上涨了342%,<strong>但公司市值与其持有的比特币价值(119亿美元)相比,出现了明显的溢价(公司软件业务市场估值仅有8亿美元),需要特别注意回调的风险。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/727d18507cdcf0b541e7385089226710\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"611\"/></p><p></p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比特币概念股,超越比特币?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Coinbase Global作为全球最大的加密货币交易平台之一,Coinbase业务在过去两年经历痛苦期。但市场分析认为,随着比特币和以太坊价格的飙升,更多散户投资者可能重返市场,从而提振公司业务。在公司2023年的交易量中,比特币占34%,以太坊占20%,泰达稳定币占11%,其余来自于其他加密资产。分析师预计,从2023年至2026年,Coinbase的营收和EBITDA(经调整息税折旧摊销前利润)都将以9%的复合年增长率增长。Coinbase Global股价在过去一年已上涨245%。不过与Coinbase在2021年创下的最高点429.54美元相比,目前股价仍缩水近一半。此外,著名投资经理“木头姐”也在继续抛售Coinbase。2. Marathon Digital作为全球最大的纯比特币挖矿公司,Marathon在2023年挖出12852个比特币,创下了新的记录,相较于2022年增长了210%。此外,衡量其总挖矿能力的哈希率也提高了253%。Marathon会定期出售其挖掘的比特币以筹集更多资金,但截至去年年底,公司仍持有15126枚比特币 (价值约9.47亿美元) 和3.57亿美元现金及等价物。伯恩斯坦的高级分析师Gautam Chhugani指出,对于追求长期收益的投资者来说,与直投比特币相比,选择投资比特币矿商的股票可能是更加明智的策略。Chhugani认为,虽然短期内矿商表现不及比特币自身,但考虑到其盈利潜力及市场估值增长前景,矿商股票长期价值显现。他表示,随着比特币减半事件的临近,矿商将迎来增长的春天,尤其是在减半之后的一年中投资回报率将大幅提升。不过,需要注意的是,Marathon Digital的股价虽然在过去一年上涨252%,但其股价今年以来反而跌了2.94%。3. MicroStrategyMicroStrategy原先被看作是一家增长缓慢的企业软件公司。但在过去三年半的时间里,MicroStrategy开始大量购买比特币,情况因此发生了转变。截至2023年底,公司持有189150个比特币,价值约119亿美元,几乎占其185亿美元公司市值的三分之二,持有的比特币数量高居全球公司之首。在本周一收盘后,MicroStrategy宣布拟根据144A规则通过私募方式,向合格机构买家发行总额为6亿美元、于2030年到期的可转换债券。其计划用这笔资金购买更多比特币,同时也用于一般公司用途。随着MicroStrategy囤积更多比特币,它也在逐步扩大其基于订阅的分析服务,以抵消不断下降的许可和支持收入。乐观人士认为,从长远来看,随着公司在比特币投资上的成果显现,其软件业务将趋于稳定。数据显示,MicroStrategy的股价在过去一年上涨了342%,但公司市值与其持有的比特币价值(119亿美元)相比,出现了明显的溢价(公司软件业务市场估值仅有8亿美元),需要特别注意回调的风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":983,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":274971565473904,"gmtCreate":1708183489020,"gmtModify":1708183490976,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581291136225075","authorIdStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"投资者不愿为潜在损失增加下行保护措施一定程度上可以被理解。毕竟,在过去两年里,期权套期保值基本上都失败了。---股市清洗缓缓开启","listText":"投资者不愿为潜在损失增加下行保护措施一定程度上可以被理解。毕竟,在过去两年里,期权套期保值基本上都失败了。---股市清洗缓缓开启","text":"投资者不愿为潜在损失增加下行保护措施一定程度上可以被理解。毕竟,在过去两年里,期权套期保值基本上都失败了。---股市清洗缓缓开启","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/274971565473904","repostId":"2412362194","repostType":4,"repost":{"id":"2412362194","kind":"news","pubTimestamp":1708156065,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2412362194?lang=&edition=full","pubTime":"2024-02-17 15:47","market":"us","language":"zh","title":"当众多信号迎合美股多头,意味着对冲或降仓位时机已至?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2412362194","media":"智通财经","summary":"1月核心CPI环比增长0.4%,为去年5月以来最大增幅。周二,由于CPI数据火爆,股市遭到抛售。随后的两个交易日,由于零售销售额疲软,股市出现小幅反弹,但在强劲的PPI数据公布之后,股市再次承压。在此期间,交易员们大幅降低了对美联储降息的预期。当乐观氛围全面弥漫之时,投资者是时候考虑下对冲或削减仓位了?“股票持仓拥挤度正在增加,因此许多投资者更加采取需要对冲措施。”","content":"<html><head></head><body><p>在经历了十多年的债务繁荣之后,美联储激进加息周期开启的货币紧缩时代以及不确定的抗通胀轨迹,有可能给华尔街以及其他金融中心带来一场股市大清算。</p><p>当然,一些痛苦似乎如期而至。毕竟谁也无法忽视最近几周美国地区银行和商业地产所面临的新流动性困境,甚至无法忘记2022年债券、股票、投机性科技板块等细分领域的两位数暴跌幅度。</p><p>然而,尽管存在这些由利率预期所驱动的压力,但美国金融市场总体上经受住了这场货币风暴考验——一些关键的冒险投资措施甚至让人想起了宽松货币时代的欢乐时光。</p><p>尽管两项高于预期的通胀数据促使交易员重新评估美联储(Federal Reserve)首次降息的时机和降息幅度,但<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数仍接近近期所创下的历史纪录,本周仅下跌0.4%。</p><p>继1月CPI增幅全线超预期之后,1月份美国整体PPI以及核心PPI增长幅度同样超过经济学家普遍预期。1月核心CPI环比增长0.4%,为去年5月以来最大增幅。与一年前相比,则上涨了3.9%。代表生产者终端需求指标的生产者价格指数(PPI)较去年12月环比上升0.3%,超过经济学家们普遍预期的0.1%,同时该指数较上年同期上涨0.9%,也超出经济学家们预期的同比增长0.6%。</p><p><strong>在一些分析人士看来,标普500指数近期屡创新高且维持在高位,需要感谢无比强劲的AI芯片需求所引发的持续性人工智能投资狂潮,以及在英国、欧洲部分地区和日本陷入衰退之际,美国经济仍在蓬勃发展且有望实现软着陆。</strong></p><p>虽然通胀数据重创市场过于激进的降息预期(PPI数据公布之后,利率期货交易员们大幅降低对于5月降息的预期,认为5月份降息的可能性只有四分之一。6月降息预期则大幅升温,同时预期2024年降息不到100个基点),<strong>但是众多经济数据和指标似乎强力支持美股看涨势力。美国银行(Bank of America)编制的一项衡量市场风险、对冲风险需求和投资者流动性的全球综合金融压力指标在本月处于2021年4月以来的最低水平。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a7bf0e9993ce5e58bae73f4eee842b0\" tg-width=\"1200\" tg-height=\"675\"/></p><p>此外,同样在美股市场看涨势力以及降息预期驱动之下,股票交易员纷纷买入看涨期权,亚洲地区的高收益率美元债券价格则连续17周攀升,这一持续时间段创历史新高。甚至风险系数极高的至比特币也自2021年以来首次突破5万美元。</p><p>“股票市场看起来确实乐观,企业利润也很有弹性。因此,美国经济软着陆仍在讨论之中。对于多头来说,这些信息再好不过了。”Research Affiliates股票策略首席投资官Que Nguyen表示。“的确,这两项通胀数据比我们希望的更具粘性,但美联储官员似乎对这一切都很乐观,并表示下一步行动是降息,只是步伐可能慢于市场预期。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a494076dd7d4883397788588e9f8547b\" tg-width=\"1200\" tg-height=\"675\"/></p><p>在风险偏好高涨的情况下,金融环境已经缓和到美联储开始积极抗击通胀行动以来从未见过的水平。根据知名分析师Ed Yardeni的说法,在决定下一次利率变动时,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)可能参考前美联储主席艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan) 1996年关于非理性繁荣的著名演讲。</p><p><strong>“如果鲍威尔和他的同行们得出结论,认为上世纪90年代那样的美国股市泡沫正在膨胀,他们会不会选择不降低联邦基金利率?”这位Yardeni Research创始人表示。“我们不确定,但我们怀疑今年可能会出现这一结果。”</strong></p><p>警惕!“买入预期,卖出事实”效应或将显现</p><p>在本周喜忧参半的经济数据中,华尔街交易员确实受到了打击。周二,由于CPI数据火爆,股市遭到抛售。随后的两个交易日,由于零售销售额疲软,股市出现小幅反弹,但在强劲的PPI数据公布之后,股市再次承压。尽管周五有所回落,但标普500指数仍保持在5000点位以上。在此期间,交易员们大幅降低了对美联储降息的预期。</p><p>然而,随着Q4财报季接近尾声,美国企业可谓集体交出一份稳健的季度业绩。Bloomberg Intelligence汇编的数据显示,标普500指数成分公司的Q4整体每股利润增幅达到7%,延续了从2023年上半年的萎缩中复苏的势头。</p><p>B. Riley Wealth首席市场策略师阿特·霍根(Art Hogan)表示:“我认为最大的变化是,我们已将叙事逻辑从‘嘿,美联储将大幅降息’转变为‘嘿,美联储将降息’。”<strong>“因此,美国企业去年四季度的出色业绩可以说取代储降息预期,成为支撑市场上行的最关键催化剂。”</strong></p><p><strong>然而,在一些对美股后市较谨慎的分析师看来,即使企业Q4业绩普遍超预期且增速强劲,不排除美股出现“买入预期,卖出事实”效应。毕竟,全球股票投资者们倾向于利用炒作预期来抬高股价,而不是潜在的实质性事实。</strong></p><p>因此在这些持谨慎态度的分析师看来,<strong>“AI信仰”的最强支撑力量兼标普500指数超级权重股<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>(NVDA.US)即将公布的季度业绩,更有可能成为终结美股涨势的负面催化剂,主要逻辑在于“买入预期,卖出事实”效应。除非,英伟达实际业绩以及全球聚焦的业绩指引远远超出市场预期。</strong></p><p>在固定收益领域,同样很难找到恐惧,足以见得多头势力已渗入金融市场各个角落。机构汇编的数据显示,在全球范围内,投资者所持有的投资级和垃圾级公司债券所需的额外收益率已降至两年来的最低水平,反映出市场风险偏好大幅上行。</p><p>当乐观氛围全面弥漫之时,投资者是时候考虑下对冲或削减仓位了?</p><p>市场对冲下跌风险的兴趣似乎也在减弱。信贷违约掉期(CDS)价格回落,Markit CDX北美高收益指数和一个类似的投资级CDS追踪指标均触及两年低点。</p><p><strong>美国股市也弥漫着看似“过于乐观”的情绪,股票交易员们普遍没有对冲下跌风险,而是囤积看涨期权,似乎为进一步上涨做准备。一种被称为看涨期权偏差的差异值达到了自2021年以来的最高水平,正是在2021年,从meme股票到NFT资产,各种投机热潮都爆发了。</strong></p><p>来自高盛集团的董事总经理布莱恩·加勒特(Brian Garrett)在一份报告中写道:“<strong>许多衡量情绪的指标都与2021年‘极度兴奋’期间的非理性水平相符。”“我个人看到不止一顶‘SPX 5000点位’的帽子在地板上流通。</strong>”</p><p>投资者不愿为潜在损失增加下行保护措施一定程度上可以被理解。<strong>毕竟,在过去两年里,期权套期保值基本上都失败了。<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>(Morgan Stanley)的一个模型指标显示,本周标普500指数未来六个月下跌10%的隐含概率仅仅接近9%,是至少2010年以来的最低水平,是历史平均水平的一半。</strong></p><p>但是对于逆向投资者来说,<strong>现在是考虑对冲下行风险以及降低仓位的时候了,尤其是今年从选股型对冲基金到以规则为基础的交易员和个人投资者都增加了股票敞口。美国银行汇编的一项数据显示,全球股票型基金在过去四周吸引了595亿美元的资金,这是自2022年2月以来的最大流入,往往这一数据达到阶段性峰值后可能出现剧烈流出规模,主要因获利了结情绪。</strong></p><p>“CPI过热让市场意识到风险是双面的。但是,投资心态可能很难改变,因为大多数人都停留在最近的历史上,”包括克里斯托弗·梅利在内的摩根士丹利分析团队在一份报告中写道。“股票持仓拥挤度正在增加,因此许多投资者更加采取需要对冲措施。”</p><p>“华尔街最准策略师”拉响警报:美股科技股处于泡沫中,等待破裂</p><p>有着“华尔街最准策略师”称号的美国银行策略师迈克尔·哈特内特 (Michael Hartnett)近日表示,<strong>现在的美股科技股与之前的泡沫破裂时期有很多相似之处,这表明科技股已经接近但尚未达到可能导致其泡沫完全破裂的水平,即处于泡沫中,等待破裂。</strong></p><p>哈特内特领导的研究小组写道,经通胀调整后的债券收益率被视为金融状况紧张的一个指标,也是判断股市泡沫破裂的常见方式。根据他们的测算,考虑到全球金融体系中充斥的所有债务,实际收益率(从10年期美国国债收益率中减去通胀)必须达到2.5%或3%,才能结束投资者对人工智能和大型科技股的狂热情绪。目前,美国银行测算的实际收益率约为2%上下。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c230f12cb2d65c505b224a0b04993d6f\" tg-width=\"1200\" tg-height=\"675\"/></p><p><strong>估值则是另一个原因。哈特内特领导的研究小组表示,占据纳指和标普500指数高额权重的美股七大科技巨头(Magnificent Seven)的当前市盈率约为45x,无论如何都算得上非常昂贵。</strong></p><p>“这一估值水平非常昂贵,虽然与1989年日本股市67x市盈率以及2000年纳斯达克综合指数暴跌前的65x市盈率相比相差甚远。但不可否认的是,泡沫破裂确实出现在估值阶段性的高点之后,而不一定是历史最高点,历史上泡沫破裂的时机没有一次是相同的。”哈特内特等分析师表示。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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Riley Wealth首席市场策略师阿特·霍根(Art Hogan)表示:“我认为最大的变化是,我们已将叙事逻辑从‘嘿,美联储将大幅降息’转变为‘嘿,美联储将降息’。”“因此,美国企业去年四季度的出色业绩可以说取代储降息预期,成为支撑市场上行的最关键催化剂。”然而,在一些对美股后市较谨慎的分析师看来,即使企业Q4业绩普遍超预期且增速强劲,不排除美股出现“买入预期,卖出事实”效应。毕竟,全球股票投资者们倾向于利用炒作预期来抬高股价,而不是潜在的实质性事实。因此在这些持谨慎态度的分析师看来,“AI信仰”的最强支撑力量兼标普500指数超级权重股英伟达(NVDA.US)即将公布的季度业绩,更有可能成为终结美股涨势的负面催化剂,主要逻辑在于“买入预期,卖出事实”效应。除非,英伟达实际业绩以及全球聚焦的业绩指引远远超出市场预期。在固定收益领域,同样很难找到恐惧,足以见得多头势力已渗入金融市场各个角落。机构汇编的数据显示,在全球范围内,投资者所持有的投资级和垃圾级公司债券所需的额外收益率已降至两年来的最低水平,反映出市场风险偏好大幅上行。当乐观氛围全面弥漫之时,投资者是时候考虑下对冲或削减仓位了?市场对冲下跌风险的兴趣似乎也在减弱。信贷违约掉期(CDS)价格回落,Markit CDX北美高收益指数和一个类似的投资级CDS追踪指标均触及两年低点。美国股市也弥漫着看似“过于乐观”的情绪,股票交易员们普遍没有对冲下跌风险,而是囤积看涨期权,似乎为进一步上涨做准备。一种被称为看涨期权偏差的差异值达到了自2021年以来的最高水平,正是在2021年,从meme股票到NFT资产,各种投机热潮都爆发了。来自高盛集团的董事总经理布莱恩·加勒特(Brian Garrett)在一份报告中写道:“许多衡量情绪的指标都与2021年‘极度兴奋’期间的非理性水平相符。”“我个人看到不止一顶‘SPX 5000点位’的帽子在地板上流通。”投资者不愿为潜在损失增加下行保护措施一定程度上可以被理解。毕竟,在过去两年里,期权套期保值基本上都失败了。摩根士丹利(Morgan Stanley)的一个模型指标显示,本周标普500指数未来六个月下跌10%的隐含概率仅仅接近9%,是至少2010年以来的最低水平,是历史平均水平的一半。但是对于逆向投资者来说,现在是考虑对冲下行风险以及降低仓位的时候了,尤其是今年从选股型对冲基金到以规则为基础的交易员和个人投资者都增加了股票敞口。美国银行汇编的一项数据显示,全球股票型基金在过去四周吸引了595亿美元的资金,这是自2022年2月以来的最大流入,往往这一数据达到阶段性峰值后可能出现剧烈流出规模,主要因获利了结情绪。“CPI过热让市场意识到风险是双面的。但是,投资心态可能很难改变,因为大多数人都停留在最近的历史上,”包括克里斯托弗·梅利在内的摩根士丹利分析团队在一份报告中写道。“股票持仓拥挤度正在增加,因此许多投资者更加采取需要对冲措施。”“华尔街最准策略师”拉响警报:美股科技股处于泡沫中,等待破裂有着“华尔街最准策略师”称号的美国银行策略师迈克尔·哈特内特 (Michael Hartnett)近日表示,现在的美股科技股与之前的泡沫破裂时期有很多相似之处,这表明科技股已经接近但尚未达到可能导致其泡沫完全破裂的水平,即处于泡沫中,等待破裂。哈特内特领导的研究小组写道,经通胀调整后的债券收益率被视为金融状况紧张的一个指标,也是判断股市泡沫破裂的常见方式。根据他们的测算,考虑到全球金融体系中充斥的所有债务,实际收益率(从10年期美国国债收益率中减去通胀)必须达到2.5%或3%,才能结束投资者对人工智能和大型科技股的狂热情绪。目前,美国银行测算的实际收益率约为2%上下。估值则是另一个原因。哈特内特领导的研究小组表示,占据纳指和标普500指数高额权重的美股七大科技巨头(Magnificent Seven)的当前市盈率约为45x,无论如何都算得上非常昂贵。“这一估值水平非常昂贵,虽然与1989年日本股市67x市盈率以及2000年纳斯达克综合指数暴跌前的65x市盈率相比相差甚远。但不可否认的是,泡沫破裂确实出现在估值阶段性的高点之后,而不一定是历史最高点,历史上泡沫破裂的时机没有一次是相同的。”哈特内特等分析师表示。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":872,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":267470882447680,"gmtCreate":1706324988978,"gmtModify":1706326357538,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581291136225075","authorIdStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"以高息吸引国际热资本的进入,以战略式的引导进入高科技领域,营造科学技术的繁荣泡沫,来推动美国摆脱过往的经济衰退论调---生产力","listText":"以高息吸引国际热资本的进入,以战略式的引导进入高科技领域,营造科学技术的繁荣泡沫,来推动美国摆脱过往的经济衰退论调---生产力","text":"以高息吸引国际热资本的进入,以战略式的引导进入高科技领域,营造科学技术的繁荣泡沫,来推动美国摆脱过往的经济衰退论调---生产力","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/267470882447680","repostId":"2406381407","repostType":4,"repost":{"id":"2406381407","kind":"news","pubTimestamp":1706253319,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2406381407?lang=&edition=full","pubTime":"2024-01-26 15:15","market":"hk","language":"zh","title":"OpenAI:冲击千亿!","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2406381407","media":"华尔街见闻","summary":"大摩认为,OpenAI有望成为全球第8快从10亿美元跨越到1000亿美元估值的公司,耗时不到45个月,低于SpaceX和字节跳动的80个月和50个月。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>大摩认为,OpenAI有望成为全球第8快从10亿美元跨越到1000亿美元估值的公司,耗时不到45个月,低于SpaceX和字节跳动的80个月和50个月。</strong></p></blockquote><p>目前全球估值超过1000亿美元的独角兽只有两家公司,分别是SpaceX 和字节跳动。在ChatGPT引爆生成式人工智能投资的两年后,OpenAI也有望加入千亿美元独角兽俱乐部。</p><p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>Edward Stanley分析师团队最新估计,<strong>到2024年底,OpenAI估值将达到1000亿美元</strong>,相较于去年年初的290亿美元翻了3倍多。</p><p>另外,<strong>OpenAI也将成为全球第8快从10亿美元跨越到1000亿美元估值的公司,耗费时间不到45个月,低于SpaceX和字节跳动的80个月和50个月。</strong></p><h2 id=\"id_1844032819\">OpenAI引领人工智能融资</h2><p>值得注意的是,许多独角兽公司在2021年市场繁荣时期筹集了大量资金,站上了估值顶峰,但自美联储开启加息周期以来,整体融资增长便开始了下坡路,但人工智能展现出了超乎想象的抗压能力,<strong>人工智能/机器学习垂直行业目前占风险投资/增长融资总额的20%以上。</strong></p><p>OpenAI更是成为引领人工智能领域融资的旗手。</p><p>摩根士丹利预计,OpenAI将成为全球第8快从10亿美元跨越到1000亿美元估值的公司,耗费时间不到45个月。相比之下,SpaceX花了80个月才实现同样的壮举,而字节跳动则花了50个月。</p><p>乘着人工智能的东风,美国科技股市值从10亿美元升至1000亿美元花了平均60个月,消费股则花了超过200个月。</p><p>去年1月,<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>承诺向OpenAI投资100亿美元,使其估值达到290亿美元。如果OpenAI估值在2024年底达到1000亿美元,这意味着其估值在两年内翻3倍多。</p><p>摩根士丹利表示,虽然1000亿美元估值大关正成为独角兽越来越容易实现的目标,<strong>但目前还没有人工智能公司能赶上OpenAI的速度。</strong></p><h2 id=\"id_2056309854\">2024年,OpenAI年收入向50亿美元关口迈进</h2><p>2023年,OpenAI月收入已达到至少1.3亿美元,<strong>年化收入突破16亿美元</strong>,大幅高于公司首席执行官Sam Altman在10月中旬披露的13亿美元。</p><p>有公司管理层预计,<strong>到2024年底,公司的年化收入能达到50亿美元</strong>。竞争对手Anthropic 2024年收入预计将超过8.5亿美元,虽然远超市场预期,但仍远远落后于OpenAI。</p><p>据媒体去年年底报道,OpenAI正在开始讨论筹集新一轮融资,寻求超过1000亿美元的估值,这是其当前年收入的62倍。</p><p>目前,ChatGPT订阅以及API调用服务是OpenAI的两大收入来源。通过微软进行的转售,也会给OpenAI带来收入。</p><p>针对个人用户的ChatGPT Plus自去年年初推出以来,便吸引了大量用户订阅。业界最新数据显示,到去年年底,ChatGPT Plus的付费用户数量达到了23万-25万。</p><p>另外,ChatGPT企业版(ChatGPT Enterprise)推出4个月后,<strong>已与260家企业客户签约合作</strong>,注册企业员工超过15万名。</p><h2 id=\"id_1970634435\">本十年最重要的投资主题</h2><p>值得注意的是,今年的达沃斯论坛已被人工智能占领,从科技巨头、投资大佬到政界领袖,几乎所有精英都在积极讨论AI的广阔前景以及它对人类社会的影响。</p><p>在资深媒体人James Mackintosh看来,<strong>当精英群体热衷于某个领域时,往往意味着那个领域已经出现泡沫,需要采取与之相反的投资策略。</strong></p><p>摩根士丹利表示,人工智能和其他技术一样,遵循了由美国科学家罗伊·阿玛拉Roy Amara提出的阿玛拉定律。<strong>该定律认为,市场总是高估一项科技所带来的短期效益,却又低估它的长期影响。</strong></p><p>从历史上看,PC、互联网、移动和互联网领域均遵循了该定律。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b14e001ac78da992a84e14147890913\" tg-width=\"830\" tg-height=\"91\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b9642bb4d69a86bebc7daeb352b08b72\" tg-width=\"831\" tg-height=\"443\"/></p><p>摩根士丹利在报告中写道:</p><blockquote><p>人工智能技术的加速发展和普遍的生产力挑战相结合,凸显了我们的观点:<strong>人工智能是本十年最重要的投资主题</strong>。 我们将2024年视为投资年,生产力将从2025年开始显着提高。</p><p>历史表明,在私募市场,那些为采用(人工智能技术)的企业创造收入机会并提高生产力的公司,可能会经历相似的一级和二级市场估值的指数级增长。</p></blockquote></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>OpenAI:冲击千亿!</title>\n<style 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Stanley分析师团队最新估计,到2024年底,OpenAI估值将达到1000亿美元,相较于去年年初的290亿美元翻了3倍多。另外,OpenAI也将成为全球第8快从10亿美元跨越到1000亿美元估值的公司,耗费时间不到45个月,低于SpaceX和字节跳动的80个月和50个月。OpenAI引领人工智能融资值得注意的是,许多独角兽公司在2021年市场繁荣时期筹集了大量资金,站上了估值顶峰,但自美联储开启加息周期以来,整体融资增长便开始了下坡路,但人工智能展现出了超乎想象的抗压能力,人工智能/机器学习垂直行业目前占风险投资/增长融资总额的20%以上。OpenAI更是成为引领人工智能领域融资的旗手。摩根士丹利预计,OpenAI将成为全球第8快从10亿美元跨越到1000亿美元估值的公司,耗费时间不到45个月。相比之下,SpaceX花了80个月才实现同样的壮举,而字节跳动则花了50个月。乘着人工智能的东风,美国科技股市值从10亿美元升至1000亿美元花了平均60个月,消费股则花了超过200个月。去年1月,微软承诺向OpenAI投资100亿美元,使其估值达到290亿美元。如果OpenAI估值在2024年底达到1000亿美元,这意味着其估值在两年内翻3倍多。摩根士丹利表示,虽然1000亿美元估值大关正成为独角兽越来越容易实现的目标,但目前还没有人工智能公司能赶上OpenAI的速度。2024年,OpenAI年收入向50亿美元关口迈进2023年,OpenAI月收入已达到至少1.3亿美元,年化收入突破16亿美元,大幅高于公司首席执行官Sam Altman在10月中旬披露的13亿美元。有公司管理层预计,到2024年底,公司的年化收入能达到50亿美元。竞争对手Anthropic 2024年收入预计将超过8.5亿美元,虽然远超市场预期,但仍远远落后于OpenAI。据媒体去年年底报道,OpenAI正在开始讨论筹集新一轮融资,寻求超过1000亿美元的估值,这是其当前年收入的62倍。目前,ChatGPT订阅以及API调用服务是OpenAI的两大收入来源。通过微软进行的转售,也会给OpenAI带来收入。针对个人用户的ChatGPT Plus自去年年初推出以来,便吸引了大量用户订阅。业界最新数据显示,到去年年底,ChatGPT Plus的付费用户数量达到了23万-25万。另外,ChatGPT企业版(ChatGPT Enterprise)推出4个月后,已与260家企业客户签约合作,注册企业员工超过15万名。本十年最重要的投资主题值得注意的是,今年的达沃斯论坛已被人工智能占领,从科技巨头、投资大佬到政界领袖,几乎所有精英都在积极讨论AI的广阔前景以及它对人类社会的影响。在资深媒体人James Mackintosh看来,当精英群体热衷于某个领域时,往往意味着那个领域已经出现泡沫,需要采取与之相反的投资策略。摩根士丹利表示,人工智能和其他技术一样,遵循了由美国科学家罗伊·阿玛拉Roy Amara提出的阿玛拉定律。该定律认为,市场总是高估一项科技所带来的短期效益,却又低估它的长期影响。从历史上看,PC、互联网、移动和互联网领域均遵循了该定律。摩根士丹利在报告中写道:人工智能技术的加速发展和普遍的生产力挑战相结合,凸显了我们的观点:人工智能是本十年最重要的投资主题。 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justify;\">威尔明顿信托投资顾问公司首席经济学家卢克·蒂利(Luke Tilley)表示:“我认为这(美联储的政策转向)就像让一艘战舰转弯。他们的沟通已经从过于鹰派转向为开始降息做准备。这种转变需要一段时间,但可以肯定的是,他们正在朝着这个方向前进。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>以下是美联储政策制定者迄今为止调整方向的五种方式:</strong></p><h2 id=\"id_518038854\" style=\"text-align: justify;\">对软着陆前景的“珍视”</h2><p style=\"text-align: justify;\">正如鲍威尔警告在2022年8月警告的那样,政策制定者最初相当肯定,他们的抗通胀斗争将推高失业率,并<strong>给家庭带来“痛苦”</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而,到2023年中期,失业率仍远低于4%,而通胀率明显下降,芝加哥联储主席古尔斯比开始谈论找到一条避开经济痛苦的<strong>“黄金之路”</strong>的可能性。</p><p style=\"text-align: justify;\">本月早些时候,亚特兰大联储主席博斯蒂克也采用了这一措辞,并称这一进展使他预计降息的开始时间可能提前。</p><p style=\"text-align: justify;\">鲍威尔并没有使用这种措辞,但他在去年9月份就承认过,通向“软着陆”(即通胀放缓,但不会引发痛苦的经济衰退或大量就业岗位流失)的道路可能已经扩大。美联储理事沃勒最近表示,低失业率和通胀放缓的结合“几乎是最好的情况”。</p><p style=\"text-align: justify;\">Evercore ISI副主席克里希纳·古哈(Krishna Guha)表示:“我们认为,<strong>FOMC其实不敢相信软着陆正在展开,它的重点在于不把事情搞砸</strong>——要么过早宣布胜利,要么等待太久才开始降息。”</p><h2 id=\"id_186843659\" style=\"text-align: justify;\">“最大错误”的定义生变</h2><p style=\"text-align: justify;\">鲍威尔去年11月表示:“我们可能犯的最大错误实际上是未能控制通胀。”</p><p style=\"text-align: justify;\">由于通胀下降速度快于预期,且美联储自7月以来没有进一步提高政策利率,所谓的“最大错误”正在被重新定义。</p><p style=\"text-align: justify;\">鲍威尔上个月表示:“我们意识到坚持太久的风险。我们知道这是一个风险,我们非常注重不犯这样的错误。”</p><p style=\"text-align: justify;\">花旗、美国银行和其他一些公司的经济学家表示,<strong>美联储下周可能会放弃“进一步外政策紧缩”的说法,</strong>从而给自己带来一些额外的灵活性。自2023年3月以来,这一措辞一直出现在每次会后政策声明中。</p><h2 id=\"id_2720369519\" style=\"text-align: justify;\">甚至鹰派人士也开始讨论降息可能性</h2><p style=\"text-align: justify;\">2023年,美联储政策制定者要么忙着加息,要么强调对加息敞开大门。</p><p style=\"text-align: justify;\">美联储理事鲍曼是美联储政策制定者中最鹰派的一员,但她本月初表示,她的观点已经发生了变化,考虑到利率可能不需要进一步上升的可能性,并且如果通胀持续下降,就可以保证削减借贷成本。</p><p style=\"text-align: justify;\">同样持鹰派态度的克利夫兰联储主席梅斯特表示,3月19-20日的会议降息“可能”为时过早,不过她和多数联储主席一样,预计今年将有几次降息。</p><p style=\"text-align: justify;\">达拉斯联储主席洛根本月表示,宽松的金融环境意味着加息仍在考虑之中,但她也指出,在实现更可持续的经济和逐步再平衡方面取得了“很大进展”。</p><h2 id=\"id_1824352139\" style=\"text-align: justify;\">“就业最大化”使命引起更多关注</h2><p style=\"text-align: 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Tilley)表示:“我认为这(美联储的政策转向)就像让一艘战舰转弯。他们的沟通已经从过于鹰派转向为开始降息做准备。这种转变需要一段时间,但可以肯定的是,他们正在朝着这个方向前进。”以下是美联储政策制定者迄今为止调整方向的五种方式:对软着陆前景的“珍视”正如鲍威尔警告在2022年8月警告的那样,政策制定者最初相当肯定,他们的抗通胀斗争将推高失业率,并给家庭带来“痛苦”。然而,到2023年中期,失业率仍远低于4%,而通胀率明显下降,芝加哥联储主席古尔斯比开始谈论找到一条避开经济痛苦的“黄金之路”的可能性。本月早些时候,亚特兰大联储主席博斯蒂克也采用了这一措辞,并称这一进展使他预计降息的开始时间可能提前。鲍威尔并没有使用这种措辞,但他在去年9月份就承认过,通向“软着陆”(即通胀放缓,但不会引发痛苦的经济衰退或大量就业岗位流失)的道路可能已经扩大。美联储理事沃勒最近表示,低失业率和通胀放缓的结合“几乎是最好的情况”。Evercore ISI副主席克里希纳·古哈(Krishna Guha)表示:“我们认为,FOMC其实不敢相信软着陆正在展开,它的重点在于不把事情搞砸——要么过早宣布胜利,要么等待太久才开始降息。”“最大错误”的定义生变鲍威尔去年11月表示:“我们可能犯的最大错误实际上是未能控制通胀。”由于通胀下降速度快于预期,且美联储自7月以来没有进一步提高政策利率,所谓的“最大错误”正在被重新定义。鲍威尔上个月表示:“我们意识到坚持太久的风险。我们知道这是一个风险,我们非常注重不犯这样的错误。”花旗、美国银行和其他一些公司的经济学家表示,美联储下周可能会放弃“进一步外政策紧缩”的说法,从而给自己带来一些额外的灵活性。自2023年3月以来,这一措辞一直出现在每次会后政策声明中。甚至鹰派人士也开始讨论降息可能性2023年,美联储政策制定者要么忙着加息,要么强调对加息敞开大门。美联储理事鲍曼是美联储政策制定者中最鹰派的一员,但她本月初表示,她的观点已经发生了变化,考虑到利率可能不需要进一步上升的可能性,并且如果通胀持续下降,就可以保证削减借贷成本。同样持鹰派态度的克利夫兰联储主席梅斯特表示,3月19-20日的会议降息“可能”为时过早,不过她和多数联储主席一样,预计今年将有几次降息。达拉斯联储主席洛根本月表示,宽松的金融环境意味着加息仍在考虑之中,但她也指出,在实现更可持续的经济和逐步再平衡方面取得了“很大进展”。“就业最大化”使命引起更多关注自2022年3月美联储开始当前紧缩周期开始以来,大多数政策制定者几乎100%专注于实现国会赋予美联储的“价格稳定”目标。然而,到去年年底,第二项使命——“就业最大化”引起了越来越多的关注。鲍威尔上个月表示:“我们已经在做得过度和做得不足的风险之间找到了更好的平衡。”旧金山联储主席戴利上周称,经济和政策面临的风险是“平衡的”。“小心”行事会议纪要显示,政策制定者在上次会议上提到了2024年降息的可能性,但没有深入讨论降息的时间和速度。分析人士预计,他们下周将展开更深入的辩论。最近几个月,美联储政策制定者使用了一系列修饰词来描述政策转向可能采取的方式。例如,沃勒表示,政策举措应该“仔细校准,而不是匆忙行事”。有一件事似乎很清楚:降息的节奏可能与激进的“提前加息”(包括在2022年连续加息75个基点)截然不同。安永首席经济学家格雷戈里•达科(Gregory Daco)在一份报告中写道:“虽然我们肯定会进入‘降息讨论区’,而且我们预计这将是本月美联储会议议程上的主要议题,但政策制定者将对不稳定的反通胀局面保持警惕。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":537,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":267455745196352,"gmtCreate":1706321293360,"gmtModify":1706326328988,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581291136225075","authorIdStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"以高息吸引国际热资本的进入,以战略式的引导进入高科技领域,营造科学技术的繁荣泡沫,来推动美国摆脱过往的经济衰退论调","listText":"以高息吸引国际热资本的进入,以战略式的引导进入高科技领域,营造科学技术的繁荣泡沫,来推动美国摆脱过往的经济衰退论调","text":"以高息吸引国际热资本的进入,以战略式的引导进入高科技领域,营造科学技术的繁荣泡沫,来推动美国摆脱过往的经济衰退论调","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/267455745196352","repostId":"2406752471","repostType":4,"repost":{"id":"2406752471","kind":"news","pubTimestamp":1706267413,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2406752471?lang=&edition=full","pubTime":"2024-01-26 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justify;\">芒格生于1924年1月1日,享年99岁。很遗憾的是,他没有迎来100岁的生日。芒格有“行走的百科全书”、“幕后智囊”、“最后的秘密武器”等称呼。</p><p style=\"text-align: justify;\">在全球投资圈的搭档中,芒格和巴菲特可谓是神仙级的组合,绝对的黄金搭档,相识60多年。芒格比巴菲特大7岁。他们二人都在内布拉斯加州的奥马哈长大,这里也是伯克希尔公司的总部。芒格这些年来长期在洛杉矶居住。他经常在洛杉矶与居住在奥马哈的巴菲特通电话。即使他们无法联系,巴菲特称他也知道芒格会怎么想。</p><p style=\"text-align: justify;\">政治立场上,虽然芒格支持共和党、巴菲特支持民主党,但二人经常在许多问题上有共同的意见,包括全民医疗保健和政府对金融体系监督的必要性等。巴菲特敦促亿万富翁们投身慈善事业,芒格同时也指出,Costco这样的私营公司为社会做出的贡献比大牌慈善基金会更多。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特20多年前曾公开表示,有一个合伙人直言“你没有思考清楚”,这真是太棒了。有太多的首席执行官身边都是一群阿谀奉承的人,不愿意挑战CEO的结论和偏见。”芒格则表示,“巴菲特受益于身边有一个懂行并(愿意)说话的人,我认为我在这方面非常有用。”</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管芒格在全球知名度方面从未能与巴菲特相媲美,但他也拥有自己的一批追随者。这些粉丝们会在巴菲特不在场的情况下聚集在一起聆听芒格讲话。此前,芒格在加利福尼亚州的帕萨迪纳主持韦斯科金融公司年会,阐述他的生活和投资哲学。2011年的年会是伯克希尔完全控股Wesco之前的最后一次会议。芒格告诉他的粉丝们,“你们需要一个新的崇拜英雄。”</p><p><strong>芒格早年</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">芒格的父亲是一位律师,是一位联邦法官的儿子。父亲凭借不错的收入,让芒格享受了良好的基础教育。</p><p style=\"text-align: justify;\">1942年,芒格高中毕业,同年进入密歇根大学安娜堡分校,学习数学。太平洋战争爆发后,他弃学从戎,在美国陆军中做了一名气象分析员。“二战”结束仅半个月,他以优异的成绩被哈佛法学院录取,并在3年后拿到学士学位,成为当年哈佛法学院300多名学生中成绩最好的之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">芒格也是律师出身。他大学毕业后,在家人的鼎力支持下,芒格与几个朋友在洛杉矶联合成立了一家律师事务所。三年后,他又成立一家小型建筑公司,并赚到了人生中的第一桶金——140万美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">1962年,芒格用赚来的钱与一个扑克牌友合伙成立了一家证券公司,惠勒·芒格公司。从公司成立到1972年的11年间,年均收益率达到28.3%。</p><p><strong>芒格与巴菲特结缘</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">1959年,芒格父亲去世,他从洛杉矶赶回老家奥马哈。对芒格早有耳闻的巴菲特找到芒格,邀请他与自己共进晚餐。此时的巴菲特,正在家乡打理一家私人投资公司,并已在投资上有了一些成就和心得,两人一见如故,但还没有合伙做生意的打算。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国股市在上世纪70年代陷入狂热,这一时期,芒格和巴菲特在投资上的表现也大相径庭:巴菲特在自己的股票还在上涨的情况下忍痛解散了全部合伙公司,进而逃脱了那场全球股灾。而芒格的公司却没能幸免,1973-1974年,连续两年出现接近31%的亏损,将公司前11年一半多的盈利抹掉了。所幸的是芒格顶住了压力,坚持持股不动,终于在1975年迎来75%的盈利反弹。</p><p style=\"text-align: justify;\">看着自己的财富坐了趟“过山车”之后,芒格意识到自己没有必要再单打独斗。于是,他在1975年清算了自己的合伙公司,将资金投入到了巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司中。</p><p><strong>芒格与巴菲特的投资哲学</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">芒格与巴菲特一同制定了长期投资公司的哲学。在他们的管理下,伯克希尔公司从一家濒临倒闭的纺织厂转变成如今的投资界巨头。从1965年到2021年,伯克希尔公司的平均年涨幅高达20.1%,几乎是标准普尔500指数涨幅的两倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">伯克希尔公司多年来持续、强劲的投资回报,让芒格和巴菲特成为全球投资者们崇拜的泰斗。每年5月投资圈的重大事件之一,就是一年一度的伯克希尔公司股东大会,也被视为投资者们的朝圣之旅。</p><p style=\"text-align: justify;\">芒格是伯克希尔公司的副主席,也是该公司最大的股东之一。据媒体数据,截至2022年3月2日,芒格持有的股票价值约为21亿美元;截至2023年初,他的总净资产约为25亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特此前称赞芒格拓宽了他的投资方式,超越了其导师本杰明·格雷厄姆坚持的以标的资产真实价值一小部分的价格,去购买股票的做法。在芒格的帮助下,巴菲特开始组建保险、铁路、制造业和消费品集团,而这些在随后创造了巨大的财富。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特说,“查理一直强调,让我们购买真正优秀的企业。”这意味着企业拥有强大的品牌和定价能力。最知名的案例之一是芒格推动的于1972年对See's Candies的收购。该交易被巴菲特视为“梦想企业的原型”。伯克希尔公司在15年后对可口可乐公司股票进行了10亿美元的投资,其灵感也来自于此。</p><p style=\"text-align: justify;\">芒格因其直率和对企业过度行为的谴责而闻名。他直言不讳地批评企业的不当行为,例如指责一些首席执行官的薪酬方案“疯狂”和“不道德”。他还多次狂批加密货币,称比特币为“毒药”,将加密货币总体定义为“一半是欺诈,一半是妄想”。他也警告过说,许多银行业已经成为“拖沓的赌博”。</p><p><strong>芒格的中国投资</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">多年来,芒格在投资中国方面比巴菲特更加乐观。在芒格购买中国汽车制造商比亚迪公司股票数年后,伯克希尔哈撒韦公司成为了该公司的大股东。伯克希尔公司在2022年开始减持比亚迪。</p><p style=\"text-align: justify;\">在今年伯克希尔的年度股东大会上,据新华社,芒格连用三个“愚蠢”来形容一切加剧中美关系紧张的行为。他说,美国应该与中国好好相处,为了共同的利益与中国进行大量自由贸易。巴菲特同意芒格的看法。他表示,美中两国通过合作都可以成为更好的国家,充满竞争力,共同繁荣发展。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年10月30日,美国知名科技投资类播客《Acquired》邀请芒格参与节目录制,就十多个方面的问题展开交流。在谈及对中国经济的看法时,芒格预言,中国经济在未来20年的前景会比几乎任何其他大型经济体都要更好。芒格同样看好的还有中国的龙头企业,因此对于外界所谓的“中国风险论”,他直言“愿意承受”、“不介意”。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伯克希尔哈撒韦:芒格离世,享年99岁</title>\n<style 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Candies的收购。该交易被巴菲特视为“梦想企业的原型”。伯克希尔公司在15年后对可口可乐公司股票进行了10亿美元的投资,其灵感也来自于此。芒格因其直率和对企业过度行为的谴责而闻名。他直言不讳地批评企业的不当行为,例如指责一些首席执行官的薪酬方案“疯狂”和“不道德”。他还多次狂批加密货币,称比特币为“毒药”,将加密货币总体定义为“一半是欺诈,一半是妄想”。他也警告过说,许多银行业已经成为“拖沓的赌博”。芒格的中国投资多年来,芒格在投资中国方面比巴菲特更加乐观。在芒格购买中国汽车制造商比亚迪公司股票数年后,伯克希尔哈撒韦公司成为了该公司的大股东。伯克希尔公司在2022年开始减持比亚迪。在今年伯克希尔的年度股东大会上,据新华社,芒格连用三个“愚蠢”来形容一切加剧中美关系紧张的行为。他说,美国应该与中国好好相处,为了共同的利益与中国进行大量自由贸易。巴菲特同意芒格的看法。他表示,美中两国通过合作都可以成为更好的国家,充满竞争力,共同繁荣发展。今年10月30日,美国知名科技投资类播客《Acquired》邀请芒格参与节目录制,就十多个方面的问题展开交流。在谈及对中国经济的看法时,芒格预言,中国经济在未来20年的前景会比几乎任何其他大型经济体都要更好。芒格同样看好的还有中国的龙头企业,因此对于外界所谓的“中国风险论”,他直言“愿意承受”、“不介意”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1263,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":242181024645240,"gmtCreate":1700147441913,"gmtModify":1700147443110,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581291136225075","authorIdStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"<a 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第三季销售收入58亿美元,高市场预期1.8%;毛利率51.1%,较市场预期高出20点子;每股盈利70美仙,较市场预期高出2.5%;惟第四季每股盈利展望76美仙,则较市场预期的89美仙低出14%,主要因为集成芯片FPGA及数据中心业务较为疲弱,但公司预期AI芯片MI300明年交付收入达20亿元美元,高于市场预期的介乎10亿至15亿美元,消息属正面惊喜,亦令该行对于AMD在数据中心AI市场渗透的能力更乐观。该行认为AMD继续保持产品组合的执行能力,在竞争中维持市场领导地位,在服务器、个人电脑及笔记本型电脑市场提升占有率,丰富产品组合推动毛利率改善,维持“买入”评级。目标价由145美元下调至130美元。(cy/da)(美股为即时串流报价; OTC市场股票除外,资料延迟最少15分钟。)AASTOCKS新闻","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":859,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":242181024645240,"gmtCreate":1700147441913,"gmtModify":1700147443110,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581291136225075","idStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">$英特尔(INTC)$ </a>30进来的,现在有没有一起走的?[财迷] [财迷] [财迷] ","listText":"<a 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22:32","market":"us","language":"zh","title":"终于成功!星舰第四次试飞,平稳落入海面,马斯克再次创造奇迹","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1107374262","media":"环球科学","summary":"2023年4月20日,星舰火箭首次在星港发射升空。最终星舰在升空4分钟后爆炸摧毁,没有按计划进入地球轨道,提前结束了测试。第一次试飞中,翻滚爆炸的星舰。第二次试飞,超重型推进器爆炸得非常壮观。他们会在第三次试飞中进行针对性的调整。最终星舰飞船信号丢失,在返回大气层的过程中烧毁。星舰第三次试飞热分离。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>SpaceX超级火箭“星舰”历史上第一次完成试飞任务 </strong></p><p><strong>马斯克旗下太空探索技术公司SpaceX的超级火箭“星舰”在得克萨斯州博卡奇卡发射场发射升空,进行第四次试飞。此次试飞非常成功,除了后期的直播画面出现问题,各关键环节的表现堪称完美。新增加的热分离环弹射任务顺利完成,超重型助推器在发射约10分钟后也成功在墨西哥湾溅落。经过66分钟的飞行,星舰最终成功地溅落在印度洋。</strong></p></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9f9d008606377d8af8f6d990d6b48ce\" title=\"图片来源:SpaceX\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/><span>图片来源:SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">本次是星舰的第四次试飞(IFT-4),上面级为星舰(Starship)飞船,代号S29,下面级为超重型推进器(Super Heavy),代号B11。</p><p style=\"text-align: justify;\">北京时间6月6日晚8:50,SpaceX星舰组合体(B11+S29)在得克萨斯州的星港(Starbase)发射场点火升空。这是星舰的第四次轨道测试。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>星舰火箭按照预定计划起飞,有一台发动机没有正常启动,不过对于有33台猛禽发动机的超重型推进器来说,这仍在设计冗余内。</strong><br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfcc115316d75e92db02d772c1cae7ac\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\"/></p><p>起飞时有一台发动机没有正常启动,不过这仍在设计冗余内。星舰百公里加速确实不如常见的电动车快,但是千公里加速会更快一些。图片来源:SpaceX</p><p style=\"text-align: justify;\">在升空1分钟后,星舰达到最大动压点(Max Q),并且在升空2分45秒后热分离,B11在随后的下降过程中,按计划抛弃了热分离环(Hot Stage Ring),减轻降落时的重量。</p><p style=\"text-align: justify;\">超重型推进器B11按计划返回墨西哥湾。<strong>按照直播数据,超重型推进器B11在距离海面不到2千米时还在以音速(340米/秒,1224千米/时)下落,随即马上点燃了12台火箭发动机,超重型推进器B11用20秒,在2千米内从音速到几乎完全刹停。</strong>随后,它在海面上倾倒,信号丢失。<br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7486b091905dcf46fc229218d9bda091\" title=\"B11软溅落成功。图片来源:SpaceX\" tg-width=\"576\" tg-height=\"360\"/><span>B11软溅落成功。图片来源:SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">星舰飞船S29按计划继续飞行。根据星链(Starlink)卫星网络传回的直播画面,这次飞行姿态非常稳定,并没有像第三次飞行一样滚动过快,S29始终用隔热瓦抵御再入大气层时的高温冲击。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59fafb2d58e9db4b03cf56e8468c5613\" title=\"S29再入大气,视频信号通过星链卫星网络传输。图片来源:SpaceX\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"616\"/><span>S29再入大气,视频信号通过星链卫星网络传输。图片来源:SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">但是隔热瓦本身好像并没有撑住,再入大气层的过程中,<strong>长时间的高温冲击似乎烧穿了星舰飞船S29尾部的气动翼</strong>,极端的环境甚至把直播相机的保护玻璃烧出了裂纹。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4388dff4a6397c611fd393dd59c45c28\" title=\"一路火花带闪电。图片来源:SpaceX\" tg-width=\"576\" tg-height=\"360\"/><span>一路火花带闪电。图片来源:SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">但是这些损坏似乎并没有成为星舰正常降落的阻碍,虽然直播相机在再入大气层时几乎完全被遮挡住了,但是透过画面中闪烁的火光,再结合数据判断,<strong>星舰S29仍然成功在印度洋海面上按计划变更姿态,几乎刹车到静止</strong>,倾倒在海面上。<br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc76944cddfe4f3f453ea3203206c28a\" title=\"\" tg-width=\"576\" tg-height=\"360\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">至少从右下角的数据和画面中的火光来看,星舰S29的“软溅落”很成功。不知为何右侧的发动机点火示意图没有显示发动机点火状态。图片来源:SpaceX</p><p style=\"text-align: center;\"><strong>爆炸!进化!</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">很明显,第四次试飞又报废了一枚星舰,但好在这次并不是爆炸,也不是“计划外快速解体”(Rapid Unscheduled Disassembly),而是按照计划落入海面。星舰S29成功“软溅落”在印度洋,超重型推进器B11则“软溅落”在墨西哥湾的海面上。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于星舰第三次试飞已经成功进入了轨道,所以第四次试飞的重点转向了回收和再利用火箭,火箭下面级超重型推进器需要落地时点火,尽力将速度降低到0,最终以较低的速度溅落到墨西哥湾的海面上。与此同时,上面级星舰飞船也应以受控姿态再入大气层,并最终坠入印度洋。</p><p style=\"text-align: justify;\">实战就是最好的测试。回顾星舰的三次试飞,SpaceX每次都能给我们带来更多惊喜。</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年4月20日,星舰火箭首次在星港发射升空。但起飞过程就有些意外,因为发射场没有做好散热措施,<strong>星舰发射时的火焰直接把发射场喷坏了</strong>,但好在火箭本体成功起飞。火箭起初一路攀升,最高飞到了大约39千米的高空,最高时速超过2000千米。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而,发射后3分钟左右,超重型推进器并没有像预期中那样与飞船发生分离,而是继续连接在一起。<strong>飞行器经历了一系列发动机故障,高度下降,并在空中翻滚……最终星舰在升空4分钟后爆炸摧毁</strong>,没有按计划进入地球轨道,提前结束了测试。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据SpaceX描述的情况,超重型推进器泄漏的推进剂起火,破坏了推进器与主计算机之间的通讯,导致推进器上的大多数发动机失去控制。在星舰火箭开始翻滚后,自主飞行安全系统(AFSS)发出了销毁指令,但这个指令并没有立即起效,而是意外地延迟了40秒,飞船才发生爆炸。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/681d9a10b8de8a6d778a11ce48b677ca\" title=\"第一次试飞中,翻滚爆炸的星舰。图片来源:SpaceX\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\"/><span>第一次试飞中,翻滚爆炸的星舰。图片来源:SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">这次试飞后,SpaceX给星舰发射加上了水冷板,还增强了AFSS的可靠性。不然满载燃料的星舰落到地上再爆炸,那可就真的是地对地导弹了。并且还在星舰和超重型推进器之间添加了热分离系统。</p><p style=\"text-align: justify;\">2023年11月18日,星舰开始第二次轨道测试。这一次星舰顺利起飞,发射场保持完好。星舰飞船(S25)在升空不到3分钟后,在大约75千米的高度,与携带着33台发动机的超重型推进器(B9)成功分离。而后飞船继续飞行,<strong>并达到了接近轨道速度的时速</strong>。但与计划不同的是,在点火升空后大约9分钟,团队与星舰飞船失去了联系。星舰失联前最后的高度为148千米,速度超过24 000千米每小时。此外,原本要溅落墨西哥湾的超重型推进器,在与飞船分离不到一分钟后便发生了爆炸。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09b623310f3b760104ac05c389089488\" title=\"第二次试飞,超重型推进器爆炸得非常壮观。图片来源:SpaceX\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\"/><span>第二次试飞,超重型推进器爆炸得非常壮观。图片来源:SpaceX</span></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2f3900a84bddefbb1927541d53062d6\" title=\"星舰飞船也一样。图片来源:SpaceX\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\"/><span>星舰飞船也一样。图片来源:SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX最终确定,超重型推进器与星舰分离并开始向预定着陆点移动后,其几个发动机开始关闭,随后其中一个发动机突然失效,最终导致了一连串的爆炸。SpaceX表示,最可能的原因是向发动机供应液氧的过滤器发生了堵塞。他们会在第三次试飞中进行针对性的调整。</p><p style=\"text-align: justify;\">在2024年3月14日星舰的第三次试飞中,星舰终于完成了热分离,成功进入太空,<strong>并在轨道上完成了燃料输送实验和载荷舱门开合实验</strong>。超重型推进器在返回地球时点火减速,但部分发动机未能点火,推力为达到预期,没能实现软溅落;<strong>而星舰飞船在再入大气层时滚动过快</strong>,未能用隔热瓦抵御高温冲击。最终星舰飞船信号丢失,在返回大气层的过程中烧毁。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dec4e3bd63e04995ca47a282f2eb9b78\" title=\"星舰第三次试飞热分离。图片来源:SpaceX\" tg-width=\"428\" tg-height=\"240\"/><span>星舰第三次试飞热分离。图片来源:SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da3a6f29145e67690e44b34f66a2cb3d\" title=\"星舰第三次试飞超级推进器着陆过程。图片来源:SpaceX\" tg-width=\"428\" tg-height=\"240\"/><span>星舰第三次试飞超级推进器着陆过程。图片来源:SpaceX</span></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60156fc01f07dcb9faeed3e19a49bd2b\" title=\"X用户POCKN对星舰第三次试飞的建模,8倍速快放,可以看到星舰滚动过快,姿态失去控制,无法用隔热瓦抵御高温冲击,最终失联。图片来源:POCKN/X\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\"/><span>X用户POCKN对星舰第三次试飞的建模,8倍速快放,可以看到星舰滚动过快,姿态失去控制,无法用隔热瓦抵御高温冲击,最终失联。图片来源:POCKN/X</span></p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX团队根据星舰第三次试飞的数据对火箭进行了改进,例如在<strong>星舰和超重型推进器热分离后,超重型推进器会将其顶部的热分离环抛弃掉</strong>,以减轻超重型推进器的质量,降低它着陆的难度。并且星舰飞船不受控制滚动是因为不能原本控制滚动的推进器发生了堵塞,所以SpaceX同时还<strong>在星舰飞船上添加了额外控制滚动的推进器</strong>,以控制星舰的姿态,让隔热瓦能抵御再入大气层时的高温。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在看来,他们的尝试是成功的。而对本次试飞暴露出的问题,SpaceX又会做出那些改进,让我们继续期待星舰的下一次试飞,期待能尽快看到星舰飞船令人惊叹的着陆。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e16b24e40a0cb8ff2237ad38dccec48\" title=\"\" tg-width=\"576\" tg-height=\"360\"/></p><p>2021年3月3日星舰原型机SN10着陆过程实拍画面。SN10着陆,但在降落8分钟后爆炸。图片来源:SpaceX</p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p style=\"text-align: center;\"><strong>指数下降的成本</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在SpaceX的官网上,<strong>他们自豪地称星舰是“史上最强”的火箭</strong>。他们确实有这样骄傲的资本。星舰总高超过120米,相当于42层左右的居民楼。起飞总重量在5000吨左右,其中下面级超重型推进器干重(不加注燃料的质量)为200吨,可以加注3400吨的燃料,上面级星舰干重100吨,可以加注1200吨的燃料。作为对比,NASA“自家”最强的火箭“土星”五号起飞重量是3039.5吨,可重复使用的航天飞机起飞重量(包括燃料罐和助推器)约为2000吨,SpaceX之前最强的火箭“猎鹰重型”起飞重量为1428吨,长征五号起飞重量大约是870吨。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果星舰最终研发成功,那么它可以一次性把150吨的货物送到近地轨道,或者把100吨的货物送到月球、火星。当然,如果货主运费足够充足,星舰也可以不回收,最多将250吨的货物送到太空。2018年,SpaceX在第一次测试猎鹰重型火箭时,将马斯克自己的特斯拉跑车送往火星转移轨道。<strong>星舰成功后,如果马斯克乐意,星舰能一次性往火星送50辆跑车,并且这之后星舰还能返回地球,继续送货赚钱</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20864d5782f5a4c8ced55780262885e8\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"/></p><p>2018年,SpaceX在测试猎鹰重型火箭时,把马斯克本人的特斯拉跑车发射到火星转移轨道上了。图片来源:SpaceX</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec613369eaf575c3b26b4f74922c065f\" title=\"\" tg-width=\"440\" tg-height=\"330\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">蓝色为地球轨道,红色为火星轨道,粉色为特斯拉跑车的轨道,2018年的猎鹰重型火箭测试只是证明它有能力向火星送货,那辆跑车并不会降落火星,也不会进入环火星轨道。图片来源:<u>wikipedia</u></p><p style=\"text-align: justify;\">从更实际的角度考量,猎鹰9号运载火箭现在可以一次性将60颗星链(Starlink)卫星送入近地轨道,星舰则可以一次性送680颗星链卫星。当然,星舰研发成功后,SpaceX会将星链卫星的重量提升一个数量级,升级成更强大、更可靠的“星链”2.0卫星。这样其实每次发射的星链卫星数量不会有太大改变,甚至会有所减少,但整体性能会更强。</p><p style=\"text-align: justify;\">猎鹰9号单次发射成本在6700万美元(2022年数据)左右,<u>星舰目前每次发射成本约为1亿美元,马斯克估计在未来几年内单次发射成本会降低到1000万美元左右</u>。 2023年11月2日,马斯克就在X上宣布星链现金流收支平衡,星链网络已经是目前发展最快的卫星网络了,<strong>星舰成功后,星链网络的进展可能再次超出我们的预期</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">能力更强,成本更低,星舰有望将地球轨道的运货成本降低到100美元/千克的量级。这是什么概念?从北京飞往纽约的头等舱航班大约为10万元人民币,按照乘客加行李总共100千克计算,头等舱售价大约是138美元/千克。按重量计算,<strong>星舰的运输成本甚至可能比跨国航班头等舱的售价还便宜,并且速度快得多</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ccbc09ce7fbfe55229061197e2ddc8c8\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"594\"/></p><p>从1960年到2030年,向地球轨道运送每千克货物的运费(美元/千克),<strong>注意纵轴为对数坐标</strong>。从左到右单独标注的蓝点分别为土星五号(Saturn V)、航天飞机(Shuttle)、德尔塔-4重型运载火箭(Delta IV Heavy)、猎鹰9号(Falcon 9)、猎鹰重型(Falcon Heavy)和星舰预估数据(Starship est.)图片来源:<u>CSIS Aerospace Security Project, PayloadResearch estimates | 2024</u></p><p style=\"text-align: justify;\"><br/><strong>当大气层外的航天,在价格上能与大气层内的航空相比肩时,这会带来什么改变?</strong>星链网络肯定会得到大大增强,除此之外,更多科学家也有望将他们的实验室搬上太空,太空工厂或许也能提上日程。星舰甚至还能成为一种新的远距离交通工具,执行洲际航班。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e568dbea15a894f2a0a86b0454ae044\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1718\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">图片来源:《环球科学》2023年12月刊封面文章《太空制造:合成完美材料?》</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>当然,在马斯克的愿望中,这种远距离不应该局限在地球上,而是从地球到火星之间。</strong>从地球到火星,这当然是一段漫长的旅程,并且还有很多问题亟待解决,比如星际辐射对人体的伤害,长期微重力导致的骨质疏松,<strong>当然还有最重要的问题——没钱</strong>。此前从地球到火星的运输成本太过高昂,让大部分火星探索任务都望而却步,为了安全和成本,火星探索任务往往只会派出探测器。当然,探测器就已经足够满足大部分科学家的需求了,是否有必要将人类派往火星也是一件值得商榷的事情。但是,如果星舰真的能以指数的方式降低发射成本,不断降低的预算总会挑拨着探索者的心弦——</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>万一,真能成呢?</strong></p></body></html>","source":"lsy1591325403592","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>终于成功!星舰第四次试飞,平稳落入海面,马斯克再次创造奇迹</title>\n<style 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Ring),减轻降落时的重量。超重型推进器B11按计划返回墨西哥湾。按照直播数据,超重型推进器B11在距离海面不到2千米时还在以音速(340米/秒,1224千米/时)下落,随即马上点燃了12台火箭发动机,超重型推进器B11用20秒,在2千米内从音速到几乎完全刹停。随后,它在海面上倾倒,信号丢失。B11软溅落成功。图片来源:SpaceX星舰飞船S29按计划继续飞行。根据星链(Starlink)卫星网络传回的直播画面,这次飞行姿态非常稳定,并没有像第三次飞行一样滚动过快,S29始终用隔热瓦抵御再入大气层时的高温冲击。S29再入大气,视频信号通过星链卫星网络传输。图片来源:SpaceX但是隔热瓦本身好像并没有撑住,再入大气层的过程中,长时间的高温冲击似乎烧穿了星舰飞船S29尾部的气动翼,极端的环境甚至把直播相机的保护玻璃烧出了裂纹。一路火花带闪电。图片来源:SpaceX但是这些损坏似乎并没有成为星舰正常降落的阻碍,虽然直播相机在再入大气层时几乎完全被遮挡住了,但是透过画面中闪烁的火光,再结合数据判断,星舰S29仍然成功在印度洋海面上按计划变更姿态,几乎刹车到静止,倾倒在海面上。至少从右下角的数据和画面中的火光来看,星舰S29的“软溅落”很成功。不知为何右侧的发动机点火示意图没有显示发动机点火状态。图片来源:SpaceX爆炸!进化!很明显,第四次试飞又报废了一枚星舰,但好在这次并不是爆炸,也不是“计划外快速解体”(Rapid Unscheduled Disassembly),而是按照计划落入海面。星舰S29成功“软溅落”在印度洋,超重型推进器B11则“软溅落”在墨西哥湾的海面上。由于星舰第三次试飞已经成功进入了轨道,所以第四次试飞的重点转向了回收和再利用火箭,火箭下面级超重型推进器需要落地时点火,尽力将速度降低到0,最终以较低的速度溅落到墨西哥湾的海面上。与此同时,上面级星舰飞船也应以受控姿态再入大气层,并最终坠入印度洋。实战就是最好的测试。回顾星舰的三次试飞,SpaceX每次都能给我们带来更多惊喜。2023年4月20日,星舰火箭首次在星港发射升空。但起飞过程就有些意外,因为发射场没有做好散热措施,星舰发射时的火焰直接把发射场喷坏了,但好在火箭本体成功起飞。火箭起初一路攀升,最高飞到了大约39千米的高空,最高时速超过2000千米。然而,发射后3分钟左右,超重型推进器并没有像预期中那样与飞船发生分离,而是继续连接在一起。飞行器经历了一系列发动机故障,高度下降,并在空中翻滚……最终星舰在升空4分钟后爆炸摧毁,没有按计划进入地球轨道,提前结束了测试。根据SpaceX描述的情况,超重型推进器泄漏的推进剂起火,破坏了推进器与主计算机之间的通讯,导致推进器上的大多数发动机失去控制。在星舰火箭开始翻滚后,自主飞行安全系统(AFSS)发出了销毁指令,但这个指令并没有立即起效,而是意外地延迟了40秒,飞船才发生爆炸。第一次试飞中,翻滚爆炸的星舰。图片来源:SpaceX这次试飞后,SpaceX给星舰发射加上了水冷板,还增强了AFSS的可靠性。不然满载燃料的星舰落到地上再爆炸,那可就真的是地对地导弹了。并且还在星舰和超重型推进器之间添加了热分离系统。2023年11月18日,星舰开始第二次轨道测试。这一次星舰顺利起飞,发射场保持完好。星舰飞船(S25)在升空不到3分钟后,在大约75千米的高度,与携带着33台发动机的超重型推进器(B9)成功分离。而后飞船继续飞行,并达到了接近轨道速度的时速。但与计划不同的是,在点火升空后大约9分钟,团队与星舰飞船失去了联系。星舰失联前最后的高度为148千米,速度超过24 000千米每小时。此外,原本要溅落墨西哥湾的超重型推进器,在与飞船分离不到一分钟后便发生了爆炸。第二次试飞,超重型推进器爆炸得非常壮观。图片来源:SpaceX星舰飞船也一样。图片来源:SpaceXSpaceX最终确定,超重型推进器与星舰分离并开始向预定着陆点移动后,其几个发动机开始关闭,随后其中一个发动机突然失效,最终导致了一连串的爆炸。SpaceX表示,最可能的原因是向发动机供应液氧的过滤器发生了堵塞。他们会在第三次试飞中进行针对性的调整。在2024年3月14日星舰的第三次试飞中,星舰终于完成了热分离,成功进入太空,并在轨道上完成了燃料输送实验和载荷舱门开合实验。超重型推进器在返回地球时点火减速,但部分发动机未能点火,推力为达到预期,没能实现软溅落;而星舰飞船在再入大气层时滚动过快,未能用隔热瓦抵御高温冲击。最终星舰飞船信号丢失,在返回大气层的过程中烧毁。星舰第三次试飞热分离。图片来源:SpaceX星舰第三次试飞超级推进器着陆过程。图片来源:SpaceXX用户POCKN对星舰第三次试飞的建模,8倍速快放,可以看到星舰滚动过快,姿态失去控制,无法用隔热瓦抵御高温冲击,最终失联。图片来源:POCKN/XSpaceX团队根据星舰第三次试飞的数据对火箭进行了改进,例如在星舰和超重型推进器热分离后,超重型推进器会将其顶部的热分离环抛弃掉,以减轻超重型推进器的质量,降低它着陆的难度。并且星舰飞船不受控制滚动是因为不能原本控制滚动的推进器发生了堵塞,所以SpaceX同时还在星舰飞船上添加了额外控制滚动的推进器,以控制星舰的姿态,让隔热瓦能抵御再入大气层时的高温。现在看来,他们的尝试是成功的。而对本次试飞暴露出的问题,SpaceX又会做出那些改进,让我们继续期待星舰的下一次试飞,期待能尽快看到星舰飞船令人惊叹的着陆。2021年3月3日星舰原型机SN10着陆过程实拍画面。SN10着陆,但在降落8分钟后爆炸。图片来源:SpaceX指数下降的成本在SpaceX的官网上,他们自豪地称星舰是“史上最强”的火箭。他们确实有这样骄傲的资本。星舰总高超过120米,相当于42层左右的居民楼。起飞总重量在5000吨左右,其中下面级超重型推进器干重(不加注燃料的质量)为200吨,可以加注3400吨的燃料,上面级星舰干重100吨,可以加注1200吨的燃料。作为对比,NASA“自家”最强的火箭“土星”五号起飞重量是3039.5吨,可重复使用的航天飞机起飞重量(包括燃料罐和助推器)约为2000吨,SpaceX之前最强的火箭“猎鹰重型”起飞重量为1428吨,长征五号起飞重量大约是870吨。如果星舰最终研发成功,那么它可以一次性把150吨的货物送到近地轨道,或者把100吨的货物送到月球、火星。当然,如果货主运费足够充足,星舰也可以不回收,最多将250吨的货物送到太空。2018年,SpaceX在第一次测试猎鹰重型火箭时,将马斯克自己的特斯拉跑车送往火星转移轨道。星舰成功后,如果马斯克乐意,星舰能一次性往火星送50辆跑车,并且这之后星舰还能返回地球,继续送货赚钱。2018年,SpaceX在测试猎鹰重型火箭时,把马斯克本人的特斯拉跑车发射到火星转移轨道上了。图片来源:SpaceX蓝色为地球轨道,红色为火星轨道,粉色为特斯拉跑车的轨道,2018年的猎鹰重型火箭测试只是证明它有能力向火星送货,那辆跑车并不会降落火星,也不会进入环火星轨道。图片来源:wikipedia从更实际的角度考量,猎鹰9号运载火箭现在可以一次性将60颗星链(Starlink)卫星送入近地轨道,星舰则可以一次性送680颗星链卫星。当然,星舰研发成功后,SpaceX会将星链卫星的重量提升一个数量级,升级成更强大、更可靠的“星链”2.0卫星。这样其实每次发射的星链卫星数量不会有太大改变,甚至会有所减少,但整体性能会更强。猎鹰9号单次发射成本在6700万美元(2022年数据)左右,星舰目前每次发射成本约为1亿美元,马斯克估计在未来几年内单次发射成本会降低到1000万美元左右。 2023年11月2日,马斯克就在X上宣布星链现金流收支平衡,星链网络已经是目前发展最快的卫星网络了,星舰成功后,星链网络的进展可能再次超出我们的预期。能力更强,成本更低,星舰有望将地球轨道的运货成本降低到100美元/千克的量级。这是什么概念?从北京飞往纽约的头等舱航班大约为10万元人民币,按照乘客加行李总共100千克计算,头等舱售价大约是138美元/千克。按重量计算,星舰的运输成本甚至可能比跨国航班头等舱的售价还便宜,并且速度快得多。从1960年到2030年,向地球轨道运送每千克货物的运费(美元/千克),注意纵轴为对数坐标。从左到右单独标注的蓝点分别为土星五号(Saturn V)、航天飞机(Shuttle)、德尔塔-4重型运载火箭(Delta IV Heavy)、猎鹰9号(Falcon 9)、猎鹰重型(Falcon Heavy)和星舰预估数据(Starship est.)图片来源:CSIS Aerospace Security Project, PayloadResearch estimates | 2024当大气层外的航天,在价格上能与大气层内的航空相比肩时,这会带来什么改变?星链网络肯定会得到大大增强,除此之外,更多科学家也有望将他们的实验室搬上太空,太空工厂或许也能提上日程。星舰甚至还能成为一种新的远距离交通工具,执行洲际航班。图片来源:《环球科学》2023年12月刊封面文章《太空制造:合成完美材料?》当然,在马斯克的愿望中,这种远距离不应该局限在地球上,而是从地球到火星之间。从地球到火星,这当然是一段漫长的旅程,并且还有很多问题亟待解决,比如星际辐射对人体的伤害,长期微重力导致的骨质疏松,当然还有最重要的问题——没钱。此前从地球到火星的运输成本太过高昂,让大部分火星探索任务都望而却步,为了安全和成本,火星探索任务往往只会派出探测器。当然,探测器就已经足够满足大部分科学家的需求了,是否有必要将人类派往火星也是一件值得商榷的事情。但是,如果星舰真的能以指数的方式降低发射成本,不断降低的预算总会挑拨着探索者的心弦——万一,真能成呢?","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":850,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":612770085,"gmtCreate":1652658118447,"gmtModify":1652658118447,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581291136225075","idStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"美国飞行员严重短缺 航空公司争先恐后寻求解决方案,美国太空军多多益善","listText":"美国飞行员严重短缺 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href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>:美国经济衰退将把标普指数推低至3600点</b></blockquote><blockquote><b>3、沙特阿美利润创纪录 得益于油价飙升且产量增长</b></blockquote><blockquote><b>4、美国飞行员严重短缺 航空公司争先恐后寻求解决方案</b></blockquote><blockquote><b>5、高盛资深董事长:企业应为美国经济衰退做好准备</b></blockquote><blockquote><b>6、英国商务大臣:英国央行未能将通胀保持在可控范围内</b></blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/979e6b090de46984386099fadcedd23f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>贝索斯再次抨击拜登通胀评论 称这对穷人最有害</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>创始人杰夫·贝索斯周日在推特上表示,通胀对美国最不富裕的人伤害最大,并在一周内第二次批评美国总统拜登对通胀的评论。</p><p>贝佐斯在推特上写道:“事实上,(美国)政府努力向已经过热、通胀的经济注入更多刺激,只有曼钦把他们从自己身上救了出来。”“通货膨胀是一种累退税,对最不富裕的人伤害最大。这种误导对国家没有帮助。”</p><p>贝索斯的评论是对拜登声称美国有望实现有史以来最大的年度赤字下降(总计1.5万亿美元)的回应。</p><p>上周五,贝索斯在一条推文中点名美国总统拜登,后者称对富裕公司征税有助于降低通胀。贝索斯敦促虚假信息委员会审查这条推文。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93cacd48d0283a4736737b58b891d364\" tg-width=\"550\" tg-height=\"387\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>高盛:美国经济衰退将把标普指数推低至3600点</b></p><p>高盛正在下调今年的市场预测,但该基线假设美国没有出现经济衰退。</p><p>高盛的股票策略团队将标准普尔500指数的2022年底目标从4700点下调至4300点,并指出自1月3日该指数达到峰值以来,投资者一直受到“打击”。</p><p>如果出现经济衰退,它将把标普指数推低至3600点,这将比当前水平下跌11%。</p><p>“我们的经济学家预计未来两年经济衰退的可能性为35%,”策略师 David Kostin 在一份报告中写道。“但是,如果美国经济准备在2023年进入衰退,那么每股收益预期的降低和收益率差距的扩大将推动指数水平走低。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/053393c8c6715e64322cf9792da58e72\" tg-width=\"550\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>沙特阿美利润创纪录 得益于油价飙升且产量增长</b></p><p>随着国际油价因俄乌冲突而飙升,沙特阿美报告了自上市以来最高的季度利润。</p><p>沙特阿美上周超过<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>,成为全球市值最高的公司。壳牌和BP等大型石油公司此前也都报告第一季度盈利丰厚——都受到俄罗斯2月下旬对乌克兰采取特别军事行动后原油价格飙升至每桶110美元的推动。</p><p>尽管全球能源需求仍然受到新冠疫情严重打击,但沙特阿美第一季度取得净利润395亿美元,同比增长82%。</p><p>该公司的自由现金流上升至近310亿美元,但选择将季度派息总额维持在188亿美元不变。这使得沙特阿美可以降低杠杆率,从12月末的14%下降到3月末的8%。在疫情期间,由于利润暴跌,迫使沙特阿美更多举债,其杠杆率一度飙升至20%以上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3904b203d9d7845c6286e32dae0ec9c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>美国飞行员严重短缺 航空公司争先恐后寻求解决方案</b></p><p>美国近期正面临着最严重的飞行员短缺,这一现状迫使航空公司削减航班。这场飞行员危机让整个航空行业都在争先恐后地寻求解决方案。</p><p>据悉至少有一位立法者正在考虑重新立法,将美国联邦规定的航空公司飞行员的退休年龄从65岁提高到67岁或更高,以延长飞行员的工作时间。</p><p>航空公司正在重新考虑培训计划以降低进入门槛,<a href=\"https://laohu8.com/S/DAL\">达美航空</a>公司也已加入其他大型航空公司的行列,取消了其飞行员招聘要求的四年制学位。</p><p>包括Frontier在内的几家<a href=\"https://laohu8.com/S/AAL\">美国航空</a>公司正在从澳大利亚招聘一些飞行员。美国航空公司正在出售一些短途路线的巴士票。</p><p>由于飞行员短缺,美联航合作的支线航空公司目前有大约 150 架飞机停飞。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa0334adecb25b1ee0d63d046588625d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>高盛资深董事长:企业应为美国经济衰退做好准备</b></p><p>高盛资深董事长Lloyd Blankfein敦促企业和消费者为美国经济衰退做好准备,称这是“非常非常高的风险”。</p><p>“如果我经营一家大公司,我会为此做好充分准备的,”Blankfein表示。“如果我是消费者,我会做好准备。”</p><p>他说,经济衰退“不是注定必然的,”有一条“狭窄的道路”可以避免。这位前高盛首席执行官表示,美联储拥有“非常强大的工具”来抑制通胀,并且一直“反应良好”。</p><p>油价高企和婴儿奶粉短缺彰显了美国人的不安,美国消费者信心在5月初降至2011年以来最低水平。美国4月消费者价格同比上涨8.3%,虽比3月略有放缓,但仍然是数十年来最快的增速之一。</p><p><img 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David Kostin 在一份报告中写道。“但是,如果美国经济准备在2023年进入衰退,那么每股收益预期的降低和收益率差距的扩大将推动指数水平走低。”沙特阿美利润创纪录 得益于油价飙升且产量增长随着国际油价因俄乌冲突而飙升,沙特阿美报告了自上市以来最高的季度利润。沙特阿美上周超过苹果,成为全球市值最高的公司。壳牌和BP等大型石油公司此前也都报告第一季度盈利丰厚——都受到俄罗斯2月下旬对乌克兰采取特别军事行动后原油价格飙升至每桶110美元的推动。尽管全球能源需求仍然受到新冠疫情严重打击,但沙特阿美第一季度取得净利润395亿美元,同比增长82%。该公司的自由现金流上升至近310亿美元,但选择将季度派息总额维持在188亿美元不变。这使得沙特阿美可以降低杠杆率,从12月末的14%下降到3月末的8%。在疫情期间,由于利润暴跌,迫使沙特阿美更多举债,其杠杆率一度飙升至20%以上。美国飞行员严重短缺 航空公司争先恐后寻求解决方案美国近期正面临着最严重的飞行员短缺,这一现状迫使航空公司削减航班。这场飞行员危机让整个航空行业都在争先恐后地寻求解决方案。据悉至少有一位立法者正在考虑重新立法,将美国联邦规定的航空公司飞行员的退休年龄从65岁提高到67岁或更高,以延长飞行员的工作时间。航空公司正在重新考虑培训计划以降低进入门槛,达美航空公司也已加入其他大型航空公司的行列,取消了其飞行员招聘要求的四年制学位。包括Frontier在内的几家美国航空公司正在从澳大利亚招聘一些飞行员。美国航空公司正在出售一些短途路线的巴士票。由于飞行员短缺,美联航合作的支线航空公司目前有大约 150 架飞机停飞。高盛资深董事长:企业应为美国经济衰退做好准备高盛资深董事长Lloyd Blankfein敦促企业和消费者为美国经济衰退做好准备,称这是“非常非常高的风险”。“如果我经营一家大公司,我会为此做好充分准备的,”Blankfein表示。“如果我是消费者,我会做好准备。”他说,经济衰退“不是注定必然的,”有一条“狭窄的道路”可以避免。这位前高盛首席执行官表示,美联储拥有“非常强大的工具”来抑制通胀,并且一直“反应良好”。油价高企和婴儿奶粉短缺彰显了美国人的不安,美国消费者信心在5月初降至2011年以来最低水平。美国4月消费者价格同比上涨8.3%,虽比3月略有放缓,但仍然是数十年来最快的增速之一。英国商务大臣:英国央行未能将通胀保持在可控范围内英国商务大臣Kwasi Kwarteng接受采访时表示,尽管央行行长安德鲁·贝利在困难时期“做事合理” ,但央行未能将通胀保持在可控范围内是“一个问题”。经济学家预计英国4月份通胀率可能达到9%的30年高点。通胀飙升说明了疫情影响和俄乌局势对英国的冲击。英国央行的CPI目标为2%。“我们经历了新冠疫情,在封锁解除后我们的经济活动大幅飙升,然后当然是70年来欧洲首次爆发的这场俄乌冲突,”Kwarteng表示。贝利“做事合理,但可以肯定地说,2%是他们的职责,他们必须维持2%的通胀水平。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1400,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":616763295,"gmtCreate":1651999213917,"gmtModify":1651999213917,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581291136225075","idStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"流言止于智者","listText":"流言止于智者","text":"流言止于智者","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/616763295","repostId":"1105080340","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":644,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":605124007,"gmtCreate":1639132621387,"gmtModify":1639135155872,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581291136225075","idStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"警惕:红火的市场需求得益于政策利好,持续亏损的经营状况还需靠资本输血。补贴、关税、投资,以及生产与交付过程中涉及的代工厂、经销商、甚至是为车主提供贷款的银行,每一个环节与角色都制约并挑战着年轻的新势力。","listText":"警惕:红火的市场需求得益于政策利好,持续亏损的经营状况还需靠资本输血。补贴、关税、投资,以及生产与交付过程中涉及的代工厂、经销商、甚至是为车主提供贷款的银行,每一个环节与角色都制约并挑战着年轻的新势力。","text":"警惕:红火的市场需求得益于政策利好,持续亏损的经营状况还需靠资本输血。补贴、关税、投资,以及生产与交付过程中涉及的代工厂、经销商、甚至是为车主提供贷款的银行,每一个环节与角色都制约并挑战着年轻的新势力。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/605124007","repostId":"2190474216","repostType":4,"repost":{"id":"2190474216","kind":"news","pubTimestamp":1639117887,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2190474216?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-10 14:31","market":"hk","language":"zh","title":"新造车“受制于人”:仍不够独立,难免身不由己","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2190474216","media":"真探AlphaSeeker ","summary":"新势力表现生猛,但在面对庞大且错综复杂的造车产业链时仍如太过稚嫩。","content":"<p>从Model 3量产前的那场几乎拖垮<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的“产能地狱”,到近日小鹏P7准车主对小鹏拒不交付发布联合声明,“延迟交付”四个字是新造车运动开启至今摆不脱的梦魇。</p>\n<p>2018年时,还未正式加入造车大军的<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>掌门人李彦宏就曾解释过:“造车和造PPT不一样,造车会经常有延迟交付的。”这背后,新造车量产之难无需赘述,与供应商之间的关系搭建、批量生产中的误差把控、软件与硬件之间的反复测试,让不知多少怀抱梦想而来的造车人在繁复的流程中“窒息”。</p>\n<p>即便是闯过了量产关卡的特斯拉、蔚小理等,也仍无法自己掌控生产与交付的节奏。</p>\n<p>现阶段,新势力能不能交付更多是由“供应链说了算”。缺芯的严峻形势让整个汽车行业颤栗了一整年,动力电池紧缺又成了另一大难题,疫情、天气、港口拥堵,任何因素造成的供应链堵塞都有可能让新势力束手无策。</p>\n<p>此外,红火的市场需求得益于政策利好,持续亏损的经营状况还需靠资本输血。补贴、关税、投资,以及生产与交付过程中涉及的代工厂、经销商、甚至是为车主提供贷款的银行,每一个环节与角色都制约并挑战着年轻的新势力。</p>\n<p>汽车与能源大变革,这是一次由时代做出的选择。被选中的新势力表现生猛,但在面对庞大且错综复杂的造车产业链时仍如太过稚嫩。</p>\n<p><b>延迟再延迟</b></p>\n<p>一个好消息是,困扰汽车产业链一整年的缺芯压力正在逐步缓解。当然,供给改善无法一蹴而就,芯片供给不足以及结构失衡对汽车终端的制约仍需要时间消解,根据博世的预测,明年缺芯率将从当前的50%恢复到2020年底的20%左右。</p>\n<p>但坏消息是,锂资源的紧缺及锂价格的疯涨,让“动力电池荒”开始袭击新能源汽车行业。<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>发布的报告,甚至根据模型推算宣告了动力电池供应或在2025-2026年“售罄”。</p>\n<p>缺芯是对整个汽车行业的大考,缺电池则是一场对电动车行业、尤其是新势力的精准打击。</p>\n<p>新势力已经深受其苦。今年1月,马斯克就在财报电话会上申明电池供应已经成为“目前电动汽车普及的瓶颈”。<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>近几月交付量排序屡次下滑,电池正是其面临的核心制约因素之一,甚至李斌称“电池的供应是交付的天花板”。小鹏近日因P7延迟交付而受到准车主讨伐,背后原因也正是磷酸铁锂电池供应紧张,使得P7 480版本难以下线。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd2817f440cb79a3319c938c356c5845\" tg-width=\"550\" tg-height=\"413\" referrerpolicy=\"no-referrer\">除了零部件的产能缺口外,物流过程中可能出现的种种扰动因素,也会导致汽车供应链混乱进而影响交付。</p>\n<p>至今仍未有好转的全球港口大拥堵,拖累着整车及零部件的进出口。十月初的特斯拉股东大会上,马斯克表示在三季度遇到的最大挑战之一就是能否获得足够的船只,Q3财报中特斯拉也再次警告了投资者港口拥堵可能影响其产能。</p>\n<p>疫情、停电与极端天气,一些突发因素也可能造成难以估量的影响。2018年底威马在电池事故、自燃事件后又陷入用户退单风波,当时其迟迟难以交付造成用户不满的原因之一,只是因为华东地区大雾,车开不出来。</p>\n<p>或意外,或偶然,来自各方各面的挑战使得“延迟交付”成了新造车的常态。面对偶发性因素的高频扰动,束手无策的新势力们,暴露着其脆弱的抗风险能力以及供应链管理能力。</p>\n<p><b>供应链角力</b></p>\n<p>新势力被供应链“制约”着。</p>\n<p>汽车的供应链难题本就是陈年旧疾。在汽车产业的发展过程中,汽车供应链也日益全球化、复杂化、多极化,但弹性不足常常导致某个环节的突发事故会“牵一发而动全身”。</p>\n<p>而汽车又是上万零部件的集结产物,马斯克曾经解释汽车量产困难的原因:“只要有1%(零部件延迟交付),我们就必须手工制造这些零件,随之而来的就是贵得多的成本或者大幅下降的量产进度,手工制造,而非机器量产,将带来10倍20倍30倍的成本攀升。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da3d6e158c154c52ed13d128e1ce4808\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\">特斯拉工厂内部图</p>\n<p>供应链在汽车生产中占据着如此重要的角色,因此传统车企为了抢夺话语权、保障供应顺畅,采用着相对“狼性”的管理措施,并通过参股、控股的方式掌控核心供应商。但新势力们要从0开始筛选并与供应商建立起联系,就已是一项大工程了,与供应商的话语权争夺更是一场长期拉锯战。</p>\n<p>在2019年,蔚来、小鹏等新势力量产初期,新势力只能接受供应商的苛刻条款。中国汽车报曾采访了多位新势力供应商,有的称“因为他们的不稳定性和规模问题,我们会提出更严格的付款比例甚至要求预付款,而且价格相对要高一些”,还有的称“现在预定高能量密度电池的车企都需要到生产线上来排队,先到先得”。</p>\n<p>而随着新势力自身实力与资源的扩张,相信其面对供应商的话语权将有一定程度提升。但不同于传统车企长时间沉淀下的供应商网络,以及大规模需求带来的议价能力,初出茅庐的新势力对供应链的管控能力仍相对薄弱。</p>\n<p>并且,新势力们需要接触与协调的供应商类型更加多元。</p>\n<p>比如传统燃油车不需要的“三电”。尤其是三电中的动力电池,市场高度集中,进一步强化了供应商的话语权。目前国内动力电池市场的绝对龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>,市值接近1.5万亿人民币,超过四个蔚来(市值约3500亿人民币)、五个小鹏(约2600亿人民币)、七个理想(约2070亿人民币),在产业链中的价值与地位可见一斑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57d0637b5011d2b2c6e1e1b134afb250\" tg-width=\"550\" tg-height=\"273\" referrerpolicy=\"no-referrer\">关于宁德时代的话语权有多大,市场中有着诸多传闻:车企变乙方,甚至直接在宁德时代总部附近造工厂,而小车商有钱也拿不到电池。传闻纷纷杂杂,但可以确定的是,汽车的电动化一定程度上推动了话语权向上游电池厂商偏移。</p>\n<p>与之相似的,汽车的智能化趋势也在重塑产业链的价值分配。以Waymo为代表的自动驾驶解决方案提供商越来越深度地参与着汽车“四化”变革,中金汽车行业分析员指出,长期来看,以车企为中心的汽车价值产业链,将会偏向拥有自动驾驶系统集成能力的一方。</p>\n<p>因此,在汽车产业链中,风头大盛的新势力们虽然是现阶段的主角,但其实受制于多方势力。</p>\n<p>新势力也在寻找自己的解法,一边与供应商们制衡与博弈,一边不惜投入重金进行芯片、电池、自动驾驶技术的自研。就在几天前,蔚来在一场媒体沟通会上强调其全栈自营的能力,表示蔚来有电池研发团队和电池包组装团队,只采购电芯和模组;电机方面,做到了从研发到制造到供应链一条龙;电控方面,只是采买电控中的功率模块。</p>\n<p>蔚来、理想、小鹏,国产新造车的头部势力都已经站在了年交付10万辆的门槛之前,而在更长期的未来中它们还需要追逐的,是对上下游产业链的定义与把控能力。</p>\n<p><b>新势力“身不由己”</b></p>\n<p>造车这一条冗长的生产与销售链条中,每一个环节的失灵,都可能掀起一阵袭击新势力的大风波。</p>\n<p>在生产环节,除了要与诸多供应商拉锯外,目前国产新势力们多数还要承担代工带来的风险。在起步初期,考虑到资质、资金、利用率等原因,包括蔚小理在内都选择代工这一效率更高的生产模式,但这也意味着无法将生产节奏和品控完全把握在自己手里。</p>\n<p>新造车行业的整体趋势,还是通过自建工厂实现自主生产。小鹏肇庆工厂二期项目已在今年八月动工,理想北京工厂已于10月破土,小米也确定了在北京亦庄自建工厂的方案,而今年五月再次预约江淮的蔚来,仍是代工模式的坚定支持者。</p>\n<p>除了代工与自建之争外,新造车还存在的一个分歧是直营与经销。虽然蔚来总裁秦力洪断言“新势力的定义不是近几年成立的车企,而是你是否采用直销”,但事实上,市场定义中的新势力们,也有不少迫于成本等原因仍采用经销体系。</p>\n<p>例如由传统汽车人沈晖掌舵的威马,其在2019年底解释交付延迟的原因时提到,各地区“智行合伙人”,也就是威马经销商的执行能力影响了交付体验,合伙人制度有待进一步完善和规范化。汽车经销体系长期以来被各种乱象困扰,威马想要借助经销商的渠道能力,又想要建立起有别于传统的合规透明生态,但沉淀不足的新势力在管理经销商时却可能力不从心。</p>\n<p>别说野蛮生长的经销商,就连银行等金融渠道,在对待新势力时都有偏见。同样是在2019年底,理想ONE正式开启交付一周之际,<a href=\"https://laohu8.com/S/601998\">中信银行</a>等合作机构停止给理想ONE用户放贷。后来创始人李想在<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>官方社区公开道歉:“对不起。怪我们实力不够强,害得用户也跟着被银行欺负。”</p>\n<p>约两年时间过去,随着新势力逐步发展出规模与声望,诸如银行停止放贷等意外事件未再发生,但在不为用户所知的幕后,有多少心酸,新势力也只能打碎牙往肚子吞。</p>\n<p>归根结底,汽车不同于互联网,线下制造业涉及的产业链环节与角色都太过复杂,初出茅庐的新势力要打通链条、建立规则还需要耐心和时间,在这之前,它们更多时候需要服从规则。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d633f0667f9b5b0536e56abd26640d65\" tg-width=\"550\" tg-height=\"276\" referrerpolicy=\"no-referrer\">从某种程度上说,被视为时代风口、资本宠儿的新势力,它们是被时代与资本推到了这个位置,它们现在仍不够独立,也就难免身不由己。</p>\n<p>过去几年,新造车行业随政策的起伏而飘摇。2019年补贴退坡之后的四个月里,我国新能源汽车销量分别下滑4.7%、15.8%、34.2%、45.6%,而2020年疫情下补贴退坡延缓,这是推动新能源市场重焕生机的一大动力。至今,新能源汽车行业处于从政策驱动向市场驱动切换的过程中,但政策的态度始终会是影响新势力发展的重要因子。</p>\n<p>此外,资金仍然卡住了新势力的命脉。至今,蔚来、理想、小鹏三家国内新造车头部梯队,都仍未能实现持续的自我造血,而建工厂、造新车、做市场、砸研发,仍然都需要庞大的资金投入。未能稳定经营的阶段,谁也不敢保证蔚来现金流紧绷、投资人拒绝融资的场面还会不会重演。</p>\n<p>新造车在当下热闹非凡,但一切还太早了,蔚小理在明年才能跨过年交付10万的节点,百度、小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>的汽车产品还箭在弦上。各路玩家上演追逐赛的同时,政策、资本、产业链等多股力量的角力,共同制约着新势力命运的走向。</p>","source":"lsy1630457571390","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>新造车“受制于人”:仍不够独立,难免身不由己</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b8ed71b24fd15bf16ac50147159cc406","relate_stocks":{"BK4527":"明星科技股","BK4550":"红杉资本持仓","BK4526":"热门中概股","BK1119":"汽车制造商","BK1587":"次新股","BK4551":"寇图资本持仓","09868":"小鹏汽车-W","BK4505":"高瓴资本持仓","BK4504":"桥水持仓","BK4099":"汽车制造商","BK4548":"巴美列捷福持仓","BK4532":"文艺复兴科技持仓","BK1575":"同股不同权","BK4531":"中概回港概念","BK4534":"瑞士信贷持仓","NIO":"蔚来","BK4555":"新能源车","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","BK1539":"汽车股","XPEV":"小鹏汽车","BK4509":"腾讯概念","TSLA":"特斯拉","BK1588":"回港中概股"},"source_url":"http://tech.sina.cn/csj/2021-12-10/doc-ikyamrmy8075592.d.html?vt=4","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2190474216","content_text":"从Model 3量产前的那场几乎拖垮特斯拉的“产能地狱”,到近日小鹏P7准车主对小鹏拒不交付发布联合声明,“延迟交付”四个字是新造车运动开启至今摆不脱的梦魇。\n2018年时,还未正式加入造车大军的百度掌门人李彦宏就曾解释过:“造车和造PPT不一样,造车会经常有延迟交付的。”这背后,新造车量产之难无需赘述,与供应商之间的关系搭建、批量生产中的误差把控、软件与硬件之间的反复测试,让不知多少怀抱梦想而来的造车人在繁复的流程中“窒息”。\n即便是闯过了量产关卡的特斯拉、蔚小理等,也仍无法自己掌控生产与交付的节奏。\n现阶段,新势力能不能交付更多是由“供应链说了算”。缺芯的严峻形势让整个汽车行业颤栗了一整年,动力电池紧缺又成了另一大难题,疫情、天气、港口拥堵,任何因素造成的供应链堵塞都有可能让新势力束手无策。\n此外,红火的市场需求得益于政策利好,持续亏损的经营状况还需靠资本输血。补贴、关税、投资,以及生产与交付过程中涉及的代工厂、经销商、甚至是为车主提供贷款的银行,每一个环节与角色都制约并挑战着年轻的新势力。\n汽车与能源大变革,这是一次由时代做出的选择。被选中的新势力表现生猛,但在面对庞大且错综复杂的造车产业链时仍如太过稚嫩。\n延迟再延迟\n一个好消息是,困扰汽车产业链一整年的缺芯压力正在逐步缓解。当然,供给改善无法一蹴而就,芯片供给不足以及结构失衡对汽车终端的制约仍需要时间消解,根据博世的预测,明年缺芯率将从当前的50%恢复到2020年底的20%左右。\n但坏消息是,锂资源的紧缺及锂价格的疯涨,让“动力电池荒”开始袭击新能源汽车行业。美国银行发布的报告,甚至根据模型推算宣告了动力电池供应或在2025-2026年“售罄”。\n缺芯是对整个汽车行业的大考,缺电池则是一场对电动车行业、尤其是新势力的精准打击。\n新势力已经深受其苦。今年1月,马斯克就在财报电话会上申明电池供应已经成为“目前电动汽车普及的瓶颈”。蔚来近几月交付量排序屡次下滑,电池正是其面临的核心制约因素之一,甚至李斌称“电池的供应是交付的天花板”。小鹏近日因P7延迟交付而受到准车主讨伐,背后原因也正是磷酸铁锂电池供应紧张,使得P7 480版本难以下线。\n除了零部件的产能缺口外,物流过程中可能出现的种种扰动因素,也会导致汽车供应链混乱进而影响交付。\n至今仍未有好转的全球港口大拥堵,拖累着整车及零部件的进出口。十月初的特斯拉股东大会上,马斯克表示在三季度遇到的最大挑战之一就是能否获得足够的船只,Q3财报中特斯拉也再次警告了投资者港口拥堵可能影响其产能。\n疫情、停电与极端天气,一些突发因素也可能造成难以估量的影响。2018年底威马在电池事故、自燃事件后又陷入用户退单风波,当时其迟迟难以交付造成用户不满的原因之一,只是因为华东地区大雾,车开不出来。\n或意外,或偶然,来自各方各面的挑战使得“延迟交付”成了新造车的常态。面对偶发性因素的高频扰动,束手无策的新势力们,暴露着其脆弱的抗风险能力以及供应链管理能力。\n供应链角力\n新势力被供应链“制约”着。\n汽车的供应链难题本就是陈年旧疾。在汽车产业的发展过程中,汽车供应链也日益全球化、复杂化、多极化,但弹性不足常常导致某个环节的突发事故会“牵一发而动全身”。\n而汽车又是上万零部件的集结产物,马斯克曾经解释汽车量产困难的原因:“只要有1%(零部件延迟交付),我们就必须手工制造这些零件,随之而来的就是贵得多的成本或者大幅下降的量产进度,手工制造,而非机器量产,将带来10倍20倍30倍的成本攀升。”\n特斯拉工厂内部图\n供应链在汽车生产中占据着如此重要的角色,因此传统车企为了抢夺话语权、保障供应顺畅,采用着相对“狼性”的管理措施,并通过参股、控股的方式掌控核心供应商。但新势力们要从0开始筛选并与供应商建立起联系,就已是一项大工程了,与供应商的话语权争夺更是一场长期拉锯战。\n在2019年,蔚来、小鹏等新势力量产初期,新势力只能接受供应商的苛刻条款。中国汽车报曾采访了多位新势力供应商,有的称“因为他们的不稳定性和规模问题,我们会提出更严格的付款比例甚至要求预付款,而且价格相对要高一些”,还有的称“现在预定高能量密度电池的车企都需要到生产线上来排队,先到先得”。\n而随着新势力自身实力与资源的扩张,相信其面对供应商的话语权将有一定程度提升。但不同于传统车企长时间沉淀下的供应商网络,以及大规模需求带来的议价能力,初出茅庐的新势力对供应链的管控能力仍相对薄弱。\n并且,新势力们需要接触与协调的供应商类型更加多元。\n比如传统燃油车不需要的“三电”。尤其是三电中的动力电池,市场高度集中,进一步强化了供应商的话语权。目前国内动力电池市场的绝对龙头宁德时代,市值接近1.5万亿人民币,超过四个蔚来(市值约3500亿人民币)、五个小鹏(约2600亿人民币)、七个理想(约2070亿人民币),在产业链中的价值与地位可见一斑。\n关于宁德时代的话语权有多大,市场中有着诸多传闻:车企变乙方,甚至直接在宁德时代总部附近造工厂,而小车商有钱也拿不到电池。传闻纷纷杂杂,但可以确定的是,汽车的电动化一定程度上推动了话语权向上游电池厂商偏移。\n与之相似的,汽车的智能化趋势也在重塑产业链的价值分配。以Waymo为代表的自动驾驶解决方案提供商越来越深度地参与着汽车“四化”变革,中金汽车行业分析员指出,长期来看,以车企为中心的汽车价值产业链,将会偏向拥有自动驾驶系统集成能力的一方。\n因此,在汽车产业链中,风头大盛的新势力们虽然是现阶段的主角,但其实受制于多方势力。\n新势力也在寻找自己的解法,一边与供应商们制衡与博弈,一边不惜投入重金进行芯片、电池、自动驾驶技术的自研。就在几天前,蔚来在一场媒体沟通会上强调其全栈自营的能力,表示蔚来有电池研发团队和电池包组装团队,只采购电芯和模组;电机方面,做到了从研发到制造到供应链一条龙;电控方面,只是采买电控中的功率模块。\n蔚来、理想、小鹏,国产新造车的头部势力都已经站在了年交付10万辆的门槛之前,而在更长期的未来中它们还需要追逐的,是对上下游产业链的定义与把控能力。\n新势力“身不由己”\n造车这一条冗长的生产与销售链条中,每一个环节的失灵,都可能掀起一阵袭击新势力的大风波。\n在生产环节,除了要与诸多供应商拉锯外,目前国产新势力们多数还要承担代工带来的风险。在起步初期,考虑到资质、资金、利用率等原因,包括蔚小理在内都选择代工这一效率更高的生产模式,但这也意味着无法将生产节奏和品控完全把握在自己手里。\n新造车行业的整体趋势,还是通过自建工厂实现自主生产。小鹏肇庆工厂二期项目已在今年八月动工,理想北京工厂已于10月破土,小米也确定了在北京亦庄自建工厂的方案,而今年五月再次预约江淮的蔚来,仍是代工模式的坚定支持者。\n除了代工与自建之争外,新造车还存在的一个分歧是直营与经销。虽然蔚来总裁秦力洪断言“新势力的定义不是近几年成立的车企,而是你是否采用直销”,但事实上,市场定义中的新势力们,也有不少迫于成本等原因仍采用经销体系。\n例如由传统汽车人沈晖掌舵的威马,其在2019年底解释交付延迟的原因时提到,各地区“智行合伙人”,也就是威马经销商的执行能力影响了交付体验,合伙人制度有待进一步完善和规范化。汽车经销体系长期以来被各种乱象困扰,威马想要借助经销商的渠道能力,又想要建立起有别于传统的合规透明生态,但沉淀不足的新势力在管理经销商时却可能力不从心。\n别说野蛮生长的经销商,就连银行等金融渠道,在对待新势力时都有偏见。同样是在2019年底,理想ONE正式开启交付一周之际,中信银行等合作机构停止给理想ONE用户放贷。后来创始人李想在理想汽车官方社区公开道歉:“对不起。怪我们实力不够强,害得用户也跟着被银行欺负。”\n约两年时间过去,随着新势力逐步发展出规模与声望,诸如银行停止放贷等意外事件未再发生,但在不为用户所知的幕后,有多少心酸,新势力也只能打碎牙往肚子吞。\n归根结底,汽车不同于互联网,线下制造业涉及的产业链环节与角色都太过复杂,初出茅庐的新势力要打通链条、建立规则还需要耐心和时间,在这之前,它们更多时候需要服从规则。\n从某种程度上说,被视为时代风口、资本宠儿的新势力,它们是被时代与资本推到了这个位置,它们现在仍不够独立,也就难免身不由己。\n过去几年,新造车行业随政策的起伏而飘摇。2019年补贴退坡之后的四个月里,我国新能源汽车销量分别下滑4.7%、15.8%、34.2%、45.6%,而2020年疫情下补贴退坡延缓,这是推动新能源市场重焕生机的一大动力。至今,新能源汽车行业处于从政策驱动向市场驱动切换的过程中,但政策的态度始终会是影响新势力发展的重要因子。\n此外,资金仍然卡住了新势力的命脉。至今,蔚来、理想、小鹏三家国内新造车头部梯队,都仍未能实现持续的自我造血,而建工厂、造新车、做市场、砸研发,仍然都需要庞大的资金投入。未能稳定经营的阶段,谁也不敢保证蔚来现金流紧绷、投资人拒绝融资的场面还会不会重演。\n新造车在当下热闹非凡,但一切还太早了,蔚小理在明年才能跨过年交付10万的节点,百度、小米、苹果的汽车产品还箭在弦上。各路玩家上演追逐赛的同时,政策、资本、产业链等多股力量的角力,共同制约着新势力命运的走向。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2311,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":155026819,"gmtCreate":1625364762331,"gmtModify":1625364762331,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581291136225075","idStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"I 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or two but there are some warning signs developing -- and one key date to keep an eye on.\n</blockquote>\n<p>The stock market, commodity markets and fixed-income markets have been on some wild rides the past 18 months. We penned 2021 forecast pieces back in January (read<b>here</b>and<b>here</b>), but a fresh look at things for the balance of the year seems like a good idea with commodity plays on the rise, oil prices coming on strong while other areas of the market are cooling.</p>\n<p>Let's start our analysis with some monthly candlestick charts.</p>\n<p><b>Candlestick AnalysisDow Jones Industrials</b></p>\n<p>In this monthly Japanese candlestick chart of the Dow Jones Industrial Average (DJIA), below, we can see that prices have made a huge rise over the past decade and a very sharp advance since March of 2020. Taking a little liberty in our methodology we can see an 8 to 10 record high advance since the 2020 pandemic low. Notice the slowing pace of the 12-month price momentum study in the lower panel.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c0c65a961cdf2a9b6bdba9757ca8c5d\" tg-width=\"720\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>S&P 500</b></p>\n<p>In this monthly Japanese candlestick chart of the S&P 500 Index (SPX) below, we can see another big advance over the past 10 years. The index made a sideways consolidation pattern in 2015-2016 around 2,000 to 2,200 and we have for most part doubled from there. I would not be surprised to see some significant profit-taking as the SPX approached 4,400. Momentum has been slowing here too.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72a594dc06dc6364a1f4432334018a95\" tg-width=\"720\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>Nasdaq</b></p>\n<p>In this monthly Japanese candlestick chart of the Nasdaq, below, we can see that prices have doubled from their consolidation pattern in 2018 and 2019 in the 7,000 area. Prices have nearly tripled from their consolidation around 5,000 in 2015-2016. Yes, the momentum study is slowing.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a32c8a3b8cbd6d84dc3c316188d0714c\" tg-width=\"720\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>Russell 2000</b></p>\n<p>In this monthly candlestick chart of the Russell 2000 index (RUT) we can see that prices have more than doubled from their March 2020 low. This could take your breath away. With the string of white candles and weakening momentum we want to be more cautious as we move forward in the third quarter.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00e2eb68915aa7fe3a35df2b5cca4c7c\" tg-width=\"720\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\">All these charts (above) show the 8 to 10 record high pattern so we should be on our guard for a top reversal pattern.</p>\n<p><b>Advance-Decline Analysis</b></p>\n<p>Now, let's turn our attention to the Advance-Decline line.</p>\n<p><b>Dow Jones Industrials</b></p>\n<p>In this daily candlestick chart of the DJIA, below, we show the Advance-Decline line which has been moving sideways since early May. This difference between the price action is a bearish divergence but the DJIA is a narrow average with only 30 stocks.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5af49f53b61d7234c47302a43ef8fc54\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>S&P 500</b></p>\n<p>In this chart of the S&P 500 and its Advance-Decline line, below, we can see that prices and the Advance-Decline line are pointed up so a bearish divergence has not started.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f76b13060f5ac582155923264b7fb2f\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>Nasdaq</b></p>\n<p>In this chart of the Nasdaq, below, we can see a significant bearish divergence. The Nasdaq has been making new highs but the Advance-Decline line has been moving sideways to lower from February.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c202ca833085d8ae21f804e01da1d20e\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>Nasdaq 100</b></p>\n<p>In this chart of Nasdaq 100 and its Advance-Decline line, below, we see prices and the indicator going up together. No bearish divergence here.<img src=\"https://static.tigerbbs.com/02f49df814666506de6bd3a8f8cff358\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>Sectors</b></p>\n<p>The marketplace can be broken down into 11 sectors but I want to cover just part of the list today.<b>Energy</b>In this weekly candlestick chart of the (XLE) , the S&P Energy sector ETF, below, we can see that prices have doubled from their pandemic low. Trading volume has been very heavy and the weekly On-Balance-Volume has been stalled the past four months. The 12-week price momentum study has been weakening for a bearish divergence.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6c7c0cb796bbdd57de9aba933c615ce\" tg-width=\"720\" tg-height=\"820\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Two energy names that could rally further in the third quarter are EOG Resources (EOG) and ConocoPhillips (COP) . Here are the charts.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d2fc7721f85cac4b418a821156c714f\" tg-width=\"720\" tg-height=\"820\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/874820e1c1c54a567c399f5129e88676\" tg-width=\"720\" tg-height=\"820\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc072387bc975d38d92af5b6b3de16ac\" tg-width=\"720\" tg-height=\"820\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d2822d20c835ce4f4860d5eb45212cb\" tg-width=\"720\" tg-height=\"820\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>Financials</b></p>\n<p>In this daily bar chart of the (XLF) , the Financial sector ETF, below, we can see that prices have begun a topping phase. Prices have broken below the cresting 50-day moving average line. The On-Balance-Volume line has weakened from early June and the Moving Average Convergence Divergence (MACD) oscillator has fallen below the zero line for an outright sell signal.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bddfbb55fad602b4a29ff4ef1ba47e0f\" tg-width=\"720\" tg-height=\"820\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>Technology</b></p>\n<p>In this weekly Japanese candlestick chart of the (XLK) , the Technology sector ETF, below, we can see that prices have more than doubled from their pandemic low. The trading volume has diminished since March 2020 and the weekly On-Balance-Volume line has been stuck in a sideways trend for the past 12 months. The 12-week price momentum study in the bottom panel shows lower highs being made the past year. This is a significant bearish divergence.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9d9a652c4c72b421556bfbd90dd8d44\" tg-width=\"720\" tg-height=\"820\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>Industrials</b></p>\n<p>In this daily bar chart of the (XLI) , the Industrial sector ETF, below, we can see a weakening picture. Prices have slipped below the cresting 50-day moving average line. The On-Balance-Volume line has weakened the past two months and the MACD oscillator is below the zero line in sell territory.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47838029e80d6b87a83abb9f1352bdaf\" tg-width=\"720\" tg-height=\"820\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>Bonds</b></p>\n<p>In this daily Point and Figure chart of the (TLT) , the iShares 20+ year Treasury Bond ETF, below, we can see a potential upside price target in the $165 area.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/587f7bae63415985c849540d27b7ffaa\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"992\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>U.S. Dollar</b></p>\n<p>In this daily Japanese candlestick chart of the U.S. Dollar Index (DXY) we can see that prices have stopped short of a test of its late March/early April highs. DXY could make a slow drift downward to retest its May lows.</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c086d11fb1d31f2710dc3752d158a2e7\" tg-width=\"720\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>Mark Your Calendars</b></p>\n<p>A technical service that I have been using since the mid-1990s (www.pfr.com) is anticipating a large-scale \"trend change\" on or about Aug. 2 and this bears watching. This could mark the start of perhaps a 10% correction in the major averages. The next trend change is anticipated for late October, which could be the start of a year-end rally. We want to pay closer attention to the advance-decline numbers and price action as we approach Aug. 2.</p>\n<p><b>Sentiment</b></p>\n<p>No discussion about the stock market would be complete without some discussion of sentiment. There are plenty of \"signs\" of the stock market being out over its skis.</p>\n<p>I see a number of market letters and commentary from fellow technical analysts and they are all bullish. I get emails from Real Money subscribers asking about this stock or that stock and I have two observations:</p>\n<p>1. The names they are asking about seem to be more speculative in nature. I cannot remember the last time someone emailed me about a boring utility stock.</p>\n<p>2. The second thing that has struck me about the emails is the failure to recognize risk. Everyone wants to know the next highest price target but they never ask about where to move a stop up.</p>\n<p>Sentiment is not a precise indicator and much of it is anecdotal in nature and hard to quantify. The anticipated Robinhood IPO could mark a turning point.</p>\n<p><b>Bottom-Line Strategy</b></p>\n<p>The stock market has given us some incredible returns in the past year or two but there are some warning signs developing and traders need to start leaning in the other direction.</p>\n<p>Consider adding to commodity plays as they could be the outperformers of the third quarter.</p>\n<p>Consider becoming a scale-up profit taker. Continue to raise your stop protection to lock in more gains. Pay closer attention to where in the range prices are closing. 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We penned 2021 forecast pieces back in January (readhereandhere), but a fresh look at things for the balance of the year seems like a good idea with commodity plays on the rise, oil prices coming on strong while other areas of the market are cooling.\nLet's start our analysis with some monthly candlestick charts.\nCandlestick AnalysisDow Jones Industrials\nIn this monthly Japanese candlestick chart of the Dow Jones Industrial Average (DJIA), below, we can see that prices have made a huge rise over the past decade and a very sharp advance since March of 2020. Taking a little liberty in our methodology we can see an 8 to 10 record high advance since the 2020 pandemic low. Notice the slowing pace of the 12-month price momentum study in the lower panel.\nS&P 500\nIn this monthly Japanese candlestick chart of the S&P 500 Index (SPX) below, we can see another big advance over the past 10 years. The index made a sideways consolidation pattern in 2015-2016 around 2,000 to 2,200 and we have for most part doubled from there. I would not be surprised to see some significant profit-taking as the SPX approached 4,400. Momentum has been slowing here too.\nNasdaq\nIn this monthly Japanese candlestick chart of the Nasdaq, below, we can see that prices have doubled from their consolidation pattern in 2018 and 2019 in the 7,000 area. Prices have nearly tripled from their consolidation around 5,000 in 2015-2016. Yes, the momentum study is slowing.\nRussell 2000\nIn this monthly candlestick chart of the Russell 2000 index (RUT) we can see that prices have more than doubled from their March 2020 low. This could take your breath away. With the string of white candles and weakening momentum we want to be more cautious as we move forward in the third quarter.\nAll these charts (above) show the 8 to 10 record high pattern so we should be on our guard for a top reversal pattern.\nAdvance-Decline Analysis\nNow, let's turn our attention to the Advance-Decline line.\nDow Jones Industrials\nIn this daily candlestick chart of the DJIA, below, we show the Advance-Decline line which has been moving sideways since early May. This difference between the price action is a bearish divergence but the DJIA is a narrow average with only 30 stocks.\nS&P 500\nIn this chart of the S&P 500 and its Advance-Decline line, below, we can see that prices and the Advance-Decline line are pointed up so a bearish divergence has not started.\nNasdaq\nIn this chart of the Nasdaq, below, we can see a significant bearish divergence. The Nasdaq has been making new highs but the Advance-Decline line has been moving sideways to lower from February.\nNasdaq 100\nIn this chart of Nasdaq 100 and its Advance-Decline line, below, we see prices and the indicator going up together. No bearish divergence here.Sectors\nThe marketplace can be broken down into 11 sectors but I want to cover just part of the list today.EnergyIn this weekly candlestick chart of the (XLE) , the S&P Energy sector ETF, below, we can see that prices have doubled from their pandemic low. Trading volume has been very heavy and the weekly On-Balance-Volume has been stalled the past four months. The 12-week price momentum study has been weakening for a bearish divergence.\n\nTwo energy names that could rally further in the third quarter are EOG Resources (EOG) and ConocoPhillips (COP) . Here are the charts.\nFinancials\nIn this daily bar chart of the (XLF) , the Financial sector ETF, below, we can see that prices have begun a topping phase. Prices have broken below the cresting 50-day moving average line. The On-Balance-Volume line has weakened from early June and the Moving Average Convergence Divergence (MACD) oscillator has fallen below the zero line for an outright sell signal.\nTechnology\nIn this weekly Japanese candlestick chart of the (XLK) , the Technology sector ETF, below, we can see that prices have more than doubled from their pandemic low. The trading volume has diminished since March 2020 and the weekly On-Balance-Volume line has been stuck in a sideways trend for the past 12 months. The 12-week price momentum study in the bottom panel shows lower highs being made the past year. This is a significant bearish divergence.\nIndustrials\nIn this daily bar chart of the (XLI) , the Industrial sector ETF, below, we can see a weakening picture. Prices have slipped below the cresting 50-day moving average line. The On-Balance-Volume line has weakened the past two months and the MACD oscillator is below the zero line in sell territory.\nBonds\nIn this daily Point and Figure chart of the (TLT) , the iShares 20+ year Treasury Bond ETF, below, we can see a potential upside price target in the $165 area.\nU.S. Dollar\nIn this daily Japanese candlestick chart of the U.S. Dollar Index (DXY) we can see that prices have stopped short of a test of its late March/early April highs. DXY could make a slow drift downward to retest its May lows.\nMark Your Calendars\nA technical service that I have been using since the mid-1990s (www.pfr.com) is anticipating a large-scale \"trend change\" on or about Aug. 2 and this bears watching. This could mark the start of perhaps a 10% correction in the major averages. The next trend change is anticipated for late October, which could be the start of a year-end rally. We want to pay closer attention to the advance-decline numbers and price action as we approach Aug. 2.\nSentiment\nNo discussion about the stock market would be complete without some discussion of sentiment. There are plenty of \"signs\" of the stock market being out over its skis.\nI see a number of market letters and commentary from fellow technical analysts and they are all bullish. I get emails from Real Money subscribers asking about this stock or that stock and I have two observations:\n1. The names they are asking about seem to be more speculative in nature. I cannot remember the last time someone emailed me about a boring utility stock.\n2. The second thing that has struck me about the emails is the failure to recognize risk. Everyone wants to know the next highest price target but they never ask about where to move a stop up.\nSentiment is not a precise indicator and much of it is anecdotal in nature and hard to quantify. The anticipated Robinhood IPO could mark a turning point.\nBottom-Line Strategy\nThe stock market has given us some incredible returns in the past year or two but there are some warning signs developing and traders need to start leaning in the other direction.\nConsider adding to commodity plays as they could be the outperformers of the third quarter.\nConsider becoming a scale-up profit taker. Continue to raise your stop protection to lock in more gains. Pay closer attention to where in the range prices are closing. Highs are typically made when prices close near the high of the day.Is the On-Balance-Volume line weakening as volume increases on days when the market or your favorite stock declines?\nPay closer attention to the news and watch for stocks and the market to decline on bullish news -- this tells us that the news has been 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Vélez表示,目前公司没有上市计划,不过可能会在未来某个时候进行。此前有消息指出,该公司已启动赴美IPO准备工作,最早或于今年在美挂牌上市。最后,该名CEO表示,公司计划继续扩张,特别是在已经开展投资和保险业务的三个国家。他指出,公司的重点是有机增长,但不排除收购可能性。据悉,这家总部位于巴西圣保罗的私人控股公司通过其Nubank品牌开展业务,为拉丁美洲最大的金融科技公司,也是世界上最大的金融科技公司之一,在巴西、墨西哥和哥伦比亚拥有4000万用户。该公司表示,自2013年成立以来,该公司已融资约20亿美元资金。另外,据了解,曾在2018年,腾讯向Nubank注资了1.8亿美元,购入该公司少量股份,但具体数量尚未披露。腾讯公司执行董事刘炽平对此表示,此次投资是为了帮助Nubank打造一个服务全面的个人金融平台。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1193,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":321867125702968,"gmtCreate":1719589848985,"gmtModify":1719589851218,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581291136225075","idStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"市场对以往降息周期的反应,很大程度上取决于降息是发生在经济表现相对强劲的时期,还是为了应对经济增长的大幅放缓---经济不着陆","listText":"市场对以往降息周期的反应,很大程度上取决于降息是发生在经济表现相对强劲的时期,还是为了应对经济增长的大幅放缓---经济不着陆","text":"市场对以往降息周期的反应,很大程度上取决于降息是发生在经济表现相对强劲的时期,还是为了应对经济增长的大幅放缓---经济不着陆","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/321867125702968","repostId":"2446579212","repostType":4,"repost":{"id":"2446579212","kind":"highlight","pubTimestamp":1719573016,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2446579212?lang=&edition=full","pubTime":"2024-06-28 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href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>(MSFT)以及<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>(AMZN)。</p><p>等权重标普500指数今年仅上涨了4%,与标普500指数涨幅相比不值一提。</p><p>许多投资者认为,大型科技公司当之无愧地占据主导地位,因为它们的资产负债表强劲,在行业中处于领先地位。但<strong>如果持有科技股和成长股的理由减弱,导致投资者纷纷退出,那么它们日益增长的影响力也可能会让整体市场变得不稳定。</strong></p><p>Wedbush Securities高级副总裁Stephen Massocca表示, “可以理解为什么每个人都会选择这些公司,但这有点像抢椅子的游戏。如果音乐停止,就会出现问题。”</p><p>与此同时,根据<a href=\"https://laohu8.com/S/LSE.UK\">伦敦证券交易所</a>的数据,以科技股为主的纳斯达克100指数(NDX)的12个月预期市盈率已从两年前的20升至26。</p><p>一些投资者正在关注近几个月表现不佳的市场领域,预计科技股的上涨将蔓延至其他领域。Cresset Capital首席投资官Jack Ablin一直专注于“优质股息公司”和小型股。</p><p>阿布林表示:“我们认为大盘股的涨幅可能有点过大,现在我们或许会看到涨幅扩大至其他板块。”</p><h2 id=\"id_3902661171\">经济增长前景</h2><p>今年通胀降温、经济增长放缓的迹象令多数投资者感到高兴,因为这为美联储降息提供了理由。但更明显的经济放缓可能会加剧人们对高利率对经济造成更大压力的担忧。美联储官员已将今年的降息预期从之前的三次下调至仅一次。</p><p><strong>市场对以往降息周期的反应,很大程度上取决于降息是发生在经济表现相对强劲的时期,还是为了应对经济增长的大幅放缓。</strong></p><p>安联对上世纪80年代以来的降息周期进行了研究,结果显示,虽然标普500指数在周期开始后的12个月内平均上涨了5.6%,但伴随着严峻的经济环境而来的降息却带来了更糟糕的回报。例如,在2000年互联网泡沫破灭前后开始的降息周期,该指数一年后下跌了13.5%。</p><p>纽约人寿投资公司全球市场策略师Julia Hermann表示,“经济每次着陆人们都以为是软着陆,直到它不着陆。”</p></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股上半年“威风凛凛”,接下来将面临三大挑战!</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>此前也发现,在“下一代AI交易”飙升之际,弗吉尼亚州的商业电力需求大幅怎个假。</p><p>此外,即使是<a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>集团首席执行官史蒂夫·施瓦茨曼(Steve Schwarzman)和<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>董事长兼首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)也纷纷加入电网和AI投资主题,因为未来几年内有很多上行空间——除非AI需求崩溃。</p><p>值得注意的是,摩根大通的研报在报告结尾部分强调:“尽管数据中心因大量的电力消耗而容易重点关注,但相对而言,数据中心的高耗水基本被忽视了,而这也是数据中心运营的基本特质。”</p><p>摩根大通引用Bluefield Research的数据在研报中指出,全球数据中心的总用水量(包括现场冷却和非现场发电)从2017年到2022年每年增长6%。<strong>研报说,到2030年,用水量可能会跃升至每天4.5亿加仑。这就相当于,每天大约需要681个奥运会标准的游泳池的淡水,来冷却全球数据中心。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cfc190f9d9640eb43a49318120c8db4\" title=\"\" tg-width=\"1019\" tg-height=\"350\"/></p><p>研报介绍,数据中心的用水方式与碳排放类似,数据中心的用水也可以分为范围1、范围2和范围3。在这种情况下,范围1指的是用于现场服务器冷却的水,范围2指的是用于发电的场外用水。范围3被认为是服务器制造供应链用水。</p><p>具体而言,范围2的用水是数据中心与发电相关的间接用水。传统的热电厂(如燃煤电厂、天然气电厂等)加热水以产生蒸汽,蒸汽用于旋转涡轮机发电。水也用于冷却塔中的散热。值得注意的是,当使用热电时,数据中心的范围2用水足迹可能远大于范围1。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e06af657856d8b5954757a77ecb400e\" title=\"\" tg-width=\"1006\" tg-height=\"707\"/></p><p>研报指出:</p><blockquote><p>“考虑到范围1和范围2操作所需要的取水量,到2027年,要满足全球AI需求,数据中心相关的取水量可能达到42亿至66亿立方米,超过半个英国的年度总取水量。”</p></blockquote><p><strong>研报进一步指出,在水资源稀缺的地区,数据中心的巨大用水需求可能引发竞争加剧,可能会影响水资源的可用性,甚至导致数据中心关闭。</strong>“为了消除服务器产生的热量,每天有数百万加仑的水在冷却系统中蒸发,这是数据中心的大部分用水。”</p><p></p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>缺电后是缺水?摩根大通:到2030年,数据中心每天将消耗4.5亿加仑的水</title>\n<style 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Research的数据在研报中指出,全球数据中心的总用水量(包括现场冷却和非现场发电)从2017年到2022年每年增长6%。研报说,到2030年,用水量可能会跃升至每天4.5亿加仑。这就相当于,每天大约需要681个奥运会标准的游泳池的淡水,来冷却全球数据中心。研报介绍,数据中心的用水方式与碳排放类似,数据中心的用水也可以分为范围1、范围2和范围3。在这种情况下,范围1指的是用于现场服务器冷却的水,范围2指的是用于发电的场外用水。范围3被认为是服务器制造供应链用水。具体而言,范围2的用水是数据中心与发电相关的间接用水。传统的热电厂(如燃煤电厂、天然气电厂等)加热水以产生蒸汽,蒸汽用于旋转涡轮机发电。水也用于冷却塔中的散热。值得注意的是,当使用热电时,数据中心的范围2用水足迹可能远大于范围1。研报指出:“考虑到范围1和范围2操作所需要的取水量,到2027年,要满足全球AI需求,数据中心相关的取水量可能达到42亿至66亿立方米,超过半个英国的年度总取水量。”研报进一步指出,在水资源稀缺的地区,数据中心的巨大用水需求可能引发竞争加剧,可能会影响水资源的可用性,甚至导致数据中心关闭。“为了消除服务器产生的热量,每天有数百万加仑的水在冷却系统中蒸发,这是数据中心的大部分用水。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":768,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":281436581990616,"gmtCreate":1709738488433,"gmtModify":1709738542650,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581291136225075","idStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"比特币的创始人以精妙的算法,使比特币越来越难挖,强烈的需求使其变得越来越珍贵。","listText":"比特币的创始人以精妙的算法,使比特币越来越难挖,强烈的需求使其变得越来越珍贵。","text":"比特币的创始人以精妙的算法,使比特币越来越难挖,强烈的需求使其变得越来越珍贵。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/281436581990616","repostId":"2417250043","repostType":4,"repost":{"id":"2417250043","kind":"news","pubTimestamp":1709723129,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2417250043?lang=&edition=full","pubTime":"2024-03-06 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Digital以及MicroStrategy等与比特币关联的公司受到市场青睐。分析人士认为,如果加密货币市场能持续扩张,这三只股票将能够以一种简单投资方式让投资者从中分一杯羹。</p><p><strong>但投资比特币的高风险依然不容忽视。</strong>在3月5日涨破6.9万美元创历史新高后,比特币迅速从高位回落9300美元,一度短暂地跌破6万美元大关,<strong>24小时跌幅超过10%</strong>,全球近32万人被爆仓。这也真实反映了加密货币市场的投机性和高风险性。</p><p><strong>1. Coinbase Global</strong></p><p>作为全球最大的加密货币交易平台之一,Coinbase业务在过去两年经历痛苦期。但市场分析认为,随着比特币和以太坊价格的飙升,更多散户投资者可能重返市场,从而提振公司业务。在公司2023年的交易量中,比特币占34%,以太坊占20%,泰达稳定币占11%,其余来自于其他加密资产。</p><p>分析师预计,从2023年至2026年,Coinbase的营收和EBITDA(经调整息税折旧摊销前利润)<strong>都将以9%的复合年增长率增长。</strong></p><p>Coinbase Global股价在过去一年已上涨245%。<strong>不过与Coinbase在2021年创下的最高点429.54美元相比,目前股价仍缩水近一半。此外,著名投资经理“木头姐”也在继续抛售Coinbase。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/733d1a04485a55695743849a77d2d4bf\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"617\"/></p><p><strong>2. Marathon Digital</strong></p><p><strong>作为全球最大的纯比特币挖矿公司</strong>,Marathon在2023年挖出12852个比特币,创下了新的记录,相较于2022年增长了210%。此外,衡量其总挖矿能力的哈希率也提高了253%。Marathon会定期出售其挖掘的比特币以筹集更多资金,但截至去年年底,公司仍持有15126枚比特币 (价值约9.47亿美元) 和3.57亿美元现金及等价物。</p><p>伯恩斯坦的高级分析师Gautam Chhugani指出,对于追求长期收益的投资者来说,与直投比特币相比,选择投资比特币矿商的股票可能是更加明智的策略。</p><p>Chhugani认为,虽然短期内矿商表现不及比特币自身,但考虑到其盈利潜力及市场估值增长前景,矿商股票长期价值显现。他表示,随着比特币减半事件的临近,矿商将迎来增长的春天,尤其是在减半之后的一年中投资回报率将大幅提升。</p><p>不过,需要注意的是,Marathon Digital的股价虽然在过去一年上涨252%,<strong>但其股价今年以来反而跌了2.94%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0766974adfefa71dc257e35ba6dd0dd6\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"616\"/></p><p><strong>3. MicroStrategy</strong></p><p>MicroStrategy原先被看作是一家增长缓慢的企业软件公司。但在过去三年半的时间里,MicroStrategy开始大量购买比特币,情况因此发生了转变。截至2023年底,公司持有189150个比特币,价值约119亿美元,<strong>几乎占其185亿美元公司市值的三分之二,持有的比特币数量高居全球公司之首。</strong></p><p>在本周一收盘后,MicroStrategy宣布拟根据144A规则通过私募方式,向合格机构买家发行总额为6亿美元、于2030年到期的可转换债券。其计划用这笔资金购买更多比特币,同时也用于一般公司用途。</p><p>随着MicroStrategy囤积更多比特币,它也在逐步扩大其基于订阅的分析服务,以抵消不断下降的许可和支持收入。乐观人士认为,从长远来看,随着公司在比特币投资上的成果显现,其软件业务将趋于稳定。</p><p>数据显示,MicroStrategy的股价在过去一年上涨了342%,<strong>但公司市值与其持有的比特币价值(119亿美元)相比,出现了明显的溢价(公司软件业务市场估值仅有8亿美元),需要特别注意回调的风险。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/727d18507cdcf0b541e7385089226710\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"611\"/></p><p></p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比特币概念股,超越比特币?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Coinbase Global作为全球最大的加密货币交易平台之一,Coinbase业务在过去两年经历痛苦期。但市场分析认为,随着比特币和以太坊价格的飙升,更多散户投资者可能重返市场,从而提振公司业务。在公司2023年的交易量中,比特币占34%,以太坊占20%,泰达稳定币占11%,其余来自于其他加密资产。分析师预计,从2023年至2026年,Coinbase的营收和EBITDA(经调整息税折旧摊销前利润)都将以9%的复合年增长率增长。Coinbase Global股价在过去一年已上涨245%。不过与Coinbase在2021年创下的最高点429.54美元相比,目前股价仍缩水近一半。此外,著名投资经理“木头姐”也在继续抛售Coinbase。2. Marathon Digital作为全球最大的纯比特币挖矿公司,Marathon在2023年挖出12852个比特币,创下了新的记录,相较于2022年增长了210%。此外,衡量其总挖矿能力的哈希率也提高了253%。Marathon会定期出售其挖掘的比特币以筹集更多资金,但截至去年年底,公司仍持有15126枚比特币 (价值约9.47亿美元) 和3.57亿美元现金及等价物。伯恩斯坦的高级分析师Gautam Chhugani指出,对于追求长期收益的投资者来说,与直投比特币相比,选择投资比特币矿商的股票可能是更加明智的策略。Chhugani认为,虽然短期内矿商表现不及比特币自身,但考虑到其盈利潜力及市场估值增长前景,矿商股票长期价值显现。他表示,随着比特币减半事件的临近,矿商将迎来增长的春天,尤其是在减半之后的一年中投资回报率将大幅提升。不过,需要注意的是,Marathon Digital的股价虽然在过去一年上涨252%,但其股价今年以来反而跌了2.94%。3. MicroStrategyMicroStrategy原先被看作是一家增长缓慢的企业软件公司。但在过去三年半的时间里,MicroStrategy开始大量购买比特币,情况因此发生了转变。截至2023年底,公司持有189150个比特币,价值约119亿美元,几乎占其185亿美元公司市值的三分之二,持有的比特币数量高居全球公司之首。在本周一收盘后,MicroStrategy宣布拟根据144A规则通过私募方式,向合格机构买家发行总额为6亿美元、于2030年到期的可转换债券。其计划用这笔资金购买更多比特币,同时也用于一般公司用途。随着MicroStrategy囤积更多比特币,它也在逐步扩大其基于订阅的分析服务,以抵消不断下降的许可和支持收入。乐观人士认为,从长远来看,随着公司在比特币投资上的成果显现,其软件业务将趋于稳定。数据显示,MicroStrategy的股价在过去一年上涨了342%,但公司市值与其持有的比特币价值(119亿美元)相比,出现了明显的溢价(公司软件业务市场估值仅有8亿美元),需要特别注意回调的风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":983,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":768638702059648,"gmtCreate":1687963359918,"gmtModify":1687963361000,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581291136225075","idStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"<a 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>当天稍早,英国白金汉宫发表声明表示,由于医生担心其身体健康情况,英国女王伊丽莎白二世处于医疗监护状态。声明称,目前女王情况尚好,并在苏格兰巴尔莫勒尔城堡接受医疗监护。</p><p>随后,女王最亲密的家人都赶往巴尔莫勒尔城堡。自去年年底以来,由于身体健康等情况,英国女王已减少在公开场合露面。6日,96岁的女王伊丽莎白二世在巴尔莫勒尔城堡接受约翰逊的辞职并正式任命特拉斯为新任首相。</p><p>伊丽莎白二世于1926年4月21日出生于伦敦。1952年,伊丽莎白公主在25岁时成为女王,当时她的父亲乔治六世国王去世。从温斯顿·丘吉尔爵士到利兹·特拉斯,女王在位期间见证了15位英国首相。2015年,她成为历史上在位时间最长的英国君主,打破了她的曾曾祖母维多利亚女王创下的纪录。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/daa6e93ce943bb2e91bf835f5641a16e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><span>皇室的正式讣告</span></p><p>英国王室官方账号称,在伊丽莎白二世去世后,查尔斯王子随即成为英国的新君主。国王和王后今晚将留在巴尔莫勒尔,明天返回伦敦。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd9972679a6bb7b97091f3604492c912\" tg-width=\"828\" tg-height=\"882\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b82f18dd18fe6f971fe56092e5b087c\" tg-width=\"828\" tg-height=\"503\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>伊丽莎白二世于1926年4月21日出生,于1952年登基,2015年9月成为英国在位时间最长的君主。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0a97c7554c4f9811c2d53ec6f6eb176\" tg-width=\"518\" tg-height=\"766\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>2月16日,女王会见即将离任的国防部长时略显憔悴,行动不便</p><p>9月8日,白金汉宫表示,英国女王的医生对女王健康状况表示“担忧”,并建议女王“继续接受医学监护”。</p><p>自去年10月以来,英国女王一直受到健康问题困扰。今年2月,伊丽莎白二世女王迎来了在位70周年庆典。</p><p>同月,英国白金汉宫宣布,英国女王伊丽莎白二世新冠病毒检测阳性,症状轻微。</p><p>此前,英国查尔斯王储及妻子卡米拉新冠病毒检测结果呈阳性。</p><p>新冠康复后,女王没有回归众人的视野,站立和走路都很困难。</p><p>今年3月14日的英联邦纪念日活动,女王意外缺席,全英惊讶不已。</p><p>那个”不惜一切也要参加纪念日“的女王,身体着实不行了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d98fe269af81e6b196ea4ee2db5ea0de\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"234\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d80f44187cbf0d3f78089d883ca06fa2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"653\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>女王一向以硬朗示人,能站着就绝不坐轮椅,但在她生命的最后一段时间,工作人员还是在她住所安置了电梯,外加一部安全轮椅。</p><p>大家还记得,去年4月9日,<b>和女王携手走完74年的菲利普亲王去世,</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d41ea99bf9b4d18885d045d6af44b01\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>全英国默哀一分钟,30名王室成员在温莎城堡内为他举办了50分钟的葬礼。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/817cb15c8788101c3c5394f20be3736a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>女王一袭黑衣,坐在车内默默垂泪。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf8f9794a86bf4e8f4b9f3fff0464544\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>之后,女王的健康也频频曝出问题。</b></p><p>菲利普去世1个月后,王室全面复工,</p><p>女王在出席国会开幕仪式时,整个人暴瘦,可以看出心情低沉,失去了昔日的笑容和神采。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea7bbff6e680751ac6e578566788a1d0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1350\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>9月份,女王拒绝了紧急的膝盖手术,导致行走困难,</p><p>10月12日,她在出席皇家英国退伍军人协会百年纪念仪式时,首次拄着拐杖出现,</p><p>这一幕引发轩然大波,引发对女王健康状况的猜测。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f1a766c221106dbf3b5e383617baef5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1171\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>虽然家里养了两只宠物狗,女王还是面容憔悴,失去了精神支柱。</p><p>10月20日,白金汉宫发表声明,<b>表示女王在医生的建议下,取消了原定与周三、周四的北爱尔兰之访。</b></p><p>女王未来几天将遵医嘱好好休息,虽然她不太情愿。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3a1d61c0a8142adc1a80738295f5703\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"217\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f87fc8b57d6574fb9642d049c8554b62\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>然而当天晚上,女王直接住进了医院,</p><p>这是她过去八年来,第一次住院,上一次还是患胃病。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d382739be0011a9a7385fa46e70fb5f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"157\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9c8afcd7359483057de627ffc517cbd\" tg-width=\"931\" tg-height=\"524\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这份爆炸性新闻一出,连逐渐背离皇室的英国人都急了,</p><p>“女王没事吧?”</p><p>报道透露,<b>女王的健康问题与新冠无关。</b></p><p>一连串健康事故发生后,女王的医生提醒她,“该戒酒了。”</p><p>女王喜欢饮酒,每晚都喝马天尼,数十年如一日。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad3d5ef8a4270bc76657e20ea04eb947\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"105\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ce473187a5551cdb7b3d4f38aa86420\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"624\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>虽然身体每况愈下,那时候女王的精神状况还是很好,</p><p>10月份,她还拒绝了某杂志要赋予她的“年度最佳老人”称号,</p><p>因为她认为自己还很年轻。</p><p>根据《英国报联社》的报道,虽然被困在家,她仍坚持办一些“轻松的公务”。</p><p>11月14日,病痛再次袭来——</p><p><b>女王因背部扭伤,缺席当天的国殇纪念日仪式。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/072c46829b7b8df7af01648534014275\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"228\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f46acebbe50e509ea2a532fa12fa52a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"809\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>白金汉宫发言人说,她的健康状况进一步恶化,无法出席。</p><p>而英国著名主持人皮尔斯摩根则表示,“女王的真实健康状况,比白金汉宫所说的更严重。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0966939f0b964f6675f9ad4c4ba5c855\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"509\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>女王伊丽莎白二世是目前全世界在位时间最久、年纪最长的君主。</b></p><p><b>可谓“超长待机”。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa2aa4e15ed67331b08db897080c2e69\" tg-width=\"554\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>自1952年继位以来,她一共耗走了13位美国总统。从杜鲁门一路经历到特朗普。见证了肯尼迪遇刺,水门事件,王妃戴安娜之死,等一系列历史大事。</p><p>几乎见证了整个新中国的发展历程……</p><p><b>简直就是个会走路的古董。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67339ced152b73a21c814b5318297538\" tg-width=\"366\" tg-height=\"508\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ada706993caad15eb689654f31f230c\" tg-width=\"632\" tg-height=\"99\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>伊丽莎白二世(Her Majesty Queen Elizabeth II),即现任英国女王,英联邦元首、国会最高首领。</p><p>全称是“承上帝洪恩的大不列颠及北爱尔兰联合王国及其他领土和属地女王,英联邦元首,国教(圣公会)的捍卫者伊丽莎白二世。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e418c94537d04a028f77d55f708b2066\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>她在年轻的时候爱上了自己的表哥。</b>那个时候咱们的女王才21岁,天真纯良年少无知。就这样悄悄地陷入了爱情。</p><p>但严格说起来,女王大人的婚姻实际上算是亲族联姻。因为她和她的丈夫菲利普亲王其实都是维多利亚女王的玄孙,所以他们在结婚以前一直是以表兄妹相称。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa6559dbe9b2b9cee3568816458dd9d7\" tg-width=\"400\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>而实际上,当年早在菲利普还不是亲王的时候,咱们的女王大人就早已经对他芳心暗动。</b>那时候菲利普亲王还是 “菲利普·蒙巴顿上尉”。</p><p><b>没错,他就是著名的蒙巴顿将军路易斯·蒙巴顿的外甥。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b1c738ec21b8e63735fdcab8698cca5\" tg-width=\"500\" tg-height=\"699\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>说到这里,简直不得不说一下欧洲皇室混乱的血缘关系。</p><p>因为在欧洲各国在地理上非常相近,又有长期通婚的历史。因此到了后来,简直随便抓一个出来就是几十年前同一家。想不沾亲带故都难。</p><p>说到这里就不得不提一下千古浪漫的爱德华八世,他简直是英国史上最著名的爱美人不爱江山的典范。</p><p><b>不过话说如果当年爱德华八世爱的不是美人的话,现在坐在王位上的或许就不会是伊丽莎白二世了。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a96f31829e14a74ebd964f794b69ac5\" tg-width=\"363\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>关于这段旷世奇恋,麦当娜曾导过一部电影叫“《倾国之恋》(W.E.)”。 电影的英文名就是辛普森夫人与爱德华王子名字首字母的缩写。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/585cbc5c8c4663cde43bb833347b76b8\" tg-width=\"472\" tg-height=\"564\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>爱德华八世和让他放弃了江山的“美人”辛普森夫人</p><p>话说爱德华八世和乔治六世分别是乔治五世(George V)的长子与次子。</p><p>爱德华于1936年初继位,还没来得及加冕,就在1936年12月因为违抗教会和内阁,执意要娶离异的辛普森夫人为妻而签署了退位声明,并以温莎公爵的身份在之后的全国广播中说到:</p><p><b>“I have found it impossible to carry the heavy burden of responsibility and to discharge my duties as king as I would wish to do without the help and support of the woman I love.”</b></p><p><b>此后爱德华夫妻在法国度过了他们余生大部分时光,直至死后才回到英国。</b></p><p>当然对于爱德华八世退位的原因众说纷纭,有人说因为他偏向纳粹,这里就不一一细说了。</p><p>话说在爱德华八世退位以后,他的弟弟艾伯特,就是乔治六世,本来顺理成章地回国继承王位。</p><p>乔治六世就是《国王的演讲》里面带有口吃的国王的原型。他曾发表全国广播鼓励民众在二战中抵抗德军。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/209f14c516e2d7fbcbbc83ee11a0323a\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>《国王的演讲》剧照</p><p>乔治六世本名叫Albert,这是一个德国名字。后来在二战期间为了与德国划清关系改名为George。</p><p>乔治六世之前之所以取名为 Albert ,是因为维多利亚女王的丈夫叫 Albert。维多利亚女王的一生挚爱的丈夫是萨克森•科堡•哥达的阿尔伯特王子,出生在德国。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/db119832a2011a15ffe0bc8647463645\" tg-width=\"580\" tg-height=\"386\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>乔治六世</p><p>而维多利亚女王曾经要求,在她之后的历代君主中,必须有人的名字中带有 Albert,一次来缅怀她对自己丈夫的爱。</p><p>这个不成文的规定在伊丽莎白二世继位后被免除。伊丽莎白二世是维多利亚女王的重重孙女,<b>也就是说,伊丽莎白喊维多利亚女王叫:祖太奶奶。</b></p><p><b>所以伊丽莎白二世女王也算得上是改了祖训。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8ec51d5d1521a424b7860cfae36101b\" tg-width=\"500\" tg-height=\"291\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>伊丽莎白女王二世于1947年结婚,丈夫是爱丁堡公爵菲利普亲王,从此开始了一段长达74年的秀恩爱旅程。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/734640b192a9381a18ada9df6362120f\" tg-width=\"634\" tg-height=\"487\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/931734d7126c991f07d910b9c9bfcd80\" tg-width=\"468\" tg-height=\"328\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>女王和菲利普亲王,两张照片中的两人姿态神情几乎一致,而拍摄时间却差距整整半个世纪。恩,你也想秀恩爱半个世纪?</p><p>女王和爱丁堡公爵菲利普亲王育有四个孩子,其中三个是儿子,一个是女儿,分别是长子查尔斯、次子安德鲁、小儿子爱德华以及女儿安妮。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/224ef879b62e5222674bebaac5232a1b\" tg-width=\"635\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>伊丽莎白二世女王是一位恪守教律的虔诚的基督教徒,因此她对于查尔斯的情妇卡米拉多年以来都不肯承认。</p><p>然而她的儿子却并不像她一样重视诺言,她的儿子查尔斯王子与儿媳妇戴安娜王妃之间的八卦简直举世闻名。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/83f8dd6d0d48c4b494558244ea79f0d1\" tg-width=\"399\" tg-height=\"448\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>让皇室颇为“头疼”的儿媳戴安娜王妃</p><p>女王最宠爱的儿子安德鲁王子也绝非省油的灯,深陷性侵丑闻之后被女王剥夺了军衔和王室赞助人身份。</p><p>不过话说女王的孙子们还算得上低调,除了戴安娜王妃的小儿子哈利王子各种绯闻缠身。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef3f7600a8afa7645a9b64e3f207a644\" tg-width=\"500\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>哈利王子</p><p>女王的生日是在4月21日,但是在4月20日的时候,女王走访了英国皇家邮政局,收到了一系列邮票。</p><p>以上传奇属于女王大人一生的哪个阶段,就请大家自行对应吧。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ff3e3715fff3a16a4104cc760e47ead\" tg-width=\"637\" tg-height=\"419\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8acea7ea1c709f3da485a4a8953078db\" tg-width=\"788\" tg-height=\"102\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>关于被伊丽莎白二世耗走的13位美国总统,他们是:</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43db9874d9df2a1d1405ef6373fc93a4\" tg-width=\"500\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>33 Harry S. Truman哈里·S·杜鲁门 1945-1953</p><p>34 Dwight D Eisenhower德怀特·戴维·艾森豪威尔 1953-1961</p><p>35 John F Kennedy约翰·肯尼迪 1961-1963</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a384c4865d841bc4e217c64cd1164f6d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"505\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>36 Lyndon Johnson林登·约翰逊 1963-1969</p><p>37 Richard Nixon理查德·尼克松 1969-1974</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42e0b0d12e101ad1eb5eb5067e8f0ed8\" tg-width=\"500\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>38 Gerald Ford杰拉尔德·福特 1974-1977</p><p>39 Jimmy Carter吉米·卡特 1977-1981</p><p>40 Ronald Reagan罗纳德·里根 1981-1989</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc1b642bba6dc8afece372959f65ff40\" tg-width=\"640\" tg-height=\"427\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>41 George H W Bush乔治·赫伯特·沃克·布什 1989-1993</p><p>42 Bill Clinton比尔·克林顿 1993-2001<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c5457af4dfb6b92539779f8c74a24c0\" tg-width=\"640\" tg-height=\"480\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>43 George W Bush乔治·沃克·布什 2001-2009</p><p>44 Barack Obama贝拉克·奥巴马 2009-2017</p><p>以及美国第45任总统,Donald Trump唐纳德·特朗普 2017-2021 。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bb80971ac82c0002bb4886ec201c4d2\" tg-width=\"637\" tg-height=\"106\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>根据英国历史上的传统,作为加冕君主,女王不会生前退位。</p><p>但是,关于她的身后事其实很久以前就有过安排和预演了,这个方案代号为<b>“伦敦桥”(London Bridge)</b>。</p><p>英国国王的驾崩,与别国不同,首先要定一个暗号。</p><p>先代英王乔治六世,去世时的暗号就是“海德公园一角(Hyde Park Corner)”,相应的,伊丽莎白二世的暗号则是“London Bridge is down(伦敦大桥垮下来)”,这个暗号从女王登基后就已存在,正如古代帝王提前修建陵墓一般。</p><p><b>根据这个计划,女王一旦去世,英国上下将会降半旗致哀,全国进入12天的哀悼日。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e68487f4f3e4d0d8303545cc0ee21a8\" tg-width=\"602\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>紧接着收到报告的是英国外交部,他们负责向英联邦国家传达消息。</p><p>与王室合作的媒体也会在第一时间收到消息,但不是通过电话或者简讯,而是悬于演播厅上方的<b>一盏蓝灯</b>。</p><p>这顶蓝灯设计于冷战期间,原本的目的是第一时间报道苏联发动核战争,争分夺秒让民众进入避难程序。</p><p>但是在和平年代,一旦蓝灯亮起,不意味着别的,意味着女王驾崩,电视台要迅速准备好,停止一切娱乐节目,播放哀悼音乐。</p><p>为宣读讣闻的准备的黑色丧服也随时准备在办公室。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f00f9f2c03753eceb5457b6ebbb2c93e\" tg-width=\"469\" tg-height=\"264\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>理论上来说,英国的王位不能有真空期,所以一旦女王去世,史上“最长待机”的查尔斯王子作为王储将自动成为新一任英国国王。</p><p>但是,他正式继位还需要一系列官方程序,他将在议会和英格兰教堂当众宣誓忠诚,圣詹姆斯宫才会正式宣布他为国王。</p><p>查尔斯王储成为国王后,英国的国歌《上帝佑我女王》的歌词也得发生相应的改变。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e22da8ed08c9c815af0d2adafb0a0a18\" tg-width=\"629\" tg-height=\"361\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>英国人对王室的葬礼流程已经非常熟悉,甚至英女王本人也参加预演,指出不足之处。</p><p>但是,她本人也并不是毫不在乎。</p><p>前几年,十分喜欢养柯基的女王宣布不再饲养任何宠物。外媒报道,英国女王正在和自己的父母、童年、回忆慢慢告别。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c206b0a1f195ce48824124518e3e43fb\" tg-width=\"625\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>当然,这其中最难受的还是女王的家人。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b185e0dd3b0b2fd630e2a2501ddf5104\" tg-width=\"631\" tg-height=\"368\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>她传奇的一生已经落幕,是是非非,也只能留给后世评说。</p></body></html>","source":"lsy1568181200495","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英国女王伊丽莎白二世去世,享年96岁</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 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class=\"title\">\n英国女王伊丽莎白二世去世,享年96岁\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2022-09-09 01:34 北京时间 <a href=https://content-static.cctvnews.cctv.com/snow-book/index.html?item_id=15791184010480910310&share_to=copy_url&t=1662658270158&toc_style_id=feeds_default&track_id=BC45B176-442A-40A4-BED7-5731F250FD9F_684351287200><strong>央视新闻客户端</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>》》》伊丽莎白二世!见证英国兴衰的史上最长待机女王当地时间9月8日,英国女王伊丽莎白二世在苏格兰巴尔莫勒尔城堡去世,享年96岁。当天稍早,英国白金汉宫发表声明表示,由于医生担心其身体健康情况,英国女王伊丽莎白二世处于医疗监护状态。声明称,目前女王情况尚好,并在苏格兰巴尔莫勒尔城堡接受医疗监护。随后,女王最亲密的家人都赶往巴尔莫勒尔城堡。自去年年底以来,由于身体健康等情况,英国女王已减少在公开场合...</p>\n\n<a href=\"https://content-static.cctvnews.cctv.com/snow-book/index.html?item_id=15791184010480910310&share_to=copy_url&t=1662658270158&toc_style_id=feeds_default&track_id=BC45B176-442A-40A4-BED7-5731F250FD9F_684351287200\">Web 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Majesty Queen Elizabeth II),即现任英国女王,英联邦元首、国会最高首领。全称是“承上帝洪恩的大不列颠及北爱尔兰联合王国及其他领土和属地女王,英联邦元首,国教(圣公会)的捍卫者伊丽莎白二世。她在年轻的时候爱上了自己的表哥。那个时候咱们的女王才21岁,天真纯良年少无知。就这样悄悄地陷入了爱情。但严格说起来,女王大人的婚姻实际上算是亲族联姻。因为她和她的丈夫菲利普亲王其实都是维多利亚女王的玄孙,所以他们在结婚以前一直是以表兄妹相称。而实际上,当年早在菲利普还不是亲王的时候,咱们的女王大人就早已经对他芳心暗动。那时候菲利普亲王还是 “菲利普·蒙巴顿上尉”。没错,他就是著名的蒙巴顿将军路易斯·蒙巴顿的外甥。说到这里,简直不得不说一下欧洲皇室混乱的血缘关系。因为在欧洲各国在地理上非常相近,又有长期通婚的历史。因此到了后来,简直随便抓一个出来就是几十年前同一家。想不沾亲带故都难。说到这里就不得不提一下千古浪漫的爱德华八世,他简直是英国史上最著名的爱美人不爱江山的典范。不过话说如果当年爱德华八世爱的不是美人的话,现在坐在王位上的或许就不会是伊丽莎白二世了。关于这段旷世奇恋,麦当娜曾导过一部电影叫“《倾国之恋》(W.E.)”。 电影的英文名就是辛普森夫人与爱德华王子名字首字母的缩写。爱德华八世和让他放弃了江山的“美人”辛普森夫人话说爱德华八世和乔治六世分别是乔治五世(George V)的长子与次子。爱德华于1936年初继位,还没来得及加冕,就在1936年12月因为违抗教会和内阁,执意要娶离异的辛普森夫人为妻而签署了退位声明,并以温莎公爵的身份在之后的全国广播中说到:“I have found it impossible to carry the heavy burden of responsibility and to discharge my duties as king as I would wish to do without the help and support of the woman I love.”此后爱德华夫妻在法国度过了他们余生大部分时光,直至死后才回到英国。当然对于爱德华八世退位的原因众说纷纭,有人说因为他偏向纳粹,这里就不一一细说了。话说在爱德华八世退位以后,他的弟弟艾伯特,就是乔治六世,本来顺理成章地回国继承王位。乔治六世就是《国王的演讲》里面带有口吃的国王的原型。他曾发表全国广播鼓励民众在二战中抵抗德军。《国王的演讲》剧照乔治六世本名叫Albert,这是一个德国名字。后来在二战期间为了与德国划清关系改名为George。乔治六世之前之所以取名为 Albert ,是因为维多利亚女王的丈夫叫 Albert。维多利亚女王的一生挚爱的丈夫是萨克森•科堡•哥达的阿尔伯特王子,出生在德国。乔治六世而维多利亚女王曾经要求,在她之后的历代君主中,必须有人的名字中带有 Albert,一次来缅怀她对自己丈夫的爱。这个不成文的规定在伊丽莎白二世继位后被免除。伊丽莎白二世是维多利亚女王的重重孙女,也就是说,伊丽莎白喊维多利亚女王叫:祖太奶奶。所以伊丽莎白二世女王也算得上是改了祖训。伊丽莎白女王二世于1947年结婚,丈夫是爱丁堡公爵菲利普亲王,从此开始了一段长达74年的秀恩爱旅程。女王和菲利普亲王,两张照片中的两人姿态神情几乎一致,而拍摄时间却差距整整半个世纪。恩,你也想秀恩爱半个世纪?女王和爱丁堡公爵菲利普亲王育有四个孩子,其中三个是儿子,一个是女儿,分别是长子查尔斯、次子安德鲁、小儿子爱德华以及女儿安妮。伊丽莎白二世女王是一位恪守教律的虔诚的基督教徒,因此她对于查尔斯的情妇卡米拉多年以来都不肯承认。然而她的儿子却并不像她一样重视诺言,她的儿子查尔斯王子与儿媳妇戴安娜王妃之间的八卦简直举世闻名。让皇室颇为“头疼”的儿媳戴安娜王妃女王最宠爱的儿子安德鲁王子也绝非省油的灯,深陷性侵丑闻之后被女王剥夺了军衔和王室赞助人身份。不过话说女王的孙子们还算得上低调,除了戴安娜王妃的小儿子哈利王子各种绯闻缠身。哈利王子女王的生日是在4月21日,但是在4月20日的时候,女王走访了英国皇家邮政局,收到了一系列邮票。以上传奇属于女王大人一生的哪个阶段,就请大家自行对应吧。关于被伊丽莎白二世耗走的13位美国总统,他们是:33 Harry S. Truman哈里·S·杜鲁门 1945-195334 Dwight D Eisenhower德怀特·戴维·艾森豪威尔 1953-196135 John F Kennedy约翰·肯尼迪 1961-196336 Lyndon Johnson林登·约翰逊 1963-196937 Richard Nixon理查德·尼克松 1969-197438 Gerald Ford杰拉尔德·福特 1974-197739 Jimmy Carter吉米·卡特 1977-198140 Ronald Reagan罗纳德·里根 1981-198941 George H W Bush乔治·赫伯特·沃克·布什 1989-199342 Bill Clinton比尔·克林顿 1993-200143 George W Bush乔治·沃克·布什 2001-200944 Barack Obama贝拉克·奥巴马 2009-2017以及美国第45任总统,Donald Trump唐纳德·特朗普 2017-2021 。根据英国历史上的传统,作为加冕君主,女王不会生前退位。但是,关于她的身后事其实很久以前就有过安排和预演了,这个方案代号为“伦敦桥”(London Bridge)。英国国王的驾崩,与别国不同,首先要定一个暗号。先代英王乔治六世,去世时的暗号就是“海德公园一角(Hyde Park Corner)”,相应的,伊丽莎白二世的暗号则是“London Bridge is down(伦敦大桥垮下来)”,这个暗号从女王登基后就已存在,正如古代帝王提前修建陵墓一般。根据这个计划,女王一旦去世,英国上下将会降半旗致哀,全国进入12天的哀悼日。紧接着收到报告的是英国外交部,他们负责向英联邦国家传达消息。与王室合作的媒体也会在第一时间收到消息,但不是通过电话或者简讯,而是悬于演播厅上方的一盏蓝灯。这顶蓝灯设计于冷战期间,原本的目的是第一时间报道苏联发动核战争,争分夺秒让民众进入避难程序。但是在和平年代,一旦蓝灯亮起,不意味着别的,意味着女王驾崩,电视台要迅速准备好,停止一切娱乐节目,播放哀悼音乐。为宣读讣闻的准备的黑色丧服也随时准备在办公室。理论上来说,英国的王位不能有真空期,所以一旦女王去世,史上“最长待机”的查尔斯王子作为王储将自动成为新一任英国国王。但是,他正式继位还需要一系列官方程序,他将在议会和英格兰教堂当众宣誓忠诚,圣詹姆斯宫才会正式宣布他为国王。查尔斯王储成为国王后,英国的国歌《上帝佑我女王》的歌词也得发生相应的改变。英国人对王室的葬礼流程已经非常熟悉,甚至英女王本人也参加预演,指出不足之处。但是,她本人也并不是毫不在乎。前几年,十分喜欢养柯基的女王宣布不再饲养任何宠物。外媒报道,英国女王正在和自己的父母、童年、回忆慢慢告别。当然,这其中最难受的还是女王的家人。她传奇的一生已经落幕,是是非非,也只能留给后世评说。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":849,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":684419605,"gmtCreate":1660540103509,"gmtModify":1660541049274,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581291136225075","idStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"美国是主动让出了蛋糕,这是给了其他国家机会,加油","listText":"美国是主动让出了蛋糕,这是给了其他国家机会,加油","text":"美国是主动让出了蛋糕,这是给了其他国家机会,加油","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/684419605","repostId":"1100490079","repostType":2,"repost":{"id":"1100490079","kind":"news","pubTimestamp":1660520802,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1100490079?lang=&edition=full","pubTime":"2022-08-15 07:46","market":"us","language":"zh","title":"美国对“芯片之母”下手!EDA软件如何影响整个半导体行业?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1100490079","media":"华尔街见闻","summary":"没有EDA软件的配合,突破架构、制程限制难度更大。","content":"<html><head></head><body><blockquote>没有EDA软件的配合,突破架构、制程限制难度更大。</blockquote><p>据财联社报道,美国商务部周五发布一项临时最终规定,对设计GAAFET(全栅场效应晶体管)结构集成电路所必须的<b>ECAD软件</b>;<b>金刚石</b>和<b>氧化镓</b>为代表的超宽禁带半导体材料;燃气涡轮发动机使用的<b>压力增益燃烧(PGC)</b>等四项技术实施新的出口管制。</p><p>据悉,GAAFET晶体管技术是相对于FinFET晶体管更先进的技术,FinFET技术最多能做到3nm,而GAAFET可以实现2nm。氧化镓(Ga2O3)、金刚石则是被普遍关注的第四代半导体材料。</p><p>EDA软件限制的影响力有多大?强如<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN\">三星</a>,其6月刚刚突破的3nm GAA架构制程技术,也是在ANSYS、Synopsys、Cadence等EDA软件的全力协助下完成的。<b>没有EDA软件的配合,突破架构、制程限制难度更大。</b></p><p><b>美国对EDA工具等四项技术实行新出口管制</b></p><p>据财联社报道,当地时间周五,美国商务部工业与安全局(BIS)在联邦公报上披露了一项出口限制加码的临时最终决定,涉及<a href=\"https://laohu8.com/S/03355\">先进半导体</a>、涡轮发动机等领域。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc07377c843b61e710189e525967bb09\" tg-width=\"965\" tg-height=\"971\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>根据公报,美国工业与安全局决定对《商务部管制清单》(CCL)和《出口管理条例》(EAR)同步实施修订,对四项技术实施管制。</p><p>美国商务部主管工业与安全的副部长Alan Estevez介绍称,使半导体和发动机等技术能够更快、更高效、更长时间,以及在更恶劣条件下运行的科技进步,可能会在商业和军事环境中“改变游戏规则”。</p><p>据悉,此次被升级出口管制的技术包括:</p><p><b>宽禁带半导体材料氧化镓(Ga2O3)和金刚石:</b>氮化镓和碳化硅是生产复杂的微波、毫米波设备,或大功率半导体器件的主要材料。而氧化镓和金刚石有潜力能制造出更加复杂的设备,同时能耐受更高的电压或温度。</p><p><b>开发GAAFET(全栅场效应晶体管)结构集成电路的EDA软件:</b>电子计算机辅助软件(EDA/ECAD),用于设计、分析、优化和验证集成电路或印刷电路板的性能。作为FinFET的继任者,GAAFET(全栅场效应晶体管)被视为量产3nm及以下工艺制程的关键技术。BIS也在征求公众意见,以决定哪些ECAD的具体功能特别适用于设计GAAFET电路,以确保美国政府能够有效实施这项管制。</p><p><b>压力增益燃烧技术(PGC):</b>这项技术有潜力能提高燃气涡轮发动机10%以上效率,潜在影响航空航天、火箭和超高音速导弹系统。PGC技术利用多种物理现象,包括共振脉冲燃烧、定容燃烧和爆震,导致穿过燃烧器的有效压力上升,而消耗的燃烧量相同。BIS目前无法确认任何正在生产中的引擎使用了这项技术,但目前已经有大量研究指向潜在生产。</p><p><b>“芯片之母”EDA有多重要?</b></p><p>据天风国际研报,EDA即Electronic Design Automation(电子设计自动化),被誉为“芯片之母”。</p><p><b>如果把芯片制造比作建造一座大厦的话,IC设计就是大厦的设计图纸,EDA软件就是这张图纸的设计工具,</b>只不过EDA软件比建筑设计软件的复杂度要高出N个数量级。</p><p>利用EDA工具,电子设计师可以从概念、算法、协议等开始设计电子系统,并可以将电子产品从电路设计、性能分析到设计出IC版图或PCB版图的整个过程,在计算机上自动处理完成。并且是贯穿整个集成电路产业链的战略基础支柱之一。EDA技术可以广泛应用于电子、通信、航空航天、机械等多个领域。</p><p>所以总的来说,EDA是集成电路产业领域内 “小而精”的环节,产值较小但又极其重要。据赛迪智库数据显示:2018-2020年全球EDA市场规模由62.2亿美元增长至72.3亿美元,年复合增长率达到7.81%。相对于几千亿美金的集成电路产业来说不值一提,但如果缺少了这个产品,全球所有的芯片设计公司都得停摆。</p><p>第一梯队:当下EDA行业市场集中度较高,被国际三大EDA巨头所垄断近八成:<b>Synopsys(<a href=\"https://laohu8.com/S/SNPS\">新思科技</a>)、Cadence(<a href=\"https://laohu8.com/S/CDNS\">铿腾电子</a>)、Mentor Graphics(明导国际)</b>(2016年被德国西门子收购)。</p><p>EDA三巨头掌握着绝对的主导权,旗下产品在国内的市场占有率达到85%,并且在产品上各有特色,各自的IP侧重点和优势都有较大的差别。因此,不少一线的芯片设计厂商都有同时使用其中两三家厂商的不同EDA IP来设计芯片。</p><p>第二梯队:<b>ANSYS、Silvaco、Aldec Inc、<a href=\"https://laohu8.com/S/301269\">华大九天</a></b>等为代表的企业。该类企业拥有特定领域全流程,在局部领域技术较为领先。</p><p>第三梯队:<b><a href=\"https://laohu8.com/S/ALU.AU\">Altium</a>、Concept Engineering、概论电子、<a href=\"https://laohu8.com/S/301095\">广立微</a>、思尔芯、DownStream Technologies</b>等为代表的企业。该类企业在EDA上的布局主要以点工具为主,缺少EDA特定领域全流程产品。</p><p><b>EDA国产化任重道远</b></p><p>据开源证券研报,受益集成电路国产化政策支持,EDA国产化率从2018年的6.24%提升至2020年的11.48%。</p><p>据中国电子报,近期,华大九天、<a href=\"https://laohu8.com/S/688206\">概伦电子</a>两家EDA公司登陆A股市场,并获得首日大涨的极佳表现,与前段时期部分半导体公司上市即破发的情况形成明显对比,显示出资本市场对EDA行业的看好。在人工智能、3D封装等新技术、新应用的加持下,EDA行业新的成长空间正在被打开。</p><p>7月29日,国产EDA龙头华大九天正式登陆创业板,上市首日涨幅即达126%,市值一举突破400亿元,高达333倍的发行市盈率也打破了创业板的历史纪录。广立微于8月5日登陆创业板,收盘较发行价大涨156%。同日,概伦电子则大涨12.86%。</p><p>EDA的股市表现显现出逆势向上的韧性。<a href=\"https://laohu8.com/S/002926\">华西证券</a>研报指出,EDA工具是集成电路设计、制造、封装、测试等工作的必备工具,并且需要不断更新。业界对我国EDA行业发展的急迫性和必要性的认知程度显著提高。</p><p>不过,一个新的问题——即国内EDA行业小而分散的问题也显现出来。</p><p>此前的采访中,国微思尔芯资深副总裁林铠鹏就指出,当前国内EDA产业处于行业发展早期竞争阶段,一些企业或许在个别点工具或者部分细分领域具有一定优势,短板却是产品不够全面,以任何一家之力都无法覆盖整个EDA产业链。难以提供全流程的产品正是国内EDA企业的主要问题。</p><p>针对这样的状况,芯<a href=\"https://laohu8.com/S/01673\">华章科技</a>产品和业务规划总监杨晔认为:“国内产业在发展初期更应该注重倡导‘开放’,加强企业间的协同配合,目的是加强工具间的协同性,建设更完善的行业生态,提高芯片验证效率。<b>国内EDA企业在初期阶段不应贪多求全,而是集中精力做自己最擅长的一部分,共同建设开放共荣的生态圈。</b>”</p></body></html>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国对“芯片之母”下手!EDA软件如何影响整个半导体行业?</title>\n<style 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Estevez介绍称,使半导体和发动机等技术能够更快、更高效、更长时间,以及在更恶劣条件下运行的科技进步,可能会在商业和军事环境中“改变游戏规则”。据悉,此次被升级出口管制的技术包括:宽禁带半导体材料氧化镓(Ga2O3)和金刚石:氮化镓和碳化硅是生产复杂的微波、毫米波设备,或大功率半导体器件的主要材料。而氧化镓和金刚石有潜力能制造出更加复杂的设备,同时能耐受更高的电压或温度。开发GAAFET(全栅场效应晶体管)结构集成电路的EDA软件:电子计算机辅助软件(EDA/ECAD),用于设计、分析、优化和验证集成电路或印刷电路板的性能。作为FinFET的继任者,GAAFET(全栅场效应晶体管)被视为量产3nm及以下工艺制程的关键技术。BIS也在征求公众意见,以决定哪些ECAD的具体功能特别适用于设计GAAFET电路,以确保美国政府能够有效实施这项管制。压力增益燃烧技术(PGC):这项技术有潜力能提高燃气涡轮发动机10%以上效率,潜在影响航空航天、火箭和超高音速导弹系统。PGC技术利用多种物理现象,包括共振脉冲燃烧、定容燃烧和爆震,导致穿过燃烧器的有效压力上升,而消耗的燃烧量相同。BIS目前无法确认任何正在生产中的引擎使用了这项技术,但目前已经有大量研究指向潜在生产。“芯片之母”EDA有多重要?据天风国际研报,EDA即Electronic Design Automation(电子设计自动化),被誉为“芯片之母”。如果把芯片制造比作建造一座大厦的话,IC设计就是大厦的设计图纸,EDA软件就是这张图纸的设计工具,只不过EDA软件比建筑设计软件的复杂度要高出N个数量级。利用EDA工具,电子设计师可以从概念、算法、协议等开始设计电子系统,并可以将电子产品从电路设计、性能分析到设计出IC版图或PCB版图的整个过程,在计算机上自动处理完成。并且是贯穿整个集成电路产业链的战略基础支柱之一。EDA技术可以广泛应用于电子、通信、航空航天、机械等多个领域。所以总的来说,EDA是集成电路产业领域内 “小而精”的环节,产值较小但又极其重要。据赛迪智库数据显示:2018-2020年全球EDA市场规模由62.2亿美元增长至72.3亿美元,年复合增长率达到7.81%。相对于几千亿美金的集成电路产业来说不值一提,但如果缺少了这个产品,全球所有的芯片设计公司都得停摆。第一梯队:当下EDA行业市场集中度较高,被国际三大EDA巨头所垄断近八成:Synopsys(新思科技)、Cadence(铿腾电子)、Mentor Graphics(明导国际)(2016年被德国西门子收购)。EDA三巨头掌握着绝对的主导权,旗下产品在国内的市场占有率达到85%,并且在产品上各有特色,各自的IP侧重点和优势都有较大的差别。因此,不少一线的芯片设计厂商都有同时使用其中两三家厂商的不同EDA IP来设计芯片。第二梯队:ANSYS、Silvaco、Aldec Inc、华大九天等为代表的企业。该类企业拥有特定领域全流程,在局部领域技术较为领先。第三梯队:Altium、Concept Engineering、概论电子、广立微、思尔芯、DownStream Technologies等为代表的企业。该类企业在EDA上的布局主要以点工具为主,缺少EDA特定领域全流程产品。EDA国产化任重道远据开源证券研报,受益集成电路国产化政策支持,EDA国产化率从2018年的6.24%提升至2020年的11.48%。据中国电子报,近期,华大九天、概伦电子两家EDA公司登陆A股市场,并获得首日大涨的极佳表现,与前段时期部分半导体公司上市即破发的情况形成明显对比,显示出资本市场对EDA行业的看好。在人工智能、3D封装等新技术、新应用的加持下,EDA行业新的成长空间正在被打开。7月29日,国产EDA龙头华大九天正式登陆创业板,上市首日涨幅即达126%,市值一举突破400亿元,高达333倍的发行市盈率也打破了创业板的历史纪录。广立微于8月5日登陆创业板,收盘较发行价大涨156%。同日,概伦电子则大涨12.86%。EDA的股市表现显现出逆势向上的韧性。华西证券研报指出,EDA工具是集成电路设计、制造、封装、测试等工作的必备工具,并且需要不断更新。业界对我国EDA行业发展的急迫性和必要性的认知程度显著提高。不过,一个新的问题——即国内EDA行业小而分散的问题也显现出来。此前的采访中,国微思尔芯资深副总裁林铠鹏就指出,当前国内EDA产业处于行业发展早期竞争阶段,一些企业或许在个别点工具或者部分细分领域具有一定优势,短板却是产品不够全面,以任何一家之力都无法覆盖整个EDA产业链。难以提供全流程的产品正是国内EDA企业的主要问题。针对这样的状况,芯华章科技产品和业务规划总监杨晔认为:“国内产业在发展初期更应该注重倡导‘开放’,加强企业间的协同配合,目的是加强工具间的协同性,建设更完善的行业生态,提高芯片验证效率。国内EDA企业在初期阶段不应贪多求全,而是集中精力做自己最擅长的一部分,共同建设开放共荣的生态圈。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1272,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":612119297,"gmtCreate":1652228704019,"gmtModify":1652228704019,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581291136225075","idStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"那些所谓的头头说衰退来临的时候,就是快要涨的时候,黎明总要结束!","listText":"那些所谓的头头说衰退来临的时候,就是快要涨的时候,黎明总要结束!","text":"那些所谓的头头说衰退来临的时候,就是快要涨的时候,黎明总要结束!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/612119297","repostId":"2234064269","repostType":4,"repost":{"id":"2234064269","kind":"news","pubTimestamp":1652217063,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2234064269?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-11 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class=\"title\">\n“木头姐”Cathie Wood警告全球经济衰退风险\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2022-05-11 05:11 北京时间 <a href=https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2022-05-11/doc-imcwipii9169888.shtml><strong>环球市场播报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>方舟投资(ARK Invest)首席执行官Cathie Wood周二表达了她对全球经济的担忧,认为欧洲等地区令人担忧的数据可能预示着经济低迷的早期阶段。Wood在她最新月度市场网络研讨会上表示:“我们认为我们可能会陷入全球衰退。”伍德强调了对来自欧洲等地区的经济指标的担忧,认为德国的情绪指标“相当令人担忧”。在周三美国CPI数据公布之前,Wood还分享了她对通胀状况的看法,称已经取得了一些进展。“...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2022-05-11/doc-imcwipii9169888.shtml\">Web 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Wood周二表达了她对全球经济的担忧,认为欧洲等地区令人担忧的数据可能预示着经济低迷的早期阶段。Wood在她最新月度市场网络研讨会上表示:“我们认为我们可能会陷入全球衰退。”伍德强调了对来自欧洲等地区的经济指标的担忧,认为德国的情绪指标“相当令人担忧”。在周三美国CPI数据公布之前,Wood还分享了她对通胀状况的看法,称已经取得了一些进展。“我们看到商品价格至少开始见顶了”。她补充说:“我们看到其他通胀指标,新车和二手车价格正在下降。过去三个月二手车价格大幅下跌……所以情况正在改善。”Wood发表评论之际,其旗下一系列以创新和增长为重点的基金近几个月已大幅下跌,因对利率、通胀、地缘政治紧张局势和经济状况的担忧令股市承压。Wood旗下旗舰ARK创新基金年初至今下跌近60%,已不再跑赢标普500指数,这意味着该基金自2014年成立以来的总回报率为122%,而同期标普500指数的回报率为128%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":741,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":380799016644872,"gmtCreate":1733977612724,"gmtModify":1733977617068,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581291136225075","idStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"狼来了的故事","listText":"狼来了的故事","text":"狼来了的故事","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/380799016644872","repostId":"2490303068","repostType":4,"repost":{"id":"2490303068","kind":"highlight","pubTimestamp":1733969183,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2490303068?lang=&edition=full","pubTime":"2024-12-12 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href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数2024年迄今已飙升约27%,而在2023年则上涨了24.2%。</p><p>自11月5日美国大选以来,标普500指数有所反弹,因为投资者似乎在为预期中的有利于经济增长的政策做准备,比如放松管制和减税等措施。</p><p>里德警告说:“大多数市场参与者和分析师都看好美股2025年的走势,<strong>当存在如此压倒性的共识时,往往会出现问题</strong>,这可能是明年最明显的市场风险”。</p><p>此外,BCA研究公司首席美国投资策略师Doug Peta领导的分析师们指出,一系列数据表明,随着新冠疫情时期政策的利好因素消退,美国经济正在走弱。他们指出,在新冠疫情后的“报复性消费”激增之后,<strong>消费者势头正在放缓</strong>。</p><p>该公司的分析师们强调,<strong>目前美股处于历史高位,股价面临高风险。</strong>标普500指数的市盈率为23倍,比平均水平高出近两个标准差,而分析师预计2025年的每股收益增长率为13%,几乎是二战后平均水平6.6%的两倍。</p><p>他们预计,美股将在明年1月份上涨,<strong>然后在明年上半年某个时候下跌超过20%。</strong></p></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>德银警告:投资者太乐观,看涨情绪超越互联网泡沫时期!</title>\n<style 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Reid)周二表示,“美国消费者对未来12个月股市上涨从未如此乐观,甚至超越了2000年左右的情况。”他补充道:“散户投资者对投机性市场走势的反应往往很晚,而且是集体的。现在可能就是这样一个时期。”里德表示,美国消费者对未来12个月内美股的看涨态度已经超过了互联网泡沫时期的乐观情绪,而该泡沫在2000年破灭。里德指出,美国消费者对于未来六个月收入增长并没有表现出同样的乐观情绪。他补充道:“这与他们对收入增长的乐观程度形成鲜明对比,这是迄今为止有记录以来最大的差距。”过去两年,美股大幅攀升。根据FactSet的数据,标普500指数2024年迄今已飙升约27%,而在2023年则上涨了24.2%。自11月5日美国大选以来,标普500指数有所反弹,因为投资者似乎在为预期中的有利于经济增长的政策做准备,比如放松管制和减税等措施。里德警告说:“大多数市场参与者和分析师都看好美股2025年的走势,当存在如此压倒性的共识时,往往会出现问题,这可能是明年最明显的市场风险”。此外,BCA研究公司首席美国投资策略师Doug Peta领导的分析师们指出,一系列数据表明,随着新冠疫情时期政策的利好因素消退,美国经济正在走弱。他们指出,在新冠疫情后的“报复性消费”激增之后,消费者势头正在放缓。该公司的分析师们强调,目前美股处于历史高位,股价面临高风险。标普500指数的市盈率为23倍,比平均水平高出近两个标准差,而分析师预计2025年的每股收益增长率为13%,几乎是二战后平均水平6.6%的两倍。他们预计,美股将在明年1月份上涨,然后在明年上半年某个时候下跌超过20%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":40,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":344083889324424,"gmtCreate":1725029392522,"gmtModify":1725029395581,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581291136225075","idStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"投资者现在正在买入黄金,以防范债务驱动的通胀,主要担忧美国天量的债务","listText":"投资者现在正在买入黄金,以防范债务驱动的通胀,主要担忧美国天量的债务","text":"投资者现在正在买入黄金,以防范债务驱动的通胀,主要担忧美国天量的债务","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/344083889324424","repostId":"2463175733","repostType":4,"repost":{"id":"2463175733","kind":"highlight","pubTimestamp":1725018658,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2463175733?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-30 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LaForge在最近接受采访时表示,金价最近的突破性上涨发生在他将年底金价目标上调至每盎司2500美元之后。金价今年迄今已上涨23%,并已超过20次创下历史新高。</p>\n<p>LaForge指出,<strong>试图预测这一涨势将在哪里结束是徒劳的</strong>。他补充说,<strong>这一涨势仅仅是市场赶上了超级周期开始时上涨的其他行业。</strong></p>\n<p>他说:“在金市的头几年,即2020年和2021年,与其他大宗商品相比,黄金的表现令人失望。大多数大宗商品都翻了一番。<strong>黄金终于做出反应,这一涨势对我来说意义重大,因为它证实了我们正处于大宗商品超级周期中</strong>。”</p>\n<p>展望未来,虽然金价今年迄今已上涨超过20%,但进入年底的最后几个月,涨势可能会开始放缓;然而,<strong>LaForge表示,他认为这一趋势不会很快逆转。</strong></p>\n<p>他说,“也许我们会看到一些回调,或者金价只是继续缓慢上涨,目前的趋势是看涨的。虽然涨势可能会放缓,但我认为2500美元只是一个停靠站点。”</p>\n<p>LaForge补充说,<strong>他认为黄金上涨是可持续的,一个主要原因是它不仅仅是对美元的突破。他指出,今年,金价对所有主要货币都创下了历史新高。</strong></p>\n<p>虽然这不是一个正式的目标,但LaForge表示,<strong>黄金可能在未来几年内达到3000美元</strong>。这一水平将具有重要意义,因为它代表了黄金的经通胀调整后的历史最高点。<strong>以目前的价格,黄金距离这一目标不到20%。</strong></p>\n<p>至于是什么在推动市场,LaForge表示,<strong>通胀仍然是黄金涨势的一个关键因素</strong>,但他补充说,市场对通胀的担忧正在发生转变。在超级周期开始时,黄金受到大宗商品驱动的通胀的支撑,因为铜和木材等产品的价格飙升,因为需求超过了供应。</p>\n<p>虽然由大宗商品驱动的通胀略有消退,但LaForge表示,<strong>投资者现在正在买入黄金,以防范债务驱动的通胀。</strong></p>\n<p>他说,“债务继续增长,我认为这种情况不会改变。不断上升的债务实际上可能会将大宗商品超级周期拉长到超过10年的平均水平。我只是不知道这个国家如何偿还35万亿美元的债务。”</p>\n<p>虽然LaForge看好黄金,<strong>但他对白银并不那么乐观</strong>。他补充说,白银表现良好,因为它会被黄金上涨带动,但预计它不会跑赢黄金。</p>\n<p>LaForge表示,<strong>由于经济放缓对美国制造业造成压力,疲软的工业需求将影响白银需求,这将限制其价格潜力。</strong>他说:</p>\n<blockquote>\n<p>“我认为我们可以预期白银会有这些短暂的动能,但总的来说,黄金是值得关注的金属。”</p>\n</blockquote></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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LaForge在最近接受采访时表示,金价最近的突破性上涨发生在他将年底金价目标上调至每盎司2500美元之后。金价今年迄今已上涨23%,并已超过20次创下历史新高。\nLaForge指出,试图预测这一涨势将在哪里结束是徒劳的。他补充说,这一涨势仅仅是市场赶上了超级周期开始时上涨的其他行业。\n他说:“在金市的头几年,即2020年和2021年,与其他大宗商品相比,黄金的表现令人失望。大多数大宗商品都翻了一番。黄金终于做出反应,这一涨势对我来说意义重大,因为它证实了我们正处于大宗商品超级周期中。”\n展望未来,虽然金价今年迄今已上涨超过20%,但进入年底的最后几个月,涨势可能会开始放缓;然而,LaForge表示,他认为这一趋势不会很快逆转。\n他说,“也许我们会看到一些回调,或者金价只是继续缓慢上涨,目前的趋势是看涨的。虽然涨势可能会放缓,但我认为2500美元只是一个停靠站点。”\nLaForge补充说,他认为黄金上涨是可持续的,一个主要原因是它不仅仅是对美元的突破。他指出,今年,金价对所有主要货币都创下了历史新高。\n虽然这不是一个正式的目标,但LaForge表示,黄金可能在未来几年内达到3000美元。这一水平将具有重要意义,因为它代表了黄金的经通胀调整后的历史最高点。以目前的价格,黄金距离这一目标不到20%。\n至于是什么在推动市场,LaForge表示,通胀仍然是黄金涨势的一个关键因素,但他补充说,市场对通胀的担忧正在发生转变。在超级周期开始时,黄金受到大宗商品驱动的通胀的支撑,因为铜和木材等产品的价格飙升,因为需求超过了供应。\n虽然由大宗商品驱动的通胀略有消退,但LaForge表示,投资者现在正在买入黄金,以防范债务驱动的通胀。\n他说,“债务继续增长,我认为这种情况不会改变。不断上升的债务实际上可能会将大宗商品超级周期拉长到超过10年的平均水平。我只是不知道这个国家如何偿还35万亿美元的债务。”\n虽然LaForge看好黄金,但他对白银并不那么乐观。他补充说,白银表现良好,因为它会被黄金上涨带动,但预计它不会跑赢黄金。\nLaForge表示,由于经济放缓对美国制造业造成压力,疲软的工业需求将影响白银需求,这将限制其价格潜力。他说:\n\n“我认为我们可以预期白银会有这些短暂的动能,但总的来说,黄金是值得关注的金属。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":415,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":339774425985392,"gmtCreate":1723957040057,"gmtModify":1723957042021,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581291136225075","idStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"彻底放弃幻想,做长期的“战争”准备!","listText":"彻底放弃幻想,做长期的“战争”准备!","text":"彻底放弃幻想,做长期的“战争”准备!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/339774425985392","repostId":"2460576507","repostType":2,"repost":{"id":"2460576507","kind":"highlight","pubTimestamp":1723947951,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2460576507?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-18 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Sahm提出萨姆规则,当以萨姆规则衰退指数(失业率3个月移动平均值-前一年低点)超过0.5%时,表明经济正在经历衰退。③自定义衰退指数:考虑到美联储货币政策目标是实现充分就业和保持物价稳定,通过GDP环比折年率、制造业PMI、核心PCE和失业率四个指标来评估经济衰退状况。综合上述判断方法和联邦基金利率走势,1982年后美联储展开了4次纾困式降息和5次预防式降息。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d7b2d0db837144193d0f87a8c26f96b\" tg-width=\"1020\" tg-height=\"524\"/></p><p><strong>纾困式降息:常见于区域/全球性危机后,降息幅度大、持续时间长。</strong>1982年后美联储共开展过4次纾困式降息,每次降息都对应重大的区域/全球性危机事件。由于这些危机事件往往突发且影响范围广、程度深,因此纾困式降息的幅度更大、次数更多、持续时间更长(详见表1)。下文将详细复盘历次纾困式降息的宏观背景、降息节奏及效果。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fcfffd0ba8f939a3510ed980a921e1a\" tg-width=\"1060\" tg-height=\"281\"/></p><p>1989年开启的降息周期主要是为应对储贷危机导致的美国经济衰退。1980年代末美国利率快速上升,导致储贷银行出现短期存款利率高于长期固定贷款利率的困境,债券收益率也有类似情况,1989年底10Y与2Y美债收益率出现倒挂。在此背景下,美国储贷危机爆发,多家储贷机构破产,据美国联邦存款保险公司FDIC统计, 1980-1994年间平均每年有196家银行/储蓄机构倒闭。与此同时,经济逐步陷入衰退,美国制造业PMI从1990/04的50%降至1991/01低点的39.2%。为缓解储贷危机对经济造成的冲击,美联储于1989/06开始降息,并在此后40个月进行24次降息、累计降幅达681BP。从降息效果来看,经济指标不久便回暖,1991-1994年制造业PMI趋势性回升。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/687f3e9c49002ad966d72321b1d2c94f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"365\"/></p><p>2001年开始降息旨在应对科网泡沫破裂引致的美国经济全面衰退。2000年美国资本市场受到互联网泡沫破裂冲击,大批互联网企业破产倒闭,经济随之陷入衰退。我们自定义的衰退指数显示,美国经济数据从1999年底开始恶化,GDP、PMI和失业率三个关键指标均出现显著下滑。为了克服泡沫破裂冲击、推动经济复苏和促进新兴产业发展,同时为缓解2001年“911”恐怖袭击所引发的恐慌情绪,美联储宣布于2001/1/3下调联邦基金目标利率,在经历30个月、13次降息后,累计降幅550BP,政策利率最终降至1%左右,远低于以往政策宽松时期的利率水平。在此环境之下,美国经济自2002年起重回增长轨道,PMI率先回升,失业率则从2003年下半年开始逐步改善。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29593e55e9c3857271c2a17557529c28\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"368\"/></p><p>2007年起降息是为助力美国经济从金融危机后的衰退阴霾中恢复。2007年起美国次级住房抵押贷款危机逐步显现,次贷违约占比不断上升。随后危机进一步扩散至债股等其他市场,例如道指在2007/09-2009/06期间的最大跌幅达53.8%。与此同时,美国经济形势急转之下,失业率一度升至10%,2008-2009年制造业PMI大多低于50%荣枯线。在此背景下,美联储于2007/09紧急降息,并在此后连续降息10次,到2008年底利率降550BP至0.25%的超低水平。然而降息仍不足以应对严峻的经济形势,美联储首次引入量化宽松QE,通过大规模购买美国国债、抵押贷款支持证券等非常规货币政策工具,压低长期利率、刺激经济并向市场注入流动性。在降息和QE共同作用下,美国经济走出衰退,制造业PMI、GDP同比显示2009年下半年经济形势开始回暖。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aee9b95eb745a4bf54f44cb041d92fbc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"359\"/></p><p>2020年的降息重点在于应对新冠疫情爆发对美国经济的严重冲击。随着2020年初新冠疫情的爆发,全球经济受到巨大冲击,各国纷纷出台疫情防控措施,其中不乏一些对生产、消费产生负面影响的限制性措施。在这种情况下,美国经济在短时间内遭受重创,制造业PMI从2020/01的50.9%回落至2020/04的41.5%。为此,美联储迅速作出降息决策,并于2020年3月3日、3月16日连续两次操作降150BP,利率一次性降至0.25%的最低水平。此外,美联储还重启了量化宽松政策,并启动了一系列紧急贷款计划以支持市场,缓解疫情对经济的巨大冲击。在上述大规模宽松政策的刺激下,美国经济实现V形复苏,同时通胀水平也迅速走高,2020/06起CPI同比持续攀升。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78a10d2fd84cc085e9df8d2bf328fc68\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"364\"/></p><hr/><p><strong>2. 预防式降息:面对不利因素进行的政策准备</strong></p><p>前文主要回顾了历次美联储纾困式降息周期的宏观背景、降息节奏及效果,与纾困式降息不同,预防式降息的目的是为了防范尚未发生的经济衰退风险,即经济尚未进入衰退。预防式降息通常发生在什么时代背景下,降息的幅度、次数几何?下文展开分析。</p><p><strong>预防式降息:多发生于经济指标出现放缓趋势时,降息幅度小、持续时间短。</strong>1982年后美联储共开展过5次纾困式降息,通常此时某些经济指标增速出现放缓或下降趋势,美联储为防范风险因而降息,具体触发预防式降息的原因则比较多样。从降息的节奏看,相较纾困式降息,预防式降息幅度小、持续时间短、降息次数少(详见表2)。下文将详细复盘历次预防式降息的宏观背景、降息节奏及效果。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ded48f3d43d20e5f999e6a968fb7f8d\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"269\"/></p><p>1984年降息旨在防止高赤字和强美元引发汇率波动,从而冲击经济。1981年里根政府上台后持续推行宽松的财政政策,推动了美国经济繁荣,然而财政赤字也随之不断扩张,截至1984年,美国政府赤字占GDP比重已达6.1%,处于历史较高水平。同时,在美元走强背景下,贸易逆差持续增加,1984Q1美国商品和服务净出口额首次超过1000亿美元。美联储认为当时宽松财政、高赤字的发展模式不可持续且美元过强,结合此时经济增速已有放缓迹象,为了预防后续可能出现的汇率下行导致国内经济波动的风险,美联储自1984年9月开启降息周期,此后的23个月内共降息17次,总降息幅度达约560BP。从降息效果来看,本次降息后过强的美元得到压制,贸易逆差扩大的趋势逐渐放缓,经济增长形势整体稳健。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07e02b5ef1fa1251af0fbe1e71036478\" tg-width=\"1018\" tg-height=\"340\"/></p><p>1987年开启降息主要为预防“黑色星期一”悲观情绪外溢至实体经济。1987年美国经济基本面稳定,从GDP、PMI指标看,1986/09-1987/09期间美国GDP环比折年率中枢达3.4%,美国制造业PMI也基本维持荣枯线之上。虽然经济没有出现问题,但由于前期股价上涨过多,叠加贸易赤字超预期、美元下跌等消息加剧了投资者对于未来经济预期的悲观情绪,最终导致了美股在10月中旬大幅下跌。尤其是被称为“黑色星期一”的1987年10月19日,仅当天道指的跌幅就已经超过20%。为防止股市下跌外溢至实体经济,美联储决定通过借国债方式向市场释放流动性,于1987年11月首次降息,并在后续3个月内连续降息3次,累计降幅达81BP。从降息效果看,道琼斯指数后续逐步企稳回升,美国实体经济未出现较大波动。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe88cc78eff0ea07cc0e65fe9819855e\" tg-width=\"1017\" tg-height=\"339\"/></p><p>1995年降息是为应对经济增长疲态从而实现经济“软着陆”作准备。1995年美国经济增速出现放缓迹象,美联储发言人提到:“当前消费者消费依然疲软,厂商固定资产投资的增速在过去几个季度中明显放缓。随着终端销售的下降,厂商通过抑制生产和雇佣以控制库存”。特别是从失业率和PMI两个指标看:1995年美国新增非农就业人数持续低迷,1-7月累计仅新增120.1万人,同比减少47.4%;制造业PMI自1995年初起持续下滑,6月已降至45.9%,低于荣枯线水平。美联储认为,虽然经济尚未衰退,但部分经济指标的下降或暗示着未来经济下行的风险,因此决定开启降息以刺激经济、预防衰退。本次降息始于1995/07,历经7个月时间、降幅达75BP。货币政策扶持之下,美国经济实现“软着陆”,降息前弱势的就业、制造业PMI指标回升。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/318f7c3af9bc069481fad32e81555141\" tg-width=\"907\" tg-height=\"313\"/></p><p>1998年降息主要为预防<a href=\"https://laohu8.com/S/00662\">亚洲金融</a>危机蔓延可能引致的衰退风险。1997年亚洲金融危机爆发,亚洲经济衰退导致外需减弱,直接影响了美国商品贸易。虽然美国经济整体保持平稳,但自1998/02起,美国对亚洲货物出口金额连续同比负增长,至1998/08同比降幅更是扩大至19.7%。不仅如此,商品贸易的疲弱还导致美国制造企业承压,制造业PMI自1998/06起持续低于荣枯线水平。此外,亚洲金融危机还引发了一系列<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>的风险暴露,例如长期资本管理公司(LTCM)破产,其头寸清算存在引发进一步金融混乱的风险。为预防危机影响进一步波及美国经济,美联储于1998/09开启降息,并在随后2个月内连续3次降息,累计降幅达75BP。通过美联储的及时干预,美国各项经济指标整体稳定,前期下行的制造业PMI于1999年初重回荣枯线以上。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e05e512c3096822365e808d4842b0e7\" tg-width=\"902\" tg-height=\"306\"/></p><p>2019年的降息是为防范内外需走弱可能引发的经济衰退风险。2019年美国经济整体维持稳定增长,但地缘政治冲突等因素影响下,美国外需有所走弱,2019年降息前的1-8月,美国累计出口金额约1.7亿美元,同比增长仅约0.3%。同时,内需也有放缓趋势,2019/08美国核心PCE同比增长约1.8%,低于美联储2%的目标,折射出美国国内需求弱化。此外,受到中美贸易摩擦以及内外需同时收缩的影响,美国国内制造业有萎缩迹象,2019年企业固定资产投资增长缓慢,制造业PMI有所下跌。为防止经济陷入衰退风险,美联储于2019/08开启降息,在随后的在3个月内将联邦基金目标利率从2.5%降至1.75%,总降息幅度75BP。至2020年全球疫情爆发前,美国经济整体稳定运转,制造业PMI、核心PCE等指标出现回升。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8aaec8668ee05efce8049ea035b82c3c\" tg-width=\"912\" tg-height=\"314\"/></p><hr/><p><strong>3. 资产表现:权益在预防式降息期的胜率较高</strong></p><p>上文我们详细复盘了1982年之后美联储历次降息的宏观背景、降息节奏及效果,进一步地,历次美联储降息对全球大类资产价格走势有何影响?下文将逐一探讨降息周期内权益、固收、外汇、商品资产价格的表现,以期作为投资者提供参考。</p><p><strong>美联储降息会显著影响到权益、固收、外汇资产走势,但商品价格涨跌规律不明显。</strong>观察9次完整降息周期内各种大类资产价格的表现,可以发现:</p><p>①权益资产在预防式降息期的胜率较高,纾困式降息期大概率下跌。除1989-1992年降息周期外,大多数权益资产在预防式降息期间均上涨,纾困式降息期间则基本下跌。具体而言,美股方面,道指对于降息的反应最为剧烈,其次是<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>、纳斯达克;国内股市方面,降息期间A股、港股走势与美股基本相同,但A股走势具有一定独立性;发达市场表现强于新兴市场,但在预防式降息期间,新兴市场弹性可能更大。</p><p>②无论预防式/纾困式降息,债券利率均大概率下降、价格上涨。不论是预防式降息还是纾困式降息,美债利率下行的概率均较高;中债利率也基本下行,但降幅略小于美债,需要注意的是,由于我国国债经历美联储降息周期的样本较少,因此该结论或存在一定不确定性;德债、英债、日债利率与美联储降息间的相关性不显著。</p><p>③降息期间美元大概率走弱,日元可能上涨,人民币、欧元走势独立。历次美联储完整降息周期内,<a href=\"https://laohu8.com/S/USDindex.FOREX\">美元指数</a>有涨有跌,但上行的概率高于下行;人民币汇率与美联储降息之间的关系不显著,走势具有一定的独立性;日元汇率大概率上涨,但历史上也出现过贬值的情况;欧元汇率涨跌不一,受联储货币政策影响比较小。</p><p>④商品价格与降息的关系较弱,黄金在纾困式降息期的涨幅均值更高。历史上美联储完整降息周期内,黄金有涨有跌,但九次降息周期内黄金涨跌幅均值上涨,且纾困式降息期间的涨幅高于预防式降息(需要注意2001/01-2003/06黄金较大涨幅可能对结论产生干扰);原油价格也涨跌不一,但九次降息周期的涨跌幅均值明显下跌。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e63b0efb5696d8c322ecf956f623155\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"788\"/></p><p><strong>权益胜率在预防式降息1个月后提升,降息后美债利率下行、中债利率短期也下行。</strong>进一步地,复盘9次降息周期各种大类资产价格在首次降息后30天、60天、90天、120天、150天以及180天内的走势,可以发现:</p><p>权益:预防式降息1个月后胜率提升,衰退式降息的表现与基本面修复相关。分不同降息类型看,若美联储采取预防式降息,结合上文分析,此时经济往往有边际放缓或趋势转向。数据显示,美联储首次预防性降息落地1个月内,权益资产的涨幅通常不大,但1个月后的上涨概率通常提升,这可能是因为预防式降息往往能迅速产生积极效果、扭转经济走弱迹象,从而推动股市上涨。值得注意的是,万得全A、沪深300在首次预防性降息落地1个月内的胜率反而更高。对于衰退式降息,我们发现1989、2020年的衰退式降息周期中股指普涨,而2001、2007年股指普跌,这背后的关键可能在于降息是否能够快速修复基本面。具体来看,1989年、2020年的衰退式降息后美国制造业PMI有回升迹象,而2001年、2007年两次PMI复苏较为乏力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4c39feb0ca3d322f1c95f30bdeba5d8\" tg-width=\"910\" tg-height=\"314\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffd2ab9c81e4e6bef101777dafc3c90f\" tg-width=\"910\" tg-height=\"307\"/></p><p>债券:降息后美债利率通常下行,中债利率短期下降,德债日债无明显规律。历次降息数据显示,美国10年期国债到期收益率在首次降息后的30天、60天和180天内均出现下降,平均分别下降0.2%、0.3%和0.3%。需要注意的是,降息初期债券利率走势主要受降息操作影响,出现下行;但在降息后期,由于经济复苏情况不同,利率走势容易分化。中债方面,从2007年、2019年和2020年三次降息周期数据看,中债利率在美联储降息1个月内下降的概率较高,但随后走势不确定性增加;至于德债、英债及日债,从历史数据看,这些国债收益率与美联储降息间并无显著关联,降息后利率走势并无明显规律,可见其定价或更多受到本国经济政策/形势等内部因素影响。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16413344c89fc6a61dc52df4fe84d932\" tg-width=\"918\" tg-height=\"311\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b4ff5bf38bbd23270982227e42897d9\" tg-width=\"906\" tg-height=\"303\"/></p><p>外汇:降息后美元大概率走弱,尤其是在首次衰退式降息落地4个月后。复盘历次美联储降息周期,美元指数在首次降息4个月之内的走势方向较难预测;但在4个月后,衰退式降息与预防式降息下的美元指数走势开始明显分化,4次衰退式降息中美元指数3次走弱,5次预防式降息中美元指数3次走强。此外,从降息6个月内美元指数的涨跌幅看,衰退式降息周期美元指数平均跌3.5%,而预防式降息周期美元指数平均涨2.0%。此外,美元兑人民币的走势规律与美元指数类似,降息落地2个月后,按涨跌幅均值算,预防式降息人民币相对贬值,而衰退式降息人民币相对升值。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8183d561ea946e5ccb1983ae74112ce\" tg-width=\"911\" tg-height=\"308\"/></p><p>商品:纾困式降息后黄金的上涨弹性更大,而原油走势与降息关联不大。黄金方面,2007年、2020年的两次纾困式降息比较特殊,首次降息3个月内黄金涨幅超20%,降息3个月后再次显著上涨。这两次上涨的可能原因是重大危机事件后不稳定性因素持续存在,提升了黄金作为避险资产的配置价值。整体来看,在纾困式降息期间,黄金价格的上涨弹性相对更大。相比之下,原油价格无论在衰退式还是预防式降息周期内,都未表现出明显规律,可见原油价格或更多受到当时供需关系等因素的影响。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c507e5a61d681b790604f7ad64224e2\" tg-width=\"904\" tg-height=\"304\"/></p><p><strong>反观当下,美联储大概率步入降息周期,叠加国内基本面改善,市场中枢有望抬升。</strong>近期美国通胀持续缓解、经济数据出现走弱迹象,市场预期美联储于9月开始降息。通胀方面, 7月美国CPI同比为2.9%,较6月下行0.1个百分点,已经连续四个月缓解;经济数据方面,7月美国制造业PMI为46.8%,已连续四个月回落。此外,7月31日美联储主席鲍威尔在FOMC会议新闻发布会上表示“如果得到我们所期望的数据,在9月会议上讨论降低政策利率的可能性是存在的。”在此背景下,美联储或在下半年开启降息周期,根据Fed Watch数据,截至24/08/16,市场预期美联储降息时点为9月,年内降息3次。往后看,美联储降息将有助长线资金回流A股市场。</p><p>基本面看,会议定调积极,政策发力下国内宏微观基本面有望出现改善。7月三中全会和政治局会议释放稳增长信号,政治局会议提出“宏观政策要持续用力、更加给力”、“要加强逆周期调节”,随着后续稳增长政策逐步出台落地,我国宏微观基本面有望逐步企稳,结合海通宏观预测,24年国内实际GDP同比增速有望达5%,落实到微观企业盈利层面,我们预计24年全A归母净利润同比增速有望接近5%。在资金面和基本面积极因素催化下,下半年A股市场中枢或有望较上半年抬升。</p><p>行业层面,优势制造或成股市中期主线。二十届三中全会指出,“要健全因地制宜发展新质生产力体制机制,健全促进实体经济和数字经济深度融合制度”,为未来我国的产业改革和发展指引了明确的道路方向。中期维度看,围绕高水平科技自立自强,中国优势制造有望成为引领新质生产力发展的重要板块,具备出口竞争优势的中高端制造和引领新质生产力发展的科技制造值得关注。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a95429ba1028ae266964992403c29af\" tg-width=\"905\" tg-height=\"314\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5f05c78b78938e3520d17678b2768ca\" tg-width=\"909\" tg-height=\"312\"/></p><p><strong>风险提示:</strong>稳增长政策落地进度不及预期,国内经济修复不及预期。</p></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1165864.html><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>核心结论:①美联储降息包括两类,纾困式降息常见于危机发生后,预防式降息多在经济出现放缓迹象时,前者降息幅度更大、持续时间更长。②权益资产在预防式降息期的胜率高,降息后美债利率下行、中债短期也下行,美元大概率走弱,黄金在纾困式降息时上涨弹性更大。③往后看美联储大概率步入降息周期,叠加国内基本面改善,市场中枢有望抬升,行业层面中期关注优势制造。历次美联储降息对资产价格的影响近期美国通胀数据持续回落、...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1165864.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f955d0b6447a8c71f7bfbd02766c8b17","relate_stocks":{"SDS":"两倍做空标普500ETF","SPY":"标普500ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares","BK4559":"巴菲特持仓","BK4585":"ETF&股票定投概念","OEX":"标普100","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4550":"红杉资本持仓","BK4588":"碎股","BK4581":"高盛持仓","IVV":"标普500指数ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF","BK4504":"桥水持仓","SH":"标普500反向ETF",".SPX":"S&P 500 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Sahm提出萨姆规则,当以萨姆规则衰退指数(失业率3个月移动平均值-前一年低点)超过0.5%时,表明经济正在经历衰退。③自定义衰退指数:考虑到美联储货币政策目标是实现充分就业和保持物价稳定,通过GDP环比折年率、制造业PMI、核心PCE和失业率四个指标来评估经济衰退状况。综合上述判断方法和联邦基金利率走势,1982年后美联储展开了4次纾困式降息和5次预防式降息。纾困式降息:常见于区域/全球性危机后,降息幅度大、持续时间长。1982年后美联储共开展过4次纾困式降息,每次降息都对应重大的区域/全球性危机事件。由于这些危机事件往往突发且影响范围广、程度深,因此纾困式降息的幅度更大、次数更多、持续时间更长(详见表1)。下文将详细复盘历次纾困式降息的宏观背景、降息节奏及效果。1989年开启的降息周期主要是为应对储贷危机导致的美国经济衰退。1980年代末美国利率快速上升,导致储贷银行出现短期存款利率高于长期固定贷款利率的困境,债券收益率也有类似情况,1989年底10Y与2Y美债收益率出现倒挂。在此背景下,美国储贷危机爆发,多家储贷机构破产,据美国联邦存款保险公司FDIC统计, 1980-1994年间平均每年有196家银行/储蓄机构倒闭。与此同时,经济逐步陷入衰退,美国制造业PMI从1990/04的50%降至1991/01低点的39.2%。为缓解储贷危机对经济造成的冲击,美联储于1989/06开始降息,并在此后40个月进行24次降息、累计降幅达681BP。从降息效果来看,经济指标不久便回暖,1991-1994年制造业PMI趋势性回升。2001年开始降息旨在应对科网泡沫破裂引致的美国经济全面衰退。2000年美国资本市场受到互联网泡沫破裂冲击,大批互联网企业破产倒闭,经济随之陷入衰退。我们自定义的衰退指数显示,美国经济数据从1999年底开始恶化,GDP、PMI和失业率三个关键指标均出现显著下滑。为了克服泡沫破裂冲击、推动经济复苏和促进新兴产业发展,同时为缓解2001年“911”恐怖袭击所引发的恐慌情绪,美联储宣布于2001/1/3下调联邦基金目标利率,在经历30个月、13次降息后,累计降幅550BP,政策利率最终降至1%左右,远低于以往政策宽松时期的利率水平。在此环境之下,美国经济自2002年起重回增长轨道,PMI率先回升,失业率则从2003年下半年开始逐步改善。2007年起降息是为助力美国经济从金融危机后的衰退阴霾中恢复。2007年起美国次级住房抵押贷款危机逐步显现,次贷违约占比不断上升。随后危机进一步扩散至债股等其他市场,例如道指在2007/09-2009/06期间的最大跌幅达53.8%。与此同时,美国经济形势急转之下,失业率一度升至10%,2008-2009年制造业PMI大多低于50%荣枯线。在此背景下,美联储于2007/09紧急降息,并在此后连续降息10次,到2008年底利率降550BP至0.25%的超低水平。然而降息仍不足以应对严峻的经济形势,美联储首次引入量化宽松QE,通过大规模购买美国国债、抵押贷款支持证券等非常规货币政策工具,压低长期利率、刺激经济并向市场注入流动性。在降息和QE共同作用下,美国经济走出衰退,制造业PMI、GDP同比显示2009年下半年经济形势开始回暖。2020年的降息重点在于应对新冠疫情爆发对美国经济的严重冲击。随着2020年初新冠疫情的爆发,全球经济受到巨大冲击,各国纷纷出台疫情防控措施,其中不乏一些对生产、消费产生负面影响的限制性措施。在这种情况下,美国经济在短时间内遭受重创,制造业PMI从2020/01的50.9%回落至2020/04的41.5%。为此,美联储迅速作出降息决策,并于2020年3月3日、3月16日连续两次操作降150BP,利率一次性降至0.25%的最低水平。此外,美联储还重启了量化宽松政策,并启动了一系列紧急贷款计划以支持市场,缓解疫情对经济的巨大冲击。在上述大规模宽松政策的刺激下,美国经济实现V形复苏,同时通胀水平也迅速走高,2020/06起CPI同比持续攀升。2. 预防式降息:面对不利因素进行的政策准备前文主要回顾了历次美联储纾困式降息周期的宏观背景、降息节奏及效果,与纾困式降息不同,预防式降息的目的是为了防范尚未发生的经济衰退风险,即经济尚未进入衰退。预防式降息通常发生在什么时代背景下,降息的幅度、次数几何?下文展开分析。预防式降息:多发生于经济指标出现放缓趋势时,降息幅度小、持续时间短。1982年后美联储共开展过5次纾困式降息,通常此时某些经济指标增速出现放缓或下降趋势,美联储为防范风险因而降息,具体触发预防式降息的原因则比较多样。从降息的节奏看,相较纾困式降息,预防式降息幅度小、持续时间短、降息次数少(详见表2)。下文将详细复盘历次预防式降息的宏观背景、降息节奏及效果。1984年降息旨在防止高赤字和强美元引发汇率波动,从而冲击经济。1981年里根政府上台后持续推行宽松的财政政策,推动了美国经济繁荣,然而财政赤字也随之不断扩张,截至1984年,美国政府赤字占GDP比重已达6.1%,处于历史较高水平。同时,在美元走强背景下,贸易逆差持续增加,1984Q1美国商品和服务净出口额首次超过1000亿美元。美联储认为当时宽松财政、高赤字的发展模式不可持续且美元过强,结合此时经济增速已有放缓迹象,为了预防后续可能出现的汇率下行导致国内经济波动的风险,美联储自1984年9月开启降息周期,此后的23个月内共降息17次,总降息幅度达约560BP。从降息效果来看,本次降息后过强的美元得到压制,贸易逆差扩大的趋势逐渐放缓,经济增长形势整体稳健。1987年开启降息主要为预防“黑色星期一”悲观情绪外溢至实体经济。1987年美国经济基本面稳定,从GDP、PMI指标看,1986/09-1987/09期间美国GDP环比折年率中枢达3.4%,美国制造业PMI也基本维持荣枯线之上。虽然经济没有出现问题,但由于前期股价上涨过多,叠加贸易赤字超预期、美元下跌等消息加剧了投资者对于未来经济预期的悲观情绪,最终导致了美股在10月中旬大幅下跌。尤其是被称为“黑色星期一”的1987年10月19日,仅当天道指的跌幅就已经超过20%。为防止股市下跌外溢至实体经济,美联储决定通过借国债方式向市场释放流动性,于1987年11月首次降息,并在后续3个月内连续降息3次,累计降幅达81BP。从降息效果看,道琼斯指数后续逐步企稳回升,美国实体经济未出现较大波动。1995年降息是为应对经济增长疲态从而实现经济“软着陆”作准备。1995年美国经济增速出现放缓迹象,美联储发言人提到:“当前消费者消费依然疲软,厂商固定资产投资的增速在过去几个季度中明显放缓。随着终端销售的下降,厂商通过抑制生产和雇佣以控制库存”。特别是从失业率和PMI两个指标看:1995年美国新增非农就业人数持续低迷,1-7月累计仅新增120.1万人,同比减少47.4%;制造业PMI自1995年初起持续下滑,6月已降至45.9%,低于荣枯线水平。美联储认为,虽然经济尚未衰退,但部分经济指标的下降或暗示着未来经济下行的风险,因此决定开启降息以刺激经济、预防衰退。本次降息始于1995/07,历经7个月时间、降幅达75BP。货币政策扶持之下,美国经济实现“软着陆”,降息前弱势的就业、制造业PMI指标回升。1998年降息主要为预防亚洲金融危机蔓延可能引致的衰退风险。1997年亚洲金融危机爆发,亚洲经济衰退导致外需减弱,直接影响了美国商品贸易。虽然美国经济整体保持平稳,但自1998/02起,美国对亚洲货物出口金额连续同比负增长,至1998/08同比降幅更是扩大至19.7%。不仅如此,商品贸易的疲弱还导致美国制造企业承压,制造业PMI自1998/06起持续低于荣枯线水平。此外,亚洲金融危机还引发了一系列金融机构的风险暴露,例如长期资本管理公司(LTCM)破产,其头寸清算存在引发进一步金融混乱的风险。为预防危机影响进一步波及美国经济,美联储于1998/09开启降息,并在随后2个月内连续3次降息,累计降幅达75BP。通过美联储的及时干预,美国各项经济指标整体稳定,前期下行的制造业PMI于1999年初重回荣枯线以上。2019年的降息是为防范内外需走弱可能引发的经济衰退风险。2019年美国经济整体维持稳定增长,但地缘政治冲突等因素影响下,美国外需有所走弱,2019年降息前的1-8月,美国累计出口金额约1.7亿美元,同比增长仅约0.3%。同时,内需也有放缓趋势,2019/08美国核心PCE同比增长约1.8%,低于美联储2%的目标,折射出美国国内需求弱化。此外,受到中美贸易摩擦以及内外需同时收缩的影响,美国国内制造业有萎缩迹象,2019年企业固定资产投资增长缓慢,制造业PMI有所下跌。为防止经济陷入衰退风险,美联储于2019/08开启降息,在随后的在3个月内将联邦基金目标利率从2.5%降至1.75%,总降息幅度75BP。至2020年全球疫情爆发前,美国经济整体稳定运转,制造业PMI、核心PCE等指标出现回升。3. 资产表现:权益在预防式降息期的胜率较高上文我们详细复盘了1982年之后美联储历次降息的宏观背景、降息节奏及效果,进一步地,历次美联储降息对全球大类资产价格走势有何影响?下文将逐一探讨降息周期内权益、固收、外汇、商品资产价格的表现,以期作为投资者提供参考。美联储降息会显著影响到权益、固收、外汇资产走势,但商品价格涨跌规律不明显。观察9次完整降息周期内各种大类资产价格的表现,可以发现:①权益资产在预防式降息期的胜率较高,纾困式降息期大概率下跌。除1989-1992年降息周期外,大多数权益资产在预防式降息期间均上涨,纾困式降息期间则基本下跌。具体而言,美股方面,道指对于降息的反应最为剧烈,其次是标普500、纳斯达克;国内股市方面,降息期间A股、港股走势与美股基本相同,但A股走势具有一定独立性;发达市场表现强于新兴市场,但在预防式降息期间,新兴市场弹性可能更大。②无论预防式/纾困式降息,债券利率均大概率下降、价格上涨。不论是预防式降息还是纾困式降息,美债利率下行的概率均较高;中债利率也基本下行,但降幅略小于美债,需要注意的是,由于我国国债经历美联储降息周期的样本较少,因此该结论或存在一定不确定性;德债、英债、日债利率与美联储降息间的相关性不显著。③降息期间美元大概率走弱,日元可能上涨,人民币、欧元走势独立。历次美联储完整降息周期内,美元指数有涨有跌,但上行的概率高于下行;人民币汇率与美联储降息之间的关系不显著,走势具有一定的独立性;日元汇率大概率上涨,但历史上也出现过贬值的情况;欧元汇率涨跌不一,受联储货币政策影响比较小。④商品价格与降息的关系较弱,黄金在纾困式降息期的涨幅均值更高。历史上美联储完整降息周期内,黄金有涨有跌,但九次降息周期内黄金涨跌幅均值上涨,且纾困式降息期间的涨幅高于预防式降息(需要注意2001/01-2003/06黄金较大涨幅可能对结论产生干扰);原油价格也涨跌不一,但九次降息周期的涨跌幅均值明显下跌。权益胜率在预防式降息1个月后提升,降息后美债利率下行、中债利率短期也下行。进一步地,复盘9次降息周期各种大类资产价格在首次降息后30天、60天、90天、120天、150天以及180天内的走势,可以发现:权益:预防式降息1个月后胜率提升,衰退式降息的表现与基本面修复相关。分不同降息类型看,若美联储采取预防式降息,结合上文分析,此时经济往往有边际放缓或趋势转向。数据显示,美联储首次预防性降息落地1个月内,权益资产的涨幅通常不大,但1个月后的上涨概率通常提升,这可能是因为预防式降息往往能迅速产生积极效果、扭转经济走弱迹象,从而推动股市上涨。值得注意的是,万得全A、沪深300在首次预防性降息落地1个月内的胜率反而更高。对于衰退式降息,我们发现1989、2020年的衰退式降息周期中股指普涨,而2001、2007年股指普跌,这背后的关键可能在于降息是否能够快速修复基本面。具体来看,1989年、2020年的衰退式降息后美国制造业PMI有回升迹象,而2001年、2007年两次PMI复苏较为乏力。债券:降息后美债利率通常下行,中债利率短期下降,德债日债无明显规律。历次降息数据显示,美国10年期国债到期收益率在首次降息后的30天、60天和180天内均出现下降,平均分别下降0.2%、0.3%和0.3%。需要注意的是,降息初期债券利率走势主要受降息操作影响,出现下行;但在降息后期,由于经济复苏情况不同,利率走势容易分化。中债方面,从2007年、2019年和2020年三次降息周期数据看,中债利率在美联储降息1个月内下降的概率较高,但随后走势不确定性增加;至于德债、英债及日债,从历史数据看,这些国债收益率与美联储降息间并无显著关联,降息后利率走势并无明显规律,可见其定价或更多受到本国经济政策/形势等内部因素影响。外汇:降息后美元大概率走弱,尤其是在首次衰退式降息落地4个月后。复盘历次美联储降息周期,美元指数在首次降息4个月之内的走势方向较难预测;但在4个月后,衰退式降息与预防式降息下的美元指数走势开始明显分化,4次衰退式降息中美元指数3次走弱,5次预防式降息中美元指数3次走强。此外,从降息6个月内美元指数的涨跌幅看,衰退式降息周期美元指数平均跌3.5%,而预防式降息周期美元指数平均涨2.0%。此外,美元兑人民币的走势规律与美元指数类似,降息落地2个月后,按涨跌幅均值算,预防式降息人民币相对贬值,而衰退式降息人民币相对升值。商品:纾困式降息后黄金的上涨弹性更大,而原油走势与降息关联不大。黄金方面,2007年、2020年的两次纾困式降息比较特殊,首次降息3个月内黄金涨幅超20%,降息3个月后再次显著上涨。这两次上涨的可能原因是重大危机事件后不稳定性因素持续存在,提升了黄金作为避险资产的配置价值。整体来看,在纾困式降息期间,黄金价格的上涨弹性相对更大。相比之下,原油价格无论在衰退式还是预防式降息周期内,都未表现出明显规律,可见原油价格或更多受到当时供需关系等因素的影响。反观当下,美联储大概率步入降息周期,叠加国内基本面改善,市场中枢有望抬升。近期美国通胀持续缓解、经济数据出现走弱迹象,市场预期美联储于9月开始降息。通胀方面, 7月美国CPI同比为2.9%,较6月下行0.1个百分点,已经连续四个月缓解;经济数据方面,7月美国制造业PMI为46.8%,已连续四个月回落。此外,7月31日美联储主席鲍威尔在FOMC会议新闻发布会上表示“如果得到我们所期望的数据,在9月会议上讨论降低政策利率的可能性是存在的。”在此背景下,美联储或在下半年开启降息周期,根据Fed Watch数据,截至24/08/16,市场预期美联储降息时点为9月,年内降息3次。往后看,美联储降息将有助长线资金回流A股市场。基本面看,会议定调积极,政策发力下国内宏微观基本面有望出现改善。7月三中全会和政治局会议释放稳增长信号,政治局会议提出“宏观政策要持续用力、更加给力”、“要加强逆周期调节”,随着后续稳增长政策逐步出台落地,我国宏微观基本面有望逐步企稳,结合海通宏观预测,24年国内实际GDP同比增速有望达5%,落实到微观企业盈利层面,我们预计24年全A归母净利润同比增速有望接近5%。在资金面和基本面积极因素催化下,下半年A股市场中枢或有望较上半年抬升。行业层面,优势制造或成股市中期主线。二十届三中全会指出,“要健全因地制宜发展新质生产力体制机制,健全促进实体经济和数字经济深度融合制度”,为未来我国的产业改革和发展指引了明确的道路方向。中期维度看,围绕高水平科技自立自强,中国优势制造有望成为引领新质生产力发展的重要板块,具备出口竞争优势的中高端制造和引领新质生产力发展的科技制造值得关注。风险提示:稳增长政策落地进度不及预期,国内经济修复不及预期。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":401,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":308195211800752,"gmtCreate":1716264812382,"gmtModify":1716264813935,"author":{"id":"3581291136225075","authorId":"3581291136225075","name":"萧谭","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d1bc3b80b063ea63a981afbde03496a7","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3581291136225075","idStr":"3581291136225075"},"themes":[],"htmlText":"<a 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