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“我们可以期待这一周会有大幅波动。但假设油价将进一步暴跌是危险的，因为欧佩克+就坐在那里观望，如果需要，他们已经给自己留下了快速反应的空间。”\n</blockquote>\n<p><b>海通期货也预计原油价格将会维持弱势振荡。</b></p>\n<p>海通期货认为，在11月底经历过奥密克戎变异毒株冲击引发的大幅杀跌之后，原油市场似乎很难再有如此力度的利空冲击，<b>油价不存在急速的上涨或者下跌的风险</b>，在各种风险事件逐渐落地之后，市场大概率将会回归平静，不过，在当前季节性并不强势的情况下，预计原油价格将会维持弱势振荡，等待市场新的变量出现。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>不利因素增多，美、布两油期货日内大跌4%</title>\n<style 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“我们可以期待这一周会有大幅波动。但假设油价将进一步暴跌是危险的，因为欧佩克+就坐在那里观望，如果需要，他们已经给自己留下了快速反应的空间。”\n\n海通期货也预计原油价格将会维持弱势振荡。\n海通期货认为，在11月底经历过奥密克戎变异毒株冲击引发的大幅杀跌之后，原油市场似乎很难再有如此力度的利空冲击，油价不存在急速的上涨或者下跌的风险，在各种风险事件逐渐落地之后，市场大概率将会回归平静，不过，在当前季节性并不强势的情况下，预计原油价格将会维持弱势振荡，等待市场新的变量出现。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":814,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":699293099,"gmtCreate":1639802194719,"gmtModify":1639802195044,"author":{"id":"3573976318383866","authorId":"3573976318383866","name":"JanetXinru","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6684e4383a1bbe361c14eb7ce56ede5f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573976318383866","authorIdStr":"3573976318383866"},"themes":[],"htmlText":"bh","listText":"bh","text":"bh","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/699293099","repostId":"1122054785","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1485,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":690784186,"gmtCreate":1639709411496,"gmtModify":1639709411818,"author":{"id":"3573976318383866","authorId":"3573976318383866","name":"JanetXinru","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6684e4383a1bbe361c14eb7ce56ede5f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573976318383866","authorIdStr":"3573976318383866"},"themes":[],"htmlText":"v","listText":"v","text":"v","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/690784186","repostId":"1183793282","repostType":4,"repost":{"id":"1183793282","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1639709128,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1183793282?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-17 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Tax），他还要向联邦政府多缴纳7.98亿美元。最后，马斯克可能还要向他的前纳税居所加州缴纳个人所得税，最高边际税率为13.3%，这将使他的税单增加27.9亿美元。</p>\n<p>马斯克还有大量期权降到2022年到期，华尔街猜测马斯克所行使的期权适用税率大约是50％。</p>\n<p><b>减持遇上利空</b></p>\n<p>特斯拉是全球新能源车估值的标杆，行业景气度尚可，但特斯拉自身却在马斯克海量减持时爆出一些利空消息。</p>\n<p>首先是特斯拉员工被美国警方逮捕。本周二，美国警方逮捕了本周一下午发生在加利福尼亚州弗里蒙特市特斯拉工厂停车场的凶杀案嫌疑人。据警方通报消息，枪击案的受害者和嫌疑人都是特斯拉的工人。</p>\n<p>特斯拉对媒体的询问，没有立即置评。弗里蒙特工厂是特斯拉目前唯一的美国汽车装配厂。根据特斯拉的网站，该工厂超过10000名员工，对特斯拉的重要性不言而喻。</p>\n<p>其次，巴黎领先的出租车公司G7，在上周末发生一起涉及特斯拉3型车的致命事故后，已暂停在其车队中使用特斯拉3型车。G7是巴黎最大的出租车公司之一，拥有9000名司机，是拥有自己车辆的独立运营商。G7车队的一半是电动或混合动力汽车，该公司的目标是到2027年拥有100%的新能源车队。这对特斯拉在欧洲市场影响不可谓不小。</p>\n<p>拼命追赶新能源的老车企步步紧逼，特斯拉还稀有吗？</p>\n<p>在今年之前，很难想象<a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>会成为特斯拉的强劲竞争对手。</p>\n<p>新能源皮卡订单爆表，股价年初至今大涨130%。巴克莱分析师Brian Johnson本周四将福特的目标价从18美元上调至23美元，并保持买入评级。他认为，在经销商库存较低和汽车价格较高的情况下，福特的股价在2022年将继续保持强劲。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c1ebbe4fff16cd6d5afbab4bf3960ea\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>本周三，<a 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referrerpolicy=\"no-referrer\">据报道，知情人士今日称，在做出了一系列让步之后，Meta（Facebook母公司）收购客户关系管理（CRM）公司Kustomer交易将获得欧盟的批准。</p>\n<p>Meta去年12月宣布，已收购一家名为“Kustomer”的客户关系管理（CRM）初创企业。据预计，这笔交易的总金额超过10亿美元。今年8月，欧盟委员会宣布对这笔交易展开深入调查，称该交易可能减少客户服务软件市场的竞争。</p>\n<p>Kustomer是一家向企业销售CRM软件的公司，CRM软件可以帮助用户通过电话、电子邮件、信息或某些应用中的消息功能（如WhatsApp或Messenger等）中的直接信息，管理与客户进行的沟通。一些监管机构担心，这笔交易可能会让Meta阻止其他客户服务软件提供商访问其Instagram、WhatsApp或Messenger等服务。</p>\n<p>而知情人士今日称，在做出了一系列让步之后，这笔交易将获得欧盟的批准。据悉，Meta已经提供了补救措施，重点是互操作性问题，允许不同的产品和技术一起运行。</p>\n<p>对此，欧盟委员会拒绝发表评论。按计划，欧盟委员会将在2022年1月28日之前就这笔交易做出决定。</p>\n<p>Meta对此表示：“这笔交易将增加竞争，并在动态和竞争激烈的CRM和商业信息领域，为企业和消费者带来更多创新。”</p>\n<p>之前，这笔交易已经获得了英国和澳大利亚监管部门的批准，目前仍有待美国和德国等监管部门的批准。</p>","source":"sina_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>消息称欧盟将批准Meta收购Kustome交易</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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href=https://www.cbirc.gov.cn/cn/view/pages/ItemDetail.html?docId=1023668><strong>银保监会</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>12月10日，银保监会党委书记、主席郭树清主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，结合银行业保险业监管工作实际，研究部署贯彻落实措施。\n会议认为，这次中央经济工作会议，是在党的二十大召开前的关键时期、“两个一百年”奋斗目标历史交汇关键节点召开的一次重要会议，意义重大，影响深远。习近平总书记的重要讲话，思想深邃、内涵丰富，具有很强的思想性、理论性和针对性，是马克思主义政治经济学的新...</p>\n\n<a href=\"https://www.cbirc.gov.cn/cn/view/pages/ItemDetail.html?docId=1023668\">Web 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13:22","market":"us","language":"zh","title":"FPGA，大战继续！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2190765156","media":"格隆汇","summary":"随着赛灵思并购案的顺利进行 ，AMD与英特尔在 FPGA 领域数十年的竞争还将继续。虽然FPGA不是一个被密切关注的细分市场，但也会出现这样诸如此类的问题，那就是谁将成为FPGA领域的领导者？\n不久前","content":"<p>随着<a href=\"https://laohu8.com/S/XLNX\">赛灵思</a>并购案的顺利进行 ，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>在 FPGA 领域数十年的竞争还将继续。虽然FPGA不是一个被密切关注的细分市场，但也会出现这样诸如此类的问题，那就是谁将成为FPGA领域的领导者？</p>\n<p>不久前回顾了英特尔的线上发布会，虽然 Ice Lake-SP是重点，但实际上Agilex FPGA才是那次发布会的“隐形冠军”。英特尔强调它是 FPGA 领域无可争议的领导者，如果英特尔能够将其转化为市场份额的增长（虽然目前还没有证据表明这一点，但这可能是由于产品短缺造成的），那么 赛灵思 以及AMD可能会陷入困境。从长远来看，AMD和赛灵思所面临的更大风险是英特尔的下一代 FPGA，得益于英特尔的封装优势，下一代FPGA将采用突破性的架构，性能会有前所未有的提升，进一步提高英特尔的领先地位。</p>\n<h3>什么是 FPGA？</h3>\n<p>简单地说，FPGA 是可编程逻辑设备，通过与其他类型芯片比较可以更直观得理解：CPU 可以通过软件完全编程，ASIC中特定的算法是在硬件中进行的，而 FPGA 可以在逻辑（布尔逻辑体系）级别就进行“编程”。这意味着逻辑将根据算法（如 ASIC）进行调整，也可以重新编程来迎合不同的算法，进而决定固定功能芯片和 CPU 之间的速度、灵活性和效率特性。性能优异的 FPGA 还可以通过 DSP 提供相当多的计算能力，甚至可以与 GPU 相媲美。随着AI 的兴起，英特尔 和 赛灵思 都进一步增加了对低精度的支持（例如 INT8），甚至在一些 FPGA 中增加了矩阵运算（类似于<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>的张量核心—— Tensor Core）。（这也表明英伟达在 AI 方面成功的主要原因是2017年时凭借 V100 快速上市，从而形成了先发优势。此外，赛灵思和英特尔（以及许多初创公司）都已经表明可以添加 Tensor Core到 GPU 以外的其他芯片，并能够提供具有竞争力甚至卓越的性能。）</p>\n<h3>收购赛灵思</h3>\n<p>关于AMD收购赛灵思，我在传闻刚出现时就进行了分析。</p>\n<p>回顾CPU 和 FPGA 的协同效应，从英特尔五年前的收购中，我们就可以知道：FPGA 可以用作数据中心加速器、AI 加速器、SmartNIC（<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>网卡） 以及网络基础设施中的加速器。但我也指出过，迄今为止，这些协同效应并没有给英特尔的 FPGA业务带来太大的增长。在这方面，尽管(独立的)赛灵思的表现可能稍好一些，但其财务状况也喜忧参半。</p>\n<p>作为这次讨论的补充，当时在电话会议上提出了以下问题，可能值得完整引用，因为我看到许多看好 AMD 的人认为， AMD的收购与英特尔不同，但我却不这么认为。</p>\n<p><i><b>Stacy Rasgon：</b></i><i>我关于赛灵思的问题是，对于一家购买 FPGA 的 CPU 公司，显然有人在你的竞争对手尝试之前已经尝试过，就这一点而言，它并不是非常成功。您认为您对 赛灵思 的看法与 英特尔 对 Altera 的看法有何不同？您从英特尔 收购Altera中遇到的问题中学到了什么？</i></p>\n<p><i><b>Lisa Su：</b></i><i>经过一段时间的考虑，我认为不同之处在于赛灵思是市场领导者。从过去几年里业务增长情况来看，他们的市场份额一直在增长。我也认为两家企业的执行情况都非常好。</i></p>\n<p><i>你可能会问，为什么现在我们对我们的基础业务感觉很好。别人可能觉得我们的业务是互补的，确实从产品和市场的角度来看，它们十分互补。但其实在数据中心焦点、技术战略等方面，我们是存在一些重要的交叉点。</i></p>\n<p><i>我们都是技术领先者，都与<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>合作，也都喜欢这种模块化设计环境，而赛灵思在2.5D、3D集成等方面处于领先地位。此外，我们都致力于软件和开源，所以可以明显看到很多隐藏在幕后的协同效应。未来，你可能看到我们的路线图规划。</i></p>\n<p><i>最后，我想说的是，我认为我们的文化非常一致，Victor和我都是工程师。我们热爱所拥有的共同愿景的技术，我真的非常高兴他能加入我们。对于此次收购将会对行业和我们的合资公司带来什么，我们也有一个大胆的愿景。我认为这就是我们所看到的不同之处，正如你所知道的, Stacy。</i></p>\n<p><i>我的意思是我们不是为了并购而进行并购，而是因为这对于我们而言，都是一个难得的机会，没有比 赛灵思 更好的行业匹配者了。Victor，你来补充一些你的看法。</i></p>\n<p><i><b>Victor Peng：</b></i><i>我认为这次收购与英特尔那次完全不同。我认同Lisa所说，不仅仅是在数据中心，我们对其他正在发生的转型都有着共同的愿景，比如在边缘甚至端侧应用中。我非常高兴能再次加入AMD和赛灵思团队。</i></p>\n<p><i>并且我认为我们确实有非常相似的文化，都注重创新、执行和团队合作文化，既适用于公司内部，也适用于客户。我认为这就是全部。我们将给客户创造巨大的价值，随着时间的推移，我们将会把 Lisa 谈到的那些基础技术展现给大家。很明显，我个人觉得我们将很好地整合。</i></p>\n<p>确切的说，将Altera收购认为是不成功的案例其实是一种误导。与 AMD 和 赛灵思 管理层希望投资者相信的相反，英特尔 收购Altera与 AMD 收购 赛灵思 其实完全相同，都是在CPU里添加一个 FPGA。然后将其作为加速器或 SmartNIC 放入数据中心以进行卸载，或用于综合网络基础设施组合，又或用于寻求其他边缘机会。</p>\n<p>这是英特尔执行其收购时的策略，我看不出AMD收购赛灵思有什么不同，都是在扩大机会。还有两个论点：</p>\n<ul>\n <li><p><i>就技术而言，Altera-英特尔 的协同效应实际上要广泛得多。有些人可能还记得，早在英特尔代工服务之前，Altera 是英特尔第一个具有里程碑意义的代工客户，不仅采用英特尔的代工，同时也是英特尔业界领先的先进chiplet封装（带EMIB）的主要用户。此外，英特尔的 oneAPI 软件计划还包含 FPGA，创建一个统一的开放式编程模型，涵盖 CPU、GPU、FPGA 和 NPU。</i></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li><p><i>上市协同效应以及整体产品组合也有利于英特尔。英特尔在 (5G) 网络基础设施整体上处于领先地位，而 AMD 则在这个市场上仍然缺席。（尽管看好 AMD 的人认为这次收购让 AMD 能够扩展到新市场。）英特尔不仅拥有 ASIC 业务，还收购了 Easic 以获得更广泛的产品组合：英特尔称之为从可编程芯片到非可编程芯片的“逻辑连续体”。</i></p></li>\n</ul>\n<p>尽管一些协同效应仍有待观察，就像我在 2020 年 10 月之前的分析中所说的那样，鉴于AMD近 2000 亿美元的市场估值，此次收购表明并符合 AMD追求进一步增长的目标，这与英伟达想要收购Arm没什么不同。因此，与上述管理层引述相反，可以认为此次收购与英特尔在 2015-2016 年的收购相同，这意味着 AMD 在追求 CPU + FPGA 协同战略方面至少落后英特尔五年。</p>\n<h3>CPU+FPGA 集成有意义吗？</h3>\n<p>关于赛灵思的收购，还有一个话题可以讨论：一些投资者或许有这样的印象，AMD未来会推出类似超级APU的东西，除了CPU（也许还有GPU）也会集成FPGA。</p>\n<p>那我们分别来讨论下AMD 主要服务的两个市场。首先，在 PC 市场上，AMD 推出 FPGA 的机会很小。正如我所说的，CPU（尤其是 英特尔 的）已经包含了许多加速器，而FPGA 似乎没有价值主张。当然，AMD也许会进行尝试，从而创造一个新的市场，但这种可能性很小，因为FPGA 只会增加 CPU 的成本。</p>\n<p>其次，如上文所说的，FPGA 更有前景的市场是数据中心，但事实证明，这里也不需要将 FPGA 集成到 CPU 中。</p>\n<p>与数据中心未集成 GPU 以及 英伟达 仅基于 GPU 就积累了约 8000亿美元市值的原因完全相同：GPU 或 FPGA 等加速器可以作为PCIe互连通过一个标准的链接被附加到CPU。</p>\n<p>当然，有些人可能会争辩说，集成或许会带来一些好处，例如缓存一致性。然而，正是出于这个原因，业界即将采用一种称为 CXL的新互连标准（由英特尔于 2019 年提出，并得到包括 AMD、赛灵思 和 Arm 在内的整个行业的支持）。</p>\n<p>总而言之，收购 赛灵思 的主要理由不是硬件集成，而是（如 2020 年所述）AMD 试图通过进入 FPGA 市场来扩展其 TAM。任何协同效应都将是在更高层次上，如提供 AMD CPU + 赛灵思 FPGA 作为英特尔 CPU + Altera FPGA 组合的竞争产品，以及软件集成，例如英特尔如何通过一个API创建统一的编程模型。</p>\n<h3>FPGA 发展：之前发生了什么</h3>\n<p>本节将总结过去几年 FPGA 的主要市场趋势。特别是英特尔的财务数据虽然没有显示，但实际上谁将在未来拥有 FPGA 领导地位，这已经有了明显的演变。</p>\n<p><b>总结 Altera-英特尔 的发展：</b></p>\n<ul>\n <li><p><i>由于收购前的延迟，Altera 在转向 14/16nm 节点方面比 赛灵思 晚了一年。</i></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li><p><i>然而，英特尔迅速采取行动并立即投资了一个并行开发团队，在 14nm Stratix 10 开始出样前，就开始研究10nm Agilex。因此，Agilex 和 Versal 大约在 2019 年年中同时开始采样，这意味着英特尔在短短一代内就追平了工艺技术。</i></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li><p><i>Altera 一直是英特尔非常成功的代工厂客户，利用英特尔领先的工艺以及2.5D 和 3D 小芯片封装技术，形成了丰富的小芯片生态系统。值得注意的是，这甚至早于AMD 将其第一个 MCP（多芯片封装）（“Naples”，2017 年）推向市场，更不用说 AMD 的第一个半芯片设计（“Rome”，2019 年）。因此，与 AMD 粉丝经常所说的相反，业界第一个采用小芯片的实际上是 Altera。</i></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li><p><i>此后，Stratix 10 和 Agilex 成为越来越大的第一方和第三方小芯片生态系统的一部分。实际上，这仍然是业界唯一真正的跨供应商和跨代工厂的小芯片生态系统。我称 AMD 的方法为半芯片，因为它仍然基于传统的 MCP 方法。</i></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li><p><i>收购让英特尔实现了什么：尽管收购前有延迟，英特尔仍然能够提供业界首款具有 集成 HBM、58G 收发器和PCIe 4.0 的 16/14nm FPGA。</i></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li><p><i>英特尔还在 2019 年收购了 eASIC，从而创建了 eASICs。它们提供了介于 ASICs 和 FPGAs 之间的功能集（在成本、上市时间、功耗、性能等方面）。这些 eASICs 也可以作为小芯片添加到 Agilex FPGA 中。</i></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li><p><i>英特尔还于 2019 年创建了网络和自定义逻辑，以实现上述网络协同效应。虽然由于FPGA在网络领域的销售额下降，英特尔的收入实际上有所下降，但英特尔表示，这些销售额已从英特尔FPGA转移到英特尔ASIC。最近，英特尔表示，由于供应短缺，无法完成所有订单：“由于严重的供应限制，DSG 收入为 4.86 亿美元，同比下降 3%。但FPGA市场继续仍然供不应求。”</i></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li><p><i>英特尔 FPGA 也是英特尔异构 XPU 战略的关键部分，它在软件方面转化为对英特尔 oneAPI 计划的支持。</i></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li><p><i>英特尔 FPGA 与AI无处不在的战略保持一致，几年前英特尔还推出了带有 Tensor Blocks 的 14nm Stratix 10 NX。在某些工作负载中，FPGA 的效率可能比 GPU 高一个数量级。</i></p></li>\n</ul>\n<p><b>在赛灵思方面：</b></p>\n<ul>\n <li><p><i>赛灵思 将其 Versal 产品称为 APACs（自适应计算加速平台），而不是 FPGA，为的是强调它包含了更多的IP和加速器（例如用于5G和AI），从而扩展并增强了传统 FPGA以外的用途。</i></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li><p><i>这些APACs可以被视为英特尔通过小芯片为其 FPGA 增加更多功能的方法的单片等效：赛灵思的 7nm Versal 路线图由不少于 6 个产品线（单片芯片）组成。</i></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li><p><i>赛灵思 的 oneAPI 相当于其 Vitis 软件，显然这仍是一个仅限 FPGA 的解决方案，而 oneAPI 则针对英特尔的完整芯片产品组合。</i></p></li>\n</ul>\n<p>总的来说，Altera（英特尔）和 赛灵思（AMD）都采用了一种策略，即通过包含专用加速引擎来扩展 FPGA 的用途，但两家公司采用的是不同方式：Altera已经能够采用英特尔行业领先的先进封装来创建小芯片生态系统，允许根据客户的要求对每个单独的FPGA进行定制，而赛灵思则仍然遵循传统的单片芯片方法。</p>\n<p>Altera 的小芯片方法取得了成功，因为它率先将 58G/112G 收发器、Arm 内核和 HBM 集成到 FPGA 中。小芯片的好处是一旦创建，就可以添加到 FPGA 中，而无需重新流片，从而大大缩短上市时间。</p>\n<p>最后，由于 Versal 和 Agilex FPGA 基本上是在同一时间推出的，应该可以看到 英特尔 的投资让 Altera 在这方面迎头赶上。</p>\n<h3>FPGA的对决继续</h3>\n<p>由于两家公司的路线图都非常明确，所以可以进行比较。英特尔和赛灵思同时向 10nm/7nm 迈进。</p>\n<p>如前面所说的，在 10nm/7nm这一代，两家公司都采取了一种有些相似但又有所不同的方法，尽管两家公司都在多个 SKU扩充产品线，但赛灵思似乎正在通过广泛的Versal acap，对其瞄准的几个领域(如边缘、5G和机器学习)采取更具体的方法。为此，赛灵思更加专注于围绕 FPGA 平台集成多个加速器，因此得名 ACAP。请注意，这些都是单片芯片。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/132d339a5e3f2149195171520273e9b5\" tg-width=\"640\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>另一方面，Agilex FPGA 主要专注于改进核心 FPGA 结构（英特尔称之为 HyperFlex 2 架构），声称性能（频率）将提高 40%，功耗降低 40%。Agilex 还引入了各种新功能：强化的bfloat16 AI 数据类型支持、改进的DSP 性能（但还没有专用的 AI 加速），以及未来版本中的 116G 收发器、PCIe 5.0、DDR5 和 CXL（通过新的小芯片）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e2aa068d2d534b3624c0a0a7dc0787d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>这些发展意味着，对于不使用任何加速器的纯 FPGA 应用，Agilex 作为整体卓越平台，优于 赛灵思，拥有非常明确和切实的 FPGA 领先地位。这确实是英特尔在2021年初推出的Ice Lake-SP数据中心的一部分（与Versal相比）：</p>\n<ul>\n <li><p><i>视频 IP 性能提高 50%；</i></p></li>\n <li><p><i>每瓦性能提高 2 倍（结构）；</i></p></li>\n <li><p><i>（结构）性能提高 30%。</i></p></li>\n</ul>\n<p>第二个主要区别是英特尔继续其小芯片战略：与基础10nm FPGA 相同，但可以附加小芯片生态系统来定制 FPGA。这种方法在开发成本、特性集和上市时间方面具有实质性优势。例如，上面提到的116G 收发器、PCIe 5.0/CXL 和 HBM等一些功能，只有未来在这些技术可用时才能出现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5c224ccf0348ae9f168863070ace7083\" tg-width=\"640\" tg-height=\"356\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>可以肯定的是，这是小芯片的优势，而不是缺陷：116G 收发器、DDR5 和 PCIe 5.0 或 CXL 在 Agilex 于 2019 年首次开始采用时还不可用，因此基本上英特尔的 FPGA 是面向未来的，因为这种小芯片方法：英特尔只需要创建一个具有PCIe 5.0 支持的小型小芯片。相比之下，Versal FPGA 将永远无法获得 PCIe 5.0 支持，除非赛灵思通过昂贵的努力来创建新的成熟的单片芯片。当然，赛灵思 绝对不会仅为了添加一项功能而这样做。</p>\n<p>这实质上表明了除了性能之外，英特尔在连接性和 I/O 支持方面进一步获胜，因为 Versal 没有 116G 收发器、DDR5、PCIe 5.0 或 CXL 1.1 支持。</p>\n<p>这也说明，原则上没有什么可以阻止客户为 赛灵思 Versal ACAP 中的加速器添加小芯片，这确实是英特尔通过从ASIC到 eASIC 再到 FPGA 的自定义逻辑连续体的战略。例如，随着 2020 年 5G ASIC 的兴起，英特尔的数据中心邻接收入开始显著增加（增加了数亿美元），“交付英特尔领先的 5G ASIC，产生可观的年收入增量”。这意味着真正潜在财务状况可能比仅比较英特尔 FPGA 与赛灵思更微妙，因为英特尔 ASIC 的收入未知。</p>\n<h3>从英特尔看FPGA的创新</h3>\n<p>除了在 FPGA 功率和性能方面处表现优越之外，英特尔还有一些创新正在进行中，这可能会进一步巩固其实力：</p>\n<ul>\n <li><p><i><b>Stratix 10 NX</b></i><i>：业界首款针对 AI 优化的 FPGA，性能提升 15 倍。</i></p></li>\n <li><p><i><b>PCIe 6.0 和 CXL 2.0</b></i><i>将在以后阶段（通过新的小芯片）出现在 Agilex 上。</i></p></li>\n <li><p><i>业界首款</i><i><b>224G 收发器</b></i><i>，针对下一代（英特尔 4）FPGA。</i></p></li>\n <li><p><i><b>英特尔 4 FPGA</b></i><i>：使用 EMIB 和 Foveros 3D 封装（以 Foveros 为特色），可能会让效率和密度提高一个数量级以上。</i></p></li>\n</ul>\n<p>尤其是下一代 FPGA 清楚地表明，英特尔除了进一步扩展其 FPGA 领先地位外，还可以做任何事情，因为其3D堆叠的使用将是赛灵思无法比拟。</p>\n<h3>Stratix 10 NX</h3>\n<p>我在2020年6月发布时与 Cooper Lake Xeon Scalable 一起讨论了 Stratix 10 NX）。它是英特尔首款针对 AI 优化的 FPGA，具有 AI Tensor Blocks：将传统的 DSP 单元换成 AI Tensor Blocks，而AI Tensor Blocks 拥有 15 倍多（支持 INT8 的）计算单元，相应的性能提升了 15 倍，这使它们能够与 英伟达 GPU 竞争：</p>\n<p>针对 英伟达的产品 ，英特尔表示，其 Stratix 10 NX 设备在 BERT 批处理中比 英伟达 V100 GPU 快 2.3 倍，在 LSTM 批处理中快 9.5 倍，在 ResNet50 批处理中快 3.8 倍。</p>\n<p>另一篇论文描述了与 英伟达 的 V100 相比，Stratix 10如何在现实世界最先进的文本转语音工作负载上实现 8 倍的性能和 10 倍的每瓦性能。考虑到这些数据，这使得它能与 英伟达 的 7nm Ampere 竞争。（之所以没有与最新的A100进行比较，是因为当时这些工作负载还不适用于A100或者还未针对A100进行优化）。</p>\n<p>以下幻灯片显示了它如何利用其小芯片方法从小芯片库“构建”Stratix 10 NX。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5ab7bf36e2ac2b498e059da4c52f715\" tg-width=\"640\" tg-height=\"358\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>对于“计算”小芯片，这是英特尔第四个基于 14nm 的 FPGA 架构，还包括了 AI Tensor Blocks。其他结构是带有或不带有四核 Arm A53 CPU 的 FPGA，以及用于Stratix 10 GX 10M的高密度 FPGA （这里没有讨论，是另一个领先的 FPGA）。</p>\n<p><b>FPGA 的其余部分类似于 Stratix 10 MX：</b></p>\n<ul>\n <li><p><i>互连小芯片采用 58G 收发器 (SerDes) 技术和 PCIe 3.0。</i></p></li>\n <li><p><i>没有内存或“专用”小芯片。</i></p></li>\n <li><p><i>对于其他“自定义小芯片”，支持 HBM（通过英特尔的开源 AIB 协议）。</i></p></li>\n</ul>\n<p>通过这种方法，NX是第六个Stratix 10版本（每个版本都有多个SKU，以进一步区分性能和功能）。如果没有小芯片，这种扩展是不可能的：例如，Stratix 10 DX引入了PCIe 4.0和UPI支持。</p>\n<p>总体而言，这种设计方法降低了成本（因为验证是在小芯片级别进行的）和加快了上市时间（因为每个新变体都可以在组成小芯片后立即上市）。</p>\n<h3>PCIe 6.0 和 CXL 2.0</h3>\n<p>通用 PCIe 互连已经在加速路线图上。经过多年的 PCIe 3.0，行业在 2019 年左右转向 PCIe 4.0，并在 2021 年转向 PCIe 5.0。Agilex 也支持 CXL，因为它基于 PCIe 5.0。PCIe 6.0（大约 2023/2024 年）将进一步跟上这种类似摩尔定律的节奏。</p>\n<p>英特尔的 Agilex 路线图显示，未来这些 FPGA 将支持 PCIe 6.0 和下一代 CXL 2.0，这也将为超 400G 以太网带来支持。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a34010a8398e5afcd1ba4ad1452daf4\" tg-width=\"640\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>英特尔透露，其下一代 FPGA 将基于英特尔 4 构建，并使用英特尔的下一代“Co-EMIB”封装技术，这进一步扩大了英特尔在先进封装领域的领先地位。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1bef48923e76076b71b10e702daf438e\" tg-width=\"640\" tg-height=\"362\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>Co-EMIB 基本上是 2.5D EMIB 和 3D Foveros 的组合：它将利用 Foveros 进行基础芯片的 3D 堆叠，同时还将继续使用 EMIB 来连接小芯片，类似于英特尔的 Ponte Vecchio Xe HPC GPU。</p>\n<p>然而，上面的 2020 年幻灯片并未表明 FPGA 转向 3D 封装的重要性。相比之下，在之前 2018 架构日，英特尔曾暗示它可以使用 Foveros 堆叠不仅仅是两层（就像在 Lakefield 和 Ponte Vecchio 中所做的那样），这将把FPGA 转变为“可配置扇区的海洋”。英特尔表示，这将带来高达 1-2 个数量级的能效提升。换句话说，这可能是 FPGA 的范式转变。</p>\n<p>展望未来，英特尔还计划将 Foveros 用于 FPGA。英特尔的下一代 FPGA 将大量使用芯片堆叠，预计 Foveros 能在性能、能源效率或密度压缩方面实现 1 甚至 2 个数量级的提升，而这种提升来自一种完全不同的 FPGA 配置方式。为了满足当今的高端 FPGA，业界使用高带宽存储器，该存储器通过导线连接到所有可配置模块。英特尔可编程解决方案工程集团副总裁兼总经理Ravi Kuppuswamy表示：“有了Foveros和3D堆叠，突然之间，您就拥有了大量可重新配置的内核。”主要的简化来自于它们将传统的长电线转换为短垂直电线的能力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/162fd010f76997cbac562b04480bb439\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"448\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h2></h2>\n<h3>224G 收发器领导地位</h3>\n<p>最后，SerDes（收发器）可能是一个鲜为人知的技术组件，但它却是 FPGA一个非常重要的部分，因为 FPGA 有多种用途，从存储到移动再到处理数据，这正是 SerDes 在互连方面发挥作用的地方。</p>\n<p>它可以与 PCIe 互连进行比较，因为两者具有相似的每通道吞吐量。为了不断提升互连速度，该领域正在使用先进的技术，同样，扩展SerDes也有其自身的挑战。</p>\n<p>英特尔 以 58G FPGA 击败 赛灵思 推向市场，开始为 Agilex 提供 116G FPGA，并且在 2020 年 8 月，英特尔 是第一家宣布在实验室中运行的 224G PAM-4（每个信号两位）收发器 IP的公司（似乎在 英特尔 4 上）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b234ebc8cb701d0cfd85a8b777cc4da\" tg-width=\"640\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<h3>总结</h3>\n<p>英特尔在 2017 年推出了 Stratix 10 FPGA，虽然比赛灵思晚了一年，但 Versal 和 Agilex 大约在 2019 年年中同时开始提供样品。Agilex 还展示了优异的领导能力和效率。需要注意的是，鉴于FPGA客户设计周期较长，FPGA 的出货量通常需要 3-4 年才能达到峰值。展望未来，鉴于英特尔提到的“1-2 个数量级”的改进，英特尔正在开发可能是革命性的FPGA。</p>\n<p>英特尔的 FPGA 引人注目，因为它们是其最新封装和小芯片技术的运载工具，从而产生了广泛的小芯片库。最值得注意的是，英特尔在收发器方面的持续领先地位 (58G-116G-224G) 强化了这一观点。最后，FPGA 在英特尔的 AI 战略中也发挥着关键作用，英特尔的 oneAPI 软件为此提供了支持。</p>\n<p>虽然两家公司的上市战略有很大不同（英特尔：小芯片；赛灵思：ACAP），但通过使FPGA更容易获得来扩大市场的目标对两者来说是相似的。而这是一般是通过诸如OneAPI和Vitis等高级工具（而不是传统的FPGA低级编程工具）实现的。</p>\n<p>尽管 FPGA 的整体增长相当疲软，但从Altera被收购以来的五年左右的时间里，FPGA 最有前途的市场可以说仍然是数据中心，在那里它们可以用作 IPU/DPU/SmartNIC 或作为 AI 或其他加速器工作负载（因为已经证明 FPGA 的性能远远优于 英伟达 GPU）。FPGA 不太可能像 GPU 那样成为主流，但如果这些较新的编程范例至少取得一些成功（例如通过OneAPI），那么对于英特尔和赛灵思而言，那么这可能会极大地增加其可寻的目标市场。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>FPGA，大战继续！</title>\n<style 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是可编程逻辑设备，通过与其他类型芯片比较可以更直观得理解：CPU 可以通过软件完全编程，ASIC中特定的算法是在硬件中进行的，而 FPGA 可以在逻辑（布尔逻辑体系）级别就进行“编程”。这意味着逻辑将根据算法（如 ASIC）进行调整，也可以重新编程来迎合不同的算法，进而决定固定功能芯片和 CPU 之间的速度、灵活性和效率特性。性能优异的 FPGA 还可以通过 DSP 提供相当多的计算能力，甚至可以与 GPU 相媲美。随着AI 的兴起，英特尔 和 赛灵思 都进一步增加了对低精度的支持（例如 INT8），甚至在一些 FPGA 中增加了矩阵运算（类似于英伟达的张量核心—— Tensor Core）。（这也表明英伟达在 AI 方面成功的主要原因是2017年时凭借 V100 快速上市，从而形成了先发优势。此外，赛灵思和英特尔（以及许多初创公司）都已经表明可以添加 Tensor Core到 GPU 以外的其他芯片，并能够提供具有竞争力甚至卓越的性能。）\n收购赛灵思\n关于AMD收购赛灵思，我在传闻刚出现时就进行了分析。\n回顾CPU 和 FPGA 的协同效应，从英特尔五年前的收购中，我们就可以知道：FPGA 可以用作数据中心加速器、AI 加速器、SmartNIC（智能网卡） 以及网络基础设施中的加速器。但我也指出过，迄今为止，这些协同效应并没有给英特尔的 FPGA业务带来太大的增长。在这方面，尽管(独立的)赛灵思的表现可能稍好一些，但其财务状况也喜忧参半。\n作为这次讨论的补充，当时在电话会议上提出了以下问题，可能值得完整引用，因为我看到许多看好 AMD 的人认为， AMD的收购与英特尔不同，但我却不这么认为。\nStacy Rasgon：我关于赛灵思的问题是，对于一家购买 FPGA 的 CPU 公司，显然有人在你的竞争对手尝试之前已经尝试过，就这一点而言，它并不是非常成功。您认为您对 赛灵思 的看法与 英特尔 对 Altera 的看法有何不同？您从英特尔 收购Altera中遇到的问题中学到了什么？\nLisa Su：经过一段时间的考虑，我认为不同之处在于赛灵思是市场领导者。从过去几年里业务增长情况来看，他们的市场份额一直在增长。我也认为两家企业的执行情况都非常好。\n你可能会问，为什么现在我们对我们的基础业务感觉很好。别人可能觉得我们的业务是互补的，确实从产品和市场的角度来看，它们十分互补。但其实在数据中心焦点、技术战略等方面，我们是存在一些重要的交叉点。\n我们都是技术领先者，都与台积电合作，也都喜欢这种模块化设计环境，而赛灵思在2.5D、3D集成等方面处于领先地位。此外，我们都致力于软件和开源，所以可以明显看到很多隐藏在幕后的协同效应。未来，你可能看到我们的路线图规划。\n最后，我想说的是，我认为我们的文化非常一致，Victor和我都是工程师。我们热爱所拥有的共同愿景的技术，我真的非常高兴他能加入我们。对于此次收购将会对行业和我们的合资公司带来什么，我们也有一个大胆的愿景。我认为这就是我们所看到的不同之处，正如你所知道的, Stacy。\n我的意思是我们不是为了并购而进行并购，而是因为这对于我们而言，都是一个难得的机会，没有比 赛灵思 更好的行业匹配者了。Victor，你来补充一些你的看法。\nVictor Peng：我认为这次收购与英特尔那次完全不同。我认同Lisa所说，不仅仅是在数据中心，我们对其他正在发生的转型都有着共同的愿景，比如在边缘甚至端侧应用中。我非常高兴能再次加入AMD和赛灵思团队。\n并且我认为我们确实有非常相似的文化，都注重创新、执行和团队合作文化，既适用于公司内部，也适用于客户。我认为这就是全部。我们将给客户创造巨大的价值，随着时间的推移，我们将会把 Lisa 谈到的那些基础技术展现给大家。很明显，我个人觉得我们将很好地整合。\n确切的说，将Altera收购认为是不成功的案例其实是一种误导。与 AMD 和 赛灵思 管理层希望投资者相信的相反，英特尔 收购Altera与 AMD 收购 赛灵思 其实完全相同，都是在CPU里添加一个 FPGA。然后将其作为加速器或 SmartNIC 放入数据中心以进行卸载，或用于综合网络基础设施组合，又或用于寻求其他边缘机会。\n这是英特尔执行其收购时的策略，我看不出AMD收购赛灵思有什么不同，都是在扩大机会。还有两个论点：\n\n就技术而言，Altera-英特尔 的协同效应实际上要广泛得多。有些人可能还记得，早在英特尔代工服务之前，Altera 是英特尔第一个具有里程碑意义的代工客户，不仅采用英特尔的代工，同时也是英特尔业界领先的先进chiplet封装（带EMIB）的主要用户。此外，英特尔的 oneAPI 软件计划还包含 FPGA，创建一个统一的开放式编程模型，涵盖 CPU、GPU、FPGA 和 NPU。\n\n\n上市协同效应以及整体产品组合也有利于英特尔。英特尔在 (5G) 网络基础设施整体上处于领先地位，而 AMD 则在这个市场上仍然缺席。（尽管看好 AMD 的人认为这次收购让 AMD 能够扩展到新市场。）英特尔不仅拥有 ASIC 业务，还收购了 Easic 以获得更广泛的产品组合：英特尔称之为从可编程芯片到非可编程芯片的“逻辑连续体”。\n\n尽管一些协同效应仍有待观察，就像我在 2020 年 10 月之前的分析中所说的那样，鉴于AMD近 2000 亿美元的市场估值，此次收购表明并符合 AMD追求进一步增长的目标，这与英伟达想要收购Arm没什么不同。因此，与上述管理层引述相反，可以认为此次收购与英特尔在 2015-2016 年的收购相同，这意味着 AMD 在追求 CPU + FPGA 协同战略方面至少落后英特尔五年。\nCPU+FPGA 集成有意义吗？\n关于赛灵思的收购，还有一个话题可以讨论：一些投资者或许有这样的印象，AMD未来会推出类似超级APU的东西，除了CPU（也许还有GPU）也会集成FPGA。\n那我们分别来讨论下AMD 主要服务的两个市场。首先，在 PC 市场上，AMD 推出 FPGA 的机会很小。正如我所说的，CPU（尤其是 英特尔 的）已经包含了许多加速器，而FPGA 似乎没有价值主张。当然，AMD也许会进行尝试，从而创造一个新的市场，但这种可能性很小，因为FPGA 只会增加 CPU 的成本。\n其次，如上文所说的，FPGA 更有前景的市场是数据中心，但事实证明，这里也不需要将 FPGA 集成到 CPU 中。\n与数据中心未集成 GPU 以及 英伟达 仅基于 GPU 就积累了约 8000亿美元市值的原因完全相同：GPU 或 FPGA 等加速器可以作为PCIe互连通过一个标准的链接被附加到CPU。\n当然，有些人可能会争辩说，集成或许会带来一些好处，例如缓存一致性。然而，正是出于这个原因，业界即将采用一种称为 CXL的新互连标准（由英特尔于 2019 年提出，并得到包括 AMD、赛灵思 和 Arm 在内的整个行业的支持）。\n总而言之，收购 赛灵思 的主要理由不是硬件集成，而是（如 2020 年所述）AMD 试图通过进入 FPGA 市场来扩展其 TAM。任何协同效应都将是在更高层次上，如提供 AMD CPU + 赛灵思 FPGA 作为英特尔 CPU + Altera FPGA 组合的竞争产品，以及软件集成，例如英特尔如何通过一个API创建统一的编程模型。\nFPGA 发展：之前发生了什么\n本节将总结过去几年 FPGA 的主要市场趋势。特别是英特尔的财务数据虽然没有显示，但实际上谁将在未来拥有 FPGA 领导地位，这已经有了明显的演变。\n总结 Altera-英特尔 的发展：\n\n由于收购前的延迟，Altera 在转向 14/16nm 节点方面比 赛灵思 晚了一年。\n\n\n然而，英特尔迅速采取行动并立即投资了一个并行开发团队，在 14nm Stratix 10 开始出样前，就开始研究10nm Agilex。因此，Agilex 和 Versal 大约在 2019 年年中同时开始采样，这意味着英特尔在短短一代内就追平了工艺技术。\n\n\nAltera 一直是英特尔非常成功的代工厂客户，利用英特尔领先的工艺以及2.5D 和 3D 小芯片封装技术，形成了丰富的小芯片生态系统。值得注意的是，这甚至早于AMD 将其第一个 MCP（多芯片封装）（“Naples”，2017 年）推向市场，更不用说 AMD 的第一个半芯片设计（“Rome”，2019 年）。因此，与 AMD 粉丝经常所说的相反，业界第一个采用小芯片的实际上是 Altera。\n\n\n此后，Stratix 10 和 Agilex 成为越来越大的第一方和第三方小芯片生态系统的一部分。实际上，这仍然是业界唯一真正的跨供应商和跨代工厂的小芯片生态系统。我称 AMD 的方法为半芯片，因为它仍然基于传统的 MCP 方法。\n\n\n收购让英特尔实现了什么：尽管收购前有延迟，英特尔仍然能够提供业界首款具有 集成 HBM、58G 收发器和PCIe 4.0 的 16/14nm FPGA。\n\n\n英特尔还在 2019 年收购了 eASIC，从而创建了 eASICs。它们提供了介于 ASICs 和 FPGAs 之间的功能集（在成本、上市时间、功耗、性能等方面）。这些 eASICs 也可以作为小芯片添加到 Agilex FPGA 中。\n\n\n英特尔还于 2019 年创建了网络和自定义逻辑，以实现上述网络协同效应。虽然由于FPGA在网络领域的销售额下降，英特尔的收入实际上有所下降，但英特尔表示，这些销售额已从英特尔FPGA转移到英特尔ASIC。最近，英特尔表示，由于供应短缺，无法完成所有订单：“由于严重的供应限制，DSG 收入为 4.86 亿美元，同比下降 3%。但FPGA市场继续仍然供不应求。”\n\n\n英特尔 FPGA 也是英特尔异构 XPU 战略的关键部分，它在软件方面转化为对英特尔 oneAPI 计划的支持。\n\n\n英特尔 FPGA 与AI无处不在的战略保持一致，几年前英特尔还推出了带有 Tensor Blocks 的 14nm Stratix 10 NX。在某些工作负载中，FPGA 的效率可能比 GPU 高一个数量级。\n\n在赛灵思方面：\n\n赛灵思 将其 Versal 产品称为 APACs（自适应计算加速平台），而不是 FPGA，为的是强调它包含了更多的IP和加速器（例如用于5G和AI），从而扩展并增强了传统 FPGA以外的用途。\n\n\n这些APACs可以被视为英特尔通过小芯片为其 FPGA 增加更多功能的方法的单片等效：赛灵思的 7nm Versal 路线图由不少于 6 个产品线（单片芯片）组成。\n\n\n赛灵思 的 oneAPI 相当于其 Vitis 软件，显然这仍是一个仅限 FPGA 的解决方案，而 oneAPI 则针对英特尔的完整芯片产品组合。\n\n总的来说，Altera（英特尔）和 赛灵思（AMD）都采用了一种策略，即通过包含专用加速引擎来扩展 FPGA 的用途，但两家公司采用的是不同方式：Altera已经能够采用英特尔行业领先的先进封装来创建小芯片生态系统，允许根据客户的要求对每个单独的FPGA进行定制，而赛灵思则仍然遵循传统的单片芯片方法。\nAltera 的小芯片方法取得了成功，因为它率先将 58G/112G 收发器、Arm 内核和 HBM 集成到 FPGA 中。小芯片的好处是一旦创建，就可以添加到 FPGA 中，而无需重新流片，从而大大缩短上市时间。\n最后，由于 Versal 和 Agilex FPGA 基本上是在同一时间推出的，应该可以看到 英特尔 的投资让 Altera 在这方面迎头赶上。\nFPGA的对决继续\n由于两家公司的路线图都非常明确，所以可以进行比较。英特尔和赛灵思同时向 10nm/7nm 迈进。\n如前面所说的，在 10nm/7nm这一代，两家公司都采取了一种有些相似但又有所不同的方法，尽管两家公司都在多个 SKU扩充产品线，但赛灵思似乎正在通过广泛的Versal acap，对其瞄准的几个领域(如边缘、5G和机器学习)采取更具体的方法。为此，赛灵思更加专注于围绕 FPGA 平台集成多个加速器，因此得名 ACAP。请注意，这些都是单片芯片。\n\n另一方面，Agilex FPGA 主要专注于改进核心 FPGA 结构（英特尔称之为 HyperFlex 2 架构），声称性能（频率）将提高 40%，功耗降低 40%。Agilex 还引入了各种新功能：强化的bfloat16 AI 数据类型支持、改进的DSP 性能（但还没有专用的 AI 加速），以及未来版本中的 116G 收发器、PCIe 5.0、DDR5 和 CXL（通过新的小芯片）。\n\n这些发展意味着，对于不使用任何加速器的纯 FPGA 应用，Agilex 作为整体卓越平台，优于 赛灵思，拥有非常明确和切实的 FPGA 领先地位。这确实是英特尔在2021年初推出的Ice Lake-SP数据中心的一部分（与Versal相比）：\n\n视频 IP 性能提高 50%；\n每瓦性能提高 2 倍（结构）；\n（结构）性能提高 30%。\n\n第二个主要区别是英特尔继续其小芯片战略：与基础10nm FPGA 相同，但可以附加小芯片生态系统来定制 FPGA。这种方法在开发成本、特性集和上市时间方面具有实质性优势。例如，上面提到的116G 收发器、PCIe 5.0/CXL 和 HBM等一些功能，只有未来在这些技术可用时才能出现。\n\n可以肯定的是，这是小芯片的优势，而不是缺陷：116G 收发器、DDR5 和 PCIe 5.0 或 CXL 在 Agilex 于 2019 年首次开始采用时还不可用，因此基本上英特尔的 FPGA 是面向未来的，因为这种小芯片方法：英特尔只需要创建一个具有PCIe 5.0 支持的小型小芯片。相比之下，Versal FPGA 将永远无法获得 PCIe 5.0 支持，除非赛灵思通过昂贵的努力来创建新的成熟的单片芯片。当然，赛灵思 绝对不会仅为了添加一项功能而这样做。\n这实质上表明了除了性能之外，英特尔在连接性和 I/O 支持方面进一步获胜，因为 Versal 没有 116G 收发器、DDR5、PCIe 5.0 或 CXL 1.1 支持。\n这也说明，原则上没有什么可以阻止客户为 赛灵思 Versal ACAP 中的加速器添加小芯片，这确实是英特尔通过从ASIC到 eASIC 再到 FPGA 的自定义逻辑连续体的战略。例如，随着 2020 年 5G ASIC 的兴起，英特尔的数据中心邻接收入开始显著增加（增加了数亿美元），“交付英特尔领先的 5G ASIC，产生可观的年收入增量”。这意味着真正潜在财务状况可能比仅比较英特尔 FPGA 与赛灵思更微妙，因为英特尔 ASIC 的收入未知。\n从英特尔看FPGA的创新\n除了在 FPGA 功率和性能方面处表现优越之外，英特尔还有一些创新正在进行中，这可能会进一步巩固其实力：\n\nStratix 10 NX：业界首款针对 AI 优化的 FPGA，性能提升 15 倍。\nPCIe 6.0 和 CXL 2.0将在以后阶段（通过新的小芯片）出现在 Agilex 上。\n业界首款224G 收发器，针对下一代（英特尔 4）FPGA。\n英特尔 4 FPGA：使用 EMIB 和 Foveros 3D 封装（以 Foveros 为特色），可能会让效率和密度提高一个数量级以上。\n\n尤其是下一代 FPGA 清楚地表明，英特尔除了进一步扩展其 FPGA 领先地位外，还可以做任何事情，因为其3D堆叠的使用将是赛灵思无法比拟。\nStratix 10 NX\n我在2020年6月发布时与 Cooper Lake Xeon Scalable 一起讨论了 Stratix 10 NX）。它是英特尔首款针对 AI 优化的 FPGA，具有 AI Tensor Blocks：将传统的 DSP 单元换成 AI Tensor Blocks，而AI Tensor Blocks 拥有 15 倍多（支持 INT8 的）计算单元，相应的性能提升了 15 倍，这使它们能够与 英伟达 GPU 竞争：\n针对 英伟达的产品 ，英特尔表示，其 Stratix 10 NX 设备在 BERT 批处理中比 英伟达 V100 GPU 快 2.3 倍，在 LSTM 批处理中快 9.5 倍，在 ResNet50 批处理中快 3.8 倍。\n另一篇论文描述了与 英伟达 的 V100 相比，Stratix 10如何在现实世界最先进的文本转语音工作负载上实现 8 倍的性能和 10 倍的每瓦性能。考虑到这些数据，这使得它能与 英伟达 的 7nm Ampere 竞争。（之所以没有与最新的A100进行比较，是因为当时这些工作负载还不适用于A100或者还未针对A100进行优化）。\n以下幻灯片显示了它如何利用其小芯片方法从小芯片库“构建”Stratix 10 NX。\n\n对于“计算”小芯片，这是英特尔第四个基于 14nm 的 FPGA 架构，还包括了 AI Tensor Blocks。其他结构是带有或不带有四核 Arm A53 CPU 的 FPGA，以及用于Stratix 10 GX 10M的高密度 FPGA （这里没有讨论，是另一个领先的 FPGA）。\nFPGA 的其余部分类似于 Stratix 10 MX：\n\n互连小芯片采用 58G 收发器 (SerDes) 技术和 PCIe 3.0。\n没有内存或“专用”小芯片。\n对于其他“自定义小芯片”，支持 HBM（通过英特尔的开源 AIB 协议）。\n\n通过这种方法，NX是第六个Stratix 10版本（每个版本都有多个SKU，以进一步区分性能和功能）。如果没有小芯片，这种扩展是不可能的：例如，Stratix 10 DX引入了PCIe 4.0和UPI支持。\n总体而言，这种设计方法降低了成本（因为验证是在小芯片级别进行的）和加快了上市时间（因为每个新变体都可以在组成小芯片后立即上市）。\nPCIe 6.0 和 CXL 2.0\n通用 PCIe 互连已经在加速路线图上。经过多年的 PCIe 3.0，行业在 2019 年左右转向 PCIe 4.0，并在 2021 年转向 PCIe 5.0。Agilex 也支持 CXL，因为它基于 PCIe 5.0。PCIe 6.0（大约 2023/2024 年）将进一步跟上这种类似摩尔定律的节奏。\n英特尔的 Agilex 路线图显示，未来这些 FPGA 将支持 PCIe 6.0 和下一代 CXL 2.0，这也将为超 400G 以太网带来支持。\n\n英特尔透露，其下一代 FPGA 将基于英特尔 4 构建，并使用英特尔的下一代“Co-EMIB”封装技术，这进一步扩大了英特尔在先进封装领域的领先地位。\n\nCo-EMIB 基本上是 2.5D EMIB 和 3D Foveros 的组合：它将利用 Foveros 进行基础芯片的 3D 堆叠，同时还将继续使用 EMIB 来连接小芯片，类似于英特尔的 Ponte Vecchio Xe HPC GPU。\n然而，上面的 2020 年幻灯片并未表明 FPGA 转向 3D 封装的重要性。相比之下，在之前 2018 架构日，英特尔曾暗示它可以使用 Foveros 堆叠不仅仅是两层（就像在 Lakefield 和 Ponte Vecchio 中所做的那样），这将把FPGA 转变为“可配置扇区的海洋”。英特尔表示，这将带来高达 1-2 个数量级的能效提升。换句话说，这可能是 FPGA 的范式转变。\n展望未来，英特尔还计划将 Foveros 用于 FPGA。英特尔的下一代 FPGA 将大量使用芯片堆叠，预计 Foveros 能在性能、能源效率或密度压缩方面实现 1 甚至 2 个数量级的提升，而这种提升来自一种完全不同的 FPGA 配置方式。为了满足当今的高端 FPGA，业界使用高带宽存储器，该存储器通过导线连接到所有可配置模块。英特尔可编程解决方案工程集团副总裁兼总经理Ravi Kuppuswamy表示：“有了Foveros和3D堆叠，突然之间，您就拥有了大量可重新配置的内核。”主要的简化来自于它们将传统的长电线转换为短垂直电线的能力。\n\n\n224G 收发器领导地位\n最后，SerDes（收发器）可能是一个鲜为人知的技术组件，但它却是 FPGA一个非常重要的部分，因为 FPGA 有多种用途，从存储到移动再到处理数据，这正是 SerDes 在互连方面发挥作用的地方。\n它可以与 PCIe 互连进行比较，因为两者具有相似的每通道吞吐量。为了不断提升互连速度，该领域正在使用先进的技术，同样，扩展SerDes也有其自身的挑战。\n英特尔 以 58G FPGA 击败 赛灵思 推向市场，开始为 Agilex 提供 116G FPGA，并且在 2020 年 8 月，英特尔 是第一家宣布在实验室中运行的 224G PAM-4（每个信号两位）收发器 IP的公司（似乎在 英特尔 4 上）。\n\n总结\n英特尔在 2017 年推出了 Stratix 10 FPGA，虽然比赛灵思晚了一年，但 Versal 和 Agilex 大约在 2019 年年中同时开始提供样品。Agilex 还展示了优异的领导能力和效率。需要注意的是，鉴于FPGA客户设计周期较长，FPGA 的出货量通常需要 3-4 年才能达到峰值。展望未来，鉴于英特尔提到的“1-2 个数量级”的改进，英特尔正在开发可能是革命性的FPGA。\n英特尔的 FPGA 引人注目，因为它们是其最新封装和小芯片技术的运载工具，从而产生了广泛的小芯片库。最值得注意的是，英特尔在收发器方面的持续领先地位 (58G-116G-224G) 强化了这一观点。最后，FPGA 在英特尔的 AI 战略中也发挥着关键作用，英特尔的 oneAPI 软件为此提供了支持。\n虽然两家公司的上市战略有很大不同（英特尔：小芯片；赛灵思：ACAP），但通过使FPGA更容易获得来扩大市场的目标对两者来说是相似的。而这是一般是通过诸如OneAPI和Vitis等高级工具（而不是传统的FPGA低级编程工具）实现的。\n尽管 FPGA 的整体增长相当疲软，但从Altera被收购以来的五年左右的时间里，FPGA 最有前途的市场可以说仍然是数据中心，在那里它们可以用作 IPU/DPU/SmartNIC 或作为 AI 或其他加速器工作负载（因为已经证明 FPGA 的性能远远优于 英伟达 GPU）。FPGA 不太可能像 GPU 那样成为主流，但如果这些较新的编程范例至少取得一些成功（例如通过OneAPI），那么对于英特尔和赛灵思而言，那么这可能会极大地增加其可寻的目标市场。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1575,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":602261142,"gmtCreate":1639028408308,"gmtModify":1639028408623,"author":{"id":"3573976318383866","authorId":"3573976318383866","name":"JanetXinru","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6684e4383a1bbe361c14eb7ce56ede5f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573976318383866","authorIdStr":"3573976318383866"},"themes":[],"htmlText":"H","listText":"H","text":"H","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602261142","repostId":"1124905809","repostType":4,"repost":{"id":"1124905809","kind":"news","pubTimestamp":1639026213,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1124905809?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-09 13:03","market":"us","language":"zh","title":"漩涡中的张勇","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1124905809","media":"中国企业家杂志","summary":"对张勇而言，如今的考验，远不止商业模式和业态。","content":"<blockquote>\n 对张勇而言，如今的考验，远不止商业模式和业态。在新的时代命题下，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>将肩负更多责任。\n</blockquote>\n<p>阿里巴巴很久没有如此频繁地站在舆论漩涡中了。</p>\n<p>2021年4月，因违反《垄断法》相关规定，市场监管总局对其处以182.28亿元的罚金。国家对平台经济健康发展的强调和对反垄断的调查，为互联网企业蒙眼狂奔的时代画上了句号。随之而来的是资本市场对互联网企业的动摇，阿里巴巴的股价从最高点的319.32美元跌落了一半多。</p>\n<p>8月，一场席卷网络的“陪酒丑闻”更是折射了阿里巴巴中高层的淡漠、底层员工的绝望，以及价值观的扭曲。再往前看，“蒋凡事件”和钉钉代考一事让“价值观”备受质疑，在价值观和不可替代的人才上，一直强调“价值观”的阿里巴巴似乎选择了后者。</p>\n<p>有人发问，阿里巴巴怎么了？</p>\n<p>上述风波集中发生在张勇接棒后的两年时间里。2019年9月10日，马云宣布不再担任阿里巴巴集团董事局主席，由CEO张勇接任。<b>当讨论开始发散到各个维度时，有人甚至将矛头指向阿里巴巴的领头人张勇，是不是带头人处理得不够好？</b></p>\n<p>所幸，“陪酒丑闻”中，张勇在得知事件后立即回应，严厉的处罚决定暂且平息了民意：阿里巴巴决定辞退事件中的涉事人王成文，永不录用；对高层的处罚则更有象征意义——阿里巴巴同城零售事业群总裁李永和和HRG徐昆引咎辞职；阿里巴巴集团CPO童文红被记过处分。</p>\n<p>张勇不像马云，后者口若悬河，前者沉默勤恳。面对股价下跌，他回应，这是一个极其敏感的话题，阿里巴巴关注的是技术发展，因为在技术创新中能够找到新的机会来创造价值。</p>\n<p>2007年，张勇从盛大走向阿里巴巴。<b>他曾在回顾当时的一系列决定时说，自己的命运是在35岁后发生重大改变</b>，迈入阿里巴巴的第一天开始，挑战便随之而来，但真正执印后，这种责任或许更大。</p>\n<p>如今，<b>考量张勇的指标越来越多，有不断增长的业绩数字，也有如何在庞大的组织里将价值观继续传承与贯彻的压力，还有在新的历史阶段如何让阿里巴巴继续为社会创造更多价值的挑战。</b></p>\n<p>这些难题，都是这位创始人钦定的接班人必须要过的坎儿。</p>\n<p><b>人生不是规划出来的，但对于未来的判断很重要</b></p>\n<p>2007年，张勇35岁。在那之前，他有一份极为稳定的工作。</p>\n<p>他曾在著名的会计师事务所工作11年，即将迈入合伙人席位。但他觉得，做了合伙人以后，未来20年每年赚多少钱，做多少事，全在预料中，于是他加入了盛大集团，担任盛大CFO。两年后的2007年8月，张勇在盛大出完当季财报，正式来到阿里巴巴报到，出任淘宝网CFO。</p>\n<p>“人生20年都可以预料到，其实挺无聊的。”在张勇的表述里，有一种对不确定性和新挑战的追求。后来，<b>马云问张勇为什么要来阿里，答案近乎完美得自洽：“我已经干过一个30亿美元公司的CFO了，我想干个300亿美元的。”</b></p>\n<p>那一年，也是阿里巴巴极其重要的一年。2007年11月6日，被定义为全球最大B2B公司的阿里巴巴在香港联交所挂牌上市，正式登上全球资本市场的舞台。而此前，“B2B能不能成为一种商务模式”还备受争议。上市首日，阿里巴巴以较发行价涨122%的表现创下多项纪录，一跃成为中国互联网首个市值超过200亿美元的公司。</p>\n<p>怀揣着“300亿美元”目标，一个上海人开启并不常见的选择，离开上海前往杭州，住在酒店，一过就是十余年。</p>\n<p>期间，在淘宝商城进展困难重重之际，张勇创造了“双11”，将供需匹配集中爆发于一天，建立起规模庞大的B2C板块，用互联网创造了一个个线下零售难以想象的神话。而后，他转任阿里巴巴集团COO，在移动浪潮到来之际指挥淘宝转型，在淘系急速膨胀的同时完成PC端到移动端的无缝切换。<b>2015年，他成为集团CEO后，阿里巴巴继续高速增长，在云计算、大数据等新领域取得领先地位。</b></p>\n<p>时至今日，阿里巴巴早已超越张勇当初定下的“300亿美元”目标。如果用财务指标来看，他是一个极为合格的领导者。2021财年年报里，阿里巴巴收入达到约7172.89亿元，同比增长约41%。阿里巴巴也逐渐摆脱“电商”的单一标签，阿里云计算2021财年销售额超过600亿元，同比增长50%。</p>\n<p>“这很奇妙，像做梦一样。”张勇曾在接受《中国企业家》采访时感慨道。</p>\n<p>这一切离不开对未来趋势的把握，如同阿里巴巴强调变化一样，“唯一不变的就是变化”。张勇在回母校上海财经大学演讲时谈到，看未来的大势是最重要的，今天每个人可以做很多事情，可以把时间填得很满，非常忙碌。但是对于未来的判断，按照未来的趋势进行人生规划，很重要。</p>\n<p>“阿里巴巴的定力，可以体现在过去20年来我们矢志不移的使命，但同时，我们也始终要站在5年10年后看今天，去畅想看不见的未来，为未来做好准备。我们始终在思考，如何通过换道让领先优势加大，在新领域产生换道超车的机会，用技术创造新的可能性，这样阿里巴巴才能坚定地走向102年。”张勇也曾对《中国企业家》说道。</p>\n<p>接任后，张勇很少接受媒体采访，公开场合的发言也极其谨慎，但在对未来的趋势判断上，他一直透露着一份自信，也极为务实。<b>面对低迷的股价，虽未直接回应，但阿里巴巴将股票回购计划从100亿美元增加到150亿美元，这个阿里巴巴历史上最大规模的股票回购计划给了最佳的答案。</b></p>\n<p><b>更纵深的命题</b></p>\n<p>阿里巴巴的发展历程表明，一家公司仅有“硬实力”是远远不够的。</p>\n<p>它是一家极为强调使命感、价值观的公司。张勇深知，阿里巴巴要走过102年，业务战略、组织战略、文化战略必须高度融合在一起，<b>“大中台、小前台则是组织战略，全面升级的价值观是文化战略。只有这样‘三位一体’的战略融合，才能驱动我们获得更多的成就和突破”。</b></p>\n<p><b>张勇认为，作为CEO，有最重要的三件事，第一是战略，第二是人，第三是文化。</b>“半径那么大，必须把合适的人放在合适的位置上。你必须不断地调兵遣将，而不是只身冲在前面。”</p>\n<p>有数据表示，加上并表大润发后增加的12万人，阿里巴巴向公开市场汇报的员工数已经超过25万人，再加上阿里巴巴控股或投资的企业、外包人员等，总人数不下百万。在追求持续增长的商业组织里，价值观的危机一次又一次爆发。</p>\n<p>在“蒋凡事件”后，张勇坦诚表示，经过很长的纠结、思考和讨论之后，最终由他来做了这个决定，所有的责任他来承担，“谁都知道更简单的决定是什么。但我们毕竟还是个商业组织”。虽然阿里巴巴并未开除蒋凡，但蒋凡已从合伙人名单中除名。在阿里公开的合伙人提名标准中，第一条便是正直、良好的个人品格。</p>\n<p>比起商业组织的效率和演进，张勇或许还面临更为纵深的命题：平台经济的健康发展和社会责任。</p>\n<p>4月10日，国家市场监督管理总局公布处罚决定书，责令阿里巴巴集团停止滥用市场支配地位行为，并处以其2019年中国境内销售额4557.12亿元4%的罚款，计182.28亿元。在此之前，中央财经委员会第九次会议强调，建立健全平台经济治理体系，明确规则，划清底线，加强监管，规范秩序，更好统筹发展和安全、国内和国际，促进公平竞争，反对垄断，防止资本无序扩张。</p>\n<p>阿里巴巴积极表态：坚决服从。在《2020-2021阿里巴巴集团社会责任报告》中，张勇说道：“阿里巴巴既是中国数字经济时代的参与者和建设者，更是受益者。我们对此充满感恩。我们认为，感恩的最好方式，就是能够参与解决全社会共同关切的问题，为推动社会的发展尽一份微薄之力。”</p>\n<p>这项“微薄之力”包含1000亿元人民币投入。9月2日，阿里巴巴宣布将投入千亿助力共同富裕。次日，阿里巴巴助力共同富裕工作小组正式成立，张勇任组长。2021世界互联网大会乌镇峰会全体会议上，张勇提出了阿里巴巴围绕社会责任的两大战略：ESG(环境、社会和公司治理)和共同富裕。</p>\n<p>马云曾评价张勇，<b>“他具有超级计算机般的逻辑和思考能力，坚信使命愿景，勇于担当，全情投入，敢于站在未来创新设计新型商业模式和业态。”</b>但如今的考验，远不止商业模式和业态，在新的时代命题下，张勇和阿里巴巴将肩负更多责任。</p>","source":"zgqyj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/oUXBe65UprQxx6WZG30_wg><strong>中国企业家杂志</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>对张勇而言，如今的考验，远不止商业模式和业态。在新的时代命题下，阿里巴巴将肩负更多责任。\n\n阿里巴巴很久没有如此频繁地站在舆论漩涡中了。\n2021年4月，因违反《垄断法》相关规定，市场监管总局对其处以182.28亿元的罚金。国家对平台经济健康发展的强调和对反垄断的调查，为互联网企业蒙眼狂奔的时代画上了句号。随之而来的是资本市场对互联网企业的动摇，阿里巴巴的股价从最高点的319.32美元跌落了一半多...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/oUXBe65UprQxx6WZG30_wg\">Web 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href=\"https://laohu8.com/S/002195\">二三四五</a>来：</p>\n<p>朝气蓬勃</p>\n<p>组织敏捷</p>\n<p>管理扁平</p>\n<p>身边个个是人才，交流起来无障碍</p>\n<p>能锻炼自己能力</p>\n<p>适合镀金做跳板</p>\n<p>食堂丰盛</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ed6c631fe06787041999a3361fe5c40\" tg-width=\"550\" tg-height=\"316\" referrerpolicy=\"no-referrer\">▲日剧《请与废柴的我谈恋爱》剧照。</p>\n<p>当然最重要的，是钱多。</p>\n<p>大厂的不好，也可以一列一大堆：</p>\n<p>快节奏</p>\n<p>让人酸爽的工作时长（996、007、715）</p>\n<p>没完没了的日报周报月报+项目进度汇报</p>\n<p>内部恶性竞争</p>\n<p>业务快速试错下的不确定感</p>\n<p>35岁魔咒</p>\n<p>这些都可以用一个字概括，那就是：卷。</p>\n<p><b>02</b></p>\n<p>大厂不是这两年才卷。水温恒定，只是人们的“体感温度”变了。</p>\n<p>把时间倒推至5年前，那时大厂的造富效应指引着年轻人们。</p>\n<p>大家看在钱的面子上，对大厂的卷普遍高容忍——你给我打鸡血，我忍；你让我加班，我忍；你让我把月报改了一遍又一遍，我还是忍。</p>\n<p>许多人心里都有杆秤：自己挣的，就是“被卷”这份钱。</p>\n<p>工资溢价，就是卷的价码。</p>\n<p>可如今，大厂员工杯子碰到一起，都是“财务自由梦”破碎的声音。</p>\n<p>“财务自由”的期望破灭了，盼头就少了，性价比就低了。</p>\n<p>于是，有些员工用划水摸鱼向领导“发去了表情包”：老板，这点钱很难帮你办事啊。</p>\n<p>还有些员工则盘算着，这笔钱能对冲中途被裁的风险吗？</p>\n<p>以往很卷，但活多钱也多，忍了。</p>\n<p>现在也卷，可价码跟不上了，大家“反内卷”的膝跳反射终于有反应了。</p>\n<p><b>03</b></p>\n<p>不得不说，跟稳得一批的体制内岗位比，在少了造富效应的加持后，大厂变量多、变化频、稳定性差，咋看咋碍眼。</p>\n<p>这时候，深圳的小学、杭州的街道办又来拍了拍那些毕业生们。</p>\n<p>“选公务员”VS“选程序员”的天平，自然而然向前者倾斜得更厉害了。</p>\n<p>大厂没有铁饭碗，体制内罕有996。小孩子才犹豫选哪个，大人直接选带编制的。</p>\n<p>某种程度上，这跟“待在北上广or留在小县城”的选择题同构。</p>\n<p>要在竞争中出人头地，选北上广。</p>\n<p>要在躺平中过小日子，选小县城。</p>\n<p>当出人头地的成本日益高企，躺平又蔚为风行，大家当然会越来越倾向于选更舒服的那条路。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b29b52a864f58d80fa458ac12bc43d7b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\">▲日剧《宽松世代又如何》剧照。</p>\n<p>而“谢邀，人在大厂，很想上岸”的现象，也会越来越常见。</p>\n<p>但也就是跟公务员比，大厂吸引力稍逊一筹；跟以往比，大厂的受青睐程度消退了一些。</p>\n<p>在职业PK中，大厂是“骆驼”，绝大多数职业是“马”，瘦死的骆驼也比马大。</p>\n<p>或者说，大厂像是学霸，成绩这几年都是排No.1，现在被另一个学霸夺了榜一位置，可这分数仍足以吊打大多数学渣。</p>\n<p><b>04</b></p>\n<p>都知道，互联网企业正在过冬。</p>\n<p>前不久，各大互联网企业Q3财报出来，大厂集体“失速”成了焦点。</p>\n<p>再后来的焦点，就是许多大厂收缩业务线和裁员了。</p>\n<p>犹记得，2000年前后，中国互联网也曾经历一波低潮期。</p>\n<p>但事实证明，那只是Gartner提出的新兴技术成熟度曲线里的“泡沫破裂低谷期”，之后还连着稳步恢复期及生产成熟期。</p>\n<p>可时下的互联网还能重回高增长模式吗？</p>\n<p>这次很多人都不敢打包票了。</p>\n<p>在线教育的血崩，金融科技概念的走低，新消费的退潮，都不是利好。</p>\n<p>外部形势方面，大陆架板块碰撞，对部分互联网大厂“向全球化要增长”之路形成了阻截。</p>\n<p>互联网行业迎来了“Hard模式”。</p>\n<p>它的低谷，必然会传导到吸引力上。</p>\n<p><b>05</b></p>\n<p>当下的人们，经常会知“难”而退——哪个行业难过，就绕道而行，择那些好过的行业而栖。</p>\n<p>眼下互联网挺难。</p>\n<p>可环顾周遭，又有多少行业不难呢？</p>\n<p>都难，但互联网行业给出的工资待遇依旧能笑傲各个行业。</p>\n<p>对太多人来说，工资高，足以一白遮百丑了。</p>\n<p>没法靠期权兑现暴富梦就没法兑现吧，工资体面些就行了。</p>\n<p>现实中，互联网大厂跟其他许多行业的企业比，区别不在“卷”和“不卷”，而在于“钱给得较足的卷”与“钱没给到位的卷”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/564817c703e27c111934a7b31b1a413c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"351\" referrerpolicy=\"no-referrer\">▲日剧《非自然死亡》剧照。</p>\n<p>只不过，大厂员工是手握麦克风的那拨人，累了痛了会喊出来，而互联网也处在镁光灯下，盛产各类话题。</p>\n<p>真要比“卷”，它得跟太多行业俯首称臣了：这些行业早就“卷”麻了，别说大小周，就连双休都没；别说高薪，连底薪都设置了一堆KPI门槛，可这些行业的从业者不在广场中央。</p>\n<p>可以说，就冲“白嫖指数”偏低这点，大厂就已经“一览众企小”了。</p>\n<p>你说大厂是个围城？大厂当然是围城，可哪又不是？</p>\n<p>围城的外面还是围城，不过是城内景致有别而已。</p>\n<p><b>06</b></p>\n<p>就眼下看，有些媒体的议题设置，已然让许多人产生错觉，以为“逃离大厂”成了主流风向。</p>\n<p>可当我们以为“一叶落而知秋”时，没准是被“一叶障目”——那片叶子掉下，只代表那片叶子掉下了，不能说明更多的东西。</p>\n<p>拿“大厂不香”的论调来讲，但凡其他行业的“小厂”更“不香”，那它就会依旧吃香。</p>\n<p>除了往体制内逃，逃离大厂面临的结果往往都是：无处可逃。</p>\n<p>公务员的确很受追捧：今年国考，平均竞争比是39.5：1。</p>\n<p>但看看<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、阿里、字节那些热门岗位的招录比，哪个又不是“百里挑一”？</p>\n<p>打工人，打工魂，进体制内打工方为“人上人”。</p>\n<p>可进不了体制内，能进大厂，对多数人也是“次优选择”了。</p>\n<p>事实上，那些双非高校的学生，简历连“HR筛选”这一关都很难过，能敲开大厂那扇门的更是微乎其微。</p>\n<p>他们真没说“大厂不香”的底气。</p>\n<p>更何况占网民中比重超90%的非大学生网民呢？</p>\n<p><b>07</b></p>\n<p>往深了讲，很多人说“大厂不香”，彰显的也是“五环内视障”。</p>\n<p>他们是有得选的那拨人。一堆offer摆在手头，“优中选优”是他们的特权。</p>\n<p>人一有选择，就会挑剔。</p>\n<p>可这类有选择的人，真的没那么多。在就业市场上，绝大多数上在被“结构性不匹配”筛过一遍后，就没什么选择空间了。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BZ\">BOSS直聘</a>CEO赵鹏说过一段话：</p>\n<p>我发现99%的企业都想要那1%的学生，但每年211/985大学毕业生占到900多万大专以上毕业生的百分比是多少？我们觉得周围都是985，都是211，这是一个巨大的错觉。</p>\n<p>99%的企业都喜欢那1%的同学，反向来看，99%求职者都喜欢那1%的企业或者雇主单位，这就是（就业）这个领域最大的特点。</p>\n<p>对塔尖人群而言，进大厂和进体制内，或许分别对应着鱼与熊掌。</p>\n<p>难以兼得，可以舍鱼而取熊掌也，顺带着说一声：鱼不好吃。</p>\n<p>可对塔基人群来说，一“面（试）”难求的他们，早就饥肠辘辘，哪还会嫌“鱼没那么好吃”？</p>\n<p>说到底，能从大厂横跳到体制内的人，太少了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/400e4b913af1ef5db28d14ab51bce760\" tg-width=\"550\" tg-height=\"313\" referrerpolicy=\"no-referrer\">▲日剧《紧急审讯室》剧照。</p>\n<p>在绝大多数人那，体制内真香，进大厂也香。</p>\n<p>说“大厂不香”的那极少数人，是站在高处往下俯视，他们的参照系是另一个高地。</p>\n<p>他们进了后又想退。</p>\n<p>而90%以上的人都是站在低处向上俯视，他们的参照系是自己所在的行业、所从事的职业，大厂可以轻易碾压这些行业职业。</p>\n<p>他们想进而不得。</p>\n<p>若是只凭着少数人“从程序员到公务员”的选择就得出“大厂不香”的结论，那就跟坐在办公室里、喝着咖啡、用着IPhone 13、听着爵士乐，认为“6亿国人平均月收入不足1000元”是扯淡一样。</p>\n<p>不好意思，不是人人都在塔尖。</p>\n<p><b>08</b></p>\n<p>说白了，大厂仍是“白富美”。</p>\n<p>有底气对她“爱理不理”的，终归是少之又少。</p>\n<p>多数人都是“高攀不起”。</p>\n<p>在这点上，那些大学生就业意向榜单上的排序，不会撒谎。</p>","source":"lsy1627446203271","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>股价打“骨折”的互联网大厂仍是白富美，多数人“高攀不起”</title>\n<style 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佘宗明\n曾经，高学历年轻人扎堆去阿里。\n今天，高学历年轻人扎堆去阿里。\n前面那个“阿里”，指的是阿里巴巴；后面这个“阿里”，说的是西藏阿里——今年国考最热岗位就是“西藏阿里地区邮政管理局科员”，招录比达到20813:1。\n在越来越多诸如“大厂程序员决定去考公”之类标题的渲染下，那个问题也在很多人脑中不断回旋：\n大厂，还香吗？\n这话题对各路大号来说，可以想正方就正方、想反方就反方、想怎么掰扯就怎么掰扯。\n可对很多应届毕业生而言，却是个严肃议题，毕竟他们真的得做选择。\n看上去，许多逃离大厂者已用行动给出了答案：前方坑深，请绕行。\n而部分大厂裁员调薪，似乎与之形成了呼应。\n很多判断确实可以轻易得出：互联网大厂的日子没那么好过了。\n但就算大厂处在下行期，它也是职业选择中的“塔尖选项”。\n说大厂不香，终归是“五环内视障”——被宠爱的有恃无恐，得不到的永远在骚动。有选择之人百般挑剔，没得选的人只觉得奢侈。\n换句话说，大厂犹如白富美，虽然家道中落了些，但舔狗排成排。\n嫌大厂这不好那不行，终究是一小撮人的“凡尔赛”。\n01\n大厂没以前香了，这点已无疑义。\n优劣势权衡的天平，正在起变化。\n所有在大厂的人，原本都可以掏出一张SWOT分析表。\n大厂的好，很容易列出个一二三四五来：\n朝气蓬勃\n组织敏捷\n管理扁平\n身边个个是人才，交流起来无障碍\n能锻炼自己能力\n适合镀金做跳板\n食堂丰盛\n▲日剧《请与废柴的我谈恋爱》剧照。\n当然最重要的，是钱多。\n大厂的不好，也可以一列一大堆：\n快节奏\n让人酸爽的工作时长（996、007、715）\n没完没了的日报周报月报+项目进度汇报\n内部恶性竞争\n业务快速试错下的不确定感\n35岁魔咒\n这些都可以用一个字概括，那就是：卷。\n02\n大厂不是这两年才卷。水温恒定，只是人们的“体感温度”变了。\n把时间倒推至5年前，那时大厂的造富效应指引着年轻人们。\n大家看在钱的面子上，对大厂的卷普遍高容忍——你给我打鸡血，我忍；你让我加班，我忍；你让我把月报改了一遍又一遍，我还是忍。\n许多人心里都有杆秤：自己挣的，就是“被卷”这份钱。\n工资溢价，就是卷的价码。\n可如今，大厂员工杯子碰到一起，都是“财务自由梦”破碎的声音。\n“财务自由”的期望破灭了，盼头就少了，性价比就低了。\n于是，有些员工用划水摸鱼向领导“发去了表情包”：老板，这点钱很难帮你办事啊。\n还有些员工则盘算着，这笔钱能对冲中途被裁的风险吗？\n以往很卷，但活多钱也多，忍了。\n现在也卷，可价码跟不上了，大家“反内卷”的膝跳反射终于有反应了。\n03\n不得不说，跟稳得一批的体制内岗位比，在少了造富效应的加持后，大厂变量多、变化频、稳定性差，咋看咋碍眼。\n这时候，深圳的小学、杭州的街道办又来拍了拍那些毕业生们。\n“选公务员”VS“选程序员”的天平，自然而然向前者倾斜得更厉害了。\n大厂没有铁饭碗，体制内罕有996。小孩子才犹豫选哪个，大人直接选带编制的。\n某种程度上，这跟“待在北上广or留在小县城”的选择题同构。\n要在竞争中出人头地，选北上广。\n要在躺平中过小日子，选小县城。\n当出人头地的成本日益高企，躺平又蔚为风行，大家当然会越来越倾向于选更舒服的那条路。\n▲日剧《宽松世代又如何》剧照。\n而“谢邀，人在大厂，很想上岸”的现象，也会越来越常见。\n但也就是跟公务员比，大厂吸引力稍逊一筹；跟以往比，大厂的受青睐程度消退了一些。\n在职业PK中，大厂是“骆驼”，绝大多数职业是“马”，瘦死的骆驼也比马大。\n或者说，大厂像是学霸，成绩这几年都是排No.1，现在被另一个学霸夺了榜一位置，可这分数仍足以吊打大多数学渣。\n04\n都知道，互联网企业正在过冬。\n前不久，各大互联网企业Q3财报出来，大厂集体“失速”成了焦点。\n再后来的焦点，就是许多大厂收缩业务线和裁员了。\n犹记得，2000年前后，中国互联网也曾经历一波低潮期。\n但事实证明，那只是Gartner提出的新兴技术成熟度曲线里的“泡沫破裂低谷期”，之后还连着稳步恢复期及生产成熟期。\n可时下的互联网还能重回高增长模式吗？\n这次很多人都不敢打包票了。\n在线教育的血崩，金融科技概念的走低，新消费的退潮，都不是利好。\n外部形势方面，大陆架板块碰撞，对部分互联网大厂“向全球化要增长”之路形成了阻截。\n互联网行业迎来了“Hard模式”。\n它的低谷，必然会传导到吸引力上。\n05\n当下的人们，经常会知“难”而退——哪个行业难过，就绕道而行，择那些好过的行业而栖。\n眼下互联网挺难。\n可环顾周遭，又有多少行业不难呢？\n都难，但互联网行业给出的工资待遇依旧能笑傲各个行业。\n对太多人来说，工资高，足以一白遮百丑了。\n没法靠期权兑现暴富梦就没法兑现吧，工资体面些就行了。\n现实中，互联网大厂跟其他许多行业的企业比，区别不在“卷”和“不卷”，而在于“钱给得较足的卷”与“钱没给到位的卷”。\n▲日剧《非自然死亡》剧照。\n只不过，大厂员工是手握麦克风的那拨人，累了痛了会喊出来，而互联网也处在镁光灯下，盛产各类话题。\n真要比“卷”，它得跟太多行业俯首称臣了：这些行业早就“卷”麻了，别说大小周，就连双休都没；别说高薪，连底薪都设置了一堆KPI门槛，可这些行业的从业者不在广场中央。\n可以说，就冲“白嫖指数”偏低这点，大厂就已经“一览众企小”了。\n你说大厂是个围城？大厂当然是围城，可哪又不是？\n围城的外面还是围城，不过是城内景致有别而已。\n06\n就眼下看，有些媒体的议题设置，已然让许多人产生错觉，以为“逃离大厂”成了主流风向。\n可当我们以为“一叶落而知秋”时，没准是被“一叶障目”——那片叶子掉下，只代表那片叶子掉下了，不能说明更多的东西。\n拿“大厂不香”的论调来讲，但凡其他行业的“小厂”更“不香”，那它就会依旧吃香。\n除了往体制内逃，逃离大厂面临的结果往往都是：无处可逃。\n公务员的确很受追捧：今年国考，平均竞争比是39.5：1。\n但看看腾讯、阿里、字节那些热门岗位的招录比，哪个又不是“百里挑一”？\n打工人，打工魂，进体制内打工方为“人上人”。\n可进不了体制内，能进大厂，对多数人也是“次优选择”了。\n事实上，那些双非高校的学生，简历连“HR筛选”这一关都很难过，能敲开大厂那扇门的更是微乎其微。\n他们真没说“大厂不香”的底气。\n更何况占网民中比重超90%的非大学生网民呢？\n07\n往深了讲，很多人说“大厂不香”，彰显的也是“五环内视障”。\n他们是有得选的那拨人。一堆offer摆在手头，“优中选优”是他们的特权。\n人一有选择，就会挑剔。\n可这类有选择的人，真的没那么多。在就业市场上，绝大多数上在被“结构性不匹配”筛过一遍后，就没什么选择空间了。\nBOSS直聘CEO赵鹏说过一段话：\n我发现99%的企业都想要那1%的学生，但每年211/985大学毕业生占到900多万大专以上毕业生的百分比是多少？我们觉得周围都是985，都是211，这是一个巨大的错觉。\n99%的企业都喜欢那1%的同学，反向来看，99%求职者都喜欢那1%的企业或者雇主单位，这就是（就业）这个领域最大的特点。\n对塔尖人群而言，进大厂和进体制内，或许分别对应着鱼与熊掌。\n难以兼得，可以舍鱼而取熊掌也，顺带着说一声：鱼不好吃。\n可对塔基人群来说，一“面（试）”难求的他们，早就饥肠辘辘，哪还会嫌“鱼没那么好吃”？\n说到底，能从大厂横跳到体制内的人，太少了。\n▲日剧《紧急审讯室》剧照。\n在绝大多数人那，体制内真香，进大厂也香。\n说“大厂不香”的那极少数人，是站在高处往下俯视，他们的参照系是另一个高地。\n他们进了后又想退。\n而90%以上的人都是站在低处向上俯视，他们的参照系是自己所在的行业、所从事的职业，大厂可以轻易碾压这些行业职业。\n他们想进而不得。\n若是只凭着少数人“从程序员到公务员”的选择就得出“大厂不香”的结论，那就跟坐在办公室里、喝着咖啡、用着IPhone 13、听着爵士乐，认为“6亿国人平均月收入不足1000元”是扯淡一样。\n不好意思，不是人人都在塔尖。\n08\n说白了，大厂仍是“白富美”。\n有底气对她“爱理不理”的，终归是少之又少。\n多数人都是“高攀不起”。\n在这点上，那些大学生就业意向榜单上的排序，不会撒谎。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1075,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":606190464,"gmtCreate":1638840447852,"gmtModify":1638840448128,"author":{"id":"3573976318383866","authorId":"3573976318383866","name":"JanetXinru","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6684e4383a1bbe361c14eb7ce56ede5f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573976318383866","authorIdStr":"3573976318383866"},"themes":[],"htmlText":"Y","listText":"Y","text":"Y","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/606190464","repostId":"1127912659","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":431,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":608585434,"gmtCreate":1638759328193,"gmtModify":1638759328358,"author":{"id":"3573976318383866","authorId":"3573976318383866","name":"JanetXinru","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6684e4383a1bbe361c14eb7ce56ede5f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573976318383866","authorIdStr":"3573976318383866"},"themes":[],"htmlText":"&nbsp;是","listText":"&nbsp;是","text":"是","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/608585434","repostId":"1144863839","repostType":4,"repost":{"id":"1144863839","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"港股挖掘机将每天为您推送最具价值的港股、美股、A股投资资讯！第一时间把握全球政策动向，先人一步了解主流资金流向，监测主力行踪，解读公司公告，追踪活跃个股，让您畅享投资财富盛宴!","home_visible":1,"media_name":"智通财经APP","id":"12","head_image":"https://static.tigerbbs.com/361f7f1ca0d64e919035653d64c723ab"},"pubTimestamp":1638758397,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1144863839?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-06 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10:39</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>此前让亏损的成长型公司、新上市公司和SPAC公司损失数十亿美元的残酷抛售，如今发生在了全球最大的加密货币比特币上，这进一步加剧了小型交易员的风险承受能力和经纪业务平衡压力。</p>\n<p><b>市场波动剧烈</b></p>\n<p>今年，散户投资者在市场动荡环境中的坚定立场，推动了标普500指数上涨21%，不过，随着投机活动的损失越来越大，他们正为近来一系列最糟糕的抛售危机担忧。据悉，美联储的鹰派转变和omicron变种已经让加密货币市值缩水逾10%，新上市公司市值缩水500亿美元，一系列meme股票市值缩水14%。</p>\n<p>虽然，短线交易者的决心在以往也曾受到考验，但在没有各大央行无休止支持的情况下，这可能会令投资者改变态度。上周，各大央行在通胀问题上的态度变化令风险市场剧烈波动，专业投机者对此做出选择，以20个月来最快的速度抛售风险。</p>\n<p>在负财富效应下，像比特币这样的资产大幅下跌或许会降低更多投资者的信心。总体而言，加密货币投资者账户中可使用的资金相比11月26日股市开始下跌时少了约2500亿美元，这可能会令股市进一步承压。</p>\n<p>Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley表示：“由于上周逢低买入策略没有奏效，散户投资者可能会因此有所退缩。而在今年以来，由于散户投资者在推动市场方面的作用越来越大，这可能影响到牛市的发展。”</p>\n<p>另外，如果全球最大的加密货币比特币继续出现波动，那么市场将面临更大的动荡。自上周五股市收盘以来，比特币跌幅高达21%，并在整个周末剧烈波动，这一下跌一度使其跌至42,290美元左右，远低于几周前近69,000美元的历史高点。与此同时，比特币期货的未平仓头寸也在下降，部分主要交易所的融资利率变为负值，这意味着持有空头头寸的人正在支付溢价，所有迹象都表明加密货币投资者正处于清算狂潮之中。</p>\n<p><b>比特币更像是一种风险资产</b></p>\n<p>另一方面，过去一周股市和加密货币的下跌进一步证明，比特币对于机构投资组合而言仍然是一种不完善的对冲工具。</p>\n<p>资产管理公司Man Group在最近的一份报告中写道，尽管比特币与主要资产类别的相关性接近于零，但在过去十年中，每当股市在一个月内下跌5%或以上时，比特币就会下跌86%，平均跌幅为13%。</p>\n<p>Maley称：“比特币被视为关键的风险承受(risk-on)/风险规避(risk-off)资产，因此，如果比特币价格维持在低位，尤其是持续走低，那么本周这将成为其他风险资产的一个重大红色警告信号。”</p>\n<p>Tuttle Capital Management LLC首席执行长Matthew Tuttle对此表示同意。他指出，加密货币多头倾向认为比特币是一种通胀对冲工具，但它实际上更像是一种风险资产。</p>\n<p>Tuttle在接受采访时表示：“该资产出现抛售对股市来说不是一件好事，因为从风险承受/风险规避的角度来看，它们是相关的。虽然上周五股市收盘相对稳定，但比特币大范围的抛售不利于整体情绪。”</p>\n<p><b>抛售趋势需要得到逆转</b></p>\n<p>在过去的一周，交易员们的神经不断受到冲击，处于高位的公司也遭受重创。</p>\n<p>“木头姐”凯西·伍德的<a href=\"https://laohu8.com/S/ARKK\">ARK Innovation ETF</a>上周下跌近13%，为今年2月份以来表现最糟糕的一周。一项衡量SPAC公司的指数同期下跌约6%，为3月份以来的最差表现。投资公司VanEck追踪互联网部分最受欢迎公司的ETF在上周也跌近9%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cbab0f59ced202cb54fd52cb0f446e7\" tg-width=\"642\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>大型科技公司在上周也未能躲过抛售，其中，Meta Platform(FB.US)上周领跌一众大型科技股，跌幅近8%。</p>\n<p>Leuthold Group首席投资官Doug Ramsey对此表示，其衡量股市超卖的内部指标目前处于非常极端的状况，在该情况下，即使股市处于大熊市，也有望产生反弹。“因此，如果下周市场不能出现反弹，我会非常担心。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f76545b6ea7eb27730ee55d40b45ce15","relate_stocks":{"BK4526":"热门中概股","EBON":"亿邦国际","CAN":"嘉楠科技","BK4170":"电脑硬件、储存设备及电脑周边"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1144863839","content_text":"此前让亏损的成长型公司、新上市公司和SPAC公司损失数十亿美元的残酷抛售，如今发生在了全球最大的加密货币比特币上，这进一步加剧了小型交易员的风险承受能力和经纪业务平衡压力。\n市场波动剧烈\n今年，散户投资者在市场动荡环境中的坚定立场，推动了标普500指数上涨21%，不过，随着投机活动的损失越来越大，他们正为近来一系列最糟糕的抛售危机担忧。据悉，美联储的鹰派转变和omicron变种已经让加密货币市值缩水逾10%，新上市公司市值缩水500亿美元，一系列meme股票市值缩水14%。\n虽然，短线交易者的决心在以往也曾受到考验，但在没有各大央行无休止支持的情况下，这可能会令投资者改变态度。上周，各大央行在通胀问题上的态度变化令风险市场剧烈波动，专业投机者对此做出选择，以20个月来最快的速度抛售风险。\n在负财富效应下，像比特币这样的资产大幅下跌或许会降低更多投资者的信心。总体而言，加密货币投资者账户中可使用的资金相比11月26日股市开始下跌时少了约2500亿美元，这可能会令股市进一步承压。\nMiller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley表示：“由于上周逢低买入策略没有奏效，散户投资者可能会因此有所退缩。而在今年以来，由于散户投资者在推动市场方面的作用越来越大，这可能影响到牛市的发展。”\n另外，如果全球最大的加密货币比特币继续出现波动，那么市场将面临更大的动荡。自上周五股市收盘以来，比特币跌幅高达21%，并在整个周末剧烈波动，这一下跌一度使其跌至42,290美元左右，远低于几周前近69,000美元的历史高点。与此同时，比特币期货的未平仓头寸也在下降，部分主要交易所的融资利率变为负值，这意味着持有空头头寸的人正在支付溢价，所有迹象都表明加密货币投资者正处于清算狂潮之中。\n比特币更像是一种风险资产\n另一方面，过去一周股市和加密货币的下跌进一步证明，比特币对于机构投资组合而言仍然是一种不完善的对冲工具。\n资产管理公司Man Group在最近的一份报告中写道，尽管比特币与主要资产类别的相关性接近于零，但在过去十年中，每当股市在一个月内下跌5%或以上时，比特币就会下跌86%，平均跌幅为13%。\nMaley称：“比特币被视为关键的风险承受(risk-on)/风险规避(risk-off)资产，因此，如果比特币价格维持在低位，尤其是持续走低，那么本周这将成为其他风险资产的一个重大红色警告信号。”\nTuttle Capital Management LLC首席执行长Matthew Tuttle对此表示同意。他指出，加密货币多头倾向认为比特币是一种通胀对冲工具，但它实际上更像是一种风险资产。\nTuttle在接受采访时表示：“该资产出现抛售对股市来说不是一件好事，因为从风险承受/风险规避的角度来看，它们是相关的。虽然上周五股市收盘相对稳定，但比特币大范围的抛售不利于整体情绪。”\n抛售趋势需要得到逆转\n在过去的一周，交易员们的神经不断受到冲击，处于高位的公司也遭受重创。\n“木头姐”凯西·伍德的ARK Innovation ETF上周下跌近13%，为今年2月份以来表现最糟糕的一周。一项衡量SPAC公司的指数同期下跌约6%，为3月份以来的最差表现。投资公司VanEck追踪互联网部分最受欢迎公司的ETF在上周也跌近9%。\n\n大型科技公司在上周也未能躲过抛售，其中，Meta Platform(FB.US)上周领跌一众大型科技股，跌幅近8%。\nLeuthold Group首席投资官Doug Ramsey对此表示，其衡量股市超卖的内部指标目前处于非常极端的状况，在该情况下，即使股市处于大熊市，也有望产生反弹。“因此，如果下周市场不能出现反弹，我会非常担心。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":287,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":608300309,"gmtCreate":1638611267667,"gmtModify":1638611267834,"author":{"id":"3573976318383866","authorId":"3573976318383866","name":"JanetXinru","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6684e4383a1bbe361c14eb7ce56ede5f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573976318383866","authorIdStr":"3573976318383866"},"themes":[],"htmlText":"b","listText":"b","text":"b","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/608300309","repostId":"1146708277","repostType":4,"repost":{"id":"1146708277","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"走近最优秀的投资人，聆听客观表达的理性声音，只做最好的原创财富资讯，洞见独立思想，回归资本常识。","home_visible":1,"media_name":"聪明投资者","id":"1072656223","head_image":"https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f"},"pubTimestamp":1638602396,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1146708277?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-04 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href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>将通用电气调至增持，目标价125美元，但<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>持续看跌，目标价仅看到55美元。</p>\n<p>显然，对于过去三年，通用电气管理层对于降低电力、杠杆/养老金和保险的尾部风险这些举动，最终有没有扫清前路障碍，大家并未形成共识。</p>\n<p>回顾通用电气百年历史，能有后来的成就，其实很大原因是上世纪的大幅开疆拓土。</p>\n<p>尤其是1981年至2001年，杰克·韦尔奇担任通用电气首席执行官期间，通过一系列并购和扩张让公司的营业收入和市值显著增长，通用电气股票投资者也获得丰厚回报。</p>\n<p>然而，由于在2008年遭遇国际金融危机，通用电气旗下的主要从事飞机和能源融资业务的通用电气资本公司成为“引爆点”，致使通用电气一度处于破产边缘。</p>\n<p><b>能源革命的先驱</b></p>\n<p><b>以一己之力引领世界进入电力时代</b></p>\n<p>通用电气百年时间里，更换了众多领导者，回顾过去百年，可以说，通用电气在它的每一个阶段，都遇到了最合适的人。</p>\n<p>查尔斯·科芬是通用电气首任总裁，他在1892年—1912年任总裁，1913年—1922年任董事会主席。</p>\n<p>这位首任总裁，为通用电气奠定了一个坚实的制度基础，可以说，这是通用电气基业长青的最主要原因。</p>\n<p>美国著名学者吉姆·柯林斯在《基业常青》中评价查尔斯·科芬时说，他把精力集中于创建一家公司，而不是创立某种产品，他是造钟者，而不是报时者。</p>\n<p>科芬创办了美国首家公司实验室——通用电气研究实验室，创立了发现、培养和留住杰出管理人才的管理培训体制。</p>\n<p>不仅如此，科芬还为通用电气首创分享领导权的范例，对后世影响深远。</p>\n<p>他非常重视科研，而科技正是通用电气从爱迪生时代流传下来的核心竞争力。科芬通过成立专利委员会，不惜一切代价获取前沿专利。</p>\n<p>某种程度上，这个专利委员会甚至是不择手段的。比如，当一位发明者申请一项电气专利时，委员们会先判断专利是否与通用与西屋的专利相冲突。</p>\n<p>如果此专利与通用西屋专利冲突，委员会将立即采取法律手段来阻止这项新专利的批准。</p>\n<p>如果申请专利与通用和西屋专利并不存在冲突，通用和西屋的代表将会努力获取这一专利。</p>\n<p>如果发明者拒绝出售专利，委员们则会选择诉诸法律，争取通过法院裁定的方法解决。</p>\n<p>但通常发明者没有打官司的本金，会同意出售专利。</p>\n<p>通用电气早期通过垄断专利的方式，始终使公司保持竞争优势。</p>\n<p>在科芬之后，通用电气又经历了数任领导者，逐步扩充电气业务。</p>\n<p>在那样一个蛮荒时代，电力作为一个刚刚出现的能源，起初并没有被广泛应用到各个领域。</p>\n<p>通用电气并没有只是作为一家电力公司，它开始主动创造社会对电力的需求，手段就是研发和并购。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf38566c78366810281391079b2dd941\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>早在1919年，通用电气就收购了一家电炉开发公司，并通过自己的研发团队改进了电炉的质量、效率、安全性，将之在美国推广。</p>\n<p>同时，通用电气设立了自己的家电事业部，通过并购与研发，开发出电风扇、洗衣机、烘干机等家电，使其进入美国普通家庭。</p>\n<p>最早的真空吸尘器公司也被通用电气收购，并被推广到美国的千家万户。通用电气使这些消费家电进入市场的同时，也刺激了社会对电力的需求。</p>\n<p>那段时间，通用电气向社会提供了多种多样的消费电器，包括吸尘器、电冰箱、电加热器、电扇、洗衣机、烘干机等产品。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4573464f6533342a1d7aaa2871b607a7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"783\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>站在今天，如果我们用价值投资视角去看这家企业，通用电气无疑为社会创造了巨大的价值，配得上那样的股价表现。</p>\n<p>在通用电气的一系列操作下，美国社会用电需求开始爆发。</p>\n<p>通用电气凭借一己之力，将世界拉入了电气时代。</p>\n<p>而通用电气，也毫无疑问成为了电气领域的领导者。</p>\n<p>但它显然不满足于此，很快，机会来了。</p>\n<p><b>时势造英雄，抓住二战机遇</b></p>\n<p><b>从电力领域领导者变身多元化企业</b></p>\n<p>1940年，查理·威尔逊上任总裁，菲尔·里德担任董事会主席。</p>\n<p>这两个人其实仅仅做了两年通用电气的领导，因为1942年，威尔逊被任命为美国战时生产委员会副主席；里德也离开公司，成为美国经济事务代表团的成员。</p>\n<p>但他们在政府任职，恰恰为通用电气的发展提供了便利。</p>\n<p>那时正逢二战时期，在那个全世界都陷入混乱的背景下，所有的正常的商业行为都停止了。</p>\n<p>但通用电气在人才方面的储备以及在研发方面的专利储备，却让他们很好地满足了军方需求。</p>\n<p>于是，二战那段时间，通用电气进入了诸多军工领域，积累了诸多军事方面先进的技术。</p>\n<p>而这些技术在后来，都应用在了很多公司产品上，成为了公司多元化、分散化的坚实基础。</p>\n<p>比如，通用电气为军方的海军战舰开发了新的推进系统。他们利用电动机涡轮技术，为海军生产了大量的驱逐舰驱动系统。</p>\n<p>就是在这一时期，通用电气成为喷气式飞机发动机的主要供应商，后来演变为商用飞机发动机供应商。</p>\n<p>时至今日，航空板块依然是通用电气非常核心的业务，此次拆分后，通用电气将以航空板块作为主营业务。</p>\n<p>此外，公司当时还为军方生产了第一套雷达系统，提供无线电通讯设备等，这些系统为战后的收音机、电视机的民用推广奠定了技术和实践基础。</p>\n<p>二战时期，通用电气发展了军事和电子工业。这使得通用电气开创一些以电子为基础的新兴业务，包括工程控制、工业计算机以及电信业务。</p>\n<p>通用电气还开发了用电子控制替代机械设备技术，为通用电气切入自动化领域奠定了基础。</p>\n<p>今天我们所熟悉的通用电气，虽然还是这个名字，但早已不是一家纯粹的电力公司，而是一家业务非常多元的企业。</p>\n<p>这恰恰得益于二战时期的迅猛发展。</p>\n<p>但通用电气的野心并没有结束，很快，它迎来了又一场爆发。</p>\n<p><b>战后推动民用需求快速发展</b></p>\n<p>二战之后，美国社会迎来了久违的需求的爆发。</p>\n<p>由于战争对民用和商用需求的压抑，战后几乎所有的需求都呈现出爆发式增长的态势。</p>\n<p>例如，战后房屋紧缺，开发商开始大规模地建房。房地产周期向上刺激了整个社会对于家电的需求，这些需求为通用电气带来了新的业务机会。</p>\n<p>再比如，战时用于战争的电子和通信方面的技术被应用于民用市场，导致成本的急剧下降，直接推动了收音机和电视机快速普及，而雷达技术的普及也带动了厨房用具微波技术的发展。</p>\n<p>这简直是上天送上门来的机会，所有的这些变化，都加强了通用电气的消费者业务。</p>\n<p>在那个世界需求远大于供给的年代，只要你能够建立工厂、生产产品，订单就会源源不断的到来。</p>\n<p>在那个时间里，通用电气迎来了飞速发展。</p>\n<p>由于战后房屋紧缺，开发商大规模建房，房地产市场出现需求井喷的情况。通用电气创造了一种新的销售渠道，将开发商直接新作为自己的销售渠道。</p>\n<p>家电事业部也不断推出新的产品、比如洗碗机、微波炉、电磁炉、热泵、冰箱以及空调等耐用家电产品使公司家电业务大幅增长。</p>\n<p>因为战后人们物质生活的提高，促进了对小家电需求。</p>\n<p>这个时候富有创新精神的小家电部门发明了电动牙刷、吹风筒、咖啡机、烤面包机等新的小家电。</p>\n<p>他们将军方雷达技术用于民用，开发了收音机、便携电视机、立体音响等小家电，并将这些产品通过特许经营零售系统、代理系统分销到全国各地。</p>\n<p>凭借强大的品牌优势、渠道优势，通用电气在这些家电领域始终处于优势地步。</p>\n<p>更多的终端家电设备的应用，意味着电力部门必须扩大其发电能力。</p>\n<p>于是，通用电气利用战争中发展的技术和实践，积极地开发核反应堆和气体涡轮技术，来提高发电效率。</p>\n<p>一个更强大的公司已经诞生。</p>\n<p><b>业务的分分合合</b></p>\n<p>1963年，博尔奇被任命为通用电气CEO。</p>\n<p>接替科迪纳尔后，他意识到自己面临很大的挑战，公司的收益始终在50亿美元上下徘徊。</p>\n<p>为了改变这种局面，他发起了“增长委员会”，由他们寻找公司主要的增长机会。</p>\n<p>这一举措最终使通用电气同时选择九个新的增长领域。这些新领域包括四个面向产品领域——核能、计算机、塑料制品、飞机引擎，以及五个服务性行业——娱乐、社区发展、教育、金融及个人信贷服务、医疗服务。</p>\n<p>博尔奇的新业务虽然使公司收入获得了增长，但是很多业务并没有获利，公司的现金流也受到了影响。</p>\n<p>博尔奇的分散化管理使通用电气更像是一个联盟，而不是一个公司，各个部门独立运营并存在业务竞争，员工们更关注他们个人的业务而并不维护公司的整体利益。</p>\n<p>他们开拓的九项业务中也有五项业务失败了，这种状况迫使博尔奇重新思考公司的战略方向和业务组合。</p>\n<p>他引入了公司战略构想和决策制定的过程，使得所有的业务单元都要从公司整体发展的高度来评价它们的业务组合。</p>\n<p>这是通用公司历史上第一次对原有业务组合进行削减和重整。</p>\n<p>1972年，雷金纳德·琼斯接替了博尔奇的领导位置。</p>\n<p>琼斯是一位出身于FMP项目的旅行审计员，他对财务业绩要求非常严苛。他会根据财务数据不断的评判通用电气所有的业务，根据这些评估，将企业资源分配到更有前景、收益率更高的业务。</p>\n<p>琼斯在位时，促成了美国历史上最昂贵的收购，1977年琼斯花费23亿美元收购犹他国际公司，琼斯为了防止美国再次出现通货膨胀，想借助这次收购使公司进入采矿业并且获得源源不断的现金流。</p>\n<p>1981年，琼斯将通用电气的业务划分为六大战略性业务领域：1）能源；2）能源利用与生产；3）通信、信息和自动检测；4）材料和资源；5）运输和动力；6）综合性服务。</p>\n<p>但这套新的战略体系开始不久，琼斯就退休了。</p>\n<p>新的战略体系中的很多建议，再后来没有被采纳，这家公司也终于迎来了他历史上的一个关键人物——杰克·韦尔奇，自此迎来了急速扩张的发展时期，并最终成为全球多元化经营的典范。</p>\n<p><b>韦尔奇时代的爆发：金融领域极速扩张</b></p>\n<p>1981年，杰克·韦尔奇接任公司董事长兼CEO。</p>\n<p>韦尔奇是一个有自己想法的人，他倾向于创造自己的体系去解决问题。韦尔奇对于琼斯宏大的战略组织规模不太满意，所以他更多地将做减法和削减成本作为自己的首要目标。</p>\n<p>他把所有的业务分为服务、高技术、核心、外围业务四部分。在每块业务里面，韦尔奇根据重要性又把所有业务分为I（投资/增长）、II（选择性增长/保护）、III（结束/收获）、IV（退出/收获）。</p>\n<p>韦尔奇这样划分的目的是为了告诉所有通用电气员工什么是重要的、什么是不重要的。</p>\n<p>外围业务是韦尔奇认为通用电气中最不重要的业务。因为从“良性循环”的理论来看，这些外围业务已经完成了自己在电力时代的历史使命。</p>\n<p>在他任职的头两年中，韦尔奇卖掉了71条生产线，回笼了5亿多美元资金，完成了118项投资交易，包括收购、兼并、建立合资企业以及参股性投资。</p>\n<p>比如，他出售了中央空调、小型家电业务：在韦尔奇眼里，中央空调和小家电业务属于外围业务。</p>\n<p>韦尔奇不喜欢中央空调业务，因为这块业务缺乏科技含量、并且通用电气在中央空调领域缺乏稳固的护城河，所以他把这一业务卖给了特灵公司。</p>\n<p>与中央空调业务相似，小家电业务同样缺乏技术含量并且价格竞争激烈、又利润微薄。最终韦尔奇把这块业务出售给了布莱克·得克公司。</p>\n<p>韦尔奇也一直不喜欢半导体业务，他认为半导体行业属于资本密集型、周期性很强的行业。它的产品周期很短，从行业大多数案例来看，这个行业的回报率不高。</p>\n<p>于是，他将RCA的半导体业务与通用电气半导体业务打包，将其一起出售给了<a href=\"https://laohu8.com/S/LHX\">哈里斯公司</a>并获得了2.6亿美元的现金。</p>\n<p>当然，韦尔奇也在不断收购。</p>\n<p>1985年，通用电气以85亿美元收购了RCA公司，这是当时非石油行业历史上最大规模的一次并购，也是韦尔奇在任做的最成功的一次并购。</p>\n<p>他使得通用电气的有线电视业务开始快速增长，并在全球卫星市场占据了重要的地位。RCA为通用电气贡献了数百万现金流，这些现金流将会被用于新的增长机会。</p>\n<p>不断扩大的业务范围带来了巨大的金融服务需求，通用电气在金融业务中获取的收益也越来越多，韦尔奇将战略重点转向金融服务。</p>\n<p>这是韦尔奇在任很关键的一笔。</p>\n<p>通用电气的金融服务业务是韦尔奇最喜欢的业务之一，在公司执行委员会委员的建议下，韦尔奇发现了资本和金融服务的发展潜力。</p>\n<p>金融业务能够融合制造流程和现金流与金融工具的创新。</p>\n<p>通过大胆运用多元化经营、跨国并购、金融杠杆等手段，韦尔奇使通用电气的市值从他上任时的130亿美元上升到了4800亿美元，并一度成为美国股票市值最高的公司。</p>\n<p>到2000年，通用电气已经在48个国家开展24项业务，金融业务已经成为通用电气中最重要的业务。</p>\n<p>然而，成也萧何败也萧何。</p>\n<p>恰恰是韦尔奇在金融业务上的扩充，为通用电气后来的危机埋下了种子。</p>\n<p><b>成也萧何败萧何</b></p>\n<p>回到最初，通用电气的前身是爱迪生成立的公司，这家公司从诞生之初，就带着爱迪生留下的科技基因，以技术创新驱动。</p>\n<p>直到20世纪70年代中期，通用电气一直是世界上年获取专利最多的公司。</p>\n<p>而科研创新，一度都是通用电气非常核心的竞争力。</p>\n<p>在韦尔奇的20年任期内，通用电气已经从一个注重内部成长、技术革新者变为相对成熟、注重并购、财务驱动的企业。</p>\n<p>通用电气的金融服务部门获得了长足的发展，公司收入中有超过46%来自于金融服务部门。</p>\n<p>于是，公司渐渐丧失了自己的内生增长能力和研发实力，而这些因素正是过往通用电气长盛不衰的重要原因。</p>\n<p>虽然后来的继任者伊梅尔特，想把公司重新拉回以技术为中心的<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>身上，然而这个改革却长路漫漫步履维艰。</p>\n<p>在韦尔奇阶段，大部门业务来自于收购，而不是内部开发，公司由以前技术突破驱动的公司变为依靠金融服务与产品驱动的公司。</p>\n<p>伊梅尔特认为必须重塑通用电气技术驱动的本源，才能促进公司发展。</p>\n<p>伊梅尔特上台以后，大幅增加研发经费，通用电气在德国、印度、中国等地斥巨资建设研发中心。</p>\n<p>公司更加注重长期性研究，适当减少短期项目的投入。公司更加注重新型产业的技术研究，比如公司在新型清洁能源以及纳米技术等领域投入大量的研发。</p>\n<p>虽然伊梅尔特做了一系列努力，但是依然不能摆脱通用电气过度依赖金融业务来实现财务增长的事实。</p>\n<p>伊梅尔特上任后，通用电气金融大力国际化扩张。金融以资本推动扩张的模式使得其风险资产规模快速增加，金融部门逐步成为通用电气的主要负债来源。</p>\n<p>2004-2007年，通用电气金融年均资金缺口达211亿美元，2007年一度达到400亿美元。</p>\n<p>为了弥补资金缺口，通用电气金融依靠发行商业票据进行债权融资。在金融危机前，通用电气变成全球最大的商业票据发行商。</p>\n<p>在2008年金融危机期间，通用电气金融业务遭遇了重大挫折，从而使公司遭遇了巨大的财政赤字。</p>\n<p>这场危机提高了伊梅尔特的紧迫感。他全力推进的变革，就是带领通用电气转型，从一家金融服务提供商回归以专利和技术驱动的产品网络型公司。</p>\n<p>为此，通用电气逐步剥离众多金融服务业务，包括通用电气信用卡和零售金融。2015年4月份，通用电气宣布剥离旗下金融子公司金融业务中的大部分业务。</p>\n<p>2012年，通用电气确定工业互联网将成为通用电气乃至整个工业领域的突破方向。它将自己的角色定义成工业领域的搅局者，将大量资金投向了软件、传感器和物联网领域。</p>\n<p><b>收购法国<a href=\"https://laohu8.com/S/0J2R.UK\">阿尔斯通</a></b></p>\n<p>2014年4月24日，通用电气公司收购阿尔斯通的消息见诸报端，一时间成为了全球并购市场的热门新闻。</p>\n<p>紧接着,德国电气巨头西门子也加入并购大战。经过近两个月的激烈交锋,法国政府最终宣布支持通用电气的收购方案，并购大战宣告结束。</p>\n<p>此次并购交易之后，通用电气将拥有整个阿尔斯通发电事业部，同时与阿尔斯通建立电网、核电和可再生能源的合资业务，双方各占50%股权。</p>\n<p>时至今日，我们都知道，这笔收购背后有着政治上的角力，但通用电气也不算是完全的赢家。</p>\n<p>虽然通用公司通过大举并购实业资产实现产业部门的短期盈利。但整体而言，公司大部分并购交易事后并未获得预期的回报。</p>\n<p>阿尔斯通这笔交易是通用成立130 余年来最大的收购案，代表了通用电气向天然气电厂投下的重注，可是他们投注的时候，相应的市场却在收缩。</p>\n<p>这种情况的发生，一部分原因是可更新能源成本的降低，让天然气遇到了竞争，而另外一部分原因则在于石油和天然气价格的暴跌使得产油国的需求下滑了，而他们当中颇有一些正是通用电气的最大客户。最后，公司手中积压了大量卖不出去的涡轮机。</p>\n<p>这是个价格不菲的错误：高库存加低需求使得公司的现金流足足减少了30 亿美元。</p>\n<p><b>拆分之后，通用电气命运如何？</b></p>\n<p>根据通用电气9日发布的公告，通用的医疗、能源业务预计分别在2023年初和2024年初实现剥离，此后将分别成立独立公司，通用电气日后将以航空板块作为主营业务。</p>\n<p>通用电气首席执行官拉里·卡尔普说：“通过打造3家行业领先的全球性上市企业，每家公司都能因主业更集中、资金更定向、战略更灵活而受益，从而为客户、投资者和员工带来更多价值。”</p>\n<p>某种程度上，通用电气、<a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>和东芝等行业巨头的拆分，也表明数字经济时代传统企业经营模式正遭遇挑战。</p>\n<p>西班牙纳瓦拉大学金融学教授努诺·费尔南德斯认为，通用电气持续20多年的并购潮带来了一系列负面后果。</p>\n<p>通用电气市值在2001年一度超过4800亿美元，目前缩减至约1180亿美元。公司市值大幅缩水后，其巨额债务成为沉重负担。为此，通用电气开始通过重组和剥离业务获得资金，降低负债水平。</p>\n<p>自2018年接管通用电气以来，卡尔普出售部分资产并重组业务，以削减成本并减轻债务负担。经过不断“瘦身”，通用电气的债务规模预计将在今年年底降至650亿美元以下。</p>\n<p>通用电气的拆分计划受到市场和研究机构欢迎。事实上，一些行业分析师已为此呼吁多年。<a href=\"https://laohu8.com/S/RY\">加拿大皇家银行</a>资本市场公司分析师迪恩·德雷表示，通用电气剥离其医疗业务是业界期待已久的。</p>\n<p>尽管动机可能有所不同，其他知名企业集团近年也不乏拆分或重大的剥离操作。企业集团模式似乎不再是最佳选择。</p>\n<p>美国投行威廉·布莱尔公司高管尼克·海曼认为，企业集团的时代结束了，在数字经济时代，行动快速和灵活的企业更具优势。</p>\n<p>美国巴布森学院讲师彼得·科汉表示，他早在2007年就建议通用电气拆分，企业集团这一概念在当时已不再受投资者和学术界青睐，企业集团模式难以让不相关的业务取得均衡发展。</p>\n<p>加拿大皇家银行资本市场公司表示，通用电气拆分后，其他大型企业集团也可能采取类似行动，从而进一步优化业务组合。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">聪明投资者 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-12-04 15:19</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>一百多年前，托马斯·爱迪生在实验室里发明了电灯，在纽约建造了美国第一个中央发电站，开创了他的电力事业。</p>\n<p>在此后的一个多世纪里，电力被广泛应用到人们生活和工业生产的方方面面。</p>\n<p>虽然日后固执己见的爱迪生输掉了“交直流之争”，在巨大的压力下离开公司。</p>\n<p>但在爱迪生通用公司陷入最艰难境地时，另一个传奇人物站了出来。</p>\n<p>J.P摩根，这位华尔街大银行家一手主导了爱迪生电灯公司与汤姆森·休斯顿公司合并，去掉爱迪生的名字，形成了今天我们熟知的<a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a>公司。</p>\n<p>一家百年伟大企业就此诞生。</p>\n<p>在此后的时间里，通用电气凭借爱迪生奠定的技术基因，一步一步引领电气时代，逐渐成长为美国工业巨头，并扩张为今天的通用电气，业务已经远不止局限在能源领域，一度成为全球市值最高的企业之一。</p>\n<p>但一百多年后的今天，这家百年企业即将迎来拆分。</p>\n<p>11月9日，通用电气发布公告称，公司将分拆组建航空、医疗及可能再生能源与电力三大上市公司。按照拆分计划，将2023年初实现医疗业务分拆，2024年初实现可再生能源和电力业务分拆。</p>\n<p>分析人士认为，通用电气之所以走到“一分为三”的局面，主要是因为其持续扩张后，不同业务板块之间出现协同困难。</p>\n<p>华尔街很多分析师都对通用电气拆分持乐观态度，认为会简化业务和减少债务。</p>\n<p>但分歧仍然很大。如乐观者<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>将通用电气调至增持，目标价125美元，但<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>持续看跌，目标价仅看到55美元。</p>\n<p>显然，对于过去三年，通用电气管理层对于降低电力、杠杆/养老金和保险的尾部风险这些举动，最终有没有扫清前路障碍，大家并未形成共识。</p>\n<p>回顾通用电气百年历史，能有后来的成就，其实很大原因是上世纪的大幅开疆拓土。</p>\n<p>尤其是1981年至2001年，杰克·韦尔奇担任通用电气首席执行官期间，通过一系列并购和扩张让公司的营业收入和市值显著增长，通用电气股票投资者也获得丰厚回报。</p>\n<p>然而，由于在2008年遭遇国际金融危机，通用电气旗下的主要从事飞机和能源融资业务的通用电气资本公司成为“引爆点”，致使通用电气一度处于破产边缘。</p>\n<p><b>能源革命的先驱</b></p>\n<p><b>以一己之力引领世界进入电力时代</b></p>\n<p>通用电气百年时间里，更换了众多领导者，回顾过去百年，可以说，通用电气在它的每一个阶段，都遇到了最合适的人。</p>\n<p>查尔斯·科芬是通用电气首任总裁，他在1892年—1912年任总裁，1913年—1922年任董事会主席。</p>\n<p>这位首任总裁，为通用电气奠定了一个坚实的制度基础，可以说，这是通用电气基业长青的最主要原因。</p>\n<p>美国著名学者吉姆·柯林斯在《基业常青》中评价查尔斯·科芬时说，他把精力集中于创建一家公司，而不是创立某种产品，他是造钟者，而不是报时者。</p>\n<p>科芬创办了美国首家公司实验室——通用电气研究实验室，创立了发现、培养和留住杰出管理人才的管理培训体制。</p>\n<p>不仅如此，科芬还为通用电气首创分享领导权的范例，对后世影响深远。</p>\n<p>他非常重视科研，而科技正是通用电气从爱迪生时代流传下来的核心竞争力。科芬通过成立专利委员会，不惜一切代价获取前沿专利。</p>\n<p>某种程度上，这个专利委员会甚至是不择手段的。比如，当一位发明者申请一项电气专利时，委员们会先判断专利是否与通用与西屋的专利相冲突。</p>\n<p>如果此专利与通用西屋专利冲突，委员会将立即采取法律手段来阻止这项新专利的批准。</p>\n<p>如果申请专利与通用和西屋专利并不存在冲突，通用和西屋的代表将会努力获取这一专利。</p>\n<p>如果发明者拒绝出售专利，委员们则会选择诉诸法律，争取通过法院裁定的方法解决。</p>\n<p>但通常发明者没有打官司的本金，会同意出售专利。</p>\n<p>通用电气早期通过垄断专利的方式，始终使公司保持竞争优势。</p>\n<p>在科芬之后，通用电气又经历了数任领导者，逐步扩充电气业务。</p>\n<p>在那样一个蛮荒时代，电力作为一个刚刚出现的能源，起初并没有被广泛应用到各个领域。</p>\n<p>通用电气并没有只是作为一家电力公司，它开始主动创造社会对电力的需求，手段就是研发和并购。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf38566c78366810281391079b2dd941\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>早在1919年，通用电气就收购了一家电炉开发公司，并通过自己的研发团队改进了电炉的质量、效率、安全性，将之在美国推广。</p>\n<p>同时，通用电气设立了自己的家电事业部，通过并购与研发，开发出电风扇、洗衣机、烘干机等家电，使其进入美国普通家庭。</p>\n<p>最早的真空吸尘器公司也被通用电气收购，并被推广到美国的千家万户。通用电气使这些消费家电进入市场的同时，也刺激了社会对电力的需求。</p>\n<p>那段时间，通用电气向社会提供了多种多样的消费电器，包括吸尘器、电冰箱、电加热器、电扇、洗衣机、烘干机等产品。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4573464f6533342a1d7aaa2871b607a7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"783\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>站在今天，如果我们用价值投资视角去看这家企业，通用电气无疑为社会创造了巨大的价值，配得上那样的股价表现。</p>\n<p>在通用电气的一系列操作下，美国社会用电需求开始爆发。</p>\n<p>通用电气凭借一己之力，将世界拉入了电气时代。</p>\n<p>而通用电气，也毫无疑问成为了电气领域的领导者。</p>\n<p>但它显然不满足于此，很快，机会来了。</p>\n<p><b>时势造英雄，抓住二战机遇</b></p>\n<p><b>从电力领域领导者变身多元化企业</b></p>\n<p>1940年，查理·威尔逊上任总裁，菲尔·里德担任董事会主席。</p>\n<p>这两个人其实仅仅做了两年通用电气的领导，因为1942年，威尔逊被任命为美国战时生产委员会副主席；里德也离开公司，成为美国经济事务代表团的成员。</p>\n<p>但他们在政府任职，恰恰为通用电气的发展提供了便利。</p>\n<p>那时正逢二战时期，在那个全世界都陷入混乱的背景下，所有的正常的商业行为都停止了。</p>\n<p>但通用电气在人才方面的储备以及在研发方面的专利储备，却让他们很好地满足了军方需求。</p>\n<p>于是，二战那段时间，通用电气进入了诸多军工领域，积累了诸多军事方面先进的技术。</p>\n<p>而这些技术在后来，都应用在了很多公司产品上，成为了公司多元化、分散化的坚实基础。</p>\n<p>比如，通用电气为军方的海军战舰开发了新的推进系统。他们利用电动机涡轮技术，为海军生产了大量的驱逐舰驱动系统。</p>\n<p>就是在这一时期，通用电气成为喷气式飞机发动机的主要供应商，后来演变为商用飞机发动机供应商。</p>\n<p>时至今日，航空板块依然是通用电气非常核心的业务，此次拆分后，通用电气将以航空板块作为主营业务。</p>\n<p>此外，公司当时还为军方生产了第一套雷达系统，提供无线电通讯设备等，这些系统为战后的收音机、电视机的民用推广奠定了技术和实践基础。</p>\n<p>二战时期，通用电气发展了军事和电子工业。这使得通用电气开创一些以电子为基础的新兴业务，包括工程控制、工业计算机以及电信业务。</p>\n<p>通用电气还开发了用电子控制替代机械设备技术，为通用电气切入自动化领域奠定了基础。</p>\n<p>今天我们所熟悉的通用电气，虽然还是这个名字，但早已不是一家纯粹的电力公司，而是一家业务非常多元的企业。</p>\n<p>这恰恰得益于二战时期的迅猛发展。</p>\n<p>但通用电气的野心并没有结束，很快，它迎来了又一场爆发。</p>\n<p><b>战后推动民用需求快速发展</b></p>\n<p>二战之后，美国社会迎来了久违的需求的爆发。</p>\n<p>由于战争对民用和商用需求的压抑，战后几乎所有的需求都呈现出爆发式增长的态势。</p>\n<p>例如，战后房屋紧缺，开发商开始大规模地建房。房地产周期向上刺激了整个社会对于家电的需求，这些需求为通用电气带来了新的业务机会。</p>\n<p>再比如，战时用于战争的电子和通信方面的技术被应用于民用市场，导致成本的急剧下降，直接推动了收音机和电视机快速普及，而雷达技术的普及也带动了厨房用具微波技术的发展。</p>\n<p>这简直是上天送上门来的机会，所有的这些变化，都加强了通用电气的消费者业务。</p>\n<p>在那个世界需求远大于供给的年代，只要你能够建立工厂、生产产品，订单就会源源不断的到来。</p>\n<p>在那个时间里，通用电气迎来了飞速发展。</p>\n<p>由于战后房屋紧缺，开发商大规模建房，房地产市场出现需求井喷的情况。通用电气创造了一种新的销售渠道，将开发商直接新作为自己的销售渠道。</p>\n<p>家电事业部也不断推出新的产品、比如洗碗机、微波炉、电磁炉、热泵、冰箱以及空调等耐用家电产品使公司家电业务大幅增长。</p>\n<p>因为战后人们物质生活的提高，促进了对小家电需求。</p>\n<p>这个时候富有创新精神的小家电部门发明了电动牙刷、吹风筒、咖啡机、烤面包机等新的小家电。</p>\n<p>他们将军方雷达技术用于民用，开发了收音机、便携电视机、立体音响等小家电，并将这些产品通过特许经营零售系统、代理系统分销到全国各地。</p>\n<p>凭借强大的品牌优势、渠道优势，通用电气在这些家电领域始终处于优势地步。</p>\n<p>更多的终端家电设备的应用，意味着电力部门必须扩大其发电能力。</p>\n<p>于是，通用电气利用战争中发展的技术和实践，积极地开发核反应堆和气体涡轮技术，来提高发电效率。</p>\n<p>一个更强大的公司已经诞生。</p>\n<p><b>业务的分分合合</b></p>\n<p>1963年，博尔奇被任命为通用电气CEO。</p>\n<p>接替科迪纳尔后，他意识到自己面临很大的挑战，公司的收益始终在50亿美元上下徘徊。</p>\n<p>为了改变这种局面，他发起了“增长委员会”，由他们寻找公司主要的增长机会。</p>\n<p>这一举措最终使通用电气同时选择九个新的增长领域。这些新领域包括四个面向产品领域——核能、计算机、塑料制品、飞机引擎，以及五个服务性行业——娱乐、社区发展、教育、金融及个人信贷服务、医疗服务。</p>\n<p>博尔奇的新业务虽然使公司收入获得了增长，但是很多业务并没有获利，公司的现金流也受到了影响。</p>\n<p>博尔奇的分散化管理使通用电气更像是一个联盟，而不是一个公司，各个部门独立运营并存在业务竞争，员工们更关注他们个人的业务而并不维护公司的整体利益。</p>\n<p>他们开拓的九项业务中也有五项业务失败了，这种状况迫使博尔奇重新思考公司的战略方向和业务组合。</p>\n<p>他引入了公司战略构想和决策制定的过程，使得所有的业务单元都要从公司整体发展的高度来评价它们的业务组合。</p>\n<p>这是通用公司历史上第一次对原有业务组合进行削减和重整。</p>\n<p>1972年，雷金纳德·琼斯接替了博尔奇的领导位置。</p>\n<p>琼斯是一位出身于FMP项目的旅行审计员，他对财务业绩要求非常严苛。他会根据财务数据不断的评判通用电气所有的业务，根据这些评估，将企业资源分配到更有前景、收益率更高的业务。</p>\n<p>琼斯在位时，促成了美国历史上最昂贵的收购，1977年琼斯花费23亿美元收购犹他国际公司，琼斯为了防止美国再次出现通货膨胀，想借助这次收购使公司进入采矿业并且获得源源不断的现金流。</p>\n<p>1981年，琼斯将通用电气的业务划分为六大战略性业务领域：1）能源；2）能源利用与生产；3）通信、信息和自动检测；4）材料和资源；5）运输和动力；6）综合性服务。</p>\n<p>但这套新的战略体系开始不久，琼斯就退休了。</p>\n<p>新的战略体系中的很多建议，再后来没有被采纳，这家公司也终于迎来了他历史上的一个关键人物——杰克·韦尔奇，自此迎来了急速扩张的发展时期，并最终成为全球多元化经营的典范。</p>\n<p><b>韦尔奇时代的爆发：金融领域极速扩张</b></p>\n<p>1981年，杰克·韦尔奇接任公司董事长兼CEO。</p>\n<p>韦尔奇是一个有自己想法的人，他倾向于创造自己的体系去解决问题。韦尔奇对于琼斯宏大的战略组织规模不太满意，所以他更多地将做减法和削减成本作为自己的首要目标。</p>\n<p>他把所有的业务分为服务、高技术、核心、外围业务四部分。在每块业务里面，韦尔奇根据重要性又把所有业务分为I（投资/增长）、II（选择性增长/保护）、III（结束/收获）、IV（退出/收获）。</p>\n<p>韦尔奇这样划分的目的是为了告诉所有通用电气员工什么是重要的、什么是不重要的。</p>\n<p>外围业务是韦尔奇认为通用电气中最不重要的业务。因为从“良性循环”的理论来看，这些外围业务已经完成了自己在电力时代的历史使命。</p>\n<p>在他任职的头两年中，韦尔奇卖掉了71条生产线，回笼了5亿多美元资金，完成了118项投资交易，包括收购、兼并、建立合资企业以及参股性投资。</p>\n<p>比如，他出售了中央空调、小型家电业务：在韦尔奇眼里，中央空调和小家电业务属于外围业务。</p>\n<p>韦尔奇不喜欢中央空调业务，因为这块业务缺乏科技含量、并且通用电气在中央空调领域缺乏稳固的护城河，所以他把这一业务卖给了特灵公司。</p>\n<p>与中央空调业务相似，小家电业务同样缺乏技术含量并且价格竞争激烈、又利润微薄。最终韦尔奇把这块业务出售给了布莱克·得克公司。</p>\n<p>韦尔奇也一直不喜欢半导体业务，他认为半导体行业属于资本密集型、周期性很强的行业。它的产品周期很短，从行业大多数案例来看，这个行业的回报率不高。</p>\n<p>于是，他将RCA的半导体业务与通用电气半导体业务打包，将其一起出售给了<a href=\"https://laohu8.com/S/LHX\">哈里斯公司</a>并获得了2.6亿美元的现金。</p>\n<p>当然，韦尔奇也在不断收购。</p>\n<p>1985年，通用电气以85亿美元收购了RCA公司，这是当时非石油行业历史上最大规模的一次并购，也是韦尔奇在任做的最成功的一次并购。</p>\n<p>他使得通用电气的有线电视业务开始快速增长，并在全球卫星市场占据了重要的地位。RCA为通用电气贡献了数百万现金流，这些现金流将会被用于新的增长机会。</p>\n<p>不断扩大的业务范围带来了巨大的金融服务需求，通用电气在金融业务中获取的收益也越来越多，韦尔奇将战略重点转向金融服务。</p>\n<p>这是韦尔奇在任很关键的一笔。</p>\n<p>通用电气的金融服务业务是韦尔奇最喜欢的业务之一，在公司执行委员会委员的建议下，韦尔奇发现了资本和金融服务的发展潜力。</p>\n<p>金融业务能够融合制造流程和现金流与金融工具的创新。</p>\n<p>通过大胆运用多元化经营、跨国并购、金融杠杆等手段，韦尔奇使通用电气的市值从他上任时的130亿美元上升到了4800亿美元，并一度成为美国股票市值最高的公司。</p>\n<p>到2000年，通用电气已经在48个国家开展24项业务，金融业务已经成为通用电气中最重要的业务。</p>\n<p>然而，成也萧何败也萧何。</p>\n<p>恰恰是韦尔奇在金融业务上的扩充，为通用电气后来的危机埋下了种子。</p>\n<p><b>成也萧何败萧何</b></p>\n<p>回到最初，通用电气的前身是爱迪生成立的公司，这家公司从诞生之初，就带着爱迪生留下的科技基因，以技术创新驱动。</p>\n<p>直到20世纪70年代中期，通用电气一直是世界上年获取专利最多的公司。</p>\n<p>而科研创新，一度都是通用电气非常核心的竞争力。</p>\n<p>在韦尔奇的20年任期内，通用电气已经从一个注重内部成长、技术革新者变为相对成熟、注重并购、财务驱动的企业。</p>\n<p>通用电气的金融服务部门获得了长足的发展，公司收入中有超过46%来自于金融服务部门。</p>\n<p>于是，公司渐渐丧失了自己的内生增长能力和研发实力，而这些因素正是过往通用电气长盛不衰的重要原因。</p>\n<p>虽然后来的继任者伊梅尔特，想把公司重新拉回以技术为中心的<a href=\"https://laohu8.com/S/838275\">驱动力</a>身上，然而这个改革却长路漫漫步履维艰。</p>\n<p>在韦尔奇阶段，大部门业务来自于收购，而不是内部开发，公司由以前技术突破驱动的公司变为依靠金融服务与产品驱动的公司。</p>\n<p>伊梅尔特认为必须重塑通用电气技术驱动的本源，才能促进公司发展。</p>\n<p>伊梅尔特上台以后，大幅增加研发经费，通用电气在德国、印度、中国等地斥巨资建设研发中心。</p>\n<p>公司更加注重长期性研究，适当减少短期项目的投入。公司更加注重新型产业的技术研究，比如公司在新型清洁能源以及纳米技术等领域投入大量的研发。</p>\n<p>虽然伊梅尔特做了一系列努力，但是依然不能摆脱通用电气过度依赖金融业务来实现财务增长的事实。</p>\n<p>伊梅尔特上任后，通用电气金融大力国际化扩张。金融以资本推动扩张的模式使得其风险资产规模快速增加，金融部门逐步成为通用电气的主要负债来源。</p>\n<p>2004-2007年，通用电气金融年均资金缺口达211亿美元，2007年一度达到400亿美元。</p>\n<p>为了弥补资金缺口，通用电气金融依靠发行商业票据进行债权融资。在金融危机前，通用电气变成全球最大的商业票据发行商。</p>\n<p>在2008年金融危机期间，通用电气金融业务遭遇了重大挫折，从而使公司遭遇了巨大的财政赤字。</p>\n<p>这场危机提高了伊梅尔特的紧迫感。他全力推进的变革，就是带领通用电气转型，从一家金融服务提供商回归以专利和技术驱动的产品网络型公司。</p>\n<p>为此，通用电气逐步剥离众多金融服务业务，包括通用电气信用卡和零售金融。2015年4月份，通用电气宣布剥离旗下金融子公司金融业务中的大部分业务。</p>\n<p>2012年，通用电气确定工业互联网将成为通用电气乃至整个工业领域的突破方向。它将自己的角色定义成工业领域的搅局者，将大量资金投向了软件、传感器和物联网领域。</p>\n<p><b>收购法国<a href=\"https://laohu8.com/S/0J2R.UK\">阿尔斯通</a></b></p>\n<p>2014年4月24日，通用电气公司收购阿尔斯通的消息见诸报端，一时间成为了全球并购市场的热门新闻。</p>\n<p>紧接着,德国电气巨头西门子也加入并购大战。经过近两个月的激烈交锋,法国政府最终宣布支持通用电气的收购方案，并购大战宣告结束。</p>\n<p>此次并购交易之后，通用电气将拥有整个阿尔斯通发电事业部，同时与阿尔斯通建立电网、核电和可再生能源的合资业务，双方各占50%股权。</p>\n<p>时至今日，我们都知道，这笔收购背后有着政治上的角力，但通用电气也不算是完全的赢家。</p>\n<p>虽然通用公司通过大举并购实业资产实现产业部门的短期盈利。但整体而言，公司大部分并购交易事后并未获得预期的回报。</p>\n<p>阿尔斯通这笔交易是通用成立130 余年来最大的收购案，代表了通用电气向天然气电厂投下的重注，可是他们投注的时候，相应的市场却在收缩。</p>\n<p>这种情况的发生，一部分原因是可更新能源成本的降低，让天然气遇到了竞争，而另外一部分原因则在于石油和天然气价格的暴跌使得产油国的需求下滑了，而他们当中颇有一些正是通用电气的最大客户。最后，公司手中积压了大量卖不出去的涡轮机。</p>\n<p>这是个价格不菲的错误：高库存加低需求使得公司的现金流足足减少了30 亿美元。</p>\n<p><b>拆分之后，通用电气命运如何？</b></p>\n<p>根据通用电气9日发布的公告，通用的医疗、能源业务预计分别在2023年初和2024年初实现剥离，此后将分别成立独立公司，通用电气日后将以航空板块作为主营业务。</p>\n<p>通用电气首席执行官拉里·卡尔普说：“通过打造3家行业领先的全球性上市企业，每家公司都能因主业更集中、资金更定向、战略更灵活而受益，从而为客户、投资者和员工带来更多价值。”</p>\n<p>某种程度上，通用电气、<a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>和东芝等行业巨头的拆分，也表明数字经济时代传统企业经营模式正遭遇挑战。</p>\n<p>西班牙纳瓦拉大学金融学教授努诺·费尔南德斯认为，通用电气持续20多年的并购潮带来了一系列负面后果。</p>\n<p>通用电气市值在2001年一度超过4800亿美元，目前缩减至约1180亿美元。公司市值大幅缩水后，其巨额债务成为沉重负担。为此，通用电气开始通过重组和剥离业务获得资金，降低负债水平。</p>\n<p>自2018年接管通用电气以来，卡尔普出售部分资产并重组业务，以削减成本并减轻债务负担。经过不断“瘦身”，通用电气的债务规模预计将在今年年底降至650亿美元以下。</p>\n<p>通用电气的拆分计划受到市场和研究机构欢迎。事实上，一些行业分析师已为此呼吁多年。<a href=\"https://laohu8.com/S/RY\">加拿大皇家银行</a>资本市场公司分析师迪恩·德雷表示，通用电气剥离其医疗业务是业界期待已久的。</p>\n<p>尽管动机可能有所不同，其他知名企业集团近年也不乏拆分或重大的剥离操作。企业集团模式似乎不再是最佳选择。</p>\n<p>美国投行威廉·布莱尔公司高管尼克·海曼认为，企业集团的时代结束了，在数字经济时代，行动快速和灵活的企业更具优势。</p>\n<p>美国巴布森学院讲师彼得·科汉表示，他早在2007年就建议通用电气拆分，企业集团这一概念在当时已不再受投资者和学术界青睐，企业集团模式难以让不相关的业务取得均衡发展。</p>\n<p>加拿大皇家银行资本市场公司表示，通用电气拆分后，其他大型企业集团也可能采取类似行动，从而进一步优化业务组合。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9e81c252f7d7f65f1f12c815997dc084","relate_stocks":{"BK4501":"段永平概念","BK4566":"资本集团","BK4206":"工业集团企业","GE":"GE航空航天"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1146708277","content_text":"一百多年前，托马斯·爱迪生在实验室里发明了电灯，在纽约建造了美国第一个中央发电站，开创了他的电力事业。\n在此后的一个多世纪里，电力被广泛应用到人们生活和工业生产的方方面面。\n虽然日后固执己见的爱迪生输掉了“交直流之争”，在巨大的压力下离开公司。\n但在爱迪生通用公司陷入最艰难境地时，另一个传奇人物站了出来。\nJ.P摩根，这位华尔街大银行家一手主导了爱迪生电灯公司与汤姆森·休斯顿公司合并，去掉爱迪生的名字，形成了今天我们熟知的通用电气公司。\n一家百年伟大企业就此诞生。\n在此后的时间里，通用电气凭借爱迪生奠定的技术基因，一步一步引领电气时代，逐渐成长为美国工业巨头，并扩张为今天的通用电气，业务已经远不止局限在能源领域，一度成为全球市值最高的企业之一。\n但一百多年后的今天，这家百年企业即将迎来拆分。\n11月9日，通用电气发布公告称，公司将分拆组建航空、医疗及可能再生能源与电力三大上市公司。按照拆分计划，将2023年初实现医疗业务分拆，2024年初实现可再生能源和电力业务分拆。\n分析人士认为，通用电气之所以走到“一分为三”的局面，主要是因为其持续扩张后，不同业务板块之间出现协同困难。\n华尔街很多分析师都对通用电气拆分持乐观态度，认为会简化业务和减少债务。\n但分歧仍然很大。如乐观者摩根士丹利将通用电气调至增持，目标价125美元，但摩根大通持续看跌，目标价仅看到55美元。\n显然，对于过去三年，通用电气管理层对于降低电力、杠杆/养老金和保险的尾部风险这些举动，最终有没有扫清前路障碍，大家并未形成共识。\n回顾通用电气百年历史，能有后来的成就，其实很大原因是上世纪的大幅开疆拓土。\n尤其是1981年至2001年，杰克·韦尔奇担任通用电气首席执行官期间，通过一系列并购和扩张让公司的营业收入和市值显著增长，通用电气股票投资者也获得丰厚回报。\n然而，由于在2008年遭遇国际金融危机，通用电气旗下的主要从事飞机和能源融资业务的通用电气资本公司成为“引爆点”，致使通用电气一度处于破产边缘。\n能源革命的先驱\n以一己之力引领世界进入电力时代\n通用电气百年时间里，更换了众多领导者，回顾过去百年，可以说，通用电气在它的每一个阶段，都遇到了最合适的人。\n查尔斯·科芬是通用电气首任总裁，他在1892年—1912年任总裁，1913年—1922年任董事会主席。\n这位首任总裁，为通用电气奠定了一个坚实的制度基础，可以说，这是通用电气基业长青的最主要原因。\n美国著名学者吉姆·柯林斯在《基业常青》中评价查尔斯·科芬时说，他把精力集中于创建一家公司，而不是创立某种产品，他是造钟者，而不是报时者。\n科芬创办了美国首家公司实验室——通用电气研究实验室，创立了发现、培养和留住杰出管理人才的管理培训体制。\n不仅如此，科芬还为通用电气首创分享领导权的范例，对后世影响深远。\n他非常重视科研，而科技正是通用电气从爱迪生时代流传下来的核心竞争力。科芬通过成立专利委员会，不惜一切代价获取前沿专利。\n某种程度上，这个专利委员会甚至是不择手段的。比如，当一位发明者申请一项电气专利时，委员们会先判断专利是否与通用与西屋的专利相冲突。\n如果此专利与通用西屋专利冲突，委员会将立即采取法律手段来阻止这项新专利的批准。\n如果申请专利与通用和西屋专利并不存在冲突，通用和西屋的代表将会努力获取这一专利。\n如果发明者拒绝出售专利，委员们则会选择诉诸法律，争取通过法院裁定的方法解决。\n但通常发明者没有打官司的本金，会同意出售专利。\n通用电气早期通过垄断专利的方式，始终使公司保持竞争优势。\n在科芬之后，通用电气又经历了数任领导者，逐步扩充电气业务。\n在那样一个蛮荒时代，电力作为一个刚刚出现的能源，起初并没有被广泛应用到各个领域。\n通用电气并没有只是作为一家电力公司，它开始主动创造社会对电力的需求，手段就是研发和并购。\n\n早在1919年，通用电气就收购了一家电炉开发公司，并通过自己的研发团队改进了电炉的质量、效率、安全性，将之在美国推广。\n同时，通用电气设立了自己的家电事业部，通过并购与研发，开发出电风扇、洗衣机、烘干机等家电，使其进入美国普通家庭。\n最早的真空吸尘器公司也被通用电气收购，并被推广到美国的千家万户。通用电气使这些消费家电进入市场的同时，也刺激了社会对电力的需求。\n那段时间，通用电气向社会提供了多种多样的消费电器，包括吸尘器、电冰箱、电加热器、电扇、洗衣机、烘干机等产品。\n\n站在今天，如果我们用价值投资视角去看这家企业，通用电气无疑为社会创造了巨大的价值，配得上那样的股价表现。\n在通用电气的一系列操作下，美国社会用电需求开始爆发。\n通用电气凭借一己之力，将世界拉入了电气时代。\n而通用电气，也毫无疑问成为了电气领域的领导者。\n但它显然不满足于此，很快，机会来了。\n时势造英雄，抓住二战机遇\n从电力领域领导者变身多元化企业\n1940年，查理·威尔逊上任总裁，菲尔·里德担任董事会主席。\n这两个人其实仅仅做了两年通用电气的领导，因为1942年，威尔逊被任命为美国战时生产委员会副主席；里德也离开公司，成为美国经济事务代表团的成员。\n但他们在政府任职，恰恰为通用电气的发展提供了便利。\n那时正逢二战时期，在那个全世界都陷入混乱的背景下，所有的正常的商业行为都停止了。\n但通用电气在人才方面的储备以及在研发方面的专利储备，却让他们很好地满足了军方需求。\n于是，二战那段时间，通用电气进入了诸多军工领域，积累了诸多军事方面先进的技术。\n而这些技术在后来，都应用在了很多公司产品上，成为了公司多元化、分散化的坚实基础。\n比如，通用电气为军方的海军战舰开发了新的推进系统。他们利用电动机涡轮技术，为海军生产了大量的驱逐舰驱动系统。\n就是在这一时期，通用电气成为喷气式飞机发动机的主要供应商，后来演变为商用飞机发动机供应商。\n时至今日，航空板块依然是通用电气非常核心的业务，此次拆分后，通用电气将以航空板块作为主营业务。\n此外，公司当时还为军方生产了第一套雷达系统，提供无线电通讯设备等，这些系统为战后的收音机、电视机的民用推广奠定了技术和实践基础。\n二战时期，通用电气发展了军事和电子工业。这使得通用电气开创一些以电子为基础的新兴业务，包括工程控制、工业计算机以及电信业务。\n通用电气还开发了用电子控制替代机械设备技术，为通用电气切入自动化领域奠定了基础。\n今天我们所熟悉的通用电气，虽然还是这个名字，但早已不是一家纯粹的电力公司，而是一家业务非常多元的企业。\n这恰恰得益于二战时期的迅猛发展。\n但通用电气的野心并没有结束，很快，它迎来了又一场爆发。\n战后推动民用需求快速发展\n二战之后，美国社会迎来了久违的需求的爆发。\n由于战争对民用和商用需求的压抑，战后几乎所有的需求都呈现出爆发式增长的态势。\n例如，战后房屋紧缺，开发商开始大规模地建房。房地产周期向上刺激了整个社会对于家电的需求，这些需求为通用电气带来了新的业务机会。\n再比如，战时用于战争的电子和通信方面的技术被应用于民用市场，导致成本的急剧下降，直接推动了收音机和电视机快速普及，而雷达技术的普及也带动了厨房用具微波技术的发展。\n这简直是上天送上门来的机会，所有的这些变化，都加强了通用电气的消费者业务。\n在那个世界需求远大于供给的年代，只要你能够建立工厂、生产产品，订单就会源源不断的到来。\n在那个时间里，通用电气迎来了飞速发展。\n由于战后房屋紧缺，开发商大规模建房，房地产市场出现需求井喷的情况。通用电气创造了一种新的销售渠道，将开发商直接新作为自己的销售渠道。\n家电事业部也不断推出新的产品、比如洗碗机、微波炉、电磁炉、热泵、冰箱以及空调等耐用家电产品使公司家电业务大幅增长。\n因为战后人们物质生活的提高，促进了对小家电需求。\n这个时候富有创新精神的小家电部门发明了电动牙刷、吹风筒、咖啡机、烤面包机等新的小家电。\n他们将军方雷达技术用于民用，开发了收音机、便携电视机、立体音响等小家电，并将这些产品通过特许经营零售系统、代理系统分销到全国各地。\n凭借强大的品牌优势、渠道优势，通用电气在这些家电领域始终处于优势地步。\n更多的终端家电设备的应用，意味着电力部门必须扩大其发电能力。\n于是，通用电气利用战争中发展的技术和实践，积极地开发核反应堆和气体涡轮技术，来提高发电效率。\n一个更强大的公司已经诞生。\n业务的分分合合\n1963年，博尔奇被任命为通用电气CEO。\n接替科迪纳尔后，他意识到自己面临很大的挑战，公司的收益始终在50亿美元上下徘徊。\n为了改变这种局面，他发起了“增长委员会”，由他们寻找公司主要的增长机会。\n这一举措最终使通用电气同时选择九个新的增长领域。这些新领域包括四个面向产品领域——核能、计算机、塑料制品、飞机引擎，以及五个服务性行业——娱乐、社区发展、教育、金融及个人信贷服务、医疗服务。\n博尔奇的新业务虽然使公司收入获得了增长，但是很多业务并没有获利，公司的现金流也受到了影响。\n博尔奇的分散化管理使通用电气更像是一个联盟，而不是一个公司，各个部门独立运营并存在业务竞争，员工们更关注他们个人的业务而并不维护公司的整体利益。\n他们开拓的九项业务中也有五项业务失败了，这种状况迫使博尔奇重新思考公司的战略方向和业务组合。\n他引入了公司战略构想和决策制定的过程，使得所有的业务单元都要从公司整体发展的高度来评价它们的业务组合。\n这是通用公司历史上第一次对原有业务组合进行削减和重整。\n1972年，雷金纳德·琼斯接替了博尔奇的领导位置。\n琼斯是一位出身于FMP项目的旅行审计员，他对财务业绩要求非常严苛。他会根据财务数据不断的评判通用电气所有的业务，根据这些评估，将企业资源分配到更有前景、收益率更高的业务。\n琼斯在位时，促成了美国历史上最昂贵的收购，1977年琼斯花费23亿美元收购犹他国际公司，琼斯为了防止美国再次出现通货膨胀，想借助这次收购使公司进入采矿业并且获得源源不断的现金流。\n1981年，琼斯将通用电气的业务划分为六大战略性业务领域：1）能源；2）能源利用与生产；3）通信、信息和自动检测；4）材料和资源；5）运输和动力；6）综合性服务。\n但这套新的战略体系开始不久，琼斯就退休了。\n新的战略体系中的很多建议，再后来没有被采纳，这家公司也终于迎来了他历史上的一个关键人物——杰克·韦尔奇，自此迎来了急速扩张的发展时期，并最终成为全球多元化经营的典范。\n韦尔奇时代的爆发：金融领域极速扩张\n1981年，杰克·韦尔奇接任公司董事长兼CEO。\n韦尔奇是一个有自己想法的人，他倾向于创造自己的体系去解决问题。韦尔奇对于琼斯宏大的战略组织规模不太满意，所以他更多地将做减法和削减成本作为自己的首要目标。\n他把所有的业务分为服务、高技术、核心、外围业务四部分。在每块业务里面，韦尔奇根据重要性又把所有业务分为I（投资/增长）、II（选择性增长/保护）、III（结束/收获）、IV（退出/收获）。\n韦尔奇这样划分的目的是为了告诉所有通用电气员工什么是重要的、什么是不重要的。\n外围业务是韦尔奇认为通用电气中最不重要的业务。因为从“良性循环”的理论来看，这些外围业务已经完成了自己在电力时代的历史使命。\n在他任职的头两年中，韦尔奇卖掉了71条生产线，回笼了5亿多美元资金，完成了118项投资交易，包括收购、兼并、建立合资企业以及参股性投资。\n比如，他出售了中央空调、小型家电业务：在韦尔奇眼里，中央空调和小家电业务属于外围业务。\n韦尔奇不喜欢中央空调业务，因为这块业务缺乏科技含量、并且通用电气在中央空调领域缺乏稳固的护城河，所以他把这一业务卖给了特灵公司。\n与中央空调业务相似，小家电业务同样缺乏技术含量并且价格竞争激烈、又利润微薄。最终韦尔奇把这块业务出售给了布莱克·得克公司。\n韦尔奇也一直不喜欢半导体业务，他认为半导体行业属于资本密集型、周期性很强的行业。它的产品周期很短，从行业大多数案例来看，这个行业的回报率不高。\n于是，他将RCA的半导体业务与通用电气半导体业务打包，将其一起出售给了哈里斯公司并获得了2.6亿美元的现金。\n当然，韦尔奇也在不断收购。\n1985年，通用电气以85亿美元收购了RCA公司，这是当时非石油行业历史上最大规模的一次并购，也是韦尔奇在任做的最成功的一次并购。\n他使得通用电气的有线电视业务开始快速增长，并在全球卫星市场占据了重要的地位。RCA为通用电气贡献了数百万现金流，这些现金流将会被用于新的增长机会。\n不断扩大的业务范围带来了巨大的金融服务需求，通用电气在金融业务中获取的收益也越来越多，韦尔奇将战略重点转向金融服务。\n这是韦尔奇在任很关键的一笔。\n通用电气的金融服务业务是韦尔奇最喜欢的业务之一，在公司执行委员会委员的建议下，韦尔奇发现了资本和金融服务的发展潜力。\n金融业务能够融合制造流程和现金流与金融工具的创新。\n通过大胆运用多元化经营、跨国并购、金融杠杆等手段，韦尔奇使通用电气的市值从他上任时的130亿美元上升到了4800亿美元，并一度成为美国股票市值最高的公司。\n到2000年，通用电气已经在48个国家开展24项业务，金融业务已经成为通用电气中最重要的业务。\n然而，成也萧何败也萧何。\n恰恰是韦尔奇在金融业务上的扩充，为通用电气后来的危机埋下了种子。\n成也萧何败萧何\n回到最初，通用电气的前身是爱迪生成立的公司，这家公司从诞生之初，就带着爱迪生留下的科技基因，以技术创新驱动。\n直到20世纪70年代中期，通用电气一直是世界上年获取专利最多的公司。\n而科研创新，一度都是通用电气非常核心的竞争力。\n在韦尔奇的20年任期内，通用电气已经从一个注重内部成长、技术革新者变为相对成熟、注重并购、财务驱动的企业。\n通用电气的金融服务部门获得了长足的发展，公司收入中有超过46%来自于金融服务部门。\n于是，公司渐渐丧失了自己的内生增长能力和研发实力，而这些因素正是过往通用电气长盛不衰的重要原因。\n虽然后来的继任者伊梅尔特，想把公司重新拉回以技术为中心的驱动力身上，然而这个改革却长路漫漫步履维艰。\n在韦尔奇阶段，大部门业务来自于收购，而不是内部开发，公司由以前技术突破驱动的公司变为依靠金融服务与产品驱动的公司。\n伊梅尔特认为必须重塑通用电气技术驱动的本源，才能促进公司发展。\n伊梅尔特上台以后，大幅增加研发经费，通用电气在德国、印度、中国等地斥巨资建设研发中心。\n公司更加注重长期性研究，适当减少短期项目的投入。公司更加注重新型产业的技术研究，比如公司在新型清洁能源以及纳米技术等领域投入大量的研发。\n虽然伊梅尔特做了一系列努力，但是依然不能摆脱通用电气过度依赖金融业务来实现财务增长的事实。\n伊梅尔特上任后，通用电气金融大力国际化扩张。金融以资本推动扩张的模式使得其风险资产规模快速增加，金融部门逐步成为通用电气的主要负债来源。\n2004-2007年，通用电气金融年均资金缺口达211亿美元，2007年一度达到400亿美元。\n为了弥补资金缺口，通用电气金融依靠发行商业票据进行债权融资。在金融危机前，通用电气变成全球最大的商业票据发行商。\n在2008年金融危机期间，通用电气金融业务遭遇了重大挫折，从而使公司遭遇了巨大的财政赤字。\n这场危机提高了伊梅尔特的紧迫感。他全力推进的变革，就是带领通用电气转型，从一家金融服务提供商回归以专利和技术驱动的产品网络型公司。\n为此，通用电气逐步剥离众多金融服务业务，包括通用电气信用卡和零售金融。2015年4月份，通用电气宣布剥离旗下金融子公司金融业务中的大部分业务。\n2012年，通用电气确定工业互联网将成为通用电气乃至整个工业领域的突破方向。它将自己的角色定义成工业领域的搅局者，将大量资金投向了软件、传感器和物联网领域。\n收购法国阿尔斯通\n2014年4月24日，通用电气公司收购阿尔斯通的消息见诸报端，一时间成为了全球并购市场的热门新闻。\n紧接着,德国电气巨头西门子也加入并购大战。经过近两个月的激烈交锋,法国政府最终宣布支持通用电气的收购方案，并购大战宣告结束。\n此次并购交易之后，通用电气将拥有整个阿尔斯通发电事业部，同时与阿尔斯通建立电网、核电和可再生能源的合资业务，双方各占50%股权。\n时至今日，我们都知道，这笔收购背后有着政治上的角力，但通用电气也不算是完全的赢家。\n虽然通用公司通过大举并购实业资产实现产业部门的短期盈利。但整体而言，公司大部分并购交易事后并未获得预期的回报。\n阿尔斯通这笔交易是通用成立130 余年来最大的收购案，代表了通用电气向天然气电厂投下的重注，可是他们投注的时候，相应的市场却在收缩。\n这种情况的发生，一部分原因是可更新能源成本的降低，让天然气遇到了竞争，而另外一部分原因则在于石油和天然气价格的暴跌使得产油国的需求下滑了，而他们当中颇有一些正是通用电气的最大客户。最后，公司手中积压了大量卖不出去的涡轮机。\n这是个价格不菲的错误：高库存加低需求使得公司的现金流足足减少了30 亿美元。\n拆分之后，通用电气命运如何？\n根据通用电气9日发布的公告，通用的医疗、能源业务预计分别在2023年初和2024年初实现剥离，此后将分别成立独立公司，通用电气日后将以航空板块作为主营业务。\n通用电气首席执行官拉里·卡尔普说：“通过打造3家行业领先的全球性上市企业，每家公司都能因主业更集中、资金更定向、战略更灵活而受益，从而为客户、投资者和员工带来更多价值。”\n某种程度上，通用电气、强生和东芝等行业巨头的拆分，也表明数字经济时代传统企业经营模式正遭遇挑战。\n西班牙纳瓦拉大学金融学教授努诺·费尔南德斯认为，通用电气持续20多年的并购潮带来了一系列负面后果。\n通用电气市值在2001年一度超过4800亿美元，目前缩减至约1180亿美元。公司市值大幅缩水后，其巨额债务成为沉重负担。为此，通用电气开始通过重组和剥离业务获得资金，降低负债水平。\n自2018年接管通用电气以来，卡尔普出售部分资产并重组业务，以削减成本并减轻债务负担。经过不断“瘦身”，通用电气的债务规模预计将在今年年底降至650亿美元以下。\n通用电气的拆分计划受到市场和研究机构欢迎。事实上，一些行业分析师已为此呼吁多年。加拿大皇家银行资本市场公司分析师迪恩·德雷表示，通用电气剥离其医疗业务是业界期待已久的。\n尽管动机可能有所不同，其他知名企业集团近年也不乏拆分或重大的剥离操作。企业集团模式似乎不再是最佳选择。\n美国投行威廉·布莱尔公司高管尼克·海曼认为，企业集团的时代结束了，在数字经济时代，行动快速和灵活的企业更具优势。\n美国巴布森学院讲师彼得·科汉表示，他早在2007年就建议通用电气拆分，企业集团这一概念在当时已不再受投资者和学术界青睐，企业集团模式难以让不相关的业务取得均衡发展。\n加拿大皇家银行资本市场公司表示，通用电气拆分后，其他大型企业集团也可能采取类似行动，从而进一步优化业务组合。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":753,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":601690296,"gmtCreate":1638518022049,"gmtModify":1638518022249,"author":{"id":"3573976318383866","authorId":"3573976318383866","name":"JanetXinru","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6684e4383a1bbe361c14eb7ce56ede5f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573976318383866","authorIdStr":"3573976318383866"},"themes":[],"htmlText":"b","listText":"b","text":"b","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/601690296","repostId":"1178164447","repostType":4,"repost":{"id":"1178164447","kind":"news","pubTimestamp":1638516665,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1178164447?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-03 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>面对来势汹汹的南非变异病毒，全球各国政府反应迅速。</b>当地时间10月25日周四，英国已将南非列入旅游“黑名单”。以色列、新加坡等国家也纷纷跟进。</p>\n<p><b>病毒的强势加剧了投资者对未来经济的担忧，市场避险情绪因此在周五迅速升温，投资者开始抛售风险资产并争相涌向避风港。</b></p>\n<p>投资者担心，<b>如果新的变种病毒真的比德尔塔病毒凶猛很多倍，那么全球复苏的主线可能因此被打断。</b></p>\n<p><b>1.新病毒可能由艾滋病人身上变异而来，现有疫苗可能无效</b></p>\n<p>世卫组织首席科学家 Soumya Swaminathan 表示，这种新变异“<b>在刺突蛋白中有许多令人担忧的突变</b>”。刺突蛋白不仅是是病毒用来打开我们身体细胞大门的钥匙，也是大多数疫苗的作用目标。</p>\n<p>不过，现在就过度担忧或许还为之过早。<b>由于对该毒株了解不够，世卫组织将在当地时间周五举行特别会议，正式讨论该变异毒株，并决定其受关注的等级。</b>在此前的一份声明中，世界卫生组织表示:</p>\n<blockquote>\n “早期分析表明，这种变异存在大量突变，需要并将进行进一步研究。”\n</blockquote>\n<p><b>就该病毒是如何产生的这一问题，如今尚未定论。</b>不过，<b>考虑到南非是全球最大的艾滋病患者集中地，有科学家给出了自己的推测。</b></p>\n<p>据彭博社，伦敦大学学院遗传学研究所的一位科学家认为，<b>考虑到南非有超过820万艾滋病患者群体</b>，<b>该变种病毒或在未经治疗的艾滋病患者体内完成了变异过程。</b></p>\n<p><b>这种程度的突变极有可能来自于某个单一感染者，而且这位患者在感染后未能战胜病毒。</b></p>\n<p>当然，突变多并不意味着就一定是坏消息，后续对这些突变的研究还非常重要。</p>\n<p>不过英国BBC表示，这次的新病毒变体与此前全球流行的主流变体差别极大，这可能意味着现有疫苗会对其失效。</p>\n<p><b>2. 传播速度快，政府反应更快</b></p>\n<p>截至周四，<b>南非已发现近 100 例病例，该变种病毒已成为新感染病例中的主要毒株。</b></p>\n<p>在昨日的媒体简报会上，华盛顿大学全球健康教授 Tulio de Oliveira 表示，据早期的 PCR 检测结果，南非在周三新增的1100例新病例中，约有90%的病例可能由该变种引起。此前，经基因组测序和其他遗传分析，Tulio de Oliveira 团队发现，仅在11月12日至20日期间从豪登省收集的77个病毒样本中，全部都是由B.1.1.529变异造成的。此外，数百个样本的分析工作还在进行中。</p>\n<p>该病毒的扩散速度也不容小觑，11月25日，该病毒首次在出现。在香港大学基因组测序分析后，香港记录到两例B.1.1.529冠状病毒变体。其中，一名游客本月从南非抵达，另一名游客来自加拿大，他们在同一隔离酒店的同一层中。</p>\n<p><b>为防止疫情卷土重来给经济造成的沉重打击，全球各国政府反应迅速，纷纷做出了应对措施。</b></p>\n<p>11月26日，英国卫生大臣 Sajid Javid 宣布，将临时禁飞来自南非和其五个邻国的航班；新加坡宣布对在过去 14 天内去过南非和其附近国家的人限制入境；以色列也在周四晚间采取行动；日本内阁官房长官松野弘和曾上周五表示，日本政府正在收集信息，“如果情况恶化，感染扩大，那么政府将迅速作出反应”。</p>\n<p><b>3. 市场反应：经济复苏困难加剧 避险情绪迅速升温</b></p>\n<p>前文提及，刺突蛋白上有32个突变的南非变异毒株，其威力远超此前威力最大的Delta变异毒株。因此，<b>科学家近日对其强大的抗疫苗能力与传播速度愈发担忧。</b></p>\n<p><b>随着越来越多的投资者了解到了该病毒，对经济复苏的担忧和对金融市场的恐慌情绪在市场上迅速发酵。</b></p>\n<p>考虑到各国政府此前应对疫情的经验，<b>若疫苗对该变异毒株几乎无效，那么诸如封锁隔离等应对政策或将沉重打击消费者活动，并加剧一限制工业产出的供应链问题，让世界经济的复苏之路上充满荆棘。</b>即便疫苗对病毒效果显著，由于政府的短期管控措施，航运、旅游业也将收到打击。</p>\n<p>此外，<b>在新冠疫情期大放水的各发达国家央行，在如今通货膨胀的屡创新高与利率的大幅波动的环境里已经没有了货币政策的操作空间。</b></p>\n<p>华尔街见闻提及，<b>如今，市场风险不断提高</b>，众多华尔街分析师都认为当下正处在一个<b>“最非传统的周期”，“极不可能遵循常规路径”，市场很有可能在不远的未来迎来“利率冲击”。</b></p>\n<p>在这一背景下，<b>变异病毒的来袭更是火上浇油，导致市场恐慌恐慌加剧。</b>反映到量化指标上，自11月16日来不断走高的<b>&nbsp;Cboe 波动率指数（VIX）在今日暴涨。截至发稿，VIX波动率指数大涨38.43%。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8bb0667500d97985828083936359687a\" tg-width=\"917\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>在这一背景下，即便如今人们对该变体的具体信息知之甚少，投资人仍迅速采取行动。强烈的避险情绪使得作为传统避险资产的美国国债和日元被推高；与之形成对比的是，风险资产表现惨淡。</b>亚股及美股期货受避险情绪影响及原油回落拖累下挫，南非兰特跌至一年来的最低点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf7025f85f69dc143155444e1961077b\" tg-width=\"907\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2）避险资产大受欢迎</b></p>\n<p><b>作为避险资产，全球主要国家的10年期债券今日均迎来大涨。</b></p>\n<p><b>截至发稿，美国两年期国债收益率下跌15个基点至0.491%；作为全球债券基准的10年期美国国债收益率下跌12个基点至1.521%。</b></p>\n<p><b>此外，由于变异病毒影响，交易员押注欧洲央行将削减加息幅度，德国10年期国债收益率在负利率的情况下继续下跌7个基点，报-0.321%；中国、英国、日本等国家10年期国债收益率也纷纷下跌。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29a02366bc7039142032eba9270c4dda\" tg-width=\"443\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，<b>作为传统避险资产的日元，今日大受欢迎</b>，对各主要货币的汇率纷纷走高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e7eb9596db0aa5ac3227bed30c09893\" tg-width=\"871\" tg-height=\"567\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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表示，这种新变异“在刺突蛋白中有许多令人担忧的突变”。刺突蛋白不仅是是病毒用来打开我们身体细胞大门的钥匙，也是大多数疫苗的作用目标。\n不过，现在就过度担忧或许还为之过早。由于对该毒株了解不够，世卫组织将在当地时间周五举行特别会议，正式讨论该变异毒株，并决定其受关注的等级。在此前的一份声明中，世界卫生组织表示:\n\n “早期分析表明，这种变异存在大量突变，需要并将进行进一步研究。”\n\n就该病毒是如何产生的这一问题，如今尚未定论。不过，考虑到南非是全球最大的艾滋病患者集中地，有科学家给出了自己的推测。\n据彭博社，伦敦大学学院遗传学研究所的一位科学家认为，考虑到南非有超过820万艾滋病患者群体，该变种病毒或在未经治疗的艾滋病患者体内完成了变异过程。\n这种程度的突变极有可能来自于某个单一感染者，而且这位患者在感染后未能战胜病毒。\n当然，突变多并不意味着就一定是坏消息，后续对这些突变的研究还非常重要。\n不过英国BBC表示，这次的新病毒变体与此前全球流行的主流变体差别极大，这可能意味着现有疫苗会对其失效。\n2. 传播速度快，政府反应更快\n截至周四，南非已发现近 100 例病例，该变种病毒已成为新感染病例中的主要毒株。\n在昨日的媒体简报会上，华盛顿大学全球健康教授 Tulio de Oliveira 表示，据早期的 PCR 检测结果，南非在周三新增的1100例新病例中，约有90%的病例可能由该变种引起。此前，经基因组测序和其他遗传分析，Tulio de Oliveira 团队发现，仅在11月12日至20日期间从豪登省收集的77个病毒样本中，全部都是由B.1.1.529变异造成的。此外，数百个样本的分析工作还在进行中。\n该病毒的扩散速度也不容小觑，11月25日，该病毒首次在出现。在香港大学基因组测序分析后，香港记录到两例B.1.1.529冠状病毒变体。其中，一名游客本月从南非抵达，另一名游客来自加拿大，他们在同一隔离酒店的同一层中。\n为防止疫情卷土重来给经济造成的沉重打击，全球各国政府反应迅速，纷纷做出了应对措施。\n11月26日，英国卫生大臣 Sajid Javid 宣布，将临时禁飞来自南非和其五个邻国的航班；新加坡宣布对在过去 14 天内去过南非和其附近国家的人限制入境；以色列也在周四晚间采取行动；日本内阁官房长官松野弘和曾上周五表示，日本政府正在收集信息，“如果情况恶化，感染扩大，那么政府将迅速作出反应”。\n3. 市场反应：经济复苏困难加剧 避险情绪迅速升温\n前文提及，刺突蛋白上有32个突变的南非变异毒株，其威力远超此前威力最大的Delta变异毒株。因此，科学家近日对其强大的抗疫苗能力与传播速度愈发担忧。\n随着越来越多的投资者了解到了该病毒，对经济复苏的担忧和对金融市场的恐慌情绪在市场上迅速发酵。\n考虑到各国政府此前应对疫情的经验，若疫苗对该变异毒株几乎无效，那么诸如封锁隔离等应对政策或将沉重打击消费者活动，并加剧一限制工业产出的供应链问题，让世界经济的复苏之路上充满荆棘。即便疫苗对病毒效果显著，由于政府的短期管控措施，航运、旅游业也将收到打击。\n此外，在新冠疫情期大放水的各发达国家央行，在如今通货膨胀的屡创新高与利率的大幅波动的环境里已经没有了货币政策的操作空间。\n华尔街见闻提及，如今，市场风险不断提高，众多华尔街分析师都认为当下正处在一个“最非传统的周期”，“极不可能遵循常规路径”，市场很有可能在不远的未来迎来“利率冲击”。\n在这一背景下，变异病毒的来袭更是火上浇油，导致市场恐慌恐慌加剧。反映到量化指标上，自11月16日来不断走高的 Cboe 波动率指数（VIX）在今日暴涨。截至发稿，VIX波动率指数大涨38.43%。\n\n在这一背景下，即便如今人们对该变体的具体信息知之甚少，投资人仍迅速采取行动。强烈的避险情绪使得作为传统避险资产的美国国债和日元被推高；与之形成对比的是，风险资产表现惨淡。亚股及美股期货受避险情绪影响及原油回落拖累下挫，南非兰特跌至一年来的最低点。\n\n1）风险资产被抛售\n在新变种病毒的来袭的背景下，投资者迅速做出反应，全球期货与亚洲各航空公司股票和旅游股最先受到波及。\n截至发稿，全球各大主要股指期货纷纷下挫。\n美股三大股指期货纷纷走低，道琼斯指数期货下跌2.18%；标普500股指期货下跌1.71%，纳斯达克100股指期货下跌近1%。\n\n受此影响，A股航空板块今日表现不佳，华夏航空下跌2.48%，春秋航空下跌1.48%，南方航空下跌1.38%。\n\n同时，在OPEC+于下周举行新一轮会议商讨产量计划前，疫情卷土重来的压力导致人们对能源需求的信心受到剧烈打击，这导致油价今日暴跌。\n截至发稿，布伦特原油下跌5.65%，报76.35美元/桶；WTI原油重挫6.79%，报73.07美元/桶。\n\n2）避险资产大受欢迎\n作为避险资产，全球主要国家的10年期债券今日均迎来大涨。\n截至发稿，美国两年期国债收益率下跌15个基点至0.491%；作为全球债券基准的10年期美国国债收益率下跌12个基点至1.521%。\n此外，由于变异病毒影响，交易员押注欧洲央行将削减加息幅度，德国10年期国债收益率在负利率的情况下继续下跌7个基点，报-0.321%；中国、英国、日本等国家10年期国债收益率也纷纷下跌。\n\n此外，作为传统避险资产的日元，今日大受欢迎，对各主要货币的汇率纷纷走高。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":527,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":130469994,"gmtCreate":1621561326818,"gmtModify":1634188087453,"author":{"id":"3573976318383866","authorId":"3573976318383866","name":"JanetXinru","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6684e4383a1bbe361c14eb7ce56ede5f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573976318383866","idStr":"3573976318383866"},"themes":[],"htmlText":"<a 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凯辉基金表示。</p>\n<p>由此，一方面需求在升级，一方面供给侧的基础设施也能够构建起来，凯辉基金坚信，中国现在拥有全球最好的、能够批量诞生品牌的土壤，“这是未来5年最确定的机会。”</p>\n<p>实际上，对于新一代消费品创业者而言，热钱的大量涌入，自然开启了一个创业的黄金时代。</p>\n<p>“有人说中国市场只有你想不到而没有做不出来的产品。”启明创投合伙人黄佩华表示，中国市场把打造品牌的机会给了创业者。</p>\n<p>但是，创业者跟风涌入“国潮消费赛道”并不理智。</p>\n<p>有投资人曾对投中网直言，从长期发展角度，消费品公司的成长很重，但如今的品牌创业的模式 “过轻”。“部分资金相信能用重金堆砌起一家有体量的公司，形成赛道恐吓，扰乱市场。某种意义上，这也是劣币驱逐良币的一种。”</p>\n<p>的确，热潮之下往往鱼龙混杂。</p>\n<p>以华创资本消费投资负责人余跃的观察看，“有些企业是真的想做出一些事情，还有些企业是为了创业而创业，赶在这波消费品热潮，认为市场好，能够赚到钱。”因此，“目前，市场上的国潮消费品牌或是创业公司一定是过剩的。”</p>\n<p>分析来看，“目前市场上很火的盲盒也好，潮牌也罢，此类IP类产品的背后都是一些流行元素，看似火爆，实则并不可控。”余跃称，“‘复刻’对于这类企业来说没那么容易。即便依靠资本助推，如果没有大众的真正的喜爱和认可，企业是无法长期生存的。”</p>","source":"tzw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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凯辉基金表示。\n由此，一方面需求在升级，一方面供给侧的基础设施也能够构建起来，凯辉基金坚信，中国现在拥有全球最好的、能够批量诞生品牌的土壤，“这是未来5年最确定的机会。”\n实际上，对于新一代消费品创业者而言，热钱的大量涌入，自然开启了一个创业的黄金时代。\n“有人说中国市场只有你想不到而没有做不出来的产品。”启明创投合伙人黄佩华表示，中国市场把打造品牌的机会给了创业者。\n但是，创业者跟风涌入“国潮消费赛道”并不理智。\n有投资人曾对投中网直言，从长期发展角度，消费品公司的成长很重，但如今的品牌创业的模式 “过轻”。“部分资金相信能用重金堆砌起一家有体量的公司，形成赛道恐吓，扰乱市场。某种意义上，这也是劣币驱逐良币的一种。”\n的确，热潮之下往往鱼龙混杂。\n以华创资本消费投资负责人余跃的观察看，“有些企业是真的想做出一些事情，还有些企业是为了创业而创业，赶在这波消费品热潮，认为市场好，能够赚到钱。”因此，“目前，市场上的国潮消费品牌或是创业公司一定是过剩的。”\n分析来看，“目前市场上很火的盲盒也好，潮牌也罢，此类IP类产品的背后都是一些流行元素，看似火爆，实则并不可控。”余跃称，“‘复刻’对于这类企业来说没那么容易。即便依靠资本助推，如果没有大众的真正的喜爱和认可，企业是无法长期生存的。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":235,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":699293099,"gmtCreate":1639802194719,"gmtModify":1639802195044,"author":{"id":"3573976318383866","authorId":"3573976318383866","name":"JanetXinru","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6684e4383a1bbe361c14eb7ce56ede5f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573976318383866","idStr":"3573976318383866"},"themes":[],"htmlText":"bh","listText":"bh","text":"bh","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/699293099","repostId":"1122054785","repostType":4,"repost":{"id":"1122054785","kind":"news","pubTimestamp":1639795259,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1122054785?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-18 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许然</p>\n<p>周五，数位美联储高官在12月议息会议后发表讲话。此前该央行正式宣布加快Taper的速度，并表明赞成在2022年以比预期更快的速度提高利率。</p>\n<p>纽约联储主席、FOMC常任票委威廉姆斯表示，美联储本周转向更激进的抗通胀立场有助于为明年开始加息做准备。威廉姆斯称：“这实际上让我们的货币政策立场处于合适状态，而且，显然也为明年某个时候开始加息创造机会，加息将是经济取得积极进展的信号。”</p>\n<p>值得注意的是，当被问及他是否认为美联储应该更早停止购买资产时，他表示不认为再加快Taper有什么好处。</p>\n<p>他表示：“我非常关注实际利率，这意味着不仅要关注名义联邦基金利率，还要调整预期通胀因素，在我们的预测中，略高的通胀率，特别是明年的通胀率显然是一个考虑因素，我们希望确保我们正在调整政策，并在未来逐步撤出宽松措施。”</p>\n<p>任内拥有货币政策委员会FOMC会议永久投票权的美联储理事沃勒指出，在决定提前结束资产购买计划后，美联储可能最早在3月15至16日会议上开始加息。“加快Taper的全部用意就是让进程大大加快到3月提前结束，从而使3月份的会议存在可能性。”</p>\n<p>此外，沃勒还主张，美联储在加息后的一到两次加息会议上决定开始缩减其庞大的资产负债表，允许到期证券流出。这将比美联储上一次结束资产购买计划后开始缩减资产负债表要早的多。当时美联储等待了三年的时间。</p>\n<p>同日，今年拥有FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利称，如果经济像她预期的那样在明年增长，那么加息两到三次可能是合适的，这种政策紧缩的速度比她几周前的预期要快。</p>\n<p>戴利表示：“我已经调整了我的立场。”高通胀率和持续的劳动力供应短缺使她相信经济已经接近目前可实现的最大就业水平。她指出，减少支持政策是目前实现可持续增长的最佳方式。</p>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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许然\n周五，数位美联储高官在12月议息会议后发表讲话。此前该央行正式宣布加快Taper的速度，并表明赞成在2022年以比预期更快的速度提高利率。\n纽约联储主席、FOMC常任票委威廉姆斯表示，美联储本周转向更激进的抗通胀立场有助于为明年开始加息做准备。威廉姆斯称：“这实际上让我们的货币政策立场处于合适状态，而且，显然也为明年某个时候开始加息创造机会，加息将是经济取得积极进展的信号。”\n...</p>\n\n<a href=\"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/624766.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f09c44f289c2f0d40610768fe6661fab","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/624766.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6ca2dcdccfa2217fb20a0351f4efe814","article_id":"1122054785","content_text":"作者： 许然\n周五，数位美联储高官在12月议息会议后发表讲话。此前该央行正式宣布加快Taper的速度，并表明赞成在2022年以比预期更快的速度提高利率。\n纽约联储主席、FOMC常任票委威廉姆斯表示，美联储本周转向更激进的抗通胀立场有助于为明年开始加息做准备。威廉姆斯称：“这实际上让我们的货币政策立场处于合适状态，而且，显然也为明年某个时候开始加息创造机会，加息将是经济取得积极进展的信号。”\n值得注意的是，当被问及他是否认为美联储应该更早停止购买资产时，他表示不认为再加快Taper有什么好处。\n他表示：“我非常关注实际利率，这意味着不仅要关注名义联邦基金利率，还要调整预期通胀因素，在我们的预测中，略高的通胀率，特别是明年的通胀率显然是一个考虑因素，我们希望确保我们正在调整政策，并在未来逐步撤出宽松措施。”\n任内拥有货币政策委员会FOMC会议永久投票权的美联储理事沃勒指出，在决定提前结束资产购买计划后，美联储可能最早在3月15至16日会议上开始加息。“加快Taper的全部用意就是让进程大大加快到3月提前结束，从而使3月份的会议存在可能性。”\n此外，沃勒还主张，美联储在加息后的一到两次加息会议上决定开始缩减其庞大的资产负债表，允许到期证券流出。这将比美联储上一次结束资产购买计划后开始缩减资产负债表要早的多。当时美联储等待了三年的时间。\n同日，今年拥有FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利称，如果经济像她预期的那样在明年增长，那么加息两到三次可能是合适的，这种政策紧缩的速度比她几周前的预期要快。\n戴利表示：“我已经调整了我的立场。”高通胀率和持续的劳动力供应短缺使她相信经济已经接近目前可实现的最大就业水平。她指出，减少支持政策是目前实现可持续增长的最佳方式。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1485,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":604836064,"gmtCreate":1639367132011,"gmtModify":1639367330740,"author":{"id":"3573976318383866","authorId":"3573976318383866","name":"JanetXinru","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6684e4383a1bbe361c14eb7ce56ede5f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573976318383866","idStr":"3573976318383866"},"themes":[],"htmlText":"B","listText":"B","text":"B","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/604836064","repostId":"2191605963","repostType":4,"repost":{"id":"2191605963","kind":"news","pubTimestamp":1639365734,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2191605963?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-13 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href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>资产管理公司首席全球策略师戴维·凯利(David Kelly)在接受采访时表示。</p>\n<p>在此前，9月份的美联储会议点图中，大多数美联储官员预计首次加息将在2023年，少数官员预测首次加息在2022年。联邦基准利率的目标区间目前为0.0%-0.25%。美联储官员表示，预计每月至少维持600亿美元美国国债，和300亿美元房屋抵押债券购买。该预测低于10月份时800亿美元美国国债和400亿美元房屋抵押债券的购债规模。</p>\n<p>越来越多的投资者正在调高他们对加息的预期。投资者对美联储在明年3月的会议上加息25-50个基点的可能性升至34.2%，高于一周前的25.9%。5月份加息25-50个基点的可能性从一周前的38.4%升至43.2%，加息50-75个基点的可能性为13.1%。</p>\n<p>SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy认为\"美联储在明年3月加息的可能性很高\"，尽管他认为决策者不会再点阵图上预测3月份加息。</p>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>通胀高企吓坏华尔街，小摩：明年将加息3次！</title>\n<style 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House表示。“当我们得到美联储的“点阵图”时，会看到预测加息的比例显著上升。”\nHighway Frequency Economics首席美国经济学家Rubeela Farooqi对媒体表示，强劲的11月CPI数据“只会强化加快缩减资产购买的理由。““而目前更重要的是鲍威尔对于进一步收紧货币政策的信息。”\n“我认为他们现在的计划可能是明年加息三次，2023年加息四次，”摩根大通资产管理公司首席全球策略师戴维·凯利(David Kelly)在接受采访时表示。\n在此前，9月份的美联储会议点图中，大多数美联储官员预计首次加息将在2023年，少数官员预测首次加息在2022年。联邦基准利率的目标区间目前为0.0%-0.25%。美联储官员表示，预计每月至少维持600亿美元美国国债，和300亿美元房屋抵押债券购买。该预测低于10月份时800亿美元美国国债和400亿美元房屋抵押债券的购债规模。\n越来越多的投资者正在调高他们对加息的预期。投资者对美联储在明年3月的会议上加息25-50个基点的可能性升至34.2%，高于一周前的25.9%。5月份加息25-50个基点的可能性从一周前的38.4%升至43.2%，加息50-75个基点的可能性为13.1%。\nSGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy认为\"美联储在明年3月加息的可能性很高\"，尽管他认为决策者不会再点阵图上预测3月份加息。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1339,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":606190464,"gmtCreate":1638840447852,"gmtModify":1638840448128,"author":{"id":"3573976318383866","authorId":"3573976318383866","name":"JanetXinru","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6684e4383a1bbe361c14eb7ce56ede5f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573976318383866","idStr":"3573976318383866"},"themes":[],"htmlText":"Y","listText":"Y","text":"Y","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/606190464","repostId":"1127912659","repostType":4,"repost":{"id":"1127912659","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1638837737,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1127912659?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-07 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此举也被视为英特尔新CEO帕特·格尔辛格重振公司昔日荣光的最新举措。Mobileye曾在2014年登陆过纽交所并创下当时的以色列企业募资记录，2017年英特尔以大约150亿美元的代价将其私有化。</p>\n<p>作为自动驾驶领域的先驱，在Mobileye 1999年创立的时候，汽车安全系统还是以安全带、防抱死系统和安全气囊为主。公司开创性地创造了以视觉感知为基础的解决方案，帮助汽车“看”见路况并与转向、刹车等系统联动以避免发生碰撞。</p>\n<p>根据英特尔披露，自从私有化以来，Mobileye的营收上涨近3倍。在最新的三季报中，Mobileye总共实现3.26亿美元营收，同比上涨39%。知情人士表示，英特尔最快将在本周内宣布这一决定。</p>\n<p>在后疫情时代加速演变的智能化浪潮中，汽车厂商对于半导体芯片的需求变得愈发强烈。格尔辛格此前在出席行业活动时明确表示，汽车制造商对于芯片的需求提升将会使其成为英特尔更重要的客户，他预期到2030年制造高端汽车的材料成本将有五分之一是半导体，较2019年的4%显著提升。</p>\n<p>对于Mobileye而言，现在上市的时间点也非常巧妙。虽然公司的确是视觉辅助驾驶领域的先驱，但随着谷歌、高通、英伟达、华为这样的科技巨头切入这一赛道，公司正在面临日益激烈的竞争，甚至有媒体直言Mobileye在这个时代已经“掉队”。</p>\n<p>一个较为鲜明的例子是，公司的长期合作伙伴宝马，近期宣布将转投高通骁龙Ride自动驾驶平台。随着更多车企向着L3、甚至L4级别的自动驾驶技术迈进，Mobileye也需要重整旗鼓，拿出具有竞争力的新产品。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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1999年创立的时候，汽车安全系统还是以安全带、防抱死系统和安全气囊为主。公司开创性地创造了以视觉感知为基础的解决方案，帮助汽车“看”见路况并与转向、刹车等系统联动以避免发生碰撞。\n根据英特尔披露，自从私有化以来，Mobileye的营收上涨近3倍。在最新的三季报中，Mobileye总共实现3.26亿美元营收，同比上涨39%。知情人士表示，英特尔最快将在本周内宣布这一决定。\n在后疫情时代加速演变的智能化浪潮中，汽车厂商对于半导体芯片的需求变得愈发强烈。格尔辛格此前在出席行业活动时明确表示，汽车制造商对于芯片的需求提升将会使其成为英特尔更重要的客户，他预期到2030年制造高端汽车的材料成本将有五分之一是半导体，较2019年的4%显著提升。\n对于Mobileye而言，现在上市的时间点也非常巧妙。虽然公司的确是视觉辅助驾驶领域的先驱，但随着谷歌、高通、英伟达、华为这样的科技巨头切入这一赛道，公司正在面临日益激烈的竞争，甚至有媒体直言Mobileye在这个时代已经“掉队”。\n一个较为鲜明的例子是，公司的长期合作伙伴宝马，近期宣布将转投高通骁龙Ride自动驾驶平台。随着更多车企向着L3、甚至L4级别的自动驾驶技术迈进，Mobileye也需要重整旗鼓，拿出具有竞争力的新产品。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":431,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":814255704,"gmtCreate":1630831382808,"gmtModify":1631886838186,"author":{"id":"3573976318383866","authorId":"3573976318383866","name":"JanetXinru","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6684e4383a1bbe361c14eb7ce56ede5f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573976318383866","idStr":"3573976318383866"},"themes":[],"htmlText":"&nbsp;U","listText":"&nbsp;U","text":"U","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/814255704","repostId":"1152020609","repostType":4,"repost":{"id":"1152020609","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1630572749,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1152020609?lang=&edition=full","pubTime":"2021-09-02 16:52","market":"us","language":"zh","title":"提醒：因美国劳工节，美股9月6日休市一天","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1152020609","media":"老虎资讯综合","summary":"9月6日（下周一），美国股市因劳工节休市一天，9月7日（下周二）起恢复交易。\n港股、A股、英股、澳股、新加坡股市照常交易。\n背景简介：\n九月的第一个星期一是美国的劳工节（Labor Day），在189","content":"<p>9月6日（下周一），美国股市因劳工节休市一天，9月7日（下周二）起恢复交易。</p>\n<p>港股、A股、英股、澳股、新加坡股市照常交易。</p>\n<p><b>背景简介：</b></p>\n<p>九月的第一个星期一是美国的劳工节（Labor Day），在1894年被确立为美国的国家节日，即美国的劳动节。</p>\n<p>这一天，全美各地民众一般都会举行游行、集会等各种庆祝活动，以示对劳工的尊重。在一些州，人们在游行之后还要举办野餐会，热闹地吃喝、唱歌、跳舞。入夜，有的地方还会放焰火。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a3b13247eca5b02ef7724259aead09e\" tg-width=\"800\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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16:52</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>9月6日（下周一），美国股市因劳工节休市一天，9月7日（下周二）起恢复交易。</p>\n<p>港股、A股、英股、澳股、新加坡股市照常交易。</p>\n<p><b>背景简介：</b></p>\n<p>九月的第一个星期一是美国的劳工节（Labor Day），在1894年被确立为美国的国家节日，即美国的劳动节。</p>\n<p>这一天，全美各地民众一般都会举行游行、集会等各种庆祝活动，以示对劳工的尊重。在一些州，人们在游行之后还要举办野餐会，热闹地吃喝、唱歌、跳舞。入夜，有的地方还会放焰火。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a3b13247eca5b02ef7724259aead09e\" tg-width=\"800\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6a3b13247eca5b02ef7724259aead09e","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1152020609","content_text":"9月6日（下周一），美国股市因劳工节休市一天，9月7日（下周二）起恢复交易。\n港股、A股、英股、澳股、新加坡股市照常交易。\n背景简介：\n九月的第一个星期一是美国的劳工节（Labor 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18:20","market":"hk","language":"zh","title":"解读有赞财报：首季亏损再扩大，私有化会是解围良药？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1184963058","media":"港股研究社","summary":"打出“私有化”牌，有赞能否更“赞”？\n\n国内“电商SaaS巨头”中国有赞，在5月10日公布了2021年一季度业绩报告。\n从一季度财报的营收表现而言，中国有赞营收实现了新增长，基本上符合市场及分析师的预","content":"<blockquote>\n 打出“私有化”牌，有赞能否更“赞”？\n</blockquote>\n<p>国内“电商SaaS巨头”<a href=\"https://laohu8.com/S/08083\">中国有赞</a>，在5月10日公布了2021年一季度业绩报告。</p>\n<p>从一季度财报的营收表现而言，中国有赞营收实现了新增长，基本上符合市场及分析师的预期，但在净利方面，本季度依旧是处在亏损状态。</p>\n<p>财报的发出，并没有受到资本市场的看好，次日港股开盘，中国有赞股价暴跌，一度跌幅近26.8%，截止目前，中国有赞跌幅达19.05%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e53c8af513b5a1b72aab829e1b3a682\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p>\n<p>自春节过后，中国有赞似乎一直站在舆论风口，先是董事会高层频频更换，后又抛出私有化公告，推荐有赞科技在联交所主板上市。</p>\n<p>伴随视频号的走红，依附于微商生态的中国有赞，如今频上舆论风口，足以看出资本市场对其的关注度颇高。面对行业竞争日益加剧，中国有赞又该如何应对？透过这份财报，解析中国有赞面临的机遇与挑战。</p>\n<p><b>SaaS服务撑起营收半边天</b></p>\n<p><b>净利亏损仍显发展隐忧</b></p>\n<p>我们先来看中国有赞的具体营收数据。</p>\n<p>从最新披露的财报数据显示，2021年Q1，中国有赞实现营收4.17亿元，基本上符合市场及分析师的预期，去年同期为3.73亿元，同比增长11.9%；但环比2020年四季度，营收增速却是有所下滑，达到18.71%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/972bb6a81e6f5735f2e9accaabe8781d\" tg-width=\"783\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前，中国有赞主营业务包括订阅解决方案以及商家解决方案，其中，订阅解决方案提供主要营收来源，划分到各项业务情况表现。订阅解决方案营收为2.57亿元，同比增长20.7%；商家解决方案营收达到1.56亿元，同比下降0.2%。</p>\n<p>这主要也受益于，国内零售SaaS服务行业还处在高速发展期，数据显示，在未来5年，中国SaaS服务市场将以24.1%的增速发展，市场规模将从157亿增至463亿元，而作为行业的头部玩家，自然最先受益。</p>\n<p>另外值得注意的是，本季度营收增速，并没有受到2020年一季度基数较低的影响，所以综合分析，一季度中国有赞营收还是相对比较稳定。</p>\n<p>与营收相同的是，本季度毛利有所回温，财报显示，本季度毛利为2.5亿元，同比增长16%，一季度中国有赞毛利率达到59%，同比提升2%。</p>\n<p>此外，与前几个季度相同的是，本季度中国有赞依然面临亏损，但环比2020年四季度有所收窄。财报显示，一季度中国有赞净利亏损为0.91亿元，同比增长21.33%；经营亏损也是如此，本季度经营亏损幅度有所扩大，达到1.95亿元，同比增长35.4%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/628f4e1eeba2dd9aff77c3d21165bedb\" tg-width=\"728\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而这或许与费用支出有关，本季度费用支出达到2.10亿元，同比增长29.9%，另外，就是与零售SaaS服务行业属性有关，零售SaaS服务行业前期以市场推荐及客户留存为主，前期的客单价较低加之营销费用的增加，亏损也在所难免。</p>\n<p>并且值得注意的是，在当今SaaS服务行业竞争逐渐激烈的状况下，中国有赞也仍然存在一些不可忽视的挑战。</p>\n<p>在目前的中国零售SaaS服务行业中，除中国有赞外，微盟以及悦商集团同样占据着市场的较前位置，新兴玩家排队网也在加速竞争布局，推出线上+线下一体化经营管理服务，国内知名电子商务研究中心将排队网评入《2020深圳电子商务\"百强榜\"》。</p>\n<p>总的来看，本季度中国有赞整体营收是处在上升阶段，但净利亏损却是阻碍中国有赞发展的一大重要因素，面对市场竞争的加剧，也是需要中国有赞持续的优化。</p>\n<p><b>商户流失率有所改善</b></p>\n<p><b>GMV增速略显低迷</b></p>\n<p>除了营收数据以外，本季度中国有赞的经营数据也是较为异常。</p>\n<p>财报显示，2021年一季度中国有赞GMV达到236亿元，去年同期为208亿元，同比增长13%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46b317975a4f0eb5668bb2284002a5bb\" tg-width=\"775\" tg-height=\"465\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这主要受益于以下几点，一方面，我国社交电商用户规模比值从2015年的22%大幅提升至2019年的51%。除阿里的淘宝系外，微信视频号的私域电商潜力也在逐渐被激发，目前微信视频号的日活用户已经超两亿，直逼抖快。而依附于微商生态的有赞商家，2020年平均销售额突破百万元。</p>\n<p>另一方面，线上电商依托固有优势，实行<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>一体化，发力线下新零售。据市场数据显示，中长期线下门店SaaS年化市场规模整体可达数千亿级，面对线下新零售的需求，中国有赞等电商SaaS服务行业头部玩家已占据先发优势，持续发力线上线下一体化服务。</p>\n<p>从2020年二季度开始，中国有赞就已经发力一体化新零售解决方案，本季度在一体化新零售方面有所提速。</p>\n<p>值得注意的是，与GMV体量一般，2021年一季度SaaS 及延伸服务货币化率有所改善，达到1.75%，同比提升0.48%。这也说明，中国有赞的GMV与实际成交量是有在提升，占整体营收的比例是有在增加。</p>\n<p>但GMV的同比增速却在放缓，一季度同比增速仅有13%，相比前几个季度是再次下滑。</p>\n<p>这也归结于中国有赞依附的微商生态，目前微信等流量平台，在逐步自建SaaS电商服务，这在一定程度上分食中国有赞的市场份额，从微信推出“微信小商店”小程序，彼时，有赞股价下跌9.65%，似乎也侧面说明了这一点。另外，微信等流量平台监管逐渐趋严，GMV的真实性日渐凸显。</p>\n<p>在GMV外，商家数据也是市场较为关注的点，财报显示，2021年一季度存量付费商家达9.57万，同比增长4.93万，环比下降0.27 万；单季新增付费商家达0.79万，同比下降0.61万，环比下降0.67万。</p>\n<p>从商家存量以及新增商家数量变化上，能够发现一季度商家流失率得到改善，本季度商家流失率达到2.8%，低于2020年四季度的7.20%。</p>\n<p>此外，环比2020年四季度，平均付费商家的平均销售额基本持平，实际上说明本季度是处在下滑阶段，同时也能表明商家对中国有赞的SaaS服务需求量有所降低。</p>\n<p>受益于线下新零售行业的发力，中国有赞作为头部玩家凭借已有先发优势，使本季度GMV有所增长，但GMV增速放缓以及商户流失率改善不及预期，却是能够说明中国有赞本季度在商户管理以及平台渠道的优化上还有待加强。</p>\n<p><b>打出“私有化”牌，</b></p>\n<p><b>有赞能否更“赞”？</b></p>\n<p>除了财报表现外，本季度还有一个令我们值得注意的点，那就是中国有赞欲私有化退市以及介绍有赞科技申请在联交所主板上市，这一消息的发出可谓是受到资本市场的颇多关注。</p>\n<p>而这还要从借壳上市说起，最初中国有赞为了能够实现上市，与CIG达成合作协议，CIG用90.44%已发行股份换取有赞集团51%已发行股份，帮助有赞实现上市。</p>\n<p>但两家联手上市，也给中国有赞带来了两个发展隐患，港股创业板的局限性和主营业务割裂，这也导致中国有赞只实现部分意义上的上市。</p>\n<p>如今的私有化退市以及有赞科技上市，对中国有赞及其市值究竟又会有何影响？</p>\n<p>一方面，私有化后推荐有赞科技在联交所主板上市，是为了解决两个历史性的遗留问题，也是实现真正意义上的上市，通过有赞科技在流动性更好的主板上市，实现SaaS业务的价值释放，有利于带来流动性溢价。</p>\n<p>并且，中国有赞仅是一家控股公司，实际上产生收益的是有赞科技、支付服务以及其他业务，有赞科技旗下的SaaS业务，做为中国有赞主要营收来源，为其提供主要增长动力，财报显示，一季度商家服务占比总营收达到61.63%。</p>\n<p>有市场分析认为，有赞科技是中国有赞市值提升的核心驱动力，其实也不以为然，自2018年4月完成对有赞科技的收购以来，截止2018年5月底，中国有赞股价涨幅达到154.07%，而在2020零售SaaS服务爆发年，中国有赞更是凭借有赞科技，股价暴涨367%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d3588e867cb116897dafd9e654f13dd\" tg-width=\"552\" tg-height=\"235\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如今，以有赞科技的形式转板上市是有利于市值催化，虽然港交所已有不少SaaS概念股，但有赞科技的SaaS业务较为纯正，而在美股市场中，提供SaaS服务的便是Shopify，目前Shopify凭借SaaS服务，总市值突破1343亿美元，翻超近60倍。</p>\n<p>但需要注意的是，尽管推荐有赞科技转板上市有助于市值提升，但中国有赞自身存在的问题以及市场竞争，我们仍然不能忽视。</p>\n<p>首当其冲的便是盈利问题，目前中国有赞一直处在亏损状态，何时盈利还是一个未知数，尽管身处蓝海市场，但资本市场不可能对一家无法盈利的公司保持长期的关注。</p>\n<p>反观国内的微盟以及国外的Shopify，已经连续几个季度实现了盈利，这不免会分散中国有赞的关注度。</p>\n<p>此外，国内SaaS服务市场竞争激烈，行业较为分散，根据市场数据显示，2019年中国前五SaaS服务商（按收入计算）的市场份额合计只有约19.6%，即便中国有赞短期内占据着头部位置，但长期来看还存在不确定性，马太效应的加持也并不明显。</p>\n<p>总的来看，本季度财报表现喜忧参半，经营亏损有所扩大、存量商家呈现下滑状态，这些都降低了资本市场情绪，财报公布后次日的股价暴跌似乎也在证明这一点，而通过私有化，推荐有赞科技上市能否说出更动听的资本故事，我们也拭目以待。</p>","source":"lsy1567602064246","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/Z45vbIop-omEL-RKG4YJqw><strong>港股研究社</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>打出“私有化”牌，有赞能否更“赞”？\n\n国内“电商SaaS巨头”中国有赞，在5月10日公布了2021年一季度业绩报告。\n从一季度财报的营收表现而言，中国有赞营收实现了新增长，基本上符合市场及分析师的预期，但在净利方面，本季度依旧是处在亏损状态。\n财报的发出，并没有受到资本市场的看好，次日港股开盘，中国有赞股价暴跌，一度跌幅近26.8%，截止目前，中国有赞跌幅达19.05%。\n\n自春节过后，中国有赞...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/Z45vbIop-omEL-RKG4YJqw\">Web 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及延伸服务货币化率有所改善，达到1.75%，同比提升0.48%。这也说明，中国有赞的GMV与实际成交量是有在提升，占整体营收的比例是有在增加。\n但GMV的同比增速却在放缓，一季度同比增速仅有13%，相比前几个季度是再次下滑。\n这也归结于中国有赞依附的微商生态，目前微信等流量平台，在逐步自建SaaS电商服务，这在一定程度上分食中国有赞的市场份额，从微信推出“微信小商店”小程序，彼时，有赞股价下跌9.65%，似乎也侧面说明了这一点。另外，微信等流量平台监管逐渐趋严，GMV的真实性日渐凸显。\n在GMV外，商家数据也是市场较为关注的点，财报显示，2021年一季度存量付费商家达9.57万，同比增长4.93万，环比下降0.27 万；单季新增付费商家达0.79万，同比下降0.61万，环比下降0.67万。\n从商家存量以及新增商家数量变化上，能够发现一季度商家流失率得到改善，本季度商家流失率达到2.8%，低于2020年四季度的7.20%。\n此外，环比2020年四季度，平均付费商家的平均销售额基本持平，实际上说明本季度是处在下滑阶段，同时也能表明商家对中国有赞的SaaS服务需求量有所降低。\n受益于线下新零售行业的发力，中国有赞作为头部玩家凭借已有先发优势，使本季度GMV有所增长，但GMV增速放缓以及商户流失率改善不及预期，却是能够说明中国有赞本季度在商户管理以及平台渠道的优化上还有待加强。\n打出“私有化”牌，\n有赞能否更“赞”？\n除了财报表现外，本季度还有一个令我们值得注意的点，那就是中国有赞欲私有化退市以及介绍有赞科技申请在联交所主板上市，这一消息的发出可谓是受到资本市场的颇多关注。\n而这还要从借壳上市说起，最初中国有赞为了能够实现上市，与CIG达成合作协议，CIG用90.44%已发行股份换取有赞集团51%已发行股份，帮助有赞实现上市。\n但两家联手上市，也给中国有赞带来了两个发展隐患，港股创业板的局限性和主营业务割裂，这也导致中国有赞只实现部分意义上的上市。\n如今的私有化退市以及有赞科技上市，对中国有赞及其市值究竟又会有何影响？\n一方面，私有化后推荐有赞科技在联交所主板上市，是为了解决两个历史性的遗留问题，也是实现真正意义上的上市，通过有赞科技在流动性更好的主板上市，实现SaaS业务的价值释放，有利于带来流动性溢价。\n并且，中国有赞仅是一家控股公司，实际上产生收益的是有赞科技、支付服务以及其他业务，有赞科技旗下的SaaS业务，做为中国有赞主要营收来源，为其提供主要增长动力，财报显示，一季度商家服务占比总营收达到61.63%。\n有市场分析认为，有赞科技是中国有赞市值提升的核心驱动力，其实也不以为然，自2018年4月完成对有赞科技的收购以来，截止2018年5月底，中国有赞股价涨幅达到154.07%，而在2020零售SaaS服务爆发年，中国有赞更是凭借有赞科技，股价暴涨367%。\n\n如今，以有赞科技的形式转板上市是有利于市值催化，虽然港交所已有不少SaaS概念股，但有赞科技的SaaS业务较为纯正，而在美股市场中，提供SaaS服务的便是Shopify，目前Shopify凭借SaaS服务，总市值突破1343亿美元，翻超近60倍。\n但需要注意的是，尽管推荐有赞科技转板上市有助于市值提升，但中国有赞自身存在的问题以及市场竞争，我们仍然不能忽视。\n首当其冲的便是盈利问题，目前中国有赞一直处在亏损状态，何时盈利还是一个未知数，尽管身处蓝海市场，但资本市场不可能对一家无法盈利的公司保持长期的关注。\n反观国内的微盟以及国外的Shopify，已经连续几个季度实现了盈利，这不免会分散中国有赞的关注度。\n此外，国内SaaS服务市场竞争激烈，行业较为分散，根据市场数据显示，2019年中国前五SaaS服务商（按收入计算）的市场份额合计只有约19.6%，即便中国有赞短期内占据着头部位置，但长期来看还存在不确定性，马太效应的加持也并不明显。\n总的来看，本季度财报表现喜忧参半，经营亏损有所扩大、存量商家呈现下滑状态，这些都降低了资本市场情绪，财报公布后次日的股价暴跌似乎也在证明这一点，而通过私有化，推荐有赞科技上市能否说出更动听的资本故事，我们也拭目以待。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":140,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":372434311,"gmtCreate":1619232646233,"gmtModify":1634287568350,"author":{"id":"3573976318383866","authorId":"3573976318383866","name":"JanetXinru","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6684e4383a1bbe361c14eb7ce56ede5f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573976318383866","idStr":"3573976318383866"},"themes":[],"htmlText":"<a 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target=\"_blank\">阿里巴巴发布《致客户和公众的一封信》：为商家创造更开放更公平的平台环境</a></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>罚款182.28亿！市场监管总局处罚阿里巴巴垄断行为</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n罚款182.28亿！市场监管总局处罚阿里巴巴垄断行为\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-04-10 09:07 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3627208><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2020年12月，市场监管总局依据《反垄断法》对阿里巴巴集团控股有限公司（以下简称阿里巴巴集团）在中国境内网络零售平台服务市场滥用市场支配地位行为立案调查。市场监管总局成立专案组，在扎实开展前期工作基础上，对阿里巴巴集团进行现场检查，调查询问相关人员，查阅复制有关文件资料，获取大量证据材料；对其他竞争性平台和平台内商家广泛开展调查取证；对本案证据材料进行深入核查和大数据分析；组织专家反复深入开展...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3627208\">Web 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奥密克戎等“偶发性挫折”，应该放在“自然免疫和疫苗接种后免疫增加、死亡率显著降低、特效药诞生的大背景下”来看待。我们预计，冠状病毒肆虐后的生活正常化将在2022年继续在全球范围内实现。\n</blockquote>\n<p>他们还写道：</p>\n<blockquote>\n 由于供应冲击缓解，新兴市场的环境改善，消费者支出习惯正常化，企业盈利增长好于预期，市场仍有上行空间，不过幅度会更温和。\n</blockquote>\n<p>摩根大通的策略师们预测，到2022年底，标准普尔500指数将从目前的水平上涨9%，攀升至5050点。他们预计，中国股市的表现将超过整体新兴市场，新兴市场的表现将超过发达市场，欧洲股市的表现将超过美国股市。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>过于乐观？小摩称新毒株引发大跌是抄底机会，疫情有望结束</title>\n<style 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由于供应冲击缓解，新兴市场的环境改善，消费者支出习惯正常化，企业盈利增长好于预期，市场仍有上行空间，不过幅度会更温和。\n\n摩根大通的策略师们预测，到2022年底，标准普尔500指数将从目前的水平上涨9%，攀升至5050点。他们预计，中国股市的表现将超过整体新兴市场，新兴市场的表现将超过发达市场，欧洲股市的表现将超过美国股市。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":775,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":873012773,"gmtCreate":1636795539290,"gmtModify":1636795539433,"author":{"id":"3573976318383866","authorId":"3573976318383866","name":"JanetXinru","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6684e4383a1bbe361c14eb7ce56ede5f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3573976318383866","idStr":"3573976318383866"},"themes":[],"htmlText":"&nbsp;N","listText":"&nbsp;N","text":"N","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/873012773","repostId":"1109733814","repostType":4,"repost":{"id":"1109733814","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"最有深度的半导体新媒体，实讯、专业、原创、深度，30万半导体精英关注！专注观察全球半导体最新资讯、技术前沿、发展趋势。《摩尔精英》《中国集成电路》共同出品，欢迎订阅摩尔旗下公众号：摩尔精英、摩尔芯闻、摩尔App","home_visible":1,"media_name":"半导体行业观察","id":"1099700132","head_image":"https://static.tigerbbs.com/705285f8deea4d7b8e48df7848a67868"},"pubTimestamp":1636770231,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1109733814?lang=&edition=full","pubTime":"2021-11-13 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href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>对缺芯预期却较为乐观。近期，高通CEO &nbsp;Cristiano Amon表示，预计到12月底，高通自身的供应问题将得到实质性改善，该公司获得的供应足以满足明年下半年之前的需求。</p>\n<p>在这次席卷全球的“缺芯”危机中，最受瞩目的应该就属各大芯片制造商了，器件、终端厂商虎视眈眈。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/684afb8ec2a276c8902c548dd095cf61\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1070\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>拿格芯来说，作为全球第三大晶圆代工大厂，它遭遇了被疯狂下单的情形。根据CNBC报道，格芯执行长 Tom Caulfield 表示，自 2020 年 8 月以来公司产能就已不足，产能利用率超过 100%，到 2023 年底的产能已全部售完。他还进一步指出，在未来 5 至 10 年的大部分时间里，格芯将追求的是供应，而不是需求。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>创始人张忠谋近日也公开表示，目前看不到半导体何时会不缺货，但最终会缓解。他强调，对半导体需求与日俱增之际，两年前他在台积电运动会时就说过台积电是兵家必争之地，现在看来依旧如此，而且会愈来愈重要。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>首席执行官帕特·盖辛格 (Pat Gelsinger)在接受采访时更是做出了芯片短缺至少持续到 2023 年的预计，他表示“我们现在处于最糟糕的境地;明年每个季度,我们都会逐渐好转,但直到 2023 年他们才会实现供需平衡”。</p>\n<p>当然，为了尽早摆脱缺芯危机，台积电、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/UMC\">联电</a>、格芯、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMI\">中芯国际</a>、英特尔、<a href=\"https://laohu8.com/S/0KED.UK\">英飞凌</a>、博世、TI、SK海力士、美光等也皆表明未来将加大投资力度，扩建工厂。</p>\n<p>在芯片制造商的努力之下，2022年恢复供需平衡还是颇有希望的。</p>\n<p>上游芯片厂商的产能紧缺自然也影响到了下游的封测厂商。今年封测产业也是经历颇多，前有封测巨头京元电子爆发群聚性疫情而停工，后有马来西亚因疫情封国，而IDM厂商中ST和英飞凌的封测产能大约3成在马来西亚。这也使得原本就不充足的芯片供应“雪上加霜”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f65198f6444e59c5b3df423d4bed4bd9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"195\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>封测龙头日月光的营运长吴田玉7月份表示，目前需求比先前看起来强劲，下半年产能持续供不应求，紧缺态势将一路延续至2022年全年，最快2023年才有机会达到供需平衡。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/600584\">长电科技</a>技术市场总监刘明亮也在8月接受采访时表示，预计芯片短缺状况将持续到明年年底。这是一个非常粗略的预测，背后有两个原因。</p>\n<p>第一，我们真的看不到一条捷径，让整个供应链完全赶上我们迄今为止所能达到的需求。从我们的角度来看，订单已经积压到今年年底和明年年初。第二，我们在通信、移动和 5G 方面的（需求）非常强大。在高性能计算和汽车方面，客户需求在过去几个月中出现了大幅增长。上述两个因素也促使我们寻求以最有效的方式满足客户需求。</p>\n<p>在他看来，全球封测厂必须要在如何最好地利用现有的能力和资源方面拥有创建性的智慧，以平稳渡过芯片短缺危机。</p>\n<p>汽车厂商可以说是此次“缺芯”风波中最大的受害者了。疫情初期，“宅经济”使得车企大幅削减汽车芯片订单，芯片供应商被迫大幅减产或转产利润更高的消费电子芯片。因此在2020年下半年汽车行业复苏时，汽车行业便迎来了前所未有的“大缺芯”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2796e36738fda46c4f8587a0a3776ba\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"712\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>今年以来，宝马、大众、福特、通用等多家汽车企业减产甚至停产。有研究机构预计，芯片短缺将导致全球轻型汽车今年减产6.2%，也就是502万辆，轻型汽车今年的产量也将因此而降至7580万辆。</p>\n<p>可以说，车企对芯片恢复供需平衡都抱有很大的期盼。除戴姆勒和福特之外，多数汽车都认为芯片短缺持续至明年。</p>\n<p>虽然<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>上海厂也曾传出部分停产，但在9月，特斯拉执行长马斯克却表示，芯片短缺是一个短期问题，不是一个长期问题，预估持续的半导体危机将在明年结束。他指出，有很多晶圆厂正在建设中，到明年将拥有良好的(芯片) 产能。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>首席财务官John Lawler认为，芯片短缺的流动性将持续到2022年，甚至可能扩大到2023年，但范围和严重程度将有所减小。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>首席执行官Mary Barra表示，芯片供应已有所改善，但至少到2022年上半年，这种短缺仍可能阻碍汽车行业发展。</p>\n<p>Stellantis集团首席执行官Carlos Tavares也预计，芯片危机将持续到2022年，公司正在做出改变半导体多样性的决定。</p>\n<p>当然，在这场“缺芯”危机中，并不是只有汽车行业一个“受害者”，家用电器等消费电子也是饱受其害。</p>\n<p>海信集团总裁贾少谦10月在接受CNBC采访时表示，全球芯片短缺可能还会持续两到三年才会结束。他认为，倘若全球未出现贸易问题，芯片短缺问题有望在2~3年内解决。相对地，若贸易问题未得到解决，就很难估算。</p>\n<p>按照连线的说法，简而言之，半导体供应链根深蒂固，让解决缺芯问题的方式变得捉襟见肘。芯片需求膨胀的速度已经超过了芯片制造商的反应速度，特别是对于基本但广泛应用的组件而言，会受到需求巨大变化的影响，从而使投资更具风险。</p>\n<p>追踪半导体行业的分析公司IC Insights市场研究副总裁Brian Matas 表示：“在 Covid 期间全球经济陷入停滞之后，供应链花了这么长时间才反弹，这真是令人惊讶。”</p>\n<p>一方面，需求规模的庞大令人惊讶。根据半导体行业协会的数据，2019 年，全球芯片销售额下降了 12%&nbsp;。但在 2019 年 12 月，该集团预测2020 年全球销售额将增长 5.9%，2021 年将增长 6.3%。</p>\n<p>事实上，最新数据显示，从 2020 年 8 月到 2021 年 8 月，销售额增长了 29.7%。需求受到云计算和5G等技术的推动，以及从汽车到家用电器等各种产品中使用越来越多的芯片。</p>\n<p>与此同时，美国对华为等中国公司实施制裁，华为是智能手机和网络设备的领先制造商，促使一些中国公司囤积芯片。</p>\n<p>曾在英特尔董事会任职的哈佛商学院教授David Yoffie表示，在家工作、禁足无聊和转向电子商务引发对高科技产品需求的激增，这让许多人感到意外。</p>\n<p>Yoffie 说，芯片制造商直到大约一年前才意识到芯片需求的持续程度，但他们并不会那么轻易建造芯片工厂，因为新的芯片制造工厂耗资数十亿美元，且建造和装备需要数年时间。“建造一座新工厂大约需要两年时间，”Yoffie 指出。“而且工厂变得更大、更贵、也更复杂。”</p>\n<p>本周，<a href=\"https://laohu8.com/S/SNE\">索尼</a>和全球最大的芯片代工制造商台积电表示，他们将投资 70 亿美元建造一座能够生产旧组件的晶圆厂，但要到 2024 年底才会开始制造芯片。英特尔还投资了几家尖端的新晶圆厂，但这些晶圆厂也要到 2024 年才能上线。</p>\n<p>Yoffie 指出，只有荷兰的 ASML 一家公司生产尖端芯片制造所需的极紫外光刻机，而 ASML 无法快速生产满足需求的机器。</p>\n<p>另一个问题是，并非所有芯片供应都是平等的。</p>\n<p>简单的组件——功率控制集成电路、微控制器和传感器——已经成为一个关键点。这些设备比智能手机和游戏机中使用的 CPU 和 GPU 简单得多，并且使用复杂性较低的旧制造方法制造。但它们几乎存在于所有电子产品中，从微波炉到医疗设备和玩具。</p>\n<p>Sourceability的副总裁Josh Pucci表示，许多产品中使用的电源控制集成电路曾经售价 1 美元，现在售价高达 150 美元。IC Insights 表示，此类组件的交货时间已从 4-8 周延长至 24-52 周。这些设备的短缺正在推动对难以找到的旧芯片制造设备的需求。</p>\n<p>Gartner 估计，半导体代工厂在 2021 年第二季度的产能利用率为 95.6%，而 2019 年第二季度为 76.5%。Gartner 分析师 Gaurav Gupta 表示，这实际上意味着工厂产能已用尽，因为需要一些停机时间用于维护。</p>\n<p>芯片制造商面临的另一个挑战是，一些客户可能会“重复订购”，或者购买超过他们需要的组件，以防供应枯竭，从而扭曲未来需求的前景。研究制造业和全球供应链的哈佛教授Willy Shih)说：“双重订购导致的现货短缺使情况变得更糟。”</p>\n<p>分析师表示，制造这些芯片的公司可能不愿意投资新工厂，因为这些芯片的利润率很低，而且该行业的周期性是出了名的，需求激增之后急剧下降。他们担心未来芯片供应过剩会压低价格。</p>\n<p>哈佛商学院的 Yoffie 说：“如果你看看半导体行业的历史，就会发现盈利能力和价格都在飙升，然后是惊人的下降周期。”&nbsp;“我们只是不知道这种持续增长的需求是否会持续下去。”</p>\n<p>有很多新的芯片制造能力正在建设中，但其中大部分将用于前沿芯片。Gartner 在一月份发布的一份报告中预测，芯片制造商今年将在新产能上投资 1460 亿美元，比 2019 年增长 50%，但只有一小部分将用于较旧的、更常用的芯片。</p>\n<p>从理论上讲，为尖端芯片增加更多产能应该可以腾出一些工厂来制造旧组件，但不是在供不应求的情况下。Sourceability 的 Pucci 表示，公司最近开始投资于旧芯片的新产能，但前提是要求客户承诺两年的订单。</p>\n<p>从台湾缺水和德克萨斯州极端天气等问题对生产的影响方式可以明显看出，对这些组件以及制造它们的供应链造成的压力。“没有任何空间——几周的库存——来吸收任何这些影响，”普奇说。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>缺芯何时缓解？产业链是这样看的</title>\n<style 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10:23</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>时至今日，“缺芯”危机仍在继续蔓延，随之而来的是上至原材料，下至封测的“涨价潮”以及各路人马的“囤货炒芯”。缺芯、涨价、上下游供应链失衡…..种种的压力之下，半导体产业似乎陷入了恐慌。</p>\n<p>漫漫“缺芯”路，何时是尽头？中汽协副秘书长陈士华预计芯片短缺态势可能将持续至2022年下半年，最终可能达到一个紧平衡的状态。</p>\n<p>对面如此汹汹的“缺芯潮”，产业链的各大厂商也纷纷表示了自己的看法。</p>\n<p>在全球芯片短缺的情况下,包括<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>在内的科技企业也遭到了沉重打击。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27b8e4e3bdc7856e35072337ee25600d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"433\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>10月29日，苹果公布了截至9月25日第四财季业绩报告。财报显示，苹果当季实现营收834亿美元，未达到市场预期的851亿美元。针对本季度营收未达预期，苹果CEO库克在电话会议上表示，供应链问题使苹果损失了60亿美元，供应受限问题因芯片短缺、新冠疫情等影响而加剧。</p>\n<p>arm首席执行官Simon Segars则认为全球供应紧张情况预计将延续到2022年12月，因为芯片制造商正在努力消化未完成的订单积压。</p>\n<p>相比之下，<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>对缺芯预期却较为乐观。近期，高通CEO &nbsp;Cristiano Amon表示，预计到12月底，高通自身的供应问题将得到实质性改善，该公司获得的供应足以满足明年下半年之前的需求。</p>\n<p>在这次席卷全球的“缺芯”危机中，最受瞩目的应该就属各大芯片制造商了，器件、终端厂商虎视眈眈。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/684afb8ec2a276c8902c548dd095cf61\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1070\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>拿格芯来说，作为全球第三大晶圆代工大厂，它遭遇了被疯狂下单的情形。根据CNBC报道，格芯执行长 Tom Caulfield 表示，自 2020 年 8 月以来公司产能就已不足，产能利用率超过 100%，到 2023 年底的产能已全部售完。他还进一步指出，在未来 5 至 10 年的大部分时间里，格芯将追求的是供应，而不是需求。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>创始人张忠谋近日也公开表示，目前看不到半导体何时会不缺货，但最终会缓解。他强调，对半导体需求与日俱增之际，两年前他在台积电运动会时就说过台积电是兵家必争之地，现在看来依旧如此，而且会愈来愈重要。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>首席执行官帕特·盖辛格 (Pat Gelsinger)在接受采访时更是做出了芯片短缺至少持续到 2023 年的预计，他表示“我们现在处于最糟糕的境地;明年每个季度,我们都会逐渐好转,但直到 2023 年他们才会实现供需平衡”。</p>\n<p>当然，为了尽早摆脱缺芯危机，台积电、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/UMC\">联电</a>、格芯、<a href=\"https://laohu8.com/S/SMI\">中芯国际</a>、英特尔、<a href=\"https://laohu8.com/S/0KED.UK\">英飞凌</a>、博世、TI、SK海力士、美光等也皆表明未来将加大投资力度，扩建工厂。</p>\n<p>在芯片制造商的努力之下，2022年恢复供需平衡还是颇有希望的。</p>\n<p>上游芯片厂商的产能紧缺自然也影响到了下游的封测厂商。今年封测产业也是经历颇多，前有封测巨头京元电子爆发群聚性疫情而停工，后有马来西亚因疫情封国，而IDM厂商中ST和英飞凌的封测产能大约3成在马来西亚。这也使得原本就不充足的芯片供应“雪上加霜”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f65198f6444e59c5b3df423d4bed4bd9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"195\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>封测龙头日月光的营运长吴田玉7月份表示，目前需求比先前看起来强劲，下半年产能持续供不应求，紧缺态势将一路延续至2022年全年，最快2023年才有机会达到供需平衡。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/600584\">长电科技</a>技术市场总监刘明亮也在8月接受采访时表示，预计芯片短缺状况将持续到明年年底。这是一个非常粗略的预测，背后有两个原因。</p>\n<p>第一，我们真的看不到一条捷径，让整个供应链完全赶上我们迄今为止所能达到的需求。从我们的角度来看，订单已经积压到今年年底和明年年初。第二，我们在通信、移动和 5G 方面的（需求）非常强大。在高性能计算和汽车方面，客户需求在过去几个月中出现了大幅增长。上述两个因素也促使我们寻求以最有效的方式满足客户需求。</p>\n<p>在他看来，全球封测厂必须要在如何最好地利用现有的能力和资源方面拥有创建性的智慧，以平稳渡过芯片短缺危机。</p>\n<p>汽车厂商可以说是此次“缺芯”风波中最大的受害者了。疫情初期，“宅经济”使得车企大幅削减汽车芯片订单，芯片供应商被迫大幅减产或转产利润更高的消费电子芯片。因此在2020年下半年汽车行业复苏时，汽车行业便迎来了前所未有的“大缺芯”。</p>\n<p><img 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Tavares也预计，芯片危机将持续到2022年，公司正在做出改变半导体多样性的决定。</p>\n<p>当然，在这场“缺芯”危机中，并不是只有汽车行业一个“受害者”，家用电器等消费电子也是饱受其害。</p>\n<p>海信集团总裁贾少谦10月在接受CNBC采访时表示，全球芯片短缺可能还会持续两到三年才会结束。他认为，倘若全球未出现贸易问题，芯片短缺问题有望在2~3年内解决。相对地，若贸易问题未得到解决，就很难估算。</p>\n<p>按照连线的说法，简而言之，半导体供应链根深蒂固，让解决缺芯问题的方式变得捉襟见肘。芯片需求膨胀的速度已经超过了芯片制造商的反应速度，特别是对于基本但广泛应用的组件而言，会受到需求巨大变化的影响，从而使投资更具风险。</p>\n<p>追踪半导体行业的分析公司IC Insights市场研究副总裁Brian Matas 表示：“在 Covid 期间全球经济陷入停滞之后，供应链花了这么长时间才反弹，这真是令人惊讶。”</p>\n<p>一方面，需求规模的庞大令人惊讶。根据半导体行业协会的数据，2019 年，全球芯片销售额下降了 12%&nbsp;。但在 2019 年 12 月，该集团预测2020 年全球销售额将增长 5.9%，2021 年将增长 6.3%。</p>\n<p>事实上，最新数据显示，从 2020 年 8 月到 2021 年 8 月，销售额增长了 29.7%。需求受到云计算和5G等技术的推动，以及从汽车到家用电器等各种产品中使用越来越多的芯片。</p>\n<p>与此同时，美国对华为等中国公司实施制裁，华为是智能手机和网络设备的领先制造商，促使一些中国公司囤积芯片。</p>\n<p>曾在英特尔董事会任职的哈佛商学院教授David Yoffie表示，在家工作、禁足无聊和转向电子商务引发对高科技产品需求的激增，这让许多人感到意外。</p>\n<p>Yoffie 说，芯片制造商直到大约一年前才意识到芯片需求的持续程度，但他们并不会那么轻易建造芯片工厂，因为新的芯片制造工厂耗资数十亿美元，且建造和装备需要数年时间。“建造一座新工厂大约需要两年时间，”Yoffie 指出。“而且工厂变得更大、更贵、也更复杂。”</p>\n<p>本周，<a href=\"https://laohu8.com/S/SNE\">索尼</a>和全球最大的芯片代工制造商台积电表示，他们将投资 70 亿美元建造一座能够生产旧组件的晶圆厂，但要到 2024 年底才会开始制造芯片。英特尔还投资了几家尖端的新晶圆厂，但这些晶圆厂也要到 2024 年才能上线。</p>\n<p>Yoffie 指出，只有荷兰的 ASML 一家公司生产尖端芯片制造所需的极紫外光刻机，而 ASML 无法快速生产满足需求的机器。</p>\n<p>另一个问题是，并非所有芯片供应都是平等的。</p>\n<p>简单的组件——功率控制集成电路、微控制器和传感器——已经成为一个关键点。这些设备比智能手机和游戏机中使用的 CPU 和 GPU 简单得多，并且使用复杂性较低的旧制造方法制造。但它们几乎存在于所有电子产品中，从微波炉到医疗设备和玩具。</p>\n<p>Sourceability的副总裁Josh Pucci表示，许多产品中使用的电源控制集成电路曾经售价 1 美元，现在售价高达 150 美元。IC Insights 表示，此类组件的交货时间已从 4-8 周延长至 24-52 周。这些设备的短缺正在推动对难以找到的旧芯片制造设备的需求。</p>\n<p>Gartner 估计，半导体代工厂在 2021 年第二季度的产能利用率为 95.6%，而 2019 年第二季度为 76.5%。Gartner 分析师 Gaurav Gupta 表示，这实际上意味着工厂产能已用尽，因为需要一些停机时间用于维护。</p>\n<p>芯片制造商面临的另一个挑战是，一些客户可能会“重复订购”，或者购买超过他们需要的组件，以防供应枯竭，从而扭曲未来需求的前景。研究制造业和全球供应链的哈佛教授Willy Shih)说：“双重订购导致的现货短缺使情况变得更糟。”</p>\n<p>分析师表示，制造这些芯片的公司可能不愿意投资新工厂，因为这些芯片的利润率很低，而且该行业的周期性是出了名的，需求激增之后急剧下降。他们担心未来芯片供应过剩会压低价格。</p>\n<p>哈佛商学院的 Yoffie 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Amon表示，预计到12月底，高通自身的供应问题将得到实质性改善，该公司获得的供应足以满足明年下半年之前的需求。\n在这次席卷全球的“缺芯”危机中，最受瞩目的应该就属各大芯片制造商了，器件、终端厂商虎视眈眈。\n\n拿格芯来说，作为全球第三大晶圆代工大厂，它遭遇了被疯狂下单的情形。根据CNBC报道，格芯执行长 Tom Caulfield 表示，自 2020 年 8 月以来公司产能就已不足，产能利用率超过 100%，到 2023 年底的产能已全部售完。他还进一步指出，在未来 5 至 10 年的大部分时间里，格芯将追求的是供应，而不是需求。\n台积电创始人张忠谋近日也公开表示，目前看不到半导体何时会不缺货，但最终会缓解。他强调，对半导体需求与日俱增之际，两年前他在台积电运动会时就说过台积电是兵家必争之地，现在看来依旧如此，而且会愈来愈重要。\n英特尔首席执行官帕特·盖辛格 (Pat Gelsinger)在接受采访时更是做出了芯片短缺至少持续到 2023 年的预计，他表示“我们现在处于最糟糕的境地;明年每个季度,我们都会逐渐好转,但直到 2023 年他们才会实现供需平衡”。\n当然，为了尽早摆脱缺芯危机，台积电、三星、联电、格芯、中芯国际、英特尔、英飞凌、博世、TI、SK海力士、美光等也皆表明未来将加大投资力度，扩建工厂。\n在芯片制造商的努力之下，2022年恢复供需平衡还是颇有希望的。\n上游芯片厂商的产能紧缺自然也影响到了下游的封测厂商。今年封测产业也是经历颇多，前有封测巨头京元电子爆发群聚性疫情而停工，后有马来西亚因疫情封国，而IDM厂商中ST和英飞凌的封测产能大约3成在马来西亚。这也使得原本就不充足的芯片供应“雪上加霜”。\n\n封测龙头日月光的营运长吴田玉7月份表示，目前需求比先前看起来强劲，下半年产能持续供不应求，紧缺态势将一路延续至2022年全年，最快2023年才有机会达到供需平衡。\n长电科技技术市场总监刘明亮也在8月接受采访时表示，预计芯片短缺状况将持续到明年年底。这是一个非常粗略的预测，背后有两个原因。\n第一，我们真的看不到一条捷径，让整个供应链完全赶上我们迄今为止所能达到的需求。从我们的角度来看，订单已经积压到今年年底和明年年初。第二，我们在通信、移动和 5G 方面的（需求）非常强大。在高性能计算和汽车方面，客户需求在过去几个月中出现了大幅增长。上述两个因素也促使我们寻求以最有效的方式满足客户需求。\n在他看来，全球封测厂必须要在如何最好地利用现有的能力和资源方面拥有创建性的智慧，以平稳渡过芯片短缺危机。\n汽车厂商可以说是此次“缺芯”风波中最大的受害者了。疫情初期，“宅经济”使得车企大幅削减汽车芯片订单，芯片供应商被迫大幅减产或转产利润更高的消费电子芯片。因此在2020年下半年汽车行业复苏时，汽车行业便迎来了前所未有的“大缺芯”。\n\n今年以来，宝马、大众、福特、通用等多家汽车企业减产甚至停产。有研究机构预计，芯片短缺将导致全球轻型汽车今年减产6.2%，也就是502万辆，轻型汽车今年的产量也将因此而降至7580万辆。\n可以说，车企对芯片恢复供需平衡都抱有很大的期盼。除戴姆勒和福特之外，多数汽车都认为芯片短缺持续至明年。\n虽然特斯拉上海厂也曾传出部分停产，但在9月，特斯拉执行长马斯克却表示，芯片短缺是一个短期问题，不是一个长期问题，预估持续的半导体危机将在明年结束。他指出，有很多晶圆厂正在建设中，到明年将拥有良好的(芯片) 产能。\n福特汽车首席财务官John Lawler认为，芯片短缺的流动性将持续到2022年，甚至可能扩大到2023年，但范围和严重程度将有所减小。\n通用汽车首席执行官Mary Barra表示，芯片供应已有所改善，但至少到2022年上半年，这种短缺仍可能阻碍汽车行业发展。\nStellantis集团首席执行官Carlos Tavares也预计，芯片危机将持续到2022年，公司正在做出改变半导体多样性的决定。\n当然，在这场“缺芯”危机中，并不是只有汽车行业一个“受害者”，家用电器等消费电子也是饱受其害。\n海信集团总裁贾少谦10月在接受CNBC采访时表示，全球芯片短缺可能还会持续两到三年才会结束。他认为，倘若全球未出现贸易问题，芯片短缺问题有望在2~3年内解决。相对地，若贸易问题未得到解决，就很难估算。\n按照连线的说法，简而言之，半导体供应链根深蒂固，让解决缺芯问题的方式变得捉襟见肘。芯片需求膨胀的速度已经超过了芯片制造商的反应速度，特别是对于基本但广泛应用的组件而言，会受到需求巨大变化的影响，从而使投资更具风险。\n追踪半导体行业的分析公司IC Insights市场研究副总裁Brian Matas 表示：“在 Covid 期间全球经济陷入停滞之后，供应链花了这么长时间才反弹，这真是令人惊讶。”\n一方面，需求规模的庞大令人惊讶。根据半导体行业协会的数据，2019 年，全球芯片销售额下降了 12% 。但在 2019 年 12 月，该集团预测2020 年全球销售额将增长 5.9%，2021 年将增长 6.3%。\n事实上，最新数据显示，从 2020 年 8 月到 2021 年 8 月，销售额增长了 29.7%。需求受到云计算和5G等技术的推动，以及从汽车到家用电器等各种产品中使用越来越多的芯片。\n与此同时，美国对华为等中国公司实施制裁，华为是智能手机和网络设备的领先制造商，促使一些中国公司囤积芯片。\n曾在英特尔董事会任职的哈佛商学院教授David Yoffie表示，在家工作、禁足无聊和转向电子商务引发对高科技产品需求的激增，这让许多人感到意外。\nYoffie 说，芯片制造商直到大约一年前才意识到芯片需求的持续程度，但他们并不会那么轻易建造芯片工厂，因为新的芯片制造工厂耗资数十亿美元，且建造和装备需要数年时间。“建造一座新工厂大约需要两年时间，”Yoffie 指出。“而且工厂变得更大、更贵、也更复杂。”\n本周，索尼和全球最大的芯片代工制造商台积电表示，他们将投资 70 亿美元建造一座能够生产旧组件的晶圆厂，但要到 2024 年底才会开始制造芯片。英特尔还投资了几家尖端的新晶圆厂，但这些晶圆厂也要到 2024 年才能上线。\nYoffie 指出，只有荷兰的 ASML 一家公司生产尖端芯片制造所需的极紫外光刻机，而 ASML 无法快速生产满足需求的机器。\n另一个问题是，并非所有芯片供应都是平等的。\n简单的组件——功率控制集成电路、微控制器和传感器——已经成为一个关键点。这些设备比智能手机和游戏机中使用的 CPU 和 GPU 简单得多，并且使用复杂性较低的旧制造方法制造。但它们几乎存在于所有电子产品中，从微波炉到医疗设备和玩具。\nSourceability的副总裁Josh Pucci表示，许多产品中使用的电源控制集成电路曾经售价 1 美元，现在售价高达 150 美元。IC Insights 表示，此类组件的交货时间已从 4-8 周延长至 24-52 周。这些设备的短缺正在推动对难以找到的旧芯片制造设备的需求。\nGartner 估计，半导体代工厂在 2021 年第二季度的产能利用率为 95.6%，而 2019 年第二季度为 76.5%。Gartner 分析师 Gaurav Gupta 表示，这实际上意味着工厂产能已用尽，因为需要一些停机时间用于维护。\n芯片制造商面临的另一个挑战是，一些客户可能会“重复订购”，或者购买超过他们需要的组件，以防供应枯竭，从而扭曲未来需求的前景。研究制造业和全球供应链的哈佛教授Willy Shih)说：“双重订购导致的现货短缺使情况变得更糟。”\n分析师表示，制造这些芯片的公司可能不愿意投资新工厂，因为这些芯片的利润率很低，而且该行业的周期性是出了名的，需求激增之后急剧下降。他们担心未来芯片供应过剩会压低价格。\n哈佛商学院的 Yoffie 说：“如果你看看半导体行业的历史，就会发现盈利能力和价格都在飙升，然后是惊人的下降周期。” “我们只是不知道这种持续增长的需求是否会持续下去。”\n有很多新的芯片制造能力正在建设中，但其中大部分将用于前沿芯片。Gartner 在一月份发布的一份报告中预测，芯片制造商今年将在新产能上投资 1460 亿美元，比 2019 年增长 50%，但只有一小部分将用于较旧的、更常用的芯片。\n从理论上讲，为尖端芯片增加更多产能应该可以腾出一些工厂来制造旧组件，但不是在供不应求的情况下。Sourceability 的 Pucci 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","summary":"10月15日，搜狗正式并入腾讯，自腾讯发出初步收购邀约，经历了383天。也是在这一天，王小川宣布卸任搜狗CEO。\n在内部信中，王小川称，“这封邮件，代表着我与搜狗的正式告别。”据新浪科技报道，王小川将","content":"<p>10月15日，搜狗正式并入腾讯，自腾讯发出初步收购邀约，经历了383天。也是在这一天，王小川宣布卸任搜狗CEO。</p>\n<p>在内部信中，王小川称，“这封邮件，代表着我与搜狗的正式告别。”据新浪科技报道，王小川将受聘为腾讯集团顾问。</p>\n<p>王小川曾发誓，搜狗一天不上市，他就一天不找女朋友。在上市前，很多人都说搜狗欠王小川一个老婆，当时，王小川就对媒体骄傲地告白：“搜狗就是我老婆。”</p>\n<p>在内部信中，王小川重述了这句话，并表示：爱过，无怨无悔。爱过，就成熟了。“告别搜狗，我获得了更大的能力去爱亲人，去追寻一份迟到的爱情。”</p>\n<p>但在行业人士张远看来，搜狗更像王小川的女儿。“搜狗是小川一直在呵护，一手带大的女儿，她成长得也很优秀，以至于行业中一直登门者众。嫁女儿的感觉当然是不舍的，但最终还是按他自己的意愿，选了他认为该选的，拒了他认为不对的。”</p>\n<p>搜狗2003年成立，2010年独立运营，2017年上市，十几年的发展中，并非一帆风顺，王小川也多次有机会离开，百度、网易、360等公司都曾经向他伸出过橄榄枝，但王小川都拒绝了。即使在最不得志的2008-2010年之间，他也没有抛下搜狗。如今将搜狗交给腾讯，应该也是王小川心目中最好的选择了。</p>\n<p>搜狗前员工莉莉向燃财经表示，王小川的影响力、凝聚力和领导力都是巨大的。他离开后，融入腾讯的搜狗就像群龙无首，士兵没有了将军，团队没有了指挥官，可能会失去原有的一些企业特质和方向。</p>\n<p>“虽然被腾讯收购也是一个不错的结局，但从独立自主的公司变成了腾讯的业务部门，终归没有了自主权。这一年来，公司不少业务或调整，或被取消，原有员工或离开，或变更工作内容，人心就有点散了。有可能多年之后的搜狗就只存在于我们这一批人的记忆中了，和其它被收购或消失的公司一样，最终淹没在中国互联网行业发展历史中的一页记录里，遗憾又可惜。”</p>\n<p>但张远却认为，搜狗的输入法、浏览器、搜索“三级火箭”，是腾讯版图的有益补充，而非摧毁性的垂直行业老大并购老二，因此，搜狗的技术会在腾讯继续发挥作用。“这不是终结，我个人更把这看作是小川给行业的一份‘毕业答卷’，不必伤感。”</p>\n<p>虽然，王小川在搜狗的日子结束了，但关于未来，他也有自己的安排，按内部信的说法，往后二十年，若能为生命科学和医学的发展尽一份力，为大众健康做出一点贡献，生命就更有意义了。</p>\n<p>企名片数据显示，王小川已披露的6家投资公司中，有3家公司处于医疗健康赛道，分别为2017年3月投资的小鹿中医、2017年10月投资的大众益康、2021年8月投资的热心肠研究院。</p>\n<p>此外，天眼查APP显示，王小川名下共有3家公司注册成立于2021年，分别为北京伍季科技有限公司、北京五季健康咨询有限公司、北京伍季信息技术合伙企业（ 有限合伙 ）。其中北京伍季信息技术合伙企业（ 有限合伙 ）的经营范围，便包括了“技术服务（ 人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发与应用除外 ）”一项。</p>\n<p><b>搜索为重</b></p>\n<p>一位接近搜狗的人士称，王小川这次离职，是因为腾讯只要原来的搜狗，而他更想做人工智能。公开资料显示，搜狗的股权结构中，腾讯占股38.7%，拥有52.3%的表决权，是最大股东。</p>\n<p>原来的搜狗，指的是2013年合并了腾讯搜搜的搜狗。当时，腾讯给出去的业务包括搜搜的通用搜索、问问和百科相关团队以及QQ输入法团队，这些正是当时搜狗的强项。按王小川的说法，搜狗发明的“输入法－浏览器－搜索”三级火箭模式，是搜索行业追赶破局的唯一成功模式。</p>\n<p>但在2017年搜狗上市前夕的内部信中，王小川表示，“毫无疑问，未来的颠覆性技术力量是人工智能。”“在搜索之外，我们两年前便开始了面向未来的布局。依赖于搜狗的积极布局，再加上竞争对手的战略迷失，我们在人工智能、大数据和IoT领域，都追赶到同一起跑线，甚至赢得先机。在这些领域，我们会继续加大投入、强化组织建设，在往下的一两年间，转化成竞争壁垒和颠覆性的产品。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ae965e8ccfa1851be39e2120b656f44\" tg-width=\"690\" tg-height=\"427\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图&nbsp;/&nbsp;异步编程范式微博@王小川</p>\n<p>这个方向，显然偏离了腾讯的期待。</p>\n<p>近两年来，搜索的重要性被众多互联网巨头提到战略级的位置，因为它与推荐算法相辅相成，可以极大提升转化效率，比如，根据搜索关键词推荐的内容，更精准，可以让用户在同样的时间内看到更多感兴趣的内容；与此同时，根据推荐算法得出来的搜索结果，也更精准，可以让用户在更短的时间内找到自己关注的内容。阿里的电商和字节的内容，都从中获益不小。微信上线搜一搜后，社交上也有所增益。</p>\n<p>腾讯想要进一步强化搜索等领域的能力，除了在内部组建团队来做之外，就需要对搜狗的方向进行纠偏，收购是比较剧烈的手段。但收购后，腾讯就可以按自己的意愿来布局了。在内部信中，王小川也表示，“未来，搜狗搜索、输入法、PC浏览器等核心产品将继续保持搜狗品牌运营，同时搜狗引以为傲的搜索技术与AI能力，也将赋能到腾讯业务体系，有机会为社会创造更大的价值。”也就是说，腾讯只保留了搜狗原来的核心能力，其他或裁撤、或分拆，不可能再独立发展了。</p>\n<p>据新浪科技报道，腾讯内部人士透露，10月15日上午，腾讯发文在PCG（ 平台与内容事业群 ）下成立“信息平台与服务线”，负责QQ浏览器、看点、搜索、免费小说、文件等业务，为用户提供信息搜索、浏览消费、编辑存储、信息服务等平台与服务，负责人为腾讯副总裁殷宇（ Mel ）。此次交接中，搜狗搜索与浏览器等信息类产品即并入该业务线。</p>\n<p><b>押注AI</b></p>\n<p>王小川对于AI的热切，在2017年的内部信中显露无疑，他说，搜狗要成为中国人工智能领域的创新者和引领者。</p>\n<p>2017年初，在《最强大脑》的首场“人机大战”中，百度人工智能项目“小度”在跨年龄识别的任务上以3：2的比分险胜最强大脑代表王峰。</p>\n<p>同时，另一边搜狗推出的人工智能项目机器狗“汪仔”登上了《一站到底》的舞台，也进行了人机大战。</p>\n<p>王小川发微博称，搜狗和百度在人工智能技术路线上是不同的两个方向：搜狗专注“自然交互+知识计算”，以自然语言和知识推理为核心，还有同传翻译和语音速记等应用；而百度更侧重于人脸识别和无人驾驶等基于图像处理的应用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/18ea90d7fac573d3f2dcf1528f15b23a\" tg-width=\"554\" tg-height=\"557\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图&nbsp;/&nbsp;微博 燃财经截图</p>\n<p>王小川认为，搜狗天然具备人工智能的优势。因为“少有人知道，人工智能桂冠上的明珠是对语言的处理，这是人工智能里最难突破，也最有价值的部分。语言不仅是人机交流的核心，也是承载知识和思考的关键所在。搜狗是为语言理解而生的，除了搜索引擎对语言理解有无尽的追求，搜狗更有市场份额绝对领先的输入法产品，也专注在自然语言的计算与处理。正因为有输入法和搜索，我们天然具备了啃这块骨头的能力。”</p>\n<p>但AI落地难，既是行业的共识，又是行业面临的困境。</p>\n<p>尽管在搜狗前员工王明看来，王小川每次面对科大讯飞的竞争，都信心满满。“但市场最终还是看市场战略率和商业变现能力。此外，从行业上来看，不仅仅是搜狗一家公司，AI四小龙这些后起之秀，都在AI行业里面很难变现。AI语音是一个小而美的东西，只能说AI赛道实在太难了，它是一个To B的赛道，第一金主是B端客户。”王明说。</p>\n<p>搜狗一共有三条产品线，搜狗输入法、搜索、智能硬件，其主要收入来自于搜索和搜索相关的广告业务。近几年，随着搜狗智能硬件升级、AI战略进入深水区，AI成为搜狗业务盈亏的关键因素。2020年，搜狗营收9.247亿美元，同比下降21%，归母净亏损为1.082亿美元。</p>\n<p><b>任人评说</b></p>\n<p>王小川宣布离职后，不少人发微信问候，王小川回应道，“一个句号，开始新旅程”。</p>\n<p>王小川看起来云淡风轻，但多位搜狗前员工、现员工却向燃财经表达惋惜之情。莉莉向燃财经感叹，“非常可惜，川总为搜狗付出很多。”</p>\n<p>“搜狗从0到1，做到现在的规模和行业影响力，从一开始搜狐旗下的小团队，到最后成为搜狐的主要收入来源之一，并独立出来成为旗下子公司，2017年在美国独立上市。从输入法、搜索、浏览器再到后来的AI和智能硬件，都凝聚了他非常多的心血。”莉莉表示。</p>\n<p>在搜狗前员工们眼中，王小川是一位情商极高的人。曾经与王小川共事过的张远向燃财经回忆，王小川在与同行，或者与熟悉、不熟悉的媒体交流时，经常会耐心地听别人讲话，肯定别人。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1587ca8fd005c01b4cbad5634a4ff368\" tg-width=\"557\" tg-height=\"331\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>图&nbsp;/&nbsp;微博 燃财经截图</p>\n<p>“记得以前共事时，他见到我，一见面就是一个大熊抱。上来先关心人怎么样，而不是聊工作。在我看来，行业人都觉得他是大牛，但其实私下他挺和善的，有血有肉。总体上来说，不管熟悉、不熟悉的人，大家都觉得他这个人挺好的。”张远说。</p>\n<p>另外一位离开搜狗两年的员工李方也对搜狗的工作经历，以及王小川本人颇为怀念。李方记得2017年，他刚入职搜狗不久，与王小川的第一次对话是关于近期的热门电影和自己的兴趣爱好。</p>\n<p>李方曾与王小川一起改PPT改到深夜，与王小川出差充当他的保镖，逐渐了解到他的饮食喜好和一些生活习惯。“开心的唱歌，拿到大奖后的兴奋，与媒体朋友时的豪爽。很多时候觉得王小川既风趣幽默，又认真严肃，是我心中的最好老板。”</p>\n<p>王小川对待员工平易近人，但在行业内，就没有那么讨人喜欢了。比如，360集团创始人周鸿祎就对王小川意见很大，在2010年和2013年，周鸿祎两次试图收购搜狗，都被王小川搅黄了，他因此愤怒的说，“搜狗这家公司，姓王不姓张。”</p>\n<p>搜狗前员工大海回忆，王小川一度和周鸿祎关系很僵，在某次大会期间，故意错峰演讲，避开周鸿祎，称“不想见到这个人。”</p>\n<p>而在张远看来，王小川与周鸿祎之间的过招，都是其性格使然，“王小川外柔内刚、爱憎分明，又是一个技术主义者，有着坚定无比的内心。他技术出身，很多事情不着急去做，就比如盈利，他就不会着急变现。”</p>\n<p>当然，商战这么多年，在搜狗员工眼中，王小川也在成长和变化。</p>\n<p>“和五年前的王小川相比，他不那么纯粹的技术主意和理想主意了。”大海认为，王小川在慢慢成熟，对以前看不惯事物态度变好。看明白了商业社会，从纯粹的理想主义，慢慢懂得江湖上的人情世故。“原来他也懂，但是他不care（ 关心 ），他是一个很聪明的人。”</p>","source":"rcj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>腾讯只要2013年的搜狗</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ 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</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>10月15日，搜狗正式并入腾讯，自腾讯发出初步收购邀约，经历了383天。也是在这一天，王小川宣布卸任搜狗CEO。\n在内部信中，王小川称，“这封邮件，代表着我与搜狗的正式告别。”据新浪科技报道，王小川将受聘为腾讯集团顾问。\n王小川曾发誓，搜狗一天不上市，他就一天不找女朋友。在上市前，很多人都说搜狗欠王小川一个老婆，当时，王小川就对媒体骄傲地告白：“搜狗就是我老婆。”\n在内部信中，王小川重述了这句话，...</p>\n\n<a href=\"https://36kr.com/p/1443005972129928\">Web 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有限合伙 ）。其中北京伍季信息技术合伙企业（ 有限合伙 ）的经营范围，便包括了“技术服务（ 人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发与应用除外 ）”一项。\n搜索为重\n一位接近搜狗的人士称，王小川这次离职，是因为腾讯只要原来的搜狗，而他更想做人工智能。公开资料显示，搜狗的股权结构中，腾讯占股38.7%，拥有52.3%的表决权，是最大股东。\n原来的搜狗，指的是2013年合并了腾讯搜搜的搜狗。当时，腾讯给出去的业务包括搜搜的通用搜索、问问和百科相关团队以及QQ输入法团队，这些正是当时搜狗的强项。按王小川的说法，搜狗发明的“输入法－浏览器－搜索”三级火箭模式，是搜索行业追赶破局的唯一成功模式。\n但在2017年搜狗上市前夕的内部信中，王小川表示，“毫无疑问，未来的颠覆性技术力量是人工智能。”“在搜索之外，我们两年前便开始了面向未来的布局。依赖于搜狗的积极布局，再加上竞争对手的战略迷失，我们在人工智能、大数据和IoT领域，都追赶到同一起跑线，甚至赢得先机。在这些领域，我们会继续加大投入、强化组织建设，在往下的一两年间，转化成竞争壁垒和颠覆性的产品。”\n\n图 / 异步编程范式微博@王小川\n这个方向，显然偏离了腾讯的期待。\n近两年来，搜索的重要性被众多互联网巨头提到战略级的位置，因为它与推荐算法相辅相成，可以极大提升转化效率，比如，根据搜索关键词推荐的内容，更精准，可以让用户在同样的时间内看到更多感兴趣的内容；与此同时，根据推荐算法得出来的搜索结果，也更精准，可以让用户在更短的时间内找到自己关注的内容。阿里的电商和字节的内容，都从中获益不小。微信上线搜一搜后，社交上也有所增益。\n腾讯想要进一步强化搜索等领域的能力，除了在内部组建团队来做之外，就需要对搜狗的方向进行纠偏，收购是比较剧烈的手段。但收购后，腾讯就可以按自己的意愿来布局了。在内部信中，王小川也表示，“未来，搜狗搜索、输入法、PC浏览器等核心产品将继续保持搜狗品牌运营，同时搜狗引以为傲的搜索技术与AI能力，也将赋能到腾讯业务体系，有机会为社会创造更大的价值。”也就是说，腾讯只保留了搜狗原来的核心能力，其他或裁撤、或分拆，不可能再独立发展了。\n据新浪科技报道，腾讯内部人士透露，10月15日上午，腾讯发文在PCG（ 平台与内容事业群 ）下成立“信息平台与服务线”，负责QQ浏览器、看点、搜索、免费小说、文件等业务，为用户提供信息搜索、浏览消费、编辑存储、信息服务等平台与服务，负责人为腾讯副总裁殷宇（ Mel ）。此次交接中，搜狗搜索与浏览器等信息类产品即并入该业务线。\n押注AI\n王小川对于AI的热切，在2017年的内部信中显露无疑，他说，搜狗要成为中国人工智能领域的创新者和引领者。\n2017年初，在《最强大脑》的首场“人机大战”中，百度人工智能项目“小度”在跨年龄识别的任务上以3：2的比分险胜最强大脑代表王峰。\n同时，另一边搜狗推出的人工智能项目机器狗“汪仔”登上了《一站到底》的舞台，也进行了人机大战。\n王小川发微博称，搜狗和百度在人工智能技术路线上是不同的两个方向：搜狗专注“自然交互+知识计算”，以自然语言和知识推理为核心，还有同传翻译和语音速记等应用；而百度更侧重于人脸识别和无人驾驶等基于图像处理的应用。\n\n图 / 微博 燃财经截图\n王小川认为，搜狗天然具备人工智能的优势。因为“少有人知道，人工智能桂冠上的明珠是对语言的处理，这是人工智能里最难突破，也最有价值的部分。语言不仅是人机交流的核心，也是承载知识和思考的关键所在。搜狗是为语言理解而生的，除了搜索引擎对语言理解有无尽的追求，搜狗更有市场份额绝对领先的输入法产品，也专注在自然语言的计算与处理。正因为有输入法和搜索，我们天然具备了啃这块骨头的能力。”\n但AI落地难，既是行业的共识，又是行业面临的困境。\n尽管在搜狗前员工王明看来，王小川每次面对科大讯飞的竞争，都信心满满。“但市场最终还是看市场战略率和商业变现能力。此外，从行业上来看，不仅仅是搜狗一家公司，AI四小龙这些后起之秀，都在AI行业里面很难变现。AI语音是一个小而美的东西，只能说AI赛道实在太难了，它是一个To B的赛道，第一金主是B端客户。”王明说。\n搜狗一共有三条产品线，搜狗输入法、搜索、智能硬件，其主要收入来自于搜索和搜索相关的广告业务。近几年，随着搜狗智能硬件升级、AI战略进入深水区，AI成为搜狗业务盈亏的关键因素。2020年，搜狗营收9.247亿美元，同比下降21%，归母净亏损为1.082亿美元。\n任人评说\n王小川宣布离职后，不少人发微信问候，王小川回应道，“一个句号，开始新旅程”。\n王小川看起来云淡风轻，但多位搜狗前员工、现员工却向燃财经表达惋惜之情。莉莉向燃财经感叹，“非常可惜，川总为搜狗付出很多。”\n“搜狗从0到1，做到现在的规模和行业影响力，从一开始搜狐旗下的小团队，到最后成为搜狐的主要收入来源之一，并独立出来成为旗下子公司，2017年在美国独立上市。从输入法、搜索、浏览器再到后来的AI和智能硬件，都凝聚了他非常多的心血。”莉莉表示。\n在搜狗前员工们眼中，王小川是一位情商极高的人。曾经与王小川共事过的张远向燃财经回忆，王小川在与同行，或者与熟悉、不熟悉的媒体交流时，经常会耐心地听别人讲话，肯定别人。\n\n图 / 微博 燃财经截图\n“记得以前共事时，他见到我，一见面就是一个大熊抱。上来先关心人怎么样，而不是聊工作。在我看来，行业人都觉得他是大牛，但其实私下他挺和善的，有血有肉。总体上来说，不管熟悉、不熟悉的人，大家都觉得他这个人挺好的。”张远说。\n另外一位离开搜狗两年的员工李方也对搜狗的工作经历，以及王小川本人颇为怀念。李方记得2017年，他刚入职搜狗不久，与王小川的第一次对话是关于近期的热门电影和自己的兴趣爱好。\n李方曾与王小川一起改PPT改到深夜，与王小川出差充当他的保镖，逐渐了解到他的饮食喜好和一些生活习惯。“开心的唱歌，拿到大奖后的兴奋，与媒体朋友时的豪爽。很多时候觉得王小川既风趣幽默，又认真严肃，是我心中的最好老板。”\n王小川对待员工平易近人，但在行业内，就没有那么讨人喜欢了。比如，360集团创始人周鸿祎就对王小川意见很大，在2010年和2013年，周鸿祎两次试图收购搜狗，都被王小川搅黄了，他因此愤怒的说，“搜狗这家公司，姓王不姓张。”\n搜狗前员工大海回忆，王小川一度和周鸿祎关系很僵，在某次大会期间，故意错峰演讲，避开周鸿祎，称“不想见到这个人。”\n而在张远看来，王小川与周鸿祎之间的过招，都是其性格使然，“王小川外柔内刚、爱憎分明，又是一个技术主义者，有着坚定无比的内心。他技术出身，很多事情不着急去做，就比如盈利，他就不会着急变现。”\n当然，商战这么多年，在搜狗员工眼中，王小川也在成长和变化。\n“和五年前的王小川相比，他不那么纯粹的技术主意和理想主意了。”大海认为，王小川在慢慢成熟，对以前看不惯事物态度变好。看明白了商业社会，从纯粹的理想主义，慢慢懂得江湖上的人情世故。“原来他也懂，但是他不care（ 关心 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