本文来源：时代商学院 作者：陈澈 来源|时代投研 作者|陈澈 编辑|郑少娜 近日，美尔雅（600107.SH）关于实控人非经营性占资逾亿元、财务数据失实、未披露日常关联交易的一系列违规行为被公之于众。 11月11日，美尔雅公告称，因该司存在日常关联交易未履行审议程序并披露、实控人非经营性占用资金、财务数据披露不准确的行为，上交所对实控人郑继平及部分责任人作出纪律处分决定。值得注意的是，涉事人员还包括时任总经理段雯彦，时任财务总监赵娜、田军等高管。 时代投研发现，2022年、2023年，郑继平两年间存在5起资金占用行为，合计发生的资金占用金额达1.02亿元。事实上，该公司的业绩表现并不理想。 美尔雅成立于1988年，主营业务为服装服饰类产品的研发、设计、生产和销售，近年来还涉足药品零售和医疗服务等领域，但2022—2023年间，美尔雅的归母净利润分别为-1.18亿元、-0.59亿元，今年前三季度的营业收入为2.57亿元，同比减少20.06%；归母净利润为-4855.61万元，同比减少284.89%，颓势十分明显。 在业绩承压的情况下，美尔雅实控人非经营性占用资金逾亿元，导致企业资金流动性风险增加，无疑是在自毁长城。 而对于郑继平的资金占用行为，在过去两年里美尔雅秘而不宣，这不仅是内控缺失问题，更是损害中小股东利益的背信行为。 受此事件影响，在公告发布后的10天里（11月12—21日），美尔雅的股价跌幅已超10%。 此外，美尔雅的第三方ESG评级处于同行较低水平。截至发稿（2024年11月22日），商道融绿给予该司的评级为B-，低于六成获评企业；盟浪给予该司B评级，低于七成获评企业；而在华证指数，美尔雅的评级仅为CC，低于八成获评企业。 实控人发生资金占用的根源在于自身的贪念，以及企业对实控人行为的约束力不足。就上市公司而言，董事长不应单独对重大事项进行决策，必须经过董事会集体

本文来源：时代商学院 作者：陈佳鑫 来源|时代投研 作者|陈佳鑫 编辑|郑少娜 财务公司被称作是“集团公司的内部银行”，但这个群体还不被外界所熟知。 财务公司最基本的职能，是将集团内部的分散资金归集到一起，并给成员单位发放贷款，这样一来，成员单位就不用再向银行借贷，从而节省财务成本。 不过，上市公司的“内部银行”也有“挤兑风险”。6月18日，东方集团（600811.SH）发布公告称，该公司存放在集团财务公司的16.4亿元存款出现大额提取受限的情形。事后，控股股东及实控人张宏伟承诺，在未来3～6个月内化解集团财务公司流动性资金不足的问题。 11月18日的监管工作函显示，上述承诺事项尚无实质性进展。 公告显示，该财务公司为东方集团财务有限责任公司（下称“东方财务公司”），与东方集团一样，皆由东方集团有限公司控股，实控人均为张宏伟。 此事对东方集团影响重大。截至6月30日，东方集团的货币资金为17.56亿元，意味着东方集团大部分现金都存放在东方财务公司，且提取受限。 事实上，上市公司遭遇财务公司“占用资金”的情况并非个案。财务公司似乎正成为资金占用的密道，且由于财务公司非公众公司，信息无需公开，在爆雷前外界难以知晓风险。 5月，“东旭系”东旭光电（000413.SZ）、东旭蓝天（000040.SZ）曝出合计逾百亿元资金被封锁在集团财务公司。 6月，ST亿利（600277.SH）发布公告称，上市公司存放在集团财务公司的近40亿元存款存在重大可收回性风险。 因经常作为资金净输出者，在财务公司爆雷事件中，上市公司通常是受伤的一方。以东方集团为例，截至6月17日，其在东方财务公司存款余额为16.40亿元，但贷款余额仅为6.66亿元，净输出了9.74亿元。 上市公司因具有融资优势，经常成为集团财务公司的资金“输血方”，这样相当于将上市公司的融资功能赋予整个集团，而上市公司的不少资金来自于直

本文来源：时代财经 图片来源：Pexels 农夫山泉绿瓶水事件仍在发酵。 据@四川观察报道：近日，农夫山泉董事长钟睒睒表示，农夫山泉绿瓶水是一气之下生产的，不希望整个家庭长期喝纯净水。 科普博主@项栋梁 11月22日发帖表示，已向杭州市西湖区市监局实名举报农夫山泉饮用纯净水（绿瓶）涉嫌危害公众健康。 微博认证为“科学科普博主”的@项栋梁称：鉴于钟睒睒为农夫山泉公司实际控制人，合理推断其主导了公司绿瓶纯净水的生产与质量控制，充分了解该产品的生产内幕。现公司实控人出面自证其绿瓶纯净水产品不适宜长期饮用，会影响公众健康，有理由相信该产品在生产质量与食品安全方面存在危害公众健康的问题。 图片来源：微博@项栋梁 同时，农夫山泉绿瓶水产品在包装上并未对相关安全问题作出健康警示，明知不适宜长期饮用却没有采取任何限购措施，存在放任产品危害公共安全的主观故意。恳请市监部门从快从严调查处理，保障消费者身体健康，维护饮用水行业声誉。 最后，这位科普博主补充说明称：人体所需矿物质和微量元素绝大部分从食物中获取，饮用水中相关物质含量可以忽略不计。饮用水最重要的是洁净，符合国家标准的包装饮用水通常都可以放心喝，“老板出来自曝安全问题的品牌除外”。 @项栋梁在博文中贴出了钟晱晱相关言论截图，以及自己举报成功的截图。 娃哈哈回应 农夫山泉绿瓶水为何引起讨论？这源于农夫山泉创始人钟睒睒在11月19日的大胆开麦。 钟睒睒表示，做绿瓶纯净水是为了名誉，让消费者自己选择。钟睒睒还表示，农夫山泉纯净水只做了一个规格，一个SKU，非常克制，口渴的时候可以临时买一瓶、两瓶没有问题，不要长期整个家庭从早上到晚上喝，长期喝一定是有问题的。 钟睒睒还透露，自己一直控制绿瓶水的价格，不准卖贵，为的就是告诉大家，纯净水就是只值那么多钱。 据南方都市报报道，在农夫山泉某电商自营旗舰店，一件24瓶的绿瓶纯净水售价为21.6元，每瓶价

本文来源：时代财经 作者：周嘉宝 图片来源：Pexels 国货之光百雀羚“禁用原料”风波迎来结局反转。 11 月 14 日，上海市药监局发布《举报答复书》，指出消费者举报的“上海百雀羚日用化学有限公司（简称“百雀羚”）生产的化妆品涉嫌添加禁用原料”内容基本属实，上海市药监局决定立案调查。 此后几天，百雀羚品牌产品添加“禁用原料”的内容在社交平台持续发酵。在新浪微博，“百雀羚还灵不灵？”“百雀羚涉多个产品责任纠纷”“百雀羚化妆品涉嫌添加禁用原料基本属实”等话题冲上平台讨论榜单。百年国货百雀羚一度面临品牌口碑极速下滑危机。 11月20日，百雀羚发布情况说明，正面回应违规添加禁用成分的质疑。同日晚间，上海市药监局立案调查结果亦显示，上海百雀羚日用化学有限公司委托上海百雀羚日用化学有限公司第三分公司生产的百雀羚水嫩净透精华洁面乳（配方升级）（限用日期：20241105，批号：3R06YV11）未发现存在违反《化妆品监督管理条例》及禁限用原料管理规定的情况。 11月21日，百雀羚抖音官方旗舰店连发多条视频称“被迫卷入商战”，并表示：“虽然卷入谣言风波，但百雀羚不畏不惧。” 得以正名的百雀羚，在网友们“支持国货”的声浪中，迎来了一波卖货小高潮。 据灰豚数据平台显示，在11月20日抖音平台百雀羚官方旗舰店连续直播了46个小时，这场直播的总观看人次达281.3万，直播预估销售额达到了500万元至750万元。 可以对比的是，在11月14日至18日期间，百雀羚官方旗舰店的6场直播，场均销售额仅为25万元至50万元。以场均销售额计算，11月20日的直播销售额较11月18日至少增长了900%。而“双11”期间，该店铺业绩最好的一场直播平台预估销售额为1000万元至2500万元，但这场直播长达5天4小时。 在这一场舆论战中，百雀羚有惊无险地逆风翻盘。然而，中国美妆市场的存量竞争已是事实，百雀羚要如何

本文来源：时代财经 作者：叶曼至 图源：图虫创意 与辉同行正式拿下MCN机构的“牌照”。 11月19日，与辉同行（北京）科技有限公司正式对外宣布，其已成功取得MCN资质许可证，该证件经营范围涵盖了经营演出及经纪业务、演出票务，有效期将持续至2026年11月18日。拿到MCN资质许可证意味着与辉同行在公司业务拓展方面又迈出了重要一步。 而这一天，距离与辉同行单飞过去了125天。在独立发展的这几个月里，与辉同行规模持续壮大，公司运作体系与团队也在逐渐完善与壮大，仅从粉丝体量与直播账号排名来看，其与东方甄选的差距已越来越小，甚至有反超之势。 截至发稿前，与辉同行抖音账号粉丝已超2500万，而东方甄选的抖音主账号拥有超2900万粉丝量。以今年“双11”排名为例，首次参战的与辉同行晋升为“双11”抖音销售榜第二名，反观东方甄选主账号则跌出榜单前十，排名第20，前一位次是其矩阵账号“东方甄选美丽生活”。 从发展路径来看，二者在商业模式上试图走出差异性，与辉同行逐步靠近MCN机构；而此前，俞敏洪则表示，他不愿意让东方甄选成为一个MCN机构，并提出打造“线上山姆”的设想。 针对与辉同行取得MCN资质许可证后，公司发展规划、主播培养计划、是否考虑发力自营品牌、如何搭建产品供应链等方面，11月22日，时代周报记者分别以电话、电子邮件形式联系与辉同行，截至发稿，未获回复。 拿下MCN资质，董宇辉复制“董宇辉”？ 与辉同行走上MCN机构道路不难理解，其背后的董宇辉是支持其平稳运作的灵魂人物。仅从带货成绩与粉丝号召力来看，完成了从打工人到老板转变的董宇辉，在带货界的影响力仍然在线。 时代周报记者综合灰豚数据、蝉妈妈数据梳理发现，在近100天里，与辉同行直播带货场次超160场，直播带货总GMV超25亿元。 具体到专场方面，8月17日至20日，“与辉同行阅山河新疆行”主题活动带货销售额近2.8亿元，文旅

本文来源：时代财经 作者：谢怡雯 11月22日，“2024影响力·时代”峰会在上海召开。此次峰会由广东时代传媒集团主办，由时代周报、时代财经APP、时代商学院承办。本次峰会以“金融聚力 智造向新”为主题，来自政府部门、上市公司、金融行业、研究机构等各界的嘉宾汇聚一堂，共同探讨金融和智能制造的融合发展之道。 中国国际贸易促进委员会原副会长、证监会原主席助理张慎峰在此次论坛上围绕“直接投融资与金融强国建设”议题发表主旨演讲。张慎峰指出，提升直接融资比例对我国资本市场、金融体系的发展和实体经济的繁荣具有至关重要的意义，也是政策制定和监管部门长期引导支持的发展方向。 张慎峰在主旨演讲中表示，目前我国已基本建成了比较完备的多层次市场体系，各市场、各板块的特色基本成熟定型。沪深主板更加突出“大盘蓝筹”，科创板坚守“硬科技”，创业板保持“三创四新”定位，北交所和新三板注重于服务创新型的中小企业。创投和私募股权投资基金，以及区域性股权市场也在整个资本市场体系的前端发挥着非常关键的作用。总体上看，资本市场体系的完备性和包容性在近几年都得到了全面提升，服务实体经济的广度深度显著拓展。 资本市场双向开放也取得了许多新进展，市场的国际吸引力和影响力大幅增强。适应中国国情的沪港通、深港通、债券通等互联互通机制不断优化和拓展，QFII 和 RQFII 制度改革持续推进，放宽了准入限制，提高了投资额度，为国际投资者参与我国资本市场提供了更广阔的空间，行业机构外资股比全面放开，外资证券公司、基金管理公司等也带来了国际先进的管理经验和投资理念，进一步提升了我国资本市场的国际化水平。 提升直接融资比例，支持实体经济创新 张慎峰认为，资本市场相比银行、信托等间接融资机构，具有更为高效的直接融资功能。在投早、投小、投硬科技方面，资本市场有着独特的优势。对于初创期的企业，尤其

本文来源：时代商学院 作者：雷映 来源|时代投研 作者|雷映 编辑|郑少娜 近年来，海南海药（000566.SZ）接连被曝出财务违规、资金被侵占、官司缠身等问题，频繁受到监管部门问责，而这一系列乱象的背后直指核心人物——刘悉承。 今年8月13日，刘悉承因个人原因辞职。这位曾在海南海药担任副董事长近20年、叱咤风云的人物，选择了悄然淡出公众视野。 但在新一任控股股东治理下，海南海药仍存在诸多内控问题。 11月11日，海南海药公告称，因子公司2023年个别销售业务不具有商业实质、收入确认缺乏依据，导致该公司相关定期报告披露的财务数据不准确。关于高管任免、与间接控股股东存在人员共用的信息披露不准确等违规行为，海南证监局对其采取责令改正的行政监管措施。 上市公司信披违规、财务数据披露不准确等行为，反映了海南海药董事会在监督管理、保护投资者价值方面的有效性缺失，更反映了该公司的审计与财务报告实践上的有效性缺失。 海南海药能否摆脱过去的阴影，浴火重生？ 11月20日、22日，就信披违规、业绩持续低迷、原实控人刘悉承占用资金等相关问题，时代投研向海南海药致电并发函询问。截至发稿，该公司尚未回复相关问题。 罚单揭开资金占用迷雾 早在今年4月25日，海南证监局就海南海药在原实控人刘悉承治下存在的严重信披违法违规行为，对该公司采取责令改正、警告并处以200万元罚款的行政处罚决定。 而这一切，得从刘悉承在掌舵海南海药期间，刻意隐瞒其与重庆赛诺生物药业股份有限公司（下称“重庆赛诺”）、重庆金赛医药有限公司（下称“重庆金赛”）的关联关系说起。 天眼查显示，重庆赛诺、重庆金赛的实际控制人均为吴金凤，在权属上似乎与刘悉承没有关联。 但据深交所2018年11月对海南海药、刘悉承出具的纪律处分决定书显示，早在2016年，海南海药就绕过董事会审议程序、信息披露程序为重庆金赛提供若干亿元银行担保，重庆金赛则作为

本文来源：时代商学院 作者：毕肖磊 来源|时代投研 作者|毕肖磊 编辑|郑少娜 时隔七年，中钨高新(000657.SZ)实控人中国五矿集团有限公司（下称“中国五矿”）对其作出的承诺终于兑现。 据中国五矿官网，截至2023年底，这家大型金属矿企总资产已超1.1万亿元，中钨高新是其旗下八家上市公司之一。早在2017年5月，中国五矿就承诺未来将旗下钨矿山、钨冶炼企业注入中钨高新，使其形成完整钨产业链。 2024年11月20日，中钨高新发布并购草案（注册稿）表示，拟作价51.95亿元购买湖南柿竹园有色金属有限责任公司（下称“柿竹园”）100%股权。本次交易双方实控人均为中国五矿，实际是中国五矿对七年前承诺的履行。 不过，时代投研发现，本次关联交易中，标的公司矿业权类无形资产的评估增值率高达4033.06%，远超多起同行相似案例；此外，本次交易的支付方式以发行股份为主，但中钨高新的定增股价较低，若按照定增方案估算，其实控人中国五矿已实现超20亿元浮盈。 11月15日、19日，就本次交易是否涉嫌低价增发、是否损害中小投资者利益等问题，时代投研向中钨高新发函、致电询问，中钨高新证券法务部回复称，本次交易的价格经交易各方协商确定，定价方式合理，交易价格公允，未损害公司股东特别是中小股东利益。 可采储量暴增1.2亿吨，柿竹园矿业权溢价40倍 钨是一种不可再生的稀缺战略资源，其主要消费领域硬质合金被誉为“工业牙齿”，柿竹园、中钨高新均是钨产业链的上下游企业。 据财报，中钨高新主要产品包括硬质合金和钨、钼等有色金属及其深加工产品和装备，标的公司柿竹园则是一家钨矿山及钨冶炼企业，其年产钨精矿超7000吨，是全国最大的钨精矿生产基地之一。 本次并购属于同业资产整合，将帮助中钨高新形成集钨矿山、钨冶炼、硬质合金及深加工于一体的完整钨产业链。 而在并购重组涉及的关联交易中，定价的合理性是重中之重，也是监

本文来源：时代财经 作者：李傲华 11月22日，华领医药-B（02552.HK）发布公告称，其全资附属公司华领医药技术（上海）有限公司向拜耳医药保健有限公司（下称“拜耳”）发出书面通知，表示有意自2025年1月1日起，将用于治疗2型糖尿病的首创葡萄糖激酶激活剂华堂宁（多格列艾汀片，dorzagliatin）在中国的商业化责任过渡至华领医药。 华领医药与拜耳的此项合作源于2020年8月，双方就华堂宁在中国的商业化建立了合作关系，并签订了相关的独家推广服务协议。根据协议，拜耳可以获得华堂宁在中国独家商业化权益，而华领医药则可以获得3亿元人民币的预付款，以及额外最高可以达到41.8亿元的销售里程碑付款。 华堂宁是一款以葡萄糖传感器葡萄糖激酶为靶点，提升2型糖尿病患者的葡萄糖敏感性，改善患者血糖稳态失调的糖尿病药物，为全球首创的双功能葡萄糖激酶激活剂（GKA）。2022年，国家药监局批准了华堂宁的上市申请，用于单独用药或者与二甲双胍联合用药，治疗成人2型糖尿病。 根据财报，华堂宁的商业化表现不俗。华领医药在2022年财报中表示，在首次上市期间，华堂宁是糖尿病领域最畅销药物。 2024年上半年，华领医药毛利为4780万元，毛利率46.5%，这一数字在去年同期为62.6%。毛利率的下降主要与华堂宁的降价有关。 2023年11月，华堂宁被纳入国家医保目录，于2024年1月1日起生效，售价由每盒人民币341.95元下降至每盒人民币124.88元。不过，在纳入国家医保目录后，华堂宁销售迅速放量。今年上半年，华堂宁的销量已达84.6万盒，这一数字在2023年上半年为21.2万盒。 华领医药在中报表示，随着华堂宁片剂生产规模扩大，预计毛利率将会上升。 截至目前，华堂宁已经进入了2000多家医院，最近中华医学会糖尿病学分会将其纳入了《中国糖尿病防治指南（2024版）》。 时代财经从华领医药方面了解

本文来源：时代财经 在先后“炮轰”拼多多、字节跳动等大厂后，农夫山泉创始人钟睒睒关于纯净水的一番言论，也在行业内引起微澜。 11月19日，钟睒睒在江西赣州考察当地脐橙产业园并接受媒体采访，在谈到今年4月，农夫山泉时隔二十几年再次推出绿瓶纯净水产品的原因时，其坦言推出纯净水是“意气之举”。 图片来源：图虫创意 同时，他也提醒消费者:“口渴的时候可以临时买一瓶、两瓶没有问题，但不要长期、整个家庭，从早上到晚上，长期喝一定是有问题的。大量饮水一定需要矿物质。” 采访中，钟睒睒就农夫山泉红瓶纯净水“12瓶卖9块9”的情况强调，“我把红瓶水（天然水）拉开了差距，我要告诉人家红瓶水（天然水）就是值这个钱，绿瓶水（纯净水）就是不值钱。” 钟睒睒的言论一出便引起热议。目前，纯净水赛道内，怡宝、娃哈哈均占据重要地位。 对于钟睒睒“纯净水不适合长期饮用”的说法，11月21日，某电商平台的娃哈哈官方旗舰店客服回应媒体称，娃哈哈纯净水各项指标符合GB19298-2014《食品安全国家标准 包装饮用水》和GB17323-1998《瓶装饮用纯净水》等相关国标的具体要求，可放心饮用。 有娃哈哈客服还表示，“经权威检测机构检测，娃哈哈纯净水样本检测结果显示相关数据达到了实验室用水级别，电导率是≤10μS/cm，离子含量很低，适用于对离子要求很高的实验”。 不过，从直播间数据看，娃哈哈的纯净水销量确实有所下滑。 灰豚数据显示，11月21日（钟睒睒纯净水言论发酵当天），娃哈哈抖音直播间350mL*24瓶规格纯净水产品的直播销售额为1000元至2500元，较此前一天环比腰斩，娃哈哈饮用596ml*12瓶规格纯净水产品的直播销售额为250元至500元。同时，上述两个规格纯净水产品11月21日的销售额均创11月新低。 怡宝官方旗舰店客服则回复媒体称：“我司纯净水是根据标准规定生产的，采用反渗透法的水净化工艺，不含任

本文来源：时代财经 作者：张昕迎 来源：图虫创意 又一家上市银行即将派发2024年中期红利。 11月21日晚间，上海银行（601229.SH）发布《2024年半年度权益分派实施公告》称，公司将于11月28日进行中期派息，每股派发现金红利0.28元（含税），股权登记日为11月27日。 根据上海银行公布的利润分配方案，该行此次拟派发普通股现金股利人民币39.78亿元（含税），占合并报表归属于母公司普通股股东的净利润比例为30.67%。 据时代财经统计，截至11月22日，A股上市银行中包括平安银行（000001.SZ）、民生银行（600016.SH）、沪农商行（601825.SH）、南京银行（601009.SH）、杭州银行（600926.SH）、苏州银行（002966.SZ）6家银行已完成中期分红，而国有大行的中期分红多数将于2025年1月实施。 11月22日，星图金融研究院研究员武泽伟在接受时代财经采访时表示，“银行加大中期分红力度，有利于吸引险资、社保基金等长期资金流入，推动银行板块走出长牛。当前，监管对银行加大分红力度和频率都是持鼓励态度，预计后续会有越来越多的银行加入中期分红阵营。” 11月22日，A股银行板块迎来调整，当日Wind银行指数收跌2.22%，42家上市银行悉数下跌，其中郑州银行（002936.SZ）、紫金银行（601860.SH）、长沙银行（601577.SH）、青岛银行（002948.SZ）均跌超4%，上海银行跌1.11%。 现金分红总额暂居城商行之首 此次是上海银行首次实施中期分红。 以现金分红总额来看，上海银行在目前已发布中期利润分配方案的城商行中居于首位，达到39.78亿元；分红比例来看，2022年度、2023年度、2024年半年度，上海银行的现金分红比例分别为26.75%、30.06%、30.67%。该行股息率同样较高，截至11月22日收盘，上海银

本文来源：时代商学院 作者：陈澈 来源|时代投研 作者|陈澈 编辑|郑少娜 一桩两年前的高管挪用资金案，近日揭晓了结局。 11月14日，翰宇药业（300199.SZ）发布公告，原董事、高管袁建成犯挪用资金罪一案，已收到广东省深圳市中级人民法院的终审裁定。袁建成非法挪用公司资金1685万元，被判处有期徒刑三年六个月。 这名高管，曾为翰宇药业的“三把手”。翰宇药业2018年年报显示，袁建成当年为翰宇药业总裁，职位仅次于董事长曾少贵、副董事长曾少强。 值得注意的是，在案件审理中，袁建成还揭发了该司其他职员的违规行为。 此次终审，袁建成的刑期由一审判处有期徒刑四年，缩短至三年半。袁建成终审判决书显示，“袁建成有揭发李某某涉嫌职务犯罪行为，李某某涉嫌受贿罪、利用影响力受贿罪一案于2024年4月被移送检察机关审查起诉”。 深圳市监察委员会发布的《关于袁建成配合本委查办相关案件的情况说明》显示：“本委对李洪朗审查调查过程中，先后3次派员前往南山区看守所提审袁建成，其能够积极反映李洪朗涉嫌接受前述制药企业利益输送的问题。”根据翰宇药业的公告，李洪朗曾为该司的高级法务顾问，目前案件仍在进行中。 袁建成撕开的“高管内控问题”口子，还包括了翰宇药业的前董秘朱文丰。根据该司公告，朱文丰同样因为挪用公款被公诉，终审判处有期徒刑七个月。 三大重要岗位的职员均出现职业道德失守，这已非偶然。由袁建成“挪用资金案”，暴露出彼时翰宇药业在内控管理方面存在短板。 从ESG层面分析，上诉案件涉及治理（G）维度的商业道德、内控有效性等关键绩效指标。或受上述事件的影响，翰宇药业在多家ESG评级机构的得分均并不高。 根据最新的ESG评级结果，翰宇药业在商道融绿、盟浪的评级分别为B、BB，属于中游水平；在华证指数的评级仅为CCC，排名不及获评的大部分企业。今年第二季度，华证指数下调了翰宇药业的评级，由今年第一季度的BB下

本文来源：时代财经 作者：王晨婷 国家增量政策加快下发，重大项目加速落地，离2024年结束还有一月有余，正是多地抢抓年底收官的重要时间窗口。 根据国家信息中心发布的最新数据，10月份，全国工程机械开工率环比提升了1.6个百分点，31个省（自治区、直辖市）中有28个开工率实现环比增长，工程项目施工强度稳步回升。 作为“火车头”，六个经济大省如何稳住增长的势头？四季度冲刺经济的着力点在哪？ 时代财经注意到，10月以来，六个经济大省陆续召开了相关会议，部署四季度经济重点工作。如浙江提到，以最快速度、最大力度、最实举措承接好国家增量政策，推动政策直达快享。 （图源：图虫创意） 前三季度增速大多超5% 放眼前三季度，六个经济大省整体经济表现较好。 江苏是前三季度增速最快的经济大省，实现地区生产总值97744.29亿元，同比增长5.7％，保持中高速增长。社会消费品零售总额、固定资产投资、进出口总额分别增长4.5%、2.4%、7.7%。 “作为全国发展的缩影，江苏前三季度的发展态势有力印证了我国经济基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并没有改变。”10月21日，江苏省委常委会会议暨省委财经委员会会议上谈到。江苏在年初设立的全年目标为增长5%以上，目前来看能够如期完成。 不仅江苏，6个经济大省年初设立的目标都在5%左右或以上，其中四川目标最高，为6%左右，浙江、河南的目标是5.5%左右。 经济大省前三季度经济增速和全年目标（数据来源：各地统计局） 四川前三季度GDP为45441.82亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。尽管高于全国平均增速0.5个百分点，但离全年既定目标尚有差距。 对此，四川省统计局副局长曾俊林表示：“前三季度，尽管全省经济总体平稳、稳中有进、稳中向好，但外部形势仍然复杂严峻，全省经济也面临一些困难和挑战，还存在内需恢复滞后、供强需弱、地区行业间发展不平衡、有

本文来源：时代财经 作者：张汀雯 图片来源：图虫创意 今年以来，碳酸锂价格在年初短暂回暖后经历了长达7个多月的下跌。不过，在四季度这个传统淡季，碳酸锂价格却出现了小幅反弹，近日维持在7.90万元/吨左右震荡。 11月21日，在上海钢联主办的2024（第四届）Mysteel锂电产业年会上，上海钢联新能源事业部高级研究员方李喆向时代财经表示，淡季不淡，当下碳酸锂市场上，现货价格有些回升。 近期，澳洲4座矿山关停，给碳酸锂的价格走势带来了更多不确定性。Mysteel锂电产业年会上，五矿证券有限公司能源金属首席分析师张斯恺预计，2025年澳洲锂矿产量为349万吨碳酸锂当量，将与2024年持平。非洲方面，预计2025年锂精矿产量252万吨，同比今年增加66万吨。 对于2025年盐湖的预计产量，张斯凯认为，智利盐湖整体产量约为31.40万吨碳酸锂当量，边际新增产量4万吨碳酸锂当量；阿根廷爬坡速度缓慢，预计2025年新增产量6万吨~11.84万吨碳酸锂当量；西藏盐湖建设缓慢，青海地区明年预计新增产量3万吨碳酸锂当量。 张斯凯认为，碳酸锂价格不排除在2025年存在季度级别的反弹可能性。但仍需注意当前供给侧大规模减产，若锂价存在季度级别的反弹，供给侧大概率复产；全产业库存仍偏高，锂价反弹高度不宜过度乐观。 值得注意的是，不同于其他有色品种，锂矿企业的参与者涉及产业链上下游，传统矿业巨头与下游头部电池/车企参与度较高。 2024年以来，锂行业出现力拓并购Arcadium、中国五矿并购盐湖股份、Codelco与SQM签订合作协议等传统矿业巨头的重大并购，且头部电池厂（LG等）同样在周期底部布局锂矿。 目前锂矿参与者出现显著变化，制造业与头部矿企占比显著提升，部分矿企破产风险低。随着头部企业的持续入局，龙头企业强劲的现金流将使得供给侧出清难度进一步加大，逆周期反转速率进一步减慢。 需求方面，方李喆

本文来源：时代财经 当地时间11月21日，国际刑事法院（ICC）对以色列总理本雅明·内塔尼亚胡、以色列前国防部长约阿夫·加兰特发出了逮捕令。 该法庭裁定，有合理理由相信内塔尼亚胡和加兰特对“以饥饿为手段的战争罪以及谋杀、迫害和其他不人道行为的危害人类罪”负有共同犯罪责任。 以色列总统赫尔佐格21日在社交媒体上发帖，指责国际刑事法院的决定“出于恶意”且“荒谬”。 值得注意的是，这是该法院首次对西方国家的领导人提出指控，同时，这也是该法院22年历史上最重要的裁决。 但目前为止，在国际司法实践中，还没有出现过对现任国家领导人直接逮捕、送审的情况。 逮捕令意味着什么？ 国际刑事法院于2002年7月正式成立，总部设在荷兰海牙。 法院成立的基础是于1998年通过的《罗马规约》，对该规约生效之后发生的灭绝种族罪、反人类罪、战争罪和侵略罪具有管辖权，国际刑事法院法官可根据检察官的申请签发逮捕令。 路透社报道指出，ICC不会限制有关人员的旅行自由，但如果他们在逮捕令签发后前往《罗马规约》（亦称《国际刑事法院规约》）缔约国，就有被捕的风险。 ICC没有自己的执法力量，法官签发逮捕令，要依靠缔约国的合作来执行。 《罗马规约》的缔约国理论上有义务逮捕并移交这些人，但国际条约本质上是出于自愿，无法对国家主权造成干涉，因此签署《罗马规约》的国家也可以选择不执行逮捕令。 目前，《罗马规约》共有123个缔约方，以西欧、南美和非洲为主，中国、美国、俄罗斯、印度等人口大国都不是缔约方，以色列也不是。 但巴勒斯坦2015年签署了该规约，因此ICC认为其有权裁决与巴勒斯坦有关的问题。 这次所申请的逮捕令更多起到施加国际舆论压力的作用，它代表着国际社会对本轮巴以冲突尽早结束、以更公正和平的方式解决巴以问题的期盼。 美国曾试图制裁ICC 国际刑事法院发出的逮捕令，引起了不小的国际舆论。美国总统拜登在回应这份逮捕令的声

本文来源：时代财经 作者：林健 随着小鹏MONA M03和小鹏P7+等爆款产品上市，小鹏汽车的翻身仗打响了。 11月19日晚，小鹏汽车发布2024年三季度业绩报告。在今年三季度，小鹏汽车营收达101亿元，同比增长18.4%，环比增长24.5%；三季度汽车总交付量为46533辆，同比增长16.3%，均超出此前预期。 三季度小鹏汽车的自我造血能力大幅提升，其毛利率达到15.3%，同比提升18个百分点，并连续5个季度实现增长。这一数字在行业内处于领先位置，并超过多家新势力品牌同期毛利率表现，同时也意味着小鹏汽车走上了健康发展之路。 在三季度交出史上最强财报后，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏表示：“我们的体系能力在变革后全面提高。小鹏MONA M03和小鹏P7+的成功上市标志着我们大产品周期的增长正循环已经开启”。 基于此，小鹏汽车对今年四季度的汽车交付量和营收表现给出了乐观的预期：预计四季度交付量达8.7万-9.1万辆，同比增加约44.6%-51.3%；总营收预期达153亿-162亿元，同比增长17.2%-24.1%。 从更长远来看，何小鹏认为2025-2027年会是中国汽车行业的淘汰赛阶段。一方面中国新能源渗透率会提升至85%甚至以上，另一方面AI的变革将会驱动整个市场份额走向下一个阶段的再次整合。而在AI技术的加持下，小鹏汽车有望于明年四季度，正式走向盈利。 增收又增利，小鹏迎来爆发 经过大刀阔斧式的变革和降本提效，小鹏汽车的造血能力正在不断增强。 今年三季度，小鹏汽车总营收为101.0亿元（约合14.4亿美元），较2023年三季度的85.3亿元营收增长18.4%，较2024年二季度的81.1亿元营收增长24.5%。 （小鹏汽车季度毛利率变化 数据来源企业） 同时得益于技术降本全面兑现和规模的环比大幅增长，三季度毛利率则达15.3%，同比提升18个百分点，并连续5个季度实现增长

本文来源：时代财经 作者：陈泽旋 图源：图虫创意 房地产市场初现暖意，外资巨头也跟着活跃了起来。 11月至今，多家上市房企及物企的外资股东仓位（指“好仓”，下同）出现变化，涉及融创中国（01918.HK）、华润万象生活（01209.HK）、保利物业(06409.HK)等。 根据港交所的权益披露资料，11月7日至11月13日，摩根大通至少2次买入融创中国股份，又2次降低持有的股份权益份额。其中，于11月7日以均价3.5269港元/股，买入3544.21万股融创中国，于11月12日再以均价2.9592港元/股买入3071.2万股；而在11月8日和11月13日，摩根大通分别以均价3.4336港元/股和2.7878港元/股，减少了3892.64万股和838.67万股股份的权益份额。 在腾挪融创中国股份期间，摩根大通还以均价32.5619港元/股，买入了144.68万股华润万象生活，合计耗资4711.15万港元，持股比例（注：指持有具表决权股份的权益份额，下同）由4.98%增加至5.04%。 来自美国的资管巨头也在11月增持了保利物业。港交所的权益披露资料显示，11月14日，The Capital Group以均价31.6797港元/股，买入了75.20万股保利物业，总金额达到2382.31万港元，持股比例由4.99%增加至5.48%。 在房地产利好政策的刺激下，9月下旬，地产股和物管股久违地迎来了股价的集体上涨。11月以来，房地产及物管板块指数虽有回调，但仍显著地高于“9·29新政”之前。在“9·29新政”之前，上市房企和物业公司的股价跌到了近几年的低谷。 正是在这样的背景下，上市房企和物业公司再次得到资金的关注。 大摩“短炒”万科？外资又活跃了 时代财经统计得知，自9月下旬以来，摩根士丹利、摩根大通、富达系、The Capital Group、高盛等外资巨头在地产及物管板块动作增

本文来源：时代商学院 作者：佳鑫 文/佳鑫 随着固废处理项目增量减少，存量整合或成为头部企业发展的主要选择，固废处理领域的一起重磅并购事件近期又迎来阶段性进展。 11月20日，瀚蓝环境（600323.SH）发布了重大资产购买报告书（草案），披露了当前私有化香港联交所上市公司粤丰环保（01381.HK）的最新进展。 自交易首次披露以来，瀚蓝环境积极有序地推进并购交易相关的各项工作并取得良好进展，根据报告书信息，公司目前已完成对粤丰环保的审计和估值等相关工作，并取得独立财务顾问及法律顾问对本次并购交易的结论性意见，即将召开股东大会审议相关议案。 2024年7月，瀚蓝环境正式公布本次并购计划，公司拟联合两大国资平台斥资百亿收购区域性垃圾焚烧发电龙头——粤丰环保（01381.HK）。双方合并后，瀚蓝环境将成为A股规模最大的固废处理上市公司。 政策支持上市公司加强并购重组和产业整合 2024年2月5日，中国证监会召开支持上市公司并购重组座谈会，会议指出上市公司质量是资本市场最重要的基本面。我国经济正处于实现高质量发展的关键时期，上市公司要切实用好并购重组工具，抓住机遇注入优质资产、出清低效产能，实施兼并整合，通过自身的高质量发展提升投资价值，增强投资者获得感。 2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”），明确要求“鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。” 2024年9月24日，中国证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”）主要包括支持上市公司向新质生产力方向转型升级、鼓励上市公司加强产业整合等六大方面内容，旨在进一步激发并购重组市场活力，支持经济转型升级和高质量发展。 2024年10月以来，广东证监局组织多场会议及活动助力活跃并购重组市场，其中包括联合广东省委金融办

本文来源：时代财经 当地时间11月21日，谷歌股价收跌4.74%，创11月以来收盘新低，总市值较上一个交易日蒸发约1022亿美元，超过7000亿人民币。 消息面上，美国司法部、多个州政府等原告方正式向首都华盛顿一家联邦法院提交多项建议的文件，建议包括强制被告方谷歌公司剥离Chrome浏览器业务，并且没有放弃拆分安卓系统，以削弱谷歌在互联网搜索市场的垄断地位。 谷歌的分拆危机 在上述文件中，建议还包括禁止谷歌与苹果等智能设备制造商达成排他性协议，不再允许谷歌每年支付数以十亿计美元，换取设备制造商将谷歌搜索引擎设为默认搜索引擎；禁止谷歌收购或投资其搜索引擎领域竞争对手、基于查询的人工智能产品或广告技术企业；要求谷歌连续十年把搜索结果与信息出售给竞争对手，五年内不得重新进入浏览器市场。 今年8月初，主审这起联邦和州政府对谷歌诉讼的联邦地区法院法官阿米特·梅塔作出裁决，认定谷歌非法垄断互联网搜索市场，违反联邦反垄断法。法官要求原告方于本月20日前提交纠正谷歌垄断行为的建议，谷歌须在12月20日前提交相关整改建议。谷歌母公司表示将就8月裁决发起上诉。 对于谷歌来说，出售Chrome将是其商业发展中最糟糕的惩罚之一，该浏览器于2008年推出，是全球最流行的浏览器，没有之一。据科技市场数据统计机构Statcounter估计，Chrome浏览器占据了全球浏览器市场67%的份额。 Chrome浏览器对于谷歌的核心广告业务非常重要，谷歌母公司Alphabet截至9月30日的2024年第三季度财报显示，报告期间，搜索广告业务的营收为494亿美元，达到该季度广告业务总销售额的四分之三。 这也是美国司法部自2001年与微软就反垄断案件达成和解以来，针对科技公司所进行过的最强硬的拆分尝试。 特朗普：不会拆分谷歌 值得一提的是，早在2020年10月，特朗普政府的美国司法部，便向谷歌提出反垄断诉讼。后续，

本文来源：时代财经 11月22日，在凌晨揭晓的2024年金摇杆奖评选中，《黑神话：悟空》斩获了终极年度游戏奖和最佳视觉设计奖两项重量级奖项。《黑神话:悟空》由游戏科学工作室开发，是一款以中国神话为背景的动作角色扮演游戏，其故事灵感来源于中国古典文学四大名著之一的《西游记》。 金摇杆奖（Golden Joystick Awards），英国最著名的游戏产业大奖，以公众投票选出一年中最佳的各平台游戏，是继街机奖（Arcade Awards）之后最古老的游戏产业大奖。 《黑神话：悟空》官方微博发文表示，金摇杆奖的最终投票阶段完全由玩家投票决定，这也让他们更加珍视这份荣誉的含金量。对各位天命人及时果断的出手相助，游戏科学在此一一拜谢！ 游戏科学工作室创始人冯骥发送微博表示对大家的感谢。同时，他还写道：“据说42是生命、宇宙以及任何事情的终极答案。对了，今年我刚好也……42。难道，这就是天命吗” 《黑神话：悟空》美术总监杨奇也发微博感谢所有玩家老师们捧场，“拨云许是一场空，山里处处宜相逢（咱们下个月再见……）”。 今年8月20日，《黑神话：悟空》正式上线。据冯骥透露，《黑神话：悟空》每小时游戏时长开发成本超过2000万元。团队预估整体游戏时长20个小时以上，开发成本至少需要3-4亿元。 游戏一经发售便掀起玩家追捧狂潮，被视为国内真正意义上的第一款3A游戏。游戏上线仅2个小时，在Steam平台上就吸引了130万的同时在线玩家。上线当天，该游戏累计上榜72个相关热搜，占全天微博热搜榜的13%，其中3个热搜登顶第一位，话题词#黑神话悟空#更是霸榜近16小时。 截至到11月19日，据VG Insights统计，《黑神话：悟空》在Steam上的销量已突破2200万份，收入超11亿美元。 由于《黑神话：悟空》采用大量古建筑取景，通过实景扫描建模，所以也带火了取景地旅游热度。据悉，游戏中取景地大约有