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09-28

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09-24

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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-11-11 23:17</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>周一，比特币连续拉升，首次突破84,000美元/枚，日内涨幅超过5%。</p><p>“比特币持仓大户”MicroStrategy涨17%，公司公告称，耗资大约20.3亿美元买入大约2.72万枚比特币，创2020年12月以来最大买单。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2645db72b3e021cc241f6a5dd7060bed\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>因文书权证转换错误而停牌的CleanSpark复牌，截至发稿大涨22%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/045a8756270fe38e03412b70a7b16391\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>此外，嘉楠科技暴涨38%，Bit Digital涨超23%，Marathon Digital涨超22%，Riot Platforms涨19%，Coinbase涨超16%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/414360f2ef7b5c785cb936b4a9b53a44","relate_stocks":{"CLSK":"CleanSpark, Inc.","CAN":"嘉楠科技","MSTR":"MicroStrategy"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1185372540","content_text":"周一，比特币连续拉升，首次突破84,000美元/枚，日内涨幅超过5%。“比特币持仓大户”MicroStrategy涨17%，公司公告称，耗资大约20.3亿美元买入大约2.72万枚比特币，创2020年12月以来最大买单。因文书权证转换错误而停牌的CleanSpark复牌，截至发稿大涨22%。此外，嘉楠科技暴涨38%，Bit Digital涨超23%，Marathon Digital涨超22%，Riot 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Luong向联邦法院指控公司试图虚增其收入。</p><p>今年8月，美国知名做空机构兴登堡发布一份调查报告，指控超微电脑存在“明显的会计问题、未披露的关联交易、制裁和出口控制失败,以及客户问题”。</p><p>报告还明确指出超微电脑有财务造假前科。2018年，超微电脑因未能提交必要的财务报告被纳斯达克暂时摘牌。</p><p>此后，美国证监会（SEC）对超微电脑展开调查，指控公司存在“广泛会计违规行为，导致销售额、收益和利润率虚高”——重点涉及2亿美元营收虚增。后来，公司缴纳了罚款，选择与SEC和解。</p><p>兴登堡的指控，导致超微电脑当天股价一度暴跌近30%。</p><p>9月17日，纳斯达克交易所对超微电脑发出警告，公司需要在60天内提交年报或恢复合规计划（截止时间11月16日），否则面临摘牌。</p><p>9月25日，美国司法部对超微电脑启动调查，重点关注公司是否涉嫌财务造假违规等行为。当日，超微电脑股价一度暴跌近20%。</p><p>短短1个多月之后，超微电脑在2023年3月新聘任的审计机构安永宣布提出辞职。还没完成首份年报审计就辞职，引发更加巨大的震动。</p><p>天风国际分析师郭明琪分析称，<strong>从过往经验看，审计/会计辞任是很严重的事，该股迎停牌或退市的“最坏结果”的可能性越来越高。</strong></p><p>超微电脑面临市场关于财务造假的质疑以及潜在退市威胁，3天股价便腰斩了。</p><p><strong>其实，即便假设超微业绩数据完全准确（没有财务造假），在没有暴跌之前它的基本面与估值面也已经出现显著背离。</strong></p><p>2024财年三季报和年报发布后，超微电脑当日股价均暴跌20%，主要原因便是业绩不及市场预期。</p><p>首先看一个最为关键的指标——盈利能力。2024财年销售毛利率为14.13%。其中，第四季度为11.2%，大幅不及市场预期的17%，并创下历史新低。最新净利率为6.65%，创下本轮AI业务爆发以来新低。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f556c27d5700b73581ca060d103a60b8\" tg-width=\"1053\" tg-height=\"654\"/></p><p><strong>在AI如此高景气周期以及自身AI业务大幅高增背景下，毛利率却出现了连续6个季度大幅下滑，比2022财年第三季度的18.76%大幅下滑7.5%。</strong></p><p>这与当前AI服务器高繁荣的行业阶段并不吻合。这反映出公司产品竞争力不足，只有通过降价来保持与戴尔、惠普等竞争对手的竞争。</p><p>同时，公司应收账款从去年同期的12.93亿美元大增至近30亿美元，应付总额也从7.77亿增至15.45亿，都翻了1倍左右。存货方面，2024财年第二季度为25亿美元，短短6个月时间暴增至44亿美元。</p><p>应收应付和存货数据激增，一般是财务造假的重灾区。虽然近年来AI产业链大爆发确实会导致产业链公司这些数据大增，但在超微电脑这里，<strong>先被沽空机构明确发文质疑，后又有会计师在财报披露前“提桶跑路”，就难免引发市场对这些数据真实性的猜疑了。</strong></p><h3 id=\"id_534185704\" style=\"text-align: left;\">02</h3><p>如果超微电脑朝着最坏结果去演绎的话，对英伟达以及AI板块会有多大影响？</p><p>从业务来看，超微电脑是英伟达第三大客户，同时英伟达是超微电脑第一大客户，两者关系非常密切。</p><p>如果超微电脑因为财务问题导致退市等严重后果的话，经营上恐受到重大冲击，对英伟达的订单交付会有一些影响。因为当前超微电脑约占英伟达9%的营收。</p><p>抛开以上因素不谈，英伟达业绩高增持续性其实也面临不小压力。</p><p>过去一年多，英伟达业绩爆发，主要由数据中心业务拉动，最新占比已经高达80%，而此前占比较高的游戏等业务没有起色。</p><p>英伟达数据业务大幅高增，源于微软、Meta、字节等核心科技巨头疯狂采买GPU所致。但该业务具备短期极致爆发性以及典型的周期性，不像其他美国几大科技巨头的业务具备相对刚需且有持续性。</p><p>科技巨头们疯狂采购GPU来建立算力集群，属于基础设施投入，类似5G基站建设，需求是分阶段的。</p><p>在初期阶段，资本开支很大，购买相关组件来建设基站。到了中期，采购需求会明显放缓，到了后期，主要工作将是为了维护基站，采购量会进一步收缩。</p><p><strong>算力基础设施初期高景气阶段持续时间取决于下游终端科技巨头变现是否形成商业闭环。</strong></p><p>如果变现顺利，那么采购量会越来越大，初期阶段持续时间也会比较长。如果不顺利，迟迟找不到有效变现商业模式，那么采购量非但不会高速增长，且有可能在短期内断崖式下跌。</p><p>现在，这个闭环明显还没有真正完成。</p><p>过去一两个季度，美国几大核心科技巨头业绩不及预期，跟建设算力有关的大量资本开支有关，也一度引发了市场对于AI商业化变现的质疑。</p><p>今年三季度，微软资本支出200亿美元，同比增近80%，环比增5%。谷歌同期资本开支131亿美元，同比增62%，预计Q4将维持这一水平。</p><p>英伟达想要保持高增，下游科技客户需要在已有高资本开支基础上还要保持增量才行。因此，资本开支环比指标更为重要。不过，从微软、谷歌的情况来看，保持现有高资本开支为主基调，没有更多高增量，这其实对英伟达是不利的。</p><p><strong>从GPU价格维度上看，也不会那么乐观。</strong></p><p>去年至今，GPU价格快速飞涨，主要有两个方面因素。一方面，ChatGPT引爆AI，科技大厂对GPU需求突然急速放量，而供给上英伟达几乎一家独大，GPU市场占据了80%的市场份额，供应严重不足，以至于GPU产生了严重供需错配。</p><p>另一方面，价格大涨之下，市场各方对GPU投机需求明显上升（囤货），加剧了GPU供需失衡。这有点类似新能源汽车在2020年突然爆发，碳酸锂供需严重错配，导致价格从5万元飙升至60万元，等产能上来，需求又放缓，现在价格已经回到7万元水平了。</p><p>现在，GPU也面临这样的潜在风险。</p><p>首先看算力租赁市场，H100芯片最初租赁价格为4.7美元/小时，炒至高峰时一度达到每小时8美元以上。现在，1个H100NVL租赁价格每小时在2—3美元之间，价格已腰斩不止。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10a6f015c55b564af6c0834a45525ffa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"758\"/></p><p>不只是H100，另一款英伟达热门消费级芯片4090在今年3月租赁主流价格在1.3万元，如今跌至7000-8000元。</p><p>另据证券时报，去年8卡搭载H100的服务器整机售价在300万元以上，现在降低至230万-240万元，降幅超过20%，特供的H20芯片价格也从140万元降低至110万元以下。</p><p>可以预期的是，英伟达GB200从今年四季度到明年必然会放量，但营收主力大概率依旧还是H100，后者价格从今年开始便遇压力，明年降价的可能性增大。</p><p>把时间拉长一些看，GPU价格几乎必然会进入降价周期中去，因为供需严重失衡会逐步回到供需平衡。</p><p>中国市场，GPU需求已有放缓之势。一个是去年经历了“百模大战”，除百度、阿里、商汤等互联网大厂外，还包括大量其他领域跨界过来布局算力的上市公司。如今，大模型龙头份额越来越大，迫使更多中小厂商放弃对AI模型训练的投资。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48752d486d20d0c363671348a9f1b1a8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"821\"/></p><p>二个即便是互联网大厂，商业化变现不清晰，AI收益率曲线也没有想象那么陡峭，放缓对AI高增投资也有其必然性。</p><p>供给方面，国产算力起来了一部分。GPU供需两端没有那么紧张了，导致英伟达GPU售价或租赁价格下跌较为迅猛。</p><p>美国相较于中国市场可能会有延后，但也必然会进入到供需平衡阶段，GPU价格也会面临压力。</p><h3 id=\"id_701243211\" style=\"text-align: left;\">03</h3><p>超微电脑暴涨40倍后，在短短几个月内狂泻80%，甚至面临退市摘牌风险，足以见得美股市场的疯狂与残酷，也敲响了美股AI炒作的警钟。</p><p>当然，对于有业绩支撑的核心科技巨头们，美股市场很是友善，即便业绩不及预期亦或是长期基本面存在潜在较大威胁，也不会深跌，意思一下又创新高了，全球资金抱团迹象愈发明显。</p><p>比如，苹果净利润已经连续2年下滑了，未来在中国市场还面临华为持续抢夺高端份额的威胁以及没有新的业务增长曲线（造车宣布失败），但估值却给了绝对高位的36倍，逼近2021年历史最高峰，而过去10年估值中位数为19.5倍。</p><p>再看英伟达，最近几个季度业绩同比高增，确实很优秀，但给的估值也足够乐观与激进——最新PE为63倍。但面对潜在业务增长从“量价齐升”转变为“量升价跌”的风险，市场直接选择无视。</p><p>这一切背后，还是全球货币流动性泛滥的结果。在美股，以AI为首的科技巨头“永远涨”的信仰愈发坚定，但真的会一直涨下去吗？</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>40倍AI牛股神话，彻底破灭了！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Luong向联邦法院指控公司试图虚增其收入。今年8月，美国知名做空机构兴登堡发布一份调查报告，指控超微电脑存在“明显的会计问题、未披露的关联交易、制裁和出口控制失败,以及客户问题”。报告还明确指出超微电脑有财务造假前科。2018年，超微电脑因未能提交必要的财务报告被纳斯达克暂时摘牌。此后，美国证监会（SEC）对超微电脑展开调查，指控公司存在“广泛会计违规行为，导致销售额、收益和利润率虚高”——重点涉及2亿美元营收虚增。后来，公司缴纳了罚款，选择与SEC和解。兴登堡的指控，导致超微电脑当天股价一度暴跌近30%。9月17日，纳斯达克交易所对超微电脑发出警告，公司需要在60天内提交年报或恢复合规计划（截止时间11月16日），否则面临摘牌。9月25日，美国司法部对超微电脑启动调查，重点关注公司是否涉嫌财务造假违规等行为。当日，超微电脑股价一度暴跌近20%。短短1个多月之后，超微电脑在2023年3月新聘任的审计机构安永宣布提出辞职。还没完成首份年报审计就辞职，引发更加巨大的震动。天风国际分析师郭明琪分析称，从过往经验看，审计/会计辞任是很严重的事，该股迎停牌或退市的“最坏结果”的可能性越来越高。超微电脑面临市场关于财务造假的质疑以及潜在退市威胁，3天股价便腰斩了。其实，即便假设超微业绩数据完全准确（没有财务造假），在没有暴跌之前它的基本面与估值面也已经出现显著背离。2024财年三季报和年报发布后，超微电脑当日股价均暴跌20%，主要原因便是业绩不及市场预期。首先看一个最为关键的指标——盈利能力。2024财年销售毛利率为14.13%。其中，第四季度为11.2%，大幅不及市场预期的17%，并创下历史新低。最新净利率为6.65%，创下本轮AI业务爆发以来新低。在AI如此高景气周期以及自身AI业务大幅高增背景下，毛利率却出现了连续6个季度大幅下滑，比2022财年第三季度的18.76%大幅下滑7.5%。这与当前AI服务器高繁荣的行业阶段并不吻合。这反映出公司产品竞争力不足，只有通过降价来保持与戴尔、惠普等竞争对手的竞争。同时，公司应收账款从去年同期的12.93亿美元大增至近30亿美元，应付总额也从7.77亿增至15.45亿，都翻了1倍左右。存货方面，2024财年第二季度为25亿美元，短短6个月时间暴增至44亿美元。应收应付和存货数据激增，一般是财务造假的重灾区。虽然近年来AI产业链大爆发确实会导致产业链公司这些数据大增，但在超微电脑这里，先被沽空机构明确发文质疑，后又有会计师在财报披露前“提桶跑路”，就难免引发市场对这些数据真实性的猜疑了。02如果超微电脑朝着最坏结果去演绎的话，对英伟达以及AI板块会有多大影响？从业务来看，超微电脑是英伟达第三大客户，同时英伟达是超微电脑第一大客户，两者关系非常密切。如果超微电脑因为财务问题导致退市等严重后果的话，经营上恐受到重大冲击，对英伟达的订单交付会有一些影响。因为当前超微电脑约占英伟达9%的营收。抛开以上因素不谈，英伟达业绩高增持续性其实也面临不小压力。过去一年多，英伟达业绩爆发，主要由数据中心业务拉动，最新占比已经高达80%，而此前占比较高的游戏等业务没有起色。英伟达数据业务大幅高增，源于微软、Meta、字节等核心科技巨头疯狂采买GPU所致。但该业务具备短期极致爆发性以及典型的周期性，不像其他美国几大科技巨头的业务具备相对刚需且有持续性。科技巨头们疯狂采购GPU来建立算力集群，属于基础设施投入，类似5G基站建设，需求是分阶段的。在初期阶段，资本开支很大，购买相关组件来建设基站。到了中期，采购需求会明显放缓，到了后期，主要工作将是为了维护基站，采购量会进一步收缩。算力基础设施初期高景气阶段持续时间取决于下游终端科技巨头变现是否形成商业闭环。如果变现顺利，那么采购量会越来越大，初期阶段持续时间也会比较长。如果不顺利，迟迟找不到有效变现商业模式，那么采购量非但不会高速增长，且有可能在短期内断崖式下跌。现在，这个闭环明显还没有真正完成。过去一两个季度，美国几大核心科技巨头业绩不及预期，跟建设算力有关的大量资本开支有关，也一度引发了市场对于AI商业化变现的质疑。今年三季度，微软资本支出200亿美元，同比增近80%，环比增5%。谷歌同期资本开支131亿美元，同比增62%，预计Q4将维持这一水平。英伟达想要保持高增，下游科技客户需要在已有高资本开支基础上还要保持增量才行。因此，资本开支环比指标更为重要。不过，从微软、谷歌的情况来看，保持现有高资本开支为主基调，没有更多高增量，这其实对英伟达是不利的。从GPU价格维度上看，也不会那么乐观。去年至今，GPU价格快速飞涨，主要有两个方面因素。一方面，ChatGPT引爆AI，科技大厂对GPU需求突然急速放量，而供给上英伟达几乎一家独大，GPU市场占据了80%的市场份额，供应严重不足，以至于GPU产生了严重供需错配。另一方面，价格大涨之下，市场各方对GPU投机需求明显上升（囤货），加剧了GPU供需失衡。这有点类似新能源汽车在2020年突然爆发，碳酸锂供需严重错配，导致价格从5万元飙升至60万元，等产能上来，需求又放缓，现在价格已经回到7万元水平了。现在，GPU也面临这样的潜在风险。首先看算力租赁市场，H100芯片最初租赁价格为4.7美元/小时，炒至高峰时一度达到每小时8美元以上。现在，1个H100NVL租赁价格每小时在2—3美元之间，价格已腰斩不止。不只是H100，另一款英伟达热门消费级芯片4090在今年3月租赁主流价格在1.3万元，如今跌至7000-8000元。另据证券时报，去年8卡搭载H100的服务器整机售价在300万元以上，现在降低至230万-240万元，降幅超过20%，特供的H20芯片价格也从140万元降低至110万元以下。可以预期的是，英伟达GB200从今年四季度到明年必然会放量，但营收主力大概率依旧还是H100，后者价格从今年开始便遇压力，明年降价的可能性增大。把时间拉长一些看，GPU价格几乎必然会进入降价周期中去，因为供需严重失衡会逐步回到供需平衡。中国市场，GPU需求已有放缓之势。一个是去年经历了“百模大战”，除百度、阿里、商汤等互联网大厂外，还包括大量其他领域跨界过来布局算力的上市公司。如今，大模型龙头份额越来越大，迫使更多中小厂商放弃对AI模型训练的投资。二个即便是互联网大厂，商业化变现不清晰，AI收益率曲线也没有想象那么陡峭，放缓对AI高增投资也有其必然性。供给方面，国产算力起来了一部分。GPU供需两端没有那么紧张了，导致英伟达GPU售价或租赁价格下跌较为迅猛。美国相较于中国市场可能会有延后，但也必然会进入到供需平衡阶段，GPU价格也会面临压力。03超微电脑暴涨40倍后，在短短几个月内狂泻80%，甚至面临退市摘牌风险，足以见得美股市场的疯狂与残酷，也敲响了美股AI炒作的警钟。当然，对于有业绩支撑的核心科技巨头们，美股市场很是友善，即便业绩不及预期亦或是长期基本面存在潜在较大威胁，也不会深跌，意思一下又创新高了，全球资金抱团迹象愈发明显。比如，苹果净利润已经连续2年下滑了，未来在中国市场还面临华为持续抢夺高端份额的威胁以及没有新的业务增长曲线（造车宣布失败），但估值却给了绝对高位的36倍，逼近2021年历史最高峰，而过去10年估值中位数为19.5倍。再看英伟达，最近几个季度业绩同比高增，确实很优秀，但给的估值也足够乐观与激进——最新PE为63倍。但面对潜在业务增长从“量价齐升”转变为“量升价跌”的风险，市场直接选择无视。这一切背后，还是全球货币流动性泛滥的结果。在美股，以AI为首的科技巨头“永远涨”的信仰愈发坚定，但真的会一直涨下去吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":196,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":354333896757336,"gmtCreate":1727515344812,"gmtModify":1727515513436,"author":{"id":"3575331819960629","authorId":"3575331819960629","name":"Dickzhao","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3e149e4a2ad8adcd7ade9fa58bbaadd","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3575331819960629","authorIdStr":"3575331819960629"},"themes":[],"htmlText":"政府玩金融杠杆，一旦股市大跌，就会引起金融恐慌，金融危机最终导致经济危机。美国的房地产次贷危机就是金融加杠杆造成的血崩！","listText":"政府玩金融杠杆，一旦股市大跌，就会引起金融恐慌，金融危机最终导致经济危机。美国的房地产次贷危机就是金融加杠杆造成的血崩！","text":"政府玩金融杠杆，一旦股市大跌，就会引起金融恐慌，金融危机最终导致经济危机。美国的房地产次贷危机就是金融加杠杆造成的血崩！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/354333896757336","repostId":"2470509814","repostType":4,"repost":{"id":"2470509814","kind":"highlight","pubTimestamp":1727487695,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2470509814?lang=&edition=full","pubTime":"2024-09-28 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600指数在周四收于创纪录高位，奢侈品集团因中国消费者支出加强而受益。在中国股市反弹之前，华尔街也出现了上涨，标普500指数在周四第三次创下本周收盘新高，股市在周五通胀报告发布前攀升。花旗表示，过去三天是其亚洲地区股票销售和交易团队最繁忙的时期，客户资金大量流入香港和内地的中国股票，创下了纪录。由于周五上午交易狂热，交易所发出通知，表示交易速度“异常”。美国银行的股票策略师Winnie Wu表示，“我们不能把这看作是老一套的政策。这是中国政府第一次鼓励杠杆投资股市。在流动性杠杆驱动的反弹中，仍有很大的上涨空间。”景顺的全球市场策略师David Chao表示，中国股市的反弹可能会持续下去。“中国市场是关于动量的，我看到现有反弹与2014-15年反弹之间有一定的相似之处，” 当时上证指数在2014年6月至2015年6月期间上涨了约150%。David Chao补充说，随着美联储降息导致美元继续走弱，他预计“资金可能会从昂贵且拥挤的全球科技股转向更便宜的新兴市场资产”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":255,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":354331914301624,"gmtCreate":1727515007827,"gmtModify":1727515514480,"author":{"id":"3575331819960629","authorId":"3575331819960629","name":"Dickzhao","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3e149e4a2ad8adcd7ade9fa58bbaadd","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3575331819960629","authorIdStr":"3575331819960629"},"themes":[],"htmlText":"经济不转好，放水拉股票，最终便宜了减持的大小股东，还有那些背后的既得利益者。 金融消费者的属性是啥？都忘记了？消费啊，到头来又一茬韭菜，真的是好了伤疤忘了疼！","listText":"经济不转好，放水拉股票，最终便宜了减持的大小股东，还有那些背后的既得利益者。 金融消费者的属性是啥？都忘记了？消费啊，到头来又一茬韭菜，真的是好了伤疤忘了疼！","text":"经济不转好，放水拉股票，最终便宜了减持的大小股东，还有那些背后的既得利益者。 金融消费者的属性是啥？都忘记了？消费啊，到头来又一茬韭菜，真的是好了伤疤忘了疼！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/354331914301624","repostId":"2470707127","repostType":4,"repost":{"id":"2470707127","kind":"news","pubTimestamp":1727449140,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2470707127?lang=&edition=full","pubTime":"2024-09-27 22:59","market":"us","language":"zh","title":"“做多中国”之声响彻华尔街，港A股有望复刻2023年美股“疯牛曲线”?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2470707127","media":"智通财经","summary":"在美股，纳斯达克金龙中国指数周四收涨10.85%，创2022年以来最大单日涨幅。在海量流动性支持以及财政刺激背景之下，叠加华尔街等外资机构大举加仓中国资产，放眼未来港A股，市场出现这样一种极度乐观的预测观点：2023年在AI热潮驱动之下的美股“疯牛行情”，可能就是接下来至少中期内沪深300指数与恒生科技指数的上涨曲线轮廓。2023年美股“疯牛行情”，将是港A股剧本?","content":"<html><head></head><body><p>从本周之初的三大金融监管机构齐聚首，宣布重磅的金融市场刺激政策为中国股市提供海量流动性支持，再到周四的中共中央政治局会议的时间点以及最终表露的财政政策基调大超预期——今年没有等到10月或者12月，而是提前在9月会议中分析研究当前经济形势，且超预期传递出无比重磅财政和货币支持的信号。中国政府这一系列组合拳动作彻底引爆国内以及国际金融市场的极度乐观情绪，以港股和A股所引领的中国资产经历了一场足以载入全球金融市场史册的超级大反攻。</p><p>国内货币政策与流动性便捷工具为股市提供流动性支持，加之财政刺激基调推动宏观基本面预期扭转，驱动港股与A股估值和业绩预期齐升，进而近日港A股走出史诗级别的大反弹行情。<strong>尤其是降息降准等带来的流动性利好，以及在宏观经济基本面方面——提振民营经济、大力刺激消费以及全面改善居民收入的最高层政策基调，有望推动港A股上市公司长期趴在谷底的估值以及业绩预期持续复苏。</strong></p><p>更加乐观的预期在于，这一些政策组合拳，可能未完待续。<a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>近日发布研究报告称，政策加力，金融先行，<strong>目前的政策并非一揽子“政策组合拳”的全貌。</strong>天风证券表示，9月26日政治局会议提出要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，因此该机构认为决策流程较为复杂的逆周期政策，或将在10月推出，Q4加大力度完成年初目标。</p><p><strong>最终事实证明，随着货币政策与流动性便捷政策提供的“水”足够充沛，加之财政刺激基调确立，上证指数从2689这一阶段性的低点收复看似难以逾越的3000点位大关仅仅需要7个交易日，A股基准指数——沪深300指数本周刷出超级大阳线，一周疯涨超15%。</strong></p><p>在港股，这种憧憬“长牛行情”的乐观情绪更加低迷，<strong>受益于美联储意外降息50个基点开启降息周期，以及国内货币刺激政策提供的流动性支持，港股可谓吃到“中美双重流动性红利”，叠加国内促销费、推动民营经济发展政策等众多利好催化剂之下，恒生科技指数本周史诗级大涨超20%，恒生指数涨超13%。</strong>截至本周五收盘，恒生指数年内累计上涨21%，超过美股基准——<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数 年内约20%的这一全年累计涨幅。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ab132f6439857f5aff60d102b23fcfd\" tg-width=\"1474\" tg-height=\"483\"/></p><p><strong>在一些政策组合拳之下，金融市场对于中国宏观经济的乐观预期甚至传递至欧美股市</strong>。在美股，纳斯达克金龙中国指数周四收涨10.85%，创2022年以来最大单日涨幅。在美股ETF中，中国科技ETF(CQQQ)收涨9.68%，中国海外互联网ETF(KWEB)收涨11.55%，3倍做多富时中国ETF(YINN)收涨23.55%。</p><p><strong>在欧股，与中国宏观基本面以及消费预期高度关联的奢侈品巨头股价纷纷暴涨</strong>，反映出欧洲投资者对于中国政策组合拳刺激消费支出的极度看好情绪，其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/0HV2.UK\">爱马仕国际集团</a>、历峰集团和LVMH在内的多家奢侈品巨头的股价在过去五天内大幅上涨超过15%，呈现出自2012年以来的最佳单周表现。</p><p>在海量流动性支持以及财政刺激背景之下，叠加华尔街等外资机构大举加仓中国资产，放眼未来港A股，市场出现这样一种极度乐观的预测观点：<strong>2023年在AI热潮驱动之下的美股“疯牛行情”，可能就是接下来至少中期内沪深300指数与恒生科技指数的上涨曲线轮廓。</strong></p><p>华尔街转向看涨中国股市!“做多中国”成新风向</p><p>放眼国际市场，长期以来对于中国股市较为谨慎的华尔街投行们以及对冲基金机构们，突然一边倒地转向集体唱多港股与A股，“做多中国”之声响可谓彻华尔街。</p><p>以<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>为代表的华尔街顶级投行们纷纷重返港A股，而华尔街对冲基金巨头们则用真金白银押注中国股市将出现新一轮“主升浪”式的超级行情。有分析人士指出，<strong>最近港A股，尤其是港股大涨，主要因华尔街对冲基金纷纷加杠杆强势做多，使得一些港股空头势力被迫止损平仓。</strong></p><p>有数据显示，这些顶级对冲基金在本周二或者更早时间段已经加杠杆买爆港股市场看涨期权。高盛的一份经纪报告显示，<strong>这些杠杆型对冲基金在周二中国股市(包含港股与A股)的单日级别净买入规模创下2021年3月以来的最高水平，创下过去10年来的第二高水平，</strong>并且买入几乎完全由增加多头仓位的投资者推动。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3df99f23d85c3582babad243372d32be\" tg-width=\"628\" tg-height=\"413\"/></p><p>通过期权这一衍生品来押注中国股票反弹的国际资金也有所增加，高盛的统计数据显示，<a href=\"https://laohu8.com/S/EEMA\">iShares</a> 中国大盘股 ETF看涨期权未平仓合约创下十年来最高水平，在周二增加大约 580,000 份看涨合约。</p><p>高盛全球市场部董事总经理Scott Rubner表示，港股与A股近日走势非常强劲，这一势头已全面反映在美股，中概股基准——纳斯达克金龙指数在过去四天飙升19%。Rubner还表示，一旦美国大选结束，中国股市应该成为投资者投资计划的重要组成部分。 Rubner认为，<strong>期待已久的中国股市复苏可能终于到来，全球投资者可能纷纷参与其中。他在周四给客户的一份报告中写道：“我真的认为这一次对中国来说是不同的。”“重新崛起的市场已迅速成为美国大选后11月和12月的热门交易对象。”他指的是对年底到期的看涨期权的需求。</strong></p><p><strong>高盛强调，在最近的上涨之前，对冲基金对中国股票的投资比例不到7%，大约是五年来的最低水平。但本周早些时候，它们改变了方向并纷纷涌入中国股票市场。</strong>如上所描述的那样，周二的中国股票单日净买入量创下了自2021年3月以来的最大单日净买入量，也是过去十年来的第二大单日净买入量。高盛还认为，相对于A股，港股的盈利修正与反弹幅度可能更为强劲。</p><p><strong>去年曾高调唱空A股的摩根士丹利，也对中国股市前景持乐观态度。摩根士丹利认为，从技术层面看，中国沪深300指数在短期内可能还有约10%的上涨空间。</strong>以Laura Wang为首的摩根士丹利策略师周四发布报告称，这一预测基于该行对中国再贷款计划借款成本(2.25%)与沪深300指数当前股息率(2.46%)的分析。</p><p>摩根士丹利表示，政治局会议和本周早些时候中国央行与其他监管机构宣布的刺激计划均非常积极。他们补充表示，真正令市场惊喜的是市场流动性支持措施，这些措施可谓在中国股市前所未有。大摩指出，目前最重要的是迅速跟进，明确执行和实施的细节以及时间表。</p><p>2023年美股“疯牛行情”，将是港A股剧本?</p><p>如此疯狂的情绪，不由得让人想起2023年<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>多个季度无与伦比的财报所引爆的AI投资热潮，进而全面驱动的美股2023年疯牛行情，<strong>在这一年，美股基准指数——标普500指数大涨25%，有着全球科技股风向标称号的纳斯达克100指数则疯涨55%。而2023年美股疯牛行情正是由高盛与大摩等华尔街投行以及众多杠杆型对冲基金所全面主导。</strong></p><p>纵观当前港A股走势，国内流动性支持政策与财政刺激带来的市场看涨热度以及亚洲股民们狂热情绪，足以与2023年的美股史无前例AI热潮相媲美。</p><p><strong>全球知名亿万富翁投资者大卫·泰珀(David Tepper)建议投资者们“买入一切”中国相关的资产</strong>，泰珀于1993年创立对冲基金Appaloosa Management。他将自己对中国股票市场的大笔押注，归因于中国本周出台的大规模刺激组合拳。泰珀在2023年曾大举追随全球AI热潮，他所管理的Appaloosa Management在当时斥巨资买入英伟达与<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>的AI热潮受益标的，Appaloosa等对冲基金对于AI热潮的狂热看涨情绪，无疑是推动2023年美股疯狂牛市的核心资金力量。</p><p><strong>如今，这位对冲基金行业大拿建议投资者们“买入一切”与中国相关的资产，卖出英伟达等高估值美国科技股。他在周四接受媒体采访时表示：“我以为美联储上周的做法会导致中国放松货币政策，但我没料到他们的刺激力度会这么大。”</strong></p><p>作为非严格意义上的对标，涵盖几乎有所中国核心资产的沪深300指数，被一些机构对标于堪称美国核心资产的标普500指数，沪深300指数从规模来看与标普500指数、欧洲斯托克600指数以及日经225指数共同构成所谓的“全球核心资产”，并且沪深300指数的规模和影响力仅次于标普500指数。</p><p>与此同时，涵盖<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>以及<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>等中国科技巨头们的恒生科技指数，有着“东方纳斯达克”美誉，被一些机构对标于涵盖<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、英伟达、微软以及<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>等美国科技巨头的纳斯达克100指数，认为随着这些中国科技巨头业绩与市值继续成长，未来的“恒科指完全体”可能就是纳斯达克100指数。</p><p>沪深300指数在财政政策刺激之下，其成分股业绩预期也有望迅速回升，进而带动该指数复刻2023年标普500指数的牛市曲线。<strong>而涵盖阿里巴巴、腾讯以及百度等中国科技巨头们的恒生科技指数，被一些投资者对标于纳斯达克100指数，并且港股相比于A股更加受益于全球流动性宽松预期，毕竟对于外资无限制的港股市场能够享受到国内刺激政策以及美联储降息周期，乃至欧洲降息所带来的庞大流动性刺激。</strong></p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“做多中国”之声响彻华尔街，港A股有望复刻2023年美股“疯牛曲线”?</title>\n<style 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年内约20%的这一全年累计涨幅。在一些政策组合拳之下，金融市场对于中国宏观经济的乐观预期甚至传递至欧美股市。在美股，纳斯达克金龙中国指数周四收涨10.85%，创2022年以来最大单日涨幅。在美股ETF中，中国科技ETF(CQQQ)收涨9.68%，中国海外互联网ETF(KWEB)收涨11.55%，3倍做多富时中国ETF(YINN)收涨23.55%。在欧股，与中国宏观基本面以及消费预期高度关联的奢侈品巨头股价纷纷暴涨，反映出欧洲投资者对于中国政策组合拳刺激消费支出的极度看好情绪，其中，爱马仕国际集团、历峰集团和LVMH在内的多家奢侈品巨头的股价在过去五天内大幅上涨超过15%，呈现出自2012年以来的最佳单周表现。在海量流动性支持以及财政刺激背景之下，叠加华尔街等外资机构大举加仓中国资产，放眼未来港A股，市场出现这样一种极度乐观的预测观点：2023年在AI热潮驱动之下的美股“疯牛行情”，可能就是接下来至少中期内沪深300指数与恒生科技指数的上涨曲线轮廓。华尔街转向看涨中国股市!“做多中国”成新风向放眼国际市场，长期以来对于中国股市较为谨慎的华尔街投行们以及对冲基金机构们，突然一边倒地转向集体唱多港股与A股，“做多中国”之声响可谓彻华尔街。以高盛与摩根士丹利为代表的华尔街顶级投行们纷纷重返港A股，而华尔街对冲基金巨头们则用真金白银押注中国股市将出现新一轮“主升浪”式的超级行情。有分析人士指出，最近港A股，尤其是港股大涨，主要因华尔街对冲基金纷纷加杠杆强势做多，使得一些港股空头势力被迫止损平仓。有数据显示，这些顶级对冲基金在本周二或者更早时间段已经加杠杆买爆港股市场看涨期权。高盛的一份经纪报告显示，这些杠杆型对冲基金在周二中国股市(包含港股与A股)的单日级别净买入规模创下2021年3月以来的最高水平，创下过去10年来的第二高水平，并且买入几乎完全由增加多头仓位的投资者推动。通过期权这一衍生品来押注中国股票反弹的国际资金也有所增加，高盛的统计数据显示，iShares 中国大盘股 ETF看涨期权未平仓合约创下十年来最高水平，在周二增加大约 580,000 份看涨合约。高盛全球市场部董事总经理Scott Rubner表示，港股与A股近日走势非常强劲，这一势头已全面反映在美股，中概股基准——纳斯达克金龙指数在过去四天飙升19%。Rubner还表示，一旦美国大选结束，中国股市应该成为投资者投资计划的重要组成部分。 Rubner认为，期待已久的中国股市复苏可能终于到来，全球投资者可能纷纷参与其中。他在周四给客户的一份报告中写道：“我真的认为这一次对中国来说是不同的。”“重新崛起的市场已迅速成为美国大选后11月和12月的热门交易对象。”他指的是对年底到期的看涨期权的需求。高盛强调，在最近的上涨之前，对冲基金对中国股票的投资比例不到7%，大约是五年来的最低水平。但本周早些时候，它们改变了方向并纷纷涌入中国股票市场。如上所描述的那样，周二的中国股票单日净买入量创下了自2021年3月以来的最大单日净买入量，也是过去十年来的第二大单日净买入量。高盛还认为，相对于A股，港股的盈利修正与反弹幅度可能更为强劲。去年曾高调唱空A股的摩根士丹利，也对中国股市前景持乐观态度。摩根士丹利认为，从技术层面看，中国沪深300指数在短期内可能还有约10%的上涨空间。以Laura Wang为首的摩根士丹利策略师周四发布报告称，这一预测基于该行对中国再贷款计划借款成本(2.25%)与沪深300指数当前股息率(2.46%)的分析。摩根士丹利表示，政治局会议和本周早些时候中国央行与其他监管机构宣布的刺激计划均非常积极。他们补充表示，真正令市场惊喜的是市场流动性支持措施，这些措施可谓在中国股市前所未有。大摩指出，目前最重要的是迅速跟进，明确执行和实施的细节以及时间表。2023年美股“疯牛行情”，将是港A股剧本?如此疯狂的情绪，不由得让人想起2023年英伟达多个季度无与伦比的财报所引爆的AI投资热潮，进而全面驱动的美股2023年疯牛行情，在这一年，美股基准指数——标普500指数大涨25%，有着全球科技股风向标称号的纳斯达克100指数则疯涨55%。而2023年美股疯牛行情正是由高盛与大摩等华尔街投行以及众多杠杆型对冲基金所全面主导。纵观当前港A股走势，国内流动性支持政策与财政刺激带来的市场看涨热度以及亚洲股民们狂热情绪，足以与2023年的美股史无前例AI热潮相媲美。全球知名亿万富翁投资者大卫·泰珀(David Tepper)建议投资者们“买入一切”中国相关的资产，泰珀于1993年创立对冲基金Appaloosa Management。他将自己对中国股票市场的大笔押注，归因于中国本周出台的大规模刺激组合拳。泰珀在2023年曾大举追随全球AI热潮，他所管理的Appaloosa Management在当时斥巨资买入英伟达与微软的AI热潮受益标的，Appaloosa等对冲基金对于AI热潮的狂热看涨情绪，无疑是推动2023年美股疯狂牛市的核心资金力量。如今，这位对冲基金行业大拿建议投资者们“买入一切”与中国相关的资产，卖出英伟达等高估值美国科技股。他在周四接受媒体采访时表示：“我以为美联储上周的做法会导致中国放松货币政策，但我没料到他们的刺激力度会这么大。”作为非严格意义上的对标，涵盖几乎有所中国核心资产的沪深300指数，被一些机构对标于堪称美国核心资产的标普500指数，沪深300指数从规模来看与标普500指数、欧洲斯托克600指数以及日经225指数共同构成所谓的“全球核心资产”，并且沪深300指数的规模和影响力仅次于标普500指数。与此同时，涵盖阿里巴巴、腾讯以及百度等中国科技巨头们的恒生科技指数，有着“东方纳斯达克”美誉，被一些机构对标于涵盖苹果、英伟达、微软以及谷歌等美国科技巨头的纳斯达克100指数，认为随着这些中国科技巨头业绩与市值继续成长，未来的“恒科指完全体”可能就是纳斯达克100指数。沪深300指数在财政政策刺激之下，其成分股业绩预期也有望迅速回升，进而带动该指数复刻2023年标普500指数的牛市曲线。而涵盖阿里巴巴、腾讯以及百度等中国科技巨头们的恒生科技指数，被一些投资者对标于纳斯达克100指数，并且港股相比于A股更加受益于全球流动性宽松预期，毕竟对于外资无限制的港股市场能够享受到国内刺激政策以及美联储降息周期，乃至欧洲降息所带来的庞大流动性刺激。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":348,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":352907619983616,"gmtCreate":1727168158475,"gmtModify":1727168552726,"author":{"id":"3575331819960629","authorId":"3575331819960629","name":"Dickzhao","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3e149e4a2ad8adcd7ade9fa58bbaadd","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3575331819960629","authorIdStr":"3575331819960629"},"themes":[],"htmlText":"就是回光返照，难道不是吗？ 中国股市的根本性问题不解决，涨起来就是出货的好机会，别追就对了。","listText":"就是回光返照，难道不是吗？ 中国股市的根本性问题不解决，涨起来就是出货的好机会，别追就对了。","text":"就是回光返照，难道不是吗？ 中国股市的根本性问题不解决，涨起来就是出货的好机会，别追就对了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/352907619983616","repostId":"1135150259","repostType":4,"repost":{"id":"1135150259","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1727163455,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1135150259?lang=&edition=full","pubTime":"2024-09-24 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82635a412006b13f1ad4264691e03f82\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"830\" 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81778ad63e5733aca665024ce58c214b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"740\"/></p><p>8月CPI的另一个修复分项是机票价格的反弹。在服务业相关高频数据表现强劲，且服务业PMI连续刷新2022年4月以来高点的情况下，美国过去两个月的交运通胀相对疲软，呈现出一定的脱节；本月的反弹更像是一次回归常态。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8350fb3500557fb7d91447c67bf49f21\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"677\"/></p><p>核心商品仍然处于历史最低水平的通缩区间，但伴随着降息的临近和利率成本的下行（车贷、房贷与信用卡利率），商品需求的提振意味着其对通胀拖累也将放缓。</p><p>美国30年期抵押贷款利率已较年内高点下跌1%，与之对应的是缓慢但持续上行的抵押贷款购买水平，这也会带动更多广义耐用品的需求与价格修复。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d68c4e9824a0ff26f530e8f750f9c25\" tg-width=\"1037\" tg-height=\"643\"/></p><p>美国经济仍有韧性是某种程度上的市场共识，但往往在观点表达中采用一种模糊的概念，主要原因是从结构上看，美国数据在近期呈现出喜忧参半的状态。可以用一组同质化数据证明美国经济的强劲，又可以用另一组同质化数据证明美国经济的衰落。</p><p>我们回到本源，基于判断衰退最基本的要素，用不同归因下的失业人口增速（以更好反映当下的短期劳动力供给冲击）来看，当前美国经济强于以往的软着陆周期，更强于以往的硬着陆周期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ecf8e9776748512b8bfb8fb3d6687f60\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"710\"/></p><p>2000年和2008年的硬着陆周期中，动能指数持续下行（T=0为NBER滞后判断的衰退开启时点），且货币政策的刺激并没有扭转经济动能。这意味着经济动能持续下行且连续处于负区间，是一个很好用以判断美国衰退与否的指标。</p><p>过往软着陆周期的经济表现也与当前有着本质的不同，1995年和2019年周期（T=0为首次降息时点）中，降息前的三个月都伴随着经济动能达到最低水平，也可以理解为触发了降息开启的条件。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c3807a059823aa20f2693ee82ed7850\" tg-width=\"1031\" tg-height=\"717\"/></p><p>而当前美国经济整体动能呈现出更大的波动性与非典型性。动能指标早在今年3月就跌入过负区间，但随着下行的利率条件、宽松的信贷环境、持续上涨的美股以及放缓的缩表节奏，美国经济走出了“类降息”的修复路线。这也对应美国GDP在Q2环比折年3%的增速表现。</p><p>因此，与此前两轮软着陆周期相比，这次美国经济将以最高的降息前动能水平，迎接可能开启的降息周期。没有经济大幅放缓作为“触发条件”，基于失业率走高形成的衰退担忧也缺乏支撑。</p><p>这也意味着，联储降息引发的再通胀，其实并不遥远。</p><p><strong>风险提示</strong></p><p><strong>美国失业率数据偏差较大，美国企业盈利超预期放缓，美国大选意外事件再现 ，美国薪资增速不确定性增加</strong></p><p>注：本文来自<a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>发布的研究报告 《联储降息或将引起潜在的二次通胀》，分析师：宋雪涛SAC执业证书编号:S1110517090003</p><p>本资料为格隆汇经天风证券股份有限公司授权发布，未经天风证券股份有限公司事先书面许可，任何人不得以任何方式或方法修改、翻版、分发、转载、复制、发表、许可或仿制本资料内容。</p><p>免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本资料内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他天风证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅本资料中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、天风证券股份有限公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本资料授权发布旨在沟通研究信息，交流研究经验，本平台不是天风证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表天风证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以天风证券股份有限公司正式发布的报告为准。本资料内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本资料内容当日的判断，可随时更改且不予通告。本资料内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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，美国薪资增速不确定性增加注：本文来自天风证券发布的研究报告 《联储降息或将引起潜在的二次通胀》，分析师：宋雪涛SAC执业证书编号:S1110517090003本资料为格隆汇经天风证券股份有限公司授权发布，未经天风证券股份有限公司事先书面许可，任何人不得以任何方式或方法修改、翻版、分发、转载、复制、发表、许可或仿制本资料内容。免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本资料内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他天风证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅本资料中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、天风证券股份有限公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本资料授权发布旨在沟通研究信息，交流研究经验，本平台不是天风证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表天风证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以天风证券股份有限公司正式发布的报告为准。本资料内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本资料内容当日的判断，可随时更改且不予通告。本资料内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":775,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":318888422822184,"gmtCreate":1718867193640,"gmtModify":1718867549393,"author":{"id":"3575331819960629","authorId":"3575331819960629","name":"Dickzhao","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3e149e4a2ad8adcd7ade9fa58bbaadd","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3575331819960629","authorIdStr":"3575331819960629"},"themes":[],"htmlText":"<a 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中国股市的根本性问题不解决，涨起来就是出货的好机会，别追就对了。","listText":"就是回光返照，难道不是吗？ 中国股市的根本性问题不解决，涨起来就是出货的好机会，别追就对了。","text":"就是回光返照，难道不是吗？ 中国股市的根本性问题不解决，涨起来就是出货的好机会，别追就对了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/352907619983616","repostId":"1135150259","repostType":4,"repost":{"id":"1135150259","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1727163455,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1135150259?lang=&edition=full","pubTime":"2024-09-24 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82635a412006b13f1ad4264691e03f82\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"830\" tg-height=\"318\"/></p><p>分析人士认为，在目前这种情况之下，行情显然不会那么快结束，后续若调整依然有参与价值。而且，从个股的结构来看，近期市场有两个明显的变化，那就是：被资金布局的个股在明显增加，走多头格局的个股也在明显增加。而另一方面，在并购政策得以优化的背景之下，不少股票外延式增长的空间也已经打开，这会吸引更多的资金进行布局。从这个角度来看，后续的参与价值依然存在。</p><p><strong>潜力有多大？</strong></p><p>那么，在这种背景之下，是否还能上车？</p><p>此前喊出“底部将至”的中信建投策略分析师陈果认为，底部已确立，回调就是给机会。他认为央行、证监会政策组合拳的实际影响主要有三：</p><p>一是风险偏好：政策信号明确，市场风险偏好首先得到改善。降低存款准备金率和政策利率释放流动性，有望和未来财政发力一起形成组合拳支撑四季度经济。降低存量房贷利率回应市场关切，相当于用商业银行的钱补贴居民，政策思路转变能够提振投资者信心。创设新的政策工具，支持股票市场发展，发出了政策层支持股票市场的明确信号，进一步提升市场风险偏好。</p><p>二是流动性：A股有望迎来新一批增量资金，具体效果尚待观察。证监会将发布促进中长期资金入市意见。而从潘功胜此次表态来看，A股有望在央行支持下迎来三大增量资金：央行首次创设货币政策结构性政策支持资本市场，其中证券、基金、保险公司互换便利，首期操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模；创设股票回购增持再贷款，利率2.25%，首期规模3000亿元，如果这项工作做得好，后续可以追加；平准基金正在研究。从前两大工具首期规模来看，有望带来8000亿元增量资金，但具体落地效果尚待观察（额度不一定能用完），以当前A股的资金面情况，如果能超过5000亿元将形成重磅利好，推动A股大幅反弹。</p><p>三是基本面：有望提振居民消费和缓解地产链压力。降息的刺激效果尚待观察，但存量房贷利率平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右，能够大量转换成消费力，为社零疲软注入强心针。延长两项房地产金融政策文件的期限，央行支持收购房企存量土地等措施也将改善地产链基本面，提振市场信心。</p><p>从实体层面来看，中信证券认为，到2024年年底，我国新发放按揭贷款利率将降低到3%左右。假设需要承担100万元按揭贷款的居民因为2024年以来的政策，适用利率下降70个BP，从3.7%下降到了3%，测算相关居民的月供负担有望下降6%（按20年等额本息测算），再配合近期房价下降，这有望增强自住需求释放的可能性。另外，延长金融十六条和物业经营贷政策有效期，增加保障性住房再贷款的人民银行出资比例，则有利于打赢保交房的攻坚战，有助于房地产金融秩序的稳定。总而言之，新政有助于刺激居民自住需求释放，有助于维稳房地产市场运行，但房价能否止跌仍然存在不确定性。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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tg-height=\"318\"/></p><p>分析人士认为，在目前这种情况之下，行情显然不会那么快结束，后续若调整依然有参与价值。而且，从个股的结构来看，近期市场有两个明显的变化，那就是：被资金布局的个股在明显增加，走多头格局的个股也在明显增加。而另一方面，在并购政策得以优化的背景之下，不少股票外延式增长的空间也已经打开，这会吸引更多的资金进行布局。从这个角度来看，后续的参与价值依然存在。</p><p><strong>潜力有多大？</strong></p><p>那么，在这种背景之下，是否还能上车？</p><p>此前喊出“底部将至”的中信建投策略分析师陈果认为，底部已确立，回调就是给机会。他认为央行、证监会政策组合拳的实际影响主要有三：</p><p>一是风险偏好：政策信号明确，市场风险偏好首先得到改善。降低存款准备金率和政策利率释放流动性，有望和未来财政发力一起形成组合拳支撑四季度经济。降低存量房贷利率回应市场关切，相当于用商业银行的钱补贴居民，政策思路转变能够提振投资者信心。创设新的政策工具，支持股票市场发展，发出了政策层支持股票市场的明确信号，进一步提升市场风险偏好。</p><p>二是流动性：A股有望迎来新一批增量资金，具体效果尚待观察。证监会将发布促进中长期资金入市意见。而从潘功胜此次表态来看，A股有望在央行支持下迎来三大增量资金：央行首次创设货币政策结构性政策支持资本市场，其中证券、基金、保险公司互换便利，首期操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模；创设股票回购增持再贷款，利率2.25%，首期规模3000亿元，如果这项工作做得好，后续可以追加；平准基金正在研究。从前两大工具首期规模来看，有望带来8000亿元增量资金，但具体落地效果尚待观察（额度不一定能用完），以当前A股的资金面情况，如果能超过5000亿元将形成重磅利好，推动A股大幅反弹。</p><p>三是基本面：有望提振居民消费和缓解地产链压力。降息的刺激效果尚待观察，但存量房贷利率平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右，能够大量转换成消费力，为社零疲软注入强心针。延长两项房地产金融政策文件的期限，央行支持收购房企存量土地等措施也将改善地产链基本面，提振市场信心。</p><p>从实体层面来看，中信证券认为，到2024年年底，我国新发放按揭贷款利率将降低到3%左右。假设需要承担100万元按揭贷款的居民因为2024年以来的政策，适用利率下降70个BP，从3.7%下降到了3%，测算相关居民的月供负担有望下降6%（按20年等额本息测算），再配合近期房价下降，这有望增强自住需求释放的可能性。另外，延长金融十六条和物业经营贷政策有效期，增加保障性住房再贷款的人民银行出资比例，则有利于打赢保交房的攻坚战，有助于房地产金融秩序的稳定。总而言之，新政有助于刺激居民自住需求释放，有助于维稳房地产市场运行，但房价能否止跌仍然存在不确定性。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2a3253accc7322a3db322a8557ee9834","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数","HSI":"恒生指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1135150259","content_text":"真是久旱逢甘露！今天，上证指数百点长阳，A50和创业板指均一度大涨超5%，港股市场集体大爆发，离岸人民币兑美元一度狂拉超260点。中国资产迎来近期极为罕见的“大场面”。那么，在这种涨幅之下，是否还有上车机会？中信建投陈果认为，目前，底部已经确立。今日央行、证监会大招拉开了重磅政策出台的序幕，吹响了A股反攻的号角。对此，判断政策为“先货币再财政”，市场“先反弹后反转”。分析人士认为，创设结构性货币政策工具支持资本市场、允许非银机构从央行获取流动性其中一项是证券、基金、保险公司互换便利，支持证券、基金、保险公司使用自身拥有债券、股票ETF、沪深300成份股作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产。能显著提升市场的流动性，而且此次亦是多年之后，再次提升资本市场杠杆水平，市场情绪与之前的救市会有不一样。罕见“大场面”已经很久没有见过上证指数这样拉升了。今天下午开盘，上证指数直线拉升，一度涨超100点。而与此同时，A50和创业板指均一度大涨超5%。更值得注意的是，今日盘面上涨个股一度超过5000只，而且成交量明显放大。这意味着有大量的增量资金进场抄底。而且随着多头情绪的不断强化，进场资金都是在往高处买，进而推动指数进一步上扬。港股市场也是集体大爆发。午后，恒生科技指数涨幅一度扩大至5%，恒生指数一度涨近4%逼近19000点关口。恒生行业指数全线拉升，消费、大金融、科技股领涨，招商银行大涨11%。另一方面，汇率市场亦出现大涨行情，离岸人民币兑美元一度涨超260点。而且，这是发生在美元指数上涨的背景之下。这意味着，无论是内资还是外资都已经认可了此次利好。分析人士认为，在目前这种情况之下，行情显然不会那么快结束，后续若调整依然有参与价值。而且，从个股的结构来看，近期市场有两个明显的变化，那就是：被资金布局的个股在明显增加，走多头格局的个股也在明显增加。而另一方面，在并购政策得以优化的背景之下，不少股票外延式增长的空间也已经打开，这会吸引更多的资金进行布局。从这个角度来看，后续的参与价值依然存在。潜力有多大？那么，在这种背景之下，是否还能上车？此前喊出“底部将至”的中信建投策略分析师陈果认为，底部已确立，回调就是给机会。他认为央行、证监会政策组合拳的实际影响主要有三：一是风险偏好：政策信号明确，市场风险偏好首先得到改善。降低存款准备金率和政策利率释放流动性，有望和未来财政发力一起形成组合拳支撑四季度经济。降低存量房贷利率回应市场关切，相当于用商业银行的钱补贴居民，政策思路转变能够提振投资者信心。创设新的政策工具，支持股票市场发展，发出了政策层支持股票市场的明确信号，进一步提升市场风险偏好。二是流动性：A股有望迎来新一批增量资金，具体效果尚待观察。证监会将发布促进中长期资金入市意见。而从潘功胜此次表态来看，A股有望在央行支持下迎来三大增量资金：央行首次创设货币政策结构性政策支持资本市场，其中证券、基金、保险公司互换便利，首期操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模；创设股票回购增持再贷款，利率2.25%，首期规模3000亿元，如果这项工作做得好，后续可以追加；平准基金正在研究。从前两大工具首期规模来看，有望带来8000亿元增量资金，但具体落地效果尚待观察（额度不一定能用完），以当前A股的资金面情况，如果能超过5000亿元将形成重磅利好，推动A股大幅反弹。三是基本面：有望提振居民消费和缓解地产链压力。降息的刺激效果尚待观察，但存量房贷利率平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右，能够大量转换成消费力，为社零疲软注入强心针。延长两项房地产金融政策文件的期限，央行支持收购房企存量土地等措施也将改善地产链基本面，提振市场信心。从实体层面来看，中信证券认为，到2024年年底，我国新发放按揭贷款利率将降低到3%左右。假设需要承担100万元按揭贷款的居民因为2024年以来的政策，适用利率下降70个BP，从3.7%下降到了3%，测算相关居民的月供负担有望下降6%（按20年等额本息测算），再配合近期房价下降，这有望增强自住需求释放的可能性。另外，延长金融十六条和物业经营贷政策有效期，增加保障性住房再贷款的人民银行出资比例，则有利于打赢保交房的攻坚战，有助于房地产金融秩序的稳定。总而言之，新政有助于刺激居民自住需求释放，有助于维稳房地产市场运行，但房价能否止跌仍然存在不确定性。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":6937,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":369965770412136,"gmtCreate":1731341301658,"gmtModify":1731341303063,"author":{"id":"3575331819960629","authorId":"3575331819960629","name":"Dickzhao","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3e149e4a2ad8adcd7ade9fa58bbaadd","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3575331819960629","authorIdStr":"3575331819960629"},"themes":[],"htmlText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数在周四第三次创下本周收盘新高，股市在周五通胀报告发布前攀升。</p><p>花旗表示，过去三天是其亚洲地区股票销售和交易团队最繁忙的时期，客户资金大量流入香港和内地的中国股票，创下了纪录。</p><p>由于周五上午交易狂热，交易所发出通知，表示交易速度“异常”。</p><p>美国银行的股票策略师Winnie Wu表示，“我们不能把这看作是老一套的政策。这是中国政府第一次鼓励杠杆投资股市。在流动性杠杆驱动的反弹中，仍有很大的上涨空间。”</p><p>景顺的全球市场策略师David Chao表示，中国股市的反弹可能会持续下去。“中国市场是关于动量的，我看到现有反弹与2014-15年反弹之间有一定的相似之处，” 当时上证指数在2014年6月至2015年6月期间上涨了约150%。</p><p>David Chao补充说，随着美联储降息导致美元继续走弱，他预计“资金可能会从昂贵且拥挤的全球科技股转向更便宜的新兴市场资产”。</p></body></html>","source":"jinrongjie_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>A股大涨！美银策略师：“还有很大上升空间”</title>\n<style 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600指数在周四收于创纪录高位，奢侈品集团因中国消费者支出加强而受益。在中国股市反弹之前，华尔街也出现了上涨，标普500指数在周四第三次创下本周收盘新高，股市在周五通胀报告发布前攀升。花旗表示，过去三天是其亚洲地区股票销售和交易团队最繁忙的时期，客户资金大量流入香港和内地的中国股票，创下了纪录。由于周五上午交易狂热，交易所发出通知，表示交易速度“异常”。美国银行的股票策略师Winnie Wu表示，“我们不能把这看作是老一套的政策。这是中国政府第一次鼓励杠杆投资股市。在流动性杠杆驱动的反弹中，仍有很大的上涨空间。”景顺的全球市场策略师David Chao表示，中国股市的反弹可能会持续下去。“中国市场是关于动量的，我看到现有反弹与2014-15年反弹之间有一定的相似之处，” 当时上证指数在2014年6月至2015年6月期间上涨了约150%。David Chao补充说，随着美联储降息导致美元继续走弱，他预计“资金可能会从昂贵且拥挤的全球科技股转向更便宜的新兴市场资产”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":255,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":349278808613144,"gmtCreate":1726302906672,"gmtModify":1726304383643,"author":{"id":"3575331819960629","authorId":"3575331819960629","name":"Dickzhao","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3e149e4a2ad8adcd7ade9fa58bbaadd","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3575331819960629","authorIdStr":"3575331819960629"},"themes":[],"htmlText":"A股都没搞明白，还恬脸忽悠美股，这是哪根葱啊！？一股大蒜精的味道","listText":"A股都没搞明白，还恬脸忽悠美股，这是哪根葱啊！？一股大蒜精的味道","text":"A股都没搞明白，还恬脸忽悠美股，这是哪根葱啊！？一股大蒜精的味道","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/349278808613144","repostId":"2467805918","repostType":2,"repost":{"id":"2467805918","kind":"highlight","pubTimestamp":1726300802,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2467805918?lang=&edition=full","pubTime":"2024-09-14 16:00","market":"hk","language":"zh","title":"天风宏观：距离二次通胀只差一次降息","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2467805918","media":"格隆汇","summary":"联储降息引发的再通胀，其实并不遥远。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>联储降息引发的再通胀，其实并不遥远。</p></blockquote><p>面对超预期的美国8月核心CPI，市场的波动幅度远不及年初来的剧烈，数据发布后年内降息预期还是保持在100BP左右。</p><p>在8月“鲍威尔鸽变”之后，市场已经不太关心降息的原因和结果，重心放在了揣测降息幅度上面，对经济数据的反应也不对称。</p><p>对于“硬着陆”的数据反应强烈，而对于“不着陆”的数据却很难修正降息预期，原因在于降息预期并不来自于数据本身的经济逻辑，而是来自经济之外的因素。</p><p>8月美国CPI特别是核心通胀环比反弹，或许不会改变9月联储开启降息周期的决定，因为联储行动的逻辑可能更多包含的是政治因素，比如大选。</p><p>但更重要的是，它意味着美国依然具备再通胀的基础，如果连续降息，美国经济将出现再通胀。</p><p>从8月CPI的结构来看，仍然是服务通胀VS商品通缩的格局。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/123103bab7931bc948427ee6a07cf6fd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"672\"/></p><p>8月CPI的一个修复分项是住房通胀，环比连续两个月反弹，从6月的0.17%反弹至7月的0.38%再到8月的0.52%，也是2024年2月以来的最高水平，带动核心服务和超级核心服务通胀环比回到0.41%和0.33%。</p><p>我们此前反复提及“住房通胀相对房价存在滞后性，进入Q3美国住房通胀同比反弹可能到来”，这从8月数据中得到了印证，从历史规律来看，住房通胀反弹也存在可持续性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81778ad63e5733aca665024ce58c214b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"740\"/></p><p>8月CPI的另一个修复分项是机票价格的反弹。在服务业相关高频数据表现强劲，且服务业PMI连续刷新2022年4月以来高点的情况下，美国过去两个月的交运通胀相对疲软，呈现出一定的脱节；本月的反弹更像是一次回归常态。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8350fb3500557fb7d91447c67bf49f21\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"677\"/></p><p>核心商品仍然处于历史最低水平的通缩区间，但伴随着降息的临近和利率成本的下行（车贷、房贷与信用卡利率），商品需求的提振意味着其对通胀拖累也将放缓。</p><p>美国30年期抵押贷款利率已较年内高点下跌1%，与之对应的是缓慢但持续上行的抵押贷款购买水平，这也会带动更多广义耐用品的需求与价格修复。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d68c4e9824a0ff26f530e8f750f9c25\" tg-width=\"1037\" tg-height=\"643\"/></p><p>美国经济仍有韧性是某种程度上的市场共识，但往往在观点表达中采用一种模糊的概念，主要原因是从结构上看，美国数据在近期呈现出喜忧参半的状态。可以用一组同质化数据证明美国经济的强劲，又可以用另一组同质化数据证明美国经济的衰落。</p><p>我们回到本源，基于判断衰退最基本的要素，用不同归因下的失业人口增速（以更好反映当下的短期劳动力供给冲击）来看，当前美国经济强于以往的软着陆周期，更强于以往的硬着陆周期。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ecf8e9776748512b8bfb8fb3d6687f60\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"710\"/></p><p>2000年和2008年的硬着陆周期中，动能指数持续下行（T=0为NBER滞后判断的衰退开启时点），且货币政策的刺激并没有扭转经济动能。这意味着经济动能持续下行且连续处于负区间，是一个很好用以判断美国衰退与否的指标。</p><p>过往软着陆周期的经济表现也与当前有着本质的不同，1995年和2019年周期（T=0为首次降息时点）中，降息前的三个月都伴随着经济动能达到最低水平，也可以理解为触发了降息开启的条件。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c3807a059823aa20f2693ee82ed7850\" tg-width=\"1031\" tg-height=\"717\"/></p><p>而当前美国经济整体动能呈现出更大的波动性与非典型性。动能指标早在今年3月就跌入过负区间，但随着下行的利率条件、宽松的信贷环境、持续上涨的美股以及放缓的缩表节奏，美国经济走出了“类降息”的修复路线。这也对应美国GDP在Q2环比折年3%的增速表现。</p><p>因此，与此前两轮软着陆周期相比，这次美国经济将以最高的降息前动能水平，迎接可能开启的降息周期。没有经济大幅放缓作为“触发条件”，基于失业率走高形成的衰退担忧也缺乏支撑。</p><p>这也意味着，联储降息引发的再通胀，其实并不遥远。</p><p><strong>风险提示</strong></p><p><strong>美国失业率数据偏差较大，美国企业盈利超预期放缓，美国大选意外事件再现 ，美国薪资增速不确定性增加</strong></p><p>注：本文来自<a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>发布的研究报告 《联储降息或将引起潜在的二次通胀》，分析师：宋雪涛SAC执业证书编号:S1110517090003</p><p>本资料为格隆汇经天风证券股份有限公司授权发布，未经天风证券股份有限公司事先书面许可，任何人不得以任何方式或方法修改、翻版、分发、转载、复制、发表、许可或仿制本资料内容。</p><p>免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本资料内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他天风证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅本资料中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、天风证券股份有限公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本资料授权发布旨在沟通研究信息，交流研究经验，本平台不是天风证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表天风证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以天风证券股份有限公司正式发布的报告为准。本资料内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本资料内容当日的判断，可随时更改且不予通告。本资料内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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，美国薪资增速不确定性增加注：本文来自天风证券发布的研究报告 《联储降息或将引起潜在的二次通胀》，分析师：宋雪涛SAC执业证书编号:S1110517090003本资料为格隆汇经天风证券股份有限公司授权发布，未经天风证券股份有限公司事先书面许可，任何人不得以任何方式或方法修改、翻版、分发、转载、复制、发表、许可或仿制本资料内容。免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本资料内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他天风证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅本资料中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、天风证券股份有限公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本资料授权发布旨在沟通研究信息，交流研究经验，本平台不是天风证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表天风证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以天风证券股份有限公司正式发布的报告为准。本资料内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本资料内容当日的判断，可随时更改且不予通告。本资料内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":775,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":367028665577624,"gmtCreate":1730632748360,"gmtModify":1730632751159,"author":{"id":"3575331819960629","authorId":"3575331819960629","name":"Dickzhao","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3e149e4a2ad8adcd7ade9fa58bbaadd","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3575331819960629","authorIdStr":"3575331819960629"},"themes":[],"htmlText":"文章分析太主观臆断了","listText":"文章分析太主观臆断了","text":"文章分析太主观臆断了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/367028665577624","repostId":"2480477332","repostType":4,"repost":{"id":"2480477332","kind":"highlight","pubTimestamp":1730615390,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2480477332?lang=&edition=full","pubTime":"2024-11-03 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Luong向联邦法院指控公司试图虚增其收入。</p><p>今年8月，美国知名做空机构兴登堡发布一份调查报告，指控超微电脑存在“明显的会计问题、未披露的关联交易、制裁和出口控制失败,以及客户问题”。</p><p>报告还明确指出超微电脑有财务造假前科。2018年，超微电脑因未能提交必要的财务报告被纳斯达克暂时摘牌。</p><p>此后，美国证监会（SEC）对超微电脑展开调查，指控公司存在“广泛会计违规行为，导致销售额、收益和利润率虚高”——重点涉及2亿美元营收虚增。后来，公司缴纳了罚款，选择与SEC和解。</p><p>兴登堡的指控，导致超微电脑当天股价一度暴跌近30%。</p><p>9月17日，纳斯达克交易所对超微电脑发出警告，公司需要在60天内提交年报或恢复合规计划（截止时间11月16日），否则面临摘牌。</p><p>9月25日，美国司法部对超微电脑启动调查，重点关注公司是否涉嫌财务造假违规等行为。当日，超微电脑股价一度暴跌近20%。</p><p>短短1个多月之后，超微电脑在2023年3月新聘任的审计机构安永宣布提出辞职。还没完成首份年报审计就辞职，引发更加巨大的震动。</p><p>天风国际分析师郭明琪分析称，<strong>从过往经验看，审计/会计辞任是很严重的事，该股迎停牌或退市的“最坏结果”的可能性越来越高。</strong></p><p>超微电脑面临市场关于财务造假的质疑以及潜在退市威胁，3天股价便腰斩了。</p><p><strong>其实，即便假设超微业绩数据完全准确（没有财务造假），在没有暴跌之前它的基本面与估值面也已经出现显著背离。</strong></p><p>2024财年三季报和年报发布后，超微电脑当日股价均暴跌20%，主要原因便是业绩不及市场预期。</p><p>首先看一个最为关键的指标——盈利能力。2024财年销售毛利率为14.13%。其中，第四季度为11.2%，大幅不及市场预期的17%，并创下历史新低。最新净利率为6.65%，创下本轮AI业务爆发以来新低。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f556c27d5700b73581ca060d103a60b8\" tg-width=\"1053\" tg-height=\"654\"/></p><p><strong>在AI如此高景气周期以及自身AI业务大幅高增背景下，毛利率却出现了连续6个季度大幅下滑，比2022财年第三季度的18.76%大幅下滑7.5%。</strong></p><p>这与当前AI服务器高繁荣的行业阶段并不吻合。这反映出公司产品竞争力不足，只有通过降价来保持与戴尔、惠普等竞争对手的竞争。</p><p>同时，公司应收账款从去年同期的12.93亿美元大增至近30亿美元，应付总额也从7.77亿增至15.45亿，都翻了1倍左右。存货方面，2024财年第二季度为25亿美元，短短6个月时间暴增至44亿美元。</p><p>应收应付和存货数据激增，一般是财务造假的重灾区。虽然近年来AI产业链大爆发确实会导致产业链公司这些数据大增，但在超微电脑这里，<strong>先被沽空机构明确发文质疑，后又有会计师在财报披露前“提桶跑路”，就难免引发市场对这些数据真实性的猜疑了。</strong></p><h3 id=\"id_534185704\" style=\"text-align: left;\">02</h3><p>如果超微电脑朝着最坏结果去演绎的话，对英伟达以及AI板块会有多大影响？</p><p>从业务来看，超微电脑是英伟达第三大客户，同时英伟达是超微电脑第一大客户，两者关系非常密切。</p><p>如果超微电脑因为财务问题导致退市等严重后果的话，经营上恐受到重大冲击，对英伟达的订单交付会有一些影响。因为当前超微电脑约占英伟达9%的营收。</p><p>抛开以上因素不谈，英伟达业绩高增持续性其实也面临不小压力。</p><p>过去一年多，英伟达业绩爆发，主要由数据中心业务拉动，最新占比已经高达80%，而此前占比较高的游戏等业务没有起色。</p><p>英伟达数据业务大幅高增，源于微软、Meta、字节等核心科技巨头疯狂采买GPU所致。但该业务具备短期极致爆发性以及典型的周期性，不像其他美国几大科技巨头的业务具备相对刚需且有持续性。</p><p>科技巨头们疯狂采购GPU来建立算力集群，属于基础设施投入，类似5G基站建设，需求是分阶段的。</p><p>在初期阶段，资本开支很大，购买相关组件来建设基站。到了中期，采购需求会明显放缓，到了后期，主要工作将是为了维护基站，采购量会进一步收缩。</p><p><strong>算力基础设施初期高景气阶段持续时间取决于下游终端科技巨头变现是否形成商业闭环。</strong></p><p>如果变现顺利，那么采购量会越来越大，初期阶段持续时间也会比较长。如果不顺利，迟迟找不到有效变现商业模式，那么采购量非但不会高速增长，且有可能在短期内断崖式下跌。</p><p>现在，这个闭环明显还没有真正完成。</p><p>过去一两个季度，美国几大核心科技巨头业绩不及预期，跟建设算力有关的大量资本开支有关，也一度引发了市场对于AI商业化变现的质疑。</p><p>今年三季度，微软资本支出200亿美元，同比增近80%，环比增5%。谷歌同期资本开支131亿美元，同比增62%，预计Q4将维持这一水平。</p><p>英伟达想要保持高增，下游科技客户需要在已有高资本开支基础上还要保持增量才行。因此，资本开支环比指标更为重要。不过，从微软、谷歌的情况来看，保持现有高资本开支为主基调，没有更多高增量，这其实对英伟达是不利的。</p><p><strong>从GPU价格维度上看，也不会那么乐观。</strong></p><p>去年至今，GPU价格快速飞涨，主要有两个方面因素。一方面，ChatGPT引爆AI，科技大厂对GPU需求突然急速放量，而供给上英伟达几乎一家独大，GPU市场占据了80%的市场份额，供应严重不足，以至于GPU产生了严重供需错配。</p><p>另一方面，价格大涨之下，市场各方对GPU投机需求明显上升（囤货），加剧了GPU供需失衡。这有点类似新能源汽车在2020年突然爆发，碳酸锂供需严重错配，导致价格从5万元飙升至60万元，等产能上来，需求又放缓，现在价格已经回到7万元水平了。</p><p>现在，GPU也面临这样的潜在风险。</p><p>首先看算力租赁市场，H100芯片最初租赁价格为4.7美元/小时，炒至高峰时一度达到每小时8美元以上。现在，1个H100NVL租赁价格每小时在2—3美元之间，价格已腰斩不止。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10a6f015c55b564af6c0834a45525ffa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"758\"/></p><p>不只是H100，另一款英伟达热门消费级芯片4090在今年3月租赁主流价格在1.3万元，如今跌至7000-8000元。</p><p>另据证券时报，去年8卡搭载H100的服务器整机售价在300万元以上，现在降低至230万-240万元，降幅超过20%，特供的H20芯片价格也从140万元降低至110万元以下。</p><p>可以预期的是，英伟达GB200从今年四季度到明年必然会放量，但营收主力大概率依旧还是H100，后者价格从今年开始便遇压力，明年降价的可能性增大。</p><p>把时间拉长一些看，GPU价格几乎必然会进入降价周期中去，因为供需严重失衡会逐步回到供需平衡。</p><p>中国市场，GPU需求已有放缓之势。一个是去年经历了“百模大战”，除百度、阿里、商汤等互联网大厂外，还包括大量其他领域跨界过来布局算力的上市公司。如今，大模型龙头份额越来越大，迫使更多中小厂商放弃对AI模型训练的投资。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48752d486d20d0c363671348a9f1b1a8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"821\"/></p><p>二个即便是互联网大厂，商业化变现不清晰，AI收益率曲线也没有想象那么陡峭，放缓对AI高增投资也有其必然性。</p><p>供给方面，国产算力起来了一部分。GPU供需两端没有那么紧张了，导致英伟达GPU售价或租赁价格下跌较为迅猛。</p><p>美国相较于中国市场可能会有延后，但也必然会进入到供需平衡阶段，GPU价格也会面临压力。</p><h3 id=\"id_701243211\" style=\"text-align: left;\">03</h3><p>超微电脑暴涨40倍后，在短短几个月内狂泻80%，甚至面临退市摘牌风险，足以见得美股市场的疯狂与残酷，也敲响了美股AI炒作的警钟。</p><p>当然，对于有业绩支撑的核心科技巨头们，美股市场很是友善，即便业绩不及预期亦或是长期基本面存在潜在较大威胁，也不会深跌，意思一下又创新高了，全球资金抱团迹象愈发明显。</p><p>比如，苹果净利润已经连续2年下滑了，未来在中国市场还面临华为持续抢夺高端份额的威胁以及没有新的业务增长曲线（造车宣布失败），但估值却给了绝对高位的36倍，逼近2021年历史最高峰，而过去10年估值中位数为19.5倍。</p><p>再看英伟达，最近几个季度业绩同比高增，确实很优秀，但给的估值也足够乐观与激进——最新PE为63倍。但面对潜在业务增长从“量价齐升”转变为“量升价跌”的风险，市场直接选择无视。</p><p>这一切背后，还是全球货币流动性泛滥的结果。在美股，以AI为首的科技巨头“永远涨”的信仰愈发坚定，但真的会一直涨下去吗？</p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>40倍AI牛股神话，彻底破灭了！</title>\n<style 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Luong向联邦法院指控公司试图虚增其收入。今年8月，美国知名做空机构兴登堡发布一份调查报告，指控超微电脑存在“明显的会计问题、未披露的关联交易、制裁和出口控制失败,以及客户问题”。报告还明确指出超微电脑有财务造假前科。2018年，超微电脑因未能提交必要的财务报告被纳斯达克暂时摘牌。此后，美国证监会（SEC）对超微电脑展开调查，指控公司存在“广泛会计违规行为，导致销售额、收益和利润率虚高”——重点涉及2亿美元营收虚增。后来，公司缴纳了罚款，选择与SEC和解。兴登堡的指控，导致超微电脑当天股价一度暴跌近30%。9月17日，纳斯达克交易所对超微电脑发出警告，公司需要在60天内提交年报或恢复合规计划（截止时间11月16日），否则面临摘牌。9月25日，美国司法部对超微电脑启动调查，重点关注公司是否涉嫌财务造假违规等行为。当日，超微电脑股价一度暴跌近20%。短短1个多月之后，超微电脑在2023年3月新聘任的审计机构安永宣布提出辞职。还没完成首份年报审计就辞职，引发更加巨大的震动。天风国际分析师郭明琪分析称，从过往经验看，审计/会计辞任是很严重的事，该股迎停牌或退市的“最坏结果”的可能性越来越高。超微电脑面临市场关于财务造假的质疑以及潜在退市威胁，3天股价便腰斩了。其实，即便假设超微业绩数据完全准确（没有财务造假），在没有暴跌之前它的基本面与估值面也已经出现显著背离。2024财年三季报和年报发布后，超微电脑当日股价均暴跌20%，主要原因便是业绩不及市场预期。首先看一个最为关键的指标——盈利能力。2024财年销售毛利率为14.13%。其中，第四季度为11.2%，大幅不及市场预期的17%，并创下历史新低。最新净利率为6.65%，创下本轮AI业务爆发以来新低。在AI如此高景气周期以及自身AI业务大幅高增背景下，毛利率却出现了连续6个季度大幅下滑，比2022财年第三季度的18.76%大幅下滑7.5%。这与当前AI服务器高繁荣的行业阶段并不吻合。这反映出公司产品竞争力不足，只有通过降价来保持与戴尔、惠普等竞争对手的竞争。同时，公司应收账款从去年同期的12.93亿美元大增至近30亿美元，应付总额也从7.77亿增至15.45亿，都翻了1倍左右。存货方面，2024财年第二季度为25亿美元，短短6个月时间暴增至44亿美元。应收应付和存货数据激增，一般是财务造假的重灾区。虽然近年来AI产业链大爆发确实会导致产业链公司这些数据大增，但在超微电脑这里，先被沽空机构明确发文质疑，后又有会计师在财报披露前“提桶跑路”，就难免引发市场对这些数据真实性的猜疑了。02如果超微电脑朝着最坏结果去演绎的话，对英伟达以及AI板块会有多大影响？从业务来看，超微电脑是英伟达第三大客户，同时英伟达是超微电脑第一大客户，两者关系非常密切。如果超微电脑因为财务问题导致退市等严重后果的话，经营上恐受到重大冲击，对英伟达的订单交付会有一些影响。因为当前超微电脑约占英伟达9%的营收。抛开以上因素不谈，英伟达业绩高增持续性其实也面临不小压力。过去一年多，英伟达业绩爆发，主要由数据中心业务拉动，最新占比已经高达80%，而此前占比较高的游戏等业务没有起色。英伟达数据业务大幅高增，源于微软、Meta、字节等核心科技巨头疯狂采买GPU所致。但该业务具备短期极致爆发性以及典型的周期性，不像其他美国几大科技巨头的业务具备相对刚需且有持续性。科技巨头们疯狂采购GPU来建立算力集群，属于基础设施投入，类似5G基站建设，需求是分阶段的。在初期阶段，资本开支很大，购买相关组件来建设基站。到了中期，采购需求会明显放缓，到了后期，主要工作将是为了维护基站，采购量会进一步收缩。算力基础设施初期高景气阶段持续时间取决于下游终端科技巨头变现是否形成商业闭环。如果变现顺利，那么采购量会越来越大，初期阶段持续时间也会比较长。如果不顺利，迟迟找不到有效变现商业模式，那么采购量非但不会高速增长，且有可能在短期内断崖式下跌。现在，这个闭环明显还没有真正完成。过去一两个季度，美国几大核心科技巨头业绩不及预期，跟建设算力有关的大量资本开支有关，也一度引发了市场对于AI商业化变现的质疑。今年三季度，微软资本支出200亿美元，同比增近80%，环比增5%。谷歌同期资本开支131亿美元，同比增62%，预计Q4将维持这一水平。英伟达想要保持高增，下游科技客户需要在已有高资本开支基础上还要保持增量才行。因此，资本开支环比指标更为重要。不过，从微软、谷歌的情况来看，保持现有高资本开支为主基调，没有更多高增量，这其实对英伟达是不利的。从GPU价格维度上看，也不会那么乐观。去年至今，GPU价格快速飞涨，主要有两个方面因素。一方面，ChatGPT引爆AI，科技大厂对GPU需求突然急速放量，而供给上英伟达几乎一家独大，GPU市场占据了80%的市场份额，供应严重不足，以至于GPU产生了严重供需错配。另一方面，价格大涨之下，市场各方对GPU投机需求明显上升（囤货），加剧了GPU供需失衡。这有点类似新能源汽车在2020年突然爆发，碳酸锂供需严重错配，导致价格从5万元飙升至60万元，等产能上来，需求又放缓，现在价格已经回到7万元水平了。现在，GPU也面临这样的潜在风险。首先看算力租赁市场，H100芯片最初租赁价格为4.7美元/小时，炒至高峰时一度达到每小时8美元以上。现在，1个H100NVL租赁价格每小时在2—3美元之间，价格已腰斩不止。不只是H100，另一款英伟达热门消费级芯片4090在今年3月租赁主流价格在1.3万元，如今跌至7000-8000元。另据证券时报，去年8卡搭载H100的服务器整机售价在300万元以上，现在降低至230万-240万元，降幅超过20%，特供的H20芯片价格也从140万元降低至110万元以下。可以预期的是，英伟达GB200从今年四季度到明年必然会放量，但营收主力大概率依旧还是H100，后者价格从今年开始便遇压力，明年降价的可能性增大。把时间拉长一些看，GPU价格几乎必然会进入降价周期中去，因为供需严重失衡会逐步回到供需平衡。中国市场，GPU需求已有放缓之势。一个是去年经历了“百模大战”，除百度、阿里、商汤等互联网大厂外，还包括大量其他领域跨界过来布局算力的上市公司。如今，大模型龙头份额越来越大，迫使更多中小厂商放弃对AI模型训练的投资。二个即便是互联网大厂，商业化变现不清晰，AI收益率曲线也没有想象那么陡峭，放缓对AI高增投资也有其必然性。供给方面，国产算力起来了一部分。GPU供需两端没有那么紧张了，导致英伟达GPU售价或租赁价格下跌较为迅猛。美国相较于中国市场可能会有延后，但也必然会进入到供需平衡阶段，GPU价格也会面临压力。03超微电脑暴涨40倍后，在短短几个月内狂泻80%，甚至面临退市摘牌风险，足以见得美股市场的疯狂与残酷，也敲响了美股AI炒作的警钟。当然，对于有业绩支撑的核心科技巨头们，美股市场很是友善，即便业绩不及预期亦或是长期基本面存在潜在较大威胁，也不会深跌，意思一下又创新高了，全球资金抱团迹象愈发明显。比如，苹果净利润已经连续2年下滑了，未来在中国市场还面临华为持续抢夺高端份额的威胁以及没有新的业务增长曲线（造车宣布失败），但估值却给了绝对高位的36倍，逼近2021年历史最高峰，而过去10年估值中位数为19.5倍。再看英伟达，最近几个季度业绩同比高增，确实很优秀，但给的估值也足够乐观与激进——最新PE为63倍。但面对潜在业务增长从“量价齐升”转变为“量升价跌”的风险，市场直接选择无视。这一切背后，还是全球货币流动性泛滥的结果。在美股，以AI为首的科技巨头“永远涨”的信仰愈发坚定，但真的会一直涨下去吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":196,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":354331914301624,"gmtCreate":1727515007827,"gmtModify":1727515514480,"author":{"id":"3575331819960629","authorId":"3575331819960629","name":"Dickzhao","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3e149e4a2ad8adcd7ade9fa58bbaadd","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3575331819960629","authorIdStr":"3575331819960629"},"themes":[],"htmlText":"经济不转好，放水拉股票，最终便宜了减持的大小股东，还有那些背后的既得利益者。 金融消费者的属性是啥？都忘记了？消费啊，到头来又一茬韭菜，真的是好了伤疤忘了疼！","listText":"经济不转好，放水拉股票，最终便宜了减持的大小股东，还有那些背后的既得利益者。 金融消费者的属性是啥？都忘记了？消费啊，到头来又一茬韭菜，真的是好了伤疤忘了疼！","text":"经济不转好，放水拉股票，最终便宜了减持的大小股东，还有那些背后的既得利益者。 金融消费者的属性是啥？都忘记了？消费啊，到头来又一茬韭菜，真的是好了伤疤忘了疼！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/354331914301624","repostId":"2470707127","repostType":4,"repost":{"id":"2470707127","kind":"news","pubTimestamp":1727449140,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2470707127?lang=&edition=full","pubTime":"2024-09-27 22:59","market":"us","language":"zh","title":"“做多中国”之声响彻华尔街，港A股有望复刻2023年美股“疯牛曲线”?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2470707127","media":"智通财经","summary":"在美股，纳斯达克金龙中国指数周四收涨10.85%，创2022年以来最大单日涨幅。在海量流动性支持以及财政刺激背景之下，叠加华尔街等外资机构大举加仓中国资产，放眼未来港A股，市场出现这样一种极度乐观的预测观点：2023年在AI热潮驱动之下的美股“疯牛行情”，可能就是接下来至少中期内沪深300指数与恒生科技指数的上涨曲线轮廓。2023年美股“疯牛行情”，将是港A股剧本?","content":"<html><head></head><body><p>从本周之初的三大金融监管机构齐聚首，宣布重磅的金融市场刺激政策为中国股市提供海量流动性支持，再到周四的中共中央政治局会议的时间点以及最终表露的财政政策基调大超预期——今年没有等到10月或者12月，而是提前在9月会议中分析研究当前经济形势，且超预期传递出无比重磅财政和货币支持的信号。中国政府这一系列组合拳动作彻底引爆国内以及国际金融市场的极度乐观情绪，以港股和A股所引领的中国资产经历了一场足以载入全球金融市场史册的超级大反攻。</p><p>国内货币政策与流动性便捷工具为股市提供流动性支持，加之财政刺激基调推动宏观基本面预期扭转，驱动港股与A股估值和业绩预期齐升，进而近日港A股走出史诗级别的大反弹行情。<strong>尤其是降息降准等带来的流动性利好，以及在宏观经济基本面方面——提振民营经济、大力刺激消费以及全面改善居民收入的最高层政策基调，有望推动港A股上市公司长期趴在谷底的估值以及业绩预期持续复苏。</strong></p><p>更加乐观的预期在于，这一些政策组合拳，可能未完待续。<a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>近日发布研究报告称，政策加力，金融先行，<strong>目前的政策并非一揽子“政策组合拳”的全貌。</strong>天风证券表示，9月26日政治局会议提出要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，因此该机构认为决策流程较为复杂的逆周期政策，或将在10月推出，Q4加大力度完成年初目标。</p><p><strong>最终事实证明，随着货币政策与流动性便捷政策提供的“水”足够充沛，加之财政刺激基调确立，上证指数从2689这一阶段性的低点收复看似难以逾越的3000点位大关仅仅需要7个交易日，A股基准指数——沪深300指数本周刷出超级大阳线，一周疯涨超15%。</strong></p><p>在港股，这种憧憬“长牛行情”的乐观情绪更加低迷，<strong>受益于美联储意外降息50个基点开启降息周期，以及国内货币刺激政策提供的流动性支持，港股可谓吃到“中美双重流动性红利”，叠加国内促销费、推动民营经济发展政策等众多利好催化剂之下，恒生科技指数本周史诗级大涨超20%，恒生指数涨超13%。</strong>截至本周五收盘，恒生指数年内累计上涨21%，超过美股基准——<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数 年内约20%的这一全年累计涨幅。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0ab132f6439857f5aff60d102b23fcfd\" tg-width=\"1474\" tg-height=\"483\"/></p><p><strong>在一些政策组合拳之下，金融市场对于中国宏观经济的乐观预期甚至传递至欧美股市</strong>。在美股，纳斯达克金龙中国指数周四收涨10.85%，创2022年以来最大单日涨幅。在美股ETF中，中国科技ETF(CQQQ)收涨9.68%，中国海外互联网ETF(KWEB)收涨11.55%，3倍做多富时中国ETF(YINN)收涨23.55%。</p><p><strong>在欧股，与中国宏观基本面以及消费预期高度关联的奢侈品巨头股价纷纷暴涨</strong>，反映出欧洲投资者对于中国政策组合拳刺激消费支出的极度看好情绪，其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/0HV2.UK\">爱马仕国际集团</a>、历峰集团和LVMH在内的多家奢侈品巨头的股价在过去五天内大幅上涨超过15%，呈现出自2012年以来的最佳单周表现。</p><p>在海量流动性支持以及财政刺激背景之下，叠加华尔街等外资机构大举加仓中国资产，放眼未来港A股，市场出现这样一种极度乐观的预测观点：<strong>2023年在AI热潮驱动之下的美股“疯牛行情”，可能就是接下来至少中期内沪深300指数与恒生科技指数的上涨曲线轮廓。</strong></p><p>华尔街转向看涨中国股市!“做多中国”成新风向</p><p>放眼国际市场，长期以来对于中国股市较为谨慎的华尔街投行们以及对冲基金机构们，突然一边倒地转向集体唱多港股与A股，“做多中国”之声响可谓彻华尔街。</p><p>以<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>为代表的华尔街顶级投行们纷纷重返港A股，而华尔街对冲基金巨头们则用真金白银押注中国股市将出现新一轮“主升浪”式的超级行情。有分析人士指出，<strong>最近港A股，尤其是港股大涨，主要因华尔街对冲基金纷纷加杠杆强势做多，使得一些港股空头势力被迫止损平仓。</strong></p><p>有数据显示，这些顶级对冲基金在本周二或者更早时间段已经加杠杆买爆港股市场看涨期权。高盛的一份经纪报告显示，<strong>这些杠杆型对冲基金在周二中国股市(包含港股与A股)的单日级别净买入规模创下2021年3月以来的最高水平，创下过去10年来的第二高水平，</strong>并且买入几乎完全由增加多头仓位的投资者推动。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3df99f23d85c3582babad243372d32be\" tg-width=\"628\" tg-height=\"413\"/></p><p>通过期权这一衍生品来押注中国股票反弹的国际资金也有所增加，高盛的统计数据显示，<a href=\"https://laohu8.com/S/EEMA\">iShares</a> 中国大盘股 ETF看涨期权未平仓合约创下十年来最高水平，在周二增加大约 580,000 份看涨合约。</p><p>高盛全球市场部董事总经理Scott Rubner表示，港股与A股近日走势非常强劲，这一势头已全面反映在美股，中概股基准——纳斯达克金龙指数在过去四天飙升19%。Rubner还表示，一旦美国大选结束，中国股市应该成为投资者投资计划的重要组成部分。 Rubner认为，<strong>期待已久的中国股市复苏可能终于到来，全球投资者可能纷纷参与其中。他在周四给客户的一份报告中写道：“我真的认为这一次对中国来说是不同的。”“重新崛起的市场已迅速成为美国大选后11月和12月的热门交易对象。”他指的是对年底到期的看涨期权的需求。</strong></p><p><strong>高盛强调，在最近的上涨之前，对冲基金对中国股票的投资比例不到7%，大约是五年来的最低水平。但本周早些时候，它们改变了方向并纷纷涌入中国股票市场。</strong>如上所描述的那样，周二的中国股票单日净买入量创下了自2021年3月以来的最大单日净买入量，也是过去十年来的第二大单日净买入量。高盛还认为，相对于A股，港股的盈利修正与反弹幅度可能更为强劲。</p><p><strong>去年曾高调唱空A股的摩根士丹利，也对中国股市前景持乐观态度。摩根士丹利认为，从技术层面看，中国沪深300指数在短期内可能还有约10%的上涨空间。</strong>以Laura Wang为首的摩根士丹利策略师周四发布报告称，这一预测基于该行对中国再贷款计划借款成本(2.25%)与沪深300指数当前股息率(2.46%)的分析。</p><p>摩根士丹利表示，政治局会议和本周早些时候中国央行与其他监管机构宣布的刺激计划均非常积极。他们补充表示，真正令市场惊喜的是市场流动性支持措施，这些措施可谓在中国股市前所未有。大摩指出，目前最重要的是迅速跟进，明确执行和实施的细节以及时间表。</p><p>2023年美股“疯牛行情”，将是港A股剧本?</p><p>如此疯狂的情绪，不由得让人想起2023年<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>多个季度无与伦比的财报所引爆的AI投资热潮，进而全面驱动的美股2023年疯牛行情，<strong>在这一年，美股基准指数——标普500指数大涨25%，有着全球科技股风向标称号的纳斯达克100指数则疯涨55%。而2023年美股疯牛行情正是由高盛与大摩等华尔街投行以及众多杠杆型对冲基金所全面主导。</strong></p><p>纵观当前港A股走势，国内流动性支持政策与财政刺激带来的市场看涨热度以及亚洲股民们狂热情绪，足以与2023年的美股史无前例AI热潮相媲美。</p><p><strong>全球知名亿万富翁投资者大卫·泰珀(David Tepper)建议投资者们“买入一切”中国相关的资产</strong>，泰珀于1993年创立对冲基金Appaloosa Management。他将自己对中国股票市场的大笔押注，归因于中国本周出台的大规模刺激组合拳。泰珀在2023年曾大举追随全球AI热潮，他所管理的Appaloosa Management在当时斥巨资买入英伟达与<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>的AI热潮受益标的，Appaloosa等对冲基金对于AI热潮的狂热看涨情绪，无疑是推动2023年美股疯狂牛市的核心资金力量。</p><p><strong>如今，这位对冲基金行业大拿建议投资者们“买入一切”与中国相关的资产，卖出英伟达等高估值美国科技股。他在周四接受媒体采访时表示：“我以为美联储上周的做法会导致中国放松货币政策，但我没料到他们的刺激力度会这么大。”</strong></p><p>作为非严格意义上的对标，涵盖几乎有所中国核心资产的沪深300指数，被一些机构对标于堪称美国核心资产的标普500指数，沪深300指数从规模来看与标普500指数、欧洲斯托克600指数以及日经225指数共同构成所谓的“全球核心资产”，并且沪深300指数的规模和影响力仅次于标普500指数。</p><p>与此同时，涵盖<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>以及<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>等中国科技巨头们的恒生科技指数，有着“东方纳斯达克”美誉，被一些机构对标于涵盖<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、英伟达、微软以及<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>等美国科技巨头的纳斯达克100指数，认为随着这些中国科技巨头业绩与市值继续成长，未来的“恒科指完全体”可能就是纳斯达克100指数。</p><p>沪深300指数在财政政策刺激之下，其成分股业绩预期也有望迅速回升，进而带动该指数复刻2023年标普500指数的牛市曲线。<strong>而涵盖阿里巴巴、腾讯以及百度等中国科技巨头们的恒生科技指数，被一些投资者对标于纳斯达克100指数，并且港股相比于A股更加受益于全球流动性宽松预期，毕竟对于外资无限制的港股市场能够享受到国内刺激政策以及美联储降息周期，乃至欧洲降息所带来的庞大流动性刺激。</strong></p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“做多中国”之声响彻华尔街，港A股有望复刻2023年美股“疯牛曲线”?</title>\n<style 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年内约20%的这一全年累计涨幅。在一些政策组合拳之下，金融市场对于中国宏观经济的乐观预期甚至传递至欧美股市。在美股，纳斯达克金龙中国指数周四收涨10.85%，创2022年以来最大单日涨幅。在美股ETF中，中国科技ETF(CQQQ)收涨9.68%，中国海外互联网ETF(KWEB)收涨11.55%，3倍做多富时中国ETF(YINN)收涨23.55%。在欧股，与中国宏观基本面以及消费预期高度关联的奢侈品巨头股价纷纷暴涨，反映出欧洲投资者对于中国政策组合拳刺激消费支出的极度看好情绪，其中，爱马仕国际集团、历峰集团和LVMH在内的多家奢侈品巨头的股价在过去五天内大幅上涨超过15%，呈现出自2012年以来的最佳单周表现。在海量流动性支持以及财政刺激背景之下，叠加华尔街等外资机构大举加仓中国资产，放眼未来港A股，市场出现这样一种极度乐观的预测观点：2023年在AI热潮驱动之下的美股“疯牛行情”，可能就是接下来至少中期内沪深300指数与恒生科技指数的上涨曲线轮廓。华尔街转向看涨中国股市!“做多中国”成新风向放眼国际市场，长期以来对于中国股市较为谨慎的华尔街投行们以及对冲基金机构们，突然一边倒地转向集体唱多港股与A股，“做多中国”之声响可谓彻华尔街。以高盛与摩根士丹利为代表的华尔街顶级投行们纷纷重返港A股，而华尔街对冲基金巨头们则用真金白银押注中国股市将出现新一轮“主升浪”式的超级行情。有分析人士指出，最近港A股，尤其是港股大涨，主要因华尔街对冲基金纷纷加杠杆强势做多，使得一些港股空头势力被迫止损平仓。有数据显示，这些顶级对冲基金在本周二或者更早时间段已经加杠杆买爆港股市场看涨期权。高盛的一份经纪报告显示，这些杠杆型对冲基金在周二中国股市(包含港股与A股)的单日级别净买入规模创下2021年3月以来的最高水平，创下过去10年来的第二高水平，并且买入几乎完全由增加多头仓位的投资者推动。通过期权这一衍生品来押注中国股票反弹的国际资金也有所增加，高盛的统计数据显示，iShares 中国大盘股 ETF看涨期权未平仓合约创下十年来最高水平，在周二增加大约 580,000 份看涨合约。高盛全球市场部董事总经理Scott Rubner表示，港股与A股近日走势非常强劲，这一势头已全面反映在美股，中概股基准——纳斯达克金龙指数在过去四天飙升19%。Rubner还表示，一旦美国大选结束，中国股市应该成为投资者投资计划的重要组成部分。 Rubner认为，期待已久的中国股市复苏可能终于到来，全球投资者可能纷纷参与其中。他在周四给客户的一份报告中写道：“我真的认为这一次对中国来说是不同的。”“重新崛起的市场已迅速成为美国大选后11月和12月的热门交易对象。”他指的是对年底到期的看涨期权的需求。高盛强调，在最近的上涨之前，对冲基金对中国股票的投资比例不到7%，大约是五年来的最低水平。但本周早些时候，它们改变了方向并纷纷涌入中国股票市场。如上所描述的那样，周二的中国股票单日净买入量创下了自2021年3月以来的最大单日净买入量，也是过去十年来的第二大单日净买入量。高盛还认为，相对于A股，港股的盈利修正与反弹幅度可能更为强劲。去年曾高调唱空A股的摩根士丹利，也对中国股市前景持乐观态度。摩根士丹利认为，从技术层面看，中国沪深300指数在短期内可能还有约10%的上涨空间。以Laura Wang为首的摩根士丹利策略师周四发布报告称，这一预测基于该行对中国再贷款计划借款成本(2.25%)与沪深300指数当前股息率(2.46%)的分析。摩根士丹利表示，政治局会议和本周早些时候中国央行与其他监管机构宣布的刺激计划均非常积极。他们补充表示，真正令市场惊喜的是市场流动性支持措施，这些措施可谓在中国股市前所未有。大摩指出，目前最重要的是迅速跟进，明确执行和实施的细节以及时间表。2023年美股“疯牛行情”，将是港A股剧本?如此疯狂的情绪，不由得让人想起2023年英伟达多个季度无与伦比的财报所引爆的AI投资热潮，进而全面驱动的美股2023年疯牛行情，在这一年，美股基准指数——标普500指数大涨25%，有着全球科技股风向标称号的纳斯达克100指数则疯涨55%。而2023年美股疯牛行情正是由高盛与大摩等华尔街投行以及众多杠杆型对冲基金所全面主导。纵观当前港A股走势，国内流动性支持政策与财政刺激带来的市场看涨热度以及亚洲股民们狂热情绪，足以与2023年的美股史无前例AI热潮相媲美。全球知名亿万富翁投资者大卫·泰珀(David Tepper)建议投资者们“买入一切”中国相关的资产，泰珀于1993年创立对冲基金Appaloosa Management。他将自己对中国股票市场的大笔押注，归因于中国本周出台的大规模刺激组合拳。泰珀在2023年曾大举追随全球AI热潮，他所管理的Appaloosa Management在当时斥巨资买入英伟达与微软的AI热潮受益标的，Appaloosa等对冲基金对于AI热潮的狂热看涨情绪，无疑是推动2023年美股疯狂牛市的核心资金力量。如今，这位对冲基金行业大拿建议投资者们“买入一切”与中国相关的资产，卖出英伟达等高估值美国科技股。他在周四接受媒体采访时表示：“我以为美联储上周的做法会导致中国放松货币政策，但我没料到他们的刺激力度会这么大。”作为非严格意义上的对标，涵盖几乎有所中国核心资产的沪深300指数，被一些机构对标于堪称美国核心资产的标普500指数，沪深300指数从规模来看与标普500指数、欧洲斯托克600指数以及日经225指数共同构成所谓的“全球核心资产”，并且沪深300指数的规模和影响力仅次于标普500指数。与此同时，涵盖阿里巴巴、腾讯以及百度等中国科技巨头们的恒生科技指数，有着“东方纳斯达克”美誉，被一些机构对标于涵盖苹果、英伟达、微软以及谷歌等美国科技巨头的纳斯达克100指数，认为随着这些中国科技巨头业绩与市值继续成长，未来的“恒科指完全体”可能就是纳斯达克100指数。沪深300指数在财政政策刺激之下，其成分股业绩预期也有望迅速回升，进而带动该指数复刻2023年标普500指数的牛市曲线。而涵盖阿里巴巴、腾讯以及百度等中国科技巨头们的恒生科技指数，被一些投资者对标于纳斯达克100指数，并且港股相比于A股更加受益于全球流动性宽松预期，毕竟对于外资无限制的港股市场能够享受到国内刺激政策以及美联储降息周期，乃至欧洲降息所带来的庞大流动性刺激。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":348,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":377618598347128,"gmtCreate":1733222291943,"gmtModify":1733222293595,"author":{"id":"3575331819960629","authorId":"3575331819960629","name":"Dickzhao","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a3e149e4a2ad8adcd7ade9fa58bbaadd","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3575331819960629","authorIdStr":"3575331819960629"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/377618598347128","repostId":"2488540963","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":86,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}