一阳指点击蓝字 关注我们 亚瑟|文 财商侠客行|出品 图片来源：电影《大空头》 一夜暴跌千点！ 这就是昨晚的道琼斯指数。 周一标普500指数下跌3%，较7月份高点已经跌去8%；纳指下跌3.43%，收于16200点，7月份的纳指可是一度冲击19000点。 美股开启暴跌模式，有华尔街大鳄甚至发出警告： 当前的全球股市抛售与1987年的崩盘有一些相似之处！ 前不久大伙还在感叹：美股真是easy模式。 这几天跌下来才发现，金融的万有引力定律，可不管你什么模式。 那么，美股到底发生了什么事? 手上持有美股或者正在准备进场的小伙伴们，当前又该如何应对呢？ 01 先来梳理一下这轮美股下跌的原因。 首先是美国的就业数据有点出乎意料，引发了市场对美国即将进入经济衰退的恐惧。 上周五，美国劳工统计局发布的就业报告显示，美国7月份就业岗位增加了11.4万个，远低于经济学家预期的17.5个，失业率从预期与上月持平的4.1%，直接大幅上升到4.3%。 最关键的是，美国这一失业率第12次触发了“萨姆规则”，预示着美国经济将很快陷入全面衰退。 此前，从1953年算起，萨姆规则已经被触发了11次，其中有10次美国经济都已陷入了衰退。1959年的这次，美国经济则是在规则触发后的5个月左右开始衰退。 引发暴跌的导火索，则是日本的意外加息。 上周三，日本突然提高利率，打破了该国央行长达17年的鸽派立场。 加息导致广受欢迎的日元套利交易平仓，日本股市随即遭受毁灭性打击，日经225指数在三个交易日内跌去近20%，抹去从去年11月份以来的所有涨幅。 日本央行表示，如果日本经济按照该行的预测发展，日本央行将继续加息。 美国银行分析师表示，预计日本央行下次加息将在一月份。 “展望未来，市场对最终利率的预期可能会有所上升，从而提前加息时机”，分析师在周四的一份报告中表示。他们还补充道，“尽管承认提前加息的可能

黄衫女侠|文财商侠客行|出品图片来源：电影《海王2》上周统计了今年以来跑赢纳指的基金，一共有29只基金。（跑赢纳指，这20位基金经理凭什么？）后来看到一位网友留言，说，就算找1W只猴子随机选股，也能有20个跑赢纳指。这位网友的调侃源自美国普林斯顿大学经济学家伯顿·马尔基尔的一个论断。1973年，伯顿·马尔基尔在其著作《漫步华尔街》中这样写道，“让一只蒙住眼睛的大猩猩扔飞镖选股，其最终业绩不会逊于专家选出的投资组合表现。”关于这个论断，投资界和学术界争议不断，其中，股神巴菲特的回应最为经典。他的说法是，从统计学的角度，大猩猩靠运气的确可能产生同样的结果。但是设想一下，如果这215个获胜的猩猩中有40个来自于同一家动物园，难道我们就不想问一问他们的管理员给那些大猩猩吃了些什么吗?换个角度，如果某只基金或者某位基金经理，能够连续几年战胜纳指，那是否可以说明，他们除了运气和贝塔以外，还是有些东西的呢？说做就做。在今年跑赢纳指的基金中，我们又加入了过去4个完整年度的业绩回报数据，最后得到了下面4只基金，除了今年以外，它们在过去4个完整年度里面，至少有3年战胜过纳指。看一张更为直观的业绩对比图。这4只多次战胜纳指的基金，到底有什么不同呢？01标普信息科技LOF标普信息科技LOF跑赢纳指的征程从2021年开始。2021年以来连续4年跑赢纳指，基金成立于2016/12/13，成立以来累计回报342.42%，同期纳指涨幅216.81%。它实际上也是一只指数基金，跟踪的是标普500信息科技指数。简单来说，就是把标普500里面属于“信息科技板块”的股票选出来，大约有70只左右，是一只高纯度的美国信息科技指数。指数的前十大重仓股就囊括了微软、英伟达、苹果、博通、甲骨文等大型科技公司。目前该基金规模为12.24亿元，可惜已经暂停申购。02国富全球科技互联国富全球科技互联则是一只主动管理型的QDII，

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 熬了三年，基民们还是撑不住了。 长江证券最近的一份研报数据挺吓人的。 数据显示，今年二季度公募一共发行了232.62亿主动权益基金，但同期赎回了2634.38亿。 二季度主动权益基金被基民净赎回2401.76亿，净赎回额在2005年以后单季度净赎回额中排行第三，仅次于2015年三季度的8051亿和2024年一季度的2797亿。 也就是说，加上一季度的2797亿，今年上半年基民合计赎回了超5000亿元主动权益基金！ 有统计显示，这个数值已经超过了国家队上半年的买入金额！ 也难怪上证指数连2900都守不住了，市场的信心已经跌至谷底。 01 为什么赎回？ 基民赎回了这么多钱，会拿来干什么呢？ 有几种猜测。 一是提前还房贷，毕竟利率倒挂，伤不起。这个说法我觉得是站得住脚的，毕竟身边提前还贷的朋友很多，我自己也是其中一员。 二是转向低风险资产，比如债券等，债基还是净流入的。 三是流向了海外资产，海外牛市热火朝天，身边但凡懂点投资的都买了纳指，QDII额度都被买爆了。毕竟，有easy模式，何苦为难自己。 另外，黄金、美债，也逐渐成了很多人家庭资产配置中一部分。 当然，最后一种可能是大家真的没钱了，不得不割肉。 02 31只基金规模增长超百亿 虽然主动权益基金上半年被赎回了5000亿元，但资金还是得寻找新的投向，指数基金和债券基金就成为了上半年规模增长最快的两类产品（货币基金和短期理财不在统计范围内）。 根据Choice统计，上半年共有32只基金规模增长超过100亿元。（数据来源：Choice，仅统计2024/1/1之前成立的基金，多份额统计合并规模，规模数据截至2024/6/30，业绩数据截至2024/7/26） 这里面有8只是指数股票基金，其中有4只是沪深300ETF，其余4只分别是上证50ETF

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 截至7月22日，纳斯达克指数今年以来已经累计上涨了20%，很多小伙伴都在感叹，美股真是easy模式啊。 纳指如此强势，有没有基金经理能跑赢它呢？ 我们翻了一下数据，其实是有的。 Choice数据统计显示，截至7月22日，国内主动管理型的公募基金中，就有29只产品今年以来回报率超过20%。 这20多位基金经理是如何战胜今年的最强股指的？一起来看看。 01 这29只跑赢纳指的基金有两只是QDII，分别是建信新兴市场混合(QDII)A和天弘全球高端制造混合(QDII)A。 建信新兴市场混合(QDII)A今年以来上涨了23.71%。 根据基金二季报，该基金主要投向美国和台湾地区，美股和台湾股市也是今年以来表现最好的市场，可以说是享受到了海外牛市的贝塔。 基金持股也非常集中，前十大重仓股合计占比高达72.03%，前三大重仓股更是今年最受追捧的AI概念股，包括SK hynix、英伟达和台积电。 在二季报里面，基金经理也强调，基金上半年表现强势，主要因为“稳定持有大量与AI相关的高端芯片及半导体产业链中的优秀公司”。 展望下半年，基金经理指出，“仍然持续看好AI这个超长赛道”。 目前该基金处于限购状态，A份额和C份额日限购金额都为1000元。 天弘全球高端制造混合(QDII)A今年以来也上涨了22.74%，目前该基金额度还比较充裕，单日限购金额为10万元。 从投资的区域上看，天弘全球高端制造混合(QDII)A主要投向美国、日本和中国三个市场，也是分享到了美股和日本股市今年的牛市行情。 具体持仓上要比建信新兴市场混合更分散一点，前十大重仓股合计占比仅为36.73%。 重仓股除了海外市场中今年的大牛股英伟达、台积电之外，还持有部分A股今年表现强势的AI概念股，包括新易盛、中际旭创等。 二季报里面，

美股牛市热火朝天，但华尔街的投资人却开始着急了。 股神巴菲特最看重的市场估值指标，又称“巴菲特指标”正发出红色警报，显示美股市场或正处于极其危险的边缘！ 01 什么是巴菲特指标？ 巴菲特指标就是巴菲特发明，并且以他名字命名的，用以衡量美股市场估值的一个指标。 巴菲特指标并没有一系列复杂且花里胡哨的公式，而是仅仅将美股估值与美国经济规模进行比较，它用美股总市值除以美国最新季度年化GDP得到的一个读数，普通投资者也能够轻松得到最新的计数。 2001年12月，巴菲特发表在《财富》杂志的一篇文章中，大力宣传过以他命名的这个指标。 巴菲特表示，“可能是衡量任何特定时刻估值水平的最佳单一指标”。 他指出，当巴菲特指标为100%时，市场的估值是合理的；当这个读数为70%或者80%的时候，美股是被低估了；但当读数达到200%时，再买入美股，那就像是在“玩火”一样。 02 神奇的泡沫预警器 这么简单的指标，就能够准确提示出美股的风险，这多少让人难以致信。但在最近的一次美股大幅回调中，证明了巴菲特指标的准确性。 时间回到2022年，当时的美股和现在有点像，主要指数不断创出新高。 2022年1月3日，美股收盘总市值接近49万亿美元，当时美国统计部门发布的2021年3季度GDP最新修正值为5.8万亿美元，年化GDP达到23.2万亿美元，以此计算巴菲特指标达到211%。 在随后的12个月，标普500指数下跌19%，而纳斯达克综合指数更是暴跌了33%。 巴菲特曾谈到，在2000年互联网泡沫期间，他的指标计数达到190%的“前所未有的水平”时，“这应该是一个非常强烈的警告信号”。 03 预警:巴菲特指标再破200% 美股周一收盘，纳斯达克指数和标普500指数涨幅均超过1%，美股总市场约为55万亿美元，而美国最新的季度GDP年化约为27万亿美元。 换句话说，最新的巴菲特指标已经达到203%，处于巴菲

一阳指点击蓝字 关注我们 亚瑟|文 财商侠客行|出品 图片来源：网络 美股牛市热火朝天，但华尔街的投资人却开始着急了。 股神巴菲特最看重的市场估值指标，又称“巴菲特指标”正发出红色警报，显示美股市场或正处于极其危险的边缘！ 01 什么是巴菲特指标？ 巴菲特指标就是巴菲特发明，并且以他名字命名的，用以衡量美股市场估值的一个指标。 巴菲特指标并没有一系列复杂且花里胡哨的公式，而是仅仅将美股估值与美国经济规模进行比较，它用美股总市值除以美国最新季度年化GDP得到的一个读数，普通投资者也能够轻松得到最新的计数。 2001年12月，巴菲特发表在《财富》杂志的一篇文章中，大力宣传过以他命名的这个指标。 巴菲特表示，“可能是衡量任何特定时刻估值水平的最佳单一指标”。 他指出，当巴菲特指标为100%时，市场的估值是合理的；当这个读数为70%或者80%的时候，美股是被低估了；但当读数达到200%时，再买入美股，那就像是在“玩火”一样。 02 神奇的泡沫预警器 这么简单的指标，就能够准确提示出美股的风险，这多少让人难以致信。但在最近的一次美股大幅回调中，证明了巴菲特指标的准确性。 时间回到2022年，当时的美股和现在有点像，主要指数不断创出新高。 2022年1月3日，美股收盘总市值接近49万亿美元，当时美国统计部门发布的2021年3季度GDP最新修正值为5.8万亿美元，年化GDP达到23.2万亿美元，以此计算巴菲特指标达到211%。 在随后的12个月，标普500指数下跌19%，而纳斯达克综合指数更是暴跌了33%。 巴菲特曾谈到，在2000年互联网泡沫期间，他的指标计数达到190%的“前所未有的水平”时，“这应该是一个非常强烈的警告信号”。 03 预警:巴菲特指标再破200% 美股周一收盘，纳斯达克指数和标普500指数涨幅均超过1%，美股总市场约为55万亿美元，而美国最新的季度G

“木头姐”今年可谓流年不利。 今年美股迭创新高，但美国明星基金经理凯瑟琳·伍德的旗舰基金ARKK今年以来却录得了16%的下跌，净值较高位仍然回撤72%！ 面对投资者的质疑和压力，7月10日，‘’木头姐”终于坐不住，发布了一封标题为《What We Do: A Letter To Investors From Cathie Wood》（《我们的工作：Cathie Wood 致投资者的一封信》）的致投资者公开信。 “木头姐”在这封公开信中，重点强调了市场的“估值与均值回归”。 她认为，在”美股七巨头“轮番暴涨之后，接下来的市场机会将轮到中小盘股票。 巧合的是，“木头姐”话音刚落，11日“美股七巨头”随即暴跌。 其中跌幅最大的特斯拉下跌了8.4%，暴跌程度为2022年以来之最，同时引发当天纳斯达克指数下跌2%。 而另一边，代表小市值股票的罗素2000指数则大涨3.6%，创出2022年3月份以来的高点。 “木头姐”布局已久的均值回归，难道真的要启动了吗？ “木头姐”在公开信中表示，年初以来由“Mag7”所带动的牛市与ARK的投资方向不一致，但随着未来几年美联储降低市场利率，美股牛市将变得更广泛、更健康，这也将是ARK逆转的时刻。 今年以来，美股三大指数已经多次连续创出历史新高。 就在这样的背景下，ARK的产品表现实在难以令持有人满意。据VettaFi的数据，资金在过去六个月中，净流出ARK的ETF超过18亿美元，基民用脚投票。 “木头姐”表示，美联储一旦开始降息，她的基金所持有的“深度价值”股票将获得不成比例的收益。 她认为，ARK又将迎来又一个回报丰厚的时期，投资者所能获得的收益率，将类似于2020年，“新冠”初期152.5%的收益。 2020年ARK的ETF净值大涨，大幅跑赢主要股指。 2021年2月份，ARKK的单位净值更是冲上155美元，“木头姐”一战封神，散户疯狂涌进

一阳指点击蓝字 关注我们 黄衫女侠|文 财商侠客行|出品 图片来源：金钱永不眠 01 美联储终于找到降息的理由了！ 美国最新公布的失业率数据显示，美国6月份失业率上升到4.1%，这是自2021年10月份以来，录得的最高水平！ 美国就业市场并不乐观。但对于美股来说，这恰恰是好消息，因为美联储终于找到了降息的理由。 美联储想要维持低通胀和强劲的劳动力市场，但从6月份的数据来看，美国就业市场出现明显的恶化迹象，这将可能迫使美联储不得不提前降息。 美联储主席鲍威尔对通货紧缩持谨慎乐观态度，警告不要过早或推迟降息。 市场对降息预期的反应更为强烈。 芝加哥商品交易所的FedWatch工具显示，美联储9月份降息的可能性大幅跃升至79%，而劳工数据公布前为66%。 摩根大通的戴维·凯利表示， 9月和12月各降息一次，目前看来是个不错的选择，不过投资者仍需谨慎增持估值如此之高的股票。 美股三大市场上周五也全面收高，标普500和纳斯达克指数双双创出历史新高。 今年以来，标普500和纳斯达克指数已经分别上涨了16.72%和22.26%。 02 降息预期也让全球投资者开启了买买买模式。 全球股票基金已经连续两周录得大幅资金净流入。 路透统计的伦敦证券交易所的数据显示，截至7月3日，全球投资者近一周净买入了价值154.1亿美元的股票基金，而前一周的净买入总额约为210.8亿美元。 其中有86.2亿美元的新资金投向美国的股票基金，而欧洲和亚洲股票基金分别吸引了38.1亿美元和23.4亿美元。 伦敦证券交易所还有另外一个涵盖29509只新兴市场基金的数据显示，截至7月3日的最近一周，新兴市场的股票基金获得2.88亿美元的净买入，这也是连续第二周录得正流入。 换句话说，全球股民正在疯狂买入。 这也难怪，其实，如果将目光从A股挪开，就会发现，全球多个市场已经走牛了一年多。 来看看这张全球股市统计

最近倒腾数据的时候，发现了一件怪事。 这两年指数基金规模逆势增长，这个大家都知道，但有个数据，还是把我给看呆了： 有只指数，跌得越多，买的人越多，整体呈现出“越跌越买”的特点。 这只指数就是创业板指。 图片来源：网络 如果从2021年7月份指数的阶段性高点算起，创业板指已经调整了将近三年，期间指数最大跌幅超过56%，相当于打了4折。 而在这个过程中，持续有抄底资金流入。 数据来源：Wind，财商侠客行，截至2024/6/18 Wind数据显示，2021年年底，跟踪创业板指的基金规模为402.77亿元，之后伴随指数调整，基金规模反而大幅增长。 截至2024年6月18日，跟踪创业板指的基金规模已经达到1087.96亿元，也就是说，过去两年半的时间里，进场抄底的资金超过680亿元，规模增长了1.7倍！ 如果进一步分析这些基金的持有人结构，还会发现，抄底资金有很大比例是机构投资者。 以当中规模较大的创业板ETF广发（159952）为例。 表：创业板ETF广发前十大持有人（联接基金除外） 数据来源：2023年基金年度报告 从2023年年报披露的数据来看，该基金前十大持有人都是保险、券商、银行理财等机构，并且，它们都是在去年新进入该基金前十大持有人名单，说明都是去年抄的底。 这里先插播一下，机构为什么选择创业板ETF广发（159952）？ 因为机构对ETF的偏好主要有几点：规模大、流动性好、费率低，而这只产品是高流动性（日均成交额超2亿）产品中管理费率最低的，也是管理费率最低档（0.15%）产品中流动性最好的，因此性价比最高，这点我们在后面说。 回过来讲，2023年创业板指全年跌幅接近20%。 可见，即便对专业机构来说，想要精准抄底，难度也很大。 为什么资金逆势买入创业板指? 抄底创业板指，有没有什么值得借鉴的参考指标？ 或许，我们可以从创业板历史上的两次大底找找答案

图片来源：《小飞象》A股又蔫了，今天全市场只有一个行业在涨：银行！银行走强不是一天两天了。在申万31个一级行业里面，今年以来涨幅第一的就是银行。截至6月27日，申万银行指数累计涨幅达到16.49%，已经跑赢了煤炭！申万银行指数的42只成分股中，年内正回报的个股达到38只，今年以来回报中位数为15.59%。看下今年以来涨幅前15名的银行股。南京银行今年以来已经累计上涨了45.83%，总市值1053亿元，直追宁波银行，大有夺回城商行头部的气势。规模最大的5家“巨无霸”银行今年以来也是大象起舞，其中，农业银行和招商银行年内涨幅均超过了20%。银行相关的ETF，主要跟踪中证银行和800银行两只指数，这批银行ETF今年以来也都录得了18%以上的回报，表现亮眼。为什么银行股今年这么强？01是因为基本面向好吗？其实未必。今年宏观经济复苏缓慢，在降息、降费、房地产市场下行的大背景下，银行的日子也并不好过。从今年一季度的业绩来看，42家上市银行营收同比出现小幅下降，归母净利润增速也下滑到-0.61%，是2020年以来首次转负，业绩仍然承压。当然也有券商指出，伴随着后续负债端成本改善、房地产政策持续加码，一季度有望成为银行全年中的业绩相对低点，下半年增速有望边际好转。中金公司则表示，虽然上市银行盈利增速放缓，但相比其他行业增速相对存在韧性。翻译过来大概就是，所有行业表现都不好，银行算是当中不太差的了。02基本面不是上涨的主要原因，市场风格或许才是。今年A股最大的风口就是高股息、红利资产，银行板块首当其冲，成为红利资产的代表。一是估值低。虽然银行在今年领涨全场，但估值在31个申万一级行业中仍然排名最后，市盈率（TTM）仅为5.2倍。第二，高股息率。低估值的优势之下，银行板块的股息率水平也相当有吸引力。根据东莞证券的数据，截止5月29日，银行板块股息率为5.07%，仅次于煤炭行业，高于10年期到期

最近倒腾数据的时候，发现了一件怪事。 这两年指数基金规模逆势增长，这个大家都知道，但有个数据，还是把我给看呆了： 有只指数，跌得越多，买的人越多，整体呈现出“越跌越买”的特点。 这只指数就是创业板指。 图片来源：网络 如果从2021年7月份指数的阶段性高点算起，创业板指已经调整了将近三年，期间指数最大跌幅超过56%，相当于打了4折。 而在这个过程中，持续有抄底资金流入。 数据来源：Wind，财商侠客行，截至2024/6/18 Wind数据显示，2021年年底，跟踪创业板指的基金规模为402.77亿元，之后伴随指数调整，基金规模反而大幅增长。 截至2024年6月18日，跟踪创业板指的基金规模已经达到1087.96亿元，也就是说，过去两年半的时间里，进场抄底的资金超过680亿元，规模增长了1.7倍！ 如果进一步分析这些基金的持有人结构，还会发现，抄底资金有很大比例是机构投资者。 以当中规模较大的创业板ETF广发（159952）为例。 表：创业板ETF广发前十大持有人（联接基金除外） 数据来源：2023年基金年度报告 从2023年年报披露的数据来看，该基金前十大持有人都是保险、券商、银行理财等机构，并且，它们都是在去年新进入该基金前十大持有人名单，说明都是去年抄的底。 这里先插播一下，机构为什么选择创业板ETF广发（159952）？ 因为机构对ETF的偏好主要有几点：规模大、流动性好、费率低，而这只产品是高流动性（日均成交额超2亿）产品中管理费率最低的，也是管理费率最低档（0.15%）产品中流动性最好的，因此性价比最高，这点我们在后面说。 回过来讲，2023年创业板指全年跌幅接近20%。 可见，即便对专业机构来说，想要精准抄底，难度也很大。 为什么资金逆势买入创业板指? 抄底创业板指，有没有什么值得借鉴的参考指标？ 或许，我们可以从创业板历史上的两次大底找找答案。 0