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VersaillesLi

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2021-05-15

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2021-06-14

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2021-06-13

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2021-06-11

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2021-06-06

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布局方向曝光！这些上市公司被机构踏破门槛

2021-06-06

[呆住] @NasdqAlpha

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2021-05-29

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2021-05-18

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2021-04-26

学习了

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2021-05-26

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2021-06-28

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2021-06-15

[财迷] @NasdqAlpha

电商股失宠：避不开的行业“内卷化”？

2021-06-10

@NasdqAlpha哈哈

高瓴资本张磊：人生经历四次转折，最佩服两个人

2021-06-09

[呆住] @NasdqAlpha

百世集团Q1营收同比增长29.9%，净亏损6.18亿元

2021-06-08

@NasdqAlpha[流泪] [流泪] [流泪]

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2021-06-29

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2021-06-04

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2021-06-02

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Zoom 2022财年Q1营收及净利润均超市场预期

2021-05-24

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2021-05-22

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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>根据香港公开发售初步提呈发售的香港发售股份已获超额认购，相当于香港公开发售初步可供认购香港发售股份总数425万股约14.73倍。香港公开发售的发售股份最终数目为425万股发售股份，占全球发售初步可供认购的发售股份总数的5.0%（行使任何超额配股权前），并已分配予香港公开发售的16483名获接纳申请人。</p>\n<p>国际发售初步提呈发售的发售股份已获超额认购，相当于国际发售初步可供认购发售股份总数约8.54倍。国际发售的发售股份最终数目为8075万股发售股份，相当于全球发售初步可供认购发售股份总数的95.0%（行使任何超额配股权前）。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>小鹏汽车-W一手中签率10%，认购20手稳中一手</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/09868\">小鹏汽车-W</a>发布公告，发行8500万股，国际发售与香港公开发售的最终发售价均已确定为每股发售股份165.00港元，全球发售收取所得款项净额约137.81亿港元。每手100股A类普通股，预期A类普通股于2021年7月7日上市。</p>\n<p><b>老虎资讯整理相关数据如下：</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acbbfe927e3f8c40f3e86f63a83f6bfe\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"824\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>分配结果：</b></p>\n<p>甲组每手100股，一手中签率10%，认购20手稳中一手。</p>\n<p>乙组头为3万股（300手），获配5400股（54手）。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/75f05d3ec9afe898f3ee9751c98bbc17\" tg-width=\"622\" tg-height=\"754\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2f6d112ddbcf15a8ce5e053c738ccd1\" tg-width=\"625\" tg-height=\"524\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/0b26e20a5b243e2667e93f10680b8eca\" tg-width=\"500\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>摩根大通称，这一趋势在FOMC会后更为明显，因为投资者开始为盈亏平衡做更长远的布局。</p>\n<p>与此同时，6月份时贝塔值较高的主动型债券共同基金“似乎在FOMC会后大幅削减了长债持仓，将久期降至更接近其较长期平均水平”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ecea6a1af1f90ab6126fa3c01002d721\" tg-width=\"500\" tg-height=\"416\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>风险平价基金的债券贝塔系数在6月初非常高，但在FOMC会议召开前已经有所缓和，并在会议后进一步下降，原因是债券和股票的剧烈波动吓坏了潜在买家。据摩根大通，“债券贝塔值目前维持在长期均值附近，意味着风险平价基金目前久期大体处于历史中间值水平。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebf6132b121f63d7206bcc02f85e7ebe\" tg-width=\"500\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>据摩根大通计算估计，从2019年初到2020年10月累计增加的10年期美债头寸中，有略多于一半已被削减。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2dde18f780cf5ea192f965787f0b1e36\" tg-width=\"500\" tg-height=\"411\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而从2018年底到2021年初增加的5年期债券，目前只有五分之一多一点被削减。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/661102bf566225d05aa499d631d7feb5\" tg-width=\"500\" tg-height=\"413\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>由于FOMC会议后市场变化相对较小，摩根大通指出：“在空头头寸接近2018年底的水平之前，投资者仍有很大的空间继续增加空头头寸。”</p>\n<p>CTA等动量投资者释放的信号同样指向久期缩短。他们对于10年期美债的温和看涨态度在FOMC会后基本转为中性，而对5年期仍适度看空。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48fab0114f85e77069a57655d34f4d54\" tg-width=\"500\" tg-height=\"399\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>摩根大通表示，目前为止投资者对两者态度变化都相对温和，表明CTA可能从现在起向任何一个方向放大波动性。</p>\n<h2><b>信用债：</b></h2>\n<p>信用债方面，FOMC会议召开前，美国最大两只追踪投资级公司债的ETF（LQD）和追踪垃圾债的ETF（HYG）空头比率就已处于较高水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6f1c32e200ce1c3dd021e95c44703f0\" tg-width=\"500\" tg-height=\"383\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>FOMC会议后，投资者做空兴趣进一步上升，表明信用投资者的担忧加剧。</p>\n<h2>股票：</h2>\n<p>对标普指数ETF（SPY）的做空兴趣显著增加，这表明投资者在针对股票下行做对冲布局。尽管投资者对美股和其余主要股市仍然保持看涨，但幅度已从今年早些时候的高位回落。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4376181263482c9eb7b179daf944d716\" tg-width=\"500\" tg-height=\"208\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对新兴市场和新兴市场基金的做空兴趣继续下降，表明投资者对对冲新兴市场敞口的兴趣不大。这可能表明，全球投资者对新兴市场的敞口相对较小。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba3043f1b6acd586cdb8ed569c06bee8\" tg-width=\"500\" tg-height=\"384\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<h2>大宗商品：</h2>\n<p>对于大宗商品，多头情绪近期大幅下降，如下图所示，大宗商品期货（不包括黄金）投机性净多头头寸明显减少。据摩根大通测算，FOMC会后净多头头寸进一步降至红点处，抵消前期大笔增量。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78dd843ed7477e90b1bb14acc44c6cc5\" tg-width=\"500\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而黄金方面，动量信号表明CTA看跌情绪已相当浓厚，接近2020年3月和2021年3月出现的极端情况。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6b4731d803ee0ac2509deeeb28555d1\" tg-width=\"500\" tg-height=\"385\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>摩根大通认为，这表明“均值回归或获利回撤信号可能出现的风险很高”，未来几天最有可能发生的情况是，再次出现空头挤压，推动金价大幅走高。</p>\n<h2>美元：</h2>\n<p>美元方面，投机性净头寸也进行了大幅调整。今年年初净空头头寸一度达到2013年的水平，而目前已基本接近中性。FOMC会议后，投资者已将美元适度做多。动量信号同样显示，CTA的美元净空头头寸在上周FOMC会议后实际上几乎已被全部削减。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0253d7d0653eee7675ffc527e3e631ba\" tg-width=\"500\" tg-height=\"236\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而正如摩根大通所说，“无论投机性净头寸还是动量信号，都没有显示出看涨美元的头寸目前有反戈的倾向”。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>这才是真实的观点：FOMC之后，机构是如何调仓的？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Panigirtzolgou发布了部分投资类别的常规指标变化情况，为投资者提供参考。\n美国国债：\nPanigirtzolgou指出，美国抗通胀债券ETF（TIP）的空头比率（卖空股占流通股的百分比）在本月初急剧下降，而较长期限（20年期以上）美国公债ETF（TLT）的空头比率降幅相对较小，并在FOMC会后出现激增。\n\n摩根大通称，这一趋势在FOMC会后更为明显，因为投资者开始为盈亏平衡做更长远的布局。\n与此同时，6月份时贝塔值较高的主动型债券共同基金“似乎在FOMC会后大幅削减了长债持仓，将久期降至更接近其较长期平均水平”。\n\n风险平价基金的债券贝塔系数在6月初非常高，但在FOMC会议召开前已经有所缓和，并在会议后进一步下降，原因是债券和股票的剧烈波动吓坏了潜在买家。据摩根大通，“债券贝塔值目前维持在长期均值附近，意味着风险平价基金目前久期大体处于历史中间值水平。”\n\n据摩根大通计算估计，从2019年初到2020年10月累计增加的10年期美债头寸中，有略多于一半已被削减。\n\n而从2018年底到2021年初增加的5年期债券，目前只有五分之一多一点被削减。\n\n由于FOMC会议后市场变化相对较小，摩根大通指出：“在空头头寸接近2018年底的水平之前，投资者仍有很大的空间继续增加空头头寸。”\nCTA等动量投资者释放的信号同样指向久期缩短。他们对于10年期美债的温和看涨态度在FOMC会后基本转为中性，而对5年期仍适度看空。\n\n摩根大通表示，目前为止投资者对两者态度变化都相对温和，表明CTA可能从现在起向任何一个方向放大波动性。\n信用债：\n信用债方面，FOMC会议召开前，美国最大两只追踪投资级公司债的ETF（LQD）和追踪垃圾债的ETF（HYG）空头比率就已处于较高水平。\n\nFOMC会议后，投资者做空兴趣进一步上升，表明信用投资者的担忧加剧。\n股票：\n对标普指数ETF（SPY）的做空兴趣显著增加，这表明投资者在针对股票下行做对冲布局。尽管投资者对美股和其余主要股市仍然保持看涨，但幅度已从今年早些时候的高位回落。\n\n对新兴市场和新兴市场基金的做空兴趣继续下降，表明投资者对对冲新兴市场敞口的兴趣不大。这可能表明，全球投资者对新兴市场的敞口相对较小。\n\n大宗商品：\n对于大宗商品，多头情绪近期大幅下降，如下图所示，大宗商品期货（不包括黄金）投机性净多头头寸明显减少。据摩根大通测算，FOMC会后净多头头寸进一步降至红点处，抵消前期大笔增量。\n\n而黄金方面，动量信号表明CTA看跌情绪已相当浓厚，接近2020年3月和2021年3月出现的极端情况。\n\n摩根大通认为，这表明“均值回归或获利回撤信号可能出现的风险很高”，未来几天最有可能发生的情况是，再次出现空头挤压，推动金价大幅走高。\n美元：\n美元方面，投机性净头寸也进行了大幅调整。今年年初净空头头寸一度达到2013年的水平，而目前已基本接近中性。FOMC会议后，投资者已将美元适度做多。动量信号同样显示，CTA的美元净空头头寸在上周FOMC会议后实际上几乎已被全部削减。\n\n而正如摩根大通所说，“无论投机性净头寸还是动量信号，都没有显示出看涨美元的头寸目前有反戈的倾向”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1894,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":159368526,"gmtCreate":1624942102765,"gmtModify":1633946682047,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3580330978833195","authorIdStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","text":"[得意] 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Barish)看来，美联储上周最大的收获是承认，极端的宽松货币政策需要相对较快地结束，这是个好消息。</p>\n<p>巴里斯说：“很多人都认为美联储采取了某种鲁莽的姿态。”“它的政策与另一场金融危机式的衰退相一致。出乎意料的是，事实并非如此。”</p>\n<p>不过，尽管现在是缩减刺激措施的时候了，但更激进的美联储也让投资者感到紧张，因为有可能出现导致下一次衰退的政策错误。</p>\n<p>在这一背景下，巴里斯认为重新开放相关的领域将继续具备优势。具体来看，巴里斯看好Uber等打车软件，以及餐饮及零售连锁店。</p>\n<p>新奥尔良Villere &amp; Co.投资组合经理桑迪•维莱尔(Sandy Villere)也认为，保持重新开放的头寸是有意义的，因为美联储加息的预期仍是在遥远的将来。“如果利率在2023年底之前都保持在低水平，那么低利率仍然需要很长一段时间，我短期内不会兑现。”</p>\n<p><b>3、小心高泡沫领域</b></p>\n<p>约翰汉考克投资管理公司策略师罗兰指出，美联储周三发出了令人困惑的复杂信号。一方面，它明确表示，最近的通胀飙升是暂时的。这是有道理的，因为通胀飙升很大程度上与供应链短缺有关。最近通货膨胀率的急剧上升也有点像海市蜃楼，因为这种比较是基于一年前疫情最严重时期暂时抑制价格。</p>\n<p>但另一方面，美联储提前了加息的时间表。罗兰指出“如果他们相信通胀是暂时的，为什么他们要提高加息预期?一种理论是，美联储担心市场投机过度。”</p>\n<p>美联储创造的过剩流动性和美国政府的财政支出，显然助长了投机领域。因此，美联储可能会对抑制导致比特币，以及GameStop和AMC等散户热门股大涨的投机行为感兴趣。</p>\n<p><b>4、削减房地产、能源和材料类股</b></p>\n<p>对普信集团(T. Rowe Price)多资产部门的资本市场策略师蒂姆•默里(Tim Murray)来说，上周美联储得到的最大启示是，它对通胀越来越警惕。他表示：“美联储不再处于自动驾驶模式。”</p>\n<p>这对那些从通胀中受益最大的市场领域来说是个坏消息。这意味着那些拥有随着通货膨胀而升值的房地产、能源和材料等实物资产的公司将受到打击。但默里认为，美联储不会为了应对通胀而扼杀经济增长。因此，工业类等其他周期性股票还有生命力。</p>\n<p><b>5、无需担心缩减恐慌</b></p>\n<p>紧缩计划已经提上日程，很可能在今年年底开始实施。在过去，这导致了标普500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数的大规模抛售，即所谓的缩减恐慌(taper tantrums)。</p>\n<p>“缩减恐慌可能不会发生，”默里说。“2013年，投资者没有预料到会发生这种情况，而这一次，美联储一直在让所有人做好准备。”</p>\n<p>但同时，分析师也提示投资者不要回到成长股领域。纳斯达克综合指数下跌0.3%，至14030.38点，是上周唯一相对未受影响的主要股指。10年期美债收益率较低，在短期内对成长股有利，但美联储最终将开始加息，可能会对该领域估值造成打击。MKM Partners首席经济学家迈克尔•达尔达(Michael Darda)表示：“成长型股票仍需要一切正常，才能维持目前的估值水平。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储政策转向在即，这是五种应对方式</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Co.投资组合经理桑迪•维莱尔(Sandy Villere)也认为，保持重新开放的头寸是有意义的，因为美联储加息的预期仍是在遥远的将来。“如果利率在2023年底之前都保持在低水平，那么低利率仍然需要很长一段时间，我短期内不会兑现。”</p>\n<p><b>3、小心高泡沫领域</b></p>\n<p>约翰汉考克投资管理公司策略师罗兰指出，美联储周三发出了令人困惑的复杂信号。一方面，它明确表示，最近的通胀飙升是暂时的。这是有道理的，因为通胀飙升很大程度上与供应链短缺有关。最近通货膨胀率的急剧上升也有点像海市蜃楼，因为这种比较是基于一年前疫情最严重时期暂时抑制价格。</p>\n<p>但另一方面，美联储提前了加息的时间表。罗兰指出“如果他们相信通胀是暂时的，为什么他们要提高加息预期?一种理论是，美联储担心市场投机过度。”</p>\n<p>美联储创造的过剩流动性和美国政府的财政支出，显然助长了投机领域。因此，美联储可能会对抑制导致比特币，以及GameStop和AMC等散户热门股大涨的投机行为感兴趣。</p>\n<p><b>4、削减房地产、能源和材料类股</b></p>\n<p>对普信集团(T. 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>发布618最终战报：2021年6月1日0时至6月18日24时，2021“京东618，18周年庆”累计下单金额超3438亿元，创下新的纪录！</p>\n<p>这是给消费者带来最佳体验的最好印证；也是创造良好运营环境以及大量帮扶措施，帮助合作伙伴实现强劲增长的最好成果；更是助力乡村振兴、促进就业、降低碳排放，为社会创造更多价值的最好体现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4bdbbcff030412e8bba7e0b9f389964c\" tg-width=\"630\" tg-height=\"283\" 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href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，将其移出第一重仓股队列。</p>\n<p>在市场一片唱衰的论调中，电商行业“内卷”是被提起频率最高的词汇。</p>\n<p>事实上，作为互联网领域玩家最多的赛道之一，电商行业的竞争一直都很激烈。如今突然被冠上“内卷”的帽子，和监管因素介入电商行业竞争有很大关系。</p>\n<p>针对传统电商模式的反垄断调查、新兴社区团购领域的价格监管，让市场对背后的现象，有这样的担忧：大家都抢着长期烧钱，没个三五年打不出来，赛道价值在哪？</p>\n<p>本文将通过拆解电商行业的成本、费用、收入等，分析电商行业的竞争态势：是否真如舆论所说的“零和博弈”。</p>\n<p><b>投资效率：补贴大战烧了个寂寞，却也有惊喜</b></p>\n<p>事实上，舆论关于“内卷”呼声最高的是社区团购领域。原因在于，此前各平台“抢流量”的方式——烧钱补贴打价格战，让市场“心有余悸”。</p>\n<p>这里，以战况最激烈时（去年底左右），各社区团购平台都有卖的当季广西砂糖桔为例，来看看各家之间咬得有多紧：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe04455644b559abd29d858395f4aaaa\" tg-width=\"550\" tg-height=\"88\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其实，这还算是正常的battle。那时一斤香蕉只要<a href=\"https://laohu8.com/S/09922\">九毛九</a>，一分钱秒杀等大量低于成本价倾销的行为，明里暗里充斥着各平台。</p>\n<p>如此不计成本的竞争，虽然拉新效果很“香”，但大幅推高了各平台的销售费用支出，同时也扰乱市场环境，整体表现确实“内卷”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/316bd9c65d9777f53d147adb9896a292\" tg-width=\"550\" tg-height=\"202\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>也基于此，社区团购引起了监管的注意。</p>\n<p>从去年底到今年，监管对该领域的重拳惩治就没停过。先是市场监管总局公开发布的“九不得”新规；再是涉及到橙心优选、多多买菜、美团优选、十荟团等多家平台的顶格罚款。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/983b2ef3df582201ada2579d0dd037bc\" tg-width=\"550\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>监管的趋严，虽然不能完全杜绝价格战行为，但基本遏制了社区团购补贴大战的“内卷”。</p>\n<p>而最重要的是，由监管带来的市场突然降温，间接让各平台看明白了一个道理：靠薅羊毛、补贴而来的用户，很难留下。当社区团购的子弹不再打，菜价八折、九折，甚至比菜市场更贵，消费者还是会用脚投票。</p>\n<p>由此，社区团购进入下半场——供应链布局的比拼，这是社区团购的价值核心服务。</p>\n<p>·据拼多多2021Q1电话会议：我们将在这个领域持续投入，包括物流体系、科技（例如不同区域的集单等）。</p>\n<p>·据美团2021Q1电话会议：我们会进一步加强供应链方面的能力，在SKU管理方面、长期的竞争力提升方面，我们都会拿出相应的举措。</p>\n<p>·据京东2021Q1财报：对<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>，仍处于高速增长阶段，并且在继续投资基础设施和网络，用来扩大服务范围和增长潜力。</p>\n<p>就属性上来说，供应链建设属于重资产，且投入上具有长期性，一旦产生短期内很难被降下去，并且之后折旧和摊销成本会同步上升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7cec515cd7a82d9267fa4ddfdcd1fed\" tg-width=\"550\" tg-height=\"364\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，各平台的丰富SKU、品类规模扩张（比如京东的“破圈”调品类）行为，也在一定程度上拉升了平台的存货成本。</p>\n<p>这些花出去的钱，从短期数据反馈上，大幅提升了各电商平台近几个季度的营业成本增速。同时成本增速超过收入增速，拉低了毛利率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/209b00145bc942e71b547805ed23ca82\" tg-width=\"550\" tg-height=\"177\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但需要注意的是，由供应链和产能扩张带来的“增收不增利”局面，只是暂时的。</p>\n<p>原因在于，这些资本支出都属于长期投资，其从投入到完全释放经济效益，需要一定的时间。这一点看自建物流的京东就知道——目前随着规模效应的彰显，京东物流的经营效率一直在提升。</p>\n<p>同样属于价值投资的，还有研发费用的投入，主要用在算法推荐系统优化以及直播电商流量分发方面。</p>\n<p>综上，除了在社区团购早期，烧钱打价格战的行为，有“内卷”迹象之外，之后无论是供应链、产能等成本投入，还是研发费用的支出，都是平台基于满足自身发展或用户需求的刚性支出。</p>\n<p>并且，即便是“内卷”的价格战，也已被牢牢按下的监管大手“熄灭”。</p>\n<p>那么，电商行业的增长空间究竟如何，巨头间的多轮布局投入，究竟是零和博弈，还是共同做大了蛋糕？我们从收入端来看看。</p>\n<p><b>行业增长性：能否撬动新的流量红利？</b></p>\n<p>所谓“内卷”，意味着竞争市场必有受损方。表现在收入上，就一定有企业的营收增长出现下滑。</p>\n<p>电商行业是否是这样的表现呢？下面通过电商收入增长路径：用户——GMV——营收，来进行分析。</p>\n<p>用户：抓住下沉市场红利，MAU增长被重新激活</p>\n<p>过去几年，庞大的低线城市、低线用户，给市场带来了全新拼图，导致电商行业的份额格局发生了变化。以此起家的拼多多，一跃成为年度活跃用户规模第一（8.24亿）的平台。</p>\n<p>下沉市场的用户积累规模和潜力被验证，再加上疫情催化下沉市场线上化率的提高。这样的掘金新地，当然值得一争。</p>\n<p>2020年初，阿里推出针对下沉市场的淘宝特价版（现名为“淘特”），“杀入”下沉市场抢人。QM数据显示，上线不到一年，淘宝特价版的MAU增长近1亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f56427c13b40fcac3ef4c62bc63d9ef8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>同样瞄准“五环外”用户的，还有京东的“京喜”。其自2019年底上线以来，对京东用户规模的拉升，基本是“拖着跑”的状态。</p>\n<p>·2020Q3，京东年活跃用户达到4.416 亿，同比增长32.1%，创三年来新高，其中80%新增用户来自下沉市场。</p>\n<p>·2021Q1，京东新增活跃用户81%来自下沉市场。</p>\n<p>而在另一聚焦下沉市场的领域：社区团购，也有着相似的增长、布局路线。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa8979623ad36a18c5ca5941f2799dc6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>上文提到过的社区团购拉新大战，从结果上看，发展较好的美团优选和多多买菜，其用户增长拉动效果确实不错。</p>\n<p>电话会议披露，2021Q1，美团平台新增活跃用户，有一半来自美团优选；多多买菜，也为拼多多带来消费者频次和互动频率的提升。</p>\n<p>总的来说，在移动互联网总用户见顶的背景下，各平台在下沉市场的投入，在推动平台活跃用户增速的稳定或提升的同时，也让电商行业的总用户规模实现了正向增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7499ad9794c6ba326f131258abf53ed\" tg-width=\"550\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然，用户增长是手段，让用户多花钱、花多钱，才能转化为GMV增长。这也意味着，平台在获客之后，要继续投入去维持用户活跃性，提高转化率。</p>\n<p><b>GMV：提高转化率和粘性，让用户多花钱</b></p>\n<p>在短期效果方面，拼多多、京东和淘宝聚划算先后通过“百亿补贴”的方式，在存量用户上挖掘转化率空间。2019Q2-Q3拼多多平台活跃买家环比新增跳涨。（京东和淘宝没有相关的数据披露）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5851e0091231b96f01436753a1baf78c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"347\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但能从根本上改变转化效率问题的，是行业层面的模式转变——从传统电商到直播电商。</p>\n<p>直播电商的出现，让消费者的购物习惯，从传统的“人找货”，转变为“人找货”遇到“货找人”——这个过程中，你动作慢，根本抢不到心仪的货。</p>\n<p>需求得到精准匹配下，转化率有了进阶。如下图，传统电商平台的转化率仅有0.4%，直播电商模式下，头部网红主播的转化率可高达40%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a870954a224d227fc8ab2637bf2e0eec\" tg-width=\"550\" tg-height=\"287\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这对电商平台意味着什么呢？我们以进场最早、且相关数据披露最详细的淘宝直播为例来看看。</p>\n<p>QM数据显示，去年双十一，淘宝第一波抢购期，观看直播用户的下单率高于传统用户的下单；同时，由于投入较早，淘宝直播的转化率（去年618期间）也远高于其他平台。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2333579534afa296b5188eb2210b3015\" tg-width=\"550\" tg-height=\"173\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>高转化率贡献下，据阿里财报：2021财年，淘宝直播的GMV已超过5000亿。</p>\n<p>而直播电商拉动GMV增长的显著效果，也从另一个维度给人口红利消退的电商行业，创造了在存量市场焕发“青春”的机会。</p>\n<p>不过，用户规模增长、购买需求被激发，会伴随一个问题：平台的产品供给端，是否能满足用户更多样的需求？</p>\n<p>一般来说，想让用户有任何购买需要就想到你，依赖的是SKU的丰富。无论是阿里、拼多多推出自营业务，还是京东的品类扩充，也都是奔着这一点。</p>\n<p>这个层面的竞争，在短期指标上，确实给平台带来了一些负面影响。</p>\n<p>以动作最大的京东调品类“破圈”举措为例，由于价格较低的快消品类快速扩充，一定程度上拉低了平台的ARPU值（环比），也就是消费者在平台上花得钱变少了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/563ad618a3bd72cb41be36769008e023\" tg-width=\"550\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但实际上，调品类、引入第三方平台的业绩释放，在2021Q1给京东带来了可观的广告服务收入和佣金收入增长。（具体参考《京东“破圈”避开内卷》一文）</p>\n<p>此外，从行业角度出发，随着居民消费能力的提升，以及电商线上化率加大，长远来说，电商领域的ARPU值仍然有很大的提升空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/891dc4c8d9f90132055663fa9f29352f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"163\" referrerpolicy=\"no-referrer\">备注：电商线上化率程度高，代表消费者可以线上购买的东西变多；人均消费能力提高，意味着消费者花钱的意愿变大，从而整体推动ARPU增长。</p>\n<p>营收：各电商平台营收增速大幅上涨</p>\n<p>综上可以看到，无论是下沉市场拉新（增量），还是存量用户转化率、粘性提升，各平台的投资都是建立在长远发展的基础上，且各自的侧重方向也不尽相同——拼多多主打社区团购，阿里着重直播电商，京东一直在扩充品类。</p>\n<p>而基于自身发展需求的投资布局，反映在业绩数据上，是从2020Q1开始，各平台的营收增速都大幅上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2751756a323185ee8587780ef966c3c4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如此来看，在收入端，电商行业投资行为的产出，并不符合内卷的标准，而是高质量、有价值的。</p>\n<p><b>小结</b></p>\n<p>而前文成本费用端，花钱质量也有提高，这说明电商行业的投资不是“内卷”，而是行业新的利润增长拉动点。</p>\n<p>在移动互联网用户见顶的背景下，监管的趋严，让市场对电商行业的一系列投资行为，都冠之“内卷”的大帽。</p>\n<p>但事实上，存在于社区团购早期的非理性投资——价格战已经被监管按下，而剩下的供应链、产能、研发费用等投资，都是基于产业前景的布局，整体呈现良性竞争状态。</p>\n<p>这些基于长期价值的重投资，或许短期内会因“成本上升速度快于收入增长速度”，导致行业整体“增收不增利”格局，但后续爆发力可期。</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-06-15/doc-ikqciyzi9717584.shtml><strong>表外表里</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>今年春节之后，电商股集体持续下跌。\n期间，大机构也频频出逃：高瓴资本减持了阿里和京东上百万份ADS；景林资产大幅减持拼多多，将其移出第一重仓股队列。\n在市场一片唱衰的论调中，电商行业“内卷”是被提起频率最高的词汇。\n事实上，作为互联网领域玩家最多的赛道之一，电商行业的竞争一直都很激烈。如今突然被冠上“内卷”的帽子，和监管因素介入电商行业竞争有很大关系。\n针对传统电商模式的反垄断调查、新兴社区团购...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-06-15/doc-ikqciyzi9717584.shtml\">Web 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亿，同比增长32.1%，创三年来新高，其中80%新增用户来自下沉市场。\n·2021Q1，京东新增活跃用户81%来自下沉市场。\n而在另一聚焦下沉市场的领域：社区团购，也有着相似的增长、布局路线。\n\n上文提到过的社区团购拉新大战，从结果上看，发展较好的美团优选和多多买菜，其用户增长拉动效果确实不错。\n电话会议披露，2021Q1，美团平台新增活跃用户，有一半来自美团优选；多多买菜，也为拼多多带来消费者频次和互动频率的提升。\n总的来说，在移动互联网总用户见顶的背景下，各平台在下沉市场的投入，在推动平台活跃用户增速的稳定或提升的同时，也让电商行业的总用户规模实现了正向增长。\n\n当然，用户增长是手段，让用户多花钱、花多钱，才能转化为GMV增长。这也意味着，平台在获客之后，要继续投入去维持用户活跃性，提高转化率。\nGMV：提高转化率和粘性，让用户多花钱\n在短期效果方面，拼多多、京东和淘宝聚划算先后通过“百亿补贴”的方式，在存量用户上挖掘转化率空间。2019Q2-Q3拼多多平台活跃买家环比新增跳涨。（京东和淘宝没有相关的数据披露）\n\n但能从根本上改变转化效率问题的，是行业层面的模式转变——从传统电商到直播电商。\n直播电商的出现，让消费者的购物习惯，从传统的“人找货”，转变为“人找货”遇到“货找人”——这个过程中，你动作慢，根本抢不到心仪的货。\n需求得到精准匹配下，转化率有了进阶。如下图，传统电商平台的转化率仅有0.4%，直播电商模式下，头部网红主播的转化率可高达40%。\n\n这对电商平台意味着什么呢？我们以进场最早、且相关数据披露最详细的淘宝直播为例来看看。\nQM数据显示，去年双十一，淘宝第一波抢购期，观看直播用户的下单率高于传统用户的下单；同时，由于投入较早，淘宝直播的转化率（去年618期间）也远高于其他平台。\n\n高转化率贡献下，据阿里财报：2021财年，淘宝直播的GMV已超过5000亿。\n而直播电商拉动GMV增长的显著效果，也从另一个维度给人口红利消退的电商行业，创造了在存量市场焕发“青春”的机会。\n不过，用户规模增长、购买需求被激发，会伴随一个问题：平台的产品供给端，是否能满足用户更多样的需求？\n一般来说，想让用户有任何购买需要就想到你，依赖的是SKU的丰富。无论是阿里、拼多多推出自营业务，还是京东的品类扩充，也都是奔着这一点。\n这个层面的竞争，在短期指标上，确实给平台带来了一些负面影响。\n以动作最大的京东调品类“破圈”举措为例，由于价格较低的快消品类快速扩充，一定程度上拉低了平台的ARPU值（环比），也就是消费者在平台上花得钱变少了。\n\n但实际上，调品类、引入第三方平台的业绩释放，在2021Q1给京东带来了可观的广告服务收入和佣金收入增长。（具体参考《京东“破圈”避开内卷》一文）\n此外，从行业角度出发，随着居民消费能力的提升，以及电商线上化率加大，长远来说，电商领域的ARPU值仍然有很大的提升空间。\n备注：电商线上化率程度高，代表消费者可以线上购买的东西变多；人均消费能力提高，意味着消费者花钱的意愿变大，从而整体推动ARPU增长。\n营收：各电商平台营收增速大幅上涨\n综上可以看到，无论是下沉市场拉新（增量），还是存量用户转化率、粘性提升，各平台的投资都是建立在长远发展的基础上，且各自的侧重方向也不尽相同——拼多多主打社区团购，阿里着重直播电商，京东一直在扩充品类。\n而基于自身发展需求的投资布局，反映在业绩数据上，是从2020Q1开始，各平台的营收增速都大幅上涨。\n\n如此来看，在收入端，电商行业投资行为的产出，并不符合内卷的标准，而是高质量、有价值的。\n小结\n而前文成本费用端，花钱质量也有提高，这说明电商行业的投资不是“内卷”，而是行业新的利润增长拉动点。\n在移动互联网用户见顶的背景下，监管的趋严，让市场对电商行业的一系列投资行为，都冠之“内卷”的大帽。\n但事实上，存在于社区团购早期的非理性投资——价格战已经被监管按下，而剩下的供应链、产能、研发费用等投资，都是基于产业前景的布局，整体呈现良性竞争状态。\n这些基于长期价值的重投资，或许短期内会因“成本上升速度快于收入增长速度”，导致行业整体“增收不增利”格局，但后续爆发力可期。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":415,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":189259649,"gmtCreate":1623278578881,"gmtModify":1634035159378,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3580330978833195","idStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"<a 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人生四次转折</b></p>\n<p>成为投资人我经历了四个转折点。</p>\n<p>第一，小学考初中，差点没考上。因为我当时学习成绩比较差，小学考初中的最低录取分是140分，我考了141分，刚好多1分。我大概从高中二年级才开始努力；这是我第一次开始感觉要努力，印象特别深。</p>\n<p>第二，我觉得是在人民大学读书。现在我交的很多很好的朋友还都是当年在人大读书的时候认识的，他们当中，现在有的是朋友，有的是关系很深的合作伙伴，有的还一起从事一些公益性事业。</p>\n<p>第三，我在耶鲁大学捐赠基金工作。在找工作这个煎熬的过程使自己重新发现了自己，再加上第一份工作中跟什么样的人工作，我觉得这两件事对我影响比较大，其实刚进耶鲁基金实习工作是不得已而为之。找了好几个别的工作机会，都被拒绝了。</p>\n<p>第四，就是创业。在为公司打工还是创业两者之间，我选择创业。当时我的工作比较不错，而且和当时的纽约证券交易所CEO，John Thain, 关系很好，所以他委派我担任中国地区第一任NYSE的代表。这是非常好的发展机会，我完全可以继续做下去，但后来我还是决定创业，在2005年我创建了高瓴资本。</p>\n<p><b>02 做事就要做好</b></p>\n<p>现在我经常会反复考虑，我发现自己最大特点就是爱折腾，不满足现状，爱挑战自己。今天公司规模已经这么大了，但是我总在公司内部说二次创业，永远创业。这就像我喜欢具有冒险精神的运动一样，在事业方面我也是爱折腾。此外，我从来不满足于现状，可能有些人会觉得你有几百亿美元基金，收管理费就够了，不用那么折腾。但我不愿意这样，要做就要做到最好，要么就不做。</p>\n<p>我觉得自己思考问题还算比较彻底全面，喜欢把很多事情反复地去推敲和琢磨。我很喜欢提早计划，其实创业之前我很早就开始计划，先到基金工作，然后到别的机构，这些机构经常派我回中国，给了我一个时间过渡区来考虑和安排我的事情，每一步走得比较扎实。</p>\n<p>其实，选择和什么样的人一起做事情非常重要。我对这一点非常挑剔，我喜欢找基于长期信任的、熟悉的人一起工作。我身边的核心同事，要么是当年人大的同学，要么就是以前的同事。我的事业最早就是这么一小撮朋友一起做起来的。</p>\n<p><b>03 最佩服两个人</b></p>\n<p>我最佩服的人有两个，一个是巴菲特，一个是史文森。这两个人我都有机会比较近距离的接触，我最佩服巴菲特是他的投资能力，另外我也十分佩服他是一个具有强烈同理心的人，英文就是empathy。我很喜欢这种有同理心的人；同理心能使他更好地去了解年轻人，了解和他不一样的人，了解管理层。所以今天我经常和我的管理人员说需要有同理心，这点我从他身上学到的。</p>\n<p>巴菲特总是能站在别人的角度想问题。打个比方，假设从严格的角度来讲，有个管理层不是做到最优秀的，但他总能站在别人的角度，假设自己处在那个环境下，分析这个情况是由于这些或者那些原因造成的。他不是只站在自己的角度，只站在投资者的角度。我觉得站在别人的角度想很不容易，因为每个人都习惯从自己的角度思考问题。</p>\n<p>我觉得这个同理心对于投资，人生，甚至家庭、人际关系，都是一个非常好的品质。我也经常和小孩子交流，让他们想想，如果你站在别人的角度上想，是什么样的？同理心非常重要，可以帮助更好地与人产生共鸣。</p>\n<p>说到史文森，我最佩服他的一点就是，他有非常强烈的道德感、责任感。可以这么说，他是我见过的把fiduciary duty和intellectual honesty结合得最好的一个人。这两个人永远都是是我的楷模，是我最佩服的人。</p>\n<p>史文森还教会了我很多东西，比如长期价值投资，机构投资，资产配置，对风险的理解等等。中国很多公司，比如社保、中投都把他的书当做必读物。我认为这些方法能推动投资在中国的机构化；对机构化的思考问题，体系搭建都是有帮助的。但比如说有效边界，怎么把它运用过来，在中国是有很多限制条件的，所以若要更好地跟中国状况相结合，还需要做好很多事情。</p>\n<p><b>04 未来的3个机遇</b></p>\n<p>对于互联网/移动互联网来说，我觉得机遇很多，把整个产业链整合是很重要的一块。但我更看好互联网金融，利用互联网把整个金融产业链、金融的产品，从保险、抵押贷款、到消费金融都结合在一起。很多结合的东西现在只是刚刚开始，还有很多机会在后面。</p>\n<p>我们旗下的清流资本已经投资了好几个这方面的公司。比如像51信用卡，这是像美国的Mint，把大家的理财、信用卡都管理起来。我们才刚刚开始这方面的投资，我相信下面还有很多。</p>\n<p>未来5年的投资机遇，我第一是看好创新，第二是看好中产阶级带来的巨大消费机会，第三是看好金融和资产管理行业，现在的需求远远没有被满足，尤其是资产管理，我觉得会有很多好的商业模式出来。</p>\n<p><b>05 每个人都能战斗</b></p>\n<p>有人说我不但是成功的投资者，也是优秀的领导者。但我觉得这两个角色是不一样的，经常有矛盾。一个好的投资者要有强烈的质疑能力，一个好的管理者要有更强大的亲和力与管理能力。</p>\n<p>我的领导风格受两个方面的影响，一是中国古代文化，尤其是老庄哲学；二是互联网思维、互联网精神。</p>\n<p>从中国哲学的角度来讲，比较像是老子的“无为而治”。而从真正的组织行为学来讲，我相信的是互联网模式带来的一种颠覆，我称之为去中心化的管理模式。像在前线打仗，我觉得像任正非而言，应该是听到炮声的人去做决策，而不是听到炮声的人要打电话给连长、再打给营长、营长再打给团长再做决策。去中心化决策模式能大幅度地提升在前线的班长和战士的作战能力。</p>\n<p>第二是大幅度减少公司的层级。我们公司的层级非常少，我是一层，六个合伙人是一层，所有的员工是一层。每个员工和我之间只有合伙人一层。这样的话就大幅度地消减层级。同时，精挑细选每一个员工。“去中心化”加“消减层级”，争取让每一个人都能够战斗。</p>\n<p>但是在管理过程中我也会遇到很多挑战。第一，诱惑。中国有很多事情可以做，我们怎么在诱惑中选取适合自己的，“弱水三千，但取一瓢”；第二，挑战是人才的培养。这个过程比我想象的要漫长，但我们现在摸到了好途径。人要花精力挑选，挑进来之后也要花很多时间按照高瓴文化和价值观来雕琢。好奇、诚实、独立是高瓴资本的企业文化。</p>\n<p>一有时间我还要去运动一下，像冲浪、单板滑雪，都是比较能够充分张扬个性，并且要求在运动中全神贯注。就像你在雪山上，能想什么别的？我夏天经常去冲浪，一周三四次，八点钟出去、九点钟回来洗个澡、九点半去上班，夏天很容易，冬天就去滑雪。</p>\n<p><b>06 张磊的投资哲学</b></p>\n<p>高瓴资本代表了一个非常不一样的投资机构，涵盖了最早期风险投资到私募股权投资再到上市公司投资以及上市以后的兼并投资。我们是全中国唯一在做全产业链事情的机构，这实际上在世界上也是不常见的。</p>\n<p>因为在美国完全不分私募股权和上市公司股权，股权全产业链做得最好最成功最大的实际上在美国，像Buffett既买可口可乐（45.430，+0.80%）股票，买上市公司股票，又自己去做风险投资甚至去做私募股权投资。本质上，投资就应该是这么做的，不要框定是做风险投资还是做上市股权投资。</p>\n<p>实际上，在风云变幻的中国，一年相当于西方的十年二十年，其中最重要的不是股权的format，最重要的是一种什么样的商业模式，有什么样的人。在高瓴资本内部培训中，第一讲就是人与生意，我们要投资什么样的人，要投资什么样的生意模式，人与生意的组合是我们选公司的第一个标准。</p>\n<p>为什么这种标准中大部分的人不能做到？有人说我要么做风险投资，要么做上市股权投资。我觉得有唯一一个belief，就是我们投资的第一原则，是什么呢？是We don‘t have to do anything．你不需要做任何事情，这是我们投资的第一个哲学思想，当你说自己不需要做任何事情时，就有机会做自己认为最重要的事情，我们在投资的过程中都在实践这一原则。</p>\n<p>我们在全球投资的规模和回报也是很靠前的，很多人知道我是耶鲁流派的，很多人知道耶鲁投资基金给了我怎么投资的想法。在翻译《机构投资者的创新之路》时，我对投资有了很深的理解。其实之前我做过很多行业，直到后期才找到我想干的事。</p>\n<p>在中国做投资最难的一点就是市场很浮躁，每天都有人告诉你市场上又发生了什么事情。我如何在浮躁的市场上保持冷静？就是我的第一个投资哲学，“以正治国，以奇用兵，守正用奇。”当你能够做到“正”你就能经得起各种各样的诱惑与挑战。</p>\n<p>为什么要用奇呢？一个人宁愿很conventional failure，也不愿unconventional success，为什么呢？不愿意打破常规去犯错误，这时候各种各样的人，在“守正”之后不能突破各种各样的限制去“用奇”，你的想法如果和别人不一样就可以走出一条自己的道路。</p>\n<p>在中国做投资，知道自己碗里能装多少东西更重要。所以我要讲的第二点就是，“弱水三千，但取一瓢”。你每天的功夫就是要把你的这一瓢做得更大更结实更深，而不是整天壶里的和桌上的菜都要喝掉吃掉。投资里面有这样一个定理，中西文化是相同的，跟老外讲就是a piece of mine，看到别人投了很好的东西你投不到你是不是会着急。你有这个哲学支撑就会找到the piece of mine，something you think make sense。</p>\n<p>当你只有低调的时候才能专心致志地把自己的东西做好。你在早年时就非常高调，拿上帝的话说就是“欲先使其灭亡，必先使其疯狂”。要低调，踏踏实实的做好投资，真正好的资源，真正好的投资人，好的投资项目会逐渐找到你的。</p>\n<p>在这个行业里最危险的事情就是，你是被钱驱动的。要么你很快就挣了很多钱，你不知道干什么，要么你一直没挣到钱很着急，你也不知道要干什么，所以为钱驱动是一个最最dangerous的想法。钱并不重要，是最后的一个nature income，不能成为一个目标，你肯定是为了一个passion，带着你走下来。</p>\n<p>我们是一个“异类”，有独立的思考，不在乎市场，不在乎别的投资机构。</p>","source":"lsy1585022731199","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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人生四次转折\n成为投资人我经历了四个转折点。\n第一，小学考初中，差点没考上。因为我当时学习成绩比较差，小学考初中的最低录取分是140分，我考了141分，刚好多1分。我大概从高中二年级才开始努力；这是我第一次开始感觉要努力，印象特别深。\n第二，我觉得是在人民大学读书。现在我交的很多很好的朋友还都是当年在人大读书的时候认识的，他们当中，现在有的是朋友，有的是关系很深的合作伙伴，有的还一起从事一些公益性事业。\n第三，我在耶鲁大学捐赠基金工作。在找工作这个煎熬的过程使自己重新发现了自己，再加上第一份工作中跟什么样的人工作，我觉得这两件事对我影响比较大，其实刚进耶鲁基金实习工作是不得已而为之。找了好几个别的工作机会，都被拒绝了。\n第四，就是创业。在为公司打工还是创业两者之间，我选择创业。当时我的工作比较不错，而且和当时的纽约证券交易所CEO，John Thain, 关系很好，所以他委派我担任中国地区第一任NYSE的代表。这是非常好的发展机会，我完全可以继续做下去，但后来我还是决定创业，在2005年我创建了高瓴资本。\n02 做事就要做好\n现在我经常会反复考虑，我发现自己最大特点就是爱折腾，不满足现状，爱挑战自己。今天公司规模已经这么大了，但是我总在公司内部说二次创业，永远创业。这就像我喜欢具有冒险精神的运动一样，在事业方面我也是爱折腾。此外，我从来不满足于现状，可能有些人会觉得你有几百亿美元基金，收管理费就够了，不用那么折腾。但我不愿意这样，要做就要做到最好，要么就不做。\n我觉得自己思考问题还算比较彻底全面，喜欢把很多事情反复地去推敲和琢磨。我很喜欢提早计划，其实创业之前我很早就开始计划，先到基金工作，然后到别的机构，这些机构经常派我回中国，给了我一个时间过渡区来考虑和安排我的事情，每一步走得比较扎实。\n其实，选择和什么样的人一起做事情非常重要。我对这一点非常挑剔，我喜欢找基于长期信任的、熟悉的人一起工作。我身边的核心同事，要么是当年人大的同学，要么就是以前的同事。我的事业最早就是这么一小撮朋友一起做起来的。\n03 最佩服两个人\n我最佩服的人有两个，一个是巴菲特，一个是史文森。这两个人我都有机会比较近距离的接触，我最佩服巴菲特是他的投资能力，另外我也十分佩服他是一个具有强烈同理心的人，英文就是empathy。我很喜欢这种有同理心的人；同理心能使他更好地去了解年轻人，了解和他不一样的人，了解管理层。所以今天我经常和我的管理人员说需要有同理心，这点我从他身上学到的。\n巴菲特总是能站在别人的角度想问题。打个比方，假设从严格的角度来讲，有个管理层不是做到最优秀的，但他总能站在别人的角度，假设自己处在那个环境下，分析这个情况是由于这些或者那些原因造成的。他不是只站在自己的角度，只站在投资者的角度。我觉得站在别人的角度想很不容易，因为每个人都习惯从自己的角度思考问题。\n我觉得这个同理心对于投资，人生，甚至家庭、人际关系，都是一个非常好的品质。我也经常和小孩子交流，让他们想想，如果你站在别人的角度上想，是什么样的？同理心非常重要，可以帮助更好地与人产生共鸣。\n说到史文森，我最佩服他的一点就是，他有非常强烈的道德感、责任感。可以这么说，他是我见过的把fiduciary duty和intellectual honesty结合得最好的一个人。这两个人永远都是是我的楷模，是我最佩服的人。\n史文森还教会了我很多东西，比如长期价值投资，机构投资，资产配置，对风险的理解等等。中国很多公司，比如社保、中投都把他的书当做必读物。我认为这些方法能推动投资在中国的机构化；对机构化的思考问题，体系搭建都是有帮助的。但比如说有效边界，怎么把它运用过来，在中国是有很多限制条件的，所以若要更好地跟中国状况相结合，还需要做好很多事情。\n04 未来的3个机遇\n对于互联网/移动互联网来说，我觉得机遇很多，把整个产业链整合是很重要的一块。但我更看好互联网金融，利用互联网把整个金融产业链、金融的产品，从保险、抵押贷款、到消费金融都结合在一起。很多结合的东西现在只是刚刚开始，还有很多机会在后面。\n我们旗下的清流资本已经投资了好几个这方面的公司。比如像51信用卡，这是像美国的Mint，把大家的理财、信用卡都管理起来。我们才刚刚开始这方面的投资，我相信下面还有很多。\n未来5年的投资机遇，我第一是看好创新，第二是看好中产阶级带来的巨大消费机会，第三是看好金融和资产管理行业，现在的需求远远没有被满足，尤其是资产管理，我觉得会有很多好的商业模式出来。\n05 每个人都能战斗\n有人说我不但是成功的投资者，也是优秀的领导者。但我觉得这两个角色是不一样的，经常有矛盾。一个好的投资者要有强烈的质疑能力，一个好的管理者要有更强大的亲和力与管理能力。\n我的领导风格受两个方面的影响，一是中国古代文化，尤其是老庄哲学；二是互联网思维、互联网精神。\n从中国哲学的角度来讲，比较像是老子的“无为而治”。而从真正的组织行为学来讲，我相信的是互联网模式带来的一种颠覆，我称之为去中心化的管理模式。像在前线打仗，我觉得像任正非而言，应该是听到炮声的人去做决策，而不是听到炮声的人要打电话给连长、再打给营长、营长再打给团长再做决策。去中心化决策模式能大幅度地提升在前线的班长和战士的作战能力。\n第二是大幅度减少公司的层级。我们公司的层级非常少，我是一层，六个合伙人是一层，所有的员工是一层。每个员工和我之间只有合伙人一层。这样的话就大幅度地消减层级。同时，精挑细选每一个员工。“去中心化”加“消减层级”，争取让每一个人都能够战斗。\n但是在管理过程中我也会遇到很多挑战。第一，诱惑。中国有很多事情可以做，我们怎么在诱惑中选取适合自己的，“弱水三千，但取一瓢”；第二，挑战是人才的培养。这个过程比我想象的要漫长，但我们现在摸到了好途径。人要花精力挑选，挑进来之后也要花很多时间按照高瓴文化和价值观来雕琢。好奇、诚实、独立是高瓴资本的企业文化。\n一有时间我还要去运动一下，像冲浪、单板滑雪，都是比较能够充分张扬个性，并且要求在运动中全神贯注。就像你在雪山上，能想什么别的？我夏天经常去冲浪，一周三四次，八点钟出去、九点钟回来洗个澡、九点半去上班，夏天很容易，冬天就去滑雪。\n06 张磊的投资哲学\n高瓴资本代表了一个非常不一样的投资机构，涵盖了最早期风险投资到私募股权投资再到上市公司投资以及上市以后的兼并投资。我们是全中国唯一在做全产业链事情的机构，这实际上在世界上也是不常见的。\n因为在美国完全不分私募股权和上市公司股权，股权全产业链做得最好最成功最大的实际上在美国，像Buffett既买可口可乐（45.430，+0.80%）股票，买上市公司股票，又自己去做风险投资甚至去做私募股权投资。本质上，投资就应该是这么做的，不要框定是做风险投资还是做上市股权投资。\n实际上，在风云变幻的中国，一年相当于西方的十年二十年，其中最重要的不是股权的format，最重要的是一种什么样的商业模式，有什么样的人。在高瓴资本内部培训中，第一讲就是人与生意，我们要投资什么样的人，要投资什么样的生意模式，人与生意的组合是我们选公司的第一个标准。\n为什么这种标准中大部分的人不能做到？有人说我要么做风险投资，要么做上市股权投资。我觉得有唯一一个belief，就是我们投资的第一原则，是什么呢？是We don‘t have to do anything．你不需要做任何事情，这是我们投资的第一个哲学思想，当你说自己不需要做任何事情时，就有机会做自己认为最重要的事情，我们在投资的过程中都在实践这一原则。\n我们在全球投资的规模和回报也是很靠前的，很多人知道我是耶鲁流派的，很多人知道耶鲁投资基金给了我怎么投资的想法。在翻译《机构投资者的创新之路》时，我对投资有了很深的理解。其实之前我做过很多行业，直到后期才找到我想干的事。\n在中国做投资最难的一点就是市场很浮躁，每天都有人告诉你市场上又发生了什么事情。我如何在浮躁的市场上保持冷静？就是我的第一个投资哲学，“以正治国，以奇用兵，守正用奇。”当你能够做到“正”你就能经得起各种各样的诱惑与挑战。\n为什么要用奇呢？一个人宁愿很conventional failure，也不愿unconventional 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href=\"https://laohu8.com/S/BEST\">$(BEST)$</a>公布了截止至2021年3月31日的第一季度业绩。财报显示，百世一季度营收64.97亿元（单位：人民币，下同），同比增长29.9%。</p><p>按业务划分，快递业务营收为37.13亿元，同比增长10%；货运业务营收11.74亿元，同比增长70.9%；供应链管理业务营收4.48亿元，同比增长9.8%；全球业务营收2.5亿元，同比增长116.3%；其他业务营收9.1亿元，同比增长118.8%。</p><p>百世一季度净亏损为6.18亿元，去年同期净亏损为7.5亿元；摊薄后每股亏损为1.55元，去年同期每股亏损为1.69元。</p><p>一季度，百世每份快递成本为2.25元，同比降低15.1%；货运成本为603.6元/吨，同比降低20.6%。</p><p>截止至2021年3月31日，百世持有的现金、现金等价物、限制性现金和短期投资为39.768亿元。</p><p>百世预期2021年公司营收在340-350亿元之间。</p><p>财报公布后，百世集团盘后股价跌4.32%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e8c84886f4b94af66914b38c43b3abe\" tg-width=\"702\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>公布2022财年第一季度财报。财报显示，Zoom第一季度总营收为9.562亿美元，与去年同期的3.282亿美元相比增长191%；净利润为2.275亿美元，相比之下去年同期为2710万美元；归属于公司普通股股东的净利润为2.274亿美元，与去年同期的2700万美元相比大幅增长741%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/baab321e9d4e72f4357d752c99a6a0c3\" tg-width=\"1089\" tg-height=\"709\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Zoom第一季度业绩以及第二季度和2022财年业绩展望均超出华尔街分析师预期，盘后股价涨超2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d47e3a9304ce5857d5468d516f091f7\" tg-width=\"1302\" tg-height=\"833\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>业绩概要：</b></p>\n<p>在截至2021年4月30日的这一财季，Zoom的净利润为2.275亿美元，相比之下去年同期为2710万美元；归属于公司普通股股东的净利润为2.274亿美元，与去年同期的2700万美元相比大幅增长741%；每股摊薄收益为0.74美元，相比之下去年同期为0.09美元。</p>\n<p>不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出和相关工资税、普通股慈善捐助相关费用以及参与证券的未分配盈利），Zoom第一季度调整后净利润为4.021亿美元，每股摊薄收益为1.32美元，相比之下去年同期的调整后净利润为5830万美元，每股摊薄收益为0.20美元，这一业绩超出分析师此前预期。据<a href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>财经频道提供的数据显示，22名分析师此前平均预期Zoom第一季度每股收益将达0.99美元。</p>\n<p>Zoom第一季度总营收为9.562亿美元，与去年同期的3.282亿美元相比增长191%，也超出分析师预期。据<a href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>财经频道提供的数据显示，21名分析师此前平均预期Zoom第一季度营收将达9.0603亿美元。</p>\n<p>Zoom第一季度营收成本为2.65亿美元，相比之下去年同期为1.04亿美元。Zoom第一季度毛利润为6.91亿美元，相比之下去年同期为2.24万美元。</p>\n<p>Zoom第一季度运营支出为4.65亿美元，相比之下去年同期为2.01亿美元。其中，研发支出为6518万美元，相比之下去年同期为2639万美元；销售和营销支出为2.46亿美元，相比之下去年同期为1.22亿美元；总务和行政支出为1.54亿美元，相比之下去年同期为5313万美元。</p>\n<p>Zoom第一季度运营利润为2.26亿美元，相比之下去年同期为2340万美元。不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出和相关工资税以及普通股慈善捐助相关费用），Zoom第一季度调整后运营利润为4.01亿美元，相比之下去年同期为5460万美元。</p>\n<p><b>高管点评：</b></p>\n<p>“我们以表现非常强劲的第一季度拉开了本财年的序幕。在强劲的盈利能力和现金流的共同作用下，总营收比去年同期增长了191%。我们坚定不移地致力于通过旗下广泛的、创新的和无摩擦的视频通信平台，让客户能在任何地方工作和学习，这一决心继续推动着我们的业绩。有了这个坚实的开端，我们很高兴将整个财年的营收指引范围上调至39.75亿美元到39.90亿美元。”Zoom创始人及CEO袁征表示。“我们还通过自己强大的视频软件开发工具包向开发人员开放了我们的技术组合，以便通过Zoom Events扩大其影响范围。工作不再是一个地方，而是一个空间，而在这个空间里，Zoom可以让团队之间建立联系，并将他们最好的创意变成现实。我们充满活力地帮助引领朝向混合工作的演变，使面对面和虚拟连接的工作都能获得更大的灵活性、生产力和幸福感。”</p>\n<p><b>客户指标：</b></p>\n<p>总营收的驱动因素包括新客户获取和现有客户群的扩张。截至2022财年第一季度末，Zoom拥有：</p>\n<p>- 员工人数超过10人的客户总数约为49.7万个，与去年同期相比增长约87%；</p>\n<p>- 1999个客户在过去12个月中贡献了超过10万美元的营收，与去年同期相比增长约160%；</p>\n<p>- 员工人数超过10人的客户过去12个月的净美元扩张率连续第12个季度超过130%。</p>\n<p><b>现金相关消息：</b></p>\n<p>Zoom第一季度来自于业务运营活动的净现金为5.333亿美元，相比之下去年同期为2.590亿美元。Zoom第一季度自由现金流为4.542亿美元，相比之下去年同期为2.517亿美元。</p>\n<p>截至2021年4月30日，Zoom持有的现金、现金等价物和有价证券总额为47亿美元。</p>\n<p><b>业绩展望：</b></p>\n<p>Zoom预计，2022财年第二季度总净营收预计将达9.85亿美元到9.99亿美元，不按照美国通用会计准则的运营利润预计将达3.55亿美元到3.60亿美元，不按照美国通用会计准则的每股摊薄收益预计将达1.14美元到1.15美元（在外流通加权平均股票总量约为3.11亿股），这一业绩展望超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，22名分析师此前平均预期Zoom第二季度每股收益将达0.94美元，21名分析师平均预期Zoom第二季度营收将达9.3174亿美元。</p>\n<p>Zoom还预计，2022财年总净营收预计将达39.75亿美元到39.90亿美元，不按照美国通用会计准则的运营利润预计将达14.25亿美元到14.40亿美元，不按照美国通用会计准则的每股摊薄收益预计将达4.56美元到4.61美元，这一业绩展望也超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，25名分析师此前平均预期Zoom全年每股收益将达3.76美元，24名分析师平均预期Zoom全年营收将达28亿美元。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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04:15</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>6月2日美股盘后，视频会议软件开发商<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>公布2022财年第一季度财报。财报显示，Zoom第一季度总营收为9.562亿美元，与去年同期的3.282亿美元相比增长191%；净利润为2.275亿美元，相比之下去年同期为2710万美元；归属于公司普通股股东的净利润为2.274亿美元，与去年同期的2700万美元相比大幅增长741%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/baab321e9d4e72f4357d752c99a6a0c3\" tg-width=\"1089\" tg-height=\"709\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Zoom第一季度业绩以及第二季度和2022财年业绩展望均超出华尔街分析师预期，盘后股价涨超2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d47e3a9304ce5857d5468d516f091f7\" tg-width=\"1302\" tg-height=\"833\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>业绩概要：</b></p>\n<p>在截至2021年4月30日的这一财季，Zoom的净利润为2.275亿美元，相比之下去年同期为2710万美元；归属于公司普通股股东的净利润为2.274亿美元，与去年同期的2700万美元相比大幅增长741%；每股摊薄收益为0.74美元，相比之下去年同期为0.09美元。</p>\n<p>不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出和相关工资税、普通股慈善捐助相关费用以及参与证券的未分配盈利），Zoom第一季度调整后净利润为4.021亿美元，每股摊薄收益为1.32美元，相比之下去年同期的调整后净利润为5830万美元，每股摊薄收益为0.20美元，这一业绩超出分析师此前预期。据<a href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>财经频道提供的数据显示，22名分析师此前平均预期Zoom第一季度每股收益将达0.99美元。</p>\n<p>Zoom第一季度总营收为9.562亿美元，与去年同期的3.282亿美元相比增长191%，也超出分析师预期。据<a href=\"https://laohu8.com/S/YHOO\">雅虎</a>财经频道提供的数据显示，21名分析师此前平均预期Zoom第一季度营收将达9.0603亿美元。</p>\n<p>Zoom第一季度营收成本为2.65亿美元，相比之下去年同期为1.04亿美元。Zoom第一季度毛利润为6.91亿美元，相比之下去年同期为2.24万美元。</p>\n<p>Zoom第一季度运营支出为4.65亿美元，相比之下去年同期为2.01亿美元。其中，研发支出为6518万美元，相比之下去年同期为2639万美元；销售和营销支出为2.46亿美元，相比之下去年同期为1.22亿美元；总务和行政支出为1.54亿美元，相比之下去年同期为5313万美元。</p>\n<p>Zoom第一季度运营利润为2.26亿美元，相比之下去年同期为2340万美元。不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出和相关工资税以及普通股慈善捐助相关费用），Zoom第一季度调整后运营利润为4.01亿美元，相比之下去年同期为5460万美元。</p>\n<p><b>高管点评：</b></p>\n<p>“我们以表现非常强劲的第一季度拉开了本财年的序幕。在强劲的盈利能力和现金流的共同作用下，总营收比去年同期增长了191%。我们坚定不移地致力于通过旗下广泛的、创新的和无摩擦的视频通信平台，让客户能在任何地方工作和学习，这一决心继续推动着我们的业绩。有了这个坚实的开端，我们很高兴将整个财年的营收指引范围上调至39.75亿美元到39.90亿美元。”Zoom创始人及CEO袁征表示。“我们还通过自己强大的视频软件开发工具包向开发人员开放了我们的技术组合，以便通过Zoom Events扩大其影响范围。工作不再是一个地方，而是一个空间，而在这个空间里，Zoom可以让团队之间建立联系，并将他们最好的创意变成现实。我们充满活力地帮助引领朝向混合工作的演变，使面对面和虚拟连接的工作都能获得更大的灵活性、生产力和幸福感。”</p>\n<p><b>客户指标：</b></p>\n<p>总营收的驱动因素包括新客户获取和现有客户群的扩张。截至2022财年第一季度末，Zoom拥有：</p>\n<p>- 员工人数超过10人的客户总数约为49.7万个，与去年同期相比增长约87%；</p>\n<p>- 1999个客户在过去12个月中贡献了超过10万美元的营收，与去年同期相比增长约160%；</p>\n<p>- 员工人数超过10人的客户过去12个月的净美元扩张率连续第12个季度超过130%。</p>\n<p><b>现金相关消息：</b></p>\n<p>Zoom第一季度来自于业务运营活动的净现金为5.333亿美元，相比之下去年同期为2.590亿美元。Zoom第一季度自由现金流为4.542亿美元，相比之下去年同期为2.517亿美元。</p>\n<p>截至2021年4月30日，Zoom持有的现金、现金等价物和有价证券总额为47亿美元。</p>\n<p><b>业绩展望：</b></p>\n<p>Zoom预计，2022财年第二季度总净营收预计将达9.85亿美元到9.99亿美元，不按照美国通用会计准则的运营利润预计将达3.55亿美元到3.60亿美元，不按照美国通用会计准则的每股摊薄收益预计将达1.14美元到1.15美元（在外流通加权平均股票总量约为3.11亿股），这一业绩展望超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，22名分析师此前平均预期Zoom第二季度每股收益将达0.94美元，21名分析师平均预期Zoom第二季度营收将达9.3174亿美元。</p>\n<p>Zoom还预计，2022财年总净营收预计将达39.75亿美元到39.90亿美元，不按照美国通用会计准则的运营利润预计将达14.25亿美元到14.40亿美元，不按照美国通用会计准则的每股摊薄收益预计将达4.56美元到4.61美元，这一业绩展望也超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，25名分析师此前平均预期Zoom全年每股收益将达3.76美元，24名分析师平均预期Zoom全年营收将达28亿美元。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4789d612304f16a4e5cca0626bd51170","relate_stocks":{"ZM":"Zoom"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2140549994","content_text":"6月2日美股盘后，视频会议软件开发商Zoom公布2022财年第一季度财报。财报显示，Zoom第一季度总营收为9.562亿美元，与去年同期的3.282亿美元相比增长191%；净利润为2.275亿美元，相比之下去年同期为2710万美元；归属于公司普通股股东的净利润为2.274亿美元，与去年同期的2700万美元相比大幅增长741%。\n\nZoom第一季度业绩以及第二季度和2022财年业绩展望均超出华尔街分析师预期，盘后股价涨超2%。\n\n业绩概要：\n在截至2021年4月30日的这一财季，Zoom的净利润为2.275亿美元，相比之下去年同期为2710万美元；归属于公司普通股股东的净利润为2.274亿美元，与去年同期的2700万美元相比大幅增长741%；每股摊薄收益为0.74美元，相比之下去年同期为0.09美元。\n不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出和相关工资税、普通股慈善捐助相关费用以及参与证券的未分配盈利），Zoom第一季度调整后净利润为4.021亿美元，每股摊薄收益为1.32美元，相比之下去年同期的调整后净利润为5830万美元，每股摊薄收益为0.20美元，这一业绩超出分析师此前预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，22名分析师此前平均预期Zoom第一季度每股收益将达0.99美元。\nZoom第一季度总营收为9.562亿美元，与去年同期的3.282亿美元相比增长191%，也超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，21名分析师此前平均预期Zoom第一季度营收将达9.0603亿美元。\nZoom第一季度营收成本为2.65亿美元，相比之下去年同期为1.04亿美元。Zoom第一季度毛利润为6.91亿美元，相比之下去年同期为2.24万美元。\nZoom第一季度运营支出为4.65亿美元，相比之下去年同期为2.01亿美元。其中，研发支出为6518万美元，相比之下去年同期为2639万美元；销售和营销支出为2.46亿美元，相比之下去年同期为1.22亿美元；总务和行政支出为1.54亿美元，相比之下去年同期为5313万美元。\nZoom第一季度运营利润为2.26亿美元，相比之下去年同期为2340万美元。不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出和相关工资税以及普通股慈善捐助相关费用），Zoom第一季度调整后运营利润为4.01亿美元，相比之下去年同期为5460万美元。\n高管点评：\n“我们以表现非常强劲的第一季度拉开了本财年的序幕。在强劲的盈利能力和现金流的共同作用下，总营收比去年同期增长了191%。我们坚定不移地致力于通过旗下广泛的、创新的和无摩擦的视频通信平台，让客户能在任何地方工作和学习，这一决心继续推动着我们的业绩。有了这个坚实的开端，我们很高兴将整个财年的营收指引范围上调至39.75亿美元到39.90亿美元。”Zoom创始人及CEO袁征表示。“我们还通过自己强大的视频软件开发工具包向开发人员开放了我们的技术组合，以便通过Zoom Events扩大其影响范围。工作不再是一个地方，而是一个空间，而在这个空间里，Zoom可以让团队之间建立联系，并将他们最好的创意变成现实。我们充满活力地帮助引领朝向混合工作的演变，使面对面和虚拟连接的工作都能获得更大的灵活性、生产力和幸福感。”\n客户指标：\n总营收的驱动因素包括新客户获取和现有客户群的扩张。截至2022财年第一季度末，Zoom拥有：\n- 员工人数超过10人的客户总数约为49.7万个，与去年同期相比增长约87%；\n- 1999个客户在过去12个月中贡献了超过10万美元的营收，与去年同期相比增长约160%；\n- 员工人数超过10人的客户过去12个月的净美元扩张率连续第12个季度超过130%。\n现金相关消息：\nZoom第一季度来自于业务运营活动的净现金为5.333亿美元，相比之下去年同期为2.590亿美元。Zoom第一季度自由现金流为4.542亿美元，相比之下去年同期为2.517亿美元。\n截至2021年4月30日，Zoom持有的现金、现金等价物和有价证券总额为47亿美元。\n业绩展望：\nZoom预计，2022财年第二季度总净营收预计将达9.85亿美元到9.99亿美元，不按照美国通用会计准则的运营利润预计将达3.55亿美元到3.60亿美元，不按照美国通用会计准则的每股摊薄收益预计将达1.14美元到1.15美元（在外流通加权平均股票总量约为3.11亿股），这一业绩展望超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，22名分析师此前平均预期Zoom第二季度每股收益将达0.94美元，21名分析师平均预期Zoom第二季度营收将达9.3174亿美元。\nZoom还预计，2022财年总净营收预计将达39.75亿美元到39.90亿美元，不按照美国通用会计准则的运营利润预计将达14.25亿美元到14.40亿美元，不按照美国通用会计准则的每股摊薄收益预计将达4.56美元到4.61美元，这一业绩展望也超出分析师预期。据雅虎财经频道提供的数据显示，25名分析师此前平均预期Zoom全年每股收益将达3.76美元，24名分析师平均预期Zoom全年营收将达28亿美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":280,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":133779453,"gmtCreate":1621814364972,"gmtModify":1634186482343,"author":{"id":"3580330978833195","authorId":"3580330978833195","name":"VersaillesLi","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ca74aeaa97cb87febbf8247318cbb951","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3580330978833195","idStr":"3580330978833195"},"themes":[],"htmlText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","listText":"[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;[得意]&nbsp;","text":"[得意] 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