引言 “天下没有一件事能让一家广东的理发店、山西的修车店和江苏的快餐店同时倒闭。关键在于,能不能全体去投,Get the best of everything。”滴灌通创始人、主席李小加曾如此描述滴灌通平台的底层逻辑。 李小加,港交所前总裁,改革开放以来中国最成功的国际金融家之一;滴灌通,致力于“让大钱进小店”的DRO(每日收入分成)产品交易平台,是李小加2021年退休归来的得意之作,三年内估值超10亿美元。 “滴灌通”的名字颇有来头。在农业灌溉技术中,“漫灌”针对所有植株;“滴灌”则针对单个植株。在不缺水的情况下,大水漫灌更有效率;但当严重缺水时,只有“滴灌”才能精准地让水滴渗到每棵植株根部。 李小加创办的滴灌通,意在将“滴灌”应用于小微金融,用“融资网络”啃下这块金融行业“最难啃的硬骨头”——其投资链条非常清晰:在港澳募集海外资金,通过FDI(国际直接投资)投给内地小微门店,并通过DRO(每日收入分成)方式,直接从营收中获取门店分成。 对于中小微门店而言,截至2024年4月25日,滴灌通已成功帮助超1.2万家小微门店融资超45亿元;对于一级市场投资人而言,在身陷“投不出、募不动、退不了”怪圈时,滴灌通也提供了一种“另类”的退出路径,让众人从嫌弃不已到蠢蠢欲动。 然而,滴灌通自诞生以来,就饱受争议,甚至被戏称为“澳门的第七张赌牌”。消费投资大佬宋向前曾表示:“让我不得不发声的原因是他们居然去澳门交易所发ABS产品,以底层信贷资产为支持发标准化产品卖给不确定多数的对象,就产生极大社会风险,P2P高利贷风险有外溢性”(来源:中国企业家杂志) 那么,滴灌通到底靠谱吗?何为“假风险”,何又为“真风险”? 01 假风险:非高利贷、非P2P 说实话,被贴上“高利贷”“P2P”的标签,滴灌通有冤喊不出。 首先,滴灌通自称的“非股非债”有据可依。 假设两个场景。 场景一: