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2022-04-21
目前哪家药店，医院不干这行呢，好好杀杀头了要。
这家大三甲医院骗保近1亿元，国家医保局出手了
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2022-04-21
128G? 够干嘛的。去库存而已。
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2022-02-23
韭菜缺人吗？
抱歉，原内容已删除
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2022-02-21
十年水流动？还是东？
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2022-02-21
神技一出，股神要跑。
芒格：如何面对投资中的巨大回撤？
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2022-02-21
这数据要是胡编乱造的就等着挨骂了。严谨一点。纯粹是蹭热度的稿子。
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2022-02-21
茅台的说客，知道了，学啥都没鸟用，买茅台，20年以上。
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label=\"图片备注\">国家医保局通报</p><p>同济医院是全国综合实力前十的明星医院，也是2020年武汉疫情期间的本地救治主力，两个院区当时一共收治了3500多名新冠重症、危重症患者，是收治重症最多的定点医院。</p><p>这样一个华中地区的顶级明星大三甲，竟成为巨额骗保案的主角。</p><p>4月18日，武汉市医保局已经通报此事，并对同济医院处以5925万元罚款、暂停骨科8个月涉及医保的医药服务。</p><p>令人寒心的是，同济医院的问题不止于骨科。根据国家医保局通报，飞行检查还发现同济医院2021年其他医疗行为涉嫌违规使用医保基金9107.41万元，目前仍在进一步核实处理中。</p><p>也就是说，仅在过去一年，华中地区的这家顶级大三甲就骗保近亿，成千上万的湖北乃至周边患者被敲骨吸髓，当地居民缴纳的医保基金也惨遭欺诈。</p><p label=\"大标题\">国家医保局罕见专门通报，骨科负责人疑被带走</p><p><strong>目前，连退回医保基金带罚款，同济医院已经交了超过8200万元。</strong></p><p>4月19日，同济医院发布《同济医院关于骨科以不实耗材品规信息违规结算造成医保基金损失相关情况的处理》，称对处罚决定“完全接受，坚决整改”，将按照国家医保局和省市医保局的要求，严肃处理涉事人员。</p><p><img label=\"图片备注\" src=\"https://img.huxiucdn.com/article/content/202204/20/193029741450.png?imageView2/2/w/1000/format/png/interlace/1/q/85\"/></p><p label=\"图片备注\">同济医院回应</p><p>健识局获悉，2022年3月，有业内人士提起举报，随后，国家医保局联合国家卫健委、市场监管总局等，组成高规格调查专班进行飞行检查，重点调查同济医院植入体内的骨科耗材医保结算价格。</p><p>据上游新闻：同济医院以次充好，例如植入体内的钢板是200元，医院却写成600元，患者承担更多，医保基金损失也更多。</p><p>知情人士向健识局透露，举报人可能为某骨科耗材厂家员工，<strong>“别的医院没查，说不定也有”</strong>。</p><p>需注意的是，同济医院被处以的5900多万元罚款，仅仅是针对该院骨科的骗保行为。更耐人寻味的是，2017年1月至2020年9月期间，该院骨科骗保2300余万元，其中包括检查发现的419万元，和自查并主动退回的1916万元。</p><p>被查出来、和自查并主动退回，处罚力度大不一样：前者处以5倍罚款；后者属于坦白从宽，罚2倍。</p><p>还要指出的是，从国家医保局的表述来看，除了骨科骗保，同济医院在2021年还涉嫌违规使用9107.41万元医保基金。</p><p>按照《社会保险法》和《医疗保障基金使用监督管理条例》，涉及骗保除了退回涉案医保基金之外，还要支付2-5倍的罚款。</p><p>也就是说，缴完骨科违规被罚的5925万元，同济医院可能还要支付最少1.82亿元、最多4.55亿元的罚款，罚款总额可能超5亿。</p><p><strong>同济医院综合实力长期稳坐全国前十，在业界享有盛誉。“只要还有一口气，赶快赶快送同济”的说法在武汉及周边流传，是很多华中地区患者投医问药的终点站。</strong></p><p>根据同济医院的预算方案，2021年同济医院预算收入为119.29亿元。健识局获悉，此类骗保案件罚款一般由全院共同分摊。之后，真正涉事的科室要如何重调待遇，以弥补帮忙分摊的兄弟科室的损失，就是院内的事情了。</p><p>除了罚款，武汉市、湖北省、国家三级医保部门都提到，已经向有关部门移送该案问题线索。据上游新闻报道，同济医院骨科负责人已被司法机关带走。</p><p>同济医院骨科目前骨科主任和学术带头人是李锋。4月20日，同济医院官网和公众号显示，李锋的专家号仍可正常挂号。</p><p>国家医保局表示，为切实保障参保群众就医权益，在同济医院暂停骨科医保服务期间，会有序引导参保患者前往其他医院骨科就医。</p><p label=\"大标题\">套标频繁出现，骗保“零容忍”</p><p>同济医院骨科创立于1946年，集医疗、教学、科研三位一体，是国家临床重点专科，湖北省骨科医疗质量控制中心，在国内外都具有很高声誉。</p><p>这样的顶级大三甲被通报，业内人士纷纷表示山雨欲来。</p><p>4月19日，同济医院骗保事件风口浪尖之际，河南省人民政府发布《焦作市开展打击欺诈骗保专项整治行动》一文，称焦作市将对假病人、假病情、假票据等欺诈骗保违法行为进行严厉打击，聚焦串换药品、高值医用耗材等欺诈骗保高发领域，特别是对骨科高值医用耗材欺诈骗保行为。</p><p>河南正是2021年骨科套标骗保事件的发生地。当时郑州六院的骗保手法和同济医院相似：以次充好。在手术中，使用价格较低的医用耗材，替代同类价格较高的医用耗材，植入病人体内。</p><p>以次充好的“套标”行为，不仅骗取了医保基金，还让患者花了冤枉钱，还可能有生命健康隐患：<strong>替换使用的便宜耗材如果不符合治疗需求，患者可能需要接受二次手术，承受生命健康和财产的双重损失。</strong></p><p>2021年9月，郑州六院“套标”骗保事件被列为国家医保局2021年第五期骗保典型案例。</p><p>据各路信息披露，郑州六院的举报方除了该院一名医生外，还有器械商。郑州六院副主任医师陈某向器械商索要40%的回扣，器械商表示，要给出40%的回扣只能靠套标。最后，这名器械商成为举报人之一。</p><p>郑州六院骗保事件曝光后，武汉同济医院骨科副主任医师关邯峰接受丁香园采访并表示：各大医院虽然都有器械管理流程，但手术室可能存在一些不规范的问题，导致套标有了空间。</p><p>没想到，关医生所在的同济医院骨科也有一样的违规操作，涉案金额还郑州六院多出了几十倍，影响也更恶劣。 </p><p><strong>套标骗保是近两年频繁出现的新骗术，事实上，骨科耗材在器械招采、出入库等程序上都有严格的流程，这意味着，新骗术涉及的工作人员和科室必然不在少数。</strong></p><p>对全国前十的“尖子生”的处罚，展现了主管部门的监管决心。</p><p>国家医保局相关负责人表示，医保部门将以“零容忍”的态度严肃查处骗保行为，对涉案定点医疗机构，按照相关法律法规，不仅要处以行政罚款，还要暂停直至解除医保服务协议；涉及犯罪或其他领域有关问题的，还要向司法、纪检监察、卫生健康等部门移送。</p><p>全国前十、明星大三甲又如何？在打击骗保面前，没人有“免死金牌”。</p><p><span label=\"备注\">本文来自微信公众号：</span><span>健识局 （ID：jianshiju01）</span><span>，作者：张铃</span></p></body></html>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" name=\"format-detection\"/>\n<title>这家大三甲医院骗保近1亿元，国家医保局出手了</title>\n<style 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（ID：jianshiju01），作者：张铃，原文标题：《国家医保局震怒！顶级大三甲骗保近1亿》，题图来自：视觉中国4月20日，国家医保局罕见地发布了一份情况通报：2017年1月到2020年9月期间，华中科技大学同济医学院附属同济医院（以下简称“同济医院”）存在串换、虚记骨科高值医用耗材问题，骗取医保基金支付23343609.64元。国家医保局通报同济医院是全国综合实力前十的明星医院，也是2020年武汉疫情期间的本地救治主力，两个院区当时一共收治了3500多名新冠重症、危重症患者，是收治重症最多的定点医院。这样一个华中地区的顶级明星大三甲，竟成为巨额骗保案的主角。4月18日，武汉市医保局已经通报此事，并对同济医院处以5925万元罚款、暂停骨科8个月涉及医保的医药服务。令人寒心的是，同济医院的问题不止于骨科。根据国家医保局通报，飞行检查还发现同济医院2021年其他医疗行为涉嫌违规使用医保基金9107.41万元，目前仍在进一步核实处理中。也就是说，仅在过去一年，华中地区的这家顶级大三甲就骗保近亿，成千上万的湖北乃至周边患者被敲骨吸髓，当地居民缴纳的医保基金也惨遭欺诈。国家医保局罕见专门通报，骨科负责人疑被带走目前，连退回医保基金带罚款，同济医院已经交了超过8200万元。4月19日，同济医院发布《同济医院关于骨科以不实耗材品规信息违规结算造成医保基金损失相关情况的处理》，称对处罚决定“完全接受，坚决整改”，将按照国家医保局和省市医保局的要求，严肃处理涉事人员。同济医院回应健识局获悉，2022年3月，有业内人士提起举报，随后，国家医保局联合国家卫健委、市场监管总局等，组成高规格调查专班进行飞行检查，重点调查同济医院植入体内的骨科耗材医保结算价格。据上游新闻：同济医院以次充好，例如植入体内的钢板是200元，医院却写成600元，患者承担更多，医保基金损失也更多。知情人士向健识局透露，举报人可能为某骨科耗材厂家员工，“别的医院没查，说不定也有”。需注意的是，同济医院被处以的5900多万元罚款，仅仅是针对该院骨科的骗保行为。更耐人寻味的是，2017年1月至2020年9月期间，该院骨科骗保2300余万元，其中包括检查发现的419万元，和自查并主动退回的1916万元。被查出来、和自查并主动退回，处罚力度大不一样：前者处以5倍罚款；后者属于坦白从宽，罚2倍。还要指出的是，从国家医保局的表述来看，除了骨科骗保，同济医院在2021年还涉嫌违规使用9107.41万元医保基金。按照《社会保险法》和《医疗保障基金使用监督管理条例》，涉及骗保除了退回涉案医保基金之外，还要支付2-5倍的罚款。也就是说，缴完骨科违规被罚的5925万元，同济医院可能还要支付最少1.82亿元、最多4.55亿元的罚款，罚款总额可能超5亿。同济医院综合实力长期稳坐全国前十，在业界享有盛誉。“只要还有一口气，赶快赶快送同济”的说法在武汉及周边流传，是很多华中地区患者投医问药的终点站。根据同济医院的预算方案，2021年同济医院预算收入为119.29亿元。健识局获悉，此类骗保案件罚款一般由全院共同分摊。之后，真正涉事的科室要如何重调待遇，以弥补帮忙分摊的兄弟科室的损失，就是院内的事情了。除了罚款，武汉市、湖北省、国家三级医保部门都提到，已经向有关部门移送该案问题线索。据上游新闻报道，同济医院骨科负责人已被司法机关带走。同济医院骨科目前骨科主任和学术带头人是李锋。4月20日，同济医院官网和公众号显示，李锋的专家号仍可正常挂号。国家医保局表示，为切实保障参保群众就医权益，在同济医院暂停骨科医保服务期间，会有序引导参保患者前往其他医院骨科就医。套标频繁出现，骗保“零容忍”同济医院骨科创立于1946年，集医疗、教学、科研三位一体，是国家临床重点专科，湖北省骨科医疗质量控制中心，在国内外都具有很高声誉。这样的顶级大三甲被通报，业内人士纷纷表示山雨欲来。4月19日，同济医院骗保事件风口浪尖之际，河南省人民政府发布《焦作市开展打击欺诈骗保专项整治行动》一文，称焦作市将对假病人、假病情、假票据等欺诈骗保违法行为进行严厉打击，聚焦串换药品、高值医用耗材等欺诈骗保高发领域，特别是对骨科高值医用耗材欺诈骗保行为。河南正是2021年骨科套标骗保事件的发生地。当时郑州六院的骗保手法和同济医院相似：以次充好。在手术中，使用价格较低的医用耗材，替代同类价格较高的医用耗材，植入病人体内。以次充好的“套标”行为，不仅骗取了医保基金，还让患者花了冤枉钱，还可能有生命健康隐患：替换使用的便宜耗材如果不符合治疗需求，患者可能需要接受二次手术，承受生命健康和财产的双重损失。2021年9月，郑州六院“套标”骗保事件被列为国家医保局2021年第五期骗保典型案例。据各路信息披露，郑州六院的举报方除了该院一名医生外，还有器械商。郑州六院副主任医师陈某向器械商索要40%的回扣，器械商表示，要给出40%的回扣只能靠套标。最后，这名器械商成为举报人之一。郑州六院骗保事件曝光后，武汉同济医院骨科副主任医师关邯峰接受丁香园采访并表示：各大医院虽然都有器械管理流程，但手术室可能存在一些不规范的问题，导致套标有了空间。没想到，关医生所在的同济医院骨科也有一样的违规操作，涉案金额还郑州六院多出了几十倍，影响也更恶劣。 套标骗保是近两年频繁出现的新骗术，事实上，骨科耗材在器械招采、出入库等程序上都有严格的流程，这意味着，新骗术涉及的工作人员和科室必然不在少数。对全国前十的“尖子生”的处罚，展现了主管部门的监管决心。国家医保局相关负责人表示，医保部门将以“零容忍”的态度严肃查处骗保行为，对涉案定点医疗机构，按照相关法律法规，不仅要处以行政罚款，还要暂停直至解除医保服务协议；涉及犯罪或其他领域有关问题的，还要向司法、纪检监察、卫生健康等部门移送。全国前十、明星大三甲又如何？在打击骗保面前，没人有“免死金牌”。本文来自微信公众号：健识局 （ID：jianshiju01），作者：张铃","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2235,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":611257138,"gmtCreate":1650520400949,"gmtModify":1650520400949,"author":{"id":"3578826612500585","authorId":"3578826612500585","name":"VMV","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e08f4de442a317b9d77917bc30a0d75","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578826612500585","idStr":"3578826612500585"},"themes":[],"htmlText":"128G? 够干嘛的。去库存而已。","listText":"128G? 够干嘛的。去库存而已。","text":"128G? 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15:24","market":"hk","language":"zh","title":"天猫自营掠食京东","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1149002348","media":"巨潮WAVE","summary":"恰如五条人乐队的一首《十年水流动，十年水流西》，十年前的马云不认可自营电商模式，但十年后的今天，天猫正进一步探索自营模式，与京东的“猫狗大战”也将迎来新的剧情。2月16日，据晚点LatePost消息，","content":"<html><head></head><body><p>恰如五条人乐队的一首《十年水流动，十年水流西》，十年前的马云不认可自营电商模式，但十年后的今天，<b>天猫正进一步探索自营模式，与<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>的“猫狗大战”也将迎来新的剧情。</b></p><p>2月16日，据晚点LatePost消息，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>B2C零售事业群将围绕大品牌开设天猫自营旗舰店，首先从3C品类推进，近期会通过手机天猫App改版正式上线，届时该App将更名为“猫享”。</p><p>这一消息很快被阿里方面部分否认。2月19日，阿里中国数字商业板块相关负责人向北京商报记者回应称，天猫App不会改名，猫享只是天猫App里的一个探索项目。天猫转自营是根本不可能的，也没有必要的。</p><p>但实际上阿里对于自营业务的探索早已不是新鲜事，仅电商业务而言，天猫超市、淘宝心选、天猫国际直营店等都是自营电商业务的代表。</p><p>巨潮发现，目前虽然天猫App并未更名，但已经上线了“猫享”国内国际自营业务，包括了母婴、酒饮、生活电器、清洁个护和大家电等商品，并于近期在开屏广告中进行了展示。<b>虽然距离“复制一个京东”仍有相当差距，但阿里进一步探索自营电商模式之心已昭然若揭。</b></p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/cac41807913f1f9b84d99a50719f6f23\" tg-height=\"652\" tg-width=\"1068\"/></p><p>从“多快好省”的电商需求框架来看，“多”与“省”是淘宝的核心竞争力，天猫则更多体现出了“好”。随着电商行业竞争不断加剧，<b>补足“快”这一短板是阿里更好地满足客户需求的必由之路，也因此必然与京东狭路相逢。</b></p><p>更大的行业维度来看，2021年11月，国内电商行业20年来首次月度同比负增长，标志着行业进入到一个存量时代。此时，<b>无论哪一个玩家把枪口对准了对方，都已经不再稀奇。</b></p><p>对于阿里而言，用淘特对标<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，用点淘（淘宝直播）PK抖快，做大自营电商掠食京东，都是时势使然。<b>相比较而言，做大自营电商可能是阻力最小的一条路。</b></p><p><b>01、客户体验短板</b></p><blockquote>京东有一个独一无二的优势是淘宝、天猫所不及的，那就是“快”。</blockquote><p>2011年的淘宝全员沟通会上，马云曾表示：“我在这儿愿意跟大家打一个赌：自己采购、自己销售、自己做物流，这样的模式走不了很久。这种模式会存在，但是它不可能成为一家真正的电子商务企业，不能帮助更多的企业。”</p><p>马云明确地表明了对京东模式的不认可。事后多年阿里的成功似乎也印证了这个观点。</p><p>但从客户服务体验上来说，<b>京东有一个独一无二的优势是淘宝、天猫所不及的，那就是“快”。</b></p><p>通过算法预判消费者需求，根据需求优化仓库布局，更高效地进行仓储和配送，京东自营的商品可以更快地送达用户，提升消费者购物体验。目前京东自营商品在国内大部分地区都可以做到次日达，部分地区甚至可以做到上午下单，下午或晚上送到。</p><p>此外，京东的自营电商模式用整个平台的信誉对自营产品进行背书，且自营模式下对于退换货、售后等服务更加到位，消费者信赖度极高。</p><p>尤其是在购买家电、3C等客单价较高的商品时，消费者对于服务品质的重视程度也越高，因此，<b>京东在这些领域始终保持着对阿里、拼多多等线上竞争对手的领先。</b></p><p>举例来说，虽然拼多多推出了百亿补贴活动，对<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>手机等王牌数码、3C产品进行了大手笔补贴，做到了主流电商平台最低价，还拉来了保险公司对品质承保，但仍然有相当部分消费者出于信赖和售后等原因，更愿意支付不低的“溢价”选择京东自营的同款产品。</p><p>对于阿里而言，虽然天猫的产品丰富程度远高于京东，但其中仅有极少一部分可以进驻天猫超市等阿里的自营体系。</p><p>从消费者角度来看，在天猫APP上购物，绝大多数情况下由品牌商发货，如果选择的不是顺丰等特定快递，消费者就只能去菜鸟驿站自提，连送货上门都做不到，也就很难谈什么服务质量。且长此以往，也影响消费者对于天猫APP服务的整体印象。</p><p>而目前天猫超市的当日达、次日达和送货上门等基础服务虽然也已覆盖全国主要区域，但无论是自营SKU的数量，还是整体送达时效上，都仍弱于京东。</p><p>阿里若补足“快”这一短板，就可以更好地满足消费者需求，实现“多、快、好”的全方位服务，从而利用“多”的优势击败对手京东。</p><p><b>02、“头疼医脚”？</b></p><blockquote>用淘特对标拼多多，用点淘（淘宝直播）PK抖快，做大自营电商夺食京东，都是时势使然。</blockquote><p>对于一家万亿市值的平台型巨头公司的转向，舆论早已热议和鼓噪，看好者与看空者皆有之。</p><p>有分析认为，阿里此举是“头痛医脚”。面对短视频巨头的跨领域竞争，阿里面临着流量上的困局，而扩大自营业务并不能对此有所改善。</p><p>的确，<b>当下的阿里面临着前所未有的竞争压力。</b></p><p>海豚社数据显示，2019年—2021年，按GMV计算，阿里的市场份额下滑了13%，而拼多多、<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>电商和快手电商则合计增加了14.1%。且截至2021年9月30日的2021Q3季度，阿里巴巴GMV同比下滑了4.8%左右，是十年来的首次。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/8f94d7c6b063f065b06083426ecfa981\" tg-height=\"735\" tg-width=\"1080\"/></p><p>但正如前文所言，从更大的行业维度来看，在国内电商行业20年来首次月度同比负增长的情况下，<b>实际上电商行业的各个玩家都面临着不小的压力。互相进攻对方的腹地可能会是今后的常态。</b></p><p>于阿里而言，来自抖音电商和快手电商的竞争压力山大，但同样来自京东和拼多多的压力也不容小觑——<b>用淘特对标拼多多，用点淘（淘宝直播）PK抖快，做大自营电商夺食京东，都是时势使然。</b></p><p>挑战者包括拼多多、快手电商、抖音电商都在以亏损的方式补贴消费者、以较低的佣金率争夺商家。“在位者”阿里相对被动，但并不会坐等被对手蚕食。就像集团CFO武卫在2020年Q4电话会议上所说的：“如今这么多竞争对手都在通过巨大的亏损来投资重要的领域，而阿里创造的价值和阿里已有的资源没理由让我们不投。”</p><p>目前来看，<b>阿里做大自营电商将很有可能成为其新的业绩增长点。</b>在理清自营店与天猫官方旗舰店的利益矛盾的情况下，天猫自营电商有希望成为阿里的纯增量业务。</p><p>增量一方面来自于对竞争对手京东的替代：据悉现阶段猫享给一些品牌商的点位比京东低1-2个点位，有希望吸引更多品牌商入驻。</p><p>另一方面可能来自于对新消费需求的挖掘和线下的替代。天猫的产品丰富程度远高于京东，但有大量品牌、品类此前是无法实现快速配送的。有了更快的配送速度后，就会催生出新的消费需求或者实现对于线下的替代。</p><p>值得一提的是，与平台电商收入主要来自于佣金和广告等不同，在自营电商的商业模式下，电商企业赚的是差价，其营收比较接近GMV。<b>如果阿里的自营电商业务未来实现快速扩张，体现在财务报表上将是营收快速增长，但利润增速跟不上营收增速，以及毛利率会下降。</b></p><p><b>03、阻力最小的路</b></p><blockquote>对于阿里来说，有了钱和足够的时间，烧出一套有效率的仓储和配送体系并不算太难。</blockquote><p>虽然阿里早已开始了对自营电商的探索，但要实现“复制一个京东”绝非易事。</p><p>从平台电商和自营电商转变，正如马云所说，自己采购、自己销售、自己做物流，还要自己做售后，实际上增加了多个交易环节。<b>其中最核心的，还在于物流配送。</b></p><p>要实现像京东自营商品一样在国内大部分地区都可以做到次日达，<b>不仅需要大量的物流基础设施投入，还需要相当长的时间积累。</b></p><p>公开数据显示，<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>自2007年创立，但直到2017年才实现单季度盈利，到2020年才实现全年盈利，至此京东物流已经累计亏损高达85亿元。刘强东曾对外表示，“给你一千个亿，让你搭建一个覆盖全国五百个城市的物流体系，至少需要五年的时间，有一万个亿也需要这么长时间。”</p><p>阿里离这一目标还有相当距离。据晚点LatePost消息，猫享计划接入顺丰和丹鸟，实际采用哪种物流体系内部尚无定论。</p><p>即使选择与顺丰合作，要实现次日达，全国范围内密集的仓储布局也将是必不可少的。且仓储和物流的布局进度需要根据天猫自营的业务进度而不断扩张，无法毕其功于一役。</p><p>不过，正如前文所言，用淘特对标拼多多，用点淘（淘宝直播）PK抖快，做大自营电商掠食京东，无论哪一条路对于阿里来说都不是容易的。</p><p>巨潮认为，<b>做大自营电商可能是三条道路当中阻力最小的一条。</b>毕竟对于阿里来说，有了钱和足够的时间，烧出一套有效率的仓储和配送体系并不算是太难的事情。</p><p>而要在抖音、快手之外重新建立起一个短视频流量帝国，要烧比当初拼多多花费得更多的钱烧出一个下沉电商平台和8亿用户，都要难得多。</p><p>值得一提的是，京东与阿里一样都是“人找货”的搜索性的平台，而抖音和快手电商都属于“货找人”的平台。但京东近两年却几乎没受到抖快影响，其GMV仍然保持了增长，这与其主打品类3C数码及家电有着密切关系。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/06c0651fea6a2eb470e02d7b241050e5\" tg-height=\"1246\" tg-width=\"1080\"/></p><p>飞瓜数据显示，目前抖音的GMV品类分布中，服装、美妆、珠宝文玩的合计占比接近60%，而3C数码的占比则仅有2.51%。这意味着，天猫的自营电商业务可以在一些品类上避开与抖音、快手的激烈竞争，而将炮火集中于京东和拼多多。</p><p><b>04、写在最后</b></p><p>在《阿里重启烧钱》一文中，巨潮曾判断，当下头部互联网公司的竞争纵横交错，<b>“每个巨头都拿着枪指向竞争对手，同时又被好几个人拿枪指着。”</b></p><p>就像拼多多一方面在努力争取更多品牌入驻挖阿里墙角，一面通过凶猛的百亿补贴吸引“五环内”用户，反过来就会被阿里用淘特进行牵制施压。所以阿里做大自营电商将枪口对准京东，也是应有之意。更何况两家的竞争关系早已持续绵久。</p><p>电商行业存量时代的背景下，阿里以一己之力对抗四面强敌，最终也没有放弃与京东这个老对手的“持久战”。</p></body></html>","source":"lsy1642045066006","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" name=\"format-detection\"/>\n<title>天猫自营掠食京东</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>是过去十年中最成功的三个公司。他们的产品深刻地改变了我们生活方式，如果他们的股东能够长期坚持持有他们的股票，这些股东们也将获得巨大的投资收益。然而，最古老的一条金融法则之一就是收益永远和风险相伴。如果你想要获得巨大的投资收益，你也注定要承担相伴而来的风险。</p><p>自1997年首次上市以来，亚马逊股价涨幅高达38600％，相当于年复合收益率35.5％。 这意味着初始1000美元的投资到今天将变为$ 387,000。 但实际上在过去20年中，要真的将这1000美金变为387,000美元的难度不容小觑。历史上，亚马逊的股价曾有三次跌幅超过50%。第一次是从1999年12月到2001年10月，它跌去了95％的市值。在那段时间内，初始假设的1,000美元投资将会从54,433美元的高位下跌至3,045美元，损失51,388美元。</p><p>这也就是为什么会说能够买入并持有一个长期的赢家其实并不简单。也许你确实知道“亚马逊将会改变世界”，但即便如此，也不会使投资变得更加容易。</p><p>另一家革命性的公司奈飞，自2002年5月上市以来的复合收益率为38％。但实现这个收益也几乎超出了人所能承受的投资纪律。奈飞的股价曾有四次跌幅超过50%，其在2011年7月至2012年9月间跌幅超过82%。这相当于初始投资的1,000美元涨到36,792美元，然后萎缩到6,629美元。投资者真的能够忍受他们的初始投资回撤三十多次吗？特别是500%收益在短短14个月内烟消云散！</p><p>谷歌是这三家公司中最年轻的公司，自2004年上市以来的年复合收益率为25％。他为投资者提供了一个比持有亚马逊或Netflix更好的投资体验。 谷歌的股价只有一次跌幅超过50%，就是在2007年11月至2008年11月间跌幅达到65%。当他的股价大幅回撤时，很多投资都无法忍受这段时期。在这264天内，谷歌的换手量达到8450亿美金，而当时谷歌的平均市值不到1530亿美金。也就是说，这段时间内股票被换手了5.5次，这使很多投资者失去了未来八年能够获得515%回报的机会。</p><p>查理芒格从来没有对投资亚马逊、奈飞、谷歌这类公司感过兴趣。但他长期投资过的那些让他获得巨大投资收益的公司也曾在短时期内出现过巨大的回撤。芒格，<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦公司的副董事长，以作为沃伦<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180165723785092\">巴菲特</a>的长期合作伙伴而闻名。他那些富有智慧和哲理的名言被统称为芒格主义。<b><i>他喜欢用不同的思维方式从多个角度思考问题，他的名言之一是“如果知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方”。在2002年伯克希尔哈撒韦股东大会上他说“人们算得太多、想得太少”。</i></b></p><p>将芒格和我们大部分平庸的人区分开的一点是他永远不会被他能力圈外的投资所吸引。他曾经说过“我们有三个篮子，分别是进入、退出、太难” 。投资者都应该遵循他的建议“如果投资标的太难分析，我们就转向其他的投资标的。还有比这更简单的事情吗？” 。</p><p>今天，我们的市场上涌现出很多为投资者服务的新产品，这些产品就像那些紫色和绿色的鱼饵：我想我们的投资管理之所以陷入窘境的原因就像下面这个我和渔具老板的对话所揭示的道理那样。我问他：“我的天，这些紫的和绿的鱼饵！鱼真的会因此而上钩吗？”，他说：“先生，我不卖鱼” 。</p><p>1948年，芒格毕业于哈佛大学法学院，并追随其父亲的脚步成功开拓了法律事业。在芒格的早期投资生涯中，他通过投资地产项目获得了他的第一个百万美元。1959年他的投资热情被彻底点燃，这一年埃德戴维斯（Ed Davis）作为<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180165723785092\">巴菲特</a>的第一批投资者将他介绍给了<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180165723785092\">巴菲特</a>。<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180165723785092\">巴菲特</a>惊讶于他很轻松的获得了埃德戴维斯的10万美金，因为戴维斯似乎并没有太在意<a class=\"promotion-word\" href=\"https://laohu8.com/U/4180165723785092\">巴菲特</a>的投资策略。这其中的原因在于巴菲特很像戴维斯全心全意信任的另一位投资人查理芒格。他们两人如此之像以至于戴维斯曾经在给巴菲特的支票上填了芒格的名字。</p><p>芒格和巴菲特一见如故。 在和巴菲特经过多年的沟通、相互学习和分享后，芒格在1962年和其他合伙人创办了一家律师事务所（Munger，Tolles＆Olson; 查理在1965年离开），同时他也创立了一个对冲基金公司（Wheeler，Munger＆Company）。</p><p>芒格的投资业绩斐然。从1962年到1969年，该基金扣除费率之前的年均回报率达到令人难以置信的37.1％。尤其是当你结合当时的市场环境看的话，这个成绩更是显的难能可贵。在这八年中，挑选股票并不是件简单的事情。 事实上，标准普尔500指数（含股息）在同一时间内只上涨了6.6％。 在整个基金存续的14年内，芒格年均回报率为24％，复合收益率为19.82％，远高于指数，同期标准普尔500指数（含股息）复合收益率仅为5.2％。 芒格的有限合伙人如果能和芒格一道坚持下来也将收益丰厚，然而这件事就像一直坚持持有亚马逊公司一样并不那么容易。</p><p>投资者从过往历史中可以学到的最好一条经验就是没有坏时光就没有好时光。在一段长期的投资中往往蕴含着短期阶段性的大幅损失。如果你不能接受短期的损失，那你很难收获长期的市场回报。芒格说过：</p><p><b><i>如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比也只能获得相对平庸的投资收益</i></b>。</p><p>沃伦巴菲特曾这样评价芒格：“他愿意接受业绩出现更大的起伏，他恰好是一位心理结构倾向集中的人”。当然芒格不仅是专注这么简单，他的专注是建立在更高层面上的多元化思考。1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司。在那个自大萧条以来最糟糕的熊市里，这个公司给芒格的投资组合带来了严重的损害。 蓝筹印花公司的销售额在当年超过了1.24亿美金。但是很快就开始减少，到1982年，销售额锐减至900万美元，到2006年仅为2.5万美金。 “考虑到蓝筹印花公司的初始业务，“我预测到其销售额将从1.2亿美金降到不足10万美金，所以我从开始就预测到了其业务单独看几乎就是一个会失败的业务””。</p><p>然而蓝筹印花公司作为基金投资的重要的资产，在之后为收购喜诗糖果、布法罗晚报和韦斯科金融公司等提供了大量的资金，并于1983年被纳入伯克希尔哈撒韦公司旗下。</p><p>芒格在1973年损失了31.9％（相比之下，道琼斯工业指数为-13.1％），在1974年损失了31.5％（相比之下道琼斯指数为-23.1％）。 芒格说：“我们在1973年到1974年间被市场碾压了，并不是因为被真实低估的价值，而是市场价值，因为我们的公开交易证券不得不在低于他们真正价值的一半价格下交易。 “这是一段艰难的经历 -- 1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。”芒格并不孤单，对许多伟大的投资者来说，这都是一个很艰难的过程。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司从1972年12月的80美元跌至1974年12月的40美元。1973年至1974年的熊市标准普尔500指数下跌50％（道琼斯工业指数下跌46.6％，直接回到1958年的水平）。</p><p><b><i>与查理芒格一起从1973年1月1日开始投资的1,000美元到1975年1月1日将变为467美元。即使该基金在1975年上涨了73.2%，但芒格还是失去了其最大的投资人，这让他感到沮丧，并使他做出了清算基金的决定。</i></b>这只基金在其整个生命周期即使经历了从1973年到1974年的残酷历史时期也获得了扣费前24.3%的复合收益率。</p><p>不仅仅是那些明星股票会跌幅超过50%。那些长期复合增长的指数在某一个点上也都可能会发生回撤。道琼斯指数自1914年以来增长了26400%，其中包含了9次超过30%的回撤。在大萧条期间道指跌幅超过90%，直到1955年才回到1929年的那个高点。道琼斯指数作为蓝筹股指数在二十一世纪的第一个十年内就发生过两次大幅回撤（科技泡沫破灭期跌幅38%，金融危机期间跌幅54%）。</p><p>对于像你我这样大多数普通的投资者而言，如果我们要寻求高额的投资回报，那么巨大亏损注定也是其中的一个部分，无论投资周期是几年还是一生。芒格曾经说过“我们热衷于保持简单” 。你可以简化你想要的一切，但这并不会使你远离亏损。即使是50/50的股票和债券配置的投资组合在金融危机期间也损失了25%。</p><p><b><i>有几种方法来处理损失。第一是损失是绝对的，即你的投资损失。</i></b>在芒格的例子里，他很少有绝对损失。在他管理他的对冲基金期间，他经历过53%的下跌，他持有的伯克希尔哈撒韦公司的股票有过6次跌幅超过20%。对于不熟悉的人来说，回撤就是从高点开始的下行。换句话说，伯克希尔哈撒韦创历史新高后下跌超过20%的情况发生了6次。</p><p><b><i>第二种类型的损失是相对的，即你的机会成本。</i></b> 在九十年代末期，当互联网股票席卷全国时，伯克希尔并没有对其进行投资。这也让他们付出了代价。 从1998年6月到2000年3月，伯克希尔下跌了49%。 然而更痛苦的是，互联网股票在持续飙升。同期纳斯达克100指数上涨了270％！ 在1999年伯克希尔哈撒韦致股东的信中，沃伦巴菲特写道“相对收益是我们关心的问题，在同期，不好的相对收益造成了并不令人满意的绝对收益”。</p><p>无论你是投资股票还是指数，不好的相对收益都是投资中要面对的一个问题。在五年的互联网泡沫中，伯克希尔哈撒韦公司的收益表现落后于标准普尔500指数117％！当时很多人质疑芒格和巴菲特是否脱节与<a href=\"https://laohu8.com/S/600628\">新世界</a>。</p><p>芒格的财富之所以能够在过去55年内持续复合增长的原因，用他自己的话说就是：<i><b>沃伦和我并非奇才。我们不能蒙上眼睛下棋或成为钢琴演奏家。但我们的成绩斐然，因为我们在性情上占优势，这足以弥补我们在智商上的不足 。</b></i></p><p>你必须能对损失泰然处之。合适的卖时点并不是在股价已经下跌之后。如果你这样投资，你可能就注定了不会取得好的长期回报。 从历史中学习，不要试图避免损失。 损失是不可避免的。相反，应该专注于确保没有把自己会被迫卖出的境地。如果你知道股票曾经跌幅超过50%，这种情况无疑将来还会发生，请确保你未来能面对和承担这样的情况。</p><p>如何做？这里有个例子。假设你的投资组合价值10万美元并且你知道你不能忍受超过3万美元的损失。假设如果股票价值减少一半而债券将保留价值（这绝对是一个假设，没有任何保证），那就不要配置超过60%的股票资产。那样即使这60%的资产下跌一半，你也应该还好。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" name=\"format-detection\"/>\n<title>芒格：如何面对投资中的巨大回撤？</title>\n<style 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但实际上在过去20年中，要真的将这1000美金变为387,000美元的难度不容小觑。历史上，亚马逊的股价曾有三次跌幅超过50%。第一次是从1999年12月到2001年10月，它跌去了95％的市值。在那段时间内，初始假设的1,000美元投资将会从54,433美元的高位下跌至3,045美元，损失51,388美元。</p><p>这也就是为什么会说能够买入并持有一个长期的赢家其实并不简单。也许你确实知道“亚马逊将会改变世界”，但即便如此，也不会使投资变得更加容易。</p><p>另一家革命性的公司奈飞，自2002年5月上市以来的复合收益率为38％。但实现这个收益也几乎超出了人所能承受的投资纪律。奈飞的股价曾有四次跌幅超过50%，其在2011年7月至2012年9月间跌幅超过82%。这相当于初始投资的1,000美元涨到36,792美元，然后萎缩到6,629美元。投资者真的能够忍受他们的初始投资回撤三十多次吗？特别是500%收益在短短14个月内烟消云散！</p><p>谷歌是这三家公司中最年轻的公司，自2004年上市以来的年复合收益率为25％。他为投资者提供了一个比持有亚马逊或Netflix更好的投资体验。 谷歌的股价只有一次跌幅超过50%，就是在2007年11月至2008年11月间跌幅达到65%。当他的股价大幅回撤时，很多投资都无法忍受这段时期。在这264天内，谷歌的换手量达到8450亿美金，而当时谷歌的平均市值不到1530亿美金。也就是说，这段时间内股票被换手了5.5次，这使很多投资者失去了未来八年能够获得515%回报的机会。</p><p>查理芒格从来没有对投资亚马逊、奈飞、谷歌这类公司感过兴趣。但他长期投资过的那些让他获得巨大投资收益的公司也曾在短时期内出现过巨大的回撤。芒格，<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦公司的副董事长，以作为沃伦<a class=\"promotion-word\" 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href=\"https://laohu8.com/U/4180165723785092\">巴菲特</a>的投资策略。这其中的原因在于巴菲特很像戴维斯全心全意信任的另一位投资人查理芒格。他们两人如此之像以至于戴维斯曾经在给巴菲特的支票上填了芒格的名字。</p><p>芒格和巴菲特一见如故。 在和巴菲特经过多年的沟通、相互学习和分享后，芒格在1962年和其他合伙人创办了一家律师事务所（Munger，Tolles＆Olson; 查理在1965年离开），同时他也创立了一个对冲基金公司（Wheeler，Munger＆Company）。</p><p>芒格的投资业绩斐然。从1962年到1969年，该基金扣除费率之前的年均回报率达到令人难以置信的37.1％。尤其是当你结合当时的市场环境看的话，这个成绩更是显的难能可贵。在这八年中，挑选股票并不是件简单的事情。 事实上，标准普尔500指数（含股息）在同一时间内只上涨了6.6％。 在整个基金存续的14年内，芒格年均回报率为24％，复合收益率为19.82％，远高于指数，同期标准普尔500指数（含股息）复合收益率仅为5.2％。 芒格的有限合伙人如果能和芒格一道坚持下来也将收益丰厚，然而这件事就像一直坚持持有亚马逊公司一样并不那么容易。</p><p>投资者从过往历史中可以学到的最好一条经验就是没有坏时光就没有好时光。在一段长期的投资中往往蕴含着短期阶段性的大幅损失。如果你不能接受短期的损失，那你很难收获长期的市场回报。芒格说过：</p><p><b><i>如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比也只能获得相对平庸的投资收益</i></b>。</p><p>沃伦巴菲特曾这样评价芒格：“他愿意接受业绩出现更大的起伏，他恰好是一位心理结构倾向集中的人”。当然芒格不仅是专注这么简单，他的专注是建立在更高层面上的多元化思考。1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司。在那个自大萧条以来最糟糕的熊市里，这个公司给芒格的投资组合带来了严重的损害。 蓝筹印花公司的销售额在当年超过了1.24亿美金。但是很快就开始减少，到1982年，销售额锐减至900万美元，到2006年仅为2.5万美金。 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。你可以简化你想要的一切，但这并不会使你远离亏损。即使是50/50的股票和债券配置的投资组合在金融危机期间也损失了25%。</p><p><b><i>有几种方法来处理损失。第一是损失是绝对的，即你的投资损失。</i></b>在芒格的例子里，他很少有绝对损失。在他管理他的对冲基金期间，他经历过53%的下跌，他持有的伯克希尔哈撒韦公司的股票有过6次跌幅超过20%。对于不熟悉的人来说，回撤就是从高点开始的下行。换句话说，伯克希尔哈撒韦创历史新高后下跌超过20%的情况发生了6次。</p><p><b><i>第二种类型的损失是相对的，即你的机会成本。</i></b> 在九十年代末期，当互联网股票席卷全国时，伯克希尔并没有对其进行投资。这也让他们付出了代价。 从1998年6月到2000年3月，伯克希尔下跌了49%。 然而更痛苦的是，互联网股票在持续飙升。同期纳斯达克100指数上涨了270％！ 在1999年伯克希尔哈撒韦致股东的信中，沃伦巴菲特写道“相对收益是我们关心的问题，在同期，不好的相对收益造成了并不令人满意的绝对收益”。</p><p>无论你是投资股票还是指数，不好的相对收益都是投资中要面对的一个问题。在五年的互联网泡沫中，伯克希尔哈撒韦公司的收益表现落后于标准普尔500指数117％！当时很多人质疑芒格和巴菲特是否脱节与<a href=\"https://laohu8.com/S/600628\">新世界</a>。</p><p>芒格的财富之所以能够在过去55年内持续复合增长的原因，用他自己的话说就是：<i><b>沃伦和我并非奇才。我们不能蒙上眼睛下棋或成为钢琴演奏家。但我们的成绩斐然，因为我们在性情上占优势，这足以弥补我们在智商上的不足 。</b></i></p><p>你必须能对损失泰然处之。合适的卖时点并不是在股价已经下跌之后。如果你这样投资，你可能就注定了不会取得好的长期回报。 从历史中学习，不要试图避免损失。 损失是不可避免的。相反，应该专注于确保没有把自己会被迫卖出的境地。如果你知道股票曾经跌幅超过50%，这种情况无疑将来还会发生，请确保你未来能面对和承担这样的情况。</p><p>如何做？这里有个例子。假设你的投资组合价值10万美元并且你知道你不能忍受超过3万美元的损失。假设如果股票价值减少一半而债券将保留价值（这绝对是一个假设，没有任何保证），那就不要配置超过60%的股票资产。那样即使这60%的资产下跌一半，你也应该还好。</p>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7d30d3e4a8c584dc0c7143999338c880","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1179897507","content_text":"导读：这段时间市场出现了比较大的调整，也导致许多人的投资组合有所回撤。那么投资大师又是如何面对回撤的呢？今天分享一篇2019年我的好友，也是很优秀的基金经理黄韵翻译过的一篇关于查理·芒格如何面对回撤文章。即便放到今天，也特别应景。这从侧面也看到无论是多么优秀的公司，每隔几年都会出现巨大的回撤。前言：这个章节的内容描述了一个略带残酷的现实市场，这就是无论是一个长期向上的市场还是一个长期向上的公司都难免会经历大幅的向下波动，这和我们当下所处的市场环境是何其的相似。而在遭受市场损失时如何从容面对，对于任何投资者而言都是相当不易的，因为我们不仅要考虑投资组合的波动率，我们还要考虑到基金持有人的感受。而这两方面的需求在某些极端下行的市场环境下也是相互矛盾的。也许我们作为投资人有能够承担市场损失的能力，但我们可能会因此失去我们的投资人。芒格作为伟大的投资导师，他的亲身经历给了我们很好的借鉴，如何真的拥有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。学会承受损失你需要有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。-查理.芒格，2005毫无疑问，奈飞、亚马逊和谷歌是过去十年中最成功的三个公司。他们的产品深刻地改变了我们生活方式，如果他们的股东能够长期坚持持有他们的股票，这些股东们也将获得巨大的投资收益。然而，最古老的一条金融法则之一就是收益永远和风险相伴。如果你想要获得巨大的投资收益，你也注定要承担相伴而来的风险。自1997年首次上市以来，亚马逊股价涨幅高达38600％，相当于年复合收益率35.5％。 这意味着初始1000美元的投资到今天将变为$ 387,000。 但实际上在过去20年中，要真的将这1000美金变为387,000美元的难度不容小觑。历史上，亚马逊的股价曾有三次跌幅超过50%。第一次是从1999年12月到2001年10月，它跌去了95％的市值。在那段时间内，初始假设的1,000美元投资将会从54,433美元的高位下跌至3,045美元，损失51,388美元。这也就是为什么会说能够买入并持有一个长期的赢家其实并不简单。也许你确实知道“亚马逊将会改变世界”，但即便如此，也不会使投资变得更加容易。另一家革命性的公司奈飞，自2002年5月上市以来的复合收益率为38％。但实现这个收益也几乎超出了人所能承受的投资纪律。奈飞的股价曾有四次跌幅超过50%，其在2011年7月至2012年9月间跌幅超过82%。这相当于初始投资的1,000美元涨到36,792美元，然后萎缩到6,629美元。投资者真的能够忍受他们的初始投资回撤三十多次吗？特别是500%收益在短短14个月内烟消云散！谷歌是这三家公司中最年轻的公司，自2004年上市以来的年复合收益率为25％。他为投资者提供了一个比持有亚马逊或Netflix更好的投资体验。 谷歌的股价只有一次跌幅超过50%，就是在2007年11月至2008年11月间跌幅达到65%。当他的股价大幅回撤时，很多投资都无法忍受这段时期。在这264天内，谷歌的换手量达到8450亿美金，而当时谷歌的平均市值不到1530亿美金。也就是说，这段时间内股票被换手了5.5次，这使很多投资者失去了未来八年能够获得515%回报的机会。查理芒格从来没有对投资亚马逊、奈飞、谷歌这类公司感过兴趣。但他长期投资过的那些让他获得巨大投资收益的公司也曾在短时期内出现过巨大的回撤。芒格，伯克希尔哈撒韦公司的副董事长，以作为沃伦巴菲特的长期合作伙伴而闻名。他那些富有智慧和哲理的名言被统称为芒格主义。他喜欢用不同的思维方式从多个角度思考问题，他的名言之一是“如果知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方”。在2002年伯克希尔哈撒韦股东大会上他说“人们算得太多、想得太少”。将芒格和我们大部分平庸的人区分开的一点是他永远不会被他能力圈外的投资所吸引。他曾经说过“我们有三个篮子，分别是进入、退出、太难” 。投资者都应该遵循他的建议“如果投资标的太难分析，我们就转向其他的投资标的。还有比这更简单的事情吗？” 。今天，我们的市场上涌现出很多为投资者服务的新产品，这些产品就像那些紫色和绿色的鱼饵：我想我们的投资管理之所以陷入窘境的原因就像下面这个我和渔具老板的对话所揭示的道理那样。我问他：“我的天，这些紫的和绿的鱼饵！鱼真的会因此而上钩吗？”，他说：“先生，我不卖鱼” 。1948年，芒格毕业于哈佛大学法学院，并追随其父亲的脚步成功开拓了法律事业。在芒格的早期投资生涯中，他通过投资地产项目获得了他的第一个百万美元。1959年他的投资热情被彻底点燃，这一年埃德戴维斯（Ed Davis）作为巴菲特的第一批投资者将他介绍给了巴菲特。巴菲特惊讶于他很轻松的获得了埃德戴维斯的10万美金，因为戴维斯似乎并没有太在意巴菲特的投资策略。这其中的原因在于巴菲特很像戴维斯全心全意信任的另一位投资人查理芒格。他们两人如此之像以至于戴维斯曾经在给巴菲特的支票上填了芒格的名字。芒格和巴菲特一见如故。 在和巴菲特经过多年的沟通、相互学习和分享后，芒格在1962年和其他合伙人创办了一家律师事务所（Munger，Tolles＆Olson; 查理在1965年离开），同时他也创立了一个对冲基金公司（Wheeler，Munger＆Company）。芒格的投资业绩斐然。从1962年到1969年，该基金扣除费率之前的年均回报率达到令人难以置信的37.1％。尤其是当你结合当时的市场环境看的话，这个成绩更是显的难能可贵。在这八年中，挑选股票并不是件简单的事情。 事实上，标准普尔500指数（含股息）在同一时间内只上涨了6.6％。 在整个基金存续的14年内，芒格年均回报率为24％，复合收益率为19.82％，远高于指数，同期标准普尔500指数（含股息）复合收益率仅为5.2％。 芒格的有限合伙人如果能和芒格一道坚持下来也将收益丰厚，然而这件事就像一直坚持持有亚马逊公司一样并不那么容易。投资者从过往历史中可以学到的最好一条经验就是没有坏时光就没有好时光。在一段长期的投资中往往蕴含着短期阶段性的大幅损失。如果你不能接受短期的损失，那你很难收获长期的市场回报。芒格说过：如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比也只能获得相对平庸的投资收益。沃伦巴菲特曾这样评价芒格：“他愿意接受业绩出现更大的起伏，他恰好是一位心理结构倾向集中的人”。当然芒格不仅是专注这么简单，他的专注是建立在更高层面上的多元化思考。1974年底，其61％的资金投资于蓝筹印花公司。在那个自大萧条以来最糟糕的熊市里，这个公司给芒格的投资组合带来了严重的损害。 蓝筹印花公司的销售额在当年超过了1.24亿美金。但是很快就开始减少，到1982年，销售额锐减至900万美元，到2006年仅为2.5万美金。 “考虑到蓝筹印花公司的初始业务，“我预测到其销售额将从1.2亿美金降到不足10万美金，所以我从开始就预测到了其业务单独看几乎就是一个会失败的业务””。然而蓝筹印花公司作为基金投资的重要的资产，在之后为收购喜诗糖果、布法罗晚报和韦斯科金融公司等提供了大量的资金，并于1983年被纳入伯克希尔哈撒韦公司旗下。芒格在1973年损失了31.9％（相比之下，道琼斯工业指数为-13.1％），在1974年损失了31.5％（相比之下道琼斯指数为-23.1％）。 芒格说：“我们在1973年到1974年间被市场碾压了，并不是因为被真实低估的价值，而是市场价值，因为我们的公开交易证券不得不在低于他们真正价值的一半价格下交易。 “这是一段艰难的经历 -- 1973年至1974年是一个非常不愉快的经历。”芒格并不孤单，对许多伟大的投资者来说，这都是一个很艰难的过程。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司从1972年12月的80美元跌至1974年12月的40美元。1973年至1974年的熊市标准普尔500指数下跌50％（道琼斯工业指数下跌46.6％，直接回到1958年的水平）。与查理芒格一起从1973年1月1日开始投资的1,000美元到1975年1月1日将变为467美元。即使该基金在1975年上涨了73.2%，但芒格还是失去了其最大的投资人，这让他感到沮丧，并使他做出了清算基金的决定。这只基金在其整个生命周期即使经历了从1973年到1974年的残酷历史时期也获得了扣费前24.3%的复合收益率。不仅仅是那些明星股票会跌幅超过50%。那些长期复合增长的指数在某一个点上也都可能会发生回撤。道琼斯指数自1914年以来增长了26400%，其中包含了9次超过30%的回撤。在大萧条期间道指跌幅超过90%，直到1955年才回到1929年的那个高点。道琼斯指数作为蓝筹股指数在二十一世纪的第一个十年内就发生过两次大幅回撤（科技泡沫破灭期跌幅38%，金融危机期间跌幅54%）。对于像你我这样大多数普通的投资者而言，如果我们要寻求高额的投资回报，那么巨大亏损注定也是其中的一个部分，无论投资周期是几年还是一生。芒格曾经说过“我们热衷于保持简单” 。你可以简化你想要的一切，但这并不会使你远离亏损。即使是50/50的股票和债券配置的投资组合在金融危机期间也损失了25%。有几种方法来处理损失。第一是损失是绝对的，即你的投资损失。在芒格的例子里，他很少有绝对损失。在他管理他的对冲基金期间，他经历过53%的下跌，他持有的伯克希尔哈撒韦公司的股票有过6次跌幅超过20%。对于不熟悉的人来说，回撤就是从高点开始的下行。换句话说，伯克希尔哈撒韦创历史新高后下跌超过20%的情况发生了6次。第二种类型的损失是相对的，即你的机会成本。 在九十年代末期，当互联网股票席卷全国时，伯克希尔并没有对其进行投资。这也让他们付出了代价。 从1998年6月到2000年3月，伯克希尔下跌了49%。 然而更痛苦的是，互联网股票在持续飙升。同期纳斯达克100指数上涨了270％！ 在1999年伯克希尔哈撒韦致股东的信中，沃伦巴菲特写道“相对收益是我们关心的问题，在同期，不好的相对收益造成了并不令人满意的绝对收益”。无论你是投资股票还是指数，不好的相对收益都是投资中要面对的一个问题。在五年的互联网泡沫中，伯克希尔哈撒韦公司的收益表现落后于标准普尔500指数117％！当时很多人质疑芒格和巴菲特是否脱节与新世界。芒格的财富之所以能够在过去55年内持续复合增长的原因，用他自己的话说就是：沃伦和我并非奇才。我们不能蒙上眼睛下棋或成为钢琴演奏家。但我们的成绩斐然，因为我们在性情上占优势，这足以弥补我们在智商上的不足 。你必须能对损失泰然处之。合适的卖时点并不是在股价已经下跌之后。如果你这样投资，你可能就注定了不会取得好的长期回报。 从历史中学习，不要试图避免损失。 损失是不可避免的。相反，应该专注于确保没有把自己会被迫卖出的境地。如果你知道股票曾经跌幅超过50%，这种情况无疑将来还会发生，请确保你未来能面对和承担这样的情况。如何做？这里有个例子。假设你的投资组合价值10万美元并且你知道你不能忍受超过3万美元的损失。假设如果股票价值减少一半而债券将保留价值（这绝对是一个假设，没有任何保证），那就不要配置超过60%的股票资产。那样即使这60%的资产下跌一半，你也应该还好。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1557,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":638516227,"gmtCreate":1645429803266,"gmtModify":1645429803266,"author":{"id":"3578826612500585","authorId":"3578826612500585","name":"VMV","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e08f4de442a317b9d77917bc30a0d75","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578826612500585","idStr":"3578826612500585"},"themes":[],"htmlText":"这数据要是胡编乱造的就等着挨骂了。严谨一点。纯粹是蹭热度的稿子。","listText":"这数据要是胡编乱造的就等着挨骂了。严谨一点。纯粹是蹭热度的稿子。","text":"这数据要是胡编乱造的就等着挨骂了。严谨一点。纯粹是蹭热度的稿子。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/638516227","repostId":"2213606954","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1426,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":638535488,"gmtCreate":1645426151006,"gmtModify":1645426151006,"author":{"id":"3578826612500585","authorId":"3578826612500585","name":"VMV","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e08f4de442a317b9d77917bc30a0d75","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578826612500585","idStr":"3578826612500585"},"themes":[],"htmlText":"茅台的说客，知道了，学啥都没鸟用，买茅台，20年以上。","listText":"茅台的说客，知道了，学啥都没鸟用，买茅台，20年以上。","text":"茅台的说客，知道了，学啥都没鸟用，买茅台，20年以上。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/638535488","repostId":"1124602561","repostType":4,"repost":{"id":"1124602561","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1645319129,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1124602561?lang=&edition=full","pubTime":"2022-02-20 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href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>的市值只有两千来亿、PE只有12倍，上一财年股息分红每股将有6元以上，股息率达到了3%以上，完全没有必要恐惧。M先生反而选择了加仓。</p><p><b>2020年和2021年新能源概念成为市场的大热，身边的朋友几乎都参与其中，但M先生不为所动，依然坚定持有<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>。</b></p><p>回首往事，M先生感慨地说，一定要有独立的思考，不为他人的观点所左右。恰恰是独立，才能比身边的亲朋好友有更多的收益。</p><p>四是平常心、平常心、再平常心。M先生因为家庭原因，自幼家境清贫，M先生的母亲极度节俭，有记账的习惯，八十年代时精确到“分”来记账。M先生也很节俭，自参加工作后，就明确自己每月的开支是多少，量入为出，争取做到每月都有节余。无论再困难，即使还房贷后每月工资所剩不多，M先生也有节余。</p><p>M先生说，正是自己量入为出的良好生活习惯和正确的财富观，才能让自己这些年持股不动，不打股票账户的主意。如果你一旦有了赚了钱就换部车、赚了钱要买个好东西等诸如此类的想法，就不能淡定持股；想法越多，受情绪波动的影响越大，投资者就会越焦虑，越焦虑就越想交易，买着卖着、卖着买着就找不到北了！</p><p><b>那么赚钱的意义何在？M先生坦言，财富带来的是安全感，是可贵的独立和自由，不过，自己从没有想过奢侈消费。</b></p><p>M先生还认为，价值投资貌似不快、徐徐前进，其实一点都不慢，在自己参与的近二十年间投资决策过程中，正是开始的青啤、中金岭南，和这五六年间的贵州茅台奠定了自己的财富基础，在中间的五年间的事件驱动投资时，虽然感觉上经常赚钱、但回头看，其实一点也不快，还把人弄得极为疲惫、情绪极度焦虑。</p><p>M先生表示，价值投资是共赢，是分享上市公司财富创造的过程，而投机是试图将别人口袋的钱装入自己口袋，凭运气赚来的钱无法长久。</p><p>当傻钱意识到自己傻的时候，傻钱就不傻了；当韭菜意识到不能再做一枚韭菜时，所有的镰刀利器就割不动了。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f);background-size:cover;\"></div>\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">券商中国 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-02-20 09:05</p>\n</div>\n</a>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<blockquote><b>凭运气赚钱，凭实力亏钱！韭菜能逆袭吗？投资真能改变命运吗？</b></blockquote><p>近期A股一波三折，热门赛道白马股和“顶流”基金净值重挫，深陷其中的投资者再度自嘲“韭菜”难逃被收割的命运。</p><p>本期分享一个普通投资者的真实故事：这是一家两代人投资接力奔跑的故事，M先生的母亲和M先生在26年的时间里，赚取了大约500倍的收益，其中价值投资约为一百倍，事件驱动约为5倍。但在他们投资之路开端的8年时间中，主动投资基本没有赚过钱，期间还要跟着市场沉浮，忍耐大幅回撤的凌虐；但后18年时间中，M先生总结自己的投资错误和别人的成功经验，投资收益获得指数级别增长。</p><p>M先生总是不厌其烦地与身边的朋友分享：除非你甘愿做一枚韭菜，任人宰割，韭菜通过进化和学习，是可以长成参天大树的；投资要趁早，越早碰得头破血流越好，那个时候本金小年纪轻输得起；股市会帮助自助者，命运是掌握在自己的手中，投资者在找到了正确的方向和路径后，股市能够带来改变命运的回报。</p><p><b>一个26年500倍的样本</b></p><p>M先生自幼家境清贫，他的妈妈是稀里糊涂一头撞进股市的。1989年，M先生的妈妈所在的公司无法发出工资，就给职工发了面值2000元的内部职工股；1995年，这家公司上市，内部职工股抛售后，M先生的妈妈才有了在股市进行投资的本金。当时的所谓炒股，就是坐在营业部大厅的条凳上看着屏幕翻屏，道听途说，这笔资金在1995年至1998年期间跟着市场沉沉浮浮，整体持平。</p><p>M先生1997年大学毕业后进入一家大型国企，为了让退休的母亲打发时间，他将自己近两年的积蓄上交给母亲，两人的资金合起来可以入驻中户室。1999年，这笔资金押中了深益力A，深益力A后来被<a href=\"https://laohu8.com/S/000028\">国药一致</a>重组，这笔资金获得了大约一倍半的收益，这在当时算得上是赚了一笔大钱。</p><p>但是凭运气赚来的钱，还是会凭实力亏回去。在2000年之后的四年大熊市中，这笔资金浮亏了1999年高峰时期70%的钱，其中，2000年到2002年回撤了50%。但重要的转折就发生在2003年，这笔资金开始全仓<a href=\"https://laohu8.com/S/600600\">青岛啤酒</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/000060\">中金岭南</a>，建仓完毕后，这两只个股再度大幅回撤近50%。截至2004年最低点时，已经浮亏掉了1999年高峰时期资金的三分之二。</p><p>M先生是在2009年卖掉<a href=\"https://laohu8.com/S/600600\">青岛啤酒</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/000060\">中金岭南</a>的，青岛啤酒获利近10倍，中金岭南获利近20倍。M先生清晰地记得，2003年青岛啤酒的初始买入价接近8块，经过股改时期的送股、分红、权证等摊薄，青岛啤酒的买入成本降低至4块多。M先生在2009年以40多元的价格卖出了青岛啤酒，在长达7年的投资期中，获利近10倍。</p><p>M先生对中金岭南的初始买入成本接近6块，经过股改时期的送股、分红等摊薄后，中金岭南的买入成本降至为1块多。2009年M先生以20多块钱的价格抛出了中金岭南，获利约20倍。</p><p>但M先生的投资理念仍在摇摆中，2010年至2015年，他尝试了当时市场大热的事件驱动，期间经历了2012年回撤40%和2015年的腰斩，总体收益约为5倍。</p><p>经过2015年的痛定思痛，M先生再度回到了价值投资之路上，并从2015年末开始重仓茅台，浮盈近10倍。</p><p><b>一个“韭菜”百折不挠的晋级之路</b></p><p>M先生开始是一枚妥妥的韭菜，凭着运气在股市里沉浮，巨幅的亏损深深地刺痛了M先生。他不甘于做一枚韭菜，从2003年后开始了顽强的晋级之路，完成了从小散到理性价值投资者的转身。</p><p><b>他做对了以下几项重要的事：</b></p><p>一是学习、学习、再学习。2000年开始的不断浮亏让M先生头皮发麻，他便开始思考如何才能改变这一现状。</p><p>M先生是理工生，在踏入股市之初，他对经济和股市的运行规律缺乏基本的认知。但他认为，学习是弥补认知不足最好的方式，在移动互联网还没有普及的年代，M先生的学习方式是看电视、订报纸。M先生每晚7:30准时坐在电视机前收看中央电视台的财经频道，从经济信息联播到经济半小时、再到中国股市报道，如果有时间的话，下午的《交易时间》也争取收看，看电视学习的时间持续到晚上10点钟以后，重要的信息还认真地做笔记。</p><p>M先生还记得2004年开始，经常在报摊买财经报纸看。在长期的学习中，M先生对经济运行逻辑和股市的投资之道形成了基本的认识。</p><p>二是熟悉、熟悉、再熟悉。M先生自下而上，对自己买入股票的基本面烂熟于心。</p><p>直到今天，M先生依然能如数家珍般地说出当初买青岛啤酒的几个理由：2000年初，尚年轻的M先生和朋友们喜欢一起去唱K，他发现人们对啤酒的偏好从喜力转向青岛啤酒；青岛啤酒自身也正从“彭作义时代”的扩张战略转向“金志国时代”不仅要市场还要利润阶段；美国AB公司港股私有化哈尔滨啤酒公司，入股青啤，啤酒行业并购整合时代来临，行业巨头初现。</p><p>至于中金岭南，M先生说，如果长期看新闻，就不难发现中国房地产市场的蓬勃发展，大宗商品价格受此因素推动长期向上，中金岭南当时是行业龙头，自然就选中了中金岭南。尽管不能到实地调研，但他不放过每一个搜寻并完善这只个股投资信息的机会，他甚至能记得这家公司金属矿的经纬度、矿的品位等细节。</p><p>作为一名典型的理工男，M先生感慨地说，如果不掌握定理和公式，那只会做错题；如果不了解机器设备的构造和性能，肯定就不知道故障在哪里！投资也一样，只有深入细致地了解所持公司的基本面，才能在市场波动中不恐惧。</p><p>三是独立、独立、再独立。自持有青啤和中金岭南后，随着股价上涨，市值也逐渐增加，M先生的母亲从中户室移入大户室。证券经纪人也另眼相看，为M先生的母亲升级待遇，从一台电脑看行情，到分配两台、三台电脑看行情。M先生因为坚信这是一波大行情且所持有股票是优质标的，就持股不动没有交易。随着时间推移，经纪人坐不住了，开始推荐各种股票，告知各种买入卖出的理由，但M先生不为所动，坚定信心，坚决不交易。</p><p>经纪人就以房间另有用途为由将M先生的母亲所使用的电脑安排至房间外的过道上。过了一段时间，经纪人又安排其他客户来使用电脑，M先生母亲的待遇从三台电脑再度变成一台电脑。又过了一段时间，经纪人将M先生母亲所使用的电脑作为公用电脑供大厅的客户来使用。最后，M先生只好转迁其它证券公司，在办理手续过程中，前台看到M先生母亲和M先生的市值，立马打电话给经纪人要求挽留，经纪人赶来后无奈地说：“走吧，走吧，不做交易的！”</p><p>2016年1月份的熔断行情中，市场风声鹤唳、哀嚎遍野，M先生的一位挚友关切地致电给M先生，告知市场极度悲观，可能会一蹶不振。但M先生告诉朋友，<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>的市值只有两千来亿、PE只有12倍，上一财年股息分红每股将有6元以上，股息率达到了3%以上，完全没有必要恐惧。M先生反而选择了加仓。</p><p><b>2020年和2021年新能源概念成为市场的大热，身边的朋友几乎都参与其中，但M先生不为所动，依然坚定持有<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>。</b></p><p>回首往事，M先生感慨地说，一定要有独立的思考，不为他人的观点所左右。恰恰是独立，才能比身边的亲朋好友有更多的收益。</p><p>四是平常心、平常心、再平常心。M先生因为家庭原因，自幼家境清贫，M先生的母亲极度节俭，有记账的习惯，八十年代时精确到“分”来记账。M先生也很节俭，自参加工作后，就明确自己每月的开支是多少，量入为出，争取做到每月都有节余。无论再困难，即使还房贷后每月工资所剩不多，M先生也有节余。</p><p>M先生说，正是自己量入为出的良好生活习惯和正确的财富观，才能让自己这些年持股不动，不打股票账户的主意。如果你一旦有了赚了钱就换部车、赚了钱要买个好东西等诸如此类的想法，就不能淡定持股；想法越多，受情绪波动的影响越大，投资者就会越焦虑，越焦虑就越想交易，买着卖着、卖着买着就找不到北了！</p><p><b>那么赚钱的意义何在？M先生坦言，财富带来的是安全感，是可贵的独立和自由，不过，自己从没有想过奢侈消费。</b></p><p>M先生还认为，价值投资貌似不快、徐徐前进，其实一点都不慢，在自己参与的近二十年间投资决策过程中，正是开始的青啤、中金岭南，和这五六年间的贵州茅台奠定了自己的财富基础，在中间的五年间的事件驱动投资时，虽然感觉上经常赚钱、但回头看，其实一点也不快，还把人弄得极为疲惫、情绪极度焦虑。</p><p>M先生表示，价值投资是共赢，是分享上市公司财富创造的过程，而投机是试图将别人口袋的钱装入自己口袋，凭运气赚来的钱无法长久。</p><p>当傻钱意识到自己傻的时候，傻钱就不傻了；当韭菜意识到不能再做一枚韭菜时，所有的镰刀利器就割不动了。</p>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a00745cd781f91ef6ef359064c639fbb","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1124602561","content_text":"凭运气赚钱，凭实力亏钱！韭菜能逆袭吗？投资真能改变命运吗？近期A股一波三折，热门赛道白马股和“顶流”基金净值重挫，深陷其中的投资者再度自嘲“韭菜”难逃被收割的命运。本期分享一个普通投资者的真实故事：这是一家两代人投资接力奔跑的故事，M先生的母亲和M先生在26年的时间里，赚取了大约500倍的收益，其中价值投资约为一百倍，事件驱动约为5倍。但在他们投资之路开端的8年时间中，主动投资基本没有赚过钱，期间还要跟着市场沉浮，忍耐大幅回撤的凌虐；但后18年时间中，M先生总结自己的投资错误和别人的成功经验，投资收益获得指数级别增长。M先生总是不厌其烦地与身边的朋友分享：除非你甘愿做一枚韭菜，任人宰割，韭菜通过进化和学习，是可以长成参天大树的；投资要趁早，越早碰得头破血流越好，那个时候本金小年纪轻输得起；股市会帮助自助者，命运是掌握在自己的手中，投资者在找到了正确的方向和路径后，股市能够带来改变命运的回报。一个26年500倍的样本M先生自幼家境清贫，他的妈妈是稀里糊涂一头撞进股市的。1989年，M先生的妈妈所在的公司无法发出工资，就给职工发了面值2000元的内部职工股；1995年，这家公司上市，内部职工股抛售后，M先生的妈妈才有了在股市进行投资的本金。当时的所谓炒股，就是坐在营业部大厅的条凳上看着屏幕翻屏，道听途说，这笔资金在1995年至1998年期间跟着市场沉沉浮浮，整体持平。M先生1997年大学毕业后进入一家大型国企，为了让退休的母亲打发时间，他将自己近两年的积蓄上交给母亲，两人的资金合起来可以入驻中户室。1999年，这笔资金押中了深益力A，深益力A后来被国药一致重组，这笔资金获得了大约一倍半的收益，这在当时算得上是赚了一笔大钱。但是凭运气赚来的钱，还是会凭实力亏回去。在2000年之后的四年大熊市中，这笔资金浮亏了1999年高峰时期70%的钱，其中，2000年到2002年回撤了50%。但重要的转折就发生在2003年，这笔资金开始全仓青岛啤酒和中金岭南，建仓完毕后，这两只个股再度大幅回撤近50%。截至2004年最低点时，已经浮亏掉了1999年高峰时期资金的三分之二。M先生是在2009年卖掉青岛啤酒和中金岭南的，青岛啤酒获利近10倍，中金岭南获利近20倍。M先生清晰地记得，2003年青岛啤酒的初始买入价接近8块，经过股改时期的送股、分红、权证等摊薄，青岛啤酒的买入成本降低至4块多。M先生在2009年以40多元的价格卖出了青岛啤酒，在长达7年的投资期中，获利近10倍。M先生对中金岭南的初始买入成本接近6块，经过股改时期的送股、分红等摊薄后，中金岭南的买入成本降至为1块多。2009年M先生以20多块钱的价格抛出了中金岭南，获利约20倍。但M先生的投资理念仍在摇摆中，2010年至2015年，他尝试了当时市场大热的事件驱动，期间经历了2012年回撤40%和2015年的腰斩，总体收益约为5倍。经过2015年的痛定思痛，M先生再度回到了价值投资之路上，并从2015年末开始重仓茅台，浮盈近10倍。一个“韭菜”百折不挠的晋级之路M先生开始是一枚妥妥的韭菜，凭着运气在股市里沉浮，巨幅的亏损深深地刺痛了M先生。他不甘于做一枚韭菜，从2003年后开始了顽强的晋级之路，完成了从小散到理性价值投资者的转身。他做对了以下几项重要的事：一是学习、学习、再学习。2000年开始的不断浮亏让M先生头皮发麻，他便开始思考如何才能改变这一现状。M先生是理工生，在踏入股市之初，他对经济和股市的运行规律缺乏基本的认知。但他认为，学习是弥补认知不足最好的方式，在移动互联网还没有普及的年代，M先生的学习方式是看电视、订报纸。M先生每晚7:30准时坐在电视机前收看中央电视台的财经频道，从经济信息联播到经济半小时、再到中国股市报道，如果有时间的话，下午的《交易时间》也争取收看，看电视学习的时间持续到晚上10点钟以后，重要的信息还认真地做笔记。M先生还记得2004年开始，经常在报摊买财经报纸看。在长期的学习中，M先生对经济运行逻辑和股市的投资之道形成了基本的认识。二是熟悉、熟悉、再熟悉。M先生自下而上，对自己买入股票的基本面烂熟于心。直到今天，M先生依然能如数家珍般地说出当初买青岛啤酒的几个理由：2000年初，尚年轻的M先生和朋友们喜欢一起去唱K，他发现人们对啤酒的偏好从喜力转向青岛啤酒；青岛啤酒自身也正从“彭作义时代”的扩张战略转向“金志国时代”不仅要市场还要利润阶段；美国AB公司港股私有化哈尔滨啤酒公司，入股青啤，啤酒行业并购整合时代来临，行业巨头初现。至于中金岭南，M先生说，如果长期看新闻，就不难发现中国房地产市场的蓬勃发展，大宗商品价格受此因素推动长期向上，中金岭南当时是行业龙头，自然就选中了中金岭南。尽管不能到实地调研，但他不放过每一个搜寻并完善这只个股投资信息的机会，他甚至能记得这家公司金属矿的经纬度、矿的品位等细节。作为一名典型的理工男，M先生感慨地说，如果不掌握定理和公式，那只会做错题；如果不了解机器设备的构造和性能，肯定就不知道故障在哪里！投资也一样，只有深入细致地了解所持公司的基本面，才能在市场波动中不恐惧。三是独立、独立、再独立。自持有青啤和中金岭南后，随着股价上涨，市值也逐渐增加，M先生的母亲从中户室移入大户室。证券经纪人也另眼相看，为M先生的母亲升级待遇，从一台电脑看行情，到分配两台、三台电脑看行情。M先生因为坚信这是一波大行情且所持有股票是优质标的，就持股不动没有交易。随着时间推移，经纪人坐不住了，开始推荐各种股票，告知各种买入卖出的理由，但M先生不为所动，坚定信心，坚决不交易。经纪人就以房间另有用途为由将M先生的母亲所使用的电脑安排至房间外的过道上。过了一段时间，经纪人又安排其他客户来使用电脑，M先生母亲的待遇从三台电脑再度变成一台电脑。又过了一段时间，经纪人将M先生母亲所使用的电脑作为公用电脑供大厅的客户来使用。最后，M先生只好转迁其它证券公司，在办理手续过程中，前台看到M先生母亲和M先生的市值，立马打电话给经纪人要求挽留，经纪人赶来后无奈地说：“走吧，走吧，不做交易的！”2016年1月份的熔断行情中，市场风声鹤唳、哀嚎遍野，M先生的一位挚友关切地致电给M先生，告知市场极度悲观，可能会一蹶不振。但M先生告诉朋友，贵州茅台的市值只有两千来亿、PE只有12倍，上一财年股息分红每股将有6元以上，股息率达到了3%以上，完全没有必要恐惧。M先生反而选择了加仓。2020年和2021年新能源概念成为市场的大热，身边的朋友几乎都参与其中，但M先生不为所动，依然坚定持有贵州茅台。回首往事，M先生感慨地说，一定要有独立的思考，不为他人的观点所左右。恰恰是独立，才能比身边的亲朋好友有更多的收益。四是平常心、平常心、再平常心。M先生因为家庭原因，自幼家境清贫，M先生的母亲极度节俭，有记账的习惯，八十年代时精确到“分”来记账。M先生也很节俭，自参加工作后，就明确自己每月的开支是多少，量入为出，争取做到每月都有节余。无论再困难，即使还房贷后每月工资所剩不多，M先生也有节余。M先生说，正是自己量入为出的良好生活习惯和正确的财富观，才能让自己这些年持股不动，不打股票账户的主意。如果你一旦有了赚了钱就换部车、赚了钱要买个好东西等诸如此类的想法，就不能淡定持股；想法越多，受情绪波动的影响越大，投资者就会越焦虑，越焦虑就越想交易，买着卖着、卖着买着就找不到北了！那么赚钱的意义何在？M先生坦言，财富带来的是安全感，是可贵的独立和自由，不过，自己从没有想过奢侈消费。M先生还认为，价值投资貌似不快、徐徐前进，其实一点都不慢，在自己参与的近二十年间投资决策过程中，正是开始的青啤、中金岭南，和这五六年间的贵州茅台奠定了自己的财富基础，在中间的五年间的事件驱动投资时，虽然感觉上经常赚钱、但回头看，其实一点也不快，还把人弄得极为疲惫、情绪极度焦虑。M先生表示，价值投资是共赢，是分享上市公司财富创造的过程，而投机是试图将别人口袋的钱装入自己口袋，凭运气赚来的钱无法长久。当傻钱意识到自己傻的时候，傻钱就不傻了；当韭菜意识到不能再做一枚韭菜时，所有的镰刀利器就割不动了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1620,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":611257268,"gmtCreate":1650520542364,"gmtModify":1650520542364,"author":{"id":"3578826612500585","authorId":"3578826612500585","name":"VMV","avatar":"https://static.tigerbbs.com/4e08f4de442a317b9d77917bc30a0d75","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578826612500585","authorIdStr":"3578826612500585"},"themes":[],"htmlText":"目前哪家药店，医院不干这行呢，好好杀杀头了要。",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够干嘛的。去库存而已。","listText":"128G? 够干嘛的。去库存而已。","text":"128G? 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15:33","market":"hk","language":"zh","title":"美团闪跌2000亿，王兴没有“护身符”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2213606954","media":"雪豹财经社","summary":"跌跌不休的股价，渐行渐远的万物到家梦2月18日，随着国家发改委等14部门“引导外卖平台下调餐饮商家服务费”的通知出台，美团股价应声跳水，收跌14.87%报188港元，盘中一度创下52周新低(182港元","content":"<html><head></head><body><p><b>跌跌不休的股价，渐行渐远的万物到家梦</b></p><p>2月18日，随着国家发改委等14部门“引导外卖平台下调餐饮商家服务费”的通知出台，美团股价应声跳水，收跌14.87%报188港元，盘中一度创下52周新低(182港元)，单日市值蒸发超2000亿港元。</p><p>这一天正好是王兴的43岁生日，随着美团的大跌，他个人身价也缩水了约200亿港元。</p><p>与<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>创始人贝佐斯一样信奉长期主义的王兴，从不把一时得失放在心上，但这次情况似乎有些不同。</p><p><b>半壁江山受损</b></p><p>美团这一次伤到了筋骨。</p><p>美团有三大业务：餐饮外卖、到店酒旅及新业务(包含美团优选、美团闪送、美团单车等)，它们好比三驾马车，拉动着美团在本地生活赛道上高速飞驰，而领头的正是餐饮外卖业务。</p><p>据2021年Q3财报，美团总营收488亿元，其中餐饮外卖营收264.8亿元，占比超54%，是美团收入的半壁江山。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/ff3994941ab59a582ea273aff5fb6edc\" tg-height=\"882\" tg-width=\"900\" width=\"100%\"/></p><p>此次文件中要“引导下调”的餐饮商家服务费(佣金)，又是餐饮外卖营收中的核心。2021年Q3，餐饮佣金收入232.2亿元，占餐饮外卖收入近88%。以此计算，仅餐饮佣金就能占美团近半收入。</p><p>佣金是美团的营收利器，但却是不少中小商家苦不堪言的梦魇。早在2020年4月，广东省餐饮协会就曾对美团发函称，美团持续大幅提升扣点比例，从2015年的1.1%涨到12.6%。甚至新开餐饮商户的佣金最高达26%，已大大超过餐饮商家的忍受临界点。此后，重庆、山东等地餐饮协会也相继呼吁美团降低佣金。</p><p>面对呼声，美团于去年5月，对抽佣制度作出调整，将原本按订单金额固定比例抽取的佣金，分为技术服务费与履约服务费两部分。履约服务费又受到距离、价格、时段等因素的影响。美团对此解释称，费用架构调整对于公司外卖业务的营收转化率影响不大。</p><p>从数据来看，此次调整并未对总体抽佣比例带来显著变化：2020年Q2美团整体抽佣比例为11.68%，而2021年Q2这一数字为11.72%。</p><p>调整抽佣方式的同时，美团也在为自己叫屈，称无法直接降低佣金比例，原因是外卖是微利业务，主要靠佣金支撑运转。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/087574732fc46b0bbd55a774bd43307d\" tg-height=\"889\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>外卖业务确实是微利业务，2021年Q3外卖营收264.8亿元，但净利润仅为8.76亿元，净利率为3.3%。2020年美团外卖平均每笔订单利润是0.28元，而这一数字在去年Q3更是下降到了0.22元。并且，佣金收入大部分用于支付骑手成本，2020年，骑手成本占佣金收入的83.1%。</p><p>虽然下调商家餐饮服务费的具体比例还不详，但在3.3%的低净利率基础上，下调佣金，势必会让美团外卖业务盈利承压。</p><p>更不利的是，展望未来，美团的日子本就不好过。美团CFO陈少晖曾在去年Q3财报电话会中表示，预计2021年Q4和2022年Q1季度将进入外卖淡季，订单量会受一定影响，增速减缓的趋势还将持续。</p><p><b>万物到家的梦，缓一缓</b></p><p>比起当下的营收支柱受损，美团还有更大的隐忧。</p><p>美团的打法是高频带动低频，即以高频次低利润的外卖业务，带动低频次高利润的到店酒旅业务。目前，到店酒旅承担了美团利润奶牛的角色，去年Q3营收虽仅为86.2亿元，但净利润却高达37.84亿元。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/dc35bf340b99c192da9aabe99fd4f08e\" tg-height=\"968\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>不过到店酒旅尚不能扛起美团收入大旗，一是因为自身盘子太小，目前仅为外卖业务的1/3；二是受疫情等因素影响，去年三季度国内酒店间夜量为1.2亿，同比增长仅5.2%，上一季度这两个数字分别为1.4亿和80.5%。</p><p>美团也在努力撕掉外卖标签，想圆“万物到家”的梦。为此，美团将可售卖的服务从餐饮外卖延展至生鲜零售、社区团购、闪送、打车、共享单车、酒店旅游等领域，但目前这些业务大多刚刚起步。</p><p>这其中，社区团购业务“美团优选”被寄予厚望。王兴直言，社区团购是十年才出现的一次机会。</p><p>但新业务的发展目前来看，道阻且长，尚处于大笔烧钱阶段。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/dfde33042d9d74ddf993757050015cbc\" tg-height=\"889\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/14be5cbb802ee4608ac1b587d2742a59\" tg-height=\"889\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>2021年Q3，美团新业务营收137亿元，但亏损高达109亿元，仅这一单季度亏损就几乎与2020年全年的亏损一致。从2020年Q3以来，新业务已连续五个季度累亏超362亿元，不但轻松吞下了餐饮外卖和到店酒旅的“血汗钱”，也是拖累美团整体连续四个季度亏损的“罪魁祸首”。</p><p>不过王兴并未就此罢手，反而表示将继续投资为公司带来长期价值的领域。这也就意味着，新业务烧钱还将继续。但要想等到新业务开花结果，现金流的浇灌最为重要。</p><p><img height=\"auto\" referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/e6c7b4fb200cfc8a7f38403db5457609\" tg-height=\"972\" tg-width=\"1080\" width=\"100%\"/></p><p>目前来看，新业务持续的巨额亏损已经开始影响到美团的现金流了。2021年前三季度经营活动现金流从2020年同期的流入50亿元、56亿元、33亿元降低至流入44亿元、29亿元、-40亿元。未来，餐饮外卖这一“输血端”都可能盈转亏，美团现金流的压力只会加剧。</p><p>烧掉几百亿的新业务是王兴口中的长期投入，目前来看社区团购、即时零售等业务盈利尚无明确时间表，还需要持续输血，此时现金流供应不充足，会拖累这些新业务未来的发展，影响美团公司战略的推进速度，美团奔向星辰大海的脚步将不得已慢下来。</p><p><b>利空未尽</b></p><p>王兴一向信奉长期主义，佣金费率下调对美团带来的影响可能也将是长期的。</p><p>“飞轮效应”是贝佐斯建成亚马逊这一巨大商业帝国的底层逻辑。视贝佐斯为学习偶像的王兴也同样在建设着美团的飞轮。(详见雪豹财经社《王兴的飞轮还要转多久，才能拿到贝佐斯的“护身符”》)</p><p>王兴的飞轮是前文提到的以高频低利带动低频高利的业务，本质上是一种消费升级。此外，拓展新业务是为了进一步夯实美团的飞轮，以此来进行本地生活全方位的消费场景覆盖。如美团App已将外卖、酒旅、电影、单车、买菜等整合在首页。</p><p>但飞轮的运转除了取决于各齿轮之间的转速外，还取决于“驱动轮”的转速。驱动轮即可主动转动的齿轮，它决定了一个齿轮组的<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>量，外卖业务正是美团飞轮的“驱动轮”。</p><p>如果外卖业务营收降低，则会间接导致新业务投入承压，进而拖慢“万物到家”战略落地的进度。</p><p>反垄断处罚之后，美团头上还悬着两把剑：一是这次的佣金费率下调，二是骑手社保缴费。</p><p>此前，在美团注册的千万骑手被爆出均非美团签约员工，而是以外包形式雇佣，美团因此免于支付骑手的社保。2021年7月，七部门联合印发指导意见，提及“平台及第三方合作单位为建立劳动关系的外卖送餐员参加社会保险，支持其他外卖送餐员参加社会保险。”</p><p>目前，因并未进一步透露骑手社保缴费细则，所以这一靴子还未落地。而佣金费率下调的方式和幅度也尚未明确，故两只靴子均未彻底落地。但可以预见的是，佣金降低，骑手成本却提高，美团今后的日子想必不好过。</p><p>此外，美团还面临着字节跳动持续杀入本地生活业务腹地的威胁。(详见雪豹财经社《本地生活服务这场战役，<a href=\"https://laohu8.com/S/DYIN\">抖音</a>不想输，美团很难输》)</p><p>综上所述，随着骑手端、商家端的利益越来越被重视，美团作为平台方势必要做出部分让利，而现金牛业务承压后，势必放缓对正处在扩张期的新业务的输血速度，拖累万物到家战略的落地进度，进而在中短期拉低美团的估值想象空间。</p></body></html>","source":"lsy1634697401643","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta content=\"text/html; charset=utf-8\" http-equiv=\"Content-Type\"/>\n<meta content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\" name=\"viewport\"/>\n<meta content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3652422\"><strong>雪豹财经社</strong></a>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>跌跌不休的股价，渐行渐远的万物到家梦2月18日，随着国家发改委等14部门“引导外卖平台下调餐饮商家服务费”的通知出台，美团股价应声跳水，收跌14.87%报188港元，盘中一度创下52周新低(182港元)，单日市值蒸发超2000亿港元。这一天正好是王兴的43岁生日，随着美团的大跌，他个人身价也缩水了约200亿港元。与亚马逊创始人贝佐斯一样信奉长期主义的王兴，从不把一时得失放在心上，但这次情况似乎有些...</p>\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3652422\">Web 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