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2021-06-30

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2021-11-02

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@小虎活动:[Halloween Game] Trade or Treat!

2021-12-12

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Lucid等六只股将加入纳指100，有望跑赢大盘

2021-06-18

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2021-06-14

[财迷]

风向有变！市场为何突然不怕通胀和央行紧缩了？

2021-04-17

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2021-04-24

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2021-04-11

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2021-02-22

$雪佛龙(CVX)$冲啊雪佛龙

2021-03-18

[财迷]

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2021-06-15

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2021-06-01

[开心]

富时中国A50指数期货开盘跌0.1%

2021-04-26

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财报前瞻：苹果各大业务将如何继续推动Q2业绩增长？

2021-04-14

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美国众议院议长的丈夫购买了Roblox和微软的股票

2021-02-15

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2021-03-26

来推高

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2021-06-10

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【异动】零售商板块走高，梅西百货涨超7%

2021-06-08

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鸭王江湖再战，周黑鸭胜算几何？

2021-03-21

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知乎IPO发行价区间9.5-11.5美元，最高融资额超10亿美金

2021-02-23

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All Tiger clients may collect points which can be used to redeem rewards by taking part in the Trade or Treating Game. All existing Tiger clients will have 2 game attempts. Clients can get more game attempts by completing different tasks, such as 'Invite a friend' or 'Share Halloween Game'.&nbsp; 2.&nbsp;How to collect points? Each player has 30 seconds to catch falling candies while av","listText":"Hello, dear Tigers!&nbsp; Happy&nbsp;Halloween!&nbsp;🎃🎃🎃&nbsp;&nbsp; <a href=\"https://www.tigerbrokers.com.sg/activity/market/2021/halloween/?lang=en_US#/\" target=\"_blank\">Tap&nbsp;here&nbsp;to&nbsp;play the Halloween game,&nbsp;and&nbsp;you&nbsp;stand&nbsp;a&nbsp;chance&nbsp;to win various rewards!&nbsp;</a> Promotion Period: October 27, 2021 18:00 - November 9, 2021 18:00 (SGT) 1.&nbsp;How to Participate? All Tiger clients may collect points which can be used to redeem rewards by taking part in the Trade or Treating Game. All existing Tiger clients will have 2 game attempts. 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Clients can get more game attempts by completing different tasks, such as 'Invite a friend' or 'Share Halloween Game'.&nbsp; 2.&nbsp;How to collect points? Each player has 30 seconds to catch falling candies while av","text":"Hello, dear Tigers! Happy Halloween! 🎃🎃🎃 Tap here to play the Halloween game, and you stand a chance to win various rewards! Promotion Period: October 27, 2021 18:00 - November 9, 2021 18:00 (SGT) 1. How to Participate? All Tiger clients may collect points which can be used to redeem rewards by taking part in the Trade or Treating Game. All existing Tiger clients will have 2 game attempts. Clients can get more game attempts by completing different tasks, such as 'Invite a friend' or 'Share Halloween Game'. 2. How to collect points? Each player has 30 seconds to catch falling candies while av","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/850756569","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":924,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":153848156,"gmtCreate":1625019001775,"gmtModify":1631891512625,"author":{"id":"3571363097076123","authorId":"3571363097076123","name":"Terrens","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3de224a4ccb02f0dbcea7ad782bfd855","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3571363097076123","authorIdStr":"3571363097076123"},"themes":[],"htmlText":"😂","listText":"😂","text":"😂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":250,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/153848156","repostId":"1133732318","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1643,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":150773864,"gmtCreate":1624929468758,"gmtModify":1631891512636,"author":{"id":"3571363097076123","authorId":"3571363097076123","name":"Terrens","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3de224a4ccb02f0dbcea7ad782bfd855","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3571363097076123","authorIdStr":"3571363097076123"},"themes":[],"htmlText":"😂","listText":"😂","text":"😂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/150773864","repostId":"1104770632","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":165,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":124121799,"gmtCreate":1624754683111,"gmtModify":1631891512650,"author":{"id":"3571363097076123","authorId":"3571363097076123","name":"Terrens","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3de224a4ccb02f0dbcea7ad782bfd855","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3571363097076123","authorIdStr":"3571363097076123"},"themes":[],"htmlText":"😂","listText":"😂","text":"😂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":8,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/124121799","repostId":"1181161116","repostType":4,"repost":{"id":"1181161116","kind":"news","pubTimestamp":1624754107,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1181161116?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-27 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src=\"https://static.tigerbbs.com/b89447f632ae50e578dd9ebcd007795e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"306\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>以下是这个名为《股市目前是否处于泡沫中？》的视频演讲全文：</p>\n<p>大家好，很高兴能代表所有被罗宾汉（基金会）帮助过的人来到这里。</p>\n<p>你们知道，知道罗宾汉，是因为我认识保罗·都铎·琼斯，当时罗宾汉是他眼里的一抹微光，他会在贝德福德-斯图文森特街区（Bed Stuy）和孩子们一起打篮球，我很幸运能够看到他和罗宾汉基金的所有工作人员，以一种非常个人化和高效的方式来帮助减轻美国的贫困，并且能够成为其中的一员。你们所做的一切都很棒，所以我只想感谢你们所做的一切，并且告诉你们能够来到这里并尽我的微薄之力，我有多么高兴。</p>\n<p>我被要求谈论泡沫，市场、股市是否处于泡沫中，以及什么样的泡沫。我只想给你们一些关于这个问题的想法，我只有大约10分钟的时间。所以我想讲快点，几年前，我开始思考：什么是泡沫？当我们身处泡沫中时，我所说的泡沫是指什么？因为在我50年的投资生涯中，我看到了很多泡沫。</p>\n<p>在我脑海中，有六件事是我基本上认为会导致产生泡沫的，我将他们一一列举出来。现在，看着它们，以便您知道我在说什么。</p>\n<p>首先，您知道，我们的价格相对于传统的价格衡量标准有多高是一个考虑因素。例如，你知道我们的PSI或收益率之类的东西，这是一个考虑因素，但这不是我所说的泡沫。</p>\n<p>比方说，可能出现价格高回报低的现象，而且这种情况可以持续很长时间，但这并不意味着泡沫会破灭，只是其中一个组成因素。</p>\n<p>第二，价格是反映不可持续的条件，这里指的是买方的性质，谁在买入和如何买入，不可持续的条件会产生了价格调整或下跌，然后就出现了第三个投机因素——市场上的新买家被吸引了。</p>\n<p>您知道，这就像鸡尾酒会，有些从不参加的人出现了，也就是投资了某些资产，可能是科技股，也可能是房地产，但无论如何，每个人都想，没有持有这些东西会让他们觉得自己很蠢，诸如此类。</p>\n<p>第五项是大额购买远期“合约”，比如有人买了他们不了解的公寓，因为他们认为公寓会上涨，或者用大规模交易大宗商品的年代来举例。我会观察那些使用大宗商品的人，他们购买了大量远期合约。换句话说，购买库存以保护自己免受价格上涨的影响。</p>\n<p>所以当他们离场的时候——正如我们最近在大宗商品市场看到的——当他们抛售远期合约时，价格持续下跌，他们会说“我也不想要它”。</p>\n<p>而当价格上涨时，他们会说我们要进行溢价保护，对冲价格上涨。所以，延长了这些远期购买的买家是一个（泡沫）指标。</p>\n<p>我用这张表显示整个股市，我把这个框架基本上应用到所有资产上，并且使用一种系统化的方法，试图判断哪些处在泡沫中。在我看来，在各种各样的股票中，有些存在泡沫，有些则没有，而整个股市正如这张图表所显示的。</p>\n<p>这张图表可以追溯到1910年，它是一个彰显泡沫程度的指标。你可以看到当前是有泡沫的，但没有2000年和1929年那么高，不过高于2007年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c4f2ff86c22e19d1a051e96d120c0fa\" tg-width=\"640\" tg-height=\"347\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>让我们看看存在泡沫的股票，根据这些标准，很多股票没有泡沫。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4ebf9f9bfdd5c982106b5c4f97acf635\" tg-width=\"640\" tg-height=\"339\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这张图表追溯到1995年，与2000年相比，前1000名的企业市值存在泡沫比例约为5%，整个标普500指数存在泡沫的份额约为2%，虽然不如2000年高，但比2007年高。</p>\n<p>现在来看下一张显示了泡沫股票的图表。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/15720e9f5f0240be2ddeda3d14230eaa\" tg-width=\"640\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>我把这些泡沫股票与标准普尔500指数分离，可以看到泡沫股在大盘中的比例下降，我相信这种情况很可能会持续下去，但目前处于泡沫之中。其中一个问题是，泡沫可以扩张和收缩，时机是个大问题。</p>\n<p>下面这张图表可以追溯到1900年，上图显示的是债务与国内生产总值（GDP）之比，下图中蓝线显示的是利率，红线显示印钞规模，也就是流入的货币量。所以你可以看到当债务累加时，就像现在的情况，并且实施近零利率，这两种情况同时存在时就会大肆印钞。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5d3d3c839ca42009c377a3eed7c9c3c\" tg-width=\"640\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这是泡沫的一个关键因素，因为有大量的流动性进入市场，然后有很多资金哄抬各种各样的资产价格，所以你可以看到，当蓝线触及零时，红线大幅上行。大量流动性，大量的债务融资和债务货币化形成了一个典型的泡沫。</p>\n<p>其他可能产生泡沫的因素则是新股上市，特别是如果它们没有盈利，或者是在许多情况下没有盈利的前景。</p>\n<p>这些也是泡沫的考虑因素，所以我想说，你不能说当前的股市处于最高程度的泡沫，你必须区分哪些股票正处于泡沫中、或者一直处于泡沫中；哪些股票没有，实际上目前有许多股票并没有处于泡沫中。</p>\n<p>所以我希望这能让你对泡沫有所了解、我如何看待它们以及我们目前处于什么位置。谢谢。</p>","source":"lsy1574157197600","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>达里奥最新演讲：股市眼下并不一定处于泡沫中</title>\n<style 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买家是否过度进行远期交易（如建立库存、签订远期协议等）来投机或保护自己免受未来价格上涨的影响？\n\n以下是这个名为《股市目前是否处于泡沫中？》的视频演讲全文：\n大家好，很高兴能代表所有被罗宾汉（基金会）帮助过的人来到这里。\n你们知道，知道罗宾汉，是因为我认识保罗·都铎·琼斯，当时罗宾汉是他眼里的一抹微光，他会在贝德福德-斯图文森特街区（Bed Stuy）和孩子们一起打篮球，我很幸运能够看到他和罗宾汉基金的所有工作人员，以一种非常个人化和高效的方式来帮助减轻美国的贫困，并且能够成为其中的一员。你们所做的一切都很棒，所以我只想感谢你们所做的一切，并且告诉你们能够来到这里并尽我的微薄之力，我有多么高兴。\n我被要求谈论泡沫，市场、股市是否处于泡沫中，以及什么样的泡沫。我只想给你们一些关于这个问题的想法，我只有大约10分钟的时间。所以我想讲快点，几年前，我开始思考：什么是泡沫？当我们身处泡沫中时，我所说的泡沫是指什么？因为在我50年的投资生涯中，我看到了很多泡沫。\n在我脑海中，有六件事是我基本上认为会导致产生泡沫的，我将他们一一列举出来。现在，看着它们，以便您知道我在说什么。\n首先，您知道，我们的价格相对于传统的价格衡量标准有多高是一个考虑因素。例如，你知道我们的PSI或收益率之类的东西，这是一个考虑因素，但这不是我所说的泡沫。\n比方说，可能出现价格高回报低的现象，而且这种情况可以持续很长时间，但这并不意味着泡沫会破灭，只是其中一个组成因素。\n第二，价格是反映不可持续的条件，这里指的是买方的性质，谁在买入和如何买入，不可持续的条件会产生了价格调整或下跌，然后就出现了第三个投机因素——市场上的新买家被吸引了。\n您知道，这就像鸡尾酒会，有些从不参加的人出现了，也就是投资了某些资产，可能是科技股，也可能是房地产，但无论如何，每个人都想，没有持有这些东西会让他们觉得自己很蠢，诸如此类。\n第五项是大额购买远期“合约”，比如有人买了他们不了解的公寓，因为他们认为公寓会上涨，或者用大规模交易大宗商品的年代来举例。我会观察那些使用大宗商品的人，他们购买了大量远期合约。换句话说，购买库存以保护自己免受价格上涨的影响。\n所以当他们离场的时候——正如我们最近在大宗商品市场看到的——当他们抛售远期合约时，价格持续下跌，他们会说“我也不想要它”。\n而当价格上涨时，他们会说我们要进行溢价保护，对冲价格上涨。所以，延长了这些远期购买的买家是一个（泡沫）指标。\n我用这张表显示整个股市，我把这个框架基本上应用到所有资产上，并且使用一种系统化的方法，试图判断哪些处在泡沫中。在我看来，在各种各样的股票中，有些存在泡沫，有些则没有，而整个股市正如这张图表所显示的。\n这张图表可以追溯到1910年，它是一个彰显泡沫程度的指标。你可以看到当前是有泡沫的，但没有2000年和1929年那么高，不过高于2007年。\n\n让我们看看存在泡沫的股票，根据这些标准，很多股票没有泡沫。\n\n这张图表追溯到1995年，与2000年相比，前1000名的企业市值存在泡沫比例约为5%，整个标普500指数存在泡沫的份额约为2%，虽然不如2000年高，但比2007年高。\n现在来看下一张显示了泡沫股票的图表。\n\n我把这些泡沫股票与标准普尔500指数分离，可以看到泡沫股在大盘中的比例下降，我相信这种情况很可能会持续下去，但目前处于泡沫之中。其中一个问题是，泡沫可以扩张和收缩，时机是个大问题。\n下面这张图表可以追溯到1900年，上图显示的是债务与国内生产总值（GDP）之比，下图中蓝线显示的是利率，红线显示印钞规模，也就是流入的货币量。所以你可以看到当债务累加时，就像现在的情况，并且实施近零利率，这两种情况同时存在时就会大肆印钞。\n\n这是泡沫的一个关键因素，因为有大量的流动性进入市场，然后有很多资金哄抬各种各样的资产价格，所以你可以看到，当蓝线触及零时，红线大幅上行。大量流动性，大量的债务融资和债务货币化形成了一个典型的泡沫。\n其他可能产生泡沫的因素则是新股上市，特别是如果它们没有盈利，或者是在许多情况下没有盈利的前景。\n这些也是泡沫的考虑因素，所以我想说，你不能说当前的股市处于最高程度的泡沫，你必须区分哪些股票正处于泡沫中、或者一直处于泡沫中；哪些股票没有，实际上目前有许多股票并没有处于泡沫中。\n所以我希望这能让你对泡沫有所了解、我如何看待它们以及我们目前处于什么位置。谢谢。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":272,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":126746181,"gmtCreate":1624586066243,"gmtModify":1631891512675,"author":{"id":"3571363097076123","authorId":"3571363097076123","name":"Terrens","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3de224a4ccb02f0dbcea7ad782bfd855","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3571363097076123","authorIdStr":"3571363097076123"},"themes":[],"htmlText":"Ok//<a 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02:02","market":"hk","language":"zh","title":"美联储点阵图：中位数预期到2023年底美联储将加息两次","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1109204514","media":"老虎资讯综合","summary":"虽然依然保持近零利率和QE购债规模不变，但本周美联储会议释放了两年后、即2023年较有可能加息不止一次的明显信号。\n美东时间6月16日周三，美联储会后公布，联储货币政策委员会FOMC的委员一致同意，将","content":"<p>虽然依然保持近零利率和QE购债规模不变，但本周美联储会议释放了两年后、即2023年较有可能加息不止一次的明显信号。</p> \n<p>美东时间6月16日周三，美联储会后公布，联储货币政策委员会FOMC的委员一致同意，将政策利率联邦基金利率的目标水平保持在0-0.25%不变，符合市场预期，同时将超额准备金利率（IOER）和贴现利率仍分别维持在0.10%和0.25%。</p> \n<p>和前八次会后声明一样，美联储继续承诺，将为了支持美国经济而运用联储“所有范围”的政策工具。</p> \n<p>会后公布的点阵图显示，和今年3月上次发布的点阵图一样，所有美联储官员均预计今年利率保持不变，在2023年之后的更长时间内，多数联储官员预计利率会升至2.5%，高于联储长期目标2%。不同于上次点阵图的是：</p> \n<ul> \n <li>在18名发布预期的官员中，<b>本次有7人预计2022年将加息</b>，比上次这样预期的人数多3人，<b>人数占比将近40%。</b></li> \n <li>本次18人中有<b>13人预计2023年会加息，人数占比超过72%</b>，比上次预期2023年加息者多6人<b>。</b></li> \n <li><b>在预计2023年加息的这13人中，有11人预计届时利率将超过0.5%，</b>人数<b>占比超过61%</b>，比上次这样预期者多5人，<b>预计届时利率超过1%的有5人</b>，比上次这样预期者多3人，人数<b>占比将近30%</b>。</li> \n</ul> \n<p>这意味着，<b>若一次加息25个基点</b>，那么，<b>本次有六成以上的多数官员都预计，到2023年末，美联储将在当前基础上至少两次加息</b>。</p> \n<p>在美东下午2点FOMC决策公布后，10年期美债收益率升破1.50%和1.51%两道关口，日内转涨并升近2个基点。美股跌幅扩大，道指跌近370点或超1%，标普500指数跌近1%，纳指跌0.7%。5分钟后，道指跌幅小幅收窄至285点，标普500指数和纳指均跌0.7%。金银跳水，现货黄金日内重新下跌0.5%并失守1850美元，短线跌超10美元。比特币跌幅收窄，重回3.9万美元上方，美元指数升破90.70和90.80两道关口，刷新一个月高位。</p> \n<p></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储点阵图：中位数预期到2023年底美联储将加息两次</title>\n<style 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02:02</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>虽然依然保持近零利率和QE购债规模不变，但本周美联储会议释放了两年后、即2023年较有可能加息不止一次的明显信号。</p> \n<p>美东时间6月16日周三，美联储会后公布，联储货币政策委员会FOMC的委员一致同意，将政策利率联邦基金利率的目标水平保持在0-0.25%不变，符合市场预期，同时将超额准备金利率（IOER）和贴现利率仍分别维持在0.10%和0.25%。</p> \n<p>和前八次会后声明一样，美联储继续承诺，将为了支持美国经济而运用联储“所有范围”的政策工具。</p> \n<p>会后公布的点阵图显示，和今年3月上次发布的点阵图一样，所有美联储官员均预计今年利率保持不变，在2023年之后的更长时间内，多数联储官员预计利率会升至2.5%，高于联储长期目标2%。不同于上次点阵图的是：</p> \n<ul> \n <li>在18名发布预期的官员中，<b>本次有7人预计2022年将加息</b>，比上次这样预期的人数多3人，<b>人数占比将近40%。</b></li> \n <li>本次18人中有<b>13人预计2023年会加息，人数占比超过72%</b>，比上次预期2023年加息者多6人<b>。</b></li> \n <li><b>在预计2023年加息的这13人中，有11人预计届时利率将超过0.5%，</b>人数<b>占比超过61%</b>，比上次这样预期者多5人，<b>预计届时利率超过1%的有5人</b>，比上次这样预期者多3人，人数<b>占比将近30%</b>。</li> \n</ul> \n<p>这意味着，<b>若一次加息25个基点</b>，那么，<b>本次有六成以上的多数官员都预计，到2023年末，美联储将在当前基础上至少两次加息</b>。</p> \n<p>在美东下午2点FOMC决策公布后，10年期美债收益率升破1.50%和1.51%两道关口，日内转涨并升近2个基点。美股跌幅扩大，道指跌近370点或超1%，标普500指数跌近1%，纳指跌0.7%。5分钟后，道指跌幅小幅收窄至285点，标普500指数和纳指均跌0.7%。金银跳水，现货黄金日内重新下跌0.5%并失守1850美元，短线跌超10美元。比特币跌幅收窄，重回3.9万美元上方，美元指数升破90.70和90.80两道关口，刷新一个月高位。</p> \n<p></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6a1de7aced7748879f251930783a3cb1","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1109204514","content_text":"虽然依然保持近零利率和QE购债规模不变，但本周美联储会议释放了两年后、即2023年较有可能加息不止一次的明显信号。\n美东时间6月16日周三，美联储会后公布，联储货币政策委员会FOMC的委员一致同意，将政策利率联邦基金利率的目标水平保持在0-0.25%不变，符合市场预期，同时将超额准备金利率（IOER）和贴现利率仍分别维持在0.10%和0.25%。\n和前八次会后声明一样，美联储继续承诺，将为了支持美国经济而运用联储“所有范围”的政策工具。\n会后公布的点阵图显示，和今年3月上次发布的点阵图一样，所有美联储官员均预计今年利率保持不变，在2023年之后的更长时间内，多数联储官员预计利率会升至2.5%，高于联储长期目标2%。不同于上次点阵图的是：\n\n在18名发布预期的官员中，本次有7人预计2022年将加息，比上次这样预期的人数多3人，人数占比将近40%。\n本次18人中有13人预计2023年会加息，人数占比超过72%，比上次预期2023年加息者多6人。\n在预计2023年加息的这13人中，有11人预计届时利率将超过0.5%，人数占比超过61%，比上次这样预期者多5人，预计届时利率超过1%的有5人，比上次这样预期者多3人，人数占比将近30%。\n\n这意味着，若一次加息25个基点，那么，本次有六成以上的多数官员都预计，到2023年末，美联储将在当前基础上至少两次加息。\n在美东下午2点FOMC决策公布后，10年期美债收益率升破1.50%和1.51%两道关口，日内转涨并升近2个基点。美股跌幅扩大，道指跌近370点或超1%，标普500指数跌近1%，纳指跌0.7%。5分钟后，道指跌幅小幅收窄至285点，标普500指数和纳指均跌0.7%。金银跳水，现货黄金日内重新下跌0.5%并失守1850美元，短线跌超10美元。比特币跌幅收窄，重回3.9万美元上方，美元指数升破90.70和90.80两道关口，刷新一个月高位。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":745,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":184884082,"gmtCreate":1623706956046,"gmtModify":1631892689725,"author":{"id":"3571363097076123","authorId":"3571363097076123","name":"Terrens","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3de224a4ccb02f0dbcea7ad782bfd855","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3571363097076123","authorIdStr":"3571363097076123"},"themes":[],"htmlText":"😂","listText":"😂","text":"😂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":12,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/184884082","repostId":"1109157353","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":358,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":182768448,"gmtCreate":1623621374384,"gmtModify":1631892689736,"author":{"id":"3571363097076123","authorId":"3571363097076123","name":"Terrens","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3de224a4ccb02f0dbcea7ad782bfd855","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3571363097076123","authorIdStr":"3571363097076123"},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;","listText":"[财迷]&nbsp;","text":"[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":18,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/182768448","repostId":"1117786168","repostType":4,"repost":{"id":"1117786168","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1623566813,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1117786168?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-13 14:46","market":"us","language":"zh","title":"风向有变！市场为何突然不怕通胀和央行紧缩了？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117786168","media":"华尔街见闻","summary":"市场相信央行不会在这种特殊的通胀结构下提前紧缩。","content":"<p>作者：张泽一</p>\n<p>美国通胀数据创下2008年以来的新高，但市场画风却不一样了，投资者疯狂涌入美国国债市场，美股也在持续上涨...到底是怎么了？通胀爆表也不担心央行紧缩了？</p>\n<p><b>发生了什么？</b></p>\n<p>华尔街见闻此前报道，美国五月CPI同比大涨5%，预期值仅为4.7%，增速创下2008年8月以来最高值，扣除食品和能源的核心CPI同比增长3.8%，增速创下1992年以来的新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b94b4808fd4216c379450dd16bab979\" tg-width=\"640\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但市场反映却并没有像3月一样恐慌：十年期美债收益率本周下跌10个BP至1.45%，刷新自去年6月以来的最大周度跌幅，而且是连跌四周。美债收益率曲线也越来越平坦，两年期和十年期之间国债收益率价差创今年2月来新低。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40460695fe7a71d74ffc3330453d974b\" tg-width=\"625\" tg-height=\"339\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另外，在美股市场上，科技股又卷土重来。纳指5个交易日内上涨1.8%，且为连续第4周上涨，今年来收益超过9%，标普500上涨至5月初以来的首个历史高点，FAANG本周上涨0.6%，而价值股表现暗淡，银行股本周下跌2.4%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d8a75017ff850dc25c978779cb8289a\" tg-width=\"640\" tg-height=\"448\" referrerpolicy=\"no-referrer\">更值得关注的是，十年期通胀预期录得2020年4月以来最大周跌幅，下跌了8个BP至2.34%，该指标经常被视为预期通胀率的衡量指标，取的是国债和通胀保值债券（TIPS）的收益率之差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d4beaee579cb0afa605b60b3d8aa7fe1\" tg-width=\"625\" tg-height=\"383\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>通胀担忧怎么突然就消退了？</b></p>\n<p>通胀指标确实爆表了，但市场表现以及通胀预期的下降实实在在的反映了当前的市场心理：美联储或许说的没错，通胀只是暂时的，紧缩暂时也没必要。</p>\n<p>或许换句话来说更好理解：不是市场不担心通胀了，而是不担心这种结构的通胀会引发美联储提前紧缩了。</p>\n<p><b>首先美国通胀或将持续维持高位。</b></p>\n<p>如果将本次通胀大涨分拆来看的话，可以看到交运和住房分项对CPI的环比贡献持续上升。其中交运中又以汽车价格上行贡献了主要涨幅，这体现了缺芯的影响仍在持续；另一方面住房分项又以租金为代表，体现了劳动力回流大城市工作的影响。这些现象短期内恐难以消退。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/133dd860cd82af3ef62b03a0fd429c7e\" tg-width=\"640\" tg-height=\"266\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国经济复苏结构也由前期的商品消费转移至服务消费，这可以从美国酒店业、餐饮服务业的复苏观察到：例如5月ISM服务业指数录得64，创下历史新高；小非农ADP中就业人数增加97.8万，而服务业提供了85万个工作岗位。</p>\n<p>但这也加剧了美国劳动力供需错配的问题，华尔街见闻此前报道，美国企业及政府单位发布的空缺岗位创下历史新高，达到930万个，但实际到岗的人数远远不足。这似乎证明了美国政府此前大规模发钱导致失业员工“不愿回去工作”，从而导致劳动力供需错配，更加剧了“工资通胀”压力。</p>\n<p><b>因此这种结构的通胀不会引发美联储紧缩。</b></p>\n<p>根据美联储对政策框架的调整，就业目标的优先顺序要显著高于通胀，当前“弱就业+高通胀”的组合并不会使得美联储释放收紧信号。尤其是在上周欧洲央行利率会议上，提高了经济增长和通胀水平的预测，并承诺加速购债速度后，市场对于美联储收紧的预期再度降低。</p>\n<p>另一个猜想：美债收益率与通胀的传导链被切断了</p>\n<p>华尔街见闻此前就有过分析，当市场上风险资产、避险资产一起上涨，背后的逻辑大概率就是钱太多，同时通胀走高到美债收益率走高的逻辑链条暂时被切断了。</p>\n<p>我们再复述一遍通胀-收益率传导链：</p>\n<p>通胀走高=&gt;资本收益率走高=&gt;资本需求扩大=&gt;资金供求平衡改变=&gt;资金供给预期变紧=&gt;资金成本上行=&gt;无风险利率抬升（美债收益率走高）。</p>\n<p>由于美联储货币政策收紧对于通胀已处于“狼来了”的麻木状态，使得市场对资金供给变紧的预期难以实现（甚至还在变松），切断了通胀走高到收益率走高的传导链，导致美国通胀和美债收益率出现背离。</p>\n<p><b>未来怎么看？</b></p>\n<p>正如上文所述，就业是对美联储衡量其政策的一个重要指标。未来美国劳动力市场能否如期改善将很大程度上决定了市场对于美国经济、以及美联储政策的判断。</p>\n<p>其次，当前美国流动性可能确实比较泛滥，一些机构很可能同时增加了对长短端美债的需求，进而压低了利率水平。因此美国财政部的发债节奏也很可能对债券市场造成扰动。</p>\n<p>最后，虽然市场一致认为美联储不会因为现状而改变其立场，但凡事无绝对，美联储官员也有在暗示要开始讨论缩减购债计划，因此下周的议息会议就是一个很重要的观察窗口。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>风向有变！市场为何突然不怕通胀和央行紧缩了？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<strong>华尔街见闻</strong>\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：张泽一\n美国通胀数据创下2008年以来的新高，但市场画风却不一样了，投资者疯狂涌入美国国债市场，美股也在持续上涨...到底是怎么了？通胀爆表也不担心央行紧缩了？\n发生了什么？\n华尔街见闻此前报道，美国五月CPI同比大涨5%，预期值仅为4.7%，增速创下2008年8月以来最高值，扣除食品和能源的核心CPI同比增长3.8%，增速创下1992年以来的新高。\n\n但市场反映却并没有像3月一样恐慌：十年...</p>\n\n<a href=\"None\">Web 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Day\n科技如何让投资更美好？6月12日的老虎证券七周年OPEN DAY上，老虎证券技术副总裁柳锴分享了老虎证券作为领先互联网券商的技术发展，并提出券商要实现差异化竞争，“技术需始终领先业务半个身位”。\n\n “从去年美股史诗级熔断、原油破天荒跌破负数到今年散户抱团大战华尔街，剧烈震动的行情对于整个券商行业来说都是挑战，尤其是系统承载能力、稳定性等方面。”柳锴说。\n “是否能应对高并发场景、每个行情请求的响应时长有多少、交易订单的处理速度有多快等因素都与交易体验直接相关。交易用的是真金白银，所以券商技术系统极其重要。”柳锴表示，老虎证券一直以来死磕技术，不断优化自研底层，一方面构建了一整套稳定性保障方案，对极端行情场景提前制定预案，以保障系统的高可用性。另一方面，公司加速推进包括自清算在内的基础建设研发和迭代，提升系统扩展性和清结算能力，今年以来交易容量提升5倍以上。\n 在柳锴看来，随着券商竞争进入下半局，是否自主掌握底层技术将是接下来的关键赛点。其在现场透露，老虎证券即将上线期权组合交易功能，进一步满足高阶期权玩家多样化交易需求。\n “互联网券商是金融和技术的深度融合。和所有行业一样，互联网券商技术研发的前提是对用户痛点和需求有深刻的理解。”柳锴表示，在深挖用户需求的基础上，产研团队还需精准把握未来投资趋势和技术发展模式，“老虎证券未来要做到系统更稳、交易速度更快、支持交易类型更多、用户体验更好以及用户交易成本更低。”\n 谈及如何从技术侧加速国际化布局，柳锴透露老虎证券目前正在大力推进中台建设。通过建立集中统一的数据中台、技术中台和增长中台，不同市场可将技术和商业化经验快速共享、复制及验证，提高产研和本地化运营效率。\n “老虎证券正在国际化、全球化。随着版图的扩大，竞争自然也会多一些，但我们相信老虎证券有很强的技术能力和用户场景把控能力，未来我们也会不遗余力地持续夯实研发基础，继续走在行业前端。”柳锴说。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":540,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":189264511,"gmtCreate":1623277396633,"gmtModify":1631892689773,"author":{"id":"3571363097076123","authorId":"3571363097076123","name":"Terrens","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3de224a4ccb02f0dbcea7ad782bfd855","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3571363097076123","authorIdStr":"3571363097076123"},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;","listText":"[财迷]&nbsp;","text":"[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":11,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/189264511","repostId":"1153822469","repostType":4,"repost":{"id":"1153822469","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1623251595,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1153822469?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-09 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All Tiger clients may collect points which can be used to redeem rewards by taking part in the Trade or Treating Game. All existing Tiger clients will have 2 game attempts. Clients can get more game attempts by completing different tasks, such as 'Invite a friend' or 'Share Halloween Game'.&nbsp; 2.&nbsp;How to collect points? Each player has 30 seconds to catch falling candies while av","listText":"Hello, dear Tigers!&nbsp; Happy&nbsp;Halloween!&nbsp;🎃🎃🎃&nbsp;&nbsp; <a href=\"https://www.tigerbrokers.com.sg/activity/market/2021/halloween/?lang=en_US#/\" target=\"_blank\">Tap&nbsp;here&nbsp;to&nbsp;play the Halloween game,&nbsp;and&nbsp;you&nbsp;stand&nbsp;a&nbsp;chance&nbsp;to win various rewards!&nbsp;</a> Promotion Period: October 27, 2021 18:00 - November 9, 2021 18:00 (SGT) 1.&nbsp;How to Participate? All Tiger clients may collect points which can be used to redeem rewards by taking part in the Trade or Treating Game. All existing Tiger clients will have 2 game attempts. 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14:46","market":"us","language":"zh","title":"风向有变！市场为何突然不怕通胀和央行紧缩了？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1117786168","media":"华尔街见闻","summary":"市场相信央行不会在这种特殊的通胀结构下提前紧缩。","content":"<p>作者：张泽一</p>\n<p>美国通胀数据创下2008年以来的新高，但市场画风却不一样了，投资者疯狂涌入美国国债市场，美股也在持续上涨...到底是怎么了？通胀爆表也不担心央行紧缩了？</p>\n<p><b>发生了什么？</b></p>\n<p>华尔街见闻此前报道，美国五月CPI同比大涨5%，预期值仅为4.7%，增速创下2008年8月以来最高值，扣除食品和能源的核心CPI同比增长3.8%，增速创下1992年以来的新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b94b4808fd4216c379450dd16bab979\" tg-width=\"640\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但市场反映却并没有像3月一样恐慌：十年期美债收益率本周下跌10个BP至1.45%，刷新自去年6月以来的最大周度跌幅，而且是连跌四周。美债收益率曲线也越来越平坦，两年期和十年期之间国债收益率价差创今年2月来新低。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40460695fe7a71d74ffc3330453d974b\" tg-width=\"625\" tg-height=\"339\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另外，在美股市场上，科技股又卷土重来。纳指5个交易日内上涨1.8%，且为连续第4周上涨，今年来收益超过9%，标普500上涨至5月初以来的首个历史高点，FAANG本周上涨0.6%，而价值股表现暗淡，银行股本周下跌2.4%。</p>\n<p><img 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Max系列的大量需求也将有助于毛利率的扩大。</p><p>另外，虽然苹果将5G技术引入其旗舰iPhone设备的时间也比较晚，但美国所有主要的运营商不断推进5G网络的应用，以及中国市场加速5G部署也将成为其主要增长动力。</p><p>而在其他方面，由于疫情趋势的影响，Mac和iPad系列产品的销量持续增长，这或将弥补其季节性下滑的影响；另外，可穿戴设备产品的出货量估计也表明AirPods和Apple Watch将继续占据主导地位。</p><p><b>服务业务的营收增长</b></p><p>服务业务现已成为苹果新的“摇钱树”，App Store的日益普及成为了其中一个关键的催化剂。苹果目前在其服务组合中拥有超过6.2亿付费用户。App Store继续吸引来自世界各地的知名开发者的注意，这将帮助公司增加更多的新应用程序，从而推动流量的增长。</p><p>在疫情期间，App Store的用户在应用程序和程序内购买方面的支出大幅增加。数据显示，2021年第一季度，用户应用程序支出同比激增40%，并且目前没有任何迹象表明这一增长势头正在放缓。</p><p>预计社交距离措施将继续推动App Store销售增长。同时，Apple TV+、Apple Arcade、Apple News+、Apple Card、Apple Fitness+和Apple One Bundle也将对整体增长作出贡献。</p><p>另外，苹果近日与<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和Alphabet建立合作关系，努力拓宽其生态系统，这对其服务业务也是一个积极的因素。</p><p>其中，Apple Music现已登陆亚马逊Echo和Fire TV，以及<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>Nest Audio和Nest Mini，这有助于其扩大业务范围，从而更好地与Spotify和YouTube Music展开竞争。</p><p><b>华尔街投行的观点</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>分析师Samik Chatterjee发表报告表示，虽然投资者预计苹果2021年Q2的业绩表现将转弱。但是，该分析师依然认为苹果有上升空间。</p><p>该分析师表示，iPad和Mac系列产品的出货量以及服务业务的强劲增长都有可能将推动该公司Q2季度业绩优于预期，尽管iPhone的生产数量似乎正在放缓。</p><p>Chatterjee预计，苹果Q2营收将达782亿美元，每股收益为0.99美元。预计iPhone营收为420亿美元；iPad营收为55亿美元；Mac营收为82亿美元；可穿戴设备营收为74亿美元；服务业务营收为158亿美元。</p><p>不过，该分析师认为，苹果仍然不会提供2021年Q3的业绩指引，延续其疫情期间以来的趋势。</p>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>财报前瞻：苹果各大业务将如何继续推动Q2业绩增长？</title>\n<style 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Max系列的大量需求也将有助于毛利率的扩大。另外，虽然苹果将5G技术引入其旗舰iPhone设备的时间也比较晚，但美国所有主要的运营商不断推进5G网络的应用，以及中国市场加速5G部署也将成为其主要增长动力。而在其他方面，由于疫情趋势的影响，Mac和iPad系列产品的销量持续增长，这或将弥补其季节性下滑的影响；另外，可穿戴设备产品的出货量估计也表明AirPods和Apple Watch将继续占据主导地位。服务业务的营收增长服务业务现已成为苹果新的“摇钱树”，App Store的日益普及成为了其中一个关键的催化剂。苹果目前在其服务组合中拥有超过6.2亿付费用户。App Store继续吸引来自世界各地的知名开发者的注意，这将帮助公司增加更多的新应用程序，从而推动流量的增长。在疫情期间，App Store的用户在应用程序和程序内购买方面的支出大幅增加。数据显示，2021年第一季度，用户应用程序支出同比激增40%，并且目前没有任何迹象表明这一增长势头正在放缓。预计社交距离措施将继续推动App Store销售增长。同时，Apple TV+、Apple Arcade、Apple News+、Apple Card、Apple Fitness+和Apple One Bundle也将对整体增长作出贡献。另外，苹果近日与亚马逊和Alphabet建立合作关系，努力拓宽其生态系统，这对其服务业务也是一个积极的因素。其中，Apple Music现已登陆亚马逊Echo和Fire TV，以及谷歌Nest Audio和Nest Mini，这有助于其扩大业务范围，从而更好地与Spotify和YouTube Music展开竞争。华尔街投行的观点摩根大通分析师Samik Chatterjee发表报告表示，虽然投资者预计苹果2021年Q2的业绩表现将转弱。但是，该分析师依然认为苹果有上升空间。该分析师表示，iPad和Mac系列产品的出货量以及服务业务的强劲增长都有可能将推动该公司Q2季度业绩优于预期，尽管iPhone的生产数量似乎正在放缓。Chatterjee预计，苹果Q2营收将达782亿美元，每股收益为0.99美元。预计iPhone营收为420亿美元；iPad营收为55亿美元；Mac营收为82亿美元；可穿戴设备营收为74亿美元；服务业务营收为158亿美元。不过，该分析师认为，苹果仍然不会提供2021年Q3的业绩指引，延续其疫情期间以来的趋势。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":305,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":345706392,"gmtCreate":1618347989916,"gmtModify":1634293619652,"author":{"id":"3571363097076123","authorId":"3571363097076123","name":"Terrens","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3de224a4ccb02f0dbcea7ad782bfd855","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3571363097076123","authorIdStr":"3571363097076123"},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;","listText":"[财迷]&nbsp;","text":"[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":12,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/345706392","repostId":"1183438539","repostType":4,"repost":{"id":"1183438539","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1618329243,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1183438539?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-13 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10:09","market":"hk","language":"zh","title":"鸭王江湖再战，周黑鸭胜算几何？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1120726295","media":"格隆汇","summary":"近期周黑鸭受到广泛关注，机构集体扎堆唱好。过去一周股价涨逾13%。若拉长时间线，年初以来周黑鸭涨幅近36%，去年6月以来涨幅逾189%。\n\n从消息面上，周黑鸭管理层于今年6月2举办投资者简报会透露，公","content":"<p>近期<a href=\"https://laohu8.com/S/01458\">周黑鸭</a>受到广泛关注，机构集体扎堆唱好。过去一周股价涨逾13%。若拉长时间线，年初以来周黑鸭涨幅近36%，去年6月以来涨幅逾189%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d69f94bf004db25d0f5da19b7038c790\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p>\n<p>从消息面上，周黑鸭管理层于今年6月2举办投资者简报会透露，公司计划每年将开设800-1000家，并有信心在2023年达到4000至5000家线下门店。另一方面，社区门店、热炖食品或配菜产品长远的看，会成为另一个增长驱动力。</p>\n<p>这已不是周黑鸭第一次提出要积极拓展门店，早在2019年公司宣布启动特许经营业务，公司新在商业模式就被外界广泛关注。</p>\n<p>2020年年中公司升级了“直营+特许经营”的商业模式，正式推出单店特许模式，全面开放特许经营模式。</p>\n<p>受此影响，公司特许经营门店建设加速，截至2020年底，公司门店总数1755家，特许经营598家，占比34%。去年公司特许业务贡献营收达到1.4亿元，下半年贡献1.24亿元。</p>\n<p>与此同时，公司积极拓展线上销售和新零售社区团购渠道，去年公司电商业务同比增长28.5%。</p>\n<p>基于此，市场多个机构未来随着周黑鸭特许经营店开店加速，市场渗透率提升将推动公司业绩重返增长。这也是为何去年周黑鸭营收和净利润分别同比下降27%和60%，但公司股价自去年中以来保持增长的重要影响因素。</p>\n<p>那么，周黑鸭是否能够就此翻身？它接下来的发展有什么看点呢？</p>\n<p><i><b>01、</b></i><b>盈利表现从老大到垫底</b></p>\n<p>周黑鸭所处行业为食品饮料卤制品，根据Frost&amp;Sullivan统计，2020年中国休闲卤制品市场规模将达到1235亿元左右，2015-2020年年复合增长率为18.8%，保持快速增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81beb1db8c14ec28ebdc3f12de35ce20\" tg-width=\"481\" tg-height=\"251\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（卤制品市场规模及增速，数据来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/601377\">兴业证券</a>）</p>\n<p>当前卤制品行业整体竞争分散，集中度低。按收入规模计算，2020年休闲卤制品前三大企业<a href=\"https://laohu8.com/S/603517\">绝味食品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002695\">煌上煌</a>和周黑鸭市场份额分别为4.3%、1.9%和1.7%。</p>\n<p>过去三大卤制品龙头的规模增长主要受益于企业门店的全国化扩张。截至2020年，绝味食品门店最多，达到12399个。煌上煌门店数位列第二，达到4627个。周黑鸭门店扩展最慢，仅为1755个（包含598家加盟店）。并且从门店覆盖范围上看，周黑鸭覆盖率最低。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac6699215435bcc2403f0ab843124bc4\" tg-width=\"692\" tg-height=\"158\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（数据来源：公司公告）</p>\n<p>从企业经营规模来看（按可比口径），2013-2020年煌上煌、绝味食品和周黑鸭收入规模年复合增长率分别为15.4%、12.8%和7.6%。受益于成立以来，门店数增长，绝味食品和煌上煌销售规模整体保持提升，并且绝味食品凭借其门店规模优势，收入规模常年保持在行业第一。</p>\n<p>相反，周黑鸭销售规模在2017年取得最大值后，规模呈现收缩趋势。主要原因是公司自2018年后加速自营门店扩张，2018年公司新增门店261家至1288家，但由于选址不谨慎以及行业竞争加剧，公司新增门店收入并不理想，此后2019-2020年公司自营门店开店更加谨慎，并加速淘汰自营亏损门店，增加特许经营店。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d039ae70e28b87ab0851dcaad5ee6da4\" tg-width=\"569\" tg-height=\"318\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（数据来源：choice）</p>\n<p>此外，去年疫情期间，煌上煌、绝味食品和周黑鸭收入分别同比增长15%、2%和-27%。三家企业中仅周黑鸭收入规模实现大规模下滑，主要原因是周黑鸭经营大本营在湖北武汉，是去年疫情的重灾区，公司去年上半年受到影响较大。</p>\n<p>从企业净利润来看（按可比口径），2013-2020年煌上煌、绝味食品和周黑鸭的净利润年复合增长率分别为12.9%、24.2%和-7.6%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac5317fee7645de00d046206f3047be6\" tg-width=\"584\" tg-height=\"328\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（数据来源：choice）</p>\n<p>与其他两家不同，周黑鸭在2017年净利润达到最大值后反降，与其收入增长一致。公司2017年持续投入的直营店收入不如预期，而高增的运营成本压低了公司的盈利水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88bdd22fe5cf8ab2af5a94dedc6d4d3c\" tg-width=\"861\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（数据来源：choice）</p>\n<p>此外，去年煌上煌、绝味食品和周黑鸭净利润分别同比增长26%、-12%和-60%。三家企业中仅煌上煌净利润实现增长，主要是去年煌上煌费用支出减少。同期周黑鸭净利润也被煌上煌超过，从2017年在三家企业中的排名第一变成如今的倒数第一。</p>\n<p><i><b>02、</b></i><b>周黑鸭输在哪里？</b></p>\n<p>可以看出，过去八年绝味鸭脖和煌上煌业绩保持增长，仅周黑鸭营收和净利润出现反差，业绩持续收缩，周黑鸭与它们的差距在哪里呢？</p>\n<p>第一，直营模式之殇。周黑鸭成立之初就坚持自营的经营模式，这种模式虽然更有利与公司的产品质量管理，让公司拥有较高的毛利率，但会导致周黑鸭单店投入成本增加，区域设店试错成本高，渠道下沉难度大。一旦出错，将大幅压低公司净利率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd31622eea1799fc4b6152a6b2a5a39f\" tg-width=\"906\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（数据来源：choice）</p>\n<p>而对于加盟店模式，店面的选择一般由加盟商决定，并且公司只收取一定的加盟费用，其他单店的运营成本全部转嫁给运营商，并且由于店面是由加盟商自己选择自己经营，这样不仅降低店面的试错成本，并且也提高了店面经营主体的积极性，虽然发展加盟店的电商只作为批发商和品牌授权商，但公司这种轻资产的运营模式，更有利于渠道下沉。这也是为何绝味食品覆盖门店全国，并且现有门店约是7倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5424fb8e11c23d36fce1a35a8c4531f1\" tg-width=\"692\" tg-height=\"387\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（数据来源：国盛证券）</p>\n<p>第二，产品定位高端化导致受众少。公司的产品采用map包装，虽然相对散装产品，公司产品卫生程度提高，定价能力也相对较高。</p>\n<p>不过，高定价的同时，公司产品的消费人群也相对减少。相较于散装的大众化消费，公司产品消费群体相对倾向于白领人群，这也导致了公司渠道难以向低线城市下沉。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38bb21713f500b6e4f12bf62d671c8ec\" tg-width=\"692\" tg-height=\"146\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>第三，产能分布局限销售半径。绝味食品在全国范围内共有21家工厂（含2家在建），实现了全国化的生产基地布局，每个生产基地均能够很好的辐射到各区域市场。</p>\n<p>煌上煌目前在全国拥有6个已投入运营的生产基地，其中江西、广东、福建、辽宁、广西、河南各有1个，还有2个生产基地在建，分别位于陕西和重庆，并计划今明年筹建浙江、山东、京津冀生产基地。</p>\n<p>然而，相对于前两家，周黑鸭产能呈现区域性分布的特征，在全国仅有4个已投入运营的生产基地，分别在华北（河北）、华中（湖北）、华南（广东）和华东（江苏）地区各建有1个，另外华西（四川）还有1个生产基地正在规划中，预计于2022年投产。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70e83a320e54ecd90d757c76ee11e5d1\" tg-width=\"693\" tg-height=\"182\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（数据来源：德邦证券）</p>\n<p><i><b>03、</b></i><b>重新出发，困难重重</b></p>\n<p>目前，在新管理层的加持下，公司对症下药，经营策略做出一定改善。</p>\n<p>第一，针对经营模式的不足，公司加强了加盟店的建设。据估计，2020年公司总店数达到1755家，其中直营店数1257家，当前公司直营店数低于2018年的1288家。同时，公司特许加盟店数在2020年规模快速增长，新增超500家。此外，公司积极拓展线上经营模式以及新零售社区团购的方式，2020年公司线上收入同比增长同比增长28.5%。</p>\n<p>第二，针对公司产品定位。目前公司研发新的产品，包括新口味－藤椒系列产品；引流产品－真香鸭排和素菜系列，现均获得市场好评。</p>\n<p>不过，相比绝味食品，公司产能分布集中度高，覆盖区域低，运输成本将限制公司市场开拓半径；同时公司针对人群局限于白领，产品不具备规模优势导致成本相对较高，未来公司还有很长的路要走。</p>\n<p>总而言之，当前公司动态PE达到146倍，同期绝味食品和煌上煌仅为58倍和33倍。市场给了公司较高的估值，可见市场对公司加快加盟渠道扩张的肯定和看好。但是公司面临的挑战仍然很大，或许提高特许门店比例仅仅是改革的开始。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>鸭王江湖再战，周黑鸭胜算几何？</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/01458\">周黑鸭</a>受到广泛关注，机构集体扎堆唱好。过去一周股价涨逾13%。若拉长时间线，年初以来周黑鸭涨幅近36%，去年6月以来涨幅逾189%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d69f94bf004db25d0f5da19b7038c790\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p>\n<p>从消息面上，周黑鸭管理层于今年6月2举办投资者简报会透露，公司计划每年将开设800-1000家，并有信心在2023年达到4000至5000家线下门店。另一方面，社区门店、热炖食品或配菜产品长远的看，会成为另一个增长驱动力。</p>\n<p>这已不是周黑鸭第一次提出要积极拓展门店，早在2019年公司宣布启动特许经营业务，公司新在商业模式就被外界广泛关注。</p>\n<p>2020年年中公司升级了“直营+特许经营”的商业模式，正式推出单店特许模式，全面开放特许经营模式。</p>\n<p>受此影响，公司特许经营门店建设加速，截至2020年底，公司门店总数1755家，特许经营598家，占比34%。去年公司特许业务贡献营收达到1.4亿元，下半年贡献1.24亿元。</p>\n<p>与此同时，公司积极拓展线上销售和新零售社区团购渠道，去年公司电商业务同比增长28.5%。</p>\n<p>基于此，市场多个机构未来随着周黑鸭特许经营店开店加速，市场渗透率提升将推动公司业绩重返增长。这也是为何去年周黑鸭营收和净利润分别同比下降27%和60%，但公司股价自去年中以来保持增长的重要影响因素。</p>\n<p>那么，周黑鸭是否能够就此翻身？它接下来的发展有什么看点呢？</p>\n<p><i><b>01、</b></i><b>盈利表现从老大到垫底</b></p>\n<p>周黑鸭所处行业为食品饮料卤制品，根据Frost&amp;Sullivan统计，2020年中国休闲卤制品市场规模将达到1235亿元左右，2015-2020年年复合增长率为18.8%，保持快速增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81beb1db8c14ec28ebdc3f12de35ce20\" tg-width=\"481\" tg-height=\"251\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（卤制品市场规模及增速，数据来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/601377\">兴业证券</a>）</p>\n<p>当前卤制品行业整体竞争分散，集中度低。按收入规模计算，2020年休闲卤制品前三大企业<a href=\"https://laohu8.com/S/603517\">绝味食品</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002695\">煌上煌</a>和周黑鸭市场份额分别为4.3%、1.9%和1.7%。</p>\n<p>过去三大卤制品龙头的规模增长主要受益于企业门店的全国化扩张。截至2020年，绝味食品门店最多，达到12399个。煌上煌门店数位列第二，达到4627个。周黑鸭门店扩展最慢，仅为1755个（包含598家加盟店）。并且从门店覆盖范围上看，周黑鸭覆盖率最低。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac6699215435bcc2403f0ab843124bc4\" tg-width=\"692\" tg-height=\"158\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（数据来源：公司公告）</p>\n<p>从企业经营规模来看（按可比口径），2013-2020年煌上煌、绝味食品和周黑鸭收入规模年复合增长率分别为15.4%、12.8%和7.6%。受益于成立以来，门店数增长，绝味食品和煌上煌销售规模整体保持提升，并且绝味食品凭借其门店规模优势，收入规模常年保持在行业第一。</p>\n<p>相反，周黑鸭销售规模在2017年取得最大值后，规模呈现收缩趋势。主要原因是公司自2018年后加速自营门店扩张，2018年公司新增门店261家至1288家，但由于选址不谨慎以及行业竞争加剧，公司新增门店收入并不理想，此后2019-2020年公司自营门店开店更加谨慎，并加速淘汰自营亏损门店，增加特许经营店。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d039ae70e28b87ab0851dcaad5ee6da4\" tg-width=\"569\" tg-height=\"318\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（数据来源：choice）</p>\n<p>此外，去年疫情期间，煌上煌、绝味食品和周黑鸭收入分别同比增长15%、2%和-27%。三家企业中仅周黑鸭收入规模实现大规模下滑，主要原因是周黑鸭经营大本营在湖北武汉，是去年疫情的重灾区，公司去年上半年受到影响较大。</p>\n<p>从企业净利润来看（按可比口径），2013-2020年煌上煌、绝味食品和周黑鸭的净利润年复合增长率分别为12.9%、24.2%和-7.6%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac5317fee7645de00d046206f3047be6\" tg-width=\"584\" tg-height=\"328\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（数据来源：choice）</p>\n<p>与其他两家不同，周黑鸭在2017年净利润达到最大值后反降，与其收入增长一致。公司2017年持续投入的直营店收入不如预期，而高增的运营成本压低了公司的盈利水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88bdd22fe5cf8ab2af5a94dedc6d4d3c\" tg-width=\"861\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（数据来源：choice）</p>\n<p>此外，去年煌上煌、绝味食品和周黑鸭净利润分别同比增长26%、-12%和-60%。三家企业中仅煌上煌净利润实现增长，主要是去年煌上煌费用支出减少。同期周黑鸭净利润也被煌上煌超过，从2017年在三家企业中的排名第一变成如今的倒数第一。</p>\n<p><i><b>02、</b></i><b>周黑鸭输在哪里？</b></p>\n<p>可以看出，过去八年绝味鸭脖和煌上煌业绩保持增长，仅周黑鸭营收和净利润出现反差，业绩持续收缩，周黑鸭与它们的差距在哪里呢？</p>\n<p>第一，直营模式之殇。周黑鸭成立之初就坚持自营的经营模式，这种模式虽然更有利与公司的产品质量管理，让公司拥有较高的毛利率，但会导致周黑鸭单店投入成本增加，区域设店试错成本高，渠道下沉难度大。一旦出错，将大幅压低公司净利率。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd31622eea1799fc4b6152a6b2a5a39f\" tg-width=\"906\" tg-height=\"471\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（数据来源：choice）</p>\n<p>而对于加盟店模式，店面的选择一般由加盟商决定，并且公司只收取一定的加盟费用，其他单店的运营成本全部转嫁给运营商，并且由于店面是由加盟商自己选择自己经营，这样不仅降低店面的试错成本，并且也提高了店面经营主体的积极性，虽然发展加盟店的电商只作为批发商和品牌授权商，但公司这种轻资产的运营模式，更有利于渠道下沉。这也是为何绝味食品覆盖门店全国，并且现有门店约是7倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5424fb8e11c23d36fce1a35a8c4531f1\" tg-width=\"692\" tg-height=\"387\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（数据来源：国盛证券）</p>\n<p>第二，产品定位高端化导致受众少。公司的产品采用map包装，虽然相对散装产品，公司产品卫生程度提高，定价能力也相对较高。</p>\n<p>不过，高定价的同时，公司产品的消费人群也相对减少。相较于散装的大众化消费，公司产品消费群体相对倾向于白领人群，这也导致了公司渠道难以向低线城市下沉。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38bb21713f500b6e4f12bf62d671c8ec\" tg-width=\"692\" tg-height=\"146\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>第三，产能分布局限销售半径。绝味食品在全国范围内共有21家工厂（含2家在建），实现了全国化的生产基地布局，每个生产基地均能够很好的辐射到各区域市场。</p>\n<p>煌上煌目前在全国拥有6个已投入运营的生产基地，其中江西、广东、福建、辽宁、广西、河南各有1个，还有2个生产基地在建，分别位于陕西和重庆，并计划今明年筹建浙江、山东、京津冀生产基地。</p>\n<p>然而，相对于前两家，周黑鸭产能呈现区域性分布的特征，在全国仅有4个已投入运营的生产基地，分别在华北（河北）、华中（湖北）、华南（广东）和华东（江苏）地区各建有1个，另外华西（四川）还有1个生产基地正在规划中，预计于2022年投产。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70e83a320e54ecd90d757c76ee11e5d1\" tg-width=\"693\" tg-height=\"182\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（数据来源：德邦证券）</p>\n<p><i><b>03、</b></i><b>重新出发，困难重重</b></p>\n<p>目前，在新管理层的加持下，公司对症下药，经营策略做出一定改善。</p>\n<p>第一，针对经营模式的不足，公司加强了加盟店的建设。据估计，2020年公司总店数达到1755家，其中直营店数1257家，当前公司直营店数低于2018年的1288家。同时，公司特许加盟店数在2020年规模快速增长，新增超500家。此外，公司积极拓展线上经营模式以及新零售社区团购的方式，2020年公司线上收入同比增长同比增长28.5%。</p>\n<p>第二，针对公司产品定位。目前公司研发新的产品，包括新口味－藤椒系列产品；引流产品－真香鸭排和素菜系列，现均获得市场好评。</p>\n<p>不过，相比绝味食品，公司产能分布集中度高，覆盖区域低，运输成本将限制公司市场开拓半径；同时公司针对人群局限于白领，产品不具备规模优势导致成本相对较高，未来公司还有很长的路要走。</p>\n<p>总而言之，当前公司动态PE达到146倍，同期绝味食品和煌上煌仅为58倍和33倍。市场给了公司较高的估值，可见市场对公司加快加盟渠道扩张的肯定和看好。但是公司面临的挑战仍然很大，或许提高特许门店比例仅仅是改革的开始。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/00262883066e9a50c27ed2ba84fa6ce8","relate_stocks":{"01458":"周黑鸭"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1120726295","content_text":"近期周黑鸭受到广泛关注，机构集体扎堆唱好。过去一周股价涨逾13%。若拉长时间线，年初以来周黑鸭涨幅近36%，去年6月以来涨幅逾189%。\n\n从消息面上，周黑鸭管理层于今年6月2举办投资者简报会透露，公司计划每年将开设800-1000家，并有信心在2023年达到4000至5000家线下门店。另一方面，社区门店、热炖食品或配菜产品长远的看，会成为另一个增长驱动力。\n这已不是周黑鸭第一次提出要积极拓展门店，早在2019年公司宣布启动特许经营业务，公司新在商业模式就被外界广泛关注。\n2020年年中公司升级了“直营+特许经营”的商业模式，正式推出单店特许模式，全面开放特许经营模式。\n受此影响，公司特许经营门店建设加速，截至2020年底，公司门店总数1755家，特许经营598家，占比34%。去年公司特许业务贡献营收达到1.4亿元，下半年贡献1.24亿元。\n与此同时，公司积极拓展线上销售和新零售社区团购渠道，去年公司电商业务同比增长28.5%。\n基于此，市场多个机构未来随着周黑鸭特许经营店开店加速，市场渗透率提升将推动公司业绩重返增长。这也是为何去年周黑鸭营收和净利润分别同比下降27%和60%，但公司股价自去年中以来保持增长的重要影响因素。\n那么，周黑鸭是否能够就此翻身？它接下来的发展有什么看点呢？\n01、盈利表现从老大到垫底\n周黑鸭所处行业为食品饮料卤制品，根据Frost&Sullivan统计，2020年中国休闲卤制品市场规模将达到1235亿元左右，2015-2020年年复合增长率为18.8%，保持快速增长。\n\n（卤制品市场规模及增速，数据来源：兴业证券）\n当前卤制品行业整体竞争分散，集中度低。按收入规模计算，2020年休闲卤制品前三大企业绝味食品、煌上煌和周黑鸭市场份额分别为4.3%、1.9%和1.7%。\n过去三大卤制品龙头的规模增长主要受益于企业门店的全国化扩张。截至2020年，绝味食品门店最多，达到12399个。煌上煌门店数位列第二，达到4627个。周黑鸭门店扩展最慢，仅为1755个（包含598家加盟店）。并且从门店覆盖范围上看，周黑鸭覆盖率最低。\n\n（数据来源：公司公告）\n从企业经营规模来看（按可比口径），2013-2020年煌上煌、绝味食品和周黑鸭收入规模年复合增长率分别为15.4%、12.8%和7.6%。受益于成立以来，门店数增长，绝味食品和煌上煌销售规模整体保持提升，并且绝味食品凭借其门店规模优势，收入规模常年保持在行业第一。\n相反，周黑鸭销售规模在2017年取得最大值后，规模呈现收缩趋势。主要原因是公司自2018年后加速自营门店扩张，2018年公司新增门店261家至1288家，但由于选址不谨慎以及行业竞争加剧，公司新增门店收入并不理想，此后2019-2020年公司自营门店开店更加谨慎，并加速淘汰自营亏损门店，增加特许经营店。\n\n（数据来源：choice）\n此外，去年疫情期间，煌上煌、绝味食品和周黑鸭收入分别同比增长15%、2%和-27%。三家企业中仅周黑鸭收入规模实现大规模下滑，主要原因是周黑鸭经营大本营在湖北武汉，是去年疫情的重灾区，公司去年上半年受到影响较大。\n从企业净利润来看（按可比口径），2013-2020年煌上煌、绝味食品和周黑鸭的净利润年复合增长率分别为12.9%、24.2%和-7.6%。\n\n（数据来源：choice）\n与其他两家不同，周黑鸭在2017年净利润达到最大值后反降，与其收入增长一致。公司2017年持续投入的直营店收入不如预期，而高增的运营成本压低了公司的盈利水平。\n\n（数据来源：choice）\n此外，去年煌上煌、绝味食品和周黑鸭净利润分别同比增长26%、-12%和-60%。三家企业中仅煌上煌净利润实现增长，主要是去年煌上煌费用支出减少。同期周黑鸭净利润也被煌上煌超过，从2017年在三家企业中的排名第一变成如今的倒数第一。\n02、周黑鸭输在哪里？\n可以看出，过去八年绝味鸭脖和煌上煌业绩保持增长，仅周黑鸭营收和净利润出现反差，业绩持续收缩，周黑鸭与它们的差距在哪里呢？\n第一，直营模式之殇。周黑鸭成立之初就坚持自营的经营模式，这种模式虽然更有利与公司的产品质量管理，让公司拥有较高的毛利率，但会导致周黑鸭单店投入成本增加，区域设店试错成本高，渠道下沉难度大。一旦出错，将大幅压低公司净利率。\n\n（数据来源：choice）\n而对于加盟店模式，店面的选择一般由加盟商决定，并且公司只收取一定的加盟费用，其他单店的运营成本全部转嫁给运营商，并且由于店面是由加盟商自己选择自己经营，这样不仅降低店面的试错成本，并且也提高了店面经营主体的积极性，虽然发展加盟店的电商只作为批发商和品牌授权商，但公司这种轻资产的运营模式，更有利于渠道下沉。这也是为何绝味食品覆盖门店全国，并且现有门店约是7倍。\n\n（数据来源：国盛证券）\n第二，产品定位高端化导致受众少。公司的产品采用map包装，虽然相对散装产品，公司产品卫生程度提高，定价能力也相对较高。\n不过，高定价的同时，公司产品的消费人群也相对减少。相较于散装的大众化消费，公司产品消费群体相对倾向于白领人群，这也导致了公司渠道难以向低线城市下沉。\n\n第三，产能分布局限销售半径。绝味食品在全国范围内共有21家工厂（含2家在建），实现了全国化的生产基地布局，每个生产基地均能够很好的辐射到各区域市场。\n煌上煌目前在全国拥有6个已投入运营的生产基地，其中江西、广东、福建、辽宁、广西、河南各有1个，还有2个生产基地在建，分别位于陕西和重庆，并计划今明年筹建浙江、山东、京津冀生产基地。\n然而，相对于前两家，周黑鸭产能呈现区域性分布的特征，在全国仅有4个已投入运营的生产基地，分别在华北（河北）、华中（湖北）、华南（广东）和华东（江苏）地区各建有1个，另外华西（四川）还有1个生产基地正在规划中，预计于2022年投产。\n\n（数据来源：德邦证券）\n03、重新出发，困难重重\n目前，在新管理层的加持下，公司对症下药，经营策略做出一定改善。\n第一，针对经营模式的不足，公司加强了加盟店的建设。据估计，2020年公司总店数达到1755家，其中直营店数1257家，当前公司直营店数低于2018年的1288家。同时，公司特许加盟店数在2020年规模快速增长，新增超500家。此外，公司积极拓展线上经营模式以及新零售社区团购的方式，2020年公司线上收入同比增长同比增长28.5%。\n第二，针对公司产品定位。目前公司研发新的产品，包括新口味－藤椒系列产品；引流产品－真香鸭排和素菜系列，现均获得市场好评。\n不过，相比绝味食品，公司产能分布集中度高，覆盖区域低，运输成本将限制公司市场开拓半径；同时公司针对人群局限于白领，产品不具备规模优势导致成本相对较高，未来公司还有很长的路要走。\n总而言之，当前公司动态PE达到146倍，同期绝味食品和煌上煌仅为58倍和33倍。市场给了公司较高的估值，可见市场对公司加快加盟渠道扩张的肯定和看好。但是公司面临的挑战仍然很大，或许提高特许门店比例仅仅是改革的开始。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":482,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":350448325,"gmtCreate":1616278139767,"gmtModify":1634526544016,"author":{"id":"3571363097076123","authorId":"3571363097076123","name":"Terrens","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3de224a4ccb02f0dbcea7ad782bfd855","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3571363097076123","authorIdStr":"3571363097076123"},"themes":[],"htmlText":"😂","listText":"😂","text":"😂","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":10,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/350448325","repostId":"2120223114","repostType":4,"repost":{"id":"2120223114","kind":"news","pubTimestamp":1616178159,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2120223114?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-20 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tg-height=\"417\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>知乎于3月5日首次向美国证券交易委员会提交了IPO申请，计划登陆纽约证券交易所，证券代码为“ZH”，由瑞信、高盛、摩根大通担任主承销商。更新后的招股书披露，知乎计划将此次募集所得款项用于产品和服务的开发、营销和用户的增长、研究与开发技术，以及一般公司用途，包括潜在的战略投资和收购。</p><p>知乎成立于2010年，聚集了中文互联网科技、商业、影视、时尚、文化等领域极具创造力的人群。根据CIC的调查，就2020年平均移动月活用户和收入而言，知乎是中国最大的问答式在线社区，也是中国前五大综合在线内容社区之一。</p>","source":"sina_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>知乎IPO发行价区间9.5-11.5美元，最高融资额超10亿美金</title>\n<style 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href=https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-03-20/doc-ikkntiam5672814.shtml><strong>新浪科技</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>打新入口：知乎新股申购美东时间3月19日，中国最大的问答式在线社区知乎向美国证券交易委员会（SEC）更新F-1招股文件，计划以“ZH”为代码在纽约证券交易所挂牌上市。知乎此次公开发行将同步进行私募配售（CPP），最高融资额超过10亿美金。知乎将以每股ADS（美国存托证券）9.5至11.5美元的价格，公开发行5500万股ADS（行使超额配股权前），每股ADS对应0.5股A类普通股。瑞信、高盛、...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-03-20/doc-ikkntiam5672814.shtml\">Web 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Games一并参与此次私募配售，合计认购2.5亿美元等值股份。顶级科技公司的引入，无疑体现了市场对知乎内容战略价值和未来发展的坚定信心，以及对知乎长期投资价值的认同。作为中国最大的问答式在线社区，以及中国前五大综合在线内容社区之一，知乎在中文互联网内容赛道上独树一帜，被认为是最具有特点和稀缺性的标的。高质量内容使得知乎以低成本迅速扩展用户群体，同时保持较高的用户参与度和忠诚度。知乎招股书显示，2020年第四季度知乎平均月活用户数达7570万，同比增长33%。截至2020年12月31日，知乎累计拥有4310万内容创作者，已贡献3.53亿条内容，其中包括3.15亿个问答。2020年知乎总营收为13.52亿，相比2019年营收6.71亿，同比增长101.7%，实现连续四个季度的营收增长，并在多个变现渠道上体现了巨大的增长前景。知乎目前主要变现途径为线上广告、付费会员、商业内容解决方案以及其他服务（在线教育、电商），知乎在内容赛道上还体现了极强的外张力，更提供广阔的变现渠道想象空间。知乎于3月5日首次向美国证券交易委员会提交了IPO申请，计划登陆纽约证券交易所，证券代码为“ZH”，由瑞信、高盛、摩根大通担任主承销商。更新后的招股书披露，知乎计划将此次募集所得款项用于产品和服务的开发、营销和用户的增长、研究与开发技术，以及一般公司用途，包括潜在的战略投资和收购。知乎成立于2010年，聚集了中文互联网科技、商业、影视、时尚、文化等领域极具创造力的人群。根据CIC的调查，就2020年平均移动月活用户和收入而言，知乎是中国最大的问答式在线社区，也是中国前五大综合在线内容社区之一。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":160,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":363318563,"gmtCreate":1614093749752,"gmtModify":1634551193376,"author":{"id":"3571363097076123","authorId":"3571363097076123","name":"Terrens","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3de224a4ccb02f0dbcea7ad782bfd855","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3571363097076123","authorIdStr":"3571363097076123"},"themes":[],"htmlText":"[可爱]&nbsp;大家别慌，继续印钱","listText":"[可爱]&nbsp;大家别慌，继续印钱","text":"[可爱] 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