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2020-11-26

有方法，厉害

@价值投机者888:发一下自己小账户的收益情况

02-23

年化到期收益率公式不明白，能否解释一下，谢谢

2022-12-25

好文章

这一次，港股终于有独立于美股的底气

2021-07-19

$中国有赞(08083)$没把握机会，只能躺平

2021-07-16

我也想知道啊

@12332112345m:$中国有赞(08083)$这个什么情况？

2021-06-29

这篇文章让我持有赞增加信心

抱歉，原内容已删除

2021-04-22

$阜博集团(03738)$终于钻出地平线

2021-04-09

赞成你的观点

查理芒格为什么会买阿里巴巴？

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08:56","market":"hk","language":"zh","title":"这一次，港股终于有独立于美股的底气","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1100878690","media":"格隆汇","summary":"美股阴云密布，港股却坚挺依旧。这两周，美股走势较为低迷，自11月重磅数据--CPI公布之后，股市似乎反其道而行，此前公布的CPI下滑，股市来了一阵狂欢，正当大家以为会如法炮制之后，美股却浇了一盘冷水。","content":"<html><head></head><body><p>美股阴云密布，港股却坚挺依旧。</p><p>这两周，美股走势较为低迷，自11月重磅数据--CPI公布之后，股市似乎反其道而行，此前公布的CPI下滑，股市来了一阵狂欢，正当大家以为会如法炮制之后，美股却浇了一盘冷水。</p><p>个中原因，有鲍威尔不断坚持的鹰派立场，虽然有利于降通胀，但市场担忧高昂的借贷成本维持下去，对于习惯了“借钱”的美国，明年经济衰退的风险正在急剧上升。</p><p>美国经济基本面、美联储在美股中都占据着重要的权重，经济预期由盛转衰，加息不断之下，股市想走出逆势行情，怕是很难了。</p><p>但令人意外的，不止是美股走势，还有港股走势。美股下跌，对于一向和美股相关性颇高的港股，理应跟着下跌，然而实际情况并非如此，恒生指数依然在想办法挑战20000点。</p><p>难道港股这一次真的要独立了？</p><p><b>01、</b><b>港股为何这么坚挺？</b></p><p>港股11月以来的强势反弹行情，出乎很多人的意料。</p><p>10月底那一次大跌，很多人都以为港股要完蛋了，没成想才过一周，港股竟疯狂反转。当中原因，疫情管控优化政策、国家进入拼经济模式是最大的因素，但另外一点也很重要，那就是港股今天的跌幅实在太大了。</p><p>10月底，恒生指数跌至14000点的水位，恒生科技指数跌至2700点的水位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0cff6bae2dfe76300e68622caaf00da\" tg-width=\"734\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d50cee5ec9dc5b3788be00b12b55414e\" tg-width=\"737\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>这是什么概念？</p><p>我们拉长时间看一下，恒生指数跌回了10年前的水平，比什么新冠疫情底、贸易战底、15股灾底，通通都要低。如果再拉长时间看，和1997年的高位相比，还要低差不多200点。</p><p><b>都说上证指数多少年不涨，港股狠起来，也可以回到25年前，这事上证都不敢做，就问你怕不怕?</b></p><p>而港股的估值水平，也随着指数不断下探，去到8倍，处于历史的前20分位的低点，都说全球资本市场因为美联储的加息、俄乌战争黑天鹅、高通胀而水深火热，但对比港股，其他市场算惨吗？</p><p>反观美股，就以今年跌幅最大的纳斯达克指数，其实都还没有回到疫情爆发前的高点，更不要说疫情底，相对以前，那更是高峰位置。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b384af759d941be645ea4992a9239fe\" tg-width=\"729\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>以估值来算，纳斯达克的动态PE目前在25倍左右，较21年有所回落，但仍然大幅领先2008年之后的大多数年份。</p><p>两相对比，高下立判。</p><p>换句话说，<b>不是港股坚挺，是因为港股真的太惨了，还能跌到哪里去？</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/177c0735de2fc53141197bddab614624\" tg-width=\"820\" tg-height=\"453\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>即使经过1个多月的反弹，指数也还只是回到8月份的位置，不要说今年的高位，就连疫情底，都还有1000多点的距离。</p><p>何况，港股依赖的主要是中国经济基本面，这个因素正在往好的方向走，流动性方面，美联储的加息渐进尾声，收缩的冲击也已经反映了大部分。这两大因素都在边际改善，港股还有什么理由继续跌跌不休？</p><p>但美股就不一样了。</p><p><b>02、</b><b>美国经济之谜</b></p><p>从目前美股指数、估值都处于高位的情况来看，大概率对于经济衰退的风险尚未充分计价，虽然今年下跌了不少，但主要还是反映流动性收缩。不过，这真不能怪美股，因为美国经济今年的表现其实比很多地方都要好。</p><p>为何这么说？</p><p>看数据。</p><p>美国商务部刚刚公布的美国第三季度GDP增长率，上修到3.2%，高于此前的2.9%，更高于预期的2.6%；美国劳工部公布，上周美国首次申请失业救济人数为21.6万，市场预期为22.2万，此前一周失业人数为21.1万。</p><p>较高的GDP增长率在很大程度上反映了消费支出的向上修正，而消费支出是美国经济的主要驱动力。第三季度消费者支出同比增长2.3%，高于此前公布的1.7%，原因是服务支出强于此前公布的数据。</p><p><b>尽管利率上升，但消费依然强劲。首次申请失业救济人数的回升幅度低于预期，凸显劳动力市场也未在加息的打击下改变强劲势头。</b></p><p>经济坚挺如此，你说美股有什么理由崩下去？</p><p>不过话又说回来，对于美国经济，确实有不少误判。</p><p>今年俄乌冲突、强力加息、能源危机、疫情反复、粮食危机，林林种种的冲击下，美国经济似乎并没有如一些市场观点预测那样出现大问题，在年底回看今年的一些经济数据，GDP增速、劳动力市场、消费支出，似乎都还好。</p><p>市场不是说高通胀会导致美国重演1970年大滞胀？究竟怎么一回事？</p><p>其实回归到美国经济的基本推动力，是可以找得到答案的。</p><p><b>美国经济是消费驱动型，说白了就是老百姓的吃喝玩乐，只要老百姓继续吃喝玩乐，经济这个party就可以继续high下去。</b></p><p>有了这个逻辑，再去理解一个重要的事件，就简单很多了。在2020年3月疫情冲击美国的时候，他们的决策者做了一个惊人的举动，给老百姓直接发钱，各种杂七杂八的加起来，一个家庭一个月大概拿6000美金。</p><p>这6000美金，其实是美国家庭收入的中位数。</p><p>这等于说，美国家庭啥都不用干，都有收入，而且还不只是一个月，而是能够匹配疫情动态影响的。然后，就是一个奇观，当我们拼命复工复产，抢出口红利，证明我们因为防疫做得天衣无缝取得经济增长的时候，美国老百姓躺在家里就有钱收，既然有钱了，吃喝玩乐自然就不会落下了，消费起，美国经济还能差到哪里去？</p><p>我只想说，别以为天上不会掉馅饼，只是没掉你家里而已。</p><p>本来就有余粮，加上美国因为新冠死亡人数太多，还有移民限制等，间接造成了劳动力缺口，雇员供不应求，工资就会水涨船高，美国的劳动人民现在是不愁没工作，只是在烦恼挑哪个工资高做而已。</p><p>所以，<b>服务业通胀居高不下，背后的原因正是老百姓的支付能力强的表现。</b>因为如果说加息了，借贷成本高了，买房买车可能不划算，可以不买，毕竟这不是刚需，但服务需求很多都是刚需，家里请个保姆、出门洗个车、送孩子上个兴趣班，这可是有钱没钱都得做的事，何况现在兜里还有钱，为什么不做？</p><p>当然，这种简单粗暴的经济扶持计划，也造成了目前高通胀、劳动力紧缺、服务业需求对加息无感的局面。</p><p>但不管怎么样，这个政策至少能够让美国顺利度过那些艰难的疫情时期，其实这跟我们强力封控差不多的，虽然付出一定的经济代价，但确实令国人避免了大规模感染和死亡。</p><p>从这个角度上看，中美两国应对疫情的做法可能有很大的差别，但都是基于本国的实际情况，代价大家都有，但结果应该说都是成功的。</p><p><b>03、</b><b>美股还有下行空间</b></p><p>最近一段时间，各大投行出其一致地发表报告，预测美国明年经济将陷入衰退。</p><p>对此，我认为理由还是很充分的。</p><p><b>首先，</b>美联储现在的利率水平已经创新15年来最高，明年还将继续加息数次后利率才达到峰值，有的说是5%，有的是说5.25%，有的甚至说6.5%、7%，但不管怎么样，可以肯定的是，比现在要高，刷新多年来的记录。</p><p>利率的作用本身具有滞后性，明年高利率对于美国经济的冷却作用会一步步显现出来。</p><p><b>其次，</b>美国的决策者，似乎已经达成共识，既然要切实降低通胀至2%，以避免更大范围的经济危机，那么一场衰退是可以接受的，这也解释了为什么鲍威尔一直坚持鹰派立场。</p><p>换言之，千万不用担心美国经济衰退，这其实不是什么麻烦事，反而是好事，因为现在美国老百姓太有钱了，这些钱本来就是政府放给你们的，现在回收一下，有啥问题？</p><p>再说，需要强力收缩才能冷却的经济，就有点像阻止梅西射门，需要用到犯规战术，但这个事，究竟是证明了教练的防守策略得当，还是证明梅西实在太强了？</p><p><b>第三，</b>就是一些公司出现了业绩下滑、裁员、股价大跌的情况。</p><p>不过，在理解2023年美国经济衰退这个概念上，我想大家需要重新思考一下，到底什么才是真正会到来的美国经济衰退？</p><p>是像1929年那样，大量企业倒闭，大量工人失业，社会危机重重，战争一触即发？还是像2008年，很多人的房子被收回去，同样是很多企业倒闭，很多人没了工作？</p><p>我想问题未至于严重到这种程度，很多公司到底会不会关门大吉，至少现在没有看到这种情况，反而是老百姓还是那么有钱，消费力还是那么强劲。</p><p>从不少机构对于美国经济的预测可以看出，他们调低了美国2023年的经济增长率，但很少机构认为美国经济明年出现负增长，所以衰退看来很难避免了，毕竟2020年放了这么水，总是要还的，但断言这场衰退会像2008年、1970年代甚至1929年代那样严重，可能有点过了。</p><p>但不管怎么样，美股是还没有准备好迎接这场衰退的，往后看，美股继续下探的可能性还是很高的。</p><p>纳斯达克就不用说了，像道琼斯，虽然说经济衰退，传统价值股容易受追捧，但看看这个位置，高得让人几乎忘了还有衰退这么回事。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a7d6a708ef2f963be2eee2b041898fb\" tg-width=\"738\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>04、</b><b>结语</b></p><p>美股低迷，港股坚挺，理由都很充分；而港股走出和美股独立的行情，底气也是很足的。尽管这种底气是“流血”换来的。</p><p>如果要投资美股，现在未必是好时机，其实也不用太着急，让它自己调整到位，都完全不迟；而对于港股，则不需要太悲观，等它积蓄力量，再往上突破就是。</p><p>但未来有三个时间节点，不管是美股还是港股，都是需要重点关注的，<b>一个是加息宣布结束的时候，一个是美国经济触底的时候，还有一个，就是等待美国宣布降息的时候。</b></p><p>2023，未必会很好，但是经过2022，还有什么值得害怕的吗？</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>这一次，港股终于有独立于美股的底气</title>\n<style 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08:56</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>美股阴云密布，港股却坚挺依旧。</p><p>这两周，美股走势较为低迷，自11月重磅数据--CPI公布之后，股市似乎反其道而行，此前公布的CPI下滑，股市来了一阵狂欢，正当大家以为会如法炮制之后，美股却浇了一盘冷水。</p><p>个中原因，有鲍威尔不断坚持的鹰派立场，虽然有利于降通胀，但市场担忧高昂的借贷成本维持下去，对于习惯了“借钱”的美国，明年经济衰退的风险正在急剧上升。</p><p>美国经济基本面、美联储在美股中都占据着重要的权重，经济预期由盛转衰，加息不断之下，股市想走出逆势行情，怕是很难了。</p><p>但令人意外的，不止是美股走势，还有港股走势。美股下跌，对于一向和美股相关性颇高的港股，理应跟着下跌，然而实际情况并非如此，恒生指数依然在想办法挑战20000点。</p><p>难道港股这一次真的要独立了？</p><p><b>01、</b><b>港股为何这么坚挺？</b></p><p>港股11月以来的强势反弹行情，出乎很多人的意料。</p><p>10月底那一次大跌，很多人都以为港股要完蛋了，没成想才过一周，港股竟疯狂反转。当中原因，疫情管控优化政策、国家进入拼经济模式是最大的因素，但另外一点也很重要，那就是港股今天的跌幅实在太大了。</p><p>10月底，恒生指数跌至14000点的水位，恒生科技指数跌至2700点的水位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a0cff6bae2dfe76300e68622caaf00da\" tg-width=\"734\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d50cee5ec9dc5b3788be00b12b55414e\" tg-width=\"737\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>这是什么概念？</p><p>我们拉长时间看一下，恒生指数跌回了10年前的水平，比什么新冠疫情底、贸易战底、15股灾底，通通都要低。如果再拉长时间看，和1997年的高位相比，还要低差不多200点。</p><p><b>都说上证指数多少年不涨，港股狠起来，也可以回到25年前，这事上证都不敢做，就问你怕不怕?</b></p><p>而港股的估值水平，也随着指数不断下探，去到8倍，处于历史的前20分位的低点，都说全球资本市场因为美联储的加息、俄乌战争黑天鹅、高通胀而水深火热，但对比港股，其他市场算惨吗？</p><p>反观美股，就以今年跌幅最大的纳斯达克指数，其实都还没有回到疫情爆发前的高点，更不要说疫情底，相对以前，那更是高峰位置。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b384af759d941be645ea4992a9239fe\" tg-width=\"729\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>以估值来算，纳斯达克的动态PE目前在25倍左右，较21年有所回落，但仍然大幅领先2008年之后的大多数年份。</p><p>两相对比，高下立判。</p><p>换句话说，<b>不是港股坚挺，是因为港股真的太惨了，还能跌到哪里去？</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/177c0735de2fc53141197bddab614624\" tg-width=\"820\" tg-height=\"453\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>即使经过1个多月的反弹，指数也还只是回到8月份的位置，不要说今年的高位，就连疫情底，都还有1000多点的距离。</p><p>何况，港股依赖的主要是中国经济基本面，这个因素正在往好的方向走，流动性方面，美联储的加息渐进尾声，收缩的冲击也已经反映了大部分。这两大因素都在边际改善，港股还有什么理由继续跌跌不休？</p><p>但美股就不一样了。</p><p><b>02、</b><b>美国经济之谜</b></p><p>从目前美股指数、估值都处于高位的情况来看，大概率对于经济衰退的风险尚未充分计价，虽然今年下跌了不少，但主要还是反映流动性收缩。不过，这真不能怪美股，因为美国经济今年的表现其实比很多地方都要好。</p><p>为何这么说？</p><p>看数据。</p><p>美国商务部刚刚公布的美国第三季度GDP增长率，上修到3.2%，高于此前的2.9%，更高于预期的2.6%；美国劳工部公布，上周美国首次申请失业救济人数为21.6万，市场预期为22.2万，此前一周失业人数为21.1万。</p><p>较高的GDP增长率在很大程度上反映了消费支出的向上修正，而消费支出是美国经济的主要驱动力。第三季度消费者支出同比增长2.3%，高于此前公布的1.7%，原因是服务支出强于此前公布的数据。</p><p><b>尽管利率上升，但消费依然强劲。首次申请失业救济人数的回升幅度低于预期，凸显劳动力市场也未在加息的打击下改变强劲势头。</b></p><p>经济坚挺如此，你说美股有什么理由崩下去？</p><p>不过话又说回来，对于美国经济，确实有不少误判。</p><p>今年俄乌冲突、强力加息、能源危机、疫情反复、粮食危机，林林种种的冲击下，美国经济似乎并没有如一些市场观点预测那样出现大问题，在年底回看今年的一些经济数据，GDP增速、劳动力市场、消费支出，似乎都还好。</p><p>市场不是说高通胀会导致美国重演1970年大滞胀？究竟怎么一回事？</p><p>其实回归到美国经济的基本推动力，是可以找得到答案的。</p><p><b>美国经济是消费驱动型，说白了就是老百姓的吃喝玩乐，只要老百姓继续吃喝玩乐，经济这个party就可以继续high下去。</b></p><p>有了这个逻辑，再去理解一个重要的事件，就简单很多了。在2020年3月疫情冲击美国的时候，他们的决策者做了一个惊人的举动，给老百姓直接发钱，各种杂七杂八的加起来，一个家庭一个月大概拿6000美金。</p><p>这6000美金，其实是美国家庭收入的中位数。</p><p>这等于说，美国家庭啥都不用干，都有收入，而且还不只是一个月，而是能够匹配疫情动态影响的。然后，就是一个奇观，当我们拼命复工复产，抢出口红利，证明我们因为防疫做得天衣无缝取得经济增长的时候，美国老百姓躺在家里就有钱收，既然有钱了，吃喝玩乐自然就不会落下了，消费起，美国经济还能差到哪里去？</p><p>我只想说，别以为天上不会掉馅饼，只是没掉你家里而已。</p><p>本来就有余粮，加上美国因为新冠死亡人数太多，还有移民限制等，间接造成了劳动力缺口，雇员供不应求，工资就会水涨船高，美国的劳动人民现在是不愁没工作，只是在烦恼挑哪个工资高做而已。</p><p>所以，<b>服务业通胀居高不下，背后的原因正是老百姓的支付能力强的表现。</b>因为如果说加息了，借贷成本高了，买房买车可能不划算，可以不买，毕竟这不是刚需，但服务需求很多都是刚需，家里请个保姆、出门洗个车、送孩子上个兴趣班，这可是有钱没钱都得做的事，何况现在兜里还有钱，为什么不做？</p><p>当然，这种简单粗暴的经济扶持计划，也造成了目前高通胀、劳动力紧缺、服务业需求对加息无感的局面。</p><p>但不管怎么样，这个政策至少能够让美国顺利度过那些艰难的疫情时期，其实这跟我们强力封控差不多的，虽然付出一定的经济代价，但确实令国人避免了大规模感染和死亡。</p><p>从这个角度上看，中美两国应对疫情的做法可能有很大的差别，但都是基于本国的实际情况，代价大家都有，但结果应该说都是成功的。</p><p><b>03、</b><b>美股还有下行空间</b></p><p>最近一段时间，各大投行出其一致地发表报告，预测美国明年经济将陷入衰退。</p><p>对此，我认为理由还是很充分的。</p><p><b>首先，</b>美联储现在的利率水平已经创新15年来最高，明年还将继续加息数次后利率才达到峰值，有的说是5%，有的是说5.25%，有的甚至说6.5%、7%，但不管怎么样，可以肯定的是，比现在要高，刷新多年来的记录。</p><p>利率的作用本身具有滞后性，明年高利率对于美国经济的冷却作用会一步步显现出来。</p><p><b>其次，</b>美国的决策者，似乎已经达成共识，既然要切实降低通胀至2%，以避免更大范围的经济危机，那么一场衰退是可以接受的，这也解释了为什么鲍威尔一直坚持鹰派立场。</p><p>换言之，千万不用担心美国经济衰退，这其实不是什么麻烦事，反而是好事，因为现在美国老百姓太有钱了，这些钱本来就是政府放给你们的，现在回收一下，有啥问题？</p><p>再说，需要强力收缩才能冷却的经济，就有点像阻止梅西射门，需要用到犯规战术，但这个事，究竟是证明了教练的防守策略得当，还是证明梅西实在太强了？</p><p><b>第三，</b>就是一些公司出现了业绩下滑、裁员、股价大跌的情况。</p><p>不过，在理解2023年美国经济衰退这个概念上，我想大家需要重新思考一下，到底什么才是真正会到来的美国经济衰退？</p><p>是像1929年那样，大量企业倒闭，大量工人失业，社会危机重重，战争一触即发？还是像2008年，很多人的房子被收回去，同样是很多企业倒闭，很多人没了工作？</p><p>我想问题未至于严重到这种程度，很多公司到底会不会关门大吉，至少现在没有看到这种情况，反而是老百姓还是那么有钱，消费力还是那么强劲。</p><p>从不少机构对于美国经济的预测可以看出，他们调低了美国2023年的经济增长率，但很少机构认为美国经济明年出现负增长，所以衰退看来很难避免了，毕竟2020年放了这么水，总是要还的，但断言这场衰退会像2008年、1970年代甚至1929年代那样严重，可能有点过了。</p><p>但不管怎么样，美股是还没有准备好迎接这场衰退的，往后看，美股继续下探的可能性还是很高的。</p><p>纳斯达克就不用说了，像道琼斯，虽然说经济衰退，传统价值股容易受追捧，但看看这个位置，高得让人几乎忘了还有衰退这么回事。</p><p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>04、</b><b>结语</b></p><p>美股低迷，港股坚挺，理由都很充分；而港股走出和美股独立的行情，底气也是很足的。尽管这种底气是“流血”换来的。</p><p>如果要投资美股，现在未必是好时机，其实也不用太着急，让它自己调整到位，都完全不迟；而对于港股，则不需要太悲观，等它积蓄力量，再往上突破就是。</p><p>但未来有三个时间节点，不管是美股还是港股，都是需要重点关注的，<b>一个是加息宣布结束的时候，一个是美国经济触底的时候，还有一个，就是等待美国宣布降息的时候。</b></p><p>2023，未必会很好，但是经过2022，还有什么值得害怕的吗？</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c1cb237e736a4e03c939622e7b71e8e7","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数","HSTECH":"恒生科技指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1100878690","content_text":"美股阴云密布，港股却坚挺依旧。这两周，美股走势较为低迷，自11月重磅数据--CPI公布之后，股市似乎反其道而行，此前公布的CPI下滑，股市来了一阵狂欢，正当大家以为会如法炮制之后，美股却浇了一盘冷水。个中原因，有鲍威尔不断坚持的鹰派立场，虽然有利于降通胀，但市场担忧高昂的借贷成本维持下去，对于习惯了“借钱”的美国，明年经济衰退的风险正在急剧上升。美国经济基本面、美联储在美股中都占据着重要的权重，经济预期由盛转衰，加息不断之下，股市想走出逆势行情，怕是很难了。但令人意外的，不止是美股走势，还有港股走势。美股下跌，对于一向和美股相关性颇高的港股，理应跟着下跌，然而实际情况并非如此，恒生指数依然在想办法挑战20000点。难道港股这一次真的要独立了？01、港股为何这么坚挺？港股11月以来的强势反弹行情，出乎很多人的意料。10月底那一次大跌，很多人都以为港股要完蛋了，没成想才过一周，港股竟疯狂反转。当中原因，疫情管控优化政策、国家进入拼经济模式是最大的因素，但另外一点也很重要，那就是港股今天的跌幅实在太大了。10月底，恒生指数跌至14000点的水位，恒生科技指数跌至2700点的水位。这是什么概念？我们拉长时间看一下，恒生指数跌回了10年前的水平，比什么新冠疫情底、贸易战底、15股灾底，通通都要低。如果再拉长时间看，和1997年的高位相比，还要低差不多200点。都说上证指数多少年不涨，港股狠起来，也可以回到25年前，这事上证都不敢做，就问你怕不怕?而港股的估值水平，也随着指数不断下探，去到8倍，处于历史的前20分位的低点，都说全球资本市场因为美联储的加息、俄乌战争黑天鹅、高通胀而水深火热，但对比港股，其他市场算惨吗？反观美股，就以今年跌幅最大的纳斯达克指数，其实都还没有回到疫情爆发前的高点，更不要说疫情底，相对以前，那更是高峰位置。以估值来算，纳斯达克的动态PE目前在25倍左右，较21年有所回落，但仍然大幅领先2008年之后的大多数年份。两相对比，高下立判。换句话说，不是港股坚挺，是因为港股真的太惨了，还能跌到哪里去？即使经过1个多月的反弹，指数也还只是回到8月份的位置，不要说今年的高位，就连疫情底，都还有1000多点的距离。何况，港股依赖的主要是中国经济基本面，这个因素正在往好的方向走，流动性方面，美联储的加息渐进尾声，收缩的冲击也已经反映了大部分。这两大因素都在边际改善，港股还有什么理由继续跌跌不休？但美股就不一样了。02、美国经济之谜从目前美股指数、估值都处于高位的情况来看，大概率对于经济衰退的风险尚未充分计价，虽然今年下跌了不少，但主要还是反映流动性收缩。不过，这真不能怪美股，因为美国经济今年的表现其实比很多地方都要好。为何这么说？看数据。美国商务部刚刚公布的美国第三季度GDP增长率，上修到3.2%，高于此前的2.9%，更高于预期的2.6%；美国劳工部公布，上周美国首次申请失业救济人数为21.6万，市场预期为22.2万，此前一周失业人数为21.1万。较高的GDP增长率在很大程度上反映了消费支出的向上修正，而消费支出是美国经济的主要驱动力。第三季度消费者支出同比增长2.3%，高于此前公布的1.7%，原因是服务支出强于此前公布的数据。尽管利率上升，但消费依然强劲。首次申请失业救济人数的回升幅度低于预期，凸显劳动力市场也未在加息的打击下改变强劲势头。经济坚挺如此，你说美股有什么理由崩下去？不过话又说回来，对于美国经济，确实有不少误判。今年俄乌冲突、强力加息、能源危机、疫情反复、粮食危机，林林种种的冲击下，美国经济似乎并没有如一些市场观点预测那样出现大问题，在年底回看今年的一些经济数据，GDP增速、劳动力市场、消费支出，似乎都还好。市场不是说高通胀会导致美国重演1970年大滞胀？究竟怎么一回事？其实回归到美国经济的基本推动力，是可以找得到答案的。美国经济是消费驱动型，说白了就是老百姓的吃喝玩乐，只要老百姓继续吃喝玩乐，经济这个party就可以继续high下去。有了这个逻辑，再去理解一个重要的事件，就简单很多了。在2020年3月疫情冲击美国的时候，他们的决策者做了一个惊人的举动，给老百姓直接发钱，各种杂七杂八的加起来，一个家庭一个月大概拿6000美金。这6000美金，其实是美国家庭收入的中位数。这等于说，美国家庭啥都不用干，都有收入，而且还不只是一个月，而是能够匹配疫情动态影响的。然后，就是一个奇观，当我们拼命复工复产，抢出口红利，证明我们因为防疫做得天衣无缝取得经济增长的时候，美国老百姓躺在家里就有钱收，既然有钱了，吃喝玩乐自然就不会落下了，消费起，美国经济还能差到哪里去？我只想说，别以为天上不会掉馅饼，只是没掉你家里而已。本来就有余粮，加上美国因为新冠死亡人数太多，还有移民限制等，间接造成了劳动力缺口，雇员供不应求，工资就会水涨船高，美国的劳动人民现在是不愁没工作，只是在烦恼挑哪个工资高做而已。所以，服务业通胀居高不下，背后的原因正是老百姓的支付能力强的表现。因为如果说加息了，借贷成本高了，买房买车可能不划算，可以不买，毕竟这不是刚需，但服务需求很多都是刚需，家里请个保姆、出门洗个车、送孩子上个兴趣班，这可是有钱没钱都得做的事，何况现在兜里还有钱，为什么不做？当然，这种简单粗暴的经济扶持计划，也造成了目前高通胀、劳动力紧缺、服务业需求对加息无感的局面。但不管怎么样，这个政策至少能够让美国顺利度过那些艰难的疫情时期，其实这跟我们强力封控差不多的，虽然付出一定的经济代价，但确实令国人避免了大规模感染和死亡。从这个角度上看，中美两国应对疫情的做法可能有很大的差别，但都是基于本国的实际情况，代价大家都有，但结果应该说都是成功的。03、美股还有下行空间最近一段时间，各大投行出其一致地发表报告，预测美国明年经济将陷入衰退。对此，我认为理由还是很充分的。首先，美联储现在的利率水平已经创新15年来最高，明年还将继续加息数次后利率才达到峰值，有的说是5%，有的是说5.25%，有的甚至说6.5%、7%，但不管怎么样，可以肯定的是，比现在要高，刷新多年来的记录。利率的作用本身具有滞后性，明年高利率对于美国经济的冷却作用会一步步显现出来。其次，美国的决策者，似乎已经达成共识，既然要切实降低通胀至2%，以避免更大范围的经济危机，那么一场衰退是可以接受的，这也解释了为什么鲍威尔一直坚持鹰派立场。换言之，千万不用担心美国经济衰退，这其实不是什么麻烦事，反而是好事，因为现在美国老百姓太有钱了，这些钱本来就是政府放给你们的，现在回收一下，有啥问题？再说，需要强力收缩才能冷却的经济，就有点像阻止梅西射门，需要用到犯规战术，但这个事，究竟是证明了教练的防守策略得当，还是证明梅西实在太强了？第三，就是一些公司出现了业绩下滑、裁员、股价大跌的情况。不过，在理解2023年美国经济衰退这个概念上，我想大家需要重新思考一下，到底什么才是真正会到来的美国经济衰退？是像1929年那样，大量企业倒闭，大量工人失业，社会危机重重，战争一触即发？还是像2008年，很多人的房子被收回去，同样是很多企业倒闭，很多人没了工作？我想问题未至于严重到这种程度，很多公司到底会不会关门大吉，至少现在没有看到这种情况，反而是老百姓还是那么有钱，消费力还是那么强劲。从不少机构对于美国经济的预测可以看出，他们调低了美国2023年的经济增长率，但很少机构认为美国经济明年出现负增长，所以衰退看来很难避免了，毕竟2020年放了这么水，总是要还的，但断言这场衰退会像2008年、1970年代甚至1929年代那样严重，可能有点过了。但不管怎么样，美股是还没有准备好迎接这场衰退的，往后看，美股继续下探的可能性还是很高的。纳斯达克就不用说了，像道琼斯，虽然说经济衰退，传统价值股容易受追捧，但看看这个位置，高得让人几乎忘了还有衰退这么回事。04、结语美股低迷，港股坚挺，理由都很充分；而港股走出和美股独立的行情，底气也是很足的。尽管这种底气是“流血”换来的。如果要投资美股，现在未必是好时机，其实也不用太着急，让它自己调整到位，都完全不迟；而对于港股，则不需要太悲观，等它积蓄力量，再往上突破就是。但未来有三个时间节点，不管是美股还是港股，都是需要重点关注的，一个是加息宣布结束的时候，一个是美国经济触底的时候，还有一个，就是等待美国宣布降息的时候。2023，未必会很好，但是经过2022，还有什么值得害怕的吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2037,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":173261693,"gmtCreate":1626663017212,"gmtModify":1626663017212,"author":{"id":"3564697158338743","authorId":"3564697158338743","name":"新社员","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dba1a6c2a557e05671c7f14796d020d7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3564697158338743","idStr":"3564697158338743"},"themes":[],"htmlText":"<a 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20:14","market":"hk","language":"zh","title":"查理芒格为什么会买阿里巴巴？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2125473217","media":"格隆汇APP","summary":"截至2021年第一季度，Daily Journal持有5只股票，总价值1.97亿美元。按照查理芒格在Daily Journal的持仓风格，都是几年不动一下的，我随便翻了下19年的13F文件，发现就是上面除了阿里巴巴的4只股票，至今一股未动。比较让人好奇的题外话，作为查理芒格唯一的把家族资产交给外人打理的李录，在2020Q4是卖出了阿里巴巴，买了拼多多。所以可以猜测下，查理芒格在做这个决定之前一定会咨询李录的意见。那么阿里巴巴到底是什么吸引了芒格老爷子。","content":"<html><body><div>\n<p arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a14066262bd04ee78faeb69ab7e9bc20\"/></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">作者 | 明野</span></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span></span><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）</span><span></span></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><strong><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63da25f123c244009c02c5ff0e0b575e\"/></strong></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">根据Daily Journal于4月5日提交给美国证监会的13F文件，该公司在2021年第一季度新建仓中概股<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，在3月底的持股数为165320股，以当时的股价计算持仓市值约3750万美元。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d8021a1c4b84b2a9699ab88f69e4c60\"/></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">截至2021年第一季度，Daily Journal持有5只股票，总价值1.97亿美元。除阿里巴巴外，该公司还持有<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、浦项制铁和<a href=\"https://laohu8.com/S/USB\">美国合众银行</a>的股份，其中浦项制铁和美国合众银行持有市值很低，占比不过4%多一点。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">按照查理芒格在Daily Journal的持仓风格，都是几年不动一下的，我随便翻了下19年的13F文件，发现就是上面除了阿里巴巴的4只股票，至今一股未动。所以根据芒格老爷子这样的风格，可以预见到阿里巴巴这个持仓也是几年都不会动一下的。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">比较让人好奇的题外话，作为查理芒格唯一的把家族资产交给外人打理的李录，在2020Q4是卖出了阿里巴巴，买了<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>。所以可以猜测下，查理芒格在做这个决定之前一定会咨询李录的意见。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">那么阿里巴巴到底是什么吸引了芒格老爷子。这边我不会谈什么阿里云或者金融业务，相信老爷子看重的不是这些。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b791ffeb613b4a38a8f31d6b3e63c10d\"/></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">从股价区间看，2021Q1股价低位差不多在230元左右波动，所以估计这也是芒格的建仓成本了。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">先说估值，阿里巴巴从一两年前担忧和拼多多的竞争，到去年11月的蚂蚁上市失败，再到今年的春节后科技股的回调，估值着实便宜。目前TTM的PE只有25倍，对于2021财年差不多只有23左右了。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ecab2e8464c942e78d39abc08c2e0598\"/></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">从动态PE看，阿里历史的估值区间在22至42之间波动，如今基本可以说，已经摸到了历史底部，除非有什么重大负面信息能对阿里巴巴的基本面进行比较彻底的破坏，导致其估值水平向下重构，否则，真的要跌是很难的了。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">当然，好货不便宜，便宜没好货，阿里现在是不是好货，这个可能是最近大家争论最多的地方。主要是拼多多活跃买家数已经和阿里处于同一级别，那么阿里的护城河还在么？</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">在黄峥看来，阿里和拼多多是两种类型的公司，阿里是人找货，目前90%的交易仍然是通过用户主动搜索完成的。阿里的口号是让天下没有难做的生意，所以阿里服务对象是商家，核心是为了解决社会购物的效率问题。拼多多的模式是货找人，通过爆款单品的打造，主动去匹配流量资源给爆款去触达更多的用户，整个商业模式是建立在用户上面，包括“拼”的这一行为。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">所以拼多多上什么样的商品可以放量取决于供给与需求的匹配。这是一种非常市场化的机制，平台以这种方式运营，其生态的形成最终取决于市场的选择。而拼多多的崛起恰好承接了大量被淘系清洗的白牌商家，又恰逢国内过剩的廉价产品供应链产能，结合互联网用户未被满足的低价需求，从而才形成了我们所认识的“低价”生态。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">但问题在于，对于商家来说，不是所有SKU都适合降价冲量，所以一个商家在拼多多店铺里一般只有个别性价比款，基本是客单价最低款，由于商家一般不会拿中高端产品去降价冲量，买家看到中高端产品价格和天猫、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>等平台无异，自然就只关注性价比款了，久而久之用户心智形成，不管消费者收入水平如何都只会在拼多多上买高性价比产品，而中等溢价的产品就乏人问津了。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">因此，品牌方在拼多多上的经营情况远不及淘系和京东。下图就很能说明不同平台上商户的结构和经营情况差异，拼多多以白牌商户为主，目前平均的销售情况仍然不及淘宝，但天猫 30 万品牌商户年均营业额已超过 1000 万，而京东平台业务品牌商户也接近 330 万。因此，相对于“二选一”，用户心智导致的商户盈利问题才是限制品牌方入驻拼多多的核心问题。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cedf43ea45845858fc181145b00fc0f\"/></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">而我们看阿里传统电商阵营的淘宝和天猫，可以很明显的看到，天猫才是阿里未来主要的增长点，而天猫的月活，只有PDD的一个零头，但却贡献了淘系里面超过一半的GMV。所以电商行业，有用户是一回事，用户愿意在你这儿掏多少钱又是另一回事。而这一点可能也是未来拼多多要花大量的精力去搞定的问题。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b49c9276b9c24cf09d3a030fa13e71e8\"/></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">所以可以发现，阿里的护城河就是在其对“货”的把控上。从另外一个角度，即使PDD成功吸引了更多的品牌商家，那么有限的流量分配下，爆款的逻辑就会越来越不成立，最终还是成了另一个淘宝天猫而已。顶多就是和阿里平分天下，然后再挤一个JD，谁也干不死谁。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">但再个背后，就是我们国家经济的增长潜力可能让芒格老爷子非常满意，从电商行业后面看，无非也就是一个中国经济的大Beta。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">从芒果老爷子的动作总结来说，阿里巴巴这个价格应该是反映了行业竞争的格局，而且有可能过度反映导致股价还具有一定的安全边际，然后阿里巴巴长期仍然是一个优秀的公司，这个价格陪跑，大概率不亏。</span></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><strong arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">格隆汇声明：</strong><strong arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担</strong><strong arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">。</strong></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79861773044e4e6cbe81956fd1bfd324\"/><strong><span></span></strong></p><p><span>据彭博，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>第一大股东Prosus将出售至多1.92亿股腾讯股票，持股比例将从30.9%下降至28.9%。</span><span><strong>按照腾讯今日收盘价629.5港元/股计算，Prosus此次将套现逾1200亿港元。</strong></span></p><p><span>回顾2018年，该大股东将其持有的腾讯股份从 33% 削减至 31% 时，腾讯的股价在接下来的 6 个月里几乎跌去了一半。</span></p><p><strong><span>当前如何看待腾讯估值？抄底的时机即将到来了吗？</span></strong></p><p><span>格隆汇首席研究员尹大帅将在4月8日坐阵</span><strong><span>【SVIP直播间】</span></strong><span>分享此主题，长按识别二维码添加SVIP助理咨询加入SVIP锁定直播间。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/906a1de6a88542ae8f94c196f0bb1b0b\"/></p>\n</div></body></html>","source":"weixin_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>查理芒格为什么会买阿里巴巴？</title>\n<style 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neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a14066262bd04ee78faeb69ab7e9bc20\"/></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">作者 | 明野</span></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span></span><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）</span><span></span></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><strong><img src=\"https://static.tigerbbs.com/63da25f123c244009c02c5ff0e0b575e\"/></strong></span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">根据Daily Journal于4月5日提交给美国证监会的13F文件，该公司在2021年第一季度新建仓中概股<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>，在3月底的持股数为165320股，以当时的股价计算持仓市值约3750万美元。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d8021a1c4b84b2a9699ab88f69e4c60\"/></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">截至2021年第一季度，Daily Journal持有5只股票，总价值1.97亿美元。除阿里巴巴外，该公司还持有<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、浦项制铁和<a href=\"https://laohu8.com/S/USB\">美国合众银行</a>的股份，其中浦项制铁和美国合众银行持有市值很低，占比不过4%多一点。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">按照查理芒格在Daily Journal的持仓风格，都是几年不动一下的，我随便翻了下19年的13F文件，发现就是上面除了阿里巴巴的4只股票，至今一股未动。所以根据芒格老爷子这样的风格，可以预见到阿里巴巴这个持仓也是几年都不会动一下的。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">比较让人好奇的题外话，作为查理芒格唯一的把家族资产交给外人打理的李录，在2020Q4是卖出了阿里巴巴，买了<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>。所以可以猜测下，查理芒格在做这个决定之前一定会咨询李录的意见。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">那么阿里巴巴到底是什么吸引了芒格老爷子。这边我不会谈什么阿里云或者金融业务，相信老爷子看重的不是这些。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b791ffeb613b4a38a8f31d6b3e63c10d\"/></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">从股价区间看，2021Q1股价低位差不多在230元左右波动，所以估计这也是芒格的建仓成本了。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">先说估值，阿里巴巴从一两年前担忧和拼多多的竞争，到去年11月的蚂蚁上市失败，再到今年的春节后科技股的回调，估值着实便宜。目前TTM的PE只有25倍，对于2021财年差不多只有23左右了。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ecab2e8464c942e78d39abc08c2e0598\"/></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">从动态PE看，阿里历史的估值区间在22至42之间波动，如今基本可以说，已经摸到了历史底部，除非有什么重大负面信息能对阿里巴巴的基本面进行比较彻底的破坏，导致其估值水平向下重构，否则，真的要跌是很难的了。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">当然，好货不便宜，便宜没好货，阿里现在是不是好货，这个可能是最近大家争论最多的地方。主要是拼多多活跃买家数已经和阿里处于同一级别，那么阿里的护城河还在么？</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">在黄峥看来，阿里和拼多多是两种类型的公司，阿里是人找货，目前90%的交易仍然是通过用户主动搜索完成的。阿里的口号是让天下没有难做的生意，所以阿里服务对象是商家，核心是为了解决社会购物的效率问题。拼多多的模式是货找人，通过爆款单品的打造，主动去匹配流量资源给爆款去触达更多的用户，整个商业模式是建立在用户上面，包括“拼”的这一行为。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">所以拼多多上什么样的商品可以放量取决于供给与需求的匹配。这是一种非常市场化的机制，平台以这种方式运营，其生态的形成最终取决于市场的选择。而拼多多的崛起恰好承接了大量被淘系清洗的白牌商家，又恰逢国内过剩的廉价产品供应链产能，结合互联网用户未被满足的低价需求，从而才形成了我们所认识的“低价”生态。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">但问题在于，对于商家来说，不是所有SKU都适合降价冲量，所以一个商家在拼多多店铺里一般只有个别性价比款，基本是客单价最低款，由于商家一般不会拿中高端产品去降价冲量，买家看到中高端产品价格和天猫、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>等平台无异，自然就只关注性价比款了，久而久之用户心智形成，不管消费者收入水平如何都只会在拼多多上买高性价比产品，而中等溢价的产品就乏人问津了。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">因此，品牌方在拼多多上的经营情况远不及淘系和京东。下图就很能说明不同平台上商户的结构和经营情况差异，拼多多以白牌商户为主，目前平均的销售情况仍然不及淘宝，但天猫 30 万品牌商户年均营业额已超过 1000 万，而京东平台业务品牌商户也接近 330 万。因此，相对于“二选一”，用户心智导致的商户盈利问题才是限制品牌方入驻拼多多的核心问题。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cedf43ea45845858fc181145b00fc0f\"/></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">而我们看阿里传统电商阵营的淘宝和天猫，可以很明显的看到，天猫才是阿里未来主要的增长点，而天猫的月活，只有PDD的一个零头，但却贡献了淘系里面超过一半的GMV。所以电商行业，有用户是一回事，用户愿意在你这儿掏多少钱又是另一回事。而这一点可能也是未来拼多多要花大量的精力去搞定的问题。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b49c9276b9c24cf09d3a030fa13e71e8\"/></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">所以可以发现，阿里的护城河就是在其对“货”的把控上。从另外一个角度，即使PDD成功吸引了更多的品牌商家，那么有限的流量分配下，爆款的逻辑就会越来越不成立，最终还是成了另一个淘宝天猫而已。顶多就是和阿里平分天下，然后再挤一个JD，谁也干不死谁。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">但再个背后，就是我们国家经济的增长潜力可能让芒格老爷子非常满意，从电商行业后面看，无非也就是一个中国经济的大Beta。</span></p><p><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">从芒果老爷子的动作总结来说，阿里巴巴这个价格应该是反映了行业竞争的格局，而且有可能过度反映导致股价还具有一定的安全边际，然后阿里巴巴长期仍然是一个优秀的公司，这个价格陪跑，大概率不亏。</span></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><strong arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">格隆汇声明：</strong><strong arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担</strong><strong arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">。</strong></span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79861773044e4e6cbe81956fd1bfd324\"/><strong><span></span></strong></p><p><span>据彭博，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>第一大股东Prosus将出售至多1.92亿股腾讯股票，持股比例将从30.9%下降至28.9%。</span><span><strong>按照腾讯今日收盘价629.5港元/股计算，Prosus此次将套现逾1200亿港元。</strong></span></p><p><span>回顾2018年，该大股东将其持有的腾讯股份从 33% 削减至 31% 时，腾讯的股价在接下来的 6 个月里几乎跌去了一半。</span></p><p><strong><span>当前如何看待腾讯估值？抄底的时机即将到来了吗？</span></strong></p><p><span>格隆汇首席研究员尹大帅将在4月8日坐阵</span><strong><span>【SVIP直播间】</span></strong><span>分享此主题，长按识别二维码添加SVIP助理咨询加入SVIP锁定直播间。</span></p><p><img 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Journal的持仓风格，都是几年不动一下的，我随便翻了下19年的13F文件，发现就是上面除了阿里巴巴的4只股票，至今一股未动。所以根据芒格老爷子这样的风格，可以预见到阿里巴巴这个持仓也是几年都不会动一下的。比较让人好奇的题外话，作为查理芒格唯一的把家族资产交给外人打理的李录，在2020Q4是卖出了阿里巴巴，买了拼多多。所以可以猜测下，查理芒格在做这个决定之前一定会咨询李录的意见。那么阿里巴巴到底是什么吸引了芒格老爷子。这边我不会谈什么阿里云或者金融业务，相信老爷子看重的不是这些。从股价区间看，2021Q1股价低位差不多在230元左右波动，所以估计这也是芒格的建仓成本了。先说估值，阿里巴巴从一两年前担忧和拼多多的竞争，到去年11月的蚂蚁上市失败，再到今年的春节后科技股的回调，估值着实便宜。目前TTM的PE只有25倍，对于2021财年差不多只有23左右了。从动态PE看，阿里历史的估值区间在22至42之间波动，如今基本可以说，已经摸到了历史底部，除非有什么重大负面信息能对阿里巴巴的基本面进行比较彻底的破坏，导致其估值水平向下重构，否则，真的要跌是很难的了。当然，好货不便宜，便宜没好货，阿里现在是不是好货，这个可能是最近大家争论最多的地方。主要是拼多多活跃买家数已经和阿里处于同一级别，那么阿里的护城河还在么？在黄峥看来，阿里和拼多多是两种类型的公司，阿里是人找货，目前90%的交易仍然是通过用户主动搜索完成的。阿里的口号是让天下没有难做的生意，所以阿里服务对象是商家，核心是为了解决社会购物的效率问题。拼多多的模式是货找人，通过爆款单品的打造，主动去匹配流量资源给爆款去触达更多的用户，整个商业模式是建立在用户上面，包括“拼”的这一行为。所以拼多多上什么样的商品可以放量取决于供给与需求的匹配。这是一种非常市场化的机制，平台以这种方式运营，其生态的形成最终取决于市场的选择。而拼多多的崛起恰好承接了大量被淘系清洗的白牌商家，又恰逢国内过剩的廉价产品供应链产能，结合互联网用户未被满足的低价需求，从而才形成了我们所认识的“低价”生态。但问题在于，对于商家来说，不是所有SKU都适合降价冲量，所以一个商家在拼多多店铺里一般只有个别性价比款，基本是客单价最低款，由于商家一般不会拿中高端产品去降价冲量，买家看到中高端产品价格和天猫、京东等平台无异，自然就只关注性价比款了，久而久之用户心智形成，不管消费者收入水平如何都只会在拼多多上买高性价比产品，而中等溢价的产品就乏人问津了。因此，品牌方在拼多多上的经营情况远不及淘系和京东。下图就很能说明不同平台上商户的结构和经营情况差异，拼多多以白牌商户为主，目前平均的销售情况仍然不及淘宝，但天猫 30 万品牌商户年均营业额已超过 1000 万，而京东平台业务品牌商户也接近 330 万。因此，相对于“二选一”，用户心智导致的商户盈利问题才是限制品牌方入驻拼多多的核心问题。而我们看阿里传统电商阵营的淘宝和天猫，可以很明显的看到，天猫才是阿里未来主要的增长点，而天猫的月活，只有PDD的一个零头，但却贡献了淘系里面超过一半的GMV。所以电商行业，有用户是一回事，用户愿意在你这儿掏多少钱又是另一回事。而这一点可能也是未来拼多多要花大量的精力去搞定的问题。所以可以发现，阿里的护城河就是在其对“货”的把控上。从另外一个角度，即使PDD成功吸引了更多的品牌商家，那么有限的流量分配下，爆款的逻辑就会越来越不成立，最终还是成了另一个淘宝天猫而已。顶多就是和阿里平分天下，然后再挤一个JD，谁也干不死谁。但再个背后，就是我们国家经济的增长潜力可能让芒格老爷子非常满意，从电商行业后面看，无非也就是一个中国经济的大Beta。从芒果老爷子的动作总结来说，阿里巴巴这个价格应该是反映了行业竞争的格局，而且有可能过度反映导致股价还具有一定的安全边际，然后阿里巴巴长期仍然是一个优秀的公司，这个价格陪跑，大概率不亏。格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。据彭博，腾讯第一大股东Prosus将出售至多1.92亿股腾讯股票，持股比例将从30.9%下降至28.9%。按照腾讯今日收盘价629.5港元/股计算，Prosus此次将套现逾1200亿港元。回顾2018年，该大股东将其持有的腾讯股份从 33% 削减至 31% 时，腾讯的股价在接下来的 6 个月里几乎跌去了一半。当前如何看待腾讯估值？抄底的时机即将到来了吗？格隆汇首席研究员尹大帅将在4月8日坐阵【SVIP直播间】分享此主题，长按识别二维码添加SVIP助理咨询加入SVIP锁定直播间。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1799,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}